UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (MARK ONE) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED June 30, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM _____TO _____ COMMISSION FILE NUMBER 1-11151 U.S. PHYSICAL THERAPY, INC. (EXACT NAME OF REGISTRANT AS SPECIFIED IN ITS CHARTER) (STATE OR OTHER JURISDICTION OF ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度运营结果为每股0.96美元，创历史新高，较2020年第二季度无救济资金时的0.39美元高0.57美元，较含救济资金时的0.74美元高0.22美元，较2019年第二季度的0.81美元高0.15美元或18.5% [7][13] - 2021年第二季度调整后EBITDA为2180万美元，创历史新高，较2020年第二季度含救济资金的1900万美元高280万美元或14.5%，较不含救济资金时高1070万美元或97.1%，较2019年第二季度的1910万美元增加270万美元或14.1% [15][16] - 2021年第二季度收入为1.269亿美元，创历史新高，较2020年第二季度高4310万美元，较2019年第二季度高60万美元或0.4% [16] - 2021年第二季度物理治疗业务日均每诊所患者量达30.0，创历史新高，较2019年第二季度的28.2高6.4%，较2020年第二季度的18.9高58.7% [17] - 2021年第二季度物理治疗业务净费率为104.46美元，与第一季度的104.72美元基本一致，较2020年全年费率105.66美元下降1.3% [18] - 2021年第二季度物理治疗业务收入为1.132亿美元，较2020年第二季度的7230万美元增长56.7% [18] - 2021年第二季度工业伤害预防业务收入为1000万美元，较2020年第二季度的970万美元增长3.9% [19] - 2021年第二季度运营成本（不含关闭成本）为9260万美元，占净收入的73.0%，较2020年第二季度的76.9%改善390个基点，较2019年第二季度的75.1%改善210个基点 [19] - 2021年第二季度薪资及相关成本占收入的54.3%，较2020年第二季度的51.8%高，较2019年第二季度的55.9%改善160个基点，较2021年第一季度的56.8%改善250个基点 [20] - 2021年第二季度毛利润较2020年第二季度增加1500万美元或77.9%，较2019年第二季度高290万美元或9.2%，毛利率为27.0%，较2020年第二季度的23.0%改善400个基点，较2019年第二季度的24.9%改善210个基点 [21] - 2021年第二季度公司办公室成本为1210万美元，2020年第二季度为900万美元，2019年第二季度为1150万美元，2021年第二季度占收入的9.5%，2019年第二季度为9.1%，2019年全年为9.4% [22] - 2021年第二季度债务利息支出为23.7万美元，低于2020年第二季度的65.3万美元，加权平均利率为2.37% [23] - 2021年第二季度归属于非控股股东权益的毛利润为500万美元，占比14.7% [24] - 截至2021年6月30日，公司在1.25亿美元循环信贷额度中动用3800万美元，现金为2040万美元，净债务为2780万美元，2020年12月31日净债务为1100万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物理治疗业务：2021年第二季度患者日均每诊所量达30.0创历史新高，净费率为104.46美元，收入为1.132亿美元，较2020年第二季度增长56.7%，毛利率为27.3% [7][17][18] - 工业伤害预防业务：2021年第二季度收入为1000万美元，较2020年第二季度增长3.9%，毛利率为25.3% [7][19] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布收购一组合作伙伴和一家拥有8家诊所的机构，以扩展运动医学相关服务 [8] - 公司将继续与APTQI成员公司及APTA私人执业部门合作，与CMS沟通，让立法者了解物理治疗在肌肉骨骼健康初级护理中的价值 [10] - 行业竞争激烈，有很多公司对该领域感兴趣，但公司只做高质量的收购，注重长期适配性 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临费率降低、疫情挑战等问题，但公司团队表现出色，本季度业绩创纪录，有望实现全年创纪录业绩 [6] - 公司预计随着体育活动和学校开学，业务将得到进一步推动，虽夏季通常业务会下降，但目前业务量仍保持强劲 [32] - 公司将2021年全年运营结果指引上调至每股摊薄收益3.05 - 3.15美元，并将季度股息从每股0.35美元提高到0.38美元 [8] - 管理层对团队在2021年底及未来的表现充满信心，认为公司人员和运营具有韧性，合作伙伴专注于业务增长，将为股东创造更多价值 [26] 其他重要信息 - 公司首席运营官Glenn McDowell结束18年任期退休，Eric Williams于7月1日正式担任首席运营官（东部） [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 业务反弹是否有弥补损失时间的因素，是否已恢复正常，以及指导中是否考虑当前业务强度 - 公司认为合作伙伴出色的服务创造了更多机会，可能在获取市场份额，不存在大量被压抑的需求，随着体育活动恢复会有所帮助，目前业务量未出现夏季正常的季节性下降，指导中在第四季度考虑了一定保守因素，认为给出的数字是可行的 [32][33] - 工伤赔偿业务组尚未完全恢复，预计随着企业招聘情况改善会有所好转 [36] 问题2: 与2019年相比，在患者收入和总收入相近的情况下，利润率提高的原因 - 公司认为自身变得更高效，合作伙伴能很好地平衡员工和业务量，运营团队也能有效把控，预计会面临一定薪资压力，但认为可以保持大部分利润率的提升 [38] 问题3: 基于当前劳动力模式，业务处理患者的能力上限，以及是否有提高上限或重新规划患者就诊流程的措施 - 公司表示设施有能力接待更多患者，但需要招聘更多人员，过去几个月招聘人数接近流失人数的两倍，但仍有缺口，已加强招聘部门工作，希望秋季补贴结束后招聘情况会改善 [43] 问题4: 考虑到劳动力限制，如何看待收购与新建诊所的关系，以及潜在收购项目情况 - 公司表示收购项目管道良好，市场竞争激烈，但只做高质量项目，新建诊所会与强大的合作伙伴合作，目前新建诊所进展良好，认为劳动力问题是短期的，不会影响收购兴趣 [46] 问题5: 对2022年报销政策的初步看法 - 最初CMS公布2022年物理治疗费率有2%的下调，公司经测算认为实际下调约3.5%，CMS也承认计算有误，此外2022年还将实施涉及物理治疗助理参与护理的费率下调政策，公司将努力避免物理治疗助理参与医疗保险患者护理，虽不确定最终结果，但会找到应对办法 [53] 问题6: CMS近期定价行为是否会导致医疗服务可及性问题 - 公司认为CMS的行为存在诸多风险，包括影响医疗服务可及性，未认识到物理治疗应作为肌肉骨骼损伤的初级护理提供者，公司将通过多方面努力，继续向相关方宣传物理治疗的益处和节省成本的作用 [54] 问题7: 德尔塔变种病毒是否影响了得克萨斯州的患者流量 - 公司表示从总体业务量来看未发现患者流量下降，Graham Reeve称在得克萨斯州未看到患者量下降 [56] 问题8: 工业伤害预防业务（IIP）的潜在合作讨论情况 - 公司表示正在进行一些良好的讨论并取得进展，历史上很多业务线索来自大型活动和全国会议，但这些活动尚未完全恢复，公司已调整销售周期且效果良好，目前部分业务如入职后测试业务繁忙，其他预防业务恢复较慢，预计随着企业招聘情况改善会有所好转，同时公司也在关注该领域的非有机增长机会 [61] 问题9: 公司在人员配置或薪酬模式上与合作伙伴相比的独特之处 - 公司认为其合作伙伴模式有优势，合作伙伴扎根当地社区，与业务紧密相连，公司会在有合适人员时开设新中心，人员通过激励和所有权与业务绑定，这对业务有积极影响 [63] 问题10: 业务量增长是否与被压抑的需求和竞争对手受疫情影响有关 - 公司认为行业分散，难以确切判断，公司相比医院和小型竞争对手有优势，如患者更多通过直接渠道就诊，公司资源更丰富、支持更深入，合作伙伴加入后能更快发展，但难以准确分析患者来源 [69] 问题11: 是否需要在销售代表方面进行更多投资 - 公司认为销售代表仍很重要，但患者直接获取服务的方式增多，目前公司有72名销售代表分布在各地区，团队认为数量合适，会根据需要增加，收购无销售代表的合作伙伴时会增加相关资源以促进其增长 [70][71][72] 问题12: 良好的每次就诊收入是由工伤赔偿业务转变驱动的吗，以及支付方组合情况 - 本季度工伤赔偿业务占比略有下降，商业保险和医疗保险占比有所上升，预计下半年工伤赔偿业务就诊量会随着企业招聘情况改善而增加，本季度医疗保险占比31%，工伤赔偿占比约10.5% [77][78]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (MARK ONE) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED March 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM _____TO _____ COMMISSION FILE NUMBER 1-11151 U.S. PHYSICAL THERAPY, INC. (EXACT NAME OF REGISTRANT AS SPECIFIED IN ITS CHARTER) NEVADA 76-0364866 (STATE OR OT ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度运营每股收益为0.64美元，较2020年第一季度的0.30美元高出0.34美元 [21] - 2021年第一季度调整后EBITDA为1560万美元，较2020年第一季度的800万美元增加760万美元 [23] - 2021年第一季度收入为1.124亿美元，较2020年第一季度略有下降，尽管2021年第一季度少一个工作日且平均少24家诊所开业 [24] - 2021年第一季度物理治疗业务净费率为104.72美元，较2020年第一季度的103.11美元上涨1.6%，比2020年全年费率105.66美元低0.9% [27] - 2021年第一季度总薪资占净收入的56.8%，毛利率为23.1%，较2020年第一季度提高590个基点 [9][10] - 2021年第一季度物理治疗业务毛利率为22.9%，较2020年提高560个基点；工伤预防业务毛利率为27.2%，较2020年第一季度的16.8%提高超1000个基点 [10] - 2021年第一季度公司成本为80万美元，较2020年第一季度减少8万美元，降幅6.9%，占收入比例从2020年第一季度的10.4%降至9.7% [31] - 2021年第一季度利息支出和债务为24.6万美元，较2020年第一季度的42.7万美元减少，加权平均利率为2.95% [32] - 2021年第一季度归属于非控股股东的毛利润为370万美元，占比14.3% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物理治疗业务：2021年第一季度患者日均每诊所就诊量为27.1次，高于2020年第一季度的26.2次和2019年第一季度的26.9次；收入为1.024亿美元，较2020年第一季度仅下降0.5%，同日基础上增长约1% [25][28] - 工伤预防业务：2021年第一季度收入为1000万美元，较2020年第一季度的990万美元增长1.3% [29] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司团队成功重新协商部分租赁合约，支付方合约团队获得一些积极的价格调整，预计对未来业务有帮助 [11] - 管理层提高2021年运营每股收益指引，从2.40 - 2.52美元提高到2.68 - 2.78美元，主要归因于第一季度表现超预期、新增五家诊所和医保支付2%扣押减免政策延长 [12][13][15] - 公司持续进行收购，吸引优秀人才加入，目前收购合作项目表现良好，且有干净的资产负债表和充足资金 [16][17] - 公司认为工伤预防业务有很大增长空间，可通过有机增长和收购实现，目前开发活动增加，受疫情影响逐渐减小 [57][59] - 公司在与支付方谈判价格时，强调自身比医院更高效、能让患者更快恢复正常生活，且具有全国地理覆盖优势，认为全国规模比本地规模在谈判中更具优势 [86][87][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 团队在疫情期间努力恢复业务，虽未完全达到疫情前水平，但已很接近，第一季度业务量强劲，成本控制良好，对未来业务增长有信心 [5][8][9] - 疫情仍影响业务量，部分人员处于隔离状态，一些活动和体育项目尚未完全恢复，但预计秋季能完全恢复，这将为业务带来积极影响 [48][49] - 公司在疫情期间学会控制成本，虽部分可变成本会恢复，但整体仍能保持一定成本节约 [51][55] 其他重要信息 - 2月南部风暴使德州和大部分田纳西州业务停滞一周，对就诊量影响大，但团队迅速恢复，3月业务量创纪录 [7][8] - 第一季度偿还去年收到的1410万美元医保预付款，为2021年第一季度收购项目出资1170万美元，2020年根据CARES法案递延830万美元工资税，将在2021年底偿还一半，2022年底偿还另一半 [35] - 目前有72名销售代表覆盖超400个地点，第一季度增加约14个岗位 [107] - 风暴对季度收入造成280万美元损失，每股损失0.13美元 [108] - 租赁合约整体调整约35万美元 [132] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：从就诊量看公司是否回到疫情前水平，以及疫情对业务量的影响 - 从数据上看公司已超过疫情前水平，但疫情仍影响业务量，部分人员隔离，一些活动和体育项目未恢复，预计秋季能完全恢复，这将为业务带来积极影响 [45][48][49] 问题2：公司在疫情期间控制成本的效率提升是否可持续 - 公司在疫情期间挖掘成本节约空间，部分可变成本会恢复，但整体仍能保持一定成本节约，不过季度间比较时，后续不会出现第一季度那样的基点差异 [51][53][55] 问题3：工伤预防业务在当前宏观环境下的情况和前景 - 该业务有很大增长空间，可通过有机增长和收购实现，去年业务发展停滞，目前开发活动增加，虽仍受疫情影响但逐渐减小 [57][58][59] 问题4：2、3月就诊量增加时患者的构成，以及业务量增长是反弹、积压需求还是抢占市场份额 - 就诊量增长在全国范围内分布，部分地区仍受影响；难以衡量是反弹、积压需求还是抢占市场份额，但认为有市场份额转移，可能来自小竞争对手和医院 [68][69][70] 问题5：工伤预防业务最近一两个月的新业务开发活动情况 - 团队工作出色，业务情况改善，预计今年该业务表现良好 [73] 问题6：并购管道的活动水平是否有变化 - 目前并购活动活跃，但部分经纪人活动存在问题，公司注重寻找合适的合作伙伴，有良好的并购意愿 [75][76][77] 问题7：与支付方谈判价格上涨的驱动因素，以及是全国规模还是本地规模更具谈判优势 - 谈判时强调自身比医院更高效、能让患者更快恢复正常生活，且具有全国地理覆盖优势，认为全国规模比本地规模在谈判中更具优势 [86][87][89] 问题8：公司目前对并购交易的意愿和对大型交易的态度 - 公司一直希望找到合适的交易和合作伙伴，目前有良好的并购意愿，但选择标准不变 [94][95] 问题9：临床和非临床方面的劳动力成本情况 - 招聘前台人员有困难，PT岗位有空缺但团队能保持业务量增长，预计未来会有一定薪资压力，具体取决于政府政策和人们重返工作岗位的意愿 [96][97][98] 问题10：之前休假的员工是否都已返回，以及销售团队的情况和是否有扩张计划 - 应返回的员工已返回，目前有72名销售代表覆盖超400个地点，第一季度增加约14个岗位 [105][107] 问题11：风暴对季度的影响 - 风暴对季度收入造成280万美元损失，每股损失0.13美元 [108] 问题12：疫情是否改变公司在地理市场拓展方面的计划 - 疫情未改变公司地理市场拓展计划，公司倾向于高报销率的州，部分州因法规和税收等问题暂不考虑 [110][111] 问题13：从11月到2月再到现在，疫情对治疗师工作的影响情况 - 员工因隔离缺勤的高峰期在11 - 1月，2 - 4月大幅减少，目前每月约40人因隔离缺勤，任何时候约10人处于隔离状态，公司整体疫苗接种率未达60% [118][121][124] 问题14：公司提到的重新协商租赁合约的情况，包括百分比和节约金额 - 租赁合约整体调整约35万美元，无法提供重新协商的租赁合约占比 [132][134]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-K (Mark One) ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE FISCAL YEAR ENDED DECEMBER 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO U.S. PHYSICAL THERAPY, INC. (I.R.S. EMPLOYER IDENTIFICATION NO.) 1300 WEST SAM HOUSTON PARKWAY SOUTH, SUITE 300, HOUSTON, TEXAS 77042 (ADDRESS OF PRINCIPAL EXEC ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年运营结果为3840万美元或每股2.99美元，2019年为3600万美元或每股2.82美元；2020年运营结果包含与CARES法案相关的1350万美元救济资金，净贡献780万美元或每股0.60美元；排除救济资金，2020年每股运营结果为2.39美元 [19] - 2020年第四季度运营结果为1390万美元或每股1.08美元，包含第四季度收到的520万美元救济资金，贡献约300万美元或每股0.23美元；排除救济资金，2020年第四季度运营结果为1090万美元或每股0.85美元，比2019年第四季度的0.64美元高0.21美元 [20][21] - 2020年第四季度调整后EBITDA为2350万美元，全年为7000万美元；排除第四季度救济资金，调整后EBITDA为1830万美元，较2019年第四季度的1530万美元增长300万美元或19.4% [21] - 2020年全年收入为4.23亿美元，较2019年的4.82亿美元下降12.2%；2020年第四季度收入为1.175亿美元，较2019年第四季度的1.221亿美元下降3.8% [22] - 2020年全年物理治疗业务净费率为105.60美元，略低于2019年的105.90美元；第四季度净费率为107.05美元，2019年第四季度为105.90美元 [24] - 2020年全年运营成本（排除关闭成本）降至3.246亿美元，较2019年下降12.2%，成本占净收入比例为76.7%；第四季度运营成本（排除关闭成本）为8830万美元，较2019年第四季度的9510万美元下降7.2%，成本占净收入比例从2019年第四季度的77.9%降至2020年第四季度的75.2% [29] - 2020年全年毛利润（排除关闭成本）为9840万美元，2019年为1.125亿美元，毛利率为23.3%，与2019年相同；第四季度毛利润增加220万美元，毛利率从2019年第四季度的22.1%升至2020年第四季度的24.8% [30][31] - 2020年公司成本为4200万美元，较2019年的4500万美元下降300万美元；第四季度公司成本比2019年第四季度低80万美元，排除CFO过渡成本后，较2019年第四季度下降190万美元或16.2% [31][32] - 2020年其他收入净额为1310万美元，包含1350万美元救济资金，净利息支出为160万美元，较2019年的210万美元下降，加权平均利率为2.6%，较2019年的3.9%下降130个基点 [32][33] - 2020年全年非控股权益占毛利润（含CARES资金）的16%，第四季度为16.3%；排除CARES资金，全年和第四季度占比均为15.3% [34] - 2020年12月31日，公司在1.25亿美元循环信贷额度中仅提取1600万美元，现金近3300万美元，其中包括1400万美元计划在2021年偿还的医疗保险预付款；2020年共递延约830万美元工资税，将在2021年底偿还一半，另一半在2022年底偿还 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物理治疗业务患者日均每诊所就诊量在疫情初期下降，从2020年第一季度的26.2降至第二季度的18.9，随后逐渐回升，第三季度为25.8，第四季度为27.7，接近2019年第四季度的28.0；2020年全年收入为3.733亿美元，较2019年下降13.8%，第四季度收入为1.045亿美元，较2019年第四季度的1.089亿美元下降4%，主要因2020年第四季度平均诊所数量比2019年第四季度少28家 [23][25] - 工业伤害预防业务受疫情影响较小，2020年全年收入比2019年高170万美元或4.6%，包括2019年4月的一次收购；第四季度收入为970万美元，2019年第四季度为1030万美元 [26][28] - 管理合同业务在2020年第四季度显著改善，利润率从2019年第四季度提升780个基点至22.2%；伤害预防业务第四季度利润率较2019年底提升660个基点至24.6%；物理治疗业务（排除关闭成本）第四季度毛利率为24.9%，较上一年提升230个基点 [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2021年诊所开业情况良好，在新建诊所方面会回到以往平均水平，预计新建诊所数量在20多家 [50][58] - 公司将继续寻求并购机会，认为2021年并购业务会很繁忙 [55][56] - 疫情使一些小型物理治疗诊所经营困难，公司认为大型公司更有资源抢占市场份额，同时医院在过去一年对物理治疗业务重视度降低，公司将争取从医院获取更多业务，并寻找与医院合作的创新机会 [84][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司仍面临疫情、医疗保险费率下调、天气等挑战，但管理层对团队有信心，认为团队有能力应对，预计2021年业务能恢复并取得一定增长 [15][43] - 预计2021年就诊量能回到并略超过疫情前水平，但成本方面，2020年削减的部分成本不可持续，需逐步恢复 [50][52] - 工业伤害预防业务预计2021年表现良好，但需重建机会管道，销售周期较长，不过该业务年初表现不错 [73][74] 其他重要信息 - 公司与美国银行修订、更新并延长了信贷协议，期限延长至2025年11月30日，维持了有利的利率结构，扩大了循环信贷额度至1.5亿美元，提高了股息上限等 [36][38] - 公司恢复了每股0.35美元的季度股息，较2020年4月支付的股息增加9.4% [12] - 公司预计2021年运营每股收益在2.40 - 2.50美元之间，主要受医疗保险费率降低3.5%（预计减少收入约450万美元，每股约0.21美元）、2%的医疗保险支付封存减免政策结束（预计第二季度起减少收入约200万美元，每股约0.10美元）、天气事件（预计损失收入约280万美元，每股约0.13美元）以及疫情不确定性影响 [38][39][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待2021年成本抵消和潜在有机增长假设，以及如何应对医疗保险费率下调，并购和新建诊所计划如何 - 公司预计2021年每诊所日均就诊量能略超2019年水平，新建诊所业务会回到以往平均水平，预计新建20多家；2020年削减的部分成本需恢复；2021年有一个工作日减少，预计影响0.06 - 0.07的业务量；公司会努力应对医疗保险费率下调并寻找抵消措施；并购业务预计2021年繁忙，目前与潜在目标的讨论进展良好 [50][53][55] 问题2: 2021年业务量节奏如何，高失业率对同店业务有何影响，成本情况及工业伤害预防业务前景如何 - 预计第二季度某个时间业务量能回到或略超疫情前水平，第一季度受天气和疫情影响业务量较低，第二季度开始业务量将回升；公司预计疫情结束后同店业务能恢复增长并抢占市场份额；成本方面，随着员工接种疫苗，隔离人数预计减少，成本会逐渐稳定；工业伤害预防业务预计2021年表现良好，但需重建机会管道 [64][66][73] 问题3: 2021年医疗保险剩余削减是否会在2022年实施，如何应对2022年物理治疗助理（PTA）和职业治疗助理（OTA）15%的削减，对费率有何影响 - 不确定2022年是否会实施剩余削减，公司会通过APTQI联盟努力避免；对于PTA削减，公司此前已对人员配置进行调整，未来关键在于合理安排调度，确保PTA与非联邦患者对接，总体情况预计尚可 [78][79][80] 问题4: 疫情对竞争对手有何影响，是否影响潜在合作伙伴加入意愿，新建诊所管道情况，2020年底业务中医疗保险占比多少 - 疫情使部分小型诊所经营困难，公司认为大型公司更易抢占市场份额，同时医院对物理治疗业务重视度降低，公司将争取从医院获取更多业务；潜在合作伙伴对未来发展持乐观态度；新建诊所均为现有合作伙伴的卫星诊所；2020年医疗保险业务占比27.2%，约31%的业务与医疗保险费率相关，2019 - 2020年支付方组合变化不大 [84][88][92] 问题5: 恢复并提高股息是否意味着对股息增长的长期承诺，信贷协议灵活性如何，2021年现金流预测及股息占自由现金流比例如何 - 公司对股息增长有长期承诺，通常每年增长9% - 10%；因存在不确定性，不便过多谈论现金流，但公司对股息支付有信心，预计股息占比高于2019 - 2020年 [96][97][100] 问题6: 第四季度工资相关费用占总收入55.9%，在非疫情环境下该比例会是多少，目前隔离员工数量情况，疫情对员工的影响是否已纳入指导范围 - 公司暂无非疫情环境下的准确数据，可进行粗略估算；目前隔离员工数量较11月减少，但仍处于较高水平，1月约为200多人，且多数为临床人员；疫情对员工的影响已纳入指导范围 [104][106][111]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净费率为105.91美元，高于2019年同期 [7] - 第三季度运营成本占收入的百分比（不包括关闭成本）降低460个基点，总工资和薪金同样降低410个基点 [8] - 第三季度毛利润增长11%，毛利率为27.9%，较2019年第三季度提高460个基点；物理治疗毛利率提高至28%，较上年提高410个基点； injury prevention业务本季度也有所增长，利润率提高870个基点，从去年同期的19.9%提升至28.6% [8] - 剔除救济资金后，运营结果的每股收益为0.85美元，是公司历史上最盈利的季度，超出分析师预期0.34美元或67% [10] - 2020年第三季度收入为1.089亿美元，超出分析师预期540万美元 [10] - 第三季度营业收入为1990万美元，较去年同期增长18.5%；营业收入占收入的百分比增加400个基点，达到18.3%；与2020年第二季度相比，第三季度营业收入增加960万美元或94% [10][11] - 第三季度调整后EBITDA为1990万美元，去年同期为1700万美元；剔除救济资金后，调整后EBITDA为1950万美元 [11] - 若包括1770万美元的医疗保险预付款和递延工资税，第三方债务义务从2019年底的5110万美元降至今年9月30日的3030万美元，减少2080万美元或41% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物理治疗业务：第三季度平均每天每家诊所的就诊量为25.8次，9月达到27.1次，接近2019年同期水平；毛利率提高至28%，较上年提高410个基点 [6][7][8] - injury prevention业务：本季度有所增长，利润率从去年同期的19.9%提升至28.6%，提高870个基点 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 不同地区恢复情况不同，部分市场已完全恢复且略好于疫情前，部分市场仍有5% - 10%的差距，东北部受影响较大，西部情况稍好，中南部部分地区情况也较好 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司发展引擎重新启动并开始取得成果，本季度早些时候宣布了自疫情开始以来的第一笔交易，目前还有更多项目在推进，预计将有助于公司在新的一年取得进展 [8] - 公司资产负债表状况良好，信贷额度下有超过1亿美元的未使用额度，从资本角度来看，在行业内进行并购的条件优越 [25] - 公司吸引了一些在疫情中表现良好的合作伙伴，他们预计在市场上有机会收购一些小型供应商和单站点诊所，公司有望成为他们考虑合作的对象 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来挑战，但公司团队通过有效管理成本，实现了业务的恢复和增长，对未来应对各种挑战充满信心 [8] - 目前社区感染率再次上升，但公司临床服务团队和合规领导已努力确保诊所具备保护自身和患者的条件，有信心以最有效、安全的方式应对疫情，推动业务恢复正常 [8] - 对于可持续性问题，公司尚未达到稳定状态，希望能尽可能保持成本控制，但还需一个季度观察业务的稳定情况 [15] - 对于2021年的并购机会，公司认为从资本角度来看具备优势，但新业务的估值情况还需更多数据才能判断 [25][26] - 对于诊所关闭情况，公司认为未来仍会根据租赁到期等情况进行周期性的关闭和开设，预计第四季度诊所数量不会因疫情出现重大变化 [34][35] - 对于IIP业务，公司认为其恢复较为平稳，未来的机会和挑战在于继续增加新合同，利润率有望接近疫情前水平 [38] - 对于远程医疗，公司认为它将作为一项服务继续提供给患者，但更倾向于患者在诊所接受服务，同时正在试点家庭或工作场所解决方案 [42] - 对于租金成本的降低，主要是由于关闭诊所导致，随着关闭诊所的收入水平降低，租金和公用事业占收入的百分比也相应下降 [43][45] - 对于医保报销削减问题，公司认为目前情况不确定，但有一项法案获得了一定支持，有望在未来两年内避免支付减少；同时，公司认为疫情和行业的重要性会使国会重视这一问题，有机会解决该问题；如果削减确实发生，公司过去的经验和目前的业务管理效率提升将有助于抵消部分影响 [46][47][57][69] 其他重要信息 - 首席财务官Larry McAfee即将退休，Carey Hendrickson下周将接任新的首席财务官职位 [4] - 公司重新开放了30家诊所，永久关闭了40家，其中出售了约15家 [32][33] - 公司目前有550家诊所开放 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度高利润率是否可持续 - 公司尚未达到稳定状态，希望能尽可能保持成本控制，但还需一个季度观察业务的稳定情况，目前就诊量已接近疫情前水平，但仍有增长空间，同时在重新招聘人员过程中成本有所增加 [15] 问题2：本季度同店销售情况 - 公司未生成第二和第三季度的同店销售数据，认为其意义不大，预计第四季度会再次提供该数据 [17] 问题3：就诊量情况 - 9月平均每天每家诊所就诊量为27.2次，2019年9月为28.2次，下降1次；整体就诊量仍较疫情前下降约5% [18][19][22] 问题4：对2021年的展望以及并购机会 - 公司资产负债表状况良好，信贷额度下有超过1亿美元的未使用额度，从资本角度来看，在行业内进行并购的条件优越；新业务的估值情况还需更多数据才能判断 [25][26] 问题5：不同地区业务恢复情况 - 不同地区恢复情况不同，部分市场已完全恢复且略好于疫情前，部分市场仍有5% - 10%的差距，东北部受影响较大，西部情况稍好，中南部部分地区情况也较好 [27] 问题6：已关闭诊所的重新开放情况以及恢复情况 - 公司重新开放了30家诊所，永久关闭了40家，其中出售了约15家；大部分重新开放的诊所几个月前就已开放，目前正在逐步恢复正常 [32][33] 问题7：第四季度是否会有更多诊所关闭 - 公司认为未来仍会根据租赁到期等情况进行周期性的关闭和开设，预计第四季度诊所数量不会因疫情出现重大变化 [34][35] 问题8：IIP业务受员工复工和疫情影响情况以及第四季度恢复和利润率情况 - IIP业务恢复较为平稳，早期因部分大客户业务增加而得到支持，目前已恢复正常；未来的机会和挑战在于继续增加新合同，利润率有望接近疫情前水平 [38] 问题9：远程医疗业务是否会永久转型以及提高效率 - 远程医疗将作为一项服务继续提供给患者，但公司更倾向于患者在诊所接受服务，同时正在试点家庭或工作场所解决方案 [42] 问题10：租金成本降低的可持续性 - 租金成本降低主要是由于关闭诊所导致，随着关闭诊所的收入水平降低，租金和公用事业占收入的百分比也相应下降 [43][45] 问题11：医保报销削减情况 - 目前情况不确定，但有一项法案获得了一定支持，有望在未来两年内避免支付减少；同时，公司认为疫情和行业的重要性会使国会重视这一问题，有机会解决该问题；如果削减确实发生，公司过去的经验和目前的业务管理效率提升将有助于抵消部分影响 [46][47][57][69] 问题12：医保报销削减对收入和收益的影响以及商业保险政策是否受影响 - 大部分商业保险与医保报销率无关，是单独协商的；目前无法量化医保报销削减对收入和收益的影响，因为还不确定患者数量与疫情的关系，且公司正在制定有削减和无削减两种预算方案；公司有机会解决医保报销削减问题，过去也曾应对过类似情况，有经验应对 [67][68][69][71]

公司运营规模 - 截至2020年9月30日，公司在39个州运营550家诊所，并管理38家第三方理疗机构[156] 员工管理情况 - 2020年3月，公司对约5500名全职和兼职员工中的40%进行了休假或解雇处理，自5月初以来，约1200名休假员工已全职或兼职返岗[152] 诊所患者量 - 2020年前三季度，公司各诊所日均物理治疗患者量分别为26.2、18.9和25.8[151] 资金相关情况 - 截至2020年9月30日，公司现金及现金等价物和应计负债中包含1290万美元的MAAPP资金，应计负债中包含490万美元的递延社保税付款，子公司共收到约830万美元的CARES法案救济资金[158] 股权收购情况 - 2017 - 2019年，公司对工业伤害预防业务进行三次收购，最终在Briotix Health的持股比例增至约76.0%[159] - 2020年9月30日，公司以约420万美元收购一家实体70%的股权，其中370万美元现金支付，50万美元以应付票据支付[160] - 2020年2月27日，公司以1190万美元收购四家理疗诊所部分权益，其中1160万美元现金支付，30万美元为卖方票据[161] - 2019年9月30日，公司以1240万美元收购一家11家诊所理疗机构67%的权益，其中1210万美元现金支付，30万美元为卖方票据[162] - 2020年9月30日，公司以约420万美元收购一家实体70%权益，其中370万美元现金支付，50万美元以应付票据支付[224] - 2020年2月27日，公司以1190万美元收购一家四诊所物理治疗机构权益，其中1160万美元现金支付，30万美元为卖方票据[225] 诊所出售情况 - 2020年前9个月，公司出售12家先前关闭的诊所，总售价110万美元，其中70万美元现金支付，40万美元为应收票据[163] - 2020年前九个月出售12家先前关闭诊所获利110万美元，2019年前九个月出售含30家诊所的合伙权益获利580万美元[214] 第三季度运营成果 - 2020年第三季度，公司运营成果（含救济资金）为1110万美元，摊薄后每股0.86美元；净利润为1090万美元；GAAP下摊薄后每股收益为0.61美元[165] 第三季度净收入情况 - 2020年第三季度报告净收入为1.089亿美元，2019年第三季度为1.173亿美元[172] 第三季度各业务线收入情况 - 2020年第三季度物理治疗业务净患者收入约为9640万美元，2019年第三季度为1.044亿美元[172] - 2020年第三季度工业伤害预防业务收入为1000万美元，2019年第三季度为990万美元[174] 第三季度运营成本情况 - 2020年第三季度总运营成本（不包括关闭成本）为7850万美元，占净收入的72.1%；2019年第三季度为8990万美元，占净收入的76.7%[175] 第三季度毛利润情况 - 2020年第三季度毛利润为3040万美元，占净收入的27.9%；2019年第三季度为2740万美元，占净收入的23.3%[183] 第三季度办公室成本情况 - 2020年第三季度公司办公室成本为1040万美元，占净收入的9.6%；2019年第三季度为1060万美元，占净收入的9.0%[185] 第三季度运营收入情况 - 2020年第三季度运营收入为1990万美元，占净收入的18.3%；2019年第三季度为1680万美元，占净收入的14.3%[186] 第三季度利息费用情况 - 2020年第三季度利息费用为35.1万美元，2019年第三季度为55.7万美元[188] 第三季度所得税拨备情况 - 2020年第三季度所得税拨备为430万美元，占税前收入减去非控股权益净收入的28.2%；2019年第三季度为320万美元，占比26.1%[189] 第三季度非控股权益净收入情况 - 2020年第三季度归属于非控股权益的净收入（永久权益）为180万美元，可赎回非控股权益（临时权益）为300万美元；2019年第三季度分别为160万美元和240万美元[191] 前九个月运营结果 - 2020年前九个月公司运营结果（含救济基金）为2460万美元，摊薄后每股1.92美元，2019年同期为2780万美元，摊薄后每股2.18美元；不含救济基金时，2020年为1970万美元，摊薄后每股1.54美元[196] 前九个月股东应占净利润情况 - 2020年前九个月公司股东应占净利润为2220万美元，2019年同期为3210万美元；含非控股权益重估的信贷或费用（税后）时，2020年为2300万美元，每股1.80美元，2019年为2420万美元，每股1.90美元[196] 前九个月净运营收入情况 - 2020年前九个月公司净运营收入为3.055亿美元，2019年同期为3.599亿美元；其中物理治疗业务收入为2.688亿美元，2019年为3.244亿美元；工业伤害预防服务收入为2950万美元，较2019年的2710万美元增长8.9%[198][200][205] 前九个月总运营成本情况 - 2020年前九个月公司总运营成本（不含关闭成本）为2.362亿美元，占净收入的77.3%，2019年同期为2.743亿美元，占比76.2%；物理治疗业务运营成本（不含关闭成本）为2.144亿美元，占该业务收入的77.7%，2019年为2.537亿美元，占比76.3%；工业伤害预防服务业务运营成本为2180万美元，占该业务收入的73.9%，2019年为2060万美元，占比76.0%[202][203] 前九个月薪资及相关成本情况 - 2020年前九个月公司薪资及相关成本占净收入的55.6%，2019年为56.6%；物理治疗业务薪资及相关成本为1.516亿美元，占该业务收入的56.1%，2019年为1.869亿美元，占比57.3%；工业伤害预防服务业务薪资及相关成本为1840万美元，占该业务收入的62.1%，2019年为1670万美元，占比61.7%[204][205] 前九个月租金等成本情况 - 2020年前九个月公司租金、用品、合同劳工及其他成本占净收入的20.6%，2019年为18.7%；物理治疗业务该类成本为5950万美元，占该业务收入的22.0%，2019年为6310万美元，占比19.3%；工业伤害预防服务业务该类成本为330万美元，占该业务收入的11.4%，2019年为410万美元，占比15.2%[206][207] 前九个月坏账准备情况 - 2020年前九个月公司坏账准备占净收入的1.1%，2019年为0.9%；患者应收账款坏账准备占总患者应收账款的比例在2020年9月30日为5.1%，2019年12月31日为5.6%；2020年9月30日销售未收款天数为29天，2019年12月31日为33天[208] 前九个月毛利润情况 - 2020年前九个月公司毛利润（不含关闭成本）为6930万美元，占净收入的22.7%，2019年为8550万美元，占比23.8%；物理治疗诊所毛利润率（不含关闭成本）2020年为22.3%，2019年为23.9%；物理治疗管理合同毛利润率2020年为20.2%，2019年为15.0%；工业伤害预防业务毛利润2020年为770万美元，占比26.1%，2019年为650万美元，占比24.0%[209][210] 前九个月企业办公成本情况 - 2020年前九个月公司企业办公成本为3110万美元，占净收入的10.2%，2019年为3340万美元，占比9.3%[211] 前九个月营业收入情况 - 2020年前九个月公司营业收入为3420万美元，占净收入的11.2%，2019年为5210万美元，占比14.5%[212] 前九个月救济金情况 - 2020年前九个月，合并子公司收到约830万美元救济金[213] 前九个月利息支出情况 - 2020年前九个月利息支出为140万美元，2019年前九个月为150万美元；截至2020年9月30日，修订信贷协议下未偿还金额为700万美元[215] 前九个月所得税拨备情况 - 2020年前九个月所得税拨备为850万美元，2019年前九个月为1120万美元；所得税拨备占税前收入减去非控股权益应占净收入的百分比，2020年前九个月为27.6%，2019年前九个月为25.9%[216] 前九个月非控股权益应占净收入情况 - 2020年前九个月非控股权益（永久权益）应占净收入为390万美元，2019年前九个月为500万美元；可赎回非控股权益（临时权益）应占净收入2020年前九个月为780万美元，2019年前九个月为810万美元[218] 现金情况 - 2020年9月30日和2019年12月31日，公司现金分别为3010万美元和2350万美元[219] 前九个月现金流量情况 - 2020年前九个月，经营活动提供现金7460万美元，MAAPP提供1290万美元；投资和融资活动主要现金用途包括信贷额度净减少3900万美元、向非控股权益分配1420万美元等[221] 应付票据及信贷余额情况 - 截至2020年9月30日，公司应付票据余额为550万美元，已计提与患者和付款人信贷余额相关的680万美元，预计在未来十二个月支付[231][233] 市场风险情况 - 公司主要市场风险为修订信贷协议的利率变化[242] 修订信贷协议未偿余额情况 - 截至2020年9月30日，修订信贷协议的未偿余额为700万美元[242] 利率变动影响情况 - 基于2020年9月30日修订信贷协议的余额，利率变动1%将使年度利息费用增减7万美元[242]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收益为1090万美元，合每股0.85美元，包含CARES救济基金；若不包含救济基金，运营收益为500万美元，合每股0.39美元，而分析师共识预测本季度每股亏损0.18美元 [19][20] - 第二季度收入为8390万美元，较去年同期的1.264亿美元大幅下降；调整后EBITDA为1900万美元，去年同期为2490万美元；不包含CARES救济基金的调整后EBITDA为1110万美元 [20][23] - 第二季度总运营成本（不包括关闭成本）为6450万美元，较去年第二季度减少32%；调整后减少2690万美元；总薪资相关成本占收入的51.8%，去年第二季度为55.9% [21] - 第二季度毛利润（不包括关闭成本）为1930万美元，毛利率为21.7%，去年同期为24.7%；物理治疗管理合同的毛利率从去年的15.4%增至26.9% [22] - 第二季度运营收入为1030万美元，占收入的百分比从去年的15.7%降至12.2%，但较第一季度增加620万美元，增幅55% [22] - 其他收入方面，本季度出售11家先前关闭的诊所获利100万美元，去年同期出售含30家诊所的可售合伙企业获利580万美元；本季度还获得790万美元联邦政府的非偿还性CARES救济基金 [23] - 截至6月底，公司银行信贷额度下的借款降至3300万美元，资产负债表上有4400万美元现金，比6个月前增加2000万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物理治疗业务第二季度收入约为7230万美元，去年第二季度为1.134亿美元 [20] - 工业伤害预防业务第二季度收入为970万美元，略低于去年第二季度的1030万美元；该业务在受疫情影响最严重时下降约25%，目前已迅速恢复，第二季度毛利率达32.9%，高于去年同期；本季度该业务总毛利润贡献从去年的300万美元增至320万美元，6个月期间从450万美元增至480万美元 [13][14][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月11日当周业务量降至约为疫情前的45%，5月业务量从50%提升至60%多，6月从60%多提升至70%多，7月底业务量从70%多提升至85%左右 [9][11] - 去年夏季平均每家诊所每天约27次就诊，目前为22 - 23次，相当于疫情前的80% - 85% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司迅速推出远程医疗平台并广泛应用，未来远程医疗仍将是护理服务的重要组成部分 [10][27] - 持续审查人员配置、资源以及对患者和员工的保护措施，以应对疫情并抓住发展机会 [16] - 行业竞争方面，不同市场有不同竞争对手，包括医院、小型诊所和大型公司；疫情期间部分竞争对手关闭，公司多数设施保持开放，有助于其更快更全面地恢复；不同地区恢复情况存在差异，东北部恢复最慢，中部地区恢复强劲 [44][45] - 对于CMS提出的2021年物理治疗费用削减9%，公司积极争取两年的削减补丁，若无法避免将像过去一样应对；行业挑战会带来并购机会，公司有望在这方面表现良好 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情期间公司团队迅速采取行动，大幅削减成本，员工做出巨大牺牲，公司对团队表示感谢和赞扬 [7][8] - 尽管疫情带来挑战，但公司在成本控制和业务恢复方面取得了不错的成果，对未来发展充满信心 [11][15] - 业务恢复情况受社会活动恢复程度影响，如学校、体育活动等，预计在这些活动完全恢复前业务无法达到100%；但公司运营团队和合作伙伴在当地市场寻找机会，推动市场份额增长 [32] 其他重要信息 - 第二季度租金减免和延期约为160万美元 [9] - 远程医疗高峰时每周约有3000次就诊，随着业务量回升，远程医疗就诊次数有所减少 [10] - 第二季度每次就诊的净患者收入率略高，原因包括每次就诊的单位数略有增加、医疗保险和医疗补助比例略有下降以及收款情况良好 [12] - 公司临时关闭的30家诊所中，大部分已重新开业，未重新开业的不到6家 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在成本控制方面有何收获，工业业务毛利率提升的情况能否持续 - 公司在短时间内推出远程医疗平台并广泛应用，学会了快速高效地行动，与合作伙伴的关系更加紧密；公司此前存在一些非必要成本，随着业务量回升部分成本会恢复，但会保持业务量与成本的紧密匹配；工业伤害康复业务具有一定的反周期性，团队表现出色，预计随着业务量增长，毛利率将比疫情前有所改善 [27][28] 问题: 每位患者收入下降的原因是什么 - 第一季度净费率情况特殊，第二季度净费率上升是因为医疗保险和医疗补助比例从31.3%降至29%，每次就诊的单位数从4.3增至4.5 [30] 问题: 业务量恢复后是否会有部分患者难以恢复到疫情前水平 - 业务量恢复到100%取决于社会活动的全面恢复，如学校和体育活动等；但公司运营团队和合作伙伴在当地市场寻找机会，推动市场份额增长；目前业务量已恢复到疫情前的85%左右，且比去年同期有所增长 [32] 问题: 每天就诊次数下降的原因，是否会成为新常态 - 每天就诊次数下降与社会活动未完全开放有关，预计疫情后不会成为新常态，公司业务量自4月11日以来逐月增加，目前已恢复到正常水平的85% [35] 问题: 本季度同店就诊增长数、同店净费率以及选择性与非选择性患者组合的恢复情况 - 目前同店数据不具可比性，公司不衡量选择性患者情况；总体而言，手术量有所回升，尽管疫情期间病例数大幅增加，但人们外出就医的意愿也在增强，预计随着各州对疫情的控制，情况将逐渐恢复正常 [37][38][40] 问题: 工业伤害预防业务（IIP）如何恢复到疫情前水平 - 目前无法预测未来几个月的情况，但公司目前以更少的资源实现了更多的业务，预计未来会更盈利；公司需要专注于销售，团队正在努力应对，有信心逐步恢复 [43] 问题: 从竞争角度看，公司是否从竞争对手应对疫情不力中受益 - 公司有多种类型的竞争对手，疫情期间部分医院和诊所关闭，而公司多数设施保持开放，这有助于公司更快更全面地恢复；不同地区恢复情况存在差异，东北部恢复最慢，中部地区恢复强劲 [44][45] 问题: 公司目前对诊所网络的布局是否满意，是否会进一步缩减 - 公司迅速采取行动关闭并出售了部分诊所，这些出售的诊所是已关闭的诊所，出售获得了可观收益；公司会持续优化诊所网络，专注于效益最好的合作关系和设施；预计未来仍会有少量诊所调整，但整体情况良好 [46] 问题: CMS提出的2021年物理治疗费用削减9%对公司业务的影响，以及是否会带来并购机会 - 费用削减约影响公司不到30%的业务，公司正在争取两年的削减补丁以避免调整；若无法避免，公司将像过去一样应对；行业挑战通常会带来并购机会，公司有望在这方面表现良好 [50][51] 问题: CMS允许物理治疗助理（PTAs）进行维持治疗的规定对公司人员配置和服务模式的影响 - 公司不会因医疗保险的规定随意调整人员配置，大部分护理服务由持牌物理治疗师提供，物理治疗助理提供辅助支持，该规定不会改变公司的人员配置和服务模式 [54]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (MARK ONE) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED June 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM _____TO _____ COMMISSION FILE NUMBER 1-11151 U.S. PHYSICAL THERAPY, INC. (EXACT NAME OF REGISTRANT AS SPECIFIED IN ITS CHARTER) (STATE OR OTHER JURISDICTION OF ...