野村证券在报告中指出：韩国正经历一场由AI通过出口赚取美元，进而转化为国内流动性，最终由房地产和股市接盘的宏观盛宴。 据追风交易台，11月20日，野村报告称，韩国乃至全球经济面临复杂局面，韩国正在经历两个"相互强化的超级周期"：一个是受全球AI革命驱动的半导 体超级周期，另一个是受国内结构性供应短缺驱动的房地产超级周期。 这对投资者意味着什么？ 半导体超级周期：外部引擎全面重燃 这不仅仅是周期性的反弹，这是一次结构性的阶跃。 野村的数据显示，全球半导体行业已进入由AI计算和云基础设施驱动的结构性上升期。与2017-2018年的内存繁荣不同，这次的主角是AI。HBM（高带 宽内存）和高端DRAM的供应在结构上仍然受限，这不仅支撑了价格，更延长了周期的寿命。 出口数据爆炸：野村预计，芯片出口增长率将从2025年的约25%飙升至2026年的50-60%。 三种情景预测： 1. 忘了进一步降息吧：野村维持"非共识"观点，认为韩国央行将在2.50%的终端利率上长期按兵不动。 2. GDP预期上调：财富效应正在发力，野村将2026年韩国GDP增长预测从1.9%大幅上调至2.3%（高于市场共识）。 3. 流动性泛滥：芯片出 ...

市场动态 - 杠杆ETF是近期市场的重要推动力量之一 [1] - 市场处于高度不平衡状态 [1] - 上述力量已在市场酝酿数周 [1]

全球经济韧性 - 尽管今年美国关税飙升、地缘政治摩擦以及财政压力增加，全球经济仍表现出显著韧性 [1] - 全球经济韧性主要得益于人工智能的革命性转型、企业灵活调整对外贸易方向、货币与财政政策的适度宽松以及整体宽松的金融环境 [1] 亚洲经济与通胀 - 在亚洲，通货膨胀可能会维持在历史低位 [1] - 中国今年前三季度保持增长，但仍面临一些潜在挑战，仍需应对国内需求的问题 [1] 美国关税政策对亚洲贸易的影响 - 随着美国关税引发价格上涨，东南亚对美出口总额或下降9.7% [1] - 越南对美出口潜在降幅高达19.2%，为东南亚平均水平的两倍 [1] - 在美国关税政策实施后，亚洲国家之间的贸易往来增多 [2] - 亚洲对欧洲的出口表现明显好于对美出口，显示亚洲经济体具有很强的灵活性 [2] 亚洲区域投资与合作 - 亚洲区域内部的投资对区域国家而言是双赢，这既是亚洲国家发展的机遇，对于它们抵御外部风险也是至关重要 [1]

会议概况 - 野村在深圳举办第十七届中国投资年会 由野村与控股合资证券公司野村东方国际证券联合主办[2][6] - 年会吸引超过40家企业和400多位投资者参与[6] - 会议包含专题小组讨论和主题演讲 聚焦全球经济展望及科技前沿议题[8][9] 公司战略与在华业务 - 野村进入中国市场已超过40年 致力于依托全球网络和在华合资公司助力中国金融市场发展[6][8] - 通过控股合资证券公司野村东方国际证券持续深耕中国市场 该公司自2019年成立至今已稳健运营近六年[8] 宏观经济与政策展望 - 中国最新公布的"十五五"规划建议专注于在2026-2030年实现有韧性、平稳和包容的经济增长[8] - 政府将继续通过大力投资和产业政策推进科技自立自强 特别是在半导体和人工智能领域[8] - 2024年全球经济在面临挑战下展现显著韧性 主要得益于人工智能革命性转型及适度宽松的货币财政政策[8] 会议核心议题 - 重点探讨中国经济和重点产业发展 包括消费趋势以及人工智能、半导体等领域的技术进步[9] - 重磅演讲嘉宾将就人形机器人和大型语言模型的最新进展等关键议题分享观点[9]

美联储利率政策预期 - 野村证券预计美联储将在12月维持利率不变 [1] 美国就业市场状况 - 近期指标显示美国就业市场具有弹性 [1] 美国经济数据发布 - 美国政府停摆影响了官方数据的发布 [1]

外资机构A股调研概况 - 10月以来外资机构共计调研309家A股上市公司 [1][3] - 调研活动主要集中在人工智能、工业自动化、新能源、半导体及消费电子等高景气度产业链 [1][3] - 有35家上市公司获得超过10家外资机构的扎堆调研 [3] 重点被调研公司及行业分布 - 华明装备获得82家外资机构调研，关注其三季度业绩及海外订单情况 [1][3] - 联影医疗获得71家外资机构调研，机构关注其海外重点项目交付进度加快 [1][4] - 外资调研集中的行业包括工业机械、电气设备、电子元件、医疗保健设备等 [1][3] - 其他受关注公司包括蓝思科技（35家）、华测检测（34家）、立讯精密（32家）等 [1][3] 外资机构具体调研动态 - 高盛自10月以来调研了超过50家A股公司，例如温氏股份、立讯精密等 [5] - 花旗调研频次较高，近期调研了天合光能、立讯精密等超40家公司 [5] - 全球对冲基金Point72调研了立讯精密、三花智控等近30家公司 [5] - 摩根士丹利、瑞银、野村等外资机构均高频现身10余家公司的调研活动 [5] 外资配置A股规模变化 - 截至三季度末，QFII机构在856家A股上市公司十大流通股东名单中出现，较去年底的781家明显增加 [2][5] - 外资机构合计持仓市值高达1504亿元，相比2024年底增加超330亿元，增幅达28.4% [5] 外资对"十五五"规划及宏观经济的看法 - 外资机构积极看好"十五五"规划时期中国新质生产力、科技自主可控等领域的发展 [6] - 高盛上调对中国出口增速和实际GDP增速的预测，将2025年中国实际GDP增速预测上调至5.0% [2][7] - 高盛预计未来几年中国出口量将每年增长5%至6%，从而获得更多全球市场份额 [7] - 规划建议将建设现代化产业体系列为重点任务，凸显对可靠高效供应链的高度重视 [6]

外国投资者持仓变动 - 外国投资者在截至9月的三个月里减少了印度消费类股票的持仓，与上一季度和去年同期水平相比，持仓均“显著减少”[1][5] - 在摩根士丹利覆盖的股票中，Trent Ltd 和 BrainBees Solutions Ltd 是持仓削减幅度最大的公司之一[1][5] 节日季消费表现 - 根据零售智能平台Bizom的数据，9月22日至10月21日节日季期间的支出较去年同期增长8.5%[1][2][5] - 近期的大规模减税政策刺激了从汽车、电子产品到厨房用具和糖果等各种商品的购买[2][5] 对消费增长的谨慎观点 - 野村控股经济学家指出，销售激增应谨慎看待，部分原因可能是被压抑的需求释放所致[3][5] - 美国银行分析师认为，尽管不利因素有所缓解，但收入增长缓慢、劳动力市场疲软以及财富效应减弱继续对市场情绪和需求构成压力[3][6]

公司新员工培训项目 - 公司今年夏季为来自16个不同市场的200名新毕业生举办了为期三周的入职培训 [1] - 培训内容涵盖固定收益、利率、信用、风险管理、财务报表分析、建模和估值等专业领域 [1] - 项目同时包含演讲技巧、职业发展和个人品牌塑造等职业发展工作坊 [1] 员工对工作环境的评价 - 公司文化强调互相支持，在职业生涯起步阶段提供良好的培训机会并让新员工接触实际工作项目 [5] - 工作环境快节奏，需要同时处理多样化的客户需求和市场动态，但团队成员友善且乐于提供指导 [8] - 公司拥有优秀的前辈和团队，为新人提供悉心指导，并注重薪火相传的培养理念 [9] 业务领域与技术发展 - 公司业务覆盖投资银行、全球市场、国际财富管理、IT和人工智能卓越中心等多个领域 [3][6] - 公司正积极推进人工智能转型，通过AI解决方案开创客户服务新模式并重塑金融行业未来 [10] - 员工每天应对全新市场挑战，获得学习机会并深入探索全球市场的各个维度 [11] 员工职业发展建议 - 成功关键在于主动出击，积极尝试探索并努力发掘自身可贡献价值的领域 [7] - 公司鼓励新员工不要被动等待指示，而应主动贡献价值 [7]

核心观点 - 野村证券预计美联储不会在12月再次降息，维持利率不变是最可能的情形 [1] 利率预测 - 美联储12月维持利率不变是最可能的情形 [1] - 预计2026年将有三次降息 [1] 政策依据 - 美联储主席鲍威尔在近期降息后措辞发生突然转变 [1]

股指期货与商品市场 - 美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.27%，标普500指数期货涨0.03%，纳指期货涨0.12% [1] - 欧洲主要股指多数上涨，德国DAX指数涨0.16%，法国CAC40指数涨0.14%，欧洲斯托克50指数涨0.16%，英国富时100指数跌0.07% [2] - 国际油价下跌，WTI原油跌1.24%至60.55美元/桶，布伦特原油跌1.17%至64.14美元/桶 [3] - 现货黄金价格大跌3.2%，跌破4000美元/盎司，为10月10日以来首次 [6] 宏观经济与政策动态 - 日本政府公布规模高达5500亿美元的美国投资工具潜在投资项目清单，覆盖核能、AI与半导体等领域 [5] - 美国财政部长确认五位接替美联储主席鲍威尔的最终候选人名单，遴选进程备受关注 [5] - 花旗集团分析师预警金价可能进一步走低，预计未来三个月黄金价格将下探至每盎司3800美元 [6] 科技与人工智能行业 - PayPal与OpenAI签署协议，将其数字钱包嵌入ChatGPT，使用户能直接为通过AI工具找到的商品付款 [7] - 亚马逊计划裁减约1.4万个企业职位，公司CEO此前警告人工智能将缩减员工规模 [12] - 各行各业的企业领导者越来越多地探索人工智能服务以及该技术替代人工功能的方法 [12][13] 公司财报与业绩 - PayPal第三季度营收84.17亿美元，超出预期的82.409亿美元，每股收益1.34美元超出预期的1.20美元，盘前股价涨近15% [7] - 恩智浦第三季度营收31.7亿美元同比降2%，降幅较第二季度的6%放缓，调整后每股收益3.11美元略低于预期的3.12美元 [7] - 野村第二财季净利润921亿日元(6.1082亿美元)，同比下滑6%，但批发业务表现强劲，上半财年同比大幅增长43% [8] - 诺华制药第三季度经调整后营业利润增长6%至54.6亿美元，营收139.1亿美元同比增长8.4% [9] - 盛大科技上半年经调整利润250万美元，新能源车险业务规模突破7亿美元(约51亿人民币)，同比增长111% [10] - 新东方2026财年第一季度股东应占净利润同比下跌1.9%至2.41亿美元，净营收同比上升6.1%至15.23亿美元 [10] - 联合健康第三季度调整后EPS 2.92美元高于预期的2.79美元，上调2025年全年调整后每股利润指引至至少16.25美元 [11] - 联合包裹三季度调整后EPS 1.74美元远超预期的1.32美元，为提振盈利年内已裁员3.4万人并加速推进"瘦身"计划 [11] 汽车与科技巨头动态 - 特斯拉董事长警告，若埃隆·马斯克的1万亿美元薪酬方案未获批准，这位首席执行官可能会离开特斯拉 [13] - 马斯克薪酬方案目标包括特斯拉市值达到8.5万亿美元、销售1200万辆汽车、交付100万台人形机器人等 [13] ETF市场动态 - 游戏ETF(159869)近五日上涨1.90%，主力资金净流入8317.9万元 [18] - 科创50ETF(588000)近五日上涨4.60%，市盈率达171.30倍 [18] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨5.50%，市盈率达126.87倍 [18] - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌1.54%，主力资金净流出1700.2万元 [18]