财务风险管理 - 公司截至2025年6月30日的浮动利率债务（第一留置权定期贷款和循环信贷）本金余额为6.851亿美元[309] - 利率每变动100个基点（1%）对公司未来12个月财务影响为"不重大"[309] - 公司已通过衍生工具对冲第一留置权定期贷款的利率风险[309] - 2025年第二季度启动外汇对冲计划以应对汇率波动风险[312] - 外汇远期合约等工具用于管理汇率波动带来的财务结果波动[312] 外汇风险及影响 - 海外子公司功能货币为美元，汇率波动可能影响非美地区产品定价[311] - 外汇折算损益计入合并利润表的"其他收入净额"科目[313] 信用风险 - 现金及应收账款面临信用风险，存款分散于多家高评级金融机构[314] 宏观经济影响 - 通胀尚未对公司业务产生重大直接影响，但可能通过宏观经济条件间接影响[308] 业务覆盖地区 - 公司业务覆盖美国、以色列、加拿大、英国和印度等多国市场[311]

收入和利润（同比环比） - GAAP收入为3.067亿美元，同比增长5%[4][6] - 公司2025年第二季度收入为3.067亿美元，同比增长5.2%[27] - 2025年上半年净利润为5080万美元，相比2024年同期的亏损930万美元实现扭亏为盈[27] - 2025年第二季度GAAP运营收入为5370万美元，同比增长367%，2024年同期为亏损2000万美元[35] - 2025年上半年非GAAP调整后运营收入为2.056亿美元，同比增长2.3%，运营利润率为34%，同比提升1个百分点[35] - 2025年第二季度稀释后每股GAAP净利润为0.07美元，2024年同期为亏损0.07美元[39] - 2025年第二季度非GAAP调整后每股收益为0.25美元，同比增长47%，流通股数减少11.4%至3.43亿股[39] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度毛利率为83.9%，较2024年同期的84.3%略有下降[27] - 2025年上半年股权激励费用为5930万美元，较2024年同期的6760万美元减少12.3%[27] - 2025年第二季度股权激励费用为2970万美元，同比下降18.4%，占营收比例从12.5%降至9.7%[35][39] - 2024年第二季度重组费用高达5000万美元，主要涉及租赁资产减值，2025年同期降至510万美元[35][39] - 2025年上半年诉讼和解费用为240万美元，较2024年同期的3020万美元下降92%[35][39] - 2024年集体诉讼导致3020万美元法律费用，占当年上半年非GAAP调整项目的18.2%[36][39] 现金流和资本活动 - GAAP运营现金流为1.089亿美元，无杠杆自由现金流为9990万美元[4][6] - 现金及现金等价物从2024年底的13.99亿美元增至2025年6月的17.1亿美元，增长22.2%[25] - 应收账款净额从2024年底的2.461亿美元降至2025年6月的1.92亿美元，减少22%[25] - 2025年上半年经营活动产生的现金流为2.281亿美元，较2024年同期的2.422亿美元下降5.8%[29] - 公司2025年上半年回购普通股2.443亿美元，较2024年同期的2.992亿美元减少18.3%[29] - 2025年第二季度非GAAP自由现金流为9990万美元，同比下降16.8%[31] - 长期债务从2024年底的12.218亿美元增至2025年6月的13.2亿美元，增长8%[25] - 公司回购了1590万股普通股，平均价格为每股9.22美元，总金额为1.463亿美元[4] 客户和市场表现 - 截至2025年6月30日，公司净收入留存率环比提升至89%[4] - 截至2025年6月30日，公司72%的年度合同价值（ACV）来自高端市场[4] - 公司拥有1884名年度合同价值超过10万美元的客户，环比增加16名，同比增加87名[4] 管理层讨论和指引 - 2025年第三季度GAAP收入指引为3.02亿至3.05亿美元，全年指引为12.15亿至12.25亿美元[7] - 2025年全年调整后运营收入指引为4.33亿至4.37亿美元[7] - 2025年全年无杠杆自由现金流指引为4.22亿至4.42亿美元[7] 其他财务调整 - 2025年第二季度TRA负债重计量收益1460万美元，推动非GAAP净利润增至8610万美元[39] - 2025年上半年税收调整带来2880万美元收益，主要来自公司结构简化成本摊销[42]

核心观点 - ZoomInfo的盈利预期近期持续改善 投资者可考虑押注该公司[1] - 分析师对该公司盈利前景的乐观情绪推动盈利预期上调 这一趋势可能反映在股价中[2] - 过去四周该股已上涨15.7% 但仍有进一步上涨空间[8] 盈利预期变化 - 当前季度每股收益预期为0.24美元 同比增长41.18%[5] - 过去30天内有4次上调当前季度盈利预期 共识预期提升5.12%[5] - 全年每股收益预期为0.97美元 同比增长1.04%[6] - 过去一个月内有7次上调全年盈利预期 无下调[6] 评级与表现 - 目前获得Zacks Rank 2(买入)评级[7] - Zacks Rank 1(强力买入)股票自2008年以来年均回报率达25%[3] - Zacks Rank 1和2股票表现显著优于标普500指数[7] 分析师共识 - 覆盖该公司的分析师在提升盈利预期方面达成强烈共识[3] - 这种共识推动下个季度和全年的盈利预期大幅上调[3]

ZoomInfo评级上调与投资价值分析 核心观点 - ZoomInfo近期获Zacks评级上调至2(买入)，反映盈利预期上升趋势，这是影响股价的最强动力之一[1] - 盈利预期的变化是Zacks评级的核心，该系统追踪卖方分析师对当前及未来年度EPS预测的共识值[1] - 机构投资者利用盈利预期计算公司公允价值，其大规模交易直接推动股价变动[3] 评级体系有效性 - Zacks评级系统基于盈利预期修订的四个因素，将股票分为五档(从1强力买入到5强力卖出)[6] - 历史数据显示Zacks 1评级股票自1988年以来年均回报达+25%，系统覆盖4000余只股票且买卖评级比例均衡[6][8] - 仅前5%股票获强力买入评级，ZoomInfo位列前20%表明其盈利预期修订优势显著[9] ZoomInfo盈利预期变化 - 2025财年EPS预期为0.97美元，同比增长1%，过去三个月共识预期已上调11.1%[7] - 盈利预期持续改善反映公司基本面业务向好，可能推动股价上行[4] 盈利预期与股价关系 - 实证研究表明盈利预期修订趋势与短期股价波动存在强相关性[5] - 机构投资者估值模型中盈利预期的调整直接导致股票公允价值变化，引发买卖行为[3] - Zacks评级升级本质是对ZoomInfo盈利前景的正面评价，可能对其股价产生积极影响[2]

投资观点 - 对ZoomInfo Technologies (NASDAQ: GTM)的投资观点从之前的评级上调为买入评级，认为其基本面显著改善且估值具有吸引力 [1] - 投资策略侧重于长期投资，同时结合短期做空以发掘超额收益机会 [1] - 分析方法采用自下而上的基本面分析，深入研究公司的核心优势和劣势 [1] - 投资期限为中长期，目标是识别具有扎实基本面、可持续竞争优势和增长潜力的公司 [1] 分析师披露 - 分析师未持有ZoomInfo Technologies的股票、期权或类似衍生品头寸，且未来72小时内无计划建立此类头寸 [2] - 文章内容为分析师个人观点，未获得除Seeking Alpha外的其他报酬 [2] - 分析师与文中提到的公司无业务关系 [2] 平台披露 - 文章观点不代表Seeking Alpha整体立场 [3] - Seeking Alpha并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问/投行 [3] - 分析师包括专业投资者和个体投资者，可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [3]

ZoomInfo Technologies Inc Q1 '25业绩 - ZoomInfo Technologies Inc公布Q1 '25业绩 表现平淡 [1] 分析师观点 - 分析师认为ZoomInfo Technologies Inc Q1 '25业绩缺乏亮点 [1] - 分析师计划详细分析财务数据并展望公司前景 [1] 投资策略 - 分析师偏好长期投资 投资期限通常为5-10年 [1] - 分析师倾向于构建包含成长股 价值股和分红股的组合 但更关注价值股 [1] - 分析师偶尔会出售期权 [1]

业绩表现 - ZoomInfo季度每股收益0.23美元 超出Zacks共识预期0.22美元 同比去年0.26美元下降 [1] - 本季度盈利超预期4.55% 上一季度超预期幅度达13.04% [1] - 过去四个季度中 公司三次超过EPS预期 [2] - 季度营收3.057亿美元 超预期3.29% 但同比去年3.101亿美元下降 [2] - 过去四个季度中 公司三次超过营收预期 [2] 市场表现 - 年初至今ZoomInfo股价下跌11% 同期标普500指数下跌3.8% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计近期表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益0.23美元 营收2.9508亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益0.95美元 营收11.9亿美元 [7] - 互联网软件行业在Zacks行业排名中位列前39% 历史数据显示前50%行业表现优于后50% [8] 同业比较 - Webtoon Entertainment预计季度每股收益0.02美元 同比暴跌98.8% [9] - Webtoon Entertainment营收预期3.2401亿美元 同比下降0.8% [10] - 过去30天Webtoon Entertainment的EPS预期被下调20% [9]

财务数据和关键指标变化 - Q1 2025 GAAP 收入为 3.06 亿美元，调整后营业收入为 1.01 亿美元，利润率 33%，均高于指引上限 [8][18] - 年化连续收入增长为 1.1%，净收入留存率连续两个季度四舍五入后为 87% [18] - Q1 公司回购 860 万股普通股，平均价格 11.05 美元，总计 9500 万美元；截至 Q1 结束，剩余 5.43 亿美元股票回购授权；Q2 已使用超 1500 万美元现金回购近 700 万股，平均价格 8.27 美元 [22] - Q1 运营现金流 1.19 亿美元，无杠杆自由现金流 1.25 亿美元，利润率 41% [23] - 季度末现金、现金等价物和投资为 1.43 亿美元，总债务 12.4 亿美元，净杠杆率为 2.5 倍（按过去十二个月调整后 EBITDA 计算）和 2.3 倍（按过去十二个月现金 EBITDA 计算） [24] - 季度末未实现收入为 4.84 亿美元，剩余履约义务（RPO）为 11.3 亿美元，其中 8.37 亿美元预计在未来十二个月交付 [24] - 预计 Q2 GAAP 收入在 2.95 - 2.98 亿美元，调整后营业收入在 1.01 - 1.04 亿美元，非 GAAP 净收入每股在 0.22 - 0.24 美元 [25] - 预计 2025 年全年 GAAP 收入在 11.95 - 12.05 亿美元，调整后营业收入在 4.26 - 4.36 亿美元，利润率 36%，非 GAAP 净收入每股在 0.96 - 0.98 美元，无杠杆自由现金流在 4.2 - 4.4 亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高端市场业务同比增长 3%，占比从 70% 提升至 71%，百万美元客户群的总 ACV 和平均 ACV 均实现环比和同比增长 [9][19] - 低端市场业务同比下降 10%，公司有意将其调整为规模更小、更健康的状态 [19] - Copilot 持续吸引新客户，按客户迁移策略实现单席位收入提升，产品路线图令人期待 [20] - 运营业务实现两位数增长，是公司增长最快的领域之一；数据即服务解决方案表现强劲，新客户数量同比增长 24%，平均 ACV 同比增长约 10% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 软件垂直领域的留存率连续四个季度环比改善，有望从拖累整体增长转变为推动增长 [121][122] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将交易代码从 ZI 改为 GTM，致力于打造企业级市场进入智能核心软件平台，统一第一方和第三方数据洞察、自动化和执行，服务整个市场进入组织 [7][17] - 持续将资源重新分配到高端市场，加速业务向高端转型，以实现更好的增长和盈利结果 [16] - 推出 Go to market studio 产品，允许收入运营商和领导者整合数据、利用 AI 并编排营销活动，将更多市场进入领域的专业人士和领导者纳入平台 [11][29] - 扩大平台应用范围，涵盖账户执行官、账户经理和客户成功经理等角色，提高平台利用率和客户覆盖范围 [28][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前经济环境不确定，但公司未看到客户行为受到影响，对业务发展轨迹仍持乐观态度，但在指引中增加了谨慎因素 [18] - 高端市场业务增长态势良好，预计 2025 年实现中个位数增长；低端市场对宏观放缓更敏感，但公司有信心将其管理为规模更小、更健康的业务 [32][48] - 随着高端市场份额增加和留存率提高，公司对长期增长目标更有信心，有望扩大利润率并实现收入增长再加速 [9][20] 其他重要信息 - 公司在 NASDAQ 敲响收盘钟，并宣布次日开始以 GTM 为代码进行交易 [4] - 公司与多家企业达成合作，包括 Stripe、Intuit 等，为客户提供市场进入解决方案，帮助其提高销售效率和业绩 [10][11] 问答环节所有提问和回答 问题: 为何现在进行名称、代码和类别变更，以及高端市场加速增长的原因 - 公司平台已扩展到多个市场进入领域，提供更广泛的解决方案，因此代码变更以涵盖新业务；高端市场客户渴望利用数据和前端应用提高销售效率，推动了业务加速增长 [27][29] 问题: 请按高端和低端市场细分 NRR，并说明 ARR 是否有改善迹象 - 高端市场留存率持续改善，低端市场仍受影响但未显著恶化；预计高端市场 2025 年实现中个位数增长，公司有信心管理低端市场业务 [31][32] 问题: Q1 Copilot 的 ACV 情况及全年增长路径 - Copilot 按预期增长，公司将在达到里程碑时披露相关数据，对其迁移模式和追加销售机会感到满意 [35] 问题: Copilot 早期推广是否遇到常见障碍 - 公司对 Copilot 在高端市场的发展态势感到满意，在处理数据隐私、安全和 AI 治理方面未遇到明显阻碍 [37] 问题: 尽管营收增长，但全年运营收入和自由现金流指引未变的原因，以及内部效率提升的影响 - 指引的谨慎调整是基于当前不确定的经济环境，而非客户行为变化；公司通过部署 Copilot 提高销售团队效率，将更多资源投入高端市场增长 [40][44] 问题: 若市场低迷，高端和低端市场哪个受影响更大，如何应对 - 低端市场对宏观放缓更敏感，但公司目前高端和低端市场业务组合处于较好状态，有信心管理低端市场业务 [48] 问题: 客户对市场上不同供应商的代理和副驾驶产品的理解，以及公司如何提升竞争力 - 市场进入部门在利用 AI 和代理方面相对滞后，因为需要整合第三方数据；公司的 GTM Studio 产品可帮助客户整合数据并构建 AI 驱动的营销活动 [50] 问题: 与 Intuit 的合作是否仅限于企业套件，以及类似合作机会的数量 - 与 Intuit 的合作不限于企业套件，还涉及中端市场业务和数据管理；公司在企业客户中的渗透率较低，有很大的业务扩展空间 [62][63] 问题: 过去六周内是否有影响预测的因素，以及对高端和低端市场的担忧程度 - 过去六周客户行为无变化，谨慎指引源于宏观环境的不确定性；公司对高端市场机会持乐观态度，不依赖低端市场对收入指引做出重大贡献 [65][67] 问题: 高端市场增长中，客户招聘销售代表和增加平台席位的贡献比例 - 高端市场增长是多种因素的综合结果，包括客户招聘销售代表、运营业务增长以及平台应用范围的扩大 [70][73] 问题: 销售招聘是否为增长顺风因素，以及剩余履约义务何时反映高端市场增长 - 目前销售招聘尚未成为增长顺风因素，但未来可能带来积极影响；预计随着业务进入 Q2，当前预订增长将转正，剩余履约义务有望反映高端市场增长 [75][78] 问题: 低端市场业务可能的收缩幅度和持续时间 - 预计 2025 年低端市场业务收缩速度快于 2024 年，目标是实现高端和低端市场 80:20 的最佳业务组合 [83][84] 问题: 公司进行股票回购和技术并购的意愿 - 公司将抓住机会进行并购，特别是小型并购；目前将继续积极回购股票，因为公司认为当前股价被低估 [86] 问题: NRR 改善是由客户细分市场变化还是业务组合变化驱动，以及 SMB 业务变化对 NRR 的影响 - 目前 NRR 改善主要由高端市场留存率提高驱动，随着高端市场份额增加，业务组合变化的影响将逐渐显现；未明确披露 NRR 在指引中的具体情况 [90][91] 问题: 连续两个季度营收超预期，但指引增加谨慎因素的原因，以及高端市场目标的可见性 - 指引制定方法未变，增加谨慎因素是考虑到当前独特的经济环境；预计高端市场实现中个位数增长，低端市场增长下滑，利润率保持稳定 [97] 问题: 2025 年最期待哪个角色的增量采用，以及企业客户的席位渗透率 - 最期待扩展到账户执行官和账户经理群体，以及收入运营、销售运营和销售领导等角色；企业客户的席位渗透率较低，约为高个位数到低两位数 [101][102] 问题: 公司新市场进入愿景的起源，以及是否有潜在买家询问相关功能 - 公司意识到市场进入需要将完美的个性化洞察与一线执行相结合，因此开发了 Go to market studio 产品并与 Copilot 整合 [107] 问题: 如何看待 Copilot 新客户和现有客户对 NRR 的影响，以及业务管道的构成 - 净收入留存率是收入稳定和重新加速增长的主要驱动力；公司对新业务管道进行细分，提高客户获取效率，改善留存结果 [110][112] 问题: Q2 收入指引背后的假设，以及保守因素的影响程度 - 指引中的谨慎因素适用于全年和 Q2，Q1 收入受 Q4 销售业绩和现金回收影响，存在一定季节性；预计 Q2 和 Q4 高端市场机会将增加 [117] 问题: 软件垂直领域过去几个月的趋势，以及对公司总收入增长的影响 - 软件垂直领域留存率连续四个季度改善，从降价压力转为提价机会，有望从拖累增长转变为推动增长 [121][122]

财务数据和关键指标变化 - Q1 GAAP 收入为 3.006 亿美元，调整后营业收入为 1.01 亿美元，利润率为 33%，均高于指引上限 [7][17] - 季度年化连续收入增长率为 1.1%，净收入留存率连续两个季度四舍五入后为 87% [17] - Q1 运营现金流为 1.19 亿美元，未杠杆化自由现金流为 1.25 亿美元，利润率为 41% [22] - 截至季度末，现金、现金等价物和投资为 1.43 亿美元，总债务为 12.4 亿美元，净杠杆率为 2.5 倍（按过去十二个月调整后 EBITDA 计算）和 2.3 倍（按过去十二个月现金 EBITDA 计算） [24] - 季度末未实现收入为 4.84 亿美元，剩余履约义务（RPO）为 11.3 亿美元，其中 8.37 亿美元预计在未来十二个月内交付 [24] - 预计 Q2 GAAP 收入在 2.95 - 2.98 亿美元之间，调整后营业收入在 1.01 - 1.04 亿美元之间，非 GAAP 净收入在每股 0.22 - 0.24 美元之间 [25] - 预计 2025 年全年 GAAP 收入在 11.95 - 12.05 亿美元之间，调整后营业收入在 4.26 - 4.36 亿美元之间，非 GAAP 净收入在每股 0.96 - 0.98 美元之间，未杠杆化自由现金流在 4.2 - 4.4 亿美元之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高端市场业务同比增长 3%，目前占业务的 71%，百万美元客户群的总 ACV 和平均 ACV 均实现连续和同比增长，有 1868 个 ACV 超过 10 万美元的客户，较上一季度增加 1 个，同比增加 108 个 [7][8] - 低端市场业务同比下降 10% [18] - 运营业务实现两位数增长，数据即服务解决方案新客户数量同比增长 24%，平均 ACV 同比增长约 10% [20] - ZoomInfo 营销业务 80% 的收入来自高端市场 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将交易代码从 ZI 改为 GTM，以反映其构建面向市场核心软件平台的承诺，致力于打造适用于所有公司的最佳面向市场引擎 [6][14][15] - 持续将资源重新分配到高端市场，推动业务向上迁移，同时为低端市场开发解决方案 [15] - 通过创新数据、情报和面向市场的 AI 来推动业务发展，Copilot 产品成功推向客户群，扩展到 AE 和 AM 使用场景 [10] - 推出面向市场工作室（GTM Studio），使收入领导者和运营人员能够利用 AI 构建面向市场的活动 [10][29] - 统一第一方和第三方数据洞察、自动化和执行，服务整个面向市场组织，而非单一部门 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司连续多个季度实现超预期财务业绩，高端市场业务持续改善，净收入留存率提高，对长期增长前景更有信心 [6][7][8] - 尽管当前经济环境不确定，但未看到客户行为有重大变化，在指引中增加了谨慎因素 [17][24][41] - 高端市场业务增长加速，低端市场业务按计划收缩，预计高端市场业务将继续增长，低端市场业务将收缩至更健康的规模 [18][66][81] 其他重要信息 - Q1 公司回购了 860 万股普通股，平均价格为每股 11.05 美元，总计 9500 万美元，截至 Q1 结束，还有 5.43 亿美元的股票回购授权，Q2 已使用超过 1500 万美元现金回购近 700 万股股票，平均价格为每股 8.27 美元 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为何现在更改名称、代码和类别，以及高端市场加速增长的原因 - 公司平台已扩展到多个面向市场的角色，提供了更广泛的解决方案，因此更改代码以涵盖现有业务；高端市场客户对数据和前端应用有需求，希望利用数据和 AI 提高销售效率，并通过平台执行洞察 [28][29][30] 问题: 净收入留存率在高端和低端市场的情况，以及 ARR 的改善情况 - 高端市场留存率持续改善，低端市场仍受影响但未显著恶化；预计高端市场业务在 2025 年实现中个位数增长，低端市场业务按原计划收缩 [31][32] 问题: CoPilot 的 ACV 情况及发展路径，以及是否遇到常见问题 - CoPilot 持续按预期增长，未来将披露里程碑；在高端市场表现良好，在处理数据隐私、安全和 AI 治理方面未遇到重大障碍 [35][36] 问题: 费用方面，尽管营收改善，但运营收入和自由现金流指引未变的原因，以及内部效率的情况 - 指引增加谨慎因素是由于经济环境不确定，并非客户行为有变化；公司预计 2025 年实现 36% 的利润率，业务季节性有所变化；公司在销售团队部署 Copilot 获得效率，可将资源更多投入高端市场增长 [41][42][44] 问题: 经济低迷时，高端和低端市场哪个受影响更大，以及如何应对 - 低端市场对宏观放缓更敏感，公司认为目前高端和低端市场的业务组合处于较好状态，有信心管理低端市场业务至更健康的规模 [47] 问题: 在前端办公领域，客户对不同供应商产品的理解，以及公司如何提升竞争力 - 面向市场部门在利用 AI 和代理方面较慢，因为需要结合第三方数据；公司推出 GTM Studio 帮助客户整合第一方和第三方数据，构建 AI 驱动的面向市场活动 [50] 问题: 新定位可开拓的新预算和条款，以及向高端市场迁移的盈利权衡 - 公司将低端市场部分业务转向数字自助服务，可将资源重新分配到高端市场，高端市场业务利润率更高；GTM Studio 可吸引更多面向市场的领导者使用平台，Copilot 可扩展到更多面向市场的团队角色 [54][55][56] 问题: Intuit 合作关系的具体情况，以及经济关系的发展和类似合作机会 - 与 Intuit 的合作不限于其企业套件，还涉及其中端市场业务和数据管理；公司在企业客户中的渗透率较低，有很大的增长空间 [62][63] 问题: 过去六周的情况对预测的影响，以及对高端和低端市场的担忧 - 过去六周客户情况无变化，指引的谨慎因素源于宏观不确定性；公司对高端市场机会持乐观态度，预计实现中个位数增长，低端市场对宏观恶化反应更敏感，不依赖其为收入指引做出重大贡献 [64][65][66] 问题: 高端市场增长中，客户招聘销售代表和增加平台座位的贡献情况 - 高端市场增长是多种因素的混合，包括客户招聘销售代表、运营业务增长以及扩展到更多面向市场的团队角色 [69][70][71] 问题: 剩余履约义务何时能反映高端市场的增长 - 目前当前预订增长轨迹正在改善，预计随着进入 2025 年 Q2，开始对比引入新业务风险模型后的时期，当前预订增长将恢复正值 [76][77] 问题: 低端市场业务的收缩情况和持续时间 - 预计 2025 年低端市场业务收缩速度将快于 2024 年，目标是实现高端和低端市场业务的最佳组合，先达到 75% 的高端市场占比，最终达到 80% 时低端市场业务可能稳定 [81][82] 问题: 公司进行股票回购和技术并购的意愿 - 公司将机会性地进行并购，特别是小型并购，但目前将继续积极回购股票，因为公司认为当前股价被低估 [84] 问题: 净收入留存率的改善是由客户细分市场的改善还是业务组合变化驱动，以及 SMB 业务变化对 NRR 的影响 - 目前净收入留存率的改善主要由高端市场留存率提高驱动，随着高端市场留存率继续改善和业务组合变化，两者的影响将趋于平衡；未明确披露 NRR 在指引中的具体情况 [88][89] 问题: 连续两个季度营收超预期，但指引增加谨慎因素的原因，以及高端市场目标的可见性 - 制定指引的方法未变，只是在当前独特环境下增加了谨慎因素；预计指引中高端市场实现中个位数增长，低端市场业务下降，利润率保持稳定 [94] 问题: 2025 年最期待的增量采用角色，以及企业客户的座位渗透率 - 企业客户的座位渗透率较低，约为高个位数到低两位数；公司对扩展到账户执行和账户管理团队以及面向市场的领导者（如 RevOps、SalesOps 和销售领导）的角色感到兴奋 [99][100][101] 问题: 新的面向市场愿景的起源 - 公司意识到需要将完美的个性化洞察与前端执行相结合，才能真正推动面向市场的业务，因此开发了 GTM Studio 和 Copilot 的组合 [105][107] 问题: 管道和高端市场的业务组合情况，以及 Copilot 新客户和现有客户对 NRR 的影响 - 净收入留存率是收入稳定和重新加速增长的主要驱动因素；新业务管道更加细分，客户获取引擎更加科学，有助于提高留存率 [110][111][112] 问题: Q2 收入指引背后的假设，以及与当前业务趋势的差异 - Q2 指引中增加了谨慎因素，适用于全年和季度指引；Q1 收入受 Q4 销售业绩和现金回收情况影响，业务存在一定季节性，通常在 Q2 和 Q4 末高端市场机会更多 [116][117] 问题: 软件垂直领域的趋势以及对公司总收入增长的影响 - 软件垂直领域的留存率连续四个季度改善，过去曾面临降价压力，现在开始有向上销售的机会，预计该领域将开始对公司总收入增长做出贡献 [120][121]

债务情况 - 截至2025年3月31日，公司第一留置权定期贷款未偿还本金余额为5.866亿美元，利率基于SOFR浮动[287] - 基于2025年3月31日债务余额和利率，有效利率假设变动100个基点（1%），未来12个月对应变化不重大[287] 套期关系 - 截至2025年3月31日，所有现金流套期关系均指定为会计套期[288] 业务货币与外汇管理 - 公司销售合同主要以美元计价，在以色列、加拿大、英国和印度设有外国实体，子公司功能货币为美元[289] - 公司可能使用外汇远期合约或其他金融工具管理外汇汇率风险[290] 信用风险与管理 - 公司面临的信用风险集中的金融工具主要包括现金及现金等价物、贸易和其他应收款[292] - 公司将现金存款集中于多家优质金融机构，并定期评估其信用质量[292] 宏观经济影响 - 公司认为通胀未对业务、财务状况或经营成果产生重大直接影响，但宏观经济状况可能产生影响[286] 业务风险 - 公司业务面临多种风险，如客户支出减少、无法吸引新客户、数据不准确等[10] 综合风险 - 公司面临隐私、技术、安全、财务、会计、信贷、税收、地缘政治和宏观经济等多方面风险[11][12][14][15]