毛利润表现 - 公司总毛利润为25.4亿美元，同比增长14%[11] - 公司第二季度总毛利润为25.37亿美元，同比增长14%[46] - 毛利润第二季度为25.37亿美元，同比增长13.6%[84] - 公司毛利润同比增长14%至25.37亿美元，但增速较去年同期的20%有所放缓[91] - 总毛利润同比增长11.5%至48.26亿美元[87] - Cash App毛利润为15亿美元，同比增长16%[11] - Cash App第二季度毛利润为15.01亿美元，同比增长16%[50] - Square毛利润为10.3亿美元，同比增长11%[11] 业务线表现：支付业务 - 公司处理P2P支付总额达2180亿美元[12] - 公司处理商业支付总额达1830亿美元，同比增长16%[14] - 公司第二季度Square总支付额（GPV）为642.48亿美元，同比增长10%[48] - 公司第二季度BNPL商品总额（GMV）达91.1亿美元，同比增长17%[52] - 总支付量（GPV）同比增长6.1%至1234.12亿美元[89] - Square部门GPV同比增长8.7%至1183.50亿美元[90] - 公司Cash App Pay支付量同比增长2倍[38] 业务线表现：借贷与银行业务 - 公司Borrow贷款发放额年化达180亿美元，同比增长95%[17] - 公司拥有270万工资存款活跃账户[19] - 公司拥有500万月度活跃青少年托管账户[35] - 公司青少年账户中近80%使用Cash App卡[35] 地区表现 - Square国际业务GPV第二季度同比增长25%[48] 用户指标 - Cash App第二季度每月交易活跃用户的毛利润为87美元，同比增长15%[50] 收入和利润（同比环比） - 公司总净收入第二季度为60.54亿美元，同比下降1.6%[84] - 比特币收入第二季度为21.44亿美元，同比下降17.9%[84] - 比特币收入同比下降16.8%至44.45亿美元[87] - 公司净收入为7.27亿美元，同比增长10.0%[86] - 运营收入第二季度为4.84亿美元，同比增长58.0%[84] - 公司第二季度GAAP营业利润为4.84亿美元，同比增长58%[46] - 净收入第二季度为5.38亿美元，同比增长183.6%[84] - 运营收入同比大幅增长58%至4.84亿美元，运营利润率从14%提升至19%[91] - 净利润同比激增176%至5.38亿美元，净利润率从9%大幅提升至21%[91] 成本和费用（同比环比） - 重组及其他费用从去年同期的1880万美元降至1580万美元[92][93] - 第四季度发生商誉和无形资产减值1.34亿美元[92][93] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年全年毛利润为101.7亿美元，同比增长超过14%[43] - 上调2025年全年毛利指引至101.7亿美元，同比增长14.4%[63] - 预计2025年调整后运营利润20.3亿美元，利润率20%[63] - 第三季度毛利预期26亿美元，同比增长16%[66] - 第三季度调整后运营利润预期4.6亿美元，利润率18%[66] 调整后财务指标 - 公司第二季度调整后营业收入为5.5亿美元，利润率为22%[46] - 调整后运营收入达5.50亿美元，利润率为22%，高于去年同期的3.99亿美元和18%[91][92] - 调整后EBITDA定义为非GAAP指标，需剔除股权激励等非现金项目[79] - 调整后EBITDA为8.91亿美元，利润率为35%，较去年同期的7.59亿美元和34%有所提升[91][93] - 调整后EBITDA同比增长16.3%至17.04亿美元[89] - 公司第二季度调整后稀释每股收益（EPS）为0.62美元，同比增长32%[46] - 摊薄后调整后每股收益为0.62美元，高于去年同期的0.47美元[95] - 公司修订调整后EPS计算标准，自2025财年起包含股权激励费用[58] 现金流和投资活动 - 公司2025年第二季度经营活动产生净现金流3.74亿美元，过去12个月累计达12.06亿美元[59] - 经营活动产生的净现金流入同比下降49.7%至5.08亿美元[86] - 调整后自由现金流定义为非GAAP指标，用于评估业务现金生成能力[82] - 过去12个月调整后自由现金流为14.31亿美元[94] - 消费者应收账款投资活动现金流出77.4亿美元，同期本金回收及销售流入78.92亿美元[59] - 消费者应收账款净现金流出同比增长13.8%至146.39亿美元[86] - 比特币投资重估收益为1.19亿美元[86] - 比特币投资重估收益达2.12亿美元，而去年同期为损失7010万美元[93][95] 资本管理和流动性 - 2025年第二季度回购1250万股A类普通股，总金额6.92亿美元[59] - 股票回购金额同比增长77.2%至11.38亿美元[86] - 截至2025年6月30日，公司拥有15亿美元股票回购剩余授权额度[59] - 期末总流动性85亿美元，其中77亿美元为现金及等价物等，7.75亿美元为信贷额度可用金额[61] - 现金及现金等价物期末余额为63.84亿美元，较期初下降20.9%[85] - 长期债务期末余额为35.40亿美元，较期初下降30.7%[85] - 股东权益期末余额为221.23亿美元，较期初增长4.2%[85]

收入和利润 - 公司2025年第二季度净亏损3385.8万美元，较2024年同期的595.9万美元增长2789.9万美元[123] - 公司2025年上半年累计净亏损5740万美元，较2024年同期的2070万美元增长177%[111] - 截至2025年6月30日，公司累计赤字达2.951亿美元[111] - 2025年第二季度来自默克合作的收入为0美元，较2024年同期的889.7万美元大幅下降[125] - 2025年上半年合作收入为0美元，较2024年同期的1010万美元下降100%[130] 成本和费用 - 2025年第二季度研发支出3466.4万美元，同比增长1976.6万美元（增幅133%）[126] - JANX007项目研发支出从2024年第二季度的256.2万美元增至2025年同期的675.7万美元，增长419.5万美元[126] - 2025年第二季度行政管理费用1045.4万美元，较2024年同期的782.1万美元增长33.6%[127] - 2025年上半年研发费用为5971.9万美元，同比增长106.2%（增加3075.1万美元），主要来自临床前项目和其他未分配直接成本增加1492.6万美元[131] - 2025年上半年行政管理费用为2029.6万美元，同比增长33.8%（增加513.2万美元），主要源于股权激励费用增加410万美元[132] 现金和投资 - 公司现金储备产生的其他收入从2024年第二季度的786.3万美元增至2025年同期的1126万美元[128] - 2025年上半年其他收入为2264.9万美元，同比增长70.7%（增加938.5万美元），因现金及短期投资增加带来利息收入上升[133] - 截至2025年6月30日，公司持有现金及短期投资总额为9.968亿美元，其中80万美元为受限现金[134] - 2025年上半年经营活动净现金流出4083.7万美元，同比扩大64.3%（主要因净亏损增至5736.6万美元）[141] - 2025年上半年投资活动净现金流出3.388亿美元，其中3.38亿美元用于短期投资净购入[142] - 2025年3月通过股票发行募资3.41亿美元（净额3.201亿美元），12月再次募资4.025亿美元（净额3.779亿美元）[137][139] - 公司现有ATM股权融资计划剩余1.5亿美元额度可供使用[135] 管理层讨论和指引 - 公司预计现有资金可维持至少未来12个月的运营需求[113] - 公司预计当前资金可支撑未来12个月运营，但需持续依赖股权融资或合作收入[144][147] - 与默克合作协议潜在总价值达10.01亿美元（单靶点最高5.005亿美元）[114] 风险因素 - 公司持有的金融工具对利率变化敏感，但10.0%的利率变动不会对2025年6月30日的投资组合公允价值产生重大影响[154] - 公司外汇汇率风险较低，10.0%的外汇汇率变动不会对2025年6月30日的财务报表产生重大影响[155] - 通货膨胀对2025年6月30日止的三个月和六个月的业务、财务状况或运营结果未产生重大影响[156] 内部控制 - 公司2025年6月30日的披露控制和程序经评估为有效[157] - 公司最近季度内未发生对财务报告内部控制产生重大影响的变更[158]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净销售额为1.934亿美元，同比下降21.9%[106][108] - 2025年第二季度净亏损4100万美元，去年同期为净利润540万美元[106][118] - 2025年上半年净销售额为3.842亿美元，同比下降17.1%，2024年同期为4.634亿美元[120] - 2025年上半年净亏损扩大至6910万美元，2024年同期为1820万美元[130] - 2025年第二季度净亏损4049万美元，而2024年同期净利润511.5万美元[136] - 2025年上半年净亏损6807.8万美元，2024年同期亏损1754.8万美元[136] - 2025年第二季度调整后净亏损2668.6万美元，2024年同期调整后净利润556.3万美元[136] - 2025年上半年调整后EBITDA为-2119.4万美元，2024年同期为3749.1万美元[136] 成本和费用（同比环比） - 毛利润率从42.0%降至32.1%，主要由于库存准备金增加及运输成本上升[112] - 销售及行政费用增长5.6%至8230万美元，占销售额比例从31.5%升至42.5%[113] - 销售成本（不含折旧和摊销）下降10.2%至2.453亿美元，2024年同期为2.73亿美元[123] - 毛利率（不含折旧和摊销）从2024年上半年的41.1%下降至2025年上半年的36.2%[124] - 销售、一般和管理费用增长2.2%至1.671亿美元，占净销售额比例从35.3%上升至43.5%[125] - 折旧和摊销费用下降3.9%至2980万美元，主要与资产投入使用的时间和类型有关[126] - 其他净支出为110万美元，主要与外币交易损益相关[128] 各条业务线表现 - 核心收藏品品牌类别销售额下降15.7%至1.575亿美元，Loungefly品牌下降23.2%至3180万美元[110] - 核心收藏品品牌类别净销售额下降12.2%至3.02亿美元，Loungefly品牌下降18.2%至6720万美元，其他品牌下降59.7%至1500万美元[122] 各地区表现 - 美国市场净销售额下降27.7%至1.179亿美元，欧洲市场下降4.3%至5780万美元[109] - 国际销售额占比39%，主要受宏观经济不确定性和关税影响[103][108] - 美国市场净销售额下降24.3%至2.342亿美元，欧洲市场增长2.9%至1.179亿美元，其他国际市场下降18.4%至3210万美元[121] 管理层讨论和指引 - 库存采购策略调整为专注于非独家核心产品以应对零售环境挑战[104] - 公司预计2026年9月信贷协议到期时无法全额偿还贷款，需要进行再融资[141] - 公司正在评估战略替代方案，包括可能的公司出售[147] - 公司预计2025年12月31日季度将违反净杠杆率和固定费用覆盖率条款，可能导致债务违约[158] - 公司50%以上净销售额集中在第三和第四季度（8月至11月），第一季度为销售最低谷[164] - 公司评估截至2025年6月30日的商誉未出现减值迹象，但将继续监控市场变化[169] - 公司面临利率、外汇和通胀的市场风险，但自2024年10-K报告以来无重大变化[171] 债务和融资 - 公司信贷协议包括1.8亿美元定期贷款和1亿美元循环信贷额度[139] - 2025年7月公司获得信贷协议第四次修订，豁免了2025年6月和9月季度的财务契约[140] - 2025年上半年融资活动净现金流入7366.3万美元，主要来自循环信贷额度8500万美元借款[153] - 截至2025年6月30日，公司定期贷款未偿金额为1.036亿美元（扣除70万美元未摊销折扣），循环信贷未偿借款为1.45亿美元[154] - 根据第四次修订，循环信贷额度承诺和未偿借款已降至1.35亿美元[154] - 定期贷款按季度分期偿还，每期偿还原始本金的2.50%，最终余额于2026年9月17日到期日支付[154] - 贷款可选择按SOFR+4.10%或ABR+3.00%计息，SOFR利率下限为0%[155] - 公司需遵守最高净杠杆率2.50:1.00和最低固定费用覆盖率1.25:1.00的季度要求，但该要求在2025年6月30日和9月30日期间被豁免[156] 现金流和营运资本 - 2025年上半年经营活动现金流为-4444.2万美元，2024年同期为6039.5万美元[149] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物为4920万美元，营运资本为负1.617亿美元，而2024年12月31日分别为3470万美元和负1870万美元[160]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度收入为2.536亿美元，同比增长5%（2024年同期为2.423亿美元）[7] - 2025年上半年收入为5.202亿美元，同比增长10%（2024年同期为4.712亿美元）[10] - 2025年第二季度营收为2.53597亿美元，同比增长4.6%[29] - 2025年上半年营收为5.20204亿美元，同比增长10.4%[29] - 2025年第二季度GAAP净利润为3391.1万美元，同比下降35.9%[29] - 2025年第二季度非GAAP净利润为6130.3万美元，同比下降6.2%[33] - 2025年上半年GAAP营业利润为9538.1万美元，同比增长4.2%[29] - 2025年上半年非GAAP营业利润为1.4211亿美元，同比增长16.7%[32] - 2025年第二季度每股GAAP收益为0.69美元，非GAAP每股收益为1.25美元[33] 毛利率和营业利润率 - 第二季度毛利率为48.2%（GAAP）和54.5%（非GAAP），2024年同期分别为52.9%和53.2%[7] - 2025年第二季度GAAP毛利率为48.2%，非GAAP毛利率为54.5%[32] - 第三季度收入指引为2.1亿至2.25亿美元，毛利率指引为53%-55%[10][16] - 2025年第三季度营收指引中值为2.2亿美元，非GAAP营业利润率指引为18%-21%[35] 成本和费用 - 2025年第二季度研发支出为3529.2万美元，同比增长30.5%[29] 业务线表现 - 第二季度Dragonfly系统出货量超过20台，用于AI封装应用[6] - Dragonfly 3Di计量工具已出货给10多家客户[6] 管理层讨论和指引 - 预计Semilab收购完成后将增加1.3亿美元年收入，交易金额为5.45亿美元现金加股票[6] - 非GAAP每股收益指引：第三季度为0.75-0.95美元[16] 现金流和投资 - 公司现金及短期投资余额为8.95亿美元[8] - 第二季度运营现金流为5790万美元[8]

收入和利润 - 公司第二季度总收入为1080万美元，同比下降31.8%（去年同期1510万美元），主要由于贷款发放减少和非应计贷款增加[24] - GAAP净利润为190万美元[30] 成本和费用 - 贷款组合净账面价值为3.645亿美元，较去年同期减少1.212亿美元[28] 业务线表现 - 通过Shem Creek Capital管理的6只基金投资4120万美元，上半年产生300万美元收入（本季度100万美元）[19] - Shem Creek投资组合规模为4120万美元，当前收益率在10%至12%之间[44] - 新贷款收益率目标保持在12%和2%[62] - 在罕见情况下会降至11%[62] - 公司不会接受低于10%的收益率[62] 地区表现 - 南佛罗里达地区单一借款人风险敞口为5040万美元，占非应计贷款余额的42.1%，较2024年底下降550万美元[14] - 西港办公资产50%出租率产生130万美元年租金收入，部分区域获批改建10套住宅[18] - 佛罗里达州房地产项目预计将在2025年第四季度实现销售，剩余两处物业计划在2026年上半年出售[40] - 康涅狄格州Westport办公楼出租率为50%，预计全年GAAP租金收入为130万美元[38] - 那不勒斯贷款净账面价值为5040万美元，占119亿美元不良贷款总额的42%[55] 管理层讨论和指引 - 公司预计将利用现有信贷额度（包括近期发行的优先担保票据）和抵押贷款本金还款的留存现金全额偿还本季度到期的5630万美元票据[32] - 截至6月30日后已解决约500万美元不良资产（NPLs/REO），预计第三季度末前还将解决1250万美元[49] 债务和融资 - 公司完成1亿美元高级担保票据发行，期限至2030年6月，用于偿还现有债务并加速新增贷款发放[12] - 第二季度完成了1亿美元的5年期优先担保票据私募发行，初始提取5000万美元，剩余5000万美元可在2026年5月15日前随时提取[31] - 优先担保票据的未提取5000万美元部分将用于偿还到期债务或支持业务增长[60] 贷款活动 - 2025年上半年公司发放了8100万美元的新贷款和现有贷款提款，同时收回7140万美元还款，导致贷款相关投资活动净流出约960万美元[31] - 第二季度新贷款发放额为3970万美元，贷款偿还额为2370万美元[61] 资产和负债 - 截至6月30日，非应计贷款总额为1.196亿美元（净额1.07亿美元），占抵押贷款组合的13.1%[13][14] - 总负债增至3.239亿美元，资产负债率为64.6%，资产覆盖率为1.55倍[29] - 现金及等价物增至2250万美元（年初为1810万美元）[30] 账面价值 - 公司账面价值为每股2.54美元，较3月31日下降1.2%[13][30]

收入和利润表现 - 第二季度收入为64.2万美元，环比增长46%[7][8] - 2025年第二季度收入为64.2万美元，环比增长45.9%[27] - 车队收入（包括配送和品牌收入）增长11.7万美元，环比增长55%[8] - 预计第三季度收入在60万至70万美元之间，同比增长170%至215%[15] - 预计年化收入运行率在机器人车队完全部署后达6000万至8000万美元[3][6] - 2025年上半年净亏损3406.8万美元，同比增长88.5%[27][32] - 2025年第二季度运营亏损2264.4万美元，环比增长50.9%[27] - 2025年第二季度调整后EBITDA为-1494.4万美元，环比增长40.3%[30] - 2025年第二季度非GAAP净亏损1396.7万美元，环比增长49.6%[32] 运营和业务指标 - 第二季度交付量环比增长近80%[7] - 每日供应小时数较2024年第二季度增长超过340%[8] - 预计2025年下半年机器人车队规模将再次翻两番[3] 成本和费用 - 2025年第二季度研发支出912万美元，其中215.9万美元为股权激励[31] 现金流和流动性 - 公司保持强劲的流动性头寸，达1.83亿美元[7][8] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为1.167亿美元，短期投资为6663.1万美元[25] - 2025年上半年运营现金流出2542.6万美元，同比增长158.9%[29] - 2025年上半年投资活动现金流出8193.4万美元，主要由于购买6630.8万美元有价证券[29] - 2025年上半年融资活动现金流入10079.5万美元，主要来自7584.7万美元股权发行[29] - 期末现金及等价物为1.167亿美元，较期初下降6.6%[29] 其他财务数据 - 截至2025年6月30日，公司拥有约5930万股流通普通股[8]

Exhibit 99.1 The Trade Desk Reports Second Quarter 2025 Financial Results LOS ANGELES--(BUSINESS WIRE)--August 7, 2025--The Trade Desk, Inc. ("The Trade Desk," the "Company" or "we") (NASDAQ: TTD), a provider of a global technology platform for buyers of advertising, today announced financial results for its second quarter ended June 30, 2025. "Q2 was a strong quarter for The Trade Desk, with revenue growing to $694 million, up 19% year-over-year, as we continue to outpace the digital advertising market," s ...

Washington, D.C. 20549 _____________________________________ UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION FORM 10-Q _____________________________________ (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from __________ to_______ ...

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司总营收同比下降17.2%，从2024年第二季度的339.91百万美元降至281.30百万美元[207] - 2025年上半年总收入为5476.7万美元，同比下降14.2%，较2024年同期的6381.5万美元减少904.8万美元[220] - 毛利率改善200个基点，从40.6%提升至42.6%[212] - 2025年上半年毛利率为42.0%，较2024年同期的42.1%下降10个基点[225] - 2025年第二季度所得税收益为8万美元，而2024年同期为所得税费用6.6万美元，同比下降221.2%[219] - 2025年上半年所得税收益为54万美元，而2024年同期为所得税费用19.1万美元[231] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 重组成本为0.216百万美元，占营收0.8%，主要来自荷兰业务整合和管理层过渡[218] - 工程和产品开发费用同比增长11.7%至469.3万美元，占收入比重从6.6%升至8.6%[227] - 摊销收购无形资产费用同比增长11.5%至166.3万美元，主要因Alfamation收购[229] - 2025年上半年利息支出30万美元，较2024年同期40万美元减少10万美元[240] 各条业务线表现：营收 - 汽车/电动车市场营收同比大幅下降45.4%，从107.35百万美元降至58.62百万美元[207] - 半导体市场营收同比微增0.7%，从101.24百万美元增至101.92百万美元[207] - 生命科学市场营收同比下降36.8%，从21.94百万美元降至13.86百万美元[207] - 半导体市场收入同比下降23.5%至1918.7万美元，占收入比重从39.3%降至35.0%[221][222] 各条业务线表现：订单 - 订单总额同比增长6.0%，从261.82百万美元增至277.59百万美元[209] - 汽车/电动车订单同比增长49.7%，从47.21百万美元增至70.66百万美元[209] - 生命科学订单同比大幅增长179.3%，从10.25百万美元增至28.63百万美元[209] - 汽车/电动车市场订单同比增长38.4%至1212.7万美元，占订单比重从17.9%升至22.8%[223][224] - 生命科学市场订单同比激增137.7%至409.5万美元，占订单比重从3.5%升至7.7%[223][224] - 未完成订单积压为37.9百万美元，较去年同期47.7百万美元下降[211] 管理层讨论和指引：供应链风险 - 以色列供应商提供感应加热产品电容器，维持2-3个月安全库存[199] - 白俄罗斯关键供应商因制裁被列入禁止实体清单[200] - 2025年上半年大部分来自白俄罗斯的物料库存已耗尽[200] - 公司已认证新供应商并完成首批系统交付[201] - 向OFAC申请采购许可至2025年底，结果未定[202] - 全球供应链限制可能导致成本上升和收入减少[203] 管理层讨论和指引：战略与风险 - 半导体市场是公司最大单一市场，但存在周期性波动风险[189][191] - 公司VISION 2030战略执行能力被列为关键风险因素[186] 其他财务数据：债务与流动性 - 公司固定费用覆盖率为0.80:1.0，低于1.25:1.0的合约要求[196] - 公司持有M&T银行债务总额为590万美元[197] - 公司违反信贷协议固定费用覆盖比率契约，2025年第二季度比率为0.80:1.0，低于要求的1.25:1.0[235] - 公司于2025年8月5日执行贷款协议第六修正案，免除2025年6月30日至2026年3月31日期间的固定费用覆盖率契约，并质押与M&T未偿债务等值的现金，截至2025年6月30日对M&T总债务为590万美元[236] - 2021年10月28日提取1200万美元定期票据用于收购Videology，通过利率互换协议锁定年利率3.2%；2021年12月29日提取850万美元收购Acculogic，可变年利率截至2025年6月30日为6.6%[237] - 收购Alfamation时承担债务1130万美元，包含银行定期贷款和应收账款支持的短期融资[238] - 截至2025年6月30日Alfamation债务降至420万美元（含应收账款支持融资70万美元），短期融资利率3.1%，银行定期贷款加权平均利率3.2%（固定1.1%/可变3.7%）[239] - 截至2025年6月30日现金及等价物1924.8万美元（外国子公司占比45%），营运资金4388.9万美元[241] - 短期营运资金需求预估800-1000万美元，现有现金及信贷额度可覆盖需求[242] - 2025年上半年经营活动现金流480万美元，同比增加790万美元[244] - 2025年上半年投资活动现金流使用70万美元，同比减少1870万美元（主因2024年收购Alfamation支出1870万美元）[245] - 2025年上半年融资活动现金流使用560万美元，同比增加380万美元（用于偿还Alfamation运营借款及长期债务）[246]

投资组合总价值及构成 - 截至2025年6月30日，公司投资组合总价值为26.239亿美元，较2024年12月31日的24.493亿美元有所增长[417] - 公司投资组合涉及332家投资组合公司，总成本为26.358亿美元[417] - 公司投资组合中无单一投资占投资组合总公允价值的10%以上[417] - 截至2025年6月30日，公司投资组合总公允价值为26.24亿美元，其中71%为优先债务和一级留置票据（18.51亿美元）[418] 投资收益率及利率范围 - 2025年6月30日，公司投资组合中债务投资的加权平均收益率为9.8%（不含非应计债务）和9.4%（含非应计债务），分别低于2024年同期的10.2%和9.8%[411] - 公司高级担保私人债务投资的利率范围为SOFR加450至650个基点，次级债务投资利率范围为SOFR加700至900个基点[410] - 截至2025年6月30日，公司债务投资的加权平均收益率为9.8%，低于2024年同期的10.9%[437] 投资组合新增及偿还情况 - 2025年上半年新增投资4.06亿美元（含33笔新投资2.669亿美元及现有组合追加投资1.39亿美元）[419] - 2025年上半年收到贷款本金偿还1.82亿美元，较2024年同期的2.33亿美元下降21.9%[421] 投资组合风险评级 - 2025年6月风险评级显示：71%资产属于低风险类别（1-2级），5%为高风险类别（4级）[424] 非应计资产情况 - 非应计资产公允价值从2024年底800万美元增至2025年6月的1390万美元，占组合比例由0.3%升至0.5%[425] - 对Acogroup的债务投资已转为非应计状态，公允价值从成本800万美元减至370万美元[426] 股权投资公允价值 - 股权投资公允价值从2024年底的4.09亿美元增至2025年6月的4.41亿美元，占比17%[418] 联营企业投资公允价值 - 联营企业投资公允价值从2024年底的1.00亿美元降至2025年6月的9148万美元，占比从4%降至3%[418][421] 具体债务投资公允价值 - Biolam Group债务投资的成本为250万美元，公允价值为140万美元[428] - Canadian Orthodontic Partners Corp债务投资的成本为190万美元，公允价值为20万美元[429] - Eurofins Digital Testing债务投资的成本为540万美元，公允价值为220万美元[430] - GPNZ II GmbH债务投资的成本为40万美元，公允价值为10万美元[431] - Polymer Solutions Group债务投资的成本为100万美元，公允价值为40万美元[432] - Ruffalo Noel Levitz债务投资的成本为990万美元，公允价值为310万美元[433] - Zeppelin Bidco Limited债务投资的成本为660万美元，公允价值为260万美元[434] - A.T. Holdings II LTD债务投资的成本为1190万美元（占投资组合总成本的0.5%），公允价值为790万美元（占投资组合总公允价值的0.3%）[435] 投资收益 - 2025年第二季度总投资收益为7439.8万美元，同比下降0.7%；2025年上半年总投资收益为1.388亿美元，同比下降4.0%[436] 激励费用 - 2025年第二季度基于收入的激励费用为1110万美元，较2024年同期的110万美元大幅增长[444] - 2025年上半年基于收入的激励费用总计1890万美元，较2024年同期的930万美元增长103%[444] 行政费用 - 2025年第二季度行政费用为40万美元，与2024年同期持平，但上半年费用从100万美元降至70万美元[446] 净实现亏损 - 2025年第二季度净实现亏损1516万美元，主要受1440万美元外汇合约损失和1110万美元投资组合损失影响[447] - 2025年上半年净实现亏损1623万美元，其中投资组合亏损2882万美元被940万美元信用支持协议终止收益部分抵消[447] 净未实现增值 - 2025年第二季度净未实现增值591万美元，其中投资组合增值2746万美元被1521万美元外汇交易贬值抵消[450] - 2025年上半年净未实现增值1316万美元，主要受外汇汇率对投资组合产生4900万美元正向影响驱动[451] 现金及融资活动 - 2025年第二季度现金减少4210万美元，其中运营活动消耗6050万美元，主要由于4.092亿美元投资支出[456] - 截至2025年6月30日，公司持有4930万美元现金及外币，其中含470万美元受限现金[456] - 2025年上半年通过融资活动获得净现金1840万美元，主要来自8600万美元信贷额度借款[456] 信贷额度及票据 - 2019年2月信贷额度初始承诺总额8亿美元，经多次修订后总承诺金额从8.75亿美元增至11亿美元，2024年11月修订后降至8.25亿美元[458] - 截至2025年6月30日，公司2019年2月信贷额度下未偿还美元借款3.425亿美元（加权平均利率6.286%），英镑借款4960万英镑（利率6.119%）及欧元借款1.166亿欧元（利率3.875%）[461] - 2025年8月票据包括5000万美元本金总额的A系列票据（固定利率4.66%），其中2500万美元于2020年9月24日发行，2500万美元于2020年9月29日发行[463] - 2025年11月票据包括6250万美元B系列票据（固定利率4.25%）和1.125亿美元C系列票据（固定利率4.75%），均于2020年11月5日交付[469] - 截至2025年6月30日，2025年8月票据公允价值为4980万美元，B系列和C系列11月票据公允价值分别为6210万美元和1.099亿美元[468][473] - 2021年2月票据包括8000万美元D系列票据（固定利率3.41%）和7000万美元E系列票据（固定利率4.06%），均于2021年2月26日交付[474] - 公司2019年2月信贷额度借款的未偿还总额公允价值为5.473亿美元（截至2025年6月30日）[462] 票据到期情况 - Series D票据将于2026年2月26日到期，Series E票据将于2028年2月26日到期[475] - 截至2025年6月30日，未偿还Series D票据的公允价值为7840万美元，Series E票据为6670万美元[479] - 2026年11月票据发行总额为3.5亿美元，利率为3.300%，将于2026年11月23日到期[480] - 截至2025年6月30日，未偿还2026年11月票据的公允价值为3.357亿美元[486] - 2029年2月票据发行总额为3亿美元，利率为7.000%，将于2029年2月15日到期[487] - 2029年2月票据发行的净收益约为2.929亿美元[491] - 截至2025年6月30日，未偿还2029年2月票据的公允价值为3.033亿美元[492] - 公司与2029年2月票据相关的利率互换名义价值为3亿美元，公允价值为330万美元[493] 股票回购及股息 - 2025年3月1日开始的股票回购计划授权总额为3000万美元，截至2025年6月30日已回购25万股，平均价格为9.35美元/股[495] - 2025年8月7日董事会宣布季度股息为每股0.26美元，将于9月10日支付[502] 利率风险 - 公司面临利率风险，利率波动会影响净利息收入和投资组合价值，涉及多种基准利率如EURIBOR、SOFR等[539] - 美联储在2024年9月和12月宣布基准利率下调，若SOFR下降且未被利差扩大抵消，可能导致净投资收入减少[540] - 截至2025年6月30日，公司20.541亿美元债务投资采用浮动利率（主要为SOFR基准），8.473亿美元借款为浮动利率（占总借款的53.9%）[541] - 利率上升300基点将增加净收入3620.5万美元（利息收入增加6162.4万美元，利息支出增加2541.9万美元）[542] - 利率下降50基点将减少净收入603.4万美元（利息收入减少1027.1万美元，利息支出减少423.7万美元）[542] - 公司持有3.425亿美元美元借款（利率6.286%，基于SOFR 4.311%）、6760万英镑借款（利率6.119%，基于SONIA 4.211%）和1.369亿欧元借款（利率3.875%，基于EURIBOR 2.000%）[544] 其他财务数据 - 公司资产覆盖率为175.2%，高于150%的最低要求[416] - Barings管理的全球固定收益平台规模为3634亿美元（截至2025年6月30日）[412] - 美国投资团队由54名投资专业人士组成，平均拥有20年行业经验[415] - 公司需满足1940年法案规定的资产覆盖率要求，并维持净债务与权益比率不超过2.0倍[476] - 公司需每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入(ICTI)，否则需对超额部分缴纳4%的联邦消费税[499] - 2025年6月30日后新增投资承诺5,930万美元，其中3,860万美元已完成投放（包括2,890万美元优先担保债务、940万美元次级债务及30万美元股权投资），债务投资加权平均收益率为9.4%[501] - 公司同时支出了2,260万美元用于先前承诺的循环信贷和延期提款定期贷款[501] - 截至2025年6月30日，投资组合公允价值占总净资产的223%，较2024年12月31日的206%显著上升[505] - 非应计投资产生的利息收入虽不体现在财务报告中，但仍需计入ICTI，可能导致公司需在未实际收到现金的情况下进行分配[500][522] - 公司采用三级估值输入法（市场报价/可观察参数/不可观察参数）确定投资公允价值，其中中间市场私募债务和股权主要使用Level 3不可观察参数[507][514] - 独立估值机构通过合成评级分析、现金流折现等方法确定非公开市场投资的公允价值，公司可在估值区间外提出调整建议[515] - 贷款发起费用等递延收入在贷款期限内摊销，提前还款时未摊销部分立即确认为投资收益[523] - 对无公开市场报价的联营企业投资（如Jocassee Partners等），公司采用净资产价值(NAV)乘以持股比例作为公允价值计量基准[517] PIK收入 - 2025年第二季度PIK利息收入为450.8万美元，占投资收入的6.1%，较2024年同期的5.6%有所提升[526] - 2025年上半年PIK利息收入为882.7万美元，占投资收入的6.4%，较2024年同期的5.1%有所提升[526] - 2025年第二季度PIK股息收入为345.8万美元，占投资收入的4.6%，较2024年同期的4.0%有所提升[526] - 2025年上半年PIK股息收入为660.7万美元，占投资收入的4.8%，较2024年同期的4.2%有所提升[526] - 2025年第二季度总PIK收入为796.6万美元，占投资收入的10.7%，较2024年同期的9.7%有所提升[526] - 2025年上半年总PIK收入为1543.4万美元，占投资收入的11.1%，较2024年同期的9.2%有所提升[526] 未使用的融资承诺 - 截至2025年6月30日，公司未使用的融资承诺总额中，Jocassee Partners LLC的联合投资承诺为6500万美元[530] - 截至2025年6月30日，公司对Accelevation LLC的延迟提取定期贷款承诺为103.1万美元，2024年12月31日无此类承诺[528] - 公司未使用的融资承诺总额从2024年12月31日的388,772千美元增长至2025年6月30日的456,447千美元，增幅达17.4%[533] 延迟提款定期贷款 - 对MVC Automotive Group Gmbh的信用担保金额为990万欧元，按即期汇率折算为1,160万美元（2025年6月30日）和1,030万美元（2024年12月31日）[537] - Skyvault Holdings LLC的延迟提款定期贷款从2024年的15,164千美元大幅减少至2025年的6,611千美元，降幅达56.4%[532] - Tencarva Machinery Company, LLC新增延迟提款定期贷款8,486千美元（2025年），2024年无此项记录[533] - UHY Advisors, Inc.的延迟提款定期贷款从2024年的13,247千美元下降至2025年的8,665千美元，降幅达34.6%[533] - WEST-NR ACQUISITIONCO, LLC的延迟提款定期贷款从2024年的14,420千美元微降至2025年的13,978千美元，降幅3.1%[533] - TSYL Corporate Buyer, Inc.的延迟提款定期贷款从2024年的11,751千美元下降至2025年的10,359千美元，降幅11.8%[533] - The Caprock Group, Inc.新增延迟提款定期贷款8,811千美元（2025年），2024年无此项记录[533] - SBP Holdings LP的延迟提款定期贷款保持稳定，2024年和2025年均为7,905千美元[532] - NAW Buyer LLC的延迟提款定期贷款保持稳定，2024年和2025年均为5,729千美元[531]