财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度调整后的运营EBITDA利润率扩大了60个基点，主要得益于定价和收集与处理业务的强劲表现以及SG&A成本控制 [12] - 第二季度净收入、每股收益、运营EBITDA和利润率以及运营费用和利润率结果已进行调整，以排除管理层认为不反映公司基本业务绩效或运营结果的项目 [7] - 公司预计2023年调整后的运营EBITDA增长率为5.7%，仍在其2019年5月提供的5%至7%的长期增长范围内 [21] - 第二季度有机收入增长率为6%，核心价格增长率为6.9%，收集和处理业务的收益率为5.8% [23] - 第二季度收集和处理业务量增长了0.2%，其中MSW量增长了近4% [25] - 第二季度运营费用占收入的比例改善了20个基点，达到62.2% [27] - 上半年运营现金流约为21亿美元，资本支出总额接近12亿美元，其中9.63亿美元用于支持业务的正常资本支出，2.17亿美元用于可持续发展增长项目 [38] - 上半年自由现金流为9.4亿美元，扣除可持续发展增长投资前的自由现金流为11.57亿美元 [39] - 公司预计2023年收入增长在3.25%至4.25%之间，调整后的运营EBITDA预计在57.75亿至58.75亿美元之间 [41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收集和处理业务的有机收入增长率为6%，核心价格增长率为6.9%，收益率为5.8% [23] - 第二季度收集和处理业务量增长了0.2%，其中MSW量增长了近4% [25] - 第二季度收集量略有下降，主要是由于公司有意采取定价策略以实现可接受的回报，以及临时滚动量的影响 [26] - 第二季度运营费用占收入的比例改善了20个基点，达到62.2% [27] - 第二季度完全自动化的回收设施在每吨劳动力成本和每吨总运营成本方面分别比网络中的其他设施低33%和18% [17] - 公司在第二季度在大多伦多地区开设了一个新的回收设施，并在亚利桑那州的一个现有设施完成了技术和自动化升级 [18] - 公司在第二季度开设了位于阿肯色州的Eco Vista可再生天然气设施，这是公司拥有的第六个RNG设施，也是其可持续发展增长计划中20个计划项目中的第二个 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度收集和处理业务量增长了0.2%，其中MSW量增长了近4% [25] - 第二季度收集量略有下降，主要是由于公司有意采取定价策略以实现可接受的回报，以及临时滚动量的影响 [26] - 第二季度完全自动化的回收设施在每吨劳动力成本和每吨总运营成本方面分别比网络中的其他设施低33%和18% [17] - 公司在第二季度在大多伦多地区开设了一个新的回收设施，并在亚利桑那州的一个现有设施完成了技术和自动化升级 [18] - 公司在第二季度开设了位于阿肯色州的Eco Vista可再生天然气设施，这是公司拥有的第六个RNG设施，也是其可持续发展增长计划中20个计划项目中的第二个 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进2023年的优先事项，包括通过强劲的价格纪律和优化的成本结构提高业务的盈利能力 [11] - 公司在第二季度开设了位于阿肯色州的Eco Vista可再生天然气设施，这是公司拥有的第六个RNG设施，也是其可持续发展增长计划中20个计划项目中的第二个 [19] - 公司预计2023年调整后的运营EBITDA增长率为5.7%，仍在其2019年5月提供的5%至7%的长期增长范围内 [21] - 公司预计2023年收入增长在3.25%至4.25%之间，调整后的运营EBITDA预计在57.75亿至58.75亿美元之间 [41][42] - 公司预计2023年运营EBITDA利润率将扩大40至60个基点 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2023年调整后的运营EBITDA增长率为5.7%，仍在其2019年5月提供的5%至7%的长期增长范围内 [21] - 公司预计2023年收入增长在3.25%至4.25%之间，调整后的运营EBITDA预计在57.75亿至58.75亿美元之间 [41][42] - 公司预计2023年运营EBITDA利润率将扩大40至60个基点 [44] - 公司预计2023年收集和处理业务量将持平 [26] - 公司预计2023年收集和处理业务的收益率将超过5.5% [24] - 公司预计2023年运营费用占收入的比例将继续改善 [31] 其他重要信息 - 公司在第二季度开设了位于阿肯色州的Eco Vista可再生天然气设施，这是公司拥有的第六个RNG设施，也是其可持续发展增长计划中20个计划项目中的第二个 [19] - 公司在第二季度在大多伦多地区开设了一个新的回收设施，并在亚利桑那州的一个现有设施完成了技术和自动化升级 [18] - 公司预计2023年调整后的运营EBITDA增长率为5.7%，仍在其2019年5月提供的5%至7%的长期增长范围内 [21] - 公司预计2023年收入增长在3.25%至4.25%之间，调整后的运营EBITDA预计在57.75亿至58.75亿美元之间 [41][42] - 公司预计2023年运营EBITDA利润率将扩大40至60个基点 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于利润率的变化 - 公司解释了利润率变化的原因，包括回收和可再生能源价格的负面影响、并购的稀释效应以及燃料的正面影响 [47][48] 问题: 关于单位成本通胀 - 公司表示劳动力成本继续缓和，预计全年单位成本通胀在4%至5%之间 [49][50] 问题: 关于2024年增量EBITDA的预期 - 公司表示对RNG和回收业务的7400万美元增量EBITDA目标仍然有信心，但2024年的具体数字将在提供指导时更新 [52][53] 问题: 关于SG&A优化的进展 - 公司表示在客户体验部分的自动化优化方面取得了显著进展，预计未来还会有更多优化空间 [57][58] 问题: 关于回收商品价格的展望 - 公司表示第二季度回收商品价格为60美元/吨，预计下半年价格将保持在60美元/吨左右 [65][66] 问题: 关于特殊废物业务的基线 - 公司表示特殊废物业务并未低于正常基线，尽管某些项目有所推迟，但管道仍然强劲 [78][79] 问题: 关于RNG项目的ITC影响 - 公司表示ITC的延迟不会影响其获取ITC的能力，并且正在积极争取将ITC从30%提升至50% [83][84] 问题: 关于塑料商品价格下降的原因 - 公司表示塑料商品价格下降主要是由于原生塑料价格低，但长期来看，品牌对回收内容的需求将推动价格回升 [133] 问题: 关于EBITDA利润率扩张的潜力 - 公司表示EBITDA利润率扩张的潜力主要取决于收益与成本通胀之间的差距，而不是具体的收益数字 [135] 问题: 关于可持续发展增长计划的资本支出增加 - 公司表示预计整体计划的资本支出将增加，但具体幅度将在未来更新 [137] 问题: 关于ITC的预期范围 - 公司表示对ITC的预期范围仍为2.5亿至3.5亿美元，未来将提供更多细节 [140] 问题: 关于核心价格与收益的转换率 - 公司表示随着通胀下降，其扩大利润率的能力将增强，并且无论CPI如何变化，公司都将继续定价以覆盖成本通胀 [142][143]

公司业务概述 - 公司是北美领先的综合环境解决方案提供商，拥有美国和加拿大最大的垃圾填埋场网络[52] - 公司通过子公司WM Renewable Energy在美国和加拿大开发、运营和拥有垃圾填埋气转能源设施，生产可再生电力和可再生天然气[52] - 公司固体废物业务分为东区和西区两个运营部门，东区包括美国东部、大湖地区和加拿大大部分地区，西区包括美国西部和加拿大不列颠哥伦比亚省[53] - 公司固体废物业务收入主要来自收集、转运、处置、回收和资源回收服务的费用，以及回收和垃圾填埋气转能源业务的商品销售[53] 公司战略与运营 - 公司战略包括通过自动化和优化投资提高运营效率，减少对高流动率职位的劳动力依赖，并通过数字化提升客户自助服务[57] - 公司2022年实施了新的总账会计系统、财务企业资源规划系统和人力资本管理系统，以推动运营和服务卓越[57] - 公司通过调整业务模式来应对商品价格波动的下行风险，将风险分散到垂直整合的价值链中[57] 财务表现 - 2023年第二季度收入为51.19亿美元，同比增长1.8%，主要归因于收集和处置业务的更高收益以及收购[58] - 2023年第二季度运营费用为31.86亿美元，占收入的62.2%，同比增加4400万美元，主要由于通胀压力和劳动力成本增加[58] - 2023年第二季度运营收入为9.44亿美元，占收入的18.4%，同比增长5400万美元，主要由于收集和处置业务的增长以及销售、一般和行政费用的减少[58] - 2023年第二季度净收入为6.15亿美元，摊薄每股收益为1.51美元，同比增长2800万美元[58] - 2023年第二季度自由现金流为5.45亿美元，同比增加4200万美元，主要由于资本支出减少和资产剥离收益增加[58] - 2023年上半年回收和WM可再生能源业务收入下降2.91亿美元，主要由于回收商品市场价格下降和可再生能源标准信用价值下降[70] - 2023年第二季度能源附加费和授权费用减少6000万美元，主要由于柴油价格下降约30%[71] - 2023年第二季度公司资本支出为5.2亿美元，股东分红和股票回购为5.53亿美元[58] - 公司2023年上半年资本支出为11.8亿美元，主要用于可持续发展项目，如回收和可再生能源投资[92] - 公司2023年上半年通过运营活动产生的现金流为20.74亿美元，较2022年同期的23.05亿美元有所下降[91] - 公司2023年上半年回购了6亿美元的普通股，并支付了5.72亿美元的现金股息[96][98] - 公司2023年上半年的自由现金流为9.4亿美元，较2022年同期的13.48亿美元有所下降[99] 成本与费用 - 公司运营费用增加主要由于通胀压力，特别是维护和修理费用以及分包商成本，同时劳动力成本也因加薪和市场工资调整而上升[72] - 劳动力及相关福利成本增加主要由于加薪、市场工资调整以及健康福利和医疗活动成本的增加[72] - 燃料成本下降主要由于柴油市场价格在2023年6月30日结束的三个月和六个月内分别下降了约30%和15%[74] - 公司折旧、损耗和摊销费用增加主要由于资本资产投资增加，包括数字平台和机械设备[77] - 公司风险管理费用下降主要由于2022年上半年严重案例的索赔成本较高，而2023年上半年没有这些成本[75] 税收与债务 - 公司收入税支出在2023年6月30日结束的三个月和六个月内分别为1.96亿美元和3.6亿美元，相比去年同期有所增加[85] - 公司2023年6月30日止三个月的有效所得税率为24.2%，六个月为23.9%，与2022年同期相比基本持平[86] - 根据《通胀削减法案》（IRA），公司预计2022年至2024年每年可获得约5500万美元的税前收益，主要来自替代燃料税收抵免[86] - 公司预计IRA的投资税收抵免累计收益将在2.5亿至3.5亿美元之间，大部分将在2024年至2026年实现[86] - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为1.44亿美元，较2022年12月31日的3.51亿美元有所下降[89] - 公司总债务为153.68亿美元，其中短期债务为5.13亿美元，长期债务为148.55亿美元[89] - 公司预计2024年将有36亿美元的债务到期，其中包括10亿美元的定期贷款和9.83亿美元的免税债券[90][91] 可持续发展与ESG - 公司2022年发布了可持续发展报告，详细介绍了ESG表现，并制定了2030年ESG目标[55] 风险管理与内部控制 - 公司披露控制和程序在2023年6月30日有效，确保信息在SEC规定的时间内记录、处理和报告[104] - 2023年第二季度，公司内部财务报告控制未发生重大变化，未对财务报告控制产生重大影响[105] - 2023年第一季度公开报告的金融机构不稳定性未对截至2023年6月30日的市场风险信息产生重大变化[103] - 公司风险因素与2022年年报和2023年第一季度季报中披露的内容相比无重大变化[105] 宏观经济影响 - 公司面临宏观经济压力，包括通货膨胀和利率上升，导致劳动力、供应链和运输成本增加[57] - 公司2022年下半年至2023年商品价格大幅下跌，导致回收和WM Renewable Energy业务利润率受压[57]

行业与公司 - 行业：废物管理与回收行业 - 公司：Waste Management, Inc. (NYSE:WM) [1] 核心观点与论据 1. **EBITDA增长与投资**： - 公司历史上每年EBITDA增长目标为5%至6%，但过去四到五年实际增长超过8%至8.5% [3] - 公司在可持续性方面的投资，特别是可再生天然气（RNG）和回收业务，预计将在未来几年带来显著增长 [4] - 公司在自动化和RNG方面的投资总额超过20亿美元 [4] 2. **自动化与效率提升**： - 公司通过自动化减少了5,000至7,000个职位需求，主要通过自然减员实现 [7] - 自动化主要集中在回收设施和住宅路线，以减少对体力劳动的依赖 [8][9] - 预计2023年全年运营支出（OpEx）将减少40个基点 [10] 3. **劳动力与供应链改善**： - 劳动力成本从高个位数增长降至5%至6%的历史正常水平 [12] - 供应链问题有所缓解，2023年第一季度交付了近400辆卡车，而去年同期不到100辆 [14] 4. **路线优化与自动化**： - 公司正在试点45个站点的次日路线优化，目标是实现实时路线优化 [16] - 预计实时路线优化将带来中高个位数的效率提升 [22] 5. **资本配置与并购**： - 公司资本配置优先级为：股息支付（45%至50%）、并购、股票回购 [23] - 2022年并购支出略低于4亿美元，未来将继续保持并购的纪律性 [25] 6. **RNG与车队转换**： - 目前75%的车队使用压缩天然气（CNG），其中40%使用RNG [28] - 预计未来几年内，车队将几乎全部使用CNG，并能够使用自产的RNG [29] 7. **回收业务**： - 回收业务的自动化投资使劳动力强度降低了30%，运营支出减少了15%至20% [43] - 预计自动化回收设施将带来1.4亿美元的增量EBITDA，即使在低商品价格环境下也能保持20%以上的利润率 [40] 8. **定价与利润率**： - 公司在住宅业务中面临通胀和劳动力成本压力，2023年第一季度牺牲了3%的销量以保持利润率 [56] - 预计2023年价格/成本差距将扩大，特别是在后收集业务中 [60][62] 9. **自由现金流与未来投资**： - 预计到2027年，自由现金流转换率将从目前的40%中段提升至接近50% [65] - 公司仍有35%的RNG潜力未开发，未来可能继续投资 [64] 10. **e-RINs与电动化**： - 公司有60多个设施可以立即受益于e-RINs，无需额外资本投资 [69] - 电动化在重型车队中的应用仍面临基础设施挑战，公司正在与多家技术公司合作进行试点 [74] 11. **PFAS处理**： - 公司认为其垃圾填埋场将成为PFAS污染物的解决方案提供者，尽管短期内可能增加成本 [79][82] 其他重要内容 - 公司在回收业务中的内部化率约为67%至68% [48] - 公司正在进入12个新市场，提供回收服务，特别是在人口增长地区 [51][52] - 公司在后收集业务中的定价策略持续改善，特别是在垃圾填埋场和转运站 [55][58]

行业与公司 - 行业：废物管理与回收行业 - 公司：Waste Management, Inc. (NYSE:WM) 核心观点与论据 1. **可持续发展战略与客户需求** - 客户对可持续发展的需求显著增加，主要集中在三个方面：传统回收服务的增加、数据透明度的提升以及未来材料管理的咨询服务[3] - 公司通过自动化投资和销售工具扩展了回收服务的覆盖范围，特别是在全国范围内提供回收服务[4] - 商业和工业客户对材料的循环利用和温室气体排放数据的需求增加，尤其是随着SEC新规的实施，客户需要报告范围1、2和3的排放数据[5] - 公司正在构建咨询服务能力，帮助客户管理复杂的废物流，并匹配客户需求与服务[6] 2. **客户案例与增长** - 通过提供更广泛的可持续发展服务，公司在消费品领域成功增加了客户收入，某些客户收入增长了10倍[9] - 与大型零售商合作，处理退货物品的回收和再利用，客户收入增长了4倍[10] 3. **咨询服务与循环经济** - 公司通过与大型消费品公司和包装联盟合作，推动包装的可回收性设计，确保材料能够进入循环经济[12][13] - 公司在循环经济领域的咨询服务帮助客户重新设计产品包装，降低成本并提高可回收性[12] 4. **全国账户业务增长** - 全国账户业务在过去几年中收入翻倍，主要得益于公司在复杂服务需求上的差异化能力[15] - 全国账户业务的利润率也在增长，公司通过提供数据透明度和服务可靠性，吸引了更多客户[16][19] 5. **工业服务与危险废物管理** - 公司在工业服务领域，特别是危险废物管理方面，拥有强大的网络和能力，正在开发针对PFAS等复杂废物的解决方案[22] - 公司拥有与PFAS相关的专利，并正在探索如何利用这些技术应对未来的监管要求[24] 6. **回收业务的经济模型** - 公司已经建立了基于服务费的回收业务模型，减少了商品价格波动对业务的影响[27] - 尽管商品价格波动仍然存在，但回收业务的盈利能力显著提高，即使在商品价格较低的情况下也能保持盈利[28][29] 7. **自动化MRF的投资与效益** - 自动化MRF（材料回收设施）显著提高了劳动效率和安全性，劳动力成本降低了30%，安全事故率降低了40%以上[31] - 自动化MRF还提高了回收材料的质量，增加了高价值材料的销售机会[32] 8. **RNG（可再生天然气）业务** - 公司对RNG业务的增长持乐观态度，预计EPA将提高RVO（可再生燃料标准）目标，从而推动RNG价格上升[39][40] - 公司在RNG业务中的运营成本较低，每MMBtu的成本为6美元，低于行业平均的8美元[43] - 公司正在通过长期和短期协议结合的方式，优化RNG的销售策略，特别是在自愿市场和运输市场的平衡[48][49] 其他重要内容 - **PFAS处理与监管机会**：公司正在积极应对PFAS（全氟烷基物质）的监管挑战，并开发相关技术解决方案，预计这将为公司带来新的业务机会[24][25] - **回收业务的未来展望**：公司预计通过自动化MRF和合作伙伴关系，进一步提升回收业务的盈利能力和材料质量[34][35] - **RNG项目的执行信心**：公司通过供应链管理和标准化设计，确保RNG项目按计划推进，预计到2026年能够完成所有项目[50][51] 总结 Waste Management, Inc. 在可持续发展、回收业务和RNG领域取得了显著进展，通过自动化、数据透明度和咨询服务，公司不仅提升了客户满意度，还显著增加了收入和利润率。未来，公司将继续在循环经济、危险废物管理和RNG业务中寻找新的增长机会。

财务表现 - 公司2023年第一季度收入为48.92亿美元，同比增长2.31亿美元，增幅5.0%，主要得益于收集和处置业务的收益增长、燃料附加费计划以及收购[58] - 公司2023年第一季度运营费用为30.86亿美元，占收入的63.1%，同比增长1.83亿美元，主要由于通胀成本压力和劳动力成本上升[58] - 公司2023年第一季度销售、一般和行政费用为4.76亿美元，占收入的9.7%，同比下降1500万美元，主要由于数字平台投资相关的专业费用减少[58] - 公司2023年第一季度运营收入为8.25亿美元，占收入的16.9%，同比增长5700万美元，主要由于收入增长和销售、一般和行政费用减少[58] - 公司2023年第一季度归属于股东的净利润为5.33亿美元，摊薄每股收益1.30美元，同比增长2000万美元[58] - 公司2023年第一季度经营活动产生的净现金流为10.44亿美元，同比下降2.14亿美元，主要由于营运资本变化和激励补偿支付增加[58] - 公司2023年第一季度自由现金流为3.95亿美元，同比下降4.5亿美元，主要由于资本支出增加和经营活动现金流减少[59] - 公司2023年第一季度收集和处置业务平均收益增长6.2%，其中商业、工业和住宅收集业务分别增长7.2%、10.0%和5.6%[68] - 公司2023年第一季度回收和可再生能源业务收入下降1.41亿美元，主要由于回收商品价格下降和可再生能源业务收入减少[62] - 公司2023年第一季度燃料附加费和强制费用收入增加4400万美元，主要由于柴油价格波动和燃料附加费计划的影响[68] - 2023年第一季度销售、一般和行政费用减少至4.76亿美元，占收入的9.7%，同比下降0.8个百分点，主要由于数字平台投资相关专业费用减少[72] - 2023年第一季度折旧、损耗和摊销费用增加至5.05亿美元，占收入的10.3%，主要由于资本资产投资增加[73] - 2023年第一季度固体废物业务收入增长3.9%，达到11.22亿美元，主要由于收集和处置业务的收入增长[73] - 2023年第一季度利息支出净额增加至1.2亿美元，主要由于2022年5月10亿美元两年期美国定期贷款协议的借款[77] - 2023年第一季度所得税费用为1.64亿美元，有效税率为23.6%[77] - 2022年通胀削减法案预计将为公司带来每年5500万美元的税前收益，主要来自替代燃料税收抵免[77] - 截至2023年3月31日，公司现金及现金等价物为2.57亿美元，较2022年12月31日的3.51亿美元有所减少[80] - 截至2023年3月31日，公司总债务为153.7亿美元，其中12个月内到期的债务为23亿美元[80] - 2023年2月，公司发行了7.5亿美元和5亿美元的4.625%优先票据，净收益为12.4亿美元，用于偿还部分债务[81] - 公司2023年第一季度净现金流入为10.44亿美元，同比下降2.14亿美元，主要由于营运资本变化、激励补偿支付增加和利息支付增加[83] - 公司2023年第一季度资本支出为6.6亿美元，同比增长2.42亿美元，主要用于可持续增长项目，如回收和可再生能源项目[83] - 公司2023年第一季度自由现金流为3.95亿美元，同比下降4.5亿美元，主要由于资本支出增加[90] - 公司2023年第一季度商业票据借款为56.43亿美元，同比增长32.81亿美元[85] - 公司2023年第一季度普通股回购金额为3.5亿美元，同比增长1亿美元[87] - 公司2023年第一季度现金股息支付为2.89亿美元，同比增长0.14亿美元[88] - 公司2023年第一季度净亏损为8900万美元[83] - 公司2023年第一季度投资活动净现金流出为7.78亿美元，同比增长2.06亿美元[83] - 公司2023年第一季度融资活动净现金流出为3.19亿美元，同比下降3.16亿美元[83] - 公司2023年第一季度可持续增长投资为1.56亿美元，同比增长1.09亿美元[90] 运营效率与成本控制 - 公司计划通过自动化和优化投资来提升运营效率，减少对高流动率岗位的劳动力依赖，特别是在客户体验、回收和住宅收集领域[55] - 公司通过定价努力、运营效率和成本控制来应对通胀压力，以维持盈利和现金流[55] - 公司正在实施新的会计系统、财务ERP系统和人力资本管理系统，以提升运营和服务卓越性[55] - 公司通过数字化和技术实施提升客户自助服务，并增强收集操作的安全性、可靠性和效率[55] 可持续发展与ESG目标 - 公司正在扩大其回收和WM可再生能源业务，并评估新兴的废物处理技术以创造额外价值[52] - 公司2022年发布了可持续发展报告，概述了2030年ESG目标，并计划扩大回收和WM可再生能源业务[53] 宏观经济压力与挑战 - 公司面临来自商品价格下跌的利润率压力，特别是在回收和WM可再生能源业务中[55] - 公司正在应对供应链中断、劳动力短缺和运输成本上升的宏观经济压力[55] 员工投资与培训 - 公司通过市场工资调整、数字平台投资和员工培训继续投资于员工[57]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度收入增长5%，其中收集和处理业务的有机增长为7% [11] - 调整后的运营EBITDA增长近4%，收集和处理业务的运营EBITDA增长7% [20] - 第一季度核心价格增长7.4%，收集和处理业务的收益率为6.2%，较2022年第一季度提高了70个基点 [21] - 第一季度自由现金流为3.95亿美元，扣除可持续发展增长投资前的自由现金流为5.51亿美元 [39] - 第一季度资本支出总额为6.6亿美元，其中5.04亿美元用于支持业务的正常资本支出，1.56亿美元用于可持续发展增长项目 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收集和处理业务的有机收入增长为7%，核心价格增长7.4%，收益率为6.2% [21] - 转运站收益率为8.9%，垃圾填埋场MSW收益率为5.4%，均较去年有所增长 [22] - 第一季度收集和处理业务量增长0.8%，其中建筑和拆除垃圾量增长近37%，MSW量增长近3% [24] - 回收和可再生能源业务的商品价格影响导致50个基点的利润率压力 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在加拿大最大的增长市场多伦多地区开设了一个新的材料回收设施（MRF） [14] - 公司预计到2026年，固体废物业务将占运营EBITDA的85% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括保持强劲的价格纪律、通过业务优化、技术和自动化永久降低运营和SG&A成本结构，并利用可持续发展平台推动增长 [12] - 公司计划在年底前上线两个新的可再生天然气设施和七个新的自动化材料回收设施 [14] - 公司通过扩展客户自助服务能力，第一季度呼叫中心部门成本较去年减少了20%以上 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年的展望与年初提供的全年指引一致，包括调整后的运营EBITDA增长7%，调整后的运营EBITDA利润率扩张40至80个基点 [18] - 公司预计商品价格影响将在第二季度开始减弱，并在第三和第四季度显著改善 [51] - 公司预计2023年单位成本通胀为4%至5%，并预计随着劳动力成本和维修成本的改善，通胀将有所缓和 [80] 其他重要信息 - 公司第一季度向股东返还了6.39亿美元，其中支付了2.89亿美元的股息，并回购了3.5亿美元的股票 [40] - 公司预计2023年股息总额约为11亿美元，并计划在全年内继续回购股票 [41] - 公司第一季度末的杠杆率为2倍，远低于2.5至3倍的目标比率 [42] 问答环节所有的提问和回答 问题: EBITDA利润率何时会改善？ - 公司预计EBITDA利润率的大部分改善将在第三和第四季度实现，第二季度将有所改善，但主要改善将在下半年 [50][51] 问题: 回收商品的价值如何？ - 公司预计2023年回收商品的平均价格为70美元/吨，第一季度平均价格为54美元/吨，3月份达到57美元/吨 [55][56] 问题: 卡车交付对生产力的影响？ - 公司预计卡车交付将在30至45天内对生产力产生影响，并预计2023年将交付1500至1600辆卡车 [58][59] 问题: 近期经济趋势如何？ - 公司观察到MSW量增长约为3%，表明整体经济状况良好，尽管存在一些不确定性 [63] 问题: 第二季度利润率是否会高于季节性？ - 公司预计第二季度利润率将高于季节性，主要由于商品价格影响的减弱和合同收入的增加 [69][70] 问题: 后收集定价的势头如何？ - 公司预计后收集定价将继续保持强劲，特别是在转运站和垃圾填埋场业务中 [72][73] 问题: SG&A成本控制的进展如何？ - 公司预计SG&A成本将继续改善，并朝着永久降低SG&A成本结构的方向发展 [75][76] 问题: 单位成本通胀的预期如何？ - 公司预计2023年单位成本通胀为4%至5%，并预计随着劳动力成本和维修成本的改善，通胀将有所缓和 [80][81] 问题: 定价环境如何？ - 公司预计定价环境将保持强劲，特别是在住宅、垃圾填埋场和转运站业务中 [84][85] 问题: 燃料价格下降对EBITDA和利润率的影响？ - 公司预计燃料价格下降将对利润率产生积极影响，特别是在下半年 [151][152] 问题: 回收业务的需求如何？ - 公司预计回收业务的需求将保持强劲，特别是随着中国经济的重新开放和国内产能的增加 [156][158] 问题: PFAS对垃圾填埋场成本的影响？ - 公司认为PFAS更多是一个机会，而不是风险，并预计EPA将逐步解决这一问题 [149]

公司概况 * **公司名称**： Waste Management, Inc. (NYSE: WM) * **行业**： 固体废弃物处理、填埋场运营商和回收商 * **市场地位**： 美国或北美最大的固体废弃物公司 * **2022年收入**： 约200亿美元 * **市值**： 620亿美元 核心观点和论据 * **业务趋势**： * 2022年下半年整体业务量有所放缓。 * 居民业务因通货膨胀导致利润率压缩。 * 固体废弃物业务表现出韧性，利润率增长约为8.5% - 8.6%。 * 国家账户业务量持续增长，表明差异化服务受到大型客户的认可。 * **成本控制**： * 2023年将专注于提高运营利润率。 * 通过自动化和运营技术投资降低运营成本。 * 重点关注维护和维修以及分包商成本。 * 预计2023年最后三个季度的运营利润率将开始改善。 * **定价策略**： * 2023年核心价格预计在6.5%至7%之间，以恢复利润率并开始提高利润率。 * 预计2023年EBITDA增长约为7%，包括约8500万美元的逆风。 * 填埋场和转移站定价将继续看到机会，因为建设成本和开发成本不断上升。 * 居民业务将继续通过放弃部分业务量来提高利润率。 * **收购和扩张**： * 对ADS的收购进展顺利，实现了预期协同效应。 * 仍有机会进行小型收购，但将保持机会主义和纪律性。 * 在住宅方面，有机会通过自动化路线和提高利润率来改善业务。 * **环境服务**： * 专注于增长和发展危险废物业务。 * 在环境服务方面，重点放在危险废物和煤炭灰烬处理上。 * 在工厂内服务方面，与大型制造设施合作。 * **可再生天然气 (RNG)**： * 通过将填埋气转化为RNG，实现了闭环。 * 预计到2026年，RNG项目将产生约5亿美元EBITDA和4亿美元自由现金流。 * 通过运输渠道和非运输渠道销售RNG，以降低价格波动风险。 * **回收**： * 回收业务已从商品价格波动中剥离出来。 * 自动化回收设施提高了运营效率、产品质量和安全性。 * 预计到2026年，将投资约10亿美元用于回收设施。 * **自由现金流**： * 将继续优先考虑股息分配。 * RNG和回收投资预计将产生良好的回报，并提高自由现金流转换率。 其他重要内容 * **客户满意度**： * 净推荐值 (NPS) 得分有所提高。 * 通过技术投资改善客户体验。 * **技术投资**： * 自动化客户服务人员的工作。 * 自动化回收设施。 * 自动化路线和资产调度。 * **土地填埋场**： * 拥有259个活跃的填埋场和38年的未开发空间。 * 重视运输网络的价值。 * 在一些遗留填埋场中寻找RNG投资机会。 * **收购**： * 供应链问题和劳动力短缺推动小型运营商考虑出售。 * 利率上升和债务成本增加为收购提供了机会。

行业与公司 - 公司为Waste Management, Inc. (NYSE:WM)，北美最大的固体废物处理运营商，拥有强大的废物处理资产和收集业务[2] - 公司专注于定价、成本控制和绿色资本支出（Green CapEx），特别是可再生天然气（RNG）和回收业务的投资[5][6][35] 核心观点与论据 定价策略 - 定价是公司的核心战略之一，过去几年定价策略的成功显著提升了公司价值[5] - 2022年通胀环境严峻，公司通过定价策略有效应对，尽管通胀率高达9.5%，但公司仍通过定价保持了竞争力[10][11] - 40%的收入与价格指数挂钩，通常有12个月的滞后效应，因此2022年的价格调整将在2023年逐步显现[17][18] 成本控制与劳动力管理 - 劳动力成本是公司成本控制的关键，2022年劳动力通胀率在某些情况下超过15%，公司增加了1.2亿美元的劳动力支出[11] - 公司通过自动化和技术优化减少劳动力需求，计划在2022年至2025年间减少5,000至7,000个岗位，截至2022年底已完成1,000个岗位的削减[13][14] - 公司通过自动化侧装车技术、回收设施的技术升级以及客户体验的数字化，显著提升了效率和安全性[14][15] 绿色资本支出（Green CapEx） - 公司在可再生天然气（RNG）和回收业务上进行了大量投资，预计到2026年将增加5亿美元的EBITDA[27][35] - RNG业务通过将垃圾填埋场产生的气体转化为可再生天然气，预计到2026年将增加5亿美元的EBITDA，同时减少55%的气体排放[26][27] - 回收业务的投资为10亿美元，预计到2026年将增加2.4亿美元的EBITDA，主要通过技术升级提高回收效率和商品价值[36][38] 市场份额与增长 - 公司预计长期内将实现2%的销量增长，并通过技术优势和价格策略从中小型竞争对手中夺取市场份额[31][32] - 公司认为其客户对价格不敏感，定价策略不会显著影响销量，且垃圾处理服务在客户成本结构中占比极低[33][34] 其他重要内容 财务表现与展望 - 公司预计到2026-2027年，EBITDA将增长75%至接近翻倍，核心业务的EBITDA利润率将从目前的28.5%-29%提升至30%以上[6][24] - RNG业务的EBITDA利润率高达75%，预计到2026年将增加5亿美元的EBITDA[23][27] 投资税收优惠 - 公司正在加速资本支出以利用2024年底前的投资税收优惠（ITC），预计这些优惠将为公司带来约3亿美元的现金流[47] 总结 Waste Management, Inc. 通过定价策略、成本控制和绿色资本支出（特别是RNG和回收业务）实现了显著的财务增长和市场份额提升。公司预计未来几年EBITDA将大幅增长，并通过技术优化和自动化进一步巩固其竞争优势。

财务表现 - 2022年公司总收入为196.98亿美元，同比增长17.67亿美元，增幅9.9%，主要得益于收集和处置业务的收益增长、燃油附加费计划以及业务量的增加[138] - 2022年公司营业收入为19,698百万美元，同比增长9.9%，主要得益于收集和处置业务的收入增长[142][144] - 2022年公司运营收入为3,365百万美元，占收入的17.1%，同比增长13.5%，主要受收集和处置业务的收益和产量增长驱动[140] - 2022年公司净利润为2,238百万美元，同比增长23.2%，每股摊薄收益为5.39美元[140] - 2022年公司自由现金流为1,976百万美元，同比下降21.9%，主要由于资本支出增加和所得税支付增加[140] - 2022年公司营业收入为196.98亿美元，同比增长9.8%[271] - 2022年净利润为22.4亿美元，同比增长23.3%[271] - 2022年经营活动产生的现金流量净额为45.36亿美元，同比增长4.6%[272] - 2022年公司支付现金股息10.77亿美元，同比增长11%[272] - 2022年公司总资产为313.67亿美元，同比增长7.8%[270] 运营费用 - 2022年运营费用为122.94亿美元，占收入的62.4%，同比增长11.83亿美元，主要由于通胀压力、燃料价格上涨和劳动力成本增加[138] - 2022年销售、一般和行政费用为19.38亿美元，占收入的9.8%，同比增长7400万美元，主要由于数字平台和可持续发展战略投资的成本增加[139] - 2022年公司运营费用增加，主要由于劳动力成本上升、通货膨胀压力以及回收业务盈利能力下降[140][151] - 2022年公司运营费用为122.94亿美元，占总收入的62.4%，较2021年的111.11亿美元（62.0%）有所增加，主要由于通胀压力、燃料价格上涨和劳动力成本上升[152] - 2022年劳动力及相关福利成本为34.52亿美元，占总收入的17.5%，较2021年的32.23亿美元（18.0%）增加，主要由于市场工资调整和医疗福利成本上升[152] - 2022年燃料成本为5.92亿美元，占总收入的3.0%，较2021年的3.93亿美元（2.2%）增加，主要由于柴油和天然气价格上涨[152] - 2022年维护和修理成本为18.35亿美元，占总收入的9.3%，较2021年的15.96亿美元（8.9%）增加，主要由于供应链限制导致的零件和第三方服务成本上升[153] - 2022年分包商成本为20.06亿美元，占总收入的10.2%，较2021年的17.66亿美元（9.9%）增加，主要由于燃料和劳动力成本的通胀压力[154] - 2022年销售、一般和行政费用为19.38亿美元，占总收入的9.8%，较2021年的18.64亿美元（10.4%）增加，主要由于数字平台战略投资和年度激励补偿成本上升[156] - 2022年专业费用为2.68亿美元，占总收入的1.4%，较2021年的2.28亿美元（1.3%）增加，主要由于数字平台和可持续发展倡议的战略投资[157] - 2022年坏账准备为5000万美元，占总收入的0.2%，较2021年的3700万美元（0.2%）增加，主要由于业务活动恢复导致坏账风险上升[156] - 2022年其他运营成本为7.32亿美元，占总收入的3.7%，较2021年的5.82亿美元（3.2%）增加，主要由于通胀压力和设备租赁成本上升[154] - 2022年垃圾填埋场运营成本为4.21亿美元，占总收入的2.1%，较2021年的4.12亿美元（2.3%）增加，主要由于甲烷和渗滤液管理成本上升[154] - 2022年坏账准备金增加，主要由于收入增长、某些客户的收款风险增加以及2021年客户账户收款改善导致的准备金调整[158] - 2022年折旧、损耗和摊销费用总计20.38亿美元，占收入的10.3%，其中固定资产折旧为11.55亿美元，占收入的5.9%[158] - 2022年资产减值费用为5000万美元，主要由于公司决定关闭东区两个垃圾填埋场[161] - 2022年折旧和损耗费用为19.09亿美元，其中财产和设备折旧为11.55亿美元，垃圾填埋空间损耗为7.54亿美元[325] 资本支出与投资 - 公司2022年资本支出为25.87亿美元，同时通过股息和股票回购向股东分配了25.77亿美元[138] - 2022年公司自由现金流为1,976百万美元，同比下降21.9%，主要由于资本支出增加和所得税支付增加[140] - 2022年资本支出为25.87亿美元，较2021年的19.04亿美元和2020年的16.32亿美元有所增加，主要由于公司在回收和可再生能源项目上的投资增加[206] - 公司预计2023年将支出20亿至21亿美元用于正常业务资本支出，并额外支出约11亿美元用于回收和可再生能源增长项目[208] - 2022年公司投资活动使用的现金流为30.63亿美元，主要用于收购和资本支出[204] - 2022年公司融资活动使用的现金流为12.16亿美元，主要用于偿还债务和支付股息[204] - 2022年公司收购支出为3.77亿美元，主要用于购买一家加速薄膜和塑料包装回收能力的企业的控股权[205] - 2022年公司通过剥离业务和其他资产获得的净收益为2700万美元，较2021年的9600万美元和2020年的8.85亿美元大幅下降[210] - 2022年公司用于其他净支出的金额为1.26亿美元，主要用于投资可出售证券、收购相关的可转换票据和低收入住房投资[212] - 2022年公司净借款为13.6亿美元，主要来自商业票据计划和定期贷款[213] - 2022年公司用于股票回购的金额为15亿美元，较2021年的13.5亿美元和2020年的4.02亿美元有所增加[219] - 2022年公司宣布董事会授权未来股票回购计划，金额上限为15亿美元[220] - 2022年公司现金股息为10.77亿美元，每股2.60美元，较2021年的9.70亿美元和2020年的9.27亿美元有所增加[221] - 2022年公司自由现金流为19.76亿美元，较2021年的25.30亿美元和2020年的26.56亿美元有所下降[224] - 2022年资本支出为25.87亿美元，同比增长35.9%[272] - 2022年公司回购股票15亿美元，同比增长11.1%[272] 收购与业务扩展 - 公司收购Advanced Disposal Services的总企业价值为46亿美元，包括18亿美元的净债务，此次收购为公司增加了约300万新客户[134] - 2021年公司重组费用为800万美元，主要与收购Advanced Disposal相关[159] - 2021年公司固体废物业务收入增长19.2%，达到41.40亿美元，主要由于收购Advanced Disposal和回收业务盈利能力提升[166] - 2021年公司无形资产摊销费用为1.43亿美元，主要由于收购Advanced Disposal相关的无形资产摊销[158] - 2022年公司通过收购和剥离净增加收入47百万美元，占收入的0.3%[144] - 2022年公司收购支出为3.77亿美元，主要用于购买一家加速薄膜和塑料包装回收能力的企业的控股权[205] 回收业务 - 2022年公司回收材料商品价格显著下降，预计2023年将继续面临商品价格的压力，主要由于全球经济放缓导致零售需求减少[134] - 2022年回收业务收入增长1.2%，主要受2022年上半年回收商品价格高企的推动，但下半年价格大幅下跌[149] - 2022年回收商品价格在年初达到历史高点，但在下半年大幅下跌，导致全年平均价格同比下降10%[242] - 2021年回收商品价格同比上涨115%，主要受电子商务增长和制造业对回收材料需求增加推动[242] - 公司预计2023年将继续面临显著的回收商品价格压力[242] 可持续发展与可再生能源 - 公司2022年可持续发展报告提出了2030年新目标，重点扩展回收和可再生能源业务[130] - 公司计划到2026年显著增加可再生天然气（RNG）产量，以扩大其在可再生燃料标准（RFS）计划中的参与[244] - 公司已投资并继续投资于将垃圾填埋气转化为RNG的设施，以及与将乳制品消化气转化为RNG的设施合作[244] - 公司继续倡导政府实施政策，确保可再生运输燃料的长期稳定，并扩大沼气行业参与RFS计划的机会[244] 垃圾填埋场业务 - 截至2022年12月31日，公司拥有或运营254个固体废物填埋场和5个危险废物填埋场，总容量为5.355亿吨[176] - 公司在2022年获得了12个填埋场的扩展许可，增加了1.63亿吨的容量[177] - 截至2022年12月31日，公司填埋场的加权平均剩余寿命约为39年，考虑扩展空间后约为40年[186] - 公司预计在2023年花费7.31亿美元，2024年和2025年合计花费16亿美元用于填埋场资产的建设和开发[188] - 2022年垃圾填埋场和环境修复负债总额为26.64亿美元，较2021年的23.26亿美元有所增加，主要由于通胀成本压力[189] - 2022年垃圾填埋场运营成本为4.21亿美元，较2021年的4.12亿美元有所增加，主要由于渗滤液和甲烷收集处理成本上升[190] - 2022年垃圾填埋场空气空间消耗费用为7.54亿美元，较2021年的7.31亿美元有所增加，每吨平均消耗费用为6.05美元[192] - 2022年垃圾填埋场资产净值为76亿美元，相关损耗费用为7.54亿美元[259] - 公司垃圾填埋场资产退休义务的账面价值为27亿美元，涉及最终封顶、关闭和关闭后成本[265] - 公司每年更新用于计算垃圾填埋场损耗率和资产退休义务的估计值，或在重大事实变化时更频繁地更新[259][265] - 2022年垃圾填埋和环境修复负债总额为28.68亿美元，其中长期负债为27亿美元[321] - 2022年垃圾填埋和环境修复负债增加主要由于通胀成本压力和利率假设的修订，增加金额为2.43亿美元[322] - 2023年预计支付的环境修复负债为3100万美元，2024年为4300万美元，2025年为2900万美元[323] 债务与利息 - 2022年公司利息支出净额为3.78亿美元，主要由于借款增加和浮动利率债务利率上升[170] - 2021年公司净利息支出为3.65亿美元，主要由于再融资活动和利率下降[170] - 2021年公司净债务提前清偿损失为2.2亿美元，主要由于高息债券的提前赎回[170] - 公司在2020年第四季度偿还了364天循环信贷设施的未偿还借款，并终止了该设施，导致200万美元的债务提前清偿损失[172] - 2022年公司总债务为149.84亿美元，其中长期债务为145.7亿美元，短期债务为4.14亿美元[199] - 公司预计未来几年将面临40.58亿美元的最终封顶、关闭和后关闭负债，以及151.48亿美元的债务支付[194] - 公司预计2023年利息费用将增加2800万美元，若利率上升100个基点[242] - 公司2022年长期债务总额为151亿美元，其中35亿美元在未来12个月内面临利率变动风险[242] - 2022年长期债务为145.7亿美元，同比增长14.7%[270] 税务与会计 - 公司在2022年、2021年和2020年分别记录了6.78亿美元、5.32亿美元和3.97亿美元的所得税费用，有效税率分别为23.2%、22.6%和20.9%[172] - 公司在2022年、2021年和2020年通过低收入住房投资分别减少了9900万美元、7400万美元和8700万美元的所得税费用[172] - 公司在2022年通过替代燃料税收抵免获得了约5500万美元的税前收益，预计将持续到2024年[175] - 公司预计在2025年通过《通胀削减法案》的投资税收抵免获得2.5亿至3.5亿美元的累计收益[175] - 公司2022年财务报表经审计，符合美国公认会计原则，审计报告日期为2023年2月7日[254] - 公司审计过程中涉及的关键审计事项包括垃圾填埋场损耗率和资产退休义务的复杂假设和估计[258][266] - 公司2022年、2021年和2020年的总利息成本分别为4.25亿美元、3.88亿美元和4.73亿美元，其中资本化利息分别为2900万美元、1300万美元和1600万美元[315] - 公司2022年和2021年的递延合同成本分别为1.92亿美元和1.75亿美元，其中递延销售激励分别为1.37亿美元和1.26亿美元[315] - 公司2022年、2021年和2020年的所得税支出分别为7.36亿美元、3.7亿美元和4.22亿美元，2022年增加主要由于税前账面收入增加[319] - 公司2022年和2021年内部使用软件资本化成本分别为4500万美元和4800万美元，累计摊销分别为2700万美元和1100万美元[319] - 2022年非现金融资活动金额为2.25亿美元，主要来自联邦低收入住房投资和新融资租赁[320] - 2022年非现金投资活动金额为1.35亿美元，与收购相关的非现金对价转移有关[320] 风险管理与内部控制 - 公司预计未来将继续面临通胀、供应链中断和劳动力市场紧张等宏观经济压力[133] - 公司通过运营策略管理柴油、电力和回收材料等商品价格波动的风险，并将成本转嫁给客户[242] - 公司内部控制在2022年12月31日保持了有效的财务报告内部控制，符合COSO标准[246] - 公司预计未来现金流量的估算存在重大不确定性，可能影响资产减值评估的准确性[235] - 公司使用三级输入（Level 3）评估无形资产和商誉的减值，每年至少进行一次定性评估[237] - 公司通过收入法和市场法估算报告单位的公允价值，收入法基于长期预测现金流，市场法基于可比公司的市场倍数[237] - 公司对长期资产进行减值测试时，使用未折现的预期未来现金流与账面价值进行比较[234] - 公司自保部分的风险敞口基于精算估值或内部估计，未付索赔及相关费用的估计负债计入应计负债或其他长期负债[305] - 公司预计未来环境修复负债的调整可能会对资产负债表和运营收入产生重大影响[294] - 公司预计环境修复负债的潜在责任可能比2022年12月31日记录的2.04亿美元高出1.35亿美元[294] - 2022年环境修复负债的通货膨胀率为2.50%，贴现率为3.75%，相比2020年的2.25%和1.00%有所增加[294] - 2022年未进行通货膨胀和贴现的环境修复负债部分为3100万美元[294] - 公司预计未来环境修复负债的调整可能会对资产负债表和运营收入产生重大影响[294] - 公司预计未来环境修复负债的调整可能会对资产负债表和运营收入产生重大影响[294] - 公司预计未来环境修复负债的调整可能会对资产负债表和运营收入产生重大影响[294] - 公司预计未来环境修复负债的调整可能会对资产负债表和运营收入产生重大影响[294] - 公司预计未来环境修复负债的调整可能会对资产负债表和运营收入产生重大影响[294] - 公司预计未来环境修复负债的调整可能会对资产负债表和运营收入产生重大影响[294] - 公司对无限期无形资产（包括商誉）进行年度评估，使用概率加权现金流估计方法进行减值测试，通常不记录减值损失[303] - 公司使用收入法和市场法估算报告单位的公允价值，收入法基于长期预测现金流，市场法基于可比公司的市场价值[304] - 公司投资于未合并实体的权益法投资在2022年和2021年分别为4.6亿美元和3.35亿美元[310] 现金流与资产负债表 - 2022年公司经营活动产生的现金流为45.36亿美元，较2021年的43.38亿美元有所增加，主要由于收集和处置业务以及可再生能源业务的收益增加[204] - 2022年公司现金及现金等价物为3.51亿美元，较2021年的1.18亿美元大幅增加[199] - 2022年公司总债务为149.84亿美元，其中长期债务为145.7亿美元，短期债务为4.14亿美元[199] - 2022年公司现金及现金等价物为3.51亿美元，同比增长197.5%[270] - 2022年应收账款净额为24.61亿美元，同比增长8%[270] - 2022年公司财产和设备净值为157.19亿美元，较2021年的144.19亿美元有所增加[324] - 2022年公司坏账准备余额为2600万美元，较2021年的2500万美元有所增加[278] - 2022年公司应收账款中约90%的账龄在60天以内[278] - 公司2022年其他应收账款中包括1.5亿美元的所得税超额支付和1900万美元的替代燃料税收抵免[278] - 公司2022年长期资产退休义务的加权平均利率为4.8%[286] - 公司2022年使用2.5%的通胀率来估算未来填埋场封顶、关闭和后关闭成本[286] - 公司2022年有16个填埋场正在进行扩建，其中2个需要首席财务官批准未获许可的扩建空间[290] - 公司2022年应收账款坏账准备新增5500万美元，较2021年的3500万美元大幅增加[278] - 公司2022年应收账款核销净额为4900万美元，较2021年的3600万美元有所增加[278] - 公司2022年其他应收账款中约

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年调整后运营EBITDA增长超过9.5%，第四季度增长8.8%，全年调整后运营EBITDA增长4.8亿美元 [12] - 2022年运营现金流创纪录，超过45亿美元，通过股息和股票回购向股东返还超过25亿美元 [14] - 2023年预计调整后运营EBITDA在58.25亿至59.75亿美元之间，同比增长约7% [15] - 2023年预计调整后运营EBITDA利润率将扩大40至80个基点，主要由收集和处置业务驱动 [17] - 2022年资本支出总额为25.87亿美元，其中22.6亿美元用于支持业务的正常资本支出，5.61亿美元用于战略增长项目 [42] - 2022年自由现金流为19.76亿美元，尽管现金税增加了3.7亿美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年收集和处置业务的调整后运营EBITDA增长超过11%，利润率扩大40个基点 [28] - 2022年全年核心价格增长7.8%，其中收集和处置业务的收益率为6.7%，销量增长1.8% [29] - 2022年商业业务的核心价格增长10.5%，住宅业务增长6.5%，垃圾填埋场增长6.4%，转运站增长5.9% [30] - 2023年预计核心价格增长6.5%至7%，收益率接近5.5% [31] - 2022年第四季度回收业务的运营EBITDA保持正增长，尽管商品价格大幅下降至每吨47美元 [37] - 2022年第四季度单流自动化MRF的每吨劳动力成本改善了35%，通过自动化减少了137个职位 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第四季度特殊废物和C&D废物量增长两位数，商业和工业废物量全年为正，但第四季度有所软化 [32] - 2023年预计收集和处置量相对2022年持平 [33] - 2022年第四季度运营费用利润率改善了30个基点，尽管维护和维修成本仍然较高 [34] - 2022年全年运营费用占收入的比例增加了50个基点，主要受燃料成本和回收商品价格的负面影响 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期专注于可持续增长，通过技术和自动化转型业务，以满足客户、员工和业务环境的变化需求 [14] - 公司在可再生能源业务中的投资被视为独特机会，预计三年内实现回报，并带来更好的环境效益 [20] - 公司计划在2023年投资11亿美元用于回收和可再生天然气增长项目，预计2023年将是这些业务的投资高峰年 [44] - 公司计划通过自动化现有和新建材料回收设施，减少劳动力成本，提高产品质量和产能 [23] - 公司计划在2023年通过股息和股票回购向股东返还约11亿美元 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管经济前景不确定，但公司服务的本质、多样化的客户基础和经常性收入流在经济不确定性时期提供了稳定性 [16] - 管理层预计2023年将实现强劲的盈利增长，主要来自已经采取的增收和成本管理措施 [16] - 管理层对2023年的前景持乐观态度，预计将实现40至80个基点的调整后运营EBITDA利润率扩张 [17] - 管理层认为，尽管回收商品价格下降，但公司通过转向按服务收费的模式，减少了对商品市场变化的敏感性 [37] 其他重要信息 - 公司计划在2023年4月5日举办虚拟信息会议，提供更多关于回收和可再生能源增长计划的见解 [24] - 公司预计2023年自由现金流在15亿至16亿美元之间，包括可持续增长投资的影响 [46] - 公司预计2023年现金利息和税收将增加1.75亿至2.15亿美元，主要由于激励薪酬支付的时间和金额 [46] - 公司预计2023年正常资本支出在20亿至21亿美元之间 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 回收商品价格持续低迷对EBITDA的影响 - 如果回收商品价格持续低迷，预计将对EBITDA产生约5000万美元的拖累 [51] - 公司预计2023年回收商品价格将有所回升，尽管不会回到2022年的水平 [53] - 公司预计2023年收益率将保持在5.5%左右，随着通胀的缓和，收益率将有助于利润率扩张 [54] 问题: 2023年利润率扩张的节奏 - 预计2023年上半年利润率扩张较为平缓，下半年将加速 [56] - 公司预计2023年全年利润率将扩大60个基点，主要来自固体废物业务的强劲表现 [57] 问题: 可再生能源业务的投资加速 - 公司决定加速可再生能源业务的投资，主要由于市场机会的出现和投资税收抵免的时间表 [65] - 公司预计2023年可再生能源业务的投资将达到11亿美元，预计2023年将是投资高峰年 [44] 问题: 2023年自由现金流的预期 - 预计2023年自由现金流在15亿至16亿美元之间，主要受EBITDA增长的驱动 [90] - 公司预计2023年现金利息和税收将增加1.75亿至2.15亿美元，主要由于利率上升和债务余额增加 [91] 问题: 可再生能源业务的长期收益波动性 - 公司预计可再生能源业务的收益波动性将通过固定价格市场和RINs的利用得到缓解 [113] - 公司预计2026年可再生能源业务的EBITDA贡献将达到7.4亿美元，主要来自RNG和回收业务的增长 [78] 问题: 自动化对劳动力成本的影响 - 2022年通过自动化减少了137个职位，预计2023年将再减少200个职位 [133] - 自动化预计将在2023年进一步降低劳动力成本，特别是在回收业务中 [80] 问题: 2023年资本支出的预期 - 公司预计2023年正常资本支出在20亿至21亿美元之间，主要由于资本纪律和通胀压力的缓解 [144] - 公司预计2023年资本支出将低于长期平均水平，主要由于资本支出的提前和资本纪律的执行 [147]