文章核心观点 - 邀请投资者加入Haggerston BioHealth获取医药、生物科技和医疗保健领域独家股票提示，可跟随模型投资组合投资或使用投行级金融模型和研究 [1] 公司相关 - Vertex Pharmaceuticals是波士顿制药巨头，自12月中旬报告以来股价仅上涨4%，经历困境后恢复 [2] 行业相关 - Haggerston BioHealth面向新手和有经验的生物科技投资者，提供催化剂、买卖评级、产品销售和预测、综合财务报表、现金流折现分析和市场分析 [2] - Edmund Ingham是生物科技顾问，覆盖生物科技、医疗保健和制药领域超5年，撰写超1000家公司详细报告，领导Haggerston BioHealth [2]

公司概况 - 公司是全球领先的间接税软件和解决方案提供商，员工超1900人[198] - 公司收入来自软件订阅和服务，收入在向客户转移产品或服务控制权时确认[224][225] 软件订阅业务数据关键指标变化 - 2024年和2023年软件订阅收入中，云订阅分别占49%和45%，本地软件订阅分别占51%和55%[201][214] - 2024年软件订阅收入567124千美元，较2023年的480830千美元增长86294千美元，增幅17.9%[252] - 2024年软件订阅收入5.67124亿美元，增加8630万美元，增幅17.9%[257] - 2024年软件订阅成本175580千美元，较2023年的162920千美元增长12660千美元，增幅7.8%[252] - 2024年软件订阅收入成本1.756亿美元，较2023年的1.6292亿美元增加1270万美元，增幅7.8%[261] - 2024年非GAAP软件订阅收入成本为111,929千美元，2023年为106,038千美元[327] 服务业务数据关键指标变化 - 2024年服务收入99652千美元，较2023年的91557千美元增长8095千美元，增幅8.8%[252] - 2024年服务收入9965.2万美元，增加810万美元，增幅8.8%[257] - 2024年服务成本65071千美元，较2023年的60888千美元增长4183千美元，增幅6.9%[252] - 2024年服务收入成本6510万美元，较2023年的6088.8万美元增加420万美元，增幅6.9%[262] - 2024年非GAAP服务收入成本为62,303千美元，2023年为59,042千美元[327] 财务数据关键指标变化 - 2024年和2023年公司营收分别为6.668亿美元和5.724亿美元，净亏损分别为5270万美元和1310万美元[205] - 2024年和2023年调整后EBITDA分别为1.519亿美元和1.008亿美元[206] - 2024年和2023年净收入留存率分别为109%和113%，总收入留存率均为95%[208] - 2024年总营收666776千美元，较2023年的572387千美元增长94389千美元，增幅16.5%[252] - 2024年总成本240651千美元，较2023年的223808千美元增长16843千美元，增幅7.5%[252] - 2024年毛利润426125千美元，较2023年的348579千美元增长77546千美元，增幅22.2%[252] - 2024年总运营费用428353千美元，较2023年的366089千美元增长62264千美元，增幅17.0%[252] - 2024年净亏损52729千美元，较2023年的13093千美元增加39636千美元，增幅302.7%[252] - 2024年总营收6.668亿美元，较2023年的5.724亿美元增加9440万美元，增幅16.5%[257] - 2024年研发费用6670万美元，较2023年的5821.2万美元增加850万美元，增幅14.5%[263] - 2024年销售和营销费用1.706亿美元，较2023年的1.40237亿美元增加3030万美元，增幅21.6%[264][266] - 2024年一般及行政费用1.52835亿美元，较2023年的1.45936亿美元增加690万美元，增幅4.7%[267] - 2024年折旧和摊销费用2100万美元，较2023年的1520.2万美元增加580万美元，增幅37.8%[268] - 2024年收购或有盈利的公允价值变动增加1750万美元[269] - 2024年其他经营费用净额减少670万美元，转为20万美元收入[270] - 2024年利息费用净额减少830万美元，转为410万美元收入[273] - 截至2024年12月31日，公司有2.961亿美元无限制现金及现金等价物，920万美元投资证券[282] - 2024年经营活动净现金为1.648亿美元，2023年为7430万美元，同比增长121.7%[283] - 2024年投资活动净现金使用1.582亿美元，2023年为6620万美元，同比增长139.0%[283] - 2024年融资活动净现金为2.313亿美元，2023年使用2650万美元，同比增长973.3%[283] - 截至2024年12月31日，公司合同义务和承诺总计5.23551亿美元[298] - ARR在2024年12月31日较2023年12月31日增加9060万美元，增幅17.7%，排除收购影响后增长率为15.0%[303] - 2024年12月31日有4915个直接客户，AARPC约为122706美元；2023年12月31日有4310个直接客户，AARPC约为118910美元，2024年因收购新增597个客户[304] - 净收入留存率（NRR）从2023年的113%降至2024年的109%，下降400个基点[306] - 毛收入留存率（GRR）在2024年和2023年均为95%[309] - 2024年调整后EBITDA为1.51942亿美元，2023年为1.00848亿美元，增加5110万美元，调整后EBITDA利润率从2023年的17.6%增至2024年的22.8%，增加520个基点[311] - 2024年净亏损5270万美元，净亏损率为7.9%；2023年净亏损1310万美元，净亏损率为2.3%[310] - 2024年经营活动提供的净现金为1.648亿美元，经营现金流利润率为24.7%；2023年为7430万美元，经营现金流利润率为13.0%[317] - 2024年自由现金流为7770.8万美元，自由现金流利润率为11.7%；2023年为609.9万美元，自由现金流利润率为1.1%，2024年较2023年增加7160万美元[318] - 2024年非GAAP毛利润增加8520万美元，部分被非GAAP销售和营销费用增加2570万美元、研发费用增加420万美元和一般及行政费用增加330万美元所抵消[314] - 2024年非GAAP毛利润为492,544千美元，2023年为407,307千美元[327] - 2024年非GAAP毛利率为73.9%，2023年为71.2%[327] - 2024年非GAAP研发费用为56,395千美元，2023年为52,218千美元[327] - 2024年非GAAP销售和营销费用为154,892千美元，2023年为129,216千美元[327] - 2024年非GAAP一般及行政费用为128,224千美元，2023年为124,925千美元[327] - 2024年非GAAP营业收入为130,989千美元，2023年为85,646千美元[327] - 2024年非GAAP净收入为100,984千美元，2023年为63,699千美元[327] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司无限制现金及现金等价物分别为29610万美元和6820万美元，投资分别为920万美元和950万美元[349] 公司业务动态 - 2024年4月26日，公司发行3.45亿美元本金的0.750%可转换优先票据，净收益3.337亿美元[215][216] - 2024年5月31日，公司支付约610万美元收购税务特定人工智能能力[218] - 2024年第二季度，公司支付960万美元收购Systax剩余20%股权[219] - 2024年8月30日，公司以1.69亿美元收购ecosio 100%股权，包含最高9440万美元现金或有对价和最高3500万美元股票或有对价[220][221] - 2025年公司预计收入持续增长，计划对ecosio和研发进行投资[281] - 2024年4月26日，公司完成票据发行，净收益为3.337亿美元[294] 公司业务特点与影响因素 - 软件订阅相关服务的实施和培训服务与订阅销售的关联率约为60%[231] - 公司历史上每年第四季度与新老客户签订软件订阅协议的比例更高，不过对整体年度或季度收入影响通常较小[276] - 过去两年公司季度收入总体增长，但增速不一致，客户购买模式会影响业务量和收入[277] 公司财务指标计算与使用 - 公司计算并使用多项非GAAP财务指标用于内部评估和向投资者披露，定义可能与其他公司不同[319][322] 公司债务与利率情况 - 票据有固定年利率，固定利率债务工具公允价值会随利率和A类普通股股价波动[350] - 2024年12月31日，信贷协议下循环信贷借款的新基准利率选项和SOFR选项利率分别为8.00%和5.99%[351] - 2024年和2023年12月31日循环信贷无未偿还借款[351] - 截至2024年12月31日，公司有3亿美元的循环信贷额度，到期日为2029年3月[290] 公司外币业务情况 - 2024年、2023年和2022年，公司约4%、4%和3%的收入来自美元以外货币[352] - 公司净收入会因以外币计价的资产和负债重估产生的交易损益而波动[353] - 公司未来可能对美元以外货币的重大交易进行套期保值[354] 公司应对通胀情况 - 公司通过提高产品和服务售价抵消通胀压力，目前通胀未对业务产生重大影响[355]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收1.785亿美元，同比增长15.2%，超出第四季度指引上限50万美元；全年总营收6.688亿美元，较2023年增长16.5% [6][34] - 第四季度订阅收入同比增长16.8%至1.526亿美元，全年订阅收入5.671亿美元，同比增长17.9%；第四季度服务收入同比增长6.8%至2590万美元，全年服务收入9970万美元，同比增长8.8% [36] - 第四季度云收入7690万美元，同比增长27%，全年云收入2.76亿美元，同比增长28.6%；季度末ARR为6.031亿美元，ecosio增加790万美元，Systax增加590万美元，剔除后有机ARR增长15% [7][37] - 第四季度NRR为109%，低于2023年同期的113%和2024年第三季度的111%，预计2025年将反弹至110%以上；GRR保持在95%，处于94% - 96%的目标范围内 [7][38] - Vertex standalone客户平均年收入为136475美元，同比增长14.8%，包含ecosio和Systax影响后为122706美元 [40] - 第四季度毛利润1.339亿美元，毛利率75%；订阅软件毛利率81.4%，服务收入毛利率37.6% [41] - 第四季度研发费用1730万美元，全年5640万美元，包含资本化软件支出后第四季度3550万美元，全年1.231亿美元，分别占营收的19.9%和18.5%；销售和营销费用4370万美元，占总营收24.5%，全年1.549亿美元，同比增长19.9%；一般及行政费用3420万美元，同比增加280万美元，全年1.282亿美元 [42] - 第四季度调整后EBITDA为3810万美元，同比增加600万美元或18.8%，超出季度指引上限约110万美元；全年调整后EBITDA为1.519亿美元，较2023年增加5110万美元或50.7% [43] - 第四季度自由现金流1790万美元，全年7770万美元，较2023年的610万美元大幅增加；第四季度末拥有超过2.96亿美元的无限制现金及现金等价物，投资证券920万美元，还有3亿美元的未使用信贷额度 [44][45] - 2025年全年预计总营收在7.6 - 7.68亿美元之间，中点为14.6%的年营收增长；调整后EBITDA在1.61 - 1.65亿美元之间，中点同比增加1350万美元，全年调整后EBITDA利润率21.3%；全年云收入预计增长28% [46] - 2025年第一季度预计总营收在1.75 - 1.78亿美元之间，中点为12.6%的营收增长；调整后EBITDA在3300 - 3600万美元之间，中点减少约170万美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务全年收入增长28.6%，总云收入首次超过本地部署收入，符合未来增长战略意图 [7] - 第四季度新客户标志数量在金额和单位方面均创纪录，新客户成功将为未来交叉销售和追加销售机会提供动力 [9] - 规模客户数量同比增长15%，代表年收入超过10万美元的客户，显示公司在企业市场的持续成功 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国地区特殊目的税区增加间接税复杂性，推动企业对公司解决方案的需求 [15] - 拉丁美洲、欧洲和亚太地区增值税因电子发票强制要求和不断演变的增值税要求而成为新的增长领域，公司电子发票解决方案受到市场积极响应 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在企业间接税软件领域处于领先地位，拥有连接不同企业系统到单一云平台、企业级运营能力、广泛的税收内容数据库、与有影响力者的信任关系以及大量参考企业账户等竞争优势，尽管价格是竞争对手的两到三倍，但仍能赢得多数企业交易 [11][14] - 加速电子发票投资，包括支持的国家名单和市场推广能力，以抓住海外市场机遇 [18] - 受益于Oracle、Cloud和SAP S/4HANA迁移周期以及新产品推出的顺风，公司管道比去年同期增长超过20%，2024年来自SAP销售代表的推荐交易增加超过20% [21] - 专注于间接税合规，美国市场关注州和地方政府层面的销售和使用税，不受美国联邦所得税制度潜在变化影响 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第四季度执行强劲，全年表现稳定，对不断增长的管道感到兴奋，相信有能力在未来继续为股东创造价值 [5][52] - 间接税监管环境日益复杂，为公司解决方案创造需求，公司业务受宏观经济环境变化影响较小 [14][30] - 预计2025年NRR将反弹至110%以上，交易将正常且持续地通过销售漏斗，公司有能力执行战略并取得良好业绩 [8][32] 其他重要信息 - 公司将于3月19日上午8:30举行投资者日活动，欢迎投资者注册参加或观看直播 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待ERP迁移相关管道的发展情况 - 与Oracle和SAP的关系成熟，是业务优势，未看到SAP活动放缓，2025年管道有所增加，SAP强化2027和2033的时间节点对公司是积极的，将带来持续的顺风 [57][58] 问题: 为何2025年在有纪律的情况下增加投资导致利润率下降 - 收购ecosio后希望加大投入以满足全球大型企业客户需求，现在是投资的合适时机，排除ecosio投资和一些特殊投资后，调整后EBITDA利润率超过25%，显示出之前投资的杠杆效应 [62][64] 问题: 2024年毛利率提高的驱动因素及2025年预期 - 多年来预期会看到利润率的杠杆效应，目前正在显现，第三和第四季度的收入调整对毛利率有一定影响，公司不指导利润率，不建议将当前毛利率外推 [70][72] 问题: 2025年服务业务应如何看待 - 公司减少服务业务增长以支持更持久的ARR增长的策略正在发挥作用，预计服务业务全年较为平稳，主要用于提升客户体验和推动产品创新 [74] 问题: AI相关产品投资是前期投入还是有更快回报，2025年是否有收入，以及增量费用的资本化情况和EBITDA到自由现金流的转换 - 智能分类产品今年将推向市场，会带来ARR提升，部分投资是为了推进商业数据管理产品，客户反馈希望尽快推出；资本化比例通常在50%左右；收购ecosio和其他投资会使自由现金流增长放缓，预计2026年底后能达到65% - 70%的目标 [83][87][89] 问题: 早期采用ecosio或联合产品的客户情况及内部AI投资情况 - 客户包括美国和欧洲的新客户、竞争替代客户和现有客户，能带动其他产品销售，且都运行在公司有深厚关系的核心ERP系统上；AI投资主要集中在外部商业机会，内部使用投资占比较小，智能分类是独立商业产品 [95][97][101] 问题: Agentic AI的应用场景及管道发展情况 - 早期阶段，可改善客户体验和与生态系统合作伙伴的关系，在端到端工作流程和数据管理方面有机会；对全年增长有信心，源于对管道的深入了解和可见性、新产品反馈以及NRR的回升 [108][111][113] 问题: ecosio和电子发票投资中产品和市场推广的占比及欧洲市场推广情况，以及新客户标志创纪录的驱动因素 - 投资主要集中在产品方面，确保国家覆盖和产品集成，市场推广投入相对较少；新客户标志增长是生态系统关系扩大的结果，包括SAP、Oracle及其他合作伙伴的贡献 [121][128] 问题: ecosio目前能否满足市场需求，以及整体需求环境和Q4调整较低的原因 - 优先关注即将有电子发票要求的国家和客户业务量大的地区；Q4调整较低是因为对比基数高，公司已采取措施减少未来的意外情况，云业务的成功也有助于提高可见性 [134][138][141] 问题: 竞争替代机会是否普遍，以及2025年新客户标志和SAP管道增长的预期 - 该竞争替代是本地部署替换，客户忠诚度和对公司的信任将为未来云转换奠定基础，公司在客户被迫迁移时具有优势；历史上新收入75%来自现有客户，25%来自新客户，目标是将新客户占比提高到35%；SAP管道将继续扩大，公司会采取措施提高赢率和价值主张 [146][151][153] 问题: Q4销售团队业绩及Q1情况，以及电子发票覆盖国家情况 - 销售团队积极性高，对2025年增长有信心，这也是全年指引较高的原因；目前无法提供电子发票覆盖国家的确切数量，加速投资旨在解决该问题，预计18 - 24个月内达到所需的国家覆盖 [158][162] 问题: 加速投资是否会改变对AARPC长期增长至30万美元以上的看法 - 新产品投资基于客户反馈，与AARPC增长直接相关，公司一直以10% - 15%的季度增长率增长，未来有望继续保持 [168][170] 问题: 如何看待专用税务系统在市场中的采用曲线，以及NRR组成部分是否有变化 - 对于核心税务挑战，采用曲线是线性的，随着业务复杂度增加而增加；对于电子发票等监管变化，采用曲线是S型的，2025年是产品建设和参考性建立的证明年，2026年及以后将加速增长；第四季度NRR组成部分没有大的变化，50%来自交叉销售和迁移，25%来自价格，25%来自额外授权 [175][176][179]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为1.785亿美元，同比增长15.2% [6] - 第四季度调整后EBITDA为3810万美元，同比增长21.3% [6] - 年度经常性收入（ARR）增长近18%，达到6.031亿美元 [6] - 全年总收入为6.688亿美元，同比增长16.5% [34] - 全年云收入增长28.6%，首次超过本地部署收入 [7] - 净收入留存率（NRR）为109%，低于去年同期的113% [7][38] - 总收入留存率（GRR）为95%，处于94%-96%的目标范围内 [10][39] - 第四季度自由现金流为1790万美元，全年自由现金流为7770万美元，较2023年的610万美元显著增长 [44] - 公司预计2025年全年收入在7.6亿至7.68亿美元之间，中点增长14.6%；调整后EBITDA在1.61亿至1.65亿美元之间 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度订阅收入增长16.8%，达到1.526亿美元；全年订阅收入为5.671亿美元，增长17.9% [36] - 第四季度服务收入增长6.8%，达到2590万美元；全年服务收入为9970万美元，增长8.8% [36] - 第四季度云收入为7690万美元，同比增长27%；全年云收入为2.76亿美元，增长28.6% [36] - 电子发票解决方案在第四季度开始限量销售，市场反应积极，现已宣布全面上市 [17] - 公司决定加速对电子发票的投资，包括扩大支持的国家范围和市场进入能力 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 在拉丁美洲、欧洲和亚太地区，增值税（VAT）领域正因电子发票指令的普及和增值税要求的演变而成为新的增长点 [16] - 欧洲市场赢得一家网络安全培训公司的新客户，交易金额达中六位数，是2024年在欧洲的最大交易之一 [26] - 与SAP的渠道交易流持续加速，2024年来自SAP销售代表的推荐交易增加了20%以上 [22] - 销售渠道在美国和国外均未出现放缓迹象 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的竞争护城河包括：连接不同企业系统到单一云平台的能力、满足跨国公司要求的规模和速度、广泛的税务内容数据库、与主要ERP供应商和会计师事务所的信任关系、以及庞大的企业参考客户群 [11][12][13] - 间接税监管环境日益复杂，这为公司解决方案创造了需求 [14][15] - 公司专注于间接税合规，其市场机会不受美国联邦所得税制度潜在变化的影响 [31][32] - 技术变革（如SAP ECC主流支持将于2027年结束）正推动全球企业评估像Vertex这样的合作伙伴 [19][20] - 公司正在加速对电子发票以及基于AI的智能分类产品等新举措的投资 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对不断增长的销售渠道感到兴奋，渠道规模比去年同期高出20%以上 [21] - 预计NRR将在2025年反弹至110%以上，因为实际的全年交叉销售单元数量有所增加 [7][38] - 公司看到交易以正常且一致的方式通过销售漏斗 [32] - 2025年第一季度的收入指引为1.75亿至1.78亿美元，中点增长12.6%，虽然开局较慢，但对全年指引充满信心 [47] - 2025年的调整后EBITDA指引反映了对电子发票和AI等领域的战略投资 [48][49] 其他重要信息 - 第四季度，与几家主要客户的合同续签导致使用量调整比典型的第四季度运行率高出约200万至300万美元 [35] - Vertex独立客户平均年收入（AARPC）为136,475美元，同比增长14.8% [8][40] - 公司以超过2.96亿美元的 unrestricted cash and cash equivalents 结束第四季度 [45] - 公司将于3月19日举行投资者日 [50] 问答环节所有提问和回答 问题: ERP迁移管道和SAP关系的发展情况 [55][56] - 管理层表示，与Oracle和SAP的关系成熟是业务优势，SAP活动未见放缓，2025年管道实际上有所增加 [57] - SAP重申2027年最后期限和2033年机会被视为积极发展，将为公司带来更持久的利好 [58] - 客户迁移决策的进程并未放缓，反而在健康增长 [59] 问题: 2025年利润率下降及投资决策的原因 [60][61] - 投资决策基于对ecosio业务的增长投入以及对AI和智能分类工具等领域的看好，认为现在是进行这些投资的合适时机 [62][63] - 若排除对ecosio和某些异常投资的影响，公司核心业务的调整后EBITDA利润率将超过25%，这展示了先前投资周期带来的杠杆效应 [64][65] 问题: 2024年毛利率改善的驱动因素及2025年展望 [68] - 毛利率随时间的推移实现了良好增长，部分得益于收入调整项目带来了较高的利润率 [71] - 不建议将当前的利润率水平外推至长期，但对公司目前的利润率运营状况感到满意 [72] 问题: 2025年服务收入的展望 [73] - 公司策略是尽量减少服务增长以支持更持久的ARR增长，预计2025年服务收入将基本持平，主要将其用于提升客户体验和推动产品创新 [74][75] 问题: AI相关投资的回报周期和 monetization 前景 [80][81] - 智能分类产品将于今年上市，预计会带来ARR提升而非即时收入 [83] - 部分投资用于推进更商业化的数据管理产品，客户反馈促使公司加速将产品推向市场以获得长期采用 [84][85] 问题: AI投资中费用化与资本化的比例，以及2025年自由现金流展望 [86] - 研发资本化率通常在50%左右 [87] - 不提供自由现金流指引，但指出收购ecosio等投资会减缓自由现金流的增长，预计到2026年底完成这些投资后，将重回65%-70%的目标转换率 [88][89] 问题: 早期电子发票客户的构成和初步经验 [93][94] - 早期客户包括竞争性置换、欧洲交易（导致更广泛合作关系）以及现有客户增购，所有交易均与公司有深度合作的核心ERP平台连接 [95][96][97][98] 问题: 内部AI投资的重点是效率提升还是商业机会 [99][100] - AI投资主要集中于外部商业机会和产品开发，内部使用的投资占比较小 [101][102] - 智能分类将是一个独立的商业产品 [103] 问题: Agentic AI的体验构想和机会 [107] - Agentic AI有机会改善客户体验以及与技术合作伙伴的生态系统互动，公司正从改善端到端工作流和更广泛的生态系统整合两个维度进行探索 [108] 问题: 管道发展情况及下半年增长信心来源 [109] - 信心来源于对管道的深入了解和能见度、管道覆盖率的提升、新产品的市场反馈以及团队执行力，预计NRR将良好回升 [110][111][112][113][114] 问题: 电子发票投资中产品开发与市场投入的分配，以及欧洲市场进入策略 [119][120] - 投资大部分用于产品方面，如扩大国家覆盖度和产品集成，市场投入（如销售人员）占比较小 [121][122] - 公司吸引了具有电子发票经验的人才加入，增强了执行能力 [123][124] 问题: 创纪录的新客户增长驱动因素 [125][126] - 新客户增长源于SAP和Oracle渠道的贡献增加，以及与Shopify、Microsoft、Salesforce、NetSuite等生态系统合作伙伴关系的拓展，收入来源更多元化 [127][128][129] 问题: 电子发票的国家覆盖路线图 [132] - 投资将优先覆盖即将实施电子发票的"绿地"国家（如法国、德国），以及现有客户有大量业务的关键地区，需求较少的地区会延后 [134][135][136] 问题: 整体需求环境和第四季度使用量调整相对较低的原因 [137] - 主要是由于去年同期的强劲表现造成艰难对比，同时公司正在实施新流程以更好地预测和整合这些调整，减少未来波动 [138][139][140] - 云收入占比超过订阅收入的50%，这将有助于提高能见度，使未来的收入状况更清晰 [141] 问题: 竞争性置换案例的细节及更广泛的置换机会 [145] - 案例是本地部署置换而非云转换，但为未来的云迁移奠定了基础，公司策略是满足客户当前需求，从而赢得忠诚度和未来的业务 [146][147] 问题: 2025年新客户贡献的预期以及SAP渠道20%增长的可持续性 [149][150] - 历史上新客户贡献约占每季度新收入的25%，目标是将此比例提升至35%左右 [151][152] - SAP管道的增长得益于公司在SAP生态系统内足迹的扩大、合作关系深化以及2027年最后期限的推动，公司将继续投入以维持增长 [153][154] 问题: 销售团队第四季度业绩达成情况及第一季度至今的表现 [157] - 销售团队士气高昂，对增长充满信心，公司对全年指引的信心基于对管道建设和未来机会的可见性 [158][159] 问题: 电子发票国家覆盖的现状和未来计划 [161] - 加速投资旨在解决国家覆盖问题，预计在未来18-24个月内达到所需的关键国家覆盖范围 [162][163] 问题: 加速投资背景下对长期AARPC指标的看法 [166][167] - 加速投资于新产品是基于客户反馈和证明的需求，旨在提升客户价值并推动AARPC增长，该指标一直以10%-15%的季度增长率增长，预计将持续 [168][169][170] 问题: 专用税务系统的市场采用曲线是线性还是S型 [174] - 核心税务挑战（如美国销售税计算）的采用更趋线性，随业务复杂性增加而达到临界点；而电子发票等由重大监管变化驱动的领域则更可能呈现S型曲线增长 [175][176][177] 问题: NRR各组成部分在第四季度及未来的变化 [178] - 第四季度NRR组成部分保持稳定，约50%来自交叉销售和迁移，25%来自价格，25%来自额外授权；预计2025年不会有重大变化 [179][180]

文章核心观点 公司2024年第四季度财报表现良好，营收和每股收益同比增长且超预期，部分关键指标表现不错，但近一个月股价表现不佳 [1][3] 财务数据 - 2024年第四季度营收1.7846亿美元，同比增长15.2%，超Zacks共识预期1.03% [1] - 2024年第四季度每股收益0.15美元，去年同期为0.13美元，超共识预期7.14% [1] - 年度经常性收入6.031亿美元，低于两位分析师平均预期的6.0493亿美元 [4] - 服务收入2586万美元，高于四位分析师平均预期的2435万美元，同比增长6.8% [4] - 软件订阅收入1.526亿美元，高于四位分析师平均预期的1.5236亿美元，同比增长16.8% [4] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为-26.6%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为-2.2% [3] - 公司股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内可能与大盘表现一致 [3]

文章核心观点 Vertex本季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，但股价年初以来下跌，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks Rank为3（持有），同行业PagerDuty即将公布财报 [1][2][3][6] 公司业绩情况 - Vertex本季度每股收益0.15美元，超Zacks共识预期0.14美元，去年同期为0.13美元，本季度盈利惊喜率7.14%，上一季度盈利惊喜率14.29% [1] - 过去四个季度，Vertex均超共识每股收益预期，截至2024年12月季度营收1.7846亿美元，超Zacks共识预期1.03%，去年同期为1.5491亿美元，过去四个季度均超共识营收预期 [2] - PagerDuty预计即将公布的报告中季度每股收益0.16美元，同比变化-5.9%，季度共识每股收益预期近30天未变，预计营收1.1946亿美元，同比增长7.5% [9] 股价表现 - Vertex股价年初以来下跌约20.1%，而标准普尔500指数上涨1.3% [3] 未来展望 - Vertex未来股价走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期，当前盈利预期调整趋势喜忧参半，Zacks Rank为3（持有），预计近期表现与市场一致 [3][6] - 未来需关注Vertex未来季度和本财年盈利预期变化，当前未来季度共识每股收益预期0.16美元，营收预期1.8024亿美元，本财年共识每股收益预期0.71美元，营收预期7.6322亿美元 [7] 行业影响 - 行业前景会影响股票表现，Zacks行业排名中互联网 - 软件行业目前处于前33%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8]

总营收数据 - 2024年第四季度总营收1.785亿美元，同比增长15.2%[5] - 2024年全年总营收6.668亿美元，同比增长16.5%[5] - 2024年全年总营收666776千美元，2023年为572387千美元[32] 各业务线收入数据 - 2024年第四季度软件订阅收入1.526亿美元，同比增长16.8%[5] - 2024年全年软件订阅收入5.671亿美元，同比增长17.9%[5] - 2024年第四季度云收入7690万美元，同比增长27.0%[5] - 2024年全年云收入2.76亿美元，同比增长28.6%[5] 净亏损数据 - 2024年第四季度净亏损6780万美元，上年同期净利润1530万美元[5] - 2024年全年净亏损5270万美元，上年同期净亏损1310万美元[5] - 2024年全年净亏损52729千美元，2023年为13093千美元[32] - 2024年净亏损52729千美元，2023年为13093千美元[35] 未来营收及相关指标预计 - 2025年第一季度预计营收1.75 - 1.78亿美元，调整后EBITDA 3300 - 3600万美元[10] - 2025年全年预计营收7.6 - 7.68亿美元，云收入增长28%，调整后EBITDA 1.61 - 1.65亿美元[10] 资产负债及股东权益数据 - 截至2024年12月31日，公司总资产1166791千美元，2023年为759927千美元[31] - 截至2024年12月31日，公司总负债987439千美元，2023年为506946千美元[31] - 截至2024年12月31日，公司股东权益179352千美元，2023年为252981千美元[31] 成本、毛利润及运营亏损数据 - 2024年全年总成本240651千美元，2023年为223808千美元[32] - 2024年全年毛利润426125千美元，2023年为348579千美元[32] - 2024年全年运营亏损2228千美元，2023年为17510千美元[32] 综合亏损数据 - 2024年全年综合亏损76866千美元，2023年为7083千美元[32] 非GAAP财务指标相关税率 - 计算非GAAP财务指标时，适用司法管辖区法定税率假定为25.5%[26] 现金流量数据 - 2024年经营活动提供的净现金为164821千美元，2023年为74332千美元[35] - 2024年投资活动使用的净现金为158151千美元，2023年为66171千美元[35] - 2024年融资活动提供的净现金为231257千美元，2023年使用26482千美元[35] 非GAAP成本、利润及相关指标数据 - 2024年非GAAP软件订阅成本为111929千美元，2023年为106038千美元[37] - 2024年非GAAP服务成本为62303千美元，2023年为59042千美元[37] - 2024年非GAAP毛利润为492544千美元，2023年为407307千美元[37] - 2024年非GAAP毛利率为73.9%，2023年为71.2%[37] - 2024年非GAAP净利润为100984千美元，2023年为63699千美元[37] - 2024年自由现金流为77708千美元，2023年为6099千美元[37] 非GAAP运营收入、净收入及每股收益数据 - 2024年和2023年第四季度非GAAP运营收入分别为32540千美元和28239千美元[40] - 2024年和2023年全年非GAAP运营收入分别为130989千美元和85646千美元[40] - 2024年和2023年第四季度非GAAP净收入分别为25483千美元和21037千美元[40] - 2024年和2023年全年非GAAP净收入分别为100984千美元和63699千美元[40] - 2024年和2023年第四季度非GAAP摊薄后每股收益分别为0.15美元和0.13美元[40] - 2024年和2023年全年非GAAP摊薄后每股收益分别为0.61美元和0.39美元[40] 调整后EBITDA数据 - 2024年和2023年第四季度调整后EBITDA分别为38061千美元和32040千美元[43] - 2024年和2023年全年调整后EBITDA分别为151942千美元和100848千美元[43] 自由现金流对比数据 - 2024年和2023年第四季度自由现金流分别为17897千美元和28843千美元[44] - 2024年和2023年全年自由现金流分别为77708千美元和6099千美元[44]

文章核心观点 Vertex公司公布2024年第四季度和全年财务业绩，业务和财务模式展现出强大实力，未来随着间接税复杂度增加和企业技术向云端发展，有望加速增长 [1][2] 分组1：公司概况 - Vertex是全球领先的间接税解决方案提供商，使命是提供最值得信赖的税务技术，助力全球企业自信交易、合规运营和实现增长 [9] 分组2：2024年第四季度财务结果 - 总营收1.785亿美元，同比增长15.2% [5] - 软件订阅收入1.526亿美元，同比增长16.8% [5] - 云收入7690万美元，同比增长27.0% [5] - 年度经常性收入（ARR）6.031亿美元，同比增长17.7% [5] - 平均每位直接客户的年收入（AARPC）为122,706美元 [5] - 净收入留存率（NRR）为109% [5] - 毛收入留存率（GRR）为95% [5] - 运营亏损1310万美元，上年同期亏损250万美元 [5] - 非GAAP运营收入3250万美元，上年同期为2820万美元 [5] - 净亏损6780万美元，上年同期净利润1530万美元 [5] - 非GAAP净利润2550万美元，非GAAP摊薄后每股收益（EPS）为0.15美元 [5] - 调整后EBITDA为3810万美元，上年同期为3200万美元 [5] - 调整后EBITDA利润率为21.3%，上年同期为20.7% [5] 分组3：2024年全年财务结果 - 总营收6.668亿美元，同比增长16.5% [5] - 软件订阅收入5.671亿美元，同比增长17.9% [5] - 云收入2.76亿美元，同比增长28.6% [5] - 运营亏损220万美元，上年同期亏损1750万美元 [5] - 非GAAP运营收入1.31亿美元，上年同期为8560万美元 [5] - 净亏损5270万美元，上年同期净亏损1310万美元 [5] - 非GAAP净利润1.01亿美元，非GAAP摊薄后每股收益（EPS）为0.61美元 [5] - 调整后EBITDA为1.519亿美元，上年同期为1.008亿美元 [5] - 调整后EBITDA利润率为22.8%，上年同期为17.6% [5] - 经营活动提供的现金为1.648亿美元，上年同期为7430万美元 [5] - 自由现金流为7770万美元，上年同期为610万美元 [5] 分组4：财务展望 - 2025年第一季度，预计营收1.75 - 1.78亿美元，调整后EBITDA为3300 - 3600万美元 [10] - 2025年全年，预计营收7.6 - 7.68亿美元，云收入增长28%，调整后EBITDA为1.61 - 1.65亿美元 [10] - 2025年调整后EBITDA指导包括额外研发投资，如对ecosio投资400万美元，对AI相关项目投资1000 - 1200万美元 [6] 分组5：关键业务指标定义 - 年度经常性收入（ARR）基于软件订阅的月经常性收入（MRR）乘以12，用于评估业务健康状况和预测软件订阅收入 [14][15] - 净收入留存率（NRR）反映公司保留和增长直接客户收入的能力，考虑客户流失、降级和收入扩张等因素 [16] - 毛收入留存率（GRR）展示公司保留现有直接客户收入的能力，不考虑收入扩张因素 [17] - 客户数量方面，2024年第四季度直接客户4915个，间接客户464个，总计5379个 [18] 分组6：非GAAP财务指标使用与调整 - 公司计算了非GAAP成本、毛利、运营收入、净利润等指标，并提供与GAAP指标的调节表 [19] - 管理层使用非GAAP指标进行内部预算、预测和评估财务表现，认为其能排除不直接影响运营表现的项目 [20] - 非GAAP指标计算方法包括加回股票薪酬、折旧摊销、交易成本等项目 [22][27] 分组7：财务报表 资产负债表 - 截至2024年12月31日，总资产11.66791亿美元，总负债9.87439亿美元，股东权益1.79352亿美元 [26][28] 综合收益表 - 2024年全年总营收6.66776亿美元，净亏损5272.9万美元 [30][31] 现金流量表 - 2024年经营活动提供现金1.64821亿美元，投资活动使用现金1.58151亿美元，融资活动提供现金2.31257亿美元 [33][34] 非GAAP财务指标摘要 - 展示了非GAAP成本、毛利、运营收入、净利润等指标在2024年第四季度和全年的情况 [36][37] GAAP与非GAAP财务指标调节表 - 详细说明了各项非GAAP指标与GAAP指标之间的调节过程 [39][40][41]

文章核心观点 Vertex公司宣布Vertex e - Invoicing的最新增强功能，该功能集成CTC与PTC，可帮助企业应对全球复杂税务法规，实现端到端税务合规 [1]。 行业情况 - 电子发票强制要求在全球范围内不断扩大，企业需应对各国特定要求、不同数据标准和不断变化的报告义务，可扩展解决方案至关重要 [2] - 欧洲ViDA推动泛欧电子发票发展，更多欧洲国家快速采用和扩大数字税务报告与电子发票强制要求，企业需可靠解决方案确保合规并保持运营效率 [4] 公司产品 - Vertex e - Invoicing是综合解决方案，集成CTC与PTC，可简化电子发票交换、清关、电子存档以及增值税报告与对账，帮助企业遵守全球不断变化的法规要求 [1] - 该解决方案能让企业在可扩展、有弹性且全球可用的基于云的网络内，自动处理应付账款和应收账款交易，简化间接税报告并核对增值税申报 [3] 公司战略 - 公司将电子发票和增值税报告集成到基于云的产品组合中，扩展全球企业平台，以提供端到端税务合规、提高准确性和适应不断变化的法规 [4] 客户评价 - TeamViewer业务运营经理表示，选择Vertex是因其广泛的全球市场覆盖和与现有系统无缝集成的能力，整合全球电子发票流程可确保符合不同监管要求 [5] 公司简介 - Vertex是全球领先的间接税解决方案提供商，使命是提供最值得信赖的税务技术，帮助全球企业自信地交易、合规和发展，其解决方案可针对特定行业定制 [6]

文章核心观点 Vertex公司宣布Vertex e - Invoicing的最新增强功能，该功能集成CTC与PTC，可帮助企业应对全球复杂税务法规，实现电子发票相关流程的简化和合规 [1]。 行业情况 - 电子发票强制要求在全球范围内不断扩大，企业需应对各国特定要求、多样数据标准和不断变化的报告义务，可扩展解决方案对替代零散方法、确保合规和自动化实时电子发票数据与定期增值税申报的对账至关重要 [2] - 泛欧ViDA推动的电子发票发展标志着欧洲电子发票格局的重大转变，更多欧洲国家快速采用和扩大数字税务报告与电子发票强制要求，企业需要可靠解决方案确保合规并保持运营效率 [4] 公司产品 - Vertex e - Invoicing是一个全面解决方案，集成CTC与PTC，可简化电子发票的交换、清关、电子存档以及增值税报告与对账，帮助企业遵守全球不断演变的法规和辖区要求 [1] - 该解决方案能让企业在可扩展、有弹性且全球可用的基于云的网络内，自动处理应付账款和应收账款交易，简化间接税报告并对账增值税申报 [3] 公司战略 - 公司将电子发票和增值税报告集成到基于云的产品组合中，扩展全球企业平台，以提供端到端税务合规、提高准确性和适应不断变化法规的可扩展性 [4] 客户评价 - TeamViewer业务运营经理表示，选择Vertex是因其广泛的全球市场覆盖和与现有系统无缝集成的能力，将全球电子发票流程整合到一个解决方案中，可确保现在和未来符合不同监管要求，对全球运营至关重要 [5] 公司简介 - Vertex是全球领先的间接税解决方案提供商，使命是提供最值得信赖的税务技术，使全球企业能够自信地进行交易、合规运营和发展，其解决方案可针对特定行业定制，涵盖销售和消费税、增值税和工资税等主要间接税领域，总部位于北美，在南美和欧洲设有办事处 [6]