核心财务表现 - 2025年10月季度营收为2.4916亿美元，同比增长25%，超出Zacks一致预期2.3845亿美元4.5% [1] - 季度每股收益为0.24美元，相比去年同期的-0.45美元实现扭亏为盈，并超出Zacks一致预期0.15美元60% [1] - 公司股票在过去一个月回报率为+1.7%，表现优于同期Zacks S&P 500综合指数的+0.1%变化 [3] 关键运营指标 - 总交易额达217亿美元，超出三位分析师平均估计的204.8亿美元 [4] - 平台业务营收为2.3958亿美元，超出五位分析师平均估计的2.2979亿美元 [4] - 专业服务及其他业务营收为958万美元，超出五位分析师平均估计的855万美元 [4] 平台业务细分表现 - 平台订阅营收为1.8278亿美元，超出四位分析师平均估计的1.7806亿美元 [4] - 平台使用量营收为5680万美元，超出四位分析师平均估计的5156万美元 [4] - 平台业务非GAAP毛利润为1.9212亿美元，超出六位分析师平均估计的1.8284亿美元 [4] 其他财务指标 - 专业服务及其他业务非GAAP毛利润为-702万美元，亏损幅度小于六位分析师平均估计的-808万美元 [4] - 关键财务指标对比分析有助于更准确评估公司财务健康状况和预测股价表现 [2] - 公司目前Zacks评级为3级（持有），表明其近期表现可能与整体市场同步 [3]

核心业绩表现 - 公司2025年第四季度每股收益为0.24美元，远超市场预期的0.15美元，实现60.00%的盈利惊喜 [1] - 本季度营收为2.4916亿美元，超出市场预期4.50%，去年同期营收为1.9927亿美元 [2] - 相比去年同期每股亏损0.45美元，本季度实现扭亏为盈 [1] - 在过去四个季度中，公司每股收益和营收均四次超出市场预期 [2] 历史业绩与股价 - 上一季度公司每股收益为0.33美元，超出当时预期0.18美元，盈利惊喜达83.33% [1] - 年初至今公司股价下跌约9.3%，同期标普500指数上涨16.5% [3] 未来展望与预期 - 当前市场对公司下一季度的共识预期为营收2.4206亿美元，每股收益0.16美元 [7] - 当前市场对本财年的共识预期为营收9.3837亿美元，每股收益0.83美元 [7] - 公司当前的Zacks评级为3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 行业背景 - 公司所属的Zacks互联网-软件行业，在250多个行业中排名前25% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%，幅度超过2比1 [8] - 同属计算机与技术板块的甲骨文公司，预计将于12月10日发布财报，预期季度每股收益1.63美元，同比增长10.9%，营收预计为161.5亿美元，同比增长14.8% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为2.492亿美元，同比增长25% [18] - 订阅收入为1.828亿美元，同比增长26% [18] - 使用收入为5680万美元，同比增长24%，超出预期 [18] - 平台总收入（订阅加使用）为2.396亿美元，同比增长25% [18] - 专业服务收入为960万美元 [18] - 总交易额（GTV）为21.7亿美元，同比增长22% [18] - 净美元留存率超过110% [19] - 平台毛利率为80.2%，同比提升310个基点 [19] - 总毛利率为74.3%，同比提升390个基点 [19] - 营业利润为2150万美元，营业利润率为8.6%，同比提升780个基点 [19] - 自由现金流创纪录达3800万美元，去年同期为1100万美元 [20] - 年初至今自由现金流为5000万美元，去年同期为500万美元 [20] - 第四季度总营收指引为2.44亿至2.46亿美元 [21] - 第四季度营业利润指引为1600万至1700万美元 [21] - 2026财年全年总营收指引为9.51亿至9.53亿美元 [21] - 2026财年全年营业利润指引为8300万至8400万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业产品是订阅收入增长的最大驱动力 [12] - 本季度推出了Field Pro，这是Sales Pro的下一代演进，将AI扩展到现场技术人员 [13] - 虚拟代理已在整个专业产品组合中发布 [13] - 商业领域多年投资正带来日益强劲的成果，重点现已成为市场标准 [14] - 本季度推出了商业CRM和施工管理能力，构成了ServiceTitan端到端商业平台的最终组成部分 [14] - 在屋顶业务方面继续取得良好进展，定义了上市策略，完善了实施手册 [15] - 与Verisk建立合作伙伴关系，允许承包商将其ServiceTitan数据加载到Verisk的Xactimate索赔管理系统中 [15] - 专业产品策略已从提供强大的功能性业务自动化，发展为提供全面的代理平台，以自动化各行业的工 作 [13] - 最成熟的产品渗透率最高，例如Marketing Pro是上市时间最长、最成熟的产品 [74] - 客户对AI解决方案的需求非常旺盛，涉及呼叫应答虚拟代理、需求生成AI以及调度和后台办公室自动化等领域 [74] 各个市场数据和关键指标变化 - GTV增长由商业领域引领，在住宅领域内，HVAC和其他行业的增长与去年同期相对一致 [18] - 住宅领域的GTV主要由现有房屋的维修和基本服务驱动，而非新房建设 [18] - GTV分布在多样化的行业和终端市场中 [18] - 商业领域的整合力量与住宅领域类似，私募股权的参与度增加正在以非常相似的方式发挥作用 [59] - 商业和建筑领域的整合者通常在职能集中化和收购标准化方面不如住宅领域成熟 [59] - 屋顶行业看到巨大吸引力，无论是在销售方面还是在使客户上线的能力方面 [48] - 保险集成未来可能适用于其他行业，如水损修复，但目前尚未开展相关工作 [48] - 不同行业的季节性特征并不完全相同，随着新行业的扩展，未来可能会看到季节性变化 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的增长公式是为客户提供真实的投资回报率（ROI），帮助他们取得更好的财务成果，从而推动其业务增长，这反过来又为平台带来更多技术人员和GTV，并导致更高的订阅和使用收入 [5] - AI民主化是增长公式的复合因素 [6] - Atlas是代理工作流的指挥中心，将现代大语言模型的原始力量直接融入ServiceTitan的基础智能中 [13] - MAX项目代表了ServiceTitan的潜在演进，将使客户能够大规模自动化其业务 [14] - 公司的目标是持久地复合增长多年，同时提高利润率 [22] - 公司在商业领域的重点是成为市场标准 [14] - 公司拥有显著的产品和上市优势，包括最大的专有数据集、行动系统、主要用户界面（UI）和分销网络 [29] - 公司认为工作的未来不是一套AI单点解决方案，而是连接呼叫、预约、销售、库存和工资单，以最大化收入和利润 [28] - 公司专注于通过集中的功能配置、Benchmark Plus以及适应复杂运营商需求的适应性容量来满足老练运营商的需求 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体财务表现超出预期，原因是与新老客户的稳定执行以及使用收入的强劲表现 [6] - 客户表现良好，再次证明了所服务市场的持久性和多样性，以及ServiceTitan提供的投资回报率 [18] - 由于GTV直接与终端消费者销售挂钩，它通常不受供应商库存周期的影响 [18] - 经济市场状况良好，内部数据点如工作岗位增长和平均客单价在上一季度保持稳定 [50] - 公司正处于行业转折点，利用ServiceTitan工作流的基础与AI的诱人益处，让客户有机会重新思考运营方式 [10] - 私募股权客户是产品的最佳使用者，他们更大程度地采用专业产品，并且平均增长速度比非赞助支持的客户快500个基点 [36] - 公司对屋顶业务的前景一如既往地乐观 [48] - 公司在商业市场的吸引力一直非常强劲 [54] - 公司以马拉松而非短跑的方式运营，对能够持久复合增长的机会感到兴奋 [115] 其他重要信息 - 公司以约2000万美元现金收购了Conduit，该交易于10月完成，在住宅HVAC客户群中存在交叉销售机会 [20] - 本财年第四季度相比去年同期少一个工作日，预计将使第四季度GTV和使用收入增长压缩约150个基点 [21] - 下一财年第一季度将受益于多一个工作日 [21] - 去年第四财季是一个异常强劲的季度，由快于正常的客户扩张和一些一次性订阅项目驱动 [20] - 公司主要按月向几乎所有客户（包括商业和住宅领域的大客户）开具账单，预计这一点不会改变 [92] - 公司计划在明年3月提供对2027财年的展望 [79] - 利润率框架是最大化增长，受两个变量约束：24个月资本回收期和25%的增量利润率 [100] - 由于招聘略有滞后以及使用收入的强劲表现，本年度的增量利润率略高于目标，预计下一年度将再次以25%的增量利润率为目标，但随着本财年末招聘赶上，上行空间将小于今年 [100] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于上市策略迭代和未来规模化的最新观察 [26] - 最大的机会与AI在行业中的应用相关，这是公司的首要任务 [27] - 客户不想要多个AI单点解决方案，而是希望一个能完全自动化关键工作流并优化其收入和利润的平台 [28] - MAX项目是ServiceTitan的下一阶段演进，目前有50个客户参与试点，还有数百个在候补名单中 [28] - 公司拥有显著的产品和上市优势，但需要强有力的执行 [29] 问题: MAX试点项目的进展、部署时间和更广泛推广的预期 [34] - MAX项目仍处于早期阶段，有意缓慢推进以确保成功 [35] - 重点主要是确保每个参与者都非常成功，目前结果令人满意，但仍处于在初始队列中验证一切的阶段 [35] - 希望很快能向更多客户开放 [35] 问题: 私募股权作为渠道的贡献和未来展望 [36] - 私募股权客户是产品的最佳使用者，更大程度地采用专业产品，平均增长速度比非赞助支持的客户快500个基点 [36] - 它们仍然是重要的增长因素，没有理由认为会放缓 [36] 问题: 技术人员与后台人员的平均比例及效率提升的意义 [39] - 比例因行业和规模而异，高效的承包商可能达到两名技术人员对一名后台人员以上，也有些接近一比一 [40] - 自动化不仅能提高盈利能力，还能通过提高成交率、平均客单价和潜在客户生成来增加收入 [40] - 更高的利润率使企业能够在客户获取上投入更多并实现增长 [41] 问题: 第四季度指引相对于去年更为谨慎的原因 [42] - 强劲的第三季度业绩使公司能够提高本年剩余时间的预测 [43] - 通常GTV和使用收入从第三季度到第四季度会顺序性放缓，预计今年也不例外 [43] - 假设继续由谨慎的GTV预测驱动，没有异常情况 [44] 问题: 与Verisk的合作及其对保险相关工作和行业扩展的潜在影响 [47] - 屋顶业务工作的当前重点领域主要是基于保险的屋顶工作流，与Verisk的合作是其中的重要部分 [48] - 保险集成未来可能适用于其他行业，如水损修复，但这是未来的上升空间，目前尚未开展相关工作 [48] - 屋顶业务整体进展非常强劲，前景乐观 [48] 问题: 消费者健康状况和GTV动态，特别是维修与更换的暴露程度 [49] - 内部关注两个主要数据点：工作岗位增长和平均客单价，上一季度两者都保持稳定 [50] - 这表明经济市场状况良好，这也是下一季度指引的假设 [50] 问题: 商业领域的投资计划以及2027财年功能性与AI驱动价值创造的侧重 [53] - 商业领域的论点仍然是需要做好施工部分（目前重点），这不会改变 [54] - 价值创造将更多地转向AI驱动的价值创造，特别是在CRM方面，预计研发努力将投入于此 [54] - 商业市场的整体吸引力非常强劲 [54] 问题: 商业GTV强劲但使用率较低，本季度商业GTV强劲是否有独特原因 [55] - GTV增长的主要驱动力是商业领域的持续进展 [55] - 使用收入增长的主要驱动力是金融科技产品的更高采用率，这抵消了商业领域较低GTV使用率的影响 [55] 问题: 商业建筑领域的经验教训、客户满意度、整合意愿以及现有客户与新目标的机会 [58] - 商业领域也出现类似的整合力量，私募股权参与度增加 [59] - 商业和建筑领域的整合者通常在职能集中化和标准化方面不如住宅领域成熟，这可能是由于系统能力不足而非缺乏意愿 [59] - 公司正致力于提供允许商业和建筑承包商获得协同效益的能力 [59] - 拥有住宅和商业两方面的解决方案对大型参与者具有吸引力，例如Roto-Rooter和James River [60][61] 问题: 随着进入季节性较弱的新行业，使用收入季度波动是否会平滑 [62] - 目前尚未看到季节性发生真正转变 [62] - 不同行业的季节性特征并不完全相同，随着扩展，未来可能会看到变化 [62] 问题: 生态系统（私募股权、金融科技合作伙伴、OEM）是否对新增业务产生乘数效应 [65] - 确实看到来自客户群和生态系统合作伙伴的传播效应 [66] - 公司现在是制造商、分销商和其他关键供应商的重要合作伙伴，他们的解决方案在承包商使用公司解决方案时效果更好，因此会产生推荐和参考 [66] 问题: 第四季度自由现金流的季节性 [67] - 全年自由现金流和营业利润通常大致相同 [68] - 自由现金流的重大季节性季度通常是第一季度，因为需要支付奖金，第四季度没有特别之处 [68] 问题: 住宅HVAC GTV为何不受OEM销量下滑影响，以及OEM周期改善是否会成为顺风 [71] - 住宅GTV由现有房屋的维修驱动，包括劳动力、零件和会员费等组成部分，而其他数据点（如OEM数据）可能受新房建设或供应商库存周期等变量影响，这些变量通常不驱动公司的GTV [72] - 客户群跨行业和市场的多样性、世界级运营商客户以及增值软件是GTV持续增长的基础 [72] 问题: 专业产品中需求最高的排名 [73] - 最成熟的产品渗透率最高，例如Marketing Pro [74] - 当前需求最热的领域是AI相关解决方案，如呼叫应答虚拟代理、需求生成AI以及调度和后台办公室自动化 [74] 问题: 订阅增长率快于GTV增长，鉴于新产品捆绑和代理框架，FY27该差距是否会扩大 [77] - 平台收益率由几个因素驱动，专业产品仍然是主要增长动力 [78] - 客户业务的显著增长也推动了使用收入，最近使用收入因金融科技产品的采用而增强 [78] - 目前尚不准备预测两种增长率之间差距的变化，将于明年3月提供FY27展望 [79] 问题: 历史上是否有主动发现消费者问题的能力，例如平均客单价压缩 [80] - 在COVID期间，平均客单价快速增长，这是由于消费者的影响，是这两个数据点显著偏离的时期 [81] 问题: 与横向营销应用相比的竞争优势，以及将后台自动化横向应用作为研发优先级的吸引力 [84] - Marketing Pro的独特价值在于，在一个平台管理所有潜在客户和CRM数据，然后导出到另一个平台设置自动化营销活动非常困难 [85] - Marketing Pro专为行业打造，内置自动化活动，可检测最佳启动时间并自动执行，无需手动操作 [85] 问题: 代理商务和AI聊天机器人崛起对产品策略的影响，以及增加GTV收益的机会 [89] - 消费者行为的转变仍处于早期阶段，公司密切关注 [90] - 这可能会为新产品和服务带来重要机会，例如OpenAI市场 [90] - 公司将确保无论结果如何，都能为客户提供市场上最好的产品 [91] 问题: 随着商业和大型客户组合增加，合同期限和账单周期是否有变化 [92] - 几乎所有客户（包括商业和住宅领域的大客户）主要按月开具账单，预计这一点不会改变 [92] 问题: 建筑行业的机会切入点、替代第三方解决方案与绿地项目的频率 [95] - 很少看到绿地项目，绝大多数客户（尤其是建筑行业）通常来自其他解决方案 [96] - 最成功的领域是主要专注于服务业务并希望扩展该部分的承包商 [96] - 目前可以承接每个项目规模高达约1000万至1500万美元的机械分包商，未来两个季度的工作将把这一范围显著提高到2000万至3000万美元 [97] - 对于大多数行业分包商来说，这远高于他们承接的最大项目，绝大多数潜在客户都符合此规模范围 [98] - 建筑方面的工 作现在更多地转向真正的价值创造方面，如帮助他们增长、提高利润率、改善准时绩效，而非处理市场通用的基础功能 [98] 问题: FY27利润率扩张的早期看法 [99] - 公司计划在明年3月提供年度数据展望 [100] - 框架是最大化增长，受两个变量约束：24个月资本回收期和25%的增量利润率 [100] - 由于招聘略有滞后以及使用收入的强劲表现，本年度的增量利润率略高于目标，预计下一年度将再次以25%的增量利润率为目标，但随着本财年末招聘赶上，上行空间将小于今年 [100] 问题: 使用收入连续两个季度加速增长的原因，特别是金融科技利用率的解释 [103] - 公司为客户提供融资和支付产品，并非所有客户都采用 [103] - 过去几个季度，随着客户意识到完全集成解决方案的好处，这些解决方案的采用率有所增加，内部团队也与未集成的客户沟通促使他们使用解决方案 [103] 问题: 专业产品附加率的势头更新，特别是Field Pro推出后 [104] - 专业产品附加率继续表现强劲，是重要增长动力 [105] - 平台收益率受三个因素影响：GTV增长（订阅收入不直接随之增长，对收益率是逆风）、非市场标准领域的增长（收益率较低）、专业产品的增长（补偿了前两个逆风） [105] 问题: 专业产品的定价和包装是否已优化，还是仍有优化空间 [108] - 公司公开表示定价尚未优化，MAX项目是未来的开始 [108] - 目前重点主要是确保客户非常成功，并将随之演进包装和定价，目前处于试点阶段 [108] 问题: 商业端到端平台完全可用后，达到市场标准的时间表和所需条件 [109] - 达到市场标准有产品成分（需要具备某些能力）和市场成分（品牌、认知度、信誉） [110] - 从产品角度已非常接近，可能还需要几个季度上线一些功能来巩固这一点，但在品牌方面还需要努力，预计至少还需要一年时间市场方面才能像住宅领域那样发挥作用 [110] 问题: 鉴于宏观环境，投资者应关注哪些信号以更好地了解公司故事 [113] - 公司以马拉松方式运营，专注于持久复合增长 [115] - 增长公式是确保为客户提供巨大价值，随着他们成长，公司也成长 [115] - 关注GTV的演进（目前由商业领域引领）以及公司从中获得收益的能力（目前主要由专业产品驱动）是观察业绩的最佳方式 [116]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为2.492亿美元，同比增长25% [17] - 第三季度订阅收入为1.828亿美元，同比增长26%，主要由Pro产品、商业和新行业驱动 [18] - 第三季度使用收入为5680万美元，同比增长24%，超出预期，主要因金融科技产品使用率高于预期 [18] - 第三季度平台总收入（订阅收入加使用收入）为2.396亿美元，同比增长25% [18] - 第三季度专业服务收入为960万美元 [18] - 第三季度净美元留存率超过110% [18] - 第三季度平台毛利率为80.2%，同比提升310个基点，其中约200个基点的提升源于将部分客户成功费用重新分配至销售和营销 [18] - 第三季度总毛利率为74.3%，同比提升390个基点 [18] - 第三季度运营收入为2150万美元，运营利润率为8.6%，同比提升780个基点 [18] - 第三季度自由现金流创纪录，达到3800万美元，上年同期为1100万美元 [19] - 截至第三季度，年初至今自由现金流为5000万美元，上年同期为500万美元 [19] - 第三季度总交易额（GTV）为217亿美元，同比增长22% [17] - 第四季度总营收指引为2.44亿至2.46亿美元，运营收入指引为1600万至1700万美元 [20] - 2026财年全年总营收指引为9.51亿至9.53亿美元，运营收入指引为8300万至8400万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - Pro产品是订阅收入增长的最大驱动力 [12] - 本季度推出了Field Pro，这是Sales Pro的下一代产品，将AI能力延伸至现场技术人员，并在整个Pro产品组合中发布了虚拟代理 [13] - Pro产品战略已从提供强大的功能性业务自动化，演变为提供一个全面的平台，让代理能够自动化各行业的业务 [13] - 在商业领域，多年的投资正带来日益强劲的成果，当前重点是成为市场标准 [14] - 本季度推出了商业CRM和施工管理功能，这是构成ServiceTitan端到端商业平台的最后组件 [14] - 在屋顶行业，公司在市场进入策略、实施手册成熟度以及关键保险和估算功能方面持续取得良好进展 [15] - 与Verisk建立合作伙伴关系，允许承包商将其ServiceTitan数据加载到Verisk的Xactimate理赔管理系统中，以审查、验证和完成理赔估算流程 [15] - 屋顶行业整合商Timeproof and Master Roofing本季度上线，计划在未来一年内扩展到30个州的50个分支机构 [15] - 私人股权支持的客户平均增长速度比非私募股权支持的客户快500个基点 [37] - 公司收购了Conduit，在住宅HVAC客户群中存在交叉销售机会，并预计未来在其他行业也有机会 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - GTV增长由商业领域引领，在住宅领域，HVAC和其他行业的增长与去年同期相比相对一致 [17] - 住宅领域的GTV主要由现有房屋的维修/紧急服务和基本服务驱动，而非新房建设 [17] - 由于GTV与终端消费者销售直接挂钩，通常不受供应商库存周期影响 [17] - 商业领域的GTV使用费率较低，但金融科技产品采用率的提高带来的使用收入增长，足以抵消商业GTV增长带来的较低费率影响 [56][57] - 公司正在进入季节性特征不同的新行业，但目前尚未观察到季节性模式的明显转变 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的增长公式是：为客户提供真实的投资回报率，帮助他们实现更好的财务成果，从而推动其业务增长，这反过来又会在平台上带来更多技术人员和GTV，并导致更高的订阅和使用收入 [4] - 公司致力于为各行业构建操作系统，并通过普及AI来使该公式产生复合效应 [5] - 公司的生态系统日益稳固和扩展，拥有复合的专有数据集和行业特定基准，能够提供差异化的自动化成果 [10] - Atlas是代理工作流程的核心，它将现代大型语言模型的原始力量直接融入ServiceTitan的基础智能中，是一个能够自动执行结果的代理指挥中心 [13] - MAX计划代表了ServiceTitan的潜在演进方向，将使客户能够更容易、更强大、更有价值地大规模自动化其业务 [14] - 在商业领域，公司专注于赋能商业承包商，推动收入增长、提高生产力、优化现金流，并在整个分包商工作流程范围内改善利润率 [14] - 公司拥有显著的产品和市场进入优势，包括最大的专有数据集、行动系统、客户管理整个业务的主要用户界面以及广泛的分销网络 [30] - 公司计划在多年内实现可持续的复合增长，同时提高利润率 [21] - 公司的指导框架是：在24个月资本回收期和25%增量利润率的约束下，最大化增长 [102] - 公司认为，未来行业的工作方式不是一系列孤立的AI解决方案，而是将呼叫、预约、销售、库存、薪资等连接起来，以实现收入和利润最大化 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司的整体财务表现超出预期，得益于新客户和现有客户的稳定执行以及使用收入的强劲表现 [5] - 现有客户的弹性执行以及新客户在现有和新行业的转化，证明了公司当前的实力和未来的机会 [16] - 公司认为本季度的健康表现进一步证明其成为行业操作系统的战略正在奏效 [21] - 管理层认为经济市场状况良好，这反映在内部监控的职位增长和平均客单价数据保持稳定 [51] - 公司认为AI在行业中是一个非常令人兴奋且关键的机会，这是其头号优先事项 [27] - 客户不想要设置和管理大量不同的AI单点解决方案，他们想要一个能完全自动化所有关键工作流程并最终优化其收入和利润的平台 [28] - 消费者行为可能会发生变化，他们寻找承包商的方式将从今天的方式演变，公司准备抓住由此出现的新机会 [92] - 公司正非常积极地执行AI战略，以确保客户和自身的成功 [30] 其他重要信息 - 公司即将迎来IPO一周年纪念日 [4] - 公司举行了年度用户会议Pantheon，并从中获得了显著的积极势头 [5][12] - 公司以Wrench Group为例，说明其软件如何作为核心操作系统嵌入客户运营，并帮助其整合收购和实现企业级最佳实践 [6][7][8] - Wrench Group已将其99%的网点转为使用Scheduling Pro，并正在利用AI语音代理、自然语言界面和预测分析来提升客户体验 [9] - 公司与Galaxy Service Partners（一个由商业、门、门禁和门禁控制公司新成立的联盟）合作上线 [12] - 公司与James River Air Conditioning（弗吉尼亚州一家拥有50多年历史的知名HVAC、管道和电气承包商）建立了合作伙伴关系 [14] - 第四季度相比去年同期少一个营业日，预计将使第四财季的GTV和使用收入增长压缩约150个基点，但将在2027财年第一季度受益于多出的一个营业日 [20] - 公司几乎所有客户（包括大型商业和住宅客户）的合同计费和周期通常都是按月进行，预计这一模式不会改变 [94][95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 展望2026年及以后，为实现成为数十亿美元营收公司的目标，公司在市场进入策略上将有何不同迭代 [26] - 公司最大的机会与行业AI相关，这是其头等优先事项，MAX计划是这一愿景的体现，旨在提供一个完全自动化关键工作流程并优化客户收入和利润的平台 [27][28][29][30] 问题: MAX试点项目的进展、部署时间以及何时能更广泛地开放给积压客户和整体客户群 [35] - MAX计划仍处于早期阶段，公司有意缓慢推进以确保成功，目前重点在于验证初始客户群的效果，并希望尽快扩大开放范围 [36] 问题: 私募股权作为渠道对当前客户获取和增长的贡献，以及未来展望 [37] - 私募股权客户是产品的最佳使用者，他们更多地采用Pro产品，平均增长速度比非私募股权支持的客户快500个基点，并且这一趋势没有放缓的迹象 [37] 问题: 客户群中技术人员与后台人员的平均比例现状、未来趋势，以及这种效率提升对ServiceTitan的意义 [40] - 该比例因行业和公司规模而异，但客户与公司的愿景一致，即通过自动化提高盈利能力和收入，因为AI自动化有助于提高成交率、平均客单价和潜在客户生成 [41][42] 问题: 与去年相比，今年第四季度指引略显谨慎的原因，是否观察到业务中的任何变化 [43] - 强劲的第三季度业绩使公司得以提高全年预测，GTV和使用收入从第三季度到第四季度通常会环比放缓，今年也不例外，公司的假设继续由审慎的GTV预测驱动 [44] 问题: 与Verisk的合作关系如何拓宽合作伙伴生态系统，特别是在保险和外部行业领域 [47] - 在屋顶行业的工作重点主要是基于保险的屋顶工作流程，与Verisk的合作是其中重要部分，未来保险集成可能适用于其他行业，但目前尚未开展相关工作，屋顶行业整体进展强劲 [48][49] 问题: GTV的多样化情况、消费者健康状况、维修与更换的动态 [50] - 公司主要关注职位增长和平均客单价两个内部数据点，上一季度两者表现一致，表明经济市场状况良好，这也是下一季度指引的假设基础 [51] 问题: 针对商业机会，公司在2027财年的投资计划，以及是否会采取不同策略 [54] - 公司的论点仍然是需要攻克施工领域，这是当前商业方面的重点，未来的价值创造将更多地从基础功能转向AI驱动的价值创造，特别是在CRM方面 [55] 问题: 商业领域GTV表现出色的原因，是否有什么特别因素 [56] - 商业领域作为增长驱动力的地位持续提升，但使用收入的增长主要得益于金融科技产品采用率的提高，这足以抵消商业领域较低GTV使用费率的影响 [56][57] 问题: 进军商业建筑工作流程和CRM领域的经验教训、客户满意度、整合意愿，以及现有住宅客户是否是最成熟的机会 [60] - 商业领域的整合趋势与住宅类似，但整合商在功能集中化和收购标准化方面通常成熟度较低，公司正在加强能力建设以提供协同效益，拥有住宅和商业双重解决方案对赢得大型客户（如Roto-Rooter和James River）具有吸引力 [60][61][62] 问题: 随着进入季节性较弱的新行业，使用收入季度间波动是否会趋于平滑 [63] - 目前尚未观察到季节性模式的明显转变，但不同行业的季节性特征确实不同，随着这些行业的扩展，未来可能会看到变化 [63] 问题: 生态系统（包括私募股权整合商、金融科技合作伙伴、OEM）是否产生了乘数效应或有助于影响新业务 [67] - 确实看到了来自生态系统和合作伙伴的推广效应，公司与制造商、分销商等重要供应商建立了有意义的合作伙伴关系，他们的解决方案与ServiceTitan结合效果更好，这带来了大量的推荐和参考，有助于市场进入 [68] 问题: 第四季度自由现金流的季节性考虑 [69] - 自由现金流和运营收入在全年的表现通常相近，第一季度因支付奖金是自由现金流季节性最强的季度，第四季度没有特别独特之处，全年自由现金流和运营收入往往非常接近 [70] 问题: 住宅HVAC的GTV为何能免受OEM销量下滑的影响，以及OEM周期改善是否会成为未来顺风 [73] - 住宅GTV由现有房屋的维修和基本服务驱动，且包含劳动力、零件和会员费等系统销售以外的组成部分，因此不受新房建设和供应商库存周期等变量影响，客户和行业的多样性、世界级的运营商客户以及增值软件是GTV稳定增长的基础 [73][74] 问题: Pro产品中需求最高的是哪些 [76] - 最成熟的产品（如Marketing Pro）渗透率最高，目前需求最热的领域是与AI相关的所有产品，包括接听电话的虚拟代理、需求生成侧的AI以及调度和后台自动化 [77] 问题: 订阅收入增速快于GTV增速，考虑到Pantheon发布的新销售方式和产品捆绑，FY27年这一差距是否会扩大 [80] - Pro产品仍是主要增长动力，客户业务的增长也驱动了使用收入，近期金融科技产品的采用进一步增加了使用收入，目前尚不准备预测两者增长率之间差距的变化，关于FY27的展望将在明年3月提供 [81] 问题: 历史上是否有过能主动预警消费者问题导致平均客单价压缩的情况 [82] - 在COVID期间，平均客单价快速增长，公司意识到这是消费者影响的结果，那是这两个数据点出现显著分化的时期 [83] 问题: 与横向营销应用相比，Marketing Pro的优越性，以及将后台自动化作为研发优先级的考量 [87] - Marketing Pro的独特价值在于，将潜在客户和CRM数据管理在一个平台，再导出到另一个平台设置自动化营销活动非常困难，Marketing Pro专为行业设计，内置自动化活动，能检测最佳启动时机并自动执行，无需手动操作 [88] 问题: 代理商务和AI聊天机器人的兴起如何影响当前产品策略，特别是营销和销售产品，以及这是否是提高GTV获取率的机会 [91] - 这一转变仍处于早期，公司密切关注消费者行为变化，这可能会影响声誉、与Google的在线预订集成等现有产品，但也可能带来新产品和服务的机会，公司将确保无论市场如何变化，都能为客户提供最佳产品 [92][93] 问题: 随着商业和大型客户占比增加，合同期限和计费周期是否有变化 [94] - 几乎所有情况下，包括大型商业和住宅客户，公司都按月计费，预计这一模式不会改变 [94][95] 问题: 在建筑行业的机会切入点、最大的低垂果实，以及通常是替换第三方解决方案还是开拓新市场 [98] - 公司很少开拓新市场，绝大多数客户（尤其是建筑行业）通常是从其他解决方案转换而来，目前最成功的领域是主要专注于服务业务并希望扩展该部分的承包商，随着施工模块成熟，公司正在承接越来越多专注于施工的分包商，目前可承接单项目规模高达1000万至1500万美元的机械分包商，未来两个季度的工作将把这一范围显著提升至2000万至3000万美元 [99][100] 问题: 对FY27年利润率扩张的早期看法 [101] - 公司计划在明年3月提供年度数据展望，指导框架仍是在24个月资本回收期和25%增量利润率的约束下最大化增长，由于招聘进度落后以及使用收入强劲，今年增量利润率目标有所超出，预计明年将再次以25%的增量利润率为目标，但随着本财年末招聘赶上，上行空间将小于今年 [102] 问题: 使用收入连续两个季度加速增长，部分由金融科技使用率提高驱动，请解释具体原因 [105] - 公司为客户提供融资和支付产品，但并非100%客户都采用，过去几个季度，随着客户认识到完全集成解决方案的好处，这些解决方案的采用率不断提高，内部团队也与未集成的客户沟通，促使他们使用该解决方案，从而整体提高了使用获取率 [105] 问题: Pro产品附加销售的势头，特别是在Pantheon发布Field Pro之后 [106] - Pro产品附加销售持续强劲，是主要且最重要的增长动力之一，平台获取率受到三个因素影响：GTV增长（订阅收入不直接随之增长，对获取率构成阻力）、在非市场标准领域的增长（获取率较低），而Pro产品的增长足以抵消前两个阻力，因此整体获取率同比扩张 [107][108] 问题: Pro产品的定价和包装是否已处于良好状态，还是仍有优化空间 [110] - 公司已公开表示尚未优化定价，MAX计划是未来的开端，公司认为在那里有更好的解决方案，但目前仍处于试点阶段，重点在于确保客户获得巨大成功，并随之演进和完善包装与定价 [110] 问题: 商业端到端平台现已完全可用，成为市场标准的时间表以及所需条件 [111] - 成为市场标准涉及产品能力和市场认知两个方面，从产品角度看已非常接近，可能还需要几个季度完善以稳固地位，但在品牌和声誉方面仍需努力，预计至少还需要一年时间，才能使商业领域的市场认知达到与住宅领域相同的水平 [112][113] 问题: 投资者应关注哪些信号来了解公司故事，例如客户细分、产品附加或财务指标 [116] - 公司视自身为一场马拉松，致力于实现可持续的复合增长，增长公式很简单：为客户提供巨大价值，随着客户成长而成长，因此，关注GTV的演变（目前主要由商业领域引领）以及公司从GTV中获取收入的能力（目前主要由Pro产品驱动），是观察公司表现的最佳方式 [117][118]

业绩总结 - Q3FY26总交易量(GTV)为220亿美元，同比增长22%[7] - Q3FY26总收入为2.49亿美元，同比增长25%[7] - Q3FY26非GAAP运营利润率为8.6%[7] - Q3FY26非GAAP平台毛利率为80.2%[7] - Q3FY26平台收入同比增长25%[7] - Q3FY26净美元留存率超过110%[7] - 当前客户的过去12个月GTV约为790亿美元[21] - 公司服务的市场总规模(SAM)约为6500亿美元[21] - 全部可寻址市场(TAM)约为1.5万亿美元[21] 收入与成本 - 95%以上的收入来自平台收入[35] - 订阅收入同比增长25%[60] - 使用收入同比增长22%[64] - GAAP平台毛利润在Q3 FY'24达到109,619千美元，较Q3 FY'23的80,257千美元增长36.5%[100] - 非GAAP平台毛利润在Q2 FY'24为112,680千美元，较Q1 FY'24的94,677千美元增长19.0%[100] - GAAP毛利润在Q3 FY'24为102,768千美元，较Q2 FY'24的96,720千美元增长6.4%[105] - 非GAAP毛利润在Q3 FY'24为111,255千美元，较Q2 FY'24的106,323千美元增长4.4%[105] 费用与损失 - GAAP销售和市场费用在Q3 FY'24为$60,097千，较Q3 FY'23的$50,877千增长了17.5%[107] - GAAP研发费用在Q3 FY'24为$49,094千，较Q3 FY'23的$41,348千增长了18.5%[109] - GAAP运营损失在Q3 FY'23为$53,010千，Q4 FY'23为$61,491千，Q1 FY'24为$49,338千，Q2 FY'24为$49,289千，Q3 FY'24为$36,146千[113] - GAAP净损失在Q3 FY'24为$39,672千，Q4 FY'24为$51,412千，Q1 FY'25为$56,039千，Q2 FY'25为$35,652千，Q3 FY'25为$46,460千[115] 毛利率与运营利润 - GAAP毛利率在Q4 FY'24为61.9%，较Q3 FY'24的64.2%下降2.3个百分点[106] - 非GAAP运营利润率在Q3 FY'24为-2.7%[114] - GAAP运营利润率在Q3 FY'23为-42.8%，Q4 FY'23为-47.5%，Q1 FY'24为-36.1%，Q2 FY'24为-31.6%，Q3 FY'24为-22.6%[114] 其他信息 - 客户获取成本（CAC）回收期为19个月[58] - 股票补偿费用及相关雇主工资税在Q3 FY'23为$18,798千[113] - 无形资产摊销费用在Q3 FY'23为$11,926千[113]

核心观点 - ServiceTitan被两家快速扩张的住宅与商业屋顶服务公司选为核心技术平台 旨在通过标准化和统一的企业级系统 加速其全国扩张 确保运营一致性并推动可持续盈利 [1] 合作公司概况与扩张计划 - TIMEPROOFUSA是一家住宅屋顶维修和更换公司 计划在未来一年内扩张至30个州的50个分支机构 [2] - Master Roofing Solutions (MRS) 是一家为住宅建筑商提供优质商业屋顶解决方案的公司 [1] - 两家公司由同一管理团队领导 能够同时满足住宅、商业和新建筑市场的需求 [2] - 公司管理层拥有成功经验 曾将家族企业Reborn Cabinets发展成为全国最大的技术驱动型家装平台之一 [3] 选择ServiceTitan的原因与预期效益 - 公司需要能够提供行业特定功能、与关键供应商集成并支持其“中心-辐射”运营模式的平台 使地方分支机构专注于销售和运营 中央后台处理其他事务 [3] - ServiceTitan提供了启动单一全国性品牌所需的统一系统和流程 并赋予其在全国范围内积极扩张的信心 [3] - 该平台旨在通过企业级系统加速全国扩张 确保运营一致性并推动可持续盈利 [1] - 行业专家认为 ServiceTitan提供了执行其雄心勃勃的增长战略所需的基础设施 使其在行业中脱颖而出 [4] ServiceTitan的行业定位与产品能力 - ServiceTitan是服务于贸易行业的软件平台 提供基于云的端到端解决方案 [6] - 公司持续投资于为屋顶和外部承包商打造的专用技术 包括聘请行业领袖、进行顶级集成以及开发多地点管理能力 [4] - 其平台功能包括更快报价、自动班组调度、未售出报价跟进、实时工单成本核算等 旨在简化屋顶运营并提供规模化智能决策所需的可见性 [4] - 过去一年 ServiceTitan与领先的屋顶分销商、供应商、测量提供商和技术伙伴建立了战略合作伙伴关系 包括GAF EagleView Hover ABC Supply QXO SRS Distribution和Verisk的Xactimate® 这有助于将其定位为当今屋顶和外部行业最全面的软件解决方案之一 [4]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2026财年第三季度总营收为2.492亿美元，同比增长25%[3] - 2026财年第三季度平台营收为2.396亿美元，同比增长25%[3] - 2026财年第三季度GAAP运营亏损为4220万美元，上年同期为4400万美元[3] - 2026财年第三季度非GAAP运营收入为2150万美元，非GAAP运营利润率为8.6%[3] - 第三季度净亏损3953万美元，同比收窄14.9%（上年同期亏损4646万美元）[18] - 前九个月净亏损1.181亿美元，同比收窄14.5%（上年同期亏损1.382亿美元）[18] - 2025年第三季度非GAAP运营利润为2150.2万美元，运营利润率为8.6%，显著高于2024年同期的156.2万美元和0.8%[32] - 2025年前九个月非GAAP运营利润为6691.4万美元，运营利润率为9.5%，高于2024年同期的1835.3万美元和3.3%[32] - 2025年第三季度GAAP运营亏损为4222.6万美元，亏损率为16.9%，较2024年同期亏损4404.8万美元（亏损率22.1%）有所收窄[32] - 第三季度非GAAP净利润为2381.4万美元，去年同期为净亏损114.8万美元[33] - 前三季度非GAAP净利润为7455.6万美元，去年同期为908.1万美元[33] - 第三季度GAAP净亏损为3952.7万美元，同比收窄（去年同期亏损4646万美元）[33] - 前三季度GAAP净亏损为1.18116亿美元，同比收窄（去年同期亏损1.38151亿美元）[33] - 第三季度非GAAP摊薄后每股收益为0.24美元，基本每股收益为0.26美元[34] - 前三季度非GAAP摊薄后每股收益为0.75美元，基本每股收益为0.81美元[34] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第三季度非GAAP销售与营销费用为6598.6万美元，同比增长16.6%[29] - 2025年第三季度非GAAP研发费用为6364.7万美元，同比增长17.8%[30] - 2025年第三季度非GAAP一般及行政费用为3396.0万美元，同比增长20.5%[31] - 第三季度股权激励费用为4966万美元，同比增长95.3%（上年同期为2543万美元）[18] - 股票薪酬费用显著增加，第三季度为3771.1万美元，去年同期为2578.4万美元[33] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2026财年第三季度GAAP运营现金流为4380万美元，非GAAP自由现金流为3770万美元[3] - 第三季度经营活动现金流净额为4378万美元，同比大幅增长181.8%（上年同期为1553万美元）[18] - 前九个月经营活动现金流净额为6955万美元，同比大幅增长221.5%（上年同期为2163万美元）[18] - 第三季度投资活动现金净流出2586万美元，主要用于业务收购1978万美元[18] - 公司自由现金流定义为GAAP运营活动现金流减去资本化内部使用软件和购买物业设备的现金支出[24] - 第三季度自由现金流为3770.1万美元，同比增长257%（去年同期为1057.1万美元）[35] - 前三季度自由现金流为4966.7万美元，同比增长965%（去年同期为466.2万美元）[35] - 第三季度运营现金流为4378万美元，同比增长182%（去年同期为1553.4万美元）[35] 业务线表现 - 2026财年第三季度总交易额（GTV）为217亿美元，同比增长22%[3] - 2026财年第三季度净美元留存率（NDR）超过110%[3] - 2025年前九个月平台业务GAAP毛利润为5.237亿美元，同比增长34.2%[27] - 平台业务非GAAP毛利率从2024年第三季度的77.1%提升至2025年第三季度的80.2%[26] - 公司整体非GAAP毛利率从2024年第三季度的70.4%提升至2025年第三季度的74.3%[26] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026财年第四季度总营收为2.44亿至2.46亿美元[4] - 公司预计2026财年全年总营收为9.51亿至9.53亿美元[4] - 公司预计2026财年第四季度非GAAP运营收入为1600万至1700万美元，全年为8300万至8400万美元[4] 其他财务数据 - 现金及现金等价物从4.418亿美元增长至4.932亿美元，增长11.6%[16] - 总资产从17.686亿美元增长至18.166亿美元，增长2.7%[16] - 股东权益从14.546亿美元增长至15.049亿美元，增长3.5%[16] - 应收账款净额从4447万美元增至5249万美元，增长18.0%[16]

公司业绩与财务表现 - 公司2026财年第三季度总营收为2.492亿美元，同比增长25% [2] - 公司2026财年第三季度平台营收为2.396亿美元，同比增长25% [2] - 公司2026财年第三季度总交易额达21.7亿美元，同比增长22% [2] - 公司2026财年第三季度GAAP运营亏损为4220万美元，较上年同期亏损4400万美元有所收窄 [2] - 公司2026财年第三季度非GAAP运营利润为2150万美元，非GAAP运营利润率为8.6%，显著高于上年同期的160万美元和0.8% [2] - 公司2026财年第三季度GAAP运营现金流为4380万美元，非GAAP自由现金流为3770万美元，均较上年同期大幅增长 [2] - 公司净美元留存率连续保持在110%以上 [2] - 公司预计2026财年第四季度总营收为2.44亿至2.46亿美元，非GAAP运营利润为1600万至1700万美元 [3] - 公司预计2026财年全年总营收为9.51亿至9.53亿美元，非GAAP运营利润为8300万至8400万美元 [3] 运营数据与业务构成 - 公司2026财年第三季度平台业务毛利率为77.2%，非GAAP平台业务毛利率为80.2% [24][26] - 公司2026财年第三季度专业服务及其他业务GAAP毛利率为-91.0%，非GAAP毛利率为-73.3% [24][26] - 公司2026财年前九个月总营收为7.06978亿美元，平台营收为6.80289亿美元 [11] - 公司平台收入细分为订阅收入和使用费收入，2026财年第三季度订阅收入为1.82778亿美元，使用费收入为5680万美元 [12] 成本与费用分析 - 公司2026财年第三季度总营收成本为7282万美元，毛利润为1.7634亿美元 [11] - 公司2026财年第三季度运营费用为2.18566亿美元，其中销售与市场费用7827万美元，研发费用7852万美元，一般及行政费用6177万美元 [11] - 经调整后，公司2026财年第三季度非GAAP销售与市场费用为6599万美元，非GAAP研发费用为6365万美元，非GAAP一般及行政费用为3396万美元 [29][30][31] - 公司2026财年第三季度股权激励及相关雇主薪酬税支出为3771万美元，其中联合创始人绩效限制性股票单位支出为1352万美元 [32] 资产负债表与现金流 - 截至2025年10月31日，公司现金及现金等价物为4.93238亿美元，总资产为18.16571亿美元 [14] - 截至2025年10月31日，公司总负债为3.11651亿美元，股东权益为15.0492亿美元 [14] - 公司2026财年第三季度投资活动现金净流出2586万美元，主要用于收购业务（1978万美元）及内部使用软件资本化（411万美元） [16] - 公司2026财年第三季度融资活动现金净流入383万美元，主要来自股票期权行权 [16] 公司战略与前景 - 公司管理层认为其正处在为承包商业务提供操作系统的机遇起点 [1] - 公司致力于利用其独特的竞争优势，在行业中普及自动化技术 [1] - 公司是一家为贸易企业提供支持的软件平台，提供端到端的云解决方案 [7]

公司业务与市场定位 - 公司是一家领先的软件公司，为家庭和商业服务企业提供基于云端的平台，帮助承包商管理从调度、派工到开票和支付的运营 [1] - 公司与其他现场服务管理软件提供商竞争，旨在提升客户效率和满意度 [1] 分析师目标价变动 - 过去一年，公司的一致目标价出现波动，上月分析师设定的平均目标价为115美元，反映出更为保守的展望 [2] - 当前115美元的目标价较上一季度的131.33美元有所下降，而一年前的目标价为129美元，显示当前情绪相比一年前略为谨慎 [2] - 摩根士丹利分析师Josh Baer设定了更低的目标价104美元，表明其采取谨慎态度 [3] 财务表现与增长驱动 - 公司即将公布第三季度财报，预计营收将增长19.66% [3] - 该增长主要由市场对AI工具和自动化的需求所驱动 [3] 行业趋势与发展 - 现场服务行业正在发展，对个性化和数字化体验的需求不断增长 [4] - 一份由公司、Synchrony和Visa发布的报告强调了这一趋势，鼓励承包商适应这些变化以满足客户期望并保持竞争力 [4] 潜在股价影响因素 - 公司的战略举措，如潜在的并购或新产品发布，可能进一步影响其股票目标价 [5] - 投资者需关注公司的财务表现和行业发展，以便对股票做出明智决策 [5]

财报发布信息 - ServiceTitan计划于2025年12月4日发布2026财年第三季度业绩 [1] - 公司预计第三季度营收在2.37亿美元至2.39亿美元之间 [1] - 市场普遍预期的营收为2.3845亿美元，暗示较去年同期增长19.66% [1] - 市场普遍预期的每股收益为0.15美元，在过去30天内保持不变，暗示同比增长133.33% [1] 业绩驱动因素 - 在2026财年第二季度，总交易额同比增长19%至2290万美元 [3] - 第二季度使用收入同比增长23%，新用户增长和使用收入趋势预计对即将报告的季度的总交易额和订阅收入产生积极影响 [3] - 公司的人工智能产品Titan Intelligence日益受到关注，预计推动了营收增长 [4] - 专业产品的强劲需求对公司在即将报告季度的增长有利 [4] - 客户日益增长的自动化需求预计推动了营收增长 [4] 模型预测与对比 - 根据模型，TTAN目前的盈利ESP为0.00%，Zacks评级为3 [5] - 文章列举了其他几只模型显示可能在即将发布的财报中盈利超预期的股票 [6][7] - 美光科技目前盈利ESP为+2.46%，Zacks评级为1，其股价在过去12个月上涨了140.8%，计划于2025年12月17日发布2026财年第一季度业绩 [6] - 博通目前盈利ESP为+0.71%，Zacks评级为3，其股价在过去一年上涨了129.6%，计划于2025年12月11日发布2025财年第四季度业绩 [7] - 达乐公司目前盈利ESP为+3.35%，Zacks评级为3，其股价在过去一年上涨了38.3%，计划于2025年12月4日发布2025财年第三季度业绩 [7][9]