财务数据和关键指标变化 - 第三季度集团收入按当地货币计算同比下降1.3%至20亿美元，较第二季度的19亿美元有所增长；按报告基础计算，收入同比下降10.4%，货币变动的负面影响达2.02亿美元 [8][9] - 数据收入按当地货币计算同比增长13.1%，按报告基础计算增长3.1% [9] - 当地货币EBITDA同比持平，若剔除巴基斯坦5200万美元的正向贡献，同比下降5.5%；按报告基础计算，EBITDA同比下降9% [10][11] - 集团EBITDA利润率为45.1%，同比提高0.7个百分点 [11] - 本季度净利润（扣除一次性项目前）为1.45亿美元，但需扣除7.9亿美元的非现金减值，主要与俄罗斯Beeline的商誉账面价值有关 [12] - 运营资本支出本季度增长9.3%，集团资本支出强度比率降至21.8% [15] - 本季度杠杆比率为1.9倍净债务与EBITDA之比，与保持集团杠杆在2倍左右的目标一致 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 4G业务：过去12个月4G用户基数增长37%，新增2000万用户，其中第三季度新增800万，较第二季度增长14%；目前集团为7300万客户提供4G服务，同比增长近40%，4G用户占总客户数的35%，高于去年的25% [16][39] - B2B业务：本季度B2B移动服务收入增长5.6%，客户基础扩大4.4%，俄罗斯、巴基斯坦和乌克兰贡献突出 [42] - 固定线路业务：固定线路服务收入同比增长4.4%，客户基础扩大近10% [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 俄罗斯：总营收同比下降6.8%，较上季度有所改善；漫游收入同比下降68%，内容收入下降21%；固定线路业务收入同比增长9%；EBITDA同比下降18%；4G用户基数同比增长10%，流失率下降2个百分点 [62][63][66][58] - 哈萨克斯坦：第三季度营收同比增长超14%，4G客户渗透率达50%；网络覆盖全国75%的人口；固定线路业务收入同比增长40%；EBITDA增长17.3%，利润率达53% [68][71][72] - 巴基斯坦：第三季度营收增长11.5%，调整后为7%；移动数据收入同比增长25%，4G用户新增300万，4G用户基数比去年同期大70%；JazzCash月活跃用户超1000万，交易次数超10亿；EBITDA增长41.2%，调整后为2.4% [78][79][75][80] - 乌克兰：第三季度营收和EBITDA实现两位数增长；4G用户增长超20%，ARPU实现两位数扩张；移动数据收入同比增长23%；4G网络覆盖全国85%的人口，用户基数同比增长50% [81][84][85] - 其他市场：如孟加拉国4G用户基数同比翻倍，Toffee下载量超5000万，本季度实现同比增长 [87][88] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略方向：加速4G网络部署，扩大4G用户基础；发展数字垂直业务，如数字金融服务、内容和广告技术；建立合作伙伴关系，促进数字服务增长；优化运营组合，出售非核心资产 [16][46][19] - 行业竞争：俄罗斯市场面临竞争压力，收入和盈利能力受到挑战；公司通过改善网络性能、提升客户体验等措施来应对竞争，争取实现业务转机 [13][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：第三季度业务运营趋势逐步恢复正常，但部分产品收入恢复正常仍需时间，如漫游收入仍较弱 [22][25] - 未来前景：确认2020年财务指引，预计集团收入和EBITDA按当地货币计算同比呈低至中个位数下降，资本强度为22% - 24%；假设当前封锁限制不恶化，预计第四季度业务将延续复苏趋势；预计俄罗斯业务将在2021年上半年实现收入和用户增长 [90][91][93] 其他重要信息 - 第三季度集团取得多个关键里程碑，包括4G用户增长、数字业务发展、融资优化、股东价值提升等 [16] - 宣布对孟加拉国ShopUp的战略投资，拓展移动金融服务 [17] - 成功出售亚美尼亚业务，优化运营组合 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在俄罗斯升级网络的地区，NPS、ARPU和流失率有何变化？3G用户升级到4G的提升和流失率降低情况如何？如何看待资产组合和基础设施所有权？ - 公司在莫斯科和圣彼得堡等重点地区升级网络后，服务质量提升，流失率降低约2个百分点；客户从单语音服务升级到数据语音双服务再到4G服务，ARPU呈倍数增长，使用数字服务的客户ARPU进一步提高20% - 30%，流失率也更低；公司会持续审查资产组合，专注于能推动营收增长和盈利的关键市场，目前暂无出售俄罗斯塔楼的计划 [100][103][106][121] 问题2: 俄罗斯业务在2021年上半年实现转机的假设是什么？淘汰第三方收入的进展如何？巴基斯坦JazzCash何时能作为独立实体报告？巴基斯坦新频谱拍卖情况如何？ - 俄罗斯业务转机的假设基于网络质量提升、客户体验改善、流失率降低和4G用户增长等因素；淘汰第三方收入已取得进展，虽对短期收入有影响，但有利于长期客户满意度和业务增长；JazzCash因处于与合作伙伴的看跌期权交易中，暂无独立报告计划，交易完成后会进一步说明；巴基斯坦新频谱拍卖暂无明确时间表，至少未来六个月不会有消息 [110][112][114][115] 问题3: 若业务好转，2022年是否会恢复分红？俄罗斯资本强度将维持多久？上市结构有何进展？ - 目前无法推测2021年业绩和潜在分红情况，公司分红政策不变，具体取决于业绩和董事会批准；俄罗斯资本强度今明两年会略高于正常水平，之后将恢复正常；公司正在考虑上市结构的替代方案，有结论后会及时公布 [124][126][152] 问题4: 巴基斯坦办公室被税务机关查封及频谱支付法庭听证情况如何？ - 巴基斯坦办公室查封可能是误解，预计会自行解封；频谱支付法庭听证正在进行，暂无书面决议，公司会与政府合作寻求解决方案 [129][130][131] 问题5: 俄罗斯推出的无到期日关税的预期和客户接受情况如何？ - 该关税针对俄罗斯年轻一代市场优化，得到了客户的积极反馈，是为后续更丰富的套餐做准备 [136] 问题6: 何时能更新巴基斯坦总部和牌照情况？俄罗斯是否已提高或计划提高关税？零售网络计划关闭多少家门店？ - 今天会提供巴基斯坦办公室情况的更新，但牌照问题较复杂，需要更多时间；俄罗斯商业产品组合将更细化，针对不同市场细分；俄罗斯有近700家门店，未来三年计划通过数字渠道实现至少三分之一的销售，目前正在进行组织架构调整 [140][142] 问题7: 如何看待俄罗斯竞争对手推出的单一订阅服务生态系统？清理有毒内容收入是否有尽头？额外上市计划有何进展？ - 公司相信开放生态系统，认为产品应独立发展，通过协同效应和核心连接资产创造价值；清理有毒内容收入是优先事项，目标是下季度将其降至零或接近零；公司正在考虑额外上市的替代方案，有结论后会及时通知 [148][150][152] 问题8: 从4G部署到业务增长阶段，有哪些经验可以借鉴？如何推动俄罗斯业务恢复增长？ - 公司认为在4G部署早期应快速提高用户渗透率，达到一定水平后，应通过部署合适的数字服务增加服务相关性，提高ARPU、数据消费和降低流失率 [157][158]

业绩总结 - 2020年第三季度收入为20亿美元，同比下降10.4%[10] - 净利润在剔除一次性项目后为1.45亿美元，同比增长20.4%[11] - 报告净利润为-6.45亿美元，因非现金减值损失为7.9亿美元[12] - EBITDA为9亿美元，EBITDA利润率为45.1%，同比上升0.7个百分点[13] - 2020年第三季度报告的EBITDA为6.78亿美元，同比下降9%[37] - 2020年第三季度的总企业成本为4300万美元，同比下降46.5%[37] - 2020年第三季度EBITDA为898百万美元，同比下降9.0%[110] - 2020年前九个月EBITDA为2,627百万美元，同比下降19.9%[110] 用户数据 - 4G用户增长显著，新增2000万用户，同比增长37%[20] - 巴基斯坦的4G用户增加了300万，支持长期发展目标[85] - 哈萨克斯坦的4G渗透率达到50%，推动了双位数的收入增长[75] - 俄罗斯的4G用户在本季度增加了160万，推动了客户基础的改善[68] - 乌克兰的4G用户在季度内增长21%[91] 未来展望 - 预计收入恢复将持续，但进一步的封锁措施可能会对预期产生负面影响[24] - 管理层预计2020财年不会支付股息[101] 新产品和新技术研发 - 由于外汇波动，2020年第三季度的EBITDA受到9000万美元的负面影响[37] 市场扩张和并购 - 阿美尼亚业务以5100万美元出售，增强了公司的财务灵活性[20] - 2020年第三季度的总流动性为28亿美元，债务成本比2019年第三季度低119个基点[46] 负面信息 - VEON在2020年第三季度确认了7.9亿美元的非现金减值损失，其中7.23亿美元针对俄罗斯的商誉[106] - 2020年9个月的总收入在本地货币中下降2.7%[101] - 2020年EBITDA在本地货币中下降3.1%[101] 其他新策略和有价值的信息 - 运营资本支出为4亿美元，同比增长9.3%，LTM运营资本支出比率为21.8%[16] - 2020年前九个月的自由现金流为365百万美元[114] - 2020年前九个月的非现金调整与IFRS 16相关的金额为279百万美元[114]

财务数据和关键指标变化 - 集团本季度收入按当地货币计算同比下降6.9%至19亿美元，按报告基准计算同比下降16.3%，货币变动造成1.78亿美元负面影响 [6] - 数据收入本季度按当地货币计算实现14.4%的两位数增长，按报告基准计算增长5.2% [8] - EBITDA按当地货币计算下降7.7%至8.09亿美元，按报告基准计算同比下降18.7% [9] - 集团EBITDA利润率本季度为42.7%，同比下降1.2%，按当地货币计算下降0.4% [10] - 运营资本支出本季度增长9.5%，集团资本支出强度比率降至20.8% [11] - 本季度杠杆率为净债务与EBITDA的2倍，略高于2019年第二季度的1.9倍 [12] - 集团本季度净利润为1.56亿美元，高于去年的6900万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 俄罗斯业务（Beeline） - 总收入下降9.7%，移动服务收入下降9.8%，固定服务收入增长8.9%，移动数据收入增长4.9% [32][33] - EBITDA下降20%，4G基站数量增加24%，4G客户群增长22%，总用户数下降8.4% [31][33] 哈萨克斯坦业务 - 收入在基础层面增长9.2%，EBITDA增长13.4%，数据收入增长近40%，4G用户增长24%，用户基础下降6%，ARPU增长11.9% [34][35][36] 巴基斯坦业务（Jazz） - 调整后收入增长0.5%，数据收入增长27.6%，总客户群扩大5.6%，EBITDA若排除影响将下降6.4% [38][39] 乌克兰业务（Kyivstar） - 收入增长6.8%，EBITDA增长11.5%，数据收入增长13.1%，ARPU增长9.4%，总客户群下降3.1%，4G客户群增长51% [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 漫游收入大幅下降，占集团收入的比例从2019财年的2.1%降至0.4% [26] - 固定网络日流量在第二季度达到比第一季度高35%的水平 [28] - 4G客户群在本季度加速增长，俄罗斯4G用户数量同比增长超20% [28] - 自服务应用多活跃用户数量同比几乎翻倍，数字服务（如电视）客户群比去年第二季度大50% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将通过投资网络和服务，为新的企业对家庭（B2H）客户做好准备，同时强调数字销售渠道 [30] - 俄罗斯业务将继续优化零售布局，增加对数字渠道的重视 [31] - 公司关注4G服务的长期增长机会，将继续在网络方面进行投资 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度公司运营表现受到封锁措施的全面影响，6月和7月随着限制措施的放松，运营趋势有改善迹象 [26] - 预计下半年运营趋势将逐步改善，部分积极的客户行为变化将在疫情后持续存在 [29] - 预计集团收入和EBITDA在2020年全年将出现低至中个位数的当地货币下降，但下半年EBITDA的复苏速度将加快 [49] 其他重要信息 - 公司重新引入2020财年的财务指引，集团资本支出强度设定为22% - 24% [48][51] - 鉴于2020年上半年现金流较弱，且下半年存在不确定性，公司认为2020年全年不太可能支付股息 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明2020年的股息展望，以及对公司今年股权自由现金流水平的看法 - 股息政策不变，与净债务与过去12个月EBITDA以及第二季度自由现金流相关 目前净债务与EBITDA约为2倍，但下半年存在与疫情、潜在封锁措施、并购交易等相关的不确定性，这些会影响股权自由现金流和股息支付 [56] - 今年上半年自由现金流低于去年同期，排除一次性因素后仍略低 且疫情、潜在货币波动等不确定性会影响下半年的EBITDA和现金流，公司不提供自由现金流指引 [57][58][59] 问题2: 若到明年2月杠杆率约为2倍，是否可能支付股息 - 最终决定权在董事会，若满足政策条件，董事会会在2021年2月的决策中予以考虑 [62] 问题3: 今年资本支出强度较高，预计会持续多久；请拆分俄罗斯市场第二季度客户流失中 migrant workers 的比例，以及除网络投资外，俄罗斯业务还有哪些扭转措施，家庭套餐的情况如何 - 由于公司仍处于4G渗透提升阶段，预计资本支出强度在一段时间内将保持在18% - 20% [65] - 俄罗斯市场封锁和门店关闭使新客户流入减少约50%，4G用户渗透率从32%提升至42% [66] - 考虑到疫情对新客户流入和充值的影响，暂无法对家庭套餐的表现作出评价，但公司正在为俄罗斯市场下半年的价值主张现代化做工作 [67] 问题4: 请说明运营支出（OpEx）下降中，哪些部分是由收入驱动，哪些可能是结构性的，并与去年公司降低成本强度的计划进行对比；对于俄罗斯的分销，是否认同短期内可进一步缩减门店规模的观点 - 公司在本季度通过降低G&A、HR和员工成本实现了2600万美元的同比节省，总部的成本降低计划也取得了显著成果，集团结构性成本同比下降15% 但网络相关支出因投资4G网络而增加，目前暂无网络成本节省，但未来有望通过网络优化获得收益 [73][74][75] - 公司认为未来分销将以数字和替代渠道为主，已永久关闭俄罗斯627家门店，未来将通过特许经营、替代合作伙伴和替代渠道进一步优化门店数量 [71][72] 问题5: 请说明未来几年门店关闭的趋势；公司降低OpEx强度的计划是否仍然有效 - 在给出新的门店关闭数量之前，希望先观察疫情发展和门店关闭的影响，但通过特许经营、合作、替代渠道和数字渗透的增加，门店优化仍有空间 [79] - 由于疫情改变了很多情况，公司正在深入研究每个成本项目，预计明年年初能更好地指导OpEx结构的改善情况 [80] 问题6: 请提供并购方面的更多细节，特别是关于阿尔及利亚股东协议的讨论情况；目前融资策略的下一步计划是什么 - 关于阿尔及利亚，目前暂无行动，团队在当地的资本支出部署表现良好 公司正在多方面评估并购机会，包括传统连接业务和非连接业务，但目前暂无公告 [83][84] - 融资策略包括降低债务成本、增加债务期限、在当地货币中增加资产负债表杠杆以及多元化资金来源 [86] 问题7: 请解释连接业务和非连接业务的含义；是否意味着未来希望减少美元欧元债券的未偿还金额 - 非连接业务指金融服务、内容和潜在的大数据资产等领域，如阿尔及利亚、巴基斯坦的相关业务 [88] - 公司会关注自然对冲，若无法实现则通过衍生品控制卢布风险 同时会根据情况利用美元债务市场，但会始终关注对冲以避免货币波动风险 [89] 问题8: 请澄清关于股息的信息，是指若无法达到全年指引就不支付股息，还是在基本情况下即使财务表现和并购计划符合预期也不建议支付股息 - 公司政策是考虑分配至少50%的自由现金流，并保持净债务与EBITDA约为2倍 由于下半年存在运营结果、疫情封锁、货币贬值、选举、并购交易等不确定性，基于2020年的股息支付在明年年初不太可能，但最终需看实际数字并由董事会评估 [92][93][94] 问题9: 请更新巴基斯坦频谱支付谈判的现状，是否有确定的日期或最终决定的时间 - 公司已支付50%的牌照费用并提出抗议，第二季度又支付了5750万美元并提出抗议 由于疫情封锁，政府部门和法院关闭，谈判未按正常进行，预计重新开放后将重新开始讨论 [96] 问题10: 请详细说明俄罗斯固定业务增长的来源，以及在中期维持个位数增长率的潜力；固定移动转换策略是否有变化 - 固定业务增长一方面是由于疫情使客户更多使用固定网络，另一方面是公司强大的B2B业务，固定网络客户粘性高，预计客户在疫情后仍会继续使用 因此预计该业务将持续增长，同时客户也会继续使用移动网络 [99][100] 问题11: 是否决定收购巴基斯坦业务中合作伙伴剩余的15%股份；目前的上市策略如何，是否仍在考虑二次上市 - 尚未做出决定，公司正在评估选项，并会在需要时提供更新 [103] - 二次上市的话题正在内部讨论和评估中，公司会在有反馈时向市场公布 [104]

净债务定义 - 净债务是非国际财务报告准则财务指标，计算方式为有息长期名义债务与短期名义债务之和减去现金及现金等价物、长期和短期存款[26] 资本支出相关 - 2019年1月1日采用国际财务报告准则第16号后，2018年12月31日后开始的期间，使用权资产不包括在资本支出中[25] - 年报中资本支出包括设备、新建筑、升级、软件等，不包括获取电信许可证的直接支出和企业合并中获得的长期资产[25] 数据来源及定义 - 年报中某些市场和行业数据来源于2020年3月10日Analysys Mason的报告，移动普及率定义为移动连接数除以人口数[29] 前瞻性陈述相关 - 年报包含根据1933年《证券法》第27A条和1934年《美国证券交易法》第21E条定义的估计和前瞻性陈述，受多种因素影响且存在风险[37] - 前瞻性陈述受公司战略执行、目标实现、现金流、资本支出、产品服务发展等多方面因素影响[39] - 导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异的风险包括政治经济社会条件变化、法律法规税收、出口管制等[40] - 年报中的前瞻性陈述仅截至年报发布日期，公司除法律要求外不承担更新或修订义务[42] 运营数据用途 - 年报中呈现的某些运营数据包括移动客户数量、移动每用户平均收入和移动数据客户数量，用于评估公司业绩[27] 行业市场数据来源 - 年报中包含行业、市场和竞争地位数据，部分基于第三方行业出版物和研究以及公司内部估计和研究[28]

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年营收89亿美元，同比增长3.4%；EBITDA为42亿美元，同比增长9.6%；股权自由现金流为13.6亿美元，ROE为27% [20] - 2019年第四季度营收23亿美元，同比增长0.2%；EBITDA为9.35亿美元，有机增长约12.5%或30%；股权自由现金流为10亿美元 [17][19] - 2019年发行10亿美元高级无抵押票据，降低债务成本；进入2020年时，杠杆率为1.7倍，目标为2倍 [15] - 2019年股息为每股0.28美元，本季度宣布每股0.15美元 [16] - 2020年预计营收实现低个位数本地货币增长，EBITDA实现中个位数本地货币增长，运营资本支出与营收之比在21% - 22%之间 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 语音业务 - 持续下滑，被数据和移动金融服务（MFS）的增长所抵消 [37] 数据业务 - 移动数据使用量增长17.7%，由4G和新服务驱动 [18] 移动金融服务（MFS） - 巴基斯坦的JazzCash已有730万个数字钱包，是增长的主要来源 [34] 各个市场数据和关键指标变化 俄罗斯市场 - 第四季度表现不佳，营收同比下降3.3%，移动服务营收下降5.9%，用户基数下降1.1% [44] - 4G基站数量比去年增加48%，4G覆盖率从78%提升至86% [45] - My Beeline应用有超1000万活跃用户，占总用户数的28% [46] - Beeline TV月活跃用户达220万，移动金融服务用户近500万 [49] 哈萨克斯坦市场 - 41%的客户是LTE客户，数量在过去12个月内翻了一番 [52] - 融合产品收入增长76%，电视用户增长65%，金融服务用户增长117% [52] 巴基斯坦市场 - 第四季度营收增长14.1%（排除新税收制度影响） [54] - 4G网络领先，用户基数增长至6100万 [55] - JazzCash钱包数量超过800万，JazzTV月订阅用户超100万，下载量达400万次 [56] 乌克兰市场 - 营收增长16.1%，客户忠诚度高，市场流失率最低，为4.7% [60] 孟加拉国市场 - 规模较小，但战略定位良好，过去是逆风因素，现在开始成为顺风因素 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为在行业最具活力的市场中实现增长，通过扩展4G网络、加强管理结构等方式捕捉机会 [9][10][11] - 简化公司结构，完成GTH交易，引入新股东，自由流通股比例增至43.8% [14] - 加强资本结构，发行10亿美元高级无抵押票据，降低债务成本 [15] - 投资重点为网络连接、新服务生态系统和未来资产（如JazzCash） [63][64] - 推进Ventures业务，利用数字渠道拓展市场，如哈萨克斯坦的Easy品牌 [53] - 俄罗斯市场面临网络质量、定价和分销等问题，公司采取改善网络覆盖、优化数字渠道等措施扭转局面 [42][43][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是坚实的一年，公司实现了营收、EBITDA和股权自由现金流的增长目标 [21] - 2020年仍有很多工作要做和机会，公司将继续投资网络、人员和关键服务，以实现有机增长 [22] - 近期最大的挑战是俄罗斯市场，但公司有明确的战略和计划来扭转局面 [23] - 公司致力于通过资本配置提升股东价值，平衡股东回报和未来投资 [24] 其他重要信息 - 公司宣布管理层变动，Ursula Burns将卸任CEO，Kaan和Sergi将担任联合CEO，Ursula Burns将留任董事长 [7] - 俄罗斯业务负责人Vasyl Latsanych将于6月卸任，Kaan将在寻找新领导期间接管俄罗斯业务 [8][47] - 2019年第三至第四季度，公司结束了外部监管和暂缓起诉协议 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 股息展望和政策，以及资本分配与股息的关系 - 新股息政策旨在提供灵活性，以便抓住市场机会，至少支付股权自由现金流扣除许可证费用后的50% [74] - 2020年资本支出绝对值将增加，投资目标明确，包括网络、巴基斯坦JazzCash和新数字服务等领域 [75] - 今年将只支付一次股息，不提供未来股息指导，以保持决策灵活性 [76] 问题2: 俄罗斯网络质量问题及解决措施和时间表 - 莫斯科过去两年网络平台更换执行未达标准，公司已确定问题并采取补救措施 [93] - 已开始用Wi-Fi覆盖地铁，预计一年内完成LTE部署，莫斯科之后将扩展至圣彼得堡和其他11个城市 [94] - 预计年底开始看到积极影响，今年俄罗斯LTE覆盖率有望达到90%左右 [94][95] 问题3: 上市结构是否有变化计划，以及中国疫情对智能手机供应的影响 - 公司正在考虑上市结构的潜在机会，但尚未做出最终决定，将在决定后与市场沟通 [101] - 智能手机供应链受到影响，但目前影响仅限于库存周转率的改善 [104] 问题4: 管理层结构决策的原因，以及资产优化或投资组合优化的目标和机会 - 联合CEO模式旨在充分利用两人的技能，共同管理市场，应对不同市场的挑战 [108][113] - 公司寻求最大化回报，而非优化，正在出售亚美尼亚业务，监管审批仍在进行中 [116] 问题5: 俄罗斯资本支出将维持高位的时长，Yarovaya资本支出情况，成本削减情况，以及移动服务收入预期 - 俄罗斯LTE网络部署处于爬坡阶段，预计在用户渗透率达到70%之前，资本支出将保持高位，约需18个月 [120] - 2020年是Yarovaya资本支出的最后一年，之后资本支出强度将下降 [122] - 第四季度俄罗斯成本（排除一次性项目）下降约10%，但未说明具体削减内容 [118] - 最早在第四季度，俄罗斯服务收入将实现同比中个位数增长，但全年仍将是低个位数下降 [120] 问题6: 债务再融资计划，以及债务结构是否合适 - 目标是减少美元债务，将债务转换为其他货币（如卢布），但在许多国家不可行 [125] - 再融资将是优先选择，但无法提供具体的时间和方式指导 [125] 问题7: 每年支付一次股息的原因，可持续自由现金流指导是否仍然有效，以及许可证支出的可持续平均水平 - 今年董事会决定只支付一次股息，未来董事会可能会做出不同决定，支付一次股息是为了保持灵活性以实现增长 [131] - 不再提供可持续自由现金流指导，之前的指导基于2019年2月的固定汇率 [133] - 许可证支出正常水平在7500万 - 1亿美元/年，图表中的3亿美元包括巴基斯坦许可证的2.25亿美元押金 [133] 问题8: 取消俄罗斯无限数据计划对营收增长的影响，以及巴基斯坦15%股权3亿美元期权的情况及对股息决策的影响 - 取消无限数据计划后，预计俄罗斯市场价格将正常化并上涨，消除无差异的无限套餐 [144] - 巴基斯坦15%股权的账面价值约为3.4亿美元，公司正在评估期权的利弊，该期权可能在夏季中期到期，对股息决策有一定缓冲作用 [145] 问题9: 俄罗斯无限数据计划的定价情况，孟加拉国市场机会，以及JazzCash的财务指标 - 现有套餐将分阶段重新定价，第一阶段约三分之一的客户将受影响，第二阶段预计在4月左右 [148] - 对孟加拉国市场持乐观态度，因其年轻人口众多，智能手机渗透率不断上升，公司在连接性和非连接性领域都看到机会 [150] - 目前不关注JazzCash的财务指标，重点是增长，其主要交易包括B2B、账单支付和小额贷款，未来将扩展金融生态系统产品 [151]

业绩总结 - 2019年第三季度报告的收入为22.23亿美元，同比下降4.0%[12] - 2019年前九个月的收入同比增长4.6%，EBITDA同比增长8.8%[4] - 2019年第三季度的EBITDA为9.87亿美元，同比增长16.5%[12] - 2019年第三季度的企业自由现金流（不包括许可证）为2.69亿美元，年初至今的企业自由现金流为9.02亿美元[12] - 2019年第三季度的净利润为5200万美元，较2018年第三季度的5610万美元下降[50] 用户数据 - 2019年第三季度的集团用户数为2.12亿，同比增长0.5%[12] - 移动数据收入在2019年第三季度同比增长18.4%[12] - 2019年第三季度移动用户数为5920万，同比增长5.6%[115] - 2019年第三季度的移动数据用户数为940万，同比增长5.0%[92] - 2019年第三季度ARPU为234.1 PKR，同比下降14.0%[80] 未来展望 - 预计2019年整体收入将实现低个位数的有机增长，EBITDA和企业自由现金流（不包括许可证）将实现中个位数的有机增长，目标约为10亿美元[14] - VEON在2019年9月的财务报告中，预计未来将继续优化产品和服务以提高ARPU[154] - VEON在2019年9月的财务报告中，强调了对市场趋势和客户需求的关注，以保持竞争优势[154] 新产品和新技术研发 - 资本支出（不包括许可证）为3.77亿美元，同比下降21.0%[138] - 资本支出（不含许可证）同比增长61.8%至13.7亿乌克兰格里夫纳，战略重点在于进一步的4G/LTE推广[73] 市场扩张和并购 - VEON在2019年8月完成了对GTH的强制性收购要约，购买了约40.55%的股份，总价为97.25亿埃及镑（约合5.87亿美元）[165] - VEON在2019年第三季度成功完成了对GTH的重组，包括GTH在埃及交易所的退市[167] 负面信息 - 2019年第三季度总收入同比下降4.0%，主要受到巴基斯坦的监管变化和货币波动的影响[40] - 俄罗斯市场面临网络质量和市场定价结构的挑战，短期内业绩可能继续承压[5] - 2019年第三季度的股东权益为12.40亿美元，同比下降69.0%[53] 其他新策略和有价值的信息 - VEON在2019年10月9日发行了7亿美元的4.00%无担保高级票据，预计用于再融资和一般企业用途[169] - VEON在2019年9月宣布新的股息政策，目标是支付至少50%的前一年股权自由现金流作为股息[164]

财务数据和关键指标变化 - 前九个月有机收入增长4.6%，有机EBITDA增长8.8%，约为收入增速两倍 [17] - Q3报告收入和EBITDA增长率分别为 - 4%和16.5%，集团层面有机收入同比下降0.9%，排除巴基斯坦税费变化影响后同比增长2.4% [23] - Q3数据收入有机同比增长18.4%，带动服务收入增长 [23] - Q3外汇对收入负面影响降至7200万美元，低于上一季度的1.79亿美元 [24] - Q3有机EBITDA同比增长5%，EBITDA利润率达38.6%，排除巴基斯坦税费变化影响后同比增长11% [24] - Q3成本强度比率较去年下降2.2个百分点，九个月总部成本较去年降低25% [25] - Q3报告的无牌照股权自由现金流为3.7亿美元，排除IFRS 16调整后为2.69亿美元，前九个月达9.02亿美元 [25][26] - Q3净收入达3000万美元，去年同期亏损7.8亿美元，去年同期含出售意大利合资企业50%股份的12.79亿美元收益 [34] - 季度末净债务和杠杆率稳定，杠杆率为1.7倍，IFRS 16基础上调整后为2.1倍 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 数据业务 - 数据业务持续推动增长，是中期收入主要机会，Q3数据收入有机同比增长18.4% [17][23] 内容服务 - 俄罗斯付费电视服务吸引180万月活用户 [16] 数字金融服务 - 巴基斯坦JazzCash平台收入占当地市场总收入近7% [16] 移动业务 - 俄罗斯Beeline移动客户基数同比下降，季度环比增加，移动服务收入随用户趋势变化，数据量同比增长53%，数据收入增长3%，设备销售同比下降10% [39] - 乌克兰Kyivstar移动客户基数同比略降0.8%，ARPU同比增长19.9%，数据收入增长37% [43][44] - 巴基斯坦Jazz用户同比增长5.6%，数据量消费同比增长超70%，移动数据收入同比增长约25%，Jazz Cash收入同比增长43% [48][49] 宽带业务 - 俄罗斯宽带客户数量持续增长，收入增长8% [40] 各个市场数据和关键指标变化 俄罗斯 - 业务面临网络覆盖、市场定价和分销有效性挑战，移动客户和服务收入受影响 [38] - 宽带客户和收入增长，EBITDA同比正增长，LTM CapEx与销售比率预计全年达22% [40][41] 乌克兰 - Kyivstar服务收入增长18.3%，数据使用量和收入分别增长70%和37%，EBITDA同比增长27.7%，利润率达62.1% [43][44] - 2019年7月乌克兰央行取消股息汇回限制，Q3 Kyivstar上缴45亿格里夫纳股息 [46] 巴基斯坦 - Jazz运营表现良好，调整后有机收入和EBITDA分别增长14.3%和14% [47] - 9月Jazz存入2.25亿美元争议牌照续期费保证金 [50] 乌兹别克斯坦 - 业务受税收影响，调整后收入同比增长约7%，数据收入增长20.3%，EBITDA利润率达53% [51][52][53] 阿尔及利亚 - 市场具挑战性，客户基数收缩4.3%，ARPU同比下降1.2%，数据客户和收入分别增长27.8%，EBITDA同比下降2.5% [54][55][56] 孟加拉国 - Banglalink服务收入同比增长5.2%，数据收入增长26.4%，EBITDA同比下降4%，排除税收变化影响增长7.1% [57][58][59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用运营市场增长机会，通过数字产品和服务货币化客户数据需求 [8] - 强调运营执行，通过增收和降本提升EBITDA [9] - 管理合适资本结构，获惠誉长期信用评级提升 [10] - 积极管理投资组合，完成GTH要约收购 [11] - 新战略框架拓展长期增长野心至新服务和未来资产 [12] - 业务分三个支柱：俄罗斯、增长引擎市场（巴基斯坦、乌克兰、乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦）、前沿市场（阿尔及利亚和孟加拉国） [13] - 俄罗斯业务面临挑战，需多季度扭转局面，公司采取网络改进、分销优化和恢复价格纪律措施 [38][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司多元化业务组合表现稳健，虽面临监管变化但增长机会仍在 [61] - 公司致力于改善俄罗斯业务表现，将按新战略框架推动各市场收入机会 [62][63] - 新股息政策提供灵活性，以实现投资机会和股东回报最大化 [64] - 公司有望实现全年低个位数有机收入增长、至少中个位数EBITDA有机增长和10亿美元无牌照股权自由现金流目标 [65] 其他重要信息 - 公司结束外部合规监管，与美国司法部暂缓起诉协议结束，建立了稳健合规和控制计划 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：俄罗斯在哪些领域节省成本使利润率扩大，是否可持续；增加的资本支出计划详情，是否仅今年俄罗斯资本支出占比达22% - 本季度EBITDA受一次性拨备逆转影响，同时关闭120家店铺减少商业成本，公司致力于提高EBITDA利润率和降低成本强度一个百分点 [68][69] - 全年长期LTM资本支出收入预计约20%，公司将采取必要措施弥补市场差距，本季度LTE基站增长约43% [70] 问题2：俄罗斯EBITDA利润率或利润率变化（排除拨备逆转） - 第三季度俄罗斯南部坏账和相关拨备逆转影响接近10亿卢布 [73] 问题3：俄罗斯分销改善策略，是否继续以每季度约120家的速度减少店铺 - 市场分销系统低效，公司欢迎其他玩家减少分销足迹，公司将继续优化网络，目标是将低效店铺转为高效，转向更多数字和在线销售 [79][80] 问题4：基于第三季度情况，俄罗斯竞争对手是否跟随优化分销；乌兹别克斯坦近两季度用户数量大幅减少的原因 - 难以评论竞争对手情况，MTS宣布将减少分销足迹，市场趋势是向单一品牌店铺销售和优化模式分支转变，公司改变关键绩效指标关注用户长期价值 [85][86] - 乌兹别克斯坦公司注重用户价值，放弃部分低端用户，鉴于市场竞争，将审查和修订资费计划和定价模式 [87] 问题5：如何平衡俄罗斯商业成本削减与市场份额；巴基斯坦费用逆转对整体下降的影响 - 网络投资应优先于其他变化，俄罗斯战略包括定价调整，削减商业成本是优化分销网络的结果，而非刻意削减成本，网络投资优先于商业活动 [91][92] - 费用逆转对Q3结果影响1400万美元，税费结构变化将在未来两三个季度持续产生同比影响，2600万美元逆转中1400万美元计入Q3，约1200万美元部分影响Q4，但预计大部分影响将被Q4服务使用抵消 [94][96]

业绩总结 - 2019年上半年，VEON的总收入有机增长7.4%，主要受巴基斯坦、乌克兰和孟加拉国的良好运营表现推动，报告收入下降3.0%[12] - 2019年上半年，EBITDA有机增长10.7%，报告EBITDA增长34.0%[12] - 2019年第二季度总收入为22.61亿美元，同比下降0.4%，有机增长为7.5%[88] - 2019年第二季度EBITDA为9.94亿美元，同比增长1.0%，有机增长为11.1%[88] - 2019年第二季度净利润为7000万美元，较去年同期的亏损1.42亿美元大幅改善[88] 用户数据 - 2019年第二季度，数据收入同比增长76.9%，每位用户的数据消费同比增长85%[36] - 巴基斯坦的服务收入同比增长21.1%，数据收入增长58.8%[43] - 孟加拉国的服务收入同比增长7.8%，数据收入增长27.9%[60] - 乌兹别克斯坦的服务收入同比下降10.7%，数据收入增长19.7%[62] 未来展望 - 2019年第一半年的实际有机增长目标为630亿美元，预计全年收入将达到约10亿美元[100] - GTH重组正在进行中，预计在2019年底完成，涉及将其在巴基斯坦、阿尔及利亚和孟加拉国的运营资产转移至VEON[20] 新产品和新技术研发 - 2019年第二季度，资本支出（不包括许可证）同比增长13.8%[31] - 除许可证外的资本支出同比增长24.3%，调整IFRS 16影响后资本支出增长6.9%[36] 市场扩张和并购 - 由于网络共享协议终止，VEON在哈萨克斯坦获得了3800万美元的特别补偿[12] 负面信息 - 2019年第二季度，俄罗斯的移动服务收入同比下降1.1%[28] - 阿尔及利亚的服务收入同比下降2.9%[53] 其他新策略和有价值的信息 - 2019年第二季度的特别补偿为3800万美元，影响EBITDA[75] - 2019年6月30日，集团现金总额为13.3亿美元，未使用的承诺信用额度为34.5亿美元[129] - 2019年6月30日，VEON的债务按货币分布为：62%为美元，31%为俄罗斯卢布，4%为巴基斯坦卢比[124]

财务数据和关键指标变化 - 2019年上半年有机收入和EBITDA分别增长7.4%和10.7%，中期业绩超指引 [12] - 2019年第二季度总报告收入23亿美元，有机增长7.5%，美元计价同比基本持平；EBITDA按相同报告水平（IFRS 16前）为8.66亿美元，同比有机增长11.1%，报告增长1%；报告的IFRS 16后数据因会计政策变更接近10亿美元，记录增长略超16% [33] - 股权自由现金流IFRS 16前接近2.5亿美元，IFRS 16后为3.38亿美元 [35] - 净利润方面，2019年第二季度归属于VEON股东的净利润为7000万美元，而去年同期亏损1.42亿美元 [43] - 净债务从第一季度末的62亿美元略降至61亿美元，债务比率为1.7 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据收入推动有机增长，有机增长超22%，报告增长约14%；服务收入增长1.06亿美元，成本增长11%，第二季度成本强度同比下降2.7%，利润率提高0.6个百分点至38.3% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴基斯坦和乌克兰推动收入和EBITDA增长，哈萨克斯坦带来6000万美元增长；外汇对收入影响从第一季度的近3亿美元降至1.79亿美元 [36][37] - 俄罗斯市场运营环境具挑战性，移动市场竞争激烈，固定业务多年来首次实现增长；乌克兰业务表现稳健，可将利润汇回集团；巴基斯坦作为市场领导者，4G业务进展良好，排除特殊因素后仍有健康增长；阿尔及利亚受政治因素影响，市场动荡但网络资源有一定发展；尼日利亚业绩较好，但希望经济更稳定和增长；孟加拉国业绩从拖累转为强劲，季度环比增长5.4%；乌兹别克斯坦作为市场领导者，推动ARPU上升，4G部署远超计划，且可将资金汇回 [18][21][24][25][26][27][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资案例围绕强大的运营执行、更合适的集团结构和合理的资本结构构建 [9][10][11] - 战略重点包括增强核心业务，在各市场投资改善数据容量和覆盖，同时降低总部和运营公司成本；投资未来增长，如加大对Jazz Cash的投资 [14][15][16] - 行业竞争方面，俄罗斯市场竞争不健康，部分运营商推出无限套餐，公司通过FMC业务和监测客户留存率应对；巴基斯坦牌照续签正在评估是否上诉；孟加拉国税收政策调整有正负两方面影响 [57][59][60][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年上半年运营执行强劲，实现目标并向股东兑现承诺，但下半年财务指标更具挑战性 [51] - 成本控制对公司业务管理至关重要，降低有机成本强度已初见成效 [52] - 公司正朝着简化的公司结构迈进，GTH重组进展是重要里程碑 [53] - 需开发和拓展服务以推动长期增长，未来将聚焦新服务和资产 [53] 其他重要信息 - 董事会批准向股东派发中期股息，每股0.13美元，记录日期为2019年8月14日，高于2018年第二季度的0.12美元 [13] - 公司预计在8月6日左右就GTH的MTO流程发布公告 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请再次谈谈俄罗斯的定价和竞争情况，特别是无限数据套餐；巴基斯坦牌照授予价格高，是否会上诉；公司成本同比下降的运行率是否约为15% - 俄罗斯市场竞争不健康，公司是FMC业务领导者，通过构建FMC业务能力和监测客户留存率应对竞争，不打算推动市场走向更多无限套餐 [57][58] - 巴基斯坦牌照续签正在与监管机构对话，相关法律程序在进行中，将适时公布是否上诉的决定 [60] - 本季度公司成本约6000万美元，略高于去年，但2019年同比降低25%的目标不变，2020年目标约2.15亿美元 [61] 问题2: 俄罗斯移动服务收入从第一季度的正增长变为第二季度的负增长，是否是第二季度竞争加剧导致，下半年趋势如何；孟加拉国税收变化对2019年EBITDA影响为5.7%，从何时开始生效，对2020年数据有无影响 - 俄罗斯市场价格构建未达公司预期，受漫游变化等短期因素影响，但非主要问题，市场需从关注无限套餐转向构建不同价值主张；若当前趋势持续，下半年将更具挑战，公司目标是稳定用户基础并继续提升ARPU [65][66][67] - 孟加拉国税收政策调整有正负两方面影响，具体生效日期需投资者关系部门确认 [69][70] 问题3: 俄罗斯是考虑扩大分销网络、提高利用率还是与其他合作伙伴合作改善分销质量以稳定用户基础；当前网络覆盖是否足够，基站数量少是否是问题；俄罗斯非核心电信领域今年有何产品计划 - 俄罗斯正从多品牌向单品牌转型，未来将优化单品牌结构，不打算与其他玩家合作回到多品牌模式，认为俄罗斯市场可减少40%的零售点 [76][77][78] - 俄罗斯地域广阔，无法实现全面覆盖，但人口覆盖率良好，过去几年在网络建设上投入大，网络更稳健，建设工作将持续进行 [79] - 俄罗斯在数字业务方面主要进行内部开发，如Beeline TV和B2C生态系统，对收购持谨慎态度 [80][81] 问题4: GTH要约收购的乐观态度是基于对少数股东有吸引力还是回购的初步结果；新团队成员加入后，数字服务方面是否有新提议，何时更新市场信息；从长期来看，股息政策能否持续，是否有未包含在指引中的积极因素 - 对GTH要约收购乐观是因为认为对少数股东是好提议，且与埃及利益相关者有良好沟通和共识，但受埃及法律限制，无法评论接受要约的情况 [85][86] - 公司聘请高管领导数字业务，将围绕核心电信业务拓展服务，如巴基斯坦的数字金融服务和俄罗斯的Beeline TV等，9月投资者日将详细介绍 [88][89][90] - 股息政策基于自由现金流趋势和货币情况，公司致力于为股东提供稳定股息 [92][93] 问题5: 巴基斯坦如何抵消税收逆转的影响，是否仅靠提价，监管机构是否会反对；俄罗斯分销合同即将续签，如何考虑，特别是MTS回归Svyaznoy以及稳定用户基础的目标 - 巴基斯坦对4G和网络的投资带来流量和数据收入增长，数据收入同比增长59%；税收调整后，行业将调整定价模型以部分弥补数据收入损失，但数据使用和服务收入增长态势良好 [101][104] - 不评论俄罗斯分销合同具体行动，长期方向是远离多品牌模式，但多品牌可能仍会存在一段时间 [105][106] 问题6: 考虑到巴基斯坦税收变化，下半年收入趋势是否会下降，还是潜在收入趋势能抵消税收变化 - 取消特殊政策和行政费用对收入有反向影响，但公司客户基础和潜在收入仍在增长，管理层任务是保持当前增长率；特殊政策4月24日结束，未来收入增长速度将放缓 [115][116][117]

财务数据和关键指标变化 - 一季度有机发展良好，营收增长超7%，EBITDA增长超10%，成本强度下降1.9个百分点 [8] - 总营收21亿美元，有机增长7.4%，报告期同比下降5.6%，受近3亿美元汇率影响 [13] - EBITDA为8.23亿美元，去年同期为8.54亿美元，受约1.2亿美元汇率影响；报告期为12.98亿美元，差异源于1.26亿美元IFRS影响和3.5亿美元爱立信和解金 [13][14] - 股权自由现金流为2.05亿美元，去年同期为3.34亿美元；报告期为4.57亿美元，差异源于7700万美元IFRS影响和1.75亿美元爱立信和解金收款因素 [15] - 移动数据收入有机增长超26%，杠杆率为1.7倍，季度公司成本为5400万美元 [16] - 运营利润报告期为7.72亿美元，去年同期为3.54亿美元；净融资从1.98亿美元降至1.51亿美元；税前利润报告期为6.09亿美元，预IFRS为6.38亿美元；净利润报告期约为4.95亿美元，预IFRS为5.24亿美元 [39][40] - 运营现金流为8.54亿美元，股权自由现金流预IFRS为3.8亿美元 [41] - 净债务预IFRS为62亿美元，含爱立信和解金时杠杆率为1.7倍，排除后为1.9倍；IFRS影响超20亿美元后，净债务记录为82.65亿美元，杠杆率为2.2倍 [42][43][44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动数据收入增长超26%，乌克兰同比增长83%，巴基斯坦同比增长94%，孟加拉国同比增长36% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 俄罗斯市场因设备配件推动营收增长，EBITDA增长稍缓；巴基斯坦营收增长87%，EBITDA同比增长超22%；乌克兰营销活动成功，营收和EBITDA分别增长20%以上和27% [17][18][19] - 阿尔及利亚市场表现趋于平稳，相对竞争态势良好；孟加拉国实现业务扭转，服务收入增长约5%，EBITDA改善；乌兹别克斯坦剔除税收等影响后，潜在营收增长7.7% [30][31][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注强化核心业务，调整与爱立信关系，推动DBSS架构在多市场应用 [9] - 简化埃及业务结构，与利益相关者保持建设性对话 [11] - 俄罗斯市场整合Euroset后，聚焦提升ARPU，推动客户购买模式向单品牌店转变，稳定和加强客户基础 [25][26] - 巴基斯坦推进4G网络部署和基站升级，计划在二季度续签牌照 [28][29] - 阿尔及利亚按计划升级网络，拓展阿尔及尔市场，恢复市场动力 [30] - 孟加拉国升级网络，吸引客户，积极应对SMP监管 [31][32] - 乌克兰作为市场领导者，预计营收和EBITDA实现稳健两位数增长，推进4G网络建设 [33] - 乌兹别克斯坦推进网络升级和部署 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年开局良好，一季度有机增长态势积极，有望实现全年目标 [45] - 俄罗斯市场竞争活动有望结束，公司将稳定客户基础，监测市场以推动ARPU增长；网络建设可满足短期和中期数据增长需求 [51][52][56] - 阿尔及利亚市场相对表现良好，有望在年内实现营收增长 [57][58] - 孟加拉国市场已恢复增长，短期内有望保持适度增长，但长期增长存在不确定性 [79][80] - 巴基斯坦认为牌照应按2.91亿美元上次续签价格续约，正密切关注情况 [81][82] 其他重要信息 - 一季度出售约5%的Telenor股份，自由流通股占比达35% [12] - 因申请埃及MTO，存入6.45亿美元现金抵押 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 俄罗斯市场增值税上调对营收的影响及后续季度滞后效应、网络承载数据流量能力、数据流量增长情况、频谱释放时间及对资本支出和资费结构的影响，阿尔及利亚市场何时实现正向增长 - 俄罗斯市场不直接因增值税上调调整价格，市场注重价值提升和ARPU增长，一季度ARPU持续增长，公司将稳定客户基础并监测市场；网络有显著改善，莫斯科扩大建设增加容量，短期内可满足数据增长需求；频谱利用受军事干扰限制，虽希望更多频谱，但现有基础设施可应对增长；阿尔及利亚市场相对表现良好，有望年内实现营收增长 [50][51][52][53][56][57][58] 问题2: Svyaznoy合同是否续约进展，俄罗斯B2B市场过去两三个季度的动态变化 - 公司长期目标是转向单品牌和在线界面，与Svyaznoy合作会务实调整合同以实现降低客户流失、聚焦价值的目标；B2B市场表现良好，团队积极拓展业务，在中小企业和细分市场有优势，平台受银行客户欢迎，整体呈线性改善趋势 [64][65][66] 问题3: 俄罗斯B2B市场份额变化，固定收入和服务收入改善的驱动因素，固定业务未来趋势 - 固定业务升级城市网络和业务中心，推动B2B和核心移动业务发展，公司在B2B市场地位增强，但大型国有企业受政治因素倾向与Rostelecom合作，公司在其他细分市场优势明显；公司希望固定业务实现增长，作为FMC战略一部分 [68][70] 问题4: 全年资本支出指导，巴基斯坦牌照续签成本，孟加拉国业务出售传闻真实性及业务潜力 - 未给出资本支出具体目标，因俄罗斯和巴基斯坦需求，资本支出与营收比率同比略有上升，但仍在现金流指导范围内；不评论孟加拉国业务出售传闻；孟加拉国市场已恢复增长，短期内有望保持适度增长，但长期增长存在不确定性；巴基斯坦认为牌照应按2.91亿美元上次续签价格续约，尚未收到相关信息备忘录 [74][75][78][80][81][82] 问题5: 俄罗斯数据收入增长为负的原因及未来能否加速增长，现金流量表中IFRS 16影响，负营运资金情况及后续变化 - 俄罗斯市场多地区积极营销活动抑制ARPU增长，预计市场将走出该周期，有望年内恢复；IFRS 16对现金流量表定义有影响，对运营现金流和股权自由现金流定义有正向影响，但在资金或财务部分反转，净影响为零；负营运资金排除爱立信因素后是运营支付特性导致，不影响全年指导，季度间会有波动 [88][89][90][91] 问题6: GTH MTO流程等待的审批及更有信心的原因，债务货币组合中外汇衍生品结构 - 已向埃及FRA提交MTO申请，对方正在评估，未收到最终决定；与埃及利益相关者的建设性对话使其更有信心，但难以给出时间线；债务货币互换结构为普通香草型，通过衍生品结构增加卢布敞口 [97][98][99] 问题7: GTH MTO谈判是否涉及税务诉讼 - 去年埃及IRS税务问题是重要因素，此次MTO讨论涉及GTH法律情况澄清，由GTH管理层负责，公司参与并了解相关情况 [101]