UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (MARK ONE) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED March 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM _____TO _____ COMMISSION FILE NUMBER 1-11151 U.S. PHYSICAL THERAPY, INC. (EXACT NAME OF REGISTRANT AS SPECIFIED IN ITS CHARTER) NEVADA 76-0364866 (STATE OR OT ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度运营每股收益为0.64美元，较2020年第一季度的0.30美元高出0.34美元 [21] - 2021年第一季度调整后EBITDA为1560万美元，较2020年第一季度的800万美元增加760万美元 [23] - 2021年第一季度收入为1.124亿美元，较2020年第一季度略有下降，尽管2021年第一季度少一个工作日且平均少24家诊所开业 [24] - 2021年第一季度物理治疗业务净费率为104.72美元，较2020年第一季度的103.11美元上涨1.6%，比2020年全年费率105.66美元低0.9% [27] - 2021年第一季度总薪资占净收入的56.8%，毛利率为23.1%，较2020年第一季度提高590个基点 [9][10] - 2021年第一季度物理治疗业务毛利率为22.9%，较2020年提高560个基点；工伤预防业务毛利率为27.2%，较2020年第一季度的16.8%提高超1000个基点 [10] - 2021年第一季度公司成本为80万美元，较2020年第一季度减少8万美元，降幅6.9%，占收入比例从2020年第一季度的10.4%降至9.7% [31] - 2021年第一季度利息支出和债务为24.6万美元，较2020年第一季度的42.7万美元减少，加权平均利率为2.95% [32] - 2021年第一季度归属于非控股股东的毛利润为370万美元，占比14.3% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物理治疗业务：2021年第一季度患者日均每诊所就诊量为27.1次，高于2020年第一季度的26.2次和2019年第一季度的26.9次；收入为1.024亿美元，较2020年第一季度仅下降0.5%，同日基础上增长约1% [25][28] - 工伤预防业务：2021年第一季度收入为1000万美元，较2020年第一季度的990万美元增长1.3% [29] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司团队成功重新协商部分租赁合约，支付方合约团队获得一些积极的价格调整，预计对未来业务有帮助 [11] - 管理层提高2021年运营每股收益指引，从2.40 - 2.52美元提高到2.68 - 2.78美元，主要归因于第一季度表现超预期、新增五家诊所和医保支付2%扣押减免政策延长 [12][13][15] - 公司持续进行收购，吸引优秀人才加入，目前收购合作项目表现良好，且有干净的资产负债表和充足资金 [16][17] - 公司认为工伤预防业务有很大增长空间，可通过有机增长和收购实现，目前开发活动增加，受疫情影响逐渐减小 [57][59] - 公司在与支付方谈判价格时，强调自身比医院更高效、能让患者更快恢复正常生活，且具有全国地理覆盖优势，认为全国规模比本地规模在谈判中更具优势 [86][87][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 团队在疫情期间努力恢复业务，虽未完全达到疫情前水平，但已很接近，第一季度业务量强劲，成本控制良好，对未来业务增长有信心 [5][8][9] - 疫情仍影响业务量，部分人员处于隔离状态，一些活动和体育项目尚未完全恢复，但预计秋季能完全恢复，这将为业务带来积极影响 [48][49] - 公司在疫情期间学会控制成本，虽部分可变成本会恢复，但整体仍能保持一定成本节约 [51][55] 其他重要信息 - 2月南部风暴使德州和大部分田纳西州业务停滞一周，对就诊量影响大，但团队迅速恢复，3月业务量创纪录 [7][8] - 第一季度偿还去年收到的1410万美元医保预付款，为2021年第一季度收购项目出资1170万美元，2020年根据CARES法案递延830万美元工资税，将在2021年底偿还一半，2022年底偿还另一半 [35] - 目前有72名销售代表覆盖超400个地点，第一季度增加约14个岗位 [107] - 风暴对季度收入造成280万美元损失，每股损失0.13美元 [108] - 租赁合约整体调整约35万美元 [132] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：从就诊量看公司是否回到疫情前水平，以及疫情对业务量的影响 - 从数据上看公司已超过疫情前水平，但疫情仍影响业务量，部分人员隔离，一些活动和体育项目未恢复，预计秋季能完全恢复，这将为业务带来积极影响 [45][48][49] 问题2：公司在疫情期间控制成本的效率提升是否可持续 - 公司在疫情期间挖掘成本节约空间，部分可变成本会恢复，但整体仍能保持一定成本节约，不过季度间比较时，后续不会出现第一季度那样的基点差异 [51][53][55] 问题3：工伤预防业务在当前宏观环境下的情况和前景 - 该业务有很大增长空间，可通过有机增长和收购实现，去年业务发展停滞，目前开发活动增加，虽仍受疫情影响但逐渐减小 [57][58][59] 问题4：2、3月就诊量增加时患者的构成，以及业务量增长是反弹、积压需求还是抢占市场份额 - 就诊量增长在全国范围内分布，部分地区仍受影响；难以衡量是反弹、积压需求还是抢占市场份额，但认为有市场份额转移，可能来自小竞争对手和医院 [68][69][70] 问题5：工伤预防业务最近一两个月的新业务开发活动情况 - 团队工作出色，业务情况改善，预计今年该业务表现良好 [73] 问题6：并购管道的活动水平是否有变化 - 目前并购活动活跃，但部分经纪人活动存在问题，公司注重寻找合适的合作伙伴，有良好的并购意愿 [75][76][77] 问题7：与支付方谈判价格上涨的驱动因素，以及是全国规模还是本地规模更具谈判优势 - 谈判时强调自身比医院更高效、能让患者更快恢复正常生活，且具有全国地理覆盖优势，认为全国规模比本地规模在谈判中更具优势 [86][87][89] 问题8：公司目前对并购交易的意愿和对大型交易的态度 - 公司一直希望找到合适的交易和合作伙伴，目前有良好的并购意愿，但选择标准不变 [94][95] 问题9：临床和非临床方面的劳动力成本情况 - 招聘前台人员有困难，PT岗位有空缺但团队能保持业务量增长，预计未来会有一定薪资压力，具体取决于政府政策和人们重返工作岗位的意愿 [96][97][98] 问题10：之前休假的员工是否都已返回，以及销售团队的情况和是否有扩张计划 - 应返回的员工已返回，目前有72名销售代表覆盖超400个地点，第一季度增加约14个岗位 [105][107] 问题11：风暴对季度的影响 - 风暴对季度收入造成280万美元损失，每股损失0.13美元 [108] 问题12：疫情是否改变公司在地理市场拓展方面的计划 - 疫情未改变公司地理市场拓展计划，公司倾向于高报销率的州，部分州因法规和税收等问题暂不考虑 [110][111] 问题13：从11月到2月再到现在，疫情对治疗师工作的影响情况 - 员工因隔离缺勤的高峰期在11 - 1月，2 - 4月大幅减少，目前每月约40人因隔离缺勤，任何时候约10人处于隔离状态，公司整体疫苗接种率未达60% [118][121][124] 问题14：公司提到的重新协商租赁合约的情况，包括百分比和节约金额 - 租赁合约整体调整约35万美元，无法提供重新协商的租赁合约占比 [132][134]

收入和利润表现 - 2020年净营业收入为4.22969亿美元，较2019年的4.81969亿美元下降12.2%[194][211] - 2020年净患者收入为3.7334亿美元，较2019年的4.33345亿美元下降13.8%[194][211] - 2020年工业损伤预防服务收入为3919.9万美元，较2019年的3746.2万美元增长4.6%[194][211] - 2020年归属于股东的GAAP净收入为3520万美元，较2019年的4000万美元下降12%[211] - 2020年归属于USPH股东的净利润为3519.4万美元，低于2019年的4003.9万美元[212] - 2020年调整后税息折旧及摊销前利润为7001.7万美元，低于2019年的7279.9万美元[214] - 2020年净患者收入下降13.8%至3.733亿美元，而2019年为4.333亿美元[218] - 2020年其他收入中包含1350万美元的救济基金[233] - 2020年净收入为4.22969亿美元，较2019年的4.81969亿美元下降12.2%[291] - 2020年净患者收入为3.7334亿美元，较2019年的4.33345亿美元下降13.8%[291] - 2020年归属于USPH股东的净收入为3519.4万美元，较2019年的4003.9万美元下降12.1%[291] - 2020年确认救济基金收入1350.1万美元[291] - 2020年基本和稀释后每股收益为2.48美元，较2019年的2.45美元增长1.2%[291] - 2018年归属于USPH股东的净利润为3487.3万美元[294] - 2019年归属于USPH股东的净利润为4003.9万美元，较2018年增长14.8%[294] - 2020年归属于USPH股东的净利润为3519.4万美元，较2019年下降12.1%[295] - 公司物理治疗业务净收入从2019年的4.445亿美元下降至2020年的3.837亿美元，降幅约13.7%[346] - 公司工业损伤预防服务收入从2018年的2547万美元增长至2020年的3920万美元，增幅约53.9%[346] - 公司净患者收入从2019年的4.333亿美元下降至2020年的3.733亿美元，降幅约13.8%[346] - 公司管理合同收入从2019年的868万美元微降至2020年的841万美元[346] - 公司其他收入从2019年的249万美元降至2020年的202万美元[346] - 公司总收入从2019年的4.82亿美元下降至2020年的4.23亿美元，降幅约12.2%[346] 成本和费用 - 2020年总运营成本（不含关闭成本）为3.2459亿美元，低于2019年的3.6947亿美元[221] - 2020年薪资及相关成本下降14.1%至2.3563亿美元，占净收入比例为55.7%[223] - 2020年租金、耗材、合同劳工及其他成本下降6.7%至8434万美元，占净收入比例为19.9%[224] - 2020年信贷损失拨备为460万美元，占净患者收入的1.1%，而2019年为490万美元，占比1.0%[225] - 2020年毛利润（不含关闭成本）为9840万美元，占净收入的23.1%，低于2019年的1.125亿美元（占比23.6%）[229] - 2020年公司办公成本为4200万美元，占净收入的9.9%，高于2019年的4500万美元（占比9.3%）[230] - 2020年营业利润为5240万美元，占净收入的12.4%，低于2019年的6740万美元（占比14.0%）[231] - 2020年所得税拨备为1300万美元，实际税率为27.0%，高于2019年的1360万美元（税率25.4%）[235][236] - 2020年折旧和摊销费用为105.33百万美元，较2019年的100.95百万美元增长4.3%[298] - 2020年信贷损失准备金为46.23百万美元，较2019年的48.58百万美元下降4.8%[298] - 2020年股权奖励薪酬费用为79.17百万美元，较2019年的69.85百万美元增长13.3%[298] 业务运营指标 - 2020年患者总就诊量为3,533,371次，较2019年的4,091,967次下降13.7%[210] - 2020年每日每诊所平均就诊量为24.6次，较2019年的27.6次下降10.9%[210] - 2020年末诊所数量为554家，较2019年末的583家减少29家[210] - 2020年第四季度平均每日每诊所物理治疗患者量为27.7人[177] - 2020年各季度平均物理治疗患者每日每诊所就诊量分别为26.2、18.9、25.8和27.7[318] - 2020年成熟诊所的净患者收入减少4550万美元[218] 诊所网络和管理 - 截至2020年12月31日运营554家诊所，平均运营时长为11.03年[171] - 截至2020年12月31日管理38家第三方设施[171] - 公司拥有并运营554家诊所，覆盖39个州[304] 现金流和投融资活动 - 2020年经营活动提供的现金为9990万美元，从修订信贷协议获得的净收益为3000万美元[243] - 2020年净现金来自经营活动为999.95百万美元，较2019年的624.48百万美元增长60.1%[298] - 2020年购买固定资产花费76.39百万美元，较2019年的101.89百万美元下降25.0%[298] - 2020年购买企业多数权益净额为239.07百万美元，较2019年的305.97百万美元下降21.9%[298] - 2020年支付给股东的现金股息为41.10百万美元，较2019年的145.55百万美元下降71.8%[298] 资产、债务和流动性 - 截至2020年12月31日，公司现金及现金等价物为3290万美元，高于2019年的2350万美元[238] - 截至2020年12月31日，公司修订后的信贷协议下有1600万美元未偿还，可用额度为1.09亿美元[241] - 截至2020年12月31日，公司未来债务偿还、员工协议和经营租赁的最低租金总额为1.893亿美元，其中2021年到期9783.5万美元（占总额的51.7%）[255] - 公司应付票据余额为549.5万美元，将在2021年（489.9万美元）和2022年（59.6万美元）支付[255] - 公司可赎回非控制权益的公允价值为1.323亿美元[256] - 公司修订后的信贷协议允许股份回购总额不超过1500万美元[258] - 公司无表外债务或其他表外融资安排[260] - 公司唯一债务为550万美元的收购卖方票据和1600万美元的修订信贷协议余额[264] - 修订信贷协议的浮动利率每上升1%，将导致利息费用增加16万美元[264] - 2020年总资产为5.94361亿美元，较2019年的5.60845亿美元增长6.0%[288] - 2020年商誉为3.45646亿美元，较2019年的3.17676亿美元增长8.8%[288] - 2020年现金及现金等价物为3291.8万美元，较2019年的2354.8万美元增长39.8%[288] - 2020年循环信贷额度为1600万美元，较2019年的4600万美元减少65.2%[288] - 2018年末股东权益总额为2.15945亿美元[294] - 2019年末股东权益总额为2.40257亿美元，较2018年增长11.3%[294] - 2020年末股东权益总额为2.7616亿美元，较2019年增长14.9%[295] 股息支付 - 2021年4月9日支付每股0.35美元的股息[165] - 2020年第一季度股息支付总额为410万美元[165] - 2019年全年股息支付总额为1450万美元[165] - 2018年全年股息支付总额为1170万美元[165] - 公司受信贷协议限制每年普通股股息支付不得超过5000万美元[165] - 2020年宣布的每股股息为0.32美元，较2019年的1.14美元下降71.9%[291] - 2018年向USPH股东支付的股息为1166.4万美元[294] - 2019年向USPH股东支付的股息为1455.5万美元，较2018年增长24.8%[294] - 2020年向USPH股东支付的股息为411万美元，较2019年下降71.8%[295] 收购和投资 - 在工业损伤预防业务Briotix Health的所有权增至约76.0%[172] - 2020年公司进行了多项收购，包括以890万美元收购一家三诊所理疗机构75%的股权[243] COVID-19影响和救济措施 - 2020年因疫情临时解雇或终止约40%的员工（基于5500名员工计算约为2200人）[179] - 2020年因COVID-19关闭部分诊所，注销商誉190万美元[203] - 公司于2020年12月31日持有的医疗保险加速和预付款计划资金为1410万美元[322] - 根据CARES法案，公司截至2020年12月31日确认并计入其他收入的救济资金约为1350万美元[324] - 2020财年，因COVID-19关闭诊所，公司注销了190万美元的商誉[336] 应收账款和信贷风险 - 2020年合约津贴准备金估算的合理可能变动范围为总应收账单的1%至1.5%，对应净患者收入的影响约为120万至180万美元[194] - 2020年12月31日总患者应收账款为1.1918亿美元，合约津贴为7526.6万美元，信贷损失准备金为200.8万美元[195] - 截至2020年12月31日，公司应计患者和支付方信贷余额和超额付款570万美元，预计于2021年支付[257] - 公司估计合同备抵金估算的变化不太可能超过2020年12月31日应收账款中总账单金额的1%至1.5%[362] - 历史上，净收入与相应现金收款的年度差异通常在净收入的约1%至1.5%范围内[362] 监管和支付环境 - 2021年医疗保险报销率最初预计总体削减约9%，但经法案调整后，公司估计全年削减幅度约为3.5%[348] - 2020年净患者收入中来自医疗保险的金额约为1.016亿美元[357] - 参与替代支付模型的合格专业人员可从2019年至2024年每年获得5%的奖金支付[350] - 自2013年4月1日起，医疗保险支付实施2%的自动削减，该削减已延长至2027财年，并在2020年5月1日至12月31日及2021年3月31日前暂停[351] - 2017年门诊物理治疗和言语病理学服务的年度治疗限额为1,980美元，职业治疗服务限额也为1,980美元，该限额于2018年1月1日取消[352] - 手动医疗审查的支出阈值从3,700美元降至3,000美元，有效期至2027年12月31日[353] - 自2022年1月1日起，由治疗助理提供的门诊治疗服务将按适用支付金额的85%支付[355] - 自2013年起，同一患者同一天提供的第二次及后续治疗服务的实践费用部分支付减少50%[354] 审计和内部控制 - 审计师对公司截至2020年12月31日的财务报表和内控发表了无保留意见[269][280] 商誉和无形资产 - 公司评估认为，截至2020年12月31日，商誉和商标名发生减值的可能性不大[334]

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年运营结果为3840万美元或每股2.99美元，2019年为3600万美元或每股2.82美元；2020年运营结果包含与CARES法案相关的1350万美元救济资金，净贡献780万美元或每股0.60美元；排除救济资金，2020年每股运营结果为2.39美元 [19] - 2020年第四季度运营结果为1390万美元或每股1.08美元，包含第四季度收到的520万美元救济资金，贡献约300万美元或每股0.23美元；排除救济资金，2020年第四季度运营结果为1090万美元或每股0.85美元，比2019年第四季度的0.64美元高0.21美元 [20][21] - 2020年第四季度调整后EBITDA为2350万美元，全年为7000万美元；排除第四季度救济资金，调整后EBITDA为1830万美元，较2019年第四季度的1530万美元增长300万美元或19.4% [21] - 2020年全年收入为4.23亿美元，较2019年的4.82亿美元下降12.2%；2020年第四季度收入为1.175亿美元，较2019年第四季度的1.221亿美元下降3.8% [22] - 2020年全年物理治疗业务净费率为105.60美元，略低于2019年的105.90美元；第四季度净费率为107.05美元，2019年第四季度为105.90美元 [24] - 2020年全年运营成本（排除关闭成本）降至3.246亿美元，较2019年下降12.2%，成本占净收入比例为76.7%；第四季度运营成本（排除关闭成本）为8830万美元，较2019年第四季度的9510万美元下降7.2%，成本占净收入比例从2019年第四季度的77.9%降至2020年第四季度的75.2% [29] - 2020年全年毛利润（排除关闭成本）为9840万美元，2019年为1.125亿美元，毛利率为23.3%，与2019年相同；第四季度毛利润增加220万美元，毛利率从2019年第四季度的22.1%升至2020年第四季度的24.8% [30][31] - 2020年公司成本为4200万美元，较2019年的4500万美元下降300万美元；第四季度公司成本比2019年第四季度低80万美元，排除CFO过渡成本后，较2019年第四季度下降190万美元或16.2% [31][32] - 2020年其他收入净额为1310万美元，包含1350万美元救济资金，净利息支出为160万美元，较2019年的210万美元下降，加权平均利率为2.6%，较2019年的3.9%下降130个基点 [32][33] - 2020年全年非控股权益占毛利润（含CARES资金）的16%，第四季度为16.3%；排除CARES资金，全年和第四季度占比均为15.3% [34] - 2020年12月31日，公司在1.25亿美元循环信贷额度中仅提取1600万美元，现金近3300万美元，其中包括1400万美元计划在2021年偿还的医疗保险预付款；2020年共递延约830万美元工资税，将在2021年底偿还一半，另一半在2022年底偿还 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物理治疗业务患者日均每诊所就诊量在疫情初期下降，从2020年第一季度的26.2降至第二季度的18.9，随后逐渐回升，第三季度为25.8，第四季度为27.7，接近2019年第四季度的28.0；2020年全年收入为3.733亿美元，较2019年下降13.8%，第四季度收入为1.045亿美元，较2019年第四季度的1.089亿美元下降4%，主要因2020年第四季度平均诊所数量比2019年第四季度少28家 [23][25] - 工业伤害预防业务受疫情影响较小，2020年全年收入比2019年高170万美元或4.6%，包括2019年4月的一次收购；第四季度收入为970万美元，2019年第四季度为1030万美元 [26][28] - 管理合同业务在2020年第四季度显著改善，利润率从2019年第四季度提升780个基点至22.2%；伤害预防业务第四季度利润率较2019年底提升660个基点至24.6%；物理治疗业务（排除关闭成本）第四季度毛利率为24.9%，较上一年提升230个基点 [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2021年诊所开业情况良好，在新建诊所方面会回到以往平均水平，预计新建诊所数量在20多家 [50][58] - 公司将继续寻求并购机会，认为2021年并购业务会很繁忙 [55][56] - 疫情使一些小型物理治疗诊所经营困难，公司认为大型公司更有资源抢占市场份额，同时医院在过去一年对物理治疗业务重视度降低，公司将争取从医院获取更多业务，并寻找与医院合作的创新机会 [84][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司仍面临疫情、医疗保险费率下调、天气等挑战，但管理层对团队有信心，认为团队有能力应对，预计2021年业务能恢复并取得一定增长 [15][43] - 预计2021年就诊量能回到并略超过疫情前水平，但成本方面，2020年削减的部分成本不可持续，需逐步恢复 [50][52] - 工业伤害预防业务预计2021年表现良好，但需重建机会管道，销售周期较长，不过该业务年初表现不错 [73][74] 其他重要信息 - 公司与美国银行修订、更新并延长了信贷协议，期限延长至2025年11月30日，维持了有利的利率结构，扩大了循环信贷额度至1.5亿美元，提高了股息上限等 [36][38] - 公司恢复了每股0.35美元的季度股息，较2020年4月支付的股息增加9.4% [12] - 公司预计2021年运营每股收益在2.40 - 2.50美元之间，主要受医疗保险费率降低3.5%（预计减少收入约450万美元，每股约0.21美元）、2%的医疗保险支付封存减免政策结束（预计第二季度起减少收入约200万美元，每股约0.10美元）、天气事件（预计损失收入约280万美元，每股约0.13美元）以及疫情不确定性影响 [38][39][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待2021年成本抵消和潜在有机增长假设，以及如何应对医疗保险费率下调，并购和新建诊所计划如何 - 公司预计2021年每诊所日均就诊量能略超2019年水平，新建诊所业务会回到以往平均水平，预计新建20多家；2020年削减的部分成本需恢复；2021年有一个工作日减少，预计影响0.06 - 0.07的业务量；公司会努力应对医疗保险费率下调并寻找抵消措施；并购业务预计2021年繁忙，目前与潜在目标的讨论进展良好 [50][53][55] 问题2: 2021年业务量节奏如何，高失业率对同店业务有何影响，成本情况及工业伤害预防业务前景如何 - 预计第二季度某个时间业务量能回到或略超疫情前水平，第一季度受天气和疫情影响业务量较低，第二季度开始业务量将回升；公司预计疫情结束后同店业务能恢复增长并抢占市场份额；成本方面，随着员工接种疫苗，隔离人数预计减少，成本会逐渐稳定；工业伤害预防业务预计2021年表现良好，但需重建机会管道 [64][66][73] 问题3: 2021年医疗保险剩余削减是否会在2022年实施，如何应对2022年物理治疗助理（PTA）和职业治疗助理（OTA）15%的削减，对费率有何影响 - 不确定2022年是否会实施剩余削减，公司会通过APTQI联盟努力避免；对于PTA削减，公司此前已对人员配置进行调整，未来关键在于合理安排调度，确保PTA与非联邦患者对接，总体情况预计尚可 [78][79][80] 问题4: 疫情对竞争对手有何影响，是否影响潜在合作伙伴加入意愿，新建诊所管道情况，2020年底业务中医疗保险占比多少 - 疫情使部分小型诊所经营困难，公司认为大型公司更易抢占市场份额，同时医院对物理治疗业务重视度降低，公司将争取从医院获取更多业务；潜在合作伙伴对未来发展持乐观态度；新建诊所均为现有合作伙伴的卫星诊所；2020年医疗保险业务占比27.2%，约31%的业务与医疗保险费率相关，2019 - 2020年支付方组合变化不大 [84][88][92] 问题5: 恢复并提高股息是否意味着对股息增长的长期承诺，信贷协议灵活性如何，2021年现金流预测及股息占自由现金流比例如何 - 公司对股息增长有长期承诺，通常每年增长9% - 10%；因存在不确定性，不便过多谈论现金流，但公司对股息支付有信心，预计股息占比高于2019 - 2020年 [96][97][100] 问题6: 第四季度工资相关费用占总收入55.9%，在非疫情环境下该比例会是多少，目前隔离员工数量情况，疫情对员工的影响是否已纳入指导范围 - 公司暂无非疫情环境下的准确数据，可进行粗略估算；目前隔离员工数量较11月减少，但仍处于较高水平，1月约为200多人，且多数为临床人员；疫情对员工的影响已纳入指导范围 [104][106][111]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净费率为105.91美元，高于2019年同期 [7] - 第三季度运营成本占收入的百分比（不包括关闭成本）降低460个基点，总工资和薪金同样降低410个基点 [8] - 第三季度毛利润增长11%，毛利率为27.9%，较2019年第三季度提高460个基点；物理治疗毛利率提高至28%，较上年提高410个基点； injury prevention业务本季度也有所增长，利润率提高870个基点，从去年同期的19.9%提升至28.6% [8] - 剔除救济资金后，运营结果的每股收益为0.85美元，是公司历史上最盈利的季度，超出分析师预期0.34美元或67% [10] - 2020年第三季度收入为1.089亿美元，超出分析师预期540万美元 [10] - 第三季度营业收入为1990万美元，较去年同期增长18.5%；营业收入占收入的百分比增加400个基点，达到18.3%；与2020年第二季度相比，第三季度营业收入增加960万美元或94% [10][11] - 第三季度调整后EBITDA为1990万美元，去年同期为1700万美元；剔除救济资金后，调整后EBITDA为1950万美元 [11] - 若包括1770万美元的医疗保险预付款和递延工资税，第三方债务义务从2019年底的5110万美元降至今年9月30日的3030万美元，减少2080万美元或41% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物理治疗业务：第三季度平均每天每家诊所的就诊量为25.8次，9月达到27.1次，接近2019年同期水平；毛利率提高至28%，较上年提高410个基点 [6][7][8] - injury prevention业务：本季度有所增长，利润率从去年同期的19.9%提升至28.6%，提高870个基点 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 不同地区恢复情况不同，部分市场已完全恢复且略好于疫情前，部分市场仍有5% - 10%的差距，东北部受影响较大，西部情况稍好，中南部部分地区情况也较好 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司发展引擎重新启动并开始取得成果，本季度早些时候宣布了自疫情开始以来的第一笔交易，目前还有更多项目在推进，预计将有助于公司在新的一年取得进展 [8] - 公司资产负债表状况良好，信贷额度下有超过1亿美元的未使用额度，从资本角度来看，在行业内进行并购的条件优越 [25] - 公司吸引了一些在疫情中表现良好的合作伙伴，他们预计在市场上有机会收购一些小型供应商和单站点诊所，公司有望成为他们考虑合作的对象 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来挑战，但公司团队通过有效管理成本，实现了业务的恢复和增长，对未来应对各种挑战充满信心 [8] - 目前社区感染率再次上升，但公司临床服务团队和合规领导已努力确保诊所具备保护自身和患者的条件，有信心以最有效、安全的方式应对疫情，推动业务恢复正常 [8] - 对于可持续性问题，公司尚未达到稳定状态，希望能尽可能保持成本控制，但还需一个季度观察业务的稳定情况 [15] - 对于2021年的并购机会，公司认为从资本角度来看具备优势，但新业务的估值情况还需更多数据才能判断 [25][26] - 对于诊所关闭情况，公司认为未来仍会根据租赁到期等情况进行周期性的关闭和开设，预计第四季度诊所数量不会因疫情出现重大变化 [34][35] - 对于IIP业务，公司认为其恢复较为平稳，未来的机会和挑战在于继续增加新合同，利润率有望接近疫情前水平 [38] - 对于远程医疗，公司认为它将作为一项服务继续提供给患者，但更倾向于患者在诊所接受服务，同时正在试点家庭或工作场所解决方案 [42] - 对于租金成本的降低，主要是由于关闭诊所导致，随着关闭诊所的收入水平降低，租金和公用事业占收入的百分比也相应下降 [43][45] - 对于医保报销削减问题，公司认为目前情况不确定，但有一项法案获得了一定支持，有望在未来两年内避免支付减少；同时，公司认为疫情和行业的重要性会使国会重视这一问题，有机会解决该问题；如果削减确实发生，公司过去的经验和目前的业务管理效率提升将有助于抵消部分影响 [46][47][57][69] 其他重要信息 - 首席财务官Larry McAfee即将退休，Carey Hendrickson下周将接任新的首席财务官职位 [4] - 公司重新开放了30家诊所，永久关闭了40家，其中出售了约15家 [32][33] - 公司目前有550家诊所开放 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度高利润率是否可持续 - 公司尚未达到稳定状态，希望能尽可能保持成本控制，但还需一个季度观察业务的稳定情况，目前就诊量已接近疫情前水平，但仍有增长空间，同时在重新招聘人员过程中成本有所增加 [15] 问题2：本季度同店销售情况 - 公司未生成第二和第三季度的同店销售数据，认为其意义不大，预计第四季度会再次提供该数据 [17] 问题3：就诊量情况 - 9月平均每天每家诊所就诊量为27.2次，2019年9月为28.2次，下降1次；整体就诊量仍较疫情前下降约5% [18][19][22] 问题4：对2021年的展望以及并购机会 - 公司资产负债表状况良好，信贷额度下有超过1亿美元的未使用额度，从资本角度来看，在行业内进行并购的条件优越；新业务的估值情况还需更多数据才能判断 [25][26] 问题5：不同地区业务恢复情况 - 不同地区恢复情况不同，部分市场已完全恢复且略好于疫情前，部分市场仍有5% - 10%的差距，东北部受影响较大，西部情况稍好，中南部部分地区情况也较好 [27] 问题6：已关闭诊所的重新开放情况以及恢复情况 - 公司重新开放了30家诊所，永久关闭了40家，其中出售了约15家；大部分重新开放的诊所几个月前就已开放，目前正在逐步恢复正常 [32][33] 问题7：第四季度是否会有更多诊所关闭 - 公司认为未来仍会根据租赁到期等情况进行周期性的关闭和开设，预计第四季度诊所数量不会因疫情出现重大变化 [34][35] 问题8：IIP业务受员工复工和疫情影响情况以及第四季度恢复和利润率情况 - IIP业务恢复较为平稳，早期因部分大客户业务增加而得到支持，目前已恢复正常；未来的机会和挑战在于继续增加新合同，利润率有望接近疫情前水平 [38] 问题9：远程医疗业务是否会永久转型以及提高效率 - 远程医疗将作为一项服务继续提供给患者，但公司更倾向于患者在诊所接受服务，同时正在试点家庭或工作场所解决方案 [42] 问题10：租金成本降低的可持续性 - 租金成本降低主要是由于关闭诊所导致，随着关闭诊所的收入水平降低，租金和公用事业占收入的百分比也相应下降 [43][45] 问题11：医保报销削减情况 - 目前情况不确定，但有一项法案获得了一定支持，有望在未来两年内避免支付减少；同时，公司认为疫情和行业的重要性会使国会重视这一问题，有机会解决该问题；如果削减确实发生，公司过去的经验和目前的业务管理效率提升将有助于抵消部分影响 [46][47][57][69] 问题12：医保报销削减对收入和收益的影响以及商业保险政策是否受影响 - 大部分商业保险与医保报销率无关，是单独协商的；目前无法量化医保报销削减对收入和收益的影响，因为还不确定患者数量与疫情的关系，且公司正在制定有削减和无削减两种预算方案；公司有机会解决医保报销削减问题，过去也曾应对过类似情况，有经验应对 [67][68][69][71]

公司运营规模 - 截至2020年9月30日，公司在39个州运营550家诊所，并管理38家第三方理疗机构[156] 员工管理情况 - 2020年3月，公司对约5500名全职和兼职员工中的40%进行了休假或解雇处理，自5月初以来，约1200名休假员工已全职或兼职返岗[152] 诊所患者量 - 2020年前三季度，公司各诊所日均物理治疗患者量分别为26.2、18.9和25.8[151] 资金相关情况 - 截至2020年9月30日，公司现金及现金等价物和应计负债中包含1290万美元的MAAPP资金，应计负债中包含490万美元的递延社保税付款，子公司共收到约830万美元的CARES法案救济资金[158] 股权收购情况 - 2017 - 2019年，公司对工业伤害预防业务进行三次收购，最终在Briotix Health的持股比例增至约76.0%[159] - 2020年9月30日，公司以约420万美元收购一家实体70%的股权，其中370万美元现金支付，50万美元以应付票据支付[160] - 2020年2月27日，公司以1190万美元收购四家理疗诊所部分权益，其中1160万美元现金支付，30万美元为卖方票据[161] - 2019年9月30日，公司以1240万美元收购一家11家诊所理疗机构67%的权益，其中1210万美元现金支付，30万美元为卖方票据[162] - 2020年9月30日，公司以约420万美元收购一家实体70%权益，其中370万美元现金支付，50万美元以应付票据支付[224] - 2020年2月27日，公司以1190万美元收购一家四诊所物理治疗机构权益，其中1160万美元现金支付，30万美元为卖方票据[225] 诊所出售情况 - 2020年前9个月，公司出售12家先前关闭的诊所，总售价110万美元，其中70万美元现金支付，40万美元为应收票据[163] - 2020年前九个月出售12家先前关闭诊所获利110万美元，2019年前九个月出售含30家诊所的合伙权益获利580万美元[214] 第三季度运营成果 - 2020年第三季度，公司运营成果（含救济资金）为1110万美元，摊薄后每股0.86美元；净利润为1090万美元；GAAP下摊薄后每股收益为0.61美元[165] 第三季度净收入情况 - 2020年第三季度报告净收入为1.089亿美元，2019年第三季度为1.173亿美元[172] 第三季度各业务线收入情况 - 2020年第三季度物理治疗业务净患者收入约为9640万美元，2019年第三季度为1.044亿美元[172] - 2020年第三季度工业伤害预防业务收入为1000万美元，2019年第三季度为990万美元[174] 第三季度运营成本情况 - 2020年第三季度总运营成本（不包括关闭成本）为7850万美元，占净收入的72.1%；2019年第三季度为8990万美元，占净收入的76.7%[175] 第三季度毛利润情况 - 2020年第三季度毛利润为3040万美元，占净收入的27.9%；2019年第三季度为2740万美元，占净收入的23.3%[183] 第三季度办公室成本情况 - 2020年第三季度公司办公室成本为1040万美元，占净收入的9.6%；2019年第三季度为1060万美元，占净收入的9.0%[185] 第三季度运营收入情况 - 2020年第三季度运营收入为1990万美元，占净收入的18.3%；2019年第三季度为1680万美元，占净收入的14.3%[186] 第三季度利息费用情况 - 2020年第三季度利息费用为35.1万美元，2019年第三季度为55.7万美元[188] 第三季度所得税拨备情况 - 2020年第三季度所得税拨备为430万美元，占税前收入减去非控股权益净收入的28.2%；2019年第三季度为320万美元，占比26.1%[189] 第三季度非控股权益净收入情况 - 2020年第三季度归属于非控股权益的净收入（永久权益）为180万美元，可赎回非控股权益（临时权益）为300万美元；2019年第三季度分别为160万美元和240万美元[191] 前九个月运营结果 - 2020年前九个月公司运营结果（含救济基金）为2460万美元，摊薄后每股1.92美元，2019年同期为2780万美元，摊薄后每股2.18美元；不含救济基金时，2020年为1970万美元，摊薄后每股1.54美元[196] 前九个月股东应占净利润情况 - 2020年前九个月公司股东应占净利润为2220万美元，2019年同期为3210万美元；含非控股权益重估的信贷或费用（税后）时，2020年为2300万美元，每股1.80美元，2019年为2420万美元，每股1.90美元[196] 前九个月净运营收入情况 - 2020年前九个月公司净运营收入为3.055亿美元，2019年同期为3.599亿美元；其中物理治疗业务收入为2.688亿美元，2019年为3.244亿美元；工业伤害预防服务收入为2950万美元，较2019年的2710万美元增长8.9%[198][200][205] 前九个月总运营成本情况 - 2020年前九个月公司总运营成本（不含关闭成本）为2.362亿美元，占净收入的77.3%，2019年同期为2.743亿美元，占比76.2%；物理治疗业务运营成本（不含关闭成本）为2.144亿美元，占该业务收入的77.7%，2019年为2.537亿美元，占比76.3%；工业伤害预防服务业务运营成本为2180万美元，占该业务收入的73.9%，2019年为2060万美元，占比76.0%[202][203] 前九个月薪资及相关成本情况 - 2020年前九个月公司薪资及相关成本占净收入的55.6%，2019年为56.6%；物理治疗业务薪资及相关成本为1.516亿美元，占该业务收入的56.1%，2019年为1.869亿美元，占比57.3%；工业伤害预防服务业务薪资及相关成本为1840万美元，占该业务收入的62.1%，2019年为1670万美元，占比61.7%[204][205] 前九个月租金等成本情况 - 2020年前九个月公司租金、用品、合同劳工及其他成本占净收入的20.6%，2019年为18.7%；物理治疗业务该类成本为5950万美元，占该业务收入的22.0%，2019年为6310万美元，占比19.3%；工业伤害预防服务业务该类成本为330万美元，占该业务收入的11.4%，2019年为410万美元，占比15.2%[206][207] 前九个月坏账准备情况 - 2020年前九个月公司坏账准备占净收入的1.1%，2019年为0.9%；患者应收账款坏账准备占总患者应收账款的比例在2020年9月30日为5.1%，2019年12月31日为5.6%；2020年9月30日销售未收款天数为29天，2019年12月31日为33天[208] 前九个月毛利润情况 - 2020年前九个月公司毛利润（不含关闭成本）为6930万美元，占净收入的22.7%，2019年为8550万美元，占比23.8%；物理治疗诊所毛利润率（不含关闭成本）2020年为22.3%，2019年为23.9%；物理治疗管理合同毛利润率2020年为20.2%，2019年为15.0%；工业伤害预防业务毛利润2020年为770万美元，占比26.1%，2019年为650万美元，占比24.0%[209][210] 前九个月企业办公成本情况 - 2020年前九个月公司企业办公成本为3110万美元，占净收入的10.2%，2019年为3340万美元，占比9.3%[211] 前九个月营业收入情况 - 2020年前九个月公司营业收入为3420万美元，占净收入的11.2%，2019年为5210万美元，占比14.5%[212] 前九个月救济金情况 - 2020年前九个月，合并子公司收到约830万美元救济金[213] 前九个月利息支出情况 - 2020年前九个月利息支出为140万美元，2019年前九个月为150万美元；截至2020年9月30日，修订信贷协议下未偿还金额为700万美元[215] 前九个月所得税拨备情况 - 2020年前九个月所得税拨备为850万美元，2019年前九个月为1120万美元；所得税拨备占税前收入减去非控股权益应占净收入的百分比，2020年前九个月为27.6%，2019年前九个月为25.9%[216] 前九个月非控股权益应占净收入情况 - 2020年前九个月非控股权益（永久权益）应占净收入为390万美元，2019年前九个月为500万美元；可赎回非控股权益（临时权益）应占净收入2020年前九个月为780万美元，2019年前九个月为810万美元[218] 现金情况 - 2020年9月30日和2019年12月31日，公司现金分别为3010万美元和2350万美元[219] 前九个月现金流量情况 - 2020年前九个月，经营活动提供现金7460万美元，MAAPP提供1290万美元；投资和融资活动主要现金用途包括信贷额度净减少3900万美元、向非控股权益分配1420万美元等[221] 应付票据及信贷余额情况 - 截至2020年9月30日，公司应付票据余额为550万美元，已计提与患者和付款人信贷余额相关的680万美元，预计在未来十二个月支付[231][233] 市场风险情况 - 公司主要市场风险为修订信贷协议的利率变化[242] 修订信贷协议未偿余额情况 - 截至2020年9月30日，修订信贷协议的未偿余额为700万美元[242] 利率变动影响情况 - 基于2020年9月30日修订信贷协议的余额，利率变动1%将使年度利息费用增减7万美元[242]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收益为1090万美元，合每股0.85美元，包含CARES救济基金；若不包含救济基金，运营收益为500万美元，合每股0.39美元，而分析师共识预测本季度每股亏损0.18美元 [19][20] - 第二季度收入为8390万美元，较去年同期的1.264亿美元大幅下降；调整后EBITDA为1900万美元，去年同期为2490万美元；不包含CARES救济基金的调整后EBITDA为1110万美元 [20][23] - 第二季度总运营成本（不包括关闭成本）为6450万美元，较去年第二季度减少32%；调整后减少2690万美元；总薪资相关成本占收入的51.8%，去年第二季度为55.9% [21] - 第二季度毛利润（不包括关闭成本）为1930万美元，毛利率为21.7%，去年同期为24.7%；物理治疗管理合同的毛利率从去年的15.4%增至26.9% [22] - 第二季度运营收入为1030万美元，占收入的百分比从去年的15.7%降至12.2%，但较第一季度增加620万美元，增幅55% [22] - 其他收入方面，本季度出售11家先前关闭的诊所获利100万美元，去年同期出售含30家诊所的可售合伙企业获利580万美元；本季度还获得790万美元联邦政府的非偿还性CARES救济基金 [23] - 截至6月底，公司银行信贷额度下的借款降至3300万美元，资产负债表上有4400万美元现金，比6个月前增加2000万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物理治疗业务第二季度收入约为7230万美元，去年第二季度为1.134亿美元 [20] - 工业伤害预防业务第二季度收入为970万美元，略低于去年第二季度的1030万美元；该业务在受疫情影响最严重时下降约25%，目前已迅速恢复，第二季度毛利率达32.9%，高于去年同期；本季度该业务总毛利润贡献从去年的300万美元增至320万美元，6个月期间从450万美元增至480万美元 [13][14][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月11日当周业务量降至约为疫情前的45%，5月业务量从50%提升至60%多，6月从60%多提升至70%多，7月底业务量从70%多提升至85%左右 [9][11] - 去年夏季平均每家诊所每天约27次就诊，目前为22 - 23次，相当于疫情前的80% - 85% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司迅速推出远程医疗平台并广泛应用，未来远程医疗仍将是护理服务的重要组成部分 [10][27] - 持续审查人员配置、资源以及对患者和员工的保护措施，以应对疫情并抓住发展机会 [16] - 行业竞争方面，不同市场有不同竞争对手，包括医院、小型诊所和大型公司；疫情期间部分竞争对手关闭，公司多数设施保持开放，有助于其更快更全面地恢复；不同地区恢复情况存在差异，东北部恢复最慢，中部地区恢复强劲 [44][45] - 对于CMS提出的2021年物理治疗费用削减9%，公司积极争取两年的削减补丁，若无法避免将像过去一样应对；行业挑战会带来并购机会，公司有望在这方面表现良好 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情期间公司团队迅速采取行动，大幅削减成本，员工做出巨大牺牲，公司对团队表示感谢和赞扬 [7][8] - 尽管疫情带来挑战，但公司在成本控制和业务恢复方面取得了不错的成果，对未来发展充满信心 [11][15] - 业务恢复情况受社会活动恢复程度影响，如学校、体育活动等，预计在这些活动完全恢复前业务无法达到100%；但公司运营团队和合作伙伴在当地市场寻找机会，推动市场份额增长 [32] 其他重要信息 - 第二季度租金减免和延期约为160万美元 [9] - 远程医疗高峰时每周约有3000次就诊，随着业务量回升，远程医疗就诊次数有所减少 [10] - 第二季度每次就诊的净患者收入率略高，原因包括每次就诊的单位数略有增加、医疗保险和医疗补助比例略有下降以及收款情况良好 [12] - 公司临时关闭的30家诊所中，大部分已重新开业，未重新开业的不到6家 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在成本控制方面有何收获，工业业务毛利率提升的情况能否持续 - 公司在短时间内推出远程医疗平台并广泛应用，学会了快速高效地行动，与合作伙伴的关系更加紧密；公司此前存在一些非必要成本，随着业务量回升部分成本会恢复，但会保持业务量与成本的紧密匹配；工业伤害康复业务具有一定的反周期性，团队表现出色，预计随着业务量增长，毛利率将比疫情前有所改善 [27][28] 问题: 每位患者收入下降的原因是什么 - 第一季度净费率情况特殊，第二季度净费率上升是因为医疗保险和医疗补助比例从31.3%降至29%，每次就诊的单位数从4.3增至4.5 [30] 问题: 业务量恢复后是否会有部分患者难以恢复到疫情前水平 - 业务量恢复到100%取决于社会活动的全面恢复，如学校和体育活动等；但公司运营团队和合作伙伴在当地市场寻找机会，推动市场份额增长；目前业务量已恢复到疫情前的85%左右，且比去年同期有所增长 [32] 问题: 每天就诊次数下降的原因，是否会成为新常态 - 每天就诊次数下降与社会活动未完全开放有关，预计疫情后不会成为新常态，公司业务量自4月11日以来逐月增加，目前已恢复到正常水平的85% [35] 问题: 本季度同店就诊增长数、同店净费率以及选择性与非选择性患者组合的恢复情况 - 目前同店数据不具可比性，公司不衡量选择性患者情况；总体而言，手术量有所回升，尽管疫情期间病例数大幅增加，但人们外出就医的意愿也在增强，预计随着各州对疫情的控制，情况将逐渐恢复正常 [37][38][40] 问题: 工业伤害预防业务（IIP）如何恢复到疫情前水平 - 目前无法预测未来几个月的情况，但公司目前以更少的资源实现了更多的业务，预计未来会更盈利；公司需要专注于销售，团队正在努力应对，有信心逐步恢复 [43] 问题: 从竞争角度看，公司是否从竞争对手应对疫情不力中受益 - 公司有多种类型的竞争对手，疫情期间部分医院和诊所关闭，而公司多数设施保持开放，这有助于公司更快更全面地恢复；不同地区恢复情况存在差异，东北部恢复最慢，中部地区恢复强劲 [44][45] 问题: 公司目前对诊所网络的布局是否满意，是否会进一步缩减 - 公司迅速采取行动关闭并出售了部分诊所，这些出售的诊所是已关闭的诊所，出售获得了可观收益；公司会持续优化诊所网络，专注于效益最好的合作关系和设施；预计未来仍会有少量诊所调整，但整体情况良好 [46] 问题: CMS提出的2021年物理治疗费用削减9%对公司业务的影响，以及是否会带来并购机会 - 费用削减约影响公司不到30%的业务，公司正在争取两年的削减补丁以避免调整；若无法避免，公司将像过去一样应对；行业挑战通常会带来并购机会，公司有望在这方面表现良好 [50][51] 问题: CMS允许物理治疗助理（PTAs）进行维持治疗的规定对公司人员配置和服务模式的影响 - 公司不会因医疗保险的规定随意调整人员配置，大部分护理服务由持牌物理治疗师提供，物理治疗助理提供辅助支持，该规定不会改变公司的人员配置和服务模式 [54]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (MARK ONE) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED June 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM _____TO _____ COMMISSION FILE NUMBER 1-11151 U.S. PHYSICAL THERAPY, INC. (EXACT NAME OF REGISTRANT AS SPECIFIED IN ITS CHARTER) (STATE OR OTHER JURISDICTION OF ...

财务数据和关键指标变化 - 1 - 2月同店访问量增长5.9%，每家诊所每天的访问量从2019年的26.5%提高到2020年前两个月的27.7%，调整后收入增长约8.3%，整体业务量增长9.7% [7] - 一季度调整后收入增长2%，3月因疫情估计损失800万美元收入和贡献毛利 [8] - 一季度工业伤害预防业务收入增长超43%，受疫情影响小于物理治疗业务 [8] - 一季度平均每位患者净收入低于去年，主要受医保封存影响，每次就诊成本超1美元，该政策5月已取消，预计未来净费率将提高 [18] - 目前现金约1.1亿美元，信用额度1.25亿美元已全部提取，医保预付款约1250万美元，《关怀法案》付款约570万美元 [14][19] - 一季度产生380万美元关闭成本，其中一半为非现金费用，包括商誉、商标等注销 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物理治疗业务：一季度调整后收入增长2%，3月受疫情影响估计损失800万美元收入和贡献毛利 [8] - 工业伤害预防业务：一季度收入增长超43%，受疫情影响小于物理治疗业务 [8] - Briotix Health业务：目前收入较疫情前下降10% - 15%，较上月有所改善 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务覆盖40多个州和众多社区，不同地区业务量受疫情影响程度不同，东北部受影响更严重，业务量于4月12日左右触底，中西部和西部则提前一周触底，目前每周都在回升 [27] - 目前业务量已超过疫情前水平的60%，且呈上升趋势，本周一业务量接近70% [14][30] - 新患者转诊和整体患者数量每周都在改善，转诊增长速度快于就诊增长速度 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在疫情后恢复增长，包括有机扩张和收购等 [60] - 公司认为竞争对手如医院忙于恢复手术和影像业务，对物理治疗业务关注度较低；行业内多数大型公司为私募股权支持且杠杆率高，公司财务状况更具优势 [55][58] - 公司关注医院物理治疗服务管理业务，目前有相关合作项目在推进 [77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情带来巨大挑战，但公司团队应对出色，采取的措施对员工和患者安全、合作伙伴服务以及财务表现产生积极影响 [6] - 目前业务量每周都在改善，预计将逐步恢复正常，但具体时间和程度仍不确定 [14][28] - 公司认为2021年可能面临经济衰退，但将努力应对，争取获得更多市场份额 [53][55] 其他重要信息 - 公司迅速部署远程医疗服务，得到合作伙伴广泛采用，预计将成为替代医疗服务的一部分 [10] - 物理治疗被指定为基本医疗服务，公司多数设施在疫情期间保持开放 [11] - 公司进行远程办公演练并采购设备，实现团队向远程工作的无缝过渡 [12] - 公司通过多种措施调整人员配置，关闭部分设施，以保持现金状况良好 [13] - 公司预计实现8700万美元的年度成本节约，具体取决于业务恢复情况和人员返岗情况 [66][67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：业务量下降和回升趋势如何，是否与限制措施和患者需求有关，不同地区业务量差异的原因是什么？ - 业务量在不同地区触底时间不同，东北部4月12日左右触底，中西部和西部提前一周触底，之后每周回升。业务量回升主要与限制措施解除和医疗环境恢复有关，而非患者恐惧。公司业务覆盖多州，具有组合效应，减轻了单一地区的影响 [27][28][31] 问题2：关闭的35家诊所的特点和长期规划是什么，终止员工是否会要求公司回购诊所？ - 关闭的诊所大多为一次性项目，部分较旧，有亏损或微利，续租成本高或已临时关闭。除一家无利可图的单站点合作伙伴关系外，无合作伙伴因疫情被终止，目前未收到合作伙伴要求回购诊所的情况，公司认为合作伙伴对业务长期前景有信心 [35][37][38] 问题3：从建模角度看，2021年关闭诊所对收入的影响是否比往年更严重，后台成本是否会相应下降？ - 公司无法预测2021年情况，但关闭诊所会导致就诊量和收入减少，但总体盈利能力不会下降，公司将根据业务情况调整公司办公室规模 [43][44] 问题4：田纳西州业务重新启动的情况如何，如何应对转诊量超过业务量增长的情况？ - 田纳西州团队表现出色，已开始逐步恢复业务，目前仍在盈利。转诊量超过业务量增长是因为前期新患者流入少，且有部分患者需要出院，需要时间平衡新旧患者。目前业务量每周都在增长 [46][47] 问题5：一季度同店数据是多少？ - 疫情前同店访问量增长5.9%，但由于疫情影响，一季度同店数据难以与去年同期相比 [48][49] 问题6：如何看待2021年经济衰退对业务量和收入的影响？ - 公司处于费率较平稳的环境，2008 - 2012年经济衰退期间同店业务有一定增长。目前无法预测2021年同店业务情况，但公司将专注应对，认为竞争对手可能无暇顾及物理治疗业务，公司有机会获得更多市场份额 [53][55] 问题7：公司杠杆率和信用协议情况如何，与贷款人的讨论结果是什么？ - 目前公司现金1.1亿美元，债务1.25亿美元，正常情况下现金为3000万美元。若修改信用协议，可减少8000万美元借款，债务降至4000 - 5000万美元。公司与美国银行保持沟通，银行提供支持并将制定修正案以确保公司长期合规 [59] 问题8：8700万美元的年度成本节约是如何构成的，与业务量下降的关系是什么？ - 8700万美元是假设所有被休假或终止的员工不再返回工作岗位的情况下的年度节约成本。随着业务好转，公司已开始召回临床员工，公司将根据业务量调整人员规模 [67][68] 问题9：远程医疗服务的体验如何，是否有收入，长期来看是否会改变服务交付方式？ - 远程医疗是一种补充服务，患者和员工接受度高，多数支付方包括医保会支付相关费用，但医保对部分机构的远程医疗服务暂不支付。部分商业保险公司如田纳西蓝十字已决定将远程医疗作为永久服务。公司目前使用的平台无需额外投资，未来若更换平台可能需要投资 [70][72][74] 问题10：是否开始收到并购相关的电话，医保预付款和运营商救济基金是否缓解了竞争压力，州重新开放后是否看到新的转诊来源？ - 公司已收到一些电话，预计部分医生拥有的物理治疗业务可能会退出或寻求管理协议。公司预计转诊量将继续增加，目前有一个医院物理治疗服务管理项目在推进 [76][77] 问题11：患者体验和物理治疗服务与两个半月前相比有哪些变化？ - 公司调整了设施布局，确保社交距离，加强了个人防护装备（PPE）的使用和消毒措施。患者和员工都佩戴口罩，仍可进行面对面治疗和运动康复等工作 [85][86] 问题12：清洁材料和PPE等成本是否对账单产生重大影响？ - 相关成本不超过100万美元，对账单影响不大 [87] 问题13：是否允许多人在候诊室等待，还是让患者在车内等待？ - 这取决于诊所规模，公司建议患者独自前来，多数患者无需在候诊室等待，可通过电话办理登记手续。若有需要，诊所可安排适当间隔的座位 [90] 问题14：4月和5月远程医疗服务的收入占比是多少？ - 公司无法提供具体收入占比，但每周约有3000次远程医疗访问，预计随着业务量回升，该数字将有所下降 [93][95] 问题15：远程医疗服务的支付率是多少？ - 支付率因支付方而异，一般情况下，除部分无法通过远程医疗完成的服务外，代码报销水平与诊所就诊基本相同，但并非所有支付方都完全一致 [97] 问题16：行业与CMS关于2021年定价的沟通情况如何，是否有相关信息？ - 多个行业协会联合向CMS施压，要求不实施原计划的降价措施，目前有相关法案但结果未知，公司认为有机会争取不降价 [99] 问题17：公司资本分配的优先级是什么，是否打算暂停股息，并购计划将暂停多久？ - 公司认为自建诊所回报率最高，其次是收购诊所，分红和股票回购较难判断。由于不确定性，公司已暂停股息，预计今年不会支付，未来董事会和管理层希望在资本结构稳定时恢复分红。目前无法确定并购计划暂停时间 [108][109]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (MARK ONE) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED March 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO _____ COMMISSION FILE NUMBER 1-11151 U.S. PHYSICAL THERAPY, INC. (EXACT NAME OF REGISTRANT AS SPECIFIED IN ITS CHARTER) NEVADA 76-0364866 (STATE OR OTHER J ...