财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为960万美元，营业收入为4510万美元 [35] - 第三季度运营活动提供的净现金为4920万美元，净现金利息支出为3330万美元 [35] - 利息支出环比增加约200万美元，主要由于浮动利率信贷设施下未偿还借款的适用利率上升 [33][35] - 设备利用率环比增长近3%，季度末利用率为90.9%，高于上一季度的88.4%和去年同期的83% [16][31] - 平均每月每产生收入马力的收入环比增长约2%，达到17.53美元 [31] - 调整后毛利率百分比小幅下降0.9%，主要归因于车辆燃料、压缩机机组润滑油和劳动力价格上涨 [32] - 可分配现金流环比下降略低于1%，主要由于浮动利率信贷设施下借款的利息成本增加 [33] - 分配覆盖率为1.07倍，银行契约杠杆率从4.9倍降至4.84倍 [27][36] - 总 fleet 马力在季度末保持稳定，约为370万马力 [34] - 第三季度扩张性资本支出为4670万美元，维护性资本支出为810万美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度重新部署了超过6万马力的现有闲置马力 [17] - 在重新部署闲置机组以及现有部署机组的合同续签中，观察到平均合同期限有显著增加 [17] - 当前与客户的谈判集中在30个月的平均续签期限，新设备部署的合同期限超过60个月 [18] - 公司致力于额外50台大马力压缩机组，这将使2023年新机组订单总数达到66台，总计增加16.5万马力 [22] - 双驱动压缩机机组已安装在Callon Petroleum站点，并于8月第一周开始运营 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 主要运营区域的主要盆地均实现了同比产量增长，幅度从温和的个位数到接近中等两位数百分比 [9] - 二叠纪和特拉华地区的天然气外输能力仍然是行业未来的挑战，预计这种挑战将持续数年 [10] - 基于预期的二叠纪和特拉华地区增长，预计天然气外输能力紧张将在2023年底至2024年初加剧 [11] - 东北地区的天然气产量增长较为温和，由于监管障碍，该地区的运营商仍在努力解决管道容量充足的问题 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略侧重于将拥有的设备从闲置状态转换为活跃状态，从而转化为产生现金流的状态 [16] - 通过基于CPI的费率重置，在波动和通胀时期保护现金流 [18] - 双驱动压缩机倡议是一项ESG友好举措，旨在以务实、可靠和经济的方式帮助客户减少温室气体排放 [24] - 该技术可减少排放，同时保持灵活性和冗余性，以便在天气条件或电网需求使得天然气动力压缩更可取时切换到燃气 [25] - 公司预计向电气化的迁移将是一个长达数十年的过程，对此服务的需求将随着时间的推移而持续增加 [26] - 公司专注于资本纪律，不会为了增长而增长，而是追求高利润的机会 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为处于大宗商品价格超级周期的早期阶段 [6] - 石油和天然气行业注重自由现金流生成和基于回报投资的资本投资纪律方法，支撑了能源市场的现有紧张状况，并将在可预见的未来继续导致市场紧张 [7] - 大宗商品价格背景预计将继续支持产量增长，进而推动对天然气压缩服务的需求增加 [8] - 通胀压力预计最终将缓解，调整后毛利率将保持在或接近历史水平，正常化后约为68% [20] - 随着合同期限的延长，预计杠杆率和覆盖率指标将继续改善 [27] - 公司收窄了2022年全年指引，预计调整后EBITDA在4.2亿至4.3亿美元之间，可分配现金流在2.15亿至2.25亿美元之间 [37] - 行业动态有利于价格发现和合同期限的改善 [38] 其他重要信息 - 公司宣布新任首席财务官Mike Pearl于8月初加入 [5] - 董事会维持本季度分派为每单位0.525美元，这将是第39个连续季度分派付款 [27] - 公司对安全的关注取得了显著成就，截至目前在最近120万工作小时内实现了0起可记录事件 [28] - 公司预计在2023年底前为这些额外压缩机的部署获得多年合同 [22] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于设备利用率达到90%后定价是否会加速提升 [43] - 尽管有10%的机队闲置，但所有马力级别的设备目前都有需求 [44] - 由于通胀压力以及新旧设备采购成本，公司持续对现有业务进行重新定价 [45] - 公司拥有超过4000个独立机组，每个都有独立合同，因此定价提升是一个循序渐进的过程，预计未来一年定价能力将继续向上移动，具体幅度因马力类型和合同到期时间而异 [46] 问题: 关于双驱动压缩机的客户咨询、部署计划及供应链限制 [47] - 双驱动压缩机的某些组件，如电机和齿轮机构，交付周期超过一年，但公司已提前做出供应链承诺 [47] - 预计2023年将完成并部署约20至50台双驱动机组 [48] 问题: 关于在当前利率环境下合适的杠杆水平目标 [49] - 管理层是稳健资产负债表的拥护者，认为可控的杠杆率有利于整体故事和股权价值 [50] - 第一阶段目标是将杠杆率降至4.5倍左右，然后评估未来的投资机会集，再做出决策，强调资本纪律，不会为了增长而增长 [51] - 公司资本结构中大部分是固定利率债务，浮动利率债务（ABL下提取略超6亿美元）受利率影响可控 [52] 问题: 关于2023年资本支出展望、新订购机组与闲置机组部署的权衡，以及预付款项 [55] - 新订购的50台机组是公司主力大型产品（Cat 3608），目前闲置机队中已无此类大型机组 [56] - 重新部署现有资产的成本显著低于购买新资产，但新的大型资产非常有利可图，需求信号强劲，且能锁定与信用良好客户的长期合同，因此是优先选择 [57] - 公司将继续部署闲置资产，但预计到2023年底或2024年初，可重新部署的闲置资产将基本耗尽 [59] 问题: 关于满足客户需求的能力与制造产能限制之间的平衡 [60] - 行业整体需求超过现有资产和制造商产能，供应链仍存在瓶颈，如特定零部件和劳动力 [60] - 公司平衡杠杆率、覆盖率，并优先考虑高利润机会，有选择性地满足客户需求，而非盲目增长 [62] 问题: 关于成本方面（如劳动力）的通胀是否出现减速迹象 [63] - 成本上涨轨迹开始趋于平缓，例如技术人员流动意愿降低，运输燃料成本缓和 [64] - 公司通过大宗采购等方式积极管理供应链，并通过提前锁定2023年的资本支出成本来应对通胀 [65] 问题: 关于公司在大型压缩市场的市场份额历史趋势和未来展望 [68] - 当前市场需求超过供应，各公司主要服务于各自的核心客户，并非一家公司从另一家夺取份额 [69] - 由于天然气日产量增长和地层压力下降需要更多压缩马力，整体市场蛋糕在变大，有足够的空间供现有参与者发展 [70][71]

车队与压缩机组数据指标变化 - 截至2022年9月30日，车队马力为3,711,205，较2021年增长0.6%；总可用马力为3,761,205，增长1.9%；创收马力为3,128,845，增长7.2%[110] - 截至2022年9月30日，创收压缩机组数量为4,034，较2021年增长2.7%；每创收压缩机组平均马力在第三季度和前九个月分别增长3.5%和1.6%[110] - 截至2022年9月30日，马力利用率增至90.9%，较2021年的83.0%增长9.5%；基于创收马力和车队马力的利用率增至84.3%，较2021年的79.2%增长[110][115][116] - 截至2022年9月30日，公司有17.5万大马力设备待交付，其中7.5万预计在未来12个月内交付，10万随后交付[110] 收入数据指标变化 - 2022年第三季度和前九个月，每创收马力每月平均收入分别增长5.5%和3.7%，主要因现有车队选择性提价[110][113] - 2022年第三季度，合同运营收入为1.71019亿美元，较2021年增长12.8%，主要因平均创收马力增加、价格上调和天然气处理服务收入增加[117][118] - 2022年第三季度，零部件和服务收入为490.1万美元，较2021年增长18.9%，主要因客户现场维护工作增加及可报销费用增多[117][120] - 2022年第三季度，关联方收入为369.3万美元，较2021年增长28.1%，主要因能源传输公司收购实体带来的收入[117][121] - 2022年前三季度，合同运营收入增加3670万美元，主要因现有船队价格上调、平均创收马力增加和天然气处理服务收入增加[132] 成本与费用数据指标变化 - 2022年第三季度，总成本和费用为1.3451亿美元，较2021年增长10.3%；营业收入为4510.3万美元，增长23.1%[117] - 2022年第三季度，运营成本（不含折旧和摊销）增加1030万美元，主要因直接费用增加760万美元、直接劳动力成本增加130万美元和外部维护成本增加110万美元[122] - 2022年第三季度，折旧和摊销费用减少50万美元，主要因资产处置和资产达到可折旧寿命终点[123] - 2022年前三季度，运营成本（不含折旧和摊销）增加2500万美元，主要因直接费用、外部维护成本、车辆车队费用、非所得税、直接劳动力成本和零售零部件及服务费用增加[137] - 2022年前三季度，折旧和摊销费用减少270万美元，主要因资产处置和资产达到可折旧寿命终点[138] - 2022年前三季度，净利息支出增加320万美元，主要因加权平均利率上升和借款增加，部分被债务发行成本摊销减少抵消[143] 利润数据指标变化 - 2022年第三季度，净收入为961.2万美元，较2021年增长133.6%[117] - 2022年前三季度，毛利润增加1960万美元，主要因收入增加4180万美元和折旧及摊销减少270万美元，部分被运营成本（不含折旧和摊销）增加2500万美元抵消[148] - 2022年前三季度，调整后毛利润增加1070万美元，主要因收入增加2100万美元，部分被运营成本（不含折旧和摊销）增加1030万美元抵消[149] - 2022年前9个月调整后毛利润增加1680万美元，因收入增加4180万美元，部分被运营成本增加2500万美元抵消[150] - 2022年和2021年第三季度净利润分别为961.2万美元和411.5万美元，前九个月分别为2195.2万美元和717.4万美元[179][186] EBITDA与DCF数据指标变化 - 2022年前三季度，调整后EBITDA为3.12987亿美元，较2021年的2.99175亿美元增长4.6%[146] - 2022年第三季度调整后EBITDA增加950万美元，主要因调整后毛利润增加1070万美元，部分被销售、一般和行政费用增加120万美元抵消[151] - 2022年前9个月调整后EBITDA增加1380万美元，主要因调整后毛利润增加1680万美元，部分被销售、一般和行政费用增加300万美元抵消[152] - 2022年第三季度DCF增加320万美元，主要因调整后毛利润增加1070万美元，部分被净现金利息费用增加340万美元、维护资本支出增加280万美元和销售、一般和行政费用增加120万美元抵消[153] - 2022年前9个月DCF增加380万美元，主要因调整后毛利润增加1680万美元，部分被维护资本支出增加530万美元、净现金利息费用增加460万美元和销售、一般和行政费用增加300万美元抵消[154] - 2022年和2021年第三季度调整后EBITDA分别为1.09156亿美元和9963.4万美元，前九个月分别为3.12987亿美元和2.99175亿美元[179] - 2022年和2021年第三季度DCF分别为5518.1万美元和5197.3万美元，前九个月分别为1.60903亿美元和1.57089亿美元[186][189] - 2022年和2021年第三季度DCF覆盖率分别为1.07倍和1.02倍，前九个月分别为1.04倍和1.03倍[189] 资本支出数据指标变化 - 2022年前9个月维护资本支出为2000万美元，2021年同期为1480万美元，2022年计划支出约2600万美元[160] - 2022年前9个月扩张资本支出为9900万美元，2021年同期为2590万美元，2022年计划支出1.2亿 - 1.3亿美元[161] 债务与借款数据指标变化 - 截至2022年9月30日，公司有1.676亿美元购买额外压缩单元的承诺，其中6680万美元预计在未来12个月结算，1.008亿美元预计在2023年剩余时间结算[162] - 截至2022年9月30日，公司信贷协议下未偿还借款为6.184亿美元，可用额度为9816万美元，可用借款能力为2866万美元[166] - 截至2022年9月30日，公司2026年和2027年高级票据未偿还本金总额分别为7.25亿美元和7.5亿美元，年利率均为6.875%[168] - 截至2022年9月30日，公司有6.184亿美元可变利率债务未偿还，加权平均利率为5.54%[194] - 基于2022年9月30日可变利率债务未偿还金额，有效利率每增减1%，将导致年利息费用增减约620万美元[194] 经营活动现金数据指标变化 - 2022年和2021年第三季度经营活动提供的净现金分别为4920.9万美元和4529.7万美元，前九个月分别为1.78491亿美元和1.84368亿美元[179][186] 现金覆盖率数据指标变化 - 2022年和2021年第三季度现金覆盖率分别为1.08倍和1.03倍，前九个月分别为1.06倍和1.04倍[189] 平均创收马力影响数据指标变化 - 2022年前九个月平均创收马力下降1%，将导致年收入和调整后毛利率分别减少约630万美元和420万美元[193] - 2022年9月30日止九个月，平均创收马力下降1%，公司年收入和调整后毛利率将分别减少约630万美元和420万美元[193] 会计与内部控制相关数据指标变化 - 公司关键会计估计自2021年年报日期以来无重大变化[191] - 截至2022年9月30日，公司披露控制与程序有效[198] - 上一财季公司财务报告内部控制无重大变化[199]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2023年第二季度，公司总营收为1.715亿美元，较2022年同期的1.566亿美元增长9.5%[116] - 2023年第二季度，主营业务收入为1.64亿美元，较2022年同期增长8.0%[116] - 2023年第二季度，配件与服务收入为360.5万美元，较2022年同期大幅增长98.3%[116] - 2023年第二季度，运营收入为4239.9万美元，较2022年同期增长20.6%[116] - 2023年第二季度，公司净利润为908.6万美元，较2022年同期的268.8万美元大幅增长238.0%[116] - 总营收同比增长6.6%，从2021年上半年的3.14075亿美元增至2022年上半年的3.34873亿美元[130] - 净利润同比大幅增长303.4%，从2021年上半年的305.9万美元增至2022年上半年的1234万美元[130] - 合同运营收入同比增长5.7%，主要得益于现有设备价格上调及需求增长[130][131] - 零部件和服务收入同比显著增长43.4%，从2021年上半年的385.6万美元增至2022年上半年的553.1万美元[130] - 公司第二季度净收入为908.6万美元，较去年同期的268.8万美元增长238%[177] - 第二季度调整后EBITDA为1.054亿美元，较去年同期的9998.8万美元增长5.4%[177] - 上半年调整后EBITDA为2.038亿美元，较去年同期的1.995亿美元增长2.2%[177] - 第二季度可分配现金流为5557.6万美元，较去年同期的5253.6万美元增长5.8%[186] - 第二季度DCF覆盖比率为1.08倍，高于去年同期的1.03倍[188] - 经调整EBITDA同比增长2.1%，达到2.03831亿美元，但利润率从63.5%降至60.9%[145] - 可分配现金流同比微增0.6%，达到1.05722亿美元，覆盖比率稳定在1.03倍[145] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2023年第二季度，运营成本为5515.8万美元，较2022年同期增长20.9%[116] - 运营成本（不含折旧摊销）同比增长15.6%，主要受流体、零部件及燃油成本上升推动[130][135] - 折旧摊销费用同比下降1.9%，主要因部分资产达到折旧年限[130][136] - 利息支出净额同比微增0.4%，加权平均利率从3.06%升至3.21%，平均未偿还借款从4.885亿美元增至5.535亿美元[130][142][143] - 第二季度调整后毛利率增加530万美元，主要由于收入增加1490万美元，部分被运营成本增加960万美元所抵消[148] - 上半年调整后毛利率增加610万美元，主要由于收入增加2080万美元，部分被运营成本增加1470万美元所抵消[149] 运营能力指标 - 截至2023年6月30日，公司车队总马力为3,695,955马力，较2022年同期增长0.3%[108] - 截至2023年6月30日，公司创收马力为3,048,498马力，较2022年同期增长4.7%[108] - 2023年第二季度，平均每创收马力月收入为17.20美元，较2022年同期增长3.9%[108] - 截至2023年6月30日，马力利用率达到88.4%，较2022年同期的81.9%提升7.9个百分点[108] - 2022年上半年公司报废10台压缩机（约1400马力），2021年同期报废22台（约9600马力）[141] 资本支出与投资活动 - 上半年维护性资本支出为1200万美元，去年同期为950万美元；公司计划2022年全年维护性资本支出约为2300万美元[158] - 上半年扩张性资本支出为5230万美元，去年同期为1240万美元；公司计划2022年全年扩张性资本支出在1亿至1.1亿美元之间[159] - 截至2022年6月30日，公司有5320万美元购买额外压缩单元的约束性承诺，其中2420万美元预计在2022年剩余时间内支付[160] - 上半年投资活动使用的净现金为4287万美元，同比增加3260万美元，主要由于资本支出增加2840万美元[163] - 第二季度维护性资本支出为614.6万美元，较去年同期的502.5万美元增长22.3%[186] 现金流状况 - 上半年经营活动产生的净现金为1.29282亿美元，同比减少980万美元，主要由于营运资本变动所致[161][162] - 公司第二季度经营活动提供的净现金为9422.8万美元，低于去年同期的9945.9万美元[177] 债务与融资 - 截至2022年6月30日，公司循环信贷协议项下未偿还借款为5.587亿美元，可用借款能力为3.609亿美元[165] - 截至2022年6月30日，公司2026年优先票据和2027年优先票据的未偿还本金总额分别为7.25亿美元和7.5亿美元[167] - 上半年通过股息再投资计划（DRIP）再投资的分配额为100万美元，发行了61,700个普通单位[170] - 截至2022年6月30日，公司有5.587亿美元可变利率债务，加权平均利率为4.13%[193] - 利率每上升1个百分点，公司年度利息支出将增加约560万美元[193] - 利率每上升或下降1%，公司年利息支出将相应增加或减少约560万美元[193] - 公司目前未对可变利率债务进行对冲，但未来可能对冲全部或部分此类债务[194] 风险敞口与敏感性分析 - 平均创收马力每下降1%，将导致年度收入和调整后毛利分别减少约610万美元和420万美元[192] - 平均创收马力每降低1%，将导致公司年收入减少约610万美元[192] - 平均创收马力每降低1%，将导致公司年调整后毛利率减少约420万美元[192] - 公司不持有任何天然气或原油产权，因此无直接大宗商品价格风险[192] - 公司不打算对其间接的大宗商品价格风险敞口进行对冲[192] - 公司信用风险主要与提供服务产生的应收账款相关[195] 内部控制与合规 - 公司管理层得出结论，截至2022年6月30日，其披露控制和程序是有效的[197] - 上一财季公司的财务报告内部控制未发生重大变化[198]

USA Compression Partners, LP (NYSE:USAC) Q2 2022 Earnings Conference Call August 2, 2022 11:00 AM ET Company Participants Chris Porter - Vice President, General Counsel & Secretary Eric Long - President & Chief Executive Officer Matt Liuzzi - Chief Financial Officer Conference Call Participants Selman Akyol - Stifel Gabe Moreen - Mizuho Operator Good morning and welcome to USA Compression Partners LP Second Quarter 2022 Earnings Conference Call. During today's call, all parties will be in a listen-only mode ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为1.63亿美元，调整后EBITDA为9800万美元，归属于有限合伙人的可分配现金流为5000万美元 [53] - 每马力每月平均价格在第一季度上升至16.87美元 [54] - 调整后毛利率占营收比例为67%，较上一季度略有下降 [54] - 调整后EBITDA利润率保持在60% [55] - 季度净收入为300万美元，营业收入为3500万美元 [58] - 经营活动提供的净现金为3500万美元，净现金利息支出为3000万美元 [58] - 可分配现金流覆盖率为0.98倍，预计随着马力部署和利用率提升，该比率将在年内改善 [59] - 银行覆盖率契约比率为5.18倍 [59] 运营数据和关键指标变化 - 第一季度平均马力利用率较2021年第四季度提升2个百分点至略低于85%，季度末利用率较2021年12月31日提升超过3个百分点至86%以上 [12][13] - 总 fleet 马力在季度末约为370万马力，与第四季度持平 [55] - 第一季度扩张性资本支出为2000万美元，维护性资本支出约为600万美元 [56] - 公司新增订购20台大型马力机组，使新机组总承诺达到30台 [57] 市场环境与行业动态 - 2022年第一季度原油平均价格超过94美元/桶，季度末达100美元/桶；天然气平均价格为4.65美元/MMBtu，季度末约为5.50美元/MMBtu [20] - 国内天然气消费量同比增长10.3 Bcf/天，工业需求大幅增长25% [29] - 美国液化天然气出口在3月达到创纪录的约12 Bcf/天 [28] - 二叠纪盆地和 Haynesville 页岩区的天然气产量在过去12个月均增长12% [36] - 经合组织库存自2020年12月以来减少约7亿桶，降幅超过20% [33] 公司战略和发展方向 - 公司专注于为客户提供最优压缩服务，并持续关注安全，已实现450万工时不发生损失工时事故 [10][11] - 公司致力于部署双驱动技术，已签订多年期合同，为客户提供大型马力机组 [48] - 双驱动技术结合天然气发动机和电动机，可根据运行限制快速可靠地切换燃料源，实现99%的运行时间、大幅降低排放和优化燃料成本 [49][50][51] - 公司预计在2022年及以后，环境、社会和治理将继续成为主题，并在以ESG为重点的应用中发挥更多作用 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境非常有利，供需紧张，天然气需求增长，商品价格具有吸引力 [8] - 过去几年的投资不足需要时间弥补，JP摩根估计未来9年需要1.3万亿美元的增量资本支出 [22][23] - 乌克兰局势对能源市场产生重大影响，凸显了从碳氢化合物向可再生能源过渡所需的时间和资本资源 [23][40] - 行业面临监管不确定性和政府政策不一致的信号，影响了增长资本支出和新投资水平 [18] - 公司对2022年全年指引保持不变，预计调整后EBITDA在4.06亿至4.26亿美元之间，可分配现金流在2.13亿至2.33亿美元之间 [60] 其他重要信息 - 公司维持每单位0.525美元的分配，自2013年首次公开募股以来已向单位持有人返还超过13亿美元 [14][52] - 部分认股权证被全额行使，通过净结算合伙企业的普通单位约为534,000个 [61] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于天然气运输限制、对产量和增长前景的看法以及新压缩设备的竞争和紧张状况 [64] - 设备供应瓶颈和供应链问题使得拥有现代闲置资产的公司能够以较低的增量资本支出快速部署 [65] - 利用率在4月和5月持续上升，公司预先投入了一些转换资本支出以部署设备 [66] - 新设备的交货期长达一年以上，公司通过与核心供应商的长期关系确保零部件供应 [67] - 竞争格局有利于拥有现有设备的公司，公司正在执行更长期限的合同，提高服务费率，并以更高费率重新部署返回的设备 [69][70] - 与以往低迷期相比，行业在资本支出方面更加自律，导致大型马力闲置设备库存不足，交货期延长 [71][72] 问题: 关于通货膨胀在人员和消耗品方面的表现 [74] - 运营成本主要由劳动力、柴油、汽油和润滑油驱动，其中润滑油价格上涨可通过合同机制转嫁给客户 [74][75] - 劳动力市场紧张，但公司通过有竞争力的薪酬、福利和工作与生活平衡来吸引和保留人才 [76][78] - 车辆和新卡车成本上升，交货期延长，但公司通过长期关系锁定了2022年和2023年的名义价格上涨 [79] - 公司通过运营效率和积极签约缓解了部分运营成本上涨，涨幅低于钻井平台日费率、压裂砂等其他能源基础设施要素 [80] 问题: 新订购的大型机组的合同期限 [81] - 新大型马力机组的合同期限通常在2至5年之间，有时可达7年以上，5年是常见期限 [81] - 新设备通常用于大型站场，涉及6、8或10台机组的安装及相关基础设施，属于基础设施应用 [82] - 在5年初始期限结束时，合同不会自动终止或重新定价，双方可以重新谈判，通常会签订另一个3至5年的期限合同 [83][84] - 大型马力设备的退出壁垒很高，涉及高昂的运输和停机成本，因此一旦部署，通常会长期留在现场 [85][86][87] 问题: 关于设备重新配置的剩余工作以及2023年的资本支出方向 [89] - 大部分重新配置资金将用于双驱动技术，部分用于闲置设备的整备资本支出，使其能够重新部署到现场 [89][90] - 资产通常留在最初部署的盆地，重新部署闲置设备的整备资本支出相对于新购或重新配置单位而言占比较小 [90] - 重新部署闲置设备的进度快于2022年年初的模型预测，随着新设备获取困难，这一趋势可能会加速 [91]

财务数据关键指标变化（同比） - 总营业收入为1.634亿美元，同比增长3.7%[108] - 合同运营收入为1.576亿美元，同比增长3.4%[108][109] - 2022年第一季度净收入为325.4万美元，而2021年同期为37.1万美元[150] - 2022年第一季度调整后EBITDA为9842.3万美元，较2021年同期的9955.3万美元下降1.1%[150] - 2022年第一季度调整后EBITDA为9842万美元，较2021年同期的9955万美元下降1.1%[122][125] - 2022年第一季度可分配现金流（DCF）为5014.6万美元，较2021年同期的5258万美元下降4.6%[156] - 2022年第一季度DCF覆盖比率为0.98倍，低于2021年同期的1.03倍[160] - 2022年第一季度经营活动提供的净现金为3505.4万美元，低于2021年同期的3961.2万美元[150] - 经营活动产生的现金流量净额从2021年第一季度的3961万美元下降至2022年同期的3505万美元，减少460万美元[134] - 2022年第一季度调整后毛利润为1.096亿美元，较2021年同期的1.089亿美元仅增长0.7%[122][124] - 调整后毛利润率从2021年第一季度的69.1%下降至2022年同期的67.1%，降幅达2.9个百分点[122] 成本和费用（同比） - 运营成本（不含折旧摊销）为5373万美元，同比增长10.5%[108][113] - 净利息支出为3183万美元，同比下降1.4%[108][119] - 维护性资本支出从2021年第一季度的450万美元增至2022年同期的580万美元[131] - 扩张性资本支出从2021年第一季度的420万美元大幅增至2022年同期的2010万美元[132] - 2022年第一季度设备减值非现金费用为43.2万美元，而2021年同期为255万美元[150][156] - 2022年第一季度优先股分配支出为1218.7万美元[156] 资产运营表现 - 车队总马力为3,687,518马力，同比下降0.9%[105] - 平均每马力月收入为16.87美元，同比增长1.6%[105][106] - 马力利用率期末达86.1%，同比增长3.6个百分点[105] - 当季报废10台压缩机（约1400马力）[118] 债务与利率 - 信贷协议加权平均利率为2.84%，同比下降22个基点[120] - 平均未偿还借款为5.401亿美元，同比增加5760万美元[120] - 截至2022年3月31日，公司持有循环信贷额度未偿还借款5.655亿美元，可用借款额度2.244亿美元[137] - 2026年到期优先票据未偿还本金7.25亿美元，票面利率6.875%[139] - 2027年到期优先票据未偿还本金7.5亿美元，票面利率6.875%[140] - 公司拥有5.655亿美元可变利率债务，加权平均利率为3.17%[165] - 利率每上升1个百分点，公司年利息支出将增加约570万美元[165] 敏感性分析 - 收入产生马力每下降1%，公司年收入和调整后毛利将分别减少约600万美元和400万美元[164] 内部控制 - 公司披露控制与程序在2022年3月31日被评估为有效[169] - 上一财季内部控制未发生重大变更[170]

USA Compression Partners, LP (NYSE:USAC) Q4 2021 Earnings Conference Call February 15, 2022 11:00 AM ET Company Participants Chris Porter - VP, General Counsel and Secretary Eric Long - President & CEO Matt Liuzzi - CFO Conference Call Participants Vinay Chitteti - JP Morgan TJ Schultz - Royal Bank of Canada Selman Akyol - Stifel Disclaimer*: This transcript is designed to be used alongside the freely available audio recording on this page. Timestamps within the transcript are designed to help you navigate ...

压缩机队构成与规模 - 公司压缩机队总马力为3,689,018马力[21] - 大马力机组（≥400马力）占总马力的86.3%[34] - 小马力机组（<400马力）占总马力的13.7%，共2,991台[34] - 截至2021年12月31日，有10台大马力机组（25,000马力）在订购中[34][35] - 2021年后，公司追加订购了20台大马力机组（50,000马力）[35] - 压缩机队平均机龄约为9年[24][33] 客户集中度与合同结构 - 前十大客户收入占比在2021年、2020年和2019年分别为39%、35%和33%[41] - 2021年，前十大客户收入占比约为39%[104] - 2021年，约33%的压缩服务收入来自按月续签合同的客户[107] - 截至2021年12月31日，单一客户占公司贸易应收账款净额的14%[130] - 公司服务合同通常提供95%至98%的设备可用性保证[39] 业务运营与供应链 - 公司业务覆盖美国多个页岩区，包括二叠纪盆地、鹰福特等[22] - 新卡特彼勒发动机和阿里尔压缩机机架的交付周期略低于一年[43] - 公司依赖四家主要供应商（A G Equipment Company, Alegacy Equipment, LLC, Standard Equipment Corp. and Genis Holdings LLC）进行压缩单元的包装和组装[115] - 公司全资子公司USAC Management在2021年12月31日拥有697名全职员工[73] 安全与员工表现 - 2021年，公司总可记录事故率（TRIR）为0.75，基于员工全年工作总时长约160万小时计算[78] - 公司实现了380万工作小时无损失工时事故的安全记录[78] 财务杠杆与债务结构 - 公司总债务净额达20亿美元，其中信贷协议项下借款5.163亿美元，2026年及2027年高级票据本金分别为7.25亿美元和7.5亿美元[109][110][111] - 截至2021年12月31日，信贷协议杠杆率为5.09倍，协议允许的最高杠杆率在2022年第二季度前不超过5.75倍[112] - 根据信贷协议，公司杠杆率不得超过6.5倍[136] - 高级票据年利率为6.875%[111] - 利率每上升1%，公司年利息支出将增加约520万美元[113] - 截至2021年12月31日，信贷协议总承诺额度为16亿美元，可用借款额度为26.19亿美元[110] 现金流、分红与融资 - 公司维持当前每季度每股0.525美元（每年每股2.10美元）的普通股分红水平，需要基于2022年2月10日已发行普通股数量，每季度产生约5110万美元（每年约2.045亿美元）的可支配现金[90] - 根据优先股的发行数量和每季度每股24.375美元（每年每股97.50美元）的分红率，公司支付优先股季度分红需要1220万美元（每年4880万美元）[91] - 优先股按原始发行价格每年9.75%的利率累积计息，每季度每单位派息24.375美元，即每年每单位97.50美元[133] - 公司预计将主要依靠经营活动产生的现金、信贷协议下的借款以及发行债务和股权证券来为扩张性资本支出提供资金[121] - 公司未来增长能力取决于能否获得有利条件的债务或股权融资[121] - 优先股的支付义务可能影响公司流动性，并减少可用于营运资金、资本支出等的现金流[134] - 信贷协议和契约中的限制性条款可能限制公司支付股息的能力[124] 市场竞争与业务风险 - 公司面临高度竞争，竞争对手可能拥有更广泛的区域覆盖和更雄厚的财务资源[44] - 公司面临关键客户流失、竞争加剧以及客户可能垂直整合（自购压缩设备）或采用替代技术等业务风险，这可能影响其市场份额和可分配现金流[84] - 公司业务受天然气或原油需求及产量的长期下降影响，可能导致服务需求减少、服务价格下降，进而减少收入和可分配给股东的现金[84] - 2020年及2021年，商品价格及需求下降导致公司压缩服务需求减少，进而使收入和可分配现金下降[96] 环境法规与合规 - 公司需遵守复杂的环境法规，合规可能导致重大成本和资本支出，违规可能导致罚款、补救义务及运营禁令[47] - 美国环保署（EPA）2015年最终确定了地面臭氧标准，为8小时浓度70 ppb（十亿分之七十）[51] - 2015年EPA最终确定地面臭氧国家环境空气质量标准为70 ppb（8小时浓度标准），各州实施可能导致更严格许可要求并增加客户污染控制设备支出[154] - EPA在2012年针对油气生产和加工制定了新的空气排放控制规则，并在2016年通过Subpart OOOOa标准扩大了控制范围，要求减少甲烷和VOC排放[52] - 2012年EPA最终确定针对油气生产和加工操作的新空气排放控制规则，包括针对压缩机和控制器的具体要求[155] - 2016年EPA发布新源性能标准（Subpart OOOOa），要求油气行业特定新设、改建或重建设施减少甲烷和VOC排放[155] - EPA在2021年11月提议进一步减少油气行业新旧排放源的甲烷和VOC排放[52] - 2021年11月EPA提议新规则以进一步减少油气行业新旧来源的甲烷和VOC排放[155] - 德克萨斯州环境质量委员会（TCEQ）修订了巴奈特页岩区15个县的空气许可计划，新排放标准在2015年至2030年间分阶段生效[54] - EPA要求每年排放25,000公吨或以上二氧化碳当量的天然气传输压缩设施等大型排放源报告温室气体（GHG）排放[57] - 公司正在探索使用双驱动技术（可在电动机和天然气发动机间切换）以减少氮氧化物、一氧化碳、二氧化碳和VOC的排放[65] 气候相关风险与政策 - 美国设定了到2030年将净温室气体排放量在2005年基础上减少50-52%，并在2050年前实现全经济范围净零排放的目标[61] - 气候相关立法或监管（如碳税、甲烷费或总量控制与交易计划）可能导致公司合规或运营成本增加，或服务需求减少[159] - SEC计划颁布气候披露规则，可能导致公司产生额外合规成本[160] - 气候变化可能增加极端天气事件的频率和严重性，导致公司或客户运营中断、资产损坏及保险成本上升[161] 水资源与压裂监管风险 - 公司大部分标准天然气压缩合同规定，客户需承担获取《清洁水法》（CWA）相关许可的责任[67] - 美国环保署（EPA）和美国陆军工程兵团于2021年12月7日提出了一项修订规则，可能扩大《清洁水法》（CWA）的管辖范围，若通过可能增加客户成本和导致项目延误[67] - 针对水力压裂的《安全饮用水法》（SDWA）修订提案若通过，可能增加运营成本、导致延误或禁止相关操作，从而减少对公司压缩服务的需求[68] - 公司客户的大量天然气生产依赖水力压裂技术，该技术面临更严格监管风险，可能延迟或减少产量，进而影响公司收入[169] 地质与保险风险 - 美国地质调查局指出，包括俄克拉荷马州、堪萨斯州、德克萨斯州、科罗拉多州、新墨西哥州和阿肯色州在内的六个州面临显著的人为诱发地震灾害风险[170] - 公司认为其保险覆盖符合行业惯例，但业务存在固有风险，且环境与污染相关损失的保险覆盖有重大限制[46] - 公司业务受严格环境法规约束，可能面临严格责任、补救成本、自然资源损害赔偿及其他损害索赔[149] 历史运营与收购相关风险 - 2018年因CDM收购后专业现场技术人员流失率超出预期，公司产生意外成本使用第三方承包商服务压缩机组[145] - 公司面临与CDM收购相关的未知及或有负债风险，Energy Transfer的赔偿义务有限且部分已于2019年底失效[147] - 2021年、2020年及2019年，公司分别报废了26台、37台和33台压缩机，对应马力分别约为11,000、15,000和11,000，并分别记录了510万美元、810万美元和590万美元的压缩设备减值损失[139] 公司治理与单位持有人权利 - 普通单位持有人投票权有限，无权选举普通合伙人或其董事会成员[173] - 移除普通合伙人需至少66 2/3%的已发行普通单位投票同意，而Energy Transfer目前持有超过33 1/3%的普通单位，足以阻止其被移除[174] - 任何持有20%或以上某类别已发行单位的个人或团体（特定关联方除外）将丧失对该类别单位所有事项的投票权[184] - 只要优先单位持有人多数同意，公司可发行无限量的、与优先单位级别相同或更高的有限合伙人权益，这将稀释现有普通单位持有人的权益[188] - 若优先单位大量转换为普通单位，普通单位持有人将面临显著股权稀释风险[189] - 公司合伙协议允许将高达3660万美元的资产销售收入等归类为运营盈余，这会影响可供分配的现金[180] 主要股东与关联方影响 - Energy Transfer持有公司46,056,228个普通单位，其出售行为可能对公司普通单位交易价格产生不利影响[190] - 普通合伙人及其关联方（包括Energy Transfer）截至2021年12月31日合计拥有公司已发行普通单位约47%[191] - 如果普通合伙人及其关联方拥有超过80%的已发行普通单位，其有权以不低于当前市价收购非关联方持有的所有普通单位[191] 市场与利率风险 - 北美活跃钻机数在2014年9月12日达到峰值1,931台，当时亨利港天然气现货价为3.82美元/MMBtu，WTI原油现货价为92.18美元/桶[95] - 2020年12月底，北美活跃钻机数降至351台，WTI原油价格为48.35美元/桶，亨利港天然气现货价为2.36美元/MMBtu[96] - 利率上升可能通过影响分配收益率，对公司普通单位的市场价格产生不利影响[186] 税务事项与风险 - 公司每年需按最高有效税率0.75%缴纳德克萨斯州利润税[206] - 美国联邦税务局正在对公司2019年和2020年的联邦所得税申报表进行审查[213] - 如果公司被作为公司征税，可用于分配的现金将大幅减少[204][205] - 如果公司被作为公司征税，单位持有人的预期现金流和税后回报将大幅减少[205] - 公司进行资产出售或债务重组可能为持有人带来应税收入和债务清偿收入[210] - 单位持有人出售普通单位时，已实现金额中包含其份额的公司非追索权负债[214] - 个人持有人每年仅可用最多3000美元普通收入抵消净资本损失[215] - 公司业务利息支出的抵扣能力可能受到限制，从而可能增加持有人的应税收入[216] - 免税实体持有公司普通合伙单位可能面临不利税务后果[217] - 分配给免税实体（包括IRA和退休计划）的收入几乎全部（virtually all）属于无关业务应税收入[217] - 免税实体（如员工福利计划和IRA）投资公司普通合伙单位前应咨询税务顾问[217] 无形资产与资产 - 公司可识别无形资产净值为3.044亿美元[137]

业绩总结 - 2021年第三季度总收入为158,627,000美元，较2021年第二季度的156,562,000美元有所增长[74] - 2021年第三季度的净收入为4,115,000美元，相较于2021年第二季度的2,688,000美元显著增加[76] - 2021年第三季度的调整后EBITDA为99,634,000美元，较2021年第二季度的99,988,000美元略有下降[76] - 2021年第三季度的毛利为50,203,000美元，较2021年第二季度的51,731,000美元有所减少[74] - 2021年第三季度的运营活动提供的净现金为45,297,000美元，较2021年第二季度的99,459,000美元大幅下降[76] 用户数据 - 活跃车队马力为290万，超过70%的马力大于1000 HP[10] - 前20大客户的收入占比中，USAC前10大客户占40%[21] - USAC在过去16年中仅有约320万美元的坏账，约占总账单的0.08%[21] 财务指标 - Q3 2021的调整后EBITDA为1亿美元，调整后毛利率为69%[13] - 当前单位价格为17.32美元，平均每日交易量约为27.5万单位[11] - 总长期债务为20亿美元，企业价值为42亿美元[11] - Q3 2021的可分配现金流为5200万美元，分配覆盖率为1.02倍[13] - 公司的历史杠杆率在2021年第三季度为5.0倍，显示出可管理的杠杆水平[59] 未来展望 - 2021年净收入指导范围为500万至1500万美元[84] - EBITDA预计在3.77亿至3.87亿美元之间[84] - 调整后EBITDA预计在3.90亿至4.00亿美元之间[84] - 可分配现金流预计在2亿至2.10亿美元之间[84] - 预计到2050年，净出口（主要是液化天然气）将增加4.7万亿立方英尺/年，工业用途将增加3.6万亿立方英尺/年[38] 运营成本 - 2021年第三季度的运营成本（不包括折旧和摊销）为49,159,000美元，较2021年第二季度的45,604,000美元有所上升[74] - 2021年第三季度的折旧和摊销费用为59,265,000美元，基本持平于2021年第二季度的59,227,000美元[76] 其他信息 - 自IPO以来已返还超过10亿美元的稳定分配[17] - 预计到2050年，页岩气的生产将占美国天然气总生产的92%[65] - 页岩气的生产通常在较低的井口压力下进行，要求显著增加压缩以满足管道运输需求[65]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为1.59亿美元，其中核心合同运营收入约1.56亿美元，零部件和服务收入贡献约300万美元 [24] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1亿美元，与上季度持平，利润率为62.8% [24][26] - 归属有限合伙人的可分配现金流为5200万美元，与上季度一致 [24][26] - 净收入为400万美元，运营收入为3700万美元 [30] - 季度运营活动提供的净现金为4500万美元，净现金利息支出为3000万美元 [30] - 每单位分配保持0.525美元，可分配现金流覆盖率为1.02倍，与年初至今水平一致 [30] - 银行契约杠杆率为4.96倍，与上季度持平 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心天然气压缩服务业务表现稳定，定价持续上涨至每马力每月16.62美元，高于上季度的16.55美元 [25] - 调整后毛利率占收入的69%，符合历史水平 [26] - 公司正在开发名为"Dual Drive"的专有混合压缩技术，允许客户从天然气快速可靠地切换到电力作为燃料源 [21][22] - 计划在2022年继续开发不同马力范围的Dual Drive机组 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球天然气价格飙升，亨利港近期天然气价格在每百万英热单位5美元以上，9月液化天然气平均现货价格为25.45美元，环比上涨40%，同比上涨超过4倍 [12] - 10月液化天然气价格继续上涨至每百万英热单位34美元，荷兰12月交付的天然气价格触及每百万英热单位187美元 [12][13] - 美国液化天然气设施利用率保持高位，全球各国正在建立库存以应对冬季供应紧张 [12] - 预计2022年国内钻井和完井活动将适度增加，特别是在二叠纪特拉华盆地、鹰福特页岩、海恩斯维尔页岩和阿巴拉契亚地区 [48][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在政策不确定性时期采取稳健策略，专注于为长期基础设施导向客户提供 exemplary 水平的天然气压缩服务 [7][8] - 强调能源转型的复杂性和资本密集性，认为政策决策与当前能源需求现实脱节 [9][10] - 公司拥有近370万马力的总车队规模，期末利用率上升至83%，反映出积极的马力部署趋势 [27][28] - 在资本支出方面保持谨慎，第三季度扩张资本为1400万美元，主要用于闲置机组重组，维护资本为500万美元 [28] - 公司计划在2022年主要专注于现有闲置机组的重新部署，而非大量新订单 [28] - 公司拥有可扩展的系统，运营效率高，企业一般行政管理费用控制良好 [55][56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为随着全球经济继续开放和复苏，所有形式的能源需求尤其是天然气将继续增长 [20] - 由于投资不足，石油和天然气供应下降，而可再生能源在过渡期间不足以满足总体能源需求 [20] - 预计未来几年国内石油和天然气的钻井和完井活动将增加，对压缩服务的需求将在2022年及以后持续增长 [20] - 公司业务基本面保持稳定，天然气需求增加预计将推动压缩业务和公司业务增长 [68][69] 其他重要信息 - 公司在本季度支付分配后，自2013年首次公开募股以来已实现35个季度的分配，向单位持有人返还超过12亿美元 [23] - 公司已缩小2021年指引范围，同时保持调整后税息折旧及摊销前利润中点不变，并略微提高可分配现金流中点 [32] - 全球上游资本支出在2020年和2021年平均为3200亿至3500亿美元，是2011年至2014年水平的一半，比维持每日1亿桶石油产量所需低25% [16] - 过去18个月全球石油供应不足每日200万桶，石油库存自2020年5月峰值下降超过9.5亿桶，目前比正常水平低2亿桶 [17] - 已钻探未完成井库存已在过去12个月内耗尽，美国勘探与生产部门每月完成的油井比钻探多270口，这种情况不可持续 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 当前压缩复苏周期较慢的原因及2022年需求展望 [36] - 回答: 勘探与生产公司表现出纪律性，大型石油公司削减资本支出，而一些大型私营公司正在加速开发活动 [37] 对冲合约到期将推动更多活动，已钻探未完成井库存耗尽需要增加钻井和开发资本以维持产量 [38][39] 压缩是滞后4至6季度的指标，目前需求信号显著强于2021年 [40] 问题: 对MLP税收结构潜在变化的看法 [41] - 回答: 相关条款在多年预算中反复出现，有支持扩大MLP定义以包括可再生能源和转型类公司的趋势，这对保持MLP结构是积极的，但公司对此无法评论具体行动 [42] 问题: 大马力市场需求紧张情况下的运营杠杆和定价上行空间 [44] - 回答: 大马力设备供应紧张，公司计划优先重新部署现有闲置设备，这些设备拥有高毛利率，将带来运营杠杆效益 [44][45] 尽管存在不确定性，但客户将采取经济行动，预计2022年需求压力增加 [46] 问题: 不同盆地生产活动展望及驱动因素 [47] - 回答: 预计大型私营公司活动继续，部分大型石油公司活动小幅增加，二叠纪特拉华盆地、鹰福特页岩、海恩斯维尔页岩和阿巴拉契亚地区活动增长明显，中大陆地区和落基山脉地区活动小幅增长 [48][49] 问题: 合同价格自动调整机制对税息折旧及摊销前利润的覆盖程度 [51] - 回答: 所有合同均包含按消费者价格指数年度调整价格的条款，调整幅度因月而异，近期在1%至5%以上，这有助于维持利润率，但并非税息折旧及摊销前利润的主要部分 [51][52][53] 问题: 季度一般行政管理费用控制良好的原因 [54] - 回答: 无特殊因素，公司持续控制成本，未因业务回暖而增加开支，公司构建了可扩展系统，组织结构精干，能够在周期波动中保持稳定高效运营 [54][55][56][57] 问题: 供应链瓶颈对设备获取的影响 [58] - 回答: 公司已积极储备关键部件库存，但主要制造商因供应链限制导致发动机生产交付周期延长至4-6个月 [59][60][65] 公司拥有设备库存优势，预计在2022年及以后的市场中具备竞争优势 [61][62] 问题: 2022年闲置设备重组所需资本金额及新订单交付周期 [64] - 回答: 新订单交付周期约为4至6个月，资本支出细节将在2022年2月的年度指引中提供更多信息 [65][66]