财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现了服务收入增长,其中14个市场实现了增长 [8] - 公司确认了2024财年的财务指引 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 德国固定宽带业务方面,公司已完成60%的价格调整,预计第三季度还有10%的客户需要调整,未来将有一定的客户流失 [32][33] - 德国多户住宅(MDU)业务方面,公司已完成测试,预计从2024年第一季度开始逐步过渡,2025财年将受到最大影响 [35][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国市场方面,公司服务收入实现增长,主要得益于商业模式重塑和宽带价格调整 [8] - 西班牙市场方面,公司宣布退出该市场,将以40.1亿欧元的价格出售资产 [15][73] - 意大利市场方面,公司仍在探索各种整合机会,该市场竞争激烈,没有任何运营商能够实现超过资本成本的回报 [87][89] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将重点投资于具有可持续市场结构和足够规模的市场,以实现高于资本成本的回报 [9][15] - 公司正在推进英国市场与Three的合并,并在意大利市场探索各种选择 [10] - 西班牙市场竞争非常激烈,需要进行多轮整合,公司选择退出该市场以集中资源于更有增长潜力的市场 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司CEO表示,Vodafone必须改变,并正在朝着这个方向努力,重点包括提升客户体验、简化业务和加速增长 [5] - 公司CFO表示,未来将继续关注提升运营卓越,以确保公司能够实现可持续增长和现金流 [19][20] - 公司CFO预计,2025财年能源成本将成为利好因素,2026财年能源成本将恢复到2022财年水平,加上业务的基本面增长,将推动EBITDA增长 [51] 其他重要信息 - 公司宣布与Accenture达成协议,以加快共享运营转型 [7] - 公司将从第四季度开始单独报告德国MDU业务的影响,以便投资者更好地了解基础业务的增长趋势 [39] - 公司正在评估优化资本配置,包括股东回报方式,将在西班牙交易完成后进行全面审视 [17][25][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Maurice Patrick 提问** 询问公司未来的资本配置策略,包括杠杆水平、股票回购和股息等 [13][14] **Margherita Della Valle 和 Luka Mucic 回答** 公司将在西班牙交易完成后进行全面的资本配置审视,关注投资、资产负债表和股东回报三个方面 [15][18][22][25][27] 问题2 **Polo Tang 提问** 询问德国宽带业务的发展趋势,以及多户住宅(MDU)业务的影响 [29] **Margherita Della Valle 回答** 德国宽带业务将有所改善,但仍会受到部分客户流失的影响;MDU业务从2024年第一季度开始过渡,2025财年将受到最大影响 [30][32][33][35][39] 问题3 **James Ratzer 提问** 询问EBITDA增长的走势,特别是能源成本的影响 [41] **Luka Mucic 回答** 第二财季能源成本拖累EBIT增长5个百分点,第二财半年能源成本将有所缓解,同时还有其他因素的影响,公司有信心实现全年指引 [42][45][50][51]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q1实现有机服务收入增长3.7%，排除土耳其后为1.8%，欧洲市场重回服务收入增长，Vodafone Business服务收入本季度增长4.5% [4] - 公司重申全年EBITDAaL和现金流指引，预计全年EBITDA约为133亿欧元，且FY '24之后以此为新基础实现增长 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - Vodafone Business本季度服务收入增长4.5%，由数字服务驱动，各市场除西班牙外均有增长，公共部门业务加速明显，云、物联网和安全产品表现强劲，整体利润率良好 [4][31][34] - 消费者业务在西班牙和意大利仍受负面结果影响 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国市场服务收入趋势开始改善，固定业务成功提价，移动业务采取行动推动商业表现提升，但仍有3个主要市场处于负增长 [5] - 英国市场服务收入增长5.7%，包括消费者业务两位数增长，存在前后端套餐未对齐导致的稀释情况 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划降低复杂性，回归消费者业务基础，重新设计德国商业模型，扩大业务部门规模 [3] - 公司将继续推进共享运营商业化，计划从4月1日起与市场建立纯商业关系，同时推进总部和市场的简化计划，已完成11000个岗位削减中的三分之一 [49][50][51] - 西班牙市场进行战略审查，包括重组零售渠道、调整商业策略，未来将考虑无机方面的多种选择 [53][54][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为通胀环境下执行提价行动很重要，未来净增客户将逐步加速，整体营收表现将得到改善 [8] - 预计欧洲市场剩余时间实现正服务收入增长，集团整体实现良好增长，EBITDA上半年受能源价格上涨影响，下半年将反弹 [21][22] - 公司NPS在Q4有初步提升，Q1保持稳定，目标是今年将 detractors 减少30%，各市场围绕此目标开展工作 [44][45] 其他重要信息 - 公司宣布任命Luka Mucic为新CFO，他拥有近10年B2B跨国公司CFO经验，且在德国有强大业务存在，还具备技术方面经验 [2][27] - 德国电视法律变更可能影响8亿欧元收入，相关业务利润率为80% - 90%，与宽带业务无直接关联，公司视此为增加宽带市场份额的机会 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 德国宽带关键绩效指标走向、价格与销量平衡计划及竞争强度影响 - 公司表示注重整体价值增值，未来净增客户将逐步加速，移动业务已转正且将持续改善，宽带业务本季度受提价影响，Q2仍为负增长，下半年将改善 [8][9][12] 问题: 公司业务未来12 - 24个月发展及服务收入增长加速情况 - 公司认为目前预测FY '25增长率尚早，虽有德国住房协会过渡等负面因素，但Vodafone Business增长、商业模型变化和CPI机制等将推动增长，各市场前后端套餐动态不同 [15][17][18] 问题: 欧洲市场未来几个季度收入和EBITDA进展、价格上涨对前后端套餐影响及客户反应 - 公司预计欧洲市场剩余时间实现正服务收入增长，集团整体良好增长，EBITDA上半年受能源价格影响，下半年反弹，各市场前后端套餐动态不同，德国固定宽带提价效果良好 [21][22][24] 问题: 任命Luka Mucic为新CFO的原因及对公司运营的影响 - 公司称Luka Mucic有近10年B2B跨国公司CFO经验，在德国业务强大，具备技术经验，期待他为公司创造价值 [27] 问题: Vodafone Business增长的国家和客户规模情况、欧洲复苏基金影响及消费者业务收入情况 - 公司表示Vodafone Business增长广泛，除西班牙外各市场均有增长，公共部门业务驱动加速，欧洲复苏基金目前仅在意大利有一定影响，消费者业务在西班牙和意大利受负面影响 [31][32][33] 问题: 德国电视法律变更相关收入的盈利能力、宽带收入风险及宽带收入规模 - 公司称相关业务利润率为80% - 90%，与宽带业务无直接关联，公司可借此增加宽带市场份额，相关市场渗透率低，有增长机会 [37][38][41] 问题: 欧洲业务净推荐值更新及德国提价适用收入基数比例 - 公司称NPS在Q4有初步提升，Q1保持稳定，目标是今年将detractors减少30%，德国提价目标约为三分之二的客户基数，可能再扩大5% - 10% [43][44][45] 问题: 共享运营商业化进展及下一步计划 - 公司已完成共享运营商业模型蓝图，计划4月1日起与市场建立纯商业关系，同时推进简化计划，已完成11000个岗位削减中的三分之一 [49][50][51] 问题: 西班牙削减门店是否特定及业务模式变化、西班牙业务更新及决策与西班牙合并的关系 - 公司称削减门店是西班牙特定举措，已对西班牙市场进行战略审查，包括重组零售渠道、调整商业策略，净增客户表现已趋稳，未来将考虑无机方面的多种选择 [53][54][57] 问题: 价格上涨再投资情况及德国光纤合资企业相关情况 - 公司称再投资已开始，主要集中在客户体验和宣传推广方面，德国光纤合资企业不受相关新闻影响，债务已全额融资，运营进展顺利 [60][61][62]

业绩总结 - FY23服务收入增长为2.7%，其中欧洲下降0.4%，非洲增长[34] - FY23集团服务收入为€37,969百万，同比下降2.2%[56] - FY23调整后的EBITDAaL为149亿欧元，较FY22下降1.3%[34] - FY23调整后的EBITDAaL为€14,665百万，同比下降1.3%[56] - FY23的自由现金流为48亿欧元，较FY22下降[48] - FY23自由现金流为€1,442百万，较FY22的€3,309百万显著下降[56] - FY23的ROCE为4.0%，保持在疫情前水平之上[36] - FY23的ROCE（税后）为5.1%，较FY22的5.0%有所上升[55] - FY23的调整后EBITDAaL利润率为32.1%，较FY22的33.4%下降1.4个百分点[56] 用户数据 - 德国市场FY23服务收入下降1.6%，调整后的EBITDAaL下降6.1%[37] - FY23在德国的客户流失影响了业绩，部分通过宽带ARPU增长和漫游恢复抵消[37] - FY23在土耳其的服务收入增长为47.6%，在南非为2.6%[6][7] - FY23在意大利的服务收入下降2.9%，在西班牙下降5.4%[15][17] - 南非的有机服务收入增长为3.2%，EBITDAaL增长2.6%[43] - 埃及的有机服务收入增长为25.9%，EBITDAaL增长21.1%[43] - 土耳其的服务收入在第四季度增长47.6%，EBITDAaL增长49.8%[44] 未来展望 - FY24将重新分配1.5亿欧元用于客户体验投资[27] - 公司管理8.5百万个住房协会客户的过渡风险，预计带来8亿欧元的收入[40] 资本支出与负债 - FY23资本支出为€8,378百万，较FY22的€8,306百万略有增加[56] - FY23的净债务与调整后EBITDAaL比率为2.5倍[49] - FY23的调整后净债务为€33,375百万，较FY22的€41,578百万减少[55] - FY23的自由现金流中包含€1.7亿的意大利频谱支付，已计入净债务[57] 股息与投资者关系 - FY23全年的股息维持在每股9.00欧分[35] - Vodafone计划于2023年7月25日召开年度股东大会[75] - Vodafone将于2023年7月27日发布FY24第一季度财报[75] - Vodafone预计在2023年11月14日发布FY24中期财报[75]

财务数据和关键指标变化 - 集团资本强度在Post - Vantage后约为17% [28][36] - 集团杠杆率约为2.5倍，董事会对此水平感到满意 [28] - 2024财年欧洲能源成本较俄乌战争前增加近7亿，预计到2026财年将收回4亿的增长部分，且2024年90%的能源成本已锁定 [31][32] - 2024财年指导自由现金流为33亿欧元，作为中期增长的新基础 [67] - 2022财年重组成本峰值为8亿欧元，2023财年为6亿欧元 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度服务收入退出率约为3%，2023财年除pay业务外，所有欧洲市场均实现增长 [7] - 德国MDU客户基础电视业务有8亿欧元收入基线，主要影响将在2025财年体现，2024财年将影响德国EBITDA约1亿欧元 [41][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国市场第四季度财务和用户数据趋势明显减弱，不过预计第一季度服务收入增长将有显著变化，进而带动欧洲和集团整体增长加速 [16][17] - 德国固定宽带提价后，预计执行存量客户重新定价时会有额外客户流失，但对价值有增益并支持服务收入增长 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司需进行重大变革，重新设计业务重点和组织方式，聚焦客户、简化运营和实现增长 [3][4] - 简化集团运营，区分总部公司服务和共享运营，未来3年减少1.1万个岗位，释放资源用于提升客户体验和品牌建设 [5] - 扩大业务规模，在有优势的大型快速扩张市场加大投入，投资部署新的中小企业客户旅程并加强销售管理 [7] - 重新设计德国商业模型，在定价、产品和渠道等方面采取行动，提升竞争力 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临挑战，三个最大市场收入下降，回报低于资本成本，与主要竞争对手相比表现不佳 [2] - 转型需要时间才能在业绩中体现出全部效益，首先会看到简化运营的影响，之后会将效率提升所释放的资源重新投入到客户体验和品牌建设中 [10][11][12] - 2024财年EBITDA全年大致持平，但上下半年情况不同，上半年受能源成本拖累，下半年将恢复正常 [46] 其他重要信息 - 董事会重新确认股息为0.09美元，若集团架构未来发生重大变化，董事会将重新评估 [28][29] - 公司重新设定中期目标，以实现超过资本成本的回报为核心，2024财年EBITDA和现金流将作为中期可持续增长的基础，认为当前2.5%的杠杆率是合适的 [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 战略计划执行的证据何时出现，特别是涉及非有机行动以及西班牙业务出售的决策 - 转型效益在业绩中体现需要时间，首先会看到简化运营的影响，包括使总部更精简、改造共享运营和审查市场消费业务，还会将释放的资源重新投入到客户体验和品牌建设中。非有机行动需根据具体情况评估，无法设定任意时间线，有机和非有机变革都是推动长期股东价值的优先事项 [10][11][14] 问题2: 德国市场提价后是否会加速用户流失，是否需要打折留住用户，德国市场是否已触底反弹，以及NPS趋势和服务收入增长轨迹 - 预计德国第一季度服务收入增长将有显著变化，带动欧洲和集团整体增长加速。执行存量客户重新定价会有额外客户流失，但对价值有增益并支持服务收入增长。在移动业务竞争力方面还有很多工作要做，已采取一系列行动。电缆业务的NPS已高于疫情前水平且持续上升 [17][21][23] 问题3: 德国市场未来几个季度客户数量趋势，以及是否会在租赁政策变化前采取行动促进客户数量增长 - 上半年因存量客户重新定价会出现额外客户流失，情况会先变差后变好。固定宽带净增客户数量预计下半年会重新加速增长，这些举措对价值有增益并会影响服务收入轨迹 [25][26] 问题4: 2024财年董事会如何看待股息，判断股息可持续性的参数是什么 - 董事会在完成塔楼交易后审查了整体资本配置，考虑了杠杆、资本投资和股东回报三个优先事项。目前杠杆率约为2.5倍，资本投资约为17%，董事会对此感到满意，重新确认股息为0.09美元。若集团架构未来发生重大变化，董事会将重新评估 [27][28][29] 问题5: 2024财年与2 - 3年后相比额外承担的能源成本是多少，与2020财年相比呢 - 2024财年欧洲能源成本较俄乌战争前增加近7亿，预计到2026财年将收回4亿的增长部分。2024年90%的能源成本已锁定，之后有良好的PPA可依赖 [31][32] 问题6: 德国市场的资本支出展望，特别是是否需要在光纤方面增加投资，以及MDU市场从批量合同向个人计费过渡的反馈和转化成功率 - 集团整体资本强度在Post - Vantage后约为17%，德国市场在该范围内不断加速电缆网络的光纤化，容量增加的运行率是2年前的2.5倍，还在不断发展技术路线图。MDU市场的过渡是两步过程，目前第一步与住房协会重新签约进展顺利，已确认是其首选合作伙伴；个人客户计费过渡刚开始，第一次试验的赎回率为65%，但这是有充足准备和大量资源投入的结果，另一次正在进行的试验结果远低于此。该业务在德国有8亿欧元收入基线，主要影响在2025财年，2024财年将影响德国EBITDA约1亿欧元 [36][38][43] 问题7: 2024财年EBITDA增长的阶段情况，与去年相比是否不同，以及各国家的驱动因素 - 2024财年EBITDA全年大致持平，但上下半年情况不同，主要是受能源成本影响。2023年下半年能源成本对EBITDA表现有较大拖累，这种影响将持续到2024年上半年，下半年将恢复正常 [46] 问题8: 中期目标中关于中个位数EBITDA和自由现金流增长以及2.5 - 3倍杠杆率目标是否仍然适用，考虑到不合并或拥有塔楼以及德国部分固定基础设施的减少，该杠杆率目标是否合适 - 由于当前宏观环境和集团业务范围的变化，原中期目标在原时间框架内难以实现。公司的核心目标仍然是实现超过资本成本的回报，会根据市场和业务的回报情况分配资本支出并考虑非有机结构调整。2024财年EBITDA和现金流将作为中期可持续增长的基础，认为当前2.5%的杠杆率在当前环境下是合适的 [49][50][51] 问题9: 欧洲和非洲业务为何属于同一集团，Vodacom和欧洲业务是否自然应属于同一集团 - 非洲业务是公司的强大资产，对集团增长和回报有重要贡献，在所有运营市场中处于领先地位，拥有领先的金融服务平台。公司选择聚焦欧洲和非洲，认为在这两个地区都属于一流运营商，目标是为客户提供优质服务。行业和客户需求发生了变化，客户更注重简单服务体验，这是公司在两个地区需要关注的重点 [53][54][58] 问题10: 关于幻灯片12中12项指标的报告频率，是每年在年报中提供还是更频繁 - 公司会定期报告这些指标，具体频率会根据指标的重要性和变化情况而定，有些指标可能按季度或半年报告，目的是进行诚实、透明的沟通 [59] 问题11: 将共享服务中心按商业条款独立运营的原因，是否主要为了降低成本，是否是迈向运营公司或子资产剥离的一步，以及需要多长时间完成 - 过去公司在建立共享运营方面取得了成功，提高了集团的生产力和成本效率，但并非所有共享运营都有严格的商业模型。按商业条款独立运营是为了确保业务案例的实现和为市场提供最佳服务，可能会停止某些不符合业务案例的活动或改变采购方式。目标是在今年内完成这一转变 [62][63][64] 问题12: 未来几年自由现金流和股息相关的线下项目预期如何 - 公司指导2024财年自由现金流为33亿欧元，作为中期增长的新基础。短期内，频谱方面已过5G周期，重组方面仍有大量工作，但已过与Liberty整合相关的重组成本峰值，未来不会回到之前的高水平 [67][68] 问题13: 集团拥有Vodacom的协同效应是什么，为何不考虑出售该资产；若进行非有机行动出售资产，所得款项如何处理 - 集团杠杆率降至更低水平需要时间，董事会将根据具体情况考虑额外收益的处理方式。Vodacom是集团的强大资产，对业绩和回报有重要贡献，董事会会考虑创造股东价值的选择。集团习惯管理新兴市场的波动，通过在周期内实现收入增长高于通胀、成本增长低于通胀来实现增长。欧洲和非洲之间存在采购、大客户合作和产品共享等协同效应，能够创造价值 [71][73][76]

财务数据和关键指标变化 - 上半年集团服务收入保持2.5%不变，虽欧洲业务放缓，但土耳其和非洲业务表现强劲抵消了影响 [2] - EBITDA适度下降至72亿欧元，主要因德国业务表现不佳以及去年意大利TI结算的一次性调整，公司仍有信心全年调整后EBITDA在原指引范围内，但下半年能源成本上升使其接近指引下限 [3] - 确认中期股息为每股0.045欧元，符合每年至少0.09欧元的承诺 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲消费者业务约占公司业务一半，英国业务增长显著 [9] - 企业业务板块服务收入增长良好，超连接领域增长超20% [10] - Vodacom业务增长率良好，金融服务同比增长超20% [10] - 德国业务方面，前端系统可用性超99.7%，IT故障工单降至正常水平，网络自6月起按质量KPI指标运行，重数据区域上行速度翻倍；商业引擎恢复，移动业务连续两个季度增长，固定业务有线电视用户基础稳定 [26][27][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 12个欧洲市场中有11个进行了定价行动，其中7个采用了与CPI或通胀挂钩的公式 [6] - 英国市场CPI定价模式已成熟；西班牙市场9、10月在合同中引入CPI，将在第四季度首次提价；意大利市场近500万预付费客户迁移至简化套餐，实现ARPU增长 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 短期运营和投资组合优先事项包括改善德国IT和网络、建立德国光纤到户合资企业、完成塔楼交易 [5] - 采取全集团行动，包括定价和成本控制，未来3.5年额外节省10亿欧元成本 [6][7] - 关注公司长期增长潜力，在英国实施的业务模式推动了业务增长，在企业业务超连接领域和Vodacom金融服务领域加大投资 [8][9][10] - 倡导CPI定价模式，认为其对客户更透明，对公司后端系统管理更简单，且有利于行业可持续发展 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境带来挑战，能源成本和通胀给行业带来压力，但公司通过定价和成本控制措施应对，有信心实现中期增长目标 [40][81][82] - 德国市场仍具吸引力，公司已采取补救措施，商业势头正在恢复，预计2024财年服务收入将加速增长 [62][63][32] - 集团EBITDA下半年预计增长，主要得益于Vodacom业务增长、A&R拖累消除和OpEx举措加速，但能源成本上升使其接近指引下限 [75][76][77] 其他重要信息 - 塔楼交易以26倍EBITDA的有吸引力价格达成，实现了3个战略目标 [5] - 预计2024财年能源成本带来5亿欧元逆风，因政府支持措施不确定，暂未纳入预测，德国措施可能带来超1亿欧元收益 [98][99][100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Vantage先IPO后私有化的逻辑及资本分配情况 - 先IPO是为了使塔楼公司独立，加速有机增长并建立参考估值，出售比例仅18%；私有化是为了实现真正的共同控制治理，设定合适的资本结构，抓住市场整合机会 [15][16][17] - 近期优先事项是去杠杆化，交易完成后将重新评估资本分配，假设少数股东全部出售股份，财团达到50%所有权目标，交易所得约58亿欧元 [20][21] 问题2: 德国业务运营挑战是否结束、商业趋势及服务收入增长情况 - 已完成IT和网络补救行动，前端系统稳定性提高，IT故障工单正常，网络按质量指标运行，商业引擎恢复，有信心进行定价调整 [25][26][28] - 下半年服务收入预计低于第二季度，原因包括去年同期高基数和移动ARPU下降；2024财年，随着商业表现改善和定价调整，服务收入有望加速增长 [29][30][32] 问题3: 通胀挂钩定价的净增长情况及债券再融资的看法 - 公司认为CPI定价模式对行业更可持续，目前采取的定价行动预计对明年欧洲服务收入增长有1% - 2%的增量影响，但需考虑前后端价格差异的侵蚀 [41][42][46] - 公司资产负债表状况良好，利率100%固定在2.5%，期限超11年，有足够时间决定混合债券再融资事宜，未来3年再融资金额不大 [49][50] 问题4: 德国业务商业势头的信心及未来证据 - 德国市场有吸引力，公司已采取补救措施，商业势头正在恢复，定价调整表明公司有信心；未来将关注第四季度和下一财年的业务规划，包括收敛和交叉销售能力 [62][63][64] - 下半年A&R对EBITDA的拖累将消除，预计下半年和全年EBITDA表现更好 [60][61] 问题5: 集团EBITDA下半年增长的其他因素及意大利业务情况 - 下半年EBITDA增长的因素包括Vodacom业务增长、A&R拖累消除和OpEx举措加速；意大利业务EBITDA动态主要受收入影响，预计下半年仍将如此 [75][76][78] 问题6: 中期目标的现实性、杠杆范围和股息覆盖情况 - 由于当前经济环境未恢复正常，中期目标无法按原时间框架实现，但公司采取的定价和成本控制措施将使公司保持良好增长轨迹；需等待Vantage交易完成后重新评估杠杆范围 [81][82][84] - 董事会将股息与中期增长目标挂钩，公司优先去杠杆化，完成相关行动将支持自由现金流，虽近期有能源冲击，但管理层仍坚持中期增长目标 [85][86] 问题7: 德国光纤合资企业相关问题及能源支持影响 - 选择针对住房协会建设光纤是因为与他们沟通良好，提供电缆升级和光纤建设两种选择，且该区域经济上有吸引力；与Altice合作是因其有强大的建设实体 [90][91][92] - 目前未观察到NPS得分有明显偏差，认为提供高质量网络是关键 [96] - 预计明年能源成本带来5亿欧元逆风，因政府支持措施不确定，暂未纳入预测，德国措施可能带来超1亿欧元收益 [98][99][100] 问题8: 业务收入增长的组成部分及德国现有用户价格调整情况 - 业务服务收入增长3.4%，主要由超连接部分（约占服务收入1/4，同比增长超25%）和公共部门业务（两位数增长）驱动 [105][106][107] - 目前德国仅对新用户进行价格调整，未来是否对现有用户提价正在评估中 [103][104] 问题9: FY '24指引的利润率和自由现金流情况及德国新CEO的新举措 - FY '24面临能源通胀和广泛通胀压力，但欧洲业务有结构加速因素，包括商业表现改善、价格调整和成本控制措施；目前无法给出EBITDA指引，预计资本支出维持当前水平 [116][117][118] - 德国新CEO Philippe主要关注重建团队、执行补救计划、合理化业务举措和继续网络投资，目前正在与团队沟通，了解业务挑战和客户需求 [120][121][125]

财务数据和关键指标变化 - 公司全年财务表现良好，营收在欧洲和非洲均实现增长，调整后EBITDA增长5%，调整后自由现金流增至54亿欧元，资本回报率提高170个基点至7.2% [3] - 公司杠杆率从3倍降至2.7倍，目标是降至2.5倍 [10] - 预计2023财年调整后EBITDA在150亿 - 155亿欧元之间，调整后自由现金流维持在53亿欧元左右 [4] - 2023财年自由现金流预计约53亿欧元，较两年前增长10%，资本回报率预计进一步提升 [74][75] 各条业务线数据和关键指标变化 德国业务 - 全年EBITDA表现良好且呈多年增长态势，但商业表现未达预期 [15] - 第四季度固定宽带收入增长放缓，未来还将进一步放缓；移动服务收入预计持续增长，企业业务增长超3%且趋势将延续 [19] 英国业务 - 商业势头强劲，过去一年消费领域新增超50万合约客户，客户流失率创历史新低，4月起已体现通胀定价措施对收入增长的积极影响 [25] 意大利业务 - 尽管竞争激烈，但仍提高了服务收入市场份额，排除法律和解的特殊影响后，EBITDA保持稳定 [52] 西班牙业务 - 受益于政府超30亿欧元的中小企业数字化投资，首批5亿欧元已开始分配，公司在相关连接市场份额表现出色，未来几个季度服务收入增长将加速 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场：2022财年服务收入持续增长，2023财年德国服务收入增长短期内将放缓，但英国和西班牙将加速增长，预计整体仍将保持增长 [25][26] - 非洲市场：公司在该地区营收实现增长 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 坚持有机增长战略，明确运营优先级，包括德国市场 [3] - 致力于通过可持续的有机增长战略和有针对性的行动，提升股东回报，简化投资组合 [4] - 推进市场内并购，目标是拥有优质资产、简化投资组合、实现Vantage Towers的共同控制并加强资产负债表 [10] 行业竞争 - 行业面临宏观经济挑战，公司需应对成本通胀等问题，但通过定价举措和效率提升措施增强竞争力 [27][28] - 意大利市场竞争激烈，价格处于不可持续水平，公司积极寻求合作以实现更可持续的回报 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司虽面临欧洲和非洲的宏观经济挑战，但结构良好，有信心实现2023财年的业绩指引 [4] - 德国市场第四季度是商业低点，未来商业关键绩效指标将逐步改善，财务方面短期内固定宽带收入增长将进一步放缓，但其他业务表现良好 [18][19] - 欧洲市场虽存在宏观不确定性，但公司预计在英国和西班牙的增长将抵消德国的放缓，整体仍将保持增长 [25][26] - 意大利市场虽竞争激烈，但公司业务稳定，受益于欧洲复苏基金，未来前景乐观 [52] 其他重要信息 - 公司与住房协会就电缆升级和光纤到楼建设进行沟通，计划开展400 - 700万户的针对性合资FTTB建设项目 [35][36] - Etisalat持有公司9.8%的股份，为被动投资，支持公司战略，双方有机会开展商业合作 [58] - 公司在能源方面75%已进行2023财年套期保值，正关注替代缓解方案，土耳其业务目前无技术问题，将积极确保现金流增长 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：市场内并购进展及最新想法，以及现场机会的进展情况 - 公司11月设定的投资组合优先级仍是重点，目标是拥有优质资产、简化投资组合、实现Vantage Towers的共同控制并加强资产负债表 [10] - 公司仍专注于此前确定的市场，正在积极进行多方面的详细对话，塔楼业务关注共同控制模式，埃及交易预计夏季完成 [11] 问题2：德国业务的扭转计划、关键绩效指标低谷及新CEO选择的原因 - 德国业务全年财务表现良好，但商业表现受疫情、零售客流量、新电信法和监管等因素影响 [15][16] - 公司已采取补救措施，如将重新签约流程改为语音系统、解决IT稳定性问题、处理技术积压等，预计夏季解决网络容量问题，第四季度为商业低点，上半年商业关键绩效指标将逐步改善 [17][18] - 财务方面，短期内固定宽带收入增长将进一步放缓，但移动服务收入和企业业务预计持续增长，且已提前实现Liberty收购的成本和资本支出协同效应 [19] - 新CEO Philipp具备电信和技术知识、商业敏捷性，能利用集团效率和规模优势，公司已加强德国团队建设 [20][21] 问题3：EBITDA指引对集团其他地区服务收入增长的影响，以及应对成本通胀的定价举措和目标 - 2023财年欧洲服务收入增长受德国固定宽带表现疲软、英国增长加速和欧洲复苏基金对南欧的积极影响等因素影响，预计整体仍将增长 [25][26] - 公司在欧洲各地开展定价举措，包括采用CPI Plus定价机制、审查促销和折扣等，以应对成本通胀 [28] 问题4：德国FTTH建设计划的最新情况，包括范围、业务案例和潜在影响 - 公司与住房协会就新法规和电缆升级计划进行沟通，部分协会对光纤到楼建设持观望态度 [35] - 公司计划开展400 - 700万户的针对性合资FTTB建设项目，主要针对大型住房协会及其周边地区，目前正与外部合作伙伴洽谈，该项目将在资产负债表外进行 [36] - 该业务案例基于增加渗透率、向上销售高价值服务、拓展新需求和实现与移动网络的协同效应等因素 [37] 问题5：英国光纤基础设施的竞争情况、收购TalkTalk的可能性以及对英国移动市场整合中监管机构的看法 - 公司在获取竞争性固定基础设施方面处于有利地位，市场活跃，有多个选择，定价更具竞争力 [44] - 公司的优先事项是市场内移动整合，目前没有收购TalkTalk的计划 [44] - 监管机构逐渐认识到市场整合对建设强大、有弹性和安全网络的好处，公司在英国市场有整合机会 [45] 问题6：意大利市场的最新情况和2023年展望 - 公司在意大利业务表现良好，提高了服务收入市场份额，排除特殊影响后EBITDA保持稳定 [52] - 未来增长受益于欧洲复苏基金，业务是关键因素，消费市场通过双品牌战略和拓展FWA业务竞争良好，公司将继续提升效率 [52][53] - 公司对意大利市场的价格计划进行了激进简化，若成功，可在欧洲其他市场推广 [54] - 公司认为意大利市场玩家过多，价格不可持续，愿意与其他玩家合作以实现更可持续的回报 [55] 问题7：Etisalat持股的原因和意图 - Etisalat表示这是被动投资，支持公司董事会和管理层的战略执行，双方有机会在采购、研发、技术等领域开展商业合作 [58][59] 问题8：套期保值决策时间和土耳其业务的现金流转换问题 - 公司2023财年能源75%已套期保值，目前密切关注并优先考虑替代缓解方案，如与Centrica的太阳能PPA项目 [64] - 土耳其业务目前无技术问题，公司将积极确保现金流增长，通过多次提价应对通胀 [64] 问题9：中期EBITDA增长指引的时间线和实现高个位数增长的途径 - 中期目标时间范围为3 - 5年，并非逐年参考，2022财年已达到或超过预期进展 [74] - 2023财年EBITDA增长预计较慢，主要受能源等因素影响，但自由现金流增长符合中期目标，资本回报率预计进一步提升 [74][75] - 未来EBITDA增长取决于多种因素，如能源价格走势、欧洲复苏基金和数字化转型等 [76][77] 问题10：Vantage在德国转向混合转售商模式的原因 - 这是为了给Vantage提供运营灵活性，以满足公司的覆盖和性能义务，德国获取许可和建设速度较慢 [79]

业绩总结 - FY22集团服务收入为38,203百万欧元，同比增长2.9%[24] - FY22年收入为455.8亿欧元，同比增长4.0%[165] - FY22年毛利为150.06亿欧元，同比增长9.3%[165] - FY22年运营利润为56.64亿欧元，同比增长11.1%[165] - FY22年净利润为26.24亿欧元，同比增长388.7%[165] - FY22调整后的EBITDAaL为15,208百万欧元，较FY21的14,386百万欧元增长了5.7%[170] - FY22调整后的EBITDAaL利润率为33.4%[72] - FY22自由现金流为5,437百万欧元，超出预期[25] 用户数据 - FY22净增用户为477,000[47] - VodaPay“超级应用”现有客户达到160万[96] - MyVodafone应用程序被5200万客户使用[97] 未来展望 - FY23调整后EBITDAaL指导范围为€15.0至15.5亿[88] - 预计中期调整后的EBITDAaL将实现中个位数增长[132] 新产品和新技术研发 - SME数字工具包在西班牙推出，意在支持中小企业[129] - 云计算和安全业务增长19%，物联网(IoT)增长13%[96] 市场扩张和并购 - FY22欧洲市场服务收入增长为4.6%，非漫游和访客收入增长为3.3%[30] - FY22国际服务收入增长6.3%[58] - FY22南非服务收入增长3.8%[58] - FY22意大利法律和解对EBITDAaL的贡献为105百万欧元[25] 财务状况 - FY22总债务为53,257百万欧元，较FY21的52,519百万欧元增加了1.4%[170] - FY22现金及现金等价物为7,496百万欧元，较FY21的5,821百万欧元增长了28.8%[170] - FY22净债务为41,578百万欧元，较FY21的40,543百万欧元增加了2.6%[170] - FY22净债务与调整后的EBITDAaL比率为2.7倍，较FY21的2.8倍有所改善[170] 负面信息 - 西班牙移动合同客户流失率在FY22第四季度为20.1%[105]

业绩总结 - 集团服务收入为19010百万欧元，同比增长2.8%[23] - 调整后EBITDAaL为7565百万欧元，同比增长6.5%[23] - 调整后EBITDAaL利润率提升至33.6%，较上年增加0.7个百分点[23] - 预税ROCE为6.3%，较上年提升0.8个百分点[25] - 自由现金流为23百万欧元，较上年有所改善[23] - 意大利法律和解为EBITDAaL贡献了1.05亿欧元[25] - H1 FY22的调整后自由现金流指导提高至超过53亿欧元[13] - FY22调整后的EBITDAaL指导范围为15.2至15.4十亿欧元，预计将达到上半区间[77][80] 用户数据 - H1 22的移动合同净增加221,000，宽带净增加64,000[64] - H1 22的财务服务客户达到5700万，M-Pesa每月交易额为268亿美元[60] 市场表现 - 欧洲市场在9个国家实现增长，德国市场持续增长[9] - 西班牙市场面临激烈竞争，服务收入下降1.9%[51] - H1 22服务收入增长3.1%，达到2271百万欧元，南非服务收入增长2.2%，国际服务收入增长5.7%[59] - Vodafone在德国的Gigabit网络覆盖达到2300万用户，主要集中在现有客户和融合机会[120] - 德国市场的总连接收入在2021年达到344亿欧元，市场份额为19.4%[113] 新产品与技术研发 - Vodafone在Q2 FY22的云、安全和物联网服务增长14%[101] - Vodafone在248个城市和13个国家部署了5G网络[102] - 5G频谱在西班牙的收购费用为3.5亿欧元[70] - Vodafone在西班牙的光纤网络覆盖达到160万公里[104] 财务状况 - 净债务增加至44298百万欧元，主要由于MCB回购和股息支付时机[25] - H1 22的自由现金流为负10亿欧元，主要受工作资本季节性影响[70] - 2021年9月的净债务为405亿欧元，较2020年的443亿欧元减少了8.6%[156] 未来展望 - 预计FY22的股东分配至少为6亿欧元[61] - H1 22的资本支出预计为80亿欧元（不包括Vantage Towers增长）[75] 其他信息 - Vodafone集团的财务前景和未来表现包含在前瞻性声明中，面临风险和不确定性[162] - Vodafone集团的非GAAP财务信息被认为对理解公司表现有价值，但不应单独使用[163] - Vodafone不打算更新前瞻性声明，除非法律法规要求[169]

业绩总结 - Vodafone集团在2021财年第一季度实现服务收入增长3.3%[5] - 欧洲市场服务收入增长2.0%，意大利市场除外[11] - Vodacom集团服务收入增长10.0%[11] - 固定业务服务收入为31亿欧元，同比增长3.7%[49] - 云与安全业务收入为4亿欧元，同比增长5.6%[50] - 财务服务收入增长34%[11] - 移动业务服务收入为58亿欧元，同比增长0.2%[48] - 非洲市场服务收入增长5.2%[56] - M-Pesa交易量同比增长44%[62] - 公司在第一季度的服务收入增长率为4%[71] 用户数据与市场表现 - IoT业务在第一季度新增连接数达650万，总连接数达到1.3亿[51] - 公司在德国的服务收入为5723百万欧元，调整后的EBITDAaL为5323百万欧元，EBITDAaL利润率为42.1%[89] - 公司在意大利的服务收入为2249百万欧元，调整后的EBITDAaL为1597百万欧元，EBITDAaL利润率为31.9%[89] - 公司在英国的服务收入为2401百万欧元，调整后的EBITDAaL为1288百万欧元，EBITDAaL利润率为20.1%[89] - 公司在西班牙的服务收入为1880百万欧元，调整后的EBITDAaL为968百万欧元，EBITDAaL利润率为21.8%[89] - 公司在Vodacom的服务收入为1949百万欧元，调整后的EBITDAaL为1873百万欧元，EBITDAaL利润率为36.8%[89] - 公司在其他市场的服务收入为1679百万欧元，调整后的EBITDAaL为1228百万欧元，EBITDAaL利润率为31.7%[89] 未来展望与战略 - 公司预计FY22 EBITDAaL在150亿至154亿欧元之间，调整后的自由现金流超过52亿欧元[76] - 预计截至2022年3月31日的财年，调整后的EBITDA和调整后的自由现金流将有所增长[1] - 公司设定了2025年的可持续商业战略目标[1] - 未来的业绩预期将受到市场环境、客户使用情况和宏观经济压力的影响[1] - 公司计划在欧洲和非洲共享基础设施和移动网络，以提升竞争力[1] 其他信息 - 公司推出的100%数字服务“Vodafone Simple”在土耳其的贡献增加了0.7个百分点[73] - 所有运营商均提高了预付费价格[72] - 非GAAP财务信息被认为对理解公司业绩具有重要价值，但不应单独使用[1] - 公司不打算更新前瞻性声明，除非符合适用法律和法规[1] - 2021财年的年度报告中详细列出了可能导致实际结果与预期结果存在重大差异的因素[1]

业绩总结 - FY21服务收入为37141百万欧元，同比下降1.9%[41] - FY21调整后EBITDA为14386百万欧元，EBITDA利润率为32.8%[41] - FY21自由现金流为3110百万欧元，低于FY20的4949百万欧元[41] - FY21资本支出为7854百万欧元，较FY20的7411百万欧元有所增加[41] - FY21净债务减少至40543百万欧元，受益于Vantage IPO收益[42] - FY21调整后的EBITDAaL为€14.4亿，FY22指导范围为€15.0亿至€15.4亿[123] - FY21的调整后自由现金流（FCF）超过€5.2亿，预计FY22将保持增长[125] 用户数据 - FY21新增140万名新NGN宽带客户，5G服务已在240个城市推出[17] - FY21期间，Vodafone的网络流量增加了70%[139] - 公司在非洲的FinTech用户达到6100万[175] - FY21市场可销售固定家庭数为1.56亿，市场可销售千兆家庭数为6900万[131] 未来展望 - FY22的预期收入为约€79亿[114] - 公司计划维持每年最低9欧分的股息[198] 新产品和新技术研发 - FY21期间，Vodafone在网络性能上的投资加速，支持FY22的增长机会[115] - FY21统一、云计算、安全和物联网业务实现双位数收入增长[174] 市场扩张 - FY21德国服务收入增长1.2%，调整后EBITDA增长1.8%[61] - FY21欧洲和非洲的服务收入增长趋势逐步恢复，尤其在南非和国际市场表现强劲[48] - 南非市场EBITDA增长7.0%至€2,971百万，强劲的数据需求推动增长[87] 负面信息 - 意大利市场服务收入同比下降7.5%，调整后EBITDA下降12.7%至€1,597百万[73] - 英国市场服务收入同比下降0.8%，调整后EBITDA下降7.3%至€1,367百万[74] - 西班牙市场服务收入同比下降2.8%，调整后EBITDA增长3.4%至€1,044百万[76] 其他新策略和有价值的信息 - 目前已锁定的协同效应为€425百万，其中已实现€308百万，达成率为72%[70] - EBITDA增长3.3%，不包括漫游业务，市场领先的EBITDA利润率为43.4%[70] - FY21的净债务与EBITDA比率为2.8倍[136] - FY21的直接税收为€2.6亿，间接税收为€7.5亿[136]