财务业绩摘要 - 2025财年第三季度营收为9.9526亿美元，同比增长16.5% [1] - 季度每股收益为2.09美元，相比去年同期的1.41美元大幅增长 [1] - 营收超出市场共识预期9.358亿美元，超出幅度为6.36% [1] - 每股收益超出市场共识预期1.83美元，超出幅度为14.21% [1] 分部业绩：工业 - 工业部门外部净销售额为3.34亿美元，超出三位分析师平均预估的3.0348亿美元 [4] - 工业部门销售额同比增长10.7% [4] - 工业部门利润为4900万美元，超出三位分析师平均预估的4364万美元 [4] 分部业绩：航空航天 - 航空航天部门外部净销售额为6.61亿美元，超出三位分析师平均预估的6.3212亿美元 [4] - 航空航天部门销售额同比增长19.6% [4] - 航空航天部门利润为1.62亿美元，超出三位分析师平均预估的1.412亿美元 [4] 航空航天细分市场 - 国防售后市场销售额为6400万美元，同比增长8.5%，略高于两位分析师平均预估的6343万美元 [4] - 商业售后市场销售额为2.42亿美元，同比大幅增长39.1%，超出两位分析师平均预估的2.1353亿美元 [4] - 商业原始设备制造商销售额为1.94亿美元，与去年同期持平，但低于两位分析师平均预估的2.0093亿美元 [4] - 国防原始设备制造商销售额为1.6亿美元，同比增长27%，超出两位分析师平均预估的1.5501亿美元 [4]

财务业绩表现 - 季度每股收益为2.09美元，超出市场预期的1.83美元，同比去年的1.41美元增长48.2% [1] - 本季度收益超出预期14.21%，上一季度收益超出预期8.64%，连续四个季度超出每股收益预期 [2] - 季度营收为9.9526亿美元，超出市场预期6.36%，同比去年的8.5449亿美元增长16.5%，过去四个季度中三次超出营收预期 [3] 市场表现与展望 - 公司股价年初至今上涨57.9%，显著超过标普500指数12.3%的涨幅 [4] - 当前Zacks评级为3（持有），预计近期表现将与市场同步，业绩公布前的预期修订趋势好坏参半 [7] - 未来业绩预期方面，下一季度共识每股收益预期为1.55美元，营收预期为8.5407亿美元，当前财年共识每股收益预期为7.54美元，营收预期为37.9亿美元 [8] 行业比较 - 公司所属的航空航天-国防装备行业在Zacks行业排名中处于后37%位置 [9] - 同行业公司Innovative Solutions and Support, Inc (ISSC) 预计季度每股收益为0.06美元，同比下降71.4%，预计营收为1656万美元，同比增长7.6% [10]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年净销售额达到创纪录的36亿美元，同比增长7% [17] - 第四季度净销售额为9.95亿美元，同比增长16% [17] - 2025财年每股收益为7.19美元，调整后每股收益为6.89美元，同比增长近13% [6][17] - 第四季度每股收益为2.23美元，调整后每股收益为2.09美元 [17] - 2025财年运营活动产生的净现金为4.71亿美元，自由现金流为3.4亿美元 [23] - 资本支出从9600万美元增至1.31亿美元，主要用于自动化和生产投资 [24] - 债务杠杆率为1倍EBITDA [24] - 2026财年指引：预计净销售额增长7%-12%，调整后每股收益7.50-8.00美元，调整后自由现金流3-3.5亿美元，资本支出约2.9亿美元 [26][27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空航天部门2025财年销售额23亿美元，增长14%，部门收益5.07亿美元，利润率21.9%，扩张290个基点 [6][18][20] - 第四季度航空航天销售额6.61亿美元，增长20%，部门收益1.62亿美元，利润率24.4%，扩张520个基点 [18] - 商业服务销售额全年增长29%，第四季度增长40% [18] - 国防OEM销售额全年增长38%，第四季度增长27% [18] - 商业OEM销售额全年下降6% [19] - 工业部门2025财年销售额12.5亿美元，下降3%，核心工业销售额（不含中国公路市场）增长10%至12亿美元 [21][22] - 第四季度工业销售额3.34亿美元，增长11%，核心工业销售额增长15% [21] - 工业部门全年收益1.83亿美元，利润率14.6%，核心工业利润率扩张110个基点至15.2% [22] - 海洋运输销售额增长9%，石油和天然气销售额增长14%，发电销售额（剔除剥离业务影响）增长22% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业航空市场：商业OEM受波音停工和飞机机身制造商库存正常化影响，但预计随着生产速率提高而改善 [19] - 商业航空售后市场：LEAP和GTF发动机维修活动持续增加，预计在2026年末或2027年初超过传统发动机维修收入 [7][63] - 国防市场：智能防御需求强劲，JDAM新定价在第四季度生效 [19] - 工业市场：石油和天然气、发电实现两位数增长，海洋运输实现高个位数增长 [8] - 中国公路市场销售额预计2026年约为6000万美元，与2025年持平 [27] - 工业服务组合（从部件MRO到电厂控制升级项目）实现大幅增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略支柱：增长、卓越运营、创新 [7] - 完成一项战略性交易，增强电机械作动业务单元能力，获得空客A350水平安定面配平作动器产品，这是首次直接向空客供货 [9] - 竞争性赢得A350机翼扰流板作动器设计和交付合同，预计将使A350单机价值提升至约55万美元 [10] - 在南卡罗来纳州斯帕坦堡破土动工新生产设施，用于生产A350扰流板及其他航空航天产品，体现高度自动化和垂直整合 [10] - 工业部门Glotton扩建项目提前于计划，预计2026年中投产，以满足数据中心备用电源增长需求 [11] - 持续投资自动化，专注于高流失率、重复性或符合人体工程学挑战的任务 [14] - 积极评估选择性、回报驱动的并购机会 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026年增长轨迹和持续运营纪律充满信心，有望实现2023年投资者日设定的三年销售和收益目标 [16] - 预计累计自由现金流目标将进行适度调整，因为战略决定分配更多资本用于有机高回报增长投资 [16] - 航空航天领域已准备好应对OEM订单增加，国防客户需求信号健康 [15] - 商业服务增长预计将较2025年有所缓和，因2025年包含高水平的备用LRU采购和部分提前购买 [26] - 工业领域预计在所有主要市场实现增长，但发电增长上半年将因产品线剥离而温和 [27] - 供应链稳定性取得进展，行业范围内稳定需求信号的努力有利于规划和交付绩效 [13] 其他重要信息 - 公司重新分类了工业终端市场展示，将某些销售在发电、运输和石油天然气之间重新归类，以便更好比较，但不影响总工业或合并财务结果 [2][3] - 2025年通过股票回购和股息向股东返还超过2.38亿美元 [24] - 2025年11月提前一年以上完成此前6亿美元的股票回购授权，并宣布新的三年期18亿美元股票回购计划 [25] - 2026财年计划通过股息和股票回购向股东返还6.5-7亿美元 [25] - 预计2026年价格实现约为5%，非部门费用约占销售额的3.5% [28] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于LEAP发动机售后市场动态和利润率潜力 [36][38] - 公司能够清楚区分客户订单是用于安装还是备用最终项目 [37] - 没有结构性障碍阻止LEAP或GTF售后市场利润率达到CFM56或V2500水平，关键在于对返厂部件的理解和开发正确的维修程序 [38] 问题: 2026年传统窄体发动机售后市场增长预期 [42][44] - 基于2025年的强劲增长，预计2026年传统窄体发动机售后市场将实现个位数增长，包含价格因素，但量增在现有水平上有难度 [43][44] 问题: 2026年每股收益指引是否包含股票回购的益处 [45][46] - 是的，指引中已包含股票回购的预期影响 [46] 问题: 发电收入中与卡特彼勒的关联及增长展望 [47][48] - 公司不单独披露单一客户收入，但确认随着卡特彼勒增长而增长，公司产品广泛分布于其燃气和液体燃料发动机上 [48][49] 问题: 商业售后市场增长放缓与LEAP/GTF增长前景的权衡 [54][56] - 预计LEAP和GTF维修将强劲增长，传统发动机维修持平或略有增长，但备用最终项目的订单行为是影响总收入的最大变量，公司未将此类"块状"订单纳入2026年计划 [55][56] 问题: 2026年5%价格实现的细分构成 [57][58] - 总体5%的价格实现中，航空航天将略高于工业，部分得益于2025年第四季度JDAM价格上调的全年影响以及目录增长 [58] 问题: 2025年航空航天售后市场"块状"或提前购买量的绝对金额 [62] - 难以精确量化，但2024到2025年销售额增长5000万美元中，部分为正常增长，部分为提前购买 [62] 问题: 2025年LEAP和GTF售后市场收入规模 [63][64] - LEAP和GTF维修收入正在接近传统发动机水平，预计在2026年末或2027年初 crossover，此预测比2023年投资者日时略有提前，因模型剔除了宽体机、支线机部件维修和GEnx的影响，更为清晰 [63][64] 问题: 航空航天部门利润率指引显示增量收益放缓的原因 [65][66] - 主要驱动因素是OEM业务混合比例增加，这对利润率有稀释作用，但这是好事，因为为未来的售后服务收入建立了装机基础 [65][66] 问题: 防御制导武器的长期需求前景 [71][72] - JDAM需求大幅增长并预计将维持一段时间，其他项目如小直径炸弹和AIM-9X有产能研究等领先指标，但尚无具体订单 [72] 问题: 工业售后市场全球产能投资的方向 [73][75] - 投资于区域MRO网点，以更贴近客户，增长在燃气轮机和往复式发动机上的服务内容 [75] 问题: OEM去库存的预期时间点 [81][82] - 大致预计在2026财年第二季度左右，如果客户按预测速率提货，库存可能在接近上半财年末时恢复正常 [82] 问题: 斯帕坦堡工厂的资本支出峰值后是否正常化及对新单通道飞机的规划 [83][84] - 斯帕坦堡投资是当前资本支出峰值的主因，关于新单通道飞机的投资规划将在2026年12月投资者日提供更清晰展望 [84] 问题: 斯帕坦堡工厂产能是否支持A350以外项目及新单通道飞机 [90][91] - 斯帕坦堡工厂有超出A350的额外产能用于协同产品线，但不足以支持新单通道飞机全部产量，已预留土地以备扩建，但大规模投资需待项目时间表明确 [90][91] 问题: LEAP和GTF爬坡是否对服务利润率有稀释影响 [92][93] - LEAP和GTF服务利润率良好，2026年利润率扩张放缓的主要影响因素是OEM业务混合比例 [93] 问题: LEAP发动机LTSA与现货售后市场的利润率结构差异 [101][102] - LEAP与CFM56的合同结构没有根本差异，无论是备用最终项目、备件还是维修，合同原则相似，不存在结构性利润率差异 [102] 问题: 2026年整体售后市场利润率是否因维修/备件混合变化而软化 [103] - 2026年混合服务收益状况良好，若备用最终项目订单超出预期将带来上行空间 [103] 问题: 2026年资本回报的时间分布 [111] - 计划在全年均匀分布 [111] 问题: 航空航天部门第一季度利润率是否仍低于后续季度 [115] - 是的，第一季度通常是利润率最低的季度，随后季度将环比增长 [115] 问题: 22%税率假设是否包含期权行使的益处 [116][118] - 22%的有效税率假设未包含过去几年出现的因期权行使带来的巨额税收优惠 [118]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年净销售额达到创纪录的36亿美元，同比增长7% [17] - 第四季度净销售额为9.95亿美元，同比增长16% [17] - 2025财年每股收益为7.19美元，调整后每股收益为6.89美元，同比增长近13% [6][17] - 第四季度每股收益为2.23美元，调整后每股收益为2.09美元 [17] - 2025财年运营活动产生的净现金为4.71亿美元，自由现金流为3.4亿美元 [23] - 资本支出为1.31亿美元，主要用于自动化和生产投资 [24] - 债务杠杆率为1倍EBITDA [24] - 2025财年向股东返还超过2.38亿美元，包括17.3亿美元的股票回购和6500万美元的股息 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空航天部门2025财年销售额达23亿美元，增长14%，创历史新高 [6][18] - 第四季度销售额为6.61亿美元，增长20% [18] - 商业服务销售额增长29%，商业OEM销售额下降6% [18][19] - 国防OEM销售额增长38%，国防服务销售额下降2% [18][19] - 部门收益为5.07亿美元，利润率21.9%，提升290个基点 [6][20] - 工业部门2025财年销售额为12.5亿美元，下降3% [21] - 核心工业销售额（不含中国公路车辆）增长10%，达到12亿美元 [21] - 第四季度销售额为3.34亿美元，增长11% [20] - 核心工业销售额第四季度增长15% [21] - 海洋运输增长9%，石油和天然气增长14%，发电（剔除剥离业务）增长22% [22] - 部门收益为1.83亿美元，利润率14.6% [22] - 核心工业利润率提升110个基点至15.2% [6][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕增长、卓越运营和创新三大支柱 [7][14] - 完成一项战略性交易，增强了机电作动业务单元的能力，首次获得空客直接供应合同 [9] - 赢得竞争性选拔，为空客A350设计并交付机翼扰流板作动器，使A350单机价值提升至约55万美元 [10] - 在南卡罗来纳州斯帕坦堡破土动工建设新工厂，用于生产A350扰流板等航空航天产品，预计2028年末开始发货 [10] - 工业部门的Glotton扩建项目提前进行，预计2026年中投产，以满足数据中心备用电源的增长需求 [11] - 持续投资自动化，以应对劳动力高流动率、重复性或符合人体工程学挑战的任务 [14] - 为新的军用项目、下一代单通道飞机、替代燃料等领域进行技术开发投资 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026年持持续信心，预计将保持增长轨迹和运营纪律 [16] - 航空航天领域，已准备好迎接OEM订单增加以及国防客户的强劲需求，商业服务MRO将增长，但预计顶线增长将较2025年有所缓和 [15] - 工业领域，预计核心市场（运输、发电、石油和天然气）需求将持续，并继续扩展工业区域维修、大修和升级产品的能力和全球影响力 [15] - 2025年部分商业服务增长受到客户利用贸易稳定窗口进行提前采购的影响 [19][56] - 供应链稳定性有所改善，行业范围内稳定需求信号的努力有利于公司的规划和交付绩效 [13] - 预计在2026年末或2027年初，LEAP和GTF的维修收入将超过传统发动机的维修收入 [8][63] 其他重要信息 - 公司重新分类了工业终端市场销售数据的呈现方式，以便更好地在发电、运输和石油和天然气之间对齐某些销售，但对总工业或合并财务结果没有影响 [2][3] - 2025年11月成功完成了之前为期6亿美元的股票回购授权，并宣布了一项新的为期三年、高达18亿美元的股票回购计划 [24][25] - 2026财年计划通过股息和股票回购向股东返还6.5亿至7亿美元 [25] - 非部门费用2025年为1.26亿美元，调整后为1.33亿美元 [23] 2026财年业绩指引 - consolidated净销售增长预计在7%至12%之间 [26] - 航空航天销售增长预计在9%至15%之间，工业销售增长预计在5%至9%之间 [26] - 调整后每股收益预计在7.50美元至8.00美元之间，基于约6100万股完全稀释加权平均流通股和约22%的有效税率 [27] - 航空航天部门收益率预计为销售额的22%-23%，工业部门收益率预计为销售额的14.5%-15.5% [27] - 调整后自由现金流预计在3亿至3.5亿美元之间 [27] - 资本支出预计约为2.9亿美元，包括对自动化的持续投资以及约1.3亿美元用于斯帕坦堡新生产设施的建设 [28] - 预计同比价格实现约为5% [28] - 非部门费用预计约为销售额的3.5% [28] - 中国公路车辆销售额预计约为6000万美元，与2025年持平 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于LEAP发动机售后市场动态以及销售渠道和价格差异 [36] - 公司能够根据采购订单状态清晰区分是用于安装还是备件，了解销售渠道 [37] - LEAP和GTF的售后市场利润率没有结构性障碍，预计通过正确的可维修性设计和服务解决方案能够达到合适的盈利水平 [38] 问题: 2026年传统窄体发动机售后市场增长预期 [42] - 基于2025年的良好增长，预计2026年传统窄体发动机售后市场将呈现个位数增长，预计会有价格提升，但销量维持在当前水平具有挑战性 [43][44] 问题: 2026年每股收益指引是否包含新股票回购授权的益处 [45] - 是的，指引中已考虑股票回购的益处 [46] 问题: 发电业务收入与卡特彼勒的关联度及增长展望 [47] - 公司未单独披露单一客户收入，但确认所有发电客户均带来健康增长，产品广泛应用于卡特彼勒等的燃气发动机和液体燃料发动机 [48][49] 问题: 商业售后市场增长放缓的解读，特别是LEAP/GTF增长与提前采购的影响 [54][55] - 预计LEAP和GTF维修将强劲增长，传统发动机维修持平或略有增长，但2025年出现的备件订单激增（对顶线和收益影响显著）未被纳入2026年预测 [56] 问题: 2026年5%价格实现的细分情况 [57] - 整体5%的价格实现中，航空航天将略微领先于工业，部分得益于2025年第四季度JDAM价格上调的影响在2026年前三个季度体现，以及目录增长 [58] 问题: 2025年航空航天售后市场中"提前采购"或"集中订单"的绝对金额 [62] - 难以精确量化，但2024年至2025年销售增长中的5000万美元部分属于正常增长，部分属于此类提前采购行为 [62] 问题: 2025年LEAP和GTF售后市场规模 versus 2024年 [63] - LEAP和GTF维修业务正在追赶传统发动机，预计维修业务（不包括备件销售）将在2026年末或2027年初超越传统发动机 [63][64] 问题: 航空航天部门利润率指引显示增量收益显著放缓的原因 [65] - 主要驱动因素是OEM业务混合占比增加（这对混合利润率有稀释作用），但这有利于未来建立装机基础以获取服务收入 [65] 问题: 防御性制导武器项目的长期前景和订单流 [71][72] - JDAM项目大幅增长并预计将保持平稳，其他项目（如小直径炸弹、AIM-9X）有产能研究等领先指标，但暂无具体订单 [72] 问题: 工业售后市场全球产能投资的方向 [73] - 投资侧重于在关键区域建立维修能力，以更接近客户，服务燃气轮机和往复式发动机上的燃料计量阀等产品，增长服务内容 [75] 问题: OEM去库存的预期时间点 [81] - 预计在2026财年第二季度左右，如果客户按预测提升速率和拉货，去库存可能在该季度末或上半年末完成 [82] 问题: 斯帕坦堡工厂资本支出峰值后的正常化，以及是否考虑新一代单通道飞机 [83] - 斯帕坦堡投资是当前资本支出峰值的主因，未来资本支出水平将在2026年12月投资者日提供更清晰展望，新一代单通道飞机的投资仍在评估中 [83][90] 问题: 斯帕坦堡工厂产能是否支持A350以外的项目 [90] - 斯帕坦堡工厂有超出A350的额外产能用于协同产品线，但不足以独立支持新一代单通道飞机产量，已预留土地以备未来扩建 [90][91] 问题: LEAP和GTF业务爬坡是否对服务利润率有稀释影响 [92] - LEAP和GTF服务利润率良好，航空航天部门整体利润率扩张放缓主要受OEM业务混合影响 [93] 问题: LEAP与CFM56在售后市场LTSA与现货销售的利润率结构差异 [101] - LEAP生态系统的合同原则（无论是备件销售还是维修）与CFM56相似，不存在结构性利润率差异 [102] 问题: 2026年整体售后市场利润率是否因维修/备件混合变化而较2025年疲软 [103] - 2026年混合服务收益状况良好，若备件订单超出预测可能带来上行空间 [103] 问题: 2026年股东资本回报的时间分布 [111] - 计划在全年内均匀进行 [111] 问题: 航空航天部门利润率第一季度是否通常低于后续季度 [113][114] - 是的，第一季度通常是利润率最低的季度，随后季度会环比增长 [115] 问题: 22%税率指引是否假设期权行使带来的税收优惠减少 [116] - 是的，基于近期股价和预测，未预见期权行使会带来超常的税收优惠，因此指引为22%的有效税率 [118]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度净销售额为9.95亿美元，同比增长16% [16] - 2025财年净销售额达到创纪录的36亿美元，同比增长7% [16] - 2025年第四季度每股收益为2.23美元，上年同期为1.36美元；调整后每股收益为2.09美元，上年同期为1.41美元 [16] - 2025财年每股收益为7.19美元，上年同期为6.01美元；调整后每股收益为6.89美元，上年同期为6.11美元 [16] - 2025财年经营活动产生的净现金为4.71亿美元，上年同期为4.39亿美元 [23] - 2025财年资本支出为1.31亿美元，上年同期为9600万美元 [24] - 2025财年自由现金流为3.4亿美元，上年同期为3.43亿美元 [24] - 截至2025年9月30日，债务杠杆率为1倍EBITDA [24] - 2025财年向股东返还超过2.38亿美元，包括1.73亿美元股票回购和6500万美元股息 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天业务 - 2025年第四季度航空航天部门销售额为6.61亿美元，同比增长20% [17] - 2025年第四季度商业服务销售额增长40%，商业OEM销售额基本持平，国防OEM销售额增长27%，国防服务销售额增长8% [17] - 2025年第四季度航空航天部门收益为1.62亿美元，利润率扩大520个基点至24.4% [17] - 2025财年航空航天部门销售额达创纪录的23亿美元，同比增长14% [17] - 2025财年商业服务销售额增长29%，国防OEM销售额增长38%，商业OEM销售额下降6%，国防服务销售额下降2% [17][18] - 2025财年航空航天部门收益为5.07亿美元，占部门销售额的21.9%，上年同期为3.85亿美元，占19%，利润率改善290个基点 [5][19] 工业业务 - 2025年第四季度工业部门销售额为3.34亿美元，同比增长11% [20] - 核心工业销售额（不包括中国公路业务）在第四季度增长15% [21] - 2025年第四季度运输销售额增长15%，石油和天然气销售额增长13%，发电销售额增长6%（剥离影响） [21] - 2025年第四季度工业部门收益为4900万美元，利润率14.6%，上年同期为3800万美元，利润率12.6% [21] - 2025财年工业部门销售额为12.5亿美元，上年同期为13亿美元，下降3% [22] - 核心工业销售额增长10%至12亿美元 [22] - 2025财年工业部门收益为1.83亿美元，利润率14.6%，上年同期为2.3亿美元，利润率17.7% [22] - 核心工业利润率在2025财年扩大110个基点至15.2% [5][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业航空服务受益于传统飞机的高使用率和MRO车间吞吐量改善，LEAP和GTF活动持续增加 [17] - 国防OEM增长主要由智能防御产品需求推动，JDAM新定价在第四季度生效 [18] - 工业领域，海洋运输增长9%，石油和天然气销售额增长14%，发电（剥离影响后）增长22% [22] - 中国公路业务销售额预计2026年约为6000万美元，与2025年一致 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕增长、卓越运营和创新三大支柱 [6][15] - 完成一项战略性交易，增加了机电作动业务能力，获得了空客A350等机型的水平安定面配平作动器产品，这是公司首次直接向空客供货 [9] - 赢得竞争性选拔，为空客A350设计并交付机翼扰流板作动器，预计将使A350单机价值提升至约55万美元 [10] - 在南卡罗来纳州斯帕坦堡破土动工建设新设施，用于生产A350扰流板及其他航空航天产品 [10] - 工业领域的格洛顿扩建项目提前进行，预计2026年中期投产，以满足数据中心备用电源增长需求 [11] - 持续投资自动化，以减少对劳动力的需求，并在安全、质量、交付和成本方面获益 [13] - 为新的军事项目、下一代单通道飞机、替代燃料、自动化和服务交付进行技术开发投资 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是创纪录的一年，营收首次超过35亿美元 [5] - 对2026年持持续信心，预计将实现2023年投资者日设定的三年销售和收益目标 [15] - 预计累计自由现金流目标将进行适度调整，因为战略决定将更多资本分配给有机的高回报增长投资 [15] - 在航空航天领域，已准备好应对OEM订单增加以及国防客户的强劲需求信号 [14] - 在商业服务领域，已准备好应对MRO增长，但预计2026年顶线增长将相对温和，因为2025年受益于备件需求旺盛和部分提前购买 [14][27] - 在工业领域，已准备好满足核心市场的持续需求，并继续扩展工业区域维修、大修和升级产品的能力和全球影响力 [14] 其他重要信息 - 公司重新分类了工业终端市场展示，以更好地调整发电、运输以及石油和天然气领域的某些销售额，重新分类对工业业务总额或合并财务报表没有影响 [2][3] - 2025年11月成功完成先前6亿美元的三年期股票回购授权，比计划提前一年多 [25] - 宣布新的三年期股票回购计划，授权回购高达18亿美元的普通股 [25] - 2026财年指引假设以股息和股票回购形式向股东返还6.5亿至7亿美元 [25] 2026财年指引 - 伍德沃德净销售额增长预计在7%至12%之间 [26] - 航空航天销售额增长预计在9%至15%之间，工业销售额增长预计在5%至9%之间 [26][27] - 调整后每股收益预计在7.50美元至8.00美元之间，基于约6100万股完全稀释加权平均流通股，预期有效税率约为22% [28] - 航空航天部门收益预计占部门销售额的22%-23%，工业部门收益预计占14.5%-15.5% [28] - 调整后自由现金流预计在3亿至3.5亿美元之间 [28] - 资本支出预计约为2.9亿美元，包括对自动化的持续投资以及约1.3亿美元用于斯帕坦堡新生产设施的建设 [29] - 预计同比价格实现约为5% [29] - 非部门费用预计约为销售额的3.5% [29] 问答环节所有提问和回答 关于LEAP发动机售后市场动态 - 管理层确认能够清楚区分客户订单是用于安装还是备件 [35] - 认为LEAP或GTF的售后市场利润率没有结构性障碍，可以达到CFM56或V2500的水平，对可维修性设计和维修解决方案充满信心 [37] 关于2026年传统窄体发动机售后市场增长 - 预计2026年传统窄体发动机售后市场将实现个位数增长，预计会有价格提升，但销量维持当前水平具有挑战性 [41] 关于每股收益指引是否包含股票回购影响 - 确认2026年每股收益指引已包含股票回购授权增加带来的影响 [43] 关于发电业务与卡特彼勒的关联及增长展望 - 管理层不单独披露单一客户收入，但确认随着卡特彼勒增长而增长，公司在其多种燃气和液体燃料发动机上拥有系列产品 [45][46] 关于商业售后市场增长及提前购买影响 - 预计LEAP和GTF维修将强劲增长，传统发动机维修持平或略有增长，但备件订单的波动性对总收入影响较大，且不预测2025年的备件订单激增会再次发生 [52] 关于2026年价格实现 - 整体价格实现预计为5%，航空航天将略高于工业，部分得益于2025年第四季度JDAM价格上调的持续影响 [54] 关于2025年航空航天售后市场提前购买量的量化 - 难以精确量化，但指出2024年至2025年销售额增长5000万美元中，部分为正常增长，部分为提前购买 [57] 关于2025年LEAP和GTF售后市场收入 - LEAP和GTF维修收入正在接近传统发动机水平，预计在2026年末或2027年初实现反超 [58] 关于航空航天部门利润率指引增量放缓 - 利润率增量放缓的主要驱动因素是OEM业务组合增长（对利润率有稀释作用），但这有利于为未来的服务收入建立装机基础 [60] 关于国防制导武器项目前景 - JDAM项目大幅增长后预计将保持平稳，其他项目（如小直径炸弹、AIM-9X）有增长迹象，但尚无具体订单 [64] 关于工业售后市场全球产能投资 - 投资旨在通过区域布局靠近客户，以增加在燃气轮机和往复式发动机上的服务内容 [66] 关于OEM去库存假设 - 预计去库存过程大致将在2026财年第二季度末，即上半财年结束时完成 [70] 关于资本支出展望及斯帕坦堡产能 - 斯帕坦堡投资导致资本支出达到峰值，新设施有超出A350的额外产能，但不足以支持下一代单通道飞机产量，公司已预留土地以备未来扩建 [71][74] 关于LEAP和GTF爬坡是否稀释利润率 - LEAP和GTF服务利润率良好，航空航天部门利润率指引的主要稀释因素是OEM业务组合 [76] 关于LEAP与CFM56售后市场合同结构及盈利能力 - LEAP生态系统的合同原则与CFM56相似，不存在导致盈利能力差异的结构性因素 [80] 关于2026年售后市场整体盈利能力 - 2026年混合服务收益状况良好，若备件订单超出预期将带来上行空间 [81] 关于股东资本回报的时间分布 - 计划在2026年内均匀地进行资本回报 [84] 关于第一季度利润率趋势 - 确认第一季度通常是航空航天和工业部门利润率最低的季度，随后季度将逐季增长 [86] 关于税率假设 - 2026年22%的有效税率预期未包含过去几年因期权行使带来的额外税收优惠 [87]

业绩总结 - 2025财年销售额同比增长7%，达到36亿美元[18] - 2025财年净收益同比增长12%，达到4.42亿美元[18] - 2025财年调整后每股收益（EPS）同比增长19%，达到7.19美元[18] - 第四季度销售额为9.95亿美元，同比增长16%[16] - 第四季度调整后每股收益为2.09美元，同比增长48%[16] - 2025年全年净收益（美国通用会计准则）为442,111千美元，每股收益为7.19美元，较2024年同期的372,971千美元（每股6.01美元）增长18.6%[60] - 2025年全年调整后的净收益（非美国通用会计准则）为423,553千美元，每股收益为6.89美元，较2024年同期的379,136千美元（每股6.11美元）增长11.7%[60] 用户数据 - 2025年第三季度净收益（美国通用会计准则）为137,623千美元，每股收益为2.23美元，较2024年同期的83,296千美元（每股1.36美元）增长65.1%[59] - 2025年第三季度调整后的净收益（非美国通用会计准则）为129,149千美元，每股收益为2.09美元，较2024年同期的86,425千美元（每股1.41美元）增长49.4%[59] 财务表现 - 自由现金流为3.4亿美元，较上年下降1%[18] - 2025年第三季度自由现金流（非美国通用会计准则）为180,927千美元，较2024年同期的117,673千美元增长53.7%[66] - 2025财年资本支出为1.31亿美元[13] - 2025财年向股东返还2.38亿美元，通过分红和股票回购实现[14] 部门表现 - 航空航天部门销售额同比增长14%，达到23亿美元[30] - 工业部门销售额持平，达到13亿美元，毛利率下降310个基点至14.6%[44] - 2025年第三季度工业部门净销售额（美国通用会计准则）为334,059千美元，较2024年同期的301,697千美元增长10.7%[71] - 2025年第三季度工业部门收益（美国通用会计准则）为48,738千美元，较2024年同期的38,014千美元增长28.5%[73] 未来展望 - FY26自由现金流的指导信息无法在没有不合理努力的情况下与前瞻性经营活动提供的净现金进行调和，主要由于资本支出的时间不确定性[78] - 公司认为排除的项目是短期性质的，与业务的持续运营不直接相关，因此排除这些项目更清晰地反映了公司的基本表现[75] 其他信息 - 管理层使用EBIT和调整后的EBIT来评估公司的运营表现，排除融资和税务相关的影响[76] - 特定的过剩和过时库存费用与工业部门某些库存的处置有关，部分原因是销售模式的意外变化[75] - 公司计划继续使用其投资者关系网站和Facebook页面作为披露重要非公开信息的手段[77] - 管理层的EBIT、EBITDA、调整后的净收益等计算可能与其他公司使用的类似指标不同，限制了其作为比较指标的有效性[76]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司2025财年第四季度净销售额为9.95亿美元，同比增长16%；全年净销售额为36亿美元，同比增长7%[5][9] - 2025财年第四季度净销售额为9.95亿美元，同比增长16.5%[26] - 2025财年全年净销售额为35.67亿美元，同比增长7.3%[26] - 公司2025财年第四季度净利润为1.38亿美元，同比增长66%；全年净利润为4.42亿美元，同比增长19%[5][9] - 2025财年公司按美国通用会计准则计算的净利润为4.421亿美元，调整后净利润为4.236亿美元，调整后每股收益为6.89美元[32] - 公司2025财年第四季度调整后每股收益为2.09美元，同比增长48%；全年调整后每股收益为6.89美元，同比增长13%[5][9] - 2025财年第四季度摊薄后每股收益为2.23美元，同比增长64.0%[26] - 2025财年全年摊薄后每股收益为7.19美元，同比增长19.6%[26] - 2025财年公司调整后息税前利润为5.562亿美元，较2024财年的5.036亿美元增长10.4%[38] - 2025财年公司调整后税息折旧及摊销前利润为6.695亿美元，较2024财年的6.198亿美元增长8.0%[41] - 2025财年第四季度公司调整后税息折旧及摊销前利润为2.047亿美元，较2024年同期的1.468亿美元增长39.5%[40] 财务数据关键指标变化：现金流与资本支出 - 公司2025财年经营活动产生的净现金流为4.71亿美元，同比增长7%；自由现金流为3.4亿美元，同比下降1%[5][9] - 2025财年全年经营活动现金流为4.71亿美元，同比增长7.3%[29] - 2025财年全年资本支出为1.31亿美元，同比增长36.0%[29] - 2025财年公司自由现金流为3.404亿美元，与2024财年的3.428亿美元基本持平[45] - 2025财年第四季度公司自由现金流为1.809亿美元，较2024年同期的1.177亿美元增长53.7%[44] 各条业务线表现：航空航天部门 - 航空航天部门2025财年销售额为23.13亿美元，同比增长14%；部门利润为5.07亿美元，利润率21.9%，提升290个基点[11][12] - 2025财年第四季度航空业务销售额为6.61亿美元，占总额66.4%，同比增长19.6%[30] - 2025财年第四季度航空业务利润率提升至24.4%，同比增加520个基点[30] 各条业务线表现：工业部门 - 工业部门2025财年销售额为12.54亿美元，同比下降3.2%；部门利润为1.83亿美元，利润率14.6%，下降310个基点[13][14] - 2025财年第四季度工业业务销售额为3.34亿美元，同比增长10.7%，利润率为14.6%[30] 财务数据关键指标变化：税率 - 公司2025财年有效所得税率为15.2%，同比下降260个基点；调整后有效所得税率为17.7%，同比下降30个基点[9] - 2025财年第四季度公司调整后有效所得税率为22.3%，高于2024年同期的18.4%[33] - 2025财年公司调整后有效所得税率为17.7%，略低于2024财年的18.0%[36] - 德国企业所得税率下调对2025财年净利润产生1339.2万美元的负面影响[32] 其他财务数据 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为3.27亿美元，总债务为7.02亿美元[27][28] 管理层讨论和指引：公司整体 - 公司2026财年业绩指引：预计销售额增长7%至12%，每股收益7.50美元至8.00美元，自由现金流3亿至3.5亿美元[18] - 公司无法提供FY26自由现金流指引与经营活动净现金流的调节信息，主要原因是资本支出的时间存在不确定性[48] 管理层讨论和指引：业务分部 - 公司2026财年分部指引：航空航天部门销售额预计增长9%至15%，利润率22%至23%；工业部门销售额预计增长5%至9%，利润率14.5%至15.5%[19] 其他重要事项：公司行动与费用 - 公司董事会授权了一项新的为期三年、总额18亿美元的股票回购计划[8] - 2025财年公司发生产品线合理化调整费用2052.4万美元，以及特定过时和多余库存费用653.6万美元[32][43] 其他重要事项：信息披露 - 公司计划继续使用其投资者关系网站和Facebook页面披露重要的非公开信息并履行Regulation FD下的披露义务[48]

财务业绩概览 - 2025财年第四季度净销售额为9.95亿美元，同比增长16% [4][8] - 2025财年净销售额为36亿美元，同比增长7% [4][8] - 第四季度净利润为1.38亿美元，同比增长66% [4][8] - 全年净利润为4.42亿美元，同比增长19% [4][8] - 第四季度每股收益为2.23美元，同比增长64% [4][8] - 全年每股收益为7.19美元，同比增长20% [4][8] - 第四季度经营活动提供的净现金为2.33亿美元，同比增长65% [4][8] 业务部门表现 - 航空航天部门第四季度销售额为6.61亿美元，同比增长19.6% [11] - 航空航天部门全年销售额为23.13亿美元，同比增长14% [11] - 航空航天部门第四季度部门收益为1.62亿美元，部门利润率为24.4%，提升520个基点 [11] - 航空航天部门全年部门收益为5.07亿美元，部门利润率为21.9%，提升290个基点 [11] - 工业部门第四季度销售额为3.34亿美元，同比增长10.6% [13] - 工业部门全年销售额为12.54亿美元，同比下降3.2% [13] - 工业部门第四季度部门收益为4900万美元，部门利润率为14.6% [13][14] - 工业部门全年部门收益为1.83亿美元，部门利润率为14.6% [13][14] 战略与运营亮点 - 完成对赛峰北美机电驱动业务的战略性收购，增强了产品组合 [8] - 董事会授权新的18亿美元股票回购计划，为期三年 [8] - 被空客选为A350飞机14个扰流板驱动系统中的12个供应商，这是公司在商用飞机上的首个主飞行控制系统 [8] - 在南卡罗来纳州斯帕坦堡县破土动建尖端设施，该高度自动化、垂直整合的基地将作为先进精密航空航天制造的典范 [8] - 完成了工业燃烧产品线的剥离，符合投资组合优化战略 [8] 2026财年业绩指引 - 公司总销售额预计增长7%至12% [18] - 每股收益预计在7.50美元至8.00美元之间 [18] - 自由现金流预计在3亿至3.5亿美元之间 [18] - 资本性支出预计约为2.9亿美元 [18] - 航空航天部门销售额预计增长9%至15%，部门利润率预计在22%至23%之间 [19] - 工业部门销售额预计增长5%至9%，部门利润率预计在14.5%至15.5%之间 [19]

财报预期 - 公司将于11月24日周一盘后公布第四季度财报 [1] - 市场预期季度每股收益为1.87美元，较去年同期的1.41美元增长32.6% [1] - 市场预期季度营收为9.4315亿美元，较去年同期的8.5449亿美元增长10.4% [1] 公司动态 - 公司于9月16日宣布计划投资2亿美元在南卡罗来纳州新建航空航天制造工厂 [2] - 公司股价上周五上涨1.6%，收于262.70美元 [2] 分析师评级 - Wolfe Research分析师Louis Raffetto于2025年10月3日将评级从Peer Perform上调至Outperform，目标价设为300美元 [4] - Barclays分析师David Strauss于2025年8月4日维持Equal-Weight评级，目标价从200美元上调至260美元 [4] - UBS分析师Gavin Parsons于2025年7月29日维持Buy评级，目标价从283美元提升至299美元 [4] - Truist Securities分析师Michael Ciarmoli于2025年6月12日维持Buy评级，目标价从232美元上调至267美元 [4] - Jefferies分析师Sheila McGrath于2025年5月23日维持Buy评级，目标价从250美元大幅上调至328美元 [4]

财报预期 - 公司将于11月24日周一盘后公布第四季度财报 [1] - 分析师预期季度每股收益为1.87美元，较去年同期的1.41美元增长32.6% [1] - 分析师预期季度营收为9.4315亿美元，较去年同期的8.5449亿美元增长10.4% [1] 公司动态 - 公司于9月16日宣布计划投资2亿美元在南卡罗来纳州新建航空航天制造工厂 [2] - 公司股价上周五上涨1.6%，收于262.70美元 [2] 分析师评级 - Wolfe Research分析师Louis Raffetto于2025年10月3日将评级从Peer Perform上调至Outperform，目标价设为300美元 [4] - Barclays分析师David Strauss于2025年8月4日维持Equal-Weight评级，但将目标价从200美元上调至260美元 [4] - UBS分析师Gavin Parsons于2025年7月29日维持Buy评级，并将目标价从283美元上调至299美元 [4] - Truist Securities分析师Michael Ciarmoli于2025年6月12日维持Buy评级，并将目标价从232美元上调至267美元 [4] - Jefferies分析师Sheila McGrath于2025年5月23日维持Buy评级，并将目标价从250美元大幅上调至328美元 [4]