公司业绩发布 - Cactus公司将于2026年2月25日市场收盘后发布2025年第四季度及全年财报 [1] - 公司将于2026年2月26日中部时间上午9点（东部时间上午10点）召开电话会议讨论财务和运营业绩 [1] 投资者关系安排 - 业绩电话会议将通过公司官网（www.CactusWHD.com）进行网络直播 [2] - 建议至少在会议开始前10分钟接入网络直播以确保连接正常 [2] - 会议结束后，存档版本将很快在公司官网上提供 [2] 股东回报政策 - 董事会批准了每股A类普通股0.14美元的季度现金股息 [3] - 股息将于2026年3月19日支付给截至2026年3月2日营业时间结束时的在册股东 [3] - 同时批准向Cactus Companies, LLC的CC单位持有人进行最高每单位0.14美元的相应分配 [3] - 未来任何股息的宣布及金额均需经Cactus董事会批准 [4] 公司业务概览 - Cactus设计、制造、销售或租赁一系列高度工程化的压力控制和可盘绕管道技术 [5] - 其产品主要销售和租赁用于陆上非常规油气井，并在客户油井的钻井、完井和生产阶段使用 [5] - 公司还为其产品和租赁项目提供现场服务，以协助设备的安装、维护和操作 [5] - 公司业务遍及全球，在北美和中东设有服务中心和制造设施 [5]

WHD designs, manufactures, and sells wellhead and pressure control equipment for the oil industry. The company’s third-quarter fiscal 2025 earnings report showed an adjusted EBITDA of $87 million on $264 million in revenue (a margin of 32.9%, up from 31.7% the previous quarter), net income of $50 million, and a cash balance of $446 million. The company reports again on March 4. No wonder WHD shares are up 24% this year – and they could rise more. MoneyFlows data shows how Big Money investors are again be ...

交易概述 - Cactus公司于2025年1月2日宣布完成对贝克休斯公司地面压力控制业务65%股权的收购 形成一家贝克休斯仅保留35%股权的新合资企业 [1] - 该交易于2025年6月2日启动 贝克休斯对其SPC业务的估值为企业价值5.3亿美元 并假设其资产负债表无债务且无超额现金 [1] - 基于此估值 Cactus公司支付了3.445亿美元以获得SPC业务65%的股权 [1][4] 交易条款与后续选择权 - 交易完成两年后 Cactus公司有权选择购买剩余的35%股权 同时贝克休斯也有权要求Cactus公司进行购买 [2][4] 交易影响与公司状况 - 通过此次收购 Cactus公司实现了全球油田设备布局的多元化 并拥有新合资企业的控股权 [2] - 收购加强了Cactus公司的商业模式 为其带来了额外的现金流 并增加了对投资者的吸引力 [2] - Cactus公司目前的Zacks评级为1级 贝克休斯为3级 [3] 行业与同业情况 - 哈里伯顿公司和核心实验室公司是该行业内的其他参与者 [3] - 与贝克休斯和Cactus类似 哈里伯顿和核心实验室的商业模式也易受原油价格波动影响 [3] - 哈里伯顿和核心实验室公司目前的Zacks评级均为3级 [3]

股价表现与交易情况 - 公司股价在最近一个交易日大幅上涨5.7%，收于49.69美元[1] - 此次上涨伴随着远高于正常水平的成交量[1] - 此次单日涨幅超过了该股过去四周2.2%的累计涨幅[1] 股价上涨的驱动因素 - 股价上涨源于投资者情绪增强，主要驱动因素是公司达成了一项收购协议[2] - 公司同意收购贝克休斯地面压力控制业务65%的股权[2] - 该交易将扩大公司的全球业务版图和客户基础，并因超过6亿美元的项目积压订单而增强了收入可见性[2] - 新增的业务规模和订单积压强化了市场对公司实现更稳定、可持续增长的预期[2] 近期财务业绩预期 - 市场预计公司即将公布的季度每股收益为0.58美元，较去年同期下降18.3%[3] - 市场预计季度收入为2.5063亿美元，较去年同期下降7.9%[3] - 在过去30天内，对该季度的共识每股收益预期被下调了0.8%[4] 行业与同业比较 - 公司所属行业为扎克石油和天然气 - 综合 - 美国行业[5] - 同行业公司National Fuel Gas在最近一个交易日股价微跌0.1%，收于81.97美元[5] - 在过去一个月，National Fuel Gas的股价回报率为0.3%[5] - 市场对National Fuel Gas即将公布报告的共识每股收益预期在过去一个月上调了4.8%，至1.95美元，这较去年同期增长17.5%[6]

合资企业成立 - 贝克休斯公司宣布其与卡克特公司一家子公司的合资企业完成最终交割 [1] - 贝克休斯公司向该合资企业注入了其地面压力控制产品线 [1] - 在该合资企业中，卡克特公司持有65%的股权，贝克休斯公司保留35%的股权 [1]

公司重大交易 - 公司Cactus, Inc (NYSE: WHD) 宣布已完成对贝克休斯公司地面压力控制业务多数股权的收购 [1] - 公司董事长兼首席执行官Scott Bender表示，此次交易对公司具有变革性意义 [1] 业务整合与展望 - 公司欢迎SPC团队加入Cactus组织 [1] - 关于该业务的正式财务指引预计将在2026年第一季度晚些时候提供 [1]

文章核心观点 - Cactus公司股票评级被上调至Zacks Rank 1，这反映了其盈利预期的上升趋势，是影响股价的最强大力量之一，可能推动其股价在短期内上涨 [1][3][5][10] Zacks评级系统 - Zacks评级完全基于公司盈利预期的变化，通过追踪卖方分析师对当前及下一财年的每股收益预测共识来制定 [1] - 该系统将股票分为五组，从Zacks Rank 1到5，其中1组股票自1988年以来实现了平均年化回报率+25% [7] - 该评级系统在任何时候对其覆盖的超过4000只股票均保持“买入”和“卖出”评级的均等比例，仅有排名前5%的股票能获得“强力买入”评级 [9] - 将股票置于Zacks覆盖股票的前20%，表明其具有优越的盈利预期修正特征，有望在短期内产生超越市场的回报 [10] 盈利预期修正与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化与股价短期走势已被证明有很强的相关性，这主要受机构投资者行为影响 [4] - 机构投资者利用盈利预期计算公司公允价值，其估值模型中盈利预期的增减会直接导致股票公允价值的升降，进而引发其买卖行为，大量交易带动股价变动 [4] - 实证研究表明，盈利预期修正趋势与短期股价变动之间存在强相关性，跟踪这些修正对投资决策可能非常有益 [6] Cactus公司具体分析 - 市场预计该公司在截至2025年12月的财年每股收益为2.50美元，与上年相比没有变化 [8] - 过去三个月，市场对该公司的Zacks共识预期已上调了0.8% [8] - Cactus被上调至Zacks Rank 1，意味着其在盈利预期修正方面位列Zacks覆盖股票的前5%，暗示其股价可能在近期走高 [10]

技术分析信号 - 公司股价近期触及重要支撑位 从技术角度看可能成为投资者的良好选择 [1] - 公司50日简单移动平均线已突破200日移动平均线 形成“黄金交叉” 这通常被视为看涨突破的重要技术图表形态 [1] - “黄金交叉”包含三个关键阶段 股价下跌趋势见底 短期均线上穿长期均线触发趋势反转 最终股价持续上涨 该形态与预示看跌的“死亡交叉”相反 [2] 近期股价与市场评级 - 过去四周内 公司股价已上涨10.9% [3] - 公司目前在Zacks评级中为第三级（持有） 该评级与股价走势结合暗示公司可能已准备好突破 [3] 盈利预期 - 当前季度盈利预期在过去60天内获2次上调 无下调 Zacks共识预期也已上移 这进一步强化了看涨趋势 [3] - 盈利预期上修与触及关键技术位相结合 预示着公司在近期可能获得更多收益 [4]

财务数据关键指标变化：收入和利润（同比/环比） - 2025年第三季度总收入为2.63954亿美元，同比下降10.0%，九个月总收入为8.17848亿美元，同比下降4.6%[54] - 公司第三季度总营业利润为7679.2万美元，税后利润为7885.4万美元[77] - 公司前九个月总营收为8.17848亿美元，相比去年同期的8.57693亿美元下降约4.6%[78][79] - 公司前九个月总营业利润为1.90651亿美元，相比去年同期的2.19161亿美元下降约13.0%[78][79] - 公司前九个月税后利润为1.98692亿美元，相比去年同期的2.23317亿美元下降约11.0%[78][79] - 公司第三季度基本每股收益为0.61美元，稀释后每股收益为0.60美元[82] - 公司前九个月基本每股收益为1.84美元，相比去年同期的2.10美元下降约12.4%[82] - 公司前九个月稀释后每股收益为1.83美元，相比去年同期的2.09美元下降约12.4%[82] 各条业务线表现 - 压力控制部门收入1.68714亿美元，利润4452.3万美元；可盘绕技术部门收入9524万美元，利润2580.6万美元[75] - 公司第三季度总营收为2.93181亿美元，其中Pressure Control业务贡献1.85026亿美元，Spoolable Technologies业务贡献1.08155亿美元[77] - Pressure Control业务前九个月分部利润为1.41189亿美元，相比去年同期的1.59881亿美元下降约11.7%[78][79] - Spoolable Technologies业务前九个月分部利润为7773.5万美元，相比去年同期的7934.1万美元下降约2.0%[78][79] - 产品收入占总收入78%，为2.06822亿美元[54] - 租赁收入同比下降35.7%，为1736.1万美元，占总收入比例从9%降至7%[54] 成本和费用（同比/环比） - 截至2025年9月30日的九个月内，信用损失准备金费用为874万美元，期末准备金余额为4223万美元[41] - 截至2025年9月30日，其他无形资产净值为1.52001亿美元，摊销费用在截至2025年9月30日的九个月内为1200万美元[44][45] 管理层讨论和指引 - 公司预计未来无形资产摊销费用为：2025年剩余期间400万美元，2026年至2029年每年1599万美元[45] - 股票回购计划剩余授权额度为1.463亿美元[65] 资本活动和投资 - 公司于2025年6月2日与贝克休斯公司关联方达成协议，收购其地面压力控制业务的控股权[33] - 2025年前九个月现金股息总额为2780万美元，每股0.40美元[64] - 2025年前九个月Cactus Companies向Cactus Inc.分配6230万美元，向其他成员分配1030万美元[66] 资产负债项目 - 截至2025年9月30日，应收账款中包含的未开单收入为3070万美元，较2024年12月31日的2980万美元有所增加[39] - 截至2025年9月30日，存货总额为2.71278亿美元，较2024年12月31日的2.26796亿美元增长19.6%[42] - 截至2025年9月30日，财产和设备净值为3.46616亿美元，与2024年12月31日的3.46008亿美元基本持平[43] - 递延收入从2024年12月31日的810万美元增加至2025年9月30日的1310万美元[55] - 税务应收协议总负债为2.817亿美元，其中2030万美元计入流动负债[57] 融资和信贷安排 - 截至2025年9月30日，公司无银行债务未偿还，但有180万美元的未偿还信用证[46] - 经修订的ABL信贷安排提供高达2.75亿美元的总循环承诺额度，包括1.25亿美元的定期贷款和高达2.25亿美元的循环承诺[47] - 经修订的ABL信贷安排的适用利润率：定期贷款ABR借款为年利率2.50%，循环贷款Term Benchmark借款为年利率1.25%至1.75%[48] 股权结构 - Cactus Inc.持有Cactus Companies的股权从85.6%增至86.2%[60]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为2.64亿美元，环比下降3.5% [5] - 第三季度调整后EBITDA为8700万美元，与第二季度基本持平，调整后EBITDA利润率为32.9%，较第二季度的31.7%有所提升 [3][5][6] - 第三季度GAAP净收入为5000万美元，略高于第二季度的4900万美元 [7] - 第三季度调整后净收入为5400万美元，调整后每股收益为0.67美元，均略高于第二季度 [8] - 季度股息为每股0.14美元，导致现金流出约1100万美元 [4][8] - 季度末现金余额为4.46亿美元，环比增加约4000万美元 [4][8] - 第三季度净资本支出约为820万美元 [9] - 第三季度折旧和摊销费用为1600万美元，其中400万美元与FlexSteel收购的无形资产摊销相关 [7] - 有效税率为22%，调整后每股收益的估计税率维持在25% [7][9] - 库存增加对营运资本构成阻力，库存账面价值增加主要归因于关税而非库存数量增加 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 压力控制业务收入为1.69亿美元，环比下降6.2%，主要因公司持续专注于消耗品业务导致压裂租赁收入下降 [5] - 压力控制业务营业利润环比增加220万美元（增长5.2%），营业利润率提升290个基点；调整后业务EBITDA环比增加210万美元（增长3.9%），利润率提升320个基点，主要得益于成本削减举措、关税缓解努力和法律费用减少 [5] - 可缠绕技术业务收入为9500万美元，环比下降1%，其中国内客户活动水平下降被国际销售增长所抵消 [5] - 可缠绕技术业务营业利润环比减少220万美元（下降8%），营业利润率下降210个基点；调整后业务EBITDA环比减少200万美元（下降5.2%），利润率下降160个基点，主要因投入成本上升 [5][6] - 公司及其他费用下降至910万美元，其中包含320万美元与计划收购贝克休斯地面压力控制业务多数股权相关的专业费用 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 可缠绕技术业务国际收入达到收购以来的最高水平，实现了地域多元化 [13] - 公司在中东获得首个天然气服务订单，并向非洲新客户交付了大额订单 [14] - 公司在另一个主要中东市场获得首个商业订单，计划于2026年上半年发货，也是该地区首个酸性环境服务订单 [15] - 越南工厂的发货速度正在加快，预计到明年年中将大幅替代从中国进口到美国的发货 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正积极采取措施缓解关税对业务的影响，包括调整供应链和提高盈利能力 [12] - 公司计划收购贝克休斯地面压力控制业务的多数股权，整合规划和行政法律备案进展顺利，预计交易将于2026年初完成 [6][16] - 公司专注于扩大可缠绕技术业务的国际销售，并在关键全球市场增加销售投入 [16] - 新开发的酸性环境服务产品为公司打开了更广阔的全球市场 [28] - 收购贝克休斯业务预计将增强公司的采购能力和市场覆盖 [16][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为油价下行风险大于上行潜力，预计油价将在55至60美元之间 [25] - 客户在当前环境下透明度降低，行业处于观望状态 [25] - 预计第四季度美国陆地钻机数量将小幅下降，但认为2025年的大部分行业活动下滑已经过去 [12] - 国际市场的活跃度通常在美国市场放缓后约12个月出现滞后，预计2026年国际市场（包括中东）将比2025年相对疲软 [43] - 公司对在美国核心区域拥有大量库存的大型客户的韧性持相对乐观态度 [26][37] - 非常规钻井在全球范围内的兴趣显著增加，特别是在中东地区，预计2026年第四季度将开始有意义的发货，2027年将成为重要贡献者 [49][50][51] 其他重要信息 - 关税情况仍然不稳定，公司目前对从中国进口的大部分商品支付总计95%的关税（包括额外的70%关税），对从越南进口的大部分商品支付50%的关税 [11] - 公司预计与芬太尼相关的中国关税税率将有所降低，但对业务影响更大的是仍保持在50%的232条款关税 [11] - 越南工厂正在等待API认证的最终确定，预计在未来约90天内完成审计 [45] - 年度TRA支付及相关成员分配延迟至2025年10月，总额约为2300万美元 [9][10] - 董事会已批准将于12月支付的季度股息，为每股0.14美元 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国客户的当前心态和2026年上游支出展望 [23][24] - 管理层认为油价下行风险更大，预计在55-60美元区间，客户已将此纳入计划 [25] - 客户透明度降低，处于观望状态，影响因素包括欧佩克剩余产能以及俄罗斯和伊朗规避制裁的能力 [25] - 在核心区域拥有大量库存的大型客户对低油价的抵御能力更强 [26] 问题: 可缠绕技术业务的国际机会和主要市场 [26] - 第三季度业绩强劲得益于全球市场的广泛兴趣，而不仅仅是某个特定区域 [27] - 公司通过增加人员配置（如利用澳大利亚团队、在东南亚和中东新增人员）扩大了国际覆盖 [28] - 酸性环境服务产品的推出为打开海外更广阔的市场发挥了关键作用 [28] 问题: 压力控制业务利润率表现的驱动因素 [30] - 利润率提升是多种因素共同作用的结果，包括供应链团队的努力、供应商的合作、客户的理解以及公司根据活动水平灵活调整组织的能力 [31] - 公司积极调整供应链以最小化关税影响，并利用其采购能力，未来收购贝克休斯业务将增强此能力 [32] 问题: 新井口系统的推出计划 [34] - 新井口系统计划在2026年第一季度推出 [34] 问题: 关税环境下支撑利润率的能力变化 [36] - 与上一季度相比，公司现在对关税环境有了更清晰的认识，这有助于与供应商和客户沟通 [37] - 公司对其特定客户群体（大型上市E&P公司）在核心区域的韧性感到惊喜，并预计其表现将优于市场整体 [37] 问题: 在北美压力控制市场的表现和份额展望 [39] - 尽管对明年整体市场清晰度不高，但公司看到一些重要参与者兴趣增加，预计能捍卫并可能扩大份额 [39] - 公司认为其市场份额的增长将超过部分竞争对手，并注意到一些大型竞争对手在以牺牲利润为代价试图增加份额 [40] 问题: 收购贝克休斯地面压力控制业务的进展和2026年收益潜力，以及中东活动前景 [42] - 整合规划进展顺利，预计2026年初完成交易 [16] - 管理层近期访问中东，认为沙特可能预计2026年下半年活动增加，但尚未转化为订单 [43] - 预计2026年国际市场（包括中东）将比2025年相对疲软，但美国公司在中东活动的增加对公司有利，因为它们通常是公司的客户 [43] - 非常规钻井在中东受到欢迎，西方公司带来其熟悉的供应商，这对公司有利，但可能不足以完全抵消整体下滑 [43] 问题: 越南工厂的采购计划进展 [44] - 越南工厂进展顺利，已开始将井口部件运往美国进行组装和打标 [45] - 正在等待API认证，预计在未来约90天内完成审计 [45] - 获得认证后，重点将放在从越南生产井口，预计明年井口产品中至少一半将来自越南 [46] 问题: 全球非常规钻井 materially 加速的时间框架 [48] - 公司观察到中东地区对非常规钻井的请求呈指数级增长 [49] - 预计2026年第四季度将开始有意义的发货，2027年将成为显著贡献者 [50][51] - 时间取决于客户钻探这些井并分析使用非常规设计与传统法兰设备相比所节省的时间 [50]