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公司概况与行业 - 公司是领先的房车和船舶产品制造商，在Zacks建筑产品-活动房屋和房车制造商行业中运营，产品线包括自行式房车、拖挂式房车和船只，服务于多元化客户群 [1] 财务业绩表现 - 2025年12月19日公布的季度每股收益为0.38美元，远超市场预期的0.13美元，较去年同期的-0.03美元大幅改善，盈利超出预期幅度达216.67% [2] - 截至2025年11月的季度营收约为7.027亿美元，超出市场预期的6.299亿美元，较去年同期增长12.3%，营收超出预期幅度为11.32% [3] - 公司成功得益于需求趋势改善、利润率提高以及核心业务板块的稳健执行 [4] 细分业务表现 - 拖挂式房车销售额增长15.5%，达到2.934亿美元 [4] - 自行式房车销售额增长13.5%，达到3.085亿美元 [4] - 船舶销售额小幅增长2.2%，达到9250万美元 [4] 关键财务指标 - 公司市盈率约为33.83倍，市销率约为0.43倍 [5] - 债务权益比率极低，约为0.018，显示债务使用保守 [5] - 流动比率约为2.69，表明短期偿债能力强 [5]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended November 29, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 | Title of each class | Trading Symbol(s) | Name of each exchange on which registered | | --- | --- | --- | | Common Stock, $0.50 par value per share | WGO | New York Stock Exchange | In ...

Welcome back to Market on Close. I'm Sam Bartis live on the floor of the New York Stock Exchange. It's time now for Overlook Stocks and we're watching shares of RV maker Winnie Bago rallying today after its latest earnings report.So I'm joined by George Siller, senior markets correspondent. Hello to you again, George. Um so lots of people are being is that what's behind the report card here and why we're seeing the reaction in the stock.Yeah, I think uh clearly there's some some improvements in sales for Wi ...

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Carnival Reinstates Dividend, Issues Rosy Profit Outlook After 'Phenomenal Year' 18 minutes ago Carnival Corp. (CCL) CEO Josh Weinstein said after the cruise operator's fiscal fourth quarter that "2025 was a truly phenomenal year." Its fiscal 2026 looks to be off to a promising start, too. Shares of the Miami-based company surged 8% Friday morning after it reported solid quarterly results and issued rosy fiscal 2026 guidance. Carnival reported adjusted earnings of $0.34 per share, while analysts surveyed by ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净营收增长超过12%，主要由更高的单位销量和选择性提价驱动 [17] - 调整后摊薄每股收益为0.38美元，而去年同期为调整后每股净亏损0.03美元 [17] - 保修费用占净营收的3.6%，较第四季度上升40个基点 [17] - 运营费用同比下降3.2%，主要与2025财年下半年实施的降本举措有关 [17] - 调整后EBITDA同比增长超过一倍，达到3020万美元 [21] - 季度末现金及现金等价物为1.817亿美元，由2540万美元的经营活动净现金流驱动 [20] - 库存环比增长略高于4%，而应收账款较年初下降超过22% [20] - 净杠杆率在季度末降至2.7倍，目标是到2026财年末降至约2倍 [21] - 公司上调2026财年全年指引：合并净营收预期为28亿至30亿美元（此前为27.5亿至29.5亿美元），报告摊薄每股收益为1.40至2.10美元（此前为1.25至1.95美元），调整后摊薄每股收益为2.10至2.80美元（此前为2.00至2.70美元）[22] 各条业务线数据和关键指标变化 - **拖挂式房车业务**：净营收增长15.5%，主要由Grand Design Imagine、Grand Design Reflection、Winnebago新推出的Thrive和Winnebago Access等产品的高销量驱动 [18] 运营利润率为3.8%，同比改善30个基点，主要得益于销量杠杆，但部分被更高的保修费用所抵消 [18] - **自行式房车业务**：净营收同比增长13.5%，主要由有利的产品组合和选择性提价驱动，部分被较低的单位销量所抵消 [18] 运营利润率同比改善390个基点，得益于有针对性的提价、更低的折扣和折让以及更低的保修费用 [19] - **船舶业务**：净营收同比增长2.2%，得益于选择性提价，部分被较低的单位销量所抵消 [19] 运营利润同比下降不到1%，主要由于单位销量下降 [19] 经销商库存与2025财年同期基本持平 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 基于初步SSI数据，10月份行业房车零售注册量同比下降7.6%（最终调整前），而前一个月净增长2.2% [11] - 批发方面，10月份北美房车总出货量略高于3万辆，同比下降约1%，但截至10月的日历年内累计出货量增长约4% [11] - 具体而言，拖挂式房车单位出货量当月下降约3%，日历年内累计增长4% [11] - 自行式房车单位出货量10月份增长近13%，日历年内累计增长率为3.5% [12] - 基于RVIA截至10月的2025日历年行业批发出货数据，公司将行业预测上调至33.5万至34.5万辆（中点34万辆），此前预测中点为33万辆 [12] - 对于2026日历年，公司继续预期北美房车批发出货量在31.5万至34.5万辆之间，其中点33万辆比RVIA当前中点估计低5.5% [12] - 第一季度库存周转率为1.8倍，反映了季节性出货动态和经销商对公司新产品的需求 [13] - Barletta品牌在美国铝制浮筒船细分市场的份额在过去12个月（截至10月31日）扩大了30个基点，达到9.1%，且近期月度零售份额表现更强 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略不单纯依赖行业增长，而是立足于业务内的战略杠杆 [8] - 在拖挂式房车领域，公司积极转向低价位产品，如Grand Design的Transcend系列、Imagine和Reflection 100，以及Winnebago的新款Thrive入门级拖挂房车 [8] - Winnebago拖挂式房车的转型旨在打造第二个强势品牌，并接触该类别中更高质量和数量的经销商，以期带来有意义的份额增长 [9] - 在自行式房车领域，公司在截至10月31日的最新多个月期间，在A级汽油、A级柴油和C级房车市场份额均有所增长 [9] - 作为高端品牌OEM，公司在过去12个月实现了A级柴油房车33.9%、B级房车21.4%、C级房车13.7%和A级汽油房车12.3%的市场份额 [10] - 公司正通过产品创新、运营效率和品牌扩张来稳步执行可控事项 [7] - 公司目标是所有业务的库存周转率普遍达到2倍，作为衡量持续增长和运营效率的标尺 [13] - 公司正在推进多项成本管理和利润改善举措，包括供应链优化、集中战略采购、工程效率提升以及跨品牌关键部件规格统一 [59][60] - Grand Design自行式房车业务已超过1亿美元净营收目标，并制定了三到五年的发展计划，旨在成为自行式细分市场中最令人兴奋的品牌之一 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景仍然复杂 [7] - 尽管美联储近期的利率缓解对消费者可能是积极进展，但公司的财务展望仍牢牢锚定于业务内的战略杠杆 [8] - 行业零售环境在2025年秋季和初冬仍然疲软且温和 [30] - 公司预计房车零售市场将在2026财年下半年趋于稳定 [12] - 公司对2026财年的营收和盈利预期反映了其自身业绩的强劲，而非依赖行业层面的单位增长 [23] - 对于第二季度，公司预计销售额将较去年同期略有增长，主要由自行式房车业务驱动，但预计销售额将环比（较第一季度）下降，这受正常的季节性业务流动以及经销商偏好低库存的影响 [23] - 类似销售额，预计第二季度每股收益将环比下降，与去年同期相比预计持平或小幅上升 [23] - 公司财务指引反映了当前的贸易政策立场和现行关税税率，这些正面临关于总统关税权限的更广泛法律挑战 [24] - 公司正在监测一系列宏观指标，包括利率、汽油价格、住房开工率、通胀数据和消费者信心 [32] - 升级周期似乎在过去几年被推迟，尚未看到任何显著势头 [34] - 消费者在可负担性方面尚未完全稳定，公司正在通过改进低价位产品和引入成功的高价位产品来应对 [70] - 公司对经销商库存状况感到满意，库存同比大幅下降19%，且库存质量良好 [91] 其他重要信息 - 公司的Winnebago、Newmar和Grand Design品牌在2026车型年获得了多个RV行业领先出版物的顶级荣誉 [14] - Chris-Craft和Barletta在2025年也获得了行业客户满意度指数奖 [15] - 公司连续第四年被《新闻周刊》评为美国最具责任感公司之一，反映了其对可持续性和社会影响的持续承诺 [15] - 在2025财年，公司总计贡献了超过390万美元，员工志愿服务了13,600小时，支持了仁人家园ReStores，并将员工资源组成员人数增加了38% [16] - Joanne Ondala扩大了其职责范围，开始领导投资者关系部门 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年零售市场增长的信号 - 管理层表示将关注即将到来的零售展会的客流量和消费者的零售意愿，以及市场对公司新产品的接受度 [30] - 此外，公司持续监控一系列宏观指标，如利率、汽油价格、住房开工率、通胀和消费者信心 [32] 问题: 关于升级周期何时开始 - 管理层同意升级周期似乎被推迟，目前尚未看到任何显著启动的迹象，但公司产品线已为升级周期做好准备 [34] 问题: 关于拖挂式房车业务增量利润率较低的原因 - 管理层解释主要驱动因素是产品组合和更高的保修费用 [38] 问题: 关于2026财年指引中隐含的市场份额趋势 - 管理层表示公司绝对计划在2026财年推动市场份额增长，特别是在Newmar和Grand Design的Super C、Winnebago拖挂式房车、Grand Design拖挂式房车（尤其是Transcend品牌）以及Barletta船舶业务等领域 [39] - 强调盈利增长主要来自可控因素，对行业批发出货量的假设相对保守，任何上行都可能带来财务上的好处 [40] 问题: 关于选择性提价的规模、范围以及零售端是否有阻力 - 管理层强调提价是“选择性”的，主要围绕新产品、功能增强以及品牌转型（如淘汰表现不佳的产品并引入更健康的产品）进行 [46] - 定价是有意且谨慎的，公司必须根据市场而非单纯利润来定价，以保持并增长市场份额 [47] 问题: 关于下半年业绩中可控因素与市场因素的占比 - 管理层解释其业务模式在每股收益方面历来是下半年权重更高，下半年业绩反映了市场假设以及公司正在推动的商业和运营举措的集合 [49][50] 问题: 关于本季度因新产品导致批发高于零售，以及如何看待今年剩余时间的批零关系 - 管理层表示公司明确期望各业务努力将其现场库存周转率驱动至约2倍，虽然存在季节性波动，但总体上力求保持纪律性，维持经销商库存处于良好状态 [56] - 公司对库存质量和数量都感到满意，库存老化情况同比有所改善 [57] 问题: 关于运营和利润率改善举措的进展（主要在自行式房车方面） - 管理层详细说明了运营举措，包括Winnebago自行式房车业务的产能整合、垂直整合合理化、跨房车产品线的装配线整合，以及供应链努力（如集中战略采购、工程效率、跨品牌部件规格统一） [59][60] 问题: 关于Grand Design自行式房车业务相对于最初1亿美元经销商库存目标的进展 - 管理层确认在截至8月的2025财年已超过1亿美元净营收目标，并制定了三到五年的长期计划，目前已获得超过4个点的市场份额，对进展感到满意 [64] - Grand Design Motorhome Series M和Class F Super C在零售份额上均已进入各自类别的前三名 [66] 问题: 关于整体产品组合趋势和消费者是否仍倾向于价值型产品 - 管理层认为消费者在可负担性方面尚未完全稳定，公司正在通过改进低价位产品和引入成功的高价位产品来同时应对两端市场 [70] - 公司有信心在房车和船舶行业均获得零售市场份额（按金额计） [73] - 同时欢迎近期自行式房车在零售和批发方面的增长势头 [74] 问题: 关于2026年预测中对利率背景的假设 - 管理层预计未来一年还会有两到三次25个基点的降息，并指出10年期利率对行业（地板融资和零售融资成本）更为重要 [80] 问题: 关于Winnebago自行式房车利润率改善举措的量化影响及剩余机会 - 管理层表示Winnebago自行式房车业务对第一季度利润率改善的贡献不如该部门其他业务显著，意味着其财务效益尚未完全体现，未来贡献将会增长 [85] - 公司维持自行式房车部门运营利润率在低个位数增长的指引（2025财年为-0.6%） [87] 问题: 关于行业自行式房车出货近期走强的驱动因素及库存水平 - 管理层指出趋势因类别而异，A级房车持续疲软，B级货车类别活力减弱，而C级房车（包括传统C级和Super C）非常强劲，经销商已将库存管理重点转向C级产品 [89] - 公司自身经销商库存状况良好，同比下降19% [91] 问题: 关于利润率展望与关税环境的关联，以及成本转嫁或与供应商分摊的机制 - 管理层表示公司拥有健全的关税风险管理流程，与一级供应商在关税成本分摊或递延方面进行了个案合作，并通过工程设计、物料清单管理等方式进行缓解 [95] - 当前指引已包含关税影响，若最高法院裁决导致关税取消或退款，公司将迅速评估可能的成本回收 [97] - 公司正通过集中采购、供应商整合等方式积极管理材料成本，这些是可控的盈利增长驱动因素之一 [98] 问题: 关于Newmar品牌在低价细分市场的竞争力是源于新产品还是降价 - 管理层澄清Newmar的“可负担性”指的是通过新产品（如Freedom Aire Class C）来丰富产品线，让更多消费者能以不同方式进入该品牌，而非降价，公司致力于维护Newmar的奢侈品牌承诺 [104][105]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净营收增长超过12%，主要受更高单位销量和选择性提价推动 [17] - 调整后摊薄每股收益为0.38美元，而去年同期为调整后每股净亏损0.03美元 [18] - 保修费用占净营收的3.6%，较第四季度上升40个基点 [17] - 运营费用同比下降3.2%，主要与2025财年下半年实施的降本举措有关 [17] - 调整后EBITDA同比增长超过一倍，达到3020万美元 [21] - 季度末现金及现金等价物为1.817亿美元，由2540万美元的经营活动净现金流推动 [20] - 库存环比增长略高于4%，而应收账款较年初下降超过22% [20][21] - 净杠杆率在季度末降至2.7倍，目标是到2026财年末降至约2倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **拖挂式房车业务**：净营收增长15.5%，主要受Grand Design Imagine、Grand Design Reflection、Winnebago Thrive和Winnebago Access等产品销量增长推动 [18]；营业利润率为3.8%，同比改善30个基点，主要得益于销量杠杆，部分被更高的保修费用抵消 [18] - **自行式房车业务**：净营收同比增长13.5%，主要受有利的产品组合和选择性提价推动，部分被较低的单位销量抵消 [19]；营业利润率同比改善390个基点，得益于有针对性的提价、更低的折扣与折让以及更低的保修费用 [19] - **船舶业务**：净营收同比增长2.2%，主要受选择性提价推动，部分被较低的单位销量抵消 [19]；营业利润同比下降不到1%，主要由于单位销量下降 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **房车行业**：根据初步FSI数据，10月份行业房车零售注册量同比下降7.6%（最终调整前）[11]；10月份北美房车批发出货量总计略高于3万辆，同比下降约1%，但截至10月底的日历年内累计出货量增长约4% [11]；其中，拖挂式房车当月出货量下降约3%，日历年内累计增长4%；自行式房车10月出货量增长近13%，日历年内累计增长3.5% [12] - **行业预测**：基于截至2025年10月的RVIA批发出货数据，公司将2025日历年行业预测上调至33.5万-34.5万辆（中点34万辆），此前中点为33万辆 [12]；对于2026日历年，公司继续预期北美房车批发出货量在31.5万-34.5万辆之间，其中点33万辆比RVIA当前中点估计低5.5% [12] - **库存周转**：第一季度库存周转率为1.8倍，反映了季节性出货动态和经销商对新产品的需求 [13]；公司目标是所有业务平均达到2次周转 [13] - **船舶市场**：Barletta品牌在美国铝制浮筒船细分市场的份额在过去12个月（截至10月31日）扩大了30个基点，达到9.1% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **产品战略**：公司积极应对向低价产品的转变，推出如Grand Design的Transcend系列、Imagine和Reflection 100，以及Winnebago的新款Thrive等入门级拖挂房车 [8]；在自行式房车方面，豪华品牌Newmar和Grand Design快速增长的Lineage系列瞄准了便利性、高端设施、可靠动力和集成技术等需求 [9] - **品牌与份额**：Winnebago Towables的转型旨在打造第二个强势品牌，并接触更高质量和数量的经销商，以期带来有意义的份额增长 [9]；在过去12个月，公司在自行式房车各细分市场占据可观份额：A级柴油车33.9%，B级车21.4%，C级车13.7%，A级汽油车12.3% [10]；Barletta在美国铝制浮筒船市场排名第三 [10] - **运营与成本**：公司正在实施运营效率举措，包括整合工厂、优化装配线、供应链协同采购以及工程规格统一，以改善毛利率 [59][60]；公司专注于可控因素，如产品创新、运营效率和品牌扩张，而非单纯依赖行业增长 [7][40] - **行业展望**：公司预计房车零售市场将在2026财年下半年趋于稳定 [12]；公司对2026年的展望比一些行业同行更为乐观 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观经济**：宏观经济背景仍然好坏参半，尽管美联储近期的降息对消费者可能是积极进展，但公司的财务展望仍牢牢锚定于其业务内的战略杠杆，而非仅仅依赖行业增长 [7][8]；零售环境在2025年秋季和初冬仍然疲软和温和 [30] - **消费者与升级周期**：可负担性继续影响购买力 [8]；管理层认为过去几年存在升级周期被推迟的情况，但尚未看到该周期有明显启动的迹象 [34]；公司产品线在吸引首次或预算敏感买家的同时，也为寻求升级、创新和高品质售后体验的消费者做好了准备 [34] - **定价与成本**：市场不支持广泛、大幅的提价，公司的提价是选择性的，主要围绕新产品和功能增强 [46]；公司需要根据市场而非单纯利润来定价，以维持和增长市场份额 [47]；关税压力仍然存在，但已纳入2026财年指引，公司正通过供应链合作、工程设计和管理来缓解 [59][97]；任何投入成本压力对解决消费者可负担性问题都是不利的 [100] - **前景信心**：公司对2026财年的营收和盈利预期反映了其自身业绩的强劲，而非依赖行业层面的单位增长 [23]；公司对通过严格执行和战略举措交付业绩的能力充满信心 [23] 其他重要信息 - **奖项与认可**：Winnebago、Newmar和Grand Design品牌在2026车型年获得了多个RV行业顶级奖项 [15]；Grand Design和Newmar在11月获得了经销商满意度指数奖，Chris-Craft和Barletta在2025年获得了行业客户满意度指数奖 [15]；公司被《新闻周刊》评为美国最具责任感公司之一，这是连续第四年获此殊荣 [16] - **企业责任**：在2025财年，公司贡献了超过390万美元，员工志愿服务13600小时，支持仁人家园ReStores，员工资源团体成员增长了38% [16] - **人事变动**：Joanne Ondala扩大了其职责范围，开始领导投资者关系部门 [24] - **风险提示**：财务指引反映了当前的贸易政策立场和普遍关税税率，这些正面临关于总统关税权限的更广泛法律挑战（美国最高法院）[24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年零售市场增长的信号 [29] - 管理层将关注即将到来的（1-3月）零售展会的客流量和消费者的零售意愿，以及市场对公司新产品的接受度 [30][31] - 同时会监控一篮子宏观指标，如利率、油价、新屋开工、通胀数据和消费者信心 [32] 问题: 关于升级周期何时出现 [32][33] - 管理层同意升级周期被推迟的看法，但尚未看到其显著启动的迹象，预计可能在2026年上半年观察 [34] - 公司品牌定位良好，既能吸引首次购买者，也能满足寻求升级产品的消费者 [34] 问题: 关于拖挂式房车业务增量利润率较低的原因 [38] - 主要驱动因素是保修费用上升和产品组合（mix）变化带来的不利影响 [38] 问题: 关于2026财年指引中蕴含的市场份额趋势 [39] - 公司计划在2026财年推动市场份额增长，领域包括Newmar和Grand Design的Super C、Winnebago Towables品牌、Grand Design的拖挂房车（特别是Transcend品牌）以及船舶品牌Barletta [39] - 盈利增长主要基于可控因素，对行业批发出货量的假设相对保守，任何超出预期的增长都可能带来财务上的额外收益 [40] 问题: 关于选择性提价的规模以及零售端是否有阻力 [45] - 提价是选择性的，主要围绕新产品和功能增强，同时公司正在淘汰表现不佳、利润受压的产品，并以可能带来平均售价提升的更健康产品替代 [46] - 定价是有意且谨慎的，需要根据市场定价以保持和增长份额 [47] 问题: 关于下半年业绩中可控因素与市场因素的占比 [48] - 公司的业务模式在EPS贡献上历来是下半年权重更高 [49] - 下半年的业绩反映了市场假设，但也是一系列商业和运营举措的集合，大部分结果在可控范围内 [50] 问题: 关于本季度批发高于零售的关系及对全年展望 [55] - 公司目标是各业务 trailing 12-month 库存周转率保持在2倍左右，会考虑季节性，但在新产品或品牌振兴方面会保持灵活 [56] - 公司库存状况良好，老化库存比例同比下降，对库存质量和数量都感到满意 [57] 问题: 关于主要在自行式房车方面的运营和利润率改善举措进展 [58] - 举措包括整合工厂、优化垂直整合、合并装配线、供应链协同战略采购以及统一关键部件规格以优化采购 [59][60] - 这些举措将有助于未来毛利率改善 [60] 问题: 关于Grand Design自行式房车业务进展及相对初始目标的增长机会 [63][67] - Grand Design自行式房车在2025财年净营收已超过1亿美元目标 [64] - 该业务在推出15个月后已获得超过4个点的市场份额，Series M和Super C（Class F）车型零售份额已进入细分市场前三 [64][66] - 未来增长将取决于现有车型的零售补货以及新产品的推出，公司未提供具体的2026财年销售目标 [68] 问题: 关于整体消费趋势是否仍向价值型产品转移或已趋稳 [69] - 消费者在可负担性方面尚未稳定，公司同时在产品线两端发力：既改进低价产品，也推出成功的高价产品（如Super C）[70][71] - 公司相信其正在零售美元份额和单位份额上均获得市场份额 [73] 问题: 关于2026年预测中对利率的假设以及何种美联储行动会影响展望 [80] - 管理层预计未来一年还会有2-3次25个基点的降息，但指出10年期利率对行业（地板融资和零售融资成本）更为重要 [80] 问题: 关于Winnebago自行式房车利润率改善举措的量化影响及剩余机会 [85] - Winnebago自行式房车业务对第一季度利润率改善的贡献不如该板块其他部分显著，意味着其财务效益仍在未来 [86] - 公司维持自行式房车板块营业利润率在2026财年达到低个位数（2025财年为-0.6%）的指引 [88] 问题: 关于行业自行式房车出货近期走强的驱动因素及库存水平 [89] - 细分市场趋势因类别而异：A级车持续疲软，B级车活力减弱，C级车（包括传统C级和Super C）非常强劲 [90] - C级车市场竞争激烈，库存周转率未来可能需要提高，期待2026日历年零售势头能帮助改善该细分市场库存 [91] - 公司自身经销商库存状况良好，同比下降19%，即使考虑到Grand Design自行式房车新品的铺货 [92] 问题: 关于利润率展望与关税环境的关联，以及若关税取消是否自动获得成本减免 [95] - 公司有健全的关税风险管理流程，与一级供应商在关税成本分摊或递延方面有良好合作 [96] - 若最高法院裁决导致关税取消和退款，公司将迅速处理并与供应链探讨可能的回收 [98] - 公司正通过集中采购、供应商整合等方式管理材料成本，这些是可控的盈利增长驱动因素之一 [99] - 任何投入成本压力对解决消费者可负担性问题都是不利的 [100] 问题: 关于Newmar品牌在低价细分市场竞争力的具体含义 [104] - 这主要指通过新产品（如Freedom Aire C级车）来丰富产品线，以更可承受的价格提供进入Newmar品牌的机会，而非降价 [105][106] - Newmar品牌将保持其豪华定位和顶级消费者体验 [105]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净营收增长超过12%，主要受更高单位销量和选择性提价推动 [17] - 调整后摊薄每股收益为0.38美元，而去年同期为调整后每股净亏损0.03美元 [18] - 第一季度调整后EBITDA同比增长超过一倍，达到3020万美元 [20] - 保修费用占净营收的3.6%，较第四季度上升40个基点 [17] - 运营费用同比下降3.2%，主要与2025财年下半年实施的降本举措有关 [17] - 季度末现金及现金等价物为1.817亿美元，由2540万美元的经营活动净现金流入驱动 [20] - 库存环比增长略高于4%，应收账款较年初下降超过22% [20] - 净杠杆率在季度末降至2.7倍，公司目标是在2026财年末将净杠杆率降至约2倍 [20] - 公司上调2026财年全年指引：合并净营收预期为28亿至30亿美元（此前为27.5亿至29.5亿美元），报告摊薄每股收益为1.40至2.10美元（此前为1.25至1.95美元），调整后摊薄每股收益为2.10至2.80美元（此前为2.00至2.70美元） [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **拖挂式房车业务**：净营收增长15.5%，主要受Grand Design Imagine、Grand Design Reflection、Winnebago新推出的Thrive和Winnebago Access等产品销量增长以及选择性提价推动 [18] 营业利润率为3.8%，较去年同期改善30个基点，主要得益于销量杠杆，但部分被更高的保修费用所抵消 [18] - **自行式房车业务**：净营收同比增长13.5%，主要由有利的产品组合和选择性提价推动，部分被单位销量下降所抵消 [19] 营业利润率较去年同期改善390个基点，得益于有针对性的提价、更低的折扣与折让以及更低的保修费用 [19] - **船舶业务**：净营收同比增长2.2%，由选择性提价推动，部分被单位销量下降所抵消 [19] 营业利润同比下降不到1%，主要由于单位销量下降 [19] 经销商库存与2025财年同期基本持平 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据初步的FSI数据，10月份行业房车零售注册量在最终调整前同比下降7.6% [10] - 10月份北美房车批发出货量总计略高于3万辆，同比下降约1% [10] 但按日历年初至今计算，出货量增长约4% [10] - 具体来看，10月份拖挂式房车单位出货量下降约3%，日历年初至今增长4% [10] 自行式房车单位出货量10月份增长近13%，日历年初至今增长率为3.5% [11] - 基于房车工业协会截至10月份的2025日历年批发行业出货数据，公司将2025日历年行业预测上调至33.5万至34.5万辆，中点34万辆（此前中点为33万辆） [11] - 对于2026日历年，公司继续预期北美房车批发出货量在31.5万至34.5万辆之间，中点为33万辆，比房车工业协会当前中点估计低5.5% [11] - 公司预期房车零售市场将在2026财年下半年趋于稳定 [11] - 第一季度库存周转率为1.8次，反映了季节性出货动态和经销商对公司新产品的需求 [12] 公司目标是所有业务普遍达到2次周转率，作为衡量持续增长和运营效率的标尺 [12] - 在截至10月31日的过去12个月中，Barletta品牌在美国铝制浮筒船细分市场的份额扩大了30个基点，达到9.1% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略不单纯依赖行业增长，而是牢牢锚定于业务内部的战略杠杆 [6] - 在拖挂式房车领域，公司积极迎合向低价产品转变的趋势，推出如Transcend系列、Imagine和Grand Design的Reflection 100等车型，以及Winnebago新推出的入门级旅行拖车Thrive [6] Winnebago拖挂式房车正在进行转型，旨在打造第二个强势品牌，并接触该类别中更高质量和数量的经销商，预计这将带来有意义的份额增长 [7] - 在自行式房车领域，公司在截至10月31日的最新多个月期间，在A级汽油车、A级柴油车和C级车市场均实现了份额增长 [7] 公司通过豪华品牌Newmar和Grand Design快速增长的Lineage系列满足消费者对便利性、高端设施、可靠动力和集成技术的需求 [8] Winnebago自行式房车的业务焕新计划进一步强化了该品牌作为公司机动房车战略的第三支柱 [8] - 在过去12个月中，作为高端品牌OEM，公司在A级柴油车市场占有33.9%的份额，B级车市场占有21.4%，C级车市场占有13.7%，A级汽油车市场占有12.3% [9] - Barletta品牌在美国铝制浮筒船领域持续增长，是该细分市场按份额排名第三的品牌 [9] - Grand Design Motorized业务已超过1亿美元净营收目标，并在推出15个月后获得了超过4个百分点的市场份额，公司对其有三到五年的发展规划 [62] - 公司正在通过整合产能、合理化垂直整合讨论、合并装配线以及加强集中战略采购和工程效率等举措，推动运营和利润率改善 [58][59] - 公司通过推出低价位产品（如Winnebago Towables的AXIS、Grand Design的Transcend One、Barletta的Aria）和更高价位产品（如Newmar和Grand Design的Super C产品、Barletta的Lusso），实施“高低兼顾”的产品策略 [68][69] - 公司预计在2026财年将推动市场份额增长，领域包括Newmar和Grand Design的Super C、Winnebago拖挂式房车品牌、Grand Design旅行拖车（特别是Transcend品牌）以及Barletta船舶业务 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景仍然喜忧参半，尽管美联储近期的利率缓解对消费者可能是积极进展，但零售环境在2025年秋季和初冬仍然疲软和温和 [5][6][28] - 公司对2026财年的展望基于可控的战略杠杆，而非单纯依赖行业层面的单位增长 [22] - 公司预计第二季度销售额将较去年同期略有增长，主要由自行式房车业务增长驱动 [22] 由于正常的季节性业务流动以及经销商偏好低库存，预计第二季度销售额将环比（或较第一季度）下降 [22] 与销售额类似，预计第二季度每股收益将环比下降；与去年同期相比，预计每股收益持平或小幅上升 [22] - 公司财务指引反映了当前的贸易政策立场和现行关税税率，这些正面临美国最高法院关于总统关税权力的更广泛法律挑战 [23] - 管理层正在密切关注一系列宏观指标，包括利率、汽油价格、住房开工率、通胀数据和消费者信心 [31] - 公司认为消费者升级周期在过去几年被推迟，目前尚未看到任何显著势头，但乐观认为随着周期最终向上转变，其产品线和品牌定位良好 [33] - 管理层认为，消费者在可负担性方面尚未稳定，公司正在通过产品策略应对 [68] - 在利率方面，公司预期未来一年还会有两到三次25个基点的降息，并密切关注10年期利率对库存融资和零售融资成本的影响 [77] 其他重要信息 - 公司旗下Winnebago、Newmar和Grand Design品牌在2026车型年获得了多个房车行业领先出版物的最高荣誉 [13] - Grand Design和Newmar业务在去年11月均获得了经销商满意度指数奖，Chris-Craft和Barletta在2025年也获得了行业客户满意度指数奖 [14] - 公司被《新闻周刊》评为美国最具责任感公司之一，这是连续第四年获此奖项 [14][15] - 在2025财年，公司总计贡献了超过390万美元，员工志愿服务13600小时，支持了仁人家园ReStores，员工资源团体成员增长了38% [16] - 公司引入了新的投资者关系负责人Joanne Ondala [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于判断终端市场是否将自疫情以来首次增长的信号 [28] - 管理层将关注未来30至90天内零售展会的客流量和消费者的零售意愿，以及消费者和经销商对公司新推出产品的接受度 [29][30] 此外，公司持续监控一系列宏观指标，如利率、汽油价格、住房开工率、通胀和消费者信心 [31] 问题: 关于消费者升级周期何时可能开始 [31][32] - 管理层同意升级周期在过去几年被推迟的观点，但目前尚未看到任何显著启动的迹象，预计可能在2026年上半年发生 [33] 公司品牌定位良好，既能吸引首次或预算敏感的买家，也能满足寻求产品升级、注重创新、质量和售后体验的消费者 [33] 问题: 关于拖挂式房车业务本季度增量利润率较低的原因 [36] - 主要驱动因素是产品组合和更高的保修费用 [36] 问题: 关于2026财年指引中包含了怎样的市场份额趋势假设 [38] - 公司计划在2026财年推动市场份额增长，具体领域包括Newmar和Grand Design的Super C、Winnebago拖挂式房车品牌、Grand Design旅行拖车（特别是Transcend品牌）以及Barletta船舶业务 [38] 指引的增长主要基于公司可控因素（运营纪律、成本改善、利润率提升举措、新产品），对行业批发出货量的假设相对保守，任何超出预期的行业增长都可能带来财务上的额外收益 [39] 问题: 关于选择性提价的规模、范围以及是否遇到零售阻力 [44] - 提价是选择性的，主要围绕新产品和最新车型年的功能增强 [44] 市场不支持广泛、大幅的提价 [44] 公司正在积极修剪Winnebago品牌下表现不佳、挤压利润的产品线，并用更健康、可能带来平均售价提升的产品替代 [44] 定价是有意为之，但也是纪律严明和选择性的，公司会监控成本投入环境并根据市场定价，以保持和增长市场份额 [45][46] 问题: 关于下半年业绩中有多少是基于公司可控的“自助”项目 [47] - 公司的业务模式从每股收益角度看历来是下半年权重更高 [48] 可控因素包括正在进行的成本管理和利润改善举措、即将推出的新产品、品牌扩张以及目前收入流仍显疲软的业务（如Grand Design Motorized和Winnebago Towables）的潜力 [48] 尽管指引范围仍然相对较宽，但本季度适度的指引上调反映了公司对执行力的信心 [49] 问题: 关于本季度因新产品导致批发高于零售，应如何看待今年剩余时间的批零关系 [54] - 公司的目标是各业务的12个月滚动库存周转率保持在2次左右，但存在季节性，不同业务可能略高或略低 [54] 除了新产品和品牌振兴努力，公司力求保持纪律，维持经销商库存处于良好状态 [54] 库存老化情况在房车和船舶业务整体上同比有所改善，公司对库存的数量和质量都感到满意 [55][56] 问题: 关于运营和利润率改善举措的进展及剩余空间 [57] - 运营举措广泛，包括整合Winnebago自行式房车业务的产能、合理化垂直整合、合并装配线以及加强集中战略采购和工程效率以优化采购和物料成本 [58][59] 这些举措将持续改善毛利率，但公司尚未具体量化其影响 [59] 问题: 关于Grand Design Motorized业务相对于最初1亿美元经销商库存目标的进展和未来机会 [62][65] - Grand Design Motorized在2025财年已超过1亿美元净营收目标，并在推出15个月后获得了超过4个百分点的市场份额 [62] 已推出的Series M和Super C（Series F）车型在零售份额上已进入所在类别前三名 [64] 公司对该业务有三到五年的规划，更多产品尚未面市，预计2026财年将持续受益 [62][63] 公司未提供2026财年具体销售目标，下半年批发量将取决于现有车型的零售补货以及新产品的推出 [66] 问题: 关于整体产品组合趋势是否已稳定在价值产品一端 [67] - 管理层认为消费者在可负担性方面尚未稳定 [68] 公司正在实施“高低兼顾”的策略，既改善了各品牌的低价位产品，也推出了成功的高价位产品 [68][69] 公司相信，结合单位零售量和平均售价趋势来看，公司正在房车和船舶行业获得零售市场份额（以美元计） [70] 问题: 关于2026年预测中对利率背景的假设以及何种美联储行动会影响展望 [77] - 公司预期未来一年还会有两到三次25个基点的降息，并密切关注10年期利率对库存融资和零售融资成本的影响 [77] 但管理层谨慎避免过度关联美联储行动与公司展望 [77] 问题: 关于Winnebago自行式房车利润率改善举措的量化影响及未来结构性机会 [81] - Winnebago自行式房车业务对第一季度利润率改善的贡献不如该板块其他部分显著，意味着其财务效益尚未完全体现，预计将在未来财年逐步增长 [82] 公司维持自行式房车板块营业利润率在低个位数增长的指引（2025财年为-0.6%） [84] 长期改善与新产品和更新换代密切相关 [84] 问题: 关于近期自行式房车行业出货走强的驱动因素及库存水平 [85] - 自行式房车细分市场的趋势因类别而异：A级车市场疲软已持续数年，B级货车类别活力不如往年，而C级车（传统和Super C）则非常强劲 [86] 经销商已将库存管理重点转向确保拥有他们想要的C级车产品 [86] 公司自身经销商库存同比大幅下降19%，即使计入了Grand Design Motorized新产品的铺货，库存状况良好 [87] 问题: 关于成本/投入成本与关税环境的关联，以及若关税取消是否会自动获得成本缓解 [90][91] - 公司拥有健全的关税风险管理流程，与一级供应商在关税成本分摊或递延方面进行了个案合作，并通过工程设计、物料清单管理等方式进行缓解 [92][93] 当前指引已包含关税影响 [93] 若最高法院裁决导致关税取消并存在退款流程，公司将迅速评估并与供应链协商可能的回收 [94] 此外，公司正通过集中采购、供应商整合等方式积极管理物料成本，这些是可控的利润率改善部分 [94][95] 问题: 关于Newmar品牌在较低价格区间的竞争力是源于新产品还是降价 [99] - Newmar的“可负担性”指的是推出新产品来填补其豪华产品线中价格相对较低的部分（如Class C车型Freedom Aire），而非降价 [100][101][102] 公司致力于维持该品牌的豪华承诺和最佳客户体验 [101]