® Fiscal 2022 Results Third Quarter June 22, 2022 Forward Looking Statements This presentation contains forward-looking statements within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Investors are cautioned that forward-looking statements are inherently uncertain and involve potential risks and uncertainties. A number of factors could cause actual results to differ materially from these statements, including, but not limited to uncertainty surrounding the COVID-19 pandemic; general e ...

公司收购情况 - 2021年8月31日公司完成对Barletta全部股权的收购，交易金额2.863亿美元，其中现金支付2.401亿美元，向卖方发行价值2500万美元的普通股（有12%折扣），还有或有对价[97] 2022年第三季度财务数据关键指标变化 - 2022年第三季度净收入14.58138亿美元，较2021年同期的9.60737亿美元增长51.8%[107] - 2022年第三季度毛利润2.72964亿美元，占收入的18.7%，较2021年同期的1.69612亿美元增长60.9%[107] - 2022年第三季度总运营费用9624.7万美元，较2021年同期的6717.6万美元增长43.3%[107] - 2022年第三季度运营收入1.76717亿美元，较2021年同期的1.02436亿美元增长72.5%[107] - 2022年第三季度净利息费用1051.1万美元，较2021年同期的1022.9万美元增长2.8%[107] - 2022年第三季度非运营损失1165.8万美元，较2021年同期的 - 9.3万美元有大幅变化[107] - 2022年第三季度所得税前收入1.54548亿美元，较2021年同期的9230万美元增长67.4%[107] - 2022年第三季度净利润1.17222亿美元，较2021年同期的7129.5万美元增长64.4%[107] - 2022年第三季度摊薄后每股收益3.57美元，较2021年同期的2.05美元增长74.1%[107] 2022年前九个月财务数据关键指标变化 - 2022年前九个月公司净收入为3.08027亿美元，较2021年的1.97786亿美元增长55.7%，摊薄后每股收益为9.18美元，较2021年的5.83美元增长57.5%[119] - 2022年前九个月公司净收入为37.78609亿美元，较2021年的25.93754亿美元增长45.7%，主要因价格上涨和单位增长，包括收购Barletta带来的增量[119] - 2022年前九个月公司毛利润为7.18953亿美元，占收入的19.0%，较2021年的4.63198亿美元和17.9%有所增加，主要因运营杠杆改善和价格上涨[120] - 2022年前九个月公司总运营费用为2.59099亿美元，较2021年的1.75772亿美元增长47.4%，主要因支持销售增长、收购相关成本和Barletta带来的增量费用[121] - 2022年前九个月公司非运营损失为2452.2万美元，较2021年的31万美元增加，因Barletta收购的或有对价公允价值调整[122] - 2022年前九个月公司有效税率为2.5%，较2021年的2.3%增加，主要因税收抵免和股票补偿费用影响[123] 2022年第三季度各业务线数据关键指标变化 - 2022年第三季度拖挂式房车部门净收入为8.05567亿美元，较2021年的5.55749亿美元增长45.0%，调整后EBITDA为1.17767亿美元，增长47.0%[113] - 2022年第三季度自行式房车部门净收入为5.16345亿美元，较2021年的3.85257亿美元增长34.0%，调整后EBITDA为6438.8万美元，增长71.9%[115] - 2022年第三季度船艇部门净收入为1717万美元，较2021年的1.26548亿美元增长637.0%，调整后EBITDA为162.4万美元，增长1120.0%，主要因收购Barletta[117] 2022年前九个月各业务线数据关键指标变化 - 2022年前九个月拖挂式房车部门积压订单数量为31606辆，较2021年的46646辆减少32.2%，积压订单金额为13.12878亿美元，较2021年的15.22069亿美元减少13.7%[126] - 房车部门2022财年前九个月净收入13.55389亿美元，较2021财年同期增长26516.8万美元，增幅24.3%[129] - 房车部门2022财年前九个月调整后EBITDA为1.60636亿美元，较2021财年同期增长4185.7万美元，增幅35.2%[129] - 船舶部门2022财年前九个月净收入3.03175亿美元，较2021财年同期增长2.59648亿美元，增幅596.5%[132] - 船舶部门2022财年前九个月调整后EBITDA为4333.6万美元，较2021财年同期增长3983.4万美元，增幅1137.5%[132] 2022年5月28日止九个月现金流量数据变化 - 2022年5月28日止九个月经营活动提供现金2.45245亿美元，2021年5月29日止九个月为1.47954亿美元[134] - 2022年5月28日止九个月投资活动使用现金2.91334亿美元，2021年5月29日止九个月为1137万美元[134] - 2022年5月28日止九个月融资活动使用现金1.50401亿美元，2021年5月29日止九个月为2331.8万美元[134] 公司资金状况 - 截至2022年5月28日，公司有2.381亿美元现金及现金等价物和1.925亿美元未使用的资产抵押循环信贷额度[139] 公司股份回购情况 - 2022年5月28日止九个月，公司回购214.3万股普通股，成本1.296亿美元，另有6.2万股用于满足员工股权奖励的税务义务，成本460万美元[143] 公司股息分配情况 - 2022年5月18日，董事会批准每股0.18美元的季度现金股息，于2022年6月29日支付[144]

Winnebago Industries, Inc. (NYSE:WGO) Q2 2022 Earnings Conference Call March 23, 2022 10:00 AM ET Company Participants Steven Stuber - Director, IR & Financial Planning and Analysis Michael Happe - President and CEO Bryan Hughes - CFO, SVP, Finance, IT & Strategic Planning Conference Call Participants Gerrick Johnson - BMO Capital Markets Scott Stember - C.L. King & Associates Craig Kennison - Robert W. Baird & Co. Michael Swartz - Truist Securities Brett Andress - KeyBanc Capital Markets Frederick Wightman ...

业绩总结 - 2022财年第二季度收入为12亿美元，同比增长39%[16] - 2022财年第二季度净收入为9120万美元，较2021财年第二季度的6910万美元增长32.5%[124] - 2022财年第二季度调整后EBITDA为1.507亿美元，较2021财年第二季度的1.08亿美元增长39.2%[124] - 调整后稀释每股收益为3.14美元，同比增长42%（增加0.93美元）[16] - 2022财年第二季度每股摊薄收益为2.69美元，较2021财年第二季度的2.04美元增长31.9%[126] 用户数据 - RV市场份额达到14.3%，较去年增加100个基点[16] - 2021年新购RV者的中位年龄为33岁，60%的千禧一代RV新购者表示未来可能会再次购买RV[74] - 2021年，56百万家庭参与露营活动，较2020年增长了16%[80] - 2022年，预计有68%的现有RV拥有者计划在未来五年内购买新RV[86] - RV零售单位在2022年1月的三个月平均为47,591个单位，过去12个月的平均为50,621个单位[45] 市场表现 - 整体订单积压增加55%至19亿美元，单位数量增加19%[27] - 公司在2022财年第一季度的订单积压与历史最高水平持平[27] - RV行业的零售销售和批发出货量在2021年和2022年间显示出显著的变化，2022年1月的零售单位销售同比增长了140%[45] 部门表现 - Towables部门收入增长至6.47亿美元，同比增长47%（较2020财年增长128%）[23] - Towables部门调整后EBITDA增长61%至1.01亿美元，EBITDA利润率提高140个基点至15.6%[25] - Motorhome部门收入增长至4.18亿美元，同比增长28%（较2020财年增长9%）[30] - Motorhome部门调整后EBITDA为4600万美元，EBITDA利润率为11.0%，较上年下降230个基点[32] - 2022年，Winnebago的海洋部门收入为97.3百万美元，调整后EBITDA为14.5百万美元[55] 未来展望 - 2021年，RV所有权的家庭渗透率达到了8.7%[83] - 2020年美国休闲船舶行业经济影响达到1703亿美元[89] - 2020年首次购船者中有16%为少数族裔[89] - 2015年至2020年，美国水上运动船零售单位销售年均增长率为7.1%[90] - 2020年首次购船者达到41.5万人，其中10万人购买了新船[90] 其他信息 - 2022财年截至第二季度的自由现金流为1.431亿美元，较2021财年的1.924亿美元下降25.6%[129] - 2021年公司在社区伙伴关系方面投资140万美元，支持户外活动和社区发展[108] - 2021年公司承诺到2030年实现零废物填埋，减少30%的淡水使用[111]

公司收购信息 - 2021年8月31日公司完成对Barletta全部股权的收购，交易金额2.863亿美元，其中现金支付2.401亿美元，向卖方发行价值2500万美元的普通股（有12%折扣），还有或有对价[100] 特定季度财务数据关键指标变化 - 2022年2月26日止三个月与2021年同期相比，净收入从8.39886亿美元增至11.64731亿美元，增幅38.7%；净利润从6906.8万美元增至9117.5万美元，增幅32.0%；摊薄后每股收益从2.04美元增至2.69美元，增幅31.9%[108] - 2022年2月26日止三个月EBITDA为1.43736亿美元，2021年同期为1.08276亿美元；调整后EBITDA为1.50729亿美元，2021年同期为1.07965亿美元[115] 拖挂式房车业务特定季度数据关键指标变化 - 拖挂式房车业务2022年2月26日止三个月净收入从4.39284亿美元增至6.46601亿美元，增幅47.2%；调整后EBITDA从6236.6万美元增至1.00573亿美元，增幅61.3%[116] - 拖挂式房车业务2022年2月26日止三个月平均售价从32377美元增至41917美元，增幅29.5%[116] - 拖挂式房车业务2022年2月26日止三个月旅行拖车交付量从8876辆增至10764辆，增幅21.3%；第五轮拖车交付量从4632辆减至4530辆，降幅2.2%；总交付量从13508辆增至15294辆，增幅13.2%[116] 2022财年第二季度财务数据影响因素 - 2022财年第二季度净收入增加主要因单位增长、Barletta收购带来的增量以及价格上涨[109] - 2022财年第二季度毛利润占收入百分比基本持平，因价格上涨和经营杠杆，被供应限制导致的生产效率低下抵消[110] - 2022财年第二季度运营费用增加，因支持销售增长和运营表现改善的费用增加，以及Barletta收购带来的增量费用和摊销[111] - 2022财年第二季度非运营损失增加，因Barletta收购的或有对价公允价值调整[112] 2022财年第二季度各业务线数据关键指标变化 - 2022财年第二季度房车净收入4.17565亿美元，较2021财年同期增长3499万美元，增幅9.1%[118] - 2022财年第二季度房车调整后EBITDA为4609.5万美元，较2021财年同期减少487.4万美元，降幅9.6%[118] - 2022财年第二季度船艇净收入9730.9万美元，较2021财年同期增长8284.6万美元，增幅572.8%[121] - 2022财年第二季度船艇调整后EBITDA为1295.3万美元，较2021财年同期增长1192.9万美元，增幅1164.9%[121] 2022财年前六个月合并财务数据关键指标变化 - 2022财年前六个月合并净收入23.20471亿美元，较2021财年同期增长6.87454亿美元，增幅42.1%[123] - 2022财年前六个月合并净利润1.90805亿美元，较2021财年同期增长6431.4万美元，增幅50.8%[123] 2022财年前六个月拖挂式房车业务数据关键指标变化 - 2022财年前六个月拖挂式房车净收入12.97625亿美元，较2021财年同期增长4.0344亿美元，增幅45.1%[131] - 2022财年前六个月拖挂式房车调整后EBITDA为2.1265亿美元，较2021财年同期增长8714.1万美元，增幅69.4%[131] - 2022财年前六个月拖挂式房车积压订单数量为47438辆，较2021财年同期增长7583辆，增幅19.0%[131] - 2022财年前六个月拖挂式房车经销商库存数量为21738辆，较2021财年同期增长5786辆，增幅36.3%[131] 2022财年上半年各部门数据关键指标变化 - 房车部门2022财年上半年净收入8.39044亿美元，较2021财年上半年增长1.3408亿美元，增幅19.0%[134] - 房车部门2022财年上半年调整后EBITDA为9624.8万美元，较2021财年上半年增长1493.6万美元，增幅18.4%[134] - 船舶部门2022财年上半年净收入1.76627亿美元，较2021财年上半年增长1.5027亿美元，增幅570.1%[136] - 船舶部门2022财年上半年调整后EBITDA为2352.3万美元，较2021财年上半年增长2164.5万美元，增幅1152.6%[136] 特定六个月现金流量数据关键指标变化 - 2022年2月26日结束的六个月，经营活动提供的现金为4614.1万美元，较2021年同期的6692.2万美元减少[138] - 2022年2月26日结束的六个月，投资活动使用的现金为2.71781亿美元，较2021年同期的736.5万美元增加[138] - 2022年2月26日结束的六个月，融资活动使用的现金为7409.1万美元，较2021年同期的1911.7万美元增加[138] 公司资金状况 - 截至2022年2月26日，公司有1.348亿美元现金及现金等价物和1.925亿美元未使用的资产抵押循环信贷额度[144] 公司股份回购情况 - 2022年2月26日结束的六个月，公司回购87.5万股普通股，成本5960万美元，另有6.2万股用于满足员工股权奖励的税务义务，成本460万美元[148] 公司股息分配情况 - 2022年3月16日，董事会批准每股0.18美元的季度现金股息，将于4月27日支付[149]

财务数据和关键指标变化 - 2022财年第一季度合并收入达12亿美元，较2021财年同期的7.931亿美元增长46%，剔除Barletta业绩后有机增长38% [16] - 毛利润为2.294亿美元，较2021财年同期的1.37亿美元增长67%，毛利率提高250个基点至创纪录的19.8% [17] - 营业收入为1.464亿美元，较去年第一季度的8500万美元增长72% [17] - 2022财年第一季度净利润为9960万美元，较上年同期的5740万美元增长74% [17] - 摊薄后每股收益创纪录达2.90美元，去年同期为1.70美元；调整后摊薄每股收益创纪录达3.51美元，较去年同期的1.78美元增长97% [18] - 合并调整后EBITDA为1.672亿美元，去年为8930万美元，增长87% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 拖挂式房车业务 - 第一季度收入为6.51亿美元，较上年的4.549亿美元增长43% [19] - 调整后EBITDA为1.121亿美元，较上年同期增长78%，调整后EBITDA利润率为17.2%，提高330个基点 [19] 自行式房车业务 - 第一季度收入为4.215亿美元，较上年增长31% [20] - 调整后EBITDA为5020万美元，较上年增长65%，调整后EBITDA利润率为11.9%，较去年提高250个基点，环比提高70个基点 [20] 船舶业务 - 第一季度收入为7930万美元，较去年增长6740万美元，增幅达567%，剔除Barletta业绩后，较2021财年第一季度增长19% [21] - 调整后EBITDA为1060万美元，较去年同期增加970万美元，调整后EBITDA利润率为13.3%，较去年的7.2%提高610个基点 [21] 各个市场数据和关键指标变化 房车市场 - 截至10月的过去三个月，公司房车市场份额为13.3%，较去年同期高出1.3个百分点 [7] 船舶市场 - 截至10月的过去三个月，Barletta在浮桥船市场的零售市场份额为5.3%，较去年同期高出1.5个百分点 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于长期发展，满足更多转向户外休闲的消费者需求，首次报告由Chris - Craft和Barletta组成的船舶业务板块，并计划在未来实现该板块的盈利性增长 [12] - 公司将继续投资新兴技术，随着消费者对新技术应用需求的增加，有望成为未来的积极创新者 [14] - 公司坚持以质量、服务和创新为核心，推动高端品牌发展，在房车和船舶市场持续获得零售市场份额 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为消费者对户外休闲生活方式的兴趣和参与度处于历史高位，未来需求将在较高历史水平上得到合理维持，公司有能力在市场增长中占据更大份额 [11] - 预计2022财年房车行业零售将处于仅次于2021财年的第二高水平，公司将继续与经销商密切合作，合理安排生产和发货，确保经销商获得足够利润 [27][28] - 尽管预计供应链限制和通胀问题将持续，但公司已与供应商建立良好合作节奏，将继续根据经销商确认订单安排生产，避免经销商库存积压 [28] 其他重要信息 - 公司在企业责任方面取得进展，通过Winnebago Industries Foundation支持自然灾害救援和员工困难救助，宣布员工家属依赖奖学金计划，并推出全年互助基金 [24] - 公司加入“1.5摄氏度商业雄心”项目，设定到2050年实现净零温室气体排放的目标，并承诺通过科学碳目标倡议设定科学碳目标，同时宣布了用水、废物减少和产品生命周期及可持续性构成等方面的重要目标 [25] - 12月10日，公司发布《2021年第三份年度企业责任报告》，详细介绍了在环境、社会和治理方面的进展 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司业务的结构性新毛利率水平如何 - 公司难以完全预测未来通胀或供应链中断等因素对业务的影响，但会努力通过经销商向终端消费者赚取溢价，并提高内部运营效率以控制成本 [33] - 从长期来看，产品组合是毛利率的主要驱动因素，公司将通过创新、质量差异化和售后服务来提升毛利率，同时继续推进生产力计划 [35] 问题2: 公司的资本分配优先级以及是否会在当前环境下提高股票回购优先级 - 公司的首要优先级是增长，包括有机投资和无机增长，同时会确保良好的流动性，维持资产负债表健康 [38] - 向股东返还现金也是重要优先级之一，公司已大幅提高股息，并获得2亿美元股票回购授权，未来将根据其他优先级和市场环境继续利用该计划向股东返还现金 [39] 问题3: 无障碍增强型产品组合的增量利润率以及商业业务的利润率情况 - 公司正在努力扩大无障碍增强型产品线的规模和盈利能力，虽然目前该业务在财务上占比较小，但从长期来看，随着规模扩大，有望对公司整体盈利产生积极影响 [42][43] 问题4: 供应链情况以及经销商渠道库存何时恢复正常 - 从宏观产出水平看，供应链持续改善，但仍存在不一致性，公司会与供应商合作确保产品质量 [46] - 不同产品类别库存恢复正常的时间不同，拖挂式房车最快，自行式房车次之，船舶最慢，且各产品类别仍有充足空间为经销商提供产品 [47][48] 问题5: 拖挂式房车和自行式房车积压订单中隐含的平均销售价格增长原因 - 公司积压订单反映的是经销商在六个月内确认交付的订单，前半部分订单对未来生产规划更具参考价值，后半部分相对灵活 [49] - 积压订单价值体现了公司的定价能力，公司产品价格同比涨幅在8% - 30%之间 [50] 问题6: 公司产量低于行业水平是否影响近期市场份额增长机会 - 公司更关注零售市场份额，包括单位和美元市场份额，认为零售市场份额与出货份额存在一定关联，但会通过严格的生产和发货模式实现零售市场份额目标 [55][56] 问题7: 第一季度毛利率增长的原因 - 毛利率增长受多种因素影响，包括产品组合、定价、生产效率提升等，公司会积极利用有利因素抵消潜在不利因素，以优化毛利率 [58][59] 问题8: 拖挂式房车补货时，在正常渠道库存和折扣水平下能维持多少价格 - 公司各业务在定价决策上有一定自主权，同时会平衡定价权和市场份额增长，目标是优化利润率和零售份额 [63] - 拖挂式房车补货速度较快，公司认为经销商希望维持当前利润率和较高周转率，未来经销商的零售定价策略将决定公司的应对措施，目前未看到明显的促销或折扣压力 [63] 问题9: 如何理解“监测需求节奏” - 公司在房车领域的增长与两年前相比一直为正，但增速放缓，经销商库存增加有望提升零售前景 [64] - 公司将重点监测2022年2 - 4月的季节性零售反弹情况，以确定是否继续增加市场库存或在春末夏初减少库存，市场动态复杂，难以准确预测库存正常化和价格竞争的时间 [65][66] 问题10: 房车生态系统中，经销商、制造商和供应商能否在疫情后都获得更高利润率 - 行业在毛利率方面竞争激烈，公司认为经销商的盈利能力对自身很重要，希望经销商努力维持利润率和较高周转率，但最终结果取决于各企业的决策 [69][70] 问题11: 底盘供应情况是否改善 - 半导体芯片仍是自行式房车底盘的主要限制因素，预计在2022年大部分时间，尤其是第三季度前仍将存在较大限制 [72] - Newmar业务在过去两个财季表现良好，虽面临一些组件供应挑战，但底盘限制影响不大 [73] 问题12: 船舶业务库存补充慢的原因 - 公司与发动机制造商密切合作以确保可靠供应，但因发动机供应限制，调整了市场和生产策略，除发动机外，还面临家具等类似房车行业的供应问题以及船舶特定组件的供应挑战 [78] - Barletta是重要增长机会，目前其经销商库存虽高于去年，但未达到市场份额目标所需水平，团队正忙于按确认订单生产产品 [79] 问题13: 2021年房车零售价格的实际通胀率以及2022年展望 - 零售价格通胀率可能高于批发价格通胀率，批发价格涨幅在8% - 30%之间，零售价格需在此基础上增加一定幅度，具体因经销商、类别和品牌而异 [81] 问题14: 公司及供应商是否存在劳动力短缺问题 - 供应商面临劳动力挑战，但这并非供应问题的主要原因，公司自身也受疫情和劳动力数量影响，但目前不构成业务增长的极端限制因素 [84] - 公司部分制造工厂位于农村地区，有一定人才资源，会与当地发展组织合作吸引人才，在一些大城市市场，劳动力数量不足，导致内部出现轻微通胀压力，但公司会提高生产效率以交付优质产品 [85] 问题15: Chris - Craft客户对零排放 boating的兴趣以及 boating是否将进入零排放产品周期 - 公司各户外业务板块的客户都对替代动力或零排放技术感兴趣，船舶行业正积极开展新兴技术工作，预计未来3 - 5 - 10年，公司产品的动力平台将发生重大变化，公司将努力成为行业领导者 [86][87] 问题16: 400万美元诉讼费用的用途 - 该诉讼源于几年前公司投标业务的商业发展活动争议，目前法律程序仍在进行中，本季度因法律程序进展进行了财务记录 [88] - 公司收到不利判决但不认同，已提起上诉，本季度已预留全部判决金额，若上诉成功可能无需支付 [89] 问题17: 经销商库存正常化所需时间和超发货数量 - 拖挂式房车库存将最先恢复正常，不需要两年时间，自行式房车和船舶随后，具体时间受多种因素影响，并非要到2023财年末才能全部恢复正常 [93] - 公司占房车市场约13%份额，无法对行业整体库存补充数量发表有信心的看法，且会避免过度生产，确保产品有明确需求 [94][95] 问题18: 2023财年情况以及船舶业务第一季度单位数量是否为2022财年的良好运行率 - 公司第一季度船舶业务（Barletta和Chris - Craft）生产情况良好，但各季度受假期和员工休假影响有所不同，该数据有一定参考性，但后续可能因季节性、供应链或生产效率提升而变化 [97] - Barletta市场份额趋势良好，公司对其未来发展充满信心，预计市场份额将继续增长 [98]

业绩总结 - 财政2022年第一季度创纪录的收入为12亿美元，同比增长46%[16] - 调整后稀释每股收益（EPS）为3.51美元，同比增长97%（增加1.73美元）[16] - F22 Q1的净收入为9960万美元，较F21 Q1的5740万美元增长73.5%[117] - F22 Q1的调整后EBITDA为1.672亿美元，较F21 Q1的8930万美元增长87.0%[117] - F22 Q1的自由现金流为2.371亿美元，较F21的1.924亿美元增长23.3%[123] 用户数据 - RV市场份额持续增长，达到13.3%，较去年增加130个基点[16] - RV零售单位同比增长140%，两年增长66%[42] - 2021年56百万家庭参与露营活动，同比增加16%[76] - 68%的现有RV车主计划在未来五年内购买新RV[82] - 2020年首次购船者中有16%为少数族裔[85] 新产品与市场扩张 - Towables部门收入增长至6.51亿美元，同比增长43%（较财政2021年增长91%）[22] - Motorhome部门收入增长31%至4.22亿美元，同比增长87%[29] - 公司在财政2022年第一季度完成了Barletta的收购并开始整合工作[16] - Barletta在2021年零售单位销售增长率为31.4%，高于行业平均水平[56] 财务数据 - 整体背负订单增加41%至24亿美元，单位数量增加42%[31] - 2022财年第一季度的自由现金流为237百万美元[70] - 截至2022财年第一季度，公司流动性约为4.04亿美元，包括未动用的资产基础贷款（ABL）1.925亿美元[88] - 2022财年第一季度的杠杆比率为0.7倍[88] 负面信息与其他策略 - F22 Q1的折旧和摊销费用为1350万美元，较F21 Q1的780万美元增长73.1%[117] - F22 Q1的收购相关费用为340万美元，F21 Q1无此项费用[117] - 公司计划到2030年实现零废物填埋目标，废物回收率达到90%[104] - 公司承诺到2050年实现净零温室气体排放[101]

公司收购信息 - 公司于2021年8月31日完成对Barletta的收购，交易金额为2.863亿美元，其中现金支付2.401亿美元，向卖方发行价值2500万美元的普通股（有12%折扣），还有或有对价[92] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年11月27日止三个月与2020年11月28日止三个月相比，净收入从7.93131亿美元增至11.5574亿美元，增幅45.7%；净利润从5742.3万美元增至9963万美元，增幅73.5%；摊薄后每股收益从1.70美元增至2.90美元，增幅70.6%[101] - 2021年11月27日止三个月与2020年11月28日止三个月相比，EBITDA从9267.1万美元增至1.53491亿美元，调整后EBITDA从8929.3万美元增至1.67232亿美元[106] - 2021年11月27日止三个月经营活动提供现金5654.9万美元，2020年同期使用现金267万美元[115] - 2021年11月27日止三个月投资活动使用现金2.5141亿美元，2020年同期使用现金114.8万美元[115] - 2021年11月27日止三个月融资活动使用现金2831.8万美元，2020年同期使用现金1581.8万美元[115] 拖挂式房车业务数据关键指标变化 - 拖挂式房车业务2021年11月27日止三个月与2020年11月28日止三个月相比，净收入从4.54901亿美元增至6.51024亿美元，增幅43.1%；调整后EBITDA从6314.3万美元增至1.12077亿美元，增幅77.5%[108] - 拖挂式房车业务平均销售价格从32089美元增至39237美元，增幅22.3%[108] - 拖挂式房车业务旅行拖车交付量从9160辆增至11143辆，增幅21.6%；第五轮拖车交付量从5054辆增至5288辆，增幅4.6%；总拖挂式房车交付量从14214辆增至16431辆，增幅15.6%[108] - 拖挂式房车业务积压订单数量从29659辆增至48759辆，增幅64.4%；积压订单金额从8.6542亿美元增至18.74847亿美元，增幅116.6%[108] - 拖挂式房车业务经销商库存从12637辆增至15344辆，增幅21.4%[108] 公司经营风险 - 公司继续监测COVID - 19相关指导，虽消费者对房车和船艇产品需求强劲，但生产面临供应短缺问题，若持续或供应链中断加剧，可能影响经营业绩和财务状况[94] - 房车和船艇行业持续面临原材料供应短缺和运输延误问题，影响公司本财年提高产量以满足现有需求的能力，若情况恶化，未来销售和盈利可能受负面影响[100] 房车部门数据关键指标变化 - 房车部门2021年11月27日止三个月净收入4.21479亿美元，较2020年同期的3.22389亿美元增长9909万美元，增幅30.7%[110] - 房车部门2021年11月27日止三个月调整后EBITDA为5015.3万美元，较2020年同期的3034.3万美元增长1981万美元，增幅65.3%[110] 船舶部门数据关键指标变化 - 船舶部门2021年11月27日止三个月净收入7931.8万美元，较2020年同期的1189.4万美元增长6742.4万美元，增幅566.9%[113] - 船舶部门2021年11月27日止三个月调整后EBITDA为1057万美元，较2020年同期的85.4万美元增长971.6万美元，增幅1137.7%[113] 公司资金状况 - 截至2021年11月27日，公司有2.114亿美元现金及现金等价物和1.925亿美元未使用资产抵押循环信贷额度[120] 公司股票回购计划 - 2021年10月13日，董事会授权2亿美元股票回购计划，截至11月27日已花费2370万美元回购33.6万股，剩余1.9亿美元额度[124] 公司股息分配 - 2021年12月15日，董事会批准每股0.18美元季度现金股息，2022年1月26日支付[125]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收达创纪录的10亿美元，较2020财年第四季度增长40% [22] - 第四季度综合毛利率为18.1%，较去年同期增加150个基点 [22] - 第四季度摊薄后每股收益创纪录达2.45美元，较去年同期增长96%；调整后摊薄后每股收益创纪录达2.57美元，较去年同期增长77% [23] - 2021财年综合营收达36亿美元，较2020财年增长约54%；全年毛利率提高460个基点至创纪录的17.9% [24] - 2021财年摊薄后每股收益创纪录达8.28美元，较2020财年增长350%；全年调整后摊薄后每股收益创纪录达8.55美元，较去年同期增长231% [25] - 2021财年末公司未偿债务为5.286亿美元，营运资金为6.516亿美元，当前净债务与调整后EBITDA比率为0.4倍，低于目标范围 [31] - 2021财年末现金余额增至4.346亿美元，未动用1.925亿美元资产支持贷款，流动性约6.27亿美元 [32] - 2021财年公司通过股票回购和股息支付向股东返还总计6200万美元 [32] - 2021财年有效所得税税率为23.3%，预计2022财年税率在23.5% - 24.5%之间 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 拖挂式房车业务 - 第四季度营收为5.6亿美元，较2020财年增长约35%；调整后EBITDA为8340万美元，同比增长约36%；调整后EBITDA利润率为14.9%，较去年同期增加10个基点 [26] - 2021财年营收创纪录达20亿美元，较2020财年增长64%；调整后EBITDA为2.89亿美元，较2020财年增长95%；调整后EBITDA利润率为14.4%，较2020财年增加230个基点 [27][28] 自行式房车业务 - 第四季度营收为4.489亿美元，较上一年增长约49%；调整后EBITDA为5040万美元，较上一年增长约159%；调整后EBITDA利润率为11.2%，较上一年增加480个基点，环比增加150个基点 [29] - 2021财年营收为15亿美元，较2020财年增长约46%；调整后EBITDA为1.692亿美元，较2020财年增长414%；调整后EBITDA利润率为11%，较2020财年增加790个基点 [30] 新业务 - 海洋业务 - 2022财年第一季度初完成对Barletta Boat Company的收购，预计2021日历年Barletta的EBITDA为2640万美元，2022财年将增长 [90] - 预计2022财年Barletta交易的摊销费用为1570万美元，第一、二、三季度为460万美元，第四季度降至180万美元 [91] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2021年8月，公司房车财年至今的市场份额为12.5%，较去年同期增加140个基点 [14] - 2020年超1000万户家庭首次露营，预计2021年另有约430万户家庭有首次露营体验 [11] - 2021财年行业房车零售销量约为58.5万辆，创历史新高，未来几个月可能会向上调整 [58] - RVIA预测2022日历年行业批发发货量为60万辆，较2021日历年增长4%；按公司2022财年计算，行业批发发货量为60.5万辆，较2021财年增长6% [57][58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为一流的户外生活方式公司，投资拓展业务范围，超越房车领域 [12] - 2022财年第一季度初完成对Barletta Boat Company的收购，扩大海洋业务平台，未来将新增海洋报告板块 [13][40] - 持续投资产品和品牌，注重质量、创新和服务，以满足消费者需求，推动市场份额增长 [15] - 计划投资增加产能，包括新建设施、优化生产流程和运营能力，支持生产和产品创新 [34] - 董事会批准新的股票回购计划，授权未来回购至多2亿美元的股票，作为向股东返还现金的机制 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 户外生活方式的持续高涨需求是推动公司产品需求的强大动力，新老消费者认可公司品牌的差异化质量、创新和服务 [6][8] - 尽管面临供应链中断和通胀压力，但公司团队通过运营卓越，实现了营收和利润率的增长，对未来充满信心 [8][16] - 消费者对户外的兴趣依然浓厚，露营地预订强劲，网站流量高，经销商持续看到消费者对房车和划船户外生活方式的稳定兴趣 [50][51] - 预计2022财年行业零售销售将强劲，虽可能低于2021财年创纪录水平，但仍将达到历史第二高水平 [59] - 行业现场房车库存到2022财年末可能无法充分补充，补货阶段将持续到2023财年 [60] 其他重要信息 - 公司在2021年加强了ESG工作，包括任命首位多元化、公平和包容负责人，推出Go Together基金，加入1.5摄氏度商业雄心计划，承诺到2050年实现净零温室气体排放 [44][46] - 2022财年开始，公司报告将有三项变化：新增海洋报告板块；调整后摊薄每股收益指标将对100%的无形资产摊销进行调整；调整项目影响报告每股收益以得出调整后每股收益的税率将为24.2% [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 首次购买者退出和升级户外生活方式的比率与历史比率相比如何 - 目前难以量化新消费者退出或升级户外生活方式的比率趋势，但由于过去18个月新消费者零售销售创纪录，未来可能会看到较高的新消费者退出数量；同时，预计未来也会有创纪录数量的新消费者升级到新车型；经销商认为新终端消费者升级的数量将多于退出的数量，但目前无法确定具体比例与疫情前的差异 [66][67][68] 问题2: 因成本通胀压力导致的价格上涨是否会使消费者认为价格过高而影响零售预期 - 价格与需求之间存在一定联系，但目前市场上户外产品供应有限，消费者对户外的兴趣增加，维持了相对需求；难以预测未来2 - 5年价格的走势，若关税回滚或通胀缓解，市场价格可能会趋于稳定，但可能仍高于疫情前水平；消费者目前仍能接受较高的零售价格 [70][71][75] 问题3: 底盘供应和芯片短缺对公司的影响，以及当前最大的瓶颈是什么 - 供应链可用性问题涉及多个类别，不同时间的瓶颈不同；公司团队在应对这些挑战方面经验丰富，与供应商合作寻找解决方案，在管理生产流程方面变得更加灵活；公司与底盘供应商保持密切联系，相信能够在自行式房车市场保持竞争力 [77][78][79] 问题4: 自行式房车业务中传统品牌（如A和C类）的市场表现和份额变化情况 - Newmar在Class A市场持续占据重要份额，预计2022财年在生产和批发发货方面将比2021财年有显著改善；Winnebago在Class B领域优势明显，但在Class A和Class C领域竞争力曾不足，随着新车型（如Journey Class A柴油车和EKKO Class C产品）的推出，市场份额有望稳定和增长 [84][85][86] 问题5: 如何看待Barletta在季节性、利润率影响以及第一季度可能的一次性费用方面的情况 - 目前Barletta业务的季节性因高批发需求而减弱，未来可能会更像其他重要的海洋业务周期；预计Barletta在2021日历年的EBITDA为2640万美元，2022财年将增长；2022财年Barletta交易的摊销费用为1570万美元，第一、二、三季度为460万美元，第四季度降至180万美元；一次性费用将在第一季度新闻稿中披露 [89][90][91] 问题6: 市场份额加速增长的驱动因素是什么 - 公司团队认为目前运营具有竞争优势，产品线清晰，品牌和产品对消费者有价值，与经销商关系良好，能够及时将产品交付给有高零售需求的经销商；公司多年来加强了房车业务的地位，目前旗下品牌健康发展 [94][95][97] 问题7: 公司如何传递价格上涨，是否对积压订单进行价格保护 - 各品牌在定价上有较大自主权，采用价格与市场和成本相结合的策略；对于创新和高需求产品，更多采用价格与市场挂钩的方式；过去12个月，由于商品和组件成本上涨，更多采用价格与成本挂钩的方式；难以对大多数批发积压订单进行价格保护，对零售已售订单的价格保护因品牌而异，且随着成本不确定性增加，保护难度加大 [99][101][104] 问题8: 过去几个月SSI数据的2年趋势下降的原因，是供应驱动还是消费者层面的影响 - SSI数据2年趋势下降是时间因素导致，随着时间推移，2年对比的基数逐渐接近当前，且2020年5月开始的疫情期间零售需求创纪录，使得2年对比变得困难；公司零售业绩目前仍优于行业，前7周零售单位销售与2年前相比仍保持健康的两位数增长；行业目前处于前所未有的时期，尽管短期数据对比有挑战，但户外需求将持续，行业前景良好 [107][108][110] 问题9: 零售的两位数增长是指书面业务还是实际交付单位 - 指的是实际零售注册量，公司将在12月公布第一季度完整业绩 [111] 问题10: 供应链问题是在改善、恶化还是保持不变 - 供应链问题正在改善，公司预计2021 - 2022年日历发货量增长4%，财年发货量增长6%；行业目前产量创纪录，预计未来12 - 16个月每月批发发货量将稳定在5万辆左右；虽然日常仍需应对缺货和延迟交付问题，但整体趋势向好 [113][114][115] 问题11: 4% - 6%的发货量增长是否会在近期实现 - 目前公司工厂生产水平强劲，预计未来几个月房车和海洋行业的发货量都将保持健康；如果供应链更加稳定，2022年下半年发货量可能超过60万辆的预期 [116][117][118] 问题12: 如何看待新的2亿美元股票回购授权，是否会快速执行 - 股票回购是公司可利用的机制，公司优先考虑有机和无机业务增长，保持流动性和合理的杠杆比率，然后才是向股东返还现金；公司不会设定耗尽2亿美元回购授权的时间，将根据其他优先事项合理使用该机制 [121][122] 问题13: 拖挂式房车积压订单数量略有下降但金额增加，其积压订单的结构如何 - 拖挂式房车业务整体健康，积压订单数量下降是因为公司从诚信角度出发，将部分没有生产档期的订单从积压订单中移除；积压订单主要来自Grand Design，Winnebago品牌拖挂式房车在2021财年表现强劲，2022年计划也很稳健，其在拖挂式房车业务积压订单中的占比可能略有增加 [124][125][127] 问题14: 海洋业务的供应链情况如何，是否与房车业务面临类似挑战 - 收购Barletta后，公司对海洋供应链有了更多了解，海洋供应链仍然面临挑战，但面临的组件类别与房车业务有所不同，如电气产品、开关、线束系统、玻璃和挡风玻璃等；同时，两者在家具和某些树脂等方面存在相似的供应挑战，且每周面临的具体挑战不同 [131][132] 问题15: 是否仍对2020日历年零售增长低至中两位数的指引感到满意，能否更新对日历年的看法 - 公司将后续提供最新想法，目前专注于2022财年，但内部有相关建模和观点 [134] 问题16: 季度12.5%的EBITDA利润率的可持续性如何，是否有不寻常的成本或定价时间因素影响 - 公司认为未来盈利能力将更多取决于当前业务组合的成熟度、新业务的加入以及运营卓越的推进，而非当前市场的短期定价变动；拖挂式房车业务利润率一直较强，自行式房车业务利润率在过去6个季度有显著提升，这是多年努力的结果，包括工厂调整、产品策略优化等；长期来看，公司凭借差异化的产品和服务，有望维持较高的利润率 [139][141][143] 问题17: 增量购买者在价格上涨情况下是否有追索权 - 零售价格保护最终由经销商决定，经销商会与OEM协商，OEM是否支持取决于品牌、客户情况、零售交付时间和成本变化等因素；历史上公司多数品牌会对零售已售订单提供价格保护，但目前由于交付时间和成本不确定性增加，这一立场有所变化；公司会与经销商合作，共同应对动态环境 [146][147][149]

公司收购情况 - 2022财年初，公司以2.55亿美元完成对Barletta Boat Company和Three Limes的收购，其中2.3亿美元为现金，0.025亿美元为向卖家发行的普通股[120] - 2021年8月31日，公司以2.55亿美元收购Barletta全部股权，最高或有对价为现金5000万美元和普通股1500万美元[241] - 2019年11月8日，公司以3.57006亿美元收购Newmar，其中现金支付2.64434亿美元，股票支付9257.2万美元，股票部分因限售折价7.0%[248] - 收购Newmar的最终公允价值分配中，商誉7312.7万美元，其他无形资产1.721亿美元[250] - 收购Newmar的总交易成本为10,413美元，其中2020财年费用化9761美元，2019财年第四季度费用化652美元[255] 北美RV行业数据 - 2021年滚动12个月，北美RV行业拖挂式房车批发单位发货量为514,769辆，较2020年增长48.7%；自行式房车为56,041辆，增长39.6%；两者合计为570,810辆，增长47.8%[129] - 2021年滚动12个月，北美RV行业拖挂式房车零售单位注册量较2020年增长23.8%；自行式房车增长12.7%；两者合计增长22.6%[129] - 2022年RVIA批发发货量预测，激进预测为614,100辆，较2021年增长4.5%；最可能预测为600,200辆，增长4.0%；保守预测为586,300辆，增长3.4%[131] 公司市场份额情况 - 2021年滚动12个月，公司在美国和加拿大旅行拖车和第五轮市场零售单位市场份额为11.7%，2020年为10.0%；自行式房车A、B、C市场为19.9%，2020年为20.3%；总市场份额为12.5%，2020年为11.1%[133] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2021财年净收入为36.29847亿美元，较2020财年增长54.1%[134] - 2021财年毛利润为6.50363亿美元，占收入的17.9%，较2020财年增长107.8%[134] - 2021财年营业费用为2.42942亿美元，较2020财年增长22.0%[134] - 2021财年净收入为2.81871亿美元，较2020财年增长358.8%；摊薄后每股收益为8.28美元，增长350.0%[134] - 2021财年有效税率为23.3%，2020财年为20.5%[138] - 2021财年净收入为281,871千美元，2020财年为61,442千美元；2021财年调整后EBITDA为436,067千美元，2020财年为168,075千美元[139] - 2021财年经营活动现金流为237,279千美元，2020财年为270,434千美元；2021财年投资活动现金流为 - 33,009千美元，2020财年为 - 293,076千美元；2021财年融资活动现金流为 - 62,282千美元，2020财年为277,786千美元[150] - 2021年8月28日营运资金为6.516亿美元，2020年8月29日为4.132亿美元；预计2022财年资本支出约8000万 - 9000万美元[158][159] - 2021财年净收入为2.81871亿美元，2020财年为6144.2万美元，2019财年为1.11798亿美元[207] - 2021财年基本每股收益为8.41美元，2020财年为1.85美元，2019财年为3.55美元[207] - 2021年8月28日现金及现金等价物为4.34563亿美元，2020年8月29日为2.92575亿美元[209] - 2021财年经营活动提供的净现金为2.37279亿美元，2020财年为2.70434亿美元，2019财年为1.3375亿美元[210] - 2021财年投资活动使用的净现金为3300.9万美元，2020财年为2.93076亿美元，2019财年为3893.6万美元[210] - 2021财年融资活动使用的净现金为6228.2万美元，2020财年提供的净现金为2.77786亿美元，2019财年使用的净现金为5972.5万美元[210] - 2021财年支付的所得税净额为8869.8万美元，2020财年为366.7万美元，2019财年为3706.1万美元[211] - 2021财年支付的利息为2411.9万美元，2020财年为1725.3万美元，2019财年为1492.1万美元[211] - 2021年8月28日总资产为20.62567亿美元，2020年8月29日为17.137亿美元[209] - 2021年8月28日总负债为10.05624亿美元，2020年8月29日为8.86234亿美元[209] - 2018年8月25日股东权益总额为534,445千美元，2019年8月31日为632,212千美元，2020年8月29日为827,466千美元，2021年8月28日为1,056,943千美元[213] - 2019年净收入为111,798千美元，2020年为61,442千美元，2021年为281,871千美元[213] - 2019年宣布普通股股息为每股0.43美元，总计13,728千美元；2020年为每股0.45美元，总计14,718千美元；2021年为每股0.66美元，总计22,485千美元[213] - 2021年、2020年和2019年合并净收入分别为36.29847亿美元、23.55533亿美元和19.85674亿美元[263] - 2021年、2020年和2019年合并调整后EBITDA分别为4.36067亿美元、1.68075亿美元和1.79652亿美元[263] - 2021年、2020年和2019年合并资本支出分别为4489.1万美元、3237.7万美元和4085.8万美元[263] - 截至2021年8月28日和2020年8月29日，合并总资产分别为20.62567亿美元和17.137亿美元[263] - 2021年和2020年用于递延薪酬的资产公允价值分别为102.7万美元和71万美元[266] 拖挂式房车业务数据关键指标变化 - 拖挂式房车业务2021财年净收入2,009,959千美元，较2020财年增长63.7%；调整后EBITDA为289,007千美元，较2020财年增长94.9%[140] - 拖挂式房车业务2021财年平均售价33,271美元，较2020财年增长2.0%；总交付量60,106辆，较2020财年增长58.6%[140] - 拖挂式房车业务2021年8月28日积压订单数量46,590辆，较2020年8月29日增长87.1%；金额为1,704,393千美元，较2020年增长127.9%[140] 自行式房车业务数据关键指标变化 - 自行式房车业务2021财年净收入1,539,084千美元，较2020财年增长45.6%；调整后EBITDA为169,205千美元，较2020财年增长413.5%[145] - 自行式房车业务2021财年平均售价138,999美元，较2020财年增长6.8%；总交付量10,909辆，较2020财年增长34.6%[145] - 自行式房车业务2021年8月28日积压订单数量18,254辆，较2020年8月29日增长115.7%；金额为2,303,504千美元，较2020年增长119.1%[145] 公司财务相关政策及评估 - 公司对业务合并采用收购法会计处理，确定收购资产和承担负债的公允价值需管理层判断并使用大量估计和假设[172] - 公司至少每年在第四季度对商誉和 indefinite - lived无形资产（商标）进行减值测试，测试从定性评估或定量测试开始[175] - 公司管理层评估认为截至2021年8月28日，公司财务报告内部控制有效，Deloitte & Touche LLP对此发表了无保留意见[186] - 审计机构认为公司财务报表在所有重大方面公允反映了公司截至2021年8月28日和2020年8月29日的财务状况，以及2021年8月28日止三年期间的经营成果和现金流量[189] 公司会计周期及其他信息 - 公司有5 - 4 - 4季度会计周期，财年于8月最后一个周六结束，2021财年和2020财年为52周，2019财年为53周[217] - 公司自2016年11月收购Grand Design RV, LLC，该公司成立于2013年[194] - 公司自1986财年起聘请Deloitte & Touche LLP为审计机构[197] 公司保险及风险相关 - 公司对部分产品责任索赔、工人补偿和健康保险进行自保，有5000万美元保险政策，产品责任每次事故自保留存100万美元，每年总计200万美元；自保健康保险每次事故个人留存30万美元，总计为预期年度索赔的125%[231] - 假设截至2021年8月28日公司保修负债增加或减少10%，不会对净收入产生重大影响[178] 公司资产及负债相关 - 截至2021年8月28日，公司商誉余额中拖挂式房车业务板块为2.447亿美元，自行式房车业务板块为7310万美元，公司/其他业务板块为3020万美元， indefinite - lived无形资产余额为2.753亿美元，2019 - 2021财年均未记录减值[175] - 截至2021年8月28日，公司产品保修应计费用为9100万美元，其中Grand Design占大部分[194] - 应收账款主要是经销商网络因房车和船只销售的欠款，公司用模型记录备抵以减少预期信用损失[220][221] - 存货一般按成本与可变现净值孰低计量，温尼贝戈房车运营部门采用后进先出法，其他采用先进先出法[222] - 财产和设备折旧采用直线法，建筑物折旧年限20 - 40年，机器设备3 - 10年，软件5 - 10年，运输设备3 - 6年[223] - 2021财年第四季度完成年度商誉、商标和长期资产减值分析，2019 - 2021年均未出现减值情况[226][228][230] - 2021、2020和2019财年广告成本分别为11,634美元、12,540美元和8,284美元[238] - 截至2021年8月28日和2020年8月29日，递延雇主工资税负债分别为16,223美元和7,828美元[240] - 2020财年第三季度末可退还税收抵免约为3,999美元，截至2021年8月28日，其他流动资产中仍有3,202美元未收回[240] - 截至2021年8月28日和2020年8月29日，存货净额分别为3414.73万美元和1829.41万美元[275] - 2020财年公司LIFO存货层减少518.8万美元，2021财年未减少[276] - 截至2021年8月28日和2020年8月29日，物业、厂房及设备净额分别为1914.27万美元和1749.45万美元[278] - 2021、2020和2019财年，商誉账面价值分别为3.48058亿美元、3.48058亿美元和2.74931亿美元，2020年因收购Newmar增加7312.7万美元[279] - 2021年8月28日，其他无形资产净值为39040.7万美元，2020年8月29日为40476.8万美元，有限寿命无形资产加权平均剩余摊销期约为9年[282] - 有限寿命无形资产未来估计摊销费用总计1.15157亿美元，其中2022财年为1371.9万美元[283] - 2021、2020和2019年产品保修负债年末余额分别为9122.2万美元、6403.1万美元和4443.6万美元[286] 公司债务相关 - 公司在2020财年第四季度用高级担保票据所得款项偿还了曾受可变利率影响的定期贷款，截至2021年8月28日，无未偿还的利率互换合约，资产支持循环信贷安排是唯一的浮动利率债务工具且未提取[181] - 2020年3月6日和3月2日，公司分别签订2500万美元利率互换协议，固定利率分别为1.265%和1.364%，均于2020财年第四季度提前退出[269][270][271] - 2017年1月23日，公司签订利率互换合同固定3亿美元贷款协议利率，2020年7月还清贷款，2020财年第一季度提前退出互换