基金业绩表现 - 野村科学与技术基金机构份额在2025年第四季度实现了绝对正回报 [2] - 该基金在同期表现逊于其基准指数，即标普500指数 [2]

文章核心观点 - 文章旨在比较野村控股与MarketAxess两只股票，以确定当前哪个为更佳的价值投资选择 基于Zacks评级和估值指标分析，野村控股展现出更优的价值投资机会 [1][7] 股票评级比较 - 野村控股当前的Zacks评级为2（买入），而MarketAxess的评级为3（持有） Zacks评级青睐近期盈利预测被上调的公司，表明野村控股的盈利前景正在改善 [3] 估值指标分析 - 野村控股的远期市盈率为11.59倍，显著低于MarketAxess的21.72倍 [5] - 野村控股的市盈增长比率为2.23，低于MarketAxess的3.84 该指标在考虑市盈率的同时纳入了公司的预期盈利增长率 [5] - 野村控股的市净率为1.12倍，远低于MarketAxess的5.71倍 市净率将市值与账面价值（总资产减总负债）进行比较 [6] - 基于上述估值指标，野村控股在价值风格评分中获得A级，而MarketAxess获得D级 [6]

隔夜货币市场利率动态 - 隔夜货币市场利率因印度储备银行向银行体系注入大量现金以及政府支出增加而大幅下跌 [8] - 最具流动性的融资工具三方回购利率已远低于央行常备存款便利利率 后者为银行存放超额隔夜资金提供5%的利率 [1][8] - 三方回购利率与SDF利率之间的利差在周三扩大至34个基点 上周曾高达75个基点 [1][8] 银行套利行为与流动性状况 - 印度银行体系流动性激增为银行创造了套利机会 使其能够以低成本借款并以更高利率将资金存放在央行 [8] - 银行存放于央行的资金在上周飙升至创纪录的5万亿卢比 而两周前仅为1.4万亿卢比 [3][4][8] - 银行将过剩流动性通过三方回购交易获取资金 并存放于央行的SDF窗口以赚取利润 [8] - 流动性在两个月前还处于紧张状态 现已转为六个月来的最大过剩 [8] 对央行政策与信贷市场的影响 - 这种套利行为虽然对银行有利 但削弱了央行推动银行增加信贷投放的努力 因为银行更倾向于将过剩现金投入此交易而非向企业放贷 [8] - 央行至今未采取行动回笼短期现金 引发分析人士猜测其是否在允许更宽松的金融条件以促进此前降息效果向更广泛经济传导 [8] 市场观点与未来展望 - 市场观点认为金融市场每年都会提供此类临时机会 这属于正常现象 [8] - 预计到2月底 由于税收支出导致流动性收紧 利率将小幅上升 且在3月财年结束时 流动性状况可能持续紧张 [8]

卢比汇率与市场表现 - 卢比经历七年来最大反弹 但周三兑美元下跌0.1%至90.40 而周二在美国削减关税的推动下大涨1.4% 使其从上月亚洲表现最差货币转变为该地区涨幅最大货币[1][3] - 部分机构预测卢比将走弱 例如Nomura预计到5月卢比将跌至94兑1美元 Barclays也通过三个月期离岸头寸瞄准该水平[2] - 其他机构则预测卢比将短期走强 例如Societe Generale预计未来几周将升值至87-88 HSBC预计到3月底将升至88[10] 印度央行政策与干预 - 印度央行可能利用卢比反弹来购买美元以重建外汇储备 这可能会限制卢比进一步上涨[1][2] - 印度央行的外汇政策可能使情况复杂化 因其在过去几个月以“相当不可预测的方式”进行干预 以防止卢比出现单边投机头寸[4] - 央行官员多次表示汇率由市场决定 其职责是确保有序波动并遏制过度波动 央行行长Malhotra上月表示 考虑到印度的通胀差异 卢比每年3%的贬值是正常的[8] 外汇储备与相关操作 - 尽管印度央行在2025年大量出售美元以支持卢比 净额达495亿美元 但外汇储备仍飙升至创纪录的7090亿美元 这得益于美元走弱、金价上涨以及央行的外汇互换操作[6] - 截至12月 央行拥有一个规模达624亿美元的巨额短期远期空头头寸 这意味着其需要偿还这些美元 HSBC的Chew指出 由于央行在2025年第二季度平仓了约250亿美元的该头寸 导致卢比表现不佳[5] - 市场关注的关键因素是印度央行可能在何种水平买入美元并重建储备 但Standard Chartered认为央行在目前水平上重建储备的可能性不大 HSBC预计央行将在3月季度允许卢比回升后再重建储备[6][7] 机构观点与投资建议 - Barclays建议客户战术性做空卢比 因其不认为当前反弹能持续 且股市资金外流不会完全逆转 MUFG Bank则建议客户中期建立美元兑卢比多头头寸[9] - 贸易协议将为卢比提供短期喘息之机并支撑债券市场 因交易员押注外资将回流本地资产[10] - Nomura策略师指出 对债券的主要影响通过外汇市场和印度央行的干预策略传导 短期资金流入为央行提供了积累储备和注入卢比流动性的机会[11]

印度卢比汇率走势与央行干预策略 - 卢比对美元汇率在周二大幅上涨1.4%，从之前亚洲表现最差的货币转变为区域最强货币，创下七年来最强劲涨势 [1] - 分析师认为，卢比此轮反弹为印度储备银行提供了重建外汇储备的宝贵空间，但这可能限制卢比在印美贸易协议利好兑现后的进一步上行空间 [1] - 印度储备银行的外汇策略近期显得难以预测，其干预行为旨在防止卢比出现单向投机性仓位，这增加了研判汇率后续走势的难度 [1] 主要金融机构观点与预测 - 巴克莱银行与野村控股均预测印度央行将利用卢比反弹购入美元，并建议做空卢比 [1] - 野村控股预计到5月，卢比汇率可能贬值至94卢比兑1美元 [1] - 巴克莱银行建议通过三个月期离岸头寸押注卢比贬至94的目标位，认为当前涨势不可持续且股市资金外流不会完全逆转 [1][2] - 法国兴业银行预计未来数周卢比将走强至87-88兑1美元，汇丰控股预测3月底前将触及88 [2] 印度央行外汇操作与储备状况 - 截至去年12月，印度央行持有规模达624亿美元的巨额短期远期净空头头寸，这意味着其需要偿还这些美元 [1] - 印度央行在2025年第二季度平仓了约250亿美元的远期头寸，这被认为是当时卢比表现疲软的主要原因 [1] - 去年，印度央行曾大举抛售美元以支撑卢比，野村控股估计其净抛售额为495亿美元 [2] - 尽管有干预操作，在美元走弱、金价飙升及央行外汇互换操作助推下，印度外汇储备已攀升至7090亿美元的历史新高 [2] 市场影响因素与未来观察点 - 印美贸易协议预计将为卢比提供短期支撑，并利好债券市场，因为交易员押注外资将回流本土资产 [2] - 关键市场观察点在于印度央行可能在何种汇率水平购入美元并重建其外汇储备 [2] - 印度储备银行行长桑杰·马尔霍特拉曾表示，考虑到印度与主要经济体的通胀差异，卢比每年贬值3%属于正常区间 [2] - 短期资本流入为印度央行提供了重建储备并向市场注入卢比流动性的契机 [3]

文章核心观点 - 文章旨在比较野村控股与MarketAxess两家金融投资银行股票中哪一只更具投资价值 其核心结论是野村控股在估值和盈利前景方面均优于MarketAxess 是当前更优的价值选择 [1][6] 估值指标比较 - 野村控股的远期市盈率为10.51 而MarketAxess的远期市盈率为20.59 [5] - 野村控股的市盈增长比率为2.03 而MarketAxess的市盈增长比率为4.20 [5] - 野村控股的市净率为1.02 而MarketAxess的市净率为4.51 [6] 投资评级与风格评分 - 野村控股的Zacks评级为2 即买入评级 而MarketAxess的Zacks评级为3 即持有评级 [3] - 在价值风格评分中 野村控股获得A级 而MarketAxess获得D级 [6] - Zacks评级强调盈利预测修正趋势 野村控股的盈利预测修正活动更令人印象深刻 表明分析师前景正在改善 [2][3] 价值评估方法 - 价值投资者通过分析一系列传统数据和指标来判断公司是否被低估 [3] - 价值类别评分基于多项关键指标 包括市盈率 市销率 收益率和每股现金流等基本面 [4]

文章核心观点 - 文章强调价值投资是寻找优质股票的有效方法 并推荐结合Zacks评级和风格评分系统来筛选股票 [1][2][3] - 文章指出野村控股目前估值具有吸引力 多项估值指标均低于行业平均水平 显示其可能被低估 [4][5][6][7] 估值指标分析 - 公司当前市盈率为9.7倍 低于其行业平均市盈率14.57倍 在过去一年中 其前瞻市盈率最高为11.13倍 最低为6.19倍 中位数为8.63倍 [4] - 公司市净率为0.89倍 低于其行业平均市净率2.46倍 在过去12个月中 其市净率最高为0.90倍 最低为0.62倍 中位数为0.77倍 [5] - 公司市现率为7.63倍 低于其行业平均市现率16.98倍 在过去一年中 其市现率最高为9.60倍 最低为5.73倍 中位数为7.23倍 [6] 投资评级与筛选 - 公司目前拥有Zacks Rank 2评级 以及价值风格评分A级 [3][4] - 结合其强劲的盈利前景 公司被认为是市场上最优质的价值股之一 [7]

公司战略调整 - 野村控股宣布削减其加密货币持仓并收紧数字资产业务的风险控制 [1] - 此次调整是对其欧洲子公司Laser Digital在2025财年第三季度遭遇财务挫折的直接回应 [1] - 公司首席财务官Hiroyuki Moriuchi在2026年1月30日的业绩电话会议上宣布了此决定 [2] 调整原因与影响 - 调整原因是欧洲子公司Laser Digital在2025年10月至12月期间因数字资产市场波动而蒙受损失 [3] - 该损失导致野村整体净收入出现超出预期的下滑 [3] - 为减轻短期利润波动，公司实施了更严格的头寸管理并减少了虚拟货币持有量 [3] 长期承诺与业务扩张 - 尽管进行短期调整，公司强调对数字资产的长期承诺坚定不移，并计划在中长期内扩展该业务 [4] - 子公司Laser Digital于2022年成立，总部位于瑞士苏黎世，提供交易、资产管理、定制解决方案和早期项目风险投资等服务 [4] - 2026年1月27日，Laser Digital向美国货币监理署提交了全国性信托银行章程申请，旨在提供加密货币托管、法币与现货交易及质押服务 [7][8] 子公司业务概况 - Laser Digital采用量化驱动策略提供流动性和做市服务，并依托传统金融专业知识构建了稳健的风险管理框架 [5] - 该子公司已在阿联酋获得许可，提供加密基金、场外交易和资金管理工具，致力于连接传统银行与新兴数字经济 [5] - 拟议的Laser Digital National Trust Bank若获批准，将允许其在全国范围内运营，无需逐州审批，从而提高效率和监管合规性 [8] 行业背景与市场环境 - 数字资产行业面临显著波动，价格波动受监管变化、宏观经济因素和投资者情绪影响 [6] - 2025年末的挫折可能源于全球利率波动和地缘政治紧张等经济不确定性，这些因素放大了加密资产的风险 [6] - 多家金融机构因类似市场动态已重新调整其加密策略，在创新与审慎之间寻求平衡 [7] 公司整体财务状况 - 尽管面临加密相关挑战，野村控股整体财务健康状况依然稳固 [9] - 公司同时宣布了一项6000亿日元的股票回购计划，显示出对其核心业务的信心 [9]

美股盘前市场动向 - 1月30日美股盘前，三大股指期货齐跌，道指期货跌0.32%，标普500指数期货跌0.37%，纳指期货跌0.49% [1] - 欧洲主要股指盘前上涨，德国DAX指数涨1.04%，英国富时100指数涨0.45%，法国CAC40指数涨0.76%，欧洲斯托克50指数涨1.04% [2][3] - 国际油价盘前下跌，WTI原油跌0.61%至65.02美元/桶，布伦特原油跌0.73%至69.08美元/桶 [3][4] 宏观市场消息 - 特朗普提名凯文·沃什担任下一任美联储主席，市场认为其立场偏鹰派，可能导致更少的降息和“缩表+降息”的政策组合 [5] - 受沃什提名消息等因素影响，美元指数与美债收益率齐涨，美股期货、贵金属、工业金属及国际油价均走低 [5] - 黄金现货价格跌超5%至5099美元/盎司，白银现货跌超12%至101.4美元/盎司，亚洲投资者正以创纪录资金规模涌入黄金ETF [6] - 美国银行策略师指出，全球股市闪现超买警告信号，约89%的MSCI股票指数交易价格高于其50日与200日移动均线，突破了88%的卖出信号临界点 [7] - “新债王”冈拉克看空美国市场，建议将30%至40%的投资组合配置于海外股票（尤其新兴市场），并完全避开美国股票，同时看好黄金、白银等贵金属 [8] - 特朗普与民主党达成临时协议，政府关门危机暂缓 [6] 科技行业与公司业绩 - **苹果(AAPL.US)** 2026财年Q1总营收达1438亿美元，同比增长16%，超预期，每股收益2.84美元 [9] - iPhone业务营收853亿美元，同比大增23%，创历史最佳季度表现 [9] - 大中华区营收255亿美元，同比增长38%，大幅超出预期 [9] - 服务业务营收300亿美元，同比增长14%，创历史新高 [9] - 公司预计Q2营收将同比增长13%-16%，超市场预期 [9] - 苹果正与谷歌合作开发下一代AI基础模型，以推出更个性化的Siri [10] - iPhone因3nm先进工艺产能不足而供应受限，预计持续至下季度，存储芯片涨价预计将对Q2毛利率产生冲击，但公司仍给出48%-49%的强劲Q2毛利率指引 [10] 半导体与存储行业 - **Sandisk(SNDK.US)** 2026财年Q2营收同比增长61.2%至30.3亿美元，每股收益5.15美元，调整后毛利率51.1% [11] - 数据中心营收环比激增64%至4.4亿美元，边缘计算营收增长21%至16.78亿美元，消费级业务增长39%至9.07亿美元 [11] - 公司预计Q3调整后每股收益在12至14美元之间，营收在44亿至48亿美元之间，远超市场预期，股价盘前暴涨超20% [11] - **西部数据(WDC.US)** 2026财年Q2总营收同比增长25%至30.2亿美元，净利润激增296%至约18.02亿美元，调整后每股收益2.13美元 [12] - 公司预计Q3调整后每股收益为2.15-2.45美元，营收为31-33亿美元，均超预期，但股价盘前跌超3% [12] - **科磊(KLAC.US)** 2026财年Q2营收同比增长7.2%至33.0亿美元，调整后每股收益8.85美元，受益于全球AI基础设施大规模扩建 [13] - 公司预计Q3营收约33.5亿美元，调整后每股收益约9.08美元，但因估值处于历史高位及营收增速连续三个季度放缓，股价盘前跌8% [13] 金融与支付行业 - **Visa(V.US)** 2026财年Q1调整后每股收益3.17美元，同比增长15%，营收109亿美元，同比增长14.6% [14] - 该季度处理的总支付额为3.87万亿美元，总处理交易量同比增长9%至694亿笔 [14] - 公司重申2026财年每股收益、净收入和运营支出均预计以“低两位数”百分比增长 [14] - **野村控股(NMR.US)** 2025财年Q3净营收5518亿日元，同比增长10%，净利润916亿日元，同比下降10% [14] - 公司计划回购价值600亿日元、最多3.2%的股份 [14] 能源行业 - **埃克森美孚(XOM.US)** Q4调整后净利润为每股1.71美元，超预期，得益于原油产量增加和炼油利润率改善 [15] - 公司预计今年资本支出约280亿美元，低于去年的290亿美元，其Golden Pass液化天然气设施预计年初投产 [15] - **雪佛龙(CVX.US)** Q4调整后每股收益1.52美元，好于预期，预计今年产量增长约8% [16] - 公司计划未来两年内将委内瑞拉产量提高50%，但将利用现有设备，预计资本预算不会发生重大变化 [16] - 市场传闻美国二叠纪油气巨头**Coterra Energy(CTRA.US)**与**戴文能源(DVN.US)**正在就合并进行深入谈判，可能成为近年来全球最大油气并购之一 [16][17]

核心业绩概览 - 公司第三季度集团净收入为5518亿日元，环比增长7% [3][7] - 公司连续第七个季度实现8%-10%或以上的股本回报率目标，本季度ROE为10.3% [3][7] - 四大主要业务部门合计税前收入为1429亿日元，同比增长8%，创下18.5年（自2008财年第一季度以来）的最高水平 [2][7] - 本财年前九个月，税前收入同比增长15%至4321亿日元，净利润增长7%至2882亿日元，每股收益为94.67日元，ROE为10.8% [8] - 前九个月的税前收入表现“略微领先”于2030年超过5000亿日元的管理愿景目标 [8] 股东回报与资本状况 - 公司宣布了一项股票回购计划，旨在提升股东回报和资本效率，回购上限为1亿股或总计600亿日元，执行期为2月17日至9月30日 [1][7] - 截至12月底，公司一级资本为3.6万亿日元，普通股一级资本充足率为12.8% [5][21] - 完成对Macquarie公共资产管理业务的收购后，监管资本比率计算方法的变更影响了CET1比率，而交易完成后CET1影响的明确有助于确定股票回购的时机 [21] 财富管理业务 - 财富管理业务净收入环比增长14%至1325亿日元，税前收入增长29%至585亿日元，税前利润率超过40% [6][9] - 经常性收入资产净流入创纪录地达到5039亿日元，余额创下28.1万亿日元的历史新高 [6][18] - 经常性收入创下527亿日元的历史新高，流量收入增至798亿日元，经常性收入成本覆盖率上升1个百分点至71% [10] - 总销售额增长约3000亿日元至66万亿日元，其中股票销售额增长4%，投资信托和全权委托投资稳步增长，显示出日本“从储蓄转向投资”的趋势已牢固确立 [11] 投资管理业务 - 投资管理业务净收入持平为609亿日元，但税前收入下降42%至179亿日元，主要受收购相关一次性费用以及投资收益减弱的影响 [5][12] - 截至12月底，资产管理规模创下134.7万亿日元的历史纪录，其中净流入1150亿日元，为连续第11个季度净流入 [13] - 业务收入创下578亿日元的历史新高，另类资产管理规模也增至3.3万亿日元的新高 [13] - 新整合的业务（Macquarie收购）增加了约25万亿日元的AUM，当期产生了约70亿日元的业务收入，并发生了约50亿日元的运营费用 [14] - 公司预计未来两年将产生约1亿美元的转移和整合相关成本，大部分将在第四季度开始的一年内确认 [5][15] 批发与银行业务 - 批发业务净收入增长12%至3139亿日元，税前收入增长17%至623亿日元 [16] - 全球市场净收入增长9%至2568亿日元，其中固定收益收入增长12%至1369亿日元，股票收入增长5%至1199亿日元的新高 [16] - 投资银行业务净收入增长31%至571亿日元，为自2017财年3月结束以来该期间的最强表现 [16] - 银行业务净收入增长7%至137亿日元，税前收入增长31%至42亿日元，存款归集服务的准备工作正按计划进行 [17] 其他业务与费用 - “其他”业务部门出现亏损，主要受数字资产相关业务因市场状况低迷的影响 [2][4] - 数字资产业务Laser Digital在10月和11月受到市场波动的负面影响，公司已收紧对头寸和风险敞口的控制以限制短期波动 [20] - 集团整体费用为4165亿日元，环比增长10%，驱动因素包括90亿日元的汇率影响和130亿日元的一次性成本 [17] - 一次性成本包括收购相关费用、递延薪酬计划部分变更产生的临时成本等，其中递延薪酬会计方法变更在第三季度产生了约80亿日元的影响 [17][19] 业务亮点与前瞻 - 财富管理业务客户数量增加约27万至153万，市场状况改善以及包括SBI新生银行IPO在内的主要交易提供了支持 [18] - 管理层对1月趋势的初步观察显示，财富管理净收入与第三季度水平基本持平，全球市场业务尽管日本利率波动加剧有所放缓但大体符合预期，投资银行业务开局较慢但项目储备依然坚实 [22] - 与网络钓鱼诈骗相关的欺诈交易对第三季度收益影响微乎其微，预计近期仍将保持最小 [22]