财务数据关键指标变化 - 2019年6月30日现金及现金等价物为766,698千美元，2018年为651,058千美元[13] - 2019年短期投资为673,029千美元，2018年为903,867千美元[13] - 2019年应收账款净额为82,261千美元，2018年为66,083千美元[13] - 2019年存货为552,823千美元，2018年为162,829千美元[13] - 2019年总流动资产为2,219,408千美元，2018年为1,892,698千美元[13] - 2019年总负债为1,547,814千美元，2018年为1,023,937千美元[13] - 2019年股东权益总额为3,278,106千美元，2018年为3,267,179千美元[14] - 2019年6月30日A类普通股发行及流通股数为58,474,815股，2018年为58,051,448股[13] - 2019年6月30日C类资本股发行及流通股数为141,821,374股，2018年为139,635,370股[13] - 2019年累计亏损为(811,281)千美元，2018年为(671,779)千美元[14] - 2019年Q2公司总收入为599,578千美元，2018年同期为325,246千美元，同比增长84.35%[15] - 2019年上半年公司总收入为1,053,682千美元，2018年同期为625,125千美元，同比增长68.55%[15] - 2019年Q2公司总成本和费用为662,116千美元，2018年同期为334,841千美元，同比增长97.74%[15] - 2019年上半年公司总成本和费用为1,178,947千美元，2018年同期为646,084千美元，同比增长82.48%[15] - 2019年Q2公司运营亏损为62,538千美元，2018年同期为9,595千美元，亏损扩大551.78%[15] - 2019年上半年公司运营亏损为125,265千美元，2018年同期为20,959千美元，亏损扩大497.67%[15] - 2019年Q2公司净亏损为71,977千美元，2018年同期为3,093千美元，亏损扩大2227.1%[15] - 2019年上半年公司净亏损为139,502千美元，2018年同期为21,684千美元，亏损扩大543.33%[15] - 截至2019年6月30日，公司股东权益总额为3,278,106千美元[19][22] - 截至2018年6月30日，公司股东权益总额为2,853,681千美元[20] - 2018年1月1日，C类普通股股份为190,115,148股，股东权益总额为2,660,823美元[23] - 2018年6月30日，C类普通股股份为195,449,104股，股东权益总额为2,853,681美元[23] - 2019年6月净亏损139,502千美元，2018年同期为21,684千美元[25] - 2019年上半年经营活动净现金使用373,823千美元，2018年同期提供73,052千美元[25] - 2019年上半年投资活动净现金提供197,822千美元，2018年同期使用93,692千美元[25] - 2019年上半年融资活动净现金提供323,138千美元，2018年同期为99,590千美元[25] - 2019年上半年现金及现金等价物和受限现金净增加147,137千美元，期末余额为810,580千美元[25] - 2019年资本化股份支付费用为5,878美元，2018年为4,623美元[26] - 2019年完全折旧的财产和设备注销金额为9,867美元，2018年为13,293美元[26] - 2019年完全摊销的无形资产注销金额为3,311美元，2018年为10,797美元[26] - 截至2019年6月30日，按公允价值层次计量的资产和负债总额为1354111千美元，其中Level 1为641436千美元，Level 2为712675千美元[43] - 截至2018年12月31日，按公允价值层次计量的资产和负债总额为1485572千美元，其中Level 1为541575千美元，Level 2为943997千美元[45] - 截至2019年6月30日，与待售抵押贷款相关的套期工具名义金额，IRLCs为4570万美元，远期合约为8060万美元；截至2018年12月31日，分别为2670万美元和2880万美元[45] - 截至2019年6月30日，现金及现金等价物、可供出售投资和受限现金的摊销成本为1482684千美元，估计公允价值为1483609千美元[47] - 截至2018年12月31日，现金及现金等价物、可供出售投资和受限现金的摊销成本为1568280千美元，估计公允价值为1567310千美元[49] - 截至2019年6月30日，按合同到期日划分的可供出售投资，一年或以内到期的摊销成本为651437千美元，估计公允价值为652206千美元；一年后至两年到期的摊销成本为20667千美元，估计公允价值为20823千美元[50] - 2019年1月1日应收账款净额的期初余额为6610万美元，截至2019年6月30日，坏账准备余额为4809千美元[51] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，库存分别为552,823千美元和162,829千美元[52] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，合同成本资产分别为4630万美元和4580万美元[54] - 2019年和2018年截至6月30日的三个月，合同成本资产摊销费用分别为920万美元和900万美元；六个月分别为1790万美元和1830万美元[54] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，物业和设备净值分别为145,932千美元和135,172千美元[55] - 2019年和2018年截至6月30日的三个月，网站开发成本资本化金额分别为1030万美元和1000万美元；六个月分别为2030万美元和1860万美元[56] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，无形资产净值分别为94,824千美元和107,904千美元[59][60] - 2019年和2018年截至6月30日的三个月，无形资产摊销费用分别为1100万美元和1260万美元；六个月分别为2200万美元和2560万美元[60] - 截至2019年6月30日，递延收入余额为37,080千美元[63][64] - 截至2019年6月30日，经营租赁负债现值为230,387千美元，加权平均剩余期限为9年，加权平均折现率为6.5%[71] - 2019年6月30日，1月31日签订的循环信贷协议当前借款能力为1.45亿美元，最大借款能力为5亿美元[74] - 2019年6月30日，7月31日签订的循环信贷协议当前借款能力为2.751亿美元[75] - 截至2019年6月30日，仓库信贷额度未偿还借款总额为3.0057亿美元，最大借款能力为10亿美元[78] - 截至2019年6月30日，可转换优先票据本金总额为8.43387亿美元，公允价值为9.08255亿美元[79] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，未摊销债务折扣和债务发行成本分别为1.266亿美元和1.444亿美元[80] - 截至2018年12月31日，累计联邦税损失约为10.817亿美元，累计州税损失（税后）约为3250万美元[82] - 截至2019年6月30日，期权奖励未行使数量为3106.7938万股，加权平均行使价格为35.65美元[83] - 截至2019年6月30日，受限股票单位未归属数量为723.7438万股，加权平均授予日公允价值为41.23美元[85] - 2019年第二季度和上半年，股份支付费用总额分别为4363.2万美元和1.09756亿美元[86] - 2019年上半年，因期权修改记录了2640万美元的股份支付费用[88] - 截至2019年6月30日，未完成交易的合同房屋价值为2.662亿美元[91] - 截至2019年6月30日，公司未结清的信用证约为1690万美元[92] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司未结清的担保债券分别约为970万美元和890万美元[93] - 2017年2月，陪审团裁定公司侵犯VHT版权，实际赔偿79,875美元，法定赔偿约820万美元，后减至约410万美元[95] - 2019年4月3日，公司与Executive Jet Management, Inc.签订包机服务协议，截至2019年6月30日的三、六个月分别确认约20万美元费用[101] - 公司为员工医疗和牙科福利自保，医疗计划止损政策在累计医疗索赔超预期125%（上限100万美元）或单笔索赔超50万美元时生效，截至2019年6月30日和2018年12月31日，自保索赔负债分别为360万美元和390万美元[102] - 公司401(k)退休计划为符合条件员工提供福利，公司匹配最高4%员工供款，2019年和2018年截至6月30日的三个月费用分别为520万美元和400万美元，六个月费用分别为1010万美元和780万美元[103] - 2019年第二季度公司总营收5.996亿美元，较2018年同期的3.252亿美元增长84%[123] - 2019年第二季度公司移动应用和网站平均月独立用户约1.943亿，同比增长4%[123] - 2019年第二季度访问量从2018年同期的19.206亿次增长14%至21.814亿次[123] - 2019年6月平均每月唯一用户数为1.943亿，2018年为1.861亿，同比增长4%[128] - 2019年第二季度访问量为21.814亿，2018年同期为19.206亿，同比增长14%[133] - 2019年第二季度，公司净亏损7197.7万美元，2018年同期净亏损309.3万美元[165] - 2019年上半年，公司净亏损1.39502亿美元，2018年同期净亏损2168.4万美元[165] - 2019年第二季度，调整后EBITDA为229.7万美元，2018年同期为5600万美元[165] - 2019年上半年，调整后EBITDA为2621.9万美元，2018年同期为1.0231亿美元[165] - 2019年第二季度，净亏损占收入比例为12%，2018年同期为1%；2019年上半年，净亏损占收入比例为13%，2018年同期为3%[167] - 2019年第二季度总营收5.996亿美元，较2018年同期的3.252亿美元增长84%，增长主要归因于Zillow Offers业务[172][173] - 2019年上半年总营收10.537亿美元，较2018年同期的6.251亿美元增长69%，增长主要归因于Zillow Offers业务[182][184] - 2019年上半年Premier Agent每访问收入较2018年同期下降12%，降至0.106美元[176] - 2019年第二季度平均每月独立用户1.943亿，较2018年同期的1.861亿增长4%；访问量21.814亿，较2018年同期的19.206亿增长14%[173] 业务线划分及运营模式 - 2019年1月1日起，公司有互联网、媒体与技术（IMT）、房屋和抵押贷款三个运营及报告部门[104] - IMT部门涵盖房地产专业人士相关业务财务结果，房屋部门包括公司直接买卖房屋财务结果，抵押贷款部门包括相关广告、贷款发放等业务财务结果[105] - 截至2019年1月1日，公司有IMT、Homes和Mortgages三个可报告业务板块[116] - 公司IMT业务板块主要有Premier Agent、Rentals和Other三个收入类别[135] - 公司Homes业务板块通过Zillow Offers计划在公开市场转售房屋产生收入[136] - 公司Mortgages业务板块通过向抵押贷款机构和专业人士销售广告服务、发起抵押贷款及相关转售、提供Mortech抵押贷款软件解决方案产生收入[136] - 公司Premier Agent和Premier Broker广告产品按语音份额提供，收入按每月预付支出在计费期内直线法确认[138][139] - 2018年10月起，公司在有限市场测试Flex定价模式，有交易成交时才确认收入[141] - 公司成本和费用包括收入成本、销售和营销费用

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2019年3月31日，公司现金及现金等价物为736,507千美元，较2018年的651,058千美元有所增加[12] - 2019年第一季度，公司总营收为454,104千美元，较2018年的299,879千美元增长约51.4%[15] - 2019年第一季度，公司总成本和费用为516,831千美元，较2018年的311,243千美元增长约66.1%[15] - 2019年第一季度，公司运营亏损为62,727千美元，较2018年的11,364千美元有所扩大[15] - 2019年第一季度，公司净亏损为67,525千美元，较2018年的18,591千美元有所增加[15] - 截至2019年3月31日，公司总资产为4,539,566千美元，较2018年的4,291,116千美元有所增长[12] - 截至2019年3月31日，公司总负债为1,256,434千美元，较2018年的1,023,937千美元有所增加[12] - 截至2019年3月31日，公司股东权益为3,283,132千美元，较2018年的3,267,179千美元略有增长[13] - 2019年第一季度，公司加权平均流通股数为204,514千股，较2018年的191,464千股有所增加[15] - 2019年第一季度，公司基本和摊薄后每股净亏损为0.33美元，较2018年的0.10美元有所扩大[15] - 2019年3月净亏损6752.5万美元，2018年为1859.1万美元[17][22] - 2019年3月其他综合收益为110.2万美元，2018年为亏损35.4万美元[17] - 2019年3月综合亏损为6642.3万美元，2018年为1894.5万美元[17] - 2019年3月经营活动净现金使用为1.45514亿美元，2018年为提供2465.2万美元[22] - 2019年3月投资活动净现金提供为1.08304亿美元，2018年为使用3223.2万美元[22] - 2019年3月融资活动净现金提供为1.37869亿美元，2018年为5287.8万美元[22] - 2019年3月现金、现金等价物和受限现金净增加1.00659亿美元，2018年为4529.8万美元[22] - 2019年3月支付利息现金为495.6万美元，2018年无相关支出[22] - 2019年第一季度公司总营收4.541亿美元，较2018年同期的2.999亿美元增长51%[115] - 2019年第一季度公司各业务税前总亏损6627.3万美元，综合税前亏损7002.5万美元；2018年同期各业务税前总亏损1136.4万美元，综合税前亏损1599.1万美元[104] - 2019年第一季度总营收4.54104亿美元，较2018年同期的2.99879亿美元增长51%[157][163][164] - 2019年第一季度总成本和费用5.16831亿美元，较2018年同期的3.11243亿美元有所增加[157] - 2019年第一季度净亏损6752.5万美元，较2018年同期的1859.1万美元有所扩大[157] - 2019年第一季度调整后EBITDA为2392.2万美元，较2018年同期的4631万美元有所下降[157][162] - 2019年第一季度利息支出为380万美元，2018年同期无利息支出[184] - 2019年第一季度其他收入为890万美元，较2018年同期增加640万美元[191] - 截至2019年3月31日，公司现金及现金等价物、投资和受限现金为15.451亿美元，2018年12月31日为15.673亿美元[192] - 2019年第一季度经营活动净现金使用量为1.455亿美元，2018年同期为提供2470万美元[199,203,204] - 截至2019年3月31日，公司高级可转换票据未偿还本金总额为8.434亿美元[197] 公司股份相关数据变化 - 截至2019年3月31日，A类普通股数量为2.05130332亿股，2018年12月31日为2.03904265亿股[19] - 2019年3月和2018年3月，加权平均A类普通股和C类资本股期权奖励分别为19408000份和25222000份[83] 公司会计政策相关情况 - 公司于2019年1月1日采用租赁新准则，记录使用权资产1.065亿美元、经营租赁负债1.29亿美元，并移除现有递延租金余额2250万美元[32] - 公司预计于2020年1月1日采用客户云计算实施成本资本化、公允价值计量披露要求、金融工具信用损失计量三项准则，尚未确定影响[33][35][36] - 公司于2019年1月1日采用所得税会计、可赎回债务证券溢价摊销准则，未对财务状况、经营成果和现金流产生重大影响[30][31] 公司财务报表编制相关说明 - 编制财务报表需管理层进行估计、判断和假设，若与实际结果有重大差异，财务报表将受影响[29] - 未经审计的中期财务报表反映截至2019年3月31日的财务状况及相关期间经营成果、综合损失和现金流，该季度结果不一定代表全年或未来期间情况[27] - 合并财务报表包括公司及其全资子公司，消除了所有公司间余额和交易，按美国公认会计原则和美国证券交易委员会相关规则编制[26] 公司公允价值计量相关数据 - 2019年3月31日，按公允价值计量的资产和负债总额为14.85572亿美元，其中一级为5.41575亿美元，二级为9.43997亿美元；2018年12月31日总额为13.99459亿美元，一级为5.78037亿美元，二级为8.21422亿美元[44][45] - 公允价值计量分为三个层次，公司按不同方法和假设估计各类资产和负债的公允价值[37] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司无重大三级资产或负债[47] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司现金及现金等价物、短期投资和受限现金的摊余成本分别为1544893千美元和1568280千美元，公允价值分别为1545065千美元和1567310千美元[48] 公司各项资产相关数据变化 - 2019年1月1日，应收账款净额的期初余额为6610万美元，截至3月31日，坏账准备余额为4942千美元[50] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，存货净额分别为325154千美元和162829千美元，2019年第一季度未记录存货减值[51] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，合同成本资产分别为4620万美元和4580万美元，2019年和2018年第一季度分别记录摊销费用870万美元和930万美元[52] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，物业和设备净额分别为142146千美元和135172千美元，2019年和2018年第一季度分别记录折旧费用600万美元和420万美元[53] - 2019年和2018年第一季度，公司分别资本化网站开发成本1000万美元和860万美元，摊销费用分别为340万美元和950万美元[54] - 2016年10月，公司以1000万美元购买了一家房地产行业私营可变利益实体10%的股权，截至2019年3月31日，投资账面价值为1000万美元[55] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，无形资产净额分别为99933千美元和107904千美元，2019年和2018年第一季度分别记录摊销费用1100万美元和1300万美元[56][57] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，Trulia商标和商号无形资产的账面价值为1.08亿美元[58] 公司递延收入相关数据 - 截至2019年1月1日，递延收入余额为34080千美元，第一季度递延收入242852千美元，确认收入240827千美元，截至3月31日，余额为36105千美元[60] 公司租赁相关数据 - 2019年第一季度，公司经营租赁费用中，经营租赁成本为652.3万美元，可变租赁成本为478.1万美元，总租赁成本为1130.4万美元；现金支付租赁负债计量金额为910万美元；租赁加权平均剩余期限为5年，加权平均折现率为5.9%[64] - 截至2019年3月31日，公司经营租赁负债按财年到期情况为：2019年剩余时间1919.6万美元，2020年2855万美元，2021年2809万美元，2022年2456.5万美元，2023年2238.8万美元，未来所有年份1900.9万美元，总租赁付款额14179.8万美元，扣除估算利息1983.2万美元后，租赁负债现值为12196.6万美元[66] - 截至2019年3月31日，公司有尚未开始的额外办公空间经营租赁，总租赁付款额为1.129亿美元，预计在2019财年开始，租赁期限为5至11年[66] - 截至2018年12月31日，公司所有经营租赁的未来最低付款额为2.66885亿美元[67] 公司信贷额度相关数据 - 公司的循环信贷安排方面，截至2019年3月31日，7月31日的循环信贷安排当前借款能力为1.773亿美元，1月31日的循环信贷安排当前借款能力为7900万美元，加权平均利率分别为6.00%和5.99%[68][69][70] - 公司的仓库信贷额度方面，截至2019年3月31日，两笔仓库信贷额度的最大借款能力均为5000万美元，未偿还借款分别为1330万美元和1469.1万美元，加权平均利率均为5.00%[73] - 抵押贷款业务的仓库信贷额度当前和最大借款能力各为5000万美元，总计1亿美元[153] 公司可转换优先票据相关数据 - 公司的可转换优先票据方面，截至2019年3月31日，三笔可转换优先票据的本金总额为8.43387亿美元，公允价值为8.29603亿美元，票面利率分别为1.50%、2.00%和2.75%，有效利率分别为6.99%、7.44%和N/A[74] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司未摊销的债务折扣和债务发行成本分别为1.355亿美元和1.444亿美元[74] - 2020年到期的可转换优先票据利息按2.75%的利率每半年支付一次，2021年到期的按2.00%，2023年到期的按1.50%[151] - 2019年第一季度可转换优先票据利息支出为1260万美元，较2018年同期增加550万美元，增幅78%[190] 公司税务相关数据 - 截至2018年12月31日，公司累计联邦税亏损约为10.817亿美元，累计州税亏损（税后）约为3250万美元[76] - 截至2018年12月31日，公司累计联邦税亏损约10.817亿美元，累计州税亏损（税后）约3250万美元[154] 公司股份薪酬相关数据 - 截至2019年3月31日，公司未确认的与未归属股票期权相关的补偿成本为2.295亿美元，与未归属受限股票单位相关的补偿成本为2.798亿美元[78][80] - 2019年3月基于股份的薪酬费用总计66124000美元，2018年为30741000美元[81] - 2019年第一季度，公司因期权行使期变更和加速归属记录了2640万美元基于股份的薪酬费用[81] 公司其他业务相关数据 - 截至2019年3月31日，未完成交易的合同房屋价值为1.402亿美元[85] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司未偿还的担保债券分别约为860万美元和890万美元[86] - 2017年2月，陪审团裁定公司侵犯VHT版权，实际赔偿79875美元，法定赔偿约820万美元，后减至约410万美元[88][89] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司自保险索赔负债分别为410万美元和390万美元[95] - 公司目前在401(k)退休计划中匹配员工最高4%的缴款，2019年和2018年第一季度相关费用分别为490万美元和380万美元[96] 公司运营受影响因素 - 公司运营受多种因素影响，如营收增长率、广告库存管理等[25] 公司业务板块划分 - 自2019年1月1日起，公司有互联网、媒体与技术、房屋和抵押贷款三个运营和报告部门[97] - 公司有IMT、Homes和Mortgages三个可报告业务板块[108] 各业务线数据关键指标变化 - 2019年第一季度Homes业务新增营收1.285亿美元，Rentals业务营收增长880万美元（30%），Mortgages业务营收增长830万美元（44%），Other业务营收增长470万美元（12%），Premier Agent业务营收增长390万美元（2%）[115

财务数据和关键指标变化 - 2018年公司收入达13亿美元，较之前有显著增长 [24] - Q1 Zillow Offers业务EBITDA利润率预计在-38%至-28.7%之间，Q4实际为-56.9% [79] 各条业务线数据和关键指标变化 Zillow Offers业务 - Q4结果超预期，目前在7个市场开展业务，每5分钟收到一个Zillow Offer请求，日需求价值达1亿美元 [15] - 目前转化率为3% - 4%，预计三到五年可带来200亿美元的年收入，达到规模后EBITDA利润率可达200 - 300个基点 [16] - 预计年底前将拓展至至少14个市场 [16] Premier Agent业务 - 2018年年中对PA模式进行重大调整，导致客户流失率上升，目前流失率正趋于正常 [18] - 对潜在客户的跟进数量增加，PA转化率呈上升趋势，但Q4增长速度受到影响，需要时间从Q4减少的经常性收入（MRR）中恢复 [19] - 正在部分地区测试基于成功收费的Flex业务模式，早期迹象显示PA对此模式满意，转化率令人鼓舞 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 在凤凰城市场，Zillow Offers业务在几个月内占据了约35%的份额 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从在线房地产1.0向2.0转型，通过推出Zillow Offers和收购美国抵押贷款公司，进入房屋买卖和房贷业务，以简化交易流程，扩大潜在市场 [11] - 将媒体业务模式向更接近交易的方向转变，将广告商转变为合作伙伴，共同满足消费者的高期望 [16] - 持续创新PA业务，通过改进软件、业务模式和合作伙伴选择，提升消费者体验，同时测试Flex模式，增加基于代理的潜在市场 [17][19][20] - 公司认为自身在品牌、受众、数据、技术等方面具有优势，能够在竞争中脱颖而出，如Zestimates成为Zillow Offers的关键竞争优势 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者对即时服务的期望不断提高，房地产行业需要消除交易过程中的摩擦，以满足消费者需求，公司认为这是一个巨大的机遇 [10][11] - 尽管当前业务执行存在一些问题，但公司相信转型的回报巨大，是战略上的必要选择，未来有望实现IMT业务三到五年内收入翻倍 [100][21] 其他重要信息 - 公司领导层进行了调整，Rich Barton回归担任CEO，Lloyd Frink担任执行董事长，Spencer Rascoff将担任董事会成员，不再参与日常运营 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Rich回归CEO角色的关注点与以往有何不同，以及Greg对Premier Agent业务未来机会的看法 - Rich表示战略和组织层面变化不大，此次调整是为了让更热衷于大胆尝试的人领导公司转型，就像Netflix从DVD邮寄业务向流媒体和原创内容转型一样 [32] - Greg认为Premier Agent业务需求强劲，今年将销售更多的MRR，但由于MRR业务的性质，需要先填补因客户流失造成的缺口才能实现正常增长，目前正积极改善，客户满意度和转化率都有显著提升 [34][35] 问题2: 公司对Zillow Offers业务设定200亿美元三到五年目标的信心来源，市场增长速度、投资计划，以及Zillow Offers业务产生的卖家线索的相关情况 - Greg表示看到卖家需求巨大，目前仅在7个市场就有每天1亿美元的需求价值，随着业务扩展，有望实现三到五年的目标，同时也看到了房源机会 [39] - Rich称这是实现20亿美元Premier Agent收入和IMT收入的一部分，目前处于实验和投资阶段，尚未成为2019年预测的重要组成部分，未来将逐步发展 [40] 问题3: Allen担任CFO的目标和优先事项 - Allen表示当前公司的情况让他想起亚马逊早期，他的三个优先事项包括：为房屋和抵押贷款业务建立良好的流程和计划，以实现长期目标；专注核心业务的执行和增长，重新加速增长；控制成本，提高可控支出的效率 [43][44][45] 问题4: 消除房地产交易中摩擦所需的时间，以及Homes业务的单位经济是否能独立运作 - Rich和Spencer认为虽然消除摩擦需要时间和大量投资，但公司已经找到了一条解决消费者焦虑的途径，Homes业务在独立基础上可行，达到规模后有200 - 300个基点的EBITDA利润率，且规模越大，成本越低，需求越高 [51][52] 问题5: 从长期来看，是否可以假设几乎每个房屋卖家都会先向公司寻求无风险报价 - Jeremy认为这并不疯狂，Zestimate是卖家的起点，旁边就是获取报价的选项，无论通过Zillow Offers买房还是通过优质代理卖房，公司都能帮助卖家解决问题 [57] 问题6: 未来三到五年内，销售端收入和房源收入的增长情况 - Allen表示目前还不是提供正式指导的时候，但认为这是实现IMT业务三到五年翻倍的重要贡献因素，公司正在努力找出让消费者满意的方案，之后再进行预测 [59] 问题7: Homes业务机会的规模，以及3% - 4%转化率的思考过程 - Jeremy表示转化率会随着规模扩大而提高，目前最大的限制是市场拓展和实地人员，随着规模扩大，更多房主会提出报价请求 [62][63] - Spencer认为随着价格下降，会有更多人选择便捷的方式，转化率会提高 [65] 问题8: Premier Agent业务的客户流失率是否已触底，宏观住房市场对其指导的影响，以及Premier Agents对Homes业务扩张的反馈 - Greg表示还不能确定客户流失率是否已触底，但感觉比较乐观，没有收到Premier Agents的重大抵制，他们希望与公司合作，参与Zillow Offers业务 [68] - 公司认为2019年宏观市场不会对Premier Agent业务造成不利影响 [69] 问题9: Zillow Offers业务是否会回归轻资产市场模式，以及Homes业务的竞争动态和单位经济的可持续性 - Rich表示目前不考虑市场模式，首要任务是实现规模经济，公司在获取资本和客户方面具有优势，品牌和信任对大型交易很重要，同时进入Zillow Offers业务为创新打开了更多可能性 [73][74][75] - Jeremy认为公司在品牌信任、获取受众成本、转售和缩短持有时间、整合抵押贷款和附属业务等方面具有优势，能够提供有竞争力的盈利产品 [76] 问题10: 公司对Zillow Offers业务的投资力度和达到规模的成本，以及如何改进Zestimates的准确性 - Allen表示Q1 EBITDA利润率预计在-38%至-28.7%之间，公司将在一段时间内处于投资模式，尽快扩大规模，目前只提供一个季度的指导 [79] - Jeremy和Allen认为Zestimates是定价的重要起点，其全国中位数绝对百分比误差接近4%，是最准确的自动估值模型（AVM），公司有动力提高其准确性，目标是将其转化为全国每个房屋的实时报价 [80][82][83] 问题11: Premier Agent业务中，代理商的投资回报率（ROI）趋势，以及今年营销驱动访问量的优先级 - Greg认为代理商的利润和ROI仍然强劲，但由于去年价格上涨和客户对利润稳定性的预期，导致部分客户流失，目前正在通过投资和Flex测试来解决这个问题 [86] - Jeremy表示全年访问量增长了14%，峰值约为1.95亿美元，今年将继续利用广告支出推动增长，同时更加注重用户参与度和转化率 [87][88] 问题12: Zillow Offers业务在房屋购买和周转方面的能力，以及在检查或翻新方面的扩展情况和经验教训 - Jeremy表示业务增长的限制在于运营能力和实地人员，每个市场和房屋都有其特点，目前处于早期阶段，正在积累经验 [92] 问题13: 4Q销售140套房屋的结果，以及是否符合90天周转时间的目标，PA 4.1的推出情况 - Jeremy表示随着业务扩展，库存水平会增加，难以按批次模型计算持有时间，但目前情况令人满意，预计会有波动 [95] - Greg表示PA 4.1已全面部署，主要改进是允许Premier Agents和团队选择跟进潜在客户，这缓解了对客户数量的担忧，降低了客户流失率，未来将专注于Flex模式的迭代 [97]

公司财务数据关键指标变化 - 2018年公司营收为13.336亿美元，较2017年的10.768亿美元增长24%[15] - 2018年、2017年和2016年，公司研发费用分别为2.981亿美元、1.93亿美元和1.701亿美元[84] - 截至2018年12月31日，公司总资产为42.91116亿美元，较2017年的32.30517亿美元增长约32.83%[493] - 2018年公司总负债为10.23937亿美元，较2017年的5.69694亿美元增长约79.74%[493] - 2018年公司股东权益为32.67179亿美元，较2017年的26.60823亿美元增长约22.79%[494] - 2018年公司总营收为13.33554亿美元，较2017年的10.76794亿美元增长约23.84%[495] - 2018年公司总成本和费用为14.62529亿美元，较2017年的12.38668亿美元增长约18.08%[495] - 2018年公司运营亏损为1.28975亿美元，较2017年的1.61874亿美元亏损有所收窄[495] - 2018年公司净亏损为1.19858亿美元，较2017年的0.9442亿美元亏损有所扩大[495] - 2018年公司基本和摊薄后每股净亏损为0.61美元，2017年为0.51美元[495] - 2018年公司综合亏损为1.19663亿美元，2017年为0.95278亿美元[497] - 2015年12月31日，公司A类普通股数量为178,474,917股，股东权益总额为2,679,053千美元[500] - 2016年公司净亏损220,438千美元，其他综合收益为229千美元[500] - 2017年公司净亏损94,420千美元，其他综合亏损为858千美元[500] - 2018年公司净亏损119,858千美元，其他综合收益为195千美元[500] - 2018年经营活动提供的净现金为3,850千美元，投资活动使用的净现金为622,639千美元，融资活动提供的净现金为931,037千美元[501] - 2017年经营活动提供的净现金为258,191千美元，投资活动使用的净现金为247,394千美元，融资活动提供的净现金为97,706千美元[501] - 2016年经营活动提供的净现金为8,645千美元，投资活动使用的净现金为65,719千美元，融资活动提供的净现金为71,143千美元[501] - 2018年折旧和摊销费用为99,391千美元，股份支付费用为149,084千美元[501] - 2017年折旧和摊销费用为110,155千美元，股份支付费用为113,571千美元[501] - 2016年折旧和摊销费用为100,590千美元，股份支付费用为106,918千美元[501] - 融资活动提供的净现金为930,137美元、97,706美元和71,528美元[502] - 期间现金、现金等价物和受限现金的净增加额分别为311,348美元、108,503美元和14,454美元[502] - 期初现金、现金等价物和受限现金分别为352,095美元、243,592美元和229,138美元[502] - 期末现金、现金等价物和受限现金分别为663,443美元、352,095美元和243,592美元[502] - 支付的利息现金分别为15,473美元、9,198美元和6,325美元[502] - 资本化的股份支付费用分别为8,590美元、11,236美元和10,061美元[502] - 完全折旧的财产和设备的注销金额分别为22,364美元、15,004美元和14,564美元[502] - 完全摊销的无形资产的注销金额分别为12,999美元、5,473美元和9,293美元[502] - 2018、2017和2016年研发费用分别为2.981亿美元、1.93亿美元和1.701亿美元[561] - 2018、2017和2016年广告费用分别为1.773亿美元、1.565亿美元和1.202亿美元[565] 公司收购与融资情况 - 公司于2018年10月完成对MLOA的收购，总收购价约为6670万美元现金[20] - 截至2018年12月31日，公司有3.738亿美元2023年到期的可转换优先票据，利率1.50%；4.6亿美元2021年到期的可转换优先票据，利率2.00%；960万美元2020年到期的可转换优先票据，利率2.75%[472] - 截至2018年12月31日，公司在循环信贷安排下有1.167亿美元未偿还借款，预计LIBOR每增加1.0%，年利息费用增加约120万美元[474] - 收购MLOA获得两条信用额度，每条当前和最大借款能力为5000万美元，共计1亿美元，预计LIBOR每增加1.0%，年利息费用增加约33万美元[475] 美国房地产市场数据 - 2018年美国约1090万搬家者为房主，占比34%；约2140万为租客，占比66%[24][28] - 2018年美国约540万套现有房屋和超60万套新房屋销售，交易总值约1.8万亿美元，房地产佣金收入约870亿美元[25] - 2018年美国约420万笔住宅抵押贷款购买发起，总值1.2万亿美元，贷款发起商估计年收入约440亿美元[27] - 2018年第三季度美国约4680万套租赁住房，空置率7.1%[29] - 2019年美国房地产经纪人预计在住宅广告上花费83亿美元，开发商预计花费7.15亿美元[25] - 2019年美国住宅抵押贷款提供商预计在营销上花费71亿美元，租赁物业经理预计在广告上花费27亿美元[27][30] - 若Zillow Offers覆盖美国前200个大都市地区，2018年近一半现有房屋卖家（约270万套）有资格获收购要约[26] 公司平台用户数据 - 2018年7月，公司品牌移动应用和网站月独立用户超1.95亿，同比增长4%[34] - 2018年全年，公司品牌移动应用和网站访问量达718.21亿次，较2017年增长14%[34] - 公司数据库涵盖超1.1亿套美国房屋详细信息，超8000万套房屋信息被用户更新[34][37] - 截至2018年12月31日，用户在公司平台发布超440万条评论，其中超370万条是对当地房地产经纪人的评论，约64.9万条是对抵押贷款专业人士的评论[37] - 公司为约1亿套美国房屋提供Zestimates和Rent Zestimates估值[38] - 2018年12月，公司旗舰品牌Zillow移动设备上浏览房屋近8.8亿套，每秒约328套，超三分之二的使用量来自移动设备[40] - 2018年全年，消费者在公司平台提交约2540万条抵押贷款信息请求[44][56] - 2018年，消费者在公司平台提交约2540万条抵押贷款信息请求，超半数通过移动设备提交，截至2018年12月31日，消费者提交约64.9万条抵押贷款专业人士评论[72] - 2018年12月，公司旗舰品牌Zillow移动端浏览房屋近8.8亿套，相当于每秒328套[73] 公司业务模式测试情况 - 2018年4月开始测试新的潜在客户验证和分配模式，第四季度基本完成全国推广[52] - 2018年10月开始在有限市场测试Flex Pricing模式[54] 公司业务开展地区情况 - 截至2018年12月31日，Zillow Offers在美国5个大都市地区开展房屋买卖业务[59] 公司数据服务情况 - 公司团队为933个大都市地区和约1.5万个社区生成房地产数据和分析并免费提供[69] - 公司为909个美国市场制作房地产市场报告，数据按月和季度发布[78] 公司团队与专利情况 - 公司销售团队分布在多个城市，负责销售不同产品[81] - 公司消费者关怀和客户支持团队分布在西雅图、丹佛等地[82] - 公司拥有28项已发布的专利和47项待审批的专利申请[91] 公司人员规模情况 - 截至2018年12月31日，公司有4336名全职员工[104] 公司风险因素情况 - 公司认为立即提高10%的利率不会对投资组合的公允价值产生重大影响[471] - 公司认为立即提高或降低10%的外汇汇率不会对业务、经营成果或财务状况产生重大影响[477] - 公司认为通胀尚未对业务、经营成果或财务状况产生重大影响[476] - 公司面临吸引消费者和广告商的竞争[93] - 公司运营受当地、州、联邦和国际法律法规影响[97] 公司审计与税务情况 - 公司自2016年起聘请德勤为审计机构[487] - 2017年12月22日美国税改法案将联邦企业税率从35%降至21%[568] 公司会计政策与准则情况 - 公司于2018年1月1日采用FASB在2016年12月发布的业务定义指导，该指导对财务状况、经营成果和现金流无影响[569] - 公司对所有基于股份的奖励按授予日公允价值计量补偿费用，并在服务期直线确认[562] - 公司使用Black - Scholes - Merton期权定价模型确定期权奖励公允价值[563] - 公司对受限股票单位和受限单位按授予日A类普通股或C类资本股票市场价值确定奖励公允价值[564] - 公司采用资产和负债法核算和报告所得税，若有超过50%可能性部分或全部递延所得税资产无法实现，将设立估值备抵[566] 公司资产摊销情况 - 合同成本资产中与Premier Agent和Premier Broker计划相关的资本化合同成本摊销期为2至3年[521] - 网站和软件开发活动资本化开发投入使用后按预计使用寿命1至3年摊销[525] - 2018年和2017年，公司分别记录了6900万美元和1.74亿美元与Trulia商标和商号无形资产相关的非现金减值[529] - 公司资本化购买的数据内容摊销期约为五年，资本化的内部使用软件成本按直线法在1 - 3年的估计使用寿命内摊销[532][534] 公司收入确认情况 - 递延收入包括预收广告费用和预付但未确认的订阅收入，在履行与客户合同义务时确认[538] 公司业务板块收入情况 - 公司IMT业务板块主要有四个收入类别，分别是Premier Agent、Rentals、Mortgages和Other [544] - 公司Homes业务板块通过Zillow Offers计划在公开市场转售房屋产生收入，在房屋销售完成时确认[545][557] - Premier Agent收入主要基于每千次展示费用模式，2018年10月开始在有限市场测试Flex Pricing模式[546][547][549] - Rentals收入包括出租市场和租赁专业工具收入，2018年起还包括租赁申请产品收入[550][551] - Mortgages收入主要包括按每线索成本和订阅模式销售给抵押贷款专业人士的营销产品收入，2018年10月起还包括抵押贷款发起业务收入[552][554] - Other收入主要包括新建筑和展示业务收入，以及向房地产专业人士销售其他营销和商业产品及服务的收入[556] 公司客户收入占比情况 - 2016 - 2018年，没有客户产生的收入占公司总收入的10%或以上[558] 公司业务板块成本情况 - IMT部门收入成本包括移动应用和网站运营费用等，2018年第四季度起还包括抵押贷款业务相关费用[559] 公司费用分类情况 - 技术与开发费用包括人员费用、设备和维护成本等[560]