收入和利润（同比变化） - 公司收益从2024年的人民币15.311亿元下降16.2%至2025年的人民币12.834亿元[3] - 公司毛利从2024年的人民币6.832亿元下降8.2%至2025年的人民币6.271亿元[3] - 公司纯利从2024年的人民币1.454亿元下降27.7%至2025年的人民币1.051亿元[3] - 公司每股基本盈利从2024年的人民币0.13元下降23.1%至2025年的人民币0.10元[3] - 2025年总收益为12.834亿元人民币（约12.8亿），较2024年的15.3105亿元人民币（约15.3亿）下降16.2%[17][18] - 公司2025年总收益为12.834亿元人民币，较2024年的15.3105亿元人民币下降16.2%[21][22] - 公司2025年分部业绩（经营利润）为6.2714亿元人民币，较2024年的6.8321亿元人民币下降8.2%[21] - 2025年除税前溢利为1.4829亿元人民币，较2024年的2.1312亿元人民币下降30.4%[21] - 2025年公司拥有人应占年内溢利为人民币1.144亿元，较2024年的1.516亿元下降24.5%[32] - 2025年每股基本盈利为人民币0.099元（基于盈利1.144亿元及加权平均股数11.526亿股），2024年为人民币0.130元（基于盈利1.516亿元及加权平均股数11.642亿股）[32] - 公司收益减少16.2%至人民币12.834亿元，毛利减少8.2%至人民币6.271亿元，年度纯利减少27.7%至人民币1.051亿元[63] - 公司总收益从2024年的人民币1,531.1百万元减少16.2%至2025年的人民币1,283.4百万元[86] - 年度溢利同比下降27.7%，从人民币1.454亿元降至人民币1.051亿元[95] - 纯利率从9.5%下降至8.2%[95] 成本和费用（同比变化） - 公司销售成本从2024年的人民币8.478亿元降至2025年的人民币6.563亿元[4] - 公司分銷及銷售開支从2024年的人民币3.632亿元增至2025年的人民币3.494亿元[4] - 公司行政開支从2024年的人民币1.338亿元增至2025年的人民币1.376亿元[4] - 2025年其他收入为1498.8万元人民币，较2024年的4469.7万元人民币大幅下降66.5%，主要因政府补助减少[21][25] - 2025年所得税开支为人民币4320万元，较2024年的6771万元下降36.2%[29] - 2025年融资成本为人民币245万元，较2024年的242万元略有上升[26] - 2025年使用权资产确认减值亏损人民币2272万元，商誉减值亏损人民币621万元[26] - 2025年贸易应收款项的减值亏损拨回净额为人民币25.9万元，2024年为人民币25.2万元[26] - 2025年存货撇减为人民币1610万元，显著高于2024年的466万元[31] - 2025年员工总成本为人民币9873万元，较2024年的7977万元增长23.8%[31] - 2025年董事薪酬为人民币512万元，与2024年的513万元基本持平[31] - 公司平均毛利率从2024年的44.6%提升至2025年的48.9%[88] - 销售成本从2024年的人民币847.8百万元减少22.6%至2025年的人民币656.3百万元[87] - 其他收入从2024年的人民币44.7百万元大幅减少66.5%至2025年的人民币15.0百万元[89] - 分销及销售开支从2024年的人民币363.2百万元减少3.8%至2025年的人民币349.4百万元，但其占收益的百分比从23.7%增加至27.2%[90] - 行政开支从2024年的人民币133.8百万元增加2.8%至2025年的人民币137.6百万元，其占收益的百分比从8.7%增加至10.7%[91] - 公司其他收益及亏损从2024年亏损人民币12.7百万元减少至2025年亏损人民币4.6百万元[93] - 截至2025年12月31日止年度，公司雇员成本为98.7百万元人民币，较上年度的79.8百万元人民币增长23.7%[110] 医药产品业务表现 - 2025年销售医药产品收益为4.9257亿元人民币（约4.93亿），较2024年的7.35625亿元人民币（约7.36亿）下降33.0%[17][18] - 医药产品（综合性服务）收益2025年为4.3102亿元人民币，较2024年的4.4499亿元人民币下降3.1%[22] - 药品收益为人民币4.31021亿元，占总收益33.6%，较去年减少3.1%；其毛利为人民币3.01657亿元，占总毛利48.1%，较去年增加1.4%[65] - 药品收益占总收益比例从去年的29.1%提升至33.6%，医疗器械收益占比从去年的52.0%提升至61.6%[65] - 药品毛利占总毛利比例从去年的43.5%提升至48.1%，医疗器械毛利占比从去年的53.8%下降至51.3%[65] - 通过综合性营销、推广及管道管理服务销售的药品毛利率从2024年的66.9%提升至2025年的70.0%[88] 医疗设备及供应品业务表现 - 2025年销售医疗设备及供应品收益为7.90855亿元人民币（约7.91亿），较2024年的7.95425亿元人民币（约7.95亿）下降0.6%[17][18] - 医疗设备及供应品（综合性服务）收益2025年为7.9086亿元人民币，较2024年的7.9543亿元人民币下降0.6%[22] - 医疗器械收益为人民币7.90855亿元，占总收益61.6%；其毛利为人民币3.21676亿元，占总毛利51.3%[65] - 医疗器械业务收益为人民币7.909亿元，同比下降0.6%，占集团总收益的61.6%[67] - 医疗器械业务毛利为人民币3.217亿元，同比下降12.5%，占集团总毛利的51.3%[67] - 通过综合性营销、推广及管道管理服务销售的医疗器械毛利率从2024年的46.2%下降至2025年的40.7%[88] 爱尔康相关业务表现 - 通过提供管道管理服务销售的产品（爱尔康相关）收益大幅下降，2025年为6154.9万元人民币，较2024年的2.9063亿元人民币下降78.8%[21][22] - 爱尔康系列眼科药品收益为人民币6150万元（或6154.9万元），占集团总收益的4.8%[70] - 爱尔康系列眼科药品毛利为人民币380万元（或380.8万元），占集团总毛利的0.6%[70] - 通过联合推广及管道管理服务销售的产品收益大幅下降78.8%，从2024年的人民币290.6百万元降至2025年的人民币61.5百万元[86] - 报告期内爱尔康系列产品销售收入源于此前协议期内所采购的库存产品消化[71] 综合性营销服务业务表现 - 通过提供综合性营销、推广及管道管理服务销售的产品收益相对稳定，2025年为12.2188亿元人民币，较2024年的12.4042亿元人民币下降1.5%[21][22] 资产与负债状况 - 公司现金及现金等价物从2024年的人民币1.036亿元大幅增加至2025年的人民币1.666亿元[5] - 公司贸易及其他应收款项从2024年的人民币5.023亿元减少至2025年的人民币4.500亿元[5] - 公司权益总额从2024年的人民币11.156亿元减少至2025年的人民币10.452亿元[6] - 按公允价值计入其他全面收益的金融资产总额从2024年的70,002千元增至2025年的110,391千元，增长57.7%[36] - 贸易应收款项及应收票据总额为人民币339,099千元，信贷亏损拨备为人民币2,032千元[42] - 贸易应收款项及应收票据扣除拨备后净额为人民币337,067千元[42] - 贸易及其他应收款项非即期部分总额为人民币76,405千元，即期部分总额为人民币502,325千元[42] - 贸易应收款项及应收票据总额为人民币279,704千元，较2024年的人民币337,067千元下降约17.0%[48] - 贸易应付款项总额为人民币167,780千元，较2024年的人民币120,479千元增长39.3%[51][52] - 银行借贷总额（即期与非即期）为人民币114,601千元，较2024年的人民币62,359千元增长83.8%[53] - 有抵押银行借贷金额为人民币85,001千元，较2024年的人民币58,159千元增长46.2%[53] - 用于担保银行借贷的资产总额为人民币195,579千元，较2024年的人民币24,252千元大幅增加706.6%[55] - 现金及现金等价物从人民币1.036亿元增加至人民币1.666亿元[96] - 银行借款总额从人民币6240万元增加至人民币1.146亿元[101] - 资产负债率（银行借款/总资产）从4.3%上升至7.7%[101] - 存货同比下降7.5%，从人民币3.212亿元降至人民币2.971亿元[103] - 贸易及其他应收款项同比下降10.4%，从人民币5.023亿元降至人民币4.50亿元[104] - 贸易及其他应付款项同比上升26.3%，从人民币1.712亿元增至人民币2.162亿元[105] - 截至2025年12月31日，公司非衍生金融负债总额为289,905千元人民币，其中银行借款114,601千元人民币，应付关连方款项167,780千元人民币[106] 营运资金与现金流 - 经营现金流净额为人民币2.093亿元，上年为人民币2.148亿元[98] - 贸易应收款项平均周转天数从94.1天增加至135.4天[104] 资本开支与投资活动 - 2025年资本开支总额为30,081千元人民币，其中购买物业、厂房及设备支出27,241千元人民币[106] - 2024年资本开支总额为62,323千元人民币，其中为购置资产支付的预付款项及保证金为55,279千元人民币[106] - 截至报告期末，公司未进行任何达到或超过公司总资产价值5%的重大投资[76] 股权投资与公允价值变动 - 对澳洲上市公司Paragon Care Limited的股权投资公允价值从2024年的81,234千元大幅下降至2025年的29,036千元，降幅64.3%[37] - 对Paragon Care Limited的持股比例从2024财年的2.27%降至2025财年的1.74%[37] - 对非上市公司科锐斯的股权投资公允价值从2024年的28,304千元微增至2025年的29,157千元，持股比例保持10%[36][39] - 新增对非上市公司SuisHealth的股权投资，2025年公允价值为13,662千元，持股比例为30%[36][39] - 按公允价值计入损益的金融资产中，对上海誉瀚基金的投资公允价值从2024年的30,486千元增至2025年的37,655千元[41] - 上海誉瀚基金在2025财年确认公允价值收益约13,419千元，而2024财年为公允价值亏损约2,614千元[41] - 对嘉兴誉瀚基金的投资公允价值从2024年的19,757千元增至2025年的57,412千元[41] - 嘉兴誉瀚基金在2025财年确认公允价值收益约7,575千元，高于2024财年的约4,182千元[41] - 对DMAX公司的投资额为300万美元，获得其25%的已发行股本[77] - 对上海誉瀚股权投资基金的投资额为人民币37.7百万元，持有10%的股本权益，报告期内录得未变现收益人民币13.4百万元[79] - 对嘉兴誉瀚股权投资基金的投资额为人民币19.8百万元，持有6.62%的股本权益，报告期内录得未变现收益人民币7.6百万元[79] 关联方交易 - 应收关联方Q3医疗款项为人民币40,649千元，年利率6%，到期日为2027年12月[43] - 应收关联方地球大师款项为人民币34,528千元，年利率12%[47] - 向关联方Q3医疗支付专有技术预付款项为人民币76,405千元，对应收购知识产权固定代价9,000,000欧元[42] - 预付供应商款项中包含应收关联方地球大师的款项人民币11,605千元[46] 信贷与风险状况 - 逾期90天或以上的贸易应收款项为人民币6,525千元，较2024年的人民币947千元大幅增加588.8%[49] - 存货撇减金额为人民币16,101千元，较2024年的人民币4,659千元增加245.6%[50] - 银行借贷实际利率区间为每年1.30%至3.00%，较2024年的1.78%至4.10%有所下降[53] - 医药产品销售信贷期为30天至180天，医疗设备及用品销售信贷期为120天至180天[44] - 公司面临外汇风险，销售额以人民币计值，采购、开支及对外投资涉及多种货币，目前无外汇对冲政策[108] - 截至2025年12月31日，公司无重大或然负债[107] 业务发展与产能 - 重庆荣昌生产基地首个项目投产，设计年产能为3000万盒药品（胶囊剂）[69] - 新疆阿基米德可生物降解胆道和胰管支架（慢速降解款）完成中国大陆上市前临床试验首例植入[68] - 集团作为所服务海外医疗产品在中国的唯一进口商，继续梳理分销商网络结构[73] - 荣昌生产基地宗地总面积为38,972平方米，出让价格为人民币5,581,000元[80] - 荣昌生产基地规划建筑面积达40,000平方米以上[80] - 荣昌生产基地首条生产线设计年产能为3,000万盒药品[81] 财务政策与准则 - 公司综合财务报表以人民币为呈列及功能货币[9] - 公司已应用自2025年1月1日生效的新订/修订国际财务报告准则，但未对业绩及财务状况造成重大影响[10] - 公司正在评估新订国际财务报告准则第18号的影响，该准则将于2027年1月1日生效，预计将影响损益表呈列及未来报表披露[14][15] - 公司未提早应用任何于本会计期间尚未生效的新订或经修订国际财务报告准则[10] - 销售合约期限为一年或以下，且不允许回扣、折扣、保证金及收益回报率，2024及2025年度无相关事项[18] - 向客户收取的垫款确认为合约负债，直至客户取得货品控制权为止[19] - 分部溢利计算未分配中央管理开支、分销及销售开支、融资成本等[19] 股息与股东回报 - 2025年确认分派股息总额为人民币1.275亿元（含2024年末期股息及2025年中期股息），2024年为人民币7794万元[35] - 董事会建议派发截至2025年12月31日止年度末期股息每股0.054港元，总金额67,902,000港元[109] - 2025年度已派发截至2024年12月31日末期股息及2025年6月30日中期股息，分别为每股0.056港元及0.064港元[109] - 董事会已批准股息政策，预期将在中期及年度业绩公告后宣派以港元支付的股息[117] 公司治理与人事 - 截至2025年12月31日，公司共有364名雇员[110] - 公司已采纳股份奖励计划以表彰及挽留雇员[111] - 公司已采纳并遵守不逊于上市规则附录C3标准的董事证券交易行为守则[116] - 审核委员会由两名独立非执行董事（张长海、张虹）及一名非执行董事（胡明非）组成[119] - 截至公告日期，公司董事会包括执行董事李新洲及杨悦文，非执行董事吴茜及胡明非，以及独立非执行董事张虹、赖展枢及张长海[122] 审计与信息披露 - 公司已委聘香港立信德豪会计师事务所有限公司为截至2025年12月31日止年度的核数师[120] - 核数师立信德豪已核对业绩公告数字与经审核财务报表一致，但未构成核证工作[121] - 2025年年报将在适当时候于联交所及公司网站登载[122] 市场与经营环境 - 2025年中国GDP达到人民币1,401,879亿元，同比增长5.0%[57] - 2025年全国居民人均医疗保健消费支出为人民币2,573元，同比增长1.0%，占人均消费支出比重为8.7%[57] 客户

收入和利润（同比环比） - 2025年收入为6.85797亿元人民币，同比下降3.3%（2024年：7.09405亿元）[4] - 2025年度合并营业收入为6.858亿元，同比下降3.3%（2024年：7.094亿元）[12] - 公司2025年度主营业务收入为6.85797亿元，较2024年的7.09405亿元下降约3.3%[185] - 2025年净亏损为1.57724亿元人民币，而2024年净利润为3943.4万元人民币[4] - 公司2025年度合并净亏损为1.577亿元，而2024年度为净利润3943.4万元，由盈转亏[12] - 2025年除所得税前亏损为1.55851亿元人民币，而2024年税前利润为545.8万元人民币[4] - 2025年息税折旧摊销前利润为亏损7653.7万元人民币，而2024年为盈利8827万元人民币[4] - 2025年每股基本及摊薄亏损为人民币0.1522元，而2024年每股收益为人民币0.0383元[4] - 公司2025年度归属于母公司股东的净亏损为1.57439亿元，而2024年为盈利0.39734亿元[184] - 2025年度合并净利润为净亏损1.58亿元，少数股东权益部分净亏损284万元[19] - 2025年度归属于母公司普通股股东的合并净亏损为1.57亿元，而2024年度为盈利3973.39万元[199] - 2025年度基本每股收益为亏损0.15元，2024年度为盈利0.04元[199] - 2025年基本每股收益为-0.15元，而2024年为0.04元[13] - 公司层面（非合并）2025年净亏损为7193.0万元，较2024年亏损1271.6万元显著扩大[14] - 公司2025年度净亏损为7193.0015万元人民币[21] - 公司2024年度净亏损为1271.5711万元人民币[21] - 2025年度公司利润总额为亏损1.56亿元，而2024年度为盈利545.79万元[198] 成本和费用（同比环比） - 2025年销售费用大幅增至3.951亿元，同比增长32.0%（2024年：2.993亿元）[12] - 2025年研发费用增至3.579亿元，同比增长13.9%（2024年：3.142亿元）[12] - 公司2025年度销售费用为3.95109亿元，较2024年的2.99343亿元大幅增长约32.0%[191] - 公司2025年度研发费用为3.57939亿元，较2024年的3.14162亿元增长约13.9%[192] - 公司2025年度主营业务成本为0.69311亿元，较2024年的0.61212亿元增长约13.2%[185] - 公司2025年度市场及学术推广费为2.30156亿元，较2024年的1.46314亿元大幅增长约57.3%[191] - 公司2025年度委外研发费用为1.72261亿元，较2024年的1.22046亿元增长约41.1%[192] - 2025年度公司提供的辞退福利为2,100,727元，较2024年度的1,026,377元增长约104.7%[173] 现金流表现 - 2025年度合并经营活动产生的现金流量净额由负转正，为1.41亿元，而2024年度为净流出1651万元[15] - 2025年度公司经营活动产生的现金流量净额为1.11亿元，较2024年度的净流出4897万元大幅改善[16] - 2025年度合并销售产品、提供劳务收到的现金为9.36亿元，同比增长9.7%[15] - 2025年度公司销售产品、提供劳务收到的现金为8.23亿元，同比增长22.5%[16] - 2025年度公司向股东分配股利、利润或偿付利息支付的现金为3109.7万元，较2024年度的9329.1万元大幅减少66.7%[16] - 2025年末合并现金余额为11.47亿元，较年初增加9079万元[15] - 2025年末公司现金余额为10.21亿元，较年初增加7804万元[16] - 2025年度合并投资活动使用的现金流量净额为净流出1221万元，较2024年度的净流出2214万元有所收窄[15] 资产和负债变化 - 2025年总资产为23.9065374亿元人民币，同比下降7.6%（2024年：25.86502623亿元）[6] - 公司总资产由2024年末的24.905亿元下降至2025年末的23.881亿元，减少4.1%[9][10] - 2025年货币资金为11.47079542亿元人民币，同比增长8.6%（2024年：10.56285629亿元）[6] - 2025年末货币资金为10.214亿元，较2024年末的9.433亿元增长8.3%[9] - 2025年应收账款为2.01335024亿元人民币，同比下降42.4%（2024年：3.49489457亿元）[6] - 2025年末应收账款为1.778亿元，较2024年末的3.004亿元大幅下降40.8%[9] - 2025年存货为3321.3163万元人民币，同比下降29.7%（2024年：4726.5443万元）[6] - 公司股东权益由2024年末的22.735亿元下降至2025年末的21.712亿元，减少4.5%[10] - 2025年归属于母公司股东的权益为21.16293902亿元人民币，同比下降8.2%（2024年：23.04567412亿元）[7] - 2025年末合并归属于母公司股东权益为21.17亿元，较2024年末的23.05亿元下降8.2%[19] - 公司2025年末股东权益总额为21.71219281亿元人民币，较2024年末下降4.5%[21] - 公司2024年末股东权益总额为22.73482301亿元人民币[21] - 公司2025年末未分配利润为6.41636074亿元人民币，较2024年末下降13.8%[21] - 公司2025年末未分配利润为6.76217亿元，较2024年末的8.64754亿元减少约21.8%[184] 应收账款与信用管理 - 2025年末应收账款账面余额为2.0457亿元，较2024年末的3.7654亿元下降45.7%[112] - 2025年末应收账款整体坏账计提比例为1.58%，较2024年末的7.18%显著改善[112] - 2025年末逾期121天至一年的应收账款余额为1955万元，占比9.6%，其坏账计提率为3.53%；而2024年同期余额为1.2292亿元，占比32.6%，计提率高达12.71%[113][115] - 2025年12月31日应收账款账面余额204,572,567元，坏账准备3,237,543元[109] - 2025年度应收账款坏账准备转回23,808,299元，年末余额为3,237,543元[111] - 应收账款坏账准备从2024年末的27,045,842元大幅减少至2025年末的3,237,543元，降幅约88.0%[166] - 公司2025年加强应收账款催收和账期管理，导致账龄好转和预期信用损失率下降[118] - 2025年度信用减值损失转回2394.78万元，其中应收账款坏账损失转回2380.83万元，占绝大部分[195] 存货管理 - 存货账面余额从2024年末的47,837,018元下降至2025年末的33,243,432元，存货跌价准备从571,575元大幅减少至30,269元[130] - 存货跌价准备本年计提1,521,356元，但因转销及核销2,062,662元，导致年末余额净减少541,306元[131] - 存货跌价准备大幅减少，从2024年末的571,575元降至2025年末的30,269元，降幅约94.7%[163] 长期资产与投资 - 长期股权投资总额从2024年末的257,482,937元下降至2025年末的229,067,595元，减少28,415,342元，降幅为11.0%[141] - 合营企业投资账面价值从34,217,879元减少至26,991,809元，主要因宣告发放现金股利4,084,053元[141][143] - 联营企业投资中，上海汉都医药的账面价值因按权益法调整净损益而减少21,953,430元，至202,075,786元[147] - 固定资产账面净值从2024年末的476,796,334元下降至2025年末的463,280,600元，减少13,515,734元[149] - 2025年度固定资产计提折旧总额为53,910,208元，其中计入研发费用的折旧费用为33,029,178元，占总额的61.3%[150] - 在建工程账面价值从2024年末的7,195,929元大幅下降至2025年末的188,065元，降幅达97.4%[150] - 无形资产原价从2024年末的1.75亿元增至2025年末的1.80亿元，主要因软件购置增加502.38万元[156] - 无形资产账面价值从2024年末的6864.80万元下降至2025年末的6086.73万元，减少778.07万元（降幅约11.3%）[156] - 其他权益工具投资中TuHURA Bioscience的公允价值从2024年末的10,584元大幅下降至2025年末的1,915元，降幅达81.9%[140][141] 负债与权益变化 - 应付账款从2024年末的10,671,215元下降至2025年末的6,067,211元，降幅约43.1%[167] - 合同负债（预收货款）从2024年末的8,340,998元下降至2025年末的5,407,189元，降幅约35.2%[170] - 应付职工薪酬总额从2024年末的18,410,777元增加至2025年末的22,679,439元，增幅约23.2%[170] - 应交税费总额从2024年的7,959,140元增至2025年的9,895,437元，增长24.3%[174] - 租赁负债总额从2024年的20,525,875元降至2025年的14,691,899元，减幅28.4%[176] - 资本公积总额从2024年的1,289,553,594元微增至2025年的1,290,317,752元，主要因其他资本公积增加764,158元[182] - 公司2025年其他权益变动增加资本公积76.4158万元人民币[21] 其他收益与损失 - 2025年度其他收益为1438.02万元，较2024年度的1939.74万元下降25.9%[195] - 2025年度政府补助收入为1176.16万元，其中与资产相关的435.78万元，与收益相关的740.38万元[195] - 2025年度投资损失为984.62万元，其中权益法核算的长期股权投资损失2509.54万元，理财产品收益为-1524.92万元[195] - 2025年度资产减值损失为152.14万元，较2024年度的617.96万元大幅下降75.4%，主要因无形资产减值损失为零[196] - 2025年度所得税费用为187.23万元，而2024年度为所得税收益3397.61万元[198] 业务与收入构成 - 公司2025年度确认技术转让收入556.72万元，2024年度无此项收入[185][187] - 医药及诊断产品收入在交付给客户指定承运人或客户验收/控制权转移时确认[80] - 技术转让收入在控制权转移时确认，未来商业化后可收取额外收益分成作为可变对价[80] - 合作开发、技术及劳务收入在服务提供期间确认[80] 股利分配 - 公司2025年度向股东分配利润3109.7163万元人民币[21] - 公司2024年度向股东分配利润9329.1489万元人民币[21] - 公司2024年度向全体股东派发现金股利每股0.03元，共计3109.72万元[184] 税务相关 - 公司及子公司泰州复星张江药业有限公司2025年度适用企业所得税税率为15%[97] - 公司子公司溯源生物2025年及2024年度企业所得税适用税率为15%[98] - 公司子公司风屹(香港)控股有限公司适用香港两级制利得税，首200万港元利润税率8.25%，其余利润税率16.5%[98] - 公司及泰州药业作为先进制造业企业，2023年至2027年可按当期可抵扣进项税额加计5%抵减增值税[101] - 2025年度研发费用加计扣除对所得税的影响为4457.81万元的抵减额[198] 风险与会计估计 - 公司存在高新技術企業資質到期後未能重新認定的風險，若未能重新認定則需按25%的法定稅率計算所得稅[94] - 公司對固定資產可使用年限的估計可能因科技創新或行業競爭加劇而出現重大變動[91] - 公司對長期資產進行減值測試時，可收回金額的計算涉及對收入增長率、毛利率及稅前折現率的估計，這些參數存在不確定性[91][92] - 公司在計提所得稅費用及確認與可抵扣虧損相關的遞延所得稅資產時需要作出重大判斷和估計[94][95] - 公司未确认递延所得税资产的可抵扣亏损从2024年末的5839.34万元大幅增至2025年末的4.68亿元，主要新增2035年到期的4.10亿元[160][161]

财务数据关键指标变化：收益与利润 - 公司收益从2024年的人民币85.1百万元下降41.2%至2025年的人民币50.0百万元[11] - 剔除已停止的贺俪安®台湾销售，公司收益同比增长人民币9.0百万元或22.0%[11] - 2025年总收益为49,983千元人民币，较2024年的85,103千元人民币大幅下降41.3%[29] - 公司2025年收益为人民币50.0百万元，较2024年的85.1百万元下降35.1百万元或41.2%[74] - 剔除已停止的贺俪安®销售，公司2025年收益同比增长人民币9.0百万元或22.0%，主要因戈芮宁®于下半年开始销售[74] - 公司年内溢利扭亏为盈，从2024年亏损人民币442.6百万元转为2025年溢利人民币14.8百万元[12] - 期内经调整亏损从2024年的人民币347.0百万元减少76.8%至2025年的人民币80.4百万元[12] - 公司2025年年内经调整亏损为人民币80,422千元，2024年经调整亏损为人民币346,969千元[85] - 2025年公司权益持有人应占每股基本盈利为人民币0.03元，相比2024年每股基本亏损人民币1.04元实现扭亏为盈[44] - 2025年用于计算每股基本盈利的净利润为1481.8万元人民币（14818千元），而2024年净亏损为4.426亿元人民币（442,619千元）[44] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 研发开支从2024年的人民币251.8百万元大幅减少82.1%至2025年的人民币45.1百万元[11] - 行政开支从2024年的人民币68.2百万元减少46.0%至2025年的人民币36.8百万元[11] - 销售及分销开支从2024年的人民币74.9百万元减少36.7%至2025年的人民币47.4百万元[12] - 2025年研发成本（不包括相关雇员福利开支、折旧及摊销）为32,625千元人民币，较2024年的215,603千元人民币大幅下降84.9%[35] - 2025年已售存货成本为12,658千元人民币，较2024年的30,800千元人民币下降58.9%[35] - 2025年融资成本为2,230千元人民币，较2024年的8,584千元人民币下降74.0%[35] - 公司2025年销售成本为人民币12.7百万元，较2024年的30.8百万元减少18.1百万元[75] - 公司2025年销售及分销开支为人民币47.4百万元，较2024年的74.9百万元减少27.5百万元或36.7%[78] - 公司2025年行政开支为人民币36.8百万元，较2024年的68.2百万元减少31.4百万元或46.0%[79] - 公司2025年研发开支为人民币45.1百万元，较2024年的251.8百万元大幅减少206.7百万元或82.1%[80] 财务数据关键指标变化：其他收入、毛利与现金流 - 公司其他收入及收益扭亏为盈，从2024年亏损人民币5.5百万元增至2025年溢利人民币109.7百万元，主要因美国租赁终止产生收益人民币101.0百万元[11] - 2025年其他收益净额高达108,970千元人民币，主要源于租赁终止的收益净额101,037千元人民币；2024年其他收益净额为亏损6,746千元人民币[34] - 公司2025年其他收入及收益为盈利人民币109.7百万元，较2024年亏损5.5百万元扭亏，主要因美国租赁终止产生收益101.0百万元[77] - 公司2025年毛利为人民币37.3百万元，毛利率为74.7%，2024年毛利为54.3百万元，毛利率为63.8%[76] - 公司现金及银行结余从2024年的人民币10.5百万元大幅增加至2025年的人民币66.6百万元[14] - 现金及银行结余为人民币66.6百万元，较2024年12月31日的人民币10.5百万元大幅增加，主要因收购筹集资金[87] 财务数据关键指标变化：负债与偿债能力 - 公司流动负债净额从2024年的人民币-437.3百万元改善至2025年的人民币-345.2百万元[14] - 公司于2025年12月31日流动负债净额约为人民币3.45173亿元，负债净额约为人民币3.41755亿元[20] - 截至2025年12月31日，公司流动负债净额为人民币3.45173亿元，负债净额为人民币3.41755亿元[113] - 银行贷款及其他借款为人民币15.0百万元，较2024年12月31日的人民币30.4百万元减少，年利率为3.4%至3.8%[89] - 流动比率（流动资产除以流动负债）为24.2%，较2024年12月31日的9.4%显著提升，主要因现金及银行结余增加[90] - 资产负债比率（计息借款总额除以总资产）为9.1%，较2024年12月31日的26.0%大幅改善[91] 各条业务线表现：已上市产品商业化进展 - 截至2025年12月31日，海芮思®已识别893名患者，并在142个城市实施商业保险计划，覆盖6.26亿人口[5] - 截至2025年12月31日，迈芮倍®已识别900名ALGS患者，并在39个城市实施商业保险计划，覆盖2.6亿人口[7] - 戈芮宁®于2025年5月在中国获批上市，并于2025年12月被纳入中国第一版商保创新药目录[7] - 2025年5月，公司用于治疗I型及III型戈谢病的一级新药戈芮宁®在中国获批上市[54] - 2025年12月，公司创新药戈芮宁®（注射用维拉苷酶β）被纳入中国第一版商保创新药目录[54] - 海芮思®（艾度硫酸酯酶β）是中国首个获批用于治疗亨特综合症（MPS II）的酶替代疗法，于2020年9月获国家药监局上市批准[62] - 截至2025年12月31日，海芮思®已识别893名患者，并在142个城市实施商业保险计划（惠民保），覆盖中国6.26亿人口[62] - 迈芮倍®（氯马昔巴特口服液）已在中国内地、香港及台湾获批用于治疗ALGS，并在台湾获批用于治疗PFIC，是该地区首个且唯一获批治疗ALGS胆汁淤积性瘙痒的产品[63] - 截至2025年12月31日，已识别900名ALGS患者，并在53个城市实施商业保险计划，覆盖中国2.6亿人口[63] - 迈芮倍®在针对PFIC的3期研究中，覆盖了93位患者，涉及多种基因PFIC亚型[63] - 戈芮宁®（注射用维拉苷酶β）于2025年5月在中国获批上市，用于治疗I型及III型戈谢病[64] - 戈芮宁®于2025年12月被纳入中国第一版商保创新药目录[64] 各条业务线表现：研发管线与合作 - 公司从ScriptR Global获得用于治疗DMD的“StitchR”双载体技术授权，并已内部生成临床前研究的概念验证数据[8] - 公司产品线包含7个药物资产，其中3个为已上市产品，1个处于临床后期阶段[48] - CAN106（欧莫扑拜单抗）被FDA授予孤儿药资格认证，用于治疗重症肌无力，获批后可享有7年市场独占保护期[67] - CAN106在中国进行的1b期研究中，显示出良好的安全性及耐受性，是国内唯一正在积极开发的PNH治疗方案[67] - 公司已获得来自药明生物、GC Pharma及Mirum等第三方合作伙伴的选定许可引进项目的生产产能[68] - 在7项药物资产中，公司拥有其中4项的全球权益[59] 各地区表现 - 收益地域分布剧变：2025年中国内地收益为49,924千元人民币（占总收益99.9%），而其他地区收益仅为59千元人民币；2024年中国内地收益为40,972千元人民币（占48.1%），其他地区收益为44,131千元人民币（占51.9%）[29] 管理层讨论和指引：未来计划与战略 - 公司计划通过加速已获批的戈芮宁®商业化，并凭借海芮思®及迈芮倍®两个商业化产品，以改善盈利能力并产生现金流入[21] - 公司计划将戈芮宁（治疗I型及III型戈谢病的酶替代疗法）推向国际市场[57] 管理层讨论和指引：持续经营能力与风险 - 公司持续经营能力存在重大不确定性，取决于能否成功实施成本控制、获得银行新贷款及续期支持、与供应商协商延长付款期限、对外授权产品线以及提高商业化产品盈利能力等措施[20][21][22][25] - 公司正在与银行磋商，以重续及延长在未来十二个月内到期的现有银行借款，但尚未订立具约束力的协议[21] - 公司正在与第三方磋商产品线资产对外授权事宜以改善流动资金，但尚未订立具约束力的协议[21] - 若公司无法持续经营，需将资产账面值撇减至可收回金额，并将非流动资产及负债重新分类为流动资产及负债，相关调整未反映在当期综合财务报表中[22] - 核数师报告指出，公司流动负债净额及负债净额状况表明存在可能对持续经营能力构成重大疑虑的不确定性[113] 其他重要内容：战略合作与融资 - 与百洋医药的战略合作获得战略合作费人民币5000万元，并获其附属公司认购股份总代价约1亿港元[4] - 公司于2026年3月10日完成向WuXi Biologics HealthCare Venture发行84,033,613股股份，认购价每股2.38港元，所得款项总额约2亿港元，净额估计约1.99亿港元[21] - 公司与百洋医药达成战略合作，收取战略合作费为人民币50百万元，并获其附属公司认购股份，总代价约为100百万港元，占公司经扩大已发行股份总数的14.99%[56] - 公司于2026年3月10日向WuXi Biologics HealthCare Venture配发及发行84,033,613股认购股份，认购价为每股2.38港元[71] 其他重要内容：员工与运营效率 - 截至2025年12月31日，公司已将员工人数精简至41名全职员工[48] - 2025年雇员福利开支总额为44,799千元人民币，较2024年的89,045千元人民币下降49.7%[35] - 截至2025年12月31日，公司员工总数为41名，较2024年的67名减少38.8%[107] - 2025年员工成本总额（含董事薪酬）约为人民币5040万元，较2024年的9740万元下降48.3%[108] 其他重要内容：市场与行业环境 - 中国国家罕见病目录已涵盖两版共207种罕见病，其中第二批于2023年新增86种[55] - 2025年国家医保药品目录新增丙类目录，商业健康保险将在此类创新药（价格较高）的遴选、谈判和支付中发挥关键作用[55] - 约80%的罕见病是遗传性疾病，基因疗法成为前景广阔的治疗方法[55] 其他重要内容：应收账款与应付账款 - 截至2025年12月31日，公司贸易应收款项中三个月内的金额为1511.9万元人民币（15,119千元），较2024年同期的1672.3万元人民币下降约9.6%[45] - 截至2025年12月31日，公司贸易应付款项总额为3.688亿元人民币（368,834千元），其中超过6个月的金额为2.785亿元人民币（278,516千元），占比约75.5%[46] 其他重要内容：会计准则与股份购股权 - 公司已应用的新修订国际财务报告准则对当前及过往年度财务状况及披露无重大影响[23] - 公司尚未提早应用多项已颁布但未生效的新订及经修订国际财务报告准则，包括国际财务报告准则第18号等[24] - 于报告期间，根据首次公开发售前股权激励计划，510，000份购股权获行使，7，368，423份购股权失效[98] - 于2025年12月31日，公司有21，653，760份首次公开发售前购股权尚未行使[98] - 于报告期间，根据首次公开发售后购股权计划，804，250份购股权获行使，5，020，421份购股权失效[101] - 于2025年12月31日，公司有8，749，500份首次公开发售后购股权尚未行使[101]

收入和利润表现 - 收入为人民币262,447千元，同比增长18.3%[2][3][4] - 年内利润为人民币59,622千元，同比增长8.2%[3][4] - 本公司拥有人应占利润为人民币56,265千元，同比增长4.8%[3][4] - 公司拥有人应占利润为人民币56,265千元，较上年的人民币53,666千元增长4.8%[30] - 公司2025财年实现收入约人民币2.624亿元，同比增长18.3%[45] - 公司2025财年实现净利润约人民币0.596亿元，同比增长8.2%[45] - 公司总收入从2024财年的人民币2.219亿元增长至2025财年的人民币2.624亿元，增幅为18.3%[62] - 公司年内利润从2024财年的人民币5510万元增长8.2%至2025财年的人民币5960万元[74] - 2025年年内利润为人民币59.622百万元，2024年为人民币55.094百万元[76] - 2025年经调整年内利润（非国际财务报告准则衡量方法）为人民币61.41百万元，较2024年的人民币56.766百万元增长约8.2%[76] - 公司客户合约总收益同比增长18.3%，从2024年的2.219亿元增至2025年的2.624亿元[18] - 公司2025年除所得税前利润为5828.6万元，较2024年的5696.8万元略有增长[23] 成本和费用表现 - 毛利为人民币140,522千元，同比下降7.4%[3][4] - 研发开支大幅增加至人民币110,475千元，同比增长28.6%[4] - 公司整体毛利率从2024财年的68.4%下降至2025财年的53.5%[64] - 公司销售成本从2024财年的人民币7010万元大幅增加74.0%至2025财年的人民币1.219亿元[63] - 公司研发开支从2024财年的人民币8590万元增加28.7%至2025财年的人民币1.105亿元[69] - 公司总开支同比增长41.3%，从2024年的1.971亿元增至2025年的2.785亿元[22] - 设备折旧开支增长57.4%至4780.8万元，无形资产摊销增长73.2%至2033万元[22] - 员工总数减少至162名，员工成本约为人民币6770万元[99] 各业务线表现 - 报告期内来自ICV仿真测试软件及平台的收入约人民币1.888亿元，同比增长41.1%[47] - ICV仿真测试软件及平台收益增长41.1%，从2024年的1.338亿元增至2025年的1.888亿元[18] - 公司ICV仿真测试软件及平台收入从2024财年的人民币1.3379亿元增长至2025财年的人民币1.8881亿元，占总收入比重从60.3%提升至71.9%[62] - ICV数据平台及其他产品收入约为人民币20.7百万元，较2024年增长0.4%[49] - ICV测试及相关服务收入约为人民币28.2百万元[53] - 顾问及其他服务收入约为人民币24.7百万元，较2024年下降16.4%[54] - 公司主要产品包括ICV仿真测试软件及平台、ICV数据平台及其他产品、ICV测试及相关服务、顾问及其他服务[41] 各地区表现 - 来自香港市场的收益在2025年达到5145.3万元，而2024年为零[19] 管理层讨论和指引 - 2025年公司顾问及其他服务收入下降，是外部市场变化与内部业务结构主动调整共同作用的结果[55] - 公司业务重心向高增长战略领域倾斜，核心战略是聚焦于ICV（智能网联汽车）黄金赛道[55] - 公司计划持续优化和升级现有解决方案，包括Sim Pro、Safety Pro、Traffic Pro和SceCo Pro[57] - 公司计划增加投资于创新及增强新产品，以巩固在ICV测试、验证和评价解决方案行业的市场地位[58] - 公司近期拟重点开发基于Sim Pro工具链的新工具，包括SGO Pro、DB Pro、Cloud Pro[58] - 公司计划进一步扩大地理覆盖范围，拓展至更多中国城市，并考虑在香港设立代表处及研发中心以拓展海外市场[59] - 公司拟加强销售及营销工作，包括增扩和提升境内销售和营销团队，以及在中国内地及香港参加及组织更多行业活动[59] - 公司计划扩大人才库，重点吸引人工智能、世界模型构建、大规模仿真场景生成、软件开发、算法等领域的研发技术人员[60] - 公司还将集中招聘具备销售及营销专业知识，以及项目管理及执行方面专业知识的管理人才[60] - 公司计划将仿真技术拓展至无人机解决方案、数字孿生城市及智慧农业等领域以发掘新商机[61] - ICV行业正迎来快速增长，市场对仿真测试技术的需求持续上升[43] 客户集中度 - 2025年来自前两大客户的收入为人民币76,401千元，占总收入的29.1%，客户A和客户B分别贡献18.5%和10.6%[17] - 2024年来自前五大客户的收入为人民币140,798千元，占总收入的63.4%[17] - 2025年主要客户数量为2个，较2024年的5个减少[17] - 公司客户主要包括公营界别的国有企业、政府部门及私营界别的汽车制造商和技术公司[42] 其他收入和收益 - 政府补助大幅增加95.3%，从2024年的2135.3万元增至2025年的4169.6万元[20] - 公司其他收入从2024财年的人民币2510万元增加66.7%至2025财年的人民币4180万元[65] - 公司其他收益净额从2024财年的人民币280万元大幅增加969.0%至2025财年的人民币3040万元[66] - 按公允价值计入损益的金融资产确认的公允价值收益为人民币30,722千元，较上年的人民币2,849千元增长约978.3%[33] 税务相关 - 公司所得税开支由2024年的187.4万元转为2025年的133.6万元抵免[23] - 研发开支加计扣除产生的税务影响显著，2025年为2026.5万元，2024年为1434.2万元[23] 每股盈利 - 基本及摊薄每股盈利分别为人民币0.43元及0.43元，上年同期为0.55元及0.54元[3][5] - 公司基本每股盈利从2024年的0.55元下降至2025年的0.43元[29] - 每股摊薄盈利为人民币0.43元，较上年的人民币0.54元下降20.4%[30] 资产状况（与业务运营相关部分） - 贸易应收款项及应收票据增至人民币255,763千元[6] - 按公允值计入损益的金融资产（非流动）大幅增至人民币147,284千元[6] - 现金及现金等价物为人民币235,461千元[6] - 资产总值增至人民币1,035,855千元[6] - 按公允价值计入损益的金融资产总额大幅增加，从人民币35,760千元增至人民币285,161千元，增幅约697.5%[32] - 贸易应收款项及应收票据账面总值增至人民币265,892千元，较上年的人民币200,439千元增长32.7%[37] - 贸易应收款项及应收票据的信贷亏损准备为人民币10,129千元，预期信贷亏损率为3.81%[37] - 设备从2024年的人民币37.9百万元大幅增加至2025年的人民币114.0百万元，增幅约200.8%[78] - 按公允值计入损益的金融资产从2024年的人民币35.8百万元激增至2025年的人民币285.2百万元，增幅约696.6%[79] - 贸易应收款项及应收票据从2024年的人民币191.3百万元增至2025年的人民币255.8百万元，周转天数从293.6天增加至310.9天[80] - 预付款项及其他应收款项从2024年的人民币59.6百万元减少至2025年的人民币19.0百万元，降幅约68.1%[81] - 流动资产从2024年的人民币495.7百万元增至2025年的人民币656.7百万元，增幅约32.5%[82] - 现金及现金等价物从2024年的人民币208.3百万元增至2025年的人民币235.5百万元，增幅约13.1%[83] 负债与权益状况（与业务运营相关部分） - 公司总权益及负债从2024年的人民币667,960千元增长至2025年的人民币1,035,855千元，增幅为55.1%[7] - 公司拥有人应占权益从2024年的人民币553,578千元增长至2025年的人民币899,825千元，增幅为62.5%[7] - 公司股本从2024年的人民币100,000千元增加至2025年的人民币133,333千元，增幅为33.3%[7] - 公司储备从2024年的人民币277,554千元增长至2025年的人民币577,303千元，增幅为108.0%[7] - 公司流动负债总额从2024年的人民币65,477千元增长至2025年的人民币70,746千元，增幅为8.1%[7] - 贸易应付款项及应付票据从2024年的人民币5,713千元大幅增长至2025年的人民币27,742千元，增幅为385.6%[7] - 贸易应付款项及应付票据增至人民币27,742千元，较上年的人民币5,713千元增长约385.5%[38] - 贸易应付款项及应付票据增至人民币2770万元，周转天数从33.6天延长至50.1天[89] - 公司无任何外部借款或贷款，资本负债率为0[87][90] - 租赁负债为人民币5100万元，较上年减少人民币1080万元[88] 现金流量 - 经营活动所得现金净额从2024年的人民币44.8百万元增至2025年的人民币86.2百万元，增幅约92.5%[84] - 投资活动所用现金净额为人民币3.685亿元，而上一财年为所得现金净额人民币7390万元[85] - 融资活动所得现金净额为人民币3.139亿元，上一财年为所用现金净额人民币2870万元[86] 投资活动 - 公司投资瑞丰动力集团，截至2025年末持有其约1.365%的已发行股本[36] - 公司年内投资基金产品总额约人民币162.0百万元，并确认相关管理费人民币2.1百万元[36] - 持有瑞丰动力约1092万股，占其已发行股本约1.365%，总投资成本约9950万港元[96] 公司治理与股权变动 - 公司于2025年1月15日完成首次公开发售并在香港联交所主板上市[8] - 公司附属公司浙江赛目科技通过增资引入新投资者，新增注册资本人民币961万元[40] - 增资完成后，公司将持有浙江赛目科技51%的股权，新投资者合计持有49%股权[40] - H股奖励计划受托人于2025年度购入公司股份3,226,200股，占总已发行股份约2.42%，总代价为42,599,426.53港元（约合人民币38,859,206.18元）[108] - 公司计划进行H股全流通，拟转换及上市的境内非上市股份数目调整为52,911,569股，占公告日期已发行股本总额约39.68%[104] - 公司对浙江赛目科技有限公司进行增资，增资后注册资本由人民币10,000,000元增至人民币19,607,843元，公司持股比例降至约51%[103] - 公司已就H股全流通向中国证监会提交备案申请，原计划转换股份为65,081,360股，占当时已发行股本总额约48.81%[104] - 公司采纳了2025年H股奖励信托计划，以激励关键管理人员及技术人员[100] - 董事会由3名执行董事、3名非执行董事及3名独立非执行董事共9人组成[117] - 执行董事包括胡大林先生、何丰先生及马蕾女士[117] - 独立非执行董事包括郭莉莉女士、马卫国先生及黄浩钧先生[117] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成，郭莉莉担任主席[112] - 审核委员会已审阅集团截至2025年12月31日止年度的经审核综合财务报表[113] - 外部核数师为罗兵咸永道会计师事务所[113][114] - 核数师已核对初步业绩公告与经审计财务报表的关键数据一致[114] - 公司自H股上市日期（2025年1月15日）起，已采纳并一直遵守联交所《企业管治守则》的所有适用守则条文[106] 股息政策 - 截至2025年12月31日止年度，公司未派付或宣派任何股息[39] - 董事会建议不就截至2025年12月31日止年度宣派任何末期股息[109] 技术与产品 - 公司的核心技术工具包括全栈ICV仿真测试工具链Sim Pro及功能安全分析工具Safety Pro[42] 承诺与未来事项 - 未支付的资本承诺为人民币120万元[94] - 截至2025年12月31日止年度的年度报告将适时发布[115] - 年度股东大会将于2026年6月24日举行[110] - 股份过户登记将于2026年6月18日至6月24日暂停办理[111] - 自2025年12月31日至公告日期，除已披露事项外，公司无发生其他重大及重要事件[105] 人力资源 - 截至2025年12月31日止年度，公司在招聘方面未遇到重大困难，亦无出现人手大量流失或重大劳资纠纷的情况[102] - 公司为雇员提供年度酌情绩效薪酬，并参与地方政府组织的住房公积金及雇员社会保障计划，按中国雇员工资的特定百分比供款[100]

财务表现：收入与利润 - 收入为3129.3万港元，较去年2852.0万港元增长9.7%[2] - 公司2025年分类收入为31,293千港元，2024年为28,520千港元，增长约9.7%[11] - 公司截至2025年12月31日止年度营业额为31,293,000港元，较上一年度的28,520,000港元有所增长[30] - 年度利润为1298.3万港元，相比去年亏损7866.8万港元实现扭亏为盈[2] - 公司2025年税后实现年度溢利12,983千港元，而2024年为亏损78,668千港元，实现扭亏为盈[11] - 公司2025年度税前溢利为355,000港元，而2024年度为税前亏损71,354,000港元[32] - 年度全面收益总额为2032.6万港元，相比去年亏损8497.3万港元实现扭亏为盈[4] - 公司2025年度经调整EBITDA为溢利4,590,000港元，2024年度为1,612,000港元[31] - 集团2025年录得经调整EBITDA约4,600,000港元[44] 财务表现：亏损与每股数据 - 归属于公司权益持有人的年度亏损为1495.8万港元，较去年亏损4613.3万港元收窄67.6%[3] - 公司2025年度普通股权持有人应占净亏损为14,958,000港元，较2024年度的净亏损46,133,000港元收窄[30] - 公司普通股权益持有人应占每股基本及摊薄亏损为1.95港仙，较去年亏损6.00港仙收窄67.5%[3] - 公司2025年每股基本亏损为14,958千港元 / 768,616,520股，约合每股0.019港元，较2024年每股亏损0.060港元大幅收窄[17] - 非控股权益应占年度利润为2794.1万港元，相比去年亏损3253.5万港元实现扭亏为盈[3] 财务表现：公允价值变动 - 投资物业公允价值变动导致亏损3499.2万港元，较去年亏损1684.8万港元扩大107.7%[2] - 公司2025年投资物业公允价值亏损为34,992千港元，较2024年的16,848千港元增加107.7%[11][14] - 按公允价值计入损益的股本权益公允价值变动带来收益3109.6万港元，相比去年亏损5577.9万港元改善明显[2] - 公司于广州正大的权益投资2025年录得公允价值收益31,096千港元，而2024年为公允价值损失55,779千港元[11][14] - 公司2025年度持有一间实体之股权公允价值收益为31,096,000港元，主要源自人民币升值，2024年度为亏损55,779,000港元[32] - 上述投资产生公允价值变动收益31,096,000港元[37] 财务表现：现金流与资产负债 - 现金及现金等价物为5940.5万港元，较去年6357.3万港元减少6.6%[5] - 截至2025年12月31日，公司现金及银行结余为59,405,000港元，2024年为63,573,000港元[33] - 公司2025年度来自经营活动所得现金流净额为19,537,000港元，2024年度为用于经营活动之现金流净额15,967,000港元[33] - 净资产为9.98452亿港元，较去年9.78126亿港元增长2.1%[5] - 截至2025年12月31日，公司净资产为998,452,000港元，2024年为978,126,000港元[35] - 截至2025年12月31日，公司资产总值为1,402,541,000港元，2024年为1,403,511,000港元[33] - 截至2025年12月31日，公司资本负债比率为0.09，2024年为0.10[33] 财务表现：其他关键数据 - 公司2025年所得税抵免为12,628千港元，主要由于递延所得税抵免17,016千港元[14] - 公司贸易应收款项2025年末余额为12,177千港元，全部账龄在6个月内，回款状况较2024年（33%超过6个月）显著改善[20] 业务运营：物业与投资 - 集团在重庆的港渝广场物业总建筑面积约24,200平方米，几乎已全部入伙[44] - 公司位于重庆渝中区的商场已落成近25年，计划在广州项目完成后考虑重建[70] - 按公允价值计入损益的金融资产（广州正大权益）2025年末账面值为1,005,789千港元[19] - 按公允价值计入损益的实体股权投资为1,005,789,000港元，占集团总资产约72%[37] - 集团持有25%股权的附属公司香港正大直接持有广州正大的全部股权[37] - 集团对广州正大的实际股权权益为25%，该权益自2023年5月15日广州正大从综合财务报表中取消确认前后、至2025年12月31日及至今均无变动[51] 业务运营：项目与发展 - 广州正大的重建项目拟开发为总建筑面积约234,000平方米的22层多功能甲级商业综合楼[46] - 广州正大拥有约190个住宅单位，总建筑面积约11,000平方米，可供销售[47] - 广州市越秀区重建项目时间表将顺延一年，至2027年底全面开工[70] - 广州市越秀区重建项目第一期计划于2029年第四季度完成[70] - 集团分拆新业务分部，专注于大湾区重型货运车充电站试点营运[48] 融资与资金用途 - 2020年新股发行所得款项净额总计16.1百万港元，其中12.0百万港元（74.5%）拟用于广州重建项目，4.1百万港元（25.5%）已用作一般营运资金[41] - 截至2025年底，广州重建项目相关款项12.0百万港元尚未动用[41] - 一项重大收购事项的最后截止日期已通过新协议延长至2026年6月30日[65] - 公司预计收购事项将通过债务融资、股权融资、银行贷款、私募股权基金或其组合提供资金[65] 法律与诉讼事项 - 核数师对公司2025年综合财务报表出具了保留意见，主要涉及对已进入清算的广州正大剩余资产分配的不确定性[22][23][24] - 越房私企于2009年1月提交对广州正大的强制清算呈请，但其并非广州正大的登记股东或已核实的权益股东/债权人[52][58] - 广州中院于2011年3月指定清算组，但未依法向广州正大送达决定，且未作出清算裁定[53] - 广州中院于2021年5月（指定清算组约10年后）作出书面裁定，驳回越房私企的清算呈请[53] - 广东高院于2023年5月（驳回裁定两年后）撤销原驳回裁定，指令广州中院继续审理[55] - 广州中院于2023年8月另立新案，指定新清算组[55] - 新清算组于2024年9月公告宣布广州正大公章自2009年1月起作废失效，但政府部门等仍承认其为独立法人[55] - 根据市场监督管理局记录，广州正大登记股东为香港正大（持有100%股权）及越房国企（持有0%股权）[58] - 公司认为越房私企因非登记或实益股东，无权于2009年提出清算呈请及2021年提起上诉[58] - 广州正大的清算呈请于2024年9月被广州中院驳回，香港正大已向广东高院提起上诉[63] - 公司持有广州正大100%权益的香港正大，于2024年4月向广州中院提起诉讼[64] - 公司预计清算诉讼将在可见将来（例如约两年）被依法驳回或无效[65] - 截至2025年12月31日止年度，公司无新增或未决诉讼（2024年：无）[66] - 广州正大相关资产主要包括两幅待重建土地及约190个住宅单位，其法律业权至今无变动[51] 公司治理与股东回报 - 公司董事会不建议派发2025年末期股息[16] - 公司确认其董事会在报告期内遵守了上市规则附录C3所载的证券交易标准守则[73] 报告与披露 - 公司年度业绩报告已发布于公司网站及联交所网站[77] - 公司年度报告涵盖截至2025年12月31日止的财政年度[77] - 年度报告将适时寄发给股东[77]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司收益从2024年的人民币5.0百万元增加554.0%至2025年的人民币32.7百万元，主要受高端化妆品品牌KOSHINÉ的直播电商销售带动[3] - 2025年毛利为人民币8.039百万元，而2024年为毛损人民币4.730百万元[6] - 公司于回顾年度实现销售收益人民币3270万元，同比大幅增加约554.0%[16] - 2025年度化妆品及原料销售收益为3270万元人民币，较2024年度的500万元人民币大幅增长[50][51] - 2025年客户合约收益为3,268.2万元人民币，较2024年的500万元人民币增长553.6%[92] - 化妆品产品销售收入大幅增长至3268.2万元人民币，较2024年的500万元人民币增长553.6%[112] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 研发成本从2024年的人民币78.1百万元增加11.9%至2025年的人民币87.4百万元，主要因公司更聚焦于核心皮科管线（KX-826和GT20029）的投入[4] - 行政开支从2024年的人民币61.8百万元增加32.8%至2025年的人民币82.1百万元，主要由于非皮科管线暂停导致无形资产减值损失[4] - 销售及营销开支从2024年的人民币26.6百万元增加54.9%至2025年的人民币41.2百万元，主要由于化妆品业务的营销及推广开支增加[4] - 2025年度销售成本为2460万元人民币，主要由于无形资产摊销及销售成本所致，2024年度为970万元人民币[52] - 2025年度销售及营销开支为4116.6万元人民币，较2024年度的2655.8万元人民币增加1460.8万元人民币或54.9%[54][55] - 2025年度销售及营销开支中，营销及推广开支为3349.9万元人民币，占比81.4%[54] - 公司行政开支总额从2024年的61.8百万元人民币增加至2025年的82.1百万元人民币，同比增长32.8%[60] - 行政开支中，无形资产减值损失为24.1百万元人民币，占行政开支总额的29.4%，主要因非皮科管线暂停导致[57][60] - 行政开支中，雇员福利开支（包括以股份为基础的薪酬）为27.7百万元人民币，占行政开支总额的33.8%，较2024年下降[57][60] - 公司研发成本总额从2024年的78.1百万元人民币增加至2025年的87.4百万元人民币，同比增长11.9%[62] - 研发成本中，临床研究开支为38.6百万元人民币，占研发成本总额的44.1%，同比大幅增加，主要因推进KX-826及GT20029相关临床试验[62] - 研发成本中，雇员福利开支（包括以股份为基础的薪酬）为29.4百万元人民币，占研发成本总额的33.6%[62] - 公司总开支从2024年的1.76256亿元人民币增加至2025年的2.35265亿元人民币，增长33.5%[117] - 临床研究开支显著增加至3855.4万元人民币，较2024年的1674.8万元人民币增长130.2%[117] - 营销及推广开支增至3349.9万元人民币，较2024年的2152.5万元人民币增长55.6%[117] - 无形资产减值损失为2412.8万元人民币，而2024年无此项损失[117] - 雇员福利开支下降至6375.6万元人民币，较2024年的7236.3万元人民币减少11.9%[117] 财务数据关键指标变化：其他财务数据 - 公司净亏损从2024年的人民币155.3百万元增加28.8%至2025年的人民币200.1百万元，主要由于非皮科管线暂停导致无形资产减值损失[4] - 2025年度公司亏损及全面亏损总额为2.001亿元人民币，2024年度为1.553亿元人民币[50] - 2025年度其他收入为230万元人民币，较2024年度的2190万元人民币大幅减少1960万元人民币或89.5%[53] - 公司财务成本从2024年的9.3百万元人民币减少至2025年的3.9百万元人民币，同比下降58.1%，主要因贷款金额减少[64] - 公司净亏损从2024年的155.3百万元人民币扩大至2025年的200.1百万元人民币，同比增长28.8%[66] - 公司其他收益/亏损从2024年的收益5.9百万元人民币转为2025年的亏损0.4百万元人民币，主要因汇率变动导致外汇亏损[63] - 公司所得税项从2024年的费用0.018百万元人民币转为2025年的贷项2.9百万元人民币，主要因递延所得税负债减少[65] - 2025年经调整亏损为1.998亿元人民币，2024年为1.644亿元人民币[69] - 2025年经营亏损为19,978.1万元人民币，较2024年的14,456.8万元人民币亏损扩大38.2%[92] - 2025年本公司权益持有人应占年内亏损总额为20,010.7万元人民币，较2024年的15,529.2万元人民币亏损扩大28.9%[92] - 公司权益持有人应占亏损扩大至2.00107亿元人民币，较2024年的1.55292亿元人民币增长28.9%[124] - 基本每股亏损从2024年的人民币0.36元扩大至2025年的人民币0.44元[124] - 递延所得税贷项为436.5万元人民币，而2024年无此项[118] - 公司2025年归母净亏损为2.00107亿元人民币[104] - 截至2025年12月31日，公司归母股东年度亏损及综合损失总额为人民币2.00107亿元[153] 财务数据关键指标变化：现金流与流动性 - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为人民币32.7百万元，并有未动用的银行融资人民币50百万元[5] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为人民币32.737百万元，较2024年的人民币147.419百万元大幅减少[6] - 公司现金及现金等价物从2024年底的1.474亿元锐减77.8%至2025年底的3270万元[72] - 公司流动比率从2024年底的103.0%大幅恶化至2025年底的43.3%[72][84] - 2025年经营活动所用现金净额为1.697亿元，2024年为1.991亿元[75] - 2025年融资活动所得现金净额为4030万元，主要包括借款所得1.164亿元及发行股份所得8260万元[79] - 公司流动净资产从2024年底的510万元转为2025年底的净流动负债7230万元[80] - 2025年底已动用银行融资为8500万元，未动用银行融资为5000万元[73] - 2025年负债比率为21.6%，而2024年因现金大于借款总额，该比率不适用[84] - 2025年投资活动所得现金净额为1440万元，主要包括出售土地使用权所得1560万元[78] - 2025年现金及现金等价物为3,273.7万元人民币，较2024年的14,741.9万元人民币大幅减少77.8%[93] - 2025年总资产为34,080.9万元人民币，较2024年的51,512.6万元人民币减少33.8%[93][94] - 2025年总负债为15,821.3万元人民币，较2024年的22,104.6万元人民币减少28.4%[93][94] - 2025年借款总额为8,500万元人民币（均为流动负债），较2024年的13,176.3万元人民币减少35.5%[93][94] - 公司2025年经营活动现金净流出为1.69737亿元人民币[104] - 截至2025年底，公司流动负债超过流动资产7233万元人民币[104] - 截至2025年底，公司现金及现金等价物为3273.7万元人民币[104] - 截至2025年底，公司借款为8500万元人民币，贸易及其他应付款项为4197万元人民币[104] - 其中约1793.8万元人民币的应付款项已逾期超过十二个月[104] - 截至2025年12月31日，公司经营活动现金净流出为人民币1.69737亿元[153] - 截至2025年12月31日，公司流动负债超出流动资产人民币7233万元[153] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为人民币3273.7万元[153] - 截至2025年12月31日，公司借款为人民币8500万元，贸易及其他应付款项为人民币4197万元[153] - 截至2025年12月31日，公司有约人民币1793.8万元的应付款项逾期已超过12个月[153] 核心产品KX-826临床进展与数据 - 公司核心产品KX-826治疗脱发的关键性临床试验III期阶段已于2026年3月18日获得顶线数据，结果显示达到主要研究终点[7] - 核心产品KX-826已完成中国男性脱发的关键性临床试验III期及II期阶段[13] - KX-826治疗中国男性雄激素性脱发的关键性III期临床试验已于2026年3月18日公布达到主要终点[18] - KX-826治疗中国男性脱发的长期安全性III期临床试验已于2025年3月20日公布达到主要终点[18][21] - KX-826治疗中国女性雄激素性脱发的II期临床试验已于2022年12月1日公布数据[18] - KX-826治疗美国男性雄激素性脱发的II期临床试验已于2023年5月11日公布数据[18] - KX-826治疗痤疮的中国II期临床试验已于2023年8月28日完成[18] - KX-826酊0.5%治疗52周后，男性患者HGA研究者评估有效率（HGA评分≥1）为53%，女性患者为48.4%[22] - 长期安全性试验中，第52周TAHC较基线增加≥10根/cm²的受试者占比为46%，增加≥20根/cm²的受试者占比为20%[23] - KX-826联合米诺地尔治疗24周后，TAHC较基线增加30.54根/cm²，较单用米诺地尔组多增加10.29根/cm² (P=0.0075)[24] - 联合用药组（40例）与米诺地尔单药组（35例）相比，第24周TAHC较基线增加≥40根/cm²的患者分别为10例和1例[24] - KX-826关键性II期试验显示，0.5% BID组TAHC较基线增加22.39根/cm²，1.0% BID组增加21.87根/cm²，安慰剂组增加8.73根/cm²[25] - 在II期试验中，0.5% BID组和1.0% BID组的TAHC分别较安慰剂组显著增加13.66根/cm² (P=0.002) 和13.14根/cm² (P=0.004)[25] - KX-826关键性III期试验已入组666例患者，在全国26家临床研究中心开展[26] - III期试验结果显示，1.0% BID组TAHC较基线增加15.33根/cm²，0.5% BID组增加14.46根/cm²，安慰剂组增加4.68根/cm²[27] - 1.0% BID组和0.5% BID组的TAHC分别较安慰剂组显著增加10.65根/cm² (P<0.0001) 和9.78根/cm² (P<0.0001)[27] - 所有临床试验均显示KX-826安全性良好，不良事件发生率低，未出现与药物相关的性功能不良反应或新的安全性信号[22][23][25][27] - 关键性临床III期结果显示，连续使用6个月KX-826可使脱发患者非毳毛TAHC平均较基线增加最高达15.33根/cm²[47] - 核心产品KX-826在治疗中国成年男性雄激素性脱发的III期临床试验中，受试者平均非毳毛TAHC较基线增加最高达15.33根/cm²[130] - KX-826已在超过1,500位受试者中验证了安全性和有效性[130] 核心产品GT20029临床进展与数据 - 公司AR-PROTAC化合物GT20029凝胶治疗痤疮的中国II期临床试验已于2025年8月12日读出顶线数据，并确定III期临床试验的推荐剂量为0.5%[8] - 核心产品GT20029是首款完成II期临床阶段的外用PROTAC化合物，其治疗痤疮的中国II期临床试验已确定III期临床试验的推荐剂量为0.5%[15] - AR-PROTAC化合物GT20029治疗雄激素性脱发和痤疮的美国II期临床试验已于2023年2月10日公布顶线结果[18] - GT20029治疗脱髮中国IIa期临床试验共纳入180例男性患者[33] - GT20029 0.5% QD组治疗12週后，TAHC较基线增加16.80根/cm²，较安慰剂组增加6.69根/cm²[33] - GT20029 1.0% BIW组治疗12週后，TAHC较基线增加11.94根/cm²，较安慰剂组增加7.36根/cm²[33] - GT20029治疗痤疮II期临床试验确定III期推荐剂量为0.5%[33] - GT20029中国I期临床试验纳入92名健康受试者，连续用药14天后最大血药浓度均值低于0.05 ng/mL[31] - GT20029美国I期临床试验纳入123名受试者，MAD阶段平均峰浓度最高不超过0.015 ng/mL[32] - GT20029治疗痤疮II期试验中，0.5% QD组和1.0% QD组在总病变计数类别中与安慰剂相比P值分别为0.01和0.05[33] - GT20029凝胶在炎性皮损计数较基线变化的百分比分析中，0.5% QD组和1.0% QD组与安慰剂相比的P值均小于0.01[34] - GT20029凝胶治疗成功率（IGA评分降至0-1且下降≥2级）分析中，0.5% QD组与安慰剂相比的P值为0.03[34] - 核心产品GT20029是全球首款完成II期临床试验的外用PROTAC化合物[131] - GT20029已完成治疗脱发的中国IIa期临床阶段，并正在制定包括中国IIb/III期及美国II期在内的未来临床策略[131] - GT20029已完成治疗痤疮的中国II期临床试验[131] 其他在研管线进展 - 公司拥有5款处于I-III期临床阶段的潜在同类首创/同类最佳的在研药物[12] - Hedgehog/SMO抑制剂GT1708F治疗特发性肺纤维化(IPF)已于2023年10月在中国获批有条件II期临床试验[18] - mTOR激酶抑制剂GT0486治疗转移性实体瘤的中国I期临床试验已于2023年7月26日完成全部患者入组[18] - ALK-1抗体GT90001联合PD-1作为转移性肝细胞癌二线疗法，已于2022年7月7日在中国台湾完成末例病人末次访视[18] - IPF全球发病率约为每10万人中14至43人，中国发病率约为每10万人中2至29人[36] - 在GT1708F的I期血液肿瘤临床试验中，AML患者髓系原始细胞较基线最高下降了62%[38] - ALK-1抗体与Nivolumab联合治疗晚期HCC的II期试验中，20名可评估患者中有8名（40.0%）观察到部分缓解[40] - GT1708F在博来霉素诱导的SD大鼠肺纤维化模型中，能显著改善肺纤维化程度（P<0.001）[37] - GT1708F用于治疗IPF的II期临床试验已于2023年10月11日获中国国家药监局有条件批准[37] - GT1708F用于治疗血液恶性肿瘤的I期临床试验已于2023年5月8日在中国成功完成[37] - ALK-1抗体与Nivolumab联合治疗晚期HCC的Ib/II期临床试验结果已发表于《BMC医学》（影响因子：11.806）[41] - 公司c-Myc抑制剂研究获《Nature Communications》（影响因子：16.6）发表[42] - 公司开发中的产品GT0486是一种PI3K/mTOR信号途径抑制剂，主要用于治疗乳腺癌、前列腺癌及肝癌等转移性实体瘤[165] - 公司开发中的产品GT20029是一款外用AR-PROTAC化合物，有潜力成为脱发及痤疮的新一代治疗药物[165] - 公司开发中的产品KX-826是一种AR拮抗剂，作为治疗雄激素性脱发及痤疮的外用药物[166] - 公司开发中的产品普克鲁胺(GT0918)是一种小分子二代AR拮抗剂，用于治疗COVID-19、mCRPC及AR+转移性乳腺癌[167] 化妆品及原料业务表现 - 收益增长主要由于直播电商销售带动高端化妆品品牌KOSHINÉ产品的全球销售增长[16] - KT-939作为美白祛斑化妆品功效性原料于2025年5月8日完成首次销售，标志着该业务启动[11] - KT-939的人体长期安全性试验

财务表现：收入与利润 - 公司2025年总营收为人民币6,904.11百万元，同比增长10.1%[5] - 总营收为69.0411亿元人民币，同比增长10.1%[22] - 2025年集团总营收为69.0411亿元人民币，较2024年的62.70538亿元人民币增长10.1%[20] - 2025年營收為69.0411億元人民幣，較2024年的62.70538億元人民幣增長10.1%[61] - 2025年总营收为6,904,110千元人民币，同比增长10.1%[80][81] - 公司拥有人应占溢利为人民币156.941百万元，同比增长20.9%[5] - 公司拥有人应占年内溢利为1.569亿元人民币，同比增长20.9%[32] - 2025年歸屬於本公司擁有人的年內溢利為15.6941億元人民幣，較2024年的12.9848億元人民幣增長20.9%[62] - 2025年本公司拥有人应占年内溢利为人民币156,941千元，2024年为人民币129,848千元，同比增长约20.9%[95] - 公司拥有人应占经调整溢利为人民币166.369百万元，同比增长14.2%[5] - 公司拥有人应占年内溢利为人民币1.569亿元，经调整后溢利为人民币1.664亿元[34] - 公司拥有人应占年内经调整溢利同比增长14.2%，从人民币1.456亿元增至人民币1.664亿元[34] - 2025年除稅前溢利為23.5073億元人民幣，較2024年的19.0636億元人民幣增長23.3%[61] - 除税前溢利从2024年的19.064亿元人民币增长至2025年的23.507亿元人民币[66] - 2025年除税前溢利为235,073千元人民币，同比增长23.3%[80][81] - 2025年基本每股盈利為人民幣0.77元，攤薄每股盈利為人民幣0.76元，均高於2024年的0.64元[62] 财务表现：成本与费用 - 灵活用工业务营收增长带动服务成本上升至62.786亿元人民币，同比增长11.0%[23] - 整体毛利率为9.1%，同比下降0.7个百分点，主要因灵活用工市场竞争及高利润业务营收减少[24][25] - 2025年毛利為62.5491億元人民幣，毛利率為9.1%，略高於2024年的61.3628億元人民幣[61] - 销售开支为2.942亿元人民币，同比下降13.3%，占营收比例从5.4%降至4.3%[26][27] - 2025年銷售開支為29.4232億元人民幣，較2024年的33.9431億元人民幣下降13.3%[61] - 2025年销售开支为294,232千元人民币，同比减少13.3%[80][81] - 行政开支为0.969亿元人民币，同比微增0.3%，占营收比例从1.5%降至1.4%[26][27] - 2025年员工成本总额为人民币6,475,128千元，较2024年的人民币5,870,403千元增长约10.3%[91] - 2025年預期信貸虧損模式下的減值虧損為1.1958億元人民幣，顯著高於2024年的1809萬元人民幣[61] 财务表现：税务与现金流 - 所得税开支为0.625亿元人民币，同比增加47.0%，实际所得税率升至26.6%[31] - 2025年所得稅開支為6.2535億元人民幣，有效稅率約為26.6%，高於2024年的4.2536億元人民幣[61] - 2025年所得税开支为62,535千元人民币，同比增长47.0%[86] - 公司经营活动所得净现金流量为人民币289百万元，同比大幅增加262%[12] - 公司经营活动产生现金流入人民币2.889亿元[37] - 经营业务产生的现金从2024年的12.292亿元人民币大幅增长至2025年的34.349亿元人民币[66] - 经营活动所得现金净额从2024年的7.988亿元人民币大幅增长至2025年的28.888亿元人民币[66] - 投资活动所得现金净额为5.289亿元人民币，较2024年的6.075亿元人民币有所下降[68] - 融资活动所用现金净额为人民币3.81231亿元，较上年度的9236.1万元大幅增加[69] - 现金及现金等价物净减少人民币3946万元，而上年度为净增加4826.6万元[69] 业务线表现：灵活用工 - 灵活用工业务营收为人民币6,785百万元，同比增长10.6%[9] - 2025年灵活用工营收为67.84828亿元人民币，较2024年的61.32952亿元人民币增长10.6%[20] - 灵活用工服务是主要收入来源，2025年营收6,784,828千元人民币，占解决方案分部营收的98.6%[86] - 灵活用工业务的合约员工总人数为61,700人，同比增长11.6%[5] - 2025年灵活用工人数达61,700人，较2024年的55,300人增长11.6%[19] - 2025年灵活用工人才数据库候选人人数为317.5万人，较2024年的288.9万人增长9.9%[19] - 每名雇员创造人均溢利为167（单位未明确，推测为千元），同比增长25.6%[5] 业务线表现：招聘与解决方案及其他 - 招聘与解决方案分部营收同比下降15.2%[9] - 2025年招聘解决方案营收为0.98185亿元人民币，较2024年的1.15736亿元人民币下降15.2%[20] - 招聘解决方案营收为0.982亿元人民币，同比下降15.2%[21] - 2025年招聘解决方案成功介绍职位数量为1,196个，较2024年的1,728个下降30.8%[19] - 2025年招聘者人数为132人，较2024年的178人减少25.8%[19] - 2025年招聘服务数据库候选人人数为378.7万人，较2024年的371.3万人增长2.0%[19] - 2025年其他人力资源服务营收为0.21097亿元人民币，较2024年的0.2185亿元人民币下降3.4%[20] - 其他人力资源服务营收为0.211亿元人民币，同比下降3.4%[21] - 其他收入为0.135亿元人民币，同比下降35.2%，主要因派息后现金减少导致利息收入下降[28] - 2025年分部溢利为625,491千元人民币，同比增长1.9%[80][81] 地区与客户表现 - 中国大陆是最大市场，2025年贡献营收5,021,965千元人民币，占总营收的72.7%[83] - 客户A是主要客户，2025年贡献营收2,163,152千元人民币，占总营收的31.3%[85] - 人力资源解决方案分部是核心业务，2025年营收6,883,013千元人民币，占总营收的99.7%[80] 资产、负债与资本结构 - 公司流动资产净值同比下降17.1%，从人民币11.193亿元减少至人民币9.279亿元[36] - 流动资产净值从2024年的111.934亿元人民币下降至2025年的92.792亿元人民币[64] - 公司流动比率为1.8倍，较上年的2.0倍有所下降[46] - 公司现金及现金等价物为人民币8.871亿元，较上年的人民币9.809亿元减少9.6%[37] - 于十二月三十一日的现金及现金等价物为人民币7.08856亿元，较年初的7.52377亿元减少[69] - 银行结余及现金从2024年的75.238亿元人民币增长至2025年的70.886亿元人民币[63] - 公司无银行贷款或可换股贷款，仅有租赁负债人民币3480万元[38] - 截至2025年12月31日，公司无任何未偿还借贷资本、银行透支、贷款等重大资产负债表外债务承诺[59] - 公司流动负债总额同比增长8.4%，从人民币11.28亿元增加至人民币12.229亿元[36] - 公司流动资产总值同比下降4.3%，从人民币22.474亿元减少至人民币21.508亿元[36] - 公司总资产从2024年的24.737亿元人民币下降至2025年的21.508亿元人民币[63] - 公司权益总额从2024年的137.685亿元人民币下降至2025年的118.861亿元人民币[64] - 公司股本回报率从2024年底的11.1%提升至2025年底的13.5%[8] - 公司已抵押定期存款为人民币4980万元[39] - 截至2025年12月31日，公司担保债券为人民币49.8百万元（约4980万元），较2024年12月31日的50.8百万元有所减少[47] - 贸易应收款项周转日数从2025年上半年的69.1日减少至全年的65.2日[12] - 2025年贸易应收款项（扣除信贷亏损拨备）总额为人民币1,250,285千元，与2024年的人民币1,248,761千元基本持平[98] - 2025年0至30日账龄的贸易应收款项为人民币1,182,401千元，占总额的94.6%[98] - 贸易及其他应收款项、按金及预付款项从2024年的131.244亿元人民币微降至2025年的130.991亿元人民币[63] - 贸易及其他应付款项从2024年的102.940亿元人民币增长至2025年的111.514亿元人民币[63] - 短期借款垫款为人民币3.32094亿元，上年同期为0元[69] - 偿还短期借款为人民币3.32306亿元，上年同期为0元[69] 首次公开发售（IPO）资金运用 - 公司首次公开发售所得款项净额约为人民币458.2百万元（约4.582亿元）[49] - 截至2025年12月31日，已动用首次公开发售所得款项净额人民币101,325千元（约1.013亿元），未动用余额为人民币371,408千元（约3.714亿元）[52] - 首次公开发售所得款项中，用于业务扩展的137,451千元（约1.375亿元）已全部动用[52] - 首次公开发售所得款项中，用于研究及开发的款项已动用73,369千元（约7337万元），剩余6,648千元（约665万元）预计于2026年12月31日前使用[52] - 首次公开发售所得款项中，用于未来投资及战略性并购的款项已动用38,250千元（约3825万元），剩余76,277千元（约7628万元）预计于2026年12月31日前使用[52] - 首次公开发售所得款项中，用于品牌建设及数字营销的款项已动用32,057千元（约3206万元），剩余3,867千元（约387万元）预计于2026年12月31日前使用[52] - 首次公开发售所得款项中，用于营运资金的90,281千元（约9028万元）已全部动用[52] 员工与运营数据 - 2025年集团全职雇员人数为1,035人，较2024年的1,116人减少7.3%[19] - 截至2025年12月31日，公司拥有约1,035名全职自有雇员及约61,700名合约员工[54] - 2025年用于计算每股基本盈利的普通股加权平均数为203,440,940股，2024年为201,955,368股[96] 税务政策 - 公司一家中国附属公司自2022年至2025年享有15%的优惠企业所得税率[88] - 香港利得税实行两级制，首笔2,000,000港元溢利按8.25%税率，超过部分按16.5%税率[89] - 澳门所得补充税对超过600,000澳门元的应课税溢利按12%税率征收[90] - 台湾附属公司的未分配盈利需缴纳5%企业附加税，非居民实体收取其股息需缴纳21%预扣税[90] 股息与股东回报 - 2025年已支付普通股股东股息约383.5百万港元（约人民币352.8百万元），2024年为64.3百万港元（约人民币58.1百万元）[93] - 已付股息为人民币3.52809亿元，较上年度的5810.1万元大幅增长[69] - 董事会建议派付末期股息每股0.17港元（相当于每股人民币0.15元）[108] - 公司2025年建议末期股息预计大约于2026年7月17日派付[108] 关联方交易与应收应付款项 - 应收关联公司款项（贸易相关）总额从2024年的283千元人民币下降至2025年的241千元人民币，降幅约14.8%[99] - 应付一名股东款项（贸易相关）总额从2024年的2,949千元人民币下降至2025年的2,692千元人民币，降幅约8.7%[99] - 应付关联公司款项（贸易相关）总额从2024年的911千元人民币下降至2025年的656千元人民币，降幅约28.0%[99] - 贸易应付款项总额从2024年的9,441千元人民币下降至2025年的8,142千元人民币，降幅约13.8%[100] 公司治理与报告 - 审核委员会由四名成员组成，包括三名独立非执行董事[103] - 公司为投资控股公司，其附属公司主要于大中华区从事提供综合人力资源解决方案及服务[71] - 公司合并财务报表以人民币呈列[71] - 应用新订国际财务报告准则IAS 21修订本（缺乏可兑换性）对集团财务状况及表现无重大影响[72] - 集团正在评估国际财务报告准则第18号（财务报告呈列及披露）对未来合并财务报表的详细影响[76] - 公司2023年受限制股份单位计划受托人于市场购买合计740,500股股份，总代价约为3,528,480港元[106] - 截至2025年12月31日，公司并无持有任何库存股份[106] - 公司2025年年度报告将适时于联交所及公司网站刊载[111] 股东会议与登记安排 - 公司2026年股东周年大会订于2026年6月25日举行[107] - 为厘定出席2026年股东周年大会资格 股东名册将于2026年6月22日至6月25日暂停办理登记[109] - 有权出席2026年股东周年大会并投票的记录日期为2026年6月25日[109] - 股份过户文件须于2026年6月18日下午4:30前交付登记以厘定2026年股东大会发言及投票资格[109] - 为厘定2025年建议末期股息权利 股东名册将于2026年7月3日至7月8日暂停办理登记[110] - 有权获发2025年建议末期股息的记录日期为2026年7月8日[110] - 股份过户文件须于2026年7月2日下午4:30前交付登记以符合收取2025年建议末期股息资格[110]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年总收入为65.819亿元人民币，较2024年的78.213亿元人民币下降15.8%[3] - 2025年公司总收入为65.82亿元人民币，较2024年的78.21亿元下降15.8%[31][32] - 公司总收入为人民币65.819亿元，较2024年的78.213亿元下降15.8%[74] - 2025年公司拥有人应占亏损为240.937亿元人民币，亏损率为-366.1%，较2024年亏损34.920亿元人民币大幅恶化[3] - 2025年公司拥有人应占核心纯亏损为54.922亿元人民币，核心纯亏损率为-83.4%，较2024年核心纯亏损13.274亿元人民币显著扩大[3] - 2025年每股基本及摊薄亏损为人民币5.53元，2024年为人民币0.80元[3] - 2025年度公司录得亏损258.67亿元人民币[15] - 2025年公司分部利润为21.23亿元，但税后录得巨额税前亏损285.33亿元，主要受投资性房地产公允价值变动净亏损242.15亿元影响[31] - 每股基本及摊薄亏损从2024年的人民币0.80元大幅扩大至2025年的人民币5.53元[45] - 本公司拥有人应占年度亏损总额为人民币240.937亿元，较2024年上升590.0%[83] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年毛利率为64.3%，较2024年的63.8%略有提升0.5个百分点[3] - 2025年財務成本為21.603億元人民幣，較2024年的25.312億元人民幣有所下降[7] - 2025年财务成本为21.60亿元，较2024年的25.31亿元有所下降[31][32] - 综合毛利率为64.3%，较2024年增加0.5个百分点[77] - 销售及分销开支为人民币8.372亿元，占营业收入12.7%，较2024年下降18.6%[79] - 行政开支为人民币12.969亿元，占营业收入19.7%，较2024年下降10.7%[80] - 财务成本为人民币21.603亿元，较2024年下降14.7%[81] - 财务成本（主要为利息支出）从2024年的25.31793亿元小幅下降至2025年的21.60297亿元，降幅约为14.7%[42] - 员工成本总额从2024年的21.7722亿元下降至2025年的17.61549亿元，降幅约为19.1%[43] - 2025年薪酬开支总额为人民币17.615亿元，较2024年的21.772亿元减少人民币4.157亿元[99] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营现金流净额为人民币8.16466亿元，较2024年的2.16374亿元大幅增长277.4%[89][90] - 2025年投资现金流净流出为人民币6.16695亿元，而2024年为净流入6.31159亿元，同比转为净流出且差额达人民币12.479亿元[89][90] - 2025年筹资现金流净流出为人民币5.22819亿元，较2024年的净流出2.42637亿元增加流出人民币2.802亿元[89][90] 财务数据关键指标变化：资产负债与权益 - 总资产从2024年的1186.35亿元人民币下降至2025年的891.27亿元人民币，降幅为24.9%[9] - 投资性房地产从2024年的951.04亿元人民币下降至2025年的741.20亿元人民币，降幅为22.1%[9] - 公司权益总额从2024年的513.05亿元人民币下降至2025年的252.99亿元人民币，降幅为50.7%[10] - 于2025年12月31日，公司流动负债净额为234.74亿元人民币[15] - 银行及其他借款（流动+非流动）总额从2024年的272.64亿元人民币增加至2025年的313.93亿元人民币，增幅为15.1%[10] - 递延所得税负债从2024年的137.75亿元人民币下降至2025年的94.28亿元人民币，降幅为31.6%[10] - 储备从2024年的438.44亿元人民币下降至2025年的195.08亿元人民币，降幅为55.5%[10] - 非控股权益从2024年的31.06亿元人民币下降至2025年的14.38亿元人民币，降幅为53.7%[10] - 合同资产从2024年的10.09亿元人民币下降至2025年的4.11亿元人民币，降幅为59.3%[9] - 公司非流动资产从2024年末的1036.04亿元下降至2025年末的792.47亿元，减少23.5%[39] - 投资物业公允价值总额从2024年初的984.80亿元人民币下降至2025年末的741.20亿元人民币，净减少243.60亿元人民币，降幅为24.7%[48] - 应收账款净额从2024年的5.85亿元人民币下降至2025年的4.49亿元人民币，降幅为23.2%[49] - 应付贸易款项从2024年的14.03亿元人民币下降至2025年的9.62亿元人民币，降幅为31.4%[50] - 银行及其他借款总额从2024年的272.64亿元人民币增加至2025年的313.93亿元人民币，增长15.1%[51] - 商业地产抵押贷款支持证券(CMBS)余额从2024年的36.02亿元人民币大幅增加至2025年的76.45亿元人民币，增幅达112.2%[51] - 一年内到期的借款从2024年的60.16亿元人民币增加至2025年的96.76亿元人民币，短期偿债压力显著增大[51] - 截至报告期末，货币资金为人民币28.085亿元，较2024年末减少3.455亿元[88] - 2025年末资产负债率上升至71.6%，较2024年末的56.8%显著增加14.8个百分点[91] - 2025年末净资本负债率大幅攀升至121.6%，较2024年末的54.8%增加66.8个百分点[91] - 公司已抵押/质押资产账面价值总额为人民币632.629亿元，用于获得借款余额人民币316.324亿元[92] 各条业务线表现 - 集团业务分为四个分部：自有/租赁商场、委管商场、建筑装饰服务、其他[26] - 自有/租赁商场分部收入来自向商户出租楼层面积并提供运营管理支持[26] - 委管商场分部收入来自向合作伙伴提供启动、咨询及管理服务以发展管理集团品牌下的商场[26] - 建筑装饰服务分部收入来自提供建造施工设计及装饰服务[27] - 其他分部收入来自为客户提供联合营销、战略咨询、商品零售、保洁、互联网等其他综合服务[27] - 自有/租赁商场分部是核心利润来源，2025年收入48.81亿元，分部利润21.22亿元，利润率约43.5%[31] - 委管商场分部2025年收入11.91亿元，分部利润0.93亿元，而2024年该分部亏损0.45亿元[31][32] - 建筑装饰服务分部2025年收入1.08亿元，分部亏损1.10亿元，收入较2024年的3.32亿元大幅下降67.5%[31][32] - 自有/租赁商场收入为人民币48.813亿元，占总收入74.2%[76] - 委管商场收入为人民币11.913亿元，较2024年下降18.4%[74][76] - 2025年来自签署合约的客户收入（主要为建筑相关）为16.47亿元，较2024年的24.27亿元下降32.1%[32] - 2025年租赁及相关收入为49.34亿元，较2024年的53.94亿元下降8.5%[32] 商场运营表现 - 2025年商場總數為292家，較2024年的334家減少42家，經營面積減少至1833.2萬平方米[6] - 2025年自營商場平均出租率為85.0%，較2024年的83.0%提升2.0個百分點[6] - 2025年委管商場平均出租率為82.9%，較2024年的82.5%提升0.4個百分點[6] - 截至2025年12月31日，公司经营74家自营商场，平均出租率为85.0%[63] - 截至2025年12月31日，公司经营218家委管商场，平均出租率为82.9%[63] - 公司商场总经营面积为1,913.48万平方米[63] - 电器馆经营面积达140.5万平方米，可租面积占比提升至10.1%[65] - 新零售家具品类面积同比增长51.5%，达18.4万平方米[65] - 汽车业态经营面积实现翻倍增长，从16万平方米增至32万平方米[65] - 自营商场餐饮覆盖率提升至96%[66] 投资性房地产公允价值变动 - 2025年投资性房地产公允价值变动净额为亏损242.153亿元人民币，是导致年度亏损大幅增加的主要原因[7] - 2025年投资性房地产公允价值变动产生净亏损242.15亿元，是导致巨额税前亏损的主要原因[31] - 投资性房地产公允价值变动亏损为人民币242.153亿元，其账面价值减少209.844亿元[86] - 2025年投资物业公允价值变动产生重大损失242.15亿元人民币，其中房地产部分损失225.63亿元人民币[48] 其他财务数据与变动 - 其他收入总额从2024年的2.20064亿元大幅下降至2025年的1.1649亿元，降幅约为47.1%[40] - 利息收入总额显著下降，从2024年的1.10682亿元降至2025年的3716.8万元，降幅达66.4%[40] - 其他损益净额出现巨额净亏损，从2024年的净亏损5.2628亿元扩大至2025年的净亏损26.51527亿元，主要受土地整理相关收益权减值亏损18.73425亿元及联营公司权益减值亏损6.0734亿元影响[41] - 所得税开支因递延税项影响，从2024年的净抵免5.91746亿元变为2025年的净抵免26.66097亿元[43] - 投资性房地产租金收入净额（收入减直接营业支出）从2024年的净流出40.1657亿元改善为2025年的净流出36.56215亿元[43] - 计算每股亏损的普通股加权平均股数保持不变，均为4,354,733千股[46] - 应收账款中3年以上长账龄金额巨大，2025年为11.67亿元人民币，占总额的58.9%[50] 管理层讨论和指引 - 管理层评估集团自2026年1月1日起未来12个月的持续经营能力，认为流动性风险在控制范围内[18] - 公司推进轻重资产分离，分拆两大专业化主体，以实现重资产经营与轻资产运营双轮驱动[102] - 公司强化商业内容供给，通过套餐化、场景化、家居生活百货化重塑卖场吸引力[102] - 公司深耕存量市场，聚焦流量拦截与挖掘存量痛点，以巩固市场份额[102] - 公司拓展第二增长曲线，依托积淀优势发展家居供应链业务，探索生态圈要素型业务[102] 会计政策与准则 - 集团首次应用国际会计准则第21号修订案（缺乏可兑换性），自2025年1月1日起生效，对本年度及以往年度财务状况无重大影响[19] - 国际财务报告准则第18号（财务报表述及披露）将于2027年1月1日或之后生效，预计不会对财务状况与绩效的确认与计量产生重大影响[24] - 集团未提前应用已颁布但未生效的新订及经修订国际财务报告准则，包括将于2026年1月1日生效的IFRS 9及IFRS 7等多项修订[20][21] - 合并财务报表按历史成本编制，但投资性房地产和某些金融工具在每个报告期末以公允价值计量[25] 市场与行业环境 - 2025年中国国内生产总值(GDP)达人民币140.2万亿元，同比增长5.0%[57] - 2025年社会消费品零售总额达人民币50.12万亿元，同比增长3.7%[58] - 2025年家用电器和音像器材类零售额突破人民币1万亿元，同比增长11.0%[58] - 2025年家具类零售额同比增长14.6%[58] - 2025年末中国城镇化率提升至67.89%，比上年末提高0.89个百分点[59] 数字化与营销表现 - 官方小程序平台PV达2,366万，同比增长161%，UV增长94%至280万[68] - 会员贡献消费金额达100亿元，占统一收银系统总额的47.7%，占比同比提升84%[68] - 2025年全国商场累计实现“以旧换新”国补销售订单102.9万单，累计销售金额达99.1亿元[68] - 整体订单好评率98.90%，综合服务满意度95.81%[69] - 2025年全年获取线上流量达6.3亿[71] - 自营商场企划基础预算同比下降30.8%[72] 公司治理与人事变动 - 董事会决议不就截至2025年12月31日止年度宣派末期股息（2024年亦无）[44] - 董事会决议不派付截至2025年12月31日止年度的末期股息[101] - 公司于2026年1月29日聘任曹澍先生为董事会秘书（联席公司秘书）及授权代表[104] - 审计委员会已审阅截至2025年12月31日止年度的年度业绩公告及经审核综合年度财务报表[117] 资本运作与投资 - 公司于2025年5月以现金代价9.80亿元人民币收购烟台红星国际家居管理有限公司100%股权[54] - 公司以公允价值为人民币30,000千元的应收款置换，获得唐山丰南物业项目54.62%的权益，交易后持股比例增至100%[55] - 截至报告期末，已签约但未确认的收购及开发投资性房地产资本开支承诺为人民币7.143亿元[96] 股本与股份变动 - 公司总股本保持不变，为43.55亿股，其中A股36.13亿股，H股7.41亿股[52][53] - 公司计划注销存放于回购专用证券账户的1,044,800股A股股份，并相应减少注册资本[103] - 截至2025年12月31日，公司持有1,044,800股A股库存股，并已获股东会同意注销[109] 募集资金使用情况 - 公司于2018年A股IPO发行315,000,000股，发行价每股人民币10.23元，募集资金总额为人民币3,222,450,000.00元[110] - 扣除发行成本人民币172,442,150.37元后，A股IPO募集资金净额为人民币3,050,007,849.63元，每股净筹资额为人民币9.68元[110] - 公司A股上市当日（2018年1月17日）收市价为每股人民币14.42元[110] - A股发行募集资金净额为人民币3,050,008千元，其中发行费用为人民币172,442千元[111] - 截至2025年末，A股发行募集资金已使用总额为人民币3,032,953千元，使用进度达99.44%[112] - 长沙金霞商场项目已结项，剩余待支付款项为人民币16,943千元[111][115] - 新一代智慧家居商场项目已终止，剩余待支付款项为人民币124千元[112][115] - 乌鲁木齐会展商场项目已投入人民币666,733千元，项目资金节余已永久补充流动资金[111][112] - 永久补充流动资金项目已投入人民币311,893千元[112] - 偿还银行借款与偿还带息债务项目分别已全额投入人民币400,000千元与人民币350,000千元[112] - A股非公开发行募集资金净额为人民币3,678,363.8千元，发行费用为人民币22,936.1千元[113][114] - 公司预计在2026年12月31日前将长沙金霞及新一代智慧家居项目剩余资金使用完毕[111][112] - 西宁世博商场项目已全数投入人民币110,013千元，其中包含募集资金专户产生的利息[111] - 截至报告期末，公司已终止天猫“家装同城站”项目（原计划投资总额22亿元人民币）、3D设计云平台建设项目（原计划投资总额28.39亿元人民币）及新一代家装平台系统建设项目（原计划投资总额35亿元人民币），相关募集资金已使用完毕[116] - 佛山乐从商场建设项目（计划投资总额100亿元人民币）已中止（暂停），截至报告期末投资金额余额为80亿元人民币[116] - 南宁定秋商场项目（计划投资总额56亿元人民币）已延期，预计延长至2026年12月，截至报告期末投资金额余额为19.97亿元人民币[116] - 南昌朝阳新城商场项目（计划投资总额16.09亿元人民币）及偿还公司带息债务项目（计划投资总额110.35亿元人民币）已全数投入[116] - 公司已将部分募集资金永久补充流动资金，金额约为人民币84.54亿元[116][118] - 截至报告期末，募集资金投资项目合计计划投资总额为367.84亿元人民币，已使用投资总额为267.87亿元人民币，投资金额余额为99.97亿元人民币[116] - 公司管理层预计剩余募集资金将于2030年底投入完成[118] 审计与报告发布 - 容诚（香港）会计师事务所有限公司已核对初步业绩公告中的财务数字与合并财表初稿，数额一致[119] - 公司2025年年度报告将寄发

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年度收入为57.73亿元，同比增长72.68%[12] - 2025年度毛利为19.68亿元，同比增长116.84%[12] - 2025年度除税后利润（年內利潤）为8.18亿元，同比增长173.16%[12] - 2025年度归属于母公司所有者的净利润为8.24亿元，同比增长173.68%[12] - 2025年经营收入为5,772.9百万元（约57.73亿元），同比增长72.68%[15] - 2025年归属于母公司所有者的净利润为824.3百万元（约8.243亿元），同比增长173.68%[15] - 2025年毛利率为34.09%，较2024年的27.15%提升6.94个百分点[14] - 2025年归属于母公司所有者的利润率为14.28%，较2024年的9.01%提升5.27个百分点[14] - 2025年基本每股收益为人民币1.95元，同比增长170.83%[14] - 2025年加权平均净资产收益率为14.98%，较2024年的6.24%提升8.74个百分点[14] - AI算力PCB设备市场实现营业收入5,772.9百万元，同比增长72.68%[33] - 归属母公司所有者的净利润实现824.3百万元，同比增长173.68%[33] - 2025年度营业收入为人民币5,772.9百万元，同比增长72.68%[71][73] - 2025年度归属于母公司所有者的净利润为人民币824.3百万元，同比增长173.68%[71] - 2025年度除税前利润为人民币931.3百万元，同比增长182.58%[71] - 公司2025年度整体毛利为人民币19.682亿元，同比增长116.84%；整体毛利率从27.15%提升至34.09%，上升6.94个百分点[82] - 公司2025年度利润为人民币8.183亿元，同比增长173.16%；年度利润率从8.96%提升至14.18%，上升5.22个百分点[93] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年度销售成本为38.05亿元，同比增长56.23%[12] - 2025年度研发开支为4.58亿元，同比增长71.47%[12] - 研发开支为人民币4.575亿元，同比增长71.47%；研发费用率为7.93%，较上年微降0.05个百分点[89] - 销售及营销开支为人民币3.114亿元，同比增长58.80%；费用率为5.39%，较上年下降0.48个百分点[88] - 行政开支为人民币2.976亿元，同比增长46.08%；费用率为5.16%，较上年下降0.93个百分点[87] - 财务成本为人民币0.19亿元，同比增长89.09%，主要因银行贷款利息支出增加[92] - 公司2025年营业成本总计为人民币3,804.8百万元，同比增长56.23%[78] - 报告期内，公司研发费用提升至457.5百万元，同比上涨71.47%，占营业收入的比例达7.93%[39] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为180,607千元（约1.806亿元），同比增长16.53%[13] - 2025年投资活动产生的现金流量净额为-154,443千元（约-1.544亿元），同比改善75.25%（亏损收窄）[13] - 2025年筹资活动产生的现金流量净额为252,394千元（约2.524亿元），同比增长169.12%[13] - 2025年度经营活动产生的现金流量净流入为人民币180.6百万元[71] - 经营现金流净额同比增长16.53%，达到18.06亿元人民币[94] - 投资活动现金净流出同比大幅减少75.25%，至15.44亿元人民币[94] - 筹资活动现金净流入同比激增169.12%，达到25.24亿元人民币[94] - 年末现金及现金等价物同比增长17.99%，至18.16亿元人民币[94][96] 财务数据关键指标变化：资产、负债与权益 - 2025年度资产总额为106.15亿元，同比增长47.71%[12] - 2025年度负债总额为45.30亿元，同比增长120.97%[12] - 2025年度股东权益总额为60.85亿元，同比增长18.47%[12] - 2025年资产负债率为42.68%，较2024年的28.53%提升14.15个百分点[14] - 截至2025年12月31日，公司总资产为人民币10,615.0百万元，资产负债率为42.68%[71] - 总资产同比增长47.71%，达到1061.5亿元人民币，负债总额增长120.96%，至453.0亿元人民币，资产负债率升至42.68%[102] - 存货同比激增110.77%，达到189.3亿元人民币，占总资产比例上升5.33个百分点[103][104] - 贸易应收款项及应收票据同比增长60.12%，达到428.5亿元人民币[103] - 贸易应付款项及应付票据同比增长112.27%，达到270.8亿元人民币[103] - 流动计息借款从242.6万元人民币激增至50.51亿元人民币[98][103] - 递延所得税资产同比增长230.19%，达到16.5亿元人民币[103] - 贸易应收款项及应收票据由2676.1百万元增至4285.1百万元，同比增长60.12%[105] - 合同资产由24.9百万元增至47.5百万元，同比增长90.73%[105] - 现金及现金等价物由1539.1百万元增至1816.0百万元，同比增长17.99%[105] - 物业、厂房及设备由677.8百万元增至792.8百万元，同比增长16.96%[105] - 商誉由74.3百万元减至12.9百万元，同比减少82.61%[107] - 递延所得税资产由50.0百万元增至165.0百万元，同比增长230.19%[107] - 贸易应付账款及应付票据由1275.6百万元增至2707.7百万元，同比增长112.27%[108] - 计息借款（流动）由2.4百万元增至505.1百万元，同比增长20,718.92%[108] - 应交所得税由9.3百万元增至102.4百万元，同比增长1,006.59%[108] - 拨备由6.8百万元增至34.3百万元，同比增长400.92%[109] 各条业务线表现：收入 - 核心产品钻孔类设备2025年收入为人民币4,167.4百万元，同比增长98.38%，占营业收入比重从62.84%提升至72.19%[73][74] - 检测类设备2025年收入为人民币533.5百万元，同比增长94.62%[73] - 曝光类设备2025年收入为人民币322.2百万元，同比下降5.33%，占营业收入比重从10.18%降至5.58%[75] - 检测类设备2025年收入为人民币533.5百万元，同比增长94.62%，占营业收入比重从8.20%提升至9.24%[75] - 成型类设备2025年收入为人民币270.2百万元，同比增长6.31%[76] - 贴附设备2025年收入为人民币118.5百万元，同比增长44.66%[76] - 压合类设备2025年收入为人民币18.3百万元，同比增长86.21%[76] - 其他业务（零配件、维修服务等）2025年收入为人民币342.9百万元，同比增长21.55%[77] 各条业务线表现：成本与毛利 - 钻孔类设备2025年成本为人民币2,817.8百万元，同比增长75.82%，占营业成本比重从65.81%提升至74.06%[78][79] - 检测类设备2025年成本为人民币315.6百万元，同比增长94.75%[80] - 其他业务2025年成本为人民币181.5百万元，同比下降3.34%[81] - 钻孔类设备2025年度毛利为人民币13.495亿元，同比增长171.03%；毛利率从23.70%提升至32.38%，上升8.68个百分点，是毛利增长核心驱动力[82][83] - 检测类设备2025年度毛利为人民币2.18亿元，同比增长94.42%；毛利率为40.85%，较上年微降0.04个百分点[82][84] - 其他设备及服务2025年度毛利为人民币1.615亿元，同比增长71.04%；毛利率从33.46%大幅提升至47.08%，上升13.62个百分点[82][85] 各地区表现 - 分地区看，华南片区2025年收入为人民币3,272.8百万元，同比增长132.10%，占营业收入比重达56.69%[73] - 海外片区2025年收入为人民币609.1百万元，同比增长68.30%[73] - 公司海外市场业务大幅增长68.30%[38] - 2025年以东南亚为主的PCB市场规模增长20.5%至73.3亿美元，占全球产业的8.6%[38] - 东南亚地区PCB市场规模预计2025年增长20.5%至73.3亿美元，占全球产业的8.6%[50] - 中国大陆PCB市场规模预计2025年增长17.6%至485亿美元，全球市场份额占比高达57%以上，对全球市场增量贡献度高达60%以上[50] - 中国大陆PCB市场预计2025年规模为484.59亿美元，2024-2029年复合年增长率为8.7%[51] - 东南亚及全球其他地区PCB市场预计2025年规模为73.28亿美元，2024-2029年复合年增长率为13.8%[51] 产品与技术能力 - 公司常规多层板加工的最高曝光效率可超过每天10,000PNL[23] - 公司激光直接成像系统的激光器功率大于或等于100W[23] - 在PCB钻孔工序中，孔径大于等于0.15mm时通常采用机械钻孔，小于0.15mm且厚径比小于1.5时多采用激光钻孔[21] - 公司产品覆盖机械钻孔、CCD六轴独立机械钻孔、CO2激光钻孔、UV激光钻孔、新型激光钻孔及复合激光钻孔等多种设备[22] - 公司为AI算力PCB、高多层板及HDI板提供具有更高温度均匀性及压合平整度的真空压合系统[21] - 公司在800G及以上高速光模块的高精度成型加工方面获得广泛认可[24] - 公司提供包括专用测试设备、通用测试设备、专用高精测试设备、耐高压测试设备在内的电性能检测产品系列[25] - 公司是行业内少数能为AI算力PCB复杂结构需求提供成套钻孔设备的企业[22] - 公司提供机械成型设备、CCD六轴独立机械成型设备、激光成型设备、覆盖膜激光成型设备等多种成型解决方案[24] - 公司产品成功实现背钻孔残桩0-100微米的超高精度要求[63] - 公司加大了对冷热压合系统、新型激光钻孔设备、激光直接成像设备、自动光学检测设备及四线电测设备的升级推广力度[63] - 公司的“封装基板新型激光微加工装备的研发及产业化项目”已通过深圳市2024年战略性新兴产业扶持计划项目验收[62] 市场与行业趋势 - 2025年18层以上多层板市场成长超50%[34] - 2025年HDI板市场整体成长25.6%[35] - 2025年高多层板HDI产品增速高达99.2%[35] - 2025年封装基板市场增幅达16.9%[36] - 2025年挠性及刚挠结合板市场增长3.7%[38] - Prismark预测2025年全球电子终端产业营收大幅增长8.5%至2,770亿美元[45] - Prismark预测2025年全球PCB产业营收规模增长15.4%至849亿美元[49] - 服务器/数据存储器相关PCB在2025年增长率预计高达46.3%[49] - 有线网络设施相关PCB在2025年增长率预计高达36.3%[49] - Prismark预测2024-2029年PCB行业营收复合增长率(CAGR)预计可达8.2%[49] - 预计2029年全球及国内PCB产业规模将分别达到超千亿美元及超六百亿美元[49] - 2025年服务器/数据存储器电子终端产值预计为407亿美元，同比增长39.9%[46] - 2025年有线网络设施电子终端产值预计为170亿美元，同比增长9.2%[46] - 2025年个人电脑电子终端产值预计为248亿美元，同比增长6.1%[46] - 2025年全球电子终端市场合计产值预计为2,770亿美元，同比增长8.5%[46] - 预计2025年全球PCB市场总规模为848.91亿美元，较2024年增长15.4%[51] - 预计2024-2029年全球PCB产值的复合年增长率为8.2%[51][55] - 受益于AI算力相关PCB的量价齐升及技术难度提升，PCB专用设备市场需求和市场规模将扩大[54] - 全球服务器/存储器PCB市场规模预计从2024年的109.16亿美元增长至2025年的159.75亿美元，年增长46.3%，2024-2029年复合年增长率为18.7%[116] - 全球有线基础设施PCB市场规模预计从2024年的61.53亿美元增长至2025年的83.85亿美元，年增长36.3%，2024-2029年复合年增长率为15.7%[116] - 预计到2029年，中国大陆PCB市场规模将占全球的75%[119] - 与AI算力服务器相关的18层及以上高多层板、HDI及封装基板，2024-2029年全球需求面积复合年增长率预计分别为28%、14.3%和12.8%[120] - 中国大陆市场18层及以上高多层板、HDI及封装基板的需求面积复合年增长率预计更高，分别为31.9%、14.8%和12.9%[120] - 2029年全球PCB总需求面积预计为677.3百万平方米，2024-2029年复合年增长率为8.7%[120] - Prismark预测，2026年全球服务器市场规模将增长18.4%，2024-2029年复合增长率达13.9%[115] - 未来几年AI PCB行业投资规模预计可达500亿元人民币以上[123] - 全球PCB行业多家龙头客户2026年投资预算高达10亿美元以上[123] - AI服务器推动高速高多层板（超高多层板或高多层HDI板）、SLP类载板及正交背板（层数可超过100层）需求增加[126] 公司经营模式与战略 - 公司通过销售PCB专用设备及提供一站式综合解决方案实现收入和盈利，并专注于AI算力PCB市场[26] - 公司主要采用直销模式，绝大多数PCB专用设备直销给国内外PCB制造商[29] - 公司采用“以销定产”的生产模式，结合需求预测、意向订单、实际订单等情况按月编制《整机计划》[27] - 公司采用“以产定采”辅以“安全库存”的方式进行生产性物料采购[27] - 公司下設多個產品中心負責產品研發，包括大族微電子、機械產品中心等[30] - 报告期内公司经营模式未发生重大变化[31] - 公司战略聚焦AI算力场景的高多层板、高多层HDI板、类载板及封装基板市场[124] - 公司产品线将从PCB关键工序向全工序延伸，深化一站式供应[125] - 公司系统性方案可助力PCB制造企业综合运营成本显著降低[125] - 公司针对800G/1.6T高速光模块及AI智能手机类载板等拓展新型激光加工技术应用[127] - 公司研发的用于先进封装基板行业的新型激光成套方案已获国内外多家知名客户的工艺实验及合格供应商认证[128] - 公司积极应对供应链重塑，与现有国内客户深度布局东南亚市场[129] - 东南亚扩产目标市场锚定AI算力产业链，涉及高多层、高多层HDI板、类载板等高价值领域[129] - 海外封装基板项目（尤其AI算力芯片相关）在台湾、日本、韩国、马来西亚等地逐步增加[129] - 公司将在新加坡等东南亚地区建立常驻机构及科研团队，以链接先进封装产业链[129] 研发与创新 - 截至2025年12月31日，公司共有研发人员908人，比上年末增长30.46%，占总人数比例的25.43%[39] - 公司已取得255项发明专利、812项实用新型及外观专利、369项软件著作权，专利申请数量合计超2,000项[39] - 公司推行“大才计划”，大力培养复合型高端技术人才[130] - 加大与覆铜板(CCL)及钻针厂商的合作研发，以降低传统材料加工成本、提升新材料可加工性[131] - 完善钻房、成型车间的MES系统，实现全工序自动化运行并建立数据分析模型[131] - 在AI图像识别领域，AOI、AVI产品将累积数据，并与行业公司及国家级实验室合作提升光学检测准确性[131] - 通过大族数控细分PCB生产工艺优化模型，优化产品研发及方案设计，打造颠覆式创新产品[132] 市场地位与客户 - 公司客户涵盖2024年Prismark全球PCB企业百强排行榜80%的企业[40] - 公司2025年连续十六届位列CPCA百强排行榜仪器及专用设备类第一名，营收规模显著领先[60] - 公司产品远销欧洲、日本、韩国、东南亚及中国台湾等境外主要PCB产业区域[60] - 2024年公司全球PCB

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年总收入为人民币1,562,518千元，较2024年的人民币1,200,775千元增长30.1%[3][4] - 2025年年内利润为人民币54,338千元，相比2024年的净亏损人民币269,158千元实现扭亏为盈[3][4] - 2025年经营利润为人民币62,051千元，较2024年的人民币13,742千元增长351.6%[4] - 2025年每股基本及摊薄盈利为人民币0.06元，2024年为每股亏损人民币0.38元[4] - 2025年全面收益总额为人民币52,855千元，2024年为全面亏损总额人民币268,137千元[6] - 2025年总收入为15.62亿元人民币，较2024年的12.01亿元人民币增长30.1%[14][24][25] - 2025年可呈报分部毛利为4.76亿元人民币，毛利率为30.5%，较2024年的3.66亿元人民币增长30.2%[24][25] - 2025年除税前利润为5931.7万元人民币，而2024年为除税前亏损2.64亿元人民币，主要因赎回负债账面值变动影响[26] - 公司2025年除税前利润为人民币5931.7万元，相比2024年除税前亏损人民币2.638亿元实现扭亏为盈[29] - 公司2025年每股基本盈利为人民币0.063元，基于股东应占利润人民币5568.2万元及加权平均股数8.77653亿股计算[32] - 公司2025年营业收入增长约30.1%[39] - 公司总收入从2024年的人民币1,200.8百万元增长至2025年的人民币1,562.5百万元，增长30.1%[49] - 公司2025年录得除税前盈利人民币59.3百万元，而2024年为除税前亏损人民币263.8百万元[61] - 公司2025年盈利净额为人民币54.3百万元，而2024年亏损净额为人民币269.2百万元[63] - 2025财年净利润为5430万元，2024财年经调整净利润为2280万元[65] - 公司于2025年扭亏为盈，净利率为3.5%，及本公司权益股东应占净利率为3.6%（2024年均为-22.4%）[84] - 股本收益率于2025年为19.2%（2024年为-116.1%），2025年扭亏为盈后大幅提升[88] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 毛利率保持稳定，2025年与2024年均为30.5%[3] - 2025年研发成本大幅增加至人民币169,026千元，较2024年的人民币96,981千元增长74.3%[4] - 2025年研发成本为1.69亿元人民币，较2024年的9698.1万元人民币大幅增长74.3%[26] - 2025年销售及行政开支合计为2.50亿元人民币，较2024年的2.57亿元人民币略有下降[26] - 2025年所得税费用为497.9万元人民币，实际税率较低[28] - 2025年实际税项开支为人民币497.9万元，有效税率约为8.4%，显著低于名义税率[29] - 公司整体毛利率保持稳定，2025年为30.5%，与2024年持平[52] - 企业服务分部毛利从2024年的人民币268.7百万元增至2025年的人民币397.5百万元，毛利率从30.8%微增至31.2%[53][54] - 研发成本从2024年的人民币97.0百万元上升74.2%至2025年的人民币169.0百万元[58] - 销售开支从2024年的人民币203.2百万元减少10.0%至2025年的人民币182.9百万元[56] - 毛利率在过去两年保持稳定，于2024年及2025年均为30.5%[83] 各条业务线表现 - 企业服务及数字营销服务收入为13.56亿元人民币，同比增长42.6%，占总收入86.8%[24][25] - 健康医疗服务收入为2.06亿元人民币，同比下降17.4%[24][25] - 2025年客户A贡献收入2.84亿元人民币，占集团总收入超过10%[16][17] - 2025年向455家企业及机构客户提供信息技术服务，较2024年的433家增长5.1%[43] - 2025年健康会员计划服务个人客户10.3百万人，较2024年的11.1百万人下降7.2%[45] - 2025年平台安排的网上医疗咨询数目为2.8百万次，较2024年的3.5百万次下降20.0%[46] - 2025年向0.6千名个人客户提供健康医疗综合服务包，较2024年的0.93千名下降35.5%[47] - 企业服务及数字营销服务收入从2024年的人民币950.9百万元增至2025年的人民币1,355.5百万元，占总收入比重86.8%[49][50] - 健康医疗服务收入从2024年的人民币249.7百万元减少至2025年的人民币206.1百万元，占总收入比重13.2%[49][50] - AI数字员工销售在2025年首度产生直接销售收入，为人民币32.1百万元[50] - 贸易及其他应收款项由2024年的1.442亿元增加至2025年的2.910亿元，主要因内容服务收入增长54%[66][69] 平台运营与用户数据 - 截至2025年12月31日，平台注册个人用户数增至223.1百万人，较2024年的205.5百万人增长8.6%[39] - 截至2025年12月31日，平台注册医生数增至934千人，较2024年的889千人增长5.1%[39] - 截至2025年12月31日，连接平台的医院数增至12,870家，较2024年的11,762家增长9.4%[39] - 2025年科普内容页面浏览量达9.6亿次，较2024年的7.3亿次增长31.5%[42] 管理层讨论和指引 - 数字营销服务将聚焦医疗市场扩容，以贡献持续稳健的现金流[93] - 医疗支持服务将维持平稳且略有增长的发展态势[93] - 公司将战略性缩减健康医疗综合服务包及医药零售相关业务规模[93] - 公司将严格限制在医药销售领域的资本性投入[93] - 公司2025年扭亏为盈，但董事会决议不派付截至2025年12月31日止年度的末期股息[108] 其他财务数据 - 2025年末现金及现金等价物为人民币271,512千元，较2024年末的人民币260,229千元增长4.3%[7] - 2025年末贸易及其他应收款项为人民币290,988千元，较2024年末的人民币144,208千元增长101.8%[7] - 2025年末权益总额为人民币282,814千元，较2024年末的人民币231,788千元增长22.0%[7][9] - 截至2025年底，与现有客户合约相关的预期未来收入为5474.4万元人民币，其中36.1百万元预计在1年内确认[19] - 2025年贸易及其他应收款项总额为人民币2.9099亿元，较2024年的人民币1.4421亿元增长101.8%[35] - 2025年第三方贸易应收款项为人民币2.8119亿元，较2024年的人民币1.1859亿元增长137.1%[35] - 2025年贸易及其他应付款项总额为人民币3.0128亿元，较2024年的人民币2.0856亿元增长44.5%[36] - 2025年应付账款为人民币2.3555亿元，较2024年的人民币1.219亿元增长93.3%[36] - 2025年超过1年的贸易应收款项占比为0.5%，账龄结构健康[36] - 流动资产净值由2024年的1.144亿元上升至2025年的1.748亿元[66] - 贸易及其他应付款项由2024年的2.086亿元增加至2025年的3.013亿元[66][71] - 现金及现金等价物由2024年的2.602亿元增加至2025年的2.715亿元[66][78] - 存货及其他合约成本由2024年的710万元减少至2025年的250万元[67] - 流动贷款及借款由2024年的5550万元减少至2025年的3120万元[73] - 物业、厂房及设备由2024年的870万元上升至2025年的1770万元[76] - 无形资产由2024年的8130万元减少至2025年的5900万元[76] - 2025年经营活动所得现金净额为7497.9万元，2024年为5669.8万元[80] - 经营活动产生的现金净额从2024年的人民币56.7百万元大幅增加至2025年的人民币75.0百万元，增幅约32.3%[81] - 投资活动现金净流出，主要由于支付购买无形资产付款人民币34.6百万元及购买理财产品人民币20.0百万元，部分被赎回理财产品人民币25.8百万元所抵销[81] - 融资活动现金净流出，主要由于偿还银行贷款人民币65.4百万元，部分被银行贷款所得款项人民币40.0百万元所抵销[81] - 截至2025年12月31日，银行贷款及借款总额为人民币31.2百万元（2024年：人民币56.4百万元），全部将在一年内偿还，年利率介乎1.9%至14.65%[81] - 杠杆比率于2025年12月31日为59.8%（2024年为59.8%），总体保持稳定[82][85] - 净负债率于2025年12月31日为-85.0%（2024年为-88.3%），由于公司持有货币资金超过现有流动负债，比率表现为负数[87] - 流动负债率于2025年12月31日为58.9%（2024年为59.0%），总体保持稳定[86] 税务优惠 - 公司部分附属公司作为高新技术企业享有15%的较低所得税率[31] - 公司部分附属公司作为“小型微利企业”享有20%的较低企业所得税率[30] 股份回购 - 2025年公司于联交所购回自身普通股1,021,500股，已付价格总额为4,709千港元[38] - 报告期内，公司以总代价约4,699,875港元于联交所购回1,021,500股股份[109] - 报告期后，公司以总代价约8,412,485港元于联交所购回1,694,000股股份[109] - 截至公告日，公司共持有2,715,500股库存股份[109] - 2025年12月购回股份的最高价为4.75港元，最低价为4.27港元[110] - 2026年1月购回股份的最高价为5.06港元，最低价为4.91港元[110] - 购回股份总代价合计为13,112,360港元[110] - 公司获授权可购回不超过已发行股份总数10%的股份，即87,770,480股[109] 公司治理 - 董事会主席与行政总裁由同一人（张万能先生）担任，董事会认为此安排对公司管理有利[99][100] - 董事会目前由2名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事组成[100] - 审核委员会已审阅并建议董事会批准截至2025年12月31日止年度的综合财务报表[104] 募集资金使用 - 全球发售所得款项净额约为109.4百万港元（约101.25百万人民币），截至2025年12月31日已使用1.85百万港元[95] - 所得款项净额分配：业务扩张66.19百万港元，战略投资或收购22.97百万港元，研发15.86百万港元，营运资金4.38百万港元[95] - 截至2025年12月31日，未动用所得款项净额为107.55百万港元[95] 资产处置 - 公司出售福建健宸医药有限公司51%股权，总代价为人民币1,677,900元[96]