公司概况 - 百时美施贵宝(Bristol Myers Squibb)是一家专注于肿瘤学、心血管、免疫学和神经科学领域的领先生物制药公司 [1] - 公司核心业务包括开发和销售创新疗法，如抗癌药物Opdivo、抗凝血药Eliquis以及细胞疗法和免疫学领域的新药 [3] - 公司战略聚焦于通过新产品上市构建"增长组合"(Growth Portfolio)，并通过合作伙伴关系获取新资产 [4] 2025年第二季度财务表现 - GAAP营收达122.69亿美元，超出华尔街预期的113.85亿美元 [1] - 非GAAP每股收益(EPS)为1.46美元，高于预期的1.07美元 [1] - 与去年同期相比，非GAAP EPS下降29.5%，GAAP EPS下降22.9% [2] - 营收同比增长0.8%，达到123亿美元 [2] - 非GAAP毛利率从75.6%降至72.6%，同比下降3个百分点 [2] 产品表现 - "增长组合"销售额达66亿美元，同比增长18% [5] - 免疫肿瘤药物表现强劲：Breyanzi收入增长125%，Camzyos增长86%，Reblozyl增长33% [5] - 新上市抗精神病药物Cobenfy实现3500万美元收入 [6] - 国际市场表现亮眼，美国以外地区GAAP销售额增长10% [6] - "传统组合"(Legacy Portfolio)收入下降14%，主要受仿制药竞争和美国政策变化影响 [6] 研发与战略发展 - 公司与BioNTech达成战略合作，产生15亿美元的研发费用一次性支出 [9] - 研发成本(GAAP)同比下降11% [8] - 药物管线取得进展：Sotyktu进入新适应症研究，Brezyanzi获得标签更新和扩展数据 [10] - Opdivo获得欧洲委员会批准皮下注射剂型和更广泛的肺癌手术适应症 [10] 未来展望 - 公司上调2025年非GAAP营收预期至465-475亿美元 [11] - 下调2025年非GAAP EPS预期至6.35-6.65美元，主要受BioNTech合作影响 [11] - 净债务降至352亿美元(截至2025年6月30日) [9] - 管理层将继续关注新产品全球上市、监管审批进展和债务管理 [12]

Key Takeaways BMY posted Q2 EPS of $1.46 vs. $1.07 estimate, with revenues rising 1% to $12.2B, beating forecasts.Growth Portfolio sales rose 18% to $6.6B, led by Opdivo, Breyanzi, Reblozyl and Camzyos.BMY raised 2025 revenue guidance but cut EPS outlook due to IPRD charges from the BNTX partnership.Bristol-Myers Squibb Company ((BMY) reported second-quarter 2025 adjusted earnings per share (EPS) of $1.46, which comfortably beat the Zacks Consensus Estimate of $1.07. In the year-ago quarter, BMY posted adju ...

业绩表现 - 第二季度营收同比增长1%至123亿美元，高于分析师预期的114亿美元 [1] - 净利润29亿美元，合每股收益1.46美元，低于去年同期的2.07美元，但高于分析师预期的1.07美元 [1] - 免疫肿瘤药物Breyanzi、Reblozyl和Camzyos以及Cobenfy表现强劲，增长组合营收增长18%至66亿美元 [1] 财务指引调整 - 全年营收指引上调至465亿-475亿美元，此前预期为458亿-468亿美元，分析师预期为462.8亿美元 [1] - 调整后每股收益预期下调至6.35-6.65美元，分析师预期为6.24美元 [1]

Bristol-Myers Squibb Company (BMY) Q2 2025 Earnings Call July 31, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsChuck Triano - SVP & Head of Investor RelationsChris Boerner - Board Chair & CEODavid Elkins - EVP & CFOGeoff Meacham - Managing DirectorSamit Hirawat - EVP, Chief Medical Officer & Head of DevelopmentAdam Lenkowsky - EVP & Chief Commercialization OfficerChris Schott - Managing DirectorLuisa Hector - Head of Global Pharma Equity ResearchDavid Risinger - Senior Managing Director, BiopharmaAkash Tewari - Glo ...

Q2 2025 Results July 31, 2025 Not for Product Promotional Use Forward Looking Statements and Non-GAAP Financial Information This presentation contains statements about Bristol-Myers Squibb Company's (the "Company") future financial results, plans, business development strategy, anticipated clinical trials, results and regulatory approvals that constitute forward-looking statements for purposes of the safe harbor provisions under the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. All statements that are n ...

医疗行业二季度财报季概览 - 医疗行业二季度财报季即将加速推进 多数公司将在未来两周内公布业绩 行业主要包括制药/生物技术和医疗器械公司 [1] - 制药巨头强生率先公布强劲二季度业绩 盈利和销售额均超预期 并上调全年总收入和调整后盈利指引 [1] - 诺华制药二季度盈利和收入同样超预期 得益于关键药物销售额同比增长 基于强劲势头 公司上调全年核心运营收入指引 [2] - 罗氏2025上半年业绩稳健增长 关键药物Phesgo(乳腺癌)、Xolair(食物过敏)等需求旺盛 抵消了老药销售下滑的影响 [2] 行业整体表现 - 截至7月23日 医疗行业已有15%公司(占行业市值27.2%)公布财报 其中88.9%盈利超预期 100%收入超预期 [3] - 行业盈利同比增长0.4% 收入同比增长10.2% 预计二季度整体盈利将增长0.9% 销售额增长7.9% [3] 即将公布业绩的重点公司 默克(MRK) - 过去四个季度盈利均超预期 平均超出3.82% 最近一季度超出3.26% [5] - 二季度收入增长可能由抗癌药Keytruda推动 得益于适应症扩展和患者需求 [7] - 预计7月29日开盘前公布财报 [7] 阿斯利康(AZN) - 过去四个季度三次盈利超预期 平均超出4.24% 最近一季度超出12.73% [8] - 二季度收入可能由抗癌药Lynparza、Tagrisso和糖尿病药Farxiga等关键药物推动 [10] - 预计7月29日开盘前公布财报 [10] 百时美施贵宝(BMY) - 过去四个季度盈利均超预期 平均超出20.16% 最近一季度超出19.21% [11] - 二季度收入可能受老药Eliquis、Revlimid等销售下滑影响 但增长产品Opdivo、Yervoy等可能部分抵消 [12] - 预计7月31日开盘前公布财报 [12] 艾伯维(ABBV) - 过去四个季度盈利均超预期 平均超出2.55% 最近一季度超出2.93% [13] - 二季度收入可能由Rinvoq、Skyrizi等关键药物及新药Ubrelvy、Elahere等推动 [14] - 预计7月31日开盘前公布财报 [14] 莫德纳(MRNA) - 过去四个季度盈利均超预期 平均超出31.60% 最近一季度超出13.70% [15] - 二季度收入可能由COVID疫苗Spikevax推动 但投资者更关注公司其他管线进展 [16] - 预计8月1日开盘前公布财报 [16]

财报发布时间与预期 - 百时美施贵宝(BMY)计划于2025年7月31日开盘前公布第二季度财报 市场共识预期营收和每股收益分别为1138亿美元和118美元 [1] - 2025年每股收益预期在过去30天内从676美元下调至637美元 2026年预期从604美元微降至603美元 [1] 盈利预测趋势 - 第二季度每股收益预期60天内下降175% 2025年全年预期降幅达755% [2] - 公司过去四个季度盈利均超预期 平均超出幅度达2016% 最近一季度超出预期1921% [2] 产品线表现分析 - 核心产品Eliquis第二季度销售共识预期35亿美元 模型预期36亿美元 受美国医保Part D改革影响增速可能放缓 [6] - 免疫肿瘤药物Opdivo销售预期24亿美元(共识)和243亿美元(模型) 适应症扩展维持增长势头 [8] - 新药组合(包括Opdualag、Breyanzi等)部分抵消了仿制药对Revlimid等传统药物的冲击 [7][12] 成本控制措施 - 2024年4月启动成本削减计划 目标2025年底前节省15亿美元 2027年前再实现每年20亿美元节支 [14] - 运营费用在报告季度可能已出现下降 [14] 战略合作与收购 - 与BioNTech合作开发双特异性抗体BNT327 双方平等分担开发成本和利润 [19][22] - 收购Karuna Therapeutics获得精神分裂症新药Cobenfy 该药代表数十年来首个新药理机制 [18] 市场表现与估值 - 公司股价年初至今下跌144% 跑输行业2%的涨幅及标普500指数 [16] - 当前远期市盈率784倍 低于行业均值1534倍和自身历史均值851倍 [20] 投资前景评估 - 传统产品线占一季度总销售额50% 持续下滑拖累整体收入 [17] - 新药组合(如Reblozyl、Camzyos等)尚需时间完全弥补传统药物收入缺口 [17] - 产品管线多元化和成本优化措施为长期发展奠定基础 [14][18]

公司表现 - 百时美施贵宝(BMY)过去一个月股价上涨6.3%，表现优于行业平均涨幅3.9%以及标普500指数[1] - 公司股价此前承压，但一季度财报后上调年度指引[3] - 目前市盈率7.93倍，低于行业平均15.26倍及自身历史均值8.51倍[16] 新产品进展 - 新药Opdualag、Reblozyl和Breyanzi帮助稳定收入基础，抵消专利到期影响[4] - Reblozyl在骨髓增生异常综合征贫血治疗中表现突出[4] - 皮下注射剂型Opdivo Qvantig获FDA批准，适应症扩展推动销售增长[5] - CAR-T疗法Breyanzi因新适应症获批和产能扩张持续放量[5] - 精神分裂症新药Cobenfy获FDA批准，代表数十年来全新药理机制[8] 研发管线动态 - 与BioNTech合作开发双特异性抗体BNT327，靶向PD-L1和VEGF-A[9] - 银屑病药物Sotyktu的psA适应症申请获FDA受理，欧洲EMA同步审查[6] - Reblozyl在骨髓纤维化贫血的三期试验未达主要终点，但次要指标显示临床获益[12][13] - Camzyos在非梗阻性肥厚型心肌病的三期试验未达双重主要终点[14] - Cobenfy作为精神分裂症辅助治疗的三期试验结果令人失望[15] 财务与估值 - 2025年EPS共识预期从60天前的6.89美元下调至6.37美元[18] - 一季度Eliquis销售额因美国医保改革下降4%，预计2025年下半年恢复增长[10][11] - 当前股息收益率达5.16%，对现有投资者具有吸引力[20] 行业竞争格局 - 核心产品Revlimid、Pomalyst、Sprycel和Abraxane持续受到仿制药冲击[10] - 与辉瑞合作的抗凝药Eliquis是最大收入来源，但受美国医保Part D改革影响[10][11]

核心药物Reblozyl表现 - Reblozyl是公司增长组合中的核心药物之一 一季度销售额达4 78亿美元 同比增长35% [1][9] - 该药物在美国获批用于治疗β地中海贫血患者的贫血 以及极低至中危骨髓增生异常综合征(MDS)患者的贫血 [2] - 还获批用于治疗MDS-RS和MDS/MPN-RS-T患者的贫血 这些患者对促红细胞生成药物无效且需要定期输血 [3] Reblozyl临床试验结果 - 针对骨髓纤维化相关贫血的III期INDEPENDENCE研究未达到主要终点 未能证明在治疗24周内实现12周输血独立性 [4] - 但数据显示Reblozyl组在输血独立性方面有数值和临床意义的改善 与II期研究结果一致 [5] - 多个重要次要终点也显示出具有临床意义的获益 公司计划与FDA和EMA讨论提交上市申请 [5] 市场竞争格局 - Keros Therapeutics正在开展针对输血依赖性MDS贫血患者的III期RENEW研究 首例患者给药触发了1000万美元里程碑付款 [6] - 该药物还面临已上市ESA药物如强生的Procrit的竞争 但作用机制不同 [7] 公司财务表现 - 公司股价年初至今下跌9 6% 同期行业上涨0 7% [8] - 按市盈率计算 公司当前交易价格为7 78倍远期收益 低于行业平均14 91倍和自身历史均值8 52倍 [11] - 2025年每股收益预期从6 89美元下调至6 37美元 2026年预期下调6美分 [12] 业绩预期变化 - 过去60天内 Q1每股收益预期从1 66美元下调至1 17美元 降幅29 52% [13] - 2025年全年每股收益预期从6 89美元下调至6 37美元 降幅7 55% [13]

公司财报与业绩预期 - 公司计划于2025年7月31日公布第二季度财报 预计调整后每股收益为1 585美元 营收为113 1亿美元[1] - 第二季度及2025年全年营收和每股收益预估小幅下调 但预计2020年代末总营收将实现低个位数百分比增长 主要受癌症药物Yervoy假设更新推动[2] - 美国银行证券(BofA)下调第二季度总营收和每股收益预估超1% 但对2025年整体预估无重大调整 2020年代末总营收预估因Yervoy独家权到期假设更新而上调低个位数百分比[3][4] 产品与市场动态 - 关键产品包括Pomalyst Revlimid Camzyos和Orencia(皮下注射)可能面临更大政策阻力 但公司认为医保D部分改革对整体产品组合影响"潜在中性"[5] - 投资者将重点关注Cobenfy Camzyos Reblozyl和Breyanzi等产品的商业表现及未来潜力 这些产品的市场轨迹将直接影响公司短期收入[7][8] - 2025年即将到来的里程碑事件可能涉及新产品上市 监管决定或重要临床试验结果[8] 行业政策与估值 - 美国药品定价政策变化(如"最惠国待遇"规则和232条款关税)将对整个制药行业产生系统性压力[6] - 公司市盈率为7-8倍(基于2025年预期收益) 与辉瑞(PFE) 葛兰素史克(GSK) 百健(BIIB)和默克(MRK)等同行相近 不再显著低估[9] - 面临仿制药竞争加剧带来的盈利下滑压力 中期增长面临重大挑战[10] 股价表现 - 公司股票最新上涨1 52%至47 57美元[10]