Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q For the quarterly period ended March 31, 2026 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ____________ to ________ Commission File Number 001-38412 BRIDGEWATER BANCSHARES, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Minnesota (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 4450 Excelsior Boulevard, ...

财务业绩：收入与利润 - 2026年第一季度净销售额为4.718亿美元，同比增长8360万美元，增幅21.6%[130][132] - 2026年第一季度运营收入为2370万美元，占销售额5.0%；去年同期运营亏损为1630万美元[130] - 2026年第一季度非GAAP调整后EBITDA为8730万美元，同比增长4010万美元，增幅85.0%，占销售额18.5%[130] - 2026年第一季度核心调整后EBITDA为8730万美元，去年同期为6310万美元，增长38.4%[130] - 2026年第一季度来自持续经营的稀释后每股收益为0.97美元，去年同期为1.25美元，下降22.4%[130] - 总净销售额同比增长21.6%，达到4.718亿美元，其中RUCKUS部门增长6.3%至1.734亿美元，Aurora部门增长32.6%至2.984亿美元[150] - 核心调整后EBITDA同比增长38.4%至8730万美元，非GAAP综合调整后EBITDA同比增长85.0%至8730万美元[150] - 2026年第一季度净利润为55.08亿美元，远高于上年同期的7.84亿美元[168] - 2026年第一季度非GAAP调整后EBITDA为8.73亿美元，较上年同期的4.72亿美元大幅增长[176] 财务业绩：成本与费用 - 2026年第一季度毛利润为2.337亿美元，毛利率为49.5%，去年同期为50.9%[130][135] - 2026年第一季度研发费用为5820万美元，同比减少800万美元，降幅12.1%，占销售额比例从17.1%降至12.3%[135][139] - 2026年第一季度销售、一般及行政费用为1.092亿美元，同比小幅增加30万美元，占销售额比例从28.1%降至23.1%[135][138] - 公司2026年第一季度产生净重组成本960万美元，并支付610万美元结算重组负债[125][140][142] - 2026年第一季度资本支出为220万美元，较上年同期的1550万美元显著下降[169] 业务部门表现 - RUCKUS部门运营收入增长24.3%至870万美元，但受到740万美元交易、转型与整合成本及290万美元重组成本的不利影响[155] - Aurora部门运营收入由亏损180万美元转为盈利1500万美元，得益于340万美元摊销费用、330万美元重组成本及180万美元交易、转型与整合成本的减少[157] - Ruckus业务部门2026年第一季度调整后EBITDA为3.7亿美元，上年同期为2.49亿美元[180] - Aurora业务部门2026年第一季度调整后EBITDA为5.03亿美元，上年同期为3.82亿美元[181] 地区表现 - 2026年第一季度国内销售额为3.277亿美元，同比增长24.1%；国际销售额为1.441亿美元，同比增长16.2%[132] 其他财务数据 - 利息收入同比增长370.5%，从450万美元增至2070万美元[146] - 所得税收益为1.852亿美元，低于21%的法定税率，主要得益于一项税务规划策略带来的1.966亿美元收益[148] - 现金及现金等价物环比增长172.0%，达到25.1亿美元，主要由于出售CCS部门所得净收益[158][164] - 长期债务及先前循环信贷额度已全额偿还，长期债务占总资本化比例从96.4%降至0%[158][161] - 经营活动净现金流出为2.266亿美元，同比增加21.2%[167] - 投资活动净现金流入为105.395亿美元，同比增长422.0%，主要来自出售CCS部门[167] - 2026年第一季度经营活动净现金流出为2.266亿美元，较上年同期的1.869亿美元有所增加[168] - 2026年第一季度投资活动净现金流入105.395亿美元，主要得益于出售CCS业务部门获得104.604亿美元净收益[169] - 2026年第一季度融资活动净现金流出86.715亿美元，主要用于全额偿还73.708亿美元长期债务及赎回12.787亿美元可转换优先股[170] - 2026年第一季度递延所得税资产增加14.655亿美元，而上年同期为增加1330万美元[168] - 2026年第一季度处置终止经营业务收益为70.079亿美元，上年同期为8.697亿美元[168] 风险与运营因素 - 公司未披露利率、大宗商品价格或外汇汇率市场风险信息的重大变更[186] - 公司风险因素和运营讨论详情载于2025年10-K年报及后续定期报告[185] - 公司依赖少数关键供应商提供特定原材料和零部件[184] - 公司销售集中依赖于少数客户和渠道合作伙伴[184] - 公司业务受客户在数据、通信及娱乐设备资本支出影响[184] - 公司面临整合过往或未来资产剥离、收购或股权投资并实现预期收益的挑战[184] - 公司可能因固定资产或无形资产（包括商誉）产生额外减值费用[184] - 公司运营受关键原材料、零部件和商品成本及供应情况变化影响[184] - 公司成功执行转型计划及其他成本节约举措存在风险[184] - 公司全球制造产能调整可能影响满足客户产品需求的能力[184]

财务数据关键指标变化：集团整体收入与利润 - 集团2025年收入约为人民币5.993亿元，较2024年的人民币5.665亿元增加约人民币3287万元，增幅为5.80%[16] - 集团2025年毛利约为人民币2.852亿元，较2024年的人民币2.573亿元增加约人民币2787万元，增幅为10.8%[16] - 集团2025年录得净亏损约人民币177.4万元，而2024年为净利润约人民币3001.5万元[17] - 2025年公司拥有人应占年度利润约为人民币249.3万元，2024年则为人民币3003万元[17] - 2025年每股基本及摊薄盈利为人民币0.35分，2024年为人民币4.17分[17] - 公司2025年末可供分派储备为人民币2.493亿元，较2024年末的人民币3.4423亿元减少约27.6%[163] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 人工革化学品业务年度销售及分销费用约为1639万元人民币，占分部收入约6.61%[43] 业务线表现：人工革化学品业务 - 人工革化学品业务年度收入约为2.479亿元人民币，与上年的2.625亿元人民币相比保持稳定[41] - 人工革化学品业务收入约为2.479亿元人民币，与上一年度（2.625亿元）相比保持稳定[46] - 人工革化学品业务年度毛利约为6334万元人民币，毛利率从约21.2%提升至约25.5%[41][42] - 人工革化学品业务毛利率由约21.2%增加至约25.5%，主要因原材料成本整体下降[46] - 人工革化学品业务年度分部亏损约为397万元人民币，上年为分部利润1427万元人民币[43] - 人工革化学品业务分部亏损约人民币397万元（2024年：溢利约人民币1427万元）[46] 业务线表现：中国白酒业务 - 白酒业务分部收入约为3.514亿元人民币，较上一年度（3.04亿元）增加约4742万元或15.6%[52][55] - 白酒业务毛利约为2.218亿元人民币（2024年：2.016亿元）[52][55] - 白酒业务分部溢利约为1478万元人民币（2024年：2967万元）[52][55] - 白酒业务自2022年开始在中国制造和销售白酒产品以探索商机[44] - 自2023年9月起，白酒产品品牌重新定位为“帝皇池”和“帝龙池”，以瞄准特定客户群[30][36] - 自2024年7月起，白酒品牌生产独家交由华星酒厂负责，并于2024年11月指定大唐酒业为替代生产合作伙伴[30][36] - 公司白酒业务自2023年9月起将产品重新定位为自有品牌“帝皇池”和“帝龙池”，并自2024年7月起由华星酒业独家生产[64] - 公司白酒业务自2024年7月起，其“帝皇池”及“帝龙池”品牌的生产已独家交由华星酒厂负责[67] 管理层讨论和指引：业务战略与发展 - 报告期内，仿皮革化学品业务保持稳定，中国白酒业务持续增长并成为集团收入的重要贡献者[23] - 公司计划拓展合成革化工产品贸易业务，作为其人工革化学品业务的战略性轻资产延伸[29][35] - 公司计划利用处置资产所得的部分现金收益，发展合成革化学品贸易业务，以作为其人工革化学品业务的战略延伸[63] - 公司计划拓展合成革化工产品贸易业务，作为人工革化学品业务的战略性轻资产延伸[67] - 公司预期中国消费市场将于2025年开始复苏，但复苏步伐取决于国际紧张局势及外部需求演变[26] - 公司于2025年8月与上海酒悦订立战略合作框架协议，旨在成立合资企业以拓展高端酒精饮品销售[31][36] - 公司于2025年8月与上海酒悦优品商业管理有限公司达成战略合作框架协议，旨在共同拓展中国内地高端酒类市场[65] 管理层讨论和指引：资本开支与投资 - 2025财年资本开支约为人民币3731.7万元，较上一年度的1.27301亿元大幅减少8998.4万元[72][77] - 截至2025年12月31日，未作拨备的资本承担为人民币54.1万元[73][78] - 董事预期股票市场未来一年仍将波动，集团在证券交易投资决策上将采取审慎措施[89][90] 其他财务数据：资产、负债与资本结构 - 截至2025年12月31日，公司流动资產约为人民币6.0279亿元，流动负债约为人民币1.9338亿元，流动比率从2024年末的3.58倍降至3.12倍[69][75] - 截至2025年12月31日，银行借贷约为人民币5700万元，其中固定利率部分为4700万元，浮动利率部分为1000万元[70][75] - 截至2025年12月31日，公司资本负债比率从2024年末的1.01%上升至4.97%[71][76] - 按公平值计入损益的金融资产中，香港上市证券公平值为831.1万人民币，占总资产0.94%[89] - 按公平值计入损益的金融资产中，中国理财产品公平值为940万人民币，占总资产1.06%[89] - 香港上市证券在报告期内实现已变现公平值收益43.4万人民币，未变现公平值收益505.6万人民币，收取股息25.4万人民币[89] - 截至2025年12月31日，公司持有联交所上市公司股份，账面总值约人民币831.1万元，并持有账面总值约人民币940万元的理财产品[84][87] 其他财务数据：股本与股权 - 公司已发行普通股数量为7.2亿股，法定股本为500万美元，分为20亿股，每股面值0.0025美元[74][79] - 根据股份期权计划，可供发行的股份总数约占公司已发行股份（不包括库存股份）的2.78%[82][85] - 截至2025年12月31日，Sunlight Global Investment Limited 持有公司已发行股本约0.50%，Lilian Global Investment Limited 持有约0.33%[189] - 陈华先生、刘静女士等八位人士透过控制Sunlight Global及Lilian Global，合计有权在公司股东大会上行使或控制行使约0.83%的投票权[189] - 截至2025年12月31日，主要股东郑秀月女士作为实益拥有人持有52,000,000股股份，占公司股权约7.22%[194] - 董事陈华持有6,000,800股公司股份，占公司股权约0.83%[184] - 董事黄振明持有4,000,000股公司股份，占公司股权约0.56%[184] - 公司购股权计划下可授出的股份总数上限，连同公司其他购股权计划，合计不得超过全球发售完成后已发行股份总数的10%，即20,000,000股[200] - Sunlight Global由陈华先生、朱建琴女士、酈向宇先生、何掌财先生、陈勇先生、蔡建明先生及赵学盛先生分别拥有61.20%、13.24%、13.24%、9.24%、2.14%、0.54%及0.40%[189] 其他重要内容：公司治理与董事信息 - 执行董事陈华先生，52岁，拥有超过20年化工行业经验[110][112] - 执行董事林锦洸先生，33岁，于2022年5月25日获委任，并于2024年6月7日获委任为联席公司秘书[113][117] - 执行董事钟汶龙先生，37岁，于2025年8月1日获委任，拥有超过9年项目管理及市场营销经验[115][117] - 执行董事孙金刚先生（59岁）领导的管理团队负责运营，团队在销售、市场、生产、酒类研发及质量管理等领域拥有专业经验[119][121] - 执行董事孙金刚先生在公司推广及品牌规划方面拥有超过10年经验[119][121] - 独立非执行董事区禧靖先生（41岁）在证券及资产管理领域拥有超过16年经验，并自2011年起为金融风险管理师[120][122] - 独立非执行董事李畅悦先生（44岁）在财务报告、投资分析及并购等领域拥有超过20年经验[123][125] - 独立非执行董事黄振明先生（57岁）在企业投资及商业发展方面拥有超过33年经验[124][126] - 独立非执行董事周筱春女士（68岁）在酒类相关研究、技术及质量管理方面拥有超过42年经验，现任江西井冈酒业有限责任公司总工程师[127] - 公司秘书黄嘉成先生（38岁）自2024年3月1日起任职，是香港会计师公会会员，并持有证监会第6类（就企业融资提供意见）牌照[128] - 公司秘书黄嘉成先生自2023年8月起担任第一全球企业融资有限公司的执行董事及负责人员，该公司持有证监会第6类牌照[129] - 林锦洸先生曾于2023年3月至2025年2月担任第9类（资产管理）受规管活动之持牌代表[113][117] - 钟汶龙先生自2025年1月起担任重庆博拉智算科技有限公司海外市场运营总监[116][118] - 独立非执行董事的年度董事袍金为每年12万港元[176][179] - 截至2025年12月31日，除已披露者外，公司董事未知悉任何其他主要股东拥有需披露的股份权益或淡仓[194][195] - 截至2025年12月31日，公司董事或最高行政人员均无需要根据《证券及期货条例》通知公司及联交所的股份或债权证权益或淡仓[186][188] 其他重要内容：资产出售与投资 - 公司于2024年12月27日签订协议，以2084万人民币出售Darkblue Investment Ltd. 25%的股份，交易于2025年6月30日完成[92][94] - 公司于2025年11月11日签订第二份协议，以2986万人民币出售Darkblue Investment Ltd. 24%的股份[104] - 出售子公司Darkblue Investment Ltd. 12,000股股份，占其24%股权，代价为人民币29,860,000元[108] - 完成第二项出售后，公司对目标公司Darkblue Investment Ltd.的持股比例将降至51%，仍为其子公司[106] - 出售后，公司对目标公司的持股比例将从75%降至51%，买方持股49%[109] - 目标公司直接持有公司附属公司75%股权权益[108] - 出售事项预计作为权益交易入账，不会在损益中确认任何收益或亏损[109] - 出售事项已于2026年2月27日举行的股东特别大会上获得批准[108] 其他重要内容：运营与风险 - 集团业务包括涂层剂及合成树脂的研发、制造及销售（仿皮革化学品业务）以及中国白酒产品的生产及销售（中国白酒业务）[23] - 公司主要业务为投资控股，并从事人造革化学品及白酒的制造和销售[133][135] - 截至2025年12月31日，集团员工总数为203人，较2024年的217人有所减少[98] - 集团销售和采购主要以人民币计价，留存部分港元资金，但未订立任何外汇对冲金融工具[97][101] - 集团面临的主要财务风险包括利率、汇率、股价、信用及流动性风险[136] - 截至2025年12月31日，集团未录得任何重大或然负债、担保或诉讼[96][100] - 前五大客户销售额占比约为37.5%，前五大供应商采购额占比约为55.6%[147] - 最大客户销售额占比约为9.37%，最大供应商采购额占比约为24.47%[147] - 前五大客户销售额占比（2024年）约为33.7%，前五大供应商采购额占比（2024年）约为38.8%[147] - 最大客户销售额占比（2024年）约为7.97%，最大供应商采购额占比（2024年）约为19.43%[147] - 报告期内慈善捐款约为人民币41.1万元[157] - 公司2025年慈善捐款约为人民币41.1万元，与2024年持平[164] - 报告期内慈善捐款（2024年）为人民币41.1万元[157] - 报告期内，公司或其附属公司未订立任何使董事可通过购买公司股份或债权证获利的安排[190][192] - 购股权计划的目的是激励合资格参与者、吸引及留住对集团长远发展有利的人士[197][198] - 购股权计划的合资格参与者包括公司及其附属公司的员工、董事、顾问、供应商及客户等[199] 其他重要内容：股息政策 - 董事会已决议不宣派2025年度的末期股息[17][19] - 公司未宣派截至2025年12月31日止年度的末期股息[53][56] - 公司董事会决议不宣派截至2025年12月31日止年度的末期股息[169][172]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2026 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: For the transition period from to Commission File Number: 001-38916 Bicycle Therapeutics plc (Exact Name of Regis ...

财务数据关键指标变化：收入和利润（同比） - 2026年第一季度合作收入为3440万美元，全部来自与吉利德的合作，去年同期为2210万美元，全部来自与赛诺菲的合作[9] - 合作收入同比增长55.5%，从2210万美元增至3436.5万美元[17] - 2026年第一季度净亏损为6920万美元，去年同期净亏损为6560万美元[12] - 净亏损同比增长5.6%，从6558.1万美元扩大至6923.4万美元[17] - 运营亏损同比增长13.1%，从7442.6万美元扩大至8415.4万美元[17] - 基本和稀释后每股净亏损为0.71美元，上年同期为0.82美元[17] - 其他收入（主要为利息收入）同比增长68.7%，从884.5万美元增至1492万美元[17] 财务数据关键指标变化：成本和费用（同比） - 2026年第一季度研发费用为9820万美元，去年同期为8030万美元，增长主要由于对STAT6项目、平台及发现项目的投资增加[10] - 研发费用同比增长22.3%，从8025.5万美元增至9816.2万美元[17] - 2026年第一季度一般及行政费用为2040万美元，去年同期为1630万美元[11] - 总运营费用同比增长22.8%，从9652.6万美元增至1.18519亿美元[17] 财务数据关键指标变化：其他财务数据 - 加权平均流通普通股数量同比增长21.7%，从8014.6531万股增至9753.4269万股[17] - 截至2026年3月31日，公司拥有现金、现金等价物及投资共计15.55亿美元，预计现金可支撑运营至2029年[1][12] 各条业务线表现：研发管线进展 - KT-621针对哮喘的BREADTH 2b期试验预计在2027年底获得数据，针对特应性皮炎的BROADEN2 2b期试验预计在2027年中获得数据[1][4] - KT-621的BROADEN2 2b期试验计划招募约200名12至75岁中重度特应性皮炎患者[4] - KT-621的BREADTH 2b期试验计划招募约264名中重度嗜酸性哮喘成年患者[4] - KT-579 1期健康志愿者试验正在进行，预计在2026年下半年获得数据[1][7] 管理层讨论和指引 - 吉利德行使了独家许可KT-200的选择权，公司因此获得4500万美元的里程碑付款，预计在第二季度收到[1][7]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第一季度总净收入为29亿美元，同比增长7.4%[6] - 2026年第一季度净营收为29.31亿美元，同比增长7.4%[19] - 2026年第一季度净收入为29.31亿美元，同比增长7.4%[32] - 2026年第一季度净亏损为1.05亿美元，摊薄后每股亏损为0.80美元[6] - 2026年第一季度净亏损为1.05亿美元，较上年同期的1.13亿美元亏损有所收窄[19] - 2026年第一季度净亏损为1.05亿美元，净亏损率为3.6%，较上年同期（净亏损1.13亿美元，亏损率4.1%）有所改善[32] - 2026年第一季度调整后稀释每股收益为0.26美元，上年同期为0.10美元[34] 财务数据关键指标变化：盈利能力与现金流 - 调整后EBITDA为1.51亿美元，对应调整后EBITDA利润率为5.2%[3][6] - 2026年第一季度调整后息税折旧摊销前利润为1.51亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率为5.2%，高于上年同期的1.06亿美元和3.9%[32] - 2026年第一季度贡献利润为4.40亿美元，贡献利润率为15.0%，同比提升0.7个百分点[31] - 2026年第一季度调整后毛利润为8.81亿美元，调整后毛利率为30.1%[31] - 2026年第一季度运营活动净现金流出为5200万美元，较上年同期的9600万美元流出改善[21] - 2026年第一季度自由现金流为负1.06亿美元，较上年同期的负1.39亿美元有所改善[34] 各地区表现 - 美国市场净收入为26亿美元，同比增长7.5%[6] - 国际市场净收入为3.19亿美元，同比增长6.0%[6] - 2026年第一季度美国市场净营收为26.12亿美元，国际市场净营收为3.19亿美元[19] - 美国分部2026年第一季度调整后息税折旧摊销前利润为1.61亿美元，国际分部为亏损1000万美元[33] 运营与客户指标表现 - 活跃客户数达2140万，同比增长1.4%[7] - 过去12个月每活跃客户净收入为591美元，同比增长5.2%[7] - 第一季度订单交付量为940万，同比增长3.3%[7] - 平均订单价值为312美元，去年同期为301美元[7] 其他财务数据 - 现金及现金等价物与短期投资总额为11亿美元，总流动性为15亿美元[6] - 2026年第一季度末现金及现金等价物为10.04亿美元，较期初减少4.72亿美元[21] - 2026年第一季度加权平均流通股为13.1亿股，调整后（考虑稀释证券）为13.7亿股[34] 成本、费用及其他项目 - 2026年第一季度股权激励及相关税费总额为7100万美元[19] - 2026年第一季度股权激励及相关税费为7100万美元[32] - 2026年第一季度因回购5600万美元2028年票据产生4300万美元债务清偿损失[32] - 2026年第一季度因终止物流设施运营租赁产生2400万美元重组及其他费用[32]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第一季度总收入为12.85亿美元，受净建设递延影响2500万美元[6] - 2026年第一季度总营收为12.85亿美元，同比增长12.0%[69] - 2026年第一季度净销售额为4.55亿美元，同比增长20.4%[69] - 2026年第一季度调整后EBITDA为2.51亿美元，同比增长35.7%；调整后EBITDA利润率为19.5%，高于去年同期的16.1%[76] - 2026年第一季度归属于股东的净收入为6600万美元，而去年同期为净亏损1700万美元[69] - 公司2026年第一季度归属于股东的净利润为6600万美元，而2025年同期为净亏损1700万美元[76] - 第一季度归属于股东的净利润为6600万美元，调整后净利润为8300万美元[6] - 公司调整后归属于股东的净利润为8300万美元，而2025年同期为900万美元[90] - 2026年第一季度摊薄后每股收益为0.79美元，去年同期为每股亏损0.17美元[69] - 2026年第一季度调整后稀释每股收益为0.99美元，而2025年同期为0.09美元；GAAP稀释每股收益为0.79美元，去年同期为-0.17美元[90] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2026年第一季度销售和营销费用为4.37亿美元，占营收的34.0%[69] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2026年第一季度经营活动产生的净现金为1.28亿美元，较去年同期的3800万美元大幅增长[71] - 2026年第一季度自由现金流为1.08亿美元，去年同期为600万美元[73] - 第一季度自由现金流为1.08亿美元，调整后自由现金流为负3700万美元[17] 各条业务线表现 - 房地产销售与融资部门收入为7.54亿美元，调整后EBITDA利润率为28.0%[9] - 2026年第一季度房地产销售和融资部门收入为7.54亿美元，同比增长16.9%[75] - 房地产销售与融资部门调整后EBITDA为2.11亿美元，同比增长58.6%；该部门调整后EBITDA利润率从20.6%提升至28.0%[76][87] - 度假村运营与俱乐部管理部门调整后EBITDA为1.28亿美元，同比下降3.8%；该部门调整后EBITDA利润率为31.8%，低于去年同期的34.0%[76][89] - 融资业务利润为8700万美元，同比增长24.3%；融资利润率为63.0%，高于去年同期的56.0%[81] - 租赁及辅助服务业务利润为亏损1900万美元，与去年同期持平；利润率为-9.6%[85] 业务运营与市场表现 - 第一季度总合同销售额为7.19亿美元[6] - 合同销售额为7.19亿美元，与去年同期7.21亿美元基本持平；其中自有合同销售占比为83.3%[79] - 旅游流量为189,446次，同比增长8.5%；但每旅游流量销售额（VPG）为3,778美元，同比下降8.1%[79] - 公司拥有超过72万名俱乐部会员[40] 管理层讨论和指引 - 公司将2026年全年调整后EBITDA指引上调至12.25亿至12.65亿美元[6] 公司资本活动与投资 - 公司第一季度以1.5亿美元回购了330万股普通股[6] - 公司于2026年4月29日以1.29亿美元收购了Elara分时度假村剩余75%的所有权权益[21] - 公司在Bluegreen/Big Cedar Vacations中持有51%的股权[44] 财务结构与债务 - 截至2026年3月31日，公司拥有4.8亿美元公司债务（加权平均利率5.649%）和2.6亿美元无追索权债务（加权平均利率5.028%）[14] 非GAAP财务指标定义 - 公司使用非GAAP财务指标，包括调整后净收入、调整后EBITDA、调整后每股收益、自由现金流和调整后自由现金流等[35] - 调整后EBITDA需排除多项项目，包括资产处置、债务重组、非现金减值损失、股权激励等[43] - 调整后EBITDA归股东部分需排除Bluegreen/Big Cedar Vacations非控股权益的影响[44] - EBITDA利润率定义为EBITDA除以总收入[44] - 调整后EBITDA利润率定义为调整后EBITDA除以总收入[44] - 调整后每股收益的计算基于调整后归股东净收入除以稀释后加权平均流通股数[48] - 自由现金流的定义为经营活动现金流减去非库存资本支出[51] - 调整后自由现金流在自由现金流基础上进一步调整了净非追索权债务活动及一次性项目[51] 其他财务数据（资产与库存） - 截至2026年3月31日，总资产为119.35亿美元，较2025年底的115.37亿美元增长3.4%[68] - 截至2026年3月31日，库存为25.41亿美元，较2025年底的25.22亿美元略有增加[68]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2026年第一季度合并营收为9.21亿美元，同比下降1.7%（按固定汇率计算下降4.0%），其中直接面向消费者（DTC）渠道营收增长12.1%（按固定汇率计算增长10.2%），批发营收下降9.9%（按固定汇率计算下降12.5%）[6] - 2026年第一季度调整后营业利润为2.06亿美元，同比下降7.8%，调整后营业利润率为22.3%[6] - 2026年第一季度调整后摊薄每股收益为2.99美元，同比下降0.3%[6] - 2026年第一季度GAAP总收入为92.1457亿美元，较2025年同期的93.7333亿美元下降1.7%[38] - 2026年第一季度GAAP摊薄后每股收益为2.71美元，Non-GAAP摊薄后每股收益为2.99美元[44] - 2026年第一季度净收入为13.7556亿美元，较2025年同期的16.0103亿美元下降14.1%[22] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2026年第一季度调整后毛利率为56.9%，同比下降90个基点[6] - 2026年第一季度GAAP毛利率为56.8%，较2025年同期的57.8%下降1.0个百分点[38] - 2026年第一季度GAAP营业利润率为21.8%，较2025年同期的23.8%下降2.0个百分点[41] - 2026年第一季度非GAAP营业利润率为22.3%，较2025年同期的23.8%下降1.5个百分点[41] - 2026年第一季度非GAAP有效税率为17.6%，较2025年同期的17.2%上升0.4个百分点[43] 各条业务线表现：Crocs品牌 - Crocs品牌2026年第一季度营收为7.67亿美元，同比增长0.8%（按固定汇率计算下降1.9%），其中DTC渠道营收增长12.9%至3.22亿美元[10] - Crocs品牌2026年第一季度GAAP毛利率为59.5%，较2025年同期的60.7%下降1.2个百分点[39] - Crocs品牌2026年第一季度总收入为7.674亿美元，同比增长0.8%（按固定汇率计算下降1.9%）[52] - 2026年第一季度Crocs品牌国际DTC（直接面向消费者）收入增长31.2%（按固定汇率计算增长24.3%），而北美批发收入下降18.9%[52] 各条业务线表现：HEYDUDE品牌 - HEYDUDE品牌2026年第一季度营收为1.54亿美元，同比下降12.3%（按固定汇率计算下降13.2%），其中批发渠道营收下降24.7%至8300万美元[10] - HEYDUDE品牌2026年第一季度GAAP毛利率为43.9%，较2025年同期的46.6%下降2.7个百分点[39] - HEYDUDE品牌2026年第一季度总收入为1.540亿美元，同比下降12.3%（按固定汇率计算下降13.2%）[52] 管理层讨论和指引：全年展望 - 公司预计2026年全年营收将在同比下降1%至同比增长1%之间（此前指引为同比下降1%至略有增长），其中Crocs品牌预计持平至增长约2%，HEYDUDE品牌预计下降约7%至5%（此前指引为下降9%至7%）[10] - 公司上调2026年全年调整后摊薄每股收益指引至13.20美元至13.75美元区间（此前指引区间为12.88美元至13.35美元）[16] - 公司预计2026年全年GAAP摊薄后每股收益为12.01至12.56美元，Non-GAAP摊薄后每股收益为13.20至13.75美元[47] - 公司预计2026年全年GAAP运营利润率将高于21.7%，Non-GAAP运营利润率将高于22.3%[47] - 公司预计2026年全年Non-GAAP有效税率为18%，较GAAP有效税率23%低5个百分点[47] - 公司预计2026年全年Non-GAAP调整总额约为2500万美元，主要与成本削减计划相关[47] 管理层讨论和指引：季度展望 - 公司预计2026年第二季度调整后摊薄每股收益在4.15美元至4.35美元之间，调整后营业利润率约为24.7%[10] 其他财务数据：现金流与资本支出 - 2026年第一季度经营活动现金净流出8.0934亿美元，较2025年同期的6.7235亿美元流出增加20.4%[22] - 2026年第一季度自由现金流为负9893.4万美元，去年同期为负8261.0万美元[45] - 2026年第一季度资本性支出（购置物业、设备和软件）为1.8亿美元，较2025年同期的1.5375亿美元增长17.1%[22] 其他财务数据：资产负债表与资本配置 - 截至2026年3月31日，现金及现金等价物为1.31亿美元，总借款为13.4亿美元[9] - 2026年3月31日后至4月23日期间，公司以7360万美元回购了80万股普通股，此后仍有6.732亿美元的回购授权可用[7]

财务业绩与关键指标 - 2026年第一季度净收入为54.28亿美元，同比增长3.2%；扣除消费税后的收入为47.58亿美元，同比增长5.3%[3][20] - 公司合并净收入为54.28亿美元，同比增长3.2%；毛利润为35.06亿美元，同比增长7.9%[51] - 2026年第一季度净营收为54.28亿美元，同比增长3.2%，其中可燃烟草产品营收47.58亿美元（增长2.9%），口含烟草产品营收6.69亿美元（增长2.3%）[53] - 公司净收入增长2.3%，扣除消费税后的净收入增长2.9%[34] 利润与每股收益 - 2026年第一季度调整后稀释每股收益为1.32美元，同比增长7.3%[3][14][20] - 营业利润为29.56亿美元，同比增长65.3%；净利润为21.83亿美元，同比增长超过100%[51] - 稀释后每股收益为1.30美元，同比增长超过100%[51] - 2026年第一季度营业利润为30.32亿美元，同比大幅增长60.6%，主要得益于“其他”类别亏损从10.14亿美元收窄至7600万美元（改善92.5%）[53] - 2026年第一季度净利润为21.83亿美元，同比增长超过100%；摊薄后每股收益为1.30美元，同比增长超过100%[57] - 经特殊项目调整后，2026年第一季度净利润为22.18亿美元（增长6.2%），调整后每股收益为1.32美元（增长7.3%）[59] 可吸烟产品部门表现 - 可吸烟产品部门调整后营业公司收入为26.76亿美元，同比增长6.3%；调整后OCI利润率为65.1%，上升0.7个百分点[23][25] - 可吸烟产品部门国内香烟出货量下降2.4%，其中万宝路出货量下降7.8%至1196亿支[26][27] - 万宝路在整体卷烟品类中的零售份额为39.7%，同比下降1.4个百分点；在高端细分市场中的份额为59.5%，同比上升0.1个百分点[28][29] 口服烟草产品部门表现 - 口服烟草产品部门调整后营业公司收入为4.36亿美元，同比增长0.2%；调整后OCI利润率为67.4%，下降1.8个百分点[31] - 报告和调整后的营业公司收入(OCI)分别增长0.5%和0.2%，调整后的OCI利润率下降1.8个百分点至67.4%[34] - 口服烟草产品总出货量同比下降3.1%至1.699亿罐，其中Copenhagen下降10.4%至8040万罐，Skoal下降11.1%至2790万罐，而on!增长17.6%至4620万罐[32] - 经贸易库存变动调整后，口服烟草产品部门出货量估计下降8.5%[35] - 截至2026年3月31日的六个月，口服烟草行业总销量估计增长9.5%[35] - 口服烟草产品总零售份额下降5.5个百分点至29.0%，其中Copenhagen份额下降3.2个百分点至13.7%，Skoal下降1.2个百分点至5.3%，on!下降0.8个百分点至7.8%[37] - 美国尼古丁袋品类占口服烟草类别的份额增长9.1个百分点至58.1%，on!在该品类中的份额下降4.2个百分点至13.4%[36] 税务与投资损益 - 报告的有效税率为23.6%，同比下降12.4个百分点；调整后有效税率为23.1%，同比下降0.4个百分点[3] - 2026年第一季度报告的有效税率为23.6%，较2025年同期的36.0%下降了12.4个百分点[59] - 2026年第一季度对安海斯-布希英博（ABI）的股权投资产生收益1.59亿美元，对克罗诺斯（Cronos）的股权投资产生收益100万美元[55] 股东回报与资本配置 - 2026年第一季度支付股息18亿美元，并回购450万股股票，平均价格62.33美元/股，总成本2.8亿美元[5][10] - 截至2026年3月31日，公司在20亿美元股票回购计划下剩余授权额度为7.2亿美元，该计划于2026年12月31日到期[10] 管理层指引 - 公司重申2026年全年调整后稀释每股收益指引为5.56至5.72美元，对应增长率为2.5%至5.5%（基于2025年基数5.42美元）[3][6] 成本与费用 - 可燃烟草产品第一季度消费税为6.48亿美元，低于去年同期的7.15亿美元[55] 资产负债与现金流 - 截至2026年3月31日，公司总债务为246.02亿美元，较2025年底的257.09亿美元有所减少[63] - 2026年第一季度末现金及现金等价物为35.31亿美元，低于2025年底的44.74亿美元[63] - 2026年第一季度末库存为11.46亿美元，高于2025年底的10.70亿美元[63] 特殊项目与调整 - 2026年特殊项目净收入调整项为0美元，销售成本调整项为负4美元[65] - 2026年无形资产摊销费用为2300万美元[65] - 2026年资产减值、退出及实施成本费用为600万美元[65] - 2026年烟草与健康及相关诉讼项目费用为200万美元[65] - 2025年收购相关项目费用：净收入3400万美元，销售成本3700万美元，一般公司费用800万美元[65] - 2025年资产减值、退出及实施成本费用为1500万美元，商誉减值费用为8.73亿美元[65] - 2025年烟草与健康及相关诉讼项目费用为3600万美元，利息及其他债务净费用为400万美元[65] - 2025年无形资产摊销费用为3700万美元[65] - 2025年ABI相关特殊项目导致权益证券投资损失2100万美元[65] - 2025年Cronos相关特殊项目带来权益证券投资收益1800万美元[65]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2026年第一季度净亏损为3040万美元，2025年同期为9430万美元[115] - 2026年第一季度产品净收入为5830万美元，较2025年同期的2852万美元增长104.4%[132] - 2026年第一季度毛利润为4631万美元，毛利率为79.4%；2025年同期毛利润为2479万美元，毛利率为86.9%[132] - 2026年第一季度净亏损为3037万美元，较2025年同期的9432万美元亏损大幅收窄6395万美元[132] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2026年第一季度研发费用为777.1万美元，2025年同期为918.4万美元[125] - 2026年第一季度销售、一般及行政费用大幅下降至5401万美元，较2025年同期的9447万美元减少4046万美元（-42.8%），主要因广告促销费减少3690万美元[132][135] - 2026年第一季度，公司向武田支付的许可权使用费为580万美元，2025年同期为290万美元[121] 业务线表现：VOQUEZNA系列产品 - 截至2026年4月17日，VOQUEZNA系列产品自上市以来处方量已累计约135万份[109] - VOQUEZNA产品在美国商业保险覆盖人数超过1.2亿，覆盖率超过80%[109] 管理层讨论和指引 - 公司预计现有资金及产品收入足以支撑运营至少12个月，并有望在2026年第三季度（剔除股权激励后）实现运营盈利[114] - 公司预计将在2026年第三季度（不包括股权激励）开始实现运营盈利[137] 融资与债务活动 - 2026年2月25日，公司与Hercules签订第五次贷款修正案，获得1.75亿美元新定期贷款，并将到期日从2027年12月1日延长至2029年2月1日[139] - 根据新贷款协议，现金利率为浮动利率，取美国WSJ最优惠利率加3.10%或9.85%中较高者[130][139] - 新贷款协议包含最终付款费，若贷款在2029年2月1日前偿还，费率为2.00%；若在2030年1月1日后偿还，费率则为3.50%[139] - 2026年第一季度，融资活动提供现金净额6660万美元，主要来自长期债务净收益1.732亿美元及股票发行净收益1.22亿美元，并偿还了2.29亿美元的Hercules贷款协议长期债务[164] 股权融资活动 - 2026年1月，公司完成承销公开发行，以每股16.00美元的价格出售6,875,000股普通股，并以每份15.999美元的价格出售可购买1,250,078股普通股的预融资权证，总收益为1.3亿美元，扣除承销折扣等费用后净收益为1.22亿美元，每股净购买价为15.01美元[155] - 截至2026年3月31日，2023年ATM发行计划中剩余的1.5亿美元额度全部可用，且在截至2026年3月31日的三个月内未出售任何股份[154] 收入利息融资协议 - 根据收入利息融资协议，公司已获得总额2.6亿美元的投资，截至2026年3月31日，该协议下无额外资金可用[146][148] - 根据收入利息融资协议，投资者有权获得含沃诺拉赞产品净销售额10%的特许权使用费，在特定年度净销售额阈值以上及2024年7月17日FDA批准沃诺拉赞用于治疗与非糜烂性GERD相关胃灼热后，费率将阶梯式下降[149] - 投资者获得的总付款额达到投资金额的200%时，其获得净销售额特许权使用费的权利将终止；公司有权在2024年4月30日后支付一笔上限付款（投资金额的200%减去已支付特许权使用费）以终止协议[149] - 若投资者在2028年12月31日前未收到至少投资金额100%的付款，或在2037年12月31日前未收到至少投资金额200%的付款，公司有义务补足现金付款以达到该最低金额[150] - 截至2026年3月31日，根据收入利息融资协议已向投资者支付的累计付款为2310万美元[150] - 在2025年4月1日至2028年4月1日期间发生违约事件，公司需支付投资金额的1.65倍；在2028年4月1日之后发生，则需支付投资金额的2.0倍，并扣除先前已支付的款项[151] - 根据协议，公司需遵守最低现金承诺：从Hercules贷款协议终止之日起至2026年9月30日，为3000万美元；从2026年10月1日至2029年9月30日，为最低现金参考额（投资金额减去投资者截至该日收到的所有特许权使用费）的特定百分比（50%、75%、100%）[152] 现金流状况 - 截至2026年第一季度，经营活动所用现金净额为1560万美元，较2025年同期的8490万美元有所改善，主要由于研发及行政活动支出减少[161][162] 现金状况 - 截至2026年3月31日，公司现金及现金等价物为1.809亿美元[114] - 截至2026年3月31日，公司现金及现金等价物为1.809亿美元[137] 历史累计亏损 - 自成立至2026年3月31日，公司累计赤字为15亿美元[115] 重组活动 - 2025年重组计划导致裁员26人（约6%），产生重组费用920万美元[118] 许可协议潜在付款 - 根据与武田的许可协议，公司可能支付最高达2.5亿美元的销售里程碑付款，并按平均低两位数百分比支付分层销售分成[121]