UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE FISCAL YEAR ENDED DECEMBER 31, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM ___________ TO __________ COMMISSION FILE NUMBER: 001-41164 AleAnna, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation ...

Fourth Quarter 2025 Results and Recent Company Highlights: Financial and Operational Update Exhibit 99.1 Following production ramp-up and rate stabilization at the Longanesi field during the first half of 2025, the Company recognized $8.5 million of revenue during the fourth quarter of 2025 from sales of its share of production from the Longanesi field. AleAnna, Inc. Reports Fourth Quarter and Full Year 2025 Results AleAnna, Inc. reports positive Adjusted EBITDA and net income for the third consecutive quar ...

Exhibit 99.1 AleAnna, Inc. Reports Fourth Quarter and Full Year 2025 Results AleAnna, Inc. reports positive Adjusted EBITDA and net income for the third consecutive quarter. Fourth Quarter 2025 Results and Recent Company Highlights: DALLAS – March 30, 2026 – AleAnna, Inc. ("AleAnna" or "the Company") (NASDAQ: ANNA) today announced financial and operational results for the fourth quarter and full year of 2025. AleAnna reported full year net income of $2.9 million and Adjusted EBITDA of $6.6 million. Financia ...

收入和利润表现 - 2025年净利为2790万美元，而2024年和2023年净亏损分别为2.319亿美元和5.517亿美元[31] 成本和费用 - 公司预计未来几年将继续产生重大开支，可能导致近期运营亏损增加[33] 债务和借款情况 - 截至2025年12月31日，公司总债务为**12.991亿美元**，其中担保贷款额度**10.316亿美元**、高级定期贷款**9670万美元**、2025年可转换债券**6840万美元**、银行贷款（含抵押和设备贷款）**1.024亿美元**[55] - 2024年6月签订的担保贷款额度总额为**9.65亿美元**，利率为SOFR + **6.0%** 年利率[53] - 2025年12月修订贷款并新增**1亿美元**高级担保定期贷款，固定年利率为**12.50%**，需于2027年12月31日到期时一次性偿还[53] - 2025年12月发行**1.08亿美元**高级无担保可转换债券，固定票面利率为**6.875%**，2030年到期[53] 产品上市许可与商业化进展 - 公司已为AVT02和AVT04在超过30个国家获得上市许可，并为AVT03、AVT05和AVT06在日本、英国和欧洲经济区获得上市许可[40] - 公司产品收入目前仅来自AVT02在美、加、澳及部分欧洲市场的销售，以及AVT04在美、加、日及部分欧洲市场的销售[63] - 2025年第四季度，公司新获批生物类似药AVT03、AVT05和AVT06在部分市场开始发货并产生收入[63] - 公司于2025年获得了三种新生物类似药的上市批准[71] - 2025年8月21日及28日，欧洲委员会和MHRA分别批准了AVT06 (aflibercept)在EEA和英国上市[71] - 2025年11月24日，AVT03 (denosumab)作为生物类似药在EEA获得批准[71] 监管审批与挑战 - 公司收到FDA关于AVT03、AVT05和AVT06生物制品许可申请的完全回复函，若重新提交未能按预期时间获批，业务将受重大不利影响[30] - 2025年10月、11月和12月，FDA就AVT05、AVT06和AVT03的生物制品许可申请分别发出完整回复函，均指出雷克雅未克生产设施存在问题需解决[67] - 2025年1月，FDA受理了AVT05作为Simponi生物类似药的BLA申请[64] - 2025年2月，FDA受理了AVT06作为Eylea生物类似药的BLA申请[65] - 2025年3月，FDA受理了AVT03作为Prolia/Xgeva生物类似药的BLA申请[66] - 2025年最后一个季度，FDA就AVT03、AVT05和AVT06的BLA申请发出了三份完全回应函[74] - 根据BPCIA法案，FDA在参照产品首次许可后4年内不得受理其生物类似药申请，12年内不得批准[105] 市场竞争格局 - 公司的生物类似药候选产品（若获批）将面临来自原研药、其他生物类似药以及相同适应症其他药物的激烈竞争，若竞争对手先行获批并成功商业化，公司可能无法获得显著市场份额，导致收入减少，业务、前景和财务状况受损[141] - 公司面临来自大型制药公司的激烈竞争，包括Celltrion、Amgen、Samsung Bioepis、Biocon和Sandoz等[148] - 在AVT02（Humira生物类似药）市场，竞争对手包括AbbVie、Amgen、Boehringer Ingelheim等至少10家公司[148] - 在AVT04（Stelara生物类似药）市场，竞争对手包括Janssen、Amgen、Celltrion等至少8家公司[148] - 针对2026年在日本、英国和欧洲经济区上市的新产品，AVT03（Prolia/Xgeva生物类似药）将面临来自至少10家公司的竞争[148] 合作与第三方依赖风险 - 公司目前没有直接的销售、营销和分销能力，而是通过多个区域合作伙伴进行产品的营销和商业化[122] - 公司与商业化合作伙伴的协议中，以约定的转移价格供应获批产品，其收入和利润率取决于维持商业可行供应价格的能力，合作伙伴可能因监管、市场压力或商业优先级变化而要求降价，从而显著影响财务业绩[123][124] - 若商业化合作伙伴未能付出合理努力在其授权区域营销和销售产品，或因此产生争议，将损害公司业务，并可能导致管理层精力分散及产生大量法律成本[126] - 公司已就部分产品候选与第三方建立合作开发关系，若公司严重偏离原计划时间表或违反合同条款，合作伙伴可能选择终止开发，导致公司需投入额外资源或寻找新合作伙伴[127] - 公司未来可能需与大型制药公司结成联盟或合资企业以共同开发和/或商业化其他生物类似药候选产品，但可能无法以合理商业条款达成或维持此类联盟[129] - 公司依赖第三方制造商（CMO）生产临床和商业产品供应，存在供应中断、质量不达标或成本上升风险[112][113] - 公司依赖第三方CRO进行非临床和临床研究，若其未能履行合同职责或遵守法规，可能导致产品候选无法获得监管批准或商业化，对公司业务造成重大损害[119] - 公司目前依赖单一来源供应商进行部分产品候选的生产、临床研究服务、配方开发和产品测试，若失去这些供应商，可能对公司业务产生重大不利影响[131] 生产与供应链风险 - 第三方制造商若未遵守cGMP规范，可能导致罚款、禁令、产品召回或批准延迟，从而影响产品供应[114] - 公司需要外部运输公司运输产品，运输延迟或损坏可能严重影响项目时间表、市场库存和销售[116] - 来自亚洲的原材料和设备供应可能因中东冲突和苏伊士运河航运问题而延迟或成本意外上升[117][118] - 公司及其合作方和合同制造商在生产产品候选时受到严格监管，所依赖的生产设施可能不符合或持续符合监管要求，或无法满足供应需求，若未能通过检查可能导致监管批准延迟或无法获得[132][133] 定价与报销风险 - 美国通胀削减法案下，Stelara（AVT04的参照产品）在2024年8月15日起面临66%的折扣，其医保谈判价格定为4,695美元[165] - 美国医保B部分和D部分产品面临因价格涨幅超过通胀而施加的返利惩罚，可能对产品销售造成不利影响[163] - 美国医保最大公平价格（MFP）的显著降低，加上欧洲等地激进的招标动态，可能对生物类似药造成全治疗领域的降价压力[163] - 在美国和欧盟以外市场，价格控制可能导致公司产品报销水平低于美国，从而影响商业收入和利润[162] - 公司产品可能面临来自同一参照产品、同一适应症的其他生物类似药的激烈价格竞争，这可能超出公司的应对能力，影响其市场份额和收入[169][170] - 第三方支付方（如医保）对参照产品的报销减少，可能导致生物类似药价格下降[166] - 公司产品AVT04的参照产品Stelara已被列入美国医保药品价格谈判名单[165] 知识产权与专利风险 - 公司研发活动可能侵犯第三方知识产权，相关诉讼或程序成本高昂，即使胜诉也可能导致重大开支并分散管理层精力[173][177][181] - 参照产品的BLA持有者可能申请专利期延长，若获批准可能干扰或延迟公司生物类似药的上市[180] - 竞争对手可能获得“潜水艇”专利，导致公司产品上市时间大幅延迟、预期市场规模减少、产品修改或被完全排除在市场之外[182] - 公司无法保证其专利搜索或分析的准确性和全面性达到100%，可能无法及时或完全识别所有相关专利[184] - 识别与参考产品生产和销售相关的所有专利及其到期日极其复杂，可能无法在所有司法管辖区识别所有相关专利[185] - 法律诉讼结果不确定，可能导致公司支付赔偿、限制或停止某些活动，并对业务运营产生重大不利影响[186][187] - 专利诉讼成本高昂且耗时，即使胜诉也可能对公司业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[187] - 公司可能需要进行昂贵且耗时的诉讼来制止竞争对手的专利侵权行为，但被告可能反诉公司专利无效或不可执行[189] - 知识产权诉讼可能导致公司机密信息在披露过程中被泄露的风险[190] - 公司在美国和全球提交了与产品相关的专利申请，但此过程昂贵耗时，且无法保证所有申请都能获得授权或提供有效保护[194] - 生物制药公司的专利状况高度不确定，已授权专利也可能被第三方挑战有效性、可执行性或范围，导致权利范围缩小或无效[195] - 公司在加拿大涉及与AbbVie的专利诉讼，关键专利裁决于2023年11月作出，其中两项AbbVie专利被判定无效，一项被判定有效且被侵权[217][218][219][221][222] - 根据加拿大诉讼裁决，公司合作伙伴JAMP Pharma可继续在加拿大销售产品AVT02，但需向AbbVie支付未来确定的销售分成[222] - 加拿大专利诉讼的上诉和交叉上诉程序已启动，预计在2026年第四季度之前不会举行听证会[222] - 公司在美国、荷兰、日本及欧洲的针对其生物类似药产品AVT02的诉讼已达成和解或解决[217] 财务与运营风险 - 公司未来可能需筹集额外资金，若失败可能被迫延迟、限制或终止产品开发[30][47] - 公司已发现财务报告内部控制存在重大缺陷，若无法补救可能影响及时准确编制财务报表[33] - 公司运营结果可能因临床研究时间、诉讼、合作协议执行及付款时间等因素而季度和年度间大幅波动[35] - 公司收入需计提多种销售扣减，如即时付款折扣、库存调整等，相关估算基于历史经验和假设，未来可能需重大调整[42] - 截至2025年12月31日，公司累计赤字为24.098亿美元[31] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为1.724亿美元[48] 临床开发与法规风险 - 临床开发过程漫长且昂贵，失败可能发生在任何阶段，结果具有不确定性[91] - 临床研究参与者若大量退出（如因地区冲突、公共卫生事件），可能导致研究延迟或无法完成[102] - 参照产品或其他生物类似药的不良事件可能导致公司的生物类似药受到审查、召回或撤市[111] - 若公司、合作方或第三方制造商未能保持法规遵从性，FDA或其他监管机构可能施加制裁，包括拒绝批准新生物制品申请，或暂停、变更或撤销已有批准，从而对公司业务、财务状况和运营结果造成重大损害[135] 市场准入与销售风险 - 公司目前没有市场营销或销售组织，缺乏直接向医疗提供者或患者销售产品的经验[153] - 截至报告日，公司尚未就部分后期生物类似药候选产品（如AVT32，Keytruda生物类似药）在一些主要市场达成商业化协议[154] - 公司产品商业成功取决于医生、患者和第三方支付方的接受度，而市场接受度在上市前无法完全知晓[157][158] - 第三方支付方的覆盖和报销政策存在重大不确定性，缺乏统一政策，且可能随时变化[159][160] 法规与政策环境 - EMA于2025年4月发布指导草案，可能减少或取消部分生物类似药项目的疗效对比试验要求[72] - 2025年2月，MHRA更新了生物类似药指南；预计2026年将进行英国临床试验监管改革[76] - 2024年6月，FDA更新指导草案，表明支持可互换性证明可能一般不再需要转换研究[82] - 温莎框架自2025年1月1日生效，北爱尔兰完全过渡至MHRA监管[76] - MHRA的国际认可程序自2024年1月生效，可依赖FDA、欧洲委员会等机构的批准[76] - 在欧盟，创新药通常享有8年数据独占期和10年市场独占期，最长可延长至11年[108] - 生物类似药可能面临专利侵权诉讼，且首个可互换生物类似药的独占期可能持续12至42个月[106] - 美国《生物制品价格竞争与创新法案》的专利信息交换机制复杂且耗时，可能增加生物类似药上市的不确定性和风险[212][213][214][216] - 美国可能对未达成双边贸易协议国家的进口药品征收关税，若公司产品（产自冰岛）被征税而欧洲、印度、韩国竞争对手产品未被征税，将损害其在美国的竞争力[168] 竞争对手策略风险 - 参考产品制造商可能通过降价、提供折扣或推出非品牌版本等策略应对生物类似药竞争[142] - 参考产品制造商可能通过专利诉讼、公民请愿、限制产品获取等立法和监管手段来阻止或延迟生物类似药的使用[146] 其他知识产权与法律风险 - 公司依赖保密协议和商业秘密保护非专利专有信息，但承认存在信息被泄露或独立开发的风险[207][208] - 公司可能面临关于专利发明人或所有权归属的挑战，此类诉讼可能导致高昂成本和管理层精力分散[209] - 公司业务增长部分依赖于从第三方获取知识产权许可，但面临来自更大、资源更丰富公司的竞争[210] - 在某些非美国司法管辖区，特别是某些发展中国家，知识产权保护法律体系薄弱，可能导致公司专利难以执行[203] - 在美国和其他司法管辖区，专利法的潜在变化可能削弱公司获取或执行专利的能力[204][206] - 在欧洲，欧洲专利局授予的专利可能在授权公布后9个月内被任何人异议，并且可能随时在国家法院受到挑战[196] 保险与责任风险 - 公司目前持有产品责任保险，但可能无法以合理成本维持足够保额以覆盖潜在损失[97]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 For the transition period from __________ to __________. Commission File Number: 001-42982 Bitcoin Infrastructure Acquisition Corp Ltd. (Exact name of registrant as specified in its charter) FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 | Caym ...

财务数据关键指标变化：收入 - 第四季度营收520万美元，同比增长2500%，主要由510万美元的质押奖励驱动[4] - 2025年全年营收600万美元，较上年50万美元增长1100%，其中质押奖励收入550万美元[11] 财务数据关键指标变化：利润与亏损 - 第四季度运营亏损2.011亿美元，上年同期为亏损310万美元，主要因数字资产未实现损失等非现金费用[7][8] - 2025年全年净亏损4090万美元，每股亏损1.85美元，较上年净亏损1170万美元（每股亏损3282.26美元）有所收窄[14] - 第四季度非运营收入5.266亿美元，主要由5.263亿美元的衍生负债公允价值变动收益驱动[9] 成本和费用 - 第四季度销售、一般及行政管理费用1300万美元，同比大幅增加，主要因实施DAT战略相关成本[6] 管理层讨论和指引 - 2025年通过ATM（按市价发行）计划筹集2990万美元，主要用于按每股净资产增值基础购买SOL[7] - 2026年至今已启动股票回购计划，斥资340万美元回购普通股[7] 其他重要内容：资产状况与资本结构 - 截至2025年12月31日，现金及数字资产（按公允价值）合计3.01亿美元，其中数字资产价值2.937亿美元[15] - 截至2025年底，已发行普通股4370万股，加上价内认股权证，总股份数为8410万股[15]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年收入为71.68亿美元，较2024年的82.08亿美元下降10.40亿美元（约12.7%），主要因医疗保健业务于2025年5月终止合并，减少收入11.18亿美元[182][184] - 2024年收入为82.08亿美元，较2023年的76.83亿美元增长5.25亿美元（约6.8%），主要受建筑业务活动增加推动[182][196] - 2025年净亏损为10.01亿美元，较2024年的19.27亿美元亏损收窄9.26亿美元[182][183] - 2024年净亏损为19.27亿美元，而2023年持续经营业务净亏损为9.83亿美元，亏损扩大主要因经销商软件业务诉讼和解拨备及建筑业务拨备[182][193] - 2025年其他收入净额为1.90亿美元，较2024年的6.66亿美元其他费用净额改善8.56亿美元，其中包含医疗保健业务终止合并确认的2.36亿美元净收益[182][190] - 2024年其他费用净额为6.66亿美元，较2023年的1.26亿美元其他收入净额恶化7.92亿美元，其中包含经销商软件业务4.07亿美元诉讼和解拨备及建筑业务2.51亿美元拨备[182][203] - 2025年第四季度总收入为16.64亿美元，净亏损为2.65亿美元[206] - 2025年全年总收入为274.57亿美元，净收入为3.87亿美元[222] - 2025年全年调整后EBITDA为24.09亿美元，较2024年的25.65亿美元下降6.1%[222] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年直接运营成本为65.32亿美元，较2024年的75.68亿美元下降10.36亿美元，主要因医疗保健业务终止合并减少成本10.47亿美元[182][185] - 2024年直接运营成本为75.68亿美元，较2023年的67.94亿美元增加7.74亿美元，主要因建筑业务活动增加及澳大利亚项目临近完工产生额外成本[182][198] - 2025年可交换及B类股份重估损失为8.31亿美元，主要反映每单位35.20美元的收盘价[182][189] - 2024年减值费用净额为6.91亿美元，主要与医疗保健业务因现金流预期修订而产生的商誉减值有关[182][188][201] 财务数据关键指标变化：资产、负债与现金流 - 截至2025年12月31日总资产为164.28亿美元，较上年同期的190.98亿美元下降14.0%[208] - 截至2025年12月31日现金及现金等价物为7.10亿美元，较上年同期的10.08亿美元下降29.6%[208] - 2025年财产、厂房和设备（PP&E）减少22.82亿美元至1.98亿美元，主要由于医疗保健服务业务剥离[212] - 2025年应付账款及其他减少21.91亿美元至30.85亿美元，主要由于医疗保健服务业务剥离及诉讼和解付款[217] - 2025年维护性资本支出为1.01亿美元，增长性资本支出为1.36亿美元[214] 财务数据关键指标变化：债务与借款 - 2025年非追索性借款为78.44亿美元，较上年同期的84.90亿美元下降7.6%[224] - 截至2025年12月31日，公司子公司非追索权借款总额为78.44亿美元，较2024年12月31日的84.90亿美元减少了6.46亿美元[227] - 2029年到期的借款本金偿还额最高，为59.70亿美元，占未来五年内到期总额（80.53亿美元）的约74%[227] - 2026年、2027年、2028年、2030年及此后到期的借款本金分别为1.25亿美元、2.92亿美元、1.57亿美元、4.57亿美元和10.52亿美元[227] - 借款减少主要由于2025年5月医疗保健服务业务剥离，部分被水及污水处理业务借款增加和外汇变动影响所抵消[227] 各条业务线表现 - 公司业务包括：为汽车及相关行业经销商和OEM提供基于云的软件和技术解决方案；在巴西为广泛的住宅和政府客户提供私人卫生（水收集、处理和分配）服务；以及专注于大型复杂标志性建筑和社会基础设施的全球建筑服务[140] - 公司建筑业务收入严重依赖澳大利亚和英国等地的住宅、商业和办公楼项目，受经济状况、通胀压力及新建筑需求减少影响，已出现业务放缓[111] - 公司建筑业务收入与盈利主要来自大型项目合同，但合同授予时间不可控且竞争激烈，季度和年度业绩可能因大型项目授予时间而大幅波动[112] - 公司建筑业务合同可能存在成本超支风险，特别是固定价格合同，成本估算不准确可能导致利润减少或亏损，并对财务结果和声誉产生重大影响[113][114] - 公司汽车零售软件与技术服务业面临激烈竞争，行业高度分散且技术快速演变，若无法适应可能对业务和财务状况产生重大不利影响[108] - 公司在巴西拥有最大的私营供水和污水处理业务，环境事故可能导致巨额罚款、许可吊销或赔偿索赔，对价值和财务业绩产生重大影响[81] 各地区表现 - 按地区划分，美国资产为86.97亿美元，营收为15.98亿美元；巴西资产为40.54亿美元，营收为8.58亿美元；澳大利亚资产为10.96亿美元，营收为30.51亿美元；英国资产为5.30亿美元，营收为13.21亿美元[136] 管理层讨论和指引：战略与运营 - 公司表示其增长战略包括以有吸引力的估值收购具有控制权或重大影响力的业务，并提升所运营业务的收益[138] - 公司收购策略面临激烈竞争，竞争对手规模更大、资源更丰富，且利率上升可能增加收购难度和成本[43][51] - 公司完成收购、处置等交易需满足多项条件，包括融资、监管批准等，存在无法按计划完成的风险[46] - 公司业务依赖持续获取资本以支持新收购和资本项目，若资本需求判断失误或资本获取受限，可能导致负面财务后果甚至破产[56] - 公司部分业务以合资、合伙或财团形式运营，这削弱了控制权，可能因合作伙伴意见分歧或强制退出机制（如优先购买权、拖售权）而对公司产生不利影响[88][89][90] - 公司不控制所有持股业务，可能无法从非控股权益中实现预期收益（如预期分配），并依赖这些企业的内控和财务报告，其失效可能对公司产生不利影响[79] - 公司拥有并租赁总面积约110万平方英尺的物业，其中租赁面积约90万平方英尺，自有面积约20万平方英尺[159] - 公司在美国的经销商软件和技术服务业务拥有约50万平方英尺的办公空间[165] - 公司在澳大利亚和英国的建筑业务拥有约40万平方英尺的办公空间[165] - 公司在巴西的水和污水处理业务拥有约20万平方英尺的办公空间[165] 管理层讨论和指引：重大交易与结构变化 - 公司于2023年11月7日将其核技术服务业务出售给由Cameco Corporation和Brookfield Renewable Partners牵头的战略财团[131] - 公司于2025年5月26日因信贷协议违约事件，丧失对其医疗保健服务业务的控制权并终止合并报表[131] - 公司于2026年3月27日完成与BBHC的合并安排，旨在简化结构，合并后BBU和BBHC成为单一公开交易的法人实体[132] - 公司于2023年11月以约38亿美元的总对价出售了其核技术服务业务[171] - 公司于2025年5月因医疗保健服务业务进入破产管理而终止合并，并确认了2.36亿美元的税前净收益[172] - 公司于2025年7月出售了经销商软件和技术服务业务7%的权益，获得价值3.06亿美元的新基金单位，并确认了1.49亿美元的收益[173] - 公司对重要子公司CDK Global II LLC拥有100%投票权和19%经济权益[167] - 公司对重要子公司BRK Ambiental Participações S.A.拥有70%投票权和26%经济权益[167] - 公司对重要子公司Multiplex Global Limited拥有100%投票权和100%经济权益[167] - 2025年公司根据正常交易发行人要约回购了3,876,525股可交换股[219] 管理层讨论和指引：投资与估值 - 公司持有的新永续基金单位初始赎回价值约为**3.06亿美元**，在18个月内赎回时按赎回时资产净值（NAV）的**8.6%** 折扣计算[47] - 截至2025年12月31日，公司持有的新永续基金单位中约**13%** 已被赎回，总收益约为**4100万美元**[48] - 公司持有上市公司重大权益，其股价波动（尤其在市场波动加剧时）可能对财务状况和经营业绩产生负面影响[80] - 公司依赖管理层对估值、利率、投资回报等的假设和估计，若与实际结果差异显著可能导致重大损益[45] 其他没有覆盖的重要内容：宏观经济与运营风险 - 公司运营业务高度周期性，易受全球经济状况、通胀、利率、大宗商品价格及政府政策变化影响[37][38] - 通胀压力主要来自劳动力、能源、食品、汽车和住房成本上升以及持续的全球供应链中断[39] - 公司运营子公司有大量债务，未来可能进一步增加杠杆，使其对收入下降、费用和利率上升更敏感[49][50] - 公司信贷安排包含限制性条款，若违反可能导致立即还款或被禁止向股权持有人支付股息[52] - 利率上升或信贷风险利差扩大将增加公司投资融资成本，并可能影响其完成收购的能力[51][53] - 公司信用评级变化可能对财务状况和融资能力产生不利影响，评级下调或撤销会损害其市场融资地位[57] - 公司建筑业务盈利能力与北美、欧洲、澳大利亚及中东的经济状况紧密相关，经济衰退或增长疲软时期，私人和公共部门客户需求可能受到不利影响[120] - 公司强调其巴西水务业务面临政治经济风险，巴西政府的宏观经济政策可能对其业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[123] - 公司在巴西等主要市场面临政治不稳定风险（如政治冲突、腐败），可能对财务表现产生负面影响[60] 其他没有覆盖的重要内容：贸易与政策风险 - 美国政策变化（如经济政策、贸易关税及USMCA重谈）可能对公司业务和财务状况产生重大不利影响，潜在关税时间和税率难以预测[58] - 报复性关税和贸易战可能导致输入成本上升、利率提高及市场波动，对公司业务和财务报表产生重大不利影响[59] - 公司受美国及多国贸易和经济制裁法律约束，例如美国外国资产控制办公室的制裁，2022年2月起针对俄罗斯的制裁可能带来未知且显著的成本与业务限制[102] - 公司受美国《外国投资风险审查现代化法》及欧盟等多国外国投资审查机制约束，投资可能被审查、阻止或附加条件，影响交易完成和投资机会[103] 其他没有覆盖的重要内容：技术与网络安全风险 - 人工智能等新兴技术可能改变对公司业务和资产的需求或使用，削弱其竞争优势，并对业务模式、投资策略和运营流程造成潜在破坏[64] - 公司高度依赖信息技术系统，2024年6月经销商软件和技术服务业务曾遭受网络攻击，未来类似事件可能对业务战略、运营成果或财务状况产生重大影响[91][92] - 网络攻击或系统中断可能导致重大补救成本、罚款、诉讼及声誉损害，且相关损失可能无法通过保险完全弥补[92][94] - 公司日益依赖第三方服务提供商（包括云服务），其服务中断或遭受网络攻击可能对公司运营造成重大不利影响[95] - 全球隐私法规（如欧盟GDPR）迅速发展，合规成本增加，任何违规可能导致重大监管和第三方责任、成本上升及声誉损害[96][97] 其他没有覆盖的重要内容：法律与合规风险 - 公司面临全球反贿赂与反腐败法律监管，包括美国《反海外腐败法》、英国《2010年贿赂法》、加拿大《外国公职人员腐败法》等，违规可能导致罚款、声誉损害及运营限制[99][100] - 公司在新兴市场国家投资，这些地区可能缺乏严格的反腐败法律或执法不一致，增加了尽职调查和发现欺诈、会计违规行为的难度[101] - 公司需遵守美国《银行保密法》、《爱国者法案》及加拿大、英国等多国反洗钱法规，违规可能导致巨额罚款、业务限制及声誉损害[104] 其他没有覆盖的重要内容：环境、气候与实体风险 - 公司运营面临碳排放监管等日益严格的环境法规风险，可能导致成本增加且无法转嫁给客户，从而影响财务表现[82][84] - 环境法规趋严可能导致合规成本增加、罚款提高，并对项目造成延误或成本超支，进而对公司财务业绩产生不利影响[83][85] - 公司面临气候变化带来的实体风险（如极端天气）和转型风险（如法规、商业趋势），可能影响运营、资源价格及资本获取[86][87] - 公司承认气候变化可能导致极端天气事件概率增加，从而更频繁、更严重地中断其建筑业务，并影响原材料供应和成本[121] - 公司指出向低碳经济转型可能颠覆传统商业模式，客户可能因资金、法规或公众认知变化而调整基础设施优先级，政府可能征收碳税、实施总量控制与交易等[122] - 公司运营面临事故风险（如人身伤害、服务中断），可能导致诉讼、经济赔偿、罚款及运营许可暂停，对财务状况造成不利影响[72][73] 其他没有覆盖的重要内容：外汇与金融工具风险 - 公司面临外汇风险，业务分布在非美元功能货币国家（如巴西雷亚尔），汇率波动可能显著降低运营现金流价值或影响客户购买成本[66] - 公司使用衍生品对冲风险，但部分风险可能未对冲，且衍生品交易可能因市场意外变化导致整体投资表现不佳[67]

财务业绩评估指标 - 公司使用非IFRS财务指标Adjusted EBITDA来评估业务表现，该指标剔除了利息、税收、折旧摊销、收购处置损益、交易成本、重组费用、重估损益、减值及优先股分配等影响[34][35] - Adjusted EBITDA是衡量运营业绩的关键非IFRS指标，用于评估业务产生经常性收益的能力和核心财务表现[34][36] - 公司评估业绩使用归属于BBU单位持有者的净收入和Adjusted EFO，后者是IFRS 8规定的分部损益衡量指标[34] - 首席决策官使用Adjusted EFO基于投入资本回报率和杠杆基础评估各分部业绩[34] 非IFRS指标的局限性 - Adjusted EBITDA作为非IFRS指标存在局限性，不应作为衡量业绩的唯一标准，也不应脱离IFRS结果单独使用[36] - 公司敦促投资者审阅IFRS财务指标，包括合并财务报表及其附注，而非依赖单一财务指标进行评估[38] 财务报告准则与列报 - 财务信息以美元列报，除非另有说明，均按照国际财务报告准则(IFRS)编制[33] 业务与财务风险 - 公司业务面临周期性、经济状况、利率、汇率、通胀、大宗商品价格及金融市场波动等风险[43] - 公司作为控股实体，依赖其子公司（包括BBU和Holding LP）提供支付股息和履行财务义务所需的资金[47] 前瞻性陈述与历史数据免责声明 - 公司提醒投资者历史业绩和市场数据可能无法预示未来结果[32] - 公司提醒读者不应过度依赖前瞻性陈述或信息作为实际结果的预测[48] - 公司不承担公开更新或修订任何前瞻性陈述或信息的义务[48]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to American Drive Acquisition Company (Exact name of registrant as specified in its charter) | Cayman Islands | 001-43016 | N/A | | --- | --- | --- | | (Sta ...

财务业绩发布信息 - 公司于2026年3月30日发布了截至2025年12月31日财年的财务业绩[5] - 该财务信息作为8-K表格当前报告的99.1号附件提供[5][8]