UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (MARK ONE) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED March 31, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO _____ COMMISSION FILE NUMBER 1-11151 U.S. PHYSICAL THERAPY, INC. (EXACT NAME OF REGISTRANT AS SPECIFIED IN ITS CHARTER) (STATE OR OTHER JURISDICTION OF INC ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入增长7.3%，达到1.162亿美元 [11] - 总运营成本占收入的77%，较去年的78.6%有所降低 [12] - 毛利润整体增长15.1% [12] - 公司调整后的EBITDA增长11.7%，从1400万美元增至1560万美元，占净收入的百分比从12.9%提高到13.4% [14] - 运营收入增长18.2%，达到1540万美元，占收入的百分比从2018年的12%提高到13.3% [12] - 所得税拨备从去年的25.8%降至24.3%，运营结果增长18.6%，达到840万美元，摊薄后每股收益从去年同期的0.56美元增至0.66美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 物理治疗业务（PT） - 收入增长6.1%，达到1.067亿美元，患者就诊次数增长4.7%，超过100万次，每次就诊的平均净费率从105.15美元提高到106.49美元 [11] - 同店收入增长4.7%，就诊量增长3.6% [6] - 毛利润百分比较去年提高120个基点，PT管理合同提高470个基点 [6] 工业伤害预防业务 - 收入增长42%，达到690万美元，主要来自内部增长 [11] - 毛利润百分比较2018年第一季度提高650个基点 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续关注利润率扩张和成本控制，近期进行了一次收购，认为这将为客户公司组合带来显著的交叉销售机会 [8] - 不追求特定的诊所开设数量，而是致力于开展有长期效益的业务 [28] - 继续投资工业伤害预防业务，包括增加会计和技术方面的资源，以实现业务的规模化增长 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度全国大部分地区天气恶劣，但核心物理治疗业务和工业伤害预防服务合作表现良好，对本季度的业绩感到满意 [5] - 认为投资于人员、资源以及与众多优秀合作伙伴的合作正在取得回报，合作伙伴及其员工、销售团队持续提供优质的护理和服务，推动了转诊量和就诊量的增长 [9] - 对利润率扩张和成本控制的努力取得成果感到乐观，希望能够继续保持当前的业绩表现 [19] 其他重要信息 - 公司第二季度股息为0.27美元，将于6月14日支付 [14] - payer mix方面，管理式医疗前，保险公司占46.4%，工人补偿占15.5%，医疗保险和医疗补助合计占29.4%，其他占8.6% [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 同店销售增长高于历史平均且高于全年展望的原因 - 尽管天气不佳，但合作伙伴表现出色，目前已度过天气不利时期，希望能继续保持良好表现 [19] 问题2: 定价略高于预期的情况及趋势 - 净费率高于预算，该费率会季度波动，目前处于合理水平 [20][21] 问题3: 工业业务长期利润率是否会高于PT业务 - 预计工业业务利润率最终会略高于PT业务 [22] 问题4: 公司办公室费用占收入百分比和绝对值较高的原因 - 激励性薪酬高于去年第一季度，且团队人员已稳定 [23][24] 问题5: 诊所数量减少及增长放缓的原因和未来趋势 - 新诊所开设和小型收购数量稳定在20个左右，有时间因素影响，同时会持续优化诊所组合，有能力开展长期有益的业务 [27][28] 问题6: 工业伤害预防业务的交叉销售机会如何展开 - 收购的Briotix合作初期未进行双方业务整合，现在已开始有业务线索和互动，新收购公司的产品和服务主要由全国的物理治疗提供商网络提供，预计未来诊所将从中受益 [30][31] 问题7: 成本控制的重点领域和每次就诊成本的趋势 - 面临劳动力市场通胀和管理兼职员工的挑战，预计成本不会有大幅变化，需在监管范围内有效管理；通常通过增加每位治疗师每天的就诊次数来降低成本，第一季度每位治疗师的就诊次数较去年有所改善 [35][38][39] 问题8: 提高EPS指导的原因 - 提高指导仅基于本次收购的收益，公司会定期评估指导，可能会在下次交易或第二季度末再次修订 [42] 问题9: 指导中假设的税率 - 指导中使用的税率为26.5%，第一季度税率较低是因为受限股的税务优惠 [48] 问题10: 资本支出较高的情况及全年预期 - 管理层未注意到资本支出较高的情况 [48] 问题11: 本季度支付方组合情况 - 管理式医疗前，保险公司占46.4%，工人补偿占15.5%，医疗保险和医疗补助合计占29.4%，其他占8.6% [49] 问题12: 同店数据增长的驱动因素 - 合作伙伴、管理团队、销售和营销团队表现出色，提供优质护理和建立良好关系 [51] 问题13: 工业伤害预防业务是否需要重大投资 - 需要继续投资，包括增加会计和技术方面的资源，目前业务发展机会良好，主要是进行团队扩充以实现规模化增长 [53][54] 问题14: 每次就诊收入的未来趋势 - 目前处于相对平稳的环境，有一定进展，预计短期内维持现状，若能有所改善会更好 [55][56] 问题15: 工业伤害预防业务毛利率大幅提升的原因 - 更多预防服务由运动训练师提供，其成本低于物理治疗师；业务增长会摊薄公司的行政成本，从而提高利润率 [58][59][63] 问题16: BTE收购与Briotix业务的比较 - BTE收购带来了新的能力，产品重叠很少，包括深度的入职后测试和筛查、现场医疗诊所能力等 [64][65] 问题17: 今年监管负担方面的乐观或悲观因素 - 监管情况较为僵持，公司将与CMS讨论取消医生额外签署护理计划的要求，这主要影响行政人员，但解决过程不会很快 [66][67] 问题18: BTE收购是否有重大交易成本 - 有大约0.02美元的交易成本，此外天气因素也造成了0.01 - 0.02美元的损失 [69][71]

TABLE OF CONTENTS UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-K (Mark One) ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE FISCAL YEAR ENDED DECEMBER 31, 2018 OR o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO COMMISSION FILE NUMBER 1-11151 U.S. PHYSICAL THERAPY, INC. (EXACT NAME OF REGISTRANT AS SPECIFIED IN ITS CHARTER) (STATE OR OTHER JURISDICTION ...

财务数据和关键指标变化 - 2018年全年营收增长9.6%至4.54亿美元，净利润增长28.1%至3350万美元，摊薄后每股收益为2.65美元，高于2017年的2.08美元 [5][12][15] - 2018年第四季度营收增长810万美元或7.5%至1.17亿美元，净利润增长45.5%至900万美元，摊薄后每股收益为0.71美元，高于2017年第四季度的0.49美元 [10][11] - 2018年全年总运营成本占营收的77.6%，较2017年的78.1%下降50个基点；毛利润增长12.2%或1110万美元，毛利率从21.9%提升至22.4%，增长50个基点 [14] - 2018年第四季度总运营成本占营收的78.5%，高于2017年同期的77.9%；毛利润增长110万美元至2520万美元 [10] - 2018年全年调整后EBITDA增长7.1%至6210万美元，第四季度调整后EBITDA增长3.1%至1550万美元 [15] - 2018年现金流创纪录，运营现金流完全覆盖了新诊所开发和收购的资金需求，同时净债务（债务减去现金）减少2240万美元或58% [16] - 公司宣布2019年将股息提高17.4%，第一季度股息为每股0.27美元，将于4月支付 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 物理治疗业务 - 2018年全年物理治疗业务营收增长7.3%至4.177亿美元，其中成熟诊所贡献2380万美元，新诊所贡献470万美元 [12] - 2018年第四季度物理治疗业务患者营收增长6.1% [10] - 2018年全年物理治疗管理合同营收增长12.1%至830万美元 [13] 工业伤害预防业务 - 2018年全年工业伤害预防业务营收增长近71%至2550万美元，第四季度增长近52% [5][10][13] - 2018年工业伤害预防业务毛利率从13.3%提升至20.4% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年同店营收增长4.6%，就诊量增长4.6%，费率持平；第四季度同店营收（开业一年以上的新诊所和收购诊所）增长3.9%，就诊量增长3.2% [5][11][15] - 2018年第四季度支付方组合为：保险接近50%，工伤赔偿14.4%，医疗保险和医疗补助合计28%，其他约8% [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资物理治疗业务，通过增加关键人员和资源来提升市场份额，同时关注有机增长机会 [30][39] - 在工业伤害预防业务方面，公司将继续扩大业务规模，通过并购和有机增长来增加市场份额 [55] - 公司参与了APTQI联盟，致力于推动物理治疗行业的质量和创新，通过研究和合作来解决行业面临的问题，如降低行政负担和推广早期干预物理治疗 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的物理治疗业务充满信心，认为公司能够继续吸引优秀的合作伙伴和领导者，推动诊所每日就诊量的增长 [7] - 尽管面临一些挑战，如工资压力和医保报销率的变化，但公司通过合理的成本控制和业务拓展，实现了良好的业绩增长，并对未来的发展持乐观态度 [30][39] - 公司预计2019年运营业绩在3510万美元至3640万美元之间，摊薄后每股收益在2.76美元至2.85美元之间，此预测仅基于现有业务，不包括潜在的未来收购 [16] 其他重要信息 - 2018年公司新开23家诊所，关闭数量较少，净增9家诊所 [38][40] - 公司目前共有87名销售代表，覆盖约487个地点，工业伤害预防业务有7名业务发展代表 [57][62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2019年业绩指引中隐含的有机增长，对量和费率的假设是怎样的，以及利润率扩张机会有哪些？ - 公司假设净费率保持不变，税率为26.5%，不假设2019年同店增长能达到2018年的水平 [20][21][25] 问题2: 第四季度坏账费用增加，是否有特殊情况，是否会成为新常态？ - 物理治疗业务的坏账率约为1%，增加主要归因于PG&E破产，公司已将其核销，但未来仍有可能收回 [26][27][28] 问题3: 第四季度薪资和工资支出增加，是由于工资压力还是计划内增长？ - 公司面临一定的工资压力，但通过在关键领域的成本控制和人员调整，实现了业务量的增长；第四季度新诊所开业较多，导致薪资成本增加 [30][31][33] 问题4: 成熟诊所成本上升，2019年是否会缓解？ - 公司预计2019年成本将保持稳定，不会有大幅波动 [35][36][37] 问题5: 诊所开设和收购情况如何，未来有何计划？ - 2018年公司完成了一笔较小的收购交易，目前业务活动活跃，将继续投资物理治疗业务；公司新开23家诊所，预计未来业务将保持平衡发展 [38][39][40] 问题6: 能否提供就诊量和每次就诊单位数的季度或年度对比数据？ - 第四季度每次就诊单位数为4.46，公司表示会后可以提供更详细的数据 [44][45] 问题7: 支付方组合情况如何，其他支付方是否有潜在压力？ - 第四季度支付方组合为：保险接近50%，工伤赔偿14.4%，医疗保险和医疗补助合计28%，其他约8%；医疗保险费率有小幅增长 [49][50][51] 问题8: 工业伤害预防业务的毛利率在2019年是否有显著提升空间，收购管道情况如何？ - 短期内毛利率将趋于平稳，长期来看有望保持稳定；公司将继续在工业伤害预防和物理治疗业务领域寻找合适的并购机会 [52][54][55] 问题9: 是否需要对销售团队进行重大投资，是否需要两个独立的销售团队？ - 公司将根据业务需求逐步增加销售团队人员；工业伤害预防业务和物理治疗业务需要两个独立的销售团队，但可以通过合作实现交叉销售 [56][60] 问题10: 工业伤害预防业务的销售代表数量是否会变化，业绩指引中量的增长预期是多少，有效税率是否有偏差，2019年资本支出预计是多少？ - 工业伤害预防业务的销售代表数量今年预计不会有显著变化；公司假设量有增长，但未达到2018年同店增长4.5%以上的水平；有效税率受股票价格和扣除项目影响，存在不确定性；2019年资本支出预计与往年相近，约为500 - 600万美元 [62][64][72] 问题11: 工业伤害预防业务是否存在客户集中风险，业务粘性如何，有机增长情况和利润率如何？ - 该业务存在一定客户集中风险，主要集中在公用事业和分销领域，但过去两年客户多元化程度有所提高；业务粘性很强；有机增长的利润率与整体业务相当，由于规模较小，有机增长潜力较大 [74][75][76] 问题12: 为何在本次会议中提及APTQI联盟，行业有哪些新的创新？ - 近期联盟取得了一些成果，如与区域支付方在监管问题和编码变更方面的合作；公司希望通过联盟代表行业发声，减轻监管负担，提高行业效率；目前未提及行业有新的重大创新 [77][78]