报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 23Q4受舆论事件影响销量下滑，但中高端占比仍快速提升，全年啤酒销量微降但吨价提升，中高端占比继续提高 [1] - 销售费用率较高致业绩略低预期，不过全年净利率仍提升，高端化持续驱动盈利增长 [1] - 行业高端化空间足，青啤品牌和渠道优势明显，24年业绩预计前低后高，成本红利将护航业绩增长 [1] - 尽管业绩低于预期，但高端化逻辑坚实，分红水平有望维持高位，下调2024 - 2026年EPS并调整目标价，维持“强推”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年营业总收入339.4亿元，同增5.5%；归母净利润42.7亿元，同增15.0%；扣非归母净利润37.2亿元，同增16.0%；单Q4营业总收入29.6亿元，同减3.4%；归母净利润 - 6.4亿元，去年同期 - 5.6亿元；扣非归母净利润 - 8.8亿元，去年同期 - 6.5亿元 [1] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为356.21亿、372.74亿、387.63亿元，同比增速分别为5.0%、4.6%、4.0%；归母净利润分别为50.61亿、58.42亿、66.93亿元，同比增速分别为18.6%、15.4%、14.6% [2] 经营情况 - 23Q4受视频舆论事件影响销量同比 - 10.1%，但淡季结构升级推进，单Q4主品牌销量占比提升4.5pcts、中高档以上销量同增约6.4%，带动吨价同增 + 7.5%；全年啤酒销量同降0.8%至800.7万千升，吨价同增6.3%至4238元，中高端占比全年提升4.2pcts至40.5% [1] - 23Q4吨成本同增4.3%，结构升级驱动毛利率同增2.2pcts至27.5%；单Q4销售/管理费用率分别同增9.6/4.2pcts，品牌广告费用投入增加和员工薪酬增加拖累业绩，同时Q4资产处置收益同增约1.5亿元；单Q4归母净利率降低3.5pcts，全年净利率提升1.0pcts至12.6% [1] 未来展望 - 行业高端化空间仍足，青啤品牌百年积淀、高端渠道模式成熟，大单品经典卡位8 - 10元价格带，有望持续驱动毛利率和ROE提升 [1] - 24年青啤节奏预计前低后高，当前淡季去库存且销量基数偏高，24Q1销量同比增速有压力，4月旺季备货开始有望好转，夏季奥运会或成催化；大麦和包材价格有望下降，成本红利护航24年业绩增长 [1] 投资建议 - 尽管业绩低于预期，但高端化核心逻辑坚实，23年64%的派息率略超预期，中长期分红水平有望维持高位 [1] - 下调2024 - 2026年EPS为3.71/4.28/4.91元（原24 - 25年预测为4.01/4.72元），对应PE为23/20/17倍，调整一年目标价至105元，对应24E PE 28X，维持“强推”评级 [1]

公司发展战略 - 公司发布2023年年度报告，继续实施高质量发展战略，加快数字化转型，全面提升创新管理水平[1] 财务数据 - 公司报告期内实现产品销量800.7万千升，营业收入人民币339.4亿元，净利润人民币42.7亿元，同比增长15%[2] 品牌战略 - 公司持续实施青岛啤酒主品牌+崂山啤酒全国性第二品牌的品牌战略，推动品牌推广和消费者体验，提升品牌影响力[3] 产品发展 - 公司加快落地青岛啤酒主品牌“1+1+1+2+N”产品组合发展，优化产品结构升级，巩固提升在中高端市场的竞争优势[4]

证券代码：600600 证券简称：青岛啤酒 公告编号：2024-006 青岛啤酒股份有限公司 第十届监事会第十五次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 青岛啤酒股份有限公司（"公司"）第十届监事会（"监事会"）第十五次 会议（"本次会议"）于 2024 年 3 月 25 日在青岛以现场会议方式召开。公司已 于本次会议前按规定向全体监事发出书面通知，所有会议议案材料均在本次会议 召开前提交全体监事。本次会议应参与表决监事 5 人，实际现场出席监事 5 人。 本次会议的召集和召开符合《中华人民共和国公司法》等法律、行政法规、部门 规章、规范性文件和《青岛啤酒股份有限公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 本次会议由公司监事会临时召集人李燕女士主持，经全体监事审议表决，通 过了以下议案： 1、审议通过公司 2023 年年度报告（包括经审计的财务报告）。 2、审议通过 2023 年度监事会工作报告。 3、审议通过公司 2023 年度利润分配预案。 4、审议通过聘任德勤华永会计师事务所 ...

公司代码：600600 公司简称：青岛啤酒 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露 内部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责 组织领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内 容不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别 及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整， 提高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标 提供合理保证。此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程 度降低，根据内部控制评价结果推测未来内部控制的有效性具有一定的风险。 二. 内部控制评价结论 1. 公司于内部控制评价报告基准日，是否存在财务报告内部控制重大缺陷 □是 √否 2. 财务报告内部控制评价结论 青岛啤酒股份有限公司 2023 年度内部控制评价报告 青岛啤酒股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及 ...

环境、社会及管治报告 青岛啤酒股份有限公司 关于本报告 目录 报告范围 本报告是青岛啤酒股份有限公司第十六份可持续发展年 度报告，本报告数据和信息涵盖青岛啤酒股份有限公司 在国内拥有的 57 家全资和控股的啤酒生产企业，及 2 家 联营及合营啤酒生产企业，2023 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日期间各项可持发展实践。基于报告的延续性 和对比性，部分数据和信息不局限于 2023 年。 内容选择 报告内容的选取过程中，青岛啤酒遵循重要性、量化、 一致性、平衡、准确性、有效性、可比性等原则，从环境、 社会及企业管治等多方面进行陈述，重点报告了青岛啤 酒在产品、环境、员工、社区以及商业伙伴等方面的可 持续发展责任。 | 董事长致辞 / 总裁致辞 | 02/03 | | --- | --- | | 可持续发展指标 | 04 | | 关于我们 | 06 | 编制原则 本报告根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》、香港交易所《主板上市规则》附录 C2 《环 境、社会及管治报告指引》要求，并参考全球报告倡议组织《GRI 可持续发展报告标准》(GRI Standards)、国务 ...

证券代码：600600 证券简称：青岛啤酒 公告编号：2024-005 会议由公司董事长黄克兴先生召集并主持，出席会议的董事经充分讨论以逐项 表决方式一致通过下列议案： 青岛啤酒股份有限公司 第十届董事会第十五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 青岛啤酒股份有限公司（以下简称"公司"）第十届董事会第十五次会议（以下 简称"会议"）通知以书面形式于 2024 年 3 月 12 日发出，所有会议议案材料均在本 次会议召开前提交全体董事。会议于 2024 年 3 月 26 日上午在青啤大厦以现场会议 方式召开，会议应到董事 9 人，参加现场会议的董事 8 人，独立董事肖耿通过接入 视频会议软件方式参加，会议有效行使表决权票数 9 票。公司监事和董事会秘书列 席了会议，会议的召集、召开程序符合《中华人民共和国公司法》等法律、行政法 规、部门规章、规范性文件和《青岛啤酒股份有限公司章程》（以下简称"《公司章 程》"）的有关规定，会议合法、有效。 1 一、审议通过公司 2023 年年度报告（包括 2023 年度 ...

青岛啤酒股份有限公司 2023 年度独立董事述职报告 本人姜省路，作为青岛啤酒股份有限公司（以下简称"公司"）第十届董事 会独立董事，在 2023 年，严格按照《中华人民共和国公司法》、中国证监会《上 市公司独立董事管理办法》以及《青岛啤酒股份有限公司独立董事制度》等有关 法律、法规和制度规定，积极出席公司独立董事专门会议、董事会及专门委员会 会议，仔细审议董事会各项议案，审慎、认真、勤勉地履行了独立董事职责。现 将本人在 2023 年度履行独立董事职责情况报告如下： 一、 独立董事的基本情况 2021 年 6 月 28 日，公司召开 2020 年年度股东大会，选举本人为公司第十 届董事会独立董事。本人同时在董事会下设的审计与内控委员会和提名与薪酬委 员会中出任委员，且为提名与薪酬委员会的主席。本人简历详见公司 2023 年年 度报告。本人已按要求向董事会提交了关于 2023 年度独立董事独立性情况的自 查报告，确认本人不存在可能影响独立性的情况。 二、独立董事年度履职情况 （二）出席董事会专门委员会会议情况 2023 年度，本人出席董事会专门委员会会议的情况如下： 本人以现场或通过视频通讯方式参加了各专门委 ...

（二） 2023 年 10 月 26 日，第十届董事会审计与内控委员会召开 2023 年第五次会议，就 2023 年度年报审计工作的审计范围、审计方案、独立 性、审计团队架构等相关事项进行了沟通，并讨论通过了 2023 年度审计计 划。 青岛啤酒股份有限公司 董事会审计与内控委员会对会计师事务所 2023 年度履行监督职责情况的报告 青岛啤酒股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）聘请普华永 道中天会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"普华"）为本公司 2023 年度的财务报告及内部控制审计机构。根据《国有企业、上市公司选聘会 计师事务所管理办法》的要求，本公司董事会审计与内控委员会切实对普 华 2023 年度的审计工作情况履行了监督职责，具体情况如下： （一） 审计与内控委员会对普华的审计费用报价、资质条件、执业记 录、质量管理水平、工作方案、人力及其他资源配备、信息安全管理、风 险承担能力等进行了严格核查和评价，认为其具备为本公司提供审计工作 应有的资质和专业能力，投资者保护能力，独立性及良好的诚信状况，能 够满足本公司审计工作的要求。 （五） 经对本公司 2023 年度会计师事务所履职情况进行监督 ...

证券代码：600600 证券简称：青岛啤酒 公告编号：2024-007 青岛啤酒股份有限公司 关于2023年度利润分配预案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 青岛啤酒股份有限公司（以下简称"本公司"）2023年度利润分配预案：每 股派发现金红利人民币2.00元（含税）。 ● 本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，具体日期将 在权益分派实施公告中明确。 1 另行公告具体调整情况。 一、 利润分配预案内容 经普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）审计，本公司2023年度按照 中国会计准则计算的母公司净利润为人民币241,984万元。依据《中华人民共和 国公司法》和《青岛啤酒股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定， 按照中国会计准则计算，截至2023年12月31日，公司期末可供股东分配的利润为 人民币883,141万元。2023年度利润分配预案如下： 1、本公司拟向权益分派股权登记日登记在册的普通股股东每股派发现金红 利人民币2.00元（含税），以本公司截至2 ...

关于青岛啤酒股份有限公司 2023 年度 涉及青岛啤酒财务有限责任公司关联交易的存、贷款等金融业务情况的专项报告 根据我们的工作程序，我们没有发现后附由青岛啤酒公司编制的 2023 年度涉及 青岛啤酒财务有限责任公司关联交易的存、贷款等金融业务情况汇总表所载资料与我 们审计财务报表时所审核的会计资料及财务报表中所披露的相关内容在所有重大方面 存在不一致的情况。 关于青岛啤酒股份有限公司 2023 年度 涉及青岛啤酒财务有限责任公司关联交易的存、贷款等金融业务情况的专项报告 普华永道中天特审字(2024)第0792号 (第一页，共二页) 青岛啤酒股份有限公司董事会： 我们审计了青岛啤酒股份有限公司(以下简称"青岛啤酒公司")2023 年 12 月 31 日 的合并及公司资产负债表、2023 年度合并及公司利润表、合并及公司股东权益变动表、 合并及公司现金流量表和财务报表附注，并于 2024 年 3 月 26 日出具了报告号为普华 永道中天审字(2024)第 10023 号的无保留意见审计报告。财务报表的编制和公允列报 是青岛啤酒公司管理层的责任，我们的责任是在按照中国注册会计师审计准则执行审 计工作的基础上对财 ...