业绩总结 - 2020年第三季度的调整后EBITDA为1.04亿美元[12] - 2020年第三季度的净收入为651.9万美元，较2020年第二季度的268.4万美元增长了142.4%[89] - 2020年全年的调整后EBITDA指导范围为4.05亿至4.15亿美元[13] - 2020年全年的可分配现金流指导范围为2.10亿至2.20亿美元[13] - 2020年九个月的净亏损为5932.58万美元[89] 用户数据 - 截至2020年9月30日，活跃的马力总数为370万，平均收入产生的马力为300万，平均利用率约为84%[12] - 2020年第三季度交付了约11,000个大马力设备[12] - 截至2020年9月30日，各地区活跃设备马力的百分比分布为：Permian/Delaware Basin约占35%，Northeast约占24%，Gulf Coast约占16%，MidContinent约占13%，Louisiana/East TX约占7%，Rockies约占4%[32] 现金流与债务 - 2020年第三季度的可分配现金流为5691.1万美元，较2020年第二季度的5868.6万美元下降了3.0%[89] - 2020年第三季度的可分配现金流覆盖比率为1.12倍，较2020年第二季度的1.15倍有所下降[89] - 公司总长期债务为20亿美元，企业价值为36亿美元[9] 市场展望 - 预计到2050年，天然气和石油仍将占全球能源消费的显著部分，尽管可再生能源将快速增长[39] - 预计到2020年，向墨西哥的天然气出口将达到约6 Bcf/d，液化天然气（LNG）出口将达到约7 Bcf/d，预计到2030年将增至14 Bcf/d[51] - 预计到2050年，天然气需求将增长约23%[50] 负面信息 - 2020年预计的净亏损在6000万美元到5900万美元之间[92] - 2020年美国国内天然气的生产和需求在面对韧性需求时，预计将出现短期生产下降[35] 其他信息 - 自IPO以来，公司已返还超过10亿美元的稳定分配[18] - 公司在过去15年中仅写下约280万美元的坏账，约占总账单的0.08%[21] - 当前单位价格为11.45美元，平均每日交易量约为260,000单位[9]

原油与天然气市场趋势 - 2020年3月原油价格大幅下跌，二季度快速反弹，三季度价格相对稳定，但钻探活动预期未明显改变[129] - 2017年美国成为天然气净出口国，预计基本负荷天然气需求将推动长期国内天然气生产[130] 车队与压缩机组关键指标 - 截至2020年9月30日，车队马力为3,725,053，较2019年增长1.3%[137] - 截至2020年9月30日，总可用马力为3,732,553，较2019年增长1.1%[137] - 截至2020年9月30日，创收马力为3,009,773，较2019年下降8.2%[137] - 2020年三季度平均创收马力为3,042,786，较2019年下降6.6%；前九个月平均创收马力为3,184,952，较2019年下降2.6%[137] - 截至2020年9月30日，创收压缩机组为3,984台，较2019年下降12.4%[137] - 2020年三季度平均每创收压缩机组马力为754，较2019年增长4.6%；前九个月平均每创收压缩机组马力为742，较2019年增长3.3%[137] - 2020年9月30日马力利用率为83.2%，较2019年下降11.2%；三季度平均马力利用率为83.9%，较2019年下降10.6%；前九个月平均马力利用率为88.1%，较2019年下降6.5%[137] - 截至2020年9月30日，车队马力较2019年同期增加1.3%，创收马力和创收压缩机组分别减少8.2%和12.4%[138] - 2020年第三季度和前九个月，每创收压缩机组平均马力较2019年同期分别增加4.6%和3.3%[139] - 2020年第三季度和前九个月，平均马力利用率较2019年同期分别下降10.6%和6.5%[141] 收入关键指标 - 2020年三季度平均每创收马力每月收入为16.62美元，较2019年下降0.7%；前九个月平均每创收马力每月收入为16.77美元，较2019年增长1.1%[137] - 2020年第三季度，合同运营、零部件及服务、关联方收入较2019年同期分别减少5.8%、55.5%、40.2%，总收入减少8.0%[144] - 2020年前九个月，合同运营、零部件及服务、关联方收入较2019年同期分别减少0.1%、32.7%、41.2%，总收入减少2.1%[157] - 2020年第三季度，每创收马力月均收入较2019年同期减少0.7%；前九个月则增加1.1%[140] - 2020年前9个月，合同运营收入与2019年同期持平，每创收马力月均收入增长1.1%至16.77美元，但创收马力平均数量因需求下降减少2.6%[158] - 2020年前9个月，零部件和服务收入减少380万美元，主要因非核心维护工作及可报销费用减少[159] - 2020年前9个月，关联方收入减少640万美元，归因于零部件和服务收入及合同运营收入下降[160] 成本与费用关键指标 - 2020年第三季度，运营成本（不含折旧和摊销）、折旧和摊销、销售及管理费用较2019年同期分别减少18.6%、增加4.4%、减少23.5%[144] - 2020年前九个月，运营成本（不含折旧和摊销）、折旧和摊销、销售及管理费用较2019年同期分别减少8.7%、增加3.4%、减少7.0%[157] - 2020年前9个月，运营成本（不含折旧和摊销）减少1480万美元，主要因多项费用减少，但被从价税费用增加450万美元部分抵消[161][163] - 2020年前9个月，折旧和摊销费用增加600万美元，与新投入使用的压缩设备有关[164] - 2020年前9个月，销售、一般和行政费用减少340万美元，多项费用减少被预期信贷损失准备增加340万美元和遣散费增加160万美元抵消[165] - 2020年前9个月，净利息费用增加210万美元，主要因2019年3月发行的高级票据产生全年利息，部分被信贷协议下借款减少和加权平均利率降低抵消[170] - 2020年前9个月，信贷协议下借款加权平均利率为3.36%，平均未偿还借款为4.46亿美元；2019年分别为4.98%和5.246亿美元[171] 利润与亏损关键指标 - 2020年第三季度，净收入较2019年同期减少51.0%[144] - 2020年前九个月，净亏损5.93258亿美元，而2019年同期净利润为2985.1万美元[157] - 2020年第三季度净利润为6519000美元，2019年同期为13315000美元；2020年前九个月净亏损593258000美元，2019年同期净利润为29851000美元[210][218] - 2020年第三季度调整后EBITDA为103940000美元，2019年同期为104327000美元；2020年前九个月为315605000美元，2019年同期为310412000美元[210] - 2020年第三季度DCF为56911000美元，2019年同期为54933000美元；2020年前九个月为170299000美元，2019年同期为163847000美元[218] - 2020年第三季度DCF覆盖率为1.12倍，2019年同期为1.08倍；2020年前九个月为1.12倍，2019年同期为1.13倍[220] - 2020年第三季度现金覆盖率为1.13倍，2019年同期为1.09倍；2020年前九个月为1.13倍，2019年同期为1.13倍[220] - 2020年和2019年前九个月调整后毛利润分别为3.53468亿美元和3.49484亿美元[202] 资本支出与现金流量 - 2020年和2019年前九个月维护资本支出分别为1790万美元和2180万美元，2020年计划支出约2500万美元[187] - 2020年和2019年前九个月扩张资本支出分别为8460万美元和1.369亿美元，2020年预算在9000万美元至1亿美元之间[188] - 截至2020年9月30日，公司有630万美元购买额外压缩机组的约束性承诺，预计2020年交付[189] - 2020年和2019年前九个月经营活动提供的净现金分别为1.95651亿美元和2.0888亿美元，减少1320万美元[190] - 2020年和2019年前九个月投资活动使用的净现金分别为9419万美元和1.08227亿美元，减少1400万美元[191] - 2020年和2019年前九个月融资活动使用的净现金分别为1.01469亿美元和1.0075亿美元，增加70万美元[192] 债务与融资 - 截至2020年9月30日，信贷协议下未偿还借款为4.969亿美元，借款基数可用额度为11亿美元，可用借款能力为4.118亿美元；截至2020年10月29日，未偿还借款为4.66亿美元[193] - 截至2020年9月30日，2026年和2027年高级票据未偿还本金总额分别为7.25亿美元和7.5亿美元，年利率均为6.875%[197][198] - 截至2020年9月30日，公司有4.969亿美元可变利率债务未偿还，加权平均利率为3.03%[226] - 2020年9月30日止，可变利率未偿债务有效利率增减1%，将导致年利息费用增减约500万美元[226] - 公司目前未对浮动利率债务进行套期保值，但未来可能对全部或部分此类债务进行套期保值[227] - 公司无资产负债表外融资活动[222] 其他财务事项 - 2020年前九个月，140万美元的分配款根据DRIP计划再投资，发行了140318个普通股单位[200] - 2020年第三季度单位薪酬费用中，与未兑现幻影单位奖励季度支付相关的现金支付为70万美元，2019年同期为60万美元；2020年前九个月为250万美元，2019年同期为190万美元[210][218] 资产减值 - 2020年和2019年前9个月，压缩设备分别减值560万美元和320万美元，分别决定报废27台和14台压缩机，对应约9000和4700马力[167][168] - 2020年前9个月，商誉减值6.194亿美元，2019年同期无减值[169] 风险与内部控制 - 公司无法预测新冠疫情和原油市场波动对客户及其付款能力的影响时长和程度，若重要客户出现信用或财务问题，可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[228] - 管理层评估认为，截至2020年9月30日，公司的披露控制和程序在合理保证水平上是有效的[230] - 上一财季，公司财务报告内部控制没有发生对其产生重大影响或可能产生重大影响的变化[231] 指标变动影响 - 2020年9月30日止九个月，平均创收马力下降1%，将导致年收入减少约660万美元，调整后毛利润减少约450万美元[225]

USA Compression Partners, LP (NYSE:USAC) Q3 2020 Earnings Conference Call November 3, 2020 11:00 AM ET Company Participants Chris Porter - Vice President, General Counsel and Secretary Eric Long - President and Chief Executive Officer Matt Liuzzi - Chief Financial Officer Conference Call Participants Jeremy Tonet - JPMorgan. TJ Schultz - RBC Capital Markets Operator Good morning and welcome to USA Compression Partners LP's Third Quarter 2020 Earnings Call. During today’s call, all parties will be in a liste ...

业绩总结 - 2020年第二季度的净收入为268.4万美元，而2020年第一季度为亏损602,461万美元[84] - 2020年第二季度的EBITDA为95,256万美元，第一季度为亏损510,925万美元[84] - 2020年上半年，调整后的息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为348百万美元[71] - 2019年的净收入为39,132万美元，2018年为亏损10,551万美元[87] - 2019年的EBITDA为399,911万美元，2018年为279,044万美元[87] 用户数据 - 2020年第二季度的可分配现金流为586.9万美元，较2020年第一季度的547.0万美元增长7.1%[90] - 2020年第二季度的分配现金流覆盖比率为1.15倍，较2020年第一季度的1.08倍有所提升[90] - 2020年第二季度的经营活动提供的净现金为97,355万美元，第一季度为50,077万美元[84] 未来展望 - 2020年全年的调整后EBITDA指导范围为3.95亿至4.15亿美元[13] - 2020年全年的DCF指导范围为1.95亿至2.15亿美元[13] - 预计到2020年，向墨西哥的天然气出口将达到每日约6亿立方英尺，液化天然气出口将达到每日约7亿立方英尺[55] - 预计到2050年，全球能源使用将增长约50%，石油和天然气仍将占全球能源消费的约50%[44] 新产品和新技术研发 - 2020年第二季度的维护资本支出为437.7万美元，较2020年第一季度的884.2万美元减少50.5%[90] - 为了运输相同数量的气体，非传统气田的压缩需求是常规供应的最多3倍[79] 市场扩张和并购 - 2020年6月30日，活跃马力区域分布为：Permian/Delaware盆地约34%，Northeast约23%[34] - 2019年预计页岩气/紧凑气生产约为26万亿立方英尺（Tcfe），与其他所有来源的生产持平[75] 负面信息 - 2020年第二季度的资产减值费用为392.3万美元，第一季度为619.4万美元[90] - 2020年整体国内钻井数量较近期高点下降约75%，天然气导向钻井数量较2008年高点下降超过90%[37] 其他新策略和有价值的信息 - 自IPO以来已返还超过9.8亿美元的稳定分配[19] - 过去15年中，仅写下约260万美元的坏账，约占总账单的0.08%[23]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为1.69亿美元 较第一季度下降约6% [7][8] - 调整后EBITDA为1.05亿美元 较第一季度下降不到1% [8] - 调整后毛利率为70.4% 调整后EBITDA利润率为62.5% [8] - 净收入为270万美元 营业收入为3490万美元 [43] - 经营活动产生的净现金流为9740万美元 [43] - 分配覆盖率为1.15倍 较第一季度略有上升 [41] - 银行杠杆率为4.64倍 [13][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心合同运营收入为1.66亿美元 零部件和服务收入为300万美元 [42] - 平均利用率为88.0% 较第一季度的92.5%下降 [9] - 期末创收马力为310万马力 较第一季度末下降约6% [9][42] - 总车队马力保持稳定 约为370万马力 [9][41] - 平均每月每马力收入为16.79美元 较第一季度的16.89美元略有下降 [11][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于大马力压缩业务 用于大型区域基础设施导向设施 [33] - 业务模式基于天然气需求 具有相对稳定性 [16][24][32] - 合同组合中月度合同占比从40%-50%降至约26% [38] - 地理多样性有助于缓解特定区域活动变化的影响 [37] - 外包趋势预计将继续 有利于具备规模和运营专业知识的公司 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 天然气需求预计2020年下降约3% 但潜在需求依然强劲 [25] - 原油价格已从每桶20美元反弹至40美元区间 并显示相对稳定 [16][18] - 许多勘探开发公司保持资本预算缩减 显示了一定纪律性 [19] - 预计第三季度利用率将触底 然后开始复苏 [35][60] - 天然气中长期前景保持强劲 将继续作为清洁燃料发挥重要作用 [16][32] 其他重要信息 - 增长资本支出为2280万美元 维护资本支出为440万美元 [11][43] - 董事会决定保持每单位0.525美元的分配 [13][41] - 公司获得了银行契约豁免 提供了额外缓冲 [62][80] - 2020年全年指引保持不变 调整后EBITDA预计3.95-4.15亿美元 DCF预计1.95-2.15亿美元 [44] - 公司采取了成本削减措施 减少了约10%的劳动力成本 [47] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于利润率方面的成本控制措施 - 公司采取了可持续的成本削减措施 包括减少约10%的劳动力成本和其他SG&A支出 [47][51] - 预计未来利润率将回归到更正常化的水平 [49][52] 问题: 关于客户活动和区域趋势 - 看到报价活动和新设备设置大幅增加 设备返还速度放缓 [55][60] - 不同盆地的活动情况各异 但总体呈现复苏迹象 [59][60] - 小型马力气体举升设备在中期大陆地区受到显著影响 但正在快速恢复 [55] 问题: 关于压缩需求的动态 - 随着油井压力下降 需要更多压缩马力来维持产量 [27][70] - 公司业务模式具有内在稳定性 不同于依赖钻井周期的传统油田服务 [72] 问题: 关于设备返还趋势 - 部分设备返还是由于客户先前承诺的采购交付 而非外包趋势逆转 [58][76] - 外包趋势预计将继续 因资本受限和勘探开发公司专注于核心业务 [77] 问题: 关于银行契约豁免 - 豁免是为了在不确定性增加的情况下提供运营灵活性 [80][82] - 分配决定由董事会每季度根据业绩和市场条件做出 [80] 问题: 关于GP贡献协议 - 能源转移公司有权在2019年4月后的任何时间以1000万美元出售GP权益 [87] - 当能源转移的所有权降至1250万单位时 将自动触发回购 [87]

车队规模与马力指标 - 公司车队总马力在2020年6月30日为3,718,092马力，同比增长1.7%[134] - 2020年第二季度末收入产生马力为3,125,909马力，同比下降4.1%[134] - 2020年第二季度平均每月每马力收入为16.79美元，同比增长1.1%[134] - 2020年第二季度末马力利用率为86.2%，同比下降8.8个百分点[134] - 2020年上半年平均马力利用率为90.2%，同比下降4.4个百分点[134] - 2020年6月30日收入产生压缩设备数量为4,206台，同比下降6.9%[134] - 平均每台收入产生压缩设备马力为743马力，同比增长3.2%[134] - 截至2020年6月30日有约18,000马力设备在订购中[134] - 车队总马力截至2020年6月30日同比增长1.7%，主要因新增压缩设备以满足预期需求[135] - 创收马力同比下降4.1%，因客户退回设备导致创收压缩单元数量减少6.9%[135] - 单台创收压缩单元平均马力因大型设备有机增长上升3.2%[135] - 三个月及六个月期间平均每月单创收马力收入分别增长1.1%和1.9%[136] - 三个月平均马力利用率从94.6%降至88.0%，同比下降7.0%[137][139] - 闲置设备增加导致基于创收马力的三个月平均利用率下降4.3%[140] 收入表现 - 合同运营收入三个月同比持平为1.63亿美元，但单马力收入微增1.1%至16.79美元[141][142] - 零件和服务收入三个月下降37.8%至274万美元，因非核心维护工作减少[141][145] - 零部件和服务收入同比下降130万美元，主要因客户现场非核心维护工作减少[157] - 关联方收入同比下降430万美元，因与ETO关联方的零部件服务及合同运营收入减少[158] 成本与费用 - 2020年第一季度运营费用减少10%[131] - 运营成本（不含折旧摊销）下降11.2%，其中直接材料费用减少520万美元[141][147] - 折旧摊销费用增长6.3%至6034万美元，因新增设备投入服务[141][148] - 运营成本（不含折旧摊销）同比下降410万美元，其中直接材料费用降360万/直接人工降200万/车队费用降160万/零售部件服务费降140万[159][161] - 折旧摊销费用同比增加340万美元，因新增压缩设备投入服务[162] - 信用损失准备金增加340万美元，受原油价格下跌及COVID-19需求减少影响[163][164] 利润与现金流指标 - 2020年第二季度净收入为268.4万美元，而2019年同期为994.9万美元，同比下降73%[212] - 2020年上半年净亏损为5.99777亿美元，而2019年同期净收入为1653.6万美元[212] - 2020年第二季度调整后EBITDA为1.05481亿美元，略高于2019年同期的1.04708亿美元[212] - 2020年上半年调整后EBITDA为2.11665亿美元，略高于2019年同期的2.06085亿美元[212] - 六个月调整后EBITDA增长560万美元（+2.7%），主要因调整后毛利润增长740万[178] - 2020年第二季度DCF为5868.6万美元，高于2019年同期的5406.2万美元[220] - 2020年上半年DCF为1.13388亿美元，高于2019年同期的1.08914亿美元[220] - 可分配现金流（DCF）六个月增长450万美元（+4.1%），受毛利润增长及维护资本支出减少驱动[180][182] - 2020年第二季度DCF覆盖率为1.15倍，略高于2019年同期的1.14倍[222] - 2020年上半年调整后毛利润为2.385亿美元，较2019年同期的2.312亿美元增长3.2%[204] - 2020年上半年经营活动现金流为1.474亿美元，较2019年同期减少20万美元[192] 资本支出与投资活动 - 公司2020年第一季度将增长资本支出预算削减25%[131] - 2020年上半年维护性资本支出为1320万美元，相比2019年同期的1480万美元下降10.8%[189] - 2020年全年维护性资本支出预算为3000万美元[189] - 2020年扩张性资本支出预算为8000万至9000万美元[190] - 2020年上半年扩张性资本支出为6930万美元，相比2019年同期的8400万美元下降17.5%[190] - 截至2020年6月30日，公司有1830万美元的压缩设备采购约束性承诺[191] - 2020年上半年投资活动现金流使用6380万美元，较2019年同期减少1220万美元[193] 债务与融资 - 信贷协议加权平均利率从5.06%降至3.60%，未偿还借款从6.101亿降至4.344亿美元[169] - 2020年6月30日循环信贷协议项下未偿还借款4.478亿美元，可用借款额度15.11亿美元[195] - 2026年和2027年高级票据未偿还金额分别为7.25亿美元和7.5亿美元[199] - 公司有4.478亿美元可变利率债务，加权平均利率为2.77%[228] - 利率每上升1个百分点，公司年利息费用将增加约450万美元[228] - 公司未对可变利率债务进行对冲，但未来可能进行对冲操作[229] - 净利息支出增加280万美元，因2027年优先票据全年计息[168] 资产减值与风险 - 商誉减值6.194亿美元，因单位市价下跌、大宗商品价格走低及疫情综合影响[167] - 公司信用风险主要来自服务应收款，客户支付能力受疫情和原油市场波动影响[230] 运营敏感性分析 - 平均创收马力每下降1%，年收入将减少约660万美元，调整后毛利润减少450万美元[227] - 利率每变动1%将导致年度利息费用变动约450万美元[228] 内部控制与披露 - 披露控制程序截至2020年6月30日被评估为有效[232] - 上一财季内部控制无重大变化[233]

车队规模与马力指标 - 公司车队马力在2020年3月31日达到3,705,550马力，较2019年同期增长2.4%[127] - 截至2020年3月31日，公司有约35,000马力设备在订购中，预计在2020年剩余时间内交付[127] - 2020年第一季度末创收马力为3,316,666马力，较2019年同期增长0.7%[127] - 2020年第一季度末创收压缩设备数量为4,516台，较2019年同期减少1.7%[127] - 2020年第一季度平均每台创收压缩设备马力为731马力，较2019年同期增长2.4%[127] - 创收马力增长主要源于大型马力车队的有机增长，部分被客户返还设备所抵消[128] 利用率表现 - 2020年3月31日的马力利用率为92.0%，较2019年同期的94.5%下降2.6个百分点[127] - 2020年第一季度平均马力利用率为92.5%，较2019年同期下降1.8个百分点[127] - 平均马力利用率从2019年第一季度的94.2%下降至2020年第一季度的92.5%，下降了1.8个百分点[130] 收入与盈利能力 - 总收入从2019年第一季度的1.707亿美元增至2020年第一季度的1.79亿美元，增长4.8%[132] - 合同运营收入从2019年第一季度的1.64亿美元增至2020年第一季度的1.728亿美元，增长5.4%[132] - 2020年第一季度平均每马力月收入为16.89美元，较2019年同期增长2.7%[127] - 每产生收入的马力月均收入从2019年第一季度的16.45美元增至2020年第一季度的16.89美元，增长2.7%[133] - 2020年第一季度总收入为1.78999亿美元，2019年同期为1.70746亿美元[169] - 调整后税息折旧及摊销前利润从2019年第一季度的1.014亿美元增至2020年第一季度的1.062亿美元，增长4.7%[148] - 2020年第一季度调整后EBITDA为1.06184亿美元，2019年同期为1.01377亿美元[180] 现金流 - 可分配现金流从2019年第一季度的5485万美元微降至2020年第一季度的5470万美元，下降0.3%[148] - 2020年第一季度可分配现金流为5470.2万美元，与2019年同期的5485.2万美元基本持平[188] - DCF覆盖率从2019年第一季度的1.16倍降至2020年第一季度的1.08倍，下降6.9%[148] - 2020年第一季度DCF覆盖比率为1.08倍，现金覆盖比率为1.09倍，低于2019年同期的1.16倍[189] - 2020年第一季度经营活动产生的现金流量净额为5007.7万美元，较2019年同期的4776.9万美元增加230.8万美元（约4.8%）[155] - 2020年第一季度投资活动使用的现金流量净额为4207万美元，较2019年同期的3465.3万美元增加741.7万美元（约21.4%）[156] - 2020年第一季度融资活动使用的现金流量净额为801.5万美元，较2019年同期的1298.8万美元减少497.3万美元（约38.3%）[157] 资本支出与预算调整 - 公司已将2020年增长资本支出预算削减25%，并将运营费用削减10%[124] - 2020年第一季度维护性资本支出为880万美元，2019年同期为690万美元[158] - 2020年第一季度维护性资本支出为884.2万美元，高于2019年同期的692.1万美元[188] - 2020年第一季度扩张性资本支出为4650万美元，2019年同期为3300万美元[159] - 截至2020年3月31日，公司有3.35亿美元的购买压缩机组和系列化零件的约束性承诺[160] 债务与利率 - 信贷协议下的加权平均利率从2019年第一季度的5.07%降至2020年第一季度的4.10%[147] - 信贷协议下的平均未偿还借款从2019年第一季度的8.687亿美元降至2020年第一季度的4.142亿美元[147] - 截至2020年3月31日，循环信贷协议下的未偿还借款为4.593亿美元，可用借款能力为1.859亿美元[161] - 截至2020年3月31日，2026年优先票据和2027年优先票据的未偿还金额分别为7.25亿美元和7.5亿美元[163] - 公司持有4.593亿美元可变利率债务，加权平均利率为3.67%[195] - 利率每上升1个百分点，公司年度利息支出将增加约460万美元[195] 特殊项目与净亏损 - 商誉减值在2020年第一季度确认为6.194亿美元[145] - 2020年第一季度净亏损为6.02461亿美元，而2019年同期净利润为658.7万美元[188] - 2020年第一季度商誉减值支出为6.19411亿美元[188] - 2020年第一季度单位补偿费用收入为182.9万美元，而2019年同期为支出313.4万美元[188] 敏感性分析 - 平均创收马力每降低1%，将导致年度收入减少约670万美元，总经营毛利减少约450万美元[194] 内部控制 - 公司披露控制和程序在2020年3月31日被认定为有效[199]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为1.79亿美元，较2019年第一季度增长约5% [6] - 第一季度调整后EBITDA为1.06亿美元，较去年同期增长约5% [6] - 第一季度毛营业利润率为66.9%，调整后EBITDA利润率为59.3%，均与去年同期持平 [6] - 第一季度净亏损为6.02亿美元，其中包含一笔6.19亿美元的非现金商誉减值支出 [42] - 第一季度经营活动产生的净现金为5000万美元 [42] - 第一季度维护性资本支出为880万美元，净现金利息支出为3100万美元 [42] - 第一季度可分配现金流对有限合伙人的覆盖率为1.08倍 [11][41] - 银行契约杠杆率为4.56倍 [11] - 修订2020年全年指引：调整后EBITDA预计在3.95亿至4.15亿美元之间，可分配现金流预计在1.95亿至2.15亿美元之间，中值较先前指引分别下降约5%和7% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.79亿美元中，核心合同运营收入约占1.76亿美元，零部件和服务收入为300万美元 [42] - 第一季度平均利用率为92.5%，较去年同期略有下降，主要因季度末出现少量设备退回 [7] - 第一季度末，车队总马力约为370万马力，其中创收马力约为330万马力，与去年同期基本一致 [7][41] - 第一季度平均每月每马力收入为16.89美元，高于第四季度的16.82美元 [8][41] - 第一季度扩张性资本支出为4650万美元，交付了27,500新马力，主要为大型马力设备 [8] - 公司将2020年预期增长性资本支出削减约25%，从1.1亿至1.2亿美元下调至8000万至9000万美元，主要通过削减计划中的设备重新配置和准备工作实现 [9][10] - 全年新设备交付总量估计仍为62,500马力，但部分交付时间将推迟至下半年 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司约25%的马力部署在二叠纪和特拉华盆地，主要为伴生气生产服务 [35] - 大部分资产服务于干气活动、天然气处理厂相关活动，以及处于稳定、平缓递减阶段的集中式气举应用 [35] - 公司看到东北部地区（如马塞勒斯、尤蒂卡和海恩斯维尔页岩区）的干气活动规划有所增加 [52] - 天然气需求相对稳定，估计需求破坏在每日个位数十亿立方英尺范围内，相对于每日950-1000亿立方英尺的市场而言影响较小 [29] - 天然气期货市场显示，2021年1月期货价格超过每千立方英尺3美元，全年所有月份价格均不低于每千立方英尺2.50美元 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式22年来保持一致，专注于用于大型区域性基础设施设施的大型马力压缩服务 [33] - 这些大型设施不易关闭，且客户承担的设备遣散成本极高，形成了“退出壁垒”，有助于在当前环境下减缓设备退回 [33][34] - 自完成CDM收购以来，公司努力延长合同期限，将月度合同敞口从历史水平的40%-50%降低至约35% [34] - 公司强调其业务主要由国内天然气需求驱动，而非油价，旨在纠正市场将其误认为与钻探活动和商品价格风险高度相关的油田服务公司的普遍误解 [13][39] - 公司部署了大量马力在大型多单元集中式压缩机站，这些设施大多已度过初始高产阶段，进入稳定、平缓递减阶段 [40] - 公司认为，即使天然气产量下降，随着储层压力下降，维持相同或递减的产量可能需要相同甚至更多的压缩马力，这是其业务稳定性的科学基础 [23][24][26][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 原油市场受到严重打击，全球需求破坏估计高达每日1000万、1500万甚至3000万桶 [16][17] - 勘探与生产公司大幅削减资本支出，导致钻机数量锐减，并开始出现油井关闭 [18] - 天然气市场前景相对积极，需求具有弹性，长期来看，天然气作为清洁燃料的选择将扮演越来越重要的角色 [15][28] - 短期内，由于供应持续而需求受扰，预计未来几个月天然气将出现供应过剩，增加库存水平，压制近期价格 [30] - 预计到初秋，地下储气库可能达到较高水平，但届时产量下降将开始显现，库存气可用于满足冬季相对稳定的基本负荷需求 [30][31] - 公司正在积极应对当前能源市场的疲软，但其长期观点未变 [15] - 当前市场事件与2014年周期类似，客户反应相似：初期出现设备退回潮，随后退回速度大幅放缓 [38][47] - 部分客户请求临时性的短期费率优惠或将设备转为备用费率，公司正在根据客户、合同和经济性进行考虑 [37][56] - 备用费率通常约为基本费率的75%，在此水平下，公司仍能赚取毛利润甚至更高 [63] - 公司拥有许多可调控的杠杆，将根据经济低迷的深度和持续时间来采取相应措施 [39][74] 其他重要信息 - 董事会决定维持每单位0.525美元的分配额 [11] - 第一季度末的商誉减值支出将资产负债表上的商誉价值减记至零，该商誉主要源于两年多前的CDM交易 [43] - 公司对员工的努力和奉献表示感谢，他们在疫情期间坚持安全工作 [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: 与2014-2016年低迷期相比，当前设备退回情况如何？公司现在与当时的资产组合（大型马力占比、伴生气业务占比）有何不同？ [46] - 当前低迷发生得非常迅速，45天内出现了第一波退回，主要是气举设备，来自中大陆地区，二叠纪地区较少 [47] - 第一波退回感觉与2014-2015年初期阶段非常相似，后续影响有待观察，特别是在主要减产发生的第三季度 [49] - 大型集中式设施的客户并未要求退回设备，因为遣散成本高昂，他们可能只是将负荷降低至80%、70%或60%，并将部分设备暂时转为备用 [50][51] - 目前约25%的马力部署在二叠纪和特拉华盆地服务于伴生气，与2014年相比，公司现在拥有更高比例的大型马力设备 [46][52] - 与2014-2016年天然气价格从超过4美元跌至2美元以下不同，当前天然气期货显示未来12-18个月价格将上涨，这是一个积极动态 [53] 问题: 关于费率优惠决策和备用费率，公司是如何考虑的？备用费率通常是多少？ [55] - 任何可能的费率调整都将是临时性的、非常短期的，且非普遍性请求，更多是特定盆地和特定资产 [56] - 压缩费用占天然气销售价格或运营成本的比例相对较小，因此公司业务对价格波动的弹性相对较大 [57] - 当设备短期转为备用时，公司通常试图通过调整费率来抵消不再发生的可变成本损失（如润滑油、火花塞更换、运维人工） [58] - 标准备用费率约为基本费率的75%，在此费率水平下，公司通常能赚取毛利润甚至更高 [63] 问题: 修订后的2020年业绩指引中隐含的利用率假设是多少？与当前水平相比如何？ [60] - 公司不提供具体的利用率指引，修订指引是基于过去两个月收到的停工通知和备用行动等情况，进行近乎逐台设备的实际评估 [60] - 整体来看，公司预计从上到下的利用率降幅可能在7%至8%左右，目前尚未达到该水平，但已基于此预期修订了指引 [61] 问题: 备用流程是如何运作的？合同中是否有明确的备用条款，还是需要协商？这主要发生在月度合同上吗？ [62] - 公司的标准合同通常包含备用条款，标准备用费率约为基本费率的75% [63] 问题: 公司有多少设备是月度合同？未来一年内有多少合同到期？ [64] - 公司历史上月度合同占比在40%到50%之间，在完成CDM收购后努力延长合同期限，将月度敞口降至30%以下，目前约为35% [64] - 鉴于当前市场状况，月度合同占比可能会略有上升，但预计未来几个季度不会回到50%的水平 [65]

USA ＣＯＭＰＲＥＳＳＩＯＮ USA Compression Partners, LP Credit Suisse Energy Summit March 2‐3, 2020 Disclaimer This presentation contains forward‐looking statements relating to the operations of USA Compression Partners, LP (the "Partnership") that are based on management's current expectations, estimates and projections about its operations. You can identify many of these forward‐looking statements by words such as "believe," "expect," "intend," "project," "anticipate," "estimate," "continue," "if," "outlook," "will, ...

压缩设备规模与订单 - 公司压缩设备总规模为3,682,968马力，另有56,500马力设备预计于2020年交付[16] - 截至2019年12月31日，公司拥有56,500马力的大马力机组订单[38] - 2019年末车队马力为3,682,968，同比增长2.4%[41] 设备使用年限与构成 - 公司设备平均使用年限约为6年[18] - 截至2019年12月31日，公司压缩机组平均年龄约为6年[37] - 大马力机组（≥400马力）占公司总马力的86.2%[37] 业务覆盖区域 - 业务覆盖美国主要页岩区包括二叠纪盆地、鹰福特及海恩斯维尔等[17] 服务内容与合同模式 - 合同期限通常为6个月至5年，主要采用照付不议模式[20][21] - 公司提供天然气处理服务包括脱硫、脱碳及脱水等[23] 收入生成马力与利用率 - 2019年平均收入生成马力为3,279,374，同比增长18.8%[41] - 2019年期间平均马力利用率为94.1%，同比增长3.0%[41] 债务与融资活动 - 公司发行2027年到期优先票据总额7.5亿美元，年利率6.875%[25] - 公司发行2026年到期优先票据总额7.25亿美元，年利率6.875%[27] - 公司完成5亿美元私募融资，含50万优先单位（面值1,000美元/单位）及认股权证[33] - 信贷协议将借款能力从11亿美元增加到16亿美元[35] - 信贷协议允许未来借款能力增加最多4亿美元[35] - 高级票据2026年未偿还本金7.25亿美元，利率6.875%；2027年未偿还本金7.5亿美元，利率6.875%[110] - 信贷协议可用借款额度为4.844亿美元（截至2019年12月31日）[109] 杠杆比率与借款条款 - 杠杆比率约定在2019年12月31日前为5.5:1.0，之后为5.0:1.0[35] - 欧元借款适用利率根据杠杆比率在2.00%至2.75%之间[35] - 信贷协议杠杆率为4.39倍，允许最高杠杆率在2019年底前为5.5倍，之后为5.0倍[109] - 公司杠杆比率限制不得超过6.5倍[123] 收购与资产减值 - 公司以约17亿美元对价收购CDM压缩业务，含12亿美元现金及2,559万普通单位[29] - 公司2019年因33台压缩机组件退役和再利用记录资产减值损失590万美元[124] - 公司2018年因103台压缩机组件退役和再利用记录资产减值损失870万美元[124] 商誉与无形资产 - 商誉价值6.194亿美元，其他无形资产净值3.632亿美元（截至2019年12月31日）[121] - 2017年曾发生商誉减值2.23亿美元[122] 分红需求 - 公司季度现金分红需求为5070万美元，年度分红需求为2.03亿美元，基于每股季度分红0.525美元和年度分红2.10美元[84] - 优先股季度分红需求为1220万美元，年度分红需求为4880万美元，基于每股季度分红24.375美元和年度分红97.50美元[85] - 优先股年股息率为9.75%，每季度每单位支付24.375美元，年支付97.5美元[118] 客户集中度与风险 - 公司前十大客户收入占比分别为2019年33%、2018年33%、2017年43%[90] - 客户财务困难可能导致合同违约、付款延迟或破产，对公司现金流造成负面影响[91][92] - 公司约36%的压缩服务收入来自按月付费客户，这些客户可在30天书面通知后终止合同[96] - 按月付费客户若大规模终止或要求降价，将对业务产生重大不利影响[96] 能源价格波动 - 北美活跃钻机数从2014年峰值1931台下降至2016年低点404台，2019年末回升至805台[88] - 2014年9月亨利港天然气现货价格为3.82美元/MMBtu，西德州原油现货价格为92.18美元/桶[88] - 2016年5月亨利港天然气现货价格跌至1.81美元/MMBtu，西德州原油现货价格跌至47.67美元/桶[88] - 2019年12月西德州原油价格为61.14美元/桶，亨利港天然气现货价格为2.09美元/MMBtu[88] - 天然气和原油价格长期下跌可能导致压缩服务需求减少，影响公司收入和现金流[86][87] 供应商依赖 - 公司主要依赖卡特彼勒、康明斯和Arrow Engine等供应商提供天然气压缩设备组件[127] - 公司依赖四家供应商（A G Equipment Company等）进行压缩机组包装和组装[127] 员工情况 - 公司员工总数为879名全职员工，无工会组织[80] 环保法规 - 美国环保署2015年将地面臭氧标准收紧至70 ppb（十亿分之七十）的8小时浓度标准[57] - 美国环保署2016年发布OOOOa分项标准要求油气设施控制甲烷和VOC排放[58] - 美国环保署清洁电力计划目标到2030年将发电厂碳排放较2005年减少32%[66] - 土地管理局2016年甲烷排放规则要求联邦土地作业者采用减排技术并定期检测泄漏[67] - 科罗拉多州2019年参议院法案181要求监管机构最小化甲烷及其他空气污染物排放[68] - 美国环保署要求年排放超2.5万公吨二氧化碳当量的天然气输送压缩设施报告温室气体排放[64] - 德克萨斯州环境质量委员会修订巴奈特页岩区15县空气许可要求 新排放标准2015-2030年分阶段实施[60] - 美国环保署2009年认定二氧化碳/甲烷等温室气体危害健康 为后续排放规制提供法律依据[63] - 土地管理局2017年修订2016年甲烷排放规则 取消特定技术装备要求和泄漏检测维修要求[67] - 科罗拉多州2019年通过参议院法案181要求地方政府监管油气活动并减少甲烷排放[130] - 美国环保局2015年将地面臭氧标准收紧至70 ppb[133] - 美国环保局2016年发布新源性能标准OOOOa要求油气设施控制甲烷和VOC排放[134] - 清洁电力计划要求到2030年将现有发电厂碳排放从2005年水平减少32%[138] - 公司可能面临因气候变化立法导致的合规成本增加和运营限制[136][139] 水力压裂与地震风险 - 水力压裂法规变化可能导致客户天然气产量减少或延迟，从而对公司收入产生不利影响[141] - 美国环保署(EPA)研究显示水力压裂在某些情况下可能影响饮用水资源，涉及低水位期取水、地表泄漏等问题[142] - 土地管理局(BLM)2017年废除2015年压裂法规，若废除无效将增加客户运营成本[143] - BLM 2016年甲烷排放法规要求使用特定技术设备并定期检测泄漏，2018年修订版取消了这些要求[143] - 美国地质调查局确定6个州(俄克拉荷马、堪萨斯、德克萨斯、科罗拉多、新墨西哥、阿肯色)存在诱发地震高风险[144] - 数万口注入井中仅极少数被怀疑与诱发地震活动有关[144] 水体管辖权规则 - 美国环保署与陆军工程兵团2019年10月废除2015年水体管辖权规则 降低许可不确定性[74] 收购相关风险 - CDM收购可能使公司面临未知或有负债，ETO赔偿义务已于2019年底到期[146] 保险与网络安全 - 公司保险可能无法覆盖所有潜在损失，包括设备故障、自然灾害等风险[147] - 网络安全漏洞可能导致运营中断、客户数据泄露及监管罚款[148] 公司治理与合规 - 公司于2018年12月31日终止"新兴成长公司"身份，需遵守萨班斯法案404条款内控要求[150] 普通合伙人控制权 - 普通单位持有人需要至少66.67%的已发行普通单位投票才能移除普通合伙人，而ETO目前持有超过33.33%的已发行普通单位[159] - 普通合伙人及其附属机构（包括ETO）截至2019年12月31日实益拥有约48%的已发行普通单位[169] - ETO截至2019年12月31日实益拥有总计46,056,228个普通单位[168] - 如果普通合伙人及其附属机构拥有超过80%的已发行普通单位，普通合伙人有权以不低于当前市价收购非关联方持有的所有普通单位[169] - 合伙协议限制任何持有20%或以上普通单位的单位持有人的投票权[163] 股权稀释风险 - 公司可能在不经普通单位持有人批准的情况下发行额外有限合伙人权益，这会稀释现有所有权[166] - 如果优先单位大量转换为普通单位，普通单位持有人可能面临显著稀释[167] 分配政策灵活性 - 合伙协议允许公司将高达3660万美元归类为运营盈余，即使来自资产出售或非营运资本借款[159] 利率敏感性 - 利率上升可能对公司普通单位的市场价格产生不利影响[165] 税务处理风险 - 如果公司被作为公司征税，可用于分配的现金将大幅减少[178] - 联邦税法修订可能取消合伙制税务处理资格影响公司作为公开交易合伙企业的地位[181] - 公司利息费用扣除限制为调整后应税收入的30%[191] - 非美国单位持有人需按最高有效税率预扣所得税[193] - 资产转让预扣规则要求10%的预扣税且金额可能超过现金购买价[194] - 税务审计调整可能导致公司直接承担税款支付影响可供分配现金[187] - 单位出售收益中部分金额可能作为普通收入征税[189] - 免税实体投资所得几乎全部视为无关业务应税收入[192] - 债务重组可能产生债务免除收入(COD income)分配给单位持有人[184] - 证券借贷期间单位持有人可能被视为处置单位并确认收益或损失[197] 州税务义务 - 公司需缴纳得克萨斯州利润税最高有效税率为0.75%[180] - 公司运营涉及多个州税务管辖区域[200][202] - 单位持有人需承担州和地方税务申报义务[201] 资本结构 - 公司总债务为19亿美元（扣除摊销后融资成本），包括信贷协议和高级票据[108] - 信贷协议总承诺额度为16亿美元（根据借款基础可用性），可额外增加4亿美元，截至2019年12月31日未偿还借款为4.027亿美元[109] 优先股条款 - 优先股数量为500,000单位，每季度现金分红为24.375美元/单位[210] - 优先股可于2021年4月2日后转换三分之一，2022年4月2日后转换三分之二[211] - 2023年4月2日后公司可赎回流通优先股[211] - 2028年4月2日后优先股持有人可要求赎回，公司可选择最高50%以普通股支付[211] - 优先股在分红和清算权利上优先于普通股[210] 股权结构 - 截至2020年2月13日公司流通普通股数量为96,650,859单位[209] - 截至2020年2月13日ETO持有约48%流通普通股[209] 办公场所 - 公司总部租赁办公面积为19,297平方英尺（截至2019年12月31日）[204]