财务数据和关键指标变化 - 上半年集团服务收入保持2.5%不变，虽欧洲业务放缓，但土耳其和非洲业务表现强劲抵消了影响 [2] - EBITDA适度下降至72亿欧元，主要因德国业务表现不佳以及去年意大利TI结算的一次性调整，公司仍有信心全年调整后EBITDA在原指引范围内，但下半年能源成本上升使其接近指引下限 [3] - 确认中期股息为每股0.045欧元，符合每年至少0.09欧元的承诺 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲消费者业务约占公司业务一半，英国业务增长显著 [9] - 企业业务板块服务收入增长良好，超连接领域增长超20% [10] - Vodacom业务增长率良好，金融服务同比增长超20% [10] - 德国业务方面，前端系统可用性超99.7%，IT故障工单降至正常水平，网络自6月起按质量KPI指标运行，重数据区域上行速度翻倍；商业引擎恢复，移动业务连续两个季度增长，固定业务有线电视用户基础稳定 [26][27][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 12个欧洲市场中有11个进行了定价行动，其中7个采用了与CPI或通胀挂钩的公式 [6] - 英国市场CPI定价模式已成熟；西班牙市场9、10月在合同中引入CPI，将在第四季度首次提价；意大利市场近500万预付费客户迁移至简化套餐，实现ARPU增长 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 短期运营和投资组合优先事项包括改善德国IT和网络、建立德国光纤到户合资企业、完成塔楼交易 [5] - 采取全集团行动，包括定价和成本控制，未来3.5年额外节省10亿欧元成本 [6][7] - 关注公司长期增长潜力，在英国实施的业务模式推动了业务增长，在企业业务超连接领域和Vodacom金融服务领域加大投资 [8][9][10] - 倡导CPI定价模式，认为其对客户更透明，对公司后端系统管理更简单，且有利于行业可持续发展 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境带来挑战，能源成本和通胀给行业带来压力，但公司通过定价和成本控制措施应对，有信心实现中期增长目标 [40][81][82] - 德国市场仍具吸引力，公司已采取补救措施，商业势头正在恢复，预计2024财年服务收入将加速增长 [62][63][32] - 集团EBITDA下半年预计增长，主要得益于Vodacom业务增长、A&R拖累消除和OpEx举措加速，但能源成本上升使其接近指引下限 [75][76][77] 其他重要信息 - 塔楼交易以26倍EBITDA的有吸引力价格达成，实现了3个战略目标 [5] - 预计2024财年能源成本带来5亿欧元逆风，因政府支持措施不确定，暂未纳入预测，德国措施可能带来超1亿欧元收益 [98][99][100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Vantage先IPO后私有化的逻辑及资本分配情况 - 先IPO是为了使塔楼公司独立，加速有机增长并建立参考估值，出售比例仅18%；私有化是为了实现真正的共同控制治理，设定合适的资本结构，抓住市场整合机会 [15][16][17] - 近期优先事项是去杠杆化，交易完成后将重新评估资本分配，假设少数股东全部出售股份，财团达到50%所有权目标，交易所得约58亿欧元 [20][21] 问题2: 德国业务运营挑战是否结束、商业趋势及服务收入增长情况 - 已完成IT和网络补救行动，前端系统稳定性提高，IT故障工单正常，网络按质量指标运行，商业引擎恢复，有信心进行定价调整 [25][26][28] - 下半年服务收入预计低于第二季度，原因包括去年同期高基数和移动ARPU下降；2024财年，随着商业表现改善和定价调整，服务收入有望加速增长 [29][30][32] 问题3: 通胀挂钩定价的净增长情况及债券再融资的看法 - 公司认为CPI定价模式对行业更可持续，目前采取的定价行动预计对明年欧洲服务收入增长有1% - 2%的增量影响，但需考虑前后端价格差异的侵蚀 [41][42][46] - 公司资产负债表状况良好，利率100%固定在2.5%，期限超11年，有足够时间决定混合债券再融资事宜，未来3年再融资金额不大 [49][50] 问题4: 德国业务商业势头的信心及未来证据 - 德国市场有吸引力，公司已采取补救措施，商业势头正在恢复，定价调整表明公司有信心；未来将关注第四季度和下一财年的业务规划，包括收敛和交叉销售能力 [62][63][64] - 下半年A&R对EBITDA的拖累将消除，预计下半年和全年EBITDA表现更好 [60][61] 问题5: 集团EBITDA下半年增长的其他因素及意大利业务情况 - 下半年EBITDA增长的因素包括Vodacom业务增长、A&R拖累消除和OpEx举措加速；意大利业务EBITDA动态主要受收入影响，预计下半年仍将如此 [75][76][78] 问题6: 中期目标的现实性、杠杆范围和股息覆盖情况 - 由于当前经济环境未恢复正常，中期目标无法按原时间框架实现，但公司采取的定价和成本控制措施将使公司保持良好增长轨迹；需等待Vantage交易完成后重新评估杠杆范围 [81][82][84] - 董事会将股息与中期增长目标挂钩，公司优先去杠杆化，完成相关行动将支持自由现金流，虽近期有能源冲击，但管理层仍坚持中期增长目标 [85][86] 问题7: 德国光纤合资企业相关问题及能源支持影响 - 选择针对住房协会建设光纤是因为与他们沟通良好，提供电缆升级和光纤建设两种选择，且该区域经济上有吸引力；与Altice合作是因其有强大的建设实体 [90][91][92] - 目前未观察到NPS得分有明显偏差，认为提供高质量网络是关键 [96] - 预计明年能源成本带来5亿欧元逆风，因政府支持措施不确定，暂未纳入预测，德国措施可能带来超1亿欧元收益 [98][99][100] 问题8: 业务收入增长的组成部分及德国现有用户价格调整情况 - 业务服务收入增长3.4%，主要由超连接部分（约占服务收入1/4，同比增长超25%）和公共部门业务（两位数增长）驱动 [105][106][107] - 目前德国仅对新用户进行价格调整，未来是否对现有用户提价正在评估中 [103][104] 问题9: FY '24指引的利润率和自由现金流情况及德国新CEO的新举措 - FY '24面临能源通胀和广泛通胀压力，但欧洲业务有结构加速因素，包括商业表现改善、价格调整和成本控制措施；目前无法给出EBITDA指引，预计资本支出维持当前水平 [116][117][118] - 德国新CEO Philippe主要关注重建团队、执行补救计划、合理化业务举措和继续网络投资，目前正在与团队沟通，了解业务挑战和客户需求 [120][121][125]

财务数据和关键指标变化 - 公司全年财务表现良好，营收在欧洲和非洲均实现增长，调整后EBITDA增长5%，调整后自由现金流增至54亿欧元，资本回报率提高170个基点至7.2% [3] - 公司杠杆率从3倍降至2.7倍，目标是降至2.5倍 [10] - 预计2023财年调整后EBITDA在150亿 - 155亿欧元之间，调整后自由现金流维持在53亿欧元左右 [4] - 2023财年自由现金流预计约53亿欧元，较两年前增长10%，资本回报率预计进一步提升 [74][75] 各条业务线数据和关键指标变化 德国业务 - 全年EBITDA表现良好且呈多年增长态势，但商业表现未达预期 [15] - 第四季度固定宽带收入增长放缓，未来还将进一步放缓；移动服务收入预计持续增长，企业业务增长超3%且趋势将延续 [19] 英国业务 - 商业势头强劲，过去一年消费领域新增超50万合约客户，客户流失率创历史新低，4月起已体现通胀定价措施对收入增长的积极影响 [25] 意大利业务 - 尽管竞争激烈，但仍提高了服务收入市场份额，排除法律和解的特殊影响后，EBITDA保持稳定 [52] 西班牙业务 - 受益于政府超30亿欧元的中小企业数字化投资，首批5亿欧元已开始分配，公司在相关连接市场份额表现出色，未来几个季度服务收入增长将加速 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场：2022财年服务收入持续增长，2023财年德国服务收入增长短期内将放缓，但英国和西班牙将加速增长，预计整体仍将保持增长 [25][26] - 非洲市场：公司在该地区营收实现增长 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 坚持有机增长战略，明确运营优先级，包括德国市场 [3] - 致力于通过可持续的有机增长战略和有针对性的行动，提升股东回报，简化投资组合 [4] - 推进市场内并购，目标是拥有优质资产、简化投资组合、实现Vantage Towers的共同控制并加强资产负债表 [10] 行业竞争 - 行业面临宏观经济挑战，公司需应对成本通胀等问题，但通过定价举措和效率提升措施增强竞争力 [27][28] - 意大利市场竞争激烈，价格处于不可持续水平，公司积极寻求合作以实现更可持续的回报 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司虽面临欧洲和非洲的宏观经济挑战，但结构良好，有信心实现2023财年的业绩指引 [4] - 德国市场第四季度是商业低点，未来商业关键绩效指标将逐步改善，财务方面短期内固定宽带收入增长将进一步放缓，但其他业务表现良好 [18][19] - 欧洲市场虽存在宏观不确定性，但公司预计在英国和西班牙的增长将抵消德国的放缓，整体仍将保持增长 [25][26] - 意大利市场虽竞争激烈，但公司业务稳定，受益于欧洲复苏基金，未来前景乐观 [52] 其他重要信息 - 公司与住房协会就电缆升级和光纤到楼建设进行沟通，计划开展400 - 700万户的针对性合资FTTB建设项目 [35][36] - Etisalat持有公司9.8%的股份，为被动投资，支持公司战略，双方有机会开展商业合作 [58] - 公司在能源方面75%已进行2023财年套期保值，正关注替代缓解方案，土耳其业务目前无技术问题，将积极确保现金流增长 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：市场内并购进展及最新想法，以及现场机会的进展情况 - 公司11月设定的投资组合优先级仍是重点，目标是拥有优质资产、简化投资组合、实现Vantage Towers的共同控制并加强资产负债表 [10] - 公司仍专注于此前确定的市场，正在积极进行多方面的详细对话，塔楼业务关注共同控制模式，埃及交易预计夏季完成 [11] 问题2：德国业务的扭转计划、关键绩效指标低谷及新CEO选择的原因 - 德国业务全年财务表现良好，但商业表现受疫情、零售客流量、新电信法和监管等因素影响 [15][16] - 公司已采取补救措施，如将重新签约流程改为语音系统、解决IT稳定性问题、处理技术积压等，预计夏季解决网络容量问题，第四季度为商业低点，上半年商业关键绩效指标将逐步改善 [17][18] - 财务方面，短期内固定宽带收入增长将进一步放缓，但移动服务收入和企业业务预计持续增长，且已提前实现Liberty收购的成本和资本支出协同效应 [19] - 新CEO Philipp具备电信和技术知识、商业敏捷性，能利用集团效率和规模优势，公司已加强德国团队建设 [20][21] 问题3：EBITDA指引对集团其他地区服务收入增长的影响，以及应对成本通胀的定价举措和目标 - 2023财年欧洲服务收入增长受德国固定宽带表现疲软、英国增长加速和欧洲复苏基金对南欧的积极影响等因素影响，预计整体仍将增长 [25][26] - 公司在欧洲各地开展定价举措，包括采用CPI Plus定价机制、审查促销和折扣等，以应对成本通胀 [28] 问题4：德国FTTH建设计划的最新情况，包括范围、业务案例和潜在影响 - 公司与住房协会就新法规和电缆升级计划进行沟通，部分协会对光纤到楼建设持观望态度 [35] - 公司计划开展400 - 700万户的针对性合资FTTB建设项目，主要针对大型住房协会及其周边地区，目前正与外部合作伙伴洽谈，该项目将在资产负债表外进行 [36] - 该业务案例基于增加渗透率、向上销售高价值服务、拓展新需求和实现与移动网络的协同效应等因素 [37] 问题5：英国光纤基础设施的竞争情况、收购TalkTalk的可能性以及对英国移动市场整合中监管机构的看法 - 公司在获取竞争性固定基础设施方面处于有利地位，市场活跃，有多个选择，定价更具竞争力 [44] - 公司的优先事项是市场内移动整合，目前没有收购TalkTalk的计划 [44] - 监管机构逐渐认识到市场整合对建设强大、有弹性和安全网络的好处，公司在英国市场有整合机会 [45] 问题6：意大利市场的最新情况和2023年展望 - 公司在意大利业务表现良好，提高了服务收入市场份额，排除特殊影响后EBITDA保持稳定 [52] - 未来增长受益于欧洲复苏基金，业务是关键因素，消费市场通过双品牌战略和拓展FWA业务竞争良好，公司将继续提升效率 [52][53] - 公司对意大利市场的价格计划进行了激进简化，若成功，可在欧洲其他市场推广 [54] - 公司认为意大利市场玩家过多，价格不可持续，愿意与其他玩家合作以实现更可持续的回报 [55] 问题7：Etisalat持股的原因和意图 - Etisalat表示这是被动投资，支持公司董事会和管理层的战略执行，双方有机会在采购、研发、技术等领域开展商业合作 [58][59] 问题8：套期保值决策时间和土耳其业务的现金流转换问题 - 公司2023财年能源75%已套期保值，目前密切关注并优先考虑替代缓解方案，如与Centrica的太阳能PPA项目 [64] - 土耳其业务目前无技术问题，公司将积极确保现金流增长，通过多次提价应对通胀 [64] 问题9：中期EBITDA增长指引的时间线和实现高个位数增长的途径 - 中期目标时间范围为3 - 5年，并非逐年参考，2022财年已达到或超过预期进展 [74] - 2023财年EBITDA增长预计较慢，主要受能源等因素影响，但自由现金流增长符合中期目标，资本回报率预计进一步提升 [74][75] - 未来EBITDA增长取决于多种因素，如能源价格走势、欧洲复苏基金和数字化转型等 [76][77] 问题10：Vantage在德国转向混合转售商模式的原因 - 这是为了给Vantage提供运营灵活性，以满足公司的覆盖和性能义务，德国获取许可和建设速度较慢 [79]

业绩总结 - FY22集团服务收入为38,203百万欧元，同比增长2.9%[24] - FY22年收入为455.8亿欧元，同比增长4.0%[165] - FY22年毛利为150.06亿欧元，同比增长9.3%[165] - FY22年运营利润为56.64亿欧元，同比增长11.1%[165] - FY22年净利润为26.24亿欧元，同比增长388.7%[165] - FY22调整后的EBITDAaL为15,208百万欧元，较FY21的14,386百万欧元增长了5.7%[170] - FY22调整后的EBITDAaL利润率为33.4%[72] - FY22自由现金流为5,437百万欧元，超出预期[25] 用户数据 - FY22净增用户为477,000[47] - VodaPay“超级应用”现有客户达到160万[96] - MyVodafone应用程序被5200万客户使用[97] 未来展望 - FY23调整后EBITDAaL指导范围为€15.0至15.5亿[88] - 预计中期调整后的EBITDAaL将实现中个位数增长[132] 新产品和新技术研发 - SME数字工具包在西班牙推出，意在支持中小企业[129] - 云计算和安全业务增长19%，物联网(IoT)增长13%[96] 市场扩张和并购 - FY22欧洲市场服务收入增长为4.6%，非漫游和访客收入增长为3.3%[30] - FY22国际服务收入增长6.3%[58] - FY22南非服务收入增长3.8%[58] - FY22意大利法律和解对EBITDAaL的贡献为105百万欧元[25] 财务状况 - FY22总债务为53,257百万欧元，较FY21的52,519百万欧元增加了1.4%[170] - FY22现金及现金等价物为7,496百万欧元，较FY21的5,821百万欧元增长了28.8%[170] - FY22净债务为41,578百万欧元，较FY21的40,543百万欧元增加了2.6%[170] - FY22净债务与调整后的EBITDAaL比率为2.7倍，较FY21的2.8倍有所改善[170] 负面信息 - 西班牙移动合同客户流失率在FY22第四季度为20.1%[105]

业绩总结 - 集团服务收入为19010百万欧元，同比增长2.8%[23] - 调整后EBITDAaL为7565百万欧元，同比增长6.5%[23] - 调整后EBITDAaL利润率提升至33.6%，较上年增加0.7个百分点[23] - 预税ROCE为6.3%，较上年提升0.8个百分点[25] - 自由现金流为23百万欧元，较上年有所改善[23] - 意大利法律和解为EBITDAaL贡献了1.05亿欧元[25] - H1 FY22的调整后自由现金流指导提高至超过53亿欧元[13] - FY22调整后的EBITDAaL指导范围为15.2至15.4十亿欧元，预计将达到上半区间[77][80] 用户数据 - H1 22的移动合同净增加221,000，宽带净增加64,000[64] - H1 22的财务服务客户达到5700万，M-Pesa每月交易额为268亿美元[60] 市场表现 - 欧洲市场在9个国家实现增长，德国市场持续增长[9] - 西班牙市场面临激烈竞争，服务收入下降1.9%[51] - H1 22服务收入增长3.1%，达到2271百万欧元，南非服务收入增长2.2%，国际服务收入增长5.7%[59] - Vodafone在德国的Gigabit网络覆盖达到2300万用户，主要集中在现有客户和融合机会[120] - 德国市场的总连接收入在2021年达到344亿欧元，市场份额为19.4%[113] 新产品与技术研发 - Vodafone在Q2 FY22的云、安全和物联网服务增长14%[101] - Vodafone在248个城市和13个国家部署了5G网络[102] - 5G频谱在西班牙的收购费用为3.5亿欧元[70] - Vodafone在西班牙的光纤网络覆盖达到160万公里[104] 财务状况 - 净债务增加至44298百万欧元，主要由于MCB回购和股息支付时机[25] - H1 22的自由现金流为负10亿欧元，主要受工作资本季节性影响[70] - 2021年9月的净债务为405亿欧元，较2020年的443亿欧元减少了8.6%[156] 未来展望 - 预计FY22的股东分配至少为6亿欧元[61] - H1 22的资本支出预计为80亿欧元（不包括Vantage Towers增长）[75] 其他信息 - Vodafone集团的财务前景和未来表现包含在前瞻性声明中，面临风险和不确定性[162] - Vodafone集团的非GAAP财务信息被认为对理解公司表现有价值，但不应单独使用[163] - Vodafone不打算更新前瞻性声明，除非法律法规要求[169]

业绩总结 - Vodafone集团在2021财年第一季度实现服务收入增长3.3%[5] - 欧洲市场服务收入增长2.0%，意大利市场除外[11] - Vodacom集团服务收入增长10.0%[11] - 固定业务服务收入为31亿欧元，同比增长3.7%[49] - 云与安全业务收入为4亿欧元，同比增长5.6%[50] - 财务服务收入增长34%[11] - 移动业务服务收入为58亿欧元，同比增长0.2%[48] - 非洲市场服务收入增长5.2%[56] - M-Pesa交易量同比增长44%[62] - 公司在第一季度的服务收入增长率为4%[71] 用户数据与市场表现 - IoT业务在第一季度新增连接数达650万，总连接数达到1.3亿[51] - 公司在德国的服务收入为5723百万欧元，调整后的EBITDAaL为5323百万欧元，EBITDAaL利润率为42.1%[89] - 公司在意大利的服务收入为2249百万欧元，调整后的EBITDAaL为1597百万欧元，EBITDAaL利润率为31.9%[89] - 公司在英国的服务收入为2401百万欧元，调整后的EBITDAaL为1288百万欧元，EBITDAaL利润率为20.1%[89] - 公司在西班牙的服务收入为1880百万欧元，调整后的EBITDAaL为968百万欧元，EBITDAaL利润率为21.8%[89] - 公司在Vodacom的服务收入为1949百万欧元，调整后的EBITDAaL为1873百万欧元，EBITDAaL利润率为36.8%[89] - 公司在其他市场的服务收入为1679百万欧元，调整后的EBITDAaL为1228百万欧元，EBITDAaL利润率为31.7%[89] 未来展望与战略 - 公司预计FY22 EBITDAaL在150亿至154亿欧元之间，调整后的自由现金流超过52亿欧元[76] - 预计截至2022年3月31日的财年，调整后的EBITDA和调整后的自由现金流将有所增长[1] - 公司设定了2025年的可持续商业战略目标[1] - 未来的业绩预期将受到市场环境、客户使用情况和宏观经济压力的影响[1] - 公司计划在欧洲和非洲共享基础设施和移动网络，以提升竞争力[1] 其他信息 - 公司推出的100%数字服务“Vodafone Simple”在土耳其的贡献增加了0.7个百分点[73] - 所有运营商均提高了预付费价格[72] - 非GAAP财务信息被认为对理解公司业绩具有重要价值，但不应单独使用[1] - 公司不打算更新前瞻性声明，除非符合适用法律和法规[1] - 2021财年的年度报告中详细列出了可能导致实际结果与预期结果存在重大差异的因素[1]

业绩总结 - FY21服务收入为37141百万欧元，同比下降1.9%[41] - FY21调整后EBITDA为14386百万欧元，EBITDA利润率为32.8%[41] - FY21自由现金流为3110百万欧元，低于FY20的4949百万欧元[41] - FY21资本支出为7854百万欧元，较FY20的7411百万欧元有所增加[41] - FY21净债务减少至40543百万欧元，受益于Vantage IPO收益[42] - FY21调整后的EBITDAaL为€14.4亿，FY22指导范围为€15.0亿至€15.4亿[123] - FY21的调整后自由现金流（FCF）超过€5.2亿，预计FY22将保持增长[125] 用户数据 - FY21新增140万名新NGN宽带客户，5G服务已在240个城市推出[17] - FY21期间，Vodafone的网络流量增加了70%[139] - 公司在非洲的FinTech用户达到6100万[175] - FY21市场可销售固定家庭数为1.56亿，市场可销售千兆家庭数为6900万[131] 未来展望 - FY22的预期收入为约€79亿[114] - 公司计划维持每年最低9欧分的股息[198] 新产品和新技术研发 - FY21期间，Vodafone在网络性能上的投资加速，支持FY22的增长机会[115] - FY21统一、云计算、安全和物联网业务实现双位数收入增长[174] 市场扩张 - FY21德国服务收入增长1.2%，调整后EBITDA增长1.8%[61] - FY21欧洲和非洲的服务收入增长趋势逐步恢复，尤其在南非和国际市场表现强劲[48] - 南非市场EBITDA增长7.0%至€2,971百万，强劲的数据需求推动增长[87] 负面信息 - 意大利市场服务收入同比下降7.5%，调整后EBITDA下降12.7%至€1,597百万[73] - 英国市场服务收入同比下降0.8%，调整后EBITDA下降7.3%至€1,367百万[74] - 西班牙市场服务收入同比下降2.8%，调整后EBITDA增长3.4%至€1,044百万[76] 其他新策略和有价值的信息 - 目前已锁定的协同效应为€425百万，其中已实现€308百万，达成率为72%[70] - EBITDA增长3.3%，不包括漫游业务，市场领先的EBITDA利润率为43.4%[70] - FY21的净债务与EBITDA比率为2.8倍[136] - FY21的直接税收为€2.6亿，间接税收为€7.5亿[136]

业绩总结 - Q3 FY21服务收入增长1.8%，零售业务剔除漫游和访客收入后增长2.5%[4] - 德国市场贡献41%的集团EBITDA，服务收入增长1.3%[3] - 意大利市场服务收入下降8.0%，竞争依然激烈[12] - 西班牙市场服务收入增长1.8%，保持稳定的服务收入趋势[23] - 土耳其市场服务收入增长17.7%，继续超越通货膨胀[31] - 埃及市场服务收入增长8.8%，显示出良好的商业势头[31] 用户数据 - 移动合同净增加315,000用户，显示出强劲的市场需求[32] - NGN宽带用户净增加330,000，年初至今超过100万[2] - 由于COVID-19影响减弱，西班牙市场的宽带用户净增加47,000，总基数达到420万[27] 未来展望 - 公司重申FY21财务指导，预计将实现有机调整EBITDA和自由现金流的增长[52] - Vodafone集团在2021财年的全年度业绩将于5月18日公布[59] 风险因素 - Vodafone集团的财务报告显示，未来的业绩可能受到外部网络攻击、供应商违约和经济政治条件变化的影响[54] - Vodafone集团面临的风险包括客户增长速度低于预期、客户保留率下降和客户支出减少[54] - Vodafone集团的财务状况可能受到外汇汇率变化和监管框架变化的影响[54] - Vodafone集团的资产可能面临未来减值或重组费用的风险[54] - Vodafone集团的供应链中断和新移动设备价格高于预期可能影响其运营成本[54] 新产品与技术 - Vodafone集团在移动数据服务的客户需求增长方面，需扩展其频谱位置以支持持续增长[54] - Vodafone集团的技术整合能力将影响其新产品和服务的市场表现[54] 收购与合作 - Vodafone集团在收购、合作和其他第三方安排中实现预期收益的能力将影响其未来的财务表现[54]

财务数据和关键指标变化 - 公司H1报告EBITDA为 - 2%，预计下半年EBITDA为正，约在 + 0.5%至 + 3%之间 [15][16] - 集团剔除漫游业务后服务收入增长1.5%，欧洲市场稳定 [10] - 德国零售收入在剔除漫游业务后本季度增长1.8% [56] - 上半年EBITDA为 - 1.9%，漫游业务拖累2.7亿欧元，剔除漫游拖累后接近2% [77] - 前六个月服务收入下降约1.2亿欧元，EBITDA下降约8000万欧元 [102] 各条业务线数据和关键指标变化 B2B业务 - B2B业务各关键绩效指标表现出色，移动业务有良好增长，固定业务欧洲市场本季度增长6%，在四个主要市场的B2B净推荐值（NPS）中处于领先地位，客户流失率为历史最低 [7] 5G业务 - 公司是欧洲最早推出5G服务的运营商之一，目前在欧洲9个市场的126个城市部署5G [31] 宽带业务 - 德国约四分之一的宽带用户使用1Gbps速度，用户升级带来每月约5欧元的ARPU提升 [44] - 德国固定宽带净增用户在本季度加速增长，尤其是有线电视业务 [45] 各个市场数据和关键指标变化 西班牙市场 - 目前在零售市场排名第二，超过Orange，移动、电视和固定宽带业务连续五个季度保持稳定或改善，EBITDA连续两个半年实现扩张 [25] 德国市场 - 约四分之一的宽带用户使用1Gbps速度，ARPU提升约5欧元/月 [44] - 固定宽带净增用户在本季度加速增长，有线电视业务表现突出 [45] - 零售业务在Unity地区表现有待提升 [46] - 网络利用率约为30% [54] 埃及市场 - 公司在埃及市场占有率约为40%，处于领先地位 [99] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司在评估资产时遵循三个核心原则：资产需受益于区域和本地规模；拥有可信且可执行的长期计划，实现资本回报率高于市场水平；公司需成为资产的最佳所有者 [22] - 公司在5G部署上坚持打造真正的5G性能，从有经济需求的城市和商业领域开始部署，聚焦企业市场 [32] - 公司致力于推动成本削减计划，通过数字化转型、整合业务到共享服务等方式降低成本，计划在2021 - 2023财年在欧洲实现额外10亿欧元的成本削减 [18][19] 行业竞争 - 在西班牙市场，公司通过激进的重组和转型战略，在竞争中取得进展，目前处于有利地位 [23][25] - 在德国市场，公司面临零售和批发业务平衡以及资产利用率的挑战，需考虑如何在保持差异化的前提下实现增长 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期内，公司服务收入仍面临一些拖累因素，如国际旅行受限和政府支持计划的不确定性，但由于B2B业务的良好商业势头和需求，下半年业绩将好于上半年 [8][9] - 中期来看，随着2021年4月漫游业务拖累的消失，公司整体服务收入有望实现增长 [10] - 公司对成本削减计划的进展感到满意，认为COVID - 19在某些方面对数字化转型有支持作用，未来仍有进一步降低成本的机会 [18][19] 其他重要信息 - 公司原计划在葡萄牙设立卓越中心，因当地频谱拍卖结构不合理而暂停，虽监管和政府已改善条件，但公司认为仍存在问题，将继续诉讼并考虑投资情况 [39][40] - 公司在德国的Vodafone TV产品将于第四季度推出，届时将有7个市场迁移到该服务体验 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：B2B业务增长的驱动因素及未来收入轨迹，以及定价策略对收入的影响 - B2B业务在各关键绩效指标上表现出色，客户流失率低，移动和固定业务均有增长，在多个市场的客户满意度领先，这得益于公司在第一季度快速响应，为客户提供帮助 [6][7] - 短期内，服务收入仍受国际旅行和政府支持计划不确定性的影响，但由于B2B业务的良好势头，下半年业绩将好于上半年 [8][9] - 中期来看，随着2021年4月漫游业务拖累的消失，公司整体服务收入有望实现增长 [10] - 定价策略在短期内对服务收入增长的推动作用不大，公司将在明年寻找机会 [11][12] 问题2：EBITDA改善的关键驱动因素及成本削减计划 - EBITDA改善的驱动因素包括B2B业务的强劲商业势头和需求，以及成本削减计划的进展 [17][18] - 公司对成本削减计划的进展感到满意，COVID - 19在某些方面对数字化转型有支持作用，未来仍有进一步降低成本的机会 [18][19] 问题3：公司的投资组合管理策略及对表现不佳资产（如西班牙）的处理 - 公司评估资产遵循三个核心原则，以确保资产的价值和回报 [22] - 西班牙市场通过激进的重组和转型战略取得进展，目前在零售市场排名第二，业务表现稳定或改善，EBITDA实现扩张 [23][25] 问题4：5G在低频段频谱的商业案例、率先部署的必要性以及华为不确定性的影响 - 公司在5G部署上坚持打造真正的5G性能，从有经济需求的城市和商业领域开始部署，聚焦企业市场 [32] - 华为不确定性在某些市场可能导致项目暂停几个月，但未造成重大延误，公司将与各国政府就相关问题进行沟通 [34] 问题5：葡萄牙市场的监管情况及公司的投资决策，以及监管机构对资本回报率的理解 - 葡萄牙频谱拍卖结构不合理，公司暂停在当地设立卓越中心的计划，虽监管和政府已改善条件，但公司认为仍存在问题，将继续诉讼并考虑投资情况 [39][40] - 公司积极与欧洲委员会沟通，强调健康的市场结构对吸引资本的重要性，监管机构已开始认识到这一点 [37][38] 问题6：德国固定宽带业务的未来发展轨迹及宽带净增用户的加速情况 - 公司在德国升级千兆网络的工作进展顺利，固定宽带净增用户在本季度加速增长，尤其是有线电视业务 [45] - 零售业务在Unity地区表现有待提升，公司将通过协调销售流程、推出电视产品等方式提升业绩 [46] - 本季度增长平缓是由于批发业务受到德国电信提高ULL费用的影响 [48] 问题7：电视在融合套餐中的重要性 - 电视在融合套餐中很重要，但公司不希望在套餐中支付高额足球转播费用，而是希望与市场上的合作伙伴（如德国的Sky）建立商业合作 [49] - 公司的Vodafone TV产品将提供4K体验、线性节目和应用程序、统一搜索、语音激活和云存储等功能，目前已在7个市场推出，德国将于第四季度推出 [50] 问题8：德国零售和批发业务的平衡及资产利用率 - 德国业务目前增长平缓，受COVID - 19和批发业务退出的影响，但随着漫游和批发业务逆风的减弱，未来零售收入有望继续增长 [55][56] - 公司已考虑批发业务，与科技公司的批发合作可以提高资产利用率，同时保持市场差异化 [57] 问题9：互联网服务收入的情况 - 固定和移动互联网服务收入目前对公司服务收入增长的拖累约为1个百分点，总额约为3亿欧元 [59] 问题10：埃及市场的进展及资产估值的考虑 - 埃及市场的尽职调查已完成，STC正在与埃及电信进行沟通，公司将关注其进展 [63] - 资产估值遵循严格的会计流程，公司将确保会计处理的平衡和保守 [64] 问题11：西班牙市场的中期发展轨迹 - 公司对西班牙市场的长期规划为3 - 5年，通过一系列结构性措施，如数字化转型、成本优化和网络共享，市场表现已得到改善，未来有望继续提升 [66][67] 问题12：EBITDA增长的潜在影响因素及Unity协同效应的阶段影响 - EBITDA增长的潜在影响因素包括漫游业务和政府支持计划的不确定性 [74][75] - Unity协同效应已锁定超过2.5亿欧元，约占目标的50%，将在4 - 5年内逐步实现，目前进展顺利，团队已提前6个月完成前12个月的执行计划 [73][74] 问题13：企业业务在欧洲市场的增长机会及企业移动市场的长期趋势 - 企业业务在欧洲市场有较大增长机会，包括大型企业对升级容量和下一代连接的需求、中小企业对数字化转型的需求以及公司在云服务和数字服务方面的优势 [81][82][83] - 公司对企业移动市场的长期趋势有信心，认为自身与客户的良好关系和差异化的产品将有助于应对市场变化 [81] 问题14：消费者净推荐值（NPS）的情况 - 公司在欧洲四大市场的企业和消费者NPS平均提高了6个百分点，这得益于公司在COVID - 19期间的积极响应和数字化转型的推进 [88] 问题15：未来资本支出的趋势及埃及市场频谱拍卖的影响 - 未来资本支出受华为工具包实施、Vantage增长机会、网络共享协议和欧盟复苏基金等因素影响，公司将在明年3月制定新的长期计划，并在5月更新 [97][98] - 公司在埃及市场的频谱拍卖中获得了更多频谱，巩固了市场领先地位，频谱是与STC讨论的具体项目之一 [99] 问题16：公司运营杠杆及其他成本压力的情况 - 由于COVID - 19的影响，公司的收入和成本结构出现了一些异常情况，如第一季度流量突然增加但无利润，漫游业务收入和成本同时存在，导致收入与运营成本的关系与正常情况不同 [103][104][105]

业绩总结 - FY21集团服务收入为18418百万欧元，同比下降0.8%[24] - H1 FY21调整后EBITDA为7023百万欧元，同比下降1.9%，EBITDA利润率为32.8%[24] - H1 FY21自由现金流（不含频谱）为451百万欧元，较H1 FY20的394百万欧元有所增长[24] - H1 FY21的收入为21,427百万欧元，同比下降2.3%[188] - 调整后的EBITDA为7,023百万欧元，同比下降1.2%[188] - H1 FY21的利润为1,555百万欧元，较H1 FY20的(1,891)百万欧元有所改善[188] 用户数据 - H1 FY21新NGN宽带客户增加785,000户[11] - Vodafone在德国的SIM连接数达到5500万，固定宽带用户达到1100万[128] - 100%的Vodafone消费者已使用无限流量套餐[82] - Vodafone在数字渠道的新增用户中，欧盟四国的比例为17%[117] - H1 FY21的客户联系频率为1.7次/年，较FY19的1.8次有所下降[117] 未来展望 - FY21调整后EBITDA预计将达到144亿欧元[31] - 自由现金流（不含频谱）预计至少为€5亿[104] - 预计FY21 EBITDA增长在4-5%之间，较之前的稳定增长有所上调[90] - 公司在FY23E的目标是实现24百万的用户增长[155] 成本与支出 - H1 FY21实现成本节约30亿欧元[17] - H1 FY21的资本支出为3,363百万欧元，同比增加12%[195] - 公司在FY21实现超过6亿欧元的年度节省[162] - Vodafone通过数字化转型实现了超过10%的净运营支出减少，累计节省达到€1.1亿[117] - Vodafone的零售店数量减少超过10%，预计将节省€0.4亿的运营成本[117] 市场表现 - H1 FY21德国市场服务收入同比下降0.1%，调整后EBITDA增长1.3%至2844百万欧元[48] - H1 FY21意大利市场服务收入同比下降8.0%，调整后EBITDA下降11.1%至800百万欧元[71] - H1 FY21英国市场运营支出同比下降6%，数字销售占比提升7个百分点至32%[77] - 南非Q2服务收入增长为7.7%，在COVID影响下数据需求强劲[88] 负面信息 - H1 FY21的移动客户流失率为24%[155] - H1 FY21的净债务为422亿欧元，EBITDA比率为2.0倍[168] - H1 FY21的净融资成本为1,427百万欧元，同比增加314百万欧元[188] - H1 FY21的工作资本为(2,503)百万欧元，较H1 FY20的(2,952)百万欧元有所改善[188] - H1 FY21的净债务与EBITDA比率为3.0倍，目标范围为2.5-3.0倍[193]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q1服务收入增长从Q4的+1.6%降至-1.3%，COVID - 19使加速增长趋势停滞，不同市场受影响程度因当地条件而异 [16] - 公司重新确认2021财年EBITDA持平至略有下降的展望，仍有望实现至少50亿欧元的预频谱自由现金流指引 [18] - Vantage Towers 2020财年预计收入9.5亿欧元，调整后EBITDAL为8.1亿欧元，调整后EBITDA达5.23亿欧元，调整后运营自由现金流为4.94亿欧元，股权核算EBITDA为6.8亿欧元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 固定业务 - Q1新增23万宽带客户，其中印度新增近43万客户，网络渗透率持续提升至约30% [8] - 德国Q1新增7.4万有线电视客户，1080万宽带用户中有180万享受至少400兆比特每秒的速度 [23] - 意大利Q1固定业务继续抢占市场份额，新增4.5万宽带客户 [26] - 英国Q1宽带新增7.4万客户，创历史新高 [27] - 西班牙新增17万新连接，用户基数连续四个季度增长 [28] 移动业务 - 欧洲移动客户流失率连续七个季度同比下降 [8] - 德国移动业务受COVID - 19影响，客户新增量受店铺关闭影响，但消费者品牌和企业业务板块的合约客户流失率降至个位数 [24] - 意大利移动业务实现净零端口转移，6月手机号码可携率基本恢复到疫情前水平 [26] - 英国移动合约净新增客户增加6.1万 [27] 塔业务 - Vantage Towers拥有6.8万个宏基站，分布在9个不同国家，预计2020财年股权核算EBITDA为6.8亿欧元 [37] - 与希腊Wind Hellas资产合并后，将成为希腊领先的塔公司，拥有5200个站点，初始租户比率为1.6，已获得500个定制站点的承诺，预计为Vantage Towers带来5500万欧元的EBITDA [42] 各个市场数据和关键指标变化 德国 - 服务收入同比持平，有机增长率首次包含Unitymedia的贡献，按可比口径，尽管受COVID - 19影响，季度环比收入增速仅放缓50个基点 [22] - 漫游和游客业务拖累超过100个基点，但部分被封锁期间的高可变使用量和国际通话费率监管的影响所抵消，排除批发业务的持续拖累，零售收入增长0.4%，固定服务收入稳定在2.4% [22] 意大利 - 服务收入在Q1下降6.5%，季度环比放缓2.8个百分点，主要受COVID - 19影响，漫游和游客业务拖累约2.5个百分点 [26] 英国 - 服务收入下降1.9%，而Q4为增长1.2%，季度放缓与COVID - 19有关，反映出漫游收入下降以及企业收入因项目延迟和物联网业务下滑 [27] 西班牙 - Q1服务收入表现受广泛的封锁措施影响，季度环比下降4.2个百分点，除漫游业务外，还受到行业客户支持措施的影响 [28] 其他欧洲市场 - Q1服务收入下降3.1%，而Q4增长3.4%，是欧洲唯一非COVID - 19相关的放缓，原因是希腊和爱尔兰的竞争加剧以及罗马尼亚去年价格上涨的影响 [29] 非洲（Vodacom） - 南非移动数据使用量同比翻番，增长得益于专门为在家工作和远程学习设计的新套餐以及政府的广泛支持计划 [30] - 国际市场面临宏观经济压力，以及M - Pesa点对点转账零费率和坦桑尼亚政府近期实施的SIM卡注册要求的拖累，Vodacom集团服务收入在Q1增长1.5%，低于上一季度的3.2% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进四项关键战略优先事项，以应对艰难的经济环境，包括提高客户忠诚度、加速数字化转型、改善资产利用率和支持社会发展 [4] - 推出Vantage Towers，计划于2021年初进行首次公开募股（IPO），目标是加速欧洲的数字转型，战略基于人员、地球和绩效三个支柱 [6][35] - 公司致力于通过网络共享协议提高资产利用率，如本周宣布的希腊塔业务合并以及7月澳大利亚业务VHA与TPG的合并 [5] - 作为欧洲最大的融合运营商，公司利用庞大的移动用户基础，通过销售捆绑产品和附加产品深化与客户的关系，减少对线上优惠的依赖，使用数字CRM工具提高每用户平均收入（ARPU） [9] - 公司在各个市场有效竞争，提供从高端无限数据套餐到价值细分市场的第二品牌等多种产品，并具有明确的相对价格定位 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司Q1商业表现良好，符合预期，尽管受到COVID - 19的影响，但业务模式相对有韧性，客户忠诚度有所提高 [3][11] - 未来宏观环境仍存在不确定性，但公司业务运营符合预期，因此重新确认EBITDA展望和自由现金流指引 [31][48] - 公司致力于在经济复苏中发挥关键作用，与政策制定者合作加速数字议程，塑造更具韧性、可持续性和包容性的电信行业 [49] - 政府和监管机构需要支持行业，采取促进健康、可持续市场结构的措施，支持网络投资，使公司能够获得合理的资本回报 [13] 其他重要信息 - 公司在各市场捐赠超过1亿欧元，其中员工向当地慈善机构捐赠超过130万欧元 [5] - MyVodafone应用使客户能够在封锁期间进行充值、升级和获得虚拟助手Tobi的帮助，公司还利用该应用教育客户使用数字服务，在线销售同比增长超过50% [10] - 公司为企业客户开发了一系列新方案，以支持他们管理未来复杂的混合家庭办公环境 [10] 问答环节所有提问和回答 问题：中国供应商相关决策对公司规划和预期的影响，以及对德国主动共享的想法 - 英国的决策具有独特性，不能简单推广到欧洲其他国家，欧洲各国正在根据5G工具包进行评估，并将计划提交给欧盟委员会，秋季欧盟委员会将出台5G欧洲认证流程 [57] - 公司已决定在未来四到五年内以2亿欧元的成本在欧洲核心网络中替换华为，在无线电方面，公司希望实现供应商多元化和平衡，同时推进Open RAN的发展 [58] - 在德国，公司已与德国电信达成1800个站点的互惠共享协议，未来可能会有进一步的机会 [60] 问题：客户流失率下降是否具有结构性，以及疫情后实体佣金趋势 - 公司不认为客户流失率下降具有长期结构性影响，封锁结束后业务量会回升，如南欧手机号码可携率放开后业务量迅速增加 [64] - 在成本方面，数字化带来了好处，公司预计在欧洲实现至少4亿欧元的运营成本削减，并在执行方面进展顺利 [66] 问题：塔业务EBITDA变化的原因 - 目前塔业务按比例计算的EBITDA为6.8亿欧元，若将英国合资企业CTIL的股份纳入，将达到7.4 - 7.5亿欧元，与之前披露的9亿欧元存在约1.5亿欧元的差距 [70][71] - 差距主要分为两部分，一是INWIT股份的变现，二是项目初期基于公开数据估算，现在根据具体市场协议进行了调整，产生约8000万欧元的“有机差距”，此外还有一些小的会计调整 [71][72] 问题：CTIL的EBITDA预期变化以及实体店铺关闭计划 - CTIL最初是基于成本设立的，目前正在转变为商业业务，公司打算将其股份纳入Vantage Towers，希望在IPO之前完成，但需要经过相关流程 [77] - 公司正在优化零售店铺，将其作为整体渠道组合的一部分，疫情加速了数字化销售，线上销售增长50%，公司认为渠道组合的变化具有长期机会 [78][80] 问题：意大利和西班牙商业趋势受COVID - 19和结构性因素的影响，以及未来漫游、企业和其他业务板块的展望 - 意大利和西班牙的商业表现具有结构性优势，公司在这些市场的竞争定位良好，从高端到低端都有竞争力，网络质量在封锁期间得到认可 [88][89] - 漫游业务方面，欧洲内部漫游量在6月开始恢复，但长途旅行限制仍在，预计未来季度漫游业务对收入的拖累将增加，随着旅行限制解除，漫游业务将再次成为增长驱动力 [90] - 企业业务方面，项目暂停或延迟以及物联网业务疲软的情况正在开始恢复，目前尚未受到宏观经济的重大影响，但未来几个季度可能会有所变化 [91] - 其他业务方面，南非和德国在封锁期间有积极的流量增长，但被小市场的预付费业务和非洲国际市场的M - Pesa业务疲软所抵消，总体而言，COVID - 19的净影响符合公司预期 [92] 问题：Vantage是否计划提供除被动接入之外的其他服务，如回传服务 - Vantage有意提供非移动运营商服务、公共安全、分布式天线系统等服务，移动边缘计算在初期不太可能广泛应用，但在计划之中 [96] - 提供光纤服务是必要的，公司将考虑在有批发需求的市场提供光纤服务，并预计随着5G发展，站点的光纤化程度将提高 [97] 问题：公司希望与监管机构和政府达成的新协议如何体现 - 公司希望在六个或七个政策领域施加影响，以改善行业的投资和回报环境，短期来看，频谱方面有机会，如匈牙利和荷兰的结果较好，公司正在与西班牙、英国和意大利就频谱支付方式进行沟通 [101][102] - 监管方面，需要简化部署规则，支持行业投资和创新，长期来看，市场结构方面可以考虑更多的基础设施整合 [103] 问题：欧洲塔市场的整合机会，公司是否打算长期持有Vantage Towers多数股权，以及Vantage Towers的资产负债表情况 - 公司的主要重点是推动Vantage Towers的有机增长，同时会考虑有针对性的、有纪律的并购，希腊的交易就是一个例子 [107] - 公司打算长期持有Vantage Towers的多数股权，因为这是一项战略资产，能够为股东创造价值，同时也能确保公司和Vantage Towers在快速发展的行业中保持灵活性 [110][112] - 目前尚未确定Vantage Towers的杠杆水平和资产负债表设置，将在IPO前进行考虑，以确保其高效性 [109] 问题：COVID - 19后期订单的影响，如坏账或付款期限延长的情况 - 公司业务客户的行为基本稳定，在封锁期间有一些服务暂停的请求，但没有重大变化，未来几个季度情况是否会改变还有待观察 [117] 问题：欧洲移动数据使用增长在Q4加速12%，Q1放缓5%的原因，是否更多数据通过家庭宽带Wi - Fi传输，以及对网络和资本支出的影响 - 公司需要进一步查看细节才能确定Q1移动数据使用增长放缓的原因，目前无法给出确切解释 [121] - 封锁期间固定流量增长明显高于移动流量，因为人们在家工作，但移动和固定流量都有增加，数据传输受多种因素影响，包括用户对无限套餐的使用和企业客户在家办公的需求 [126][128] - 这对资本支出没有重大影响 [129] 问题：欧洲普通法院推翻O2和Three UK合并的裁决是否会引发行业新的整合浪潮，以及政治家和监管机构态度的变化 - 该裁决是一个渐进的积极因素，但不是变革性的，荷兰的裁决更为重要，它允许失败的运营商退出市场而不对其他参与者施加补救措施 [132] - 在COVID环境下，人们认识到电信是关键的国家基础设施，规模和回报很重要，欧洲市场高度分散，需要更好的发展模式 [133] - 虽然不一定会引发大规模的整合浪潮，但基础设施整合正在进行，网络共享将增加，零售品牌的竞争程度需要在不阻碍投资的前提下进行平衡 [134] 问题：公司是否愿意在荷兰与Liberty的合资企业中进行跨境交易并降至少数股权 - 公司对荷兰业务的表现非常满意，认为市场结构良好，拥有优秀的资产并共同控制，因此很难放弃现有地位换取跨境合并中的少数股权 [141] - 如果有有吸引力的提议，公司会在董事会层面进行考虑，但目前对业务现状感到满意 [142] 问题：是否有进一步在个别国家层面货币化塔资产的计划，以及Vantage Towers中期降低对Vodafone收入依赖的目标 - 目前唯一可能货币化的是英国的资产，但公司主要专注于Vantage Towers的IPO，因此可能会决定专注于IPO推进 [146] - Vantage Towers目前大部分收入来自Vodafone，这提供了稳定性，但管理团队将专注于开发其他收入来源，目前尚未设定具体目标 [147] 问题：Vantage Towers站点数量变化的原因，增长资本支出的情况，以及小基站和光纤的情况 - 站点数量变化是因为将Wind Hellas的塔资产纳入范围，并且公司对各国资产进行了详细盘点 [151] - 目前不将光纤资产纳入Vantage Towers，但会提供光纤批发服务 [152] - 关于增长资本支出的具体情况，公司将在资本市场日和IPO时提供更多细节 [153]