纪要涉及的公司和行业 - 公司：Dentsply Sirona，全球牙科市场领导者之一 [1] - 行业：牙科行业 纪要提到的核心观点和论据 市场整体情况 - **宏观环境与患者流量**：宏观环境在全球范围内无显著变化，患者流量相对稳定但仍未恢复到疫情前水平，客户情绪略有下降但不明显 [4] - **不同地区市场表现**：德国市场过去几个季度表现良好且略有改善，美国市场此前牙医情绪受关税影响属短期反应，目前未影响患者流量和购买意向 [7][9] 各部门业务情况 - **CTS和植入物修复部门**：预计2025年这两个部门收入下降，CTS受利率和牙医情绪影响，公司在DS Core平台投入大且取得进展；植入物业务受销售代表和客户合作挑战影响，公司正采取措施解决 [14][16][20] - **正畸部门**：正畸业务在消除Byte逆风因素（还需2 - 3个季度）和DSO损失（即将消除）后有望增长，欧洲SureSmile业务实现两位数增长，公司正简化软件系统 [29][31] 利润率情况 - **短期利润率**：第一季度虽收入负增长，但各部门利润率同比上升，得益于Byte退款调整、销量超预期和支出减少，公司在支出方面纪律性强 [35][36] - **长期利润率**：2025年OpEx同比下降，预计2026年及以后ERP、SKU、网络等项目将带来收益，公司有选择地投资部分业务，有望改善利润表 [39][40] 公司增长预期 - **2025年情况**：按固定汇率计算，2025年增长预计同比下降2% - 4%，消除Byte逆风因素后接近持平 [42] - **2026年展望**：公司应成为增长型公司，CTS生态系统、SureSmile和正畸业务有望强劲增长，需扭转植入物业务局面 [43][44] 分销与销售情况 - **与分销商关系**：与Patterson的讨论在其所有权变更后加深加速，双方关系改善，美国和欧洲市场的分销商关系也在恢复和改善 [50][51][52] - **虚拟销售团队**：约100名虚拟销售代表位于夏洛特，每天打约2000个电话，已与21000个账户有意义地互动，销售近100万美元产品，潜在订单漏斗达数百万美元，与实地销售团队合作良好 [58][59] 关税影响 - 中美关税对公司影响较小，不足营收的几个百分点，供应商占比也低，公司已采取措施减轻潜在关税风险 [67][69] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司对DS Core平台的投入和发展，包括用户数量、连接设备数量和利用率的增长，以及将植入物业务第一阶段放在DS Core上的计划 [18][19][22] - 公司对SureSmile软件前端的改进计划，以扩大客户定义范围和简化系统 [31][32] - 公司在ERP、SKU合理化和网络优化等方面的长期项目，预计将在2026年及以后带来收益 [40] - 虚拟销售团队在市场调研和客户情绪监测方面的作用，以及为公司决策提供的数据支持 [5][59][62]

医疗牙科用品行业股票比较 核心观点 - 当前Dentsply International（XRAY）相比The Cooper Companies（COO）提供更好的价值投资机会 主要基于其更优的估值指标和盈利前景 [1][7] 公司排名与盈利展望 - XRAY当前Zacks排名为2（买入） COO为4（卖出） Zacks排名反映盈利预测修正趋势 XRAY的盈利展望正在改善 [3] - 价值投资需结合Zacks排名与价值风格评分（Value category grade） XRAY价值评分为A COO为C [6] 估值指标对比 - **市盈率（P/E）**：XRAY远期市盈率为8.88 COO为20.54 显示XRAY股价相对盈利更便宜 [5] - **PEG比率**：XRAY为1.20（考虑盈利增长率） COO为2.06 表明XRAY增长潜力更优 [5] - **市净率（P/B）**：XRAY为1.65 COO为2.01 反映XRAY账面价值溢价更低 [6] 价值评分依据 - 价值评分综合多项指标 包括P/E、P/S、每股现金流等 XRAY在传统估值指标上全面领先 [4][6]

核心观点 - Zacks Rank系统结合价值评分筛选被低估股票 重点关注Dentsply Sirona(XRAY)作为当前优质价值股 [1][3][4] - 价值投资通过基本面分析和传统估值指标识别市场低估标的 其中P/E PEG P/B P/S P/CF是核心评估维度 [2][5][6][7][8] 估值指标分析 市盈率(P/E) - XRAY当前前瞻市盈率8.94 显著低于行业平均16.43 过去12个月区间为6.77-13.23 中位数10.33 [4] PEG比率 - XRAY的PEG比率1.21 低于行业平均1.76 过去12个月区间0.84-1.91 中位数1.11 [5] 市净率(P/B) - XRAY市净率1.66 较行业平均4.42存在显著折价 过去52周区间1.24-2.16 中位数1.68 [6] 市销率(P/S) - XRAY市销率0.89 相比行业平均1.5具备明显优势 [7] 现金流比率(P/CF) - XRAY的P/CF比率16.17 优于行业平均17.28 过去52周区间7.83-19.05 中位数11.57 [8] 公司综合评价 - 综合多项估值指标显示XRAY当前处于历史低位 且各项数据均大幅低于行业平均水平 存在显著低估特征 [4][5][6][7][8][9]

财务表现 - 公司第一季度调整后每股收益为43美分 超出市场预期的30美分 [1] - 第一季度销售额达8 79亿美元 超过市场共识的8 5475亿美元 [1] - 调整后EBITDA增长4 2%至1 68亿美元 利润率从16 8%提升至19% [4] 销售数据 - 第一季度净销售额同比下降7 7%（有机销售额下降4 4%） 汇率变动对销售额产生约3000万美元负面影响 [2] - 剔除Byte销售影响后有机销售额基本持平 三大区域中有两个实现增长 [3] - 公司上调2025财年销售额指引至36亿-37亿美元（原为35亿-36亿美元） 市场共识为35 7亿美元 [6] 管理层评论 - CEO强调通过客户中心化创新和运营效率推动进展 在宏观经济不确定性中保持财务纪律 [3] - 公司维持有机销售额和调整后每股收益展望 重申2025年每股收益指引1 80-2 00美元（市场共识1 82美元） [5] 市场反应与分析师观点 - 股价单日大涨15% 创2019年以来最大单日涨幅 收盘上涨12%至15 32美元 [1][8] - William Blair认为当前股价仅为2026年预期收益的7倍 较同业存在显著折价 维持"跑赢大盘"评级 [7] - 分析师看好数字化产品持续采用将使公司成为客户数字化中心 [7] 业绩展望 - 预计2025年有机销售额下降2%-4% 其中Byte销售影响占2个百分点 [6]

公司业绩 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为43美分 同比增长1美分 超出Zacks共识预期48.3% [1] - GAAP每股收益为10美分 同比增长1美分 [1] - 总收入8.79亿美元 同比下降7.7% 但超出Zacks共识预期3.2% [2] - 有机销售额同比下降4.4% [2] - 预盘交易时段股价上涨9.7% [2] 业务板块表现 - 连接技术解决方案板块收入2.35亿美元 同比下降4.7%(报告基础)和0.5%(有机基础) [3] - 基础牙科解决方案板块收入3.53亿美元 同比下降2.7%(报告基础)但有机增长0.4% [4] - 正畸和种植解决方案板块收入2.17亿美元 同比下降19.9%(报告基础)和17.7%(有机基础) [4] - Wellspect医疗保健板块收入7400万美元 同比增长3.4%(报告基础)和8%(有机基础) [5] 地区收入 - 美国市场收入3.02亿美元 同比下降15.2%(报告基础)和14.9%(有机基础) [6] - 欧洲市场收入3.62亿美元 同比下降3.4%(报告基础)但有机增长1.1% [6] - 其他地区收入2.15亿美元 同比下降2.8%(报告基础)但有机增长3.1% [7] 利润率分析 - 毛利润4.66亿美元 同比下降7.9% 毛利率53% 收缩8个基点 [8] - 销售及管理费用3.58亿美元 同比下降13.7% 研发费用3600万美元 同比下降14.3% [9] - 调整后营业利润7200万美元 同比增长46.9% 营业利润率8.2% 扩大305个基点 [9] 财务状况 - 期末现金及等价物3.98亿美元 较2024年底2.72亿美元有所增加 [10] - 总债务23.4亿美元 较2024年底21.4亿美元增加 [10] - 经营活动净现金流700万美元 低于去年同期的2500万美元 [10] - 五年年化股息增长率为12.43% [11] 业绩展望 - 上调2025年全年收入预期至36-37亿美元 此前预期为35-36亿美元 [12] - 维持有机销售额下降2-4%的预期 [12] - 重申2025年调整后EPS预期1.80-2.00美元 Zacks共识预期为1.79美元 [12] 行业比较 - CVS健康2025年第一季度EPS 2.25美元 超出预期31.6% 收入945.9亿美元 超出预期1.8% [16] - Integer控股2025年第一季度EPS 1.31美元 超出预期3.2% 收入4.374亿美元 超出预期1.3% [17] - 波士顿科学2025年第一季度EPS 75美分 超出预期11.9% 收入46.6亿美元 超出预期2.3% [18]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为8.79亿美元，同比下降7.8% [1] - 每股收益(EPS)为0.43美元，略高于去年同期的0.42美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期3.22%，EPS超出预期48.28% [1] 区域营收 - 美国市场营收3.02亿美元，低于分析师平均预期的3.0567亿美元 [4] - 欧洲市场营收3.62亿美元，略高于分析师预期的3.5644亿美元，同比下降3.7% [4] - 世界其他地区营收2.15亿美元，显著高于分析师预期的1.9083亿美元，同比下降2.7% [4] 业务板块表现 - 连接技术解决方案营收2.35亿美元，接近分析师预期的2.3314亿美元，同比下降4.9% [4] - Wellspect Healthcare营收7400万美元，接近分析师预期的7482万美元，同比增长4.2% [4] - 基础牙科解决方案营收3.53亿美元，接近分析师预期的3.5285亿美元，同比下降3% [4] - 正畸和种植解决方案营收2.17亿美元，显著高于分析师预期的1.9398亿美元，但同比下降19.9% [4] 运营利润 - 连接技术解决方案调整后运营利润700万美元，远低于分析师平均预期的1608万美元 [4] - Wellspect Healthcare调整后运营利润2600万美元，高于分析师预期的2318万美元 [4] - 正畸和种植解决方案调整后运营利润3700万美元，远超分析师预期的1319万美元 [4] - 基础牙科解决方案调整后运营利润1.35亿美元，高于分析师预期的1.1725亿美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月仅上涨0.2%，同期标普500指数上涨11.3% [3] - 目前Zacks评级为4级(卖出)，预示短期内可能跑输大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收8.79亿美元，较上年同期下降7.7% [23] - 有机销售额下降4.4%，外币对销售额产生约330个基点的负面影响，BiTE产生4%的负面影响 [24] - 调整后毛利率基本持平，调整后EBITDA利润率扩大220个基点，调整后每股收益为0.43美元，较上年增长3.7% [24][25] - 第一季度产生700万美元运营现金流，上年同期为2500万美元，主要归因于现金收款时间和库存增加 [26] - 第一季度末现金及现金等价物为3.98亿美元，第一季度净债务与EBITDA比率为3倍，与上一季度持平 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 基础牙科解决方案业务 - 有机销售额增长0.4%，得益于欧洲和其他地区的增长，但美国销量下降部分抵消了增长 [27] 正畸和种植解决方案业务 - 有机销售额下降17.7%，BiTE净负面影响约4000万美元，约占13% [28] - SureSmile在本季度略有下降，因美国失去一个DSO客户，但在欧洲和其他地区实现两位数增长 [28] - 种植体和修复体销售额下降个位数，主要受全球实验室业务量下降和美国、欧洲种植体销售下降影响，高端种植体销售略有增长 [28][29] 连接技术解决方案业务 - 有机销售额下降0.5%，主要因美国CADCAM业务下降，设备和仪器的增长抵消了大部分下降，成像业务在所有地区均实现增长 [29][30] WellSpec Healthcare业务 - 有机销售额增长8%，各地区均实现销售增长，预计全年实现个位数增长 [30] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 有机销售额下降14.9%，主要受BiTE 9.8%的负面影响，CADCAM和IPS业务下降，WellSpec和成像业务增长部分抵消了下降 [31] - CADCAM经销商库存水平较上一季度增加约400万美元，成像经销商库存水平较上一季度增加约600万美元 [32][33] 欧洲市场 - 有机销售额增长1.1%，得益于德国、设备和仪器、SureSmile和WellSpec的表现，德国市场连续第三个季度实现增长 [34] 其他地区市场 - 有机销售额增长3.1%，成像、WellSpec和中国种植体业务增长是主要驱动力，CADCAM业务下降部分抵消了增长 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于以客户和回报为中心的创新、临床教育和商业卓越，致力于提供最佳创新，塑造连接牙科 [39][40] - 深化客户关注，明确价值主张，以实现卓越临床结果、提高工作流程效率和增强治疗接受率为核心 [40] - 创新管道健康，NPD组合预计价值在过去十二个月内增长一倍多，通过基于云的软件和解决方案加速推出新功能和特性 [40] - 加强临床教育，举办DS World 2025活动，扩大客户覆盖范围，提升客户体验 [42] - 继续推进ERP现代化和供应链转型，优化SKU [44][45] - 在正畸市场，公司认为DS Core和扫描仪的组合、有竞争力的价格以及高效的治疗方案是竞争优势，目标是提高软件用户体验，重新吸引正畸医生群体 [93][94][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 作为跨国公司，当前和潜在关税给业务带来逆风，但公司有信心应对挑战，已制定计划减轻潜在影响 [7] - 尽管宏观经济环境不确定性增加，但第一季度业绩超出预期，公司对执行承诺充满信心 [12] - 维持2025年有机销售额和调整后每股收益的展望，预计有机销售额下降2% - 4%，BiTE全年影响为2% [35] - 上调报告销售额展望，预计在36亿 - 37亿瑞士法郎之间，上调调整后EBITDA利润率展望至超过19% [36] - 预计第二季度有机销售额将下降个位数，主要受BiTE负面影响，报告销售额将因正常季节性和IDS相关销售的积极影响而环比增长，调整后每股收益将同比增长 [37][38] 其他重要信息 - 公司在3月的IDS活动中展示了连接牙科的力量，DS Core生态系统已拥有超过4.2万独特用户、5万台连接设备，每月处理超过10万份实验室订单 [13][14] - 第一季度为PrimeScan 2增加了新功能和配件，包括降低互联网速度要求、加快SureSmile模拟速度和集成龋齿检测功能 [17] - 第一季度推出了重新设计的公司和SureSmile网站，正在设计新的电子商务平台 [18][19] - 公司任命David Ferguson为全球业务部门高级副总裁，负责管理牙科产品组合 [21] - 继续推进ERP现代化，在美国推出了另外两个阶段，完成了一个制造工厂的关闭，优化全球供应链 [22][23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细说明关税影响 - 公司已将当前关税纳入指导，目前预计关税影响约为0.1美元每股收益，全年关税敞口约为5000万美元，公司有应对后续问题的计划 [49][50] 问题2: CFO搜索进展如何 - 公司在CFO搜索方面取得了良好进展，有多个候选人进入后期阶段，有望在不久的将来确定人选 [52] 问题3: 请详细说明正畸业务情况，以及SureSmile的市场拓展潜力 - 公司将BiTE资源重新分配到其他业务，软件和研发团队正在收集客户对新用户界面的意见，预计年底或明年初改善用户体验，公司需要重新吸引正畸医生群体，提高用户体验 [57][58][59] 问题4: 第一季度EBIT利润率表现出色，这是否是全年的合理运行率 - 第一季度利润率有所改善，公司希望将其作为全年的参考，公司专注于推动增长，同时谨慎管理SG&A费用 [62][63] 问题5: 第二季度EPS同比增长，但通常第四季度设备销售驱动业绩，第二季度为何可能疲软 - 第二季度疲软主要是正常季节性因素，关税影响主要在下半年，市场对关税存在一定负面情绪，但调查显示预防性和修复性业务的客流量仍稳定 [65][66] 问题6: CTS业务中，设备增长加速的原因是什么，CADCAM业务中经销商库存和价格、销量情况如何 - 设备增长部分受比较基数影响，CADCAM业务中经销商库存下降，成像业务中经销商库存增加，整体库存处于正常历史水平，扫描仪价格变化不大，CADCAM业务较上年下降约100万美元 [68][69] 问题7: 美国市场植入业务表现不佳，是否有进展，高端植入物在美国的表现如何 - 高端植入物略有增长， legacy品牌的下降被EV系列的增长抵消，公司正在重建销售团队，提高销售代表的临床能力和销售管理水平 [71][72] 问题8: 2025年关税影响的缓解策略有哪些，是否已包含在0.1美元的指导中 - 目前0.1美元的指导中未考虑缓解策略，公司正在采取的措施包括将美国客户转移到美国制造的产品、建立战略库存、重新分配全球库存到美国分销中心、谨慎控制费用，必要时可能进行战略性提价 [77][78][79] 问题9: 德国税务情况的解决进展如何 - 公司正在与德国当局合作，提供了大量文件，但目前无法确定解决时间和规模，公司对自身立场有信心，如有不利裁决将上诉 [80][81] 问题10: 第一季度业绩超预期，但全年指导未变，原因是什么，未来各产品线或地区有何趋势 - 第一季度有一些一次性因素，但对业绩的贡献较小，公司保持谨慎是因为宏观经济和牙科市场存在诸多不确定因素，调查显示牙科诊所的客流量和客户购买情绪没有重大变化 [87][88][90] 问题11: 当SureSmile软件达到理想状态时，如何在正畸市场竞争并获胜 - 公司认为DS Core和扫描仪的组合、有竞争力的价格以及高效的治疗方案是竞争优势，正畸市场渗透率较低，公司有机会通过改进软件、调整销售团队和提供有吸引力的价值主张来扩大市场份额 [93][94][95] 问题12: 5000万美元的年度关税敞口是否会在今年增加到5000万美元，是否能在明年缓解，该数字是否考虑了当前10%的关税或更高的关税税率，公司在中国市场的产品销售情况如何 - 公司目前未考虑缓解措施，5000万美元的数字考虑了当前10%的关税，若关税税率变化将进一步评估，公司在中国市场的业务主要是为中国市场制造产品，来自中国的材料不到5% [103][104] 问题13: 今年资本支出是否会下降，自由现金流是否会增加，短期融资情况如何，是否存在现金问题 - 随着ERP等长期项目的推进，资本支出预计将下降，自由现金流将改善，短期融资是为了应对短期债务，增加灵活性，没有其他问题 [108][109] 问题14: 美国市场牙医情绪谨慎，患者和医生在治疗和设备购买方面是否有实际变化 - 调查显示美国市场的客流量和购买意向没有明显变化，公司与客户的沟通也证实了这一点，大多数客户在等待关税情况的发展，没有表示会降低消费或暂停设备购买 [114][115][117] 问题15: 德国市场增长的可持续性如何，在有利比较基数结束后表现如何 - 德国市场可能还有一个季度的有利比较基数，目前调查显示市场稳定，公司在德国的执行能力有所提高，对未来有信心，公司也在关注其他EMEA地区的市场表现 [119][120] 问题16: DS Core的关键运营指标有哪些，哪些指标令人兴奋 - 重要指标包括连接设备数量、每月处理的实验室订单数量和付费订阅账户数量，随着功能和特性的增加，付费订阅账户数量预计将增长，DS Core正在为公司创造市场粘性 [125][126] 问题17: 公司正在进行哪些调查，哪些业务领域需要商业调整 - 调查主要关注客户与公司互动时遇到的问题，如发票、账单、电话响应速度、电子商务平台和退货政策等，目的是改善客户体验，与产品性能无关 [130][131] 问题18: 第一季度是否加速了成本管理举措，是否有成本被推迟，如何看待第二季度的利润率进展，指导方针的制定和管理层变动情况如何 - 没有成本被推迟到其他季度，运营费用将逐季略有改善，Glenn Coleman在指导方针制定前已离开公司，Herman Kudo和财务团队参与了指导方针的制定，CFO搜索有多个候选人进入后期阶段 [136][137][138]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收8.79亿美元，较上年同期下降7.7% [23] - 有机销售额下降4.4%，外币对销售额产生约330个基点的负面影响，BiTE产生4%的负面影响 [24] - 调整后毛利率基本持平，调整后EBITDA利润率扩大220个基点，调整后每股收益为0.43美元，较上年增长3.7% [24][25] - 第一季度产生700万美元的运营现金流，上年同期为2500万美元，主要归因于现金收款时间和库存增加 [25] - 第一季度末现金及现金等价物为3.98亿美元，第一季度净债务与EBITDA比率为3倍，与上一季度持平 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础牙科解决方案（EDS）业务有机销售额增长0.4%，得益于欧洲和其他地区的增长，但美国业务量下降部分抵消了增长 [26] - 正畸和种植解决方案业务有机销售额下降17.7%，BiTE的净负面影响约为4000万美元，占比约13%，SureSmile业务因美国失去一个DSO客户而略有下降，但在欧洲和其他地区实现两位数增长，种植体和修复体业务下降中个位数 [27] - 连接技术解决方案（CTS）业务有机销售额下降0.5%，主要由于CADCAM业务在美国的下降，设备和仪器业务的增长抵消了大部分下降，成像业务在所有三个地区均实现增长，治疗中心业务因向EMEA地区一个大型新机构客户一次性交付设备而实现增长 [28][29] - WellSpec Healthcare业务有机销售额增长8%，所有三个地区均实现销售增长，预计全年实现中个位数增长 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国有机销售额下降14.9%，主要由于BiTE的负面影响，CADCAM和IPS业务下降，WellSpec和成像业务增长部分抵消了下降，CADCAM经销商库存水平较上年同期有所增加，成像经销商库存水平较上年同期有所增加 [30][31][32] - 欧洲有机销售额增长1.1%，得益于德国、设备和仪器、SureSmile和WellSpec的表现，德国市场连续第三个季度实现增长，SureSmile业务在该地区实现两位数增长，CADCAM和IPS业务下降部分抵消了增长 [33] - 其他地区有机销售额增长3.1%，成像、WellSpec和中国种植体业务的增长是主要驱动力，CADCAM业务下降部分抵消了增长 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于以客户和回报为中心的创新、临床教育和商业卓越，致力于提供最佳创新，塑造连接牙科，深化客户关注，明确价值主张 [37][38] - 创新管道健康，NPD组合的预计价值在过去十二个月内增长了一倍多，通过基于云的软件和解决方案，加速向市场推出新功能和能力 [38] - 公司是临床教育领域的领导者，继续履行在该领域的承诺，通过虚拟销售团队扩大客户覆盖范围，提升客户体验 [40] - 继续推进ERP现代化和供应链转型，优化SKU，加强公司基础 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 作为一家在100多个国家开展业务的跨国公司，当前和潜在的关税给公司业务带来了逆风，但公司有信心应对这些挑战，已制定计划减轻潜在影响，并将继续监测形势变化 [6] - 尽管宏观经济环境不确定性增加，但第一季度业绩超出预期，公司对执行承诺充满信心，维持2025年有机销售额和调整后每股收益的展望，上调报告销售额展望，预计调整后EBITDA利润率将超过19% [12][34][35] - 预计第二季度有机销售额将较上年同期下降中个位数，主要由于BiTE的负面影响，报告销售额预计将因正常季节性和IDS相关销售的积极影响而环比增长，预计第二季度调整后每股收益将同比增长 [35][36] 其他重要信息 - 公司在3月的IDS展会上邀请客户体验连接牙科的力量，DS Core生态系统已拥有超过42000个独特用户和50000台连接设备，每月处理超过100000个实验室订单 [13][14] - 第一季度为DS Core添加了DS Core Diagnose功能，增强了PrimeScan 2的功能和配件，已获得三项510 clearance，另有五项正在申请中 [15][16][17] - 第一季度推出了改版的公司和SureSmile网站，正在设计新的电子商务平台，以提升客户互动和体验 [17][18][19] - 公司密切与客户互动，开展了对美国客户群的深入评估，以了解需要改进的领域 [20] - 3月任命David Ferguson为全球业务部门高级副总裁，负责管理牙科产品组合，继续推进ERP现代化，完成了一个制造工厂的关闭，优化全球供应链 [21][22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明关税影响 - 公司已将当前关税纳入指导，目前预计关税影响约为0.1美元每股收益，全年关税敞口约为5000万美元，公司约一半的美国销售额来自美国以外制造的商品，对于未来可能的关税变化，公司有应对计划，但暂不提供具体细节 [47][48] 问题2: CFO搜索进展如何 - 公司在CFO搜索方面取得了良好进展，有多个候选人进入后期阶段，有望在不久的将来确定人选 [50] 问题3: 请详细说明正畸业务情况，以及SureSmile的市场拓展潜力 - 公司将部分BiTE资源重新部署到其他业务，软件和研发团队正在收集客户对新用户界面的需求，预计年底或明年初进行改进，公司需要重新与正畸医生社区建立联系，改善用户体验，未来将提供更多相关信息 [55][56][58] 问题4: 第一季度EBIT利润率表现出色，这是否是全年的合理运行率，以及第二季度EPS指导同比增长的背景 - 第一季度利润率有所改善，公司认为第一季度的表现可作为全年的参考，公司专注于推动增长并谨慎管理SG&A费用，第二季度预计是正常季节性因素，关税影响主要在下半年，市场对关税存在一定负面情绪 [61][62][64] 问题5: CTS业务中设备增长的驱动因素，CADCAM业务中经销商库存的影响以及iOS价格和销量情况，以及美国植入业务的进展和高端植入物的表现 - CADCAM业务库存下降，成像业务库存增加，总体库存处于正常历史水平，扫描仪价格在本季度没有明显变化，CADCAM业务较上年下降约100万美元，美国植入业务令人失望，高端植入物的增长抵消了部分传统品牌的下降，公司正在努力改善植入业务的表现，加强销售团队的培训和客户关系管理 [67][68][70] 问题6: 2025年关税影响的缓解策略，以及德国税务情况的解决进展 - 目前指导中的0.1美元每股收益未考虑缓解策略，公司正在采取一些措施，如将美国客户转移到美国制造的产品、建立战略库存、重新分配全球库存到美国配送中心、谨慎控制费用，必要时可能会进行战略性提价，德国税务情况仍在与当局合作中，目前无法确定解决时间和影响程度，公司对自身立场有信心，如有不利裁决将进行上诉 [76][77][79] 问题7: 第一季度业绩超预期但全年指导不变的原因，以及SureSmile业务的竞争策略 - 第一季度有一些一次性因素，但对业绩的贡献较小，公司在制定全年指导时保持谨慎，市场情况没有发生重大变化，SureSmile业务可以利用DS Core和扫描仪的组合、有竞争力的价格、高效的治疗方案和较少的附件及精修次数等优势，与正畸医生社区建立联系，提高品牌在市场中的份额 [86][87][92] 问题8: 5000万美元的年化关税影响是否会在今年增加到5000万美元，是否能在明年缓解，该数字是否考虑了当前10%的关税或更高的关税税率，以及公司在中国市场的产品销售情况 - 公司目前未考虑缓解策略，5000万美元的年化关税影响考虑了当前10%的关税，如果关税税率发生变化，公司将进一步评估，公司在中国市场的业务占比不到5%，主要是在中国生产并销售给中国市场 [100][102][103] 问题9: 今年资本支出是否会下降，自由现金流是否会增加，短期融资的情况以及现金状况 - 公司预计随着ERP等长期项目的推进，资本支出将减少，自由现金流将增加，短期融资是为了应对短期债务，提供灵活性，公司在当前环境下采取谨慎态度 [107][108] 问题10: 美国市场牙医情绪调查与患者和医生实际情况的关系，以及德国市场在有利比较期结束后的表现 - 调查显示美国市场在患者流量、治疗接受率和购买意愿方面没有明显变化，公司与客户的沟通也证实了这一点，大多数客户在等待关税情况的发展，德国市场预计还有一个季度的有利比较期，公司对德国市场的未来表现有信心，同时也在关注EMEA其他地区的业务改善 [113][114][118] 问题11: DS Core的关键运营指标，以及公司正在进行的调查所关注的业务领域 - DS Core的重要指标包括用户数量、连接设备数量和每月处理的实验室订单数量，公司还看到付费订阅账户数量有所增加，调查主要关注客户与公司互动时遇到的问题，如发票、账单、电话响应速度、电子商务平台和退货政策等，以改善客户体验 [124][125][130] 问题12: 第一季度是否加速了成本管理举措，是否有成本被推迟，以及指导的制定和管理层变动的背景 - 费用没有被推迟到其他季度，公司预计运营费用将逐季略有改善，Glenn Coleman在制定指导之前已离开公司，Herman Kudo和财务团队参与了指导的制定，公司CFO搜索进展顺利，有望在不久的将来宣布结果 [135][136][137]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净利润为1.9亿美元，2024年同期为1.7亿美元[13] - 2025年第一季度其他综合收益（税后）为7100万美元，2024年同期为亏损3000万美元[13] - 2025年第一季度综合收益为9100万美元，2024年同期为亏损1200万美元[13] - 截至2025年3月31日，总资产为60.5亿美元，截至2024年12月31日为57.53亿美元[15] - 截至2025年3月31日，总负债为40.4亿美元，截至2024年12月31日为38.1亿美元[15] - 截至2025年3月31日，公司股东权益为20.1亿美元，截至2024年12月31日为19.42亿美元[15] - 2025年第一季度净收入使公司股东权益增加2000万美元，其他综合收益增加7100万美元[16] - 2025年第一季度股票薪酬费用使公司股东权益增加1000万美元[16] - 2025年第一季度宣布现金股息（每股0.16美元）使公司股东权益减少3200万美元[16] - 2024年第一季度净亏损使公司股东权益增加1800万美元，其他综合收益减少3000万美元[16] - 2025年第一季度净收入1.9亿美元，2024年同期为1.7亿美元[18] - 2025年第一季度总净销售额8.79亿美元，2024年同期为9.53亿美元，同比下降7.76%[26] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为7000万美元，2024年同期为2.5亿美元[18] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为1.7亿美元，2024年同期为4.3亿美元[18] - 2025年第一季度融资活动提供的净现金为1.23亿美元，2024年同期使用1400万美元[18] - 2025年3月31日现金及现金等价物期末余额为3.98亿美元，2024年同期为2.91亿美元[18] - 2025年第一季度记录的基于股票的薪酬费用为1亿美元，2024年同期为1.1亿美元[30] - 2025年3月31日累计其他综合损失净额为6.59亿美元，2024年12月31日为7.3亿美元[31] - 2025年3月31日应收账款和应收票据净额的坏账准备和贸易折扣为900万美元，2024年12月31日为1400万美元[29] - 2024年12月31日其他综合收益税后余额为 - 6.36亿美元，2025年3月31日为 - 6.66亿美元[32] - 2025年3月31日和2024年12月31日累计税收调整分别为1.35亿美元和1.18亿美元[32] - 2025年3月31日和2024年12月31日累计外币折算调整分别为 - 4.43亿美元和 - 5.52亿美元[33] - 2025年第一季度基本和摊薄每股收益均为0.10美元，2024年为0.09美元[35] - 2025年第一季度净销售额为8.79亿美元，2024年为9.53亿美元[37][40] - 2025年3月31日和2024年12月31日存货净额分别为6.12亿美元和5.64亿美元[43] - 2025年第一季度重组及其他成本为1亿美元，2024年为4000万美元[44] - 2025年第一季度折旧和摊销总额为7900万美元，2024年为8600万美元[42] - 2025年第一季度，运营报表中记录现金流、净投资或公允价值套期影响的产品销售总额为4.13亿美元，利息费用净额为1900万美元[60] - 2025年第一季度，净投资套期的交叉货币基差互换在AOCI中确认收益400万美元，外汇远期合约确认损失1600万美元[61] - 2025年3月31日金融资产和负债净额结算安排下，总资产和总负债的净额均为1.2亿美元，2024年12月31日分别为2.5亿美元和1.9亿美元[64] - 2025年3月31日公司总债务的估计公允价值和账面价值分别为22.43亿美元和23.36亿美元，2024年12月31日分别为20.37亿美元和21.35亿美元[65] - 2025年3月31日和2024年12月31日按公允价值计量的金融资产分别为3.1亿美元和3.6亿美元，金融负债分别为3.5亿美元和3.4亿美元[66] - 2025年第一季度和2024年第一季度的实际税率分别为56.8%和44.9%[68] - 2025年第一季度和2024年第一季度的利息收入分别为400万美元和500万美元[73] - 2024年12月31日公司商誉净额为15.97亿美元，2025年3月31日为16.32亿美元[78] - 2025年3月31日可辨认无形资产总额为32.16亿美元，净额为12.12亿美元；2024年12月31日总额为31.03亿美元，净额为12.07亿美元[78] - 2025年第一季度毛利润4.66亿美元，较2024年的5.06亿美元减少4000万美元，降幅7.9%，毛利润占净销售额的比例从53.1%降至53.0%[148] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用（SG&A）为3.58亿美元，较2024年的4.15亿美元减少5700万美元，降幅13.6%；研发费用（R&D）为3600万美元，较2024年的4200万美元减少600万美元，降幅14.8%[150] - 2025年第一季度未记录商誉或无形资产减值费用，2024年同期记录了600万美元的无形资产减值费用[154] - 2025年第一季度重组及其他成本为900万美元，2024年同期为100万美元[155] - 2025年第一季度利息费用净额为1900万美元，较2024年的1800万美元增加100万美元，增幅9.1%[162] - 2025年第一季度所得税拨备为2500万美元，较2024年的1400万美元增加1100万美元，有效所得税税率从44.9%升至56.8%[166] - 截至2025年3月31日的三个月，经营活动提供的现金为700万美元，较2024年同期的2500万美元减少1800万美元；投资活动使用的现金为1700万美元，较2024年同期的4300万美元减少2600万美元；融资活动提供的现金为1.23亿美元，较2024年同期的 - 1400万美元增加1.37亿美元；汇率变动对现金及现金等价物的影响为1300万美元，较2024年同期的 - 1100万美元增加2400万美元；现金及现金等价物净增加1.26亿美元，较2024年同期的 - 4300万美元增加1.69亿美元[172] - 2025年3月31日，应收账款销售天数较2024年12月31日增加4天至59天，存货销售天数较2024年12月31日增加8天至132天[173] - 2025年3月31日，公司总净债务与总资本比率为49.1%，高于2024年12月31日的48.9%[178] - 截至2025年3月31日，公司净收入为1900万美元，2024年同期为1700万美元；其他综合收益（损失）净额为7100万美元，2024年同期为 - 3000万美元；综合收益（损失）总额为9100万美元，2024年同期为 - 1200万美元[13] - 截至2025年3月31日，公司总资产为60.5亿美元，较2024年12月31日的57.53亿美元增长5.16%[15] - 2025年第一季度净收入为1900万美元，2024年同期为1700万美元[18] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为700万美元，2024年同期为2500万美元[18] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为1700万美元，2024年同期为4300万美元[18] - 2025年第一季度融资活动提供的净现金为1.23亿美元，2024年同期使用1400万美元[18] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加1.26亿美元，2024年同期减少4300万美元[18] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为3.98亿美元，较2024年12月31日的2.72亿美元增长46.32%[15][18] - 2025年第一季度宣布现金股息为每股0.16美元，总计3200万美元[16] - 2025年第一季度其他综合损失为7100万美元[16] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年3月31日止三个月，以色列工厂净销售额约占公司合并净销售额的4%，占正畸和种植解决方案部门净销售额的15%，以色列净资产达1.53亿美元[120] - 2025年3月31日止三个月，俄罗斯和乌克兰净销售额约占公司合并净销售额的2%，这些国家净资产为8700万美元[122] - 2025年第一季度公司净销售额为8.79亿美元，较2024年同期减少7400万美元，降幅7.7%，有机销售额下降4.4%[128] - 2025年第一季度连接技术解决方案部门净销售额为2.35亿美元，较2024年同期减少1200万美元，降幅4.7%，有机销售额下降0.5%[130] - 2025年第一季度基本牙科解决方案部门净销售额为3.53亿美元，较2024年同期减少1100万美元，降幅2.7%，有机销售额增长0.4%[133] - 2025年第一季度正畸和种植解决方案部门净销售额为2.71亿美元，较2024年同期减少5400万美元，降幅20.0%，有机销售额下降17.7%[135] - 公司对Byte正畸业务客户退款预期估计调整，使2025年第一季度净销售额有利调整800万美元[136] - 2025年第一季度公司净销售额7.4亿美元，较2024年的7.1亿美元增长3000万美元，增幅3.4%，有机销售额增长8.0%，不利外汇影响为4.6%[137] - 美国市场2025年第一季度净销售额3.56亿美元，较2024年的3.02亿美元减少5400万美元，降幅15.2%，有机销售额下降14.9%，不利外汇影响为0.3%[139] - 欧洲市场2025年第一季度净销售额3.62亿美元，较2024年的3.76亿美元减少1400万美元，降幅3.4%，有机销售额增长1.1%，不利外汇影响为4.5%[144] - 其他地区2025年第一季度净销售额2.15亿美元，较2024年的2.21亿美元减少600万美元，降幅2.8%，有机销售额增长3.1%，不利外汇影响为5.9%[146] 重组计划相关 - 2024计划预计使公司全球员工总数净减少2% - 4%，预计产生3500 - 5000万美元非经常性重组费用[45] - 2023计划年度成本节约目标2亿美元已基本实现，截至2025年3月31日已产生重组费用8600万美元[46] - 2025年3月31日公司重组应计项目中，遣散费总余额为2.4亿美元，其他重组成本总余额为100万美元[48] - 公司预计2024年重组计划将在2025年底基本完成，实现每年8000万至1亿美元的成本节约，预计产生3500万至5000万美元的非经常性重组费用，截至2025年3月31日已产生3000万美元[184][185] - 公司2023年重组计划预计全球员工减少约8% - 10%，每年节约成本约2亿美元，已基本实现成本节约目标，2023 - 2024年产生重组费用8600万美元和其他非经常性成本2000万美元[186] 衍生工具相关 - 2025年3月31日，净投资套期的衍生工具名义总额为11.19亿美元，其中12个月内到期的为2亿美元；公允价值套期的衍生工具名义总额为1.5亿美元；未指定为套期的衍生工具名义总额为7.32亿美元且12个月内到期[51] - 2020年5月26日，公司支付3100万美元结算1.5亿美元名义国债利率锁定合约，截至2025年3月31日和2024年12月31日，尚有1600万美元损失待从AOCI未来摊销[53] - 2025年3月31日，公司预计未来12个月将从AOCI重新分类300万美元现金流套期递延净损失至综合运营报表[54] - 2024年2月13日，公司支付900万美元结算1亿美元名义可变利率互换合约，关闭该合约将导致800万美元损失在2030年6月到期的高级票据剩余期限内摊销[57] - 2025年3月31日，指定为套期的衍生工具在预付费用和其他流动资产中公允价值为6000万美元，其他非流动资产中为1.1亿美元，应计负债中为5000万美元，其他非流动负债中为1.5亿美元[62] - 2024年12月31日，指定为套期的衍生工具在预付费用和其他流动资产中公允价值为9000万美元，其他非流动资产中为2.3亿美元，应计负债中为4000万美元，其他非流动负债中为1.8亿美元[62] - 公司大部分衍生合约受净额结算安排约束，但在合并资产负债表中按总额列报[63] 法律诉讼相关 - 2018年12月19日的集体诉讼案于2025年1月达成原则性和解，和解金额为8400万美元，公司预计获得约7800万美元的保险应收款，产生600万美元法律费用[79] - 2022年6 - 7月的证券诉讼案

公司业绩表现 - Dentsply International最新季度每股收益为0.43美元，超出Zacks共识预期0.29美元48.28%，上年同期为0.42美元 [1] - 公司季度营收8.79亿美元，超预期3.22%，但较上年同期9.53亿美元下降 [2] - 过去四个季度中，公司两次超越EPS预期和营收预期 [2] - 公司股价年初至今下跌27.9%，同期标普500指数下跌4.3% [3] 未来业绩展望 - 当前市场对Dentsply下一季度EPS预期为0.45美元，营收预期9.1158亿美元；本财年EPS预期1.79美元，营收预期35.6亿美元 [7] - 业绩电话会中管理层的评论将影响股价短期走势 [3] - 近期盈利预期修订趋势不利，Zacks评级为4级（卖出） [6] 行业比较 - 医疗牙科供应行业在Zacks 250多个行业中排名前34%，研究显示前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8] - 同业公司The Cooper Companies预计下一季度EPS为0.93美元，同比增长9.4%，营收预期9.955亿美元，同比增长5.6% [9][10] - The Cooper Companies的季度EPS预期在过去30天内保持稳定 [9] 研究方法 - 实证研究表明股票短期走势与盈利预期修订趋势高度相关 [5] - 投资者可通过跟踪盈利预期修订或使用Zacks Rank等评级工具评估投资机会 [5]