市场整体表现 - 美股期货周二表现不一 道指期货下跌0.03% 标普500期货下跌0.05% 纳斯达克100期货上涨0.03% 罗素2000期货下跌0.41% [2] - 主要交易所交易基金在盘前交易中涨跌互现 SPDR S&P 500 ETF下跌0.034%至685.01美元 Invesco QQQ Trust ETF上涨0.030%至628.28美元 [2] - 周一主要基准指数创下新纪录 纳斯达克综合指数上涨1.86%至23,637.46点 标普500指数上涨1.23%至6,875.16点 道琼斯指数上涨0.71%至47,544.59点 罗素2000指数上涨0.28%至2,520.44点 [1][8] 宏观经济与政策 - 美联储公开市场委员会将于周三宣布利率决定 市场预计10月会议降息的可能性为97.8% [2][9] - 10年期美国国债收益率为3.48% 2年期美国国债收益率为3.50% [2] - 沃顿商学院教授杰里米·西格尔预计美联储将降息25个基点 并认为标准普尔500指数可能“逼近并突破7000点” [9][11] 重点关注公司动态 - 联合包裹服务公司盘前下跌0.25% 分析师预计其每股收益为1.31美元 营收为208.3亿美元 [5] - 联合健康集团盘前微涨0.0055% 分析师预计其每股收益为2.81美元 营收为1130.6亿美元 [5] - 卡梅科公司股价上涨9.67% 布鲁克菲尔德资产管理公司股价上涨3.52% 两家公司与美国政府宣布建立转型合作伙伴关系 将建造价值至少800亿美元的西屋核电新反应堆 [5] - 3D系统公司股价上涨9.45% 其沙特合资企业NAMI宣布获得沙特电力公司的战略投资 与洛克希德·马丁公司就航空航天部件展开合作 并赢得一份价值2600万美元的制造协议 [5] - 废物管理公司股价下跌2.51% 因其第三季度业绩不及预期 [6] 行业板块表现 - 周一表现最佳的板块包括信息技术、通信服务和消费 discretionary 帮助标普500指数中大多数板块收高 [7] - 消费必需品和材料类股逆市收跌 [7] 大宗商品与全球市场 - 原油期货在纽约早盘交易中下跌1.92% 至每桶60.13美元 [12] - 黄金现货价格下跌2.03% 至每盎司3,900.94美元 其上次历史高点为每盎司4,381.6美元 [12] - 比特币下跌0.65% 至每枚114,373.87美元 [12] - 亚洲市场周二收低 欧洲市场早盘交易表现不一 [13] 经济数据展望 - 投资者将关注将于美东时间上午9点公布的8月标普Case-Shiller 20城市房价指数 以及上午10点公布的10月消费者信心指数 [11]

市场整体表现 - 美股期货周二表现不一，道指期货下跌0.03%，标普500期货下跌0.05%，纳斯达克100期货上涨0.03%，罗素2000期货下跌0.41% [1][2] - 周一主要基准指数创下新纪录，因美中贸易谈判代表达成了“非常成功的框架” [1] - 追踪标普500指数的SPY ETF在周二盘前下跌0.034%至685.01美元，追踪纳斯达克100指数的QQQ ETF上涨0.030%至628.28美元 [2] 个股焦点 - 联合包裹服务公司盘前下跌0.25%，分析师预计其每股收益为1.31美元，营收为208.3亿美元 [5] - 联合健康集团盘前微涨0.0055%，分析师预计其最新季度每股收益为2.81美元，营收为1130.6亿美元 [5] - 卡梅科公司股价上涨9.67%，布鲁克菲尔德资产管理公司股价上涨3.52%，因宣布与美国政府建立转型合作伙伴关系，将建造至少800亿美元的新西屋核电反应堆 [5] - 3D系统公司股价上涨9.45%，其沙特合资企业NAMI获得了沙特电力公司的战略投资，与洛克希德马丁公司就航空航天部件展开合作，并赢得一份2600万美元的制造协议 [5] - 废物管理公司股价下跌2.51%，因其第三季度业绩弱于预期 [6] 行业板块与指数 - 周一表现最佳的板块包括信息技术、通信服务和消费 discretionary，帮助标普500大多数板块收高 [7] - 消费必需品和材料类股逆市收低 [7] - 纳斯达克综合指数周一上涨1.86%至23637.46点，标普500指数上涨1.23%至6875.16点，道琼斯指数上涨0.71%至47544.59点，罗素2000指数上涨0.28%至2520.44点 [8] 宏观经济与美联储政策 - 联邦公开市场委员会将于周三宣布利率决定 [2] - 10年期国债收益率为3.48%，2年期国债收益率为3.50% [2] - 市场定价显示美联储在10月会议上降息的可能性为97.8% [2] - 杰里米·西格尔教授预计美联储将降息25个基点，并认为强劲的企业盈利是市场主要驱动力 [9][10] 大宗商品与加密货币 - 原油期货在纽约早盘交易中下跌1.92%，至每桶60.13美元 [12] - 黄金现货价格下跌2.03%，至每盎司3900.94美元，其上次纪录高点为每盎司4381.6美元 [12] - 比特币价格下跌0.65%，至每枚114373.87美元 [12] 全球市场 - 亚洲市场周二收低，印度NIFTY 50、澳大利亚ASX 200、韩国Kospi、日本日经225、香港恒生指数和中国沪深300指数均下跌 [13] - 欧洲市场早盘交易表现不一 [13]

公司股价表现 - 公司股价在盘前交易中下跌近3%至207.76美元，创下阶段新低 [1] - 股价下跌前一日收盘价为214.66美元，盘前下跌6.01美元，跌幅2.81% [1] - 当日交易最高价为215.28美元，最低价为212.97美元，振幅为1.08% [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度营收为64.4亿美元，低于FactSet预期的65.0亿美元 [1] - 第三季度调整后每股收益为1.98美元，低于IBES预估的2.02美元 [1] 全年业绩展望 - 公司将全年收入预期下调至先前预测范围的低端 [1] - 业绩展望下调归因于回收商品价格的进一步下跌 [1]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度营收为64.4亿美元，同比增长14.9% [1] - 每股收益为1.98美元，略高于去年同期的1.96美元 [1] - 营收低于扎克斯共识预期64.9亿美元，意外偏差为-0.71% [1] - 每股收益低于扎克斯共识预期2.01美元，意外偏差为-1.49% [1] 关键运营指标表现 - 内部总营收增长率为14.9%，低于六位分析师平均预估的15.8% [4] - 基于销量的内部营收增长率为0.8%，高于四位分析师平均预估的0.4% [4] - 收购贡献的内部营收增长率为11.9%，高于三位分析师平均预估的10.5% [4] - 总平均收益率增长为2.2%，低于两位分析师平均预估的5.6% [4] 各业务部门营收 - WM可再生能源业务营收为1.15亿美元，低于四位分析师平均预估的1.295亿美元，但同比增长32.2% [4] - WM医疗解决方案业务营收为6.28亿美元，高于四位分析师平均预估的5.8733亿美元 [4] - 回收处理与销售业务营收为3.72亿美元，低于三位分析师平均预估的3.9544亿美元，同比下降13.9% [4] - 公司及其他业务营收为700万美元，高于两位分析师平均预估的570万美元，同比增长16.7% [4] 近期市场表现 - 公司股价在过去一个月下跌1.8%，同期扎克斯S&P 500指数上涨2.5% [3] - 公司股票当前扎克斯排名为第3级（持有），预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

季度业绩表现 - 季度每股收益为198美元，低于市场预期的201美元，但高于去年同期的196美元，构成-149%的盈利意外 [1] - 季度营收为644亿美元，低于市场预期071%，但相比去年同期的561亿美元有所增长 [2] - 在过去四个季度中，公司有两次每股收益超出预期，两次营收超出预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约64%，表现逊于同期标普500指数155%的涨幅 [3] - 公司当前Zacks评级为第3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益200美元，营收648亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益755美元，营收2536亿美元 [7] - 业绩公布前，对公司盈利预期的修正趋势好坏参半 [6] 行业比较与前景 - 废物清除服务行业在Zacks行业排名中处于后36%的位置 [8] - 同业公司Clean Harbors预计季度每股收益为237美元，同比增长118%，但近期预期下调05% [9] - Clean Harbors预计季度营收为158亿美元，同比增长31% [10]

财务表现 - 公司每股收益未达预期 [1] - 公司营收未达预期 [1] - 公司下调全年业绩指引至区间低端 [1] 业务运营 - 回收业务表现疲软 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第三季度总营收为64.43亿美元，同比增长14.9%[2][5] - 第三季度营业收入为64.43亿美元，同比增长14.9%[26] - 前三季度营业收入为188.91亿美元，同比增长16.8%[26] - 2025年第三季度公司净营业收入为64.43亿美元，较2024年同期的56.09亿美元增长14.9%[32] - 2025年前九个月公司净营业收入为188.91亿美元，较2024年同期的161.70亿美元增长16.8%[32] - 2025年第三季度总营业收入为64.43亿美元，同比增长14.9%（去年同期为56.09亿美元）[53] - 第三季度净利润为6.03亿美元，同比下降20.7%[26] - 前三季度净利润为19.66亿美元，同比下降8.5%[26] - 2025年第三季度调整后净收入为8.01亿美元，调整后稀释每股收益为1.98美元[48] 财务数据关键指标变化：盈利能力与利润率 - 调整后运营EBITDA为19.70亿美元，调整后运营EBITDA利润率为30.6%[2][3] - 第三季度营业利润率为15.4%，同比下降3.6个百分点[26] - 2025年第三季度调整后运营EBITDA为19.70亿美元，调整后运营EBITDA利润率为30.6%[48] - 2025年第三季度调整后运营费用为38.30亿美元，占净收入比例为59.4%，较去年同期的60.6%下降120个基点[53] - 2025年第三季度调整后SG&A费用为6.43亿美元，占净收入比例为10.0%，较去年同期的8.9%上升110个基点[53] - 2025年第三季度回收商品返利对调整后运营EBITDA利润率的影响为0.8%（金额1.77亿美元），去年同期影响为1.4%（金额2.40亿美元）[59] - 2025年第三季度摊销费用对调整后运营EBITDA利润率的影响为0.6%（金额3500万美元），与去年同期影响（0.6%，金额3300万美元）相近[59] - 2025年前六个月回收商品返利对调整后运营EBITDA利润率的影响为0.9%（金额5.54亿美元），去年同期影响为1.3%（金额6.43亿美元）[59] - 2025年前六个月摊销费用对调整后运营EBITDA利润率的影响为0.6%（金额1.06亿美元），与去年同期影响（0.6%，金额9900万美元）相近[59] - 2025年第三季度调整后有效税率为21.9%，低于2024年同期的23.3%[48] 财务数据关键指标变化：现金流 - 公司前九个月经营活动产生的净现金为43.5亿美元，同比增长12.0%；自由现金流为21.1亿美元，同比增长13.5%[12] - 前三季度经营活动现金流为43.45亿美元，同比增长12.0%[30] - 前三季度自由现金流（根据公司定义）约为21.14亿美元[22][30] - 2025年第三季度自由现金流为8.21亿美元，较2024年同期的6.18亿美元增长32.8%[42] - 2025年前九个月自由现金流为21.14亿美元，较2024年同期的18.62亿美元增长13.5%[42] 成本和费用 - 2025年第三季度折旧、折耗及摊销费用为7.29亿美元，同比增长30.6%[48] - 2025年第三季度总填埋场折耗与增值费用为2.62亿美元，同比增长11.0%[43] - 2025年前九个月总填埋场折耗与增值费用为7.36亿美元，同比增长8.4%[43] - 前三季度资本支出为23.39亿美元，同比增长10.5%[30] 各条业务线表现 - 传统业务（WM Legacy Business）调整后运营EBITDA增长8.7%，其收集与处置业务调整后运营EBITDA利润率达38.4%[3][4] - 传统业务营收为58.15亿美元，同比增长3.7%，主要由收集与处置核心价格增长6.0%和收益率3.8%驱动[5][7] - 2025年第三季度收集与处置部门调整后运营EBITDA为20.43亿美元，利润率为38.4%[50] - 医疗解决方案部门2025年第三季度调整后运营费用率为63.7%，显著高于传统业务的59.0%[53] - 2025年第三季度回收处理与销售部门录得资产减值等净损失2.18亿美元，其中包含1.52亿美元塑料薄膜回收业务减值[48][50] 业务运营与市场表现 - 单流回收商品混合平均价格同比下降近35%，至每吨约68美元[7][16] - 2025年第三季度内部收入增长为3.0%，其中平均收益贡献2.2%，业务量贡献0.8%[36] - 2025年前九个月内部收入增长为3.9%，其中平均收益贡献2.9%，业务量贡献1.0%[36] - 2025年第三季度收购贡献收入增长11.9%，对应金额6.74亿美元[36] - 2025年前九个月收购贡献收入增长13.1%，对应金额21.14亿美元[36] - 2025年第三季度垃圾填埋场可消耗吨数为3370万吨，同比增长2.4%[42] - 2025年第三季度基于处置成本的废物内部化率为71.9%，同比提升2.3个百分点[42] - 2025年第三季度填埋场折耗费用增加主要由处理量增长驱动，包括野火相关处理量[46] 管理层讨论和指引 - 公司确认2025年全年调整后运营EBITDA指引为74.75亿至76.25亿美元，自由现金流指引为28亿至29亿美元[12] - 公司预计2025年总营收约为252.75亿美元，处于先前指引区间的低端[12] - 公司预计2026年自由现金流将接近38亿美元[14] - 公司提供2025年自由现金流预测，两种情景下分别为28.00亿美元和29.00亿美元[53] - 2025年预测自由现金流范围基于运营现金流58.60亿至60.25亿美元，及资本支出（含可持续发展投资）31.75亿至32.75亿美元[53] 其他财务数据（资本结构与债务） - 公司杠杆率持续改善，目标在2026年中达到2.5至3.0倍[12] - 截至2025年9月30日，总资产为456.08亿美元，较2024年底增长2.3%[28] - 截至2025年9月30日，长期债务为224.82亿美元，与2024年底基本持平[28]

核心财务表现 - 2025年第三季度总收入为64.43亿美元，较2024年同期的56.09亿美元增长14.9% [2][4] - 调整后运营EBITDA为19.70亿美元，调整后运营EBITDA利润率为30.6%，而2024年同期分别为17.11亿美元和30.5% [2][3] - 摊薄后每股收益为1.49美元，调整后摊薄每股收益为1.98美元，2024年同期分别为1.88美元和1.96美元 [2] - 净收入为6.03亿美元，调整后净收入为8.01亿美元，2024年同期分别为7.60亿美元和7.90亿美元 [2] 各业务板块表现 - WM传统业务收入为58.15亿美元，同比增长3.7%，其调整后运营EBITDA增长8.7%至18.60亿美元，利润率为32.0% [3][4] - WM医疗解决方案业务贡献收入6.28亿美元，调整后运营EBITDA为1.10亿美元，利润率为17.5% [3][4] - 收集与处置业务表现强劲，运营EBITDA利润率达到37.5%，调整后为38.4%，创下纪录 [3] - 回收处理与销售业务收入因回收商品市场价格下降而减少6000万美元，公司单流商品混合平均价格较去年同期下降近35% [4] 运营指标与成本控制 - 收集与处置业务核心价格增长6.0%，收益率增长3.8%，总量增长0.2% [4] - 调整后运营费用占收入比例改善160个基点，受益于司机留存率提升、战略性退出低利润合同以及资本投资 [5] - 调整后销售、一般及行政费用占收入比例为10.0%，反映出持续的成本控制承诺 [6] - WM医疗解决方案业务的销售、一般及行政费用占收入比例环比改善270个基点，调整后改善180个基点 [7] 现金流与资本结构 - 前九个月经营活动提供的净现金为43.45亿美元，同比增长12.0% [10] - 前九个月自由现金流为21.14亿美元，同比增长13.5% [10] - 杠杆比率持续改善，预计到2026年中期将达到2.5至3.0倍的目标区间 [10] - 2025年全年自由现金流指引维持在28亿至29亿美元 [10] 可持续发展投资进展 - 本季度有四个增长项目投入运营，包括德克萨斯州和加利福尼亚州的新可再生天然气设施 [10] - 已完成10个可再生天然气项目（原计划20个）和31个回收自动化及新市场项目（原计划39个） [10] - 可再生能源业务表现强劲，尽管面临商品价格阻力，调整后运营EBITDA仍实现增长 [2] 2025年业绩展望 - 公司确认调整后运营EBITDA指引范围为74.75亿至76.25亿美元 [10] - 总收入预期约为252.75亿美元，处于先前指引区间的低端，主要因回收商品价格进一步下降 [10] - 预计调整后运营EBITDA利润率指引提高至29.6%至30.2%，此前为29.6%至29.9% [10] - 预计2026年自由现金流增长将显著，接近38亿美元 [10]

市场开盘表现 - 纳斯达克指数上涨1.47%至8532.62点，标普500指数上涨0.91%至23546.16点，均创下开盘新纪录 [2] - 道琼斯工业平均指数上涨0.66%或310点，至47517.13点 [2] - 罗素2000指数上涨0.53%但随后出现回落 [2] 盘前交易异动 - Janus Henderson因收购传闻股价上涨14%，Darling Ingredients上涨14%，Keurig Dr Pepper在公布业绩后上涨9.7% [4] - Organon & Co因首席执行官在争议中辞职股价下跌21%，Carter's Inc因业绩下跌9.4%，Newmont Corp因金价下跌而下跌5.1% [4] 市场背景与驱动因素 - 美国股指期货上涨，得益于上周的强劲收盘，因优质企业财报和低于预期的通胀报告提振投资者情绪 [5] - 标普500和纳斯达克综合指数上周创下盘中新高，分别突破6800点和23200点，道琼斯工业平均指数亦跃升至47200点以上 [5] - 美国与中国在贸易谈判上取得进展，就芬太尼、稀土金属和高额关税等议题达成框架协议，双方领导人预计将在亚太经合组织会议期间会晤 [6] 今日财报焦点 - 本周是财报季最繁忙的一周，今日将公布业绩的公司包括Welltower、Cadence Design和Waste Management [7] - 盘前已公布业绩的Keurig Dr Pepper股价大幅上涨 [4][7]

市场交易与预期 - 美股期货周一早盘交易走高 [1] - Keurig Dr Pepper盘后股价上涨03%至2725美元 华尔街预期其季度每股收益为054美元 营收为415亿美元 [2] - Nucor周五股价上涨02%至收盘价13870美元 分析师预期其季度每股收益为370美元 营收为1257亿美元 [2] - Whirlpool盘后股价上涨1%至7440美元 预计其季度每股收益为141美元 营收为393亿美元 [2] - Waste Management盘后股价上涨03%至21520美元 分析师预期其季度每股收益为202美元 营收为650亿美元 [2] 公司并购活动 - Plymouth Industrial REIT同意被Makarora Management LP及Ares Alternative Credit Funds以约21亿美元全现金交易收购 [2] - Plymouth Industrial REIT盘后股价下跌15%至2175美元 [2]