财务数据关键指标变化 - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为3713156美元，较2020年12月31日的1703130美元有所增加[18] - 截至2021年6月30日，公司短期投资为880875美元，较2020年12月31日的2218108美元有所减少[18] - 截至2021年6月30日，公司应收账款净额为101927美元，较2020年12月31日的69940美元有所增加[18] - 截至2021年6月30日，公司存货为1169601美元，较2020年12月31日的491293美元有所增加[18] - 截至2021年6月30日，公司总资产为8775421美元，较2020年12月31日的7486560美元有所增加[18] - 截至2021年6月30日，公司总负债为3131306美元，较2020年12月31日的2744744美元有所增加[18] - 截至2021年6月30日，公司股东权益为5644115美元，较2020年12月31日的4741816美元有所增加[18] - 截至2021年6月30日，A类普通股发行和流通股数为61349434股，较2020年12月31日的61101303股有所增加[18] - 截至2021年6月30日，C类资本股发行和流通股数为181296050股，较2020年12月31日的173207170股有所增加[18] - 截至2021年6月30日，公司累计亏损为1077650美元，较2020年12月31日的1139255美元有所减少[18] - 2021年第二季度总营收为13.0998亿美元，2020年同期为7.68352亿美元[21] - 2021年上半年总营收为25.2842亿美元，2020年同期为18.94173亿美元[21] - 2021年第二季度净收入为964.1万美元，2020年同期净亏损为8444.8万美元[21] - 2021年上半年净收入为6160.5万美元，2020年同期净亏损为2.47721亿美元[21] - 2021年第二季度基本每股净收入为0.04美元，2020年同期为 - 0.38美元[21] - 2021年上半年基本每股净收入为0.25美元，2020年同期为 - 1.15美元[21] - 2021年第二季度其他综合亏损为14.9万美元，2020年同期为276.1万美元[23] - 2021年上半年其他综合收入为14.1万美元，2020年同期为118.5万美元[23] - 截至2021年6月30日，股东总权益为5.644115亿美元[27] - 截至2020年6月30日，股东总权益为4.023058亿美元[28] - 2021年1月1日至6月30日，A类普通股和C类资本股数量从240,525,920增至248,862,931，B类普通股和资本股金额从24美元增至25美元[30] - 2021年上半年净收入为61,605美元，2020年同期净亏损为247,721美元[34] - 2021年上半年经营活动净现金使用为157,502美元，2020年同期经营活动净现金提供为692,620美元[34] - 2021年上半年投资活动净现金提供为1,295,008美元，2020年同期投资活动净现金使用为264,634美元[34] - 2021年上半年融资活动净现金提供为937,739美元，2020年同期融资活动净现金提供为420,199美元[34] - 2021年上半年现金、现金等价物和受限现金增加2,075,245美元，期末余额为3,854,180美元；2020年同期增加848,185美元，期末余额为2,079,094美元[34] - 2021年上半年现金支付利息为27,773美元，2020年同期为29,201美元[34] - 2021年资本化股份支付为8,665美元，2020年为8,490美元[34] - 2021年注销完全折旧的财产和设备为24,345美元，2020年为6,942美元[34] - 2021年注销完全摊销的无形资产为3,782美元，2020年无此项[34] - 2021年6月30日止三个月和六个月，公司分别记录所得税费用1330万美元和1040万美元，2020年同期分别为70万美元和所得税收益850万美元[102] - 截至2020年12月31日，公司累计联邦税亏损约17亿美元，累计州税亏损约5320万美元（税后）[101] - 2021年2月17日，公司与销售代理签订股权分配协议，可出售最高10亿美元的C类资本股票，六个月净收益5.446亿美元[105] - 截至2021年6月30日，期权奖励方面，年初2005.1051万股，授予843.8476万股，行权199.146万股，注销60.2382万股，期末2589.5685万股[108] - 截至2021年6月30日，受限股票单位方面，年初731.6557万股，授予115.5375万股，归属159.2564万股，没收40.4654万股，期末647.4714万股[111] - 2021年6月30日止三个月和六个月，股份支付费用分别为8839.5万美元和1.52068亿美元，2020年同期分别为5235.1万美元和9614.6万美元[114] - 2021年6月三个月基本计算分母为248,152千股，摊薄计算分母为261,496千股；2020年同期基本计算分母为219,467千股，摊薄计算分母为219,467千股[121] - 2021年6月六个月基本计算分母为245,763千股，摊薄计算分母为260,484千股；2020年同期基本计算分母为215,070千股，摊薄计算分母为215,070千股[121] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司公允价值层次下的资产总计分别为4552763千美元和4048212千美元[53] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，现金及现金等价物、短期投资和受限现金的估计公允价值分别为4735055千美元和3997043千美元[58][60] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，合同资产分别为5000万美元和2080万美元[63] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，从递延收入余额中确认的收入分别为5190万美元和3380万美元；六个月分别为4780万美元和3660万美元[63] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，合同成本资产分别为4790万美元和5070万美元[64] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，合同成本资产摊销费用分别为1010万美元和870万美元；六个月分别为2020万美元和1710万美元[64] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，物业和设备净值分别为189950千美元和196152千美元[66] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，无形资产总成本分别为3.079亿美元和2.98472亿美元，累计摊销分别为2.26538亿美元和2.03705亿美元，净值分别为8136.2万美元和9476.7万美元[71][72] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，无形资产摊销费用分别为1340万美元和1310万美元；六个月分别为2630万美元和2490万美元[72] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司总债务分别为2.594414亿美元和2.283732亿美元[75] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，特殊目的实体和产权信托的总资产分别为13亿美元和5.512亿美元，总负债分别为8476万美元和3725万美元[79] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，根据主回购协议质押的待售抵押贷款分别为1.262亿美元和2.401亿美元[85] - 截至2021年6月30日，公司和Zillow Home Loans均遵守所有财务契约，未发生违约事件[81][86] - 2021年第二季度，可转换高级票据结算的本金总额为1914.7万美元，发行C类资本股票387431股，转移对价总公允价值为5463.4万美元[98] - 2021年第二季度，可转换高级票据债务清偿利得为93.1万美元，其中2023年票据利得18.8万美元，2024年票据利得74.3万美元[98] - 2020年第二季度，可转换高级票据结算的本金总额为19467万美元，支付现金19467万美元，发行C类资本股票753936股，转移对价总公允价值为23085.9万美元[98] - 2020年第二季度，可转换高级票据债务清偿损失为639.1万美元[98] - 2021年6月30日止三个月，可转换高级票据结算本金总额7.189万美元，2021年票据为19.467万美元，现金支付19.467万美元[99] - 2021年6月30日，C类资本股票发行数量为159.0151万股，总公允价值为2.14406万美元，2021年为75.3936万股，总公允价值为2.30859万美元[99] - 2021年6月30日，债务清偿利得（损失）方面，2023 - 2026年票据为2334美元，2021年票据为 - 6391美元[99] - 截至2021年6月30日，未完成交易的合同房屋价值为12亿美元[125] - 截至2021年6月30日，公司未到期信用证约为1690万美元[126] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司未到期的担保债券分别约为1060万美元和1010万美元[127] - 2021年和2020年第二季度，公司总营收分别为13亿美元和8亿美元，同比增长70%[161] - 2021年和2020年第二季度，公司访问量分别为27.502亿和24.911亿，同比增长10%[162] - 2021年和2020年第二季度，公司移动应用和网站的月均独立用户分别为2.288亿和2.181亿，同比增长5%[162] - 2021年和2020年第二季度，公司总毛利润分别为5.384亿美元和2.809亿美元，同比增长92%[163] - 2021年第二季度房屋销售数量为2086套，较2020年的1437套增长45%[179] - 2021年第二季度购房贷款发起量为2.30012亿美元，较2020年的1.20831亿美元增长90%；再融资贷款发起量为6.57928亿美元，较2020年的1.47475亿美元增长346%；总贷款发起量为8.8794亿美元，较2020年的2.68306亿美元增长231%[181] - 2021年第二季度总营收为13.0998亿美元，较2020年的7.68352亿美元增长70%；上半年总营收为25.2842亿美元，较2020年的18.94173亿美元增长33%[183][184] - 2021年第二季度税前收入为2295.1万美元，较2020年的亏损8376.9万美元增长127%[192] - 上半年房屋部门税前亏损从178,016,000美元减至117,820,000美元，降幅34%[193] - 上半年IMT部门税前收入从亏损22,341,000美元转为盈利277,148,000美元，增幅1341%[193] - 上半年抵押贷款部门税前亏损从13,385,000美元增至19,505,000美元，增幅46%[193] - 上半年公司整体税前亏损转盈利，从256,270,000美元亏损变为盈利72,025,000美元，增幅128%[193] - 二季度净收入从亏损84,448,000美元转为盈利9,641,000美元，增幅111%[195] - 二季度调整后EBITDA从15,839,000美元增至182,774,000美元，增幅1054%[195] - 上半年净收入从亏损247,721,000美元转为盈利61,605,000美元，增幅125%[196] - 上半年调整后EBITDA从20,958,000美元增至363,756,000美元，增幅1636%[196] - 二季度房屋部门调整后EBITDA亏损从60,

财务数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，公司现金及现金等价物为3401762美元，较2020年12月31日的1703130美元有所增加[14] - 截至2021年3月31日，公司短期投资为1294051美元，较2020年12月31日的2218108美元有所减少[14] - 截至2021年3月31日，公司应收账款净额为82461美元，较2020年12月31日的69940美元有所增加[14] - 截至2021年3月31日，公司总资产为8255902美元，较2020年12月31日的7486560美元有所增加[14] - 截至2021年3月31日，公司总负债为2745864美元，较2020年12月31日的2744744美元略有增加[14] - 截至2021年3月31日，公司股东权益为5510038美元，较2020年12月31日的4741816美元有所增加[14] - 截至2021年3月31日，A类普通股发行及流通股数为61335992股，较2020年12月31日的61101303股有所增加[14] - 截至2021年3月31日，C类资本股发行及流通股数为179754423股，较2020年12月31日的173207170股有所增加[14] - 截至2021年3月31日，公司累计亏损为1087291美元，较2020年12月31日的1139255美元有所减少[14] - 2021年3月总收入为12.1844亿美元，2020年为11.25821亿美元[19] - 2021年3月运营收入为8759.3万美元，2020年亏损1.44502亿美元[19] - 2021年3月净收入为5196.4万美元，2020年亏损1.63273亿美元[19] - 2021年3月每股基本净收入为0.21美元，2020年亏损0.78美元[19] - 2021年3月综合收入为5225.4万美元，2020年亏损1.59327亿美元[22] - 截至2021年3月31日，股东总权益为5.510038亿美元，2020年为3.415761亿美元[25][27] - 2021年3月经营活动提供的净现金为2.41658亿美元，2020年为3.0199亿美元[29] - 2021年3月投资活动提供的净现金为9.04334亿美元，2020年为2.54341亿美元[29] - 2021年3月融资活动提供的净现金为5.97548亿美元，2020年使用1.63102亿美元[29] - 截至2021年3月31日，现金、现金等价物和受限现金为3.522475亿美元，2020年为1.624138亿美元[29] - 2021年3月31日和2020年12月31日，确定利率锁定承诺公允价值的加权平均拉通率分别为81%和75%[44] - 2021年3月31日，现金等价物、短期投资等按公允价值计量的资产和负债总额为4773190千美元[45] - 2020年12月31日，现金等价物、短期投资等按公允价值计量的资产和负债总额为4124017千美元[47] - 2021年3月31日，货币市场基金公允价值为3074175千美元[45] - 2020年12月31日，货币市场基金公允价值为1486384千美元[47] - 2021年3月31日，美国政府机构证券短期投资公允价值为988774千美元[45] - 2020年12月31日，美国政府机构证券短期投资公允价值为1037577千美元[47] - 2021年3月31日和2020年12月31日，利率锁定承诺公允价值分别为5002千美元和12342千美元[45,47] - 2021年3月31日末余额为5002美元，2020年同期为2225美元，期初余额分别为12342美元和937美元[48] - 2021年3月31日，与待售抵押贷款相关的套期工具名义金额，利率锁定承诺（IRLCs）为3.362亿美元，远期合约为5.6亿美元；2020年12月31日分别为3.781亿美元和6.521亿美元[48] - 2021年3月31日现金及现金等价物、短期投资和受限现金的估计公允价值为4816526千美元，2020年12月31日为3997043千美元[52][53] - 2021年3月31日存货为472397千美元，2020年12月31日为491293千美元[55] - 2021年3月31日合同资产为3430万美元，2020年12月31日为2080万美元[56] - 2021年第一季度和2020年第一季度确认的包含在递延收入余额中的收入分别为4650万美元和3600万美元[56] - 2021年3月31日和2020年12月31日合同成本资产分别为5020万美元和5070万美元[57] - 2021年3月31日和2020年12月31日物业和设备净值分别为190234千美元和196152千美元[59] - 2021年3月31日和2020年12月31日无形资产净值分别为87711千美元和94767千美元[64][65] - 2021年3月31日和2020年12月31日总债务分别为2259380千美元和2283732千美元[68] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，特殊目的实体和产权信托总资产分别为5.736亿美元和5.512亿美元，总负债分别为4.116亿美元和3.725亿美元[73] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，用于回购协议抵押的待售抵押贷款分别为1.899亿美元和2.401亿美元[78] - 截至2021年3月31日，公司未摊销折扣和债务发行成本为4.61802亿美元，公允价值为51.15146亿美元；2020年12月31日分别为4.98227亿美元和53.33849亿美元[82] - 2021年第一季度可转换优先票据利息支出为3.3511亿美元，2020年同期为2.9282亿美元[83] - 截至2020年12月31日，公司累计联邦税亏损约17亿美元，累计州税亏损约5320万美元（已考虑税收影响）[93] - 2021年第一季度公司记录所得税收益290万美元，主要与州所得税有关；2020年第一季度记录所得税收益920万美元，主要因2020年第一季度对Trulia商标无形资产进行7150万美元非现金减值产生970万美元所得税收益[94] - 2021年第一季度期权奖励情况：年初未行使期权对应股份20051051股，加权平均行使价每股42.68美元；授予8226833股，行使价133.88美元；行使1602896股，行使价38.15美元；注销373388股，行使价47.58美元；3月底未行使期权对应股份26301600股，加权平均行使价每股71.41美元；3月底可行使期权对应股份9411270股，加权平均行使价每股39.23美元[101] - 2021年第一季度授予期权假设：预期波动率52%-55%，无预期股息收益率，无风险利率0.57%-0.90%，加权平均预期寿命4.50 - 5.75年，加权平均公允价值每股59.74美元；截至2021年3月31日，未归属股票期权未确认薪酬成本总计6.38亿美元[103] - 2021年第一季度受限股票单位情况：年初未归属7316557个，加权平均授予日公允价值48.14美元；授予930831个，公允价值138.13美元；归属813471个，公允价值44.96美元；注销162972个，公允价值48.73美元；3月底未归属7270945个，加权平均授予日公允价值60.01美元；截至2021年3月31日，未归属受限股票单位未确认薪酬成本总计4.111亿美元[105] - 2021年第一季度股份支付薪酬费用：收入成本238.6万美元，销售和营销988.7万美元，技术和开发2639.3万美元，一般和行政2500.7万美元，总计6367.3万美元；2020年第一季度总计4379.5万美元[107] - 2021年3月三个月和2020年12月31日基本每股收益计算分母分别为243,234千股和210,674千股，摊薄每股收益计算分母分别为259,346千股和210,674千股[113] - 2021年3月三个月和2020年12月31日，因具有反摊薄作用而被排除在摊薄每股收益计算之外的A类普通股和C类资本股等价物总数分别为42,683千股和31,693千股[116] - 截至2021年3月31日，未完成交易的合同房屋价值为5.113亿美元[119] - 截至2021年3月31日，公司有未到期信用证约1690万美元，用于担保部分办公场地经营租赁的租赁义务[120] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司未到期的为其利益发行的 surety bonds分别约为1040万美元和1010万美元[121] - 公司401(k)退休计划匹配员工最高4%的供款，2021年和2020年第一季度相关总费用分别为770万美元和640万美元[133] - 2021年第一季度总营收12亿美元，2020年同期为11亿美元，同比增长8%[154] - 2021年第一季度访问量25.112亿次，2020年同期为21.176亿次，同比增长19%[155] - 2021年第一季度移动应用和网站的月均独立用户2.205亿，2020年同期为1.925亿，同比增长15%[155] - 公司总营收增长9260万美元，即8%，达到12.184亿美元[179] - 所得税前收入增长2.216亿美元，即128%，达到4910万美元 [184] - 调整后EBITDA总计增长1.75863亿美元，即3435%，达到1.80982亿美元 [188] - 2021年第一季度净利润为51,964美元，2020年第一季度净亏损为163,273美元[194][195] - 2021年第一季度调整后EBITDA为180,982美元，2020年第一季度为5,119美元[194][195] - 2021年第一季度成本和费用总计1,130,847美元，较2020年的1,270,323美元减少139,476美元，降幅11%[197] - 2021年第一季度销售和营销费用为193,593美元，较2020年的204,648美元减少11,055美元，降幅5%[197] - 2021年第一季度技术和开发费用为148,856美元，较2020年的134,918美元增加13,938美元，增幅10%[197] - 2021年第一季度成本收入减少7460万美元，降幅10%，主要因Homes部门减少9160万美元，部分被Mortgages和IMT部门分别增加的1320万美元和370万美元抵消[197][199] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度，Homes、IMT和Mortgages三个细分市场的收入分别为7.04152亿美元、4463.28万美元和679.6万美元，2020年同期分别为7.69873亿美元、3306.66万美元和252.82万美元[138] - 2021年第一季度，Homes、IMT和Mortgages三个细分市场的运营收入（亏损）分别为-541.62万美元、143.575万美元和-18.2万美元，2020年同期分别为-898.74万美元、-41.507万美元和-13.121万美元[138] - 2021年第一季度，总细分市场税前收入（亏损）为832.81万美元，2020年同期为-1526.1万美元；综合税前收入（亏损）分别为490.74万美元和-1725.01万美元[141] - 2021年第一季度Premier Agent收入3.343亿美元，较2020年同期的2.421亿美元增加9220万美元[154] - 2021年第一季度Other IMT收入1.12亿美元，较2020年同期的8860万美元增加2350万美元，主要因租赁收入增长46%[154] - 2021年第一季度Mortgages部门收入6800万美元，较2020年同期的2530万美元增加4270万美元，主要因Zillow Home Loans收入增加[154] - 2021年第一季度Zillow Offers收入7.01亿美元，较2020年同期的7.691亿美元减少6810万美元，2021年售出1965套房屋，均价35.67万美元；2020年售出2394套，均价32.13万美元[155] - 2021年第一季度Z

流量与用户数据 - 2020年7月流量达年度最高，有2.45亿独立用户，全年移动应用和网站访问量超96亿次[18] 估值误差数据 - 改进后的Zestimate在售房屋中位绝对百分比误差为1.8%，非市场房屋为7.4%[19] 市场规模变化 - 业务模式扩张使总潜在市场从2019年的19亿美元增至2020年的2.2万亿美元[21] Zillow Offers业务数据 - 截至2020年12月31日，Zillow Offers在25个市场可用，2020年营收17亿美元，较2019年的14亿美元增长，占美国年度房地产交易价值不到0.1%，2020年从卖家处购买4162套房屋[25] - 2020年购房者通过Zillow Offers购买5337套房屋[26] - 截至2020年12月31日，公司通过Zillow Offers在25个大都市地区买卖房屋[125] 美国房地产市场数据 - 美国每年执行的住宅租赁协议比售出房屋多超60%，分别为1050万份和650万套[27] - 美国约86%的购房通过抵押贷款融资[28] - 美国抵押贷款发起收入年机会为156亿美元，产权和托管服务年机会为32亿美元[35] - 租赁市场参与近500亿美元的年度物业管理服务行业，美国有近4300万套租赁单元[36] - 未来可能探索的相邻业务机会包括1060亿美元的房屋保险、30亿美元的房屋保修、3390亿美元的房屋装修服务和近140亿美元的搬家服务[36] - 2020年美国售出650万套新旧房屋，有超10.6万家房地产经纪公司和超5万家抵押贷款机构提供服务，Zillow Offers占美国房屋交易不到0.1%，Zillow Home Loans占美国抵押贷款发放不到0.1%[39] 公司专利情况 - 截至2020年12月31日，公司有48项已发布专利和76项待审批专利申请[42] 公司员工情况 - 截至2020年12月31日，公司有5504名全职员工，其中男性占比57.3%，女性占比42.7%，女性在领导团队中占比34.9%[47] - 员工种族方面，普通员工中白人占61.7%、亚洲人占20.7%、拉丁裔占7.1%、黑人占5.2%、其他种族占5.3%；领导团队中白人占76.6%、亚洲人占14.7%、黑人占3.1%、拉丁裔占1.8%、其他种族占3.8%[47] - 2020年公司员工在Zillow University和LinkedIn learning上完成近9万小时的学习内容[52] - 2020年公司将护理假计划扩展至最多10天无薪影响假期，并提供为期三个月的临时减薪工作安排选项[55] 疫情对公司的影响 - 公司业务受COVID - 19疫情影响，且可能因疫情的规模、持续时间和严重程度继续受影响[60] - 2020年公司因疫情暂停Zillow Offers购房活动、提供产品折扣等，虽已恢复部分业务，但疫情影响仍不确定[68] - 2020年公司因疫情采取的措施扰乱了收入和运营现金流水平，且融资获取和可用性可能受疫情不利影响[70] Premier Agent业务情况 - Premier Agent收入在2020年12月31日止年度占总收入的31%，该业务收入集中，其支出减少会影响公司其他业务投资和运营结果[74] - 2018年10月公司开始在有限市场测试Premier Agent和Premier Broker广告服务的Flex定价模式，该模式可能不成功并导致广告支出减少[75] Zillow Offers业务风险 - 公司Zillow Offers业务自2018年4月推出后快速增长，但该业务模式未经证实，可能无法达到预期结果[77] - 公司Zillow Offers业务依赖准确评估房屋价值和管理库存，评估不准确会影响业务和财务结果[79] - 公司Zillow Offers业务主要依靠有限的信贷安排提供资金，若无法维持良好关系或更新信贷安排，会影响业务和运营结果[80] - 公司Zillow Offers业务依赖获取理想库存，库存供应不足或获取困难会对业务和财务结果产生不利影响[83] - 2020年8月初公司在所有Zillow Offers市场恢复购房，并于9月在佛罗里达州杰克逊维尔新增第25个市场[84] - 公司Zillow Offers业务依赖迅速销售库存，销售不及预期会导致库存过剩，增加持有成本并影响运营结果[86] - 房屋实际或感知质量差、安全问题、法规要求及房源信息不准确等因素，可能降低客户对公司Zillow Offers业务的信心，影响业务、财务结果和声誉[87] - Zillow Offers业务依赖第三方进行房屋翻新和维修，第三方劳动力的成本、质量或可用性可能影响房屋持有期和投资回报[89] 公司面临的市场竞争与合作风险 - 公司与房地产经纪公司、房源聚合商等第三方房源提供商的关系若无法维持或建立，可能限制产品和服务的信息来源[93] - 若公司子公司未遵守MLS规则和合规要求，可能面临纪律处分，影响移动应用和网站流量[96] - 公司无法与数据提供商维持或建立关系，可能限制向客户提供的信息，影响吸引和留住客户的能力[97] - 公司若不能创新或提供高质量产品和服务，可能导致客户不满，影响业务、经营成果和财务状况[99] - 房地产领域竞争激烈，公司若无法吸引客户和房地产合作伙伴，可能损害业务、经营成果和财务状况[102] - 公司在动态行业中投资开发新产品和服务可能无效，影响经营成果和财务状况[107] Zillow Home Loans业务情况 - 截至2020年12月31日，公司通过Zillow Home Loans在超过45个州和司法管辖区发放贷款[125] - 2020年持续低利率使再融资活动增加，推动公司抵押贷款业务收入改善[122] - Zillow Home Loans提供的抵押贷款产品有限，若不能满足客户需求或适应市场变化，客户可能选择其他贷款机构[112] - Zillow Home Loans的贷款发起业务增长受与传统商业客户关系、第三方抵押贷款专业人员合作、市场竞争等因素影响[114] - Zillow Home Loans依赖美国政府支持企业和政府机构，这些实体的行动或运营变化可能对公司抵押贷款业务、流动性、财务状况和经营成果产生不利影响[115] - 公司面临众多联邦、州和地方法律法规，Zillow Home Loans未能遵守这些法规可能导致诉讼、声誉受损和业务成本增加[119] - 公司抵押贷款业务受利率变化影响，利率上升或下降都可能对业务产生不利影响[120] - Zillow Home Loans的FHA贷款项目若未遵守HUD相关条款，授权可能被暂停、撤销或重大变更，影响业务开展[185] 公司运营地点分布 - 公司大部分员工已转为远程办公，但在西雅图、纽约、亚特兰大、旧金山、尔湾和丹佛仍有大量员工，Zillow Offers业务主要位于亚利桑那州凤凰城，Zillow Home Loans业务主要位于堪萨斯州欧弗兰帕克[127] 自然灾害和灾难性事件影响 - 自然灾害和灾难性事件可能破坏公司房产、扰乱运营和房地产市场，对公司业务和财务状况造成负面影响[123] 公司数据相关风险 - 公司数据完整性可能受到损害，导致客户和房地产合作伙伴减少使用或停止使用公司产品和服务，并可能面临法律责任[128] 公司无形资产减值 - 2020年3月，公司确认与Trulia商标和商号无形资产相关的非现金减值费用为7150万美元[136] 公司支付与交易风险 - 公司接受信用卡和借记卡支付，需支付交换费和其他费用，费用增加会提高运营成本并影响业务[138] - 公司依赖处理供应商完成信用卡和借记卡交易，若系统维护不足或更换供应商，可能影响业务[139][141] 公司保险相关情况 - 公司保险可能无法覆盖所有成本和损失，且获取或维持保险的成本可能增加[145] 公司房产环境风险 - 公司房产可能存在环境危害，清理、合规或修复成本可能对公司产生重大不利影响[148] 公司信息安全风险 - 公司产品和服务涉及用户信息的传输、处理和存储，安全漏洞可能导致数据泄露和法律索赔[151] - 公司依赖供应商处理和存储客户信息，供应商安全漏洞可能损害公司业务[153] 公司服务中断风险 - 公司移动应用或网站服务中断可能损害声誉，导致客户和合作伙伴流失[155] - 公司利用第三方网络服务和共享数据中心，这些设施可能因各种事件受损，影响业务[157] - 公司依赖第三方服务支持关键业务功能，服务中断或干扰可能对业务产生不利影响[161] - 公司依赖AWS和SaaS服务支持业务运营，若服务提供商表现不佳或服务中断，可能对公司运营和业务造成重大干扰和成本[162] 公司知识产权风险 - 公司知识产权保护若不成功，品牌和业务价值、运营结果和财务状况可能受损[163] - 公司面临国际商业机器公司和VHT等的知识产权侵权索赔，若辩护失败，可能需支付赔偿和面临禁令[168] - 公司使用开源软件，可能面临相关索赔和诉讼，需承担购买许可证等成本[169] 公司域名相关风险 - 公司若失去域名使用权，可能产生营销费用，且难以阻止第三方使用相似域名[171] 公司机密信息保护风险 - 公司依赖保密协议保护机密信息，但可能无法完全防止机密信息泄露[173] 公司数据被盗用风险 - 公司难以阻止聚合或盗用其数据的网站运营，采取措施可能消耗资源[175] 公司法律法规合规风险 - 公司受房地产、租赁、抵押和保险等行业的国际、联邦、州和地方法律法规约束，合规成本高[177] - 公司提供的广告和交易服务受数据收集、使用和披露相关法律法规约束，如CCPA[178] - 公司的房地产交易和抵押产品服务需持有相关许可证，并受严格的州和联邦法律法规监管[182] - 公司人员需持有多种执照，若违反房地产、产权托管和抵押贷款许可及消费者保护法律法规，可能面临罚款、法律诉讼等[184] 公司法律诉讼风险 - MLOA相关诉讼案目前有167名现任和前任贷款专员及团队负责人参与，案件定于2021年6月7日进行陪审团审判，若MLOA前股东未能赔偿相关损失，公司财务状况可能受负面影响[189] - 公司不时面临各类法律诉讼和政府调查，结果不确定，可能对业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响[188] - 部分第三方可能无法履行对公司诉讼或政府调查相关负债的赔偿义务，公司需承担财务责任[189] 公司财务状况 - 截至2020年12月31日，公司累计亏损达11亿美元，虽营收显著增长，但未来增速可能下降，成本预计增加[190] - 公司债务包括2023年到期的3.738亿美元可转换优先票据、2024年到期的6.73亿美元、2025年到期的5.65亿美元、2026年到期的5亿美元，以及Zillow Offers信贷额度（最高借款能力15亿美元）和抵押贷款债务工具（最高借款能力3.75亿美元）[193] - 公司债务协议要求遵守多项财务和其他契约，违约可能导致交叉违约，影响财务状况和经营成果[199] - 截至2020年12月31日，公司债务协议下6.702亿美元借款为可变利率，面临利率风险，利率上升会增加偿债义务和净亏损[201] 公司资金筹集风险 - 公司业务增长可能需筹集额外资金，但可能无法以可接受的条件筹集到资金，影响业务发展[203] 公司业绩指标风险 - 公司业绩指标计算依赖假设、估计和业务数据，可能存在不准确情况影响声誉和业务[205] - 公司定期审查和调整业绩指标计算流程，不同方法可能导致与第三方或竞争对手指标有差异[206] 公司运营结果波动风险 - 公司运营结果会因多种因素在季度和年度间波动，可能影响股价[207] 公司税务相关情况 - 公司可能面临额外所得税负债，净运营亏损结转和某些税收属性使用可能受限[208] - 公司在美国和加拿大需缴纳联邦和州所得税，有效税率受多种因素影响[209] - 截至2020年12月31日，公司有联邦净运营亏损结转约17亿美元、州净运营亏损结转（税后）约5320万美元、净税收抵免结转约8880万美元[210] - 2017年12月31日后产生的美国联邦净运营亏损结转可无限期结转，但2020年12月31日后应税年度扣除限额为应税收入的80%[210] - 公司2013年8月A类普通股公开发行触发所有权变更，可能限制净运营亏损和税收抵免结转使用[212] - 公司2015年2月收购Trulia, Inc.，该公司触发所有权变更，可能限制Zillow Group使用其净运营亏损和税收抵免结转[212]

财务数据关键指标变化 - 2020年第三季度总营收为6.56692亿美元，2019年同期为7.45208亿美元；2020年前九个月总营收为25.50865亿美元，2019年同期为17.9889亿美元[16] - 2020年第三季度净收入为3957万美元，2019年同期净亏损6464.9万美元；2020年前九个月净亏损2.08151亿美元，2019年同期净亏损2.04151亿美元[16] - 2020年第三季度基本每股净收入为0.17美元，摊薄后为0.16美元；2019年同期基本和摊薄后每股净亏损均为0.31美元；2020年前九个月基本和摊薄后每股净亏损均为0.95美元，2019年同期均为0.99美元[16] - 2020年第三季度加权平均基本流通股为2.29719亿股，摊薄后为2.42632亿股；2019年同期基本为2.07002亿股，摊薄后为2.07002亿股；2020年前九个月基本为2.19989亿股，2019年同期为2.05766亿股[16] - 2020年第三季度其他综合亏损为106.4万美元，2019年同期为11.2万美元；2020年前九个月其他综合收入为12.1万美元，2019年同期为168.9万美元[18] - 2020年第三季度综合收入为3850.6万美元，2019年同期综合亏损为6476.1万美元；2020年前九个月综合亏损为2.0803亿美元，2019年同期综合亏损为2.02462亿美元[18] - 截至2020年7月1日，股东权益总额为4.023058亿美元；截至2020年9月30日，股东权益总额为4.303355亿美元[21] - 2020年因行使股票期权发行普通股和资本股带来18624.3万美元的权益增加[21] - 2020年股份支付费用为5348.9万美元[21] - 2020年部分2020年票据转换带来2061万美元的权益增加[21] - 2019年7月1日，股份数量为206,513,636股，股东权益总额为3,278,106美元[22] - 2019年7 - 9月，因行使股票期权发行普通股和资本股347,261股，带来股东权益增加8,017美元[22] - 2019年9月30日，股份数量为207,429,246股，股东权益总额为3,451,878美元[22] - 2020年1月1日，股份数量为209,066,855股，股东权益总额为3,435,421美元[24] - 2020年1 - 9月，因行使股票期权发行普通股和资本股11,779,104股，带来股东权益增加371,228美元[24] - 2020年1 - 9月，因股权发行发行C类资本股8,800,000股，带来股东权益增加411,523美元[24] - 2020年9月30日，股份数量为232,358,823股，股东权益总额为4,303,355美元[24] - 2019年1月1日，股份数量为203,904,265股，股东权益总额为3,267,179美元[25] - 2019年1 - 9月，因行使股票期权发行普通股和资本股1,891,111股，带来股东权益增加41,014美元[25] - 2019年1 - 9月，净亏损204,151美元，导致股东权益减少[25] - 2020年前九个月净亏损208,151千美元，2019年同期为204,151千美元[27] - 2020年前九个月经营活动提供的净现金为750,158千美元，2019年同期使用的净现金为670,282千美元[27] - 2020年前九个月投资活动使用的净现金为683,983千美元，2019年同期提供的净现金为318,916千美元[27] - 2020年前九个月融资活动提供的净现金为651,804千美元，2019年同期为1,554,845千美元[27] - 2020年前九个月现金、现金等价物和受限现金净增加717,979千美元，2019年同期为1,203,479千美元[27] - 2020年9月30日现金、现金等价物和受限现金期末余额为1,948,888千美元，2019年同期为1,866,922千美元[27] - 2020年前九个月支付的利息现金为36,787千美元，2019年同期为25,837千美元[27] - 2020年资本化的股份支付费用为13,020千美元，2019年为8,942千美元[27] - 2020年第三季度所得税费用40万美元，前九个月所得税收益810万美元，主要因Trulia无形资产减值[100] - 2020年前9个月，基于股份的薪酬费用总计145,105,000美元，2019年同期为151,884,000美元[116] - 2019年前9个月，公司记录了与股权修改相关的基于股份的薪酬费用2640万美元[116] - 2020年9月30日，基本每股收益计算的分母为219,989,000股，摊薄每股收益计算的分母为219,989,000股（2020年前9个月）[121] - 2020年前9个月，因具有反摊薄效应而被排除在摊薄每股收益计算之外的A类普通股和C类资本股票等价物总计53,654,000股[123] - 截至2020年9月30日，未来采购承诺总计31,811,000美元，未完成交易的合同房屋价值为1.826亿美元[125] - 截至2020年9月30日，公司未偿还的信用证约为1690万美元，未偿还的 surety bonds 分别约为1010万美元（9月30日）和1020万美元（12月31日）[126][128] - 2020年第三季度公司总营收6.567亿美元，较2019年同期的7.452亿美元减少8850万美元，降幅12%[161] - 2020年第三季度访问量从2019年同期的21.049亿次增至27.862亿次，增幅32%[161] - 2020年第三季度移动应用和网站的月均独立用户约2.362亿，较2019年同期增长21%[161] - 截至2020年9月30日，公司有5409名全职员工，高于2019年12月31日的5249名[162] - 截至2020年9月30日，公司根据《CARES法案》递延雇主工资税支付共计1810万美元[167] - 2020年9月30日止九个月，公司产生7150万美元Trulia商标无形资产非现金减值和530万美元2016年10月股权投资非现金减值[204] - 2020年9月30日止九个月，公司记录2021年票据部分回购收益，与2025年票据发行有关[206] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司有三个运营和报告部门，分别为房屋、互联网、媒体与技术（IMT）和抵押贷款部门[140] - 房屋部门包括Zillow Offers房屋买卖和Zillow Closing Services产权与托管服务的财务结果[141] - IMT部门包括Premier Agent、租赁和新建筑市场、dotloop和展示等业务的财务结果[141] - 抵押贷款部门包括Zillow Home Loans抵押贷款发起和二级市场销售、广告销售以及Mortech抵押贷款软件解决方案的财务结果[141] - 2020年第三季度，Homes、IMT、Mortgages三个业务板块总营收分别为187105000美元、415389000美元、54198000美元，2019年同期分别为384626000美元、335290000美元、25292000美元[145] - 2020年前九个月，Homes、IMT、Mortgages三个业务板块总营收分别为1411230000美元、1026394000美元、113241000美元，2019年同期分别为762022000美元、957231000美元、79637000美元[146] - 2020年第三季度，Homes、IMT、Mortgages三个业务板块运营收入（亏损）分别为 - 74020000美元、139956000美元、10511000美元，2019年同期分别为 - 78181000美元、42053000美元、 - 12318000美元[145] - 2020年前九个月，Homes、IMT、Mortgages三个业务板块运营收入（亏损）分别为 - 240127000美元、112315000美元、 - 2928000美元，2019年同期分别为 - 184851000美元、43839000美元、 - 32699000美元[146] - 2020年第三季度，公司折旧和摊销费用在Homes、IMT、Mortgages三个业务板块分别为3029000美元、22074000美元、1675000美元，2019年同期分别为2331000美元、18362000美元、1467000美元[147] - 2020年前九个月，公司折旧和摊销费用在Homes、IMT、Mortgages三个业务板块分别为9201000美元、67889000美元、4887000美元，2019年同期分别为5384000美元、54264000美元、4240000美元[147] - 2020年9月30日，公司总部门税前收入（亏损）为74933000美元，2019年同期为 - 58071000美元；2020年前九个月为 - 138809000美元，2019年同期为 - 192666000美元[148] - 2020年第三季度Zillow Offers业务售出房屋数量从2019年同期的1211套降至583套，降幅52%，导致房屋业务部门收入减少1.975亿美元，降幅51%[161] - 2020年第三季度IMT业务部门收入增长8010万美元，增幅24%，其中Premier Agent收入增长5800万美元，增幅24%，其他IMT收入增长2210万美元，增幅23%[161] - 2020年第三季度抵押贷款业务部门收入增长2890万美元，增幅114%，主要因Zillow Home Loans收入增加[161] - 2020年第三季度Zillow Offers售出房屋数量为583套，2019年同期为1,211套，同比下降52%[182] - 公司房屋业务板块通过房屋转售、产权和托管服务创收，IMT业务板块通过广告服务和营销软件创收，抵押贷款业务板块通过抵押贷款发起和相关销售等创收[183][184][185] - Premier Agent和Premier Broker广告产品按语音份额提供，公司主要按每月预付支出在计费期直线法确认相关收入[189][190] - 2020年10月起公司对Premier Agent和Premier Broker广告服务测试Flex定价模式，按成交交易预估可变对价确认收入[191] - 租金收入包括按多种计费方式的广告销售和租赁申请产品收入，新建筑营销解决方案按不同方式确认收入，展示收入按点击或展示量确认[192][193][195] - 抵押贷款业务收入包括Zillow Home Loans、按成本每线索营销产品和Mortech软件解决方案收入，按不同方式确认[196][198] - 公司成本和费用包括收入成本、销售和营销、技术和开发、一般和行政、减值成本和整合成本等[199][201][202][203][204][205] - 房屋业务板块销售和营销费用在2020年9月30日止九个月包含应对疫情暂停购房的相关费用[201] 准则相关影响 - 2020年8月FASB发布的准则预计使可转换高级票据的转换特征余额从额外实收资本重新分类为债务，并减少报告的利息费用[34] - 公司预计2021年1月1日采用2019年12月FASB发布的所得税准则，预计对财务状况、经营成果和现金流无重大影响[36] 公允价值相关数据 - 确定利率锁定承诺（IRLCs）公允价值的拉通率范围在2020年9月30日为41% - 100%，加权平均为67%；在2019年12月31日为56% - 100%，加权平均为78%[44] - 2020年9月30日按公允价值层次计量的资产和负债总额为3773797千美元，其中一级为1747818千美元，二级为2016559千美元，三级为9420千美元[46] - 2019年12月31日按公允价值层次计量的资产和负债总额为2264688千美元，其中一级为872431千美元，二级为1392257千美元[47] - 2020年9月30日末，利率锁定承诺（IRLCs）余额为9420千美元，年初余额为937千美元，发行额为34739千美元，转移额为 - 31867千美元，公允价值变动确认为收益5611千美元[49] - 2020年9月30日，与待售抵押贷款相关的套期工具名义金额，IRLCs为25660万美元，远期合约为32990万美元；2019年12月31日，IRLCs为3430万美元，远期合约为6470万美元[50] - 2020年9月30日，现金及现金等价物、可供出售投资和受限现金的摊销成本为3833676千美元，总公允价值为3834273千美元[5

财务数据关键指标变化 - 截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物为20.45474亿美元，较2019年12月31日的11.41263亿美元有所增加[14] - 截至2020年6月30日，公司应收账款净额为6687.8万美元，较2019年12月31日的6700.5万美元略有减少[14] - 截至2020年6月30日，公司存货为1.35401亿美元，较2019年12月31日的8.36627亿美元大幅减少[14] - 截至2020年6月30日，公司总资产为64.49788亿美元，较2019年12月31日的61.31973亿美元有所增加[14] - 截至2020年6月30日，公司应付账款为1430.7万美元，较2019年12月31日的834.3万美元有所增加[14] - 截至2020年6月30日，公司借款为1.87032亿美元，较2019年12月31日的7.21951亿美元大幅减少[14] - 截至2020年6月30日，公司总负债为24.2673亿美元，较2019年12月31日的26.96552亿美元有所减少[14] - 截至2020年6月30日，公司A类普通股发行及流通股数为5985.0004万股，较2019年12月31日的5873.9989万股有所增加[14] - 截至2020年6月30日，公司C类资本股发行及流通股数为1.59974485亿股，较2019年12月31日的1.44109419亿股有所增加[14] - 截至2020年6月30日，公司股东权益为40.23058亿美元，较2019年12月31日的34.35421亿美元有所增加[14] - 2020年6月30日止三个月总营收7.68352亿美元，2019年同期为5.99578亿美元[15] - 2020年6月30日止六个月总营收18.94173亿美元，2019年同期为10.53682亿美元[15] - 2020年6月30日止三个月净亏损8444.8万美元，2019年同期为7197.7万美元[15][17] - 2020年6月30日止六个月净亏损2.47721亿美元，2019年同期为1.39502亿美元[15][17] - 2020年6月30日止三个月综合亏损8720.9万美元，2019年同期为7127.8万美元[17] - 2020年6月30日止六个月综合亏损2.46536亿美元，2019年同期为1.37701亿美元[17] - 2020年4月1日至6月30日发行普通股及资本股带来9278.3万美元收益[19] - 2020年4月1日至6月30日与股权发行相关发行C类资本股带来4.11523亿美元收益[19] - 2020年6月30日加权平均流通股数（基本和摊薄）为2.1507亿股，2019年同期为2.05137亿股[15] - 2020年6月30日股东权益总额为4.023058亿美元，2019年同期为3.278106亿美元[19][20] - 2020年1月1日至6月30日，A类普通股数量从209,066,855增至226,041,936[22] - 2020年6月30日，股东总权益为4,023,058美元，较2020年1月1日的3,435,421美元有所增加[22] - 2020年净亏损247,721美元，2019年净亏损139,502美元[24] - 2020年经营活动提供的净现金为692,620美元，2019年使用的净现金为373,823美元[24] - 2020年投资活动使用的净现金为264,634美元，2019年提供的净现金为197,822美元[24] - 2020年融资活动提供的净现金为420,199美元，2019年为323,138美元[25] - 2020年期间现金、现金等价物和受限现金净增加848,185美元，2019年为147,137美元[25] - 2020年末现金、现金等价物和受限现金为2,079,094美元，2019年末为810,580美元[25] - 2020年现金支付的利息为29,201美元，2019年为16,616美元[25] - 2020年资本化的股份支付费用为8,490美元，2019年为5,878美元[25] - 确定利率锁定承诺（IRLCs）公允价值的拉通率范围在2020年6月30日为40% - 100%，2019年12月31日为56% - 100%；加权平均拉通率在2020年6月30日为70%，2019年12月31日为78%[42] - 2020年6月30日按公允价值层次计量的资产和负债总额为3427325千美元，其中一级为1784896千美元，二级为1637338千美元，三级为5091千美元；2019年12月31日总额为2264688千美元，一级为872431千美元，二级为1392257千美元[43][44] - 2020年6月30日末利率锁定承诺（IRLCs）余额为5091千美元，较期初，三个月内发行10142千美元、转移 - 8586千美元、公允价值变动1310千美元；六个月内发行15507千美元、转移 - 13142千美元、公允价值变动1789千美元[45] - 2020年6月30日与待售抵押贷款相关的套期保值工具名义金额，利率锁定承诺（IRLCs）为16890万美元，远期合约为21490万美元；2019年12月31日分别为3430万美元和6470万美元[45] - 截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物、短期投资和受限现金的摊销成本为2511492千美元，未实现总收益为526千美元，未实现总损失为120千美元，估计公允价值为2511898千美元；截至2019年12月31日，摊销成本为3568183千美元，未实现总收益为2088千美元，未实现总损失为10千美元，估计公允价值为3570261千美元[48][49] - 2020年上半年，公司应收账款坏账准备期初余额为4522千美元，信用损失费用为1614千美元，核销净额为3854千美元，期末余额为2282千美元[50] - 截至2020年6月30日，公司存货为135401千美元，其中在产品为12164千美元，产成品为123237千美元；截至2019年12月31日，存货为836627千美元，其中在产品为152171千美元，产成品为684456千美元[51] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司合同成本资产摊销费用分别为870万美元和920万美元；六个月分别为1710万美元和1790万美元[52] - 截至2020年6月30日，公司固定资产净值为195747千美元；截至2019年12月31日为170489千美元。2020年和2019年截至6月30日的三个月，折旧费用分别为710万美元和640万美元；六个月分别为1890万美元和1240万美元[53] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，公司网站开发成本资本化金额分别为1540万美元和1030万美元；六个月分别为2790万美元和2030万美元。同期，网站开发成本摊销费用三个月分别为600万美元和360万美元；六个月分别为1140万美元和700万美元[54] - 2016年10月，公司以1000万美元购买房地产行业一家私人可变利益实体10%股权，2020年3月确认530万美元非现金减值损失，6月以1000万美元出售该股权，确认530万美元收益[55] - 截至2020年6月30日，公司无形资产净值为106990千美元；截至2019年12月31日为82567千美元。2020年和2019年截至6月30日的三个月，无形资产摊销费用分别为1310万美元和1100万美元；六个月分别为2490万美元和2200万美元[56][57] - 2020年3月，公司确认Trulia商标和商号无形资产7150万美元非现金减值损失，该资产2020年6月30日账面价值为3520万美元，2019年12月31日为10800万美元[58] - 截至2020年6月30日递延收入余额为44,514千美元，2020年1月1日余额为39,747千美元，上半年递延收入为476,624千美元，确认收入为471,857千美元[59][60] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，房屋部门债务分别为117,218千美元和691,524千美元，抵押贷款部门债务分别为69,814千美元和30,427千美元[62] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，可转换优先票据总额分别为1,819,978千美元和1,553,039千美元[62] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司债务总额分别为2,007,010千美元和2,274,990千美元[62] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，特殊目的实体的集体库存分别为135400千美元和836600千美元，信用额度借款分别为117200千美元和691500千美元[65] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，抵押贷款部门作为抵押的待售抵押贷款分别为33900千美元和400千美元[70] - 2026年到期的可转换优先票据本金为500,000千美元，票面利率1.375%，有效利率8.10%，2020年6月30日公允价值为705,000千美元[74] - 截至2020年6月30日，所有可转换优先票据本金总额为2,386,717千美元，未摊销折扣和发行成本为566,739千美元，公允价值为3,054,058千美元[74] - 2020年第二季度末，各到期日可转换高级票据的三个月利息费用总计3.3458亿美元，六个月利息费用总计6.274亿美元[75][76] - 截至2020年6月30日的30个连续交易日中，超过20个交易日公司C类资本股的最后报告销售价格超过2024年和2026年到期可转换高级票据转换价格的130%，这两类票据在2020年7月1日至9月30日可由持有人选择转换[77] - 2026年、2025年、2024年、2023年和2021年到期的可转换高级票据在合并资产负债表中归类为长期债务，2020年到期的归类为流动负债[76] - 2026年、2024年、2023年和2021年部分可转换高级票据的初始上限价格分别为80.5750美元、72.5175美元、105.45美元和69.19美元，上限价格溢价分别为150%、125%、85%和85%[80] - 2020年5月15日和19日，公司分别发行本金总额5亿美元和6500万美元的2.75% 2025年到期可转换高级票据，净收益约5.533亿美元[80][81] - 公司用2025年票据发行净收益的一部分以2.309亿美元（包括1.947亿美元现金和753,936股C类资本股）回购本金1.947亿美元的2021年到期可转换高级票据，确认长期债务减少1.793亿美元、额外实收资本减少5800万美元和部分债务清偿收益640万美元[81] - 因部分回购2021年票据，公司部分终止相关上限看涨期权交易，获得价值约1480万美元的317,865股C类资本股[82] - 2025年票据在2024年11月15日前满足特定条件可由持有人选择转换，之后至2025年5月15日前可自由选择转换，初始转换率为每1000美元本金对应14.8810股C类资本股，初始转换价格约67.20美元/股[84] - 若公司发生根本性变化，2025年票据持有人可要求公司以100%本金加应计未付利息回购[85] - 2025年票据会计处理将其分为负债和权益部分，权益部分约1.548亿美元（扣除发行成本330万美元）计入额外实收资本[86] - 截至2019年12月31日，公司累计联邦税亏损约11.376亿美元，累计州税亏损约3430万美元[89] - 2020年第二季度，公司记录所得税费用70万美元；2020年上半年，公司获得所得税收益850万美元，主要源于与Trulia商标无形资产非现金减值相关的970万美元所得税收益[90] - 2020年5月15日和19日，公司分别发行并出售800万股和80万股C类资本股票，发行价格为每股48美元，扣除承销折扣、佣金和发行费用后，公司获得净收益4.115亿美元[95] - 公司为部分回购2

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2020年3月31日，公司总资产为58.7174亿美元，较2019年12月31日的61.3197亿美元有所下降[13] - 2020年3月，公司总营收为11.25821亿美元，较2019年同期的4.54104亿美元大幅增长[15] - 2020年3月，公司总成本和费用为12.70323亿美元，较2019年同期的5.16831亿美元增加[15] - 2020年3月，公司运营亏损为1.44502亿美元，较2019年同期的6272.7万美元扩大[15] - 2020年3月，公司净亏损为1.63273亿美元，较2019年同期的6752.5万美元增加[15] - 2020年3月，公司基本和摊薄后每股净亏损为0.78美元，较2019年同期的0.33美元增加[15] - 截至2020年3月31日，公司现金及现金等价物为15.6771亿美元，较2019年12月31日的11.41263亿美元增加[13] - 截至2020年3月31日，公司短期投资为9.93258亿美元，较2019年12月31日的12.80989亿美元减少[13] - 2020年3月，公司其他综合收益为3946万美元，较2019年同期的1102万美元增加[17] - 2020年3月，公司综合亏损为1.59327亿美元，较2019年同期的6642.3万美元增加[17] - 2019年12月31日至2020年3月31日，A类普通股从209,066,855股增至212,913,139股[19] - 2020年第一季度净亏损163,273千美元，2019年同期为67,525千美元[22] - 2020年第一季度折旧和摊销费用为29,026千美元，2019年同期为20,525千美元[22] - 2020年第一季度经营活动提供的净现金为301,990千美元，2019年同期使用的净现金为145,514千美元[22] - 2020年第一季度投资活动提供的净现金为254,341千美元，2019年同期为108,304千美元[22] - 2020年第一季度融资活动使用的净现金为163,102千美元，2019年同期提供的净现金为137,869千美元[22] - 2020年第一季度现金、现金等价物和受限现金增加393,229千美元，期末余额为1,624,138千美元[22] - 2020年第一季度支付的利息现金为17,038千美元，2019年同期为4,956千美元[23] - 2020年第一季度资本化的股份支付费用为3,670千美元，2019年同期为2,690千美元[23] - 2020年第一季度总营收11.258亿美元，较2019年同期的4.541亿美元增长6.717亿美元，增幅148%[116] - 2020年第一季度总营收为11.25821亿美元，2019年同期为4.54104亿美元[165] - 2020年第一季度总成本和费用为12.70323亿美元，2019年同期为5.16831亿美元[165] - 2020年第一季度运营亏损为1445.02万美元，2019年同期为627.27万美元[165] - 2020年第一季度净亏损为1632.73万美元，2019年同期为675.25万美元[165] - 2020年第一季度基本和摊薄后每股净亏损为0.78美元，2019年同期为0.33美元[165] - 2020年第一季度调整后EBITDA为511.9万美元，2019年同期为2392.2万美元[165] - 2020年第一季度总营收为11.26亿美元，较2019年同期的4.54亿美元增长148%，主要归因于Zillow Offers业务[178][180] - 2020年第一季度综合税前亏损为1.725亿美元，2019年同期为7002.5万美元[197] - 2020年第一季度销售与营销费用为7160万美元，较2019年同期的2090万美元增加5070万美元[199] - 2020年第一季度销售与营销费用中的持有成本为530万美元，2019年同期为230万美元[200] - 2020年第一季度技术与开发费用为3250万美元，较2019年同期的1230万美元增加2030万美元[202] - 2020年第一季度一般及行政费用为2340万美元，较2019年同期的1440万美元增加900万美元[203] - 2020年第一季度利息费用为810万美元，较2019年同期的380万美元增加430万美元[204] 各业务板块营收及成本数据关键指标变化 - 2020年第一季度Homes、IMT、Mortgages三个业务板块的总营收分别为7.69873亿美元、3.30666亿美元、2528.2万美元[104] - 2019年第一季度Homes、IMT、Mortgages三个业务板块的总营收分别为1.28472亿美元、2.98272亿美元、2736万美元[104] - 2020年第一季度Homes、IMT、Mortgages三个业务板块的总成本和费用分别为8.59747亿美元、3.72173亿美元、3840.3万美元[104] - 2019年第一季度Homes、IMT、Mortgages三个业务板块的总成本和费用分别为1.69919亿美元、3.09724亿美元、3718.8万美元[104] - 2020年第一季度Homes、IMT、Mortgages三个业务板块的税前亏损分别为9795.8万美元、4150.7万美元、1314.5万美元[104] - 2019年第一季度Homes、IMT、Mortgages三个业务板块的税前亏损分别为4520.5万美元、1145.2万美元、961.6万美元[104] - 2020年第一季度房屋业务部门收入增长6.414亿美元，增幅499%；IMT业务部门收入增长3240万美元，增幅11%；抵押贷款业务部门收入减少210万美元，降幅8%[116] - 2020年第一季度房屋业务营收占比68%，2019年同期为28%[168] - 2020年第一季度IMT业务营收占比29%，2019年同期为66%[168] - 2020年第一季度抵押贷款业务营收占比2%，2019年同期为6%[168] - 2020年第一季度房屋业务营收为7.699亿美元，较2019年同期的1.285亿美元增长499%，主要因售出房屋数量从414套增至2394套[178][180] - 2020年第一季度IMT业务营收为3.307亿美元，较2019年同期的2.983亿美元增长11%，其中Premier Agent业务增长11%，其他业务增长10%[178] - 2020年第一季度抵押贷款业务营收为2530万美元，较2019年同期的2740万美元下降8%[178] - 2020年第一季度Zillow Offers业务营收为7.691亿美元，因售出2394套房屋，平均售价为32.13万美元/套；2019年同期营收为1.285亿美元，售出414套房屋，平均售价为31.04万美元/套[182] - 2020年第一季度Premier Agent业务营收为2.421亿美元，较2019年同期的2.177亿美元增长11%，主要因访问量增长5%至21.176亿次[185] - 2020年第一季度Premier Agent业务每访问收入为0.114美元，较2019年同期的0.108美元增长6%，主要因广告商留存率提高[186] - 2020年第一季度其他IMT业务营收为8860万美元，较2019年同期的8050万美元增长10%，主要因租赁市场营收增长16%和新建筑营销解决方案营收增长20%[191] - 2020年第一季度房屋业务成本为7.322亿美元，较2019年同期的1.224亿美元增加6.098亿美元，主要因房屋收购和装修成本增加[198] 公司资产及负债数据关键指标变化 - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，确定IRLCs公允价值的拉通率范围分别为43% - 100%和56% - 100%，加权平均分别为75%和78%[41] - 截至2020年3月31日，按公允价值层级计量的资产和负债总额为2399898千美元，其中Level 1为1356139千美元，Level 2为1041534千美元，Level 3为2225千美元[42] - 2020年第一季度，IRLCs期初余额为937千美元，发行5208千美元，转移 - 5349千美元，公允价值变动确认收益1429千美元，期末余额为2225千美元[45] - 截至2020年3月31日，与抵押贷款相关的套期工具名义金额，IRLCs为8930万美元，远期合约为1.162亿美元；2019年12月31日分别为3430万美元和6470万美元[45] - 截至2020年3月31日，公司现金及投资的摊销成本为26.12952亿美元，未实现总收益为4563万美元，未实现总损失为119万美元，估计公允价值为26.17396亿美元[49] - 2020年1月1日，应收账款净额的期初余额为6700万美元，截至3月31日，坏账准备余额为449.5万美元[52] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，存货净额分别为5.33989亿美元和8.36627亿美元[53] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，合同成本资产分别为4660万美元和4520万美元，2020年和2019年第一季度摊销费用分别为840万美元和870万美元[54] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，物业和设备净额分别为1.88032亿美元和1.70489亿美元，2020年和2019年第一季度折旧费用分别为1180万美元和600万美元[55] - 2020年和2019年第一季度，网站开发成本资本化金额分别为1250万美元和1000万美元，摊销费用分别为540万美元和340万美元[56] - 2016年10月，公司以1000万美元购买了房地产行业一家私人可变利益实体10%的股权，2020年第一季度确认了530万美元的非现金减值，投资公允价值估计为470万美元[57] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，无形资产净额分别为1.12274亿美元和8256.7万美元，2020年和2019年第一季度摊销费用分别为1180万美元和1100万美元[58][59] - 2020年第一季度，公司对Trulia商标和商号无形资产确认了7150万美元的非现金减值，资产公允价值估计为3650万美元，剩余价值将在10年内加速摊销[61] - 截至2020年1月1日，递延收入余额为3974.7万美元，第一季度递延收入为2.53729亿美元，确认收入为2.58129亿美元，截至3月31日，递延收入余额为3534.7万美元[62] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，房屋部门总债务分别为43.1834亿美元和69.1524亿美元[64] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，抵押贷款部门总债务分别为3.4813亿美元和3.0427亿美元[64] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，可转换优先票据总债务分别为15.75586亿美元和15.53039亿美元[64] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司总债务分别为20.42233亿美元和22.7499亿美元[64] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，特殊目的实体分别使库存增加5.34亿美元和8.366亿美元，信贷额度借款增加4.318亿美元和6.915亿美元[67] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，花旗银行回购协议下作为抵押的待售抵押贷款分别为450万美元和40万美元[71] - 截至2020年3月31日，可转换优先票据三个月利息费用分别为2928.2万美元和1260.7万美元[75] 公司税务及员工相关数据关键指标变化 - 截至2019年12月31日，公司累计联邦税亏损约11.376亿美元，累计州税亏损（税后）约3430万美元[79] - 2020年第一季度，公司记录了920万美元的所得税收益[79] - 截至2020年3月31日，未确认的股票期权补偿成本总计2.362亿美元，未确认的受限股票单位补偿成本总计3.819亿美元[83][84] - 2020年第一季度，公司的股份支付费用总计4.3795亿美元，2019年同期为6.6124亿美元[85] - 2020年第一季度和2019年第一季度，因具有反摊薄效应而被排除在摊薄后净亏损每股计算之外的A类普通股和C类资本股等价物分别为3.1693万股和2.568

公司业务流量数据 - 2019年7月公司服务流量超2亿独立用户，全年移动应用和网站访问量超80亿次[14] 公司估值业务数据 - 2019年公司发布新的Zestimate，在售房屋中位绝对百分比误差为1.9%，非市场房屋为7.7%[14][22] 公司业务市场规模 - 公司业务模式扩张使总潜在市场从190亿美元增至1.9万亿美元[14][27] Zillow Offers业务数据 - 截至2019年12月31日，Zillow Offers在22个市场可用，全年收入近14亿美元，较2018年的5240万美元增长[17] - 2019年公司从卖家处购买6511套房屋，买家通过Zillow Offers购买4313套房屋[17][18] - 截至2019年12月31日，公司通过Zillow Offers在22个大都市地区买卖房屋，预计2020年扩展到更多地区[50] 美国房地产市场数据 - 美国每年租赁执行次数（1060万）近房屋销售次数（530万）的两倍[19] - 2019年美国售出600万套新旧房屋，有超8.6万家房地产经纪公司和超4.5万家抵押贷款机构，Zillow Offers占美国住房交易不到0.1%，Zillow Home Loans占美国抵押贷款不到0.1%[29] Zillow Home Loans业务数据 - 约77%的美国购房通过抵押贷款融资，Zillow Home Loans在44个州可用[20] - 公司通过Zillow Home Loans在超44个州发放贷款[50] 公司潜在市场数据 - 美国抵押贷款发起年机会为440亿美元，产权和托管服务为350亿美元[27] - 公司租赁市场参与近450亿美元的年度物业管理服务行业[27] - 公司未来可能探索的其他潜在市场包括990亿美元的家庭保险、25亿美元的家庭保修、3540亿美元的家庭装修服务和近180亿美元的搬家服务[27] 公司专利与员工数据 - 截至2019年12月31日，公司拥有92项不同有效期的专利及待审批的专利申请[30] - 截至2019年12月31日，公司有5249名全职员工[32] Premier Agent业务数据 - 2019年全年Premier Agent收入占总收入的34%[36] - 2016年公司对Premier Agent产品实施基于拍卖的定价方法，2018年第二季度开始测试与拍卖定价模型相关的新形式潜在客户验证和分配[36] - 2018年10月公司开始在有限市场测试Premier Agent和Premier Broker广告服务的新Flex定价模型[36] 公司发展历程 - 公司于2004年12月在华盛顿成立，2006年2月推出Zillow.com网站，2011年7月完成首次公开募股，2014年7月Zillow Group成立，2015年2月完成对Trulia的收购[33] 公司业务风险 - 法律法规 - 公司业务受当地、州、联邦和国际法律法规影响[31] - 公司需遵守多领域法律法规，CCPA于2020年1月1日生效，实施细则待确定[70] - 公司旗下子公司从事房地产和抵押贷款业务，需遵守严格的州和联邦法律法规[70] - 公司若无法遵守法律法规，可能修改或停止相关产品和服务，面临罚款和损失[71] 公司业务风险 - 合作伙伴 - 公司业务依赖吸引和留住房地产合作伙伴，若合作伙伴减少或停止广告支出，或公司无法有效管理广告库存和定价，业务将受损害[36] - 公司与房地产经纪公司、数据提供商等的合作关系若无法维持或建立，会影响业务、运营结果和财务状况[40][41] 公司业务风险 - 创新与竞争 - 公司需持续创新以提供高效集成的产品和服务，否则业务可能受损[42][43] - 房地产领域竞争激烈，若无法吸引客户和合作伙伴，业务、运营结果和财务状况会受影响[44][45] 公司业务风险 - 新策略与收购 - 公司在动态行业投资新策略和产品服务可能无效，影响业务[46][47] - 2018年10月公司收购Zillow Home Loans，其业务若未达预期会损害财务结果、运营和声誉[48] - 公司进行的收购和投资可能无法带来预期收益，整合过程会产生运营困难和支出，处理不当会损害业务和财务状况[56] 公司业务风险 - 自然灾害 - 自然灾害和灾难性事件可能破坏公司房产、扰乱业务，影响业务、运营结果和财务状况[49][50] - 2017年下半年飓风和野火期间，公司受影响，移动应用和网站流量暂时下降[50] 公司业务风险 - 数据与系统 - 若公司数据完整性受损，客户和合作伙伴可能减少或停止使用产品服务，公司可能承担法律责任[51] - 公司的欺诈检测和信息安全系统可能无法检测所有第三方欺诈活动，导致客户和合作伙伴失去信任，损害业务和运营结果[57] - 公司接受信用卡和借记卡支付面临多种风险，如费用增加、系统故障、欺诈和合规问题，可能损害业务和财务状况[59] - 公司的安全措施和技术系统若被破坏，可能面临法律索赔和重大损失，客户和合作伙伴可能减少使用和广告投放[60] - 公司依赖供应商处理和存储客户信息，供应商安全漏洞可能损害公司业务和财务状况[61] - 公司移动应用、网站或网络服务中断会损害声誉和品牌，导致客户和合作伙伴流失，损害业务和财务状况[62] - 公司依赖AWS和SaaS等第三方服务支持关键业务功能，服务中断或干扰会影响运营和业务[63] 公司业务风险 - 知识产权 - 公司知识产权保护若失败，会损害品牌和业务价值、运营结果及财务状况[64] - 公司面临知识产权侵权指控，若败诉需支付赔偿和接受禁令，影响业务和声誉[65] - 公司使用开源软件，可能面临相关索赔和诉讼，产生负面影响[66] 公司业务风险 - 其他 - 公司以客户利益为决策首要原则，可能放弃短期扩张或营收机会，影响短期运营结果，还可能影响与房地产合作伙伴关系，进而损害营收和运营结果[52] - 公司提供的Zestimate和Rent Zestimate估值可能引发与业主等的争议，导致昂贵诉讼，估值变化可能分散业务精力、损害声誉和财务状况[53][54] - 公司依赖高技能人才，若无法吸引、留住和激励员工，业务可能受损[55] - 公司可能无法阻止聚合或盗用其数据的网站运营，需耗费资源[69] - 公司若失去域名使用权，需高额费用推广新产品和服务，影响业务[67] - 公司与员工等签订的保密协议可能无法有效防止商业秘密和专有信息泄露[68] 公司财务数据 - 亏损与债务 - 截至2019年12月31日，公司累计亏损9.771亿美元[73] - 2020年到期的Trulia可转换优先票据剩余未偿本金为960万美元，2021年到期的可转换优先票据本金为4.6亿美元，2023年到期的为3.738亿美元，2024年到期的为6.73亿美元，2026年到期的为5亿美元[74] - Zillow Offers信贷额度当前最高借款能力为15亿美元，抵押贷款债务工具当前最高借款能力为1.25亿美元[74] - 2019年12月31日，公司债务协议下7.22亿美元借款为可变利率，面临利率风险[77] - 公司过去有重大净运营亏损，未来收入增长率可能下降，成本预计增加，若无法增长收入和管理费用，可能继续亏损[73] - 公司偿债需大量现金，若无法产生足够现金流偿债，可能需采取卖资产、债务重组等措施，甚至导致债务违约和破产[74][75] - 为Zillow Offers和Zillow Home Loans提供资金的信贷和债务工具包含限制运营活动的契约，违约可能导致交叉违约和不良后果[77] - 公司可能需筹集额外资金发展业务，但可能无法以可接受的条件筹集到资金，影响业务增长[78][79] 公司财务数据 - 税收与亏损结转 - 2017年12月22日美国《减税与就业法案》将联邦企业税率从35%降至21%[82] - 截至2019年12月31日，公司有联邦净经营亏损结转约11.376亿美元、州净经营亏损结转约3430万美元（税后）和净税收抵免结转约7100万美元[83] 公司股价数据 - 自2015年2月A类普通股开始交易至2019年12月31日，收盘价在每股17.06美元至65.21美元之间波动[84] - 自2015年8月C类资本股开始交易至2019年12月31日，收盘价在每股16.01美元至65.57美元之间波动[84] 公司股权结构 - 截至2019年12月31日，创始人理查德·巴顿和劳埃德·弗林克的持股分别约占公司已发行股本投票权的31.3%和20.4%[87] 公司章程规定 - 公司章程授权董事会可发行至多3000万股未指定优先股，阈值日期前需经B类普通股股东批准[98] - 公司章程规定董事会分为三类，每类任期三年，交错任职[98] - 公司章程规定阈值日期后，董事只能因正当理由被罢免[98] - 公司章程规定特别股东大会只能由董事会主席、董事会、首席执行官、总裁或阈值日期前持有至少25%投票权的股东召集[98] 公司市场风险 - 利率 - 公司日常经营面临的市场风险主要为利率波动[298] - 公司认为利率立即提高10%不会对投资组合的公允市值产生重大影响[300] - 截至2019年12月31日，公司未偿还的可转换优先票据本金总额为2016387千美元，其中2026年9月1日到期的本金为500000千美元，利率1.375%；2024年9月1日到期的本金为673000千美元，利率0.75%；2023年7月1日到期的本金为373750千美元，利率1.50%；2021年12月1日到期的本金为460000千美元，利率2.00%；2020年12月15日到期的本金为9637千美元，利率2.75%[301][302] - 截至2019年12月31日和2018年12月31日，公司信贷安排下的未偿还借款分别为6.915亿美元和1.167亿美元，假设未偿还借款不变，LIBOR提高1个百分点，2019年和2018年的年度利息费用将分别增加约690万美元和120万美元[302] - 截至2019年12月31日和2018年12月31日，公司仓库信贷额度和主回购协议下的未偿还借款分别为3040万美元和3300万美元，假设未偿还借款不变，LIBOR提高1个百分点，2019年和2018年相关年度利息费用增加不显著[303] 公司市场风险 - 通胀与外币兑换 - 公司认为通胀未对业务、经营成果或财务状况产生重大影响，若成本面临显著通胀压力，可能无法通过提价完全抵消[304] - 公司认为外币兑换风险未对业务、经营成果或财务状况产生重大影响，外币汇率相对于美元立即提高或降低10%也不会产生重大影响[305] 公司业务指标风险 - 公司关键绩效指标和业务指标计算依赖假设、估计和业务数据，若数据不准确或被认为不准确，可能损害声誉和业务[80] 公司法律诉讼风险 - 公司因业务可能面临各类法律诉讼，结果不确定且可能产生不利影响，如MLOA前员工诉讼案，虽有前股东赔偿但仍有风险[72]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收7.45亿美元，同比增长117%，超预期 [22] - 前三季度IMT EBITDA利润率扩大240个基点，EBITDA同比增长19% [24] - 第三季度末资产负债表上有23亿美元现金和短期投资，包括近期12亿美元可转换债券发行所得 [25] - 预计全年营收在25.9 - 26.2亿美元之间，全年综合EBITDA在亏损100万美元至盈利1700万美元之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 互联网、媒体和技术（IMT）业务 - 营收3.35亿美元，同比增长7%，超预期 [23] - 核心Premier Agent基于市场定价业务同店销售额在第三季度增长5%，预计第四季度同比增长加速 [23] 房屋业务 - 营收近3.85亿美元，环比增长55%，首次超过IMT营收 [14][22] - 第三季度购买近2300套房屋，售出超1200套房屋 [14] - 第三季度单位经济效益在目标范围内，目标是达到400 - 500个基点的回报率 [15] 抵押贷款业务 - 第三季度迎来经验丰富的高管，以建设房屋融资平台 [18] - 收紧全年抵押贷款营收范围至9700 - 1亿美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - Zillow Offers业务在18个月内进入21个市场，本季度新进入8个市场，预计到明年年中进入26个市场 [14][41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现Zillow 2.0，打造集成房地产体验平台，结合先进技术和高接触服务 [7] - Premier Agent业务加速，预计同店销售额增长在第四季度继续加速，公司提高了第四季度和全年营收展望 [11][12] - Zillow Offers业务快速增长，接近全国覆盖，未来将进入深化阶段，提高成本杠杆 [41][42] - 公司认为与顶级专业人士建立强大合作关系，结合现代技术和个性化服务，是释放房地产行业潜力的关键 [14] - 行业对技术变革的接受度逐渐提高，消费者对便捷、高效的房地产交易体验需求增加 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者对Zillow Offers服务的需求强劲，公司对业务增长前景感到兴奋 [45] - 公司有信心通过优化成本、提高运营效率和拓展相邻业务，实现长期盈利 [21][42] - 虽然行业竞争可能会加剧，但公司凭借品牌、流量、技术和资金优势，有能力应对挑战 [57][58] 其他重要信息 - 公司在10月完成了Zillow Offers业务的第三笔无追索权资产支持信贷安排，总借款能力达15亿美元 [25] - Zillow的新房交割服务已在少数市场推出，早期消费者反馈积极 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Premier Agent业务改善的驱动因素及第四季度同店销售趋势和2020年展望 - 驱动因素包括客户满意度提高、连接率提高、客户保留率提高，市场定价模型效果良好 [31] - 预计第四季度这些指标将继续改善，推动业务增长 [31] - 目前未准备好提供2020年指导，将在下个季度讨论 [31] 问题2: 第二季度下调指导后回升的原因及Flex测试市场的进展和学习成果 - 第二季度下调指导是因为决定将Flex测试扩展到凤凰城和亚特兰大，当前指导变化反映了第三季度业务表现改善 [35] - 对Flex模式持乐观态度，认为这是一个三赢的模式，但需要更多数据来证明其对盈利的贡献 [37] - 测试时间较长，需要收集足够数据来验证理论，目前核心业务稳健增长 [38][39] 问题3: Zillow Offers业务的市场扩张速度和盈利能力改善情况 - 业务增长迅速，目前在21个市场，下个月将进入大洛杉矶地区，预计明年年中进入26个市场 [41] - 业务正从快速扩张阶段进入深化阶段，以提高成本杠杆 [42] - 公司在房屋盈利能力方面执行在目标范围内，客户需求强劲，未来将谨慎投资 [44][45] 问题4: IMT业务成本控制的具体项目和Zillow Offers市场的反馈及代理反馈 - IMT业务成本控制通过加强测量、提高生产力和确保投资回报最大化等方式实现，具体领域包括销售和营销费用、人员成本等 [48][49] - Zillow Offers市场仍较年轻，数据和学习进展令人印象深刻，拥有大量房源带来了佣金和潜在业务机会 [50][51] - 公司对相邻业务的长期盈利潜力充满信心，目前正在测试相关服务 [52] 问题5: Premier Agent业务中未回流代理的特征和房屋业务竞争环境变化 - 适合公司模式的代理团队通常专注于大众市场、机械化个人交易，拥有专业人员和工具来处理大量潜在客户 [54] - 房屋业务竞争环境感觉有所变化，公司对自身财务状况和核心业务增长有信心 [57][58] 问题6: 明年提高盈利能力与投资增长的平衡及关键投资优先级 - 公司将继续扩大房屋业务规模，测试Flex商业模式，同时关注MBP模式下的代理和客户 [61] - 将投入技术和资源发展抵押贷款业务，长期目标是提供投资周期的指导 [61] 问题7: Zillow Offers业务早期假设的演变 - 业务运营在预期范围内，团队表现出色，融资方面取得了一定的杠杆效应 [65][66] - 90天周转时间只是一个平均概念，实际周转时间因多种因素而异，公司通过多种方式管理和改善这一指标 [68][69] - 公司认为规模对Zillow Offers业务至关重要，具有强大的规模效应 [70] 问题8: I购买竞争环境对定价和新市场进入速度的影响 - 不同市场的竞争动态和测试情况不同，目前I购买业务规模较小，竞争影响不大，公司专注于提供有吸引力的产品和服务 [72] 问题9: 推出卖家房源产品的关键问题和整合团队执行愿景的最大变化 - 卖家房源产品仍处于早期阶段，公司正在进行各种测试，部分测试显示出潜力 [75] - 公司招聘了有经验的团队来运营各个业务，利用核心广告业务的EBITDA进行谨慎投资，确保业务平衡发展 [76] 问题10: Premier Agent同店销售加速的消费者行为驱动因素和Flex市场评估框架 - 同店销售加速是由于输入指标持续改善，包括生产力和代理保留率提高，客户和代理连接增加，转化率提高 [78][79] - 公司在不同市场尝试多种Flex测试，希望通过多样化的市场获得有效测试信号，目前尚未发现明显模式 [82] 问题11: 为何对Flex和传统MRR业务的态度似乎发生变化及未来业务模式选择 - 并非业务模式思考发生变化，而是沟通方式调整，强调Flex测试占MRR的5%，需要数据支持才能扩大 [86] - 公司喜欢核心MBP业务，但认为可以改进，同时对Flex模式持乐观态度 [87] 问题12: 从指标角度看Flex的代理需求和目前的签约及反馈情况 - 在拉斯维加斯的活动中，大部分顶级代理和团队认识到Flex模式的长期潜力，许多人渴望成为测试合作伙伴，但也有部分人担心变化 [90][91] 问题13: 库存中超过60天房屋的比例和Flex扩展对指导的影响 - 公司不提供房屋库存老化分布数据，因为实际天数受多种因素影响，定价时已考虑这些因素 [94] - 公司按预期将市场从预付模式转换为Flex测试模式，导致收入递延，第三季度和第四季度展望调整反映了核心MBP业务的改善 [93][94] 问题14: 调整房屋定价算法以减少库存调整的可能性和集成抵押贷款业务的推出时间 - 随着数据积累和机器学习应用，公司将能够更准确地预测房屋表现，减少库存调整的差异 [99][100] - 集成抵押贷款业务正在按计划进行，有新的管理团队到位，正在进行本地化测试，长期盈利潜力令人兴奋 [104]

资产相关数据变化 - 2019年9月30日现金及现金等价物为17.91918亿美元，2018年为6.51058亿美元[13] - 2019年9月30日短期投资为5.31679亿美元，2018年为9.03867亿美元[13] - 2019年9月30日应收账款净额为7764万美元，2018年为6608.3万美元[13] - 2019年9月30日存货为8.79353亿美元，2018年为1.62829亿美元[13] - 2019年9月30日总资产为60.75988亿美元，2018年为42.91116亿美元[13] - 2019年9月30日存货为8.79353亿美元，较2018年12月31日的1.62829亿美元大幅增加[51] - 2019年9月30日和2018年12月31日合同成本资产分别为4600万美元和4580万美元[52] - 2019年9月30日财产和设备净额为1.54251亿美元，较2018年12月31日的1.35172亿美元有所增加[53] - 2019年9月30日无形资产净额为8952.7万美元，较2018年12月31日的1.07904亿美元有所减少[56][58] - 截至2019年9月30日，按公允价值层次划分的定期计量的资产和负债总额为1924186000美元，其中一级为1353600000美元，二级为570586000美元[44] - 截至2018年12月31日，按公允价值层次划分的定期计量的资产和负债总额为1485572000美元，其中一级为541575000美元，二级为943997000美元[46] - 截至2019年9月30日，现金及现金等价物、可供出售投资和受限现金的摊销成本为2397820000美元，总公允价值为2398601000美元[48] - 截至2018年12月31日，现金及现金等价物、可供出售投资和受限现金的摊销成本为1568280000美元，总公允价值为1567310000美元[49] - 2019年1月1日应收账款净额期初余额为6610万美元，9月30日坏账准备余额为446.4万美元[50] - 截至2019年9月30日，所有可供出售投资的合同到期日为一年或更短[49] 负债相关数据变化 - 2019年9月30日应付账款为971.7万美元，2018年为747.1万美元[13] - 2019年9月30日应计费用及其他流动负债为7606.1万美元，2018年为6310.1万美元[13] - 2019年9月30日总流动负债为9.07606亿美元，2018年为2.87498亿美元[13] - 2019年9月30日总负债为26.2411亿美元，2018年为10.23937亿美元[13] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司未偿还可转换优先票据的总未摊销债务折扣和债务发行成本分别为4.647亿美元和1.444亿美元[78] - 截至2019年9月30日，公司仓库信贷额度总借款能力为10亿美元，未偿还借款为698280000美元，加权平均利率为5.81%和5.77%；另一部分总借款能力为1亿美元，未偿还借款为30116000美元，加权平均利率为4.89%和4.51%[76][77] - 各信贷安排最大借款能力为5亿美元，2019年9月30日1月31日和7月31日的循环信贷安排当前借款能力分别为2.66亿美元和4.425亿美元[71] - 截至2019年9月30日，经营租赁负债现值为2.41926亿美元[68] - 2019年9月30日递延收入余额为419.55万美元，较7月1日的370.8万美元有所增加[61] - 截至2019年9月30日，公司未结清信用证约1690万美元，未结清 surety bonds 约1010万美元；截至2018年12月31日，未结清 surety bonds 约890万美元[95][96] 股东权益相关数据变化 - 2019年9月30日股东权益为34.51878亿美元，2018年为32.67179亿美元[14] - 2019年9月30日股东权益总额为3,451,878千美元，2018年同期为3,319,019千美元[22] - 2018年1月1日，C类股数量为190,115,148股，股东权益总额为2,660,823美元[24] - 2018年9月30日，C类股数量为203,157,353股，股东权益总额为3,319,019美元[24] 营收相关数据变化 - 2019年第三季度总营收为745,208千美元，2018年同期为343,094千美元，同比增长约117.2%[17] - 2019年前九个月总营收为1,798,890千美元，2018年同期为968,219千美元，同比增长约85.8%[17] - 2019年第三季度公司总营收7.452亿美元，较2018年同期的3.431亿美元增加4.021亿美元，增幅117%[131] - 2019年第三季度，Homes业务新增营收3.736亿美元，Premier Agent业务营收增加800万美元，增幅3%，Rentals业务营收增加710万美元，增幅19%，Mortgages业务营收增加690万美元，增幅37%，Other业务营收增加650万美元，增幅15%[131] - 2019年第三季度总营收为745,208千美元，2018年同期为343,094千美元；2019年前九个月总营收为1,798,890千美元，2018年同期为968,219千美元[175] - 2019年第三季度Homes业务营收为384,626千美元，占总营收52%；2018年同期为11,018千美元，占比3%[175][177] - 2019年第三季度IMT业务营收为335,290千美元，占总营收45%；2018年同期为313,638千美元，占比91%[175][177] - 2019年第三季度Mortgages业务营收为25,292千美元，占总营收3%；2018年同期为18,438千美元，占比5%[175][177] 成本、费用及亏损相关数据变化 - 2019年第三季度运营亏损为48,446千美元，2018年同期为10,297千美元[17] - 2019年前九个月运营亏损为173,711千美元，2018年同期为31,256千美元[17] - 2019年第三季度净亏损为64,649千美元，2018年同期为492千美元[17] - 2019年前九个月净亏损为204,151千美元，2018年同期为22,176千美元[17] - 2019年第三季度综合亏损为64,761千美元，2018年同期为878千美元[20] - 2019年前九个月综合亏损为202,462千美元，2018年同期为22,737千美元[20] - 2019年前九个月净亏损204,151千美元，2018年同期为22,176千美元[26] - 2019年前九个月经营活动净现金使用量为670,282千美元，2018年同期为提供102,543千美元[26] - 2019年前九个月投资活动净现金提供量为318,916千美元，2018年同期为使用641,824千美元[26] - 2019年前九个月融资活动净现金提供量为1,554,845千美元，2018年同期为834,181千美元[26] - 2019年现金支付利息为25,837千美元，2018年为4,800千美元[27] - 2019年资本化股份支付费用为8,942千美元，2018年为6,674千美元[27] - 2019年9月30日止三个月，房屋业务收入384,626千美元，抵押贷款业务收入25,292千美元，总成本及费用462,807千美元，运营亏损78,181千美元[111] - 2019年9月30日止九个月，房屋业务收入762,022千美元，抵押贷款业务收入79,637千美元，总成本及费用946,873千美元，运营亏损184,851千美元[112] - 2019年9月30日止三个月，总部门税前亏损58,071千美元，综合税前亏损65,949千美元；2019年9月30日止九个月，总部门税前亏损192,666千美元，综合税前亏损207,951千美元[113] - 2019年第三季度总运营成本和费用为793,654千美元，占总营收107%；2018年同期为353,391千美元，占比103%[175][177] - 2019年第三季度运营亏损为48,446千美元，占总营收 -7%；2018年同期为10,297千美元，占比 -3%[175][177] - 2019年第三季度调整后EBITDA为15,842千美元，2018年同期为66,165千美元；2019年前九个月为42,061千美元，2018年同期为168,475千美元[175] - 2019年第三季度销售和营销费用为181,347千美元，占总营收24%；2018年同期为128,734千美元，占比38%[175][177] - 2019年第三季度技术和开发费用为123,974千美元，占总营收17%；2018年同期为105,314千美元，占比31%[175][177] 税务相关数据变化 - 截至2018年12月31日，公司累计联邦税亏损约10.817亿美元，累计州税亏损（税后）约3250万美元[82] - 2019年第三季度公司记录所得税收益130万美元，2019年前九个月记录所得税收益380万美元[82] - 2018年第三季度公司记录所得税收益1470万美元，2018年前九个月记录所得税收益2270万美元，其中190万美元按4.3%的年度有效税率计算，2080万美元为离散所得税收益[83] - 公司2019年第三季度所得税收益为130万美元，前九个月所得税收益为380万美元[170] - 公司2018年第三季度所得税收益为1470万美元，前九个月所得税收益为2270万美元[171] - 公司2018年前九个月亏损4490万美元，估计年度有效税率为4.3%[171] - 截至2018年12月31日，公司累计联邦税亏损约10.817亿美元，累计州税亏损（税后）约3250万美元[169] 股份相关数据变化 - 2019年9月30日加权平均流通股数（基本和摊薄）为207,002千股，2018年同期为202,416千股[17] - 2019年前九个月，公司期权奖励授予740.1975万股，行使189.1111万股，注销或取消184.0756万股；受限股票单位授予449.2544万股，归属163.3962万股，注销或取消93.3917万股[86][88] - 2019年前九个月，公司股份支付费用总计1.51884亿美元，2018年前九个月为1.11366亿美元；因高管离职协议修改期权，2019年前九个月记录2640万美元股份支付费用[89] - 2019年第三季度和2018年第三季度，计算摊薄净亏损每股收益时分别排除2628.8万股和2724.8万股；2019年前九个月和2018年前九个月分别排除2650.8万股和2880.9万股[90] - 2021年、2023年、2024年和2026年到期的可转换高级票据转换价差分别为878.5万股、476.9万股、1379万股和1149.2万股，转换价格分别为每股52.36美元、78.37美元、43.51美元和43.51美元[92] 业务运营相关数据变化 - 2018年4月公司开始通过Zillow Offers服务购买房屋，7月开始销售房屋[123] - 2018年10月，公司开始在有限市场测试Premier Agent和Premier Broker广告服务的Flex定价模式[125][149] - 公司有三个可报告业务板块，分别是Homes、Internet, Media & Technology（IMT）和Mortgages[122] - 2019年第三季度，公司移动应用和网站的平均月独立用户约为1.956亿，同比增长5%[131][138] - 2019年第三季度，公司移动应用和网站的访问量为21.049亿次，较2018年同期的18.889亿次增加11%[131][141] - 租金收入包括租赁申请产品收入，按直线法在合同期内确认[152] - 其他收入主要包括新建筑和展示收入，以及向房地产专业人士销售营销和商业产品及服务的收入[153] - 抵押贷款收入包括向抵押贷款专业人士销售营销产品

财务数据和关键指标变化 - 2019年Q2公司营收近6亿美元，同比增长84%，超出预期上限 [20] - 2019年Q2调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）与各业务板块预期基本一致 [20] - 预计2019年Q3房屋业务板块营收在指引区间中点将环比增长44% [21] - 预计2019年IMT业务营收增长5%，优质代理业务营收增长1% [21] - 2019年Q2房屋业务板块成本收入比上升，主要因库存估值调整，该调整金额不足期末库存余额的1% [24] - 2019年Q2末库存中约4%的房屋超过承保持有时间60天，其中大部分已签约待售 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 房屋业务（Zillow Offers） - 2019年Q2房屋业务营收近2.5亿美元，环比增长94%，持续超预期 [9][20] - 2019年Q2卖家请求现金报价数量近7万，几乎翻倍；购买超1500套房屋，较Q1增长71%；售出近800套房屋，是上季度近两倍，超2018年全年四倍 [10] 互联网、媒体和技术（IMT）业务 - 2019年Q2 IMT业务营收近3.24亿美元，同比增长6%，超出Q2指引范围 [21] 优质代理（Premier Agent）业务 - 2019年Q2优质代理业务营收2.32亿美元，与预期相符，较2018年Q2增长50个基点 [21] 抵押贷款业务（Zillow Home Loans） - 2019年Q2抵押贷款业务表现强劲，源于遗留MLOA平台的业务管道交付 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年Q2新增7个Zillow Offers市场，计划Q3保持相同的市场推出速度 [11] - 截至2019年8月5日，Zillow Offers市场增至15个，预计到2020年早中期将拓展至26个 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从单纯的住宅房地产媒体公司向简化和推动房地产交易的万亿美元市场机会进行大胆扩张，核心是Zillow Offers业务 [8] - 优质代理业务正从线索生成模式向基于合作的模式转变，注重提供高接触式客户服务和无缝交易体验 [12] - 计划在2019年Q4将Premier Agent Flex模式扩展到凤凰城和亚特兰大两个成熟的Zillow Offers市场 [13] - 收购Mortgage Lenders of America并更名为Zillow Home Loans，正在构建专有技术，将房屋贷款整合为Zillow Offers的支付平台 [17] - 公司凭借品牌知名度、受众规模、技术、数据科学、行业合作伙伴关系和运营经验等优势，在房地产行业具有竞争力 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 房地产交易消费者体验复杂，公司引入现代技术推动行业变革，前景令人兴奋 [9] - Zillow Offers需求信号持续向好，长期来看市场规模巨大，公司设定了三到五年达到每年6万笔交易、20亿美元业务的目标 [10][30] - 尽管Flex模式测试会对短期营收和EBITDA产生影响，但公司认为这是为了加速对其长期潜力的了解，有利于实现无缝房地产交易体验的愿景 [15][16] - 公司对Zillow Home Loans业务的长期前景保持乐观，认为贷款发放是为客户提供综合交易体验的重要组成部分 [18] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会讨论GAAP和非GAAP指标，调整后EBITDA（EBITDA）排除了其他收入、折旧和摊销费用、股份支付费用、收购相关成本、利息费用和所得税 [6] - 公司已在投资者关系网站上发布季度股东信和财务表格 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何界定房屋买卖市场的长期潜在市场规模（TAM），以及相关附属业务的TAM如何变化 - 长期来看，Zillow Offers市场规模巨大，公司的收购范围可覆盖全国约一半的房屋。公司设定了三到五年达到每年6万笔交易、20亿美元业务的目标，这仅占当前市场交易量的1%，实际机会远大于此。Zillow Offers业务的发展将带动抵押贷款、产权保险、托管等附属业务的发展 [28][29][30] 问题2: 关于Flex定价，其对营收有何影响，如何在积压订单中体现，早期试点的估计转化率如何，是否开始将卖方或房源线索纳入Flex - 目前Flex模式的领先指标良好，包括客户满意度提高、预约率上升、优质代理与客户互动增加等。扩大Flex测试范围会将原预计在Q4确认的营收推迟到未来期间，同时加速已资本化销售佣金成本的摊销，增加Q3和2019年全年的成本。公司进行这些决策是因为认为这对客户和业务长期有利 [32][33][35] 问题3: 请详细说明在凤凰城和亚特兰大扩展Flex的情况，以及Zillow Offers和Premier Agent之间的动态关系 - 在凤凰城和亚特兰大扩展Flex可以试验更多类型的线索和线索分配方式。公司推出了绩效 pacing 算法（PPA），通过自主模型实现买家和房地产经纪人的最优匹配，预计将提高转化率和交易成交量 [39][40] 问题4: 关于库存估值调整，未来可能的调整情况如何，如何管理库存中的长尾或表现不佳的房屋，能否拆分Q2资产负债表中成品库存按收购时间（1Q '19与2Q '19）的占比 - 库存估值调整反映了不同房屋在市场中的表现差异，目前不到4%的库存房屋超过承保持有时间60天。公司不会按市场或时间框架拆分库存年龄。每笔房屋收购都有独特的承保目标，包括增值成本和持有时间，定价会综合考虑市场和财务绩效结果 [43][44][45] 问题5: 除Flex因素外，优质代理业务指引下调还有哪些因素，Flex在长期IMT指引中的影响如何，为何不提高长期IMT指引 - 优质代理业务指引下调主要是由于Flex模式扩展的影响，其他关键输入指标保持稳定。公司对三到五年的IMT业务目标（20亿美元营收，6亿美元EBITDA）仍有信心 [49][50][52] 问题6: 优质代理业务的留存率和转化率情况如何，房屋业务服务费用从7%提高到7.5%的驱动因素是什么 - 优质代理业务的留存率已恢复到历史正常水平，主要得益于提高连接质量和实施“最佳Zillow”评级系统。房屋业务服务费用的变化受市场、收购范围和房屋组合的影响，不同市场和房屋类型的承保输入（如持有成本、税费等）不同 [54][55][58] 问题7: 随着进入更多iBuyer市场，如何看待iBuyer业务的库存和经济趋势在今年剩余时间的变化 - 公司目标的单位经济指标保持不变，预计在利息前实现正负200个基点的回报。整体EBITDA利润率预计将呈改善趋势，但可能不是线性的，Q2为负22.7%，Q3指引范围为负18.9%至负23% [60][61][62] 问题8: 卖家费用对房屋卖家接受率的影响有多大，iBuyer提供即时报价并加上传统代理挂牌价格的方式对iBuying流程有多重要，Zillow是否在考虑这种方式 - 消费者对费用敏感，但接受率还取决于替代方案。公司认为在Zillow Offers业务周边开发相关业务有长期机会，但目前还在解决产品迭代和交叉销售的问题，今年不会有实质性进展 [64][65][66] 问题9: 近期优质代理业务反馈积极，但全年指引仅暗示2%的增长，该业务的潜在市场规模（TAM）是多少，还有多少增长空间 - 优质代理业务全年指引受Flex模式调整的影响，若不进行该调整，预计会有更显著的增长。公司仍相信三到五年内IMT业务可达到20亿美元营收，30%的EBITDA利润率。向交易模式转变和Flex模式的推广将带来更大的潜在市场规模 [68][69][70] 问题10: 如何看待Flex模式的潜在市场规模与传统广告优质代理业务的潜在市场规模，Flex模式的利润率与历史优质代理业务相比如何 - 从收入角度看，Flex模式提高了公司每笔交易的收益，因为公司对交易进行了资本化，且通过更好的线索分配和“最佳Zillow”评级系统有望推动更多交易。目前公司未提供Flex模式利润率的指引，但对其长期发展持乐观态度 [73][74][75] 问题11: 为什么选择凤凰城和亚特兰大扩展Flex，这两个市场作为Zillow Offers市场的重要性是什么，以及Zillow Offers业务在单个市场达到盈利的规模和交易量是多少 - 选择凤凰城和亚特兰大是因为品牌知名度高、有优秀的代理合作伙伴，且这两个市场规模大，能提供更强的测试信号。目前Zillow Offers业务仍处于早期阶段，单个市场的盈利情况还需时间观察，规模和数据积累将有助于降低成本和提高盈利能力 [78][79][81] 问题12: 在初始测试市场中，Flex模式下每套房屋交易的货币化收入是否比旧的优质代理模式更好，随着时间推移趋势如何，如果Flex模式成功，是否会出现更多线索和交易通过高质量代理完成，代理数量是否会进一步下降 - 目前Flex模式处于早期阶段，从每笔交易的经济情况来看是积极的，但还需时间成熟。公司预计选择最有生产力的代理，随着业务发展，代理团队模式将加速，总客户数量可能早期下降，但处理业务量的代理数量可能增加 [83][84][86] 问题13: 在当前测试市场中，Flex模式的推广情况如何，目前通过Flex模式完成的交易数量大概是多少，三到五年目标中，增长有多少基于Flex模式的成功，多少基于传统核心优质代理业务恢复两位数增长 - 目前在市场中是从预付费模式向事后付费模式的渐进转变，通过算法进行线索分配。由于6月才推出Flex模式，目前还无法提供完成交易的数量。三到五年目标的设定并非基于Flex模式的成败，但公司将通过测试了解其影响 [89][90][94] 问题14: 如何区分库存增加是由于季节性因素还是进入更多市场导致的，在已开展Zillow Homes业务的市场中，品牌广告投入情况如何，未来计划怎样 - 库存增加是市场扩张和业务增长的结果，季节性因素影响较小。Zillow Offers业务受益于公司长期积累的品牌知名度，目前需求充足，公司主要目标是高效、快速地开拓市场以满足需求，仅进行少量广告测试 [95][96][98] 问题15: 房屋业务Q3指引中，8000万美元的EBITDA亏损上限中，与城市扩张和固定成本相关的成本占比如何，与预期每套房屋贡献利润率和销售数量的关系如何，在凤凰城和拉斯维加斯市场，库存增长是否持续，市场份额是否仍容易获取 - 房屋业务成本收入比在95% - 97%之间波动，预计未来会向95%靠近，其余为构建业务和基础设施的固定成本。目前iBuying市场仍处于早期阶段，消费者认知度低，随着消费者对该业务的了解和尝试，市场份额有望增加 [102][103][105] 问题16: 房屋业务的资产负债表周转率如何随进入新市场而演变，在有Zillow Offers等即时报价业务的市场中，与代理的关系如何发展 - 公司根据单位利润率目标对每笔房屋收购进行承保，设定特定的持有时间和销售成本，市场和季节变化会导致持有时间有所不同，但公司持续实现单位利润率目标。在各市场中，公司与优秀的代理合作伙伴合作良好，认为为卖家提供多种选择有助于提高市场认知度 [107][108][109]