Nomura Holdings, Inc. (NYSE:NMR) Q4 2025 Earnings Call Transcript April 25, 2025 5:30 AM ET Company Participants Takumi Kitamura - Chief Financial Officer Conference Call Participants Masao Muraki - SMBC Nikko Securities Kazuki Watanabe - Daiwa Securities Natsumu Tsujino - BofA Securities Koki Sato - JPMorgan Securities Koichi Niwa - Citigroup Securities Masaya Otsuka - SBI Securities Operator Good day, everyone, and welcome to today's Nomura Holdings Fourth Quarter and Full Year Operating Results for Fisca ...

The proven Zacks Rank system focuses on earnings estimates and estimate revisions to find winning stocks. Nevertheless, we know that our readers all have their own perspectives, so we are always looking at the latest trends in value, growth, and momentum to find strong picks.Of these, perhaps no stock market trend is more popular than value investing, which is a strategy that has proven to be successful in all sorts of market environments. Value investors use a variety of methods, including tried-and-true v ...

文章核心观点 公司推出新一代60 MHz台式核磁共振光谱仪Nanalysis - 60，在性能和功能上有显著提升，适用于多个行业，且价格适中，公司在科研设备和安保服务领域持续发展[1][2][3] 产品发布信息 - 公司于3月1 - 5日在波士顿Pittcon会议暨博览会上推出60 MHz台式核磁共振光谱仪Nanalysis - 60 [1] 产品特点及定位 - 新产品是磁共振技术平台持续创新成果，相比上一代60 MHz仪器有重大改进 [2] - 为对60 MHz场强有需求但需要更多功能的行业客户设计，与100 MHz产品同一平台，目标客户涵盖制药、食品等多个垂直领域 [2] - 使核磁共振光谱测试以台式形式普及，无需超导磁体和液氦填充，软件操作简单，价格合理且便携 [2] 产品能力及价格 - 公司电子、软件和磁体平台未来可推出不同价格点的光谱仪产品 [3] - 新产品价格介于现有60 MHz和100 MHz版本之间，可立即接受订单 [3] 公司业务概况 - 公司有科研设备和安保服务两大业务板块，科研设备业务专注“工业核磁共振成像和核磁共振” [4] - 公司开发制造便携式核磁共振光谱仪或分析仪，用于实验室和工业市场，创新能力强 [4] - 公司设备用于多个行业及全球众多政府和大学研究实验室，正独立或与合作伙伴拓展全球新市场 [5] 公司安保业务 - 2022年公司获1.6亿美元五年合同，为加拿大机场旅客安检设备提供维护服务，拓展了安保服务业务 [6][7] - 公司为加拿大各省市机场提供安保设备维护服务，还为北美各类客户提供商业安保设备安装和维护服务 [7] 产品新能力 - 有更强功率和灵敏度，可分析和量化少量化合物 [6] - 灵敏度更准确，分辨率提高，能更好地量化化合物 [6] - 具备高级自动化功能，有自动进样器和流通池以提高通量 [6] - 有可选功能，提供全套软件功能，包括增强二维核磁共振分析的脉冲场梯度和溶剂抑制程序 [6]

文章核心观点 - 野村控股（NMR）相比美国银行（BAC）可能是当下更优的价值投资选择 [1][7] 投资价值评估方法 - 寻找优质价值投资机会的模型是结合风格评分系统价值类别中的出色评级和强大的Zacks排名 [2] - Zacks排名强调盈利预测和预测修正，风格评分用于识别具有特定特征的股票 [2] 公司Zacks排名情况 - 野村控股的Zacks排名为2（买入），美国银行的Zacks排名为3（持有），该系统强调盈利预测修正为正的公司，野村控股盈利前景改善程度可能更大 [3] 价值投资者分析指标 - 价值投资者分析各种传统可靠指标，以寻找当前股价被低估的公司 [4] - 价值类别根据多个关键指标对股票进行评级，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [4] 公司估值指标对比 - 野村控股的预期市盈率为8.67，美国银行为11.93；野村控股的PEG比率为0.30，美国银行为1.19 [5] - 野村控股的市净率为0.81，美国银行为1.24；野村控股价值评级为A，美国银行为D [6]

市场表现 - 美国三大指数在假期缩短的交易周下跌，纳斯达克综合指数、道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数上周分别下跌2.6%、2.5%和1.9% [1] - 2月美国消费者信心指数降至15个月低点64.7，标准普尔全球美国综合采购经理人指数产出指数降至17个月低点50.4 [2] 影响因素 - 美联储对通胀居高不下表示担忧，且特朗普的财政、贸易和移民政策存在潜在影响 [2] - 特朗普除此前宣布对进口汽车、半导体和药品加征关税外，还将对木材和林产品加征关税，分析师担心这会削弱消费者需求并引发全球贸易战 [2] 投资表现 评级升级股票 - 野村控股自12月24日被升级为Zacks Rank 2（买入）后，股价上涨12.3%，同期标准普尔500指数上涨0.9% [3] - 康宁公司自12月31日被升级为Zacks Rank 2后，回报率为8.8%，同期标准普尔500指数上涨2% [4] - 优先技术控股和富国银行自Zacks推荐评级升级后，股价分别上涨13.23%和8.3%，同期标准普尔500指数分别上涨0.9%和下跌0.3% [7] Zacks Rank 1股票组合 - 2025年1月（截至2月3日），该组合回报率为 -3.48%，标准普尔500指数为 -0.60%，等权重版本指数为 -2.75% [4] - 2024年该组合回报率为 +22.3%，标准普尔500指数为 +28%，等权重版本指数为 +19.9% [4] - 2023年该组合回报率为 +20.63%，标准普尔500指数为 +24.83%，等权重标准普尔500指数为 +15% [5] - 自1988年（截至2025年1月底），该组合年化平均回报率为 +23.9%，标准普尔500指数为 +11.3% [6] Zacks Focus List股票组合 - 帕兰蒂尔技术公司和拉姆研究公司过去12周股价分别上涨57.5%和18.4%，同期标准普尔500指数上涨0.7% [10] - 2025年1月该组合回报率为 +3.13%，标准普尔500指数为 +2.79%，等权重版本指数为 +3.50% [11] - 2024年该组合回报率为 +18.41%，标准普尔500指数为 +25.04%，等权重标准普尔500指数为 +13% [11] - 2023年该组合回报率为 +29.54%，标准普尔500指数为 +26.28%，等权重标准普尔500指数为 +13.61% [11] - 2022年该组合回报率为 -15.2%，标准普尔500指数为 -17.96% [11] - 自2004年（截至2025年1月底），该组合年化回报率为 +11.81%，标准普尔500指数为 +10.48%，等权重版本指数为 +10.17% [12] Zacks ECAP股票组合 - 汽车地带和好市多过去12周股价分别上涨8.7%和7.4% [13] - 2024年12月该组合回报率为 -6.29%，标准普尔500指数为 -2.41% [13] - 2024年该组合回报率为 +16.26%，标准普尔500指数为 +24.89% [14] - 2023年该组合回报率为 +12.17%，标准普尔500指数为 +26.28% [14] - 2022年该组合回报率为 -4.7%，标准普尔500指数为 -17.96% [14] Zacks ECDP股票组合 - 可口可乐和奎斯特诊断过去12周股价分别上涨11.6%和5.3% [16] - 2024年12月该组合回报率为 -7.44%，标准普尔500指数为 -2.41%，股息贵族ETF为 -6.72% [17] - 2024年该组合回报率为 +6.95%，标准普尔500指数为 +24.89%，NOBL为 +6.72% [18] - 2023年该组合回报率为 -0.9%，标准普尔500指数为 +26.28%，NOBL为 +8.11% [18] - 2022年该组合回报率为 -2.3%，标准普尔500指数为 -17.96%，NOBL为 -8.34% [18] Zacks Top 10股票组合 - 普里莫品牌公司年初至今股价上涨10.7%，标准普尔500指数上涨2.4% [19] - 2025年1月该组合回报率为 +4.56%，标准普尔500指数为 +2.79%，等权重版本指数为 +3.50% [19] - 2024年该组合回报率为 +62.98%，标准普尔500指数为 +25.04%，等权重版本指数为 +13% [20] - 2023年该组合回报率为 +25.15%，标准普尔500指数为 +26.28% [20] - 自2012年（截至2025年1月底），该组合累计回报率为 +2,093.76%，标准普尔500指数为 +477.51%，等权重版本指数为 +367.46%，平均回报率为 +26.18%，标准普尔500指数为 +12.70%，等权重版本指数为 +10.46% [21]

文章核心观点 - 野村控股和美国银行均有良好盈利前景，但基于估值数据野村控股是更优价值选择 [7] 投资价值评估方法 - 寻找优质价值机会的模型是将风格评分系统价值类别中的出色评级与强大的Zacks排名相结合，Zacks排名强调盈利预测和预测修正，风格评分用于识别具有特定特征的股票 [2] - 价值投资者分析各种传统可靠指标以寻找当前股价被低估的公司，风格评分系统的价值类别通过多个关键指标识别被低估公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [4] 公司Zacks排名情况 - 野村控股和美国银行的Zacks排名均为2（买入），意味着两家公司的盈利预测均有积极修正，盈利前景正在改善 [3] 公司估值指标对比 - 野村控股的远期市盈率为9.03，美国银行为12.66；野村控股的PEG比率为0.31，美国银行为1.26 [5] - 野村控股的市净率为0.84，美国银行为1.32；这些指标使野村控股价值评级为A，美国银行为F [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度集团净收入环比增长4%至5020亿日元，税前收入增长4%至1383亿日元，净利润为1014亿日元，较上季度增长3% [4] - 每股收益为33.08日元，年化股本回报率为11.8%，这是连续第七个季度利润增长 [5] - 本财年前九个月净收入达1.4398万亿日元，较上一财年同期增长29%，税前收入增长106%至3742亿日元，净利润增长146%至2688亿日元 [8][9] - 每股收益为87.66日元，股本回报率为10.4% [9] - 集团费用增长4%至3637亿日元，薪酬和福利增长3%至1909亿日元，其他费用总计500亿日元，较上季度增加约90亿日元 [34] - 一级资本约为3.6万亿日元，较9月底增加0.2万亿日元，风险加权资产增加0.8万亿日元至19.9万亿日元，一级资本比率为18.1%，普通流动性一级比率为16.3% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 财富管理 - 净收入环比持平于1163亿日元，税前收入增长2%至462亿日元，为连续第七个季度增长，达到2015年6月季度以来的最高水平 [14] - 流量收入略有下降至659亿日元，经常性收入升至创纪录的504亿日元 [15] - 经常性收入成本覆盖率升至72%，较上季度提高2个百分点 [16] - 总销售额环比下降11%至5.2万亿日元，股票销售额下降12%，日本政府债券销售额增加，外国债券销售额下降，投资信托销售额增长9%，保险产品和全权委托投资销售额环比下降 [17][18][19] - 财年前三季度经常性收入资产净流入超过1.1万亿日元，已远超全年8000亿日元的目标，季度末经常性收入资产达到24.9万亿日元，高于22.3万亿日元的目标 [22] - 流量业务客户数量为148万，较上季度增加23万，已达到全年146万的目标 [23] 投资管理 - 净收入下降18%至457亿日元，税前收入下降41%至189亿日元 [24] - 业务收入达到420亿日元，为该部门成立以来的最高水平，资产管理业务连续第七个季度实现净流入，管理资产攀升至创纪录的93.5万亿日元，野村巴布科克&布朗的飞机租赁业务收入也环比增加 [25] 批发业务 - 净收入增长10%至2905亿日元，全球市场收入连续第七个季度增长，投资银行收入达到2017年3月财年以来的最高水平，三个海外地区（美洲、欧洲、中东和非洲以及亚洲、大洋洲和日本）的净收入合计增长23% [28] - 成本收入比改善至79%，税前收入为624亿日元，达到2020年12月季度以来的最高水平 [29] - 全球市场净收入增长8%至2390亿日元，固定收益净收入增长9%至1399亿日元，股票净收入增长6%至991亿日元 [30] - 投资银行净收入增长22%至515亿日元，多项并购和股权资本市场交易推动各地区收入增加，咨询收入大幅增长，融资和解决方案收入也有所增加，股权资本市场收入强劲，另类贷款融资收入上升 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本股市方面，10月投资者因美日重大政治事件持观望态度，市场随后区间波动，导致日本股票需求放缓 [18] - 债券市场上，日元利率上升使日本政府债券对零售投资者更具吸引力，外国债券销售因缺乏主要一级交易以及其他产品需求增加而下降 [18][19] - 投资信托市场中，美国成长型股票投资信托和新设立的投资于私人信贷的公募投资信托需求增长 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现到2030年持续8% - 10%或更高的股本回报率，即使市场条件具有挑战性也要达到8%，市场条件有利时争取超过10% [39] - 努力积累高度稳定和经常性的利润，以提高收益的稳定性和内在盈利能力 [38] - 持续控制成本，同时追求底线增长和运营杠杆 [40] - 子公司野村地产已签署出售其位于高轮的培训中心土地和建筑物的协议，预计资产转移完成后将计入约560亿日元的税前收入 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 1月财富管理和批发业务开局较第三季度有所放缓，但收入水平仍可接受 [40] - 公司认为战略路径正带来切实成果，各部门盈利更加平衡，稳定收入来源增加提升了基线税前股本回报率 [37][38] - 尽管当前取得良好业绩，但管理层不会过于乐观，将专注于稳定收入、多元化收入来源、控制成本和管理风险 [132] 其他重要信息 - 公司将于2025年12月25日迎来100周年纪念日，将向截至2025年3月31日登记在册的股东支付每股10日元的纪念股息 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 批发固定收益业务强劲营收环境的原因、可持续性及风险，以及对当前盈利能力是否满意 - 美国证券化业务强劲，公司证券化产品业务包括贷款、销售和二次交易，会尽量提高资金周转率，控制持仓量并回收资源 [49] - 公司在证券化业务中进行了投资组合多元化，不仅有抵押贷款，还有CLO和私人信贷等产品 [50] - 证券化产品和外汇利率业务今年有所恢复，但利率产品仍有提升空间，公司认为尚未充分发挥能力 [51] 问题2: 出售房地产及其他资产以提高资产效率的目标、流程和频率 - 因2025年12月公司将迎来100周年，2026年新总部大楼将建成，且新总部有培训设施，所以考虑到房产使用情况和当前房地产市场状况，决定出售高轮房产 [53][54] - 目前不打算改变NRI股票等的持股比例 [54] 问题3: 欧洲和美洲批发业务的股本回报率是否在目标范围内 - 披露的数据按法律实体分类，与公司跟踪的业务表现有所不同 [57] - 欧洲本季度税前收入为162亿日元，其中包含Laser Digital的贡献，批发业务尤其是固定收益业务正在复苏，盈利恢复能力显著，仍有提升空间 [57][58] - 美国业务盈利能力较强 [58] 问题4: 关于股东回报的理解，包括全年股息、纪念股息、出售房产收益的使用以及是否会有额外股东回报 - 每股10日元的纪念股息与常规股息支付无关，50%或更高的回报比率政策不变 [65] - 出售房产收益将用于第四季度的股东回报，具体方式将根据最终数据确定，可能会部分采用股票回购 [66][67] 问题5: 财富管理中投资信托销售的未来趋势，特别是私人信贷产品的营销方式 - 公司正在加强私人产品业务，但会注重产品治理，谨慎筛选产品，推出频率可能不高，并会参考客户的风险偏好 [70][71] 问题6: 财富管理中客户拜访规则收紧对销售和预建活动的影响，以及各业务成本的未来走向 - 客户拜访规则收紧对业务实际影响不大，公司与客户有信任关系，但新客户获取略有放缓，公司将努力重新赢得信任 [78][79] - 财富管理成本控制稳定，早期的成本削减成果显现，短期内IT架构投资可能使成本略有上升，但未来会通过成本削减抵消，公司会控制总成本 [80][81] - 批发业务成本收入比降至79%，公司将继续控制成本，但外部通胀压力会有一定抵消作用 [81][83] 问题7: 财富管理中IT架构投资的时间和规模 - 部分投资已经开始，明年将进行更多投资，投资不会立即反映在损益表中，规模暂不披露，投资时会考虑底线 [85] 问题8: 如何解读美国业务收入增长但利润下降的情况，以及投资银行第四季度和下一财年的收入预测 - 第22页的数据基于法律实体，包含美国世纪投资相关的投资损益，剔除该因素后，美洲地区税前利润大幅增加 [93][94] - 投资银行方面，以日本为中心，并购和股权资本市场交易表现强劲，海外业务有坚实的业务管道，尽管受市场变化影响，但当前管道仍处于较高水平，本财年战略持股出售趋势预计将持续一段时间 [95][97] 问题9: Laser Digital的利润情况，以及欧洲利润环比改善是否包含其贡献 - 无法披露Laser Digital的具体利润数据，该业务于2022年开始运营，已实现盈利，中长期来看，加密资产将成为更常规的资产类别，环境对其有利，但由于加密和数字资产波动性大，所以不披露数据 [103][104] - 欧洲利润环比改善不仅有Laser Digital的贡献，还有批发业务如利率业务等的影响，无法提供具体细分数据 [108] 问题10: 广岛事件对现金和证券净流入是否有影响，以及财富管理整体数据为负的其他因素 - 财富管理整体数据包含企业客户的行动，属于不规则数据，应关注零售业务数据，零售业务本季度实现净流入，且已连续九个季度实现流入，没有重大问题 [110][111] 问题11: 零售业务数据波动的原因 - 10月业务较为缓慢，因日本首相选举和11月初美国大选，客户持观望态度 [114] 问题12: 公司证券政策持股的政策，以及不提高2030年股本回报率目标的原因 - 公司一直在积极减持政策持股，目前持股比例相对于一级资本为2.8% - 3%，受股价上涨影响，虽有进展但完全消除持股有挑战，对于不必要持有的股票，公司不打算持有 [121][122] - 2030年股本回报率目标于两年前设定，重要的是无论市场环境如何都能实现盈利，至少稳定达到8%的股本回报率，目前公司专注于提高基线股本回报率和扩大经常性业务，市场环境有利时可争取更高回报 [122][125] 问题13: Laser Digital在会计上的分类 - 在业务板块中属于其他类别，会计项目为交易损益 [129]

文章核心观点 - 动量投资是跟随股票近期趋势交易，野村控股动量风格评分为A且Zacks排名为2（买入），在价格变化和盈利预期修正方面表现良好，是值得关注的短期投资选择 [1][3][12] 动量投资概念 - 动量投资是跟随股票近期趋势，“做多”时投资者“高价买入，期望更高价卖出”，利用股价趋势是关键，股票确立走势后大概率继续沿该方向移动 [1] 动量衡量指标 - 衡量股票动量较难，Zacks动量风格评分可解决该问题，且风格评分是Zacks排名的补充，研究显示Zacks排名1（强力买入）或2（买入）且风格评分为A或B的股票未来一个月表现优于市场 [2][4] 野村控股价格变化情况 - 野村控股过去一周股价上涨3.51%，同期Zacks金融 - 投资银行行业上涨0.24%；过去一个月股价上涨21.18%，行业上涨6.84% [6] - 过去一个季度野村控股股价上涨21.39%，过去一年上涨27.37%，而同期标准普尔500指数分别仅上涨5.14%和24.19% [7] - 野村控股过去20天平均交易量为604,871股，交易量可建立价量基线，上涨且交易量高于平均通常是看涨信号 [8] 野村控股盈利预期情况 - Zacks动量风格评分包含盈利预期修正和股价走势，盈利预期对Zacks排名也很重要，野村控股在这方面表现良好 [9] - 过去两个月，野村控股全年盈利预期有1个上调无下调，共识预期从0.61美元提高到0.76美元；下一财年有1个预期上调无下调 [10] 总结 - 基于上述因素，野村控股是排名2（买入）的股票且动量评分为A，是值得关注的短期投资选择 [12]

文章核心观点 - 野村控股和美国银行均有良好盈利前景，但基于估值指标野村控股是更优价值选择 [7] 分组1：投资价值评估方法 - 寻找优质价值机会的模型是结合风格评分系统价值类别高评级和强力Zacks排名 [2] - Zacks排名强调盈利预测和预测修正，风格评分用于识别具有特定特征的股票 [2] 分组2：公司Zacks排名情况 - 野村控股和美国银行目前Zacks排名均为2（买入），表明盈利前景改善 [3] 分组3：风格评分系统价值类别评估指标 - 风格评分系统价值类别通过关键指标识别被低估公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率等 [4] 分组4：公司估值指标对比 - 野村控股远期市盈率为9.34，美国银行为12.66；野村控股PEG比率为0.41，美国银行为1.26 [5] - 野村控股市净率为0.82，美国银行为1.31 [6] - 上述指标使野村控股价值评级为A，美国银行为D [6]

文章核心观点 - 野村控股近期股价呈下跌趋势，但上一交易日形成锤子线形态，可能出现趋势反转，且华尔街分析师上调该金融服务公司盈利预期也增强了其趋势反转的可能性 [1][2] 锤子线形态介绍 - 锤子线是蜡烛图中常见的价格形态，开盘价和收盘价相差较小形成小实体，当日最低价与开盘价或收盘价相差较大形成长下影线，下影线长度至少是实体的两倍，形似锤子 [3] - 下跌趋势中，锤子线出现意味着空头可能失去对价格的控制，多头成功阻止价格进一步下跌，预示潜在的趋势反转 [4] - 锤子线可出现在任何时间框架，短期和长期投资者均可使用，但它有局限性，应与其他看涨指标结合使用 [4][5] 野村控股趋势反转的基本面因素 - 野村控股近期盈利预期修正呈上升趋势，这是基本面的看涨指标，因为实证研究表明盈利预期修正趋势与短期股价走势密切相关 [6] - 过去30天，当前年度的共识每股收益预期提高了6.4%，意味着覆盖野村控股的卖方分析师大多认为该公司将公布比此前预测更好的收益 [7] - 野村控股目前的Zacks排名为2（买入），处于根据盈利预期修正趋势和每股收益惊喜排名的4000多只股票的前20%，通常排名为1或2的股票表现优于市场，该排名是潜在趋势反转的更确凿迹象 [8]