Upexi NASDAQ: UPXI said it strengthened its balance sheet, reduced operating expenses and continued to build its Solana treasury during fiscal 2026, though declines in digital-asset values drove a substantially wider full-year net loss. The company's fiscal fourth quarter ended June 30, 2026, marking one year since Upexi began its Solana treasury strategy. Chief Executive Officer Allan Marshall said the company launched the strategy in April 2025 and raised $100 million in an equity financing, followed by a ...

财务数据和关键指标变化 - 截至2026年6月30日，公司持有现金约580万美元，Solana资产1.653亿美元，总资产1.801亿美元，营运资本4560万美元 [12] - 公司持有约234万枚Solana代币，成本基础约3.603亿美元，平均每枚成本154美元，约95%的代币已质押 [12] - 财年数字资产收入约1740万美元，约赚取13.5万枚Solana代币 [12] - 财年未实现亏损1.951亿美元，已实现亏损1170万美元 [12] - 财年净亏损2.461亿美元，每股亏损3.87美元，而2025财年净亏损1370万美元，每股亏损1.73美元 [14] - 财年一般行政费用2640万美元，较上年1190万美元增加，主要因员工薪酬增加700万美元、上市公司费用增加400万美元、数字资产财库费用增加150万美元、法律费用增加120万美元、差旅费增加110万美元 [13] - 财年股票薪酬约2190万美元，较上年240万美元大幅增加 [13] - 财年利息费用1360万美元，较上年120万美元增加，反映为增加财库而获得的短期和可转换债务增加 [13] - 债务清偿收益约1030万美元 [14] - 财年公司以平均加权价格0.96美元回购约290万股普通股，总对价约280万美元 [14] - 期末股东权益为负5380万美元，而一年前为正9010万美元，主要反映数字资产财库未实现亏损的影响 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司已外包制造、仓储和物流业务，全职员工从一年前的59人减少至仅10人 [6] - 公司预计质押收入将足以覆盖未来持续的现金支出 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 数字资产市场在4月、5月和6月表现低迷，Solana整体呈下行趋势 [5] - Solana关键指标：稳定币供应同比增长48%，代币化股权从一年前几乎为零增长至超过4.2亿美元，交易量超过50亿美元，市场份额达97%，中位交易费用仅0.0004美元，占所有区块链交易的53%，现货ETF资金流入强劲而其他链出现大量流出 [9] - 机构采用方面：SoFi、Western Union、MoneyGram、Mastercard在支付和稳定币领域，State Street、Amundi、Securitize、Ondo Finance在代币化和资本市场领域，Google Cloud、Amazon Web Services、Moody's Corporation、Allfunds在基础设施领域均有重要公告 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2025年4月启动Solana财库策略，完成首个大规模山寨币财库股权融资1亿美元 [4] - 2025年7月完成第二次高增值融资2亿美元，包括首个实物可转换票据 [5] - 公司专注于通过资本活动、质押收益和折价锁定代币的购买机会，在保持审慎杠杆和风险管理的同时，增加每股Solana持有量 [15] - 公司通过债务削减和增加手头现金来强化资产负债表，并大幅削减开支以创造可预测的支出结构 [5] - 公司认为Solana作为高性能区块链，定位为第二代智能合约区块链，专注于互联网资本市场，旨在为全球所有资产提供单一流动性场所 [8] - 公司认为Solana在机构采用方面处于领先地位，正在用基于互联网和区块链的轨道重新构想50多年前建立的全球金融基础设施 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为数字资产市场仍处于早期阶段，市场将会再次上涨，当牛市回归时，创造价值的机会将非常丰富 [7] - 管理层表示公司已为任何市场环境做好准备，并预计当前季度（截至9月30日）的质押收入将足以覆盖持续的现金支出 [6] - 管理层认为Solana在机构采用方面增长迅速，是快速让大众上链的最快方式 [10] - 管理层对2027年展望乐观，认为将出现显著的牛市，公司能够执行相关策略 [46] 其他重要信息 - 公司于6月清偿了约2000万美元债务 [6] - 季度结束后，公司对现有信贷额度进行了再融资，利率从11.5%降至7.5%，并减少了所需抵押品 [6] - 公司于2025年11月董事会授权5000万美元回购计划 [15] - 季度结束后，公司通过市场发行计划发行约250万股，总收益约250万美元 [15] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于最大化收益的途径和当前财年的优先事项 - 回答：公司对收益机会持谨慎态度，设定了高标准，要求低风险、可重复且易于投资者理解 [22] - 回答：部分机会在季度内吸引力下降，但随着加密市场回暖，这些机会可能会改善，公司仍在积极寻找 [22] 问题2: 关于股价远低于可转换票据行权价时，管理层为何仍按转换计算NAV - 回答：管理层认为预测Solana价格属于投机行为，不愿做出此类假设 [24] - 回答：Solana曾在150天内从234跌至82，而票据到期还有281天，不能假设不会转换 [24] - 回答：公司进行交易时假设票据会转换，如果Solana回到200，票据就会转换 [24] - 回答：首席战略官补充，使用Black-Scholes等期权定价模型计算，由于公司股票波动率极高且与Solana的贝塔值相关，票据转换的概率实际上仍然很高 [27] - 回答：公司曾与Hivemind达成提前转换协议，即使需要重新定价，也可能存在一些额外稀释，但不能做全有或全无的假设 [29] 问题3: 关于6月私募融资以约1000万美元清偿近2000万美元本金，以及未来资本配置框架 - 回答：公司展示了在构建财库、创建实物票据以及与Hivemind达成互利交易方面的创造力 [33] - 回答：公司将继续寻找创造价值的方式，包括类似Hivemind的交易、与投资者协商延长期限等 [33] - 回答：公司认为Solana在明年6月回到250并非不合理，因此不愿过早采取行动导致过度让步 [34] - 回答：公司在市场发行计划中，会考虑接近或高于NAV时融资，但认识到市场时机难以把握 [35] 问题4: 关于Blueprint委托与Hivemind交易的关系，以及将多少财库转移至Blueprint - 回答：Blueprint交易是与Hivemind团队合作一年的成果，并非直接关联，而是深化合作关系的一部分 [40] - 回答：公司并未将更多或更少的财库转移至Blueprint，而是与多个验证者合作，根据经济回报选择 [37] - 回答：与Hivemind的合作旨在帮助公司拓展美国以外的市场，特别是亚洲市场 [42] - 回答：合作关系在Blueprint拥有Solana验证者之前就已开始，是一个持续的过程 [43]

财务数据和关键指标变化 - 截至2026年6月30日，公司持有现金约580万美元，Solana资产1.653亿美元，总资产1.801亿美元，营运资本4560万美元 [12] - 公司持有约234万枚Solana代币，成本基础约3.603亿美元，平均每枚成本154美元，约95%的代币已质押 [12] - 财年数字资产收入约1740万美元，赚取约13.5万枚Solana代币 [12] - 财年未实现亏损1.951亿美元，已实现亏损1170万美元 [12] - 财年净亏损2.461亿美元，每股亏损3.87美元，而2025财年净亏损1370万美元，每股亏损1.73美元 [14] - 财年一般行政费用2640万美元，较上年1190万美元大幅增加，主要因员工薪酬增加700万美元、上市公司费用增加400万美元、数字资产财库费用增加150万美元、法律费用增加120万美元、差旅费增加110万美元 [13] - 财年股票薪酬约2190万美元，较上年240万美元大幅增加 [13] - 财年利息费用1360万美元，较上年120万美元大幅增加，反映为增加财库而获得的短期和可转换债务增加 [13] - 债务清偿收益约1030万美元 [14] - 财年内公司以平均加权价格0.96美元回购约290万股普通股，总对价约280万美元 [14] - 截至2026年6月30日，股东权益为负5380万美元，而一年前为正9010万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司已成功完成效率提升计划，包括外包制造、仓储和物流业务，全职员工从一年前的59人减少至仅10人 [6] - 公司预计这些效率提升将在截至2026年9月30日的季度中显现，具体表现为质押收入将足以覆盖持续现金支出 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 2026年4月至6月季度，数字资产市场环境低迷，Solana价格整体呈下行趋势 [5] - Solana关键指标显示其正在获胜：稳定币供应同比增长48%，代币化股权从一年前几乎为零增长至超过4.2亿美元，交易量超过50亿美元，市场份额达97%，中位交易费仅0.0004美元，占所有区块链交易53%的市场份额，且现货ETF资金流入强劲 [9] - 机构采用方面，季度内有多项重要企业公告，包括支付和稳定币领域的SoFi、西联汇款、MoneyGram、万事达卡，代币化和资本市场领域的道富银行、Amundi、Securitize、Ondo Finance，以及基础设施领域的谷歌云、亚马逊云服务、穆迪公司、Allfunds [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2025年4月启动Solana财库策略，通过完成首个大规模山寨币财库股权融资，筹集1亿美元，随后在2025年7月完成第二次高度增值的融资，额外筹集2亿美元，并包含首个实物可转换票据 [4][5] - 公司专注于通过债务削减和增加手头现金来强化资产负债表，并大幅削减开支以创建可预测的支出结构 [5] - 公司已偿还约2000万美元债务，并在季度后对现有信贷额度进行再融资，将利率从11.5%降至7.5%，并减少所需抵押品 [6] - 管理层认为Solana作为高性能区块链，是首个第二代智能合约区块链，具备最佳技术和深厚网络效应，专注于互联网资本市场，旨在为全球所有资产提供单一流动性场所 [8] - 管理层认为Solana正在重新构想50多年前建立的全球金融基础设施，通过稳定币、代币化和AI代理等实现速度和成本优势 [9] - 公司管理层认为加密市场仍处于早期阶段，当牛市回归时，创造价值的机会将丰富，溢价将回归 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为美国行政机构对数字资产的态度已从逆风转为顺风 [4] - 管理层表示尽管加密市场环境困难，但公司已取得进展，资产负债表改善和费用大幅削减使公司能够利用不可避免的市场好转 [16] - 管理层预计当Solana价格出现实质性改善时，公司业绩将显著提升 [16] - 管理层认为Solana在机构增长方面具有关键优势，机构是快速吸引大众的最快方式 [10] 其他重要信息 - 公司通过ATM计划在季度后发行约250万股，获得约250万美元总收益 [15] - 公司董事会于2025年11月授权5000万美元的股票回购计划 [15] - 公司管理层持续专注于通过纪律性资本活动、质押收益和机会性购买折扣锁定代币来增加每股Solana持有量，同时保持审慎的杠杆和风险管理 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于最大化收益的进展和优先事项 - 公司表示在最大化收益方面采取了谨慎态度，考察了多种机会，但部分机会在季度内吸引力下降，预计随着加密市场复苏，这些机会将改善，公司仍在积极寻找 [22] 问题: 关于可转换债券的转换假设和NAV计算 - 管理层解释不假设可转换债券不会转换，因为Solana价格波动剧烈，在150天内从234跌至82，而距离转换到期还有281天，假设不转换是投机行为 [24] - 管理层补充，如果使用期权定价模型（如Black-Scholes）评估实物票据的嵌入式期权，由于公司股票波动率极高且与Solana的贝塔值相关，转换概率仍然很高 [27] - 管理层提到公司已通过Hivemind交易实现了提前转换，即使需要重新定价，也可能存在额外稀释，但不能假设为零或全有全无 [29] 问题: 关于6月私募和资本配置框架 - 公司解释能够以约1000万美元偿还近2000万美元本金，获得显著折扣，体现了公司在构建财库和创造实物票据方面的创造力 [33] - 公司表示将继续寻找创造性方式创造价值，如类似Hivemind的交易或与投资者协商延长期限，但不会过早行动，因为Solana可能在2027年6月回升至250 [34] - 公司表示在决定通过ATM融资时，会考虑接近或高于NAV的价格，并试图在Solana回升至历史高点或新高的情景下实现增值 [35] 问题: 关于Blueprint委托和与Hivemind的关系 - 公司澄清Blueprint是Hivemind旗下的验证器，公司并未转移更多或更少的财库，而是与多个主要验证器合作，以获得良好回报 [37] - 公司解释与Hivemind的合作关系已酝酿一年，旨在深化合作并可能增加奖励，同时通过该平台进入亚洲市场以扩大公司足迹 [40][41] - 公司表示与Hivemind的合作在可转换交易完成前就已开始，双方将继续以多种方式扩大合作 [42]

财务数据和关键指标变化 - 截至2026年6月30日，公司持有现金约580万美元，较上一季度末增长65% [6] - 公司持有Solana资产1.653亿美元，总资产1.801亿美元，营运资本4560万美元 [13] - 公司持有约234万枚Solana代币，成本基础约3.603亿美元，平均每枚成本154美元，约95%的代币已质押 [13] - 财年数字资产收入约1740万美元，赚取约13.5万枚Solana代币 [13] - 财年未实现亏损1.951亿美元，已实现亏损1170万美元 [13] - 财年净亏损2.461亿美元，每股亏损3.87美元，而2025财年净亏损1370万美元，每股亏损1.73美元 [15][16] - 亏损主要由1.951亿美元数字资产未实现亏损、1170万美元已实现亏损和2190万美元股票薪酬驱动 [16] - 财年一般行政费用2640万美元，高于上年1190万美元，主要因财务策略建设 [14] - 股票薪酬约2190万美元，高于上年240万美元 [14] - 利息费用1360万美元，高于上年120万美元，因短期和可转换债务增加 [14] - 债务清偿收益约1030万美元 [15] - 财年公司以平均每股0.96美元回购约290万股普通股，总对价约280万美元 [16] - 截至2026年6月30日，股东权益为负5380万美元，而上年同期为正9010万美元 [17] - 季度内公司清偿约2000万美元债务 [6] - 季度后公司对现有信贷额度进行再融资，利率从11.5%降至7.5%，并减少所需抵押品 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司已外包制造、仓储和物流业务，全职员工从一年前的59人减少至仅10人 [6] - 公司预计质押收入将足以覆盖未来持续的现金支出 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2025年4月启动Solana财务策略，完成首个大规模另类币财务股权融资，筹集1亿美元 [4] - 2025年7月完成第二次高增值融资，额外筹集2亿美元，包括首个实物可转换票据 [5] - 公司专注于通过债务削减和增加资本来强化资产负债表，并大幅削减开支以创造可预测的支出结构 [5] - 公司通过效率计划成功完成业务精简，包括外包制造、仓储和物流 [6] - 公司战略重点是增加每股Solana持有量，通过纪律性资本活动、质押收益和折价锁定代币的购买机会，同时保持审慎的杠杆和风险管理 [17] - 公司认为Solana作为高性能区块链，是首个第二代智能合约区块链，具备最佳技术和深度网络效应 [9] - Solana专注于互联网资本市场，旨在为全球所有资产提供单一流动性场所 [9] - 行业数据显示Solana正在获胜，包括稳定币供应同比增长48%、代币化股权从零增长至超4.2亿美元、交易量超50亿美元占97%市场份额、中位交易费仅0.0004美元、占所有区块链交易53%市场份额 [10] - 机构采用是Solana增长的关键，季度内重要企业公告包括支付和稳定币领域的SoFi、Western Union、MoneyGram、Mastercard，代币化和资本市场领域的State Street、Amundi、Securitize、Ondo Finance，以及基础设施领域的Google Cloud、Amazon Web Services、Moody's Corporation和Allfunds [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为数字资产市场仍处于早期阶段，市场将会再次上涨，当牛市回归时，创造价值的机会将丰富，溢价将回归 [7][8] - 管理层表示尽管市场环境困难，但公司在资产负债表改善和费用大幅削减方面取得进展，为不可避免的市场好转做好准备 [18] - 管理层认为Solana价格改善将显著放大公司业绩改善 [19] - 管理层预计当前季度（截至9月30日）效率计划的成果将显现，质押收入将超过持续现金支出 [6] 其他重要信息 - 公司通过KCSA战略传播的Valter Pinto主持电话会议，CEO Allan Marshall、CFO Andrew Norstrud和首席战略官Brian Rudick参与 [1][2] - 公司于2025年11月董事会授权5000万美元回购计划 [17] - 季度后公司通过市场发行计划发行约250万股，总收益约250万美元 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于最大化收益的进展和优先事项 - 公司表示在最大化收益方面采取了谨慎态度，评估了多个机会，但部分机会在季度内吸引力下降 [25] - 公司认为随着加密市场复苏，这些机会将改善，公司可能变得更加活跃 [25] - 公司优先考虑低风险、可重复且投资者易于理解的机会 [25] 问题: 关于可转换债券的估值计算 - 管理层认为假设可转换债券不会转换是一种投机行为，因为Solana价格波动剧烈，曾在150天内从234跌至82 [27] - 公司按照可转换债券将转换的假设进行交易和报告，并认为在281天内Solana价格可能回升至200以上 [27][28] - 首席战略官补充，通过期权定价模型（如Black-Scholes）计算，由于公司股票波动率极高且与Solana高贝塔，可转换债券的转换概率仍然很高 [30] - 公司提到曾与Hivemind达成提前转换交易，表明即使需要重新定价，也可能存在额外稀释，但不能假设为零 [32] 问题: 关于6月私募和资本配置框架 - 公司通过私募以约1000万美元清偿近2000万美元本金，实现显著折价 [34] - 公司强调其创造性和对市场机会的把握，包括创建实物票据和与Hivemind达成互利交易 [36] - 公司表示将继续寻找创造性方式创造价值，如类似Hivemind的交易或与投资者协商延长期限 [36][37] - 公司认为Solana价格可能在2027年6月回升至250，因此不愿过早采取行动导致过度让步 [37] - 公司表示在通过市场发行计划融资时，会考虑接近或高于资产净值的情况，并试图平衡不同市场情景下的增值效果 [38] 问题: 关于Blueprint委托和与Hivemind的合作 - 公司澄清Blueprint是Hivemind旗下的验证器，公司并未转移更多或更少的资产，而是与其合作 [40] - 公司表示与Blueprint的合作是深化与Hivemind伙伴关系的一部分，旨在增加奖励方面 [43] - 公司认为与Hivemind的合作有助于扩大在美国以外的足迹，特别是进入亚洲市场 [45] - 公司表示在Hivemind拥有Solana验证器之前就已开始合作，合作过程良好，将继续以多种方式扩展 [46]

主题1：营收与利润表现 - 2026财年总营收约2500万美元，同比增长58.2%（2025财年为1580万美元）[6] - 2026财年总营收为2499.8万美元，其中数字资产收入为1742.9万美元，传统业务收入为756.9万美元[14] - 净亏损为2.461亿美元，或每股亏损3.87美元，主要由于1.951亿美元的数字资产未实现亏损[6] - 2026财年净亏损为2.4606亿美元，而2025财年净亏损为1370万美元[14] 主题2：成本与费用 - 一般及行政费用为2640万美元，较2025财年的1190万美元增长121.8%，主要由于财库策略建设[6] 主题3：数字资产与质押业务 - 数字资产收入（主要为质押收入）总计1740万美元，占2026财年总营收的69.6%[6] - 持有约234万枚SOL，平均购买价格为每枚154美元，其中约95%的SOL已被质押[6] 主题4：现金与财库状况 - 截至2026年6月30日，现金为580万美元，较2025财年同期增长约94%[6] - 截至2026年6月30日，Solana财库总价值约为1.093亿美元（计入流动资产）[12] 主题5：债务与融资变动 - 财年结束后，公司与BitGo Prime, LLC修订了信贷额度，将年利率从11.5%降至7.5%[6]

主题1：收入和利润 - 公司总收入同比下降49.0%，从1482.6万美元降至756.9万美元[229] - 数字资产收入大幅增长至1742.9万美元，去年同期为98.5万美元[229][230] - 净亏损从1368.4万美元扩大至2.461亿美元，主要因数字资产未实现亏损1.951亿美元[229][237] 主题2：成本和费用 - 一般及行政费用增长121.2%，增加1446.3万美元至2640万美元[229][233] 主题3：数字资产相关损益 - 数字资产未实现亏损为1.951亿美元，去年同期为10.5万美元收益[229][234] - 数字资产收入转换为美元的已实现亏损为493.2万美元[229][235] - 数字资产出售已实现亏损为677.3万美元[229][236] 主题4：现金流 - 经营活动所用现金净额为2095.6万美元，去年同期为842.3万美元[238][240] - 投资活动所用现金净额为3062.4万美元，主要用于购买Solana数字资产[238][241] 主题5：管理层讨论和指引 - 公司对递延税资产的可实现性进行评估，其可回收性取决于产生足够未来应税收入的能力，若部分或全部递延税资产很可能无法实现，则需计提估值备抵[256] - 公司对可转换债务工具的会计处理需重大判断，因其包含涉及SOL的非标准结算条款和固定价格转换特征，需评估嵌入式特征是否需要分叉为衍生负债[257] - 公司作为委托人通过第三方验证者参与权益证明网络赚取质押奖励，收入在控制权获得时按公允价值确认，并需评估验证者表现和潜在削减风险[255] - 电子商务产品退货必须在购买之日起45天内完成，公司根据历史经验和管理层对未来费用的估计计提退款、退货押金和折扣的备抵[254] - 公司不接受批发客户的销售退货，因为产品在生产和发货前已获得预先批准[254] 主题6：其他重要事项 - 截至2026年6月30日，公司持有849,124枚受锁仓限制的Solana代币[244] - 公司于2024年10月3日生效了一项1比20的反向股票分割，将每20股合并为1股，并重新分类了19,860美元从普通股至额外实收资本[259][260] - 反向股票分割后，公司于2024年10月3日因向上取整发行了8股，于2024年10月8日额外发行了38股，并于2024年10月23日和30日因处理零碎股请求发行了202,183股[260] - 公司于2024年10月17日收到纳斯达克合规通知，确认从2024年10月3日至16日，普通股收盘买入价已连续达到或超过每股1.00美元，重新符合上市规则5550(a)(2)[262]

核心观点 - Upexi在2026财年首次完整执行Solana国库策略，在数字资产市场低迷期间通过偿还债务、增加现金、削减利率和完成效率提升计划来强化资产负债表，并预计从当前季度开始，质押收入将超过持续现金运营支出 [2] 财务业绩 - 2026财年总收入约2500万美元，相比2025财年的1580万美元增长 [7] - 数字资产收入（主要为质押收入）总计1740万美元 [7] - 总务及行政费用为2640万美元，相比上一年的1190万美元，主要反映国库策略的构建 [7] - 净亏损为2.461亿美元，或每股3.87美元，相比2025财年净亏损1370万美元或每股1.73美元，净亏损主要由1.951亿美元的数字资产未实现亏损驱动 [7] - 截至2026年6月30日，现金为580万美元，较2025年6月30日增长约94% [7] - 截至2026年9月15日，公司已发行普通股82,102,474股 [7] 资产负债表与运营亮点 - 持有的SOL总量约234万枚，平均购买价格为每枚SOL 154美元 [7] - 约95%的持有SOL已被质押 [7] - 回购约290万股普通股 [7] - 偿还了公司有担保可转换票据上约1950万美元 [7] - 财年结束后，修订了与BitGo Prime, LLC的信贷额度，将年利率从11.5%降至7.5%，并降低了所需抵押品 [7] - 财年结束后，通过公司的市场发行计划发行了约250万股普通股，获得约250万美元的总收益 [7] 公司战略与定位 - 公司是一家专注于Solana的数字资产国库公司及消费品牌所有者 [1] - 公司旨在以纪律性和增值性方式收购并持有尽可能多的Solana [9] - 除了受益于Solana潜在的价格升值外，公司还利用智能资本发行、质押和折扣锁定代币购买三种关键价值增值机制 [9] - 公司以风险审慎的方式运营，以适应任何市场环境并吸引各类投资者 [9] 财报电话会议信息 - 财报电话会议于2026年9月17日美国东部时间下午5:30举行 [1][6] - 拨入号码：美国免费电话1-877-407-9716，国际电话1-201-493-6779 [6] - 网络直播网址：https://ir.upexi.com/news-events/ir-calendar [6] - 电话会议重播至2026年10月1日，拨入号码1-844-512-2921（美国免费）或1-412-317-6671（国际），重播密码13762518 [6][8]