财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第三季度营业收入71.28亿元人民币，同比下降58.72%[3] - 年初至报告期末营业收入306.38亿元人民币，同比下降54.89%[3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润18.51亿元人民币，同比下降68.49%[3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润64.75亿元人民币，同比下降74.03%[3] - 第三季度基本每股收益0.477元/股，同比下降68.47%[3] - 年初至报告期末基本每股收益1.668元/股，同比下降74.03%[3] - 营业总收入为306.38亿元，同比下降54.9%[16] - 净利润为67.87亿元，同比下降73.8%[17] - 归属于母公司股东的净利润为64.75亿元，同比下降74.0%[18] - 基本每股收益为1.668元，同比下降74.0%[18] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 研发费用为3.19亿元，同比上升27.2%[17] 财务数据关键指标变化：现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额282.47亿元人民币，同比下降5.19%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为282.47亿元，同比下降5.2%[19][20] - 销售商品、提供劳务收到的现金为766.08亿元，同比下降1.6%[19] - 支付的各项税费为286.97亿元，同比上升1.6%[20] - 投资活动产生的现金流量净流出为14.99亿元[20] - 期末现金及现金等价物余额为1325.69亿元，同比上升8.8%[21] 资产负债关键项目变化 - 公司货币资金期末余额为1,363.06亿元，较期初增加约69.15亿元[11] - 公司合同负债（即预收款项）期末余额为92.68亿元，较期初的116.90亿元下降20.7%[13] - 公司存货期末余额为175.41亿元，较期初的182.34亿元下降3.8%[11] - 公司其他流动负债期末余额激增至278.27亿元，期初为10.57亿元[13] - 公司应交税费期末余额为15.44亿元，较期初的72.87亿元大幅下降78.8%[13] - 公司其他应付款期末余额为74.49亿元，较期初的165.07亿元下降54.9%[13] - 公司未分配利润期末余额为818.30亿元，较期初的876.57亿元减少58.26亿元[14] - 报告期末总资产1911.81亿元人民币，较上年度末增长1.56%[3] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1274.59亿元人民币，较上年度末下降4.37%[3] 管理层讨论和指引 - 业绩下滑主要因白酒行业进入深度调整期，消费场景收缩、存量竞争加剧导致销量下降[7] 股东结构信息 - 前十大股东中，宜宾发展控股集团持股13.37亿股（占比未提供），其全资子公司四川省宜宾五粮液集团持股8.02亿股[10] - 中国证券金融股份有限公司为第四大股东，持股9238.59万股，占总股本2.38%[10] - 香港中央结算有限公司为第三大股东，持股1.10亿股，均为人民币普通股[10]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年营业收入为235.10亿元，较上年同期的506.48亿元下降53.58%[17] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为46.24亿元，较上年同期的190.57亿元下降75.74%[17] - 2025年上半年基本每股收益为1.1912元/股，较上年同期的4.9095元/股下降75.74%[18] - 2025年上半年加权平均净资产收益率为3.41%，较上年同期的13.70%减少10.29个百分点[18] - 2025年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为46.12亿元，较上年同期的189.39亿元下降75.65%[17] - 2025年半年度净利润为48.80亿元人民币，较上年同期的198.27亿元大幅下降75.4%[134] - 2025年半年度营业利润为64.06亿元，较上年同期的263.85亿元大幅下降75.7%[134] - 归属于母公司股东的净利润为46.24亿元，较上年同期的190.57亿元大幅下降75.7%[136] - 2025年半年度基本每股收益为1.1912元，较上年同期的4.9095元下降75.7%[136] - 公司营业总收入从上年同期506.48亿元大幅下降至235.10亿元，降幅约53.6%[133] - 2025年上半年公司综合收益总额为4.80亿元人民币[163] - 2024年上半年综合收益总额为5.66亿元人民币[166] - 合并综合收益总额为48.8亿元，其中归属于母公司所有者的部分为46.2亿元[147] - 2025年上半年归属于母公司所有者的综合收益总额为190.57亿元[155] 成本和费用（同比环比） - 营业成本为52.04亿元，同比下降54.62%[45] - 销售费用为34.99亿元，同比下降34.78%[45] - 2025年半年度销售费用为34.99亿元，较上年同期的53.66亿元下降34.8%[134] - 研发投入为2.10亿元，同比增长31.20%[45] - 2025年半年度研发费用为2.10亿元，较上年同期的1.60亿元增长31.2%[134] - 公司营业成本从上年同期114.66亿元下降至52.04亿元，降幅约54.6%[133] - 2025年半年度利息收入为12.79亿元，较上年同期的14.24亿元下降10.1%[134] 各条业务线表现 - 酒类产品上半年营业收入为217.94亿元，同比下降53.74%，毛利率为83.22%，同比增加0.63个百分点[29] - 五粮液产品上半年营业收入为136.73亿元，同比下降65.13%，毛利率为91.97%，同比增加5.28个百分点[29] - 其他酒产品上半年营业收入为81.22亿元，同比增长2.73%，毛利率为68.50%，同比增加6.27个百分点[29] - 酒类产品收入为217.94亿元，占营收92.70%，同比下降53.74%[47] - 五粮液产品收入为136.73亿元，毛利率为91.97%，但收入同比下降65.13%[49] - 其他酒产品收入为81.22亿元，同比增长2.73%[49] - 公司酒类业务营业收入为471.11亿元，营业成本为82.03亿元，毛利率为82.59%[52] - 五粮液产品上半年生产量为25,559吨，同比增长11.56%；销售量为8,654吨，同比下降64.23%；期末库存量为23,078吨，同比激增631.94%[36][37] - 其他酒产品上半年生产量为76,650吨，同比增长60.15%；销售量为86,005吨，同比增长58.81%；期末库存量为17,271吨，同比下降54.05%[36][37] - 公司酒类产品设计年产能为19.0627万吨，上半年实际产能为8.3538万吨，在建产能为3.95万吨[39] 各地区表现 - 东部片区收入为57.19亿元，同比下降69.32%[47] - 南部片区收入为123.17亿元，同比下降42.64%，占酒类收入52.39%[47] - 分地区看，东部片区酒类收入186.41亿元，毛利率86.10%；南部片区收入214.72亿元，毛利率78.54%；北部片区收入69.97亿元，毛利率85.63%[52] 销售模式与渠道 - 经销模式销售收入为135.53亿元，同比下降50.88%，毛利率为77.38%[29] - 直销模式销售收入为82.42亿元，同比下降57.77%，毛利率为92.84%[29] - 前五大经销商合计销售收入为52.75亿元，占销售收入总额的22.44%[31] - 公司上半年新增进货终端7,990家，新增“三店一家”242家，填补18个空白区县[25] 现金流量表现 - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为311.37亿元，较上年同期的134.28亿元大幅增长131.88%[18] - 经营活动产生的现金流量净额为311.37亿元，同比大幅增长131.88%[45] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为311.37亿元，较上年同期的134.28亿元大幅增长131.9%[140] - 2025年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为694.67亿元，较上年同期的496.48亿元增长39.9%[140] - 2025年半年度支付的各项税费为231.91亿元，较上年同期的213.92亿元增长8.4%[140] - 期末现金及现金等价物余额为1446.4亿元，较期初增加约198.7亿元[141] - 投资活动现金净流出为96.7亿元，主要用于购建固定资产等长期资产支付95.0亿元[141] - 筹资活动现金净流出为103.0亿元，主要因分配股利、利润或偿付利息支付约100.0亿元[141][143] - 母公司经营活动现金流量净额由负转正，为28.0亿元，去年同期为净流出4.4亿元[142][143] - 母公司现金及现金等价物净减少74.7亿元，期末余额为556.2亿元[143] - 母公司投资活动现金净流出2.8亿元，去年同期为净流入3.0亿元[143] - 母公司支付其他与经营活动有关的现金为13.4亿元[142] 资产与负债关键数据 - 截至2025年上半年末，公司总资产为2029.81亿元，较上年度末的1882.52亿元增长7.82%[18] - 截至2025年上半年末，归属于上市公司股东的净资产为1256.08亿元，较上年度末的1332.85亿元下降5.76%[18] - 货币资金期末余额为1483.20亿元，占总资产比例73.07%，较上年末比重增加5.40个百分点[55] - 存货期末余额为177.46亿元，占总资产比例8.74%，较上年末比重减少0.95个百分点[55] - 合同负债期末余额为100.77亿元，占总资产比例4.96%，较上年末比重减少1.25个百分点[55] - 以公允价值计量的金融资产中，应收款项融资期末余额为38.89亿元，较期初减少156.78亿元[57][58] - 资产权利受限总额为54.50亿元，其中货币资金受限3.61亿元，其他流动资产受限50.89亿元[59] - 报告期末货币资金为1483.20亿元人民币，较期初增长16.4%[125] - 报告期末应收款项融资为38.89亿元人民币，较期初大幅下降80.1%[125] - 报告期末存货为177.46亿元人民币，较期初下降2.7%[125] - 报告期末其他流动资产为81.87亿元人民币，较期初大幅增长2276.8%[125] - 报告期末流动资产合计为1784.99亿元人民币，较期初增长7.7%[125] - 公司总资产从期初1882.52亿元增长至期末2029.81亿元，增幅约7.8%[126][127] - 公司未分配利润从期初876.57亿元下降至期末799.80亿元，减少约76.77亿元[127] - 公司流动负债从期初510.27亿元大幅增加至期末734.97亿元，增幅约44.0%[126][127] - 公司货币资金（母公司）从期初646.50亿元下降至期末576.13亿元，减少约70.37亿元[129] - 公司递延所得税资产从期初33.97亿元增长至期末47.20亿元，增幅约38.9%[126] - 公司合同负债从期初116.90亿元下降至期末100.77亿元，减少约16.13亿元[126] - 公司其他流动负债从期初10.57亿元激增至期末277.49亿元，增幅巨大[127] - 公司应交税费从期初72.87亿元下降至期末39.31亿元，减少约33.56亿元[126] - 2025年上半年期末所有者权益合计为1288.76亿元，较上年同期期末的1323.49亿元减少约34.73亿元[151][153] - 2025年上半年母公司所有者权益合计为751.95亿元[160] - 2025年上半年期末未分配利润为799.80亿元[151] - 2024年上半年期末未分配利润为904.04亿元[153] - 2025年上半年少数股东权益增加约7.70亿元至35.61亿元[155][158] - 公司2025年上半年期末所有者权益合计为633.74亿元人民币，较期初减少118.21亿元人民币[163][165] - 公司2025年半年度报告期初未分配利润为508.16亿元人民币[163] - 公司2025年半年度报告期末未分配利润为389.96亿元人民币[165] - 公司2024年半年度报告期初未分配利润为581.91亿元人民币[166] - 合并所有者权益合计减少约75.2亿元，主要因利润分配减少未分配利润约123.0亿元[145][147] - 合并未分配利润减少76.8亿元，主要受利润分配影响[145] 股东权益与股份变动 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[5] - 2024年度合计现金分红223亿元，现金分红比率70.01%[72] - 2025年7月实施2024年度现金分红123.01亿元，2024年度中期分红99.99亿元[72] - 五粮液集团公司累计增持公司股份4,763,666股，占公司总股本0.12%，增持金额61,352.04万元[73] - 报告期内员工持股计划涉及员工2,428人，持有股票总数23,696,280股，占上市公司股本总额的0.61%[78] - 公司股份总数保持3,881,608,005股不变，有限售条件股份因监管变动增加14,946股至163,493股[113] - 报告期末普通股股东总数为689,041户[115] - 第一大股东宜宾发展控股集团有限公司持股比例为34.43%，持股数量为1,336,548,020股[115] - 第二大股东四川省宜宾五粮液集团有限公司持股比例为20.61%，持股数量为799,993,677股，报告期内增持4,763,666股[115] - 香港中央结算有限公司（陆股通）持股比例为3.08%，持股数量为119,480,248股，报告期内减持34,022,865股[115] - 三名离任高管（刘明、张庆、吴国平）期末合计持有限售股59,783股[116] - 2025年上半年向所有者（或股东）分配的利润为-181.27亿元[157] - 2025年上半年对所有者（或股东）的分配利润为123.01亿元人民币[163] - 2024年上半年对所有者（或股东）的分配利润为181.27亿元人民币[168] - 公司注册资本为38.82亿元人民币[169] - 公司股本保持不变，为38.82亿元[151][153] - 2018年4月12日非公开发行股票85,641,285股，总股本变更为3,881,608,005股（即388,160.80万股），其中国有法人股占比54.83%[173] - 截至2024年6月12日，第二大股东通过集中竞价累计增持3,406,668股，占总股本0.09%，增持金额为人民币50,000.16万元[175] - 截至2025年7月12日，第二大股东再次通过集中竞价累计增持4,763,666股，占总股本0.12%，增持金额为人民币61,352.04万元[176] - 2025年7月12日增持后，第一大股东持股比例为34.43%（1,336,548,020股），第二大股东持股比例为20.61%（799,993,677股）[176] - 五粮液集团公司自2025年4月9日起6个月内增持公司股票，并承诺在增持期间不减持股份[86] 非经常性损益与政府补助 - 2025年上半年非经常性损益净额为1229.85万元，其中计入当期损益的政府补助为3215.61万元[22] 子公司与关联方情况 - 主要子公司宜宾五粮液酒类销售有限责任公司营业收入为115.80亿元，净利润为31.97亿元[66] - 公司新设全资子公司宜宾五粮液科技创新有限公司，注册资本10,000.00万元[110] - 公司在关联财务公司的存款利率范围为0.3%至3.5%[100] - 公司在关联财务公司的期初存款余额为4,714,637.03万元，期末余额为5,020,178.66万元[100] - 公司报告期内从关联财务公司存入1,411,920.04万元，取出1,106,378.41万元[100] - 公司从关联财务公司获得授信总额1,000,000万元，报告期实际使用6,185.7万元[100] 市场推广与广告费用 - 公司报告期广告费用总计9.22亿元，其中线上广告1.22亿元，线下广告4.82亿元，电视广告3.18亿元[53] 研发与创新投入 - 在理塘县投入200万元研发“上选”牌露酒[82] 社会责任与乡村振兴 - 在越西县投入1,000万元建设白酒灌装线，并支持500万元助力当地特色产业[82] - 在理塘县投入1,000万元（约1000万人民币）支持特色产业发展，并投入100万元赞助“八一”赛马文化节，投入20万元升级体育文化广场以改善民生基础设施[83] - 在屏山县投入600万元（约600万人民币）助力清平彝族乡建设“五粮液火把广场”和英雄村基础设施建设[83] - 2025年上半年完成理塘县、越西县、屏山县、江安县等农特产品采购1,212.49万元（约1212.49万人民币）[83] - 通过多种渠道助销农特产品近3.5万元（约3.5万人民币），并整合约3万元支持越西特色天然矿泉水生产[83] - 向理塘县20名优秀困难大学生发放助学金10万元（约10万人民币）[84] - 2025年新招录17名返乡大学生参与基层实践（2024年招录11名）[84] - 与越西县开设政企学习班，拟安排6名企业管理干部到公司交流学习[84] 公司治理与信息披露 - 公司已制定并披露《市值管理制度》[67] - 2025年上半年公司编制、披露定期报告和临时报告共68份[71] - 报告期内公司与700余名投资者进行了沟通交流[74] - 公司纳入环境信息依法披露企业名单的企业数量为7家[79] 诉讼与法律风险 - 公司涉及一起债权人撤销权纠纷案，涉案金额7,432.46万元（约7432.46万人民币），目前尚未开庭[91][92] - 公司涉及一起专利侵权纠纷案，涉案金额620万元（约620万人民币），目前尚未开庭[92] - 公司涉及重大未决诉讼，其中向成都悦欣酒业追讨货款及利息达10,049.28万元[93] - 公司涉及另一未执行完毕的拖欠账款案，标的额为211.41万元[93] - 公司及子公司被重庆鼎越园林起诉，涉及工程款及质保金2,107.71万元[93] - 公司与西安市建总的诉讼已结案，获赔171.94万元，抵消后净额[93] 会计政策与重要判断 - 公司确定重要性的标准包括：单项在建工程投资预算额超过10亿元[187] - 公司确定重要性的标准包括：重要的投资项目指单项投资活动现金流占总额10%以上且金额大于10亿元[187] - 公司确定重要性的标准包括：重要的非全资子公司指少数股东持股5%以上且多项财务指标占合并报表10%以上[187] - 商誉确认依据为长期股权投资初始成本与购买日应享有子公司可辨认净资产公允价值份额的差额，前者大于后者确认为商誉，小于则计入当期损益[189] - 分步处置子公司股权丧失控制权时，若属一揽子交易，丧失控制权前每次处置价款与对应净资产份额的差额在合并报表中确认为其他综合收益，丧失控制权时转入当期损益[190] - 丧失对子公司控制权时，合并报表中剩余股权按丧失控制权日公允价值重新计量，处置对价与剩余股权公允价值之和减去按原持股比例计算应享有原子公司自购买日持续计算净资产份额的差额计入当期投资收益[191] - 合并财务报表范围以控制为基础确定，控制指公司拥有对被

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业收入为170.86亿元，同比下降50.95%[3][7] - 营业总收入为170.86亿元，较上期的348.33亿元下降约50.9%[15] - 归属于上市公司股东的净利润为44.16亿元，同比下降68.56%[3][7] - 净利润为46.47亿元，较上期的146.35亿元下降约68.2%[16] - 归属于母公司所有者的净利润为44.16亿元，较上期的140.45亿元下降约68.6%[16] - 基本每股收益为1.138元/股，同比下降68.55%[3][7] - 基本每股收益本期为1.138元，上期为3.618元[17] - 加权平均净资产收益率为3.26%，同比减少7.02个百分点[3] - 综合收益总额本期为46.47亿元，上期为146.35亿元[17] - 归属于母公司所有者的综合收益总额本期为44.16亿元，上期为140.45亿元[17] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 营业成本为35.76亿元，较上期的75.15亿元下降约52.4%[15] - 销售费用为14.94亿元，较上期的26.24亿元下降约43.1%[16] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额为158.49亿元，同比大幅增长2,970.31%[3][7] - 经营活动产生的现金流量净额本期为158.49亿元，同比大幅增长，上期为5.16亿元[20] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为382.34亿元，上期为217.69亿元[19] - 购买商品、接受劳务支付的现金本期为38.15亿元，上期为42.94亿元[20] - 支付的各项税费本期为135.64亿元，上期为121.08亿元[20] - 投资活动产生的现金流量净额为负，本期为-4.47亿元，上期为-5.33亿元[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为负，本期为-46.12亿元，主要因分配股利、利润或偿付利息支付现金45.08亿元[20][21] 资产与负债状况 - 总资产为2,024.50亿元，较上年度末增长7.54%[3] - 资产总计为2024.50亿元，较上期的1882.52亿元增长约7.5%[12] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1,377.02亿元，较上年度末增长3.31%[3] - 货币资金期末余额为1,385.50亿元，较期初增加8.76%[10] - 期末现金及现金等价物余额为1355.62亿元，较期初124.77亿元有所增加[21] - 存货为170.35亿元，较上期的182.34亿元下降约6.6%[11] - 合同负债为101.66亿元，较上期的116.90亿元下降约13.0%[12] - 其他流动负债为190.93亿元，较上期的10.57亿元大幅增加约1706.5%[12] - 未分配利润为920.73亿元，较上期的876.57亿元增长约5.0%[13] 股东与股权结构 - 报告期末普通股股东总数为617，888户[8] - 前两大股东宜宾发展控股集团和四川省宜宾五粮液集团持股比例分别为34.43%和20.49%[8]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2026年第一季度营业收入为228.38亿元，较上年同期调整后数据增长33.67%[3][7] - 2026年第一季度营业总收入为228.38亿元，同比增长33.7%[15] - 2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为80.63亿元，较上年同期调整后数据大幅增长82.57%[3][7] - 2026年第一季度净利润为83.24亿元，同比增长79.1%[15] - 持续经营净利润为83.24亿元，同比增长79.1%[16] - 归属于母公司所有者的净利润为80.63亿元，同比增长82.6%[16] - 2026年第一季度营业利润为106.60亿元，同比增长73.3%[15] - 2026年第一季度归属于上市公司股东的扣非净利润为80.36亿元，较上年同期调整后数据增长81.92%[3][7] - 2026年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为2.0772元/股，较上年同期调整后数据增长82.56%[3][7] - 基本每股收益为2.0772元，同比增长82.6%[16] - 2026年第一季度加权平均净资产收益率为6.50%，较上年同期调整后增加3.24个百分点[3] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2026年第一季度销售费用为36.70亿元，同比增长145.6%[15] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-25.35亿元，较上年同期下降116.00%，主要因公司根据市场变化收取的票据较多及同期基数较高[3][7] - 经营活动产生的现金流量净额为-25.35亿元，去年同期为158.49亿元[19] - 销售商品、提供劳务收到的现金为133.11亿元，同比下降65.2%[18] - 购买商品、接受劳务支付的现金为34.72亿元，同比下降9.0%[19] - 支付的各项税费为73.95亿元，同比下降45.5%[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-3.63亿元[19] - 现金及现金等价物净增加额为-29.58亿元，期末余额为1211.57亿元[20] 资产与负债状况 - 2026年第一季度末货币资金为1242.59亿元，较期初减少2.2%[10] - 2026年第一季度末应收款项融资为207.06亿元，较期初增长120.2%[10] - 2026年第一季度末合同负债为141.38亿元，较期初增长5.0%[12] - 2026年第一季度末应交税费为28.09亿元，较期初增长34.2%[12] - 报告期末总资产为1986.38亿元，较上年度末增长4.56%[3] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为1279.97亿元，较上年度末增长6.72%[4] - 2026年第一季度末所有者权益合计为1304.79亿元，较期初增长6.8%[13] - 2026年第一季度末未分配利润为784.82亿元，较期初增长11.4%[13] 其他重要事项 - 公司对2025年业务收入确认相关核算进行了会计差错更正，导致上年同期数据进行了调整[3][4] - 报告期末普通股股东总数为676,701户[9] - 公司第一季度财务会计报告未经审计[21]

宜宾五粮液股份有限公司 2025 年度报告 董事长 华涛（代）（签名） 2026 年 4 月 30 日 宜宾五粮液股份有限公司 2025 年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 一、公司董事会及董事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司负责人华涛（代）、主管会计工作负责人章欣及会计机构负责人(会计主管人员) 刘敏声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 三、审议本报告的董事会会议应到董事 10 人，实际参与审议表决董事 9 人，未参与审 议议案 1 人（董事长因不能正常履职，缺席本次会议）。 四、本年度报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述因存在不确定性，不构成 本公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。公司已在本报告中披露可能存在的 风险因素，敬请投资者注意投资风险。 五、公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以 3,881,608,005 为基数，向全体 股东每 10 股派发现金红利 25.78 元（含税），送红股 0 股（含税），不以公积金转增股本。 在实施权益分派的股权登记日前公司 ...

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2026年第一季度总收入同比增长9%，达到74亿美元[111][116] - 2026年第一季度净亏损为1.8亿美元，较去年同期的9800万美元亏损扩大8200万美元[111][115] - 2026年第一季度调整后EBITDA同比增长18%，达到5.86亿美元，调整后EBITDA利润率提升70个基点至8.0%[111][115] - 2026年第一季度毛利润为20.45亿美元，同比增长11%，毛利率为27.7%，同比提升50个基点[115][117] - 公司整体调整后EBITDA为5.86亿美元，同比增长18.4%，调整后EBITDA利润率提升70个基点至8.0%[144] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2026年第一季度销售、一般及行政管理费用同比增长12%至20.57亿美元，主要受运输费用增长13%和劳动力成本增长11%驱动[115][118] 业务线表现：美洲材料解决方案部门 - 美洲材料解决方案部门总收入同比增长21%至27.24亿美元，调整后EBITDA同比增长75%至1.03亿美元[130][133] - 美洲材料解决方案部门中，骨料销量同比增长14%，但价格下降1%；沥青销量增长13%，价格持平；预拌混凝土销量增长12%，价格上涨4%[131][132] 业务线表现：美洲建筑解决方案部门 - 美洲建筑解决方案部门总收入同比下降1%至16.68亿美元，调整后EBITDA与去年持平为2.87亿美元[134] 业务线表现：国际解决方案 - 国际解决方案总营收同比增长5%至29.78亿美元，调整后EBITDA同比增长32%至1.96亿美元，调整后EBITDA利润率提升130个基点至6.6%[137][140] - 基础材料总营收同比增长12%，骨料销量增长8%，水泥价格增长3%[138] - 道路解决方案总营收同比持平，沥青销量和价格分别增长8%和5%[139] 各地区表现 - 建筑与基础设施解决方案总营收同比增长4%，受公用事业基础设施市场需求强劲推动[135] - 户外生活解决方案总营收同比下降3%，受新住宅建设需求疲软和不利天气影响[135] 管理层讨论和指引：资本配置与股东回报 - 2026年第一季度完成5项收购，总对价为1亿美元，低于2025年同期的6亿美元[110][111] - 2026年第一季度通过股票回购向股东返还现金3亿美元，年初至今回购总额达4亿美元[111] 其他财务数据：债务与融资 - 净债务增至158.28亿美元，较2025年12月31日的141.51亿美元有所增加[147][156] - 2026年第一季度融资活动净现金流入为5.72亿美元，较2025年同期的11.41亿美元下降49.9%[163] - 2026年第一季度债务发行收益为12亿美元，主要用于商业票据发行，较2025年同期减少18亿美元[163] - 2026年第一季度债务偿还支出为2亿美元，股票回购流出为3亿美元[163] - 截至2026年3月31日，公司短期和长期债务总额为186.29亿美元，其中一年内到期24.94亿美元[171] - 截至2026年3月31日，公司总合同义务（含债务、租赁、利息等）为295.93亿美元，其中一年内到期49.26亿美元[171] - 截至2026年3月31日，公司拥有40亿美元美元商业票据计划和15亿欧元商业票据计划，其中美元计划下有12亿美元未偿付票据[168] - 截至2026年3月31日，公司担保的子公司债务及相关义务总额为180亿美元（175亿为贷款等，5亿为一年内到期的信用证）[167] - 截至2026年3月31日，公司2026年剩余债务到期情况为：第二季度12亿美元，第四季度9亿美元[164] - 公司拥有一项35亿欧元的无担保循环贷款额度，截至2026年3月31日未被提取[166] - 公司主要信用评级：标普（A-2/BBB+/稳定）、穆迪（P-2/Baa1/稳定）、惠誉（F1/BBB+/稳定）[170] - 截至2026年3月31日，公司总债务中固定利率债务为169亿美元，浮动利率债务为22亿美元，占比分别为88%和12%；2025年12月31日数据分别为166亿美元（91%）和16亿美元（9%）[189] - 截至2026年3月31日，公司利率互换合约中，从固定利率转为浮动利率的规模为5亿美元；从浮动利率转为固定利率的规模为4亿美元[189] 其他财务数据：现金流与投资 - 2026年第一季度用于收购和投资的现金支出为1亿美元，较2025年同期的6亿美元大幅减少[148] - 经营活动所用现金净额为6.16亿美元，较2025年同期的6.59亿美元有所改善[161] - 投资活动所用现金净额为7.22亿美元，其中资本支出为6亿美元，收购支出为1亿美元[162] 其他财务数据：现金与风险敞口 - 截至2026年3月31日，现金及现金等价物与受限现金为33亿美元，较2025年12月31日的41亿美元有所下降[189] - 截至2026年3月31日，利率每上升10个基点，对公司可变利率现金和债务组合的税前收益及现金流影响约为有利的1100万美元[190] - 截至2026年3月31日，公司外汇远期合约的名义本金等值美元金额为49亿美元[192] - 若外币兑美元汇率普遍贬值10%，截至2026年3月31日，公司未平仓外汇合约的公允价值将增加约1.68亿美元[193] - 公司通过衍生品对冲计划管理商品价格风险，计划期限可长达三年[195]

财务表现：收入与利润 - 2025年收益约为人民币24.2百万元，较2024年约人民币38.0百万元下降约36.4%[9] - 2025年年内亏损约人民币26.3百万元，较2024年亏损约人民币53.5百万元收窄约50.9%[9] - 2025年每股基本及摊薄亏损均为人民币4.22分[9] - 2025年公司收益约为人民币24.2百万元，较2024年的人民币38.0百万元下降约36.4%[16] - 2025年年内亏损约为人民币26.3百万元，较2024年的人民币53.5百万元收窄约50.9%[16] - 2025年每股基本及摊薄亏损均为人民币4.22分，2024年为人民币20.20分[25] - 2025年度净亏损约人民币2630万元[29] - 2025年收益为人民币24.158百万元，同比下降36.4%[146] - 截至2025年12月31日，公司年度净亏损约2625.5万元人民币[55] 财务表现：成本与费用 - 2025年销售成本约为人民币14.5百万元，较2024年的人民币32.7百万元减少约55.5%[22] - 2025年毛利约为人民币9.6百万元，较2024年的人民币5.3百万元增加约82.5%[22] - 2025年一般及行政开支约为人民币13.7百万元，较2024年的人民币18.5百万元减少约25.7%[23] - 2025年融资成本约为人民币27.8百万元，较2024年的人民币31.5百万元减少约11.7%[24] - 2025年按公允值计入损益的金融资产公允价值变动产生收益约人民币14.1百万元，2024年为人民币23.6百万元[28] - 2025年其他收入、收益及亏损净额约为人民币0.1百万元（亏损），2024年为人民币6.0百万元（亏损）[27] - 2025年业绩改善主要归因于按公允价值计入损益之金融资产的公允价值变动收益[9] 业务线表现 - 2025年药品代理服务收入约为人民币9.6百万元，医疗保健服务收入约为人民币14.5百万元[16] - 公司通过收购浙江康源医疗器械有限公司约58.11%股权，实现向AI医疗科技转型[11] - 康源公司拥有与产品及技术相关的12项专利及25套源代码[11] - 公司战略聚焦于“人工智能技术开发+医疗场景应用”双轮驱动[10] - 已启动向“人工智能+医疗”轻资产模式的战略转型，并于2026年3月完成收购浙江康源医疗器械有限公司[36] - 公司完成对浙江康源医疗器械有限公司58.11%股权的收购，总代价约为1.162亿元人民币，通过发行274,751,679股代价股份支付[43] - 公司以约1.162亿元人民币收购浙江康源医疗器械有限公司58.11%股权[50] - 公司于2026年3月完成收购浙江康源医疗器械有限公司58.11%股权[132] 财务状况与流动性 - 截至2025年12月31日，现金及银行结余约为人民币7.2百万元[12] - 截至2025年12月31日，流动负债净额约为人民币605.7百万元[12] - 2025年末净流动负债约人民币6.057亿元，净负债约人民币2.738亿元[29][32] - 2025年末现金及银行结余仅约人民币720万元[29][32] - 总借款约人民币3.161亿元，其中逾期约4270万元，须按要求偿还约2.453亿元，未来12个月内到期约2810万元[32][33] - 因财务担保合同承担或有负债约人民币1.33亿元[32][33] - 债务总额约为4.491亿元人民币，其中一年内到期债务为3.161亿元，现金及银行结余约720万元，净债务额约4.491亿元[41] - 负债对资产比率高达129.47%，较2024年的165.52%有所改善[41] - 财务担保合同账面值约为1.33亿元人民币，涉及为前附属公司苏州第壹制药提供的担保，该金额基于资产拍卖预计回收价值确定[44] - 截至2025年12月31日，公司净流动负债约6.05734亿元人民币，净负债约2.73833亿元人民币[55] - 截至2025年12月31日，公司借款总额约3.16126亿元人民币，其中约4270.5万元已逾期，约2.45316亿元须按要求偿还[55] - 截至2025年12月31日，公司现金及银行结余总额仅约722.1万元人民币[55] - 截至2025年12月31日，公司因财务担保合约承担约1.33008亿元人民币责任[55] 审计意见与持续经营 - 核数师（大华马施云会计师事务所）对综合财务报表出具无法表示意见[30] - 核数师对公司截至2025年12月31日止年度的综合财务报表出具无法表示意见，主要因持续经营存在重大不确定性及关键支持文件缺失[39] - 独立核数师对集团2025年度综合财务报表无法表示意见[54] - 核数师无法表示意见的基础涉及对集团持续经营能力存在重大疑虑[55][56] 管理层讨论与战略行动 - 约人民币3.64亿元的负债归属于主要股东及关联方，已获贷款人对重组方案的原则性支持[36] - 2025年2月通过发行新股抵销贷款约1.353亿港元，以降低有息负债[38] - 正积极与外部潜在投资方磋商，寻求新增融资或引入战略性资本投资[36][38] - 公司管理层为改善流动资金状况制定了包括与贷款人协商、获得新融资等行动方案[59][60] - 公司计划力争在截至2026年12月31日止财政年度内完成改善流动资金的措施[60] - 公司当前重点在于执行债务重组计划，以解决持续经营不确定性并恢复财务健康[125] - 公司于2025年2月21日完成贷款资本化，发行410,156,509股新股[196] - 发行的新股用于偿还其他借贷的部分未偿还本金、应计利息及解除财务担保合约[196] 公司治理与董事会 - 董事会由7名成员组成，包括2名执行董事、2名非执行董事和3名独立非执行董事[75] - 自2025年5月19日起，张伯之先生担任行政总裁，主席吴铁先生不再兼任此职[76] - 非执行董事任期设定为3年，可于股东大会上重选连任[75] - 董事会由7名董事组成，其中女性董事2名，占比约28.6%[83] - 董事会由4名非执行董事及3名独立非执行董事组成[78] - 董事会成员出席率均为100%，共举行了4次季度会议[88] - 所有董事均参与了持续专业发展，包括阅读监管更新和参加外部研讨会/简介会[93] - 公司设定了董事会成员多元化目标，包括至少70%的成员需在其专攻行业拥有7年以上经验[85] - 公司设定了董事会成员多元化目标，包括至少2名成员须拥有中国相关工作经验[85] - 公司设定了董事会成员多元化目标，包括至少1名成员须获得会计或其他专业资格[85] - 公司设定了董事会成员多元化目标，包括至少三分之一董事会成员须为独立非执行董事[85] - 公司董事在截至2025年12月31日的整个年度内均遵守了证券交易的标准守则[94] - 董事会下设3个董事委员会，即审核、薪酬及提名委员会[95] - 截至2025年12月31日，董事会由7名董事组成，其中女性董事2名，占28.57%[136] - 董事会多元化目标：2027年维持女性董事至少25%，2030年实现至少30%女性董事[137] - 公司设定了到2030年实现至少30%女性董事的多元化目标[162] 委员会运作与审计 - 审计委员会在2025年度举行了2次会议，成员出席率均为100%[99] - 2025年度支付给外聘审计师的总酬金为141万港元，其中审计服务80万港元，非审计服务61万港元[100] - 2025年度审计服务费用约合人民币71.2万元，较2024年的人民币95.9万元下降约25.8%[100] - 薪酬委员会在2025年度举行了1次会议，成员出席率均为100%[108] - 提名委员会在2025年度举行了1次会议，成员出席率均为100%[111] - 审计委员会已审阅并确认外聘审计师提供的非审计服务未损害其独立性与客观性[100][101] - 审计委员会已加强针对核数师出具无法表示意见的持续经营评估的审阅[103] - 薪酬委员会负责评估董事及高级管理层表现并建议其薪酬待遇[104] 内部监控与合规 - 公司秘书李怡芳女士在截至2025年12月31日止年度已接受不少于15小时的相关专业培训[72] - 整改工作小组成立于2025年12月，以监督过往关联交易违规事件的整改措施[117] - 公司已委聘独立内部监控顾问，计划于2026年4月开始对内部监控政策进行审阅[118] - 内部监控顾问将在审阅开始后一个月内提供初步建议，并于2026年6月前进行第二次审阅[118] - 公司已采纳内部申报及审批规程，并规定每半年进行一次定期审阅[118] - 公司已建立举报政策，截至2025年12月31日止年度无重大事件通过该渠道举报[119] - 公司为全部7名董事提供了总计21小时的反贪污培训[120] - 公司为全体员工提供了反贪污培训，覆盖率达100%，平均每人2小时[120] - 二零二五年及二零二四年已审结的贪污诉讼案件、进行中的贪污调查、因贪污被解雇的员工及涉及不当财务利益的已确认利益冲突数量均为0[176] - 二零二五年接受反贪污培训的董事人数为7人，董事反贪污培训时数为21小时[178] - 二零二五年员工反贪污培训覆盖率达到100%，每名员工平均反贪污培训时数为2小时[178] - 反贪污培训覆盖100%员工，平均每人2小时；7名董事共接受21小时培训[188] 薪酬与激励 - 高级管理层（不包括董事）有2人年薪在0至1,000,000港元范围内[115] - 截至2025年12月31日止年度，公司未采纳或有效任何购股权计划[197] - 公司于2015年9月4日采纳的股份奖励计划已于2025年9月3日届满[200] - 在截至2025年12月31日止年度内，未根据已届满的股份奖励计划授出或归属任何股份[200] 股东事务与股息 - 2025年股东周年大会于6月4日举行，所有7名董事均出席（出席记录为1/1）[122] - 2026年股东周年大会定于2026年6月4日举行[121] - 截至2025年12月31日，公司可供分派储备为负值，董事会不建议就2025年度派付任何股息[125] - 董事会不建议派付截至2025年12月31日止年度的末期股息[49] 员工与人力资源 - 截至2025年12月31日，公司全职雇员人数为22名，年度薪酬福利总成本约为990万元人民币[45] - 高级管理层由2名成员组成，其中女性1名，占比50%[83] - 集团共有22名雇员，其中女性6名，占比约27.3%[83] - 公司员工总数保持22名，其中香港8名，北京14名[158][159] - 整体员工流失率从9.09%上升至27.3%，其中女性员工流失率高达50.0%[161] - 员工受训百分比从31.82%大幅提升至68.18%，平均受训时数从4.77小时增至12.5小时[165] - 整体员工受训百分比为68.18%，其中经理层达到100%[186] - 全體員工平均受訓12.5小時，經理平均受訓28.0小時[186] 环境、社会及管治 (ESG) 表现 - 公司已建立三层ESG管理架构，包括董事会、ESG工作小组和部门负责人[135] - 2025年温室气体排放总量为75.12吨二氧化碳当量，较2024年的8.19吨大幅增加，主要由于范围1排放增加464%至22.01吨二氧化碳当量[146] - 2025年能源消耗总量为333.00兆瓦时，较2024年的22.20兆瓦时显著增加，其中汽油消耗从14.20兆瓦时增至319.79兆瓦时[152] - 2025年范围3（其他间接）温室气体排放首次披露，为44.34吨二氧化碳当量，其中商务差旅（航空）为主要来源，占26.66吨二氧化碳当量[146][151] - 2025年温室气体排放密度（按收益）为3.11吨二氧化碳当量/百万人民币收益，2024年为0.23吨二氧化碳当量/百万人民币收益[146] - 2025年无害废弃物（办公用纸）产生量为0.965吨，较2024年的1.03吨减少约6.3%[148][150] - 公司设定了短期减排目标：以2025年为基准，在2026年至2028年间将范围1及范围2排放密度降低15%[151] - 公司设定了长期减排目标：在2050年前实现范围1及2净零排放，并以2025年为基准将范围3排放降低30%[155] - 2025年外购电力消耗为13.21兆瓦时（2024年：8.00兆瓦时），对应的范围2间接温室气体排放为8.77吨二氧化碳当量[146][152] - 2025年氮氧化物(NOx)排放为6.15千克，硫氧化物(SOx)为0.11千克，颗粒物(PM)为0.45千克，均较2024年水平有显著增加[144] - 公司已对2个主要供应商进行了ESG风险评估，覆盖率达100%[170] - 公司识别了气候相关风险，包括因持续高温导致运营成本上升的实体慢性风险[157] - 公司计划在2029年至2035年间逐步淘汰汽油车队，实现办公室100%使用可再生能源[160] - 公司产品责任相关指标表现良好，产品回收、投诉、侵权及隐私泄露事件均为0[173] - 工作场所安全指标良好，因工亡故人数、比率、损失工作日数及职业病个案均为0[164] - 供应链管理严格，童工及强制劳工事件连续两年为0[167] - 公司有害废弃物总量在本年度为0吨[184] - 公司无害废弃物总量中办公用纸为0.965吨[184] - 公司设定的短期减排目标为在二零二六年至二零二八年期间降低15%[184] - 公司设定的长期减排目标为在二零五零年实现净零排放[184] - 本年度公司无任何因公死亡或职业病的个案[182] - 本年度公司无任何童工或强制劳工的个案[182] - 本年度公司无任何产品回收、重大投诉或知识产权侵权事件[183] - 能源消耗总量为333兆瓦时，其中汽油319.79兆瓦时，外购电力13.21兆瓦时[185] - 公司设定了到2028年以电动车替换50%汽油车的能源使用效益目标[185] - 公司共有2家供应商，分别位于香港和中國大陸[187] - 对100%的主要供应商进行了环境、社会及管治风险评估[187] - 2025年因安全与健康理由而须回收的产品百分比为0%[188] - 2025年接获关于产品及服务的投诉数目为0[188] - 社区投资动用资源为金钱人民币98,000元及志愿服务时间160小时[189] 资本结构与融资活动 - 公司已完成约410,156,509股的债务资本化发行以优化资本结构[12] 其他重要事项 - 公司无重大资本承担，且未购买、出售或赎回任何上市证券[42][46]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2026年第一季度营业收入为53.77亿元，同比增长1.13%[3][7] - 2026年第一季度营业总收入为53.77亿元，同比增长1.13%[27] - 归属于上市公司股东的净利润为2.25亿元，同比下降19.02%[3][7] - 2026年第一季度净利润为2.25亿元，同比下降18.81%[28] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.23亿元，同比下降18.19%[3] - 2026年第一季度基本每股收益为0.64元/股，同比下降8.57%[30] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2026年第一季度销售费用为1.46亿元，同比增长15.56%[28] - 2026年第一季度研发费用为1253.54万元，同比增长35.16%[28] - 支付给职工及为职工支付的现金同比增长2.5%至1.66亿元[33] - 支付的各项税费同比增长28.3%至1.53亿元[33] 各条业务线表现 - 批发业务收入为40.78亿元，同比下降3.84%，占主营业务收入76.16%[9] - 零售业务收入为10.35亿元，同比增长31.97%，占主营业务收入19.33%[9] - 工业业务收入为2.42亿元，同比下降10.66%，占主营业务收入4.51%[9] - 工业板块归属于上市公司股东的净利润为0.24亿元，同比大幅下降54.63%[9] 财务数据关键指标变化：现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为-5.09亿元，较上年同期净流出收窄1.63%[3] - 经营活动现金流入同比下降1.2%至54.11亿元，其中销售商品、提供劳务收到的现金为51.14亿元[33] - 经营活动产生的现金流量净额为负50.92亿元，较上年同期的负51.76亿元略有改善[33] - 投资活动产生的现金流量净额由正转负，为负1.50亿元，上年同期为正0.32亿元[35] - 筹资活动现金流入同比增长40.4%至20.88亿元，主要因取得借款收到的现金增长45.3%至15.65亿元[35] - 筹资活动产生的现金流量净流出扩大至88.25亿元，上年同期为负78.78亿元[35] - 现金及现金等价物净减少15.41亿元，期末余额为18.01亿元，较期初下降46.1%[35] - 购建固定资产、无形资产等支付的现金为0.45亿元，同比下降9.6%[35] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金大幅增长至6.04亿元，上年同期为0.54亿元[35] 财务数据关键指标变化：资产负债与权益 - 2026年第一季度末货币资金为22.12亿元，较2025年末的37.87亿元减少41.6%[20] - 2026年第一季度末应收账款为111.56亿元，较2025年末的104.38亿元增长6.9%[20] - 2026年第一季度末存货为33.95亿元，较2025年末的29.80亿元增长13.9%[20] - 2026年第一季度末短期借款为29.71亿元，较2025年末的24.98亿元增长18.9%[21] - 2026年第一季度末应付账款为34.93亿元，较2025年末的36.35亿元减少3.9%[21] - 2026年第一季度末资产总计为208.18亿元，较2025年末的213.38亿元减少2.4%[21] - 总资产为208.18亿元，较上年度末减少2.44%[5] - 2026年第一季度末负债总额为125.04亿元，较期初下降5.24%[22] - 2026年第一季度末一年内到期的非流动负债为4.94亿元，较期初下降59.08%[22] - 2026年第一季度末长期借款为8.82亿元，较期初增长63.25%[22] - 2026年第一季度末所有者权益总额为83.14亿元，较期初增长2.12%[24] - 2026年第一季度末归属于母公司股东的未分配利润为51.55亿元，较期初增长4.56%[24] 管理层讨论和指引 - 公司净利润下降部分原因系税务自查补缴税款及滞纳金，造成约9个百分点的偶发影响[7] - 公司投资创新药领域旨在进入高技术壁垒领域，丰富产品品类并提升整体毛利水平，但存在研发及投资收益不确定的风险[18] 其他重要内容：战略投资与股权结构 - 公司成立全资子公司海南柳药投资有限公司，投资海外创新药企业Suninflam Ltd.，其SIF001药物已进入美国一期临床试验[17] - 公司总股本为397,200,001股，前十大股东合计持股占比为32.4%[15] - 第一大股东朱朝阳持股101,032,795股，占总股本25.44%[15]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年收益为1.33798亿港元，较2024年的1.87958亿港元下降28.8%[6] - 2025年公司持续经营业务收益约为1.338亿港元，较2024年减少约28.8%[22] - 2025年总收益为1.338亿港元，较2024年的1.880亿港元下降28.8%[192] - 2025年公司拥有人应占来自持续经营业务的亏损为5581.4万港元，而2024年为溢利527.3万港元，同比下降1158.5%[6] - 2025年公司拥有人应占持续经营业务亏损约为5580万港元，而2024年同期为溢利约530万港元[22] - 2025年公司拥有人应占来自持续经营业务的亏损约为5580万港元，而2024年为溢利约530万港元[57] - 2025年来自持续经营业务的年度亏损为5.634亿港元，而2024年为溢利477万港元[192] - 2024年来自已终止经营业务的溢利为1.653亿港元，显著贡献了当年总溢利[192] - 公司拥有人应占年度溢利从2024年的盈利12.557亿港元转为2025年的亏损55.814亿港元，净变动为-68.371亿港元[196] - 持续经营业务除所得税前亏损5587.9万港元，而2024年为盈利997.7万港元[198] - 2025年本公司拥有人应占每股基本亏损为4.80港仙，而2024年来自持续经营业务的每股基本盈利为0.53港仙[193] 财务数据关键指标变化：毛利率与净利率 - 2025年毛利率为31.9%，较2024年的47.9%下降33.4个百分点[7] - 2025年净亏损率为42.1%，而2024年净溢利率为2.5%[7] - 2025年毛利为4267.2万港元，较2024年的8996.8万港元大幅下降52.6%[6] - 2025年毛利为4267万港元，毛利率为31.9%，较2024年毛利8997万港元（毛利率47.9%）大幅下降[192] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 销售及分销成本从2024年的约1670万港元减少320万港元至2025年的约1350万港元，主要因保修费用减少[49] - 行政开支从2024年的约6310万港元增加8.7%或约550万港元至2025年的约6860万港元[50] - 研究成本从2024年的约1440万港元增加20.8%或约300万港元至2025年的约1740万港元[51] - 2025年行政开支增至6860万港元，较2024年的6315万港元增长8.7%[192] - 2025年研究成本增至1737万港元，较2024年的1444万港元增长20.3%[192] 业务线表现：沥青路面养护服务分部 - 回顾年度沥青路面养护服务分部“就地热再生”项目总服务面积下降，毛利率下跌[10] - 公司“就地热再生”项目2025年收益为9979.2万港元，同比下降41.0%；服务面积为216万平方米，同比下降43.6%[43] - 公司“就地热再生”项目2025年毛利为2894.6万港元，毛利率为29.0%，较2024年的46.5%下降17.5个百分点[43] 业务线表现：沥青路面养护设备分部 - 沥青路面养护设备分部收益因成功销售一套机组化系列设备而录得增加[10] - 2025年沥青路面养护设备分部收益较2024年同期增加80.3%[29] - 沥青路面养护设备毛利率由2024年的60.3%下降至2025年的40.4%[29] - 沥青路面养护设备分部2025年总收益为3400.6万港元，同比增长80.3%[45] - 沥青路面养护设备分部2025年总毛利为1372.6万港元，毛利率为40.4%，较2024年的60.3%下降19.9个百分点[45] - 标准系列设备2025年收益为1161.6万港元，同比下降27.1%；销量为8台/套，同比下降38.5%[45] - 机组化系列设备2025年首次实现销售，收益为1913.3万港元，毛利率为43.0%[45] - 维修及养护服务2025年收益为325.7万港元，同比增长11.5%；毛利为219.7万港元，毛利率为67.5%[45] 资产、债务与现金流状况 - 截至2025年12月31日，集团手头现金合计约为2.08亿港元[11] - 截至2025年末，公司手头现金合计约为2.08亿港元[22] - 集团透过损益按公平值列账的金融资产、已抵押银行存款及银行结余及现金为2.07986亿港元，较2024年下降29.2%[7] - 于2025年12月31日，公司的银行结余及现金、已抵押银行存款及按公平值计入损益的金融资产合计约为2.08亿港元，较2024年的2.938亿港元减少[59] - 2025年银行借款为1.08342亿港元，较2024年减少7.8%[7] - 于2025年12月31日，公司总债务为1.083亿港元，较2024年的1.175亿港元减少[61] - 银行借款（流动部分）从2024年的117.506亿港元减少至2025年的108.342亿港元，减少了9.164亿港元（约7.8%）[195] - 贸易应收款项及合约资产总额从2024年12月31日的4.752亿港元增加至2025年12月31日的4.879亿港元[59] - 截至2025年底，公司贸易应收款项约为3.430亿港元[180] - 截至2025年底，公司合约资产（信贷亏损拨备前）约为1.450亿港元[180] - 贸易应收款项的亏损拨备结余约为2.322亿港元[180] - 合约资产的亏损拨备结余约为2.19千万港元[180] - 于2025年12月31日，投资物业公平值约为1.784亿港元，高于2024年12月31日的1.443亿港元[63] - 于2025年12月31日，公司权益总额约为6.665亿港元，较2024年的7.088亿港元减少[58] - 权益总额从2024年的708.766亿港元下降至2025年的666.498亿港元，减少了42.268亿港元（约6.0%）[195] - 储备（归属于公司拥有人）从2024年的591.274亿港元减少至2025年的561.170亿港元，减少了30.104亿港元（约5.1%）[195] - 非控股权益从2024年的9.592亿港元转为2025年的-2.572亿港元，变动额为-12.164亿港元[195] - 于2025年12月31日，公司流动比率为2.6倍，低于2024年12月31日的2.8倍[58] - 经营活动所用现金净额为3195.3万港元，而2024年为所得现金净额634.8万港元[198] - 融资活动所用现金净额为5671.6万港元，而2024年为所得现金净额1361.7万港元[199] - 现金及现金等价物净减少9326.9万港元，年末余额为1.94859亿港元[199] 减值与拨备 - 2025年公司确认了金融及合约资产的减值亏损拨备[22] - 公司确认持续经营业务的金融及合约资产减值亏损拨备约710万港元[48] - 2025年金融及合约资产的减值亏损净额为708万港元，而2024年为拨回净额507万港元[192] 市场前景与管理层指引 - 公司预计未来五年中国公路养护市场规模将突破5000亿元，其中预防性养护占比将提升至40%以上，智慧养护技术应用率将达35%[21] - 中国道路养护市场规模预计从2025年的2507亿美元增长至2033年的4273亿美元，复合年增长率为6.8%[35] - 2026年公司计划在山区高速公路等复杂路况实施5个智慧养护试点项目[13] - 公司计划在核心区域启动不超过3个“养护+生态修复”一体化解决方案试点项目[14] 研发与知识产权 - 截至2025年末，公司已注册266项专利，较2024年增加10项[32] - 公司拥有266项注册专利[80] - 公司创始人及行政总裁施伟斌先生是公司“就地热再生”技术的发明者[80] 公司治理与董事会 - 董事会由9名成员组成，包括2名执行董事、4名非执行董事及3名独立非执行董事[96] - 公司主席与行政总裁由同一人（施伟斌先生）担任，董事会认为此举有益于集团当前发展阶段[90][98] - 独立非执行董事占董事会三分之一（3名），符合上市规则要求[99] - 非执行董事及独立非执行董事委任任期为两至三年，须每三年轮值告退一次[101] - 公司已采取补救措施，包括更新内部监控政策及计划每半年举办培训，以解决2025年1月14日至9月4日期间附属公司认购结构性存款产品未遵守上市规则披露要求的问题[91][96] - 公司确认所有董事于年度内遵守了《上市发行人董事进行证券交易的标准守则》[93][94] - 公司确认年度内未发现任何雇员违反内部证券交易书面指引的情况[95] - 公司已收到每名独立非执行董事的年度独立性确认函，并认为其均符合独立性指引[99] - 董事会成员在回顾年度内董事会会议出席率为100% (4/4)[116] - 董事会成员年龄构成：50至59岁有3名董事，60至69岁有2名董事，70至79岁有4名董事[111] 委员会运作与审计 - 审核委员会在回顾年度共举行了两次会议[114] - 审核委员会建议并获董事会同意续聘香港立信德豪会计师事务所有限公司为公司2026年度的外聘核数师[114] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成[170] - 独立非执行董事杨琛、刘智鹏、黎建强在审核委员会会议出席率为100% (2/2)[116] - 薪酬委员会在回顾年度召开一次会议，以检阅执行董事表现、批准服务合约条款并就薪酬政策提出建议[108] - 公司向香港立信德豪会计师事务所有限公司支付审计服务费160万港元[122] - 其他执业会计师事务所为公司附属公司提供审计服务收取447,000港元[122] - 香港立信德豪会计师事务所有限公司提供非审计服务收费190,000港元[122] 股东与股权结构 - 执行董事施伟斌先生直接及通过其控制的公司合计持有公司股份542,688,260股，占公司已发行股本约50.30%[151] - 执行董事施韵雅女士直接及通过其控制的公司合计持有公司股份30,520,000股，占公司已发行股本约2.83%[151] - 主要股东英达科技、Sze BVI及英达开曼各自持有公司股份529,688,260股，各占公司已发行股本约49.09%[153] - 交通银行信托有限公司作为受托人持有公司股份101,854,200股，占公司已发行股本约9.43%[153] - 董事陈启景先生持有公司股份3,166,667股，占公司已发行股本约0.29%[151] - 董事曾渊沧博士持有公司股份50,000股，占公司已发行股本约0.00%[151] - 公司公众持股量至少占已发行股本总数的25%[169] 员工与薪酬 - 截至2025年12月31日，公司共聘用283名全职雇员，较2024年的295名有所减少[71] - 截至2025年12月31日，员工总数（包括高级管理层）中约有15.2%为女性[111] - 一名高级管理人员的薪酬范围低于1，000，000港元[108] 购股权与股份奖励计划 - 公司购股权计划下可供授出的购股权数目为107，900，000份，占已发行股份总数（不包括库存股份）的10%[155] - 截至2025年12月31日止年度及2024年，公司未根据购股权计划授出、行使、注销任何购股权或发生购股权失效[155] - 购股权计划授予期自生效日起10年内，行使期自授出日起不超过10年[156][157] - 购股权行使价至少为以下三者较高者：要约日收市价、前5个营业日平均收市价或股份面值[158] - 向任何合资格参与者12个月内授予的购股权及奖励所涉股份合计不得超过授出日已发行股份的1%[159] - 向独立非执行董事或主要股东等关联方12个月内授予的购股权及奖励所涉股份合计不得超过已发行股份的0.1%[159] - 股份奖励计划期限已延长十年，自2024年5月7日起生效[161] - 股份奖励计划可授出奖励股份总数上限为公司已发行股本的15%[163] - 自采纳日至报告日，已归属奖励股份为8，427，000股，约占采纳日已发行股本的0.8%[163] - 截至2026年3月30日，可供进一步奖励的股份总数为153，423，000股，占报告日已发行股本的14.22%[163] - 截至2025年12月31日，根据股份奖励计划以信托方式持有101，854，200股奖励股份[163] - 回顾年度内（2025年）无奖励股份授出，年初及年末均无未归属股份奖励[164] 风险因素 - 公司很大部分收益来自向中国地方政府销售沥青路面养护设备及提供养护服务[76] - 公司面临地方政府开支及商业投资波动以及中国通货膨胀可能影响收益及盈利能力的风险[76] - 公司面临无法及时收取贸易应收款项及客户延付的信贷风险[77] - 公司为降低信贷风险，将继续提高及加强信贷控制及收款政策[77] - 为符合中国日益严格的环保法规，公司可能产生额外成本更新环保设备及分配更多人员[78] 其他重要事项 - 公司位于南京江心洲的投资物业预计将于2027年第一季度竣工[37] - 首次公开发售（IPO）净募集资金约6.870亿港元[65] - 2023年11月，董事会决议将原计划用于成立合营公司及扩充团队等用途的未动用资金约79.7百万港元重新分配，其中30.0百万港元用于投资研发业务，14.7百万港元用于建设新生产设施，35.0百万港元用于一般企业用途及营运资金[65] - 截至2025年12月31日，IPO募集资金已全部动用，其中投资研发业务累计动用167.4百万港元，建设新生产设施累计动用83.4百万港元，一般企业用途及营运资金需求累计动用103.7百万港元[65] - 公司不派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息及截至2025年12月31日止年度的任何股息[136] - 公司可供分派储备约为5.702亿港元（2024年：5.717亿港元）[144] - 公司于回顾年度内的慈善捐款为307，000港元[146] - 公司向五大客户的销售额占年度总销售额约40.0%，其中最大客户占比约13.9%[145] - 公司向五大供应商的采购额占年度总采购额约24.1%，其中最大供应商占比约6.9%[145]

财务数据关键指标变化 - 2025年公司总营收为2.40498亿欧元，较2024年下降17.6%[232][234] - 2025年公司净亏损为2.63345亿欧元，调整后EBITDA为负9011.4万欧元[232] - 公司过去及未来持续亏损，2023年、2024年、2025年净亏损分别为1.463亿欧元、1.893亿欧元、2.633亿欧元[66] - 2025年DTC（直接面向消费者）渠道营收为1.64049亿欧元，较2024年下降18.3%[238][239] - 2025年批发渠道营收为6667万欧元，较2024年下降15.5%[238][239] - 公司预计未来几年经营现金流将持续为负，可能需要大量额外融资[63] - 公司预计未来几年将产生负经营现金流，可能需要筹集大量额外资金[166] 各条业务线表现 - 公司拥有四个品牌：Lanvin、Wolford、Sergio Rossi和St. John[230][236] - 公司旗下品牌（不包括已处置的Caruso）拥有合计超过350年的历史[219] - 公司于2026年2月将Caruso品牌出售给MondeVita Italy S.r.l[223] - 公司于2018年至2021年间先后收购了St. John、Caruso、Lanvin、Wolford和Sergio Rossi的多数股权[219] - 公司的增长部分依赖于持续的零售扩张，包括但不限于开设新零售店的国际分销基础拓展[79] - 电子商务是公司直面消费者和批发渠道的关键且不断增长的组成部分，其成功取决于提供可靠、安全和有吸引力的数字平台的能力[83] - 公司投入大量资源于广告传播和营销，涵盖从纯数字和社交媒体营销到时装秀、产品联名和联合营销项目等活动[86] - 公司依赖授权协议，若协议终止、未续签或续签条款不利，可能对业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响[125][127] - 公司通过收购实现无机增长，但可能无法成功识别、完成收购或实现预期的协同效应与成本节约[122][123] 各地区表现 - 2025年EMEA地区营收为9052.9万欧元，较2024年下降21.1%[234] - 2025年大中华区营收为1948.7万欧元，较2024年大幅下降42.5%[234] - 2025年北美地区营收为1.16048亿欧元，较2024年下降6.3%[234] - 大中华区业务收入占公司2025年总营收约8.1%[43] - 公司业务高度依赖全球消费者需求，特别是在奢侈品和可选消费品领域，关键市场包括EMEA、北美、大中华区及亚洲其他地区[75] - 公司业务遍布全球超过80个国家[232] - 截至2025年底，公司拥有约635个销售点，其中174家为直营零售店[232] 成本和费用 - 公司面临通胀压力，若无法将增加的成本转嫁给客户，可能减少利润率并对运营结果和财务状况产生重大不利影响[112] - 公司依赖第三方供应商生产产品和采购原材料，供应链中断可能对业务产生不利影响，风险包括地缘政治不稳定、劳动力中断、自然灾害和关键原材料（如棉花、羊毛和羊绒）成本上涨或供应减少[95] - 公司2025年、2024年、2023年确认的股份支付费用分别为20万欧元、60万欧元和270万欧元[213] - 公司实施ESG战略和追求ESG目标可能涉及高于预期的成本和投资[136] 管理层讨论和指引 - 公司更名为Lanvin Group面临少数股东挑战，可能被迫停止使用"Lanvin"品牌名称[67] - 公司于2021年10月从“复星时尚集团”更名为“Lanvin Group”[222] - 公司于2022年12月完成业务合并并在纽交所上市[226] - 公司已识别出财务报告内部控制存在重大缺陷[64] - 公司已发现截至2025年12月31日，财务报告内部控制存在重大缺陷，且该内部控制被认定为无效[206] - 公司计划从截至2025年12月31日的财年开始，提供关于财务报告内部控制有效性的年度管理层报告[204] - 公司依赖关键管理人员和设计、采购及营销人员，其流失可能产生重大不利影响[137] - 公司依赖高度专业化的工艺技能，未来此类员工数量可能减少，影响特定产品的独特品质[138][139] 公司治理与股东结构 - 公司符合"受控公司"定义，可豁免部分纽交所公司治理要求[68] - 公司是纽交所定义的“受控公司”，因复星集团持有其超过50%的投票权[209] - 截至2026年4月21日，复星国际及其关联方合计持有公司约71.92%的投票权[212] - 复星国际及其关联方持有的普通股锁定期已届满，可能进行大规模出售[175][176] - 少数股东合计持有子公司Arpège SAS 4.73%的股权[67] - 公司作为开曼群岛注册的“外国私人发行人”，遵循的治理标准可能显著低于纽交所对美国国内公司的要求，例如无需多数独立董事或完全由独立董事组成的薪酬委员会[189][190][191] - 公司大部分董事和高管居住在中国，且公司大部分资产位于美国境外，若失去“外国私人发行人”身份将导致合规成本大幅增加[189][193] - 公司股东可能无法依据开曼群岛法律查阅公司记录或获取股东名册，这增加了股东行使权利的难度[196] 融资、资本结构与流动性 - 2023、2024、2025年，公司向中国子公司注资及提供公司间贷款总额分别为250万美元、0美元和98万美元[54] - 2025年，公司向Lanvin品牌组合注资5860万欧元[54] - 2025年，公司向Wolford AG提供股东贷款3270万欧元[54] - 2025年，公司向St. John提供股东贷款1100万美元[54] - 2025年，公司向Sergio Rossi S.p.A注资1560万欧元并提供股东贷款37万欧元[54] - 根据与Meritz的融资协议，2025年偿还了28.966亿日元（含本息）[55] - 公司依赖主要运营子公司的股息来满足离岸现金需求，支付受限可能对业务产生重大不利影响[63] - 公司依赖主要运营子公司的股息和分配来满足离岸现金和融资需求，其支付能力受限可能对公司业务产生重大不利影响[163] - 公司现有债务条款包含可能限制其业务和运营的契约，违约可能导致债务加速到期[167] - 中国子公司支付股息需计提税后利润的10%作为法定储备金，直至累计额达注册资本的50%[53] 风险因素：市场与运营 - 公司业务具有季节性，销售通常在年末假日购物季和农历新年期间（1月和2月）更高[118] - 公司面临与健康流行病和大流行相关的风险，例如COVID-19大流行曾对全球经济状况、消费者信心和可自由支配支出产生不利影响[76] - 公司面临宏观经济风险，客户和授权经营商可能因财务困难而减少订单、延迟付款或无力支付，从而增加应收账款信用风险[111] - 公司部分收入来自批发渠道，近期美国主要奢侈品百货集团Saks Global已根据《破产法》第11章申请破产，突显了该渠道的潜在风险[114] - 公司目前通过搜索引擎结果获得其数字平台的大量访问量，搜索引擎算法的频繁更改可能减少访问量，进而影响新客户获取和运营业绩[86] - 未能准确预测消费者需求可能导致库存过剩或短缺，进而造成运营利润率下降、现金流减少以及对业务的损害[88] - 库存过剩可能导致库存减记、捐赠未售出产品或折价销售过剩库存，从而损害毛利率和品牌强度[89] - 公司面临来自假冒或“山寨”产品的竞争，这些产品可能分流对其品牌产品的需求，导致客户混淆、品牌损害和市场份额损失[91] - 公司依赖有限数量的自营及合作分销设施，任何设施中断都可能对业务造成重大不利影响[116] - 公司面临气候变化风险，极端天气事件可能导致门店关闭和销售损失[135] 风险因素：法律、监管与合规 - 公司符合"新兴成长型公司"定义，可能使证券对投资者吸引力降低[64] - 公司符合“新兴成长公司”资格，若成为“大型加速申报者”，其非关联方持有的权益证券需至少达到7亿美元[207] - 公司符合“新兴成长公司”资格，若总收入达到或超过12.35亿美元（经通胀调整）将失去该资格[207] - 公司可能成为被动外国投资公司（PFIC），对美国股东产生不利税务影响[68] - 公司面临全球最低税率15%的引入风险，该政策（支柱二）自2024年起在130多个司法管辖区实施[133] - 公司收集并处理大量客户及员工的个人数据，受欧盟《通用数据保护条例》和中国《个人信息保护法》等全球严格且不断变化的数据保护法规约束[108] - 公司未持有或处理超过100万用户的个人信息[157] - 公司是网络攻击的潜在高价值目标，任何数据安全或隐私泄露都可能损害声誉、引发诉讼并导致业务中断[104][107] - 公司商标和知识产权面临被模仿、假冒或侵权的风险，这可能削弱品牌价值并影响收入和盈利能力[129] - 公司在中国运营，面临中国法律解释和执行的不确定性，可能影响合同和知识产权执行[146][147][148] - 公司未来可能需要获得中国政府批准以维持在美国交易所的上市地位，存在不确定性[149] - 中国证监会发布的《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》于2023年3月31日生效，为已获境外批准但未完成间接上市的公司提供了6个月过渡期[150][151] - 若被认定为中国的居民企业，公司全球收入将面临25%的企业所得税税率[158] - 若被认定为中国的居民企业，向非居民企业股东支付股息需预提10%的所得税[160] - 若被认定为中国的居民企业，非中国个人股东的股息收入及股票转让收益可能面临20%的税率[160] - 美国证券交易委员会（SEC）等监管机构可能难以对中国境内的运营、资产及人员展开调查或执法行动[199] 风险因素：财务与税务 - 2023、2024、2025年，中国子公司贡献的合并收入、总利润、总资产和净资产均低于50%[46] - 公司中国子公司在2023、2024及2025财年占合并收入、总利润、总资产及净资產的比例均低于50%[153] - 若境外公司最近一个会计年度经审计合并财务报表中超过50%的收入、利润、资产或净资产来自中国境内公司，且满足特定运营条件，其境外发行上市可能被认定为间接境外上市[153] - 公司大部分收入以美元和欧元计价，美元兑欧元贬值会对以欧元报告的经营业绩产生负面影响[140] - 公司面临外汇汇率波动风险，近期外汇市场经历了显著波动[141] - 2023、2024、2025年，公司分别向股东Meritz支付现金股息100万美元、235万美元和217万美元[55] 风险因素：证券与股东权益 - 认股权证行权可能增加流通股数量并导致股东稀释[64] - 公司证券交易价格波动剧烈，可能因财务表现、行业动态及宏观经济等多种因素而大幅波动[168] - 公司证券交易价格可能因市场波动而显著低于投资者购买价，且波动可能持续[169] - 大量证券在公开市场出售或出售预期可能导致普通股和认股权证市场价格下跌[170] - 证券或行业分析师若停止发布、发布不利或错误研究报告，可能导致公司股价和交易量显著下降[174] - 公司存在31,979,969份认股权证（Warrants）未行权，行权价为每股11.50美元，若行权可能导致现有股东权益被大幅稀释[202] - 公司现有认股权证可行使购买总计31,979,969股普通股，行权价为每股11.50美元[172] - 若所有流通在外的认股权证以现金行权，公司预计将获得总计约3.678亿美元的收益[173] - 认股权证将于2027年12月14日（即业务合并完成五年后）到期[172] - 现有股东（包括复星国际及其关联方等）可能以每股0.005美元至10.00美元的价格获得普通股，而公众股东的IPO发行价为每股10.00美元[171] - 公司未来可能不支付现金股息，投资者的收益可能完全依赖于普通股可能的价格上涨[201] 审计与报告 - 公司独立审计机构为致同会计师事务所，其总部位于中国大陆，PCAOB的持续检查能力对公司维持纽交所上市资格至关重要[185][186] - 公司作为外国私人发行人，年度报告需在财年结束后四个月内以20-F表格提交[188] 法律追索与司法管辖 - 公司大部分资产、运营及管理层位于美国境外（主要在中国），这可能导致美国投资者难以通过美国法院维护权利或执行判决[192][193][199] - 开曼群岛法院可能不承认或执行基于美国证券法民事条款的美国法院判决，这限制了美国投资者的法律追索权[197]