纪要涉及的行业和公司 - 行业：工业、汽车、能源、建筑、自动化、EV充电、增材制造等 [5][15][34] - 公司：林肯电气（Lincoln Electric，LECO） [1] 核心观点和论据 公司战略与目标 - 公司处于“更高标准2025”战略最后一年，目标是实现高个位数至低两位数的有机和无机增长，收购战略对复合年增长率（CAGR）贡献300 - 400个基点，同时提升自动化业务占比 [5] - 目标在战略期间将运营利润率提高200个基点，营运资金目标处于前10%水平（15%），现金转化率目标为100% [6] - 资本分配注重平衡，优先考虑增长（内部投资和收购），同时向股东返还现金，每股收益（EPS）的CAGR目标为高十几至低二十几的百分比 [7] 战略执行情况 - 增长方面，2024年增长约8%，排除价格因素约为11%，处于目标范围内 [8] - 利润率方面，从过去周期的13.7%提升至2024年底的15.7%，过去三年平均为17.1%，高于目标 [8][9] - EPS的CAGR在2024年底约为22%，处于目标范围高端 [10] - 资本回报率（ROIC）目标为18% - 20%，实际达到约22%，有助于推动并购业务增长 [10] 终端市场趋势 - 汽车行业：占业务约20%，资本投资（主要是自动化）较强，耗材活动下降中个位数，对全年业务量持谨慎态度 [16][17] - 一般工业：占业务约32%，增长中个位数，主要受HVAC业务推动 [18] - 重工业：占业务约19%，第一季度下降高十几，农业去库存仍有压力，预计全年市场将压缩，但采矿、建筑和造船等领域较有韧性 [20][21][22] - 能源行业：占业务约16%，增长低个位数，发电业务表现较好，油气业务上半年基数较高，下半年有望改善 [22] - 结构与基础设施：占业务约13%，增长高个位数，建筑工厂和数据中心项目带来积极势头，但该领域项目驱动，波动较大 [23][24] 有机收入展望 - 第一季度有机收入略有下降，全年核心销售预计持平，价格将在第三季度达到中个位数增长，但会被销量压力部分抵消 [26][28] - 自动化业务报价活动活跃，但资本投资推迟，影响业务驱动因素 [27] 市场机遇 - 美国制造业投资增加、再工业化、基础设施建设和电气化趋势将为公司带来积极影响，公司在各终端市场的地位使其能够受益于这些增长机会 [33][34] - 自动化仍处于早期阶段，公司在该领域的平台、技术、人员和品牌优势使其具有较强的价值主张 [50][54] - EV充电和增材制造是增长的附加机会，公司在这两个领域进行了适度投资，有望实现盈利增长 [39] 价格成本管理 - 公司保持价格成本中性的立场，通过应对成本通胀压力和供应链问题，确保客户服务不受影响，市场理解关税动态 [47][48] 并购与资本分配 - 并购是增长战略的关键部分，目标是实现300 - 400个基点的CAGR，目前已达到440个基点，过去十年为360个基点 [65][66] - 资本分配优先考虑增长，包括内部投资和收购，同时由于现金流健康，2025年将增加股票回购，范围在3 - 4亿美元 [67][69] 其他重要但可能被忽略的内容 - 增材制造业务在2024年实现盈亏平衡，公司将继续推动该技术的加速应用 [40] - EV充电业务推出了150千瓦、最高400千瓦和50千瓦的产品，扩大了产能和商业资源，有望实现利润率增长 [42][43][45] - 自动化业务收入从2020年的4亿美元增长到2024年的9.11亿美元，焊接业务占比55%，其他自动化能力占比45%，约15%的耗材业务与机器人应用相关 [50][57][58] - Foray收购整合进展顺利，超出利润率预期，北美业务按计划推进 [70] - 公司收购了Vanair，其移动单元与美国焊接业务板块契合，同时宣布了一项与亚洲矿业市场相关的股权投资 [72][73]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收为3760万欧元，略高于指引范围，较上一季度略有上升，但同比下降13% [6][29] - 第一季度毛利润率为38.1%，处于37% - 39%的指引范围内，较上一季度提高634个基点 [9] - 劳动力成本和运营费用环比再次下降，较上一季度下降13%，较去年同期下降23%；现金成本同比降低32% [10] - 2025年第一季度调整后EBITDA为 - 780万欧元，是公司上市以来的最佳结果，较去年改善42% [11] - 第一季度末现金、现金等价物和金融工具约为4060万欧元，贷款和借款总额约为1.99亿欧元，与第四季度基本持平 [33] - 第一季度资本支出总计70万欧元，其中30万欧元与物业、厂房和设备投资相关 [35] - 库存环比减少9%，降至6360万欧元，同比减少29% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 家用和商用业务 - AC销售方面，欧洲市场疲软，但北美市场表现强劲，第一季度欧洲贡献2550万欧元的综合营收，占总营收的68%，欧盟市场同比增长21%；北美贡献1140万欧元，占总营收的30%，同比增长142% [12][13] - 软件、服务及其他业务第一季度创收800万欧元，占总营收的21%，同比增长60%，其中软件业务同比增长55%，安装服务同比增长110% [19][20] 快速充电业务 - DC快速充电销售仍不稳定，第一季度交付超过3.6万个AC单元和100多个DC单元 [8] - Supernova平台第一季度销售额增长41%，达到400万欧元，占销售额的11% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 除中国外的可寻址市场第一季度电动汽车销量同比增长20%，其中其他地区增长较快，欧洲紧随其后，北美市场增长较慢 [25] - 行业对宏观环境变化的敏感性将持续存在，直到行业进入更成熟阶段，电动汽车市场仍存在波动 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司战略仍聚焦于识别成本节约机会和扩大销售，业务单元结构开始支持营收增长 [11] - 持续开发DC快速充电产品组合，加强在该领域的地位，注重充电速度、安全、透明和合规性 [20][21] - 积极采取措施，包括严格控制资本支出、持续减少库存以及考虑剥离非核心资产，以提高现金生成和流动性 [35] 行业竞争 - 家用和商用业务领域，美国市场机会大，公司上季度实现142%的增长，竞争对手中历史硬件厂商更关注网络运营；欧洲市场有两三家泛欧竞争对手，公司凭借广泛的市场覆盖和强大的市场地位具有优势 [57][59][60] - 快速充电业务领域，市场为全球性，主要竞争对手为CAMPower和Rapidronic，公司专注于100 - 350千瓦的高销量领域，以提供高性价比、高质量和低拥有成本的解决方案参与竞争 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司商业地位充满信心，认为有合适的客户、产品和分销合作伙伴推动持续增长 [9] - 随着销售稳定、积压订单增加，管理层对未来愈发乐观，将继续调整组织规模、扩大毛利润率并实现营收增长 [11][27] - 尽管市场环境动荡，但公司能够凭借灵活的生产布局和本地化供应链应对关税影响，未来将寻找机会提高灵活性以适应政策变化 [27] - 预计第二季度营收在3700万 - 3900万欧元之间，毛利润率在37% - 39%之间，调整后EBITDA在 - 500万 - - 800万欧元之间 [38] 其他重要信息 - 公司与多家金融机构达成18个月的只付利息协议，并将现有短期融资安排至少维持到2026年6月30日，增强了公司的流动性可见性 [34] - 公司位于德克萨斯州阿灵顿的工厂自2022年投入运营以来，已生产超过10万个充电器 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于ABL的整合情况以及行业内是否有额外的整合机会 - ABL整合方面，过去六个月公司在两家公司间实现了大量协同效应，成本节约和效率提升显著；交叉销售方面，ABL产品在欧洲其他地区的销售开始带来可观收入，公司历史产品在德国的销售也取得进展，目前交叉销售季度收入约为200万欧元，预计未来几个季度将增长至两位数 [43][44][48] - 目前公司未积极寻求收购新资产，目标是尽快实现现金正向流入，之后再考虑相关机会 [50] 问题2: 能否透露Quasar除Kia外的其他合作情况 - 公司在德国的重要充电和能源解决方案活动中展示了Quasar，预计很快会在美国宣布更多合作，同时也有望在欧洲宣布合作；西班牙上周的停电事件为Quasar在欧洲市场创造了新机会和客户需求 [52][53] 问题3: 谈谈当前的竞争格局以及竞争对手面临挑战时公司的市场机会 - 家用和商用业务在美国市场，公司因竞争对手策略转变和自身美国工厂优势获得增长机会；在欧洲市场，公司凭借广泛的市场覆盖和强大的市场地位具有优势 [57][59][60] - 快速充电业务领域，公司专注于100 - 350千瓦的高销量领域，以提供高性价比、高质量和低拥有成本的解决方案参与竞争 [62][63] 问题4: 请详细说明未来产品组合的预期，以及产品组合如何影响利润率和实现EBITDA正向的路径 - 目前快速充电业务毛利润率约为50%，家用和商用业务约为37% - 40%，随着库存减少，家用和商用业务毛利润率有望提高 [64][65] - 第二季度产品销售组合预计与第一季度相似，快速充电业务将通过建立积压订单实现稳定增长，提高运营效率并降低制造成本 [65][66][68]