服务定位 - 投资服务专注于产生收入的资产类别 以实现可持续的投资组合收入 多元化和通胀对冲 [1] - 投资服务提供免费两周试用期 并展示其专属收入导向投资组合中的顶级投资构想 [1] 投资策略 - 波动性是价值投资者的最佳朋友 因其创造了为长期收益分层建仓的机会 对于高收益股票尤其如此 [2] - 投资策略侧重于防御性较强的股票 投资期限为中长期 [2]

公司业务与财务表现 - USA Compression 正在取得渐进式的业务改善 [1] - 公司的单位价格呈现小幅下降趋势 [1] - 这些改善使公司更有可能实现正自由现金流 [1] 作者背景与分析方法 - 作者是一名在核电行业工作的持牌专业工程师 [1] - 作者利用其在电力能源行业的专业工作知识来评估值得长期投资的潜在股票 [1] - 作者的投资策略包括投资于产生收入的股票和租赁房地产物业 以实现现金流和长期增值 [1] - 文章旨在作为展示每只股票业务的基本面和长期潜力的平台 [1]

融资活动 - 公司及其全资子公司USA Compression Finance Corp 定价了7.5亿美元本金总额的6.250%高级无抵押票据[1] - 票据期限至2033年 并按面值发行[1] - 此次私募发行对象为合格购买者 预计于2025年9月24日完成 需满足常规交割条件[1] 资金用途 - 公司预计将获得此次发行的净收益[1]

融资活动 - 公司宣布拟与全资子公司USA Compression Finance Corp 共同非公开发行总额7.5亿美元、2033年到期的优先无担保票据 [1] - 此次发行取决于市场及其他条件，面向合格购买者进行 [1] - 公司拟将此次发行的净收益与信贷协议下的借款一并用于赎回现有债务 [1]

核心业绩表现 - 第二季度调整后每股净收益为22美分 超出Zacks共识预期的21美分 较去年同期的21美分有所提升 主要得益于单位马力平均收入增长 [1] - 总收入达2.5亿美元 同比增长6% 超出Zacks共识预期的2.45亿美元 增长动力来自合同运营收入增长1% 零部件与服务收入激增28% 关联方收入增长8% [2] - 调整后EBITDA增长4%至1.495亿美元 超过预期的1.437亿美元 [2] 现金流与利润率 - 可分配现金流从去年同期的8590万美元增至8990万美元 净收入为2860万美元 低于去年同期的3120万美元 [3] - 净经营现金流为5470万美元 低于去年同期的6590万美元 调整后毛运营利润率从去年同期的66.8%降至65.4% [3] - 可分配现金流对有限合伙人的覆盖率达1.4倍 同比增长4.7% 公司宣布第二季度每单位派息52.5美分（年化2.1美元） [5] 运营指标与资本支出 - 创收马力同比下降至350万马力 但仍高于预期1% 单位马力月均收入从20.29美元增至21.31美元 但低于预期的21.86美元 [4] - 马力利用率从去年同期的94.7%微降至94.4% [4] - 成本与费用同比增长9.9%至1.735亿美元 增长资本支出为1810万美元 维护资本支出为1170万美元 [6] - 截至2025年6月30日 公司长期净债务为25亿美元 [6] 2025年业绩指引 - 全年调整后EBITDA预期为5.9亿至6.1亿美元 可分配现金流预期为3.5亿至3.7亿美元 [7] - 扩张性资本支出预计1.2亿至1.4亿美元 维护性资本支出预计3800万至4200万美元 [7] 同业公司对比 - Valero Energy第二季度调整后每股收益2.28美元 超预期1.73美元 但低于去年同期的2.71美元 现金流为45亿美元 总债务84亿美元 [10][11] - Halliburton调整后每股收益55美分 符合预期但低于去年同期的80美分 持有20亿美元现金 长期债务72亿美元 资本支出3.54亿美元超预期 [12][13] - Equinor调整后每股收益64美分 低于预期的66美分及去年同期的84美分 现金流为负25.79亿美元 资本支出34亿美元 [14][15]

收入和利润表现 - 总收入为2.501亿美元，同比增长6.3%，其中关联方收入增长179.7%至1634万美元[130][133][134] - 总收入增长：2025年上半年达4.95亿美元，同比增长6.6%，其中关联方收入增长172.7%至3150万美元[142] - 营业利润为7660万美元，同比下降1.0%[130] - 净收入为2855万美元，同比下降8.6%[130] - 公司2025年第二季度净收入为2855.9万美元，同比下降8.6%（2024年同期为3123.8万美元）[193] - 2025年上半年净收入为4907.1万美元，同比下降10.5%（2024年同期为5481.1万美元）[193] - 零件和服务收入为650万美元，同比增长11.7%[130][132] 成本和费用表现 - 营业成本（不含折旧摊销）为8649万美元，同比增长10.7%[130][135] - 折旧摊销费用为7084万美元，同比增长8.5%[130][136] - 运营成本上升：2025年上半年成本支出1.68亿美元，同比增长9.7%，主因人力成本增加650万美元及直接支出增加600万美元[147] - 六个月期间维护性资本支出达2260万美元，较去年同期1460万美元增长54.8%[171] 运营指标变化 - 车队总马力为3,858,508马力，同比增长0.2%[126] - 平均每马力月收入为21.31美元，同比增长5.0%[126][127] - 马力利用率为94.2%，同比下降0.8个百分点[126] - 平均每压缩单元马力为845马力，同比增长2.1%[126][128] 调整后EBITDA和现金流 - 调整后EBITDA：2025年上半年达2.99亿美元，同比增长5.6%[156] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1.49亿美元，同比增长4.0%（2024年同期为1.44亿美元）[193] - 2025年上半年调整后EBITDA为2.99亿美元，同比增长5.6%（2024年同期为2.83亿美元）[193] - 公司三个月期间可分配现金流(DCF)增加410万美元，主要因调整后毛利润增长650万美元及优先单位分配减少240万美元[164] - 公司六个月期间DCF增加620万美元，主要驱动为调整后毛利润增长1590万美元[165] - 2025年第二季度可分配现金流（DCF）为8992.6万美元，同比增长4.7%（2024年同期为8586.3万美元）[204] - 2025年上半年DCF为1.79亿美元，同比增长3.6%（2024年同期为1.72亿美元）[204] - 2025年第二季度DCF覆盖率为1.40倍，与2024年同期持平[206] - 2025年第二季度经营活动净现金流为1.24亿美元，同比增长28.4%（2024年同期为9674.1万美元）[193] - 2025年上半年经营活动净现金流为1.79亿美元，同比增长10.0%（2024年同期为1.63亿美元）[193] - 六个月经营现金流增长1620万美元至1.79亿美元，主要因库存采购减少3580万美元[176] 资产减值和设备退役 - 资产减值：2025年第二季度和2024年第二季度分别计提320万美元和30万美元，主要因闲置设备无法市场化、维护成本过高及改装成本 prohibitive[138] - 设备退役：2025年第二季度退役4台压缩设备（总功率5,900马力），2024年同期退役2台（1,300马力）[139] - 资产减值扩大：2025年上半年计提690万美元（2024年同期31万美元），导致21台设备退役（总功率16,100马力）[150][151] - 公司资产减值费用2025年第二季度为324.2万美元，同比大幅增长942%（2024年同期为31.1万美元）[193] 利息和衍生工具影响 - 净利息支出减少：2025年第二季度同比下降120万美元，主因加权平均利率下降[140] - 衍生工具收益：2024年第二季度因利率互换公允价值变动产生310万美元收益[141] - 公司截至2025年6月30日拥有7.706亿美元可变利率债务，加权平均利率为6.98%[210] - 利率每变动1个百分点将导致公司年利息费用约增加或减少770万美元[210] - 利率风险敞口详情需参考财务报表附注8[211] 资本支出和投资活动 - 2025年规划维护性资本支出3800-4200万美元，扩张性资本支出1.2-1.4亿美元[171][172] - 截至2025年6月30日持有具有约束力的压缩设备采购承诺4490万美元[173] - 投资活动现金流出减少1.063亿美元，主因资本支出下降1.056亿美元[177] 融资和债务情况 - 债务清偿损失：2024年上半年因清偿优先票据产生500万美元损失，含430万美元递延融资成本核销[153] - 融资活动现金流出增加1.226亿美元，主因2029年优先票据发行收益减少10亿美元[178] - 循环信贷额度未使用额度8.286亿美元，其中7.351亿美元可用提取[179] - 2027年及2029年优先票据未偿还本金分别为7.5亿美元和10亿美元[181] 所得税和其他费用 - 所得税费用增长：2025年上半年达193万美元，同比增106%，主因IRS潜在追缴评估[155] 信用和风险敞口 - 公司信用风险主要集中于服务应收款，大客户支付问题可能对经营产生重大不利影响[212]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为2860万美元 营业利润为7660万美元 经营活动产生的净现金流为1.242亿美元 净现金利息支出为4540万美元 [14] - 调整后毛利率为65.4% 杠杆率为4.08倍 [14] - 平均每马力收入创历史新高 达到21.31美元 环比增长1% 同比增长5% [14] - 2025年全年指引维持不变 调整后EBITDA为5.9亿至6.1亿美元 可分配现金流为3.5亿至3.7亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总马力在季度末约为390万马力 与上一季度基本持平 [15] - 平均创收马力环比持平 同比上升1% [15] - 第二季度平均利用率为94.4% 与上一季度一致 [15] - 大型马力设备接近完全利用 预计第四季度活跃马力将超过360万马力 创公司新纪录 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 东北地区第四季度合同马力预计比当前水平高出5% [6] - 二叠纪盆地天然气年化增长率预计为6% 东北地区和Haynesville的天然气产量也将增长 [9] - 尽管钻机数量减少 二叠纪盆地原油产量仍保持韧性 高于去年上半年的平均水平 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Energy Transfer共享服务模式初见成效 预计2026年将实现约500万美元的年化节约 [10][34] - 2025年已新增约4.8万马力 大部分将在年底前交付 预计1万马力将于2026年1月上线 [10] - 继续寻求"购买并回租"机会作为马力增长的补充方式 [11] - 重点关注三大成本领域：零部件、劳动力和润滑油 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管WTI油价跌破60美元 Henry Hub价格走低 但大多数客户仍决心在下半年和2026年维持当前产量水平 [6] - 科技公司预计今年将共同投入超过2650亿美元资本支出 主要用于AI和云服务基础设施 [8] - 公用事业公司今年将投资超过2000亿美元以满足不断增长的电力需求 [9] - 天然气市场已从供应驱动转向需求驱动 天然气将在可预见的未来持续存在 [65] 其他重要信息 - 第二季度扩张性资本支出为1810万美元 维护性资本支出为1170万美元 [15] - 本季度有10万优先股转换为约500万普通股 目前仅剩8万优先股 [16] - 计划在第四季度对2027年9月到期的票据进行再融资 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题：毛利率趋势 - 毛利率历史区间为65%-67% 预计将回归历史水平 [22][23] 问题：东北地区合同期限 - 东北地区25%-30%业务为月度合同 预计下半年将看到更好的每马力收入 [25][26] 问题：设备出售或退役 - 本季度没有重大设备销售 预计下半年活跃马力将有显著增长 [32][33] 问题：共享服务对G&A的影响 - 共享服务仍处于早期阶段 G&A季度波动属正常 预计2026年实现500万美元年化节约 [34][35] 问题：需求增长区域 - 干气盆地的询价量明显增加 预计这些地区将有更多合同签订 [39][40] 问题：电动驱动压缩机 - 电动驱动机会在2023年底和2024年初有所减少 天然气发动机驱动压缩机仍是首选 [42] 问题：资本结构 - 分配是神圣不可侵犯的 目标是将杠杆率降至4倍或以下 [44][45] 问题：新马力成本 - 新马力成本持续上升 但近期趋于稳定 [49][50] 问题：购买并回租机会 - 机会与去年持平 公司将继续追逐有意义的交易 [57][58] 问题：资本支出时间 - 资本支出时间主要由设备交付时间决定 [59]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为2860万美元 运营收入为7660万美元 经营活动产生的净现金流为1.242亿美元 净现金利息支出为4540万美元 [13] - 杠杆率为4.08倍 目标为不超过4倍债务与EBITDA比率 [13][15] - 平均每马力收入创历史新高 达到21.31美元 环比增长1% 同比增长5% [13] - 调整后毛利率为65.4% 与历史区间65%-67%一致 [13][21] - 2025年全年指引维持不变 调整后EBITDA为5.9亿至6.1亿美元 可分配现金流为3.5亿至3.7亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 平均活跃马力为355万 环比基本持平 同比增长1% [13] - 总车队马力约为390万 与上季度持平 [14] - 平均利用率为94.4% 与上季度持平 [14] - 东北地区第四季度合同马力预计比当前水平高5% [5] - 前十大客户贡献超过45%的收入 多数预计明年将增加产量而非维持现状 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 二叠纪盆地天然气年化增长率预计为6% 东北地区和Haynesville的天然气产量也将增长 [8] - 二叠纪盆地原油产量保持韧性 尽管钻机数量减少 但仍高于去年上半年平均水平 [8] - 干气盆地的询价量明显增加 预计这些盆地的合同活动将增多 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Energy Transfer共享服务模式初见成效 在IT许可成本和集中采购方面实现节约 预计2026年将实现500万美元年化节约 [9][33] - 2025年已新增4.8万马力 大部分将在年底前交付 另有1万马力预计2026年1月上线 [9] - 继续寻求"购买并回租"机会作为马力增长的补充方式 [10] - 重点控制三大成本：零部件、劳动力和润滑油 正在重新评估供应商关系以优化质量、成本和保修范围 [10] - 电力驱动压缩机需求有所减弱 天然气发动机驱动压缩机仍为首选 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管WTI油价跌破60美元 Henry Hub价格走低 但大多数客户仍决心在下半年和2026年维持当前产量水平 [5] - 对2026年持乐观态度 因询价量增加 且科技公司为AI和云服务大幅增加基础设施预算 三家最大科技公司今年资本支出合计超过2650亿美元 [6] - 近期宣布两个与天然气发电相关的新数据中心园区 分别为4.4吉瓦和190兆瓦 [7] - 公用事业公司今年将投资超过2000亿美元以满足不断增长的电力需求 [7] - 美国天然气市场已从供应驱动转向需求驱动 天然气将在可预见的未来保持重要地位 [63] 其他重要信息 - 二季度扩张性资本支出为1810万美元 维护性资本支出为1170万美元 [14] - 2025年扩张性资本支出指引为1.2亿至1.4亿美元 维护性资本支出为3800万至4200万美元 [15] - 10万优先股转换为约500万普通股 目前仅剩8万优先股 [15] - 计划在第四季度对2027年9月到期的票据进行再融资 并优先处理ABL贷款延期事宜 [16] 问答环节所有的提问和回答 毛利率趋势 - 毛利率预计将回归历史区间65%-67% 目前劳动力成本因加班和合同工增加 但正在通过招聘全职员工解决 [21][22] 东北地区合同情况 - 东北地区25%-30%业务为月结合同 预计剩余年度将实现更高每马力收入 [24][25] 设备销售与退役 - 本季度未发生重大设备销售 平均利用率环比基本持平 [31][32] 共享服务对G&A影响 - 共享服务节省尚处早期阶段 预计2026年实现500万美元年化节约 但当前季度G&A波动较大 [33][34] 电力驱动压缩机趋势 - 电力驱动压缩机需求有所减弱 天然气发动机驱动仍为主流 [40] 资本分配优先级 - 维持分红是首要任务 杠杆率目标为不超过4倍 计划通过再融资降低利息成本 [42][43] 新增马力成本 - 新马力购置成本持续上升但已趋稳 仍能获得所需利润率 [46][48] 购买并回租机会 - 此类机会与去年持平 公司将继续选择性参与 [54][56] 资本支出时间调整 - 部分资本支出延至2026年一季度 主要因设备交付时间安排 [57]

业绩总结 - 第二季度总收入为2.501亿美元，同比增长7%[5] - 调整后EBITDA为1.495亿美元，同比增长4%[5] - 2024年净收入为99,575千美元，较2023年的68,268千美元增长46%[42] - 2024年EBITDA为560,033千美元，较2023年的485,653千美元增长15%[42] - 2024年调整后的EBITDA为584,282千美元，较2023年的511,939千美元增长14%[43] - 2024年可分配现金流为355,317千美元，较2023年的281,113千美元增长26%[43] - 2025年第二季度可分配现金流为89,926千美元，较2025年第一季度的88,695千美元增长1.4%[40] - 2025年第二季度的净现金活动为124,244千美元，较2025年第一季度的54,651千美元显著增长[40] 用户数据 - 平均收入生成马力为3.55万，利用率达到94%[7] - 大马力设备的利用率为98%[7] - 分配现金流覆盖比率为1.40倍[7] - 2024年可分配现金流覆盖率为1.44倍，较2023年的1.35倍有所提升[43] - 2025年第二季度的可分配现金流覆盖比率为1.40倍，与2025年第一季度持平[40] 未来展望 - 预计到2030年，美国天然气需求将显著增加，主要受液化天然气出口和电气化推动[10] - 预计需要额外3.3百万马力的合同压缩能力以满足增量天然气需求[11] - 2025年资本支出预计为4.2亿美元，包含维护和扩展支出[19] 成本与费用 - 2024年折旧和摊销费用为264,756千美元，较2023年的246,096千美元增长8%[42] - 2024年单位基础补偿费用为16,552千美元，较2023年的22,169千美元下降25%[43] 股东回报 - 公司在过去三年中在总股东回报方面超越了S&P价值指数和MLP同行[23] - 420,000个优先单位已转换为约500万个普通单位，转换比例为84%[27]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度总收入创纪录达到2.501亿美元，同比增长6.3%（2024年同期为2.353亿美元）[6] - 2025年第二季度总收入为2.501亿美元，同比增长6.3%（2024年同期为2.353亿美元）[37] - 2025年第二季度调整后毛利润为1.636亿美元，较2024年同期增长4.1%（1.572亿美元）[43] - 2025年第二季度净收入为2856万美元，同比下降8.6%（2024年同期为3124万美元）[37] - 2025年第二季度净收入为2855.9万美元，较2024年同期的3123.8万美元下降8.6%[47] - 2025年第二季度基本每股收益为0.22美元，同比下降4.3%（2024年同期为0.23美元）[37] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度折旧与摊销费用为7084万美元，同比增长8.5%（2024年同期为6531万美元）[37] - 2025年第二季度利息支出净额为4767万美元，同比减少2.4%（2024年同期为4883万美元）[37] - 2025年第二季度资产减值费用为324万美元，较2024年同期的31万美元大幅增加[37] - 2025年第二季度维护性资本支出为1173.3万美元，较第一季度1085.3万美元增长8.1%，较2024年同期889.2万美元增长31.9%[47] - 2025年第二季度折旧与摊销费用为7084.1万美元，较第一季度7039.3万美元增长0.6%，较2024年同期6531.3万美元增长8.5%[47] - 2025年第二季度资产减值费用为324.2万美元，较第一季度364.5万美元下降11.1%[47] - 2025年第二季度单位补偿费用为-173.6万美元，主要由于前高级管理层放弃某些奖励导致210万美元的逆转[47] - 2025年第二季度员工遣散及搬迁费用为47.2万美元，其中包含20万美元的搬迁付款[51] 现金流 - 2025年第二季度可分配现金流为8990万美元，同比增长4.7%（2024年同期为8586万美元）[6] - 2025年第二季度经营性现金流为1.242亿美元，同比增长28.4%（2024年同期为9670万美元）[6] - 2025年第二季度运营现金流为1.242亿美元，同比增长28.4%（2024年同期为9674万美元）[41] - 2025年第二季度可分配现金流为8992.6万美元，较第一季度8869.5万美元增长1.4%，较2024年同期8586.3万美元增长4.7%[47] - 2025年第二季度可分配现金流覆盖率为1.40倍，与2024年同期持平[47] - 2025年第二季度运营活动提供的净现金为1.2424亿美元，较第一季度5465.1万美元增长127.3%[47] 资本支出 - 2025年第二季度扩张性资本支出为1810万美元，维护性资本支出为1170万美元[4] - 2025年第二季度维护性资本支出为1173.3万美元，较第一季度1085.3万美元增长8.1%，较2024年同期889.2万美元增长31.9%[47] 债务和信贷 - 截至2025年6月30日，公司循环信贷额度未使用余额为8.286亿美元，其中7.351亿美元可提取[14] - 截至2025年6月30日，公司长期债务净额为25.036亿美元，总资产为26.713亿美元[39] 管理层讨论和指引 - 2025年全年调整后EBITDA指导范围为5.9亿至6.1亿美元，可分配现金流指导范围为3.5亿至3.7亿美元[15] 其他财务数据 - 2025年第二季度平均每马力月收入为21.31美元，同比增长5%（2024年同期为20.29美元）[3][6] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1.495亿美元，同比增长4%（2024年同期为1.437亿美元）[6] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1.495亿美元，较2024年同期增长4.0%（1.437亿美元）[46] - 2025年第二季度平均可用马力利用率为94.4%，较2024年同期下降0.3个百分点[6][10] - 2025年6月优先股转换为499.7万普通股，转换比例为1:49.97[5] - 2025年第二季度优先单位分配为195万美元，较第一季度438.8万美元下降55.5%[47]