业绩总结 - Q3 FY21服务收入增长1.8%，零售业务剔除漫游和访客收入后增长2.5%[4] - 德国市场贡献41%的集团EBITDA，服务收入增长1.3%[3] - 意大利市场服务收入下降8.0%，竞争依然激烈[12] - 西班牙市场服务收入增长1.8%，保持稳定的服务收入趋势[23] - 土耳其市场服务收入增长17.7%，继续超越通货膨胀[31] - 埃及市场服务收入增长8.8%，显示出良好的商业势头[31] 用户数据 - 移动合同净增加315,000用户，显示出强劲的市场需求[32] - NGN宽带用户净增加330,000，年初至今超过100万[2] - 由于COVID-19影响减弱，西班牙市场的宽带用户净增加47,000，总基数达到420万[27] 未来展望 - 公司重申FY21财务指导，预计将实现有机调整EBITDA和自由现金流的增长[52] - Vodafone集团在2021财年的全年度业绩将于5月18日公布[59] 风险因素 - Vodafone集团的财务报告显示，未来的业绩可能受到外部网络攻击、供应商违约和经济政治条件变化的影响[54] - Vodafone集团面临的风险包括客户增长速度低于预期、客户保留率下降和客户支出减少[54] - Vodafone集团的财务状况可能受到外汇汇率变化和监管框架变化的影响[54] - Vodafone集团的资产可能面临未来减值或重组费用的风险[54] - Vodafone集团的供应链中断和新移动设备价格高于预期可能影响其运营成本[54] 新产品与技术 - Vodafone集团在移动数据服务的客户需求增长方面，需扩展其频谱位置以支持持续增长[54] - Vodafone集团的技术整合能力将影响其新产品和服务的市场表现[54] 收购与合作 - Vodafone集团在收购、合作和其他第三方安排中实现预期收益的能力将影响其未来的财务表现[54]

财务数据和关键指标变化 - 公司H1报告EBITDA为 - 2%，预计下半年EBITDA为正，约在 + 0.5%至 + 3%之间 [15][16] - 集团剔除漫游业务后服务收入增长1.5%，欧洲市场稳定 [10] - 德国零售收入在剔除漫游业务后本季度增长1.8% [56] - 上半年EBITDA为 - 1.9%，漫游业务拖累2.7亿欧元，剔除漫游拖累后接近2% [77] - 前六个月服务收入下降约1.2亿欧元，EBITDA下降约8000万欧元 [102] 各条业务线数据和关键指标变化 B2B业务 - B2B业务各关键绩效指标表现出色，移动业务有良好增长，固定业务欧洲市场本季度增长6%，在四个主要市场的B2B净推荐值（NPS）中处于领先地位，客户流失率为历史最低 [7] 5G业务 - 公司是欧洲最早推出5G服务的运营商之一，目前在欧洲9个市场的126个城市部署5G [31] 宽带业务 - 德国约四分之一的宽带用户使用1Gbps速度，用户升级带来每月约5欧元的ARPU提升 [44] - 德国固定宽带净增用户在本季度加速增长，尤其是有线电视业务 [45] 各个市场数据和关键指标变化 西班牙市场 - 目前在零售市场排名第二，超过Orange，移动、电视和固定宽带业务连续五个季度保持稳定或改善，EBITDA连续两个半年实现扩张 [25] 德国市场 - 约四分之一的宽带用户使用1Gbps速度，ARPU提升约5欧元/月 [44] - 固定宽带净增用户在本季度加速增长，有线电视业务表现突出 [45] - 零售业务在Unity地区表现有待提升 [46] - 网络利用率约为30% [54] 埃及市场 - 公司在埃及市场占有率约为40%，处于领先地位 [99] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司在评估资产时遵循三个核心原则：资产需受益于区域和本地规模；拥有可信且可执行的长期计划，实现资本回报率高于市场水平；公司需成为资产的最佳所有者 [22] - 公司在5G部署上坚持打造真正的5G性能，从有经济需求的城市和商业领域开始部署，聚焦企业市场 [32] - 公司致力于推动成本削减计划，通过数字化转型、整合业务到共享服务等方式降低成本，计划在2021 - 2023财年在欧洲实现额外10亿欧元的成本削减 [18][19] 行业竞争 - 在西班牙市场，公司通过激进的重组和转型战略，在竞争中取得进展，目前处于有利地位 [23][25] - 在德国市场，公司面临零售和批发业务平衡以及资产利用率的挑战，需考虑如何在保持差异化的前提下实现增长 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期内，公司服务收入仍面临一些拖累因素，如国际旅行受限和政府支持计划的不确定性，但由于B2B业务的良好商业势头和需求，下半年业绩将好于上半年 [8][9] - 中期来看，随着2021年4月漫游业务拖累的消失，公司整体服务收入有望实现增长 [10] - 公司对成本削减计划的进展感到满意，认为COVID - 19在某些方面对数字化转型有支持作用，未来仍有进一步降低成本的机会 [18][19] 其他重要信息 - 公司原计划在葡萄牙设立卓越中心，因当地频谱拍卖结构不合理而暂停，虽监管和政府已改善条件，但公司认为仍存在问题，将继续诉讼并考虑投资情况 [39][40] - 公司在德国的Vodafone TV产品将于第四季度推出，届时将有7个市场迁移到该服务体验 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：B2B业务增长的驱动因素及未来收入轨迹，以及定价策略对收入的影响 - B2B业务在各关键绩效指标上表现出色，客户流失率低，移动和固定业务均有增长，在多个市场的客户满意度领先，这得益于公司在第一季度快速响应，为客户提供帮助 [6][7] - 短期内，服务收入仍受国际旅行和政府支持计划不确定性的影响，但由于B2B业务的良好势头，下半年业绩将好于上半年 [8][9] - 中期来看，随着2021年4月漫游业务拖累的消失，公司整体服务收入有望实现增长 [10] - 定价策略在短期内对服务收入增长的推动作用不大，公司将在明年寻找机会 [11][12] 问题2：EBITDA改善的关键驱动因素及成本削减计划 - EBITDA改善的驱动因素包括B2B业务的强劲商业势头和需求，以及成本削减计划的进展 [17][18] - 公司对成本削减计划的进展感到满意，COVID - 19在某些方面对数字化转型有支持作用，未来仍有进一步降低成本的机会 [18][19] 问题3：公司的投资组合管理策略及对表现不佳资产（如西班牙）的处理 - 公司评估资产遵循三个核心原则，以确保资产的价值和回报 [22] - 西班牙市场通过激进的重组和转型战略取得进展，目前在零售市场排名第二，业务表现稳定或改善，EBITDA实现扩张 [23][25] 问题4：5G在低频段频谱的商业案例、率先部署的必要性以及华为不确定性的影响 - 公司在5G部署上坚持打造真正的5G性能，从有经济需求的城市和商业领域开始部署，聚焦企业市场 [32] - 华为不确定性在某些市场可能导致项目暂停几个月，但未造成重大延误，公司将与各国政府就相关问题进行沟通 [34] 问题5：葡萄牙市场的监管情况及公司的投资决策，以及监管机构对资本回报率的理解 - 葡萄牙频谱拍卖结构不合理，公司暂停在当地设立卓越中心的计划，虽监管和政府已改善条件，但公司认为仍存在问题，将继续诉讼并考虑投资情况 [39][40] - 公司积极与欧洲委员会沟通，强调健康的市场结构对吸引资本的重要性，监管机构已开始认识到这一点 [37][38] 问题6：德国固定宽带业务的未来发展轨迹及宽带净增用户的加速情况 - 公司在德国升级千兆网络的工作进展顺利，固定宽带净增用户在本季度加速增长，尤其是有线电视业务 [45] - 零售业务在Unity地区表现有待提升，公司将通过协调销售流程、推出电视产品等方式提升业绩 [46] - 本季度增长平缓是由于批发业务受到德国电信提高ULL费用的影响 [48] 问题7：电视在融合套餐中的重要性 - 电视在融合套餐中很重要，但公司不希望在套餐中支付高额足球转播费用，而是希望与市场上的合作伙伴（如德国的Sky）建立商业合作 [49] - 公司的Vodafone TV产品将提供4K体验、线性节目和应用程序、统一搜索、语音激活和云存储等功能，目前已在7个市场推出，德国将于第四季度推出 [50] 问题8：德国零售和批发业务的平衡及资产利用率 - 德国业务目前增长平缓，受COVID - 19和批发业务退出的影响，但随着漫游和批发业务逆风的减弱，未来零售收入有望继续增长 [55][56] - 公司已考虑批发业务，与科技公司的批发合作可以提高资产利用率，同时保持市场差异化 [57] 问题9：互联网服务收入的情况 - 固定和移动互联网服务收入目前对公司服务收入增长的拖累约为1个百分点，总额约为3亿欧元 [59] 问题10：埃及市场的进展及资产估值的考虑 - 埃及市场的尽职调查已完成，STC正在与埃及电信进行沟通，公司将关注其进展 [63] - 资产估值遵循严格的会计流程，公司将确保会计处理的平衡和保守 [64] 问题11：西班牙市场的中期发展轨迹 - 公司对西班牙市场的长期规划为3 - 5年，通过一系列结构性措施，如数字化转型、成本优化和网络共享，市场表现已得到改善，未来有望继续提升 [66][67] 问题12：EBITDA增长的潜在影响因素及Unity协同效应的阶段影响 - EBITDA增长的潜在影响因素包括漫游业务和政府支持计划的不确定性 [74][75] - Unity协同效应已锁定超过2.5亿欧元，约占目标的50%，将在4 - 5年内逐步实现，目前进展顺利，团队已提前6个月完成前12个月的执行计划 [73][74] 问题13：企业业务在欧洲市场的增长机会及企业移动市场的长期趋势 - 企业业务在欧洲市场有较大增长机会，包括大型企业对升级容量和下一代连接的需求、中小企业对数字化转型的需求以及公司在云服务和数字服务方面的优势 [81][82][83] - 公司对企业移动市场的长期趋势有信心，认为自身与客户的良好关系和差异化的产品将有助于应对市场变化 [81] 问题14：消费者净推荐值（NPS）的情况 - 公司在欧洲四大市场的企业和消费者NPS平均提高了6个百分点，这得益于公司在COVID - 19期间的积极响应和数字化转型的推进 [88] 问题15：未来资本支出的趋势及埃及市场频谱拍卖的影响 - 未来资本支出受华为工具包实施、Vantage增长机会、网络共享协议和欧盟复苏基金等因素影响，公司将在明年3月制定新的长期计划，并在5月更新 [97][98] - 公司在埃及市场的频谱拍卖中获得了更多频谱，巩固了市场领先地位，频谱是与STC讨论的具体项目之一 [99] 问题16：公司运营杠杆及其他成本压力的情况 - 由于COVID - 19的影响，公司的收入和成本结构出现了一些异常情况，如第一季度流量突然增加但无利润，漫游业务收入和成本同时存在，导致收入与运营成本的关系与正常情况不同 [103][104][105]

业绩总结 - FY21集团服务收入为18418百万欧元，同比下降0.8%[24] - H1 FY21调整后EBITDA为7023百万欧元，同比下降1.9%，EBITDA利润率为32.8%[24] - H1 FY21自由现金流（不含频谱）为451百万欧元，较H1 FY20的394百万欧元有所增长[24] - H1 FY21的收入为21,427百万欧元，同比下降2.3%[188] - 调整后的EBITDA为7,023百万欧元，同比下降1.2%[188] - H1 FY21的利润为1,555百万欧元，较H1 FY20的(1,891)百万欧元有所改善[188] 用户数据 - H1 FY21新NGN宽带客户增加785,000户[11] - Vodafone在德国的SIM连接数达到5500万，固定宽带用户达到1100万[128] - 100%的Vodafone消费者已使用无限流量套餐[82] - Vodafone在数字渠道的新增用户中，欧盟四国的比例为17%[117] - H1 FY21的客户联系频率为1.7次/年，较FY19的1.8次有所下降[117] 未来展望 - FY21调整后EBITDA预计将达到144亿欧元[31] - 自由现金流（不含频谱）预计至少为€5亿[104] - 预计FY21 EBITDA增长在4-5%之间，较之前的稳定增长有所上调[90] - 公司在FY23E的目标是实现24百万的用户增长[155] 成本与支出 - H1 FY21实现成本节约30亿欧元[17] - H1 FY21的资本支出为3,363百万欧元，同比增加12%[195] - 公司在FY21实现超过6亿欧元的年度节省[162] - Vodafone通过数字化转型实现了超过10%的净运营支出减少，累计节省达到€1.1亿[117] - Vodafone的零售店数量减少超过10%，预计将节省€0.4亿的运营成本[117] 市场表现 - H1 FY21德国市场服务收入同比下降0.1%，调整后EBITDA增长1.3%至2844百万欧元[48] - H1 FY21意大利市场服务收入同比下降8.0%，调整后EBITDA下降11.1%至800百万欧元[71] - H1 FY21英国市场运营支出同比下降6%，数字销售占比提升7个百分点至32%[77] - 南非Q2服务收入增长为7.7%，在COVID影响下数据需求强劲[88] 负面信息 - H1 FY21的移动客户流失率为24%[155] - H1 FY21的净债务为422亿欧元，EBITDA比率为2.0倍[168] - H1 FY21的净融资成本为1,427百万欧元，同比增加314百万欧元[188] - H1 FY21的工作资本为(2,503)百万欧元，较H1 FY20的(2,952)百万欧元有所改善[188] - H1 FY21的净债务与EBITDA比率为3.0倍，目标范围为2.5-3.0倍[193]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q1服务收入增长从Q4的+1.6%降至-1.3%，COVID - 19使加速增长趋势停滞，不同市场受影响程度因当地条件而异 [16] - 公司重新确认2021财年EBITDA持平至略有下降的展望，仍有望实现至少50亿欧元的预频谱自由现金流指引 [18] - Vantage Towers 2020财年预计收入9.5亿欧元，调整后EBITDAL为8.1亿欧元，调整后EBITDA达5.23亿欧元，调整后运营自由现金流为4.94亿欧元，股权核算EBITDA为6.8亿欧元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 固定业务 - Q1新增23万宽带客户，其中印度新增近43万客户，网络渗透率持续提升至约30% [8] - 德国Q1新增7.4万有线电视客户，1080万宽带用户中有180万享受至少400兆比特每秒的速度 [23] - 意大利Q1固定业务继续抢占市场份额，新增4.5万宽带客户 [26] - 英国Q1宽带新增7.4万客户，创历史新高 [27] - 西班牙新增17万新连接，用户基数连续四个季度增长 [28] 移动业务 - 欧洲移动客户流失率连续七个季度同比下降 [8] - 德国移动业务受COVID - 19影响，客户新增量受店铺关闭影响，但消费者品牌和企业业务板块的合约客户流失率降至个位数 [24] - 意大利移动业务实现净零端口转移，6月手机号码可携率基本恢复到疫情前水平 [26] - 英国移动合约净新增客户增加6.1万 [27] 塔业务 - Vantage Towers拥有6.8万个宏基站，分布在9个不同国家，预计2020财年股权核算EBITDA为6.8亿欧元 [37] - 与希腊Wind Hellas资产合并后，将成为希腊领先的塔公司，拥有5200个站点，初始租户比率为1.6，已获得500个定制站点的承诺，预计为Vantage Towers带来5500万欧元的EBITDA [42] 各个市场数据和关键指标变化 德国 - 服务收入同比持平，有机增长率首次包含Unitymedia的贡献，按可比口径，尽管受COVID - 19影响，季度环比收入增速仅放缓50个基点 [22] - 漫游和游客业务拖累超过100个基点，但部分被封锁期间的高可变使用量和国际通话费率监管的影响所抵消，排除批发业务的持续拖累，零售收入增长0.4%，固定服务收入稳定在2.4% [22] 意大利 - 服务收入在Q1下降6.5%，季度环比放缓2.8个百分点，主要受COVID - 19影响，漫游和游客业务拖累约2.5个百分点 [26] 英国 - 服务收入下降1.9%，而Q4为增长1.2%，季度放缓与COVID - 19有关，反映出漫游收入下降以及企业收入因项目延迟和物联网业务下滑 [27] 西班牙 - Q1服务收入表现受广泛的封锁措施影响，季度环比下降4.2个百分点，除漫游业务外，还受到行业客户支持措施的影响 [28] 其他欧洲市场 - Q1服务收入下降3.1%，而Q4增长3.4%，是欧洲唯一非COVID - 19相关的放缓，原因是希腊和爱尔兰的竞争加剧以及罗马尼亚去年价格上涨的影响 [29] 非洲（Vodacom） - 南非移动数据使用量同比翻番，增长得益于专门为在家工作和远程学习设计的新套餐以及政府的广泛支持计划 [30] - 国际市场面临宏观经济压力，以及M - Pesa点对点转账零费率和坦桑尼亚政府近期实施的SIM卡注册要求的拖累，Vodacom集团服务收入在Q1增长1.5%，低于上一季度的3.2% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进四项关键战略优先事项，以应对艰难的经济环境，包括提高客户忠诚度、加速数字化转型、改善资产利用率和支持社会发展 [4] - 推出Vantage Towers，计划于2021年初进行首次公开募股（IPO），目标是加速欧洲的数字转型，战略基于人员、地球和绩效三个支柱 [6][35] - 公司致力于通过网络共享协议提高资产利用率，如本周宣布的希腊塔业务合并以及7月澳大利亚业务VHA与TPG的合并 [5] - 作为欧洲最大的融合运营商，公司利用庞大的移动用户基础，通过销售捆绑产品和附加产品深化与客户的关系，减少对线上优惠的依赖，使用数字CRM工具提高每用户平均收入（ARPU） [9] - 公司在各个市场有效竞争，提供从高端无限数据套餐到价值细分市场的第二品牌等多种产品，并具有明确的相对价格定位 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司Q1商业表现良好，符合预期，尽管受到COVID - 19的影响，但业务模式相对有韧性，客户忠诚度有所提高 [3][11] - 未来宏观环境仍存在不确定性，但公司业务运营符合预期，因此重新确认EBITDA展望和自由现金流指引 [31][48] - 公司致力于在经济复苏中发挥关键作用，与政策制定者合作加速数字议程，塑造更具韧性、可持续性和包容性的电信行业 [49] - 政府和监管机构需要支持行业，采取促进健康、可持续市场结构的措施，支持网络投资，使公司能够获得合理的资本回报 [13] 其他重要信息 - 公司在各市场捐赠超过1亿欧元，其中员工向当地慈善机构捐赠超过130万欧元 [5] - MyVodafone应用使客户能够在封锁期间进行充值、升级和获得虚拟助手Tobi的帮助，公司还利用该应用教育客户使用数字服务，在线销售同比增长超过50% [10] - 公司为企业客户开发了一系列新方案，以支持他们管理未来复杂的混合家庭办公环境 [10] 问答环节所有提问和回答 问题：中国供应商相关决策对公司规划和预期的影响，以及对德国主动共享的想法 - 英国的决策具有独特性，不能简单推广到欧洲其他国家，欧洲各国正在根据5G工具包进行评估，并将计划提交给欧盟委员会，秋季欧盟委员会将出台5G欧洲认证流程 [57] - 公司已决定在未来四到五年内以2亿欧元的成本在欧洲核心网络中替换华为，在无线电方面，公司希望实现供应商多元化和平衡，同时推进Open RAN的发展 [58] - 在德国，公司已与德国电信达成1800个站点的互惠共享协议，未来可能会有进一步的机会 [60] 问题：客户流失率下降是否具有结构性，以及疫情后实体佣金趋势 - 公司不认为客户流失率下降具有长期结构性影响，封锁结束后业务量会回升，如南欧手机号码可携率放开后业务量迅速增加 [64] - 在成本方面，数字化带来了好处，公司预计在欧洲实现至少4亿欧元的运营成本削减，并在执行方面进展顺利 [66] 问题：塔业务EBITDA变化的原因 - 目前塔业务按比例计算的EBITDA为6.8亿欧元，若将英国合资企业CTIL的股份纳入，将达到7.4 - 7.5亿欧元，与之前披露的9亿欧元存在约1.5亿欧元的差距 [70][71] - 差距主要分为两部分，一是INWIT股份的变现，二是项目初期基于公开数据估算，现在根据具体市场协议进行了调整，产生约8000万欧元的“有机差距”，此外还有一些小的会计调整 [71][72] 问题：CTIL的EBITDA预期变化以及实体店铺关闭计划 - CTIL最初是基于成本设立的，目前正在转变为商业业务，公司打算将其股份纳入Vantage Towers，希望在IPO之前完成，但需要经过相关流程 [77] - 公司正在优化零售店铺，将其作为整体渠道组合的一部分，疫情加速了数字化销售，线上销售增长50%，公司认为渠道组合的变化具有长期机会 [78][80] 问题：意大利和西班牙商业趋势受COVID - 19和结构性因素的影响，以及未来漫游、企业和其他业务板块的展望 - 意大利和西班牙的商业表现具有结构性优势，公司在这些市场的竞争定位良好，从高端到低端都有竞争力，网络质量在封锁期间得到认可 [88][89] - 漫游业务方面，欧洲内部漫游量在6月开始恢复，但长途旅行限制仍在，预计未来季度漫游业务对收入的拖累将增加，随着旅行限制解除，漫游业务将再次成为增长驱动力 [90] - 企业业务方面，项目暂停或延迟以及物联网业务疲软的情况正在开始恢复，目前尚未受到宏观经济的重大影响，但未来几个季度可能会有所变化 [91] - 其他业务方面，南非和德国在封锁期间有积极的流量增长，但被小市场的预付费业务和非洲国际市场的M - Pesa业务疲软所抵消，总体而言，COVID - 19的净影响符合公司预期 [92] 问题：Vantage是否计划提供除被动接入之外的其他服务，如回传服务 - Vantage有意提供非移动运营商服务、公共安全、分布式天线系统等服务，移动边缘计算在初期不太可能广泛应用，但在计划之中 [96] - 提供光纤服务是必要的，公司将考虑在有批发需求的市场提供光纤服务，并预计随着5G发展，站点的光纤化程度将提高 [97] 问题：公司希望与监管机构和政府达成的新协议如何体现 - 公司希望在六个或七个政策领域施加影响，以改善行业的投资和回报环境，短期来看，频谱方面有机会，如匈牙利和荷兰的结果较好，公司正在与西班牙、英国和意大利就频谱支付方式进行沟通 [101][102] - 监管方面，需要简化部署规则，支持行业投资和创新，长期来看，市场结构方面可以考虑更多的基础设施整合 [103] 问题：欧洲塔市场的整合机会，公司是否打算长期持有Vantage Towers多数股权，以及Vantage Towers的资产负债表情况 - 公司的主要重点是推动Vantage Towers的有机增长，同时会考虑有针对性的、有纪律的并购，希腊的交易就是一个例子 [107] - 公司打算长期持有Vantage Towers的多数股权，因为这是一项战略资产，能够为股东创造价值，同时也能确保公司和Vantage Towers在快速发展的行业中保持灵活性 [110][112] - 目前尚未确定Vantage Towers的杠杆水平和资产负债表设置，将在IPO前进行考虑，以确保其高效性 [109] 问题：COVID - 19后期订单的影响，如坏账或付款期限延长的情况 - 公司业务客户的行为基本稳定，在封锁期间有一些服务暂停的请求，但没有重大变化，未来几个季度情况是否会改变还有待观察 [117] 问题：欧洲移动数据使用增长在Q4加速12%，Q1放缓5%的原因，是否更多数据通过家庭宽带Wi - Fi传输，以及对网络和资本支出的影响 - 公司需要进一步查看细节才能确定Q1移动数据使用增长放缓的原因，目前无法给出确切解释 [121] - 封锁期间固定流量增长明显高于移动流量，因为人们在家工作，但移动和固定流量都有增加，数据传输受多种因素影响，包括用户对无限套餐的使用和企业客户在家办公的需求 [126][128] - 这对资本支出没有重大影响 [129] 问题：欧洲普通法院推翻O2和Three UK合并的裁决是否会引发行业新的整合浪潮，以及政治家和监管机构态度的变化 - 该裁决是一个渐进的积极因素，但不是变革性的，荷兰的裁决更为重要，它允许失败的运营商退出市场而不对其他参与者施加补救措施 [132] - 在COVID环境下，人们认识到电信是关键的国家基础设施，规模和回报很重要，欧洲市场高度分散，需要更好的发展模式 [133] - 虽然不一定会引发大规模的整合浪潮，但基础设施整合正在进行，网络共享将增加，零售品牌的竞争程度需要在不阻碍投资的前提下进行平衡 [134] 问题：公司是否愿意在荷兰与Liberty的合资企业中进行跨境交易并降至少数股权 - 公司对荷兰业务的表现非常满意，认为市场结构良好，拥有优秀的资产并共同控制，因此很难放弃现有地位换取跨境合并中的少数股权 [141] - 如果有有吸引力的提议，公司会在董事会层面进行考虑，但目前对业务现状感到满意 [142] 问题：是否有进一步在个别国家层面货币化塔资产的计划，以及Vantage Towers中期降低对Vodafone收入依赖的目标 - 目前唯一可能货币化的是英国的资产，但公司主要专注于Vantage Towers的IPO，因此可能会决定专注于IPO推进 [146] - Vantage Towers目前大部分收入来自Vodafone，这提供了稳定性，但管理团队将专注于开发其他收入来源，目前尚未设定具体目标 [147] 问题：Vantage Towers站点数量变化的原因，增长资本支出的情况，以及小基站和光纤的情况 - 站点数量变化是因为将Wind Hellas的塔资产纳入范围，并且公司对各国资产进行了详细盘点 [151] - 目前不将光纤资产纳入Vantage Towers，但会提供光纤批发服务 [152] - 关于增长资本支出的具体情况，公司将在资本市场日和IPO时提供更多细节 [153]

业绩总结 - Q1 FY21服务收入同比下降1.3%，相比于Q4 FY20的增长1.6%[3] - Q1 FY21的固定服务收入增长为2.4%[46] - Vodafone在Q1 FY21的EBITDA展望为持平或略微下降[24] - Vodafone集团在Q1 FY21的财务更新中，报告了移动客户流失率为0.9%[75] - 移动ARPU（每用户平均收入）在本季度达到了€12.50，同比增加2%[75] - 固定宽带客户数量增加了5%，达到1,200万用户[75] - TV和固定电话用户数量合计达到1,000万，同比增加3%[75] - 移动客户总数达到3.5亿，同比增加1%[75] - 固定线语音客户数量为1,500万，保持稳定[75] - 外汇平均汇率对收入的影响为-1%，主要受到主要市场货币波动的影响[75] 用户数据 - 在南非，数据和语音使用量增长101%[51] - 市场可服务家庭数量达到3,500万，较上年增长4%[75] - Q1 FY21的宽带客户新增稳定，400Mbps以上计划的客户达到180万[48] 未来展望 - Vodafone在Q1 FY21的自由现金流指导为至少50亿欧元[24] - 调整后的EBITDA（息税折旧摊销前利润）预期在FY21为€15亿[75] 市场动态 - 德国市场服务收入增长持平，受到COVID-19影响，漫游和访客收入下降1.6个百分点[3] - COVID-19导致的漫游和访客收入在欧洲减少约70%，非欧盟漫游下降约85%[41] - Vodafone在9个市场拥有68,000个宏观站点，是欧洲领先的塔基础设施公司[17] 负面信息 - 国际业务受到宏观经济压力影响[51]

财务数据和关键指标变化 - 全年有机服务收入增长0.8%，下半年增速超1%，由欧洲市场驱动 [6][15] - EBITDA增长2.6%至149亿欧元，EBITDA利润率提升至33.1%，连续五年实现利润率扩张 [6][15] - 调整后每股收益下降约0.01欧元，主要因融资成本增加和发行新的强制可转换债券后股份数量增加 [16] - 频谱前自由现金流增至57亿欧元，频谱后自由现金流接近50亿欧元 [7][16] - 税前资本回报率提高80个基点至6.1%，但整体回报率仍较低 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 德国业务 - 占集团EBITDA的1/3和现金流的40%，作为德国领先的全国性千兆网络提供商，有机会提高固定宽带渗透率和交叉销售融合业务 [19] - 财年净增用户超80万，第四季度移动合约客户流失率同比下降80个基点至12.3%，电视客户群有所下降 [19] - 第四季度零售收入增长1.7%（不包括监管因素），全年EBITDA增长2.5%，利润率提升80个基点 [20][21] 意大利业务 - 第四季度市场低端竞争激烈，第二品牌ho用户增长强劲，年底活跃用户达180万 [23] - 固定宽带业务全年新增用户12.1万，全年EBITDA在基础上下降3.9%，因收入下降部分被净运营成本降低7.6%所抵消 [23] 英国业务 - 全年服务收入实现增长，第四季度增速为1.2%（或1.8%，不包括监管因素），得益于固定和移动业务新增用户80万 [24] - 移动业务受益于无限数据套餐、网络优势和预付费品牌VOXI，合约客户流失率稳定在14.2%；消费者固定业务季度客户增长创历史新高，全年EBITDA在基础上增长8.5% [25] 西班牙业务 - 占集团EBITDA的7%，整体定价环境竞争激烈，移动号码可携率因疫情放缓 [26] - 移动和固定客户群保持稳定，下半年新增电视用户9.7万，第四季度服务收入下降2.7%，较第三季度改善380个基点，下半年EBITDA恢复增长8% [26][27] 其他欧洲业务 - 占集团EBITDA的12%，全年服务收入增长3%，除爱尔兰外主要市场均实现增长，多个市场移动合约客户流失率为个位数 [28] Vodacom业务 - 全年服务收入增长3.3%，EBITDA增长超1%至21亿欧元，南非移动数据流量持续强劲增长，国际业务收入增长7.5%，新增客户超400万 [29] 荷兰合资企业VodafoneZiggo - 表现良好，重申全年自由现金流指引，融合战略推动客户忠诚度和净推荐值提升，2月成功关闭3G网络，DOCSIS 3.1网络部署进展顺利，预计2021年完成 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场移动数据流量增长15%，语音流量增长达40%，部分市场固定数据流量增长达70% [3] - 3 - 4月欧洲漫游收入下降65% - 75%，全年漫游收入约9亿欧元，超半数流入EBITDA [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 聚焦两大区域平台，欧洲致力于成为融合通信领导者，非洲专注于成为领先的数据和数字支付提供商 [45] - 未来关注四大优先事项，包括深化客户参与、加速数字转型、优化资产利用和简化投资组合 [45] 行业竞争 - 行业竞争激烈，公司通过推出5G、优化套餐、建立第二品牌等方式提升客户留存率 [8] - 网络共享是提高资产利用率和回报率的关键，公司已在多个市场达成相关协议 [9][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 疫情对公司业务产生多方面影响，如漫游收入下降、客户流失率和新增客户数量减少、中小企业和企业项目收入面临压力，但数据和语音使用量显著增加部分抵消了漫游影响 [39][40][41] 未来前景 - 预计2021财年EBITDA持平至略有下降，主要受疫情、中小企业收入下降和企业项目收入减少等因素影响，但公司商业势头改善和成本节约将部分抵消这些负面影响 [42] - 有信心实现至少50亿欧元的频谱前自由现金流，得益于对成本和资本支出的严格控制 [43] 其他重要信息 - 公司在疫情期间采取多项措施支持社会，包括加速网络投资、支持一线医护人员、提供免费数据访问、帮助客户和与政府合作等，已捐赠约1亿欧元，惠及7800万客户 [3][4] - 成本计划方面，过去两年在欧洲和共同职能部门实现超8亿欧元的净运营费用节省，未来三年目标是至少再节省10亿欧元，并降低获取和留存成本，到2023财年将欧洲运营成本较2018财年降低1/5 [31][33] - 完成多项重大投资组合简化活动，包括出售新西兰和马耳他业务、收购阿尔巴尼亚ABCom、与澳大利亚TPG合并以及拟出售埃及业务等，产生超40亿欧元额外现金 [10][35] - 印度业务面临财务压力，公司将继续与相关部门合作寻找解决方案，但不会注入新股权，同时推进Indus - Bharti Infratel合并 [60] - 欧洲塔楼公司管理团队已就位，运营分离完成，德国和西班牙的法律分离本月将完成，计划在11月提供相关财务和运营信息，并于2021年初根据市场情况进行货币化操作 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：疫情对电信行业和沃达丰未来的影响 - 疫情将带来行为和结构变化，一是人们对网络质量的重视度提高，优质网络品牌将受益；二是产品和服务需求增加，如远程办公和新的物联网产品；三是政府对电信基础设施的重要性有了更深刻认识，有望改善监管和支持行业发展 [69][70][72] 问题2：对英国市场Liberty与Telefónica交易的看法 - 公司对英国的有机战略感到满意，英国市场表现良好，服务收入增长，在消费者和企业市场均有份额增长，EBITDA增加；公司在业务、移动和固定网络方面具有优势，有信心继续在英国市场取得成功，暂无反收购计划 [77][78][81] 问题3：关于资本回报率的相关问题 - 现在披露资本回报率是因为集团结构简化已基本完成，有稳定基础进行监测；计算未进行调整，以便与资产负债表和损益表数据核对 [87][88] - 各市场目标是超过自身成本，提高资本回报率的关键在于EBIT增长，主要驱动因素是收入份额增长和成本数字化转型及共享服务；同时，网络共享对提高回报率也很重要 [89] - 监管机构和政府开始认识到支持行业和提高回报率的必要性，公司与他们的沟通取得了一些积极成果 [91][92] 问题4：能否在今年提高资本回报率以及中期目标，还有佣金或分销成本的削减情况 - 虽然有提高资本回报率的可能性，但考虑到疫情影响，公司预计2021财年EBITDA持平至略有下降；目标是超过资本成本，改善速度取决于行业整体改善情况 [96] - 公司通过数字渠道进行分销转型，随着数字销售占比增加，预计佣金支出将首次出现绝对下降，与运营成本一起实现净减少 [100] 问题5：疫情对不同国家的影响以及佣金的可变部分 - 疫情对行业有影响但公司相对有韧性，主要影响包括漫游收入下降、B2B业务紧张和可能的经济衰退影响；西班牙受旅游暂停影响较大，德国相对有韧性 [103][104] - 佣金具有可变性，疫情加速了公司的数字化转型，提高了效率，同时年初客户流失率降低也有一定影响，但公司未假设全年业务量大幅下降，预计商业活动将恢复 [105] - 需注意佣金效率改善对现金流的影响为100%，但对EBITDA的影响需根据IFRS 15进行摊销 [106] 问题6：德国宽带业务相关问题 - 公司在德国的高速宽带推广有效，千兆用户基础翻倍，定价合理，能实现ARPU增长 [111] - 超过60%的新增用户选择400兆以上速度套餐，超过85%选择250兆以上速度套餐，近期ARPU增长明显 [112] 问题7：关于公司指引的保守程度 - 公司未提供EBITDA具体指引范围，稳定情况意味着下半年旅行和漫游趋势有所恢复，略下降情况则表示漫游无显著恢复且经济形势不佳；成本方面已考虑转型和资本强度稳定因素 [117] 问题8：净推荐值和减少华为设备的成本及比例 - 接触点净推荐值呈有利趋势，与产品、网络质量和商业优势相关；滞后净推荐值相对稳定，公司需进一步分析原因 [121] - 公司预计欧洲市场6月确定相关工具包和实施计划，可能因疫情延迟；将欧洲核心网络中的华为设备移除成本为2亿欧元，将在4 - 5年内分摊，目前预计不会有额外资本压力，政府认识到处理该问题需长期规划 [122] 问题9：主要市场未达到ROCE目标是否会考虑剥离，以及埃及业务出售时间 - 公司对每个市场的战略和长期计划进行严格审查，若无法通过有机计划实现资本成本目标，将考虑结构调整；西班牙业务就是通过一系列决策改善回报的例子 [125] - 埃及业务受疫情影响，交易延期，公司正在与买方按条件推进相关工作 [126] 问题10：封锁结束后竞争情况及应对策略 - 西班牙和意大利部分业务竞争加剧，西班牙移动市场和意大利固定市场有价格竞争；多数市场目前相对稳定 [130][131] - 公司采用多层次、精细化的商业策略，在高、中、低市场竞争，通过速度分层的无限套餐、第二品牌等方式吸引客户，同时利用数据分析进行精准定价，推动融合业务降低客户流失率 [131][132][133]

业绩总结 - H1 20服务收入为183亿欧元，同比增长0.3%[45] - H1 20调整后EBITDA为69亿欧元，增长1.4%[45] - Q2 20服务收入增长0.5%，与Q1 20持平[27] - H1 20自由现金流为22亿欧元[45] - H1 20整体EBITDA利润率同比增长60个基点[45] - 调整后的EBIT从2019年上半年的21.42亿欧元增长至2020年上半年的22.31亿欧元，增长幅度为4.1%[48] - 调整后的每股收益从2019年上半年的4.28欧分下降至2020年上半年的0.85欧分，下降幅度为80.2%[48] - 2020年上半年自由现金流为3400万欧元，较2019年上半年的5.66亿欧元下降94.0%[79] - 2020年上半年调整后的EBITDA为71.05亿欧元，较2019年上半年的69.15亿欧元增长2.6%[79] 用户数据 - 欧洲合同移动用户流失率为16.1%，较Q1 20下降1.6个百分点[15] - Q2 20南非服务收入增长3.6%，Q1 20增长1.1%[37] - 欧洲消费者服务收入增长27%[128] - Vodafone Business服务收入占总服务收入的27%[133] - M-Pesa在非洲的服务收入增长为34%[138] 未来展望 - 预计2020财年的EBITDA指导范围为140亿至142亿欧元，更新后的指导范围为148亿至150亿欧元[85] - 2020财年的自由现金流指导现为约54亿欧元[93] - 预计2020财年的有效税率为27.5%，未来将保持在中20%水平[48] - 预计2020年上半年的净利息支出约为4.12亿欧元，预计全年为约12亿欧元[79] - 预计FY 23的5G覆盖率将达到90%[150] - 预计FY 21将有超过40%的销售通过数字渠道完成[114] - 预计FY 23的SD-WAN市场份额将达到20%[136] - 预计FY 21的欧洲净运营支出目标为12亿欧元，已实现50%[143] - 预计FY 23的ARPU将实现显著提升[114] - 预计FY 21将有16个市场实现数字化转型[117] 负面信息 - 2020年上半年，非控股权益的损失从2019年的1.33亿欧元增加至2.38亿欧元，增加幅度为78.9%[48]

业绩总结 - Q1服务收入同比下降0.2%，环比增长0.5个百分点[9] - Q1服务收入增长1.1%，相比Q4的3.5%有所下降，主要受到南非的监管政策影响，环比拖累2.5个百分点[65] - 意大利市场Q1服务收入下降3.8%，相比于Q4的7.0%有所改善[51] - 其他欧洲市场服务收入增长2.1%，主要得益于葡萄牙、捷克和匈牙利的良好表现[59] - 德国市场的零售收入增长强劲，Q1服务收入占比25%[46] 用户数据 - 西班牙市场500,000个SIM卡迁移至新无限套餐，预计每个用户的平均收入（ARPU）增加约3欧元[16] - 国际业务强劲增长，M-Pesa增长28%，数据需求增长24%[65] - 截至2019年6月底，Vodafone的家庭覆盖率为74%，其中自有网络覆盖54百万家庭，覆盖率为32%[74] 未来展望 - 预计2020财年运营支出目标为4亿欧元，未来18个月内将在欧洲实现塔楼货币化[9] - 预计在Liberty Global收购完成后的第三年，股东自由现金流每股将实现两位数增长[23] - Vodafone的前瞻性声明中提到，未来的财务状况和运营结果存在风险和不确定性[75] 新产品和新技术研发 - Vodafone在H1期间推出了多项重要商业计划，移动用户流失率创历史新低[68] - Vodafone在英国和西班牙达成网络共享协议，意大利的协议即将达成，德国的讨论正在进行中[68] 市场扩张和并购 - Vodafone与Liberty Global的整合计划正在执行，以捕捉显著的协同效应[68] - 欧洲最大的塔楼公司将拥有61,700个塔楼，预计FY19的收入约为17亿欧元，EBITDA约为9亿欧元[34] - 计划在未来18个月内进行塔楼货币化，具体取决于市场条件[38]

Vodafone Group (NASDAQ:VOD) Q1 2019/20 Trading Update Call July 26, 2019 4:00 AM ET Company Participants Nick Read – Chief Executive Officer Margherita Della Valle – Chief Financial Officer Conference Call Participants Georgios Ierodiaconou – Citi Akhil Dattani – JPMorgan Nick Delfas – Reburn Polo Tang – UBS Andrew Lee – Goldman Sachs Jakob Bluestone – Credit Suisse James Ratzer – New Street Research Jerry Dellis – Jefferies Stephen Howard – HSBC Maurice Patrick – Barclays Nick Read Good morning, everyone, ...