主题1：收入与利润表现 - 2026年上半年公司收入约人民币522.5百万元，同比增长35.2%[10] - 截至2025年6月30日止六个月收入为人民币386,441千元，销售成本为人民币288,157千元，毛利为人民币98,284千元，毛利率25.4%[6] - 报告期内公司总收入约人民币522.5百万元，同比增长35.2%[30] - 毛利约人民币150.6百万元，同比增长53.2%，毛利率为28.8%，同比上升3.4个百分点[37] - 公司拥有人应占亏损约人民币42.1百万元，2025年同期约人民币13.8百万元，亏损扩大[43] - 经调整净亏损（非香港财务报告准则计量）为人民币15.5百万元，2025年同期为经调整净利润人民币2.2百万元[45] - 截至2025年6月30日止六个月期内亏损为人民币13,780千元，经调整净溢利为人民币2,178千元[6] - 同期除税前亏损为42,095千元人民币，较2025年同期的13,745千元人民币亏损扩大约206.3%[91] - 同期母公司普通权益持有人应占每股基本及摊薄亏损为0.14元人民币，2025年同期为0.05元人民币[91] - 公司2026年上半年除税前亏损为4210.1万元，而2025年同期亏损为1378万元[119] - 母公司普通权益持有人应占每股基本亏损为0.136元（基于3.09392亿股加权平均股数），2025年同期每股亏损为0.046元[119] - 期内经调整净亏损约人民币15.5百万元[10] 主题2：成本与费用 - 销售成本约人民币372.0百万元，同比增长29.1%[36] - 销售及营销开支约人民币81.0百万元，同比增长124.1%[38] - 行政开支约人民币44.7百万元，同比增长33.8%[39] - 研发开支约人民币75.7百万元，同比增长48.5%[40] - 金融资产减值损失净额约人民币1.8百万元，同比增长28.2%[42] - 同期研发开支为75,725千元人民币，同比增长约48.5%（2025年同期为50,998千元人民币）[91] - 研发开支为7572.5万元，同比增长48.5%（2025年同期为5099.8万元）[109] - 已售存货成本为3.71961亿元，同比增长29.1%（2025年同期为2.88157亿元）[109] - 雇员福利开支（不含董事及最高行政人员）总计1.19047亿元，同比增长35.8%（2025年同期为8767.5万元）[109] - 以股份为基础的付款薪酬为1525.3万元人民币，2025年同期为466万元人民币[97] 主题3：各业务线表现 - 2026年上半年智能割草机器人业务收入同比增长159.1%[18] - 割草机器人销售收入约人民币200.7百万元，同比增长159.1%[35] - 视觉感知产品中传感器收入约人民币206.3百万元，同比下降9.6%，其中低端三角雷达收入占比由40.4%降至13%，而DTOF雷达收入占比由43.9%升至69.8%[33] - 算法模组收入约人民币102.9百万元，同比增长31.2%，平均售价同比上涨27.6%[34] - 传感器收入为2.06304亿元，同比下降9.6%（2025年同期为2.28174亿元）[107] - 算法模组收入为1.02914亿元，同比增长31.2%（2025年同期为7843.8万元）[107] - 割草机器人收入为2.00678亿元，同比增长159.1%（2025年同期为7745.9万元）[107] - 报告期内DTOF雷达产品收入同比增长43.8%，占传感器收入比例由43.9%提升至69.8%[12] 主题4：各地区表现 - 海外业务收入约人民币203.0百万元，同比增长225.5%[10] - 中国内地收入为3.19572亿元人民币，2025年同期为3.24091亿元人民币[104] - 海外收入为2.02966亿元人民币，2025年同期为6235万元人民币，同比增长约225.5%[104] - 外部客户总收入为5.22538亿元人民币，2025年同期为3.86441亿元人民币，同比增长约35.2%[104] 主题5：管理层讨论和指引 - 公司拟继续实施招股章程所载业务策略，包括投资于研发、产能、海外扩张及潜在战略投资或收购[60] - 截至2026年6月30日，所得款项净额已动用18.5百万港元，未动用788.3百万港元，其中45%拟用于加强智能机器人视觉感知技术研发[88] - 公司于2026年5月11日在联交所主板上市，并自上市日期起遵守企业管治守则的所有适用守则条文[63][64] - 公司未就报告期宣派中期股息[68] - 自上市日期至2026年6月30日，公司未购买、出售或赎回任何上市证券，且未持有任何H股作为库存股份[70] - 公司未持有任何重大投资，亦未进行任何重大收购或出售附属公司、联营公司或合营企业[59] - 公司于报告期内未涉及任何重大诉讼或仲裁[76] - 公司于2026年6月30日无上市规则第13.20、13.21或13.22条规定的任何披露义务[77] - 自2026年6月30日后至最后实际可行日期，公司无重大报告期后事项[138] 主题6：其他财务数据 - 资产总值为人民币1,578,502千元，负债总额为人民币502,406千元，权益总额为人民币1,076,096千元[7] - 截至2025年12月31日资产总值为人民币674,998千元，负债总额为人民币306,956千元，权益总额为人民币368,042千元[7] - 资产总值从人民币675.0百万元增至人民币1,578.5百万元，负债总额从人民币307.0百万元增至人民币502.4百万元[46] - 资产负债率从45.5%下降至31.8%[46] - 现金及现金等价物从人民币119.4百万元增至人民币720.8百万元，主要因全球发售募集所得款项净额约806.8百万港元（约合人民币698.9百万元）[46] - 经营活动现金净流出从人民币104.8百万元减少至人民币66.5百万元[47] - 杠杆比率从3.4%下降至2.5%[50] - 租赁负债总额从人民币12.7百万元增至人民币27.1百万元[51] - 员工人数从778名增至1,010名，薪酬总额从人民币91.4百万元增至人民币122.2百万元[52] - 资本承担从人民币8.2百万元降至人民币6.7百万元[53] - 截至2026年6月30日，公司员工总数为1,010人，较2025年12月31日的778人增加232人[73] - 截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物为720,771千元人民币，较2025年12月31日的119,382千元人民币大幅增加[94] - 截至2026年6月30日，公司资产净值为1,076,096千元人民币，较2025年12月31日的368,042千元人民币增长约192.4%[94] - 截至2026年6月30日止六个月，公司因全球发售发行股份，股本增加3,333千元人民币，资本储备增加731,279千元人民币[95] - 经营活动所用现金流量净额为6652.9万元人民币，2025年同期为1.04776亿元人民币[97] - 投资活动所用现金流量净额为6591.8万元人民币，2025年同期为所得1.23863亿元人民币[98] - 融资活动所得现金流量净额为7.30963亿元人民币，主要来自全球发售所得款项7.61278亿元人民币[98] - 期末现金及现金等价物为7.20771亿元人民币，期初为1.19382亿元人民币[98] - 贸易应付款项及应付票据增加1.67082亿元人民币，贸易应收款项及应收票据增加1.81996亿元人民币[97] - 贸易应收款项及应收票据总额为人民币338,868,000元，较2025年12月31日的人民币154,318,000元增长约119.5%[10] - 贸易应付款项及应付票据总额为人民币396,907,000元，较2025年12月31日的人民币223,389,000元增长约77.7%[11] - 公司于2026年5月11日在香港联交所上市，以每股26.36港元发行33,333,400股，所得款项总额为878,668,000港元[12] - 公司股本因股份拆细及全球发售，从2026年1月1日的30,000,000股增至2026年6月30日的333,333,000股[12] - 截至2026年6月30日止六个月，公司确认股份奖励开支人民币15,253,000元，去年同期为人民币4,660,000元[14] - 公司于2026年6月30日的资本承担为购买物业、厂房及设备项目人民币6,664,000元，2025年12月31日为人民币8,214,000元[15] - 截至2026年6月30日止六个月，公司以成本人民币9,247,000元收购资产，去年同期为人民币3,725,000元[9] - 公司出售账面净值人民币48,000元的资产，产生出售净收益人民币288,000元，去年同期为出售净亏损人民币2,000元[9] - 截至2026年6月30日止六个月，公司主要管理人员薪酬总额为12,482千元人民币，较2025年同期的5,882千元人民币增长112.2%[133] - 薪酬增长主要来自以股份为基础的付款薪酬，从2,403千元人民币增至8,560千元人民币，增幅256.2%[133] - 薪金、花红、津贴及实物福利为3,857千元人民币，较2025年同期的3,440千元人民币增长12.1%[133] - 退休金计划供款为65千元人民币，较2025年同期的39千元人民币增长66.7%[133] - 于2026年6月30日，公司按公允价值计量的金融资产总额为63,374千元人民币，较2025年12月31日的88,461千元人民币下降28.4%[136][137] - 按公允价值计入损益的金融资产为50,060千元人民币，较2025年12月31日的20,012千元人民币增长150.2%[136][137] - 按公允价值计入其他全面收益的债务投资为13,314千元人民币，较2025年12月31日的68,449千元人民币下降80.5%[136][137] - 所有金融资产公允价值计量均属于第二层级（重大可观察输入数据），无第一级或第三级[136][137] - 报告期内公允价值计量未发生层级间转移[137] - 公司被认定为高新技术企业，适用15%的优惠所得税率（中国内地法定税率为25%）[113][114] 主题7：股权与股东信息 - 截至2026年6月30日，公司已发行H股总数为333,333,400股[81][86] - 周伟先生被视为持有合计118,843,500股H股权益，占已发行H股约35.65%[81] - 郭盖华先生被视为持有合计118,843,500股H股权益，占已发行H股约35.65%[81] - 王明月女士实益持有2,569,800股H股，占已发行H股约0.77%[83] - 王明月女士通过配偶权益被视为持有116,273,700股H股，占已发行H股约34.88%[83] - 深圳光子空间科技合夥企业（有限合夥）实益持有20,408,100股H股，占已发行H股约6.12%[83] - 黄涛先生通过受控法团西藏万青投资管理有限公司持有44,714,700股H股，占已发行H股约13.41%[83][86] - 深圳华业天成投资有限公司被视为持有合计40,583,700股H股权益，占已发行H股约12.18%[83][86] - 湖南华业天成创业投资合夥企业（有限合夥）实益持有35,226,600股H股，占已发行H股约10.57%[85] - 公司董事及最高行政人员于2026年6月30日持有股份权益，其中周伟合计持有约118,843,500股H股，占已发行股本约35.65%[79] - 公司董事及最高行政人员于2026年6月30日持有股份权益，其中郭盖华合计持有约118,843,500股H股，占已发行股本约35.65%[79] 主题8：产品与市场表现 - 2025年DTOF激光雷达出货量超过400万台，位居行业首位[12] - 2025年全球无边界智能割草机器人出货量达131.8万台，同比增长182.4%[17] - 智能割草机器人潜在市场空间可达人民币3000亿元[17] - 线下渠道收入同比增长259.4%[18] - 第三代产品搭载HoloSense融合导航系统，定位准确率提升至98%以上[19] - 截至2026年6月30日，产品销往超过50个国家和地区[23] - 与100余家渠道及业务合作伙伴建立合作[23] - 产品进入超过1000家线下零售门店[23] - 2026年6月，第三代M5系列进入亚马逊德国站“割草机器人”类目畅销榜[24]

主题1：公司基本信息与上市情况 - 公司H股于2023年12月5日在联交所上市，股份代号为9663[1][8] - 公司于2026年6月29日举行了2025年度股东大会[6] - 公司全球发售共79,520,000股H股，其中香港公开发售7,952,000股，国际发售71,568,000股[7] - 公司单一最大股东为广东鸿运氢能源科技有限公司[7] - 公司员工持股计划平台包括共青城鸿盛丰源、鸿盛丰泰及鸿盛丰盈三家有限合伙企业[6] - 公司首次公开发售前股票期权激励计划于2022年10月28日由董事会批准及采纳[8] - 公司内资股及H股每股面值均为人民币1.00元[6][7] - 公司主要业务涉及质子交换膜（PEM）氢能技术，功率单位包括千瓦（kW）和兆瓦（MW）[7][8] - 公司总经理为陈晓敏先生，同时担任董事长及执行董事[8] 主题2：收入与利润表现 - 截至2026年6月30日止六个月，公司收入为57,613,000元人民币，较2025年同期的58,883,000元人民币下降约2.16%[20] - 同期毛利为3,699,000元人民币，较2025年同期的3,095,000元人民币增长约19.52%[20] - 期内亏损为148,063,000元人民币，较2025年同期的184,427,000元人民币收窄约19.72%[20] - 除所得税前亏损为132,923,000元人民币，较2025年同期的182,031,000元人民币收窄约26.98%[20] - 公司股东应占每股亏损为0.28元人民币，较2025年同期的0.36元人民币改善约22.22%[20] - 报告期间总收入约人民币57.6百万元，同比下降2.2%，主要因去年同期有单笔大规模一次性维修服务项目[97][100] - 非车用场景（轨道交通、船舶、发电）收入约人民币39.6百万元，同比增长约3.7倍（去年同期约人民币8.4百万元）[97][101] - 毛利约人民币3.7百万元，同比增长19.4%（去年同期约人民币3.1百万元）[99][103] - 毛利率从约5.3%提升至约6.4%，因高毛利的非车用氢燃料电池系统收入占比增加[99][103] - 公司拥有人应占亏损由过往期间约人民币184.2百万元减少22.4%至报告期间约人民币142.9百万元[123][124][125][126] 主题3：成本与费用变化 - 销售成本约人民币53.9百万元，同比下降3.4%，因原材料价格下降及生产工艺迭代提升单位能量密度[98][102] - 公司销售开支由过往期间约人民币14.1百万元减少至报告期间约人民币10.2百万元，主要因销售人员薪酬及市场推广支出减少[107][112] - 公司研发开支由过往期间约人民币67.8百万元减少至报告期间约人民币46.5百万元，主要因精益研发项目管理及集中研发投入方向[108][113] - 公司行政开支由过往期间约人民币96.7百万元减少至报告期间约人民币58.2百万元，主要因精简组织结构及强控行政管理费用[115][119] - 公司财务成本净额由过往期间约人民币10.9百万元减少至报告期间约人民币8.8百万元，主要因偿还部分银行贷款导致借款利息开支减少[116][120] - 报告期间员工福利开支约为人民币37.3百万元，较过往期间的人民币54.2百万元下降31.2%[150] 主题4：其他财务数据 - 资产总值为3,785,431,000元人民币，较2025年同期的4,337,699,000元人民币下降约12.73%[20] - 负债总额为1,398,140,000元人民币，较2025年同期的1,539,844,000元人民币下降约9.20%[20] - 公司拥有人应占权益为2,302,274,000元人民币，较2025年同期的2,778,963,000元人民币下降约17.15%[20] - 现金及现金等价物为132,288,000元人民币，较2025年同期的95,170,000元人民币增长约39.00%[20] - 公司其他亏损净额由过往期间收益净额约人民币8.8百万元减少约人民币18.5百万元或约210.0%至报告期间亏损净额约人民币9.7百万元，主要因公允价值收益减少约人民币17.7百万元[105][110] - 公司金融资产及合同资产减值亏损由过往期间约人民币22.6百万元减少约人民币10.9百万元或约48.2%至报告期间约人民币11.7百万元，主要因贸易应收款项预期信用亏损拨备减少[106][111] - 公司其他收入由过往期间约人民币6.2百万元增加约人民币2.7百万元或约44.1%至报告期间约人民币8.9百万元，主要因政府补助增加[109] - 公司应占联营公司及合营企业亏损约人民币0.4百万元，过往期间为收益约人民币11.9百万元，主要因过往期间取得清算款一次性收益及报告期间联营公司录得账面亏损[117][121] - 公司所得税费用由过往期间约人民币2.4百万元增加至报告期间约人民币15.1百万元，主要因转回一家子公司递延所得税费用抵免[118][122] - 总资产由人民币4,103.9百万元减少7.8%至人民币3,785.4百万元，ROE由约-6.6%增加0.6个百分点至约-6.0%，ROA由约-4.2%增加0.4个百分点至约-3.8%，现金及现金等价物由约人民币81.8百万元增加61.7%至约人民币132.3百万元，流动比率由约2.1增加至约2.3[123][124][125][126] - 截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物约为人民币1.323亿元，较期初的人民币8180万元增长61.7%[128] - 截至2026年6月30日，公司流动资产净值约为人民币14.788亿元，而2025年12月31日为人民币15.810亿元[128] - 截至2026年6月30日，公司流动比率从2025年12月31日的2.1倍提升至2.3倍[128] - 截至2026年6月30日，公司未偿还借款总额约为人民币3.924亿元，较2025年12月31日的人民币4.51795亿元下降13.2%[130][131] - 截至2026年6月30日，公司长期借款占借款总额的比例约为35.1%[131] - 截至2026年6月30日，公司银行借款及第三方借款的加权平均实际利率分别为3.53%及3.31%[132][138] - 截至2026年6月30日，公司资本负债比率保持稳定，为0.2[133][139] - 截至2026年6月30日，公司已签约但尚未拨备的资本承担约为人民币2.561亿元，而2025年12月31日约为人民币3.563亿元[134][140] - 报告期间，公司资本开支约为人民币6570万元，而过往期间约为人民币2180万元[135][141] - 截至2026年6月30日，公司无重大或有负债[137][143] 主题5：业务线表现 - 公司2026年為聯交所上市後第三個完整會計年度，戰略聚焦於技術創新商業化、氫能生態一體化、拓展業務多元化及經營管理精益化[22][23] - 新版本大功率鴻芯GIII水冷電堆額定點性能在實驗室環境下進一步提升，並升級了鴻芯GIV發電專用電堆[25][26] - 燃料電池系統產品已完成0-300 kW功率段佈局，可適配智能礦卡、長途幹線物流重卡等多種應用場景[25][27] - 公司佈局鹼性電解槽和PEM電解槽兩條技術路線，專注自主開發MW級電解槽技術[25][27] - 报告期内研发费用投入超过人民币46.5百万元[36] - 新版本大功率鸿芯GIII电堆操作温度提升至95摄氏度，降低系统散热需求并提升系统效率[38] - 全新一代鸿芯GIV电堆通过优化极板电阻和流场设计，降低量产成本并提升发电效率[39] - 新技术应用使系统耐久性提升超过30%[43] - 搭载280 kW系统的49吨氢能重卡顺利下线并完成整车调试[43] - 全年共完成约500台商用车的装车和应用[43] - 开发了应用于无人机场景的3-6 kW风冷电堆和两轮车场景的300-500瓦风冷电堆[41] - 成功开发出5 kW风冷系统，为氢能UAV和两轮车应用奠定基础[45] - 完成适配250公里时速氢能动车组的大功率轨交系统D240的升级与交付[44] - 完成基于GIII电堆的A150系统开发，在功率输出、系统效率、部件可靠性、系统成本等维度全面提升[44] - 燃料电池单元模组功率覆盖范围从10 kW到300 kW，MW级固定式发电系统单集装箱最大功率输出超过2.6 MW，功率提升一倍[46] - 公司正在开发MW级PEM电解槽技术及新一代1000标方碱性电解槽技术，以及配备安全仪表系统(SIS)的MW级PEM和1000标方碱性电解水制氢系统[48] - 公司已完成5标方PEM制氢设备的制造和调试，用于下一代PEM电解槽技术性能验证[48] - 公司部分完成200标方PEM制氢系统的组装和电解槽性能测试，以及250标方PEM制氢系统的部分组装[48] - 200标方和250标方制氢设备计划于2026年交付给客户[48] - 报告期末，集团研发人员比例已达到总人数的约29%[55] - 2026年1-6月，氢燃料电池汽车销量同比下滑50.1%，公司2026年中期收入亦同比有所回落[56] - 2026年上半年非车用领域（船舶、轨道交通、分布式发电）贡献收入约人民币3960万元，占上半年总收入约68.8%[61][64] - 2026年1月至6月，国内氢燃料电池汽车销量同比下降50.1%，公司2026年中期收入也出现同比下降[59] - 公司连续多年位居国内车用燃料电池系统（含电堆）出货前列，战略重心已从电堆外销转向自产电堆内部配套系统集成[57][60] - 鸿芯GIII系列电堆与鸿途系列系统已形成平台化迭代能力，PEM及双极板等核心材料实现国产化替代[61][63] - 公司核心零部件自研率处于行业前列，具备从材料到系统的纵向整合基础[61][63] - 公司已与多家头部商用车企、能源集团及港口/矿区运营方建立战略合作关系，为订单连续性提供支撑[61][65] - 公司面临氢燃料电池系统成本仍高于柴油机和锂电池、终端推广依赖补贴政策与碳约束机制等挑战[62][67] - 公司将推行“以场景带基建”策略，在船舶、轨交、分布式发电等非车用领域优先锁定已有能源或港口资源方[69][71] - 公司将优先聚焦央企能源集团、港口运营方及具备稳定运量的物流链主企业，压缩长账期民营车企业务敞口[70][72] - 公司通过政府补助、下游补贴回款及战略授信三方面补充经营性现金流，确保研发与产能维护不依赖短期举债融资[70][72] - 2026年上半年非车用领域收入占比已升至68.8%[79][81] - 公司依托鸿芯GIII及GIV电堆平台，将技术降本作为维持毛利率的核心抓手[74][76] - 公司实施“装备+场景+金融”一体化发展，推动从设备商向解决方案商转型[78][80] - 公司实施“氢能+”多元化战略，拓展轨道交通、船舶、分布式发电等非车用场景[79][81] - 公司通过控制费用增速、优化客户结构和修复毛利三条路径应对补贴退坡与回款放缓的财务压力[82][83] - 2026年完成下一代大功率水冷电堆（鸿芯GIV发电专用平台）的工况标定与多场景适配[84] - 2027年前推动额定功率密度、低温启动温度、设计寿命三项核心指标在GIII基础上逐级提升[84] - 2026年重点将C240船用系统、轨交专用系统、MW级发电系统三类非车用机型做成标准化产品包[84] - 公司已启动MW级PEM电解槽开发及1,000标方碱性电解槽（含SIS安全仪表系统）工程化配套[84] - 公司系统平台保持0至360 kW功率段覆盖，由车用工况定制转向多场景标准化输出[84] - 2026年目标推出MW级PEM电解槽样机并完成厂内测试，2027年视样板项目情况转入定制化生产[88] - 船舶领域C240系统已按CCS标准完成安全设计，2026年以内河/港作船为首选场景，推动一至两艘同型船机配套[89] - 2026年通过内部电堆配套率提升延续毛利修复，费用增速控制在低于收入修复速度区间内[91][92] - 客户结构向央企能源集团、港口运营方及稳定运量物流链主倾斜，力争2026年新签系统订单提高预付款与进度款比例[92] 主题6：各地区表现 - 在華北地區，40輛搭載公司燃料電池系統的氫能重卡在山東省淄博水泥礦區高效運轉[29] - 在西南地區，重慶首條國際綠色公海聯運示範線路開通，幹線陸運段由公司燃料電池系統重卡承擔[29] - 20輛搭載公司燃料電池系統的氫能重卡在雲南省曲靖市正式投運，為雲南省能源投資集團首批氫能車輛[29] - 在西北地區，一批搭載公司燃料電池系統的重卡在新疆正式開啟商業化運營，首批車輛單程跨越130公里[31][33] 主题7：管理层讨论和指引 - 公司2026年為聯交所上市後第三個完整會計年度，戰略聚焦於技術創新商業化、氫能生態一體化、拓展業務多元化及經營管理精益化[22][23] - 公司将推行“以场景带基建”策略，在船舶、轨交、分布式发电等非车用领域优先锁定已有能源或港口资源方[69][71] - 公司将优先聚焦央企能源集团、港口运营方及具备稳定运量的物流链主企业，压缩长账期民营车企业务敞口[70][72] - 公司通过政府补助、下游补贴回款及战略授信三方面补充经营性现金流，确保研发与产能维护不依赖短期举债融资[70][72] - 公司依托鸿芯GIII及GIV电堆平台，将技术降本作为维持毛利率的核心抓手[74][76] - 公司实施“装备+场景+金融”一体化发展，推动从设备商向解决方案商转型[78][80] - 公司实施“氢能+”多元化战略，拓展轨道交通、船舶、分布式发电等非车用场景[79][81] - 公司通过控制费用增速、优化客户结构和修复毛利三条路径应对补贴退坡与回款放缓的财务压力[82][83] - 2026年完成下一代大功率水冷电堆（鸿芯GIV发电专用平台）的工况标定与多场景适配[84] - 2027年前推动额定功率密度、低温启动温度、设计寿命三项核心指标在GIII基础上逐级提升[84] - 2026年重点将C240船用系统、轨交专用系统、MW级发电系统三类非车用机型做成标准化产品包[84] - 公司已启动MW级PEM电解槽开发及1,000标方碱性电解槽（含SIS安全仪表系统）工程化配套[84] - 公司系统平台保持0至360 kW功率段覆盖，由车用工况定制转向多场景标准化输出[84] - 2026年目标推出MW级PEM电解槽样机并完成厂内测试，2027年视样板项目情况转入定制化生产[88] - 船舶领域C240系统已按CCS标准完成安全设计，2026年以内河/港作船为首选场景，推动一至两艘同型船机配套[89] - 2026年通过内部电堆配套率提升延续毛利修复，费用增速控制在低于收入修复速度区间内[91][92] - 客户结构向央企能源集团、港口运营方及稳定运量物流链主倾斜，力争2026年新签系统订单提高预付款与进度款比例[92] 主题8：员工与公司治理 - 截至2026年6月30日，公司全职员工总数为259名，较2025年12月31日的303名减少14.5%[150] - 报告期间员工福利开支约为人民币37.3百万元，较过往期间的人民币54.2百万元下降31.2%[150] - 截至2026年6月30日，公司无可供分派储备，因此未派发中期股息[153] - 公司董事长陈晓敏先生自2025年2月28日起兼任总经理，偏离了企业管治守则中

主题1：收入与利润表现 - 公司2026年上半年收入达人民币8.105亿元，同比增长11.7%[15] - 期内溢利为人民币9620万元，同比增长98.3%[15] - 调整后净利润（非香港财务报告准则）为人民币1.032亿元，同比增长32.2%[18] - 报告期内销售收入达人民币810.5百万元，同比增长11.7%[20] - 公司权益股东应占期内溢利达人民币96.2百万元，同比增长98.3%[20] - 期内经调整纯利（非香港财务报告准则计量）为人民币103.2百万元，同比增长32.2%[20] - 公司总收入由截至2025年6月30日止六个月的人民币725.8百万元增加11.7%至截至2026年6月30日止六个月的人民币810.5百万元[62][63][66][67] - 公司权益股东应占期内溢利从2025年上半年的4850万元增加98.3%至2026年上半年的9620万元[81][85] - 公司2026年上半年归母净利润为人民币96,179千元，同比增长98.3%[107] - 2026年上半年经调整净利润（非HKFRS计量）为人民币103,181千元，同比增长32.2%[107] - 2026年上半年EBITDA（非HKFRS计量）为人民币136,210千元，同比增长22.6%[107] - 2026年上半年经调整EBITDA（非HKFRS计量）为人民币143,212千元，同比增长11.9%[107] 主题2：成本与费用 - 研发开支从人民币1070万元增至2550万元，增幅达137.7%[15] - 研发开支为人民币25.5百万元，占总收入的3.1%[23][25] - 研发费用由人民币10.7百万元大幅增加137.7%至人民币25.5百万元，占总收入比例由1.5%增加至3.1%[71] - 其他收入及收益净额由人民币26.5百万元增加80.8%至人民币47.9百万元，主要由于政府补助增加及利息收入增加[64][68] - 公司财务成本从2025年上半年的1360万元下降98.1%至2026年上半年的26.5万元，主要因可赎回优先股利息从1260万元降至零[73][78] - 公司销售及分销开支从2025年上半年的2.246亿元增加7.3%至2026年上半年的2.409亿元，占总收入比例从30.9%降至29.7%[74] - 公司行政及其他开支从2025年上半年的4850万元增加9.7%至2026年上半年的5320万元，占总收入比例从6.7%微降至6.6%[75] - 公司研发开支从2025年上半年的1070万元大幅增加137.7%至2026年上半年的2550万元，占总收入比例从1.5%升至3.1%[76] - 公司贸易应收款项减值亏损从2025年上半年的20.1万元减少72.1%至2026年上半年的5.6万元[77] - 公司所得税从2025年上半年的3880万元微降1.9%至2026年上半年的3800万元，实际税率从44.4%降至28.3%[80][84] 主题3：各业务线表现 - 收入增长主要来自喂养场景及婴儿护理场景产品[15] - 出行场景收入为人民币271.2百万元，同比增长5.2%，占总收入33.5%[45][48] - 婴儿推车及配件收入为人民币148.8百万元，同比增长32.1%[45][48] - 儿童安全座椅收入为人民币92.4百万元，同比下降6.6%[45][48] - 婴儿腰凳收入为人民币30.0百万元，同比下降35.0%[45][48] - 睡眠场景收入为人民币81.7百万元，同比下降17.4%，占总收入10.1%[45][49] - 喂养场景收入为人民币111.4百万元，同比增长78.9%，占总收入13.7%[45][50] - 婴儿护理场景收入为人民币346.2百万元，同比增长12.8%，占总收入42.7%[45] - 出行场景销售收入由人民币257.8百万元增加5.2%至人民币271.2百万元，占总收入比例由35.5%下降至33.5%[51] - 婴儿推车及配件收入由人民币112.7百万元增加32.1%至人民币148.8百万元，归因于2026年1月推出的新产品成为市场畅销品[51] - 睡眠场景销售收入由人民币98.9百万元减少17.4%至人民币81.7百万元，占总收入比例由13.6%下降至10.1%[52] - 喂养场景销售收入由人民币62.3百万元大幅增加78.9%至人民币111.4百万元，占总收入比例由8.6%增加至13.7%[53] - 婴儿护理场景销售收入由人民币306.9百万元增加12.8%至人民币346.2百万元，占总收入比例由42.3%增加至42.7%[54][55] 主题4：各地区及渠道表现 - 线上销售渠道收入为人民币583.9百万元，占总收入的72.1%[29][32] - 线下销售额为人民币226.6百万元，占总收入的27.9%，同比增长16.6%[29][32] - 线下销售额占总收入比例从26.8%增加至27.9%[29][32] - 线上渠道销售收入由人民币531.6百万元增加至人民币583.9百万元，占总收入比例由73.2%下降至72.1%[57] 主题5：管理层讨论与指引 - 研发投入增加主要因开发物理AI等新产品[15] - 公司计划在2026年下半年加速核心产品（婴儿推车、儿童安全座椅、婴儿床及婴儿餐椅）的AI升级[39] - 公司不派发2026年中期股息[111][115] 主题6：其他重要内容（产能与资本开支） - 新工厂占地面积32,368平方米，总建筑面积68,427平方米，于2026年6月底开始试生产验证[33] - 公司在宁波新建厂房占地32,368平方米，建筑面积68,427平方米，预计2026年下半年正式投产[36] - 全球发售所得款项净额约为702.5百万港元[112][116] - 全球发售所得款项净额总计702.5百万港元，截至2026年6月30日已动用150.8百万港元，未动用余额为495.4百万港元[118] - 提升生产能力分配179.7百万港元（占25.7%），报告期内已动用102.6百万港元，未动用余额65.0百万港元，预计2026年12月前用完[118] - 扩大海外市场（北美、欧洲、东南亚）分配116.7百万港元（占16.6%），报告期内未动用，未动用余额116.7百万港元，预计2029年12月前用完[118] - 品牌活动及销售网络扩张分配240.2百万港元（占34.1%），报告期内已动用29.7百万港元，未动用余额173.8百万港元，预计2029年12月前用完[118] - 研发新品分配95.6百万港元（占13.6%），报告期内已动用11.9百万港元，未动用余额83.1百万港元，预计2029年12月前用完[118] - 营运资金和一般企业用途分配70.3百万港元（占10.0%），报告期内已动用6.6百万港元，未动用余额56.8百万港元，预计2028年12月前用完[118]

主题1：财务数据关键指标变化——收入和利润 - 公司本报告期（1-6月）营业收入为1,183,523,715.44元，较上年同期下降29.27%[28] - 公司本报告期利润总额为-939,342,366.37元，较上年同期亏损扩大86.61%[28] - 公司本报告期归属于股东净利润为-838,484,544.61元，较上年同期亏损扩大86.75%[28] - 公司本报告期扣非后归属于股东净利润为-841,323,373.94元，较上年同期亏损扩大83.43%[28] - 公司本报告期基本每股收益为-1.30元/股，较上年同期下降85.71%[28] - 公司2026年上半年营业收入为人民币11.8亿元，同比下降29.3%[42][45] - 归属于公司股东的净亏损为人民币8.4亿元，同比增亏86.8%[42][45] - 2026年上半年营业总收入为11.84亿元，较2025年同期的16.73亿元下降29.2%[159] - 2026年上半年营业利润亏损9.39亿元，较2025年同期亏损5.04亿元扩大86.3%[159] - 2026年上半年净利润亏损9.36亿元，较2025年同期亏损5.03亿元扩大86.0%[159] - 2026年上半年归属于公司股东的净利润亏损8.38亿元，较2025年同期亏损4.49亿元扩大86.7%[159] - 2026年上半年基本每股收益为-1.30元/股，较2025年同期的-0.70元/股亏损扩大85.7%[161] 主题2：财务数据关键指标变化——成本和费用 - 报告期内营业成本为17.59亿元，同比下降8.71%[53] - 报告期内研发费用为5075.35万元，同比下降24.08%[53] - 报告期内资产减值损失为1.06亿元，同比大幅下降4908.13%[53] - 2026年上半年营业总成本为19.75亿元，较2025年同期的21.38亿元下降7.6%[159] - 2026年上半年营业成本为17.59亿元，较2025年同期的19.27亿元下降8.7%[159] - 2026年上半年研发费用为5075.35万元，较2025年同期的6685.39万元下降24.1%[159] - 2026年上半年财务费用为6474.99万元，较2025年同期的5660.79万元增长14.4%[159] - 2026年上半年资产减值损失为1.06亿元，而2025年同期为收益220.95万元，由盈转亏[159] 主题3：财务数据关键指标变化——现金流 - 公司本报告期经营活动现金流净额为-439,551,963.04元，较上年同期改善40.99%[28] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额为-4.40亿元，同比改善40.99%[53] - 报告期内投资活动产生的现金流量净额为-403.58万元，同比改善98.20%[53] - 报告期内筹资活动产生的现金流量净额为4.16亿元，同比下降57.68%[53] - 2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为-439,551,963.04元，较2025年同期的-744,824,029.69元亏损收窄41.0%[163] - 2026年上半年投资活动产生的现金流量净额为-4,035,783.27元，较2025年同期的-224,435,507.70元亏损收窄98.2%[163] - 2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为416,063,687.03元，较2025年同期的983,134,764.81元下降57.7%[165] - 2026年上半年现金及现金等价物净增加额为-27,595,943.14元，较2025年同期的13,988,555.10元由正转负[165] 主题4：财务数据关键指标变化——其他财务数据 - 公司本报告期末归属于股东净资产为2,264,396,317.01元，较上年度末下降27.02%[28] - 公司本报告期末总资产为12,844,580,395.49元，较上年度末下降5.66%[28] - 公司本报告期加权平均净资产收益率为-31.24%，较上年同期减少19.40个百分点[30] - 公司本报告期扣非后加权平均净资产收益率为-31.35%，较上年同期减少19.26个百分点[30] - 截至报告期末，公司总资产为人民币128.4亿元，较上年度末减少5.7%[42][45] - 归属于公司股东的净资产为人民币22.6亿元，较上年度末减少27%[42][45] - 截至2026年6月30日，公司资产负债率（总负债除以总资产）为79.03%，较2025年12月31日的73.33%上升5.70个百分点[91][92] - 截至2026年6月30日，公司资本与负债比率（期末负债总额扣除现金及现金等价物余额除以归属于公司资产）为444.12%，较2025年12月31日的317.86%上升126.26个百分点[91][93] 主题5：各条业务线表现 - 2026年上半年，光伏主产业链产量全面下滑，多晶硅产量53.8万吨，同比下降9.8%[33][37] - 硅片产量293GW，同比下降7.3%[33][37] - 电池片产量260.7GW，同比下降21.9%[33][37] - 光伏组件产量201.3GW，同比下降35.1%[33][37] - 上半年光伏新增装机量为72.07GW，同比下降约66%[33][38] - 中国光伏产品出口总额约171.83亿美元，同比增长24.3%[33][38] - 主要附属公司中建材（合肥）新能源有限公司营业收入14,161万元，净亏损12,342万元[69] - 主要附属公司中国建材桐城新能源材料有限公司营业收入46,049万元，净亏损15,353万元[69] 主题6：管理层讨论和指引 - 公司针对连续亏损采取“三大攻坚战”策略，包括停小建大、提升大吨位产能比重、降低单位制造成本[189][190] - 公司计划全面拓展国际业务，提高国际化产品占比[189][190] - 公司管理层预计未来12个月内可用融资授信额度超过人民币31亿元[191] - 公司以持续经营为基础编制财务报表，管理层认为持续经营能力不存在问题[191] 主题7：其他重要内容——公司治理与人事变动 - 公司负责人谢军、主管会计工作负责人陈红照及会计机构负责人李雪娇保证财务报告真实、准确、完整[7] - 公司全体董事出席了2026年8月26日召开的董事会会议[7] - 报告期内不存在半数以上董事无法保证半年度报告真实性、准确性和完整性的情况[7] - 公司总裁章榕因工作调动离任，陈鹏被聘任为新任总裁[95][96][97][98] - 公司董事梁霄经补选成为第十一届董事会董事[95][96][97][98] - 公司严格遵守了《企业管治守则》及《标准守则》的全部适用条文[102][105][106] 主题8：其他重要内容——关联交易与担保 - 洛玻集团、中国建材集团等关联方关于解决同业竞争及关联交易的承诺在报告期内已严格履行[110][111] - 2026年上半年，中国建材集团及其附属公司向公司附属公司提供技术服务，实际交易金额为185万元人民币，年度上限为2200万元人民币[122] - 2026年上半年，中国建材集团及其附属公司向公司附属公司提供工程设备材料及施工安装服务，实际交易金额为12.4562亿元人民币，年度上限为45亿元人民币[122] - 2026年上半年，中国建材集团及其附属公司向公司附属公司供应备品备件，实际交易金额为442万元人民币，年度上限为1.5亿元人民币[122] - 2026年上半年，公司向凯盛科技集团销售光伏玻璃等产品，实际交易金额为319万元人民币，年度上限为3.6亿元人民币[122] - 2026年上半年，凯盛科技集团向公司供应包装材料等，实际交易金额为0元人民币，年度上限为5.7亿元人民币[122] - 2026年上半年，公司向凯盛科技集团采购原材料，实际交易金额为5.8675亿元人民币，年度上限为62亿元人民币[122] - 2026年上半年，中国建材财务公司向公司提供存款服务，实际发生额为2.1862亿元人民币，年度上限为10亿元人民币[122] - 2026年上半年，中国建材财务公司向公司提供贷款服务，实际发生额为1.1375亿元人民币，年度上限为10.5亿元人民币[122] - 报告期内对附属公司担保发生额合计5.416亿元（人民币）[135] - 报告期末对附属公司担保余额合计5.416亿元（人民币）[135] - 担保总额占公司净资产比例为23.92%[135] - 为资产负债率超70%的被担保对象提供债务担保金额5.416亿元（人民币）[135] 主题9：其他重要内容——诉讼与或有事项 - 公司及附属公司在连续12个月内累计发生未披露诉讼和仲裁23起，涉案总金额约为人民币468,814,365.26元[113][116] - 截至2026年6月30日，公司存在若干未决诉讼及对外担保形成的或有负债，因不满足预计负债确认条件，未在资产负债表确认[91][93] 主题10：其他重要内容——股东与股本信息 - 截至报告期末普通股股东总数为31,762户[136] - 香港中央结算（代理人）有限公司持股248,238,789股，占比38.45%[138] - 中国洛阳浮法玻璃集团有限责任公司持股111,195,912股，占比17.22%，其中质押55,597,956股，冻结7,520,000股[138] - 深创投红土私募股权投资基金管理（深圳）有限公司－深创投制造业转型升级新材料基金（有限合伙）期末持股38,853,812股，占比6.02%[140] - 凯盛科技集团有限公司期末持股29,515,000股，占比4.57%[140] - 洛阳创业投资有限公司－洛阳制造业高质量发展基金（有限合伙）期末持股4,856,726股，占比0.75%[140] - 香港中央结算有限公司期末持股2,005,813股，占比0.31%，报告期内减少1,081,861股[140] - 宜兴环保科技创新创业投资有限公司期末持股1,542,674股，占比0.24%[140] - 丁宇辉期末持股1,392,366股，占比0.22%，报告期内减少22,500股[140] - 沈鸿慈期末持股1,045,000股，占比0.16%，报告期内增加15,000股[140] - 香港中央结算（代理人）有限公司持有无限售条件流通股248,238,789股，为境外上市外资股[142] - 中国洛阳浮法玻璃集团有限责任公司持有无限售条件流通股111,195,912股，为人民币普通股[142] - 中建材玻璃新材料研究院集团有限公司持有无限售条件流通股63,835,499股，为人民币普通股[142]

主题1：公司基本信息 - 公司H股股份代号为6745，A股股份代号为601678[7] - 公司注册办事处及总部位于中国山东省滨州市滨城区黄河五路888号[5] - 公司主要往来银行包括中国建设银行滨州分行和兴业银行股份有限公司滨州分行[7] - 公司核数师为毕马威会计师事务所，法律顾问为金杜律师事务所[6] - 公司H股证券登记处为香港中央证券登记有限公司[6] 主题2：股东与股权结构 - 公司主要股东包括滨州知常稳企业管理合伙企业、山东滨化投资有限公司、滨州和宜产业投资合伙企业及滨州和远投资管理有限公司[8] - 截至2026年6月30日，公司共有117,848名股东，全部为A股持有人[136] - 前十大股东中，滨州和宜持股231,686,772股，占已发行A股的11.26%，其中72,000,000股被质押[138] - 张忠正持股52,477,537股，占已发行A股的2.55%，报告期内减持50,364,263股[138] - 滨州安泰控股集团持股42,274,565股，占已发行A股的2.06%[138] - 石秦嶺持股40,755,400股，占已发行A股的1.98%[138] - 于江持股36,331,000股，占已发行A股的1.77%，其中6,300,000股被质押[138] - 张骞持股31,000,000股，占已发行A股的1.51%[138] - 全国社保基金四一三组合持股21,450,000股，占已发行A股的1.04%[138] - 滨州和宜增持公司股份26,383,404股A股，使用资金人民币14,054.29万元，增持后持有公司股份239,246,686股A股[139] - 公司回购专户持有61,450,726股，持有比例2.99%[139] - 截至上市日期，已发行股份总数为2,408,962,276股，包括2,056,836,276股A股及352,126,000股H股[142][146] - 于江先生直接及间接持有A股权益合计274,877,686股，占已发行股份总数11.41%[140][142] - 于江先生直接持有15,831,000股A股，并拥有根据激励计划授予的20,500,000股限制性A股权益[142] - 滨州和宜为第一大股东，持有238,546,686股A股，占已发行A股总数11.60%，占股份总数9.90%[145] - 滨州和远、滨化投资、滨州知常稳、和泰企业及孙永峰先生均被视为持有238,546,686股A股权益，占比相同[145] - 张忠正持有无限售条件流通股52,477,537股[139] - 全国社保基金四一三组合持有无限售条件流通股21,450,000股[139] - 香港中央结算有限公司持有无限售条件流通股18,764,395股[139] 主题3：激励计划与员工持股 - 公司于2024年11月采纳了2024年A股限制性股份激励计划[8] - 公司员工持股计划包括首期、第二期及第三期员工持股计划[10] - 公司持有61,450,726股A股作为库存股份，用于股份激励计划及员工持股计划[132] 主题4：生产基地与子公司 - 公司拥有北海新材料基地和滨城基础化工和电子化学品基地两大生产基地[8] - 公司全资子公司为山东滨华新材料有限公司，非全资子公司为山东滨化东瑞化工有限责任公司[8][10] 主题5：收入与利润（同比环比） - 报告期收入为8,259,686千元人民币，同比增长12.32%[16] - 报告期除税前利润为516,127千元人民币，同比增长183.04%[16] - 报告期归属于上市公司股东的净利润（国际财务报告准则）为372,931千元人民币，同比增长174.01%[16] - 报告期基本每股收益为0.19元人民币/股，同比增长171.43%[17] - 报告期营业收入（中国企业会计准则）为8,259,685,676.01元人民币，同比增长12.32%[20] - 报告期利润总额（中国企业会计准则）为486,027,519.61元人民币，同比增长208.20%[20] - 报告期归属于上市公司股东的净利润（中国企业会计准则）为343,592,573.58元人民币，同比增长208.25%[20] - 截至2026年6月30日止六个月，公司总收入为人民币8,259.69百万元，同比增长12.32%[46] - 期内利润为人民币388.22百万元，而2025年同期为人民币135.63百万元[60] - 2026年上半年收入为82.59686亿元人民币，同比增长12.3%（2025年同期为73.53861亿元）[156] - 2026年上半年毛利为10.12826亿元，同比增长64.1%（2025年同期为6.17058亿元）[156] - 2026年上半年经营利润为7.0706亿元，同比增长83.6%（2025年同期为3.85111亿元）[156] - 2026年上半年除税前利润为5.16127亿元，同比增长183.0%（2025年同期为1.82354亿元）[156] - 2026年上半年净利润为3.88216亿元，同比增长186.2%（2025年同期为1.35629亿元）[156] - 2026年上半年归属于公司权益股东的净利润为3.72931亿元，同比增长174.0%（2025年同期为1.361亿元）[156] - 2026年上半年基本每股收益为0.19元人民币，同比增长171.4%（2025年同期为0.07元）[156] - 2026年上半年期内利润为3.72931亿人民币，较2025年同期的1.361亿人民币增长约174%[161] - 2026年上半年全面收益总额为3.86117亿人民币，较2025年同期的1.34948亿人民币增长约186%[161] - 截至2026年6月30日止六個月，公司客戶合約收入總額為82.57億元人民幣，較2025年同期的73.51億元人民幣增長12.3%[171] - 每股基本盈利从2025年上半年的136,100千元人民币（每股约0.07元）增加至2026年上半年的372,931千元人民币（每股约0.19元），增幅为174.0%[184] - 每股摊薄盈利从2025年上半年的136,100千元人民币增加至2026年上半年的372,931千元人民币，加权平均股数从1,968,721千股降至1,944,579千股[185] 主题6：成本和费用 - 销售成本为人民币7,246.86百万元，同比增长7.57%[48] - 毛利为人民币1,012.83百万元，同比增长64.14%，毛利率为12.26%，较去年同期增加3.87个百分点[49] - 2026年上半年研发成本为8161.1万元，同比增长34.5%（2025年同期为6070万元）[156] - 2026年上半年融资成本为1.38369亿元，同比下降8.0%（2025年同期为1.50437亿元）[156] - 融资成本（扣除资本化利息后）从2025年上半年的150,437千元人民币下降至2026年上半年的138,369千元人民币，降幅为8.0%[179] - 存货成本从2025年上半年的6,736,803千元人民币增加至2026年上半年的7,141,391千元人民币，增幅为6.0%[180] - 所得税费用从2025年上半年的46,725千元人民币大幅增加至2026年上半年的127,911千元人民币，增幅为173.8%，主要由于递延税项从收益37,134千元转为费用49,757千元[181] 主题7：各业务线表现 - 碳三碳四化学品收入为人民币4,039.73百万元，占总收入48.91%，同比增长15.86%[47] - 氯碱化学品收入为人民币3,348.05百万元，占总收入40.53%，同比增长8.53%[47] - 碳三碳四化學品收入為40.40億元人民幣，較2025年同期的34.87億元人民幣增長15.9%[171] - 氯鹼化學品收入為33.48億元人民幣，較2025年同期的30.85億元人民幣增長8.5%[171] - 電子化學品收入為3871.1萬元人民幣，較2025年同期的2701.9萬元人民幣增長43.3%[171] 主题8：各地区表现 - 香港及海外收入為15.92億元人民幣，較2025年同期的2.11億元人民幣大幅增長655.5%[175] - 中國內地收入為66.68億元人民幣，較2025年同期的71.43億元人民幣下降6.7%[175] 主题9：管理层讨论和指引 - 公司计划推进10万吨/年环氧氯丙烷（ECH）装置操作测试及模拟（OTS）动态模型上线[86] - 公司确保原煤清洁运输比例超过80%[86] - 公司确保碳排放核查100%合规[86] - 公司面临宏观经济波动风险，氯碱行业周期与国民经济发展高度一致[86] - 公司面临行业竞争风险，氯碱产品同质化竞争加剧，竞争力主要体现在生产成本[86] - 公司面临主要原材料价格波动风险，包括丙烯、丙烷、原盐及原煤等[90] - 公司面临政策风险，国家产业或环保政策调整可能影响生产经营[90] 主题10：股息与分红 - 中期股息为每10股人民币0.20元（含税），同比增长100%（去年同期为每10股人民币0.10元）[100] - H股股东中期股息为每10股0.2312港元（含税）[100] - 中期股息预计于2026年12月28日或之前派发[100] - H股股份过户登记将于2026年10月8日至10月15日暂停[101] - 2026年上半年公司宣派股息为7981.5万人民币，较2025年同期的6040.1万人民币增长约32.1%[161] 主题11：其他财务数据（资产、债务、借款等） - 报告期末归属于上市公司股东的净资产为11,851,503千元人民币，较上年度末增长2.87%[16] - 报告期末总资产为24,276,652千元人民币，较上年度末增长0.07%[16] - 存货及合约成本为人民币1,913.46百万元，较2025年末增加41.02%[66] - 贸易应收款项及应收票据为人民币1,131.44百万元，较2025年末增加23.28%[67] - 于联营公司的权益为人民币1,722.77百万元，较2025年末减少21.17%[64] - 物业、厂房及设备为人民币13,712.93百万元，较2025年末减少2.32%[61] - 預付款項、按金及其他應收款項從2025年底的4.3308億元增至2026年6月底的5.4059億元，主要因預付款項、應收股利和股權轉讓款增加[69] - 貿易應付款項及應付票據從2025年底的22.5714億元減少約29.96%至2026年6月底的15.8092億元，主因貿易應付款項減少4.6758億元及應付票據到期贖回2.0864億元[71] - 應計開支及其他應付款項從2025年底的3.7489億元減少約5.82%至2026年6月底的3.5306億元，主因關聯方借款減少[72] - 合約負債從2025年底的1.3920億元增至2026年6月底的3.5201億元，主因子公司銷售丙烷及丁烷產品所致[73] - 經營活動產生的淨現金流量約為9.0865億元，較2025年同期的13.1160億元減少約30.72%，主因收到的稅費返還減少[74] - 投資活動所用的淨現金流量約為2.4793億元，較2025年同期的2.0514億元呈上升趨勢，主因購建長期資產支出增加及投資收益減少[75] - 籌資活動所用的淨現金流量約為5.7998億元，較2025年同期的2.4832億元呈上升趨勢，主因償還各項債務增加[76] - 流動資產從2025年底的50.8568億元增至2026年6月底的54.5165億元，主因存貨增加5.5661億元，流動比率從0.70增至0.77[77] - 資本開支從2025年上半年的2.9551億元增加約24.1%至2026年上半年的3.6673億元，主因源網荷儲一體化項目開始建設[80] - 槓桿比率從2025年底的76.5%下降至2026年6月底的74.9%，主因總權益增加[82] - 截至2026年6月30日，公司资产净值为124.71277亿人民币，较2025年12月31日的121.52769亿人民币增长约2.6%[159] - 2026年上半年经营活动所得现金净额为9.08655亿人民币，较2025年同期的13.11596亿人民币下降约30.7%[163] - 截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物为17.61832亿人民币，较2025年12月31日的17.01588亿人民币增长约3.5%[157] - 截至2026年6月30日，公司流动负债净额为16.14564亿人民币，较2025年12月31日的22.17896亿人民币改善约27.2%[157] - 截至2026年6月30日，公司贸易应收款项及应收票据为11.31439亿人民币，较2025年12月31日的9.17798亿人民币增长约23.3%[157] - 截至2026年6月30日，公司存货及合约成本为19.13459亿人民币，较2025年12月31日的13.56853亿人民币增长约41%[157] - 截至2026年6月30日，公司银行及其他借款（流动及非流动合计）为90.65457亿人民币，较2025年12月31日的89.27311亿人民币增长约1.5%[157][159] - 融資活動所用現金淨額為5.80億元人民幣，較2025年同期的2.48億元人民幣增加133.9%[164] - 截至2026年6月30日，公司現金及現金等價物為17.62億元人民幣，較2025年6月30日的13.33億元人民幣增長32.2%[164] - 其他收益淨額為4184.5萬元人民幣，較2025年同期的2545.2萬元人民幣增長64.4%[177] - 碳排放配額轉讓收入為2286.8萬元人民幣，較2025年同期的990.9萬元人民幣增長130.8%[177] - 其他收益及亏损从2025年上半年的81,819千元人民币下降至2026年上半年的35,419千元人民币，主要由于按公允价值计入损益的金融资产收益减少34,444千元人民币（从89,262千元降至54,818千元）以及出售或报废物业、厂房及设备的净收益转为亏损[178] - 物业、厂房及设备账面净值从2026年初的14,039,169千元人民币减少至6月30日的13,712,932千元人民币，主要由于折旧566,665千元[186] - 于联营公司的权益从2025年末的2,185,396千元人民币下降至2026年6月30日的1,722,771千元人民币，降幅为21.2%，主要因出售一家联营公司产生收益5,214千元[188] - 存货及合约成本从2025年末的1,356,853千元人民币增加至2026年6月30日的1,913,459千元人民币，增幅为41.0%，其中原材料增加48.1%至1,380,099千元[190] - 贸易应收款项及应收票据从2025年末的917,798千元人民币增加至2026年6月30日的1,131,439千元人民币，增幅为23.3%，其中1年内账龄部分增加23.5%至1,124,153千元[192][193] - 向供應商墊款從2025年底的1.27183億元增至2026年6月底的2.17778億元，增幅約71.2%[195] - 可抵扣增值稅進項稅額從1.46594億元降至9003萬元，減少約38.6%[195] - 現金及現金等價物從17.01588億元增至17.61832億元，增幅約3.5%[196] - 受限制現金從6.62305億元大幅降至9129.4萬元，減少約86.2%[196] - 銀行及其他借款總額從89.27311億元增至90.65457億元，增幅約1.5%[197] - 無抵押及無擔保銀行貸款從28.5409億元增至36.334

股份激励计划 - 2023年股份激励计划于报告期初及期末可供授出的奖励数目均为1,264,700股新股份[4] - 2024年股份激励计划于报告期初可供授出的奖励数目为1,264,700股新股份，于报告期末为1,144,700股新股份[4] - 2025年股份激励计划于报告期初及期末可供授出的奖励数目均为1,144,700股新股份[4]

公司基本信息 - 公司股份代号为2291，于联交所主板上市[1] - 报告期为2026年1月1日至2026年6月30日止六个月[10] - 公司于2022年11月8日在联交所主板上市[7] - 公司控股股东包括乐普医疗（深圳证券交易所创业板上市，股票代码300003）[7] - 公司实际控制人为蒲忠杰博士[6] - 公司于2021年1月29日在中国成立为股份有限公司[6] - 公司股份每股面值为人民币1.00元[10] - 公司全球发售相关招股章程于2022年10月27日刊发[10] - 公司2025年股东周年大会于2026年5月22日举行[4] 业务与产品线概述 - 公司主要产品涉及先天性心脏病（CHD）、房间隔缺损（ASD）、卵圆孔未闭（PFO）、动脉导管未闭（PDA）及左心耳（LAA）封堵器等结构性心脏病领域[6][7][10] - 公司专注于结构性心脏病和泛心血管疾病介入医疗器械的研发、生产和商业化[27] - 公司是全球首批将生物可降解材料商业化应用于封堵器的企业之一[27] - 公司产品管线涵盖结构性心脏病和外周血管疾病两大领域，共六条产品管线[28] - 结构性心脏病领域是公司核心业务的战略重点，包括先天性心脏病、心源性卒中预防、介入瓣膜和介入心衰[28] - 主动脉及外周产品属于外周血管领域，是公司基于镍钛编织和生物可降解材料两大技术平台的自然延伸[28] - 公司共拥有32款已上市产品（含封堵器、心脏瓣膜及配件），另有3款产品处于注册审评或准备阶段，27款产品处于不同研发阶段[31][33] 收入与利润表现 - 公司2026年上半年收入为人民币3.101亿元，较2025年同期的人民币3.297亿元下降5.9%[25] - 公司2026年上半年归属于母公司股东的净利润为人民币1.465亿元，较2025年同期的人民币1.820亿元下降19.5%[25] - 公司2026年上半年总收入为人民币310.1百万元，同比下降5.9%[112][113] - 净利润由2025年上半年的人民币182.0百万元减少19.5%至2026年上半年的人民币146.5百万元[148] - 净利润由人民币182.0百万元减少19.5%至人民币146.5百万元[151] 成本与费用分析 - 公司2026年上半年毛利为人民币2.545亿元，较2025年同期的人民币2.843亿元下降10.5%[25] - 公司2026年上半年研发费用为人民币1950万元，较2025年同期的人民币2540万元下降22.9%[25] - 营业成本由2025年上半年的4540万元增加22.8%至2026年上半年的5570万元[128][129] - 原材料及耗材成本为2791.4万元，占总营业成本50.1%[128] - 无形资产摊销为1733.6万元，占总营业成本31.1%，同比增长82.5%[128] - 毛利由2025年上半年的2.843亿元减少10.5%至2026年上半年的2.545亿元[131][133] - 税金及附加由2025年上半年的430万元下降21.0%至2026年上半年的340万元[132] - 税金及附加由2025年上半年的人民币4.3百万元减少21.0%至2026年上半年的人民币3.4百万元[134] - 原材料及耗材成本由2025年上半年的人民币25.1百万元增加至2026年上半年的人民币27.9百万元[135] - 无形资产摊销由2025年上半年的人民币9.5百万元增加至2026年上半年的人民币17.3百万元[135] - 销售费用由2025年上半年的人民币43.3百万元增加29.2%至2026年上半年的人民币55.9百万元[136][138] - 管理费用由2025年上半年的人民币14.6百万元减少37.8%至2026年上半年的人民币9.1百万元[137][139] - 研发费用由2025年上半年的人民币25.4百万元减少22.9%至2026年上半年的人民币19.5百万元[141][143] - 财务费用由2025年上半年的人民币-9.9百万元增加144.7%至2026年上半年的人民币4.4百万元[142][144] - 信用减值损失由2025年上半年的人民币2.4百万元增加92.1%至2026年上半年的人民币4.7百万元[146][149] - 所得税费用由2025年上半年的人民币28.7百万元减少17.4%至2026年上半年的人民币23.7百万元[147] - 所得税费用由人民币28.7百万元减少17.4%至人民币23.7百万元[150] 各业务线表现 - 先天性心脏病封堵器产品收入为人民币122.1百万元，同比下降24.0%[112][115] - 心源性卒中预防产品收入为人民币122.9百万元，同比增长50.6%[112] - 心臟瓣膜产品收入为人民币21.2百万元，同比下降47.1%[112] - 通路类产品收入为人民币43.8百万元，同比下降7.1%[112] - 心源性卒中预防产品销售收入由2025年上半年的8170万元增长50.6%至2026年上半年的1.229亿元[117][119] - 第三代MemoSorb®生物可降解PFO封堵器销量同比增长超过35%[117][119] - 通路类产品销售收入由2025年上半年的4720万元下降7.1%至2026年上半年的4380万元[118][120] - 心脏瓣膜产品销售收入较上年同期减少1890万元[123][125] 各地区表现 - 截至报告日期，生物可降解及金属PFO封堵器（含配件）已在海外共获得26项注册证书[52] - 可降解及金属PFO封堵器（含配件）共取得26张海外注册证[54] - 公司一代金属封堵器及配件共取得167張註冊證，第二代MemoCarna®氧化膜封堵器及配件共取得18張註冊證，第三代MemoSorb®可降解先心封堵器及配件共取得18張註冊證[94][95] - 公司可降解及金屬PFO封堵器（含配件）共取得26張註冊證[97][99] 管理层讨论和指引 - 2026年计划获批MemoCarna®氧化膜PFO封堵器，并申报Bio-Lefort®可降解左心耳封堵器及血管闭合器系统的NMPA注册[35][37] - 2027年计划获批Bio-Lefort®可降解左心耳封堵器及血管闭合器系统[35] - 2028年计划申报主动脉栓塞封堵器、MemoClip-A®经心尖二尖瓣夹修复系统的NMPA注册[35] - 2029年计划申报生物可降解主动脉封堵器、密网左心耳封堵器、经导管主动脉瓣系统（反流适应症TAVR）及介入左心室辅助装置的NMPA注册[35][37] - 2030年计划申报生物可降解主动脉栓塞封堵器、ScienMelon®高分子瓣叶瓣膜、ScienChute®主动脉瓣狭窄治疗系统、MemoChord®二尖瓣修复系统、MemoClip-F®经股二尖瓣夹修复系统、经导管二尖瓣置换系统、植入式心室辅助系统及心房分流器I代的NMPA注册[35][37] - 公司计划2026年完成主动脉栓塞封堵器的临床试验入组，2027年完成经心尖二尖瓣夹修复系统的入组及随访[38] - 公司计划2027年启动介入左心室辅助系统、MemoSorb®可降解动脉导管未闭封堵器、反流适应症TAVR系统及密网左心耳封堵器的临床试验[38] - 公司计划2028年启动主动脉夹层封堵器、经导管二尖瓣置换系统及植入式心室辅助系统的临床试验[38] - 受集採影響，經銷商在2026年一季度持觀望態度未按預期補貨，對相關封堵器業績產生一定影響[85] - 國家醫保局2026年首批高值醫用耗材價格治理涉及公司產品，終端價格小幅下調，降幅在管理層預期範圍內[89] - 可降解封堵器價格調整符合醫保政策且未納入集採範圍，預計下半年將加速臨床推廣應用，幫助公司收入回歸增長軌道[89] - 國家醫保局2026年推動首批高值醫用耗材價格治理，涉及公司相關產品，終端價格降幅在管理層預期範圍內，生物可降解封堵器因價格調整貼合醫保政策且未納入集採，預計下半年加速推廣助力營收重回增長軌道[92] 其他重要内容 - 公司董事会不建议派付2026年中期股息[25] - 公司不建議派付截至2026年6月30日止六个月的中期股息（截至2025年6月30日止六个月：无）[183] - 报告期内，公司以总代价约7.4百万港元回购总计740,000股股份[185][187] - 2026年6月回购股份每股最高回购价为10.44港元，最低为9.23港元[187] - 截至2026年6月30日，公司并无持有任何库存股[188][189] - 监事王泳通过员工持股平台持有公司147,221股股份，占已发行股本约0.04%[190][193] - 监事王泳以实益拥有人身份持有乐普医疗191,700股股份，占其已发行股本约0.01%[190][193] - 监事王泳通过员工持股平台持有北京乐普诊断科技股份有限公司383,955股股份，占其已发行股本约0.10%[190][193] - 蒲博士通过受控法团持有H股好仓268,860,000股，占公司已发行股本总额约77.54%[199] - 乐普医疗作为实益拥有人持有H股好仓266,060,000股，占公司已发行股本总额约76.73%[199] - 乐普医疗通过受控法团持有H股好仓2,800,000股，占公司已发行股本总额约0.81%[199] - 蒲博士与乐普医疗合计持有H股好仓268,860,000股，占公司已发行股本总额约77.54%[199]

主题1：收入与利润 - 2026年上半年营业收入为人民币1,445,333,450.88元，同比增长49.94%[14][17] - 归属于母公司所有者的净利润为人民币230,203,972.76元，同比增长70.55%[14][17] - 毛利为人民币484,935,600.25元，去年同期为人民币257,972,795.46元[14] - 除税前利润为人民币318,011,029.43元，去年同期为人民币161,203,098.70元[14] - 净利润从2025年上半年的约人民币1.350亿元增至2026年上半年的约人民币2.302亿元[55] - 2026年上半年合并净利润为2.30亿元，同比增长70.6%[122] - 2026年上半年合并营业利润为3.18亿元，同比增长97.5%[122] - 2026年上半年基本每股收益为1.54元，同比增长26.2%[123] 主题2：成本与费用 - 2026年上半年合并营业成本为9.60亿元，同比增长36.0%[122] - 2026年上半年合并研发费用为1132.71万元，同比增长36.5%[122] - 财务费用从约人民币202万元增至约人民币1921万元，增幅852.57%，因美元贬值导致汇兑亏损[48] 主题3：业务线表现（铜业务） - 业绩增长主要受全球铜价上涨及阴极铜产销量同比增加影响[17] - 截至2026年6月30日止六個月，陰極銅產量為13,123.72噸，較2025年同期的12,496.20噸增加[23] - 截至2026年6月30日止六個月，陰極銅銷量為13,246.63噸，較2025年同期的12,952.90噸增加[20] - 截至2026年6月30日止六個月，銅精礦產量為16.22噸，較2025年同期的9.00噸增加[26] - 阴极铜收入为人民币11.609亿元，占总收入80.32%，毛利率从29.76%提升至37.04%[40][43] 主题4：业务线表现（钴业务） - 截至2026年6月30日止六個月，氫氧化鈷產量為120.30噸，較2025年同期的171.00噸減少[31] - 截至2026年6月30日止六個月，硫酸鈷產量為79.45噸，去年同期無產量[32] - 截至2026年6月30日止六個月，氯化鈷產量為125.92噸，去年同期無產量[34] - 截至2026年6月30日止六個月，鈷產品總產量為325.67噸，較2025年同期的171.00噸增加[20] 主题5：业务线表现（贸易业务） - 有色金属产品贸易收入为人民币2.745亿元，同比增长121.66%，因交易量及售价上升[41] 主题6：管理层讨论与指引（项目进展） - 贊比亞技改項目預計於2026年8月完成[36] - 剛果（金）硫磺制酸廠預計年產能約15萬噸硫酸，目標2027年二季度完工投產[36] - 资本开支约人民币269.53百万元，主要用于刚果（金）年产3万吨阴极铜湿法冶炼项目二期建设及湿法冶炼技术改造投资[81] 主题7：其他财务数据（资产与负债） - 总资产为人民币3,113,491,796.07元，去年同期为人民币2,192,877,306.35元[14] - 流动负债为人民币892,418,736.59元，去年同期为人民币1,242,656,407.32元[14] - 非流动负债为人民币148,972,183.85元，去年同期为人民币127,062,742.37元[14] - 归属于母公司股东权益合计为人民币2,072,100,875.63元，去年同期为人民币823,158,156.66元[14] - 现金及现金等价物从2025年末的约人民币2.952亿元增至2026年6月末的约人民币8.673亿元，增幅193.81%，因上市募集资金[56] - 在建工程从约人民币1.108亿元增至约人民币3.404亿元，增幅207.15%，因刚果金阴极铜项目及技改投资[63] - 应付账款从约人民币6.101亿元减少44.59%至约人民币3.380亿元，因资金充裕及周转加快[64] - 合同负债从2025年12月31日的约人民币58.87百万元减少94.51%至2026年6月30日的约人民币3.23百万元，主要因预收客户货款减少[65] - 应交税费从约人民币93.31百万元增加75.92%至约人民币164.16百万元，因营业利润大幅增加导致企业所得税增加[66] - 其他应付款从约人民币216.17百万元减少71.85%至约人民币60.84百万元，因偿还第三方借款及客户保证金[67] - 一年内到期的非流动负债从约人民币25.54百万元增加108.54%至约人民币53.25百万元，因长期借款增加导致一年内到期部分增加[68] - 流动资产总额从约人民币1,261.12百万元增加48.93%至约人民币1,878.13百万元，流动负债总额从约人民币1,242.66百万元减少28.18%至约人民币892.42百万元，流动资产净值为约人民币985.71百万元[74] - 现金及现金等价物从约人民币295.17百万元增加至约人民币867.25百万元[75] - 银行及其他借款总额为人民币424.38百万元，其中短期借款人民币313.17百万元，长期借款人民币111.21百万元，年利率介乎2.5%至10.5%[76][77] - 杠杆比率为20.48%，按银行及其他借款总额除以总权益计算[79] - 公司2026年6月30日资产总计为31.13亿元，较2025年12月31日的21.93亿元增长41.96%[112] - 流动资产合计为18.78亿元，较期初的12.61亿元增长48.93%[112] - 货币资金为8.67亿元，较期初的2.95亿元增长193.90%[112] - 存货为7.57亿元，较期初的7.76亿元下降2.51%[112] - 非流动资产合计为12.35亿元，较期初的9.32亿元增长32.51%[112] - 固定资产为6.79亿元，较期初的6.42亿元增长5.77%[112] - 在建工程为3.40亿元，较期初的1.11亿元增长206.33%[112] - 负债合计为10.41亿元，较期初的13.70亿元下降24.01%[114] - 股东权益合计为20.72亿元，较期初的8.23亿元增长151.76%[116] - 股本为1.53亿元，较期初的1.10亿元增长38.33%[116] 主题8：其他财务数据（现金流） - 2026年上半年合并经营活动现金流量净额为-1.95亿元，去年同期为1.12亿元[127] - 2026年上半年合并投资活动现金流量净额为-2.62亿元，去年同期为-7171.72万元[127] - 截至2026年6月30日止六个月，公司筹资活动现金流入净额为10.53亿元，而去年同期为净流出3692.48万元，主要因吸收投资收到现金11.15亿元[129] - 公司期末现金及现金等价物余额为8.67亿元，较年初的2.95亿元增长约194%，去年同期余额为1.27亿元[129] - 母公司经营活动产生的现金流量净额为5321.81万元，去年同期仅为3.93万元，大幅增长[131] - 母公司投资活动使用的现金流量净额为4.25亿元，去年同期为904.86万元，主要因投资支付现金3.86亿元[131] - 母公司筹资活动现金流入净额为9.38亿元，去年同期为净流出858.22万元，主要因吸收投资收到现金11.15亿元[133] - 母公司期末现金及现金等价物余额为6.34亿元，较年初的8678.75万元增长约631%，去年同期余额为761.42万元[133] 主题9：其他财务数据（投资收益） - 投资收益为约人民币2754万元，同比增长163.00%，因临时定价销售安排的公允价值变动收益增加[50] 主题10：其他未覆盖内容（H股上市及股权结构） - 公司H股自2026年1月9日起于联交所主板上市[16] - H股于2026年1月9日在联交所上市，发行42,280,400股，每股30.00港元，所得款项净额约人民币1,094.45百万元，截至2026年6月30日已动用约人民币468.39百万元，剩余未动用约人民币626.06百万元[87][88] - 截至2026年6月30日，公司总股本为152,577,043股，其中非H股110,296,643股，H股42,280,400股[91][96] - 董事袁荣先生直接持有非H股101,230,612股，占非H股总数91.78%，占已发行股份总数66.35%[89] - 董事袁荣先生通过受控法团权益持有非H股8,973,467股，占非H股总数8.14%，占已发行股份总数5.88%[89] - 董事袁梅女士通过受控法团权益持有非H股8,973,467股，占非H股总数8.14%，占已发行股份总数5.88%[89] - 主要股东Glencore International AG实益持有H股7,780,800股，占H股总数18.40%，占已发行股份总数5.10%[93] - 主要股东Stoneylake Global Alpha Fund实益持有H股5,183,600股，占H股总数12.26%，占已发行股份总数3.40%[93] - 主要股东OP Investment Management Limited持有H股2,604,800股，占H股总数6.16%，占已发行股份总数1.71%[93] - 股份激励平台合励投资实益持有非H股8,973,467股，占非H股总数8.14%，占已发行股份总数5.88%[94] - 公司于2026年1月9日以每股30.00港元发行36,765,600股H股上市，并于2026年2月10日因超额配股权发行5,514,800股H股[97] - 截至2026年6月30日，公司未持有任何库存股份，且自上市日起未购买、出售或赎回任何上市证券[97] - 公司于2026年7月14日至24日期间合计购回262,400股H股，总代价为3,277,392港元[98] 主题11：其他未覆盖内容（股息及公司治理） - 董事会建议派发中期股息每股人民币0.3元（含税），H股持有人每股可获0.346472港元（含税）[103] - 公司已采纳上市规则附录C3所载标准守则，全体董事自上市日期至报告日期一直遵守该守则[99] - 公司自上市以来遵守《企业管治守则》所有守则条文，惟主席与行政总裁由袁荣先生一人兼任，偏离了守则第C.2.1条[100] - 董事会认为由袁荣先生兼任董事长及首席执行官符合集团最佳利益，且现有保障措施足以确保董事会内部权力平衡[101] - 审计委员会已审阅截至2026年6月30日止六个月的未经审计中期财务业绩，认为其按有关会计准则及上市规则编制[102] - 公司截至2026年6月30日止六个月一直维持上市规则规定的公众持股量[107] - 毕马威华振会计师事务所已审阅公司中期财务资料，未发现任何事项使其相信财务报表未按企业会计准则公允反映[109][110][111]

主题1：供股事项 - 供股所得款项净额约19,000,000港元，已按计划用途悉数动用[3] - 供股所得款项中17,300,000港元用于偿还应付债券，1,700,000港元用于一般营运资金[3] - 供股按每持有两股现有股份获发三股供股股份基准，以每股0.30港元认购价发行64,800,000股[3] 主题2：配售事项 - 配售事项所得款项净额约14,800,000港元，已按计划用途悉数动用[4] - 配售所得款项中9,800,000港元用于扩展支付牌照和预付费卡业务，5,000,000港元用于一般营运资金[4] - 配售事项于2025年7月14日完成，以每股0.70港元配售价向不少于六名承配人配售21,600,000股[4]

主题1：财务数据关键指标变化——收入和利润 - 截至2026年5月31日止年度，公司总净营收为56.61294亿美元，较2025年的49.00262亿美元增长15.5%[56] - 2026财年净服务营收为48.93亿美元，占总净营收的86.4%，较2025年的43.34071亿美元增长12.9%[56] - 2026财年净产品营收为7.68294亿美元，较2025年的5.66191亿美元增长35.7%[56] - 2026财年经营利润为6.43251亿美元，较2025年的4.2825亿美元增长50.2%[56] - 2026财年公司股东应占净利润为4.75172亿美元，较2025年的3.71716亿美元增长27.8%[56] - 2026财年每股摊薄净收益为0.30美元，较2025年的0.23美元增长30.4%[57] - 截至2026年5月31日止年度，公司第三方淨營收總計56.61億美元，較2025年度的49.00億美元增長15.5%[60] - 截至2026年5月31日止年度，公司綜合淨利潤為5.17億美元，較2025年度的3.76億美元增長37.5%[60] - 截至2026年5月31日止年度，公司所得稅前利潤及權益法投資之虧損為7.31億美元，較2025年度的5.36億美元增長36.2%[60] - 公司淨營收由截至2024年5月31日止財政年度的4,313.6百萬美元增加至截至2025年5月31日止財政年度的4,900.3百萬美元，並進一步增加至截至2026年5月31日止財政年度的5,661.3百萬美元[86] 主题2：财务数据关键指标变化——成本和费用 - 2026财年营收成本为25.68167亿美元，较2025年的21.83291亿美元增长17.6%[56] - 截至2026年5月31日止年度，公司經營成本及開支總額為50.18億美元，較2025年度的44.72億美元增長12.2%[60] 主题3：其他财务数据——资产、负债、现金流等 - 截至2026年5月31日，公司现金及现金等价物为18.21202亿美元，较2025年的16.12379亿美元增长13.0%[58] - 截至2026年5月31日，公司资产总额为87.9202亿美元，较2025年的78.05499亿美元增长12.6%[58] - 截至2026年5月31日，公司股东权益总额为39.86323亿美元，较2025年的36.61873亿美元增长8.9%[58] - 截至2026年5月31日，公司資產總值為87.92億美元，其中流動資產總值為58.32億美元，非流動資產總值為29.60億美元[61] - 截至2026年5月31日，公司現金及現金等價物總計18.21億美元[61] - 截至2026年5月31日，公司負債總額為44.68億美元，其中流動負債總額為38.90億美元[61] - 截至2026年5月31日，公司權益總額為43.24億美元[61] - 截至2026年5月31日，公司遞延營收為22.43億美元[61] - 截至2026年5月31日，公司物業及設備淨額為8.80億美元[61] - 截至2026年5月31日止年度，公司经营活动产生的现金净额为10.2708亿美元[62] - 截至2025年5月31日止年度，公司经营活动产生的现金净额为8.96592亿美元[63] - 截至2024年5月31日止年度，公司经营活动产生的现金净额为11.22643亿美元[64] - 截至2026年5月31日止年度，公司投资活动所用现金净额为4.57701亿美元[62] - 截至2025年5月31日止年度，公司投资活动所用现金净额为0.93428亿美元[63] - 截至2024年5月31日止年度，公司投资活动所用现金净额为11.53922亿美元[64] - 截至2026年5月31日止年度，公司融资活动所用现金净额为3.80153亿美元[62] - 截至2025年5月31日止年度，公司融资活动所用现金净额为5.84971亿美元[63] - 截至2024年5月31日止年度，公司融资活动所用现金净额为1.60438亿美元[64] - 截至2025年5月31日，公司资产总值为78.05499亿美元，负债总额为38.51767亿美元，权益总额为39.53732亿美元[62] 主题4：各条业务线表现 - 公司核心业务为成人英语语言培训及大学研究生备考课程，东方甄选于2022财政年度建立电商平台，2023至2026财政年度在自营产品销售及直播电商业务取得进展[107] - 公司已将业务重点转向非学科类辅导、智能学习系统及设备、游学与研学营等新业务[76] - 东方甄选自营产品及直播电商平台于2022财年成立，在2023至2026财年取得显著进展[76] - 公司持续探索文化及旅游市场的商机[76] - 公司备考课程通常在每年6月1日至8月31日的首个财政季度录得最高总营收，主要由于大量学生在暑假期间报读课程[98] - 公司智慧学习系统及设备提供的数字化教育资源若被视为校外辅导活动，将需遵守《双减意见》全部规定，可能被禁止由公司控制[81] - 若智慧学习系统及设备提供的数字化学科教育资源被视为校外辅导活动，相关实体可能被禁止由公司控制[150] - 公司可能被要求解除与智慧学习系统及设备经营实体的合约安排[150] 主题5：各地区表现 - 截至2026年5月31日止财政年度，公司大部分总净营收来自北京、杭州、广州及南京的业务[110] 主题6：管理层讨论和指引——股东回报与资本分配 - 公司董事会于2025年7月29日通过一项为期三年的股东回报计划，计划于2026财年生效，拟将不低于前一财年净利润的50%用于股息分配及/或股份回购[52] - 2025年10月27日，董事会批准派发每普通股0.12美元（每美国存托股1.20美元）的普通股息，分两期派发，派息总额约189百万美元[52] - 董事会批准2026财年股份回购计划，授权在12个月内回购最多300百万美元的美股存托股或普通股[52] - 截至年报日期，公司已根据2026财年股份回购计划回购约54.1百万股普通股，总对价约288.7百万美元[52] - 2026年7月28日，董事会批准2027财年普通现金股息，总额预计约300百万美元，分两期派发[52] - 董事会批准2027财年股份回购计划，授权在12个月内回购最多200百万美元的美股存托股或普通股[52] - 截至年报日期，公司尚未根据2027财年股份回购计划回购任何普通股[52] 主题7：管理层讨论和指引——风险因素 - 公司架构风险：公司通过合约安排控制可变利益实体，若中国监管认定该安排不合规，可能面临处罚或被迫放弃业务利益，从而显著影响财务表现[69] - 业务策略风险：若未能成功执行业务策略，业务及前景可能受到重大不利影响[70] - 教育行业政策风险：中国“双减”政策已对公司产生重大不利影响，且未来可能进一步加剧[70] - 营收与盈利能力风险：若无法在不大幅降低课程费用的情况下吸引学生，总营收可能下降，盈利能力或无法维持[70] - 品牌依赖风险：业务依赖“新东方”品牌，若无法维持及提升品牌，经营业绩可能受损[70] - 合约控制风险：合约安排在提供运营控制方面不如直接拥有权有效，中国业务依赖该安排[72] - 利益冲突风险：世纪友好（新东方中国唯一股东）的控股股东可能与公司存在潜在利益冲突，若未以公司有利方式解决，业务可能受重大不利影响[72] - 法律不确定性风险：中国法律法规可迅速更改且解释执行存在不确定性，可能影响公司运营及法律保护[72] - 政府监督风险：中国政府对业务有重大监督及酌情权，可能随时导致运营及美国存托股价值发生重大不利变化[72] - 离岸发行风险：离岸发售可能需要中国证监会或其他机构批准及备案，无法预测能否获得或完成[72] - 公司教育業務的成功主要取決於課程的學生人次及學生願意支付的課程費用金額[82] - 公司能否在課程費用並無大幅減少的情況下吸引學生報讀課程對業務持續成功及增長至關重要[82] - 公司業務依賴「新東方」品牌，維持及提升品牌對維持競爭優勢至關重要[83] - 公司主要依賴口口相傳的品牌效應吸引潛在學生，並使用網上示範課程、社交媒體推廣及戶外廣告活動推廣品牌[84] - 公司依賴敬業稱職的教師隊伍及員工，以保持一貫的教學質量或服務質量[85] - 公司可能無法聘用、培訓及留存足夠的合資格教師及員工，以配合預期增長步伐[85] - 公司過往財務及經營業績未必可作為未來表現的指標，且財務及經營業績難以預測[86] - 公司可能無法從近期及未來的收購中獲得預期的利益，收購可能對管理業務的能力造成不利影響[88] - 若公司預期自收購實現的總營收及成本協同效應未能實現，可能須確認減值費用[88] - 公司曾因侵犯ETS及GMAC著作权被责令支付约人民币6.5百万元损害赔偿[89] - 公司曾与剑桥大学出版社、牛津大学出版社、美国教育考试服务中心等合作分发教材[90] - 公司面临因材料侵权或争议性内容导致的诉讼风险，可能造成开支增加、营收损失及商誉损失[91] - 公司用超过20年打造“新东方”品牌，但面临第三方未经授权使用其商标及名称的风险[92] - 中国民办教育行业高度分散且竞争激烈，公司学生人次可能因竞争减少[93] - 公司面临来自拥有更多资源、经验或先进技术的在线教育服务提供商的竞争[93] - 公司可能需降低课程费用或增加开支以应对竞争，导致总营收及盈利能力下降[93] - 公司面临来自拥有更长经营历史、更雄厚资源或更庞大消费群体的直播电商参与者的竞争[94] - 若未能有效竞争，公司可能失去市场份额，盈利能力可能受到不利影响[93][94] - 公司面临与传染病（如COVID-19新变种、H1N1猪流感等）相关的风险，可能导致学校、学习中心及书店出勤率下降或暂时关闭[95] - 2020年底至2022年间，公司须不时关闭发现新COVID-19病例地区的学习中心[95] - 公司开发的新课程、服务及产品（如在线课程）可能吸引学生离开现有课堂课程，与现有产品构成竞争[97] - 公司业务受季节性波动影响，总营收及经营业绩预计将继续经历季节性波动[98] - 公司未能及时应对考试材料、招生标准及中国有关学校课程法规的变动，可能导致课程对学生的吸引力下降[101] - 2017年12月及2018年8月，教育部颁布新课程方案和课程标准，新教材自2019年9月起在若干省份采纳，并于2022年9月前逐步扩展至所有其他省份[101] - 公司依赖主播人气开展直播电商业务，与辉同行品牌自2024年1月成立后获得更高人气，并于2024年8月不再为东方甄选的综合联属实体[109] - 公司高级管理团队持续服务至关重要，尤其是创始人俞敏洪先生自1993年成立以来一直领导公司[108] - 若中国教育机构减少对招生及评估考试的依赖，公司服务及产品需求可能减少，业务可能受重大不利影响[103] - 若美国教育机构放弃使用现有招生及评估考试，公司海外备考课程需求可能减少[104] - 公司需持续提升在线课程、服务及产品，以适应技术变革及学生需求，否则可能失去市场份额[111] - 公司于2014年开发OMO标准化数字教室教学系统，该系统已应用于全面的教育服务产品供应[111] - 公司部分教学设施未投购责任险或业务中断保险，学生受伤的责任申索可能影响声誉及财务业绩[113] - 公司在线课程基础设施的性能及可靠性对留存学生及增加学生人次至关重要[114] - 公司使用多个云数据中心以在重大损害时快速恢复服务[114] - 公司已为营运数据建立运行于不同服务器的备份系统，但数据库或备份系统故障仍可能导致数据丢失[115] - 公司过往经历多次电脑攻击，但未对营运造成重大影响[115] - 公司需遵守中国关于互联网及移动平台数据收集、存储、使用及隐私保护的法律法规[117] - 公司未被任何政府部门告知属于关键信息基础设施运营者[118] - 截至年报日期，公司及中国附属公司及可变利益实体无需就之前向外國投资者发行的证券接受国家网信办的网络安全审查[118] 主题8：税务合规标准 - 国家税务总局限定的“实际管理机构”标准包括高级管理层位于中国等四项条件[197] - 公司部分中国附属公司享受高新技术企业15%的优惠所得税率，而法定税率为25%[194] - 符合“软件企业”资格的公司自首个获利年度起两年内免缴企业所得税，其后三年按12.5%缴纳[194] - 经修订《民辦教育促進法》后，非营利性民办学校享有与公立学校相同的税务优惠，营利性学校可能需按25%税率缴税[195] - 中国不同城市民办学校税务待遇不同，部分按25%标准税率缴纳，部分缴纳固定金额或免缴企业所得税[196] - 公司若被视为中国居民企业，需就全球收入按25%税率缴纳企业所得税[197][199] - 若被认定为居民企业，公司向非中国股东支付的股息可能需缴纳10%的中国预扣税[200] - 公司自中国附属公司收取的股息若符合条件可豁免企业所得税[199] - 公司享有的优惠税务待遇若终止，将导致实际税率增加，减少净利润[196] 主题9：其他财务数据——税务与法定储备 - 公司每年须拨出至少10%的除税后溢利为法定储备提供资金，直至该储备达到注册资本的50%[164] - 要求合理回报的民办学校须分配不低于年度净利润25%至发展基金，不要求合理回报的学校须分配不低于资产净值年度增幅25%[164] - 营利性民办学校须分配不低于经审核年度净收入10%至发展基金，非营利性学校须分配不低于非限制性资产净值经审核年度增幅10%[164] 主题10：各条业务线表现——电商、文旅 - 公司电商业务（东方甄选）需取得ICP许可证、食品经营许可证、出版物经营许可证及营业性演出许可证等多项牌照[181] - 公司文旅业务中，若干旅行社正在申请办理旅行社业务经营许可证，若未能取得可能被罚款或责令暂停服务[182] - 公司可能因开发新业务线或变更现有业务运营而需取得额外牌照、批准或许可证，但无法保证能及时成功取得[182] 主题11：各地区表现——中国 - 公司绝大部分业务运营在中国，中国经济、政治或社会状况或政府政策的任何变化都可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响[171] - 中国经济增长率自2010年起逐渐放缓，COVID-19于2022年对中国经济产生不利影响，经济持续放缓可能减少对公司产品及服务的需求[172] - 中国人口于2022年开始下降，俄罗斯与乌克兰的冲突、哈马斯与以色列的冲突及对红海航运的袭击加剧了全球地缘政治紧张局势[173] - 自2025年初起，美国政府对美国对华贸易政策进行了重大调整，并对从中国进口的产品征收额外关税，这已经并可能继续对美中关系以及中国和全球经济产生重大影响[173] 主题12：管理层讨论和指引——风险与合规 - 公司附属公司及综合联属实体的印章由相关实体持有，其注册法人代表有权代表实体订立无印章的合约[160] - 公司向中国附属公司或新东方中国及其学校提供贷款需遵守中国法规，贷款不得超过法定限额并须向国家外汇管理局登记[165] - 公司向新东方中国等国内实体提供的贷款须经政府机关批准及向国家外汇管理局登记[165] - 公司通过注资为中国附属公司融资须向商务部备案，但不太可能以注资方式为新东方中国业务提供资金[166] - 国家外汇管理局第19号文规定，外商投资的注册资本兑换的人民币资金不得用于发行委托贷款或偿还企业间贷款[166] - 国家外汇管理局第16号文禁止使用外币资本兑换的人民币向非关联企业发放贷款，违反可能导致行政处罚[166] - 2019年国家外汇管理局通知允许外商投资企业将外币资本兑换的人民币用于真实股权投资[166] - 2023年国家外汇管理局通知规定，非金融企业资本金不得用于证券投资或向非关联企业发放贷款（特定区域除外）[166] - 若新东方中国进入破产或清盘程序，公司可能失去使用其资产的能力，从而减少运营规模并影响营收[168] - 公司通过合约安排控制新东方中国业务，但对其资产无优先抵押及留置权，清盘时可能作为一般债权人参与[169] - 新东方中国股东未经公司同意不得