文章核心观点 - 加拿大能源基础设施公司TC Energy就Keystone XL管道项目仲裁案败诉，引发各方不同反应，同时介绍了部分能源公司情况 [8][3][4] 分组1：TC Energy仲裁案情况 - 2021年拜登政府撤销Keystone XL管道项目关键许可，TC Energy依据北美自由贸易协定（NAFTA）的投资者 - 国家争端解决机制（ISDS）起诉美国政府索赔1500万美元 [1] - TC Energy索赔基于NAFTA遗留权利，但国际投资争端解决中心仲裁庭拒绝审理，称拜登政府撤销许可时NAFTA已被取代，仲裁庭无管辖权，且NAFTA遗留条款仅允许对其有效期间的违约行为索赔 [2] - TC Energy认为判决不公，撤销许可出于政治动机，仲裁庭决定与NAFTA和美国 - 墨西哥 - 加拿大协定（USMCA）本意不符，该裁决也引发阿尔伯塔省政府作为投资者能否挽回损失的担忧 [3] 分组2：仲裁案影响 - 美国气候活动人士和环保主义者对仲裁庭决定表示欢迎，加拿大商业委员会称该裁决可能抑制油气以外行业未来商业投资，使企业对长期项目投资产生不确定性和犹豫 [4] - 政府因ISDS索赔已支付约1140亿美元，投资者 - 国家争端解决机制对有效气候行动构成重大阻碍 [10] 分组3：相关能源公司情况 - Sunoco LP是美国最大的汽车燃料分销商之一，向独立经销商、商业客户、便利店和分销商分销燃料，当前分销收益率高于行业综合股票，为单位持有人提供稳定回报 [6] - Hess是领先的上游能源公司，业务集中在圭亚那近海丰富资源区，在圭亚那海岸外的Stabroek区块有重大石油发现，正被能源巨头雪佛龙以全股票交易收购，将形成拥有大量生产资产组合的能源巨头 [7] - SM Energy是在米德兰盆地和南德克萨斯地区运营的上游能源公司，预计2024年产量较上一年度增加，生产前景光明 [13] 分组4：公司评级 - TC Energy目前Zacks排名为3（持有），能源行业中SM Energy和Sunoco LP Zacks排名为1（强力买入），Hess Corporation排名为2（买入） [12]

文章核心观点 - 加拿大国债收益率曲线倒挂，投资公用事业和基础设施公司优先股是锁定低风险、高股息收益率的独特机会，TC Energy的7系列和9系列优先股及普通股有望在未来5年带来可观回报，且优先股股息和风险状况不受South Bow分拆影响 [16][31] 投资案例 - Series 7 TRP.PR.D:CA自3月初以来上涨9%，股息增长52.7%，股价从17.96加元涨至19.56加元（截至7月19日收盘），固定股息转浮动股息优先股转换未通过 [3][4] - 分析10年历史数据发现，股价与利差（市场收益率减去5年期加拿大国债收益率）的反向关系近期改变，4月初股息收益率重置后利差上升，但股价未下跌 [4] - 投资Series 9 TRP.PR.E:CA在重置前可能使股息增加45% - 52%，目前该系列优先股每股年股息0.94加元，收益率5.15%，2024年10月30日股息收益率将重置，假设当前5年期加拿大国债收益率，重置后年股息1.4275加元，比当前高51.8%，收益率约7.82% [6][7] - TC Energy适合加入任何以股息为导向的投资组合 [8] 公司业绩 - 5月3日，TC Energy公布第一季度运营和财务业绩，收入和可比收益同比分别增长8%和4.1%，非可比收益下降8.4%，第一季度可比EBITDA较2023年同期增长11%，主要得益于加拿大天然气管道和液体管道业务表现强劲 [10] - 公司杠杆率高，但计划到今年年底将债务与EBITDA比率降至4.75倍以下 [11] South Bow分拆及股息 - South Bow作为独立实体，有自主获取资本进行机会性增长和执行战略的能力，2024年分拆可使其有时间识别和推进增值机会，实现长期成功 [14] 结论 - 收益率曲线倒挂和5年期加拿大国债收益率较高时，投资即将进行股息重置或刚完成重置的加拿大优先股是独特机会，TC Energy的优先股和普通股未来5年有望提供稳定回报，且优先股股息和风险状况不受South Bow分拆影响 [16] - 公司低风险商业模式基于97%的EBITDA为长期合同（17%）和受监管（80%），2023年7月31日，惠誉评级确认其BBB +稳定评级，公司杠杆率高，净债务与EBITDA比率为5.1倍，但89%的债务组合为长期债务，平均期限约18年，加权平均利率约5%，其余11%为可变利率债务，加权平均利率约7%，预计2024年和2025年加拿大央行降息后，可变利率债务加权平均利率将下降 [16] - 公司是“股息贵族”，过去24年股息持续增长，优先股获DBRS的PFD - 3H评级，虽非投资级，但表明信用质量中等，股息和本金保护仍被考虑，有适度信用风险，可能有投机特征 [16] 风险分析 - South Bow分拆存在交易市场估值、新公司维持投资级信用评级和预期盈利水平等风险，但也能让投资者利用新的增长机会和公司资产的领先地位 [28] 公司一季度业绩及展望 - 公司管理层重申2024年财务展望，预计可比EBITDA达到112 - 115亿加元，资产出售目标为30亿加元 [26] 公司杠杆及分拆情况 - 公司杠杆率高，部分债务为可变利率，但加拿大央行即将降息可能使公司受益，高比例的合同收入降低了高债务相关风险 [33] - 两年前公司管理层发起战略审查，决定分拆液体管道和存储业务，新实体名为South Bow Corporation，6月4日股东批准分拆，将创建两家独立上市公司，预计均保持投资级 [34] - TC Energy普通股股东（截至分配记录日期）将获得一股新的TC Energy股票和0.2股South Bow股票，管理层预计合并普通股股息保持不变，TC Energy和South Bow分别贡献约86%和14%的未来股息 [36] - TC Energy优先股股息不受South Bow分拆影响，尽管优先股股息支付覆盖率会有所下降，但对优先股风险状况或信用评级无重大负面影响 [37]

文章核心观点 投资者寻找低估股票时可考虑TC Energy（TRP）和Ormat Technologies（ORA），基于多种估值指标和Zacks Rank模型，TRP可能是更优的价值选择 [5][9] 投资方法 - 寻找价值机会可将Style Scores系统价值类别高评级与Zacks Rank结合，Zacks Rank青睐盈利预估修正趋势强的股票，Style Scores突出有特定特征的公司 [1] - 价值投资者关注能显示公司当前股价被低估的估值指标 [2] 公司估值指标对比 市盈率和PEG比率 - TRP的远期市盈率为12.95，PEG比率为3.24；ORA的远期市盈率为37.57，PEG比率为3.76 [3] 市净率 - TRP的市净率为1.42，ORA的市净率为1.83 [8] 价值评级 - TRP的价值评级为B，ORA的价值评级为C [4] 公司Zacks Rank对比 - TRP的Zacks Rank为2（买入），ORA的Zacks Rank为3（持有），该系统强调盈利预估修正积极的公司，TRP盈利前景改善程度可能更大 [6]

文章核心观点 TC Energy公司将于2024年8月1日举行电话会议和网络直播，讨论第二季度财务结果及公司发展情况 [7] 会议信息 - 会议时间为MDT上午6:30/EDT上午8:30 [1] - 参会人员包括公司总裁兼首席执行官François Poirier、执行副总裁兼首席财务官Sean O'Donnell及其他高管团队成员 [1] - 参与方式可拨打电话1 - 844 - 763 - 8274（加拿大/美国免费）或1 - 647 - 484 - 8814（国际长途），无需密码，提前15分钟拨入；也可提前注册获取拨号详情和唯一PIN码 [8] - 网络直播可在公司网站TC Energy — Events and presentations或通过URL：https://www.gowebcasting.com/13394观看，会议结束后可回放 [2] - 电话会议回放于会议结束两小时后至2024年8月8日EDT午夜可收听，拨打1 - 855 - 669 - 9658（加拿大/美国免费）或1 - 412 - 317 - 0088（国际长途），输入密码6645236 [9] 公司概况 - 公司普通股在多伦多（TSX）和纽约（NYSE）证券交易所交易，股票代码为TRP [3] - 公司拥有7000多名能源问题解决者，致力于安全运输、生产和储存北美依赖的能源，应对能源挑战，为投资者带来可持续回报并为社区创造价值 [10] 联系方式 - 媒体咨询联系邮箱media@tcenergy.com，电话403 - 920 - 7859或800 - 608 - 7859 [5] - 投资者关系联系邮箱investor_relations@tcenergy.com，电话403 - 920 - 7911或800 - 361 - 6522 [6] - 投资者和分析师咨询联系Gavin Wylie / Hunter Mau [13] 其他信息 - 相关PDF文件可通过链接http://ml.globenewswire.com/Resource/Download/02f24f46 - 165b - 4188 - ab86 - 62cfcf31bdd2获取 [14]

文章核心观点 TC Energy公司将于2024年8月1日举行电话会议和网络直播，讨论第二季度财务结果 [1] 会议信息 - 会议时间为2024年8月1日上午6:30 MDT/上午8:30 EDT [2] - 参会人员包括公司总裁兼首席执行官François Poirier、执行副总裁兼首席财务官Sean O'Donnell及其他高管团队成员 [2] - 投资界成员和其他感兴趣方可通过拨打1 - 844 - 763 - 8274（加拿大/美国免费）或1 - 647 - 484 - 8814（国际长途）参加，无需密码，需提前15分钟拨入；也可提前注册，注册后将通过电子邮件收到包含拨入详情和唯一PIN的日历预订 [3] - 电话会议将在公司网站TC Energy — Events and presentations或通过URL https://www.gowebcasting.com/13394进行直播，会议结束后可重播 [4] - 电话会议重播将在会议结束两小时后开始，至2024年8月8日美国东部时间午夜，可拨打1 - 855 - 669 - 9658（加拿大/美国免费）或1 - 412 - 317 - 0088（国际长途），输入密码6645236收听 [4] 公司介绍 - 公司拥有7000多名能源问题解决者，致力于安全运输、生产和储存北美依赖的能源，为全球能源挑战提供解决方案，为投资者带来可持续回报并为社区创造价值 [5] - 公司普通股在多伦多（TSX）和纽约（NYSE）证券交易所交易，股票代码为TRP [6] 联系方式 - 媒体咨询联系邮箱media@tcenergy.com，电话403 - 920 - 7859或800 - 608 - 7859 [9] - 投资者和分析师咨询联系邮箱investor_relations@tcenergy.com，电话403 - 920 - 7911或800 - 361 - 6522 [10] - PDF文件链接为http://ml.globenewswire.com/Resource/Download/02f24f46 - 165b - 4188 - ab86 - 62cfcf31bdd2 [10]

TC Energy Corporation (TRP) , a major North American energy sector player, received its shareholder approval to spin off its liquids pipeline business. This strategic move is expected to result in the formation of a new entity, South Bow Corp, which would inherit TRP's extensive liquids pipeline assets, including the renowned Keystone pipeline. This spin-off is aimed at reducing the substantial debt of TC Energy and sharpening its focus on natural gas transportation. Overview of the Spin-off Creation of Sou ...

文章核心观点 - 公司股东投票批准了公司的液体管道业务的分拆,并选举了公司的董事会 [1][2][3] - 分拆后,公司和新公司South Bow将成为两家独立的、投资级别的上市公司,各自专注于不同的客户群,有利于创造更大的股东价值 [3] - 新公司South Bow将通过可持续的股息、稳定的增长前景和偿还债务来为股东带来吸引的回报 [4] 公司概况 - 公司是一家拥有7000多名员工的能源问题解决者,致力于安全地运输、发电和储存北美所需的能源 [7] - 公司的普通股在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市,股票代码为TRP [8] 分拆计划 - 公司已获得加拿大和美国所需的税务裁决,分拆计划仍需获得必要的监管和法院批准,以及满足其他惯例的交割条件 [4] - 分拆预计将在2024年第三季度末至第四季度中期完成 [3]

文章核心观点 - 公司股东投票批准剥离液体管道业务并选举董事会，预计2024年第三季度末至第四季度中期完成分离，旨在为股东创造长期价值 [1][3] 股东投票结果 - 股东投票赞成安排决议，每持有一股公司普通股将获得一股新的公司普通股和0.2股新公司South Bow普通股 [2] - 13名被提名人当选公司董事，各被提名人获赞成票比例在97.34% - 99.20%之间 [5] 公司管理层观点 - 公司总裁兼首席执行官表示股东支持公司和South Bow的未来愿景，分离是重要里程碑，将为股东创造价值 [3] - South Bow拟总裁兼首席执行官感谢股东支持，称South Bow有战略优势，能通过可持续股息等为股东带来回报 [4] 分离进展与条件 - 剥离已获得加拿大和美国必要税务裁决，尚需获得必要监管和法院批准及满足其他惯例成交条件 [4] - 预计分离在2024年第三季度末至第四季度中期进行 [3] 公司信息 - 公司有7000多名员工，致力于能源运输、生产和储存，为投资者提供可持续回报并为社区创造价值 [7] - 公司普通股在多伦多和纽约证券交易所交易，代码为TRP [8] 投票结果披露 - 最终投票结果将于2024年6月5日星期三在SEDAR+、EDGAR和公司网站投资者板块公布 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度创下新的收益纪录,可比EBITDA同比增长11% [7] - 可比收益同比增长4%,主要由于可比EBITDA增加,但被非控股权益收益增加和利息费用上升所抵消 [21][22] - 公司维持2024年可比EBITDA11.2-11.5亿美元的指引,主要由于NGTL系统增长、去年新项目投产的全年影响以及今年预计投产7亿美元新项目 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天然气管道业务: - 加拿大NGTL系统日均输送量15.3 Bcf,创新高17.3 Bcf [12] - 美国日均输送量30 Bcf,同比增5% [12] - 墨西哥日均输送量近3 Bcf,同比增13% [13] - 电力业务: - 布鲁斯电站可用性92%,预计2024年将维持在90%以上的水平 [14][15] - 阿尔伯塔联合循环电厂可用性98.7% [15] - 液体管道业务: - Keystone管道系统可靠性96%,支撑可比EBITDA同比增28% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国电力需求创新高,公司资产支持电力需求增长,向发电商的日均供气增加11% [13] - 数据中心等新增长动力将推动未来天然气需求持续增长,预计2030年前可能增加6-8 Bcf/d [48][49] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于资产安全运营、项目按时高质量交付,如东南门户项目和布鲁斯电站3号机组大修项目 [32] - 公司将通过出售资产加快去杠杆,计划2024年完成30亿美元资产出售目标,已完成1.1亿美元PNGTS出售 [9][25] - 液体管道业务将于今年第三或第四季度独立上市,不会产生重大协同损失 [17][26] - 公司将继续投资于核电和抽水蓄能等无排放电力项目,同时也会适当考虑天然气发电机会 [50][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对天然气需求增长持乐观态度,尤其是数据中心等新增长点 [48][49] - 公司有信心在2024年实现4.75倍债务/EBITDA的目标,并将继续出售资产以此为目标 [25][32] - 公司对独立上市的液体管道业务South Bow前景充满信心 [17][26] 其他重要信息 - 公司宣布任命Sean O'Donnell为新任CFO,接替离职的Joel Hunter [10][28][30] - 公司已获得南部门户项目所有关键许可,管道铺设进度超70%,预计2025年投产 [11] - 公司将于6月4日召开年度股东大会,就液体管道业务分拆事宜进行投票 [19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ben Pham 提问** 询问公司资产出售计划的进展情况,包括NGTL系统联邦贷款担保等因素的影响 [36][37][38] **Francois Poirier 回答** 公司资产出售计划进展顺利,包括墨西哥CFE投资TGNH等,未来还会在加拿大和墨西哥继续出售资产 [37][38][39][40] 问题2 **Rob Hope 提问** 询问天然气需求增长对公司天然气管道和电力业务的影响,以及是否会增加电力投资 [44][45][46][47] **Stan Chapman 和 Annesley Wallace 回答** 公司天然气管道业务受益于电力需求增长,未来会继续加强与LDC客户的联系,满足数据中心等新增长点 [45][46][47][49][50][51] 公司电力业务将继续专注于核电和抽水蓄能,对天然气发电机会持开放态度 [50][51][53] 问题3 **Bevin Wirzba 回答** South Bow的资本结构将包括3年至30年不等的债务,平均期限约10年,资本结构设计旨在实现4.75倍债务/EBITDA目标 [84][85][110][111] 公司将利用South Bow交易所得资金偿还部分TC Energy现有债务,不会显著改变TC Energy的平均债务期限 [112][113]

财务概况 - 2023年总债务为632.01亿美元，较2022年的583亿美元增加了8.4%[1] - 调整后的债务为560.88亿美元，较2022年的541.15亿美元增加了3.4%[1] - 2023年可比EBITDA为109.88亿美元，较2022年的99.01亿美元增长了11.0%[1] - 调整后的可比EBITDA为109.83亿美元，较2022年的99.78亿美元增长了10.3%[1] - 调整后的债务与调整后的可比EBITDA比率为5.1，较2022年的5.4有所改善[1] - 2024年可比EBITDA预计将高于2023年，支持增长的因素包括每股收益和现金流的增长[21] - 预计到2024年底，债务与EBITDA的比率将保持在4.75倍的上限目标[36] 运营表现 - 第一季度可比EBITDA同比增长11%，显示出公司在运营上的持续改善[17] - 第一季度可比EBITDA较2023年第一季度增长11%[42] - 第一季度可比EBITDA增长14%[46] - 第一季度净收入较2023年第一季度增长2%[51] - NGTL系统的平均日交付量为15.3 Bcf/d，较2023年第一季度增长5%[51] - Cogeneration发电厂的可用性达到约98.7%[53] - Bruce Power的可用性为92%[53] - Keystone系统的运营可靠性达到96%[64] 收益与支出 - 2024年第一季度的总分段收益为22.66亿，较2023年的21.70亿增长4.4%[82] - 2024年第一季度的净收入为13.97亿，较2023年的13.47亿增长3.7%[82] - 2024年第一季度的可比EBITDA为30.90亿，较2023年的27.75亿增长11.3%[82] - 2024年第一季度的可比收益为12.84亿，较2023年的12.33亿增长4.1%[83] - 2024年第一季度的利息支出为8.37亿，较2023年的7.62亿增加9.8%[82] - 2024年第一季度的所得税费用回收为2.93亿，较2023年的3.41亿减少14.1%[82] - 2024年第一季度的每股可比收益为1.24，较2023年的1.21增长2.5%[83] - 2024年第一季度的外汇损益净额为2700万，较2023年的1.07亿下降74.8%[82] - 2024年第一季度的折旧和摊销费用为7.19亿，较2023年的6.77亿增加6.2%[82] - 2024年第一季度的非控股权益净收入损失为1.71亿，较2023年的1100万显著增加[82] 未来展望与战略 - 资产剥离计划已推进至30亿美元，其中PNGTS交易预计带来约7.4亿美元的税前股权收益[21] - 当前股息收益率为7.8%，预计未来将保持3-5%的股息增长[6] - 2024年计划投入约70亿美元的资产[42] - 计划在2024年底前实现4.75倍的债务与EBITDA比率上限目标[79]