保险产品特点 - Travelers公司推出了专门针对资产管理人员的新金融机构保险单，旨在保护他们免受员工盗窃或第三方犯罪活动造成的财务损失[1] - 新产品还包括对社会工程欺诈的保险覆盖，即员工被欺骗将资金转账至非法账户的欺诈行为[1] - 新保险单将近30项认可内容纳入标准表格，并扩大了员工和被保险人的定义，现在包括子公司、私人基金和特殊目的投资工具[2]

收购事件 - Travelers Companies（TRV）完成了对Corvus Insurance Holdings的收购[1] - TRV将获得Corvus的2亿美元以上的业务额，加强其网络保险组合[3] 公司介绍 - Corvus Insurance是一家领先的网络保险管理总承保人，由专有技术驱动[2] - TRV是美国汽车和房屋保险以及商业财产-意外保险的领先保险公司[4]

NEW YORK--(BUSINESS WIRE)--The Travelers Companies, Inc. (NYSE: TRV) today completed its previously announced acquisition of Corvus Insurance Holdings, Inc., an industry-leading cyber insurance managing general underwriter that is powered by proprietary technology. “ We have forged a strong strategic partnership with the talented team at Corvus over the past year, and we are pleased to officially welcome them to the Travelers family,” said Alan Schnitzer, Chairman and Chief Executive Officer of Travelers. ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度核心收入为4.54亿美元,受到强劲的基础承保业绩和投资收益的支持,但也受到较高的灾难损失和不利的往年准备金调整的影响 [15] - 公司基础承保收益达6.84亿美元税后,同比增长43% [37] - 公司费用率为28%,同比下降10个基点,反映了公司在生产力和效率方面的关注以及强劲的收入增长 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业保险业务净承保保费增长16%至51亿美元,续保溢价变化强劲达12.9%,续保率保持在87%的高水平 [21][22][23] - 债券和特种保险业务净承保保费创纪录达10亿美元,管理责任业务续保率达91%,公司领先的担保业务净承保保费增长13% [60][61] - 个人保险业务净承保保费增长14%,家庭和其他业务续保溢价变化达19.4%,汽车业务续保溢价变化创纪录达18.2% [65][70][71] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在商业保险和债券及特种保险业务中的综合基础承保合并比率达88.3%,创历史最佳水平 [18][19] - 个人保险业务基础承保合并比率改善5.1个百分点至94.2%,反映了之前几个季度的强劲承保价格 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续在财产和意外险线追求强劲的价格上涨,以实现长期的收益目标 [29] - 公司在债券及特种保险业务和个人保险业务方面的表现也令人鼓舞,正朝着正确的方向发展 [30] - 公司将继续投资于创新优先事项,以确保其竞争优势持续发挥作用并推动业绩 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来前景充满信心,认为商业保险业务的承保利润率正在扩大,通胀压力正在缓解 [27][28] - 公司对投资组合的前景也非常乐观,预计2024年税后固定收益投资收益将超过26亿美元 [31] 其他重要信息 - 公司在最近的一次大型行业会议上与分销合作伙伴会面,对自身在美国分销渠道的领先地位感到很有信心 [33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Greg Peters 提问** 询问公司商业保险业务的长期目标承保合并比率以及续保溢价变化与通胀预期的匹配情况 [76][77][78][79] **Alan Schnitzer 回答** 公司不会透露具体的目标承保合并比率,但续保溢价变化已达到创纪录水平,与损失趋势之间存在较大差距 [78][79] 问题2 **David Motemaden 提问** 询问商业保险业务基础承保损失率变动的具体构成 [82][83] **Dan Frey 回答** 续保价格带来的利润贡献被其他一些小的正负因素所抵消,但整体基础承保合并比率仍保持在90.6%的优秀水平 [83][84] 问题3 **Elyse Greenspan 提问** 询问商业保险业务内部各条线的准备金变动情况 [86][87][88] **Dan Frey 回答** 工伤赔付方面持续出现有利发展,商业汽车方面出现一些不利发展,但整体影响有限 [87][88]

THIRD QUARTER 2 0 2 3 RESULTS LON G - TER M FIN AN CIAL STR ATEG Y Generation of Balanced Meaningful top–tier earnings approach to and sustainable and capital rightsizing capital competitive substantially and growing book advantages in excess of value per share ...

理赔和费用 - 2023年前九个月的理赔和理赔调整费用为203.4亿美元，比2022年同期高出20%[84] - 2023年前九个月的重大灾难损失包括第三季度事件以及多个州发生的严重风暴[87] - 2023年前九个月的摊销延迟获取成本为45.9亿美元，比2022年同期增加12%[91] - 2023年前九个月的总体合并比率为101.0%，比2022年同期高出5.0个百分点[98] - 2023年前九个月的总体合并比率中，灾难损失占比10.3个百分点，净不利的往年准备金发展为0.1个百分点[99] 石棉索赔和风险 - 公司认为财产和意外伤害保险行业受到法院裁决和其他趋势的影响，扩大了石棉索赔的保险范围，公司收到了大量石棉索赔[174] - 公司继续与一些保单持有人进行争议，包括与破产的保单持有人就石棉相关索赔的保险覆盖问题进行诉讼[175] - 公司在第三季度看到了与这些争议相关风险的降低，但仍难以预测这些索赔的最终成本[176] - 公司面临直接针对保险公司提起的诉讼，公司相信自己有理由辩护，并在某些司法管辖区获得了有利裁决[177] - 公司通常每年至少对每个有未决索赔的保单持有人的风险进行评估，考虑的因素包括保险覆盖、限额和免赔额等[178] - 2023年第三季度，公司完成了对石棉索赔的年度深入审查，保单持有人的石棉索赔数量相对于2022年基本持平[179] - 公司的石棉准备金审查包括对每个保单持有人的风险暴露和索赔支付模式的分析，以及最近的解决方案、保单持有人破产等因素[180] - 2023年第三季度，公司的净石棉准备金增加了2.84亿美元，主要是由于对预计的解决和辩护成本的估计增加[181] - 2023年前九个月，公司的净石棉支付损失和损失费用均为1.56亿美元，净石棉准备金为14.3亿美元[182] 投资组合 - 公司的投资组合中，93%投资于固定收益和短期投资，1%投资于股票、1%投资于房地产、5%投资于其他投资[194] - 公司固定收益投资组合在2023年9月30日的账面价值为725.8亿美元[195] - 公司固定收益投资组合中美国各州、市政府和政治分支的债券占比分别为262.4亿美元和313.8亿美元[196] - 公司固定收益投资组合中包括了10.4亿美元和23.4亿美元的预先退款债券[197] - 公司的固定收益投资组合的加权平均信用评级在2023年9月30日和2022年12月31日均为“Aaa/Aa1”[199] - 公司的固定收益投资组合中包括了65.2亿美元和19.9亿美元的抵押贷款支持证券、抵押贷款债券和通行证券[200] - 公司的其他投资包括私募股权、对冲基金和房地产合作伙伴关系，截至2023年9月30日和2022年12月31日，其账面价值分别为43.5亿美元和40.7亿美元[202] - 公司的再保险收款在2023年9月30日净增加了2.04亿美元，主要反映了2023年第三季度的净不利前期准备发展和2023年前九个月的灾难损失[206] - 公司预计将继续专注于维持高质量的投资组合和相对较短的平均有效期，截至2023年9月30日，固定收益证券和短期证券的加权平均有效期为4.5（不包括短期证券为4.8）[220] - 公司的固定收益投资组合中约27%的资产预计将在未来三年到期，这可能会对投资组合的整体收益率和构成产生重大影响[223] - 公司预计2023年第四季度固定收益投资的税后净投资收入约为6.15亿美元[224] - 公司2023年前九个月实现的净税前实现投资损失为9400万美元[225] - 公司2023年9月底固定到期投资组合的税前未实现投资损失为82亿美元（税后64.6亿美元），主要是由于利率波动的影响[226] - 公司的股权证券按公允价值计量，公允价值变动计入净收入[227] - 全球金融市场的干扰也可能影响公司投资组合的市值[228] 风险和挑战 - 公司认为自身资本充足，并计划继续向股东返还不需要支持业务运营的资本[231] - 公司的外汇市场风险暴露受外汇汇率变动影响[233] - 公司的投资组合主要用于支持保险业务，以满足对保单持有人的义务[243] - 公司2023年前九个月的融资活动中，共回购普通股9.57亿美元[244] - 公司向股东支付的股息分别为2023年前九个月的6.76亿美元和2022年前九个月的6.56亿美元[245] 业务和运营风险 - 公司面临的业务和运营风险包括COVID-19及未来大流行病的持续影响，激烈的竞争，与独立代理商和经纪人的关系，新产品开发和市场扩张等[260] 技术和知识产权风险 - 公司在技术和知识产权方面的风险包括网络安全问题，信息技术系统的重要性，以

财务数据和关键指标变化 - 本季度税前巨灾损失15亿美元，核心收入略为正值 [6] - 税前基础承保收入7.81亿美元，增长近40%，综合基础综合比率改善1.7个百分点至91.1%，各业务部门已赚保费均有所提高 [7] - 投资组合税后净投资收入5.94亿美元，本季度向股东返还6.33亿美元超额资本，包括4亿美元股票回购 [8] - 净已赚保费增长13亿美元或14%，达到创纪录的103亿美元 [8] - 税后基础承保收益6.15亿美元，较上年同期增长1.71亿美元或39%，二季度费用率较去年改善40个基点至28.6% [20] - 税前净有利前期准备金发展为6000万美元 [21] - 税后净投资收入与上年同期持平，上调下半年固定收益净投资收入预期，预计三季度约为5.7亿美元，四季度约为5.95亿美元 [22] - 本季度运营现金流15亿美元，所有资本比率达到或优于目标水平，季度末控股公司流动性约为20亿美元 [23] - 净未实现投资损失从3月31日的39亿美元税后增加到6月30日的46亿美元税后，调整后每股账面价值为115.45美元，较年末增长1%，较去年增长3% [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 商业保险 - 二季度部门收入4.02亿美元，基础承保收入较上年同期增长超50%，基础综合比率改善3个百分点至89.4%，损失率受益于财产损失好于预期和已赚定价，费用率保持在30.1% [28] - 净已赚保费增长18%至52亿美元，续保保费变化率为12.8%，续保率为88%，新业务为6710万美元，均创历史新高 [29] - 选择性业务续保保费变化率升至10.6%，续保率保持在84%，新业务增长3000万美元或28% [30] - 中端市场业务续保保费变化率升至10.5%，续保率为90%，新业务增长32% [31] 债券与特种保险 - 部门收入2.3亿美元，略高于上年同期，综合比率为77.1%，基础综合比率为87.8% [32] - 国内管理责任业务续保率达91%，新业务增长11%，本季度担保净已赚保费创历史新高 [32][33] 个人保险 - 二季度部门亏损5.38亿美元，综合比率为122%，受巨灾影响显著 [33] - 净已赚保费增长13%，基础综合比率改善2个百分点至94.1% [34] - 汽车业务综合比率为108.4%，基础综合比率为103.5%，较上年同期上升1.7个百分点 [34] - 房主及其他业务综合比率为135.1%，上升17.1个百分点，基础综合比率为85.2%，改善5.1个百分点 [35] - 国内汽车业务续保保费变化率为16.1%，预计下半年将继续上升；国内房主及其他业务续保保费变化率为19.2%，预计年底将保持在高位 [36] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司多年来专注于在三个创新优先领域负责任地开发差异化人工智能能力，包括扩展风险专业知识领先地位、为客户等提供优质体验、优化生产力和效率 [11] - 今年技术支出将超过15亿美元，同时改善技术支出战略组合，增加对开发前沿人工智能能力的投资 [12] - 公司在数据数量和质量上具有优势，拥有大量专有数据和第三方数据，为生成式人工智能奠定基础 [12][13] - 人工智能在保险价值链中的应用潜力巨大，公司追求与创新优先事项一致的机会，以创造可持续竞争优势 [14] - 公司目前的人工智能能力涵盖从自动化提高效率到先进的生成式人工智能和大语言模型，应用于承保、理赔处理等多个方面 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临历史性巨灾季度，但公司的营收和利润结果显示了业务的实力和商业模式的韧性，对业务前景充满信心 [6][19] - 商业业务基本面良好，个人保险业务基础结果改善，固定收益投资组合回报稳步上升，公司投资于有影响力的新能力以推进创新议程，有望为股东创造长期价值 [19] - 公司有能力吸收15亿美元的税前巨灾损失并仍实现正核心收入，二季度保费实现两位数增长，基础盈利能力提高，固定收益净投资收入前景改善，对未来回报有利 [27] - 个人保险损失环境和市场动态变化，公司将继续采取行动应对，有信心改善盈利能力 [37][38] 其他重要信息 - 7月1日的再保险安排中，主要巨灾再保险计划续约条款与到期计划基本一致，东北财产条约增加了8.5亿美元的保障层，新增了针对个人保险沿海风险的飓风超额损失再保险计划，预计对利润率影响极小 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 考虑到巨灾损失，财产险战略是否会有转变，以及不同业务板块对财产险的看法 - 个人险方面，公司将继续执行一系列行动管理增长和提高盈利能力，包括定价、管理条款和条件等，同时利用人工智能改进承保和风险选择 [41][42] - 商业险方面，财产险表现好于预期主要是非巨灾财产险，巨灾在个人和商业险之间的影响取决于灾害发生地的商业企业集中度 [43] 问题2: 商业保险除工伤赔偿外其他业务线的不利准备金发展情况及对未来损失成本趋势的看法 - 商业保险本季度整体不利准备金发展为1.01亿美元，工伤赔偿仍为有利，其他责任业务线不利主要由伞式保险驱动，因通胀导致更多索赔进入伞式保险层，但调整相对较小，公司整体仍有6000万美元的净有利准备金发展 [45] - 公司认为损失趋势假设没有显著变化，每个业务线有其自身动态，且一直在每季度审查所有准备金，商业保险回报仍然出色 [48][49] 问题3: 不利前期准备金发展对未来损失成本趋势的看法，以及续保费率变化与损失趋势差距的情况 - 公司认为损失趋势假设没有显著变化，每个业务线有其自身动态，且调整相对较小，商业保险回报仍然出色 [48][49] - 除了非巨灾财产损失略好于预期外，对续保费率变化与损失趋势差距的看法基本正确，Fidelis对基础综合比率没有重大影响 [51][52] 问题4: 准备金在本季度上升较多的原因，以及今年有哪些新的认识 - 公司通过精算分析处理历史损失数据，经济通胀是导致准备金变化的一个重要因素 [56] - 定价是对回报目标和损失环境的反应，持续增加的天气损失频率和严重程度、通胀、社会通胀以及不确定的宏观环境等因素都会影响定价和准备金发展，方向上并非意外，只是调整幅度的问题 [57][58] 问题5: 巨灾损失的严重程度的影响因素 - 本季度巨灾事件数量高于长期平均水平，但主要影响是严重程度，包括天气活动本身更广泛和严重，以及保险价值、维修成本和经济通胀等因素 [60][61] - 商业保险也受到类似影响，但产品多元化提供了一定的分散风险作用 [62] 问题6: 商业保险基础损失率改善中工伤赔偿与其他产品的影响，以及定价加速的原因和与再保险成本的关系 - 公司不按业务线分析盈利能力，商业保险应从产品组合角度考虑基础情况，工伤赔偿一直是良好业务线 [65] - 公司定价是对再保险成本上升、通胀、劳动力市场紧张和天气等不利因素的反应，现场团队执行出色，回报良好，定价旨在维持和提高回报 [67][68] 问题7: 商业保险基础损失率改善的驱动因素，以及ROCE改善的原因和对未来的看法 - 财产险方面的思考方式正确，剩余50个基点是已赚定价的持续收益，还有其他正负因素，但主要驱动因素是这两个 [71] - ROCE改善是广泛的，不仅在财产险，其他业务组合在费率和风险敞口方面也有显著变化 [74][75] 问题8: 担保业务是否有损失成本压力，以及高利率对承包商的影响 - 公司关注建筑材料和劳动力成本通胀，但担保业务损失主要是个别情况导致，公司对市场领先的担保业务组合有信心 [78] - 高利率导致承包商信贷可用性是承保过程中考虑的因素，公司专注于高质量承包商业务组合 [80] 问题9: 个人险监管环境，是否有州对费率上调提出反对 - 公司与保险部门关系良好，继续提交与经验和费率需求相符的费率上调申请，但一些州对定价监管的审查增加，不过总体上仍能获得所需费率批准 [82] 问题10: 当前数据质量是否可靠，以及在不确定时期如何应对数据风险 - 由于过去几年情况变化，数据质量可靠性降低，公司一直谨慎对待损失成本和准备金 [85] - 公司会尽力理解不确定性来源，并在考虑前期准备金或管理当前损失时反映对不确定性的看法，例如不盲目相信可能被误解的数据 [88] 问题11: 个人险损失成本通胀的指标及下半年趋势，以及未来巨灾负荷的看法 - 汽车险严重程度仍顽固地保持在低两位数，超出预期，虽有缓和迹象，如曼海姆批发指数显示二手车价格预计年底低于去年，但维修成本等因素仍导致严重程度压力，且索赔组合变化也影响损失成本 [91][93] - 公司尚未准备好对未来巨灾负荷给出展望，会综合考虑今年和近年经验以及其他因素，形成合适的观点 [95] 问题12: PFAS是否在一般责任险中明确排除，以及1986年前暴露的诉讼时效问题 - 公司难以在未查看保单的情况下回答该问题，愿意在符合规定的情况下与提问者线下讨论，PFAS问题已反映在准备金中 [98] - 公司不会深入讨论准备金发展的具体驱动因素 [100]

净亏损和净保费 - 2023年第二季度净亏损为1.4亿美元，每股基本和稀释后亏损均为0.07美元[70] - 2023年第二季度赚取的净保费为92.2亿美元[70] - 2023年第二季度赚取的净保费为92.2亿美元，比2022年同期增长11%[76] 投资情况 - 2023年第二季度总投资为829.7亿美元，固定到期债券和短期证券占总投资的93%[70] 资产和债务 - 2023年第二季度总资产为1,205.7亿美元[70] - 2023年第二季度总债务为803亿美元，债务占总资本比率为26.9%[70] 股东相关 - 2023年第二季度向股东返还的总资本为6.33亿美元，包括4亿美元的股票回购和2.33亿美元的股息[70] - 2023年第二季度股东权益为218.6亿美元[70] 公司流动性 - 2023年第二季度持有公司流动性为19.7亿美元[70] 灾难损失和总和比率 - 2023年上半年，旅行者保险公司的索赔和索赔调整费用为131.9亿美元，比2022年同期高出22%[86] - 2023年第二季度，旅行者保险公司的总和比率为106.5%，比2022年同期高出8.2个百分点[97] - 2023年上半年，旅行者保险公司的总和比率为101.1%，比2022年同期高出6.3个百分点[99] - 2023年第二季度，旅行者保险公司的总和比率中，灾难损失占16.1个百分点，净有利的前期准备发展为0.7个百分点[98] - 2023年上半年，旅行者保险公司的总和比率中，灾难损失占11.2个百分点，净有利的前期准备发展为0.9个百分点[100] - 2023年第二季度，旅行者保险公司的总和比率受到更具侵略性的律师参与在保险索赔中的影响[101] 业务表现 - 国内管理责任险净保费在2023年第二季度和前六个月分别比2022年同期增长了2%和1%[148] - 国际市场2023年第二季度和前六个月的净保费分别比2022年同期下降了8%和5%[149] - 第二季度和前六个月的赚取保费分别比2022年同期增长了7%和7%[134] - 第二季度和前六个月的净投资收入分别比2022年同期增长了22%和23%[135] - 债券与专业保险部门的业绩表现良好，第二季度和前六个月的业务收入均有所增长[131] 个人保险部门 - 2023年第二季度个人保险部门亏损5.38亿美元，较2022年同期的1.93亿美元亏损有所增加[150] - 2023年前六个月个人保险部门亏损4.55亿美元，较2022年同期的3200万美元盈利有显著下降[151] 其他投资和财务信息 - 公司的石棉净储备在2023年6月30日为12.2亿美元，与2022年同期的12.3亿美元基本持平[179] - 公司的固定收益投资组合的加权平均信用质量为“Aa2”，在2023年6月30日和2022年12月31日均为此水平[191] - 公司的固定收益投资组合中，2023年6月30日和2022年12月31日分别包括了294.3亿美元和313.8亿美元的美国州、市政府和政治分支机构的债券[193] - 公司还投资于私募股权、对冲基金和房地产合作伙伴关系以及合资企业，2023年6月30日和2022年12月31日，公司其他投资的账面价值分别为43.3亿美元和40.7亿美元[198]

The Travelers Companies, Inc. (NYSE:TRV) Q1 2023 Earnings Conference Call April 19, 2023 9:00 AM ET Company Participants Abbe Goldstein - Senior Vice President of Investor Relations Alan Schnitzer - Chairman and Chief Executive Officer Dan Frey - Chief Financial Officer Greg Toczydlowski - President of Business Insurance Jeff Klenk - President of Bond & Specialty Insurance Michael Klein - President of Personal Insurance Dan Yin - Executive Vice President and Co-Chief Investment Officer Conference Call Parti ...

业绩总结 - Travelers的每股稀释净收入为4.13美元，净资产收益率为17.5%[3] - Travelers的核心每股收入为4.11美元，核心净资产收益率为14.5%[3] - Travelers的净收入为9.75亿美元，核心收入为9.7亿美元[3] - Travelers的总资本回报给股东为6.8亿美元，包括4.62亿美元的股票回购[3] - 每股账面价值为99.80美元，较2022年3月31日下降6%；调整后的每股账面价值为116.55美元，较2022年3月31日上涨4%[3] 业务表现 - Bond & Specialty Insurance 第一季度2023年的综合比率为80.0%，较去年同期下降了2.0个百分点[20] - 国内管理责任部门的净保费收入为5.11亿美元，较去年同期增长了1%[20] - 个人保险第一季度2023年的综合比率为101.5%，较去年同期下降了6.2个百分点[23] - 国内汽车部门的净保费收入为1654亿美元，较去年同期增长了11%[23] - 国内个人保险汽车部门的综合比率为104.7%，较去年同期下降了5.4个百分点[24] - 国内个人保险房屋及其他部门的综合比率为98.5%，较去年同期下降了7.3个百分点[24] 风险提示 - 公司面临的保险相关风险包括高额灾难损失和实际索赔可能超过公司的索赔准备金，或者估计的索赔准备金可能增加[35] - 公司的投资组合面临信用和利率风险，可能导致收益降低或损失[36] - 公司面临的业务和运营风险包括COVID-19的持续影响、激烈的竞争、与独立代理和经纪人的关系中断、新产品或服务开发可能失败[37]