文章核心观点 - 尽管过去两年Wallbox股票面临挑战，但当前估值显示有相当大的上行潜力，预计明年电动汽车市场的复苏将为其提供助力，长期来看该股票可能会大幅反弹 [1][21] 公司与竞争概述 - Wallbox是一家位于西班牙巴塞罗那的电动汽车充电公司，业务涵盖设计、生产和分销住宅、商业和公共使用的电动汽车充电解决方案，业务覆盖117个国家和地区，总潜在市场规模达1020亿美元，去年销售额仅1.58亿美元，市场开发程度低 [2] - 公司于2021年10月4日通过与空壳公司Kensington Capital Acquisition Corp. II合并上市，上市首日股价8.60美元，一个月内涨至历史最高收盘价18.50美元，目前股价仅1.37美元，较历史高点跌超85%，市值不足3.5亿美元，处于小盘股范围 [3] - 公司约90%的销售额来自产品组合，其余来自服务，“其他国家”贡献47%的收入，西班牙贡献21%，美国贡献16%，意大利和德国分别贡献10%和6%，产品涵盖满足不同场景需求的充电器及软件解决方案 [4] - 公司面临来自特斯拉、ChargePoint等强大竞争对手的激烈竞争，对手在市场规模、研发、营销和合作资源方面更具优势，但公司通过双向充电器等创新产品打造自身优势，如Quasar 2具有先进功能和特性 [5][6] 电动汽车行业发展情况 - 2022 - 2024年初，电动汽车市场因高利率、中国经济动荡和欧洲补贴削减而放缓，去年全球电动汽车销量1420万辆，同比增长35%，增速低于2022年的55%，不同地区市场表现存在差异 [8] - 2024年上半年，全球电动汽车销量700万辆，同比增长20%，中国销量410万辆，同比增长30%，北美增长10%，欧洲表现不佳使Rho Motion下调2024年全球电动汽车销售预测至1660万辆 [8] - 2025年电动汽车市场有望复苏，欧美央行可能降息，降低借贷成本，刺激电动汽车需求，欧盟引入更严格的汽车二氧化碳排放目标也将推动该地区电动汽车销售增长，美国市场也预计有出色表现 [9] 公司业绩表现 - 2025年第二季度公司表现出色，销售额达4880万欧元，同比增长48%，环比增长13.2%，北美市场AC和DC销售营收增长超65%，还推出Supernova 220直流快充充电器并获得与Generac的重要合同 [10][11] - 公司毛利率提高到39.1%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）改善47%，6月实现首个月正调整后EBITDA，但去年净亏损1.237亿美元，较上一年下降84%，现金余额1.18亿美元，总债务2.719亿美元，现金储备仅能维持10.3个月 [11] 公司现金流情况 - 过去五年公司通过发行新股和债务为运营融资，去年发行4.631亿美元长期债务，偿还3.762亿美元，通过普通股发行筹集9070万美元，净现金流入1.553亿美元，第二季度还获得Generac等投资者4500万美元投资，但公司财务状况仍不稳定，Altman - Z得分 - 0.49，处于困境区域 [12] 公司股票公允价值分析 - 构建Wallbox股票公允价值模型具有挑战性，分析师预测其每股经营现金流将转正，基于电动汽车充电领域的现实增长预测，该股票在基本情况下有较大上行潜力，但分析基于多种假设，可能受市场波动、竞争压力和公司运营问题等因素影响 [13] - 计算得出公司税后加权平均资本成本（WACC）为10.63%，使用近三年股票数据与标准普尔500指数计算得出贝塔值为1.35，表明其股票比市场波动大35% [14][15] - 根据不同情景假设的增长速率进行自由现金流（FCF）分析，基本情况显示股票公允价值较当前价格有14%的上行空间，熊市情况显示有37%的下行空间，牛市情况显示有62%的上行潜力，但均未达到华尔街超180%至4.13美元的预期 [17][18][19] 公司面临的风险 - 股票的乐观预期很大程度上依赖于电动汽车市场明年能否复苏，但部分分析师认为高车辆价格、低激励措施和电动汽车 adoption 速度慢将阻碍快速复苏，如通用汽车预计无法实现2025年生产目标 [20] - 公司需要持续创新以保持竞争力，其双向充电器虽有优势，但竞争对手在充电网络和双向充电能力方面投入巨大，多家汽车公司也在发展自身充电基础设施，若公司创新不足将失去市场份额 [20]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为4,880万欧元,同比增长48% [13] - 毛利率为39.1%,同比提高936个基点,连续两个季度保持在38%-40%的目标区间 [16][29] - 合并调整后EBITDA亏损为1,120万欧元,同比改善47% [18] - 现金、现金等价物和金融工具余额为6,520万欧元 [33] - 存货为8,490万欧元,环比下降5% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - AC销售收入为3,220万欧元,占总收入的66%,同比增长55% [21] - DC销售收入占比22%,同比增长64% [23] - 软件、服务及其他收入为600万欧元,占总收入12% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场收入为3,450万欧元,占71%,同比增长44% [19] - 北美市场收入为1,140万欧元,占23%,同比增长65% [19] - 亚太和拉美市场表现良好,体现了公司作为全球企业的优势 [20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 与Generac达成10年全球合作协议,销售Pulsar Plus和Supernova产品 [11][12] - 推出功率更高的Supernova 220 DC快充产品,满足客户需求 [24] - 与Generac合作开发电池储能集成充电解决方案,提升充电可靠性 [12] - 与Free2Move、Lucid、Luminus等建立战略合作伙伴关系 [22] - 行业整体增速放缓,但公司有信心把握长期增长机遇 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场增速放缓,但公司仍保持强劲增长,有信心实现今年实现调整后EBITDA盈亏平衡 [18][36][42] - 公司拥有良好的产品、技术、生产能力、资金实力和竞争地位,有望长期受益 [36][37]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收4310万欧元，同比增长23%，主要受电动汽车市场季节性因素驱动，美国交流（AC）销售疲软和特定客户及大型项目中直流（DC）发货时间影响较小 [7] - 第一季度毛利率为39.6%，受成本工程、战略采购和较低运输成本等积极措施影响，公司认为可维持在38% - 40%的范围内 [8] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）亏损从第四季度收窄超100万欧元至1350万欧元，同比改善38%，公司预计第二季度接近盈亏平衡 [9] - 截至季度末，现金、现金等价物和金融工具约为8300万欧元，长期债务约为9600万欧元，较上一季度的变化源于将约1000万欧元的现有短期债务重新分类为长期债务 [36] - 第一季度资本支出（不包括资本化研发）不足200万欧元，预计2024年全年支出低于1000万欧元 [37] - 库存水平较2023年第四季度下降5%，约500万欧元，至7940万欧元，集团合并库存水平为8950万欧元，较上一季度减少3% [38][39] - 全职员工总数（包括ABL）较上一季度减少8% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - AC销售2990万欧元，约占全球合并收入的69%，较去年下降1个百分点，全球Pulsar Pro推出进展顺利 [11] - DC在第一季度贡献了19%的收入，较上年同期增加9个百分点，Supernova产品线受客户欢迎，推动订单量增长至超2000台 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第一季度，欧洲贡献了3650万欧元的合并销售额，占总收入的85%，较去年同期增长近30%；北美贡献470万欧元，占11%，受特定零售商库存调整影响；亚太地区贡献130万欧元，占3%；拉丁美洲约为60万欧元，占1% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年战略重点包括在关键地区和有吸引力的市场领域增加销售，通过成本工程、质量改进和战略采购扩大毛利率，调整成本结构以适应市场，以及审慎进行资本配置 [46][48][49][50] - 公司认为当前行业处于竞争关键时期，将继续投资于卓越运营、建立强大合作伙伴关系并优化成本基础 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业虽面临经济增长放缓和高通胀压力，但长期潜力依然稳固，随着更多经济适用型电动汽车推出、充电基础设施不断普及和技术创新，行业将持续发展 [27] - 公司对2024年执行能力和竞争定位充满信心，认为市场将认可公司转型，股东将获得回报 [45][50] 其他重要信息 - 公司宣布Luis Boada将于5月15日加入，担任首席财务官一职 [2] - 公司与Generac达成为期十年的全球商业协议，初期将推出Pulsar Plus UL，未来还将纳入更多产品并共同开发新产品 [23][24] - 公司收购ABL后的整合进展顺利，3月在欧洲推出eM4，还将ABL Pulsar引入DACH市场，并积极推广Supernova 150和220 [20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 特斯拉充电新闻是否为公司在美国或欧洲创造机会 - 公司认为这对客户（充电点运营商、公用事业公司和汽车制造商）有利，将增加中期收入，公司是少数能在欧美销售60 - 200多千瓦快速充电器的企业之一，在人才获取方面也有小机会 [54][55] 问题: 在美国，公用事业公司作为渠道合作伙伴对公司双向充电技术的使用意愿是否有变化 - 公司在加州与当地公用事业公司有初步合作项目，但目前Quasar最大销量来自汽车制造商，公司将与起亚在美国推出Quasar 2，同时在汽车制造商工厂和经销商处看到新机会，预计在今年第三、四季度带来大量销量 [58][59][60] 问题: AC单位平均价格大幅上涨的原因 - 收购ABL前，AC业务主要集中在家用充电领域，平均单价500 - 700欧元；商业充电因支付终端、计量和认证等因素价格更高，且ABL销售的多数商业充电器为双连接器，价格翻倍；此外，ABL的EMC公共充电器平均价格超5000欧元，且公司减少了折扣，提高了毛利率 [63][64][65] 问题: 第一季度AC业务平均单价能否作为未来参考 - 公司预计全年将维持在该水平 [67] 问题: ABL在本季度的具体收入贡献 - 公司未披露具体收入，但预计ABL全年收入在5000 - 6500万欧元之间，第一季度因欧洲市场疲软略落后，但仍有望实现全年目标 [70] 问题: 如何预计DC销售在2024年和2025年的增长情况 - 2024年AC业务将随市场增长，DC业务预计同比增长80% - 120%，并在2025年保持相同增速，主要得益于Supernova在北美的推出和现有合同的执行 [71][73] 问题: 北美德州业务运营情况以及DC业务利润率情况，DC/AC业务组合和利润率影响，以及阿灵顿工厂进展 - 目前北美销售的所有家用和商用充电器均在阿灵顿工厂生产，运营效率高，但毛利率受客户类型影响，大客户合作导致平均售价降低；DC业务在北美毛利率表现良好，预计产品毛利率超40% - 45%，年底将在阿灵顿工厂生产 [76][77][80]

业绩总结 - Q1 2024 收入为 €43.1M，同比增长 23%[36] - Q1 调整后 EBITDA 亏损为 €13.5M，同比改善 38%[46] - Q1 毛利率为 39.6%，受益于成本工程、战略采购和运输成本降低[30] - Q1 劳动成本和运营支出为 €32.6M，接近季度成本基准目标[38] - Q1 合并库存为 €89.5M，较 Q4 下降 3%[20] - 公司整体销售额为2980万欧元，同比增长69%[49] 用户数据 - 欧洲市场收入为3600万欧元，同比增长8.5%[47] - 北美市场收入为470万欧元，同比增长11%[47] - 亚太地区收入为130万欧元，同比增长3%[47] - 拉美市场收入为60万欧元，同比增长1%[47] - Pulsar Pro销售额为830万欧元，同比增长19%[49] - 软件、服务及配件收入为500万欧元，同比增长12%[49] 未来展望 - 预计 Q2 将接近调整后 EBITDA 盈亏平衡[17] - 2024 年预计销售 560 万辆电动车，市场增长 20%[33] 新产品和新技术研发 - 公司获得来自华盛顿商务部电动车充电项目的2560万美元资金[49] - 公司在148个多家庭住宅项目中部署Pulsar Pro[49] - Wallbox售出180个直流快充单元，包括WBX Care和保修服务[49] 财务状况 - Q1 长期债务为 €96M，短期债务重新分类为长期债务[20] - Q1 现金及现金等价物和金融投资总额为 €83M[20] - Q1 人员减少 8%，在合并基础上[21]

公司财务状况 - 公司在2023年和2022年分别录得净亏损11.21亿欧元和6.28亿欧元[56][56] - 公司的长期负债总额为8090万欧元，包括与Banco Santander, S.A.的贷款协议下的88万欧元、BBVA Facility Agreement下的1810万欧元、2022年12月与Banco Santander, S.A.的贷款协议下的1540万欧元以及2023年10月Facility Agreements下的3500万欧元[96] 市场趋势和展望 - 公司的增长和成功高度依赖于电动汽车的持续采用和需求，以及EV和产品所需的关键组件的可用性[57] - 美国政府通过《通货膨胀削减法案》承诺投资超过3690亿美元用于气候投资，旨在2030年前减少40%的排放量[61] - 全球宏观经济环境的变化和其他经济因素可能对公司的业务、财务状况和运营结果产生重大影响[62] - 公司需继续改进运营、财务和管理控制以支持业务运营[66] - 公司面临来自多家竞争对手的竞争，包括OEM厂商、公用事业公司、科技公司等[66] 市场扩张和并购 - 公司计划继续扩大国际业务，面临多种风险，包括距离、语言和文化差异等[88] - 公司在2023年推出了Wallbox Care Program，提供一系列定制服务，包括委托、维护、远程支持等[195] - 公司通过收购ABL加速商业计划，提高产品和认证组合，降低资本支出和研发成本，并利用ABL的内部零部件制造[169] 新产品和新技术研发 - 公司推出了一系列智能充电产品，包括家用和商用交流充电器、直流快速充电器以及双向直流充电器[165] - 公司的公共充电解决方案包括Supernova和Hypernova，分别能以60 kW和400 kW的速度充电[167][168] - 公司在2023年推出了Wallbox Care Program，提供一系列定制服务，包括委托、维护、远程支持等[195]

Wallbox Pulsar Pro North America交付 - Wallbox宣布在美国开始交付Pulsar Pro North America，这是Wallbox智能电动车充电器Pulsar系列的最新产品[1] Pulsar Pro功能特点 - Pulsar Pro结合了Wallbox的Pulsar Plus充电器的强大功能，并增加了针对多用户环境优化的新功能[2] - 新功能包括RFID访问控制、动态功率共享、Mywallbox软件或合作伙伴平台的OCPP兼容性以及ISO 15118准备性[2] Pulsar Pro设计特点 - Pulsar Pro具有可靠性和易用性，其坚固的外壳符合NEMA Type 4要求，能够抵御冲击、水和灰尘[2] - 设计紧凑、外观吸引人，带有光环照明，一目了然地显示充电状态[2]

Wallbox与COIL合作项目 - Wallbox与COIL合作获得华盛顿州电动车充电项目拨款$25.6百万美元[1] - Wallbox的Pulsar Pro AC Level 2充电器将在148个华盛顿州的多户住宅物业中部署[1] - Pulsar Pro具有RFID集成和ISO 15118准备性，可确保安全和未来准备的充电能力[2] COIL与Resound Energy合作项目 - COIL将与Resound Energy合作，在146个Greystar物业中设计和安装项目[3] 华盛顿州清洁交通项目 - 华盛顿州政府拨款总额为8500万美元，旨在支持清洁交通，改善空气质量，并确保所有华盛顿州驾驶员都能获得EV充电服务[4] - 华盛顿州能源部门的助理主任Michael Furze表示，该项目是利用公私合作伙伴关系提供充电基础设施的一个典范[5] Wallbox的重要合作意义 - Adopt a Charger的执行董事Kitty Adams Hoksbergen表示，与Wallbox合作在多户住宅充电方面具有重要意义[6] - Wallbox是一家全球技术公司，致力于改变世界能源使用方式，提供先进的电动车充电和能源管理系统[7]

收入情况 - 公司2023年第四季度收入为43.3亿欧元，同比增长34%[5] - 公司2023年第四季度营收为4.33亿欧元，同比增长34%[11] 利润情况 - 公司调整后的EBITDA亏损为1470万欧元，同比改善54%[6] - 公司调整后的EBITDA亏损为1470万欧元，较去年同期改善54%[12] 收入拆分 - 欧洲贡献了79%的总收入，北美贡献了15%，APAC贡献了4%，LATAM贡献了2%[6] - Supernova 150 DC快充器销售强劲，贡献了27%的DC收入[6] 业绩展望 - 公司在2024年将推出新产品，包括Pulsar Pro、Pulsar Socket、Supernova 240和Quasar 2等[15] - ABL预计2024年收入在6000万至7500万欧元之间[22] 市场展望 - Generac进行了3.16亿美元的战略投资，将加速在北美的商业存在[7] - Generac的投资将为Wallbox在美国的经销商网络增加战略性[8]

Wallbox公司新产品介绍 - Wallbox宣布在北美市场推出其UL认证的DC快速EV充电器Supernova 180[1] - Supernova 180具有180 kW的充电功率，可在不到10分钟内增加100英里的续航里程[3] - Supernova 180采用创新的六模块设计，即使一个模块出现故障，仍可继续充电[6] - Supernova 180采用灵活的模块系统，可轻松升级以满足未来EV市场需求[7] - Supernova 180可同时为两辆EV充电，通过智能功率重新分配提高充电效率[10] - Supernova 180具有用户友好的物理特性，包括易于处理的电缆管理系统和交互式灯光系统[12] - Supernova 180具有广泛的EV兼容性，将在2024年提供CCS1和NACS连接器[13] Wallbox公司业务和风险 - Wallbox提供DC快速充电解决方案，并通过Wallbox Care计划提供无忧服务[14] - Wallbox总经理Erik Fogelberg表示，Supernova 180将加速北美地区向EV过渡[15] - Wallbox是一家全球技术公司，致力于改变世界能源使用方式，提供先进的电动车充电和能源管理系统[19] - 上市公司Wallbox存在的风险包括宏观经济条件和通货膨胀风险[20] - Wallbox依赖于其无法控制的第三方，存在相关风险[20] - 公司面临的风险还包括与技术、知识产权和基础设施相关的风险[20]

Aegir Insights - Aegir Insights是一家为离岸风电行业提供决策软件、数据和智能产品的领先提供商[1] - Aegir Insights的解决方案在做出数据驱动决策、优化发展和降低成本方面发挥着关键作用，加速了该行业的投资[3] IRENA报告 - IRENA的最新《2023年世界能源转型展望》指出，离岸风电是清洁能源投资中增长最快的领域之一，需要从目前的64GW容量增长到2030年的494GW，到2050年达到2,465GW[2]