财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2026财年第一季度合并净销售额为9.96454亿美元，同比增长2.23729亿美元或29.0%[141][147] - 公司合并净销售额同比增长28.9%至99.6454亿美元，合并净利润同比增长53.5%至13.3719亿美元[156] - 2025年第四季度按美国通用会计准则计算的净收益为1.337亿美元，每股收益2.17美元；2024年同期为8709万美元，每股收益1.42美元[179] - 2025年第四季度调整后净收益与按美国通用会计准则计算的净收益一致，为1.337亿美元（每股2.17美元）；2024年同期调整后净收益为8257万美元（每股1.35美元），调整项主要为产品线优化支出936万美元[179] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2026财年第一季度销售、一般及行政费用为9498.5万美元，同比增长2528.9万美元或36.3%，占净销售额的9.5%[151] - 非部门费用增至3.6595亿美元，剔除上年一次性项目后同比增加8648万美元，主要因项目相关成本上升[164] - 2025年第四季度无形资产摊销费用为734万美元，折旧费用为2169万美元；2024年同期分别为691万美元和2096万美元[185] - 2025年第四季度资本支出为4413万美元；2024年同期为3357万美元[188] 财务数据关键指标变化：利润率与税率 - 2026财年第一季度毛利率为29.3%，较上年同期的24.5%有所提升[150] - 2026财年第一季度有效税率为20.9%，上年同期为14.5%[141] - 实际税率从去年同期的14.5%上升至20.9%，主要受州税法变更、无形资产税收优惠取消及研发税收抵免减少影响[155] - 2025年第四季度调整后有效税率为20.9%，调整后所得税费用为3543万美元；2024年同期分别为14.0%和1344万美元[180] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2026财年第一季度经营活动产生的净现金为1.14437亿美元，上年同期为3451.6万美元[143] - 2026财年第一季度自由现金流为7030.8万美元，上年同期为94.2万美元[144] - 经营活动现金流同比增长231.6%至11.4437亿美元，主要得益于盈利增长及税款支付时间安排[173] - 2025年第四季度经营活动提供的现金净额为1.1444亿美元，自由现金流为7031万美元；2024年同期分别为3452万美元和94万美元[188] 各条业务线表现：航空航天部门 - 航空航天部门净销售额为6.34897亿美元，部门收益为1.48395亿美元，占部门净销售额的23.4%[141] - 航空航天部门净销售额同比增长28.6%至63.4897亿美元，部门利润同比增长56.7%至14.8395亿美元，利润率从19.2%提升至23.4%[156][157][160][161] 各条业务线表现：工业部门 - 工业部门净销售额为3.61557亿美元，部门收益为6699.4万美元，占部门净销售额的18.5%[141] - 工业部门净销售额同比增长29.7%至36.1557亿美元，部门利润同比增长66.7%至6.6994亿美元，利润率从14.4%提升至18.5%[156][162][163] 管理层讨论和指引 - 公司计划关闭在华公路用天然气卡车制造业务，预计将产生2000万至2500万美元的税前费用[139][140] 其他财务数据：债务与利息 - 截至2025年12月31日，公司持有现金及现金等价物4.54245亿美元，总未偿债务8.88038亿美元[145] - 利息支出同比下降16.2%至1.0344亿美元，占净销售额比例从1.6%降至1.0%，主要因偿还7.5亿美元长期债务[153] - 融资活动现金流同比增长210.3%至6.0156亿美元，主要因净债务借款增加至18.5448亿美元，同时股票回购增至12.9387亿美元[176] - 截至2025年12月31日，公司总债务为88.8038亿美元，其中循环信贷额度下借款38.3亿美元，加权平均利率为5.0%[167][168] - 2025年第四季度利息支出为1034万美元，利息收入为70万美元；2024年同期分别为1234万美元和138万美元[182][185] 其他财务数据：息税前利润与息税折旧摊销前利润 - 2025年第四季度息税前利润为1.7879亿美元；2024年同期为1.1282亿美元，调整后息税前利润为1.0698亿美元，调整项包括产品线优化支出936万美元[182] - 2025年第四季度息税折旧摊销前利润为2.0783亿美元；2024年同期为1.4069亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为1.3485亿美元，调整项包括产品线优化支出936万美元[185] 其他没有覆盖的重要内容 - 其他净收入同比下降16.1%至1.9374亿美元，主要因上年同期产品合理化一次性收益未在本期发生[154]

员工与薪酬 - 截至2025年12月31日，公司拥有约91,000名员工，其中美国员工约12,000名，美国以外员工约79,000名[39] - 约22%的美国员工和约56%的美国以外员工由工会或工人委员会代表[39] - 2025年全球薪酬公平分析涵盖78个国家和约36,000名员工，公司内从事基本相似工作的男女员工薪酬差距小于1%[50] 业务与市场结构 - 公司产品分为五大类别：饼干与烘焙零食、巧克力、口香糖与糖果、饮料、奶酪与杂货[26] - 公司市场分为新兴市场（包括整个拉丁美洲、AMEA大部分地区及欧洲部分国家）和发达市场（包括北美、欧洲其余地区及AMEA的澳新日）[25] - 2025年，没有单一客户占公司持续经营净收入的10%或以上[27] 运营与供应链 - 公司通过直接商店配送、自有仓库、分销中心和第三方分销商等网络进行产品分销[28] - 公司采购大量大宗商品，包括可可、乳制品、小麦、食用油、糖及其他甜味剂[35] - 公司拥有众多全球商标和专利，专利涵盖从包装技术到特定产品工艺及产品本身[57] 营销与法规环境 - 公司营销活动主要包括消费者营销与广告、消费者销售激励（如优惠券）以及贸易促销[29] - 欧盟许多成员国已实施延伸生产者责任政策，作为国家包装废物政策的一部分[61] - 欧盟已通过其包装和包装废物指令，延伸生产者责任政策正在全球其他司法管辖区实施或考虑中，包括印度、越南和美国某些州[61] 市场风险管理策略 - 公司面临全球运营带来的主要市场风险包括汇率、商品价格和利率风险[308] - 公司使用衍生金融工具来对冲汇率、商品价格和利率波动带来的重大意外收益波动[309] - 许多非美国子公司以非美元的功能货币运营，汇率波动导致报告业绩产生波动[310] - 为管理投入成本波动和通胀，公司签订远期购买协议和其他衍生金融工具[311] - 公司定期评估其可变利率和固定利率债务以及当前和预期的市场利率[312] 风险价值（VAR）模型概述 - 公司使用风险价值模型估算利率敏感金融工具公允价值的潜在单日损失，以及货币和商品价格敏感衍生金融工具税前收益的潜在单日损失[314] - VAR模型假设正常市场条件、95%置信区间和单日持有期[315] - 用于估算预期回报分布的参数是通过观察截至2025年12月31日和2024年12月31日的前一个季度的利率、汇率和商品价格变动来确定的[315] - VAR模型是用于在特定置信区间和正常市场条件下，统计估算因利率、汇率和商品价格不利变动导致的单日最大预期损失的风险分析工具[316] 风险价值（VAR）数据 - 2025年末 - 截至2025年12月31日，利率敏感工具（主要为债务）的公允价值单日潜在损失VAR值，平均为6300万美元，范围在4200万至8400万美元之间[316] - 截至2025年12月31日，汇率敏感工具的税前收益单日潜在损失VAR值，平均为4400万美元，范围在2700万至4400万美元之间[316] - 截至2025年12月31日，商品价格敏感工具的税前收益单日潜在损失VAR值，平均为3200万美元，范围在2200万至1.04亿美元之间[316] 风险价值（VAR）数据 - 2024年末 - 截至2024年12月31日，利率敏感工具（主要为债务）的公允价值单日潜在损失VAR值，平均为8400万美元，范围在7600万至9500万美元之间[316] - 截至2024年12月31日，汇率敏感工具的税前收益单日潜在损失VAR值，平均为2200万美元，范围在2200万至4600万美元之间[316] - 截至2024年12月31日，商品价格敏感工具的税前收益单日潜在损失VAR值，平均为2100万美元，范围在1400万至9900万美元之间[316] 风险价值（VAR）年度对比 - 2025年末利率风险公允价值VAR平均值（6300万美元）较2024年末（8400万美元）下降2100万美元[316] - 2025年末汇率风险税前收益VAR平均值（4400万美元）较2024年末（2200万美元）增加2200万美元[316] - 2025年末商品价格风险税前收益VAR平均值（3200万美元）较2024年末（2100万美元）增加1100万美元[316]

业务线概览 - 公司提供基于云的订阅软件即服务（SaaS）解决方案，季度更新创新[14] - 供应链执行解决方案整合分销、劳动力、自动化、运输和堆场管理[15] - 全渠道商务解决方案包括订单管理、门店库存与履约、POS和客户互动核心应用[15][19] - 供应链规划解决方案统一需求预测、补货和分配至单一实时规划环境[15][22] - 仓库管理解决方案（WMS）以Manhattan Active Warehouse Management（MAWM）形式提供，季度创新，运行于Google Cloud Platform[20] - 运输管理解决方案（TMS）旨在以最低货运成本满足客户服务期望[20] 收入构成与增长 - 2025年总营收为10.814亿美元，其中云订阅占38%（4.081亿美元），服务收入占47%（5.03亿美元），维护收入占12%（1.3亿美元），软件许可占1%（1480万美元），硬件占2%（2540万美元）[180][195][196][198][200][204] - 2025年云订阅收入同比增长21%，从2024年的3.372亿美元增至4.081亿美元，占软件总收入的96%[185][192][195] - 2025年合并营收为10.814亿美元，2024年为10.424亿美元[211] - 2025年云订阅收入为4.081亿美元，2024年为3.372亿美元[211] - 2025年新签不可取消云订阅合同总值中，56%来自新客户，44%来自现有客户[195] 地区表现 - 2025年国际收入约为3.735亿美元，占总收入的35%，其中美国市场占65%，EMEA占20%，其余来自APAC、加拿大和拉丁美洲[181][187] - 公司拥有三个可报告地理区域：美洲、欧洲中东非洲和亚太地区[56] - 公司国际业务雇佣约2,600名员工[56] - 公司在法国有约175名员工，在荷兰有约100名员工，这些员工由员工工作委员会代表[64] 客户与合作伙伴 - 前五大客户合计收入占比在2025年、2024年和2023年分别为10%、12%和11%[47] - 战略合作伙伴包括谷歌云、德勤、埃森哲、Cognizant、Zebra和霍尼韦尔等[46] - 几乎所有客户都使用部分专业服务来实施和支持软件解决方案[33] - 公司通过直接销售产生大部分云订阅和软件许可收入[43] 盈利能力与利润率 - 2025年营业利润为2.798亿美元，营业利润率为25.9%[211] - 2025年摊薄后每股收益为3.60美元[211] 成本与费用 - 2025年研发费用为1.451亿美元，2024年为1.377亿美元[206] - 2025年支付所得税现金为4,730万美元[211] 现金流与资本结构 - 2025年经营活动产生的现金流为3.895亿美元，三年累计为9.307亿美元[209] - 截至2025年12月31日，现金总额为3.287亿美元，无债务[209] 合同与未来收入 - 公司通过多年云订阅安排销售解决方案，通常为期五年或更长时间[24] - 截至2025年12月31日，剩余履约义务（RPO）约为22亿美元，较2024年同期增长25%，其中超过98%为期限超过一年的不可取消云原生订阅[194] - 公司未来收入依赖于持续的云订阅销售，这进而驱动专业服务销售[73] 技术与研发 - 人工智能（AI）能力嵌入所有供应链执行、规划和商务应用中，并计划扩大对生成式AI的投资[30] - 研发工作主要在美国和印度进行[50] - 公司依赖第三方计算平台开发软件，若无法获得其API或合作，可能导致开发延迟和业务受损[112] 销售与市场 - 销售周期通常需要9至12个月[44] - 销售周期通常为9至12个月，可能长达数年，影响收入的可预测性和确认时间[88][89] - 零售市场作为公司最大市场正经历重大颠覆，可能延长大型云订阅的销售周期，对收入和运营业绩产生重大不利影响[93] - 面临价格竞争压力，可能需要修改定价模型，降价可能导致利润率下降[87] 运营与实施 - 专业服务团队拥有30年全球实施供应链解决方案积累的行业特定“最佳实践”知识[34] - 公司产品实施周期可能漫长且复杂，导致延迟和客户不满[79] - 培训服务按每人每班固定费用或按固定费用出售计算机培训课程[36] - 硬件销售采用按订单采购模式，不持有库存[38] 风险因素：运营与业务 - 公司依赖第三方数据中心提供云解决方案，服务中断可能导致客户取消服务或提出索赔[75][77] - 数据中心提供商可能因自然灾害、网络威胁等问题导致服务中断[76] - 若公司系统故障导致客户业务受损，可能面临巨额索赔，现有保险可能不足以覆盖[80] - 云解决方案的销售高度依赖于服务质量，低质量服务将损害销售和公司声誉[81][82] - 公司收入严重依赖单一业务线，即供应链云解决方案及相关专业服务的销售[97] - 云订阅收入在订阅期内确认，因此新业务的衰退可能不会立即反映在运营业绩中，对未来季度收入产生负面影响[98][100] - 第三方软件若存在缺陷或停止供应，将影响公司产品销售、支持和服务能力[114] 风险因素：技术与创新 - 公司使用生成式和代理人工智能工具，可能带来运营、合规及知识产权风险[83][85] - AI工具的采用可能导致部分受严格监管行业的客户犹豫或拒绝使用，影响业务[85] - 研发活动需要持续大量投资，但无法保证能成功预测市场需求或产生可观回报[101] - 公司使用开源软件可能被迫公开源代码，损害知识产权地位和财务状况[119][120] 风险因素：竞争与市场 - 在竞争激烈的市场中运营，竞争对手可能拥有更长的运营历史、显著更多的财务和技术资源以及更大的客户基础[95][96] - 竞争因素包括行业专业知识、解决方案功能、实施速度、投资回报率和总拥有成本等[52] - 品牌维护和发展至关重要，需要大量投资，失败可能对业务和财务状况产生重大不利影响[91][92] 风险因素：法律与合规 - 需遵守全球各地（如欧盟AI法案、科罗拉多州AI法案）不断演变且严格的AI及隐私数据安全法律法规[86][111] - 知识产权侵权索赔可能导致诉讼成本、产品延迟、赔偿或授权协议，对运营和财务状况产生负面影响[116][117] - 2025年2月、4月及9月22日，公司面临两起证券集体诉讼和一起股东衍生诉讼，结果和损失无法预测[121] - 作为跨国公司，公司面临美国及多国税负风险，税务审计和争议可能对财务状况和现金流产生不利影响[122] - 美国《通胀削减法案》包含1%的公司股票回购消费税，未来可能对公司产生重大不利影响[123] 风险因素：财务与市场 - 国际业务受汇率波动影响，印度班加罗尔大型开发中心无自然收入对冲，可能显著影响收入、费用和利润[129] - 公司股价高度波动，受宏观经济、季度业绩、技术发布、专利进展及分析师预测等因素影响[131] - 季度收入和运营结果难以预测，若低于预期可能导致股价大幅下跌[132] 风险因素：网络安全 - 面临网络安全风险，数据泄露或IT系统受损可能损害品牌声誉，导致收入减少和费用增加[107][110] 网络安全治理 - 公司董事会已将网络风险计划的监督职责授予董事会审计委员会，首席财务官或其指定人员至少每季度向全体董事会汇报一次[147] - 公司网络风险管理计划整合了NIST等行业公认的网络安全框架和标准，并持续投资于计划的更新和增强[150] - 公司为所有新员工提供强制性培训，并为全体员工提供季度性网络安全培训，包括网络钓鱼模拟测试[152] - 公司全球安全高级总监已管理网络风险计划八年，并持有CISSP和CISM等行业认可的安全认证[148] - 公司对可能对数据和运营构成网络安全威胁的第三方服务提供商、合作伙伴公司以及第三方软硬件进行风险评估[155] - 基于本报告年度末的信息，公司认为未经历过任何重大的网络安全事件[156] 资本配置与股东回报 - 2025年第四季度，公司根据公开宣布的股票回购计划共回购415,925股，全年总计回购1,451,019股，平均每股价格为189.20美元[174] - 2025年股票回购金额为2.745亿美元，回购1,451,019股[211] - 2026年1月，董事会补充了1亿美元的股票回购授权[211] - 2026年1月，公司董事会补充了股票回购授权，总额增至1亿美元[174] - 公司不打算在可预见的未来宣布或支付现金股息，所有收益和现金资源将保留用于业务投资，包括股票回购[166] 员工与设施 - 截至2025年12月31日，公司在全球拥有约4,370名员工[59] - 截至2025年12月31日，公司全球员工约4,370人，并在全球多国设有办事处[181] - 公司主要行政、销售、营销、支持和研发设施位于佐治亚州亚特兰大，面积约为209,000平方英尺的现代办公空间[157] 股权信息 - 截至2025年12月31日，经股东批准的股权补偿计划下，已发行但未行使的权益为1,396,941份，剩余可供未来发行的权益为1,763,469份[171] - 公司普通股在纳斯达克全球精选市场交易，代码为"MANH"，截至2026年1月30日，登记在册的股东数量为13名[165] 维护收入趋势 - 2025年维护收入为1.3亿美元，公司预计该收入将随着云业务发展而下降，部分客户会将其维护合同转换为云订阅[198][199] 股票表现对比 - 公司股票表现对比：以2020年末100美元投资为基准，至2025年末，公司股票价值为164.69美元，纳斯达克综合指数为187.14美元，纳斯达克计算机指数为258.44美元[169]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2026财年第一季度收入为2.512亿美元，同比增长4%（增加980万美元）[105][114] - 2026财年第一季度净利润为4140万美元，摊薄后每股收益为3.40美元[105][119] - 2026财年第一季度毛利润为7140万美元，毛利率为28%（去年同期为25%）[116] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - （注：提供的原始关键点中未包含关于成本和费用的具体同比/环比数据，因此本主题暂为空。根据要求，仅当有相关数据时才创建分组。） 业务线表现 - 公用事业市场收入为6930万美元，同比增长35%（增加1800万美元）[115] 地区表现 - 2026财年第一季度国际收入为5630万美元，同比增长29%（增加1260万美元）[114] 运营与市场指标 - 2026财年第一季度净预订额（Bookings）为4.388亿美元，同比增长63%[121] - 截至2025年12月31日，订单积压（Backlog）为16亿美元，较2025年9月30日增长14%[106][120] 现金流状况 - 2026财年第一季度经营活动产生的现金流为4360万美元[105][129] 其他财务数据（非业务核心） - 截至2025年12月31日，现金及短期投资为5.008亿美元[123] - 截至2025年12月31日，公司总资产为11亿美元[105] 会计政策与市场风险 - 公司关键会计政策与估计自2025财年年度报告以来无重大变更[133] - 公司截至2025年12月31日的三个月市场风险无重大变化[134]

Exhibit 99.1 MGM Resorts International | | | Three Months Ended | | | | Twelve Months Ended | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | December 31, | | December 31, | | December 31, | | December 31, | | | 2025 | | 2024 | | 2025 | | 2024 | | Revenues | | | | | | | | | Casino | $ 2,574,945 | | $ 2,210,746 | | $ 9,450,887 | | $ 8,785,649 | | Rooms | 858,355 | | 942,654 | | 3,377,400 | | 3,681,617 | | Food and beverage | 749,016 | | 751,868 | | 3,045,965 | | 3,078,731 | | Entertainment, retail an ...

财务数据关键指标变化：收入和利润（同比/环比） - 2025年第四季度总收入为1.2095亿美元，较2024年同期的1.21905亿美元略有下降[40] - 2025年第四季度净亏损为3684万美元（归属于普通股股东），较2024年同期的4478.1万美元亏损有所收窄[40] - 2025年全年净亏损为1.78247亿美元（归属于普通股股东），较2024年全年亏损1.95907亿美元有所收窄[40] - 公司净亏损从2024年的1.96487亿美元收窄至2025年的1.78867亿美元[45] - 2025年第四季度归属于普通股股东的净亏损为3690万美元，每股亏损0.21美元[6] - 2025年全年归属于普通股股东的净亏损为1.795亿美元，每股亏损1.03美元[12] 财务数据关键指标变化：运营资金（FFO）与派息 - 2025年第四季度运营资金为1458万美元，较2024年同期的2985万美元下降51.2%[42] - 2025年第四季度FFO每股摊薄收益为0.08美元，较2024年同期的0.17美元下降52.9%[42] - 2025年第四季度FFO派息比率达到100.0%，高于2024年同期的88.2%[42] - 2025年全年运营资金为9338.6万美元，较2024年全年的1.48871亿美元下降37.3%[42] - 2025年第四季度普通股股东可分配运营资金（FFO）为1460万美元，每股摊薄0.08美元[6] - 2025年全年普通股股东可分配运营资金（FFO）为9340万美元，每股摊薄0.52美元[14] 业务线表现：核心及同店物业运营 - 核心投资组合入住率为88.3%，已出租率为90.4%[6] - 同店物业组合（59处，1110万平方英尺可出租面积）2025年第四季度末出租率为88.2%，低于2024年同期的88.8%[44] - 截至2025年12月31日，同店物业出租率为88.2%，较2024年的88.8%下降0.6个百分点[45] - 公司同店物业组合包含59处物业，总计1110万平方英尺可出租净面积[45] - 2025年第四季度租金按市值计价（权责发生制）增长20.9%，（现金制）增长10.0%[6] 业务线表现：同店净营业收入（NOI） - 2025年第四季度同店净营业收入（NOI）（权责发生制）增长2.4%，（现金制）增长3.2%[7] - 同店物业2025年第四季度净营业收入为6608万美元，同比增长2.9%[44] - 同店物业2025年第四季度现金净营业收入为6713.4万美元，同比增长3.5%[44] - 同店物业总收入从2024年的4.1015亿美元增至2025年的4.18776亿美元[45] - 同店物业净营业收入为2.65729亿美元，较2024年的2.61777亿美元增长1.5%[45] - 剔除其他项目后的同店净营业收入为2.64013亿美元，较2024年增长0.7%[45] - 同店现金净营业收入为2.68423亿美元，较2024年的2.57322亿美元增长4.3%[45] - 剔除其他项目后的同店现金净营业收入为2.66043亿美元，较2024年增长3.7%[45] 管理层讨论和指引 - 公司2026年FFO指引为每股摊薄0.51美元至0.59美元[4][20] - 公司预计2026年核心投资组合年末入住率范围为89%至90%，年末已出租率范围为90%至91%[20] - 公司预计2026年资产出售活动金额为2.8亿美元至3亿美元[27] 成本和费用（同比/环比） - 利息支出从2024年的1.16306亿美元增加至2025年的1.34955亿美元[45] - 减值拨备从2024年的4465.5万美元增加至2025年的6339.2万美元[45] 其他财务数据（资产、负债、权益变动） - 公司总资产从2024年的34.92亿美元微增至2025年的35.86亿美元[38] - 运营房地产投资净额从22.21亿美元增长至25.64亿美元，增幅约15.4%[38] - 在建工程从9462.8万美元增至1.185亿美元[38] - 现金及现金等价物从9022.9万美元大幅减少至3228.4万美元[38] - 无担保高级票据净额从16.19亿美元大幅增加至20.73亿美元[38] - 公司总负债从24.48亿美元增加至27.88亿美元[38] - 公司总权益从10.45亿美元减少至7.98亿美元[38] - 累计派息从29.32亿美元增加至30.13亿美元[38] - 已发行普通股数量从约1.7267亿股增至约1.737亿股[38] - 投资于非合并房地产合资企业的金额从5.70亿美元减少至3.14亿美元[38]

收入和利润表现 - 2025年第四季度净销售额为57.97亿美元，同比增长7%[170] - 有机销售额增长3.11亿美元，外汇折算带来7200万美元的有利影响[170] - 剔除外汇折算及并购剥离影响，净销售额同比增长6%[170] - 2025年第四季度毛利润为20.74亿美元，毛利率为35.8%，同比提升30个基点[172] 成本和费用表现 - 2025年第四季度销售成本为37.23亿美元，同比增长6%[172] - 2025年第四季度销售、一般及行政费用为12.21亿美元，占销售额比例21.1%，同比下降470个基点[174] - SG&A费用下降主要得益于与AFFF水系统和解相关的1.3亿美元保险回收及ADT墨西哥业务剥离带来的7000万美元收益[174] - 2025年第四季度重组及减值费用总计8700万美元[176] 各地区业务表现 - 净销售额同比增长7%至57.97亿美元，美洲、EMEA、APAC地区分别增长6%、9%、8%[180] - 美洲地区销售额增长主要源于有机增长2.1亿美元，产品与系统销售额增长4%，服务销售额增长10%[182] - 美洲地区分部EBITA为6.2亿美元（增长5%），分部EBIT为5.44亿美元（增长10%）[183] - EMEA地区分部EBITA为1.58亿美元（增长16%），分部EBIT为1.51亿美元（增长30%）[183] - APAC地区分部EBITA为1.17亿美元（增长30%），分部EBIT为1.13亿美元（增长33%）[183] 订单与现金流 - 总订单额同比增长39%至70亿美元，总积压订单同比增长20%至182亿美元，主要由数据中心项目需求推动[185] - 剩余履约义务为245亿美元，与积压订单的差异主要源于长期服务合同期限不同[185][187] - 运营活动产生的现金流同比增长至6.11亿美元，主要得益于净收入增长及应付账款和应计负债的有利变动[190] 债务、资本与股东回报 - 总债务为97.05亿美元，净债务为91.53亿美元，净债务占净资本化比率为40.9%[193] - 公司拥有约48亿美元的股票回购授权剩余额度，并宣布季度股息为每股0.40美元[193] - 公司发行5亿欧元本金、利率3.125%、2033年12月到期的优先票据[202] - 公司发行8亿欧元本金、利率4.250%、2035年5月到期的优先票据[202] 重组计划与税务 - 公司预计多年度重组计划将产生约4亿美元一次性成本，完成后每年节省约5亿美元成本[169] - 2025年第四季度所得税准备金为1.52亿美元，实际税率为21.4%[178] 义务人集团财务表现 - 义务人集团2025年第四季度净亏损6900万美元，2025财年净亏损8.44亿美元[197] - 义务人集团2025年第四季度关联交易带来净收益400万美元，2025财年关联交易导致净亏损5600万美元[197] - 截至2025年12月31日，义务人集团流动资产为15.13亿美元，较2025年9月30日的27.48亿美元大幅减少[198] - 截至2025年12月31日，义务人集团非流动负债为85.76亿美元，略高于2025年9月30日的84.73亿美元[198] - 截至2025年12月31日，关联公司间非流动负债包含50.58亿美元，其中170亿美元关联方贷款已于2025年10月因非义务人子公司分配而取消[198] 会计与风险披露 - 公司自最近年度报告以来，关键会计估计或假设未发生重大变化[203] - 截至2025年12月31日，公司市场风险敞口未出现对其年度报告中披露内容产生重大影响的不利变化[204]

财务数据关键指标变化：营业额 - 2025年总营业额为326.67亿英镑，按实际汇率(AER)增长4%，按恒定汇率(CER)增长7%[5] - 2025年全年总营业额为326.67亿英镑，按CER计算增长7%；第四季度营业额为86.18亿英镑，按CER计算增长8%[48][50] - 2025年全年营业额为326.67亿英镑，按实际汇率(AER)增长4%，按恒定汇率(CER)增长7%；第四季度营业额为86.18亿英镑，AER增长6%，CER增长8%[72] - 2025年全年营业额为326.67亿英镑，同比增长4.1%（从313.76亿英镑）[135] - 2025年第四季度营业额为86.18亿英镑，同比增长6.2%（从81.17亿英镑）[135] - 2025年全年商业运营总营业额为326.67亿英镑，同比增长7%（按CER计算）[149][155] - 2025年第四季度商业运营营业额为86.18亿英镑，同比增长8%（按CER计算）[149] - 第四季度商业运营总营业额为86.18亿英镑，同比增长6%（AER%）；运营利润为37.20亿英镑，同比增长12%（AER%）[157] 财务数据关键指标变化：利润与每股收益 - 2025年总营业利润为79.32亿英镑，增长超过100%；核心营业利润为97.83亿英镑，按恒定汇率(CER)增长11%[5][6] - 2025年核心每股收益为172.0便士，按恒定汇率(CER)增长12%[5][6] - 2025年全年核心营业利润为97.83亿英镑，按CER计算增长11%，核心营业利润率为29.9%；第四季度核心营业利润为16.34亿英镑，按CER计算增长18%[50][63] - 2025年全年总营业利润为79.32亿英镑，按CER计算增长超过100%，营业利润率为24.3%；核心营业利润增长部分被研发投资增加和新资产上市所抵消[48][63][64] - 2025年全年核心税前利润为92.65亿英镑，按CER计算增长11%；核心税后利润为76.81亿英镑，按CER计算增长11%[51] - 2025年全年核心每股收益为172.0便士，按CER计算增长12%；第四季度核心每股收益为25.5便士，按CER计算增长14%[51] - 2025年全年核心每股收益(Core EPS)为172.0便士，AER增长8%，CER增长12%；第四季度核心每股收益为25.5便士，AER增长10%，CER增长14%[69][72] - 2025年总营业额为326.67亿英镑，核心营业利润为97.83亿英镑[114] - 2025年归属于股东的利润为57.16亿英镑，核心利润为69.69亿英镑[114] - 2025年每股收益为141.1便士，核心每股收益为172.0便士[114] - 2024年总营业额为313.76亿英镑，核心营业利润为91.48亿英镑[115] - 2025年第四季度核心营业利润为16.34亿英镑，同比增长14.2%（从14.31亿英镑）[126][128] - 2025年第四季度归属于股东的利润为10.26亿英镑，同比增长8.5%（从9.46亿英镑）[126][128] - 2025年第四季度每股收益为25.5便士，同比增长9.9%（从23.2便士）[126][128] - 2025年全年营业利润为79.32亿英镑，同比增长97.2%（从40.21亿英镑）[135] - 2025年全年归属于股东的利润为57.16亿英镑，同比增长122.0%（从25.75亿英镑）[135] - 2025年全年商业运营核心营业利润为162.60亿英镑，同比增长10%（按CER计算），主要受营业额增长和有利产品组合推动[155] - 2025年全年总营业利润为79.32亿英镑，同比增长超过100%（按CER计算）[155] - 第四季度部门利润为17.78亿英镑，同比增长16%（AER%）；核心运营利润为16.34亿英镑，同比增长14%（AER%）[157] - 第四季度总运营利润为11.00亿英镑，同比增长58%（AER%）；税前利润为9.50亿英镑，同比增长69%（AER%）[157] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年全年总研发费用为75.25亿英镑，按CER计算增长19%，占销售额的23.0%；核心研发费用为65.68亿英镑，按CER计算增长11%[48][55] - 2025年全年总销售、一般及行政费用为90.88亿英镑，按CER计算下降15%，主要受2024年第三季度与Zantac相关的18亿英镑（23亿美元）法律费用影响[48][53] - 2025年全年研发投入为62.51亿英镑，同比增长9%（按CER计算）[155] - 全年研发部门运营费用为62.51亿英镑，季度研发部门运营费用为19.42亿英镑，同比增长8%（AER%）[156][159] - 第四季度生产力和供应链相关费用总计3亿英镑[158] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营活动产生的现金流为89.43亿英镑，自由现金流为40亿英镑[5][6] - 2025年全年经营活动产生的现金为89.43亿英镑（2024年：78.61亿英镑）；第四季度经营活动产生的现金为26.89亿英镑（2024年第四季度：25.86亿英镑）[73][75][78] - 2025年全年自由现金流为40.29亿英镑（2024年：28.63亿英镑），增长41%；第四季度自由现金流为9.60亿英镑（2024年第四季度：9.24亿英镑），增长4%[73][77][80] - 2025年全年自由现金流转化率为70%（2024年：>100%）；第四季度自由现金流转化率>100%[73] 各条业务线表现：专科药物 - 专科药物销售额为134.74亿英镑，按恒定汇率(CER)增长17%，其中呼吸、免疫与炎症药物销售额为38.1亿英镑（增长18%），肿瘤药物销售额为19.77亿英镑（增长43%），HIV药物销售额为76.87亿英镑（增长11%）[6][18] - 呼吸、免疫与炎症业务全年销售额38.1亿英镑，按实际汇率(AER)增长15%，按恒定汇率(CER)增长18%；第四季度销售额10.89亿英镑，AER增长18%，CER增长21%[23] - 肿瘤业务全年销售额19.77亿英镑，AER增长40%，CER增长43%；第四季度销售额5.67亿英镑，AER增长39%，CER增长42%[26] - Jemperli全年销售额8.61亿英镑，AER增长84%，CER增长89%；第四季度销售额2.61亿英镑，AER增长75%，CER增长79%[27] - 专科药物全年营业额达134.74亿英镑，同比增长14%（按实际汇率）和17%（按固定汇率）[143] - 肿瘤药物全年营业额增长强劲，达19.77亿英镑，同比增长40%（AER）和43%（CER），其中Jemperli增长84%（AER）[143] - HIV药物全年营业额为76.87亿英镑，增长8%（AER），其中Cabenuva增长38%（AER）至14.02亿英镑，Dovato增长20%（AER）至26.78亿英镑[143] - 第四季度专科药物营业额为38.05亿英镑，同比增长15%（AER）和18%（CER）[144] - 第四季度肿瘤药物营业额为5.67亿英镑，同比增长39%（AER），其中Jemperli增长75%（AER）至2.61亿英镑[144] - 第四季度呼吸、免疫与炎症药物营业额为10.89亿英镑，同比增长18%（AER），其中Benlysta增长22%（AER）至5.16亿英镑[144] - 第四季度HIV药物营业额为21.49亿英镑，增长9%（AER），但国际市场下降3%（AER）至1.79亿英镑[144] 各条业务线表现：疫苗 - 疫苗销售额为91.57亿英镑，按恒定汇率(CER)增长2%，其中带状疱疹疫苗Shingrix销售额为35.58亿英镑（增长8%）[6][18] - 疫苗业务全年销售额91.57亿英镑，CER增长2%；第四季度销售额22.93亿英镑，AER和CER均增长4%[30] - Shingrix在美国以外市场销售额占2025年全球销售额的66%（2024年为56%），已在61个国家上市[34] - 疫苗全年营业额为91.57亿英镑，与去年持平（AER），但按固定汇率计算增长2%[145] - 带状疱疹疫苗Shingrix全年营业额为35.58亿英镑，增长6%（AER），其中欧洲市场增长44%（AER）至13.17亿英镑，美国市场下降20%（AER）至12亿英镑[145] - 呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗Arexvy全年营业额为5.93亿英镑，增长1%（AER），其中欧洲市场增长超过100%（AER）至2.18亿英镑[145] - 2025年第四季度疫苗业务总营业额为22.93亿英镑，同比增长4%（按CER计算）[146] - 带状疱疹疫苗Shingrix全球营业额10.08亿英镑，同比增长20%（按CER计算），其中美国市场下滑17%（按CER计算）至3.31亿英镑，而欧洲和国际市场分别强劲增长42%和73%（按CER计算）[146] - RSV疫苗Arexvy全球营业额1.98亿英镑，同比增长25%（按CER计算），欧洲市场增长超过100%（按CER计算）至1.06亿英镑[146] 各条业务线表现：普通药物 - 普通药物业务全年销售额100.36亿英镑，AER下降4%，CER下降1%；第四季度销售额25.2亿英镑，AER下降3%，CER下降1%[37] - 2025年第四季度，普通药物总营业额为25.20亿英镑，同比下降1%（按CER计算）[148] 各条业务线表现：具体产品 - Trelegy全年销售额29.86亿英镑，AER增长11%，CER增长13%；第四季度销售额7.4亿英镑，AER增长11%，CER增长14%[39] - 呼吸领域产品Trelegy Ellipta在2025年全年营业额为29.86亿英镑，同比增长13%（按CER计算），是呼吸产品线的主要增长动力[147][148] 各地区表现 - 美国市场全年销售额168.59亿英镑，AER增长3%，CER增长6%；第四季度销售额44.43亿英镑，AER增长3%，CER增长7%[40] - 欧洲市场疫苗销售额在全年和第四季度均增长约30%，主要由Shingrix在法国的上市推动[44] - 国际市场疫苗销售额全年增长，主要由日本Shingrix需求加速推动，部分被澳大利亚2024年高基数抵消[46] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年营业额按恒定汇率(CER)增长3%至5%，核心营业利润增长7%至9%，核心每股收益增长7%至9%[9][10] - 公司重申2031年销售额展望将超过400亿英镑[10] - 2025年全年股息为每股66便士，2026年预期股息为每股70便士[10][13] - 公司已执行14亿英镑作为其20亿英镑股票回购计划的一部分[10][14] 其他财务数据：债务、资产与权益 - 截至2025年12月31日，净债务为144.53亿英镑（2024年12月31日：130.95亿英镑），增加13.58亿英镑[73][81] - 公司总资产从2024年的594.63亿英镑增长至2025年的611.18亿英镑，增幅为2.8%[137][138] - 公司净利润从2024年的29.51亿英镑大幅增长至2025年的62.89亿英镑，增幅达113%[139][141] - 公司留存收益从2024年的77.96亿英镑显著增加至2025年的102.09亿英镑，增长30.9%[137][138][139] - 公司现金及现金等价物从2024年的38.70亿英镑下降至2025年的33.97亿英镑，减少12.2%[137][138][142] - 短期借款从2024年的23.49亿英镑增加至2025年的30.12亿英镑，增长28.2%[137][138] - 净资产账面价值从2024年末130.86亿英镑增加至2025年末159.56亿英镑，增长28.7亿英镑[187] - 或有对价负债从2024年末72.80亿英镑降至2025年末67.33亿英镑，其中Shionogi-ViiV Healthcare合资企业相关部分从60.61亿英镑降至54.33亿英镑[191] - 截至2025年末，与辉瑞ViiV Healthcare看跌期权相关的潜在赎回金额现值为8.22亿英镑（2024年末：9.15亿英镑）[191] 其他财务数据：现金流与投资活动 - 经营活动产生的现金净流入从2024年的65.54亿英镑增至2025年的77.41亿英镑，增长18.1%[141] - 公司向股东支付的股息从2024年的24.44亿英镑增至2025年的25.64亿英镑[139][140][141] - 公司用于购买物业、厂房和设备的资本支出为13.48亿英镑，购买无形资产支出为16.37亿英镑[141] - 公司通过发行长期票据融资19.79亿英镑，并偿还了14.00亿英镑的长期贷款[141] - 公司库存从2024年的56.69亿英镑增加至2025年的59.24亿英镑，增长4.5%[137][138] 其他财务数据：特殊项目与费用 - 2025年全年特许权收入为8.79亿英镑，按CER计算增长38%，主要由Kesimpta、Abrysvo和Comirnaty的特许权驱动[59] - 2025年第二季度，因终止belrestotug（抗TIGIT单抗）研发项目，公司确认了4.71亿英镑的减值费用[55] - 2025年第四季度，其他营业费用中包含2.95亿英镑的或有对价负债和辉瑞看跌期权负债重估费用[62] - 2025年全年赞塔克(Zantac)和解支付额为11.95亿英镑（2024年：6.72亿英镑）；第四季度支付额为5.07亿英镑（2024年第四季度：6.72亿英镑）[75][78] - 2025年全年或有对价现金支付总额为13.47亿英镑（2024年：12.54亿英镑），其中支付给盐野义(Shionogi)的现金为12.77亿英镑（2024年：11.90亿英镑）[76] - 2025年全年非控股权益(NCIs)总额为5.73亿英镑，AER增长52%，CER增长58%；核心非控股权益为7.12亿英镑，AER增长9%，CER增长12%[68] - 汇率对2025年全年总每股收益(Total EPS)产生3个百分点的有利影响，对核心每股收益产生1个百分点的有利影响；第四季度对总每股收益产生6个百分点的有利影响，对核心每股收益产生3个百分点的有利影响[72] - 2025年重大重组和整合费用为1.09亿英镑，较2024年的3.53亿英镑大幅减少[116] - 分拆重组计划已实现11亿英镑的年化节省目标，总成本预计为24亿英镑[118] - 2025年交易相关调整净费用为5.07亿英镑，主要与ViiV合资企业或有对价重估有关[120] - 2025年来自CureVac的mRNA专利和解收入为3.67亿英镑[123] - 2025年第四季度交易相关调整净费用为2.66亿英镑，同比减少36.4%（从4.18亿英镑）[131] - 2025年第四季度重大重组及整合费用为0.18亿英镑，同比大幅减少75.0%（从0.72亿英镑）[129] - 2025年第四季度税率高达23.5%，显著高于去年同期的11.0%和全年税率15.0%[126][128][135] - 截至2025年12月31日，公司为法律及其他纠纷计提的拨备总额为2.1亿英镑（2024年12月31日：14.46亿英镑）[160] - 养老金计划从2024年末净赤字1.03亿英镑转为2025年末净盈余2.29亿英镑，主要受英国通胀率从2.90%降至2.70%等因素影响[188][189] 其他财务数据：收购与估值影响 - 收购IDRx, Inc.的总对价为20.13亿英镑，包含首付款8.4亿英镑及最高1.19亿英镑的里程碑付款，收购日确认商誉1.09亿英镑[194][198][199] - 收购BP Asset IX, Inc.的总对价为11.28亿英镑，包含首付款9.06亿英镑及最高5.88亿英镑的里程碑付款，收购日确认商誉2.06亿英镑[195][198][199] - 销售预测变动对ViiV Healthcare或有对价估值影响显著：预测增长10%将增加5.08亿英镑负债，下降10%则减少5.10亿英镑负债[193] - 汇率变动对财务影响：美元兑英镑升值10美分，将使ViiV Healthcare或有对价负债增加3.6亿英镑[193] -

收入和利润（同比环比） - 2025年全年归属于Phillips 66的净收入为44.03亿美元，较2024年的21.17亿美元增长108%[2] - 2025年第四季度净收入大幅增长至29.06亿美元，而2024年同期仅为800万美元[2] - 2025年全年总营收和其他收入为1365.6亿美元，较2024年的1454.96亿美元下降6%[2] - 2025年第四季度销售和营业收入为341.08亿美元，较2024年同期的336.85亿美元增长1%[2] - 2025年全年所得税前利润为54.2亿美元，较2024年的26.75亿美元增长103%[2] - 2025年全年调整后归属于Phillips 66的净收入为26.32亿美元，较2024年的26.04亿美元增长1.1%[8] - 2025年全年净收入为45.28亿美元，较2024年的21.75亿美元增长108%[52] - 2025年第四季度净收入为29.27亿美元，显著高于2024年同期的2500万美元[52] - 2025年全年调整后税前利润为35.79亿美元，同比增长5.7% (2024年: 33.85亿美元)[67] - 2025年第四季度公司全球税前利润为8.22亿美元，而2024年第四季度为亏损1.08亿美元，实现显著扭亏[36] - 2025年全年公司全球税前利润为亏损2.74亿美元，较2024年全年亏损3.65亿美元有所收窄[36] - 2025年公司税前利润总额为45亿美元，较2024年的10.11亿美元大幅增长345%[45] - 2025年第四季度税前利润达23.96亿美元，是当年度表现最强的季度[45] 各业务线表现（税前利润/亏损） - 2025年全年营销和特种产品部门所得税前利润为45亿美元，较2024年的10.11亿美元增长345%[5] - 2025年全年炼油部门所得税前亏损为2.74亿美元，而2024年亏损为3.65亿美元，亏损收窄25%[5] - 2025年全年中游部门所得税前利润为28.17亿美元，较2024年的26.38亿美元增长7%[5] - 2025年全年化工部门所得税前利润为2.97亿美元，较2024年的8.76亿美元下降66%[5] - 2025年全年可再生燃料部门所得税前亏损为3.8亿美元，而2024年亏损为1.98亿美元，亏损扩大92%[5] - 2025年全年可再生燃料业务税前总亏损为3.8亿美元，较2024年亏损1.98亿美元扩大92%[48] - 2025年公司及其他业务税前亏损为15.40亿美元，较2024年的12.87亿美元亏损扩大20%[50] 各业务线表现（调整后收入/EBITDA） - 中游业务2025年全年调整后收入为28.28亿美元，较2024年的27.46亿美元增长3.0%[8] - 炼油业务2025年全年调整后收入为4.27亿美元，而2024年为亏损2.11亿美元，实现扭亏为盈[8] - 营销与特种产品业务2025年全年调整后收入为18.41亿美元，较2024年的14.90亿美元增长23.6%[8] - 化工业务2025年全年调整后收入为3.28亿美元，较2024年的8.41亿美元大幅下降61.0%[8] - 可再生燃料业务2025年全年调整后亏损为3.80亿美元，较2024年亏损1.98亿美元扩大91.9%[8] - 2025年全年调整后EBITDA为83.63亿美元，较2024年的72.54亿美元增长15.3%[11] - 2025年全年调整后EBITDA为83.63亿美元，较2024年的72.54亿美元增长15%[52] - 2025年全年炼油业务调整后EBITDA为22.47亿美元，较2024年的8.66亿美元大幅增长159%[40] - 中游业务2025年全年调整后EBITDA为37.73亿美元，较2024年的36.62亿美元增长3.0%[29] - 运输业务2025年全年调整后EBITDA为11.92亿美元，较2024年的14.55亿美元下降18.1%[31] - NGL业务2025年全年调整后EBITDA为25.81亿美元，较2024年的22.07亿美元增长16.9%[31] - 化工业务2025年全年调整后EBITDA为8.45亿美元，较2024年的13.48亿美元下降37.3%[33][34] - 2025年调整后EBITDA为20.46亿美元，较2024年的18.24亿美元增长12%[46] 成本和费用 - 2025年全年运营及SG&A总费用为42.3亿美元，较2024年全年的39.36亿美元有所增加[36] - 2025年全年炼油可控成本为42.3亿美元，每桶成本为6.83美元[37] - 2025年全年炼油调整后可控成本为每桶6.71美元[37] - 2025年全球炼油可控成本为42.3亿美元，较2024年的39.36亿美元增长7.5%[62] - 2025年全球炼油调整后可控成本为47.52亿美元，较2024年的45.64亿美元增长4.1%[62] - 2025年全球检修费用为4.94亿美元，较2024年的4.84亿美元增长2.1%[61] - 2025年全球其他运营费用为35.66亿美元，较2024年的32.43亿美元增长10.0%[61] - 2025年全年折旧及摊销费用为10.32亿美元，主要来自中央走廊地区[36] - 2025年全年折旧与摊销为32.51亿美元，较2024年的23.63亿美元增长38%[52] - 2025年全年折旧与摊销费用为18.2亿美元，是EBITDA的重要加回项[40] - 2025年全年净利息费用为8.98亿美元，较2024年的7.45亿美元增长21%[50][52] - 2025年运营及SG&A费用为16.65亿美元，较2024年的20.02亿美元下降17%[45] 特殊项目及资产处置 - 2025年第二季度营销与特种产品业务因资产处置获得特殊项目税前收益10.17亿美元[13] - 2025年第三季度炼油业务因资产减值产生特殊项目税前亏损9.48亿美元[13] - 2025年第四季度营销与特种产品业务因资产处置及法律和解等获得特殊项目税前收益19.57亿美元[13] - 2025年第三季度炼油板块因对WRB Refining LP的50%股权投资确认了减值损失，这与2025年9月达成并于10月1日完成的最终协议有关[14] - 2025年第一季度，公司处置了在Coop Mineraloel AG的49%非运营股权，获得净收益；第四季度处置了德国和奥地利零售营销业务65%的权益获得净收益[14] - 2025年第一季度，DCP Midstream, LP处置了其在Gulf Coast Express Pipeline LLC的25%权益，获得净收益[14] - 2025年特殊项目税前收入（亏损）显示，中游板块全年总计为负1100万美元，其中NGL业务第四季度为负7900万美元[17] - 2025年炼油板块特殊项目税前亏损总计7.01亿美元，其中第三季度中央走廊地区亏损9.48亿美元，第四季度该地区收益3.04亿美元[17] - 2025年全年特殊项目调整前税前亏损为18.50亿美元，主要受资产处置净收益29.89亿美元及减值10.48亿美元影响[52] - 2025年第三季度发生9.48亿美元资产减值，是全年调整后EBITDA的重要调整项[40] 现金流量与资本分配 - 2025年全年经营活动产生的现金流量净额为49.62亿美元，其中净收入为45.28亿美元，折旧及摊销为32.51亿美元[19] - 2025年全年投资活动产生的现金流量净额为负20.97亿美元，资本支出和投资为22.33亿美元，资产处置收益为35.20亿美元[19] - 2025年全年融资活动产生的现金流量净额为负35.37亿美元，债务发行总额为83.95亿美元，债务偿还总额为87.74亿美元[19] - 2025年全年普通股回购总额为12.07亿美元，普通股股息支付总额为19.22亿美元[19] - 截至2025年底，公司现金及现金等价物（包括持有待售资产中的现金）为11.16亿美元[19] - 2025年第四季度末现金及现金等价物为11.16亿美元[51] 资本支出与投资 - 2025年全年合并资本支出与投资总额为22.33亿美元，较2024年的18.59亿美元增长20.1%[23] - 中游业务2025年全年资本支出为12.31亿美元，是2024年7.51亿美元的1.64倍[23] - 2025年全年增长性资本支出为12.29亿美元，占总支出的55.0%，高于2024年的10.34亿美元[23] - 可再生燃料业务2025年全年资本支出为5600万美元，较2024年的3.75亿美元大幅下降85.1%[23] - 2025年第四季度净收购额为12.88亿美元，而第二季度为22.20亿美元，第三季度为净流出1000万美元[23] - 化工业务2025年全年资本支出和投资为15.92亿美元，较2024年的16.17亿美元下降1.5%[33] 中游业务细分表现 - 中游业务2025年全年税前收入为28.17亿美元，较2024年的26.38亿美元增长6.8%[26] - NGL业务2025年全年税前收入为18.99亿美元，较2024年的13.46亿美元大幅增长41.1%[26] - NGL业务2025年全年税前利润为18.99亿美元，较2024年的13.46亿美元增长41.1%[31] - 运输业务2025年全年税前利润为9.18亿美元，较2024年的12.92亿美元下降29.0%[31] - 运输业务2025年第四季度调整后EBITDA为2.99亿美元，较2024年同期的3.44亿美元下降13.1%[31] - NGL分馏量从2024年的平均72.8万桶/日增长至2025年的89.6万桶/日，增幅为23.1%[26] - 加权平均NGL价格从2024年的每加仑0.68美元下降至2025年的0.64美元，降幅为5.9%[26] 化工业务细分表现 - 化工业务2025年全年税前利润为2.97亿美元，较2024年的8.76亿美元下降66.1%[33] - 化工业务2025年全年烯烃和聚烯烃产能利用率为98%，与2024年的97%基本持平[33] - 化工业务乙烯至高密度聚乙烯链现金利润率2025年全年为7.1美分/磅，较2024年的17.7美分/磅下降59.9%[33] 炼油业务运营与地区表现 - 2025年第一季度炼油业务税前亏损9.37亿美元，但第四季度实现税前利润8.22亿美元，全年税前亏损2.74亿美元[40] - 中央走廊地区2025年第四季度税前利润达6.71亿美元，全年利润为4.33亿美元，表现强劲[36] - 西海岸地区2025年第四季度税前亏损扩大至4.03亿美元，导致全年亏损达12.48亿美元，成为主要拖累[36] - 2025年西海岸地区税前亏损为12.48亿美元，较2024年亏损9.08亿美元扩大37.4%[59] - 2025年全球实现炼油毛利总额为74.8亿美元，较2024年的60.14亿美元增长24.4%[59] - 2025年西海岸地区实现炼油毛利为8.01亿美元，较2024年的7.45亿美元增长7.5%[59] - 2025年全球实现炼油毛利为每桶10.88美元，较2024年的每桶8.84美元增长23.1%[59] - 2025年全球调整后总加工量为6.8719亿桶，较2024年的6.8004亿桶增长1.1%[59] - 2025年第四季度全球实现炼油利润率环比大幅提升至12.48美元/桶，而第三季度为12.15美元/桶[36] - 2025年大西洋盆地/欧洲地区实现炼油利润率逐季改善，从第一季度的7.08美元/桶提升至第四季度的12.60美元/桶[36] - 2025年墨西哥湾地区第四季度实现炼油利润率大幅跃升至12.48美元/桶，而第三季度为8.74美元/桶[36] - 大西洋盆地/欧洲地区2025年原油加工量平均为49.2万桶/日，产能利用率为92%[40] - 墨西哥湾地区2025年原油加工量平均为47.2万桶/日，产能利用率为89%[40] - 中央走廊地区2025年原油加工量平均为60.6万桶/日，产能利用率高达102%[40] - 全球原油加工量（含权益法投资）2025年第四季度为1,938 MB/D，全年为1,763 MB/D，产能利用率为94%[41] - 全球清洁产品收率（含权益法投资）2025年第四季度为88%，全年为87%[41] - 西海岸炼厂2025年第四季度原油加工量降至99 MB/D，产能利用率为95%，清洁产品收率为91%[41] - 中央走廊炼厂2025年第四季度石油产品总产量大幅增至842 MB/D，全年为633 MB/D[43] - 2025年全年汽油总产量（含权益法投资）为868 MB/D，第四季度为953 MB/D[43] - 2025年全年馏分油总产量（含权益法投资）为741 MB/D，第四季度为836 MB/D[43] - 公司自2025年10月1日起将100%合并WRB炼油合伙企业的Borger和Wood River炼油厂业绩[56] 营销与特种产品业务细分表现 - 2025年国际业务每桶税前利润为28.39美元，显著高于美国业务的每桶1.09美元[45] - 美国市场2025年全年实现营销燃料利润14.41亿美元，同比增长12.5% (2024年: 12.81亿美元)[65] - 美国市场2025年全年营销燃料利润率为每桶1.95美元，同比增长12.7% (2024年: 1.73美元/桶)[65] - 国际市场2025年全年实现营销燃料利润6.68亿美元，同比增长14.2% (2024年: 5.85亿美元)[65] - 国际市场2025年全年营销燃料利润率为每桶5.58美元，同比增长8.3% (2024年: 5.15美元/桶)[65] - 美国市场2025年第四季度税前利润为2.3亿美元，环比增长576.5%，同比增长130.0% (2025年第三季度: 0.34亿美元; 2024年第四季度: 1.0亿美元)[65] - 国际市场2025年第四季度税前利润为20.73亿美元，主要受资产处置净收益19.78亿美元影响[65] - 美国市场2025年总燃料销量为7.376亿桶，同比下降0.7% (2024年: 7.425亿桶)[65] - 2025年营销业务其他已实现利润和收入为10.93亿美元，与2024年的10.59亿美元基本持平[45] 可再生燃料业务表现 - 2025年可再生燃料总产量为平均每天3.8万桶，较2024年的3.1万桶增长23%[48] - 2025年生物柴油RIN平均价格为每RIN 1.01美元，较2024年的0.59美元上涨71%[48] 联营公司及投资表现 - 2025年全年联营公司权益收益为亏损7900万美元，而2024年全年为盈利5000万美元[36] - 联营公司权益法下2025年全年亏损7.9亿美元，但相关总费用达7.41亿美元[37] - 2025年联营公司权益收益为1.46亿美元，较2024年的2.76亿美元下降47%[45] - 2025年NOVONIX投资公允价值变动收益为1300万美元，2024年为300万美元[50][52] 债务与资本结构 - 2025年第四季度末总债务为197.16亿美元，总权益为302.41亿美元，债务资本比为39%[51] 税率 - 公司2025年全年调整后有效税率为22.9%，同比上升2.4个百分点 (2024年: 20.5%)[67] - 公司2025年第四季度调整后有效税率为22.6%，环比基本持平，同比下降4.6个百分点 (2025年第三季度: 22.9%; 2024年第四季度: 27.2%)[67] 商品价格 - 2025年WTI原油平均现货价格为64.89美元/桶，第四季度为59.22美元/桶[43] - 2025年Brent原油平均现货价格为69.06美元/桶，第四季度为63.69美元/桶[43] - 2025年Henry Hub天然气平均现货价格为3.54美元/MMBtu，第四季度为3.69美元/MMBtu[43] - 2025年WTI与WCS

财务数据关键指标变化 - 2025年诺和诺德在美国市场的产品组合在扣除回扣后的平均价格出现下降[119] - 截至2025年12月31日，与340B药品定价计划相关的法定折扣拨备金额为42亿美元[120] - 公司将在2026年第一季度确认42亿美元的收入，该金额为“销售抵扣和产品退货”中包含的全部340B法定折扣拨备[120] 各条业务线表现 - 肥胖和糖尿病护理是诺和诺德最大的业务板块，贡献超过90%的销售额[118] - 2026年，肥胖和糖尿病护理领域预计将持续面临定价压力[122] 各地区表现 - 2025年俄罗斯和乌克兰销售额合计占诺和诺德全球销售额比例低于1%[91] - 诺和诺德在俄罗斯的工厂仍在运营，为超过70万名患者供应胰岛素[91] 研发活动与支出 - 诺和诺德研发组织在2025年12月31日拥有超过10,000名员工[106] - 历史上，诺和诺德约70-80%的研发总支出用于临床开发活动，约20-30%用于研究活动[107] - 诺和诺德预计研发支出占销售额的比例将从目前的约15-17%逐步适度提升[108] 市场与行业趋势 - 国际糖尿病联合会预测，全球糖尿病患者人数将从2025年的5.89亿增至2045年的超过7.8亿[117] - 目前全球有超过8亿人患有肥胖症，预计未来几十年这一数字将继续增长[117] 法规与政策环境 - 2022年8月通过的《2022年通胀削减法案》包含多项医疗改革，公司据此在2024年和2025年与美国政府就部分产品进行了价格谈判[121] - 2025年12月4日，HRSA驳回了两个承保实体提出的ADR请愿，裁定诺和诺德的340B政策未导致多收费[120] - 2023年1月30日，美国第三巡回上诉法院裁定诺和诺德的药品分销政策符合340B法规[120] - 2024年5月21日，美国哥伦比亚特区巡回上诉法院在另一起案件中裁定其他制药商的药品分销政策同样符合340B法规[120] 运营与生产风险 - 公司主要生产设施位于丹麦和美国，其中美国北卡罗来纳州的设施面临龙卷风和飓风等极端天气风险，印第安纳州的设施面临龙卷风及相关降雨和闪电的较高风险[23] - 公司位于日本郡山的工厂面临较高的地震风险，位于中国天津的工厂所在区域易受海平面上升引发的风暴潮影响[23] - 公司依赖IT系统，网络安全漏洞可能导致业务中断、财务损失或声誉损害[17][18] - 高质量水的供应对公司糖尿病和生物制药产品的生产至关重要[25] - 公司在用水紧张地区抽取大量水资源[25] - 公司已识别出未来水资源供应短缺可能影响其生产取水能力的风险[25] 环境、社会及治理（ESG）相关风险 - 公司实现气候目标部分依赖于符合其质量标准的低碳技术和材料的可用性[25] - 公司许多范围3的脱碳杠杆具有延迟效应，需要数年才能完全显现[25] - 公司范围3减排的重点在于供应商向可再生电力的转型[25] - 未能达成气候目标或水管理目标可能使公司面临监管风险增加[26] - 未能最大化环境可持续性资质可能使公司面临声誉风险增加[26] - 上述风险可能对公司的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响[26] - 上述风险可能导致公司声誉受损[26] 财务资源与流动性 - 公司认为其财务资源足以满足未来至少12个月的需求[97]