Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ________ to ________ Commission File Number: 001-39413 VERTEX, INC. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware 23-2081753 ...

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达1.7706亿美元 同比增长12.9% 超出Zacks共识预期0.28%（原预期1.7657亿美元）[1] - 每股收益(EPS)为0.15美元 与去年同期持平 但超出分析师预期15.38%（原预期0.13美元）[1] - 服务收入达2630万美元 同比增长5.4% 超出四名分析师平均预期（2512万美元）[4] - 软件订阅收入1.5076亿美元 同比增长14.4% 略低于四名分析师平均预期（1.5150亿美元）[4] 运营指标 - 年度经常性收入(ARR)达6.185亿美元 略高于两名分析师平均预期的6.1791亿美元 [4] - 过去一个月公司股价累计上涨10.3% 略低于同期标普500指数10.6%的涨幅 [3] 市场定位 - 公司当前Zacks评级为3级（持有） 预示其短期表现可能与大盘同步 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.771亿美元，同比增长12.9%；有机营收1.738亿美元，同比增长10.8% [6][22] - 订阅收入同比增长14.4%至1.508亿美元；服务收入增长5.4%至2630万美元；云收入8020万美元，同比增长29.6% [23] - 季度末年度经常性收入（ARR）为6.185亿美元，有机ARR增长15.1% [23] - 净收入留存率（NRR）为109%；毛收入留存率（GRR）为95% [7][24] - 第一季度调整后EBITDA为3720万美元，同比增长1.3%，高于季度指引上限 [28] - 第一季度运营现金流为1480万美元，自由现金流为 - 1230万美元 [28] - 预计第二季度总营收在1.82 - 1.87亿美元之间，调整后EBITDA在3550 - 3950万美元之间 [29] - 2025年全年营收预计在7.6 - 7.68亿美元之间，调整后EBITDA在1.61 - 1.65亿美元之间 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务收入增长14.4%，服务业务收入增长5.4%，云业务收入增长29.6% [23] - 与Ecosio合作的电子发票解决方案在3月中旬实现全面可用，预计将加速销售 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球电子发票授权的普及预计将成为公司业务的重要推动力，法国将于2026年末、德国将于2027年初全面实施电子发票 [8][9] - 公司在现有客户和新客户方面均有业务斩获，如专业零售商、高等教育机构、国防和执法产品制造商等 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为提供结合增值税合规和电子发票的单一解决方案是应对电子发票授权的最佳方式 [9] - 公司对Kintsugi进行股权投资，认为其AI技术在中小企业市场有应用前景，并期望将其技术应用于自身业务 [15][16] - 公司认为自身在间接税市场具有优势，如提供完整的端到端解决方案、拥有强大的客户支持和认证等 [36] - 电子发票市场竞争中，多数供应商仅提供电子发票服务，而公司将增值税合规与电子发票相结合，具有差异化优势 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为间接税技术市场强劲，买家行为未发生变化，对2025年剩余时间持乐观态度 [18] - 公司业务具有韧性，在经济波动时期，税务机关加强审计和执法，凸显了公司自动化解决方案的需求 [19] - 持续的云迁移周期、企业并购和业务变革等因素将为公司带来增长机会 [20][21] 其他重要信息 - 公司本周举办欧洲客户会议，预计电子发票将成为主要讨论话题 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何客户现在迁移到打包软件解决方案 - 一是电子发票的增长使全球组织需要更具前瞻性，点解决方案和手动操作难以应对监管变化；二是审计压力促使客户寻求更可持续的解决方案；此外，公司提供的完整端到端套件也吸引了客户 [35][36] 问题2: 直接客户数量为何环比下降 - 部分低价值客户流失，但公司重点关注规模客户，本季度规模客户数量增长了15% [38] 问题3: 为何宏观波动未影响公司业务 - 一是税务在客户战略讨论中的重要性上升，与SAP等公司的活动同步；二是公司在各生态系统的多元化业务和渠道投资有助于业务增长 [44][45] 问题4: Kintsugi技术在Vertex税务业务中的适用领域 - 商业方面，可用于低价值客户流失区域和市场中较小的公司；IP方面，关注其将AI应用于工作流程的思路 [46][47] 问题5: 公司在关税方面的解决方案及对管道的影响 - 公司作为间接税提供商，不专注于关税产品，无直接经济机会；客户重新思考供应链时，更多讨论围绕电子发票和合规制度 [53][54] 问题6: 合并Ecosio产品的情况及与之前产品的差异 - Ecosio之前主要提供CTC合规和EDI服务，合并后优势在于提供无缝流程、减少错误，且与ERP合作伙伴建立了连接器 [57][58] 问题7: SAP生态系统的交易情况和未来管道 - 公司与SAP活动同步，管道增长良好，与SAP销售团队和生态系统合作伙伴的合作进展顺利 [63][64] 问题8: 订阅收入与ARR差异的原因 - 本季度收入无异常情况，ARR是收入的领先指标，无重大调整 [65] 问题9: 电子发票竞争环境及Ecosio国家覆盖情况 - 多数竞争对手仅提供电子发票服务，公司将增值税合规与电子发票结合，具有差异化；公司覆盖主要经济体，能满足当前交易需求 [70][72] 问题10: 交易放缓对公司模式的影响 - 核心交易处理引擎基于收入区间定价，较稳定；电子发票业务按交易定价，但合作客户为大型公司，发票数量多 [74] 问题11: 新客户增长情况及企业与中端市场的构成 - 本季度新客户在各关键生态系统实现了多元化增长，多数新客户来自企业市场 [81][82] 问题12: 软件毛利率情况及未来趋势 - 本季度软件毛利率表现强劲，但不确定能否持续全年 [84] 问题13: 新客户赢率及预订组合变化 - 核心生态系统的新客户赢率保持稳定，公司在客户成功和支持方面的投资以及在Azure、AI和TCS的投入有助于新客户赢单 [90][91] 问题14: 隐含许可收入下降及迁移活动情况 - 本季度迁移活动无变化，预计全年也不会有大的改变 [93] 问题15: 增加AI投资的原因 - 主要基于客户和合作伙伴的反馈，公司旨在创建统一的数据结构，为AI应用提供可靠数据 [99] 问题16: AI投资的早期反馈 - 设计合作伙伴和客户希望加快模型训练，因为分类是他们面临的难题 [103][104] 问题17: Kintsugi对与Shopify关系的影响 - 投资将加强与Shopify的关系，公司可在更广泛层面支持Shopify，其向高端市场的发展也为公司带来了大型客户 [109][110] 问题18: 为何本次电话会议更多提及Oracle - 本季度在Oracle生态系统有多个成功案例，且与Oracle建立了新的合作关系 [114] 问题19: 供应链变化是否影响公司业务 - 公司与客户就供应链变化进行了讨论，但尚未成为当前业绩的直接驱动因素，客户仍持观望态度 [119][121] 问题20: 公司终端市场暴露情况及宏观影响 - 公司业务涉及多个垂直领域，无特定行业集中风险，目前正在密切监控管道 [123] 问题21: 今年业务加速增长的驱动因素 - 一是企业向云迁移的趋势，二是预计交叉销售净收入留存率将回升至110%，新功能将推动钱包份额扩大；电子发票业务2025年将增加ARR，2026年将推动收入增长 [128][129]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.771亿美元，同比增长12.9%；有机营收1.738亿美元，营收增长10.8% [5][21] - 订阅收入同比增长14.4%至1.508亿美元，服务收入增长5.4%至2630万美元 [22] - 云收入8020万美元，同比增长29.6%，高于全年指引；Ecosio为云收入增长贡献约3.5个百分点 [22] - 季度末年度经常性收入（ARR）为6.185亿美元，增长17.9%；Vecosio增加810万美元，Sistax增加660万美元；剔除后有机ARR增长15.1% [5][22] - 净收入留存率（NRR）为109%，去年第一季度为112%，2024年第四季度为109%；公司预计2025年NRR将增加，年底反弹至110%以上 [5][6][23] - 总营收留存率（GRR）为95%，处于94% - 96%的目标范围内 [6][23] - Vertex独立客户的平均年收入（AARPC）为14.0943万美元，同比增长14.1%；包含Ecosio和SIFTex影响后为12.6534万美元 [23] - 第一季度毛利润1.328亿美元，毛利率75%；去年同期毛利润1.137亿美元，毛利率72.5% [24] - 订阅软件收入毛利率为82.6%，去年第一季度为78.6%，2024年第四季度为81.4%；服务毛利率为31.1%，去年第一季度为40.5%，2024年第四季度为37.6% [24] - 第一季度研发费用1650万美元，去年为1350万美元；包含资本化软件支出，研发支出为3730万美元，占收入的21.1% [25] - 销售和营销费用4180万美元，占总收入的23.6%，较上一时期增加610万美元，约17.2% [25] - 一般和行政费用3660万美元，比去年增加900万美元 [25] - 调整后EBITDA为3720万美元，同比增加50万美元，即1.3%，高于季度指引上限 [26] - 第一季度经营现金流为1480万美元，自由现金流为负1230万美元，符合季节性现金流模式 [27] - 第一季度末无限制现金及现金等价物超过2.704亿美元，信贷额度下还有3亿美元未使用额度 [28] - 2025年第二季度预计总收入在1.82 - 1.87亿美元之间，中点同比增长14.5%；调整后EBITDA预计在3550 - 3950万美元之间，中点同比略有下降 [28] - 2025年全年指引不变，预计总收入在7.6 - 7.68亿美元之间，中点年增长率为14.6%；调整后EBITDA在1.61 - 1.65亿美元之间，中点同比增加1100万美元，全年调整后EBITDA利润率为21%；全年云收入增长预计为28% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务收入增长14.4%，云业务收入增长29.6%，服务业务收入增长5.4% [5][22] - 与Ecosio的联合电子发票解决方案于3月中旬实现全面可用，销售渠道不断扩大 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球电子发票授权的普及预计将成为公司业务的重要推动力，法国将于2026年底、德国预计于2027年初全面实施电子发票 [6][7] - 公司在多个生态系统中取得新业务胜利，包括Oracle、Microsoft等，客户涵盖专业零售商、高等教育机构、国防和执法产品制造商等 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为提供结合增值税合规和电子发票的单一解决方案是应对电子发票授权的最佳方式，与Ecosio的联合解决方案已实现全面可用 [7] - 公司对Kintsugi进行股权投资，该公司专注于为中小企业自动化销售税合规，公司认为其技术在中小企业市场有很大潜力，并希望将其技术应用到自身业务中 [13][14][16] - 公司认为在间接税技术市场有很强的竞争力，客户因电子发票和审计压力等因素，从自制解决方案转向公司的打包软件解决方案 [35][36] - 电子发票市场竞争中，公司的优势在于将增值税合规与电子发票相结合，以及拥有主要经济体的覆盖范围 [69][70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度执行良好，业务保持稳定，市场机会依然强劲，预计2025年财务势头将增强 [4][16][30] - 公司未看到买家行为变化或间接税业务放缓的迹象，市场对间接税技术的需求仍然强劲 [16][30] - 公司认为持续的云迁移周期、并购等业务变化以及审计执法是业务的持续推动力 [19][20] 其他重要信息 - 公司在第一季度宣布对Kintsugi进行股权投资，并达成IP共享协议和商业合作 [4] - 本周是公司的欧洲客户会议，电子发票将是主要讨论话题 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何大型客户现在从自制解决方案转向Vertex的打包软件解决方案 - 一是电子发票成为全球组织的难题，自制解决方案难以应对监管变化；二是客户面临持续的审计压力；三是公司拥有从确定到审计支持的完整端到端套件 [35][36][37] 问题2: 直接客户数量环比下降的原因 - 一些低端客户流失，但公司主要关注规模客户，本季度规模客户增长约15% [38] 问题3: 为何宏观波动未影响公司业务，以及对间接税优先级的影响 - 一是公司业务与SAP等活动同步，税务在客户向云迁移的战略讨论中地位提升；二是公司在各生态系统有多样化的胜利，对渠道的投资支持了业务增长 [43][44] 问题4: Kintsugi技术在Vertex税务业务中的适用领域 - 商业方面，可用于公司低端客户流失的领域，以及服务大型客户市场中的小型公司；IP方面，公司对其将AI应用于工作流程的思路感兴趣 [45][46] 问题5: 公司在关税方面的解决方案及对业务的影响 - 公司作为间接税提供商，不专注于关税产品，无直接经济机会；客户因关税重新思考供应链，带来电子发票和VVC方面的讨论 [51][52][53] 问题6: 合并后的Ecosio产品全面可用性情况及与之前产品的差异 - Ecosio之前仅提供CTC合规和EDI，新解决方案将VVC与电子发票合并，实现无缝流程，可提前发现问题；还建立了与长期ERP合作伙伴的连接器 [55][56][57] 问题7: SAP生态系统本季度交易数量及全年管道情况 - 公司业务与SAP活动同步，本季度管道增长良好；公司继续扩大与SAP销售团队的合作，与生态系统合作伙伴关系良好 [62][63] 问题8: 订阅收入与ARR差异的原因 - 本季度收入无异常情况，ARR是收入的领先指标，无重大调整影响两者差异 [64][65] 问题9: 电子发票竞争环境与核心间接税市场的对比，以及Ecosio国家覆盖范围对业务的影响 - 电子发票市场多数提供商仅提供电子发票，未将增值税合规与电子发票结合；公司覆盖主要经济体，能满足客户需求 [69][70][71] 问题10: 若交易放缓对公司业务模式的影响 - 公司核心交易处理引擎基于收入区间定价，区间较宽，客户收入下降10%可能不会影响收入；仅电子发票业务是纯交易定价，但客户为大型公司，发票数量多 [73][74] 问题11: 新客户增长情况及企业与中端市场的构成 - 本季度新客户在各关键生态系统有多样化增长，SAP和Oracle的新客户多为规模客户，Microsoft Dynamics生态系统规模客户较少；多数新客户来自企业市场 [79][80] 问题12: 软件毛利率情况及未来趋势 - 本季度软件毛利率表现强劲，但不确定是否能持续全年，业务有协同效应，但不会长期维持高毛利率 [82][83] 问题13: 新客户机会的胜率与一两年前相比的变化，以及新客户预订的构成变化 - 新客户胜率在核心生态系统保持稳定，公司在客户成功和支持方面的投资、对Azure和AI等的投入有助于新客户获取；业务复杂性增加带来从竞争对手处夺取客户的机会 [86][87][88] 问题14: 隐含许可证收入环比下降的原因，以及2025年迁移活动情况 - 本季度迁移活动无变化，全年预计也无大变化，各生态系统表现良好，管道情况乐观 [91][92] 问题15: 连续两个季度增加AI相关投资的原因 - 主要基于客户和合作伙伴的反馈，公司AI战略核心是创建统一数据结构，让客户对数据有信心；对Kintsugi的投资是因其创新和商业机会 [97][98][99] 问题16: 第一季度部署AI投资的早期学习和反馈 - 设计合作伙伴积极参与，客户希望加快模型训练速度，因为分类是他们面临的难题 [101][102] 问题17: Kintsugi对与Shopify关系的影响，以及是否有向规模客户市场发展的机会 - 公司与Shopify关系良好，投资Kintsugi将加强这种关系；Shopify向高端市场发展对公司有益，公司可与Kintsugi团队共同支持其增长 [107][108] 问题18: 本次会议更多提及Oracle的原因 - 本季度在Oracle社区有多个胜利，公司与Oracle建立了新的上市合作关系，这些胜利源于历史管道 [111][112][113] 问题19: 供应链变化是否是与客户的实际讨论话题，以及对公司业务的影响 - 这是与客户的讨论话题，但尚未导致客户立即选择公司平台，很多公司持观望态度，关税战较新，销售周期较长 [116][117] 问题20: 公司终端市场暴露情况，以及宏观因素对市场的影响 - 税务业务具有广泛适用性，公司无特定垂直市场集中风险，会密切监控管道情况 [119][120] 问题21: 今年收入加速增长的驱动因素 - 一是SAP和Oracle推动的云迁移持续进行；二是公司新业务的交叉销售将推动净留存率回升至110%；电子发票业务2025年将增加ARR，2026年将促进收入增长 [124][125][126]

季度业绩表现 - 季度每股收益为0.15美元，超出市场一致预期的0.13美元，超出幅度为15.38% [1] - 本季度营收为1.7706亿美元，超出市场一致预期0.28%，去年同期营收为1.5678亿美元 [2] - 在过去四个季度中，公司每股收益和营收均四次超出市场一致预期 [2] 历史业绩与市场表现 - 上一季度每股收益为0.15美元，超出当时市场预期的0.14美元，超出幅度为7.14% [1] - 公司股价自年初以来下跌约27.5%，同期标普500指数下跌4.7% [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.14美元，营收1.8453亿美元 [7] - 当前财年的共识预期为每股收益0.65美元，营收7.6212亿美元 [7] - 业绩公布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半，当前Zacks评级为3（持有） [6] 行业比较 - 公司所属的互联网软件行业在Zacks行业排名中位列前37% [8] - 同业公司MultiSensor AI Holdings预计下一季度每股收益为盈亏平衡，较去年同期变化为+100% [9] - MultiSensor AI Holdings预计季度营收为690万美元，较去年同期增长202.6% [9]

总收入与利润表现 - 第一季度总收入为1.771亿美元，同比增长12.9%[4] - 2025年第一季度总营收为1.77062亿美元，同比增长12.9%[34] - 总营收为1.77062亿美元，同比增长12.9%[38][42] - 运营收入为450万美元，去年同期为运营亏损160万美元[4] - 运营收入为448.6万美元，相比2024年同期运营亏损156.5万美元有所改善[34] - 净收入为1110万美元，去年同期为270万美元[4] - 净收入为1113万美元，相比2024年同期268.4万美元增长314.8%[34] 软件订阅与云收入表现 - 软件订阅收入为1.508亿美元，同比增长14.4%[4] - 软件订阅收入为1.50761亿美元，服务收入为2630.1万美元[34] - 云收入为8020万美元，同比增长29.6%[4] 年度经常性收入与客户指标 - 年度经常性收入为6.185亿美元，同比增长17.9%；剔除收购影响后增长率为15.1%[4] - 净收入留存率为109%，与上一季度持平，低于去年同期的112%[4] - 总直接客户数为4888家，间接客户数为481家[21] 非GAAP收入与利润指标 - 非GAAP运营收入为3130万美元，去年同期为3170万美元[4] - 非GAAP营业利润为3133.9万美元，同比略降1.3%[38][40] - 非GAAP净利润为2449.4万美元，同比增长4.5%[38][40] - 基于非GAAP净收入的稀释后每股收益为0.15美元，与去年同期持平[38][40] 非GAAP毛利率与费用 - 非GAAP毛利润为1.32772亿美元，同比增长16.7%，非GAAP毛利率为75.0%，同比提升250个基点[38][39] - 非GAAP研发费用为1653.4万美元，同比增长22.7%[38][39] - 非GAAP销售和营销费用为4181.8万美元，同比增长17.2%[38][39] - 非GAAP一般和行政费用为3660.2万美元，同比增长32.8%[38][39] GAAP毛利率与现金流 - 毛利润为1.12994亿美元，毛利率为63.8%[34] - 经营活动产生的净现金为1480.5万美元，投资活动使用的净现金为1784.6万美元[36] - 自由现金流为负1225万美元，同比转差，自由现金流利润率为负6.9%[38][42] 调整后EBITDA - 调整后税息折旧及摊销前利润为3721.9万美元，同比增长1.3%，调整后EBITDA利润率为21.0%，同比下降240个基点[38][42] 未来业绩指引 - 2025年全年收入指引为7.6亿至7.68亿美元，云收入增长指引为28%[11] 其他财务数据与计算方法 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为2.70395亿美元，总资产为11.54144亿美元[32] - 递延收入（流动部分）为3.49757亿美元[32] - 非GAAP财务指标计算中使用的法定税率假设为25.5%[25] - 调整后EBITDA通过将折旧摊销、股权激励等费用加回至GAAP净收入来计算[26][27]

文章核心观点 Vertex公司2025年第一季度财务表现良好，业务发展稳健，对2025年财务前景和间接税自动化长期市场机会持乐观态度，同时给出二季度及全年财务指引 [2][7] 第一季度财务结果 - 总营收1.771亿美元，同比增长12.9% [5] - 软件订阅收入1.508亿美元，同比增长14.4% [5] - 云收入8020万美元，同比增长29.6% [5] - 年度经常性收入（ARR）6.185亿美元，同比增长17.9%，剔除Systax和ecosio影响后增长15.1% [5] - 直接客户平均年收入（AARPC）为126,534美元，高于2024年同期和2024年末 [5] - 净收入留存率（NRR）为109%，与2024年末持平但低于2024年同期 [5] - 毛收入留存率（GRR）为95%，与2024年同期和2024年末持平 [5] - 运营收入450万美元，上年同期亏损160万美元 [5] - 非GAAP运营收入3130万美元，上年同期为3170万美元 [5] - 净利润1110万美元，上年同期为270万美元 [5] - 基本和摊薄后每股净收入0.07美元，上年同期为0.02美元 [5] - 非GAAP净利润2450万美元，非GAAP摊薄后每股收益（EPS）0.15美元 [5] - 调整后EBITDA为3720万美元，上年同期为3670万美元；调整后EBITDA利润率为21.0%，上年同期为23.4% [5] 第二季度财务展望 - 营收1.82 - 1.87亿美元；调整后EBITDA为3550 - 3950万美元 [6] 全年财务展望 - 营收7.6 - 7.68亿美元；云收入增长28%；调整后EBITDA为1.61 - 1.65亿美元 [13] 关键业务指标定义 - 年度经常性收入（ARR）基于软件订阅月经常性收入（MRR）乘以12得出，AARPC为ARR除以软件订阅直接客户数量 [16] - 净收入留存率（NRR）反映公司保留和增长直接客户收入的能力，考虑客户流失、降级和收入扩张等因素 [18] - 毛收入留存率（GRR）反映公司保留现有直接客户收入的能力，不考虑收入扩张因素 [19] 非GAAP财务指标计算及使用 - 公司计算了非GAAP成本、毛利、运营收入等指标，用于内部预算、预测和评估财务表现 [22][23] - 非GAAP指标计算通过加回一些不直接相关费用得出，应结合GAAP指标综合分析 [23][25] 资产负债表情况 - 截至2025年3月31日，资产总计11.54144亿美元，较2024年末减少；负债总计9.53654亿美元，较2024年末减少；股东权益总计2.0049亿美元，较2024年末增加 [29][31] 综合收益表情况 - 2025年第一季度总营收1.77062亿美元，成本6406.8万美元，毛利1.12994亿美元，运营收入448.6万美元，净利润1113万美元 [33][34] 现金流量表情况 - 2025年第一季度经营活动现金净流入1480.5万美元，投资活动现金净流出1784.6万美元，融资活动现金净流出2065.3万美元 [36][37] 非GAAP财务指标总结 - 非GAAP软件订阅成本2616.3万美元，服务成本1812.7万美元，毛利1.32772亿美元等 [39] GAAP与非GAAP财务指标调节 - 详细展示各项非GAAP指标与GAAP指标的调节过程及差异原因 [41][43][46]

公司业绩与股价表现 - Vertex Pharmaceuticals股价在公布第一季度业绩后大幅下跌，年初至今涨幅从20%以上回落 [1] - 第一季度营收27.7亿美元，同比增长3%，低于分析师预期的28.3亿美元 [2] - 调整后每股收益4.06美元，低于市场预期的4.29美元 [2] - 公司上调全年营收指引下限至118.5亿美元（原为117.5亿美元），维持上限120亿美元不变 [4] 研发进展与产品动态 - 暂停mRNA疗法VX-522治疗囊性纤维化(CF)的1/2期临床试验多剂量递增部分，以评估耐受性问题 [3] - 新型CF疗法Alyftrek获欧洲药品管理局人用医药产品委员会(CHMP)积极意见，预计2025年下半年获欧盟批准 [8] - 非阿片类止痛药Journavx自3月中旬上市后获得支付方、医生和药房的积极反馈，预计下半年收入加速增长 [10] - 严重1型糖尿病疗法zimislecel有望在2025年提交上市申请，IgA肾病疗法povetacicept可能在2026年上半年申请美国加速审批 [11] 市场与运营因素 - 俄罗斯市场非法仿制品导致销售低于预期，但公司认为该问题仅限于俄罗斯 [3] - 供应链受关税影响有限，因主要药品生产位于美国且知识产权集中在美英两国 [12] - Alyftrek将逐步替代公司现有CF药物，其更低特许权使用费结构有望提升整体利润 [7] 投资价值评估 - 业绩不及预期主要受短期因素影响，不影响长期投资逻辑 [5][13] - Alyftrek的推广和Journavx的放量将驱动未来利润增长 [7][10] - 研发管线中多个产品具备成为重磅药物的潜力 [11][14]

财报表现 - 福泰制药报告了尚可的第一季度业绩 但营收和盈利均未达到分析师预期 [1] 市场影响 - 积极的盈利惊喜在统计上对股价短期走势显示出强大的预测能力 [1]

公司业绩 - 公司2025年第一季度营收为27 7亿美元 同比增长3% 但低于华尔街共识预期 [1] - 调整后净利润为12 4亿美元 合每股4 76美元 高于去年同期的10 5亿美元和4 06美元每股 但仍未达市场预期 [1] - 业绩不及预期主要由于俄罗斯市场收入下降 该地区受到仿制药冲击 但公司认为影响有限且孤立 [4] 研发进展 - 公司暂停了mRNA疗法VX-522治疗囊性纤维化的1/2期临床试验多剂量递增部分 原因是出现"耐受性问题" 但未披露具体细节 [2] - VX-522针对约5000名对现有CFTR调节剂无效的囊性纤维化患者 公司已上市产品覆盖大多数患者群体 [5] 新产品与增长动力 - 公司正在推出两款新药：囊性纤维化治疗药物Alyftrek和非阿片类止痛药Journavx 预计随着销售放量将推动业绩增长 [4] - 尽管股价单日下跌11 9% 但年初至今仍保持正收益 长期增长潜力来自新产品和研发管线 [6]