2026年第一季度全国能源总体形势 - 能源安全保障有力有效，规上工业原油、天然气产量同比分别增长1.3%和3.0%，原煤产量同比增长0.1%，电力安全生产形势稳定向好[9] - 能源投资保持较快增长，为全国固定资产投资转正提供支撑，氢能、煤制油气、新型储能等领域投资加快释放，民营企业深度参与能源领域国家科技项目[10] - 能源绿色低碳转型全面推进，截至一季度末，全国风电、太阳能发电累计装机容量合计达18.98亿千瓦，较上年同期增长28.1%，可再生能源发电量占全部发电量比重近四成[10] 可再生能源发展情况 - 可再生能源装机规模持续增长，截至3月底全国可再生能源装机达23.95亿千瓦，同比增长22%，约占全国总装机的60.4%，其中风电太阳能发电装机合计18.98亿千瓦，占全国总装机的47.9%[12][14] - 一季度全国可再生能源新增装机5893万千瓦，占新增装机的70%，其中光伏新增4119万千瓦，风电新增1577万千瓦[12] - 可再生能源发电量稳健提升，一季度达8829亿千瓦时，约占全部发电量的37.1%，持续覆盖同期第三产业和城乡居民生活用电量之和，其中风电太阳能发电量合计约5809亿千瓦时，在全社会用电量中占比超过23%[12][14] - 分品种看，风电累计装机6.55亿千瓦，同比增长22.4%，一季度发电量3047亿千瓦时，平均利用率91.4%[15]；光伏累计装机12.4亿千瓦，同比增长31.2%，一季度发电量2759亿千瓦时，同比增长18.5%，利用率90.6%[15]；生物质累计装机4762万千瓦，发电量595亿千瓦时[15]；光热累计装机202万千瓦，同比增长130%，发电量3.5亿千瓦时，同比增长62.3%[16] 用电量增长特点 - 1-3月全社会用电量累计25141亿千瓦时，同比增长5.2%，其中第一、二、三产业和居民生活用电量同比分别增长7.1%、4.7%、8.1%、3.4%[28] - 高技术及装备制造业用电量保持较快增长，达2746亿千瓦时，同比增长8.6%，其中电气机械和器材制造业、计算机/通信和其他电子设备制造业、仪器仪表制造业用电量均实现两位数增长[28] - 充换电服务业用电量达376亿千瓦时，同比增长53.8%；互联网数据服务业（人工智能产业）用电量达229亿千瓦时，同比增长44.0%[29] - 分地区看，西藏、海南、吉林、广西、新疆五省（区）用电增速较高，分别达13.5%、9.1%、8.9%、8.9%、8.1%[29] 可再生能源制氢发展 - 可再生能源制氢正从试点探索迈向规模化，截至2026年3月底，全国建成在建可再生能源制氢产能规模超过100万吨/年，其中建成投运超25万吨/年，较2024年底增长超1倍，在建超90万吨/年[19] - 分地域看，东北地区已投运产能占全国45.7%，华北占30%，西北占21.8%，吉林、内蒙古累计产能分别超9万吨/年和8万吨/年[19] - 建成项目以小型试点为主，平均产能约4900吨/年，万吨以上项目有8个建成投运；在建项目平均产能快速提升至约1.3万吨/年，万吨以上项目占比38%，新疆、内蒙古、吉林多个5万吨及以上项目启动建设[20] - 发展模式上，“风光氢耦合应用场景”与“绿色氢氨醇一体化”模式协同探索，推动氢能产品向绿色燃料定位转变[20] 电动汽车充电基础设施 - 截至2026年3月底，我国电动汽车充电基础设施总数达2148.1万个，同比增长46.9%，其中公共充电设施486.3万个，额定总功率2.34亿千瓦；私人充电设施1661.8万个[22][23] - 春节期间高速公路充电次数达602.10万次，充电量达14976.75万千瓦时，日均充电量1664.08万千瓦时，创历史新高[23] - 持续深化车网互动试点应用，并加强电动重卡充电设施建设指导，以应对其爆发式增长态势[23][24] 绿证市场发展 - 一季度绿证市场呈现核发稳、交易旺、价格涨的特点：全国核发绿证6.98亿个，其中可交易绿证5.04亿个，占比72.22%[31] - 一季度全国交易绿证2.4亿个，同比增长21.19%，制造业、数据中心等仍是消费主力[31] - 一季度绿证交易均价为5.13元/个，同比增长2.17倍，其中2024、2025、2026年电量绿证均价分别为1.51元/个、5.71元/个、7.76元/个，价格按生产年份梯度递增趋势明显[31] - 下一步将完善市场交易机制，强化与碳排放核算衔接，扩大绿证消费规模，并构建绿色电力消费认证机制和标准体系[32][33] 新能源消纳与电力系统集成 - 为支撑年均新增2亿千瓦以上新能源消纳需求，将重点从新能源规划布局、储能等调节能力建设、新型电网建设、电力市场建设四方面促进“新能源+储能+电网+市场”集成融合[35] - 截至2025年底，全国虚拟电厂项目达470个，同比增加近两百多家，经测试的最大调节能力达1685万千瓦，同比增长约70%[35] - 将加快构建主配微协同的新型电网平台，优化全国电力流向，并加快构建适应新能源高比例发展的市场和价格机制[36] 迎峰度夏电力供需预测与保供 - 预计2026年全国全社会用电量将继续超十万亿千瓦时，比上年可能增长约5000亿千瓦时，全国最大电力负荷在15.75—16亿千瓦区间，较去年极值增长7000—9000万千瓦[38] - 迎峰度夏期间，预计全国电力供需平衡，华东、华中和南方区域部分省份高峰时段存在供应偏紧，但通过跨省跨区互济可基本消除[38] - 将加强电力供需监测和一次能源供需形势分析，精细化调控发电燃气总量，并充分利用跨省跨区通道送电能力和各地富余电力资源，错时错峰开展省间市场化交易互济[39] 油气与煤炭供应保障 - 国内油气供应保障有力，原油产量持续保持年产2亿吨以上，天然气产量连续9年超百亿方增产，长输油气管道里程突破20万公里，LNG总接收能力超过1.2亿吨/年，与全球近50个国家开展油气贸易合作[41] - 1-3月，原油产量达5480万吨，同比增1.3%；原油进口量达1.4683亿吨，同比增8.9%；原油加工量预计达1.817亿吨，同比增3.1%[42] - 1-3月全国规上原煤产量达12亿吨，同比增长0.1%，3月底环渤海港口5500大卡动力煤现货平仓价753元/吨，较2月末上涨3.9%，涨幅低于国际煤价10个百分点以上[53] - 4月以来煤炭日均调度产量持续处于1250万吨以上较高水平，4月23日全国统调电厂存煤达1.9亿吨，可用32天，国内煤炭市场呈现“价格微涨、库存充足、供需平稳”特征[53] 算电协同发展 - “十四五”以来全面启动“东数西算”工程，引导算力设施向新能源资源富集地区布局，并印发多项政策将算电协同作为重点任务持续推进[45] - 在内蒙古、甘肃等新能源富集地区，通过建设源网荷储一体化、智能微电网、绿电直连等新模式，促进新能源与算力设施协同规划布局[46] - 下一步将高质量编制实施新型电力系统建设“十五五”规划，将“算电协同”作为重点任务，完善绿电直连等政策，并推进实施算电协同试点项目[47][48] 绿电直连推进情况 - 绿电直连支持新能源通过直连线路直接向用户“点对点”供电，在破解新能源消纳难题、降低企业用能成本、推动消费侧绿色转型三方面取得阶段性成效[51] - 目前全国已有24个省（区、市）印发或制定了配套政策，99个绿电直连项目完成审批，对应新能源总装机规模3405万千瓦[51] - 近期研究制定了多用户绿电直连政策，允许新能源通过专线向多个用户直接供电，相关政策将于近期发布[51] 能源领域民间资本投资 - 40号文发布以来，能源领域民营经济发展壮大，今年前两个月民营企业重点项目完成投资额同比增长超10%[55] - 重大项目方面，累计引进20家民营企业参股12个核电项目，投资总额超550亿元，股比最高达20%；民营企业参股大渡河丹巴和澜沧江班达水电站；核准大型现代化民营煤矿4处、新增产能1750万吨/年[55] - 新业态方面，充电运营企业前10名中民营企业占9家，三家头部民营企业市场份额达47.9%；绿电直连项目中民营企业占比超一半，对应新能源装机超1400万千瓦；虚拟电厂中民营企业占比45%[56] - 投资环境持续优化，电力设施建设领域民营企业占比达87%，以告知承诺方式办理的业务占比近79%[56] 绿色燃料产业发展 - 绿色燃料主要包括绿氨、绿色甲醇、燃料乙醇、生物柴油、可持续航空燃料等，发展绿色燃料对保障能源安全、实现“双碳”目标具有重要意义[59] - 我国已建成各类绿色燃料产能合计约800万吨/年油当量，其中绿氨、绿色甲醇、可持续航空燃料产能分别约70万吨/年、38万吨/年、170万吨/年[60] - 已推动开展第一批9项绿色液体燃料试点、50项氢能领域试点，并会同有关部委推动绿色燃料标准和认证体系建设[59] - 绿色燃料产业尚处于发展初期，产能规模较小，生产成本较高，下一步将着力突破关键技术装备瓶颈，加快建立标准和认证体系，培育发展市场[60]

合资公司股权结构变更 - 赛力斯集团作为新投资方加入由宝马与梅赛德斯-奔驰在中国成立的超充合资公司逸安启 [1] - 交易完成后，宝马、问界（赛力斯旗下品牌）和梅赛德斯-奔驰三家股东将各自持有合资公司33.3%的股份 [1] - 此项交易尚待相关监管机构批准 [5] 合作目标与战略意义 - 合作旨在开启豪华超充网络新篇章，带来更多增长机遇并覆盖更广泛的客户群体 [1] - 合作彰显了各方共同致力于建设高质量充电基础设施、持续支持中国电动出行领域发展的坚定承诺 [3] - 所有投资方将共同致力于支持中国可持续出行的发展 [4] 合资公司业务与服务定位 - 逸安启成立于2024年，致力于通过领先的公共超级充电网络提升中国市场的豪华电动出行体验 [2] - 充电网络优先布局城市核心商圈，提供高效可靠的超充能力、高品质场站运维、客户服务及100%绿电供给 [2] - 充电网络旨在为所有电动汽车用户提供豪华充电服务，宝马、问界及梅赛德斯-奔驰的用户享有预约充电、功率优先分配等品牌专属权益 [3] 网络发展与未来规划 - 合作伙伴将携手为逸安启的发展挖掘更多机遇，重点在扩大网络覆盖、重点区域布局以及服务创新方面 [3] - 通过持续拓展高质量充电基础设施并融合先进技术，逸安启将持续为中国电动出行生态体系的发展做出贡献 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为2700万美元 与2024年第四季度的2800万美元相比相对持平 [11][18] - 2025年全年总收入为1.035亿美元 低于2024年的1.24亿美元 [18] - 第四季度GAAP毛利率为15.8% 主要受到590万美元非现金库存调整的影响 若剔除一次性项目 调整后毛利率为37.8% 较第三季度的34.5%有所改善 [12][20][21] - 2025年全年GAAP毛利率为24.6% 剔除非现金库存费用后 全年调整后毛利率约为36% [22] - 第四季度调整后运营费用约为1710万美元 较2025年第一季度的2520万美元下降32% [8][23] - 第四季度调整后净亏损约为690万美元 全年净亏损为8340万美元 而2024年净亏损为2.013亿美元 [24] - 第四季度调整后EBITDA亏损为1030万美元 若剔除660万美元的经常性不利因素 亏损收窄至370万美元 [25] - 季度现金消耗约为200万美元 与第三季度的220万美元相当 远低于2025年上半年的水平 [17][26] - 公司资产负债表无债务 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **服务收入**：第四季度服务收入为1470万美元 同比增长62% 占总收入的54% 而去年同期为32% [9][19] 2025年全年服务收入为4930万美元 同比增长45% [9][19] - **充电服务收入**：第四季度充电服务收入为930万美元 同比增长49% [13] 2025年全年网络费用为1220万美元 同比增长53% [14] - **产品收入**：第四季度产品收入为1100万美元 低于去年同期的1720万美元 反映了公司向高质量收入战略的转变 [18] - **其他收入**：第四季度其他收入为130万美元 低于去年同期的180万美元 主要由于第三方延保合同采购方式的改变导致保修收入确认方式从总额法变为净额法 [20] - **Blink自有充电站收入**：来自Blink自有站点的充电收入大幅同比增长 其中美国市场的直流快充收入在2025年增长超过200% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场在第四季度表现强劲 推动了充电服务收入的增长 [13] - 美国市场直流快充收入增长显著 例如与Royal Farms合作的直流充电桩组合 2025年收入增长超过300% 达到近95万美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **Blink Forward重组计划**：该计划于2025年5月启动 旨在加速盈利之路并专注于长期可持续增长 已基本完成2025年目标 [4][7] - **向合同制造转型**：已完全完成并投入运营 退出内部生产 转而利用美国和印度的第三方制造合作伙伴 这提高了灵活性 优化了营运资本 降低了间接成本 并增强了供应链弹性 [7] - **资产轻量化**：目标是资产负债表上的库存水平保持在约1500万美元左右 公司已注销约600万美元的遗留库存 [8] - **收入结构优化**：战略重点转向高质量、可重复和经常性的服务收入 减少对低利润产品销售的依赖 [9][11] - **直流快充网络扩张**：通过12月成功的后续股权融资筹集了2000万美元 大部分资金用于扩大直流快充网络 目前约有30个直流快充站点（约150个充电端口）处于审查和建设的不同阶段 [10][15] - **行业竞争与整合**：管理层指出 一些竞争对手受制于资本密集、资产沉重的模式和高额债务 而公司无债务的轻资产资产负债表使其能够进行资本高效的扩张 预计行业将出现整合 公司可能从中受益 [9][31][32][70][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第四季度标志着公司从重建基础向为下一阶段增长做准备的关键过渡 [4][6] - 公司已大幅精简团队 全球员工人数从近600人减少到不足300人 [6] - 经营环境方面 美国电动汽车税收抵免到期后 电动汽车销量曾大幅下降 目前正开始逐步回升 预计下半年将比上半年更强劲 [69] - 2026财年收入目标为1.05亿至1.5亿美元 同比增长1%至11% 增长动力来自服务收入的持续扩张、选择性高利润产品销售以及直流快充网络的贡献 [26][27] - 2026财年毛利率目标约为34%-35% 预计通过合同制造和有利的收入结构转变 可实现100-300个基点的毛利率改善 [28][66] - 预计调整后EBITDA亏损将较前期显著减少 并积极努力实现运营现金流盈亏平衡 [29][30][66] - 直流快充投资的初始收入贡献预计在2026年末显现 2027年将成为直流网络扩张带来规模化收入的首个完整年度 [27] 其他重要信息 - 公司成功收回了部分坏账 第四季度G&A费用中包含了130万美元的坏账准备转回 [24] - 公司拥有约1亿美元的项目积压 如果有资本即可安装 [84] - 未来的直流快充站点选址策略侧重于电动汽车销售渗透率高、现有充电桩利用率高且存在地理空缺的密集都市区域 [86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 重组（特别是制造和营运资本管理）在2026年将持续带来哪些好处 [36] - 向合同制造转型使单位成本保持不变 但公司无需管理整个供应链和库存零部件 显著降低了资产负债表上的库存风险 使业务更接近准时制库存模式 提高了营运资本效率 [41][42] - 公司变得更加自律 收款速度更快、更稳定 这对营运资本产生了有意义的影响 运营费用的降低是成本基础的重置 而非一次性收益 [44] - 库存水平的降低释放了现金 减少了资产负债表的负担 使公司更加灵活敏捷 预计将在这一降低的水平上持续管理现金消耗 [45] 问题: 毛利率改善的机会和驱动因素 [46][49] - 2025年的重组侧重于裁员、软件订阅和设施合理化等大型结构性杠杆 2026年的重点将转向优化那些影响利润率但不太明显的底层成本 [52][57] - 这些成本包括保修成本、运输成本、SIM卡费用、支付服务交易费以及能源管理（如直流快充的需求电费）通过优化这些方面可以直接提高利润率 [53] - 这些改进虽然单个杠杆较小 但 collectively 可以推动有意义的利润率扩张 [57] 问题: 实现EBITDA转正的道路和潜在时间线 [60] - 公司决心实现盈利 不会等待市场带动 将继续优化费用端 管理层将专注于与销售团队合作增长总收入 并专注于行业内有实际活动的产品销售领域 [61][62] - 实现盈利的路径包括运营卓越、更高毛利率的智能销售以及完成向可重复经常性收入的转变 [64][65] - 公司已提供指引 预计2026年调整后EBITDA亏损将显著降低 并将继续投资业务 同时专注于毛利率和运营费用的持续改善 [66] 问题: 2026年收入目标的实现节奏和达到区间高端的驱动因素 [68] - 历史收入模式显示第一季度通常有季节性 随后逐季上升 预计2026年将看到类似情况 [68] - 达到收入区间高端的驱动因素包括：电动汽车销售的市场活动（预计下半年更强）、成功安装管道中的30个直流快充项目、以及市场整合使公司受益 [69][70] 问题: 竞争格局和并购机会 [71] - 公司看到了许多并购机会 但目前不会接触 许多公司可能无法生存 公司预计将从行业整合中受益 [70] - 并购必须具有高度增值性 不会做任何可能损害已创造运营杠杆的事情 目前尚未看到真正引人注目的机会 [72][73] - 公司通过重组创建的轻资产、低资本密集度的资产负债表有助于其计划执行 而一些竞争对手仍背负债务并消耗大量现金 这在当前环境下对其生存不利 [74] 问题: 2026年及以后的增长领域 [80] - 增长将来自优化网络资产组合 专注于投资组合的生产力和单位经济效益 保留表现最佳、盈利的站点 并利用深度分析为直流快充站点精准选址 [80][81] - 增长也将来自通过分销渠道抓住产品销售机会 [81] 问题: 直流快充站点数量增长的驱动因素和选址策略 [82] - 公司拥有大量项目积压 但需要资本 任何债务都必须能够由项目现金流偿还 因此需要向金融合作伙伴证明单位经济效益 [84][86] - 选址策略是瞄准电动汽车销售渗透率高、现有充电桩利用率高且存在地理空缺的密集都市区域 [86] 问题: 目标库存1500万美元是否仅针对产品销售 [89] - 目标库存1500万美元是针对销售 [91]

核心观点 - 报告认为，市场在3月23日出现放量普跌，空头动能尚未完全释放，预期短期仍有下探，但下方年线（约3750点）附近可能迎来反弹 [12] - 报告指出，若市场开始反弹，电力、光伏、储能等走势相对正向、更抗跌的板块更容易获得资金青睐，建议关注这些板块的日内低吸机会，避免追高 [12] 市场表现回顾 - 3月23日，A股市场大幅下跌，上证指数收盘3813.28点，下跌3.63%；深证成指收盘13345.51点，下跌3.76%；创业板指收盘3235.22点，下跌3.49% [4] - 两市成交额达24315亿元，较前一日增加1447亿元，市场呈放量下跌态势 [11] - 市场呈现普跌格局，上涨家数仅291家，下跌家数达4885家，大盘资金净流出1465.96亿元 [11] - 从指数结构看，中小盘股（黄线）领跌，权重股（白线）相对抗跌 [11] - 商业航天、煤炭等板块获得资金净流入，煤炭、油气相关板块涨幅相对较大；而贵金属、元器件、芯片、通信服务等板块跌幅和资金净流出较大 [11] - 涨停个股共28家，主要集中在光伏、电力板块；跌停个股共71家，主要集中在通信服务、芯片板块 [11] 宏观与行业动态 - **宏观政策**：国家发展改革委、农业农村部组织生猪养殖企业召开座谈会，要求严格落实产能调控措施 [6] - **产业进展**：首钢联合中国一汽成功开发并验证2.4GPa（2400MPa）级热成形钢材料，标志着中国在高性能汽车用钢领域进入全球领先行列 [6] - **基础设施**：截至2026年2月底，中国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2101.0万个，同比增长47.8% [6] - **行业动态**： - 宇树科技IPO获受理，为产业链带来新动能 [8] - “扩大入境消费十六条”政策发布，为旅游酒店行业带来机遇 [8] - AI应用场景加速落地，正加速走向核心生产系统 [8] 上市公司动态 - **11796年1196**：该公司与其控股股东河南投资集团计划共同向先天算力（河南）科技有限公司增资 [10] - **先导基电（600641）**：公司计划向关联方先导科技发行不超过2.36亿股，发行价14.9元/股，募集资金总额不超过35.1亿元，用于半导体光学部件研发及产业化、半导体精密零部件和子系统研发及产业化等项目 [10] - **云图控股（002539）**：公司全资子公司应城化工公司的年产70万吨合成氨项目已开车成功，产出合格产品并进入试生产阶段，实现满负荷稳定运行 [10]

行业整体数据概览 - 截至2026年2月底，中国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2101.0万个，同比增长47.8% [2] - 其中，公共充电设施（枪）为483.4万个，同比增长28.8% [2] - 私人充电设施（枪）为1617.6万个，同比增长54.6% [2] 公共充电设施详情 - 公共充电设施额定总功率达到2.29亿千瓦 [2] - 公共充电设施平均功率约为47.41千瓦 [2] 私人充电设施详情 - 私人充电设施报装用电容量达到1.41亿千伏安 [2]

行业整体规模与增长 - 截至2026年1月底，中国电动汽车充电基础设施（枪）总数为2069.8万个，同比增长49.6% [1] - 私人充电设施（枪）数量为1589.7万个，同比增长56.1%，增速高于行业整体 [1] - 公共充电设施（枪）数量为480.1万个，同比增长31.2% [1] 公共充电设施详情 - 公共充电设施额定总功率达到2.26亿千瓦 [1] - 公共充电设施平均功率约为47.01千瓦 [1] 私人充电设施详情 - 私人充电设施报装用电容量达到1.38亿千伏安 [1]

充电基础设施总量与增长 - 截至2025年1月底，全国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2069.8万个，同比增长49.6% [1] - 其中，公共充电设施（枪）为480.1万个，同比增长31.2% [1] - 私人充电设施（枪）为1589.7万个，同比增长56.1% [1] 历史数据与政策目标 - 截至2025年12月底，全国电动汽车充电设施数量已突破2000万大关，达到2009.2万个 [1] - 根据2025年9月发布的《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》，目标为到2027年底在全国建成2800万个充电设施 [1] - 该方案同时提出，到2027年底将提供超过3亿千瓦的公共充电容量，以满足超过8000万辆电动汽车的充电需求 [1]

充电基础设施行业现状 - 截至2026年1月底，中国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2069.8万个，同比增长49.6% [1] - 其中，公共充电设施（枪）数量为480.1万个，同比增长31.2% [1] - 私人充电设施（枪）数量为1589.7万个，同比增长56.1% [1] 行业历史数据与政策目标 - 截至2025年12月底，中国电动汽车充电设施数量已达2009.2万个，突破2000万大关 [1] - 2025年9月，国家六部门联合印发行动方案，提出到2027年底在全国建成2800万个充电设施的目标 [1] - 该方案旨在提供超过3亿千瓦的公共充电容量，满足超过8000万辆电动汽车的充电需求，实现充电服务能力翻倍增长 [1]

行业总体规模 - 截至2026年1月底，中国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2069.8万个，同比增长49.6% [1] - 充电基础设施总数由公共充电设施和私人充电设施两部分构成 [1] 公共充电设施 - 公共充电设施（枪）数量为480.1万个，同比增长31.2% [1] - 公共充电设施额定总功率达到2.26亿千瓦 [1] - 公共充电设施平均功率约为47.01千瓦 [1] 私人充电设施 - 私人充电设施（枪）数量为1589.7万个，同比增长56.1% [1] - 私人充电设施报装用电容量达到1.38亿千伏安 [1]

行业整体发展 - 截至2026年1月底，中国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2069.8万个，同比增长49.6% [1] 公共充电设施 - 截至同期，公共充电设施（枪）数量为480.1万个，同比增长31.2% [1] 私人充电设施 - 截至同期，私人充电设施（枪）数量为1589.7万个，同比增长56.1% [1]