财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度净销售额为1.222亿美元，同比增长30%[2][5][6] - 2025年第四季度GAAP净亏损为2250万美元，每股亏损0.48美元；非GAAP净亏损为720万美元，每股亏损0.15美元[2][3][4] - 2025年全年净销售额为4.53亿美元，同比增长13%；GAAP净亏损为7430万美元，每股亏损1.59美元[2][4] - 2025年全年非GAAP净亏损为1010万美元，每股亏损0.22美元[3][4] - 2025年第四季度经常性收入环比增长4%，同比增长25%[5][6] - 2025年第四季度GAAP净亏损为2248.8万美元，每股亏损0.48美元，非GAAP净亏损为719.6万美元，每股亏损0.15美元[19] - 2025年全年GAAP净亏损为7427.3万美元，每股亏损1.59美元，非GAAP净亏损为1008.6万美元，每股亏损0.22美元[22] - 2025年第四季度GAAP净亏损为2248.8万美元，净亏损率为18.4%[24] - 2025财年全年GAAP净亏损为7427.3万美元，净亏损率为16.4%[27] 财务数据关键指标变化：毛利率 - 2025年全年GAAP毛利率为42.7%，非GAAP毛利率为43.3%[6] - 2025年第四季度非GAAP毛利率为40.8%，环比下降3.3个百分点[24] - 2025财年全年非GAAP毛利率为43.3%，同比下降1.7个百分点[26] 财务数据关键指标变化：运营利润与费用 - 2025年第四季度GAAP运营亏损为1549.1万美元，运营利润率为-12.7%，非GAAP调整后运营利润为5.7万美元，利润率约为0.0%[19][20] - 2025年全年GAAP运营亏损为6976.9万美元，运营利润率为-15.4%，非GAAP调整后运营利润为213.0万美元，利润率为0.5%[22][23] - 2025年第四季度非GAAP运营费用为4977.5万美元，环比增加3.8%[24] - 2025财年全年非GAAP运营费用为1.94亿美元，同比增长3.4%[27] 财务数据关键指标变化：调整后EBITDA - 2025年第四季度经调整后EBITDA为380万美元，利润率为3.1%[24] - 2025财年全年经调整后EBITDA为1740.2万美元，利润率为3.8%[27] 成本和费用构成 - 2025年全年股权激励费用总额为2304.2万美元，高于2024年的2074.0万美元[22] - 2025年全年收购无形资产摊销费用为3746.6万美元，低于2024年的3908.7万美元[22] - 2025年全年重组费用为1014.3万美元，显著高于2024年的4.1万美元[22] - 2025年第四季度购买无形资产摊销为491.6万美元[24] - 2025财年全年购买无形资产摊销为2808.7万美元[27] 其他财务数据（资产与债务） - 截至2025年第四季度末，公司现金和投资总额为4.84亿美元[4] - 公司于2025年9月29日发行了2.875亿美元、利率1.50%、2031年到期的可转换优先票据，净收益约为2.467亿美元[4] - 现金及投资从2024年的2.62092亿美元大幅增加至2025年的4.83981亿美元，增长84.6%[18] - 总资产从2024年的9.99415亿美元增加至2025年的12.42982亿美元，增长24.4%[18] - 长期债务从2024年的705.2万美元激增至2025年的2.85026亿美元，主要由于发行了2.875亿美元的可转换票据[18] 业务运营表现 - 2025年12月测试单元利用率估计上升至76%[5] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年第一季度销售额将在1.22亿美元±700万美元的范围内[5]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number 001-36364 Sixth Street Specialty Lending, Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) | Delaware | 27-3380000 | | --- | --- | | (State or other jurisdiction of | (I.R ...

资产与储量 - 截至2025年12月31日，公司总租赁土地面积为818,230总英亩（613,360净英亩），其中Karnes地区79,350总英亩（55,370净英亩），Giddings地区738,880总英亩（557,990净英亩）[66] - 截至2025年12月31日，公司拥有2,867口总井（1,948口净井），2025年总产量为99.8千桶油当量/日[66] - 截至2025年12月31日，公司总证实储量为2.102亿桶油当量，其中证实已开发储量1.666亿桶油当量，证实未开发储量4,360万桶油当量[79] - 总证实储量构成：原油7,980万桶，天然气4,041亿立方英尺，天然气液6,300万桶[79] - 截至2025年12月31日，公司探明储量总计为2.102亿桶油当量，其中探明已开发储量1.666亿桶油当量，探明未开发储量4,360万桶油当量[79] - 探明储量细分：原油7,980万桶，天然气4,041亿立方英尺，天然气凝析液6,300万桶[79] - 截至2025年底，总净权益面积为613,360英亩，其中已开发面积512,804英亩，未开发面积100,556英亩[87] - 截至2025年12月31日，公司总净面积为613,360英亩，其中已开发净面积为512,804英亩，未开发净面积为100,556英亩[87] 产量与产品构成 - 2025年产量构成：原油约40%，天然气约32%，天然气液约28%[66] - 2025年产量构成中，原油、天然气和天然气凝析液分别约占40%、32%和28%[66] - 2025年原油产量为1,450万桶，同比增长3.6%；天然气产量为689亿立方英尺，同比增长17.4%；NGL产量为1,040万桶，同比增长15.6%[86] - 2025年原油产量为14.5百万桶，同比增长3.6%；天然气产量为689亿立方英尺，同比增长17.4%；天然气液体产量为10.4百万桶，同比增长15.6%[86] 开发活动与资本支出 - 2025年公司运营两部钻机[66] - 2025年净开发井总数为53口，与2024年持平，较2023年的45口增长17.8%[83] - 2025年公司净开发井总数为53口，全部为生产井，与2024年持平，高于2023年的45口[83] - 2025年公司为将3,630万桶油当量的证实未开发储量转为证实已开发储量，发生成本约2.017亿美元[81] - 2025年公司将3,630万桶油当量的探明未开发储量转化为探明已开发储量，相关成本约为2.017亿美元[80][81] - 2025年公司运营2台钻机，有37口总权益（19口净权益）开发井处于钻井、完井或等待完井阶段[82] - 截至2025年12月31日，有37口总井（19口净井）处于钻探、完井或等待完井作业阶段[82] 证实未开发储量变化 - 2025年证实未开发储量变化：期初4,240万桶油当量，当年转为证实已开发储量3,630万桶油当量，扩展增加3,450万桶油当量，购买增加100万桶油当量，修正增加200万桶油当量，期末为4,360万桶油当量[80] - 2025年探明未开发储量增加120万桶油当量，其中通过钻探计划新增储量3,450万桶油当量，通过补强收购增加100万桶油当量[80] 生产井明细 - 截至2025年底，总生产井数为2,867口（总权益），其中油井2,225口，天然气井642口；净生产井数为1,948口[84][85] - 截至2025年12月31日，公司生产井总数为2,867口（净井1,948口），其中原油井2,225口（净井1,393口），天然气井642口（净井555口）[85] 实现价格 - 2025年平均实现油价为63.18美元/桶，同比下降15.4%；平均实现气价为2.76美元/千立方英尺，同比大幅增长79.2%[86] - 2025年原油平均销售价格为每桶63.18美元，较2024年的74.66美元下降15.4%；天然气平均销售价格为每千立方英尺2.76美元，较2024年的1.54美元上涨79.2%[86] 运营成本 - 2025年单桶运营成本为6.96美元，同比上涨3.6%[86] - 2025年平均每桶油当量租赁运营成本为6.96美元，较2024年的6.72美元上涨3.6%[86] 土地到期风险 - 2026至2029年间，有33,837英亩（总权益）未开发土地面临到期风险，净权益为31,208英亩[88] - 截至2025年底，公司有33,837总英亩（31,208净英亩）未开发土地将在2026年至2029年间到期[88] 客户集中度 - 2025年前两大客户合计贡献了公司油气总收入的61%（分别为41%和20%），客户集中度较高[93] - 2025年，两名客户（包括其子公司）合计贡献了公司油、气、NGL总收入的41%和20%[93] 销售与运输协议 - 与Plains Eagle Ford Energy, LLC的原油集输协议将于2027年6月30日到期[91][96] - 公司主要资产区域（Karnes和Giddings）的天然气生产大部分经过处理以收集NGL，并出售给第三方天然气处理商[91][92] - 公司与Plains Eagle Ford Energy, LLC的原油集输协议将于2027年6月30日到期，该协议为Karnes地区的原油提供了管道外输渠道[91][96] 公司结构与权益 - 截至2025年12月31日，公司拥有97.0%的Magnolia LLC权益，非控股权益为3.0%[58] - 截至2025年12月31日，Magnolia持有Magnolia LLC 97.0%的权益，非控股权益为3.0%[58] 开发计划时间表 - 公司所有截至2025年12月31日的证实未开发储量计划在一年内完成开发[71] 员工构成与分布 - 截至2025年12月31日，Magnolia拥有262名员工，其中117名在德克萨斯州Giddings和Gillett的现场办公室，145名在德克萨斯州休斯顿的公司总部[115] - 截至2025年12月31日，公司员工总数为262人，其中117人位于德克萨斯州Giddings和Gillett的现场办公室，145人位于德克萨斯州休斯顿的公司总部[115] - 截至2025年12月31日，Magnolia总员工中24%为女性，28%为少数族裔成员[120] - 截至2025年12月31日，公司女性员工占比为24%，少数族裔员工占比为28%[120] - 在Magnolia休斯顿总部，39%的员工为女性，37%为少数族裔成员；在Giddings和Gillett现场，5%的员工为女性，18%为少数族裔成员[120] - 在休斯顿总部，女性员工占比为39%，少数族裔员工占比为37%[120] - 在Giddings和Gillett现场，女性员工占比为5%，少数族裔员工占比为18%[120] 员工培训与安全 - 2025年，公司全职现场员工平均接受了约60小时的安全培训[123] 企业社会责任与福利 - 公司每年代表每位员工向其选择的慈善机构捐赠1000美元[125] - 2025年，公司在《休斯顿纪事报》最佳工作场所调查中，在大休斯顿地区的中型公司中排名第六[117] - 公司被《休斯顿纪事报》评为2025年最佳工作场所之一，并在大休斯顿地区中型公司中排名第六[117] - 公司为休斯顿办公室符合条件的员工提供每周最多两天的远程办公选择[116] - 公司提供工作场所灵活性计划，允许符合条件的休斯顿办公室员工每周远程办公最多两天[116] 监管环境与风险 - 州级法规可能对水力压裂活动施加更严格的许可和测试要求，例如对地下1000英尺以内的水井进行额外测试[104] - 遵守现有法规尚未对运营产生重大不利影响，但新的或更严格的联邦、州或地方法规可能导致重大额外成本、活动延迟甚至被禁止钻井[105] - 美国环保署（EPA）关于甲烷排放的最终规则要求各州在2027年1月前提交现有排放源的减排计划，现有排放源的合规截止日期为2029年[99] - 公司利用直接测量技术改进甲烷检测和数据质量，以支持应对不断变化的监管要求[100] - 美国环保署和陆军工程兵团在超过一半的州仍在使用2015年之前的“美国水域”定义，导致法规实施存在重大不确定性[106] - 若《资源保护与恢复法》对钻井液、采出水的豁免取消，可能导致废物处理选择减少和管理成本增加[109]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度（截至12月31日的三个月）净收入为204.3万美元，同比增长46.0%[19] - 2025财年上半年（截至12月31日的六个月）净收入为423.0万美元，同比增长21.2%[19] - 2025年第二季度营收为1918.5万美元，同比增长40.7%[19] - 2025财年上半年营收为3858.6万美元，同比增长39.6%[19] - 2025年第二季度基本每股收益为0.16美元，同比增长45.5%[19] - 2025财年上半年基本每股收益为0.34美元，同比增长6.3%[19] - 2025年第二季度运营收入为255.6万美元，同比增长54.2%[19] - 截至2025年12月31日的六个月，公司净利润为422.97万美元，较上年同期的348.98万美元增长21.2%[25] - 截至2025年12月31日的三个月，公司总收入为1918.46万美元，同比增长40.7%；其中，学费和实验费收入为1690.97万美元，同比增长35.5%[56] - 截至2025年12月31日的六个月，公司总收入为3858.57万美元，同比增长39.6%；其中，学费和实验费收入为3383.15万美元，同比增长37.5%[56] - 截至2025年12月31日的三个月，公司净利润为204.27万美元，同比增长46.0%；基本每股收益为0.16美元，稀释后每股收益为0.15美元[82] - 截至2025年12月31日的六个月，公司净利润为422.97万美元，同比增长21.2%；基本每股收益为0.34美元，稀释后每股收益为0.30美元[82] - 2025年第四季度营收1920万美元，同比增长550万美元或40.7%，主要受新生入学人数增长49.4%至593人推动[190] - 2025年第四季度净收入200万美元，同比增长60万美元或46%[194] - 2025年上半年营收3860万美元，同比增长1090万美元或39.6%，新生入学人数增长37.2%至1710人[195] - 2025年上半年净收入420万美元，同比增长70万美元或21%[200] 成本和费用（同比环比） - 截至2025年12月31日的三个月，公司广告费用为159.12万美元，同比增长37.4%[63] - 截至2025年12月31日的六个月，公司广告费用为324.59万美元，同比增长39.3%[63] - 2025年六个月的物业设备折旧摊销费用为27.0535万美元，较2024年同期的16.8196万美元增长60.8%[93][94] - 截至2025年12月31日的六个月内，经营租赁总租金及相关费用支出为2,668,386美元，同比增长约33.9%[122][123] - 2025年第四季度教育服务费用1030万美元，同比增长280万美元或37.6%[191] - 2025年第四季度一般及行政费用610万美元，同比增长180万美元或40.4%，其中营销费用分别为150万美元和120万美元[192] - 2025年上半年一般及行政费用1220万美元，同比增长390万美元或46.9%，其中营销费用分别为300万美元和230万美元[197] 现金流表现 - 同期，经营活动产生的净现金流为211.19万美元，较上年同期的384.43万美元下降45.1%[25] - 投资活动使用的净现金流为78.95万美元，主要用于购买物业和设备[25] - 融资活动使用的净现金流为58.14万美元，而上年同期因IPO净筹资产生921.05万美元现金流入[25] - 应收账款增加398.76万美元，对经营现金流产生重大负面影响[25] - 递延未赚取学费增加32.51万美元，表明预收学费增长[25] - 所得税应付增加161.95万美元，而去年同期为支付128.74万美元[25] - 2025年上半年经营活动净现金流入为210万美元，同比减少170万美元[206] - 2025年上半年资本支出为80万美元，同比增长40万美元[203] 资产与负债状况 - 截至2025年12月31日，公司总资产为7311.6万美元，较2025年6月30日的6920.5万美元增长5.6%[17] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为2105.7万美元，较2025年6月30日增长3.7%[17] - 截至2025年12月31日，股东权益总额为4607.4万美元，较2025年6月30日增长12.3%[17] - 期末现金及现金等价物和受限现金总额为2105.73万美元，较期初的2031.64万美元增长3.6%[25] - 截至2025年12月31日，公司持有约1055万美元的现金等价物为1级证券[39] - 截至2025年12月31日，公司持有的可赎回货币市场账户余额为1055万美元，年利率约为3.84%[70] - 截至2025年12月31日，公司无形资产净值为1069.5333万美元，包括商誉684.7111万美元[90] - 截至2025年12月31日，公司物业和设备净值为299.9421万美元，较2025年6月30日增长20.7%[93] - 截至2025年12月31日，长期学生应收账款（TuitionFlex计划）为188.1074万美元，较2025年6月30日下降4.3%[95] - 截至2025年12月31日，预付费用为213.2539万美元，较2025年6月30日增长54.1%[96] - 截至2025年12月31日，应付账款及应计负债为387.6128万美元，较2025年6月30日下降21.4%[100] - 截至2025年12月31日，其他债务（本票）总额为55万美元[102] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为2110万美元[201] 债务与租赁 - 2025年12月31日总债务未来到期情况：2026年579,877美元，2027年53,351美元，2028年27,022美元，长期部分为49,455美元[113] - 2025年6月签订的设备贷款本金528,176美元，年利率9.392%，截至2025年12月31日本金余额为0美元[111] - CCMCC收购卖方贷款本金400,000美元，年利率6%，截至2025年6月30日本金余额为202,992美元[112] - 2025年12月31日经营租赁未来最低付款现值总额为14,859,947美元，其中2026年需支付1,562,629美元[122] - 2025年12月31日公司加权平均增量借款利率约为6.7%，经营租赁剩余加权平均年限为7.08年[122] - 2025年12月31日融资租赁负债余额143,303美元，2027年及2028年每年最低付款额约为81,459美元[118][119] 收购与备考业绩 - 公司于2024年12月18日以800万美元基础收购价收购CCMCC，经营运资本调整后总收购价为753.308万美元[84] - 收购CCMCC产生的超额购买价格分配为：商誉491.7785万美元、商标94万美元、认证173万美元、课程14.6万美元，总计773.3785万美元[87] - 未经审计备考财务报表显示，假设收购于2024财年初完成，2025财年收入为6818.0441万美元，净利润为883.8779万美元[89] 股权与激励 - 2024年9月公司完成首次公开募股，发行2,500,000股普通股，每股价格4.00美元[129] - 截至2025年12月31日，流通在外的普通股为12,604,386股，股票期权未行权总量为2,348,681份，加权平均行权价4.36美元[131][139] - 2025年10月授予58,708份股票期权，行权价每股9.51美元[138] - 截至2025年12月31日，未归属股票期权余额为743,061份，加权平均行权价格为5.92美元，加权平均授予日公允价值为3.195美元，剩余平均合约期限为8.95年[141] - 2025年10月授予的期权使用布莱克-斯科尔斯模型估值，波动率为58%，无风险利率为3.65%，每份期权公允价值为5.46美元[142] - 截至2025年12月31日的三个月和六个月内，公司确认的股权激励费用分别为295,958美元和565,204美元；2024年同期分别为109,157美元和176,188美元[143] - 截至2025年12月31日和2025年6月30日，与未归属期权相关的未摊销补偿费用分别为587,549美元和832,205美元，预计成本确认的加权平均期限分别约为1.50年和2.00年[143] - 公司根据ASC 718使用Black-Scholes模型估算股权激励授予日的公允价值[188] 学生与业务运营 - 截至2025年12月31日，HDMC、CCC、ICH和Contra Costa Medical Career College的在校学生人数分别为2,033名、556名、214名和431名[155][157][158][159] - 公司学生若在出勤期完成60%或更少时取消或退学，将在45天内按比例获得退款[62] - 公司收入具有季节性，第一和第三季度新生入学通常季节性增加，第二季度收入因假日季节通常低于其他季度[179] - 学费收入在授课期间按比例确认，与课程材料相关的收入在控制权转移时（通常为交付时）确认[172] 监管与合规 - 公司收入严重依赖联邦学生援助计划，该计划受政治预算因素影响，且存在重大监管要求[68] - 公司截至2025年6月30日财年的综合得分为3.0，高于美国教育部要求的1.5财务责任标准[148] - 在90/10收入测试下，截至2025年6月30日财年，HDMC、CCC、ICH和CCMCC来自第四项计划及其他联邦教育援助资金的收入占比分别为86.82%、80.35%、84.71%和59.80%[149] - 2025年11月6日，RISE谈判委员会就新联邦学生贷款限额达成共识，例如，本科生家长PLUS贷款限额降至每年20,000美元，每个受抚养子女总额65,000美元；学生借款人终身贷款总额（不含PLUS贷款）限制为257,500美元[160] - 2025年12月12日，AHEAD谈判委员会就佩尔助学金达成共识，新的劳动力佩尔计划要求符合条件的课程时长至少8周但少于15周，并满足特定学时或学分要求[161] - 根据拟议法规，劳动力佩尔计划课程的总公布学费和杂费不得超过在适用队列期间内完成该课程并获得佩尔助学金的在职学生的“增值收益”[162] - 新收入溢价衡量标准将于2026年7月1日生效，首次计算在2027年，最早在2027年7月可判定“不合格”，但失去资格的最早日期为2028年7月1日[164] - 若超过50%的Title IV受助学生就读于不合格项目，或超过50%的Title IV资金来自不合格项目，机构可能被认定为不具备行政能力[163] 税务与会计政策 - 公司估计联邦和州的有效税率分别为21%和8.84%[76] - 公司联邦所得税率为21%，在加利福尼亚州开展业务活动的州税率为8.84%[185] - 公司需缴纳6.65%的替代性最低税，这限制了通过冲销费用来降低有效税率的效果[186] - 坏账费用在利润表中记为一般及行政费用，公司每年进行分析以确定并核销无法收回的账款[182] - 公司计提了112.98万美元的应收账款和合同应收款坏账准备[25] - 公司评估长期资产减值，截至2025年12月31日和2025年6月30日均未发生长期资产减值[183] - 在报告期内，商誉及其他无限期无形资产未发生减值，且基于当前定性测试无减值风险[189]

财务数据关键指标变化：收入 - Q4 2025营收为28亿美元，同比增长12%（剔除汇率影响后为11%）；2025财年全年营收为122亿美元，同比增长10%[3][29] - 2025年第四季度收入为27.78亿美元，同比增长12%[72] - 2025年全年收入为122.41亿美元，2024年为111.02亿美元[73] 财务数据关键指标变化：利润 - Q4 2025净利润为3.41亿美元，净利润率为12%；2025财年全年净利润为25亿美元，净利润率为21%[3][29][30] - 2025年第四季度净利润为3.41亿美元，同比下降26%（2024年Q4为4.61亿美元）[72][73] - 2025年全年净收入为25.11亿美元，较2024年的26.48亿美元下降5.2%[75] - 2025年第四季度每股摊薄收益为0.56美元，同比下降23.3%（2024年Q4为0.73美元）[73] 财务数据关键指标变化：调整后EBITDA - Q4 2025调整后EBITDA为7.86亿美元，利润率为28%；2025财年全年调整后EBITDA为43亿美元，利润率为35%[3][29] - 2025年第四季度调整后EBITDA为7.86亿美元，同比增长3%，调整后EBITDA利润率为28%[32] - 2025年第四季度调整后EBITDA为7.86亿美元，同比增长2.7%（2024年Q4为7.65亿美元）[72] - 2025年第四季度调整后EBITDA利润率为28%，较2024年同期的31%下降3个百分点[78] 财务数据关键指标变化：自由现金流 - Q4 2025自由现金流为5.21亿美元，利润率为19%；2025财年全年自由现金流为46亿美元，利润率为38%[3][29] - 2025年第四季度自由现金流为5.21亿美元，同比下降3.4%（2024年Q4为5.38亿美元）[72] - 2025年第四季度自由现金流利润率为19%，与2024年同期持平[80] - 过去十二个月自由现金流为46.13亿美元，过去十二个月自由现金流利润率为38%[80] 业务运营表现：预订量 - Q4 2025总预订价值为204亿美元，同比增长16%（剔除汇率影响后为13%）；2025财年全年总预订价值为913亿美元，同比增长12%（剔除汇率影响后为10%）[3][21] - Q4 2025间夜和体验预订数为1.219亿，同比增长10%；2025财年全年间夜和体验预订数为5.33亿，同比增长8%[3][21] - 2025年第四季度总预订额（GBV）为204亿美元，同比增长16%[72] - 2025年第四季度间夜和体验预订量为1.219亿，同比增长10%[72] - 2025年全年总预订价值为913亿美元，较2024年的818亿美元增长11.6%[76] - 2025年全年间夜和体验预订数为5.33亿，较2024年的4.915亿增长8.4%[76] 业务运营表现：平均房价与抽成率 - Q4 2025平均每日房价为168美元，同比增长6%（剔除汇率影响后为3%）[23] - 2025年第四季度隐含抽成率为13.6%，同比下降[32] 业务运营表现：地区表现 - 在扩张市场（如巴西、日本、印度），2025年按出发地统计的间夜预订量增长率约为核心市场的两倍；其中印度Q4间夜预订量同比增长50%，首次预订者增长超60%[7][27] 业务运营表现：房源与费用 - 截至2025年底，平台活跃房源超过900万个；自2023年更新房东质量体系以来，已移除超过55万个房源[26][27] - 公司开始将费用结构简化为统一的15.5%单一服务费[34] - 2025年全年，来自12个最大市场的宾客旅行保险收入同比增长约40%[33] 成本和费用 - 2025年全年股权激励费用因员工人数增长而增加13%[35] - 2025年全年股票薪酬费用为15.92亿美元，同比增长13.1%（2024年为14.07亿美元）[73] - 2025年全年股票薪酬费用为15.92亿美元，较2024年的14.07亿美元增长13.1%[75] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年第一季度营收在25.9亿至26.3亿美元之间，同比增长14%至16%；预计2026年全年营收将加速增长至至少低双位数[17] 其他财务数据：现金流与现金状况 - 2025年第四季度净现金来自运营活动为5.26亿美元，自由现金流为5.21亿美元[52] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金及等价物、短期投资和受限现金共计110亿美元，以及代宾客持有的资金70亿美元[52] - 2025年全年经营活动产生的净现金为46.46亿美元，较2024年的45.18亿美元增长2.8%[75] - 截至2025年12月31日，公司现金及其他流动资产为110.49亿美元[72] - 2025年全年末现金及等价物和受限现金为134.86亿美元，较2024年末的127.60亿美元增长5.7%[75] 其他财务数据：税务 - 2025年全年有效税率为20%，其中包含一笔2.13亿美元的一次性CAMT税收抵免估值备抵，以及一笔6000万美元的往年不确定税务状况的一次性释放[31] - 2025年第四季度净收入（亏损）为-3.49亿美元，占收入的-16%，若不包括约10亿美元的非经常性税务项目，净收入为4.89亿美元，占收入的22%[38] 其他财务数据：资本分配 - 公司在2025年第四季度回购了11亿美元的A类普通股，自2022年第三季度启动回购以来，已累计使用136亿美元用于股票回购和员工纳税义务，完全稀释后股数减少约9%[51][54] - 2025年全年股票回购支出为37.89亿美元，较2024年的34.30亿美元增长10.5%[75]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 截至2025年12月31日的六个月和三个月，公司收入分别为51.4万美元和19.8万美元，而2024年同期分别为51.1万美元和18.5万美元[100] - 截至2025年12月31日的六个月和三个月净亏损分别为1300.4万美元和687.2万美元，去年同期分别为914.6万美元和311万美元[109] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 截至2025年12月31日的六个月和三个月，收入成本分别为31.3万美元和11.2万美元，而2024年同期分别为20万美元和7.4万美元[101] - 截至2025年12月31日的六个月，净研发费用同比增长33%，从581.4万美元增至775.7万美元[102] - 截至2025年12月31日的三个月，净研发费用同比增长31%，从292.5万美元增至382.6万美元[103] - 截至2025年12月31日的六个月期间，一般及行政费用从去年同期的465.2万美元增至530万美元，增长14%[104]；三个月期间费用从214.3万美元增至276.6万美元，增长29%[105]。 - 截至2025年12月31日的六个月期间，其他财务收入净额从去年同期的143.7万美元大幅降至29.6万美元[106]；三个月期间则从205.8万美元的财务收入转为14.3万美元的财务费用[107]。 业务线表现 - 收入主要来自CDMO客户的服务以及农业科技领域的概念验证合作[100] - NIAID合同第二年选项获行使，提供140万美元资金用于PLX-R18生产与研究(2024年7月1日至2025年6月30日)[134] - NIAID合同于2025年4月15日被政府便利终止，公司累计收到合同资金230万美元[135] 融资与资本活动 - 公司于2025年4月28日完成了对Kokomodo约79%股权的收购[92] - Ever After Foods在2024年6月的私募融资中筹集了1000万美元，Pluri Biotech投资了125万美元[95] - 融资后，Pluri Biotech持有Ever After Foods约69%的股权[96] - 2025年12月8日，公司完成一项私募配售，以每股4美元的价格发行62.5万股普通股及认股权证，获得总收益250万美元[126][127] - 截至2025年12月31日，公司拥有有效的S-3货架注册声明，可在未来发行总价值不超过2亿美元的普通股、优先股及认股权证[130] 政府与非稀释性资助 - 从以色列创新局(IIA)获得总计约2820万美元的非稀释性赠款，已支付及计提特许权使用费17.9万美元[136] - 与巴伊兰大学的合作获IIA资助，首年预算为549,067新谢克尔(约合17.2万美元)[138] - 从欧盟地平线计划获得750万欧元非稀释性赠款，用于PROTO项目[139] - 在PROTO项目中，公司获得约50万欧元(约合54万美元)直接拨款，截至2025年12月31日已收到约33万美元现金付款[140] 债务与流动性状况 - 公司有一笔来自欧洲投资银行（EIB）的2000万欧元贷款，年利率4%，将于2026年6月1日到期，截至2025年12月31日应计利息约为360万欧元[131][132] - 截至2025年12月31日，公司流动比率为1:2.34，流动资产为1380.4万美元，流动负债为3234.6万美元，营运资金赤字为1854.2万美元[114] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物与受限现金总额为491.4万美元，较2024年12月31日的749万美元和2025年6月30日的631.7万美元有所下降[115] - 截至2025年12月31日，公司现金余额(现金及等价物、短期存款、受限现金等)总计1364.5万美元[144] 管理层讨论与指引 - 收入成本增加主要归因于与当前项目相关的更高人员成本[101] - 净研发费用增加主要由于薪资及相关费用上涨，以及收购Kokomodo后新增员工[102] - 2025年12月4日，公司董事会批准对CEO和CFO实施阶段性现金降薪，并对董事费用进行削减，以管理成本[123] - 公司业务计划成功执行主要取决于获得充足额外资本、达成许可或合作、提供CDMO服务、与EIB达成贷款重组及获得其他资金来源的能力[145] 其他重要内容 - 截至2025年12月31日，公司累计赤字为4.55448亿美元，其中非控制性权益（Ever After Foods和Kokomodo）造成的赤字为539.5万美元[114] - 公司自2001年5月成立以来累计亏损4.55448亿美元，预计未来12个月内不会产生重大产品销售收入[143] - 管理层估计，自2026年2月12日发布中期财报之日起，公司资源不足以支付未来6个月的运营义务，持续经营能力存在重大疑虑[146]

Exhibit 99.1 SEATTLE, WA. February 12, 2026 -- Trupanion, Inc. (Nasdaq: TRUP), a leading provider of medical insurance for cats and dogs, today announced financial results for the fourth quarter and full year ended December 31, 2025. "Since 2021, we've delivered more than $500 million in discretionary profit, growing at a 22% CAGR, including over $150 million last year alone," said Margi Tooth, Chief Executive Officer and President of Trupanion. "In 2025, we achieved our 15% annual margin target, while incr ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025财年全年收入增长12%至14.725亿美元[1][4] - 2025财年全年GAAP毛利润增长30%至4.259亿美元[1][4] - 2025财年全年调整后EBITDA增长84%至1.006亿美元，超出指引[1][4] - 2025财年第四季度收入增长6%至4.369亿美元[4] - 2025财年第四季度调整后EBITDA增长62%至5360万美元，超出指引[4] - 2025年第四季度净收入为4.3686亿美元，同比增长5.6%[22] - 2025年第四季度毛利润为1.4455亿美元，同比增长33.6%，毛利率为33.1%[22][24] - 2025年第四季度营业利润为2689万美元，较上年同期的592万美元大幅增长354%[22] - 2025年第四季度归属于Corsair Gaming, Inc.的净利润为2579万美元，上年同期为229万美元[22] - 2025年全年净收入为14.7248亿美元，同比增长11.9%[22] - 2025年全年毛利润为4.2588亿美元，同比增长30.0%，毛利率为28.9%[22][24] - 2025年全年营业利润为208万美元，实现扭亏为盈，上年同期为亏损4995万美元[22] - 2025年第四季度GAAP营业利润为2689万美元，占净收入的6.2%；经调整后（Non-GAAP）营业利润为4977万美元，占净收入的11.4%[30] - 2025财年GAAP净亏损为1497万美元，摊薄后每股亏损0.12美元；经调整后（Non-GAAP）净利润为6721万美元，摊薄后每股收益0.62美元[33] - 2025年第四季度经调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为5363万美元，利润率为12.3%；2025财年Adjusted EBITDA为1.006亿美元，利润率为6.8%[35] 各条业务线表现 - 2025财年游戏组件与系统部门收入同比增长16%，内存业务在第四季度增长24%[5] - 2025财年玩家与创作者外设部门收入同比增长4%，但第四季度同比下降3%[6] - 2025年Gaming Components and Systems部门毛利率大幅改善至30.2%，上年同期为18.1%[24] 成本和费用 - 2025年第四季度股票薪酬费用为927万美元，2025财年股票薪酬费用总计3311万美元[30][33][35] - 2025年第四季度摊销费用为1048万美元，2025财年摊销费用总计4023万美元[30][33][35] - 2025财年发生与法律及其他事项相关的一次性成本597万美元[30][33][35] - 2025财年发生重组及其他费用362万美元[30][33][35] - 2025财年收购及相关整合成本为498万美元[30][33][35] - 2025年第四季度净利息支出为189万美元，2025财年净利息支出为769万美元[35] - 2025财年所得税费用为282万美元[35] 管理层讨论和指引 - 2026财年第一季度收入指引为3.35亿至3.65亿美元，调整后EBITDA指引为2500万至3000万美元[13] - 2026财年全年收入指引为13.3亿至14.7亿美元，调整后EBITDA指引为1亿至1.15亿美元[13] 其他重要内容 - 公司董事会批准了5000万美元的股票回购计划[1][2] - 2025年全年经营活动产生的现金流量净额为5012万美元，同比增长39.7%[28] - 2025年末现金及受限现金为9883万美元，较上年末的1.0963亿美元减少10.8%[28]

Expedia Group Reports Fourth Quarter and Full Year 2025 Results Exceeded fourth quarter guidance with double-digit gross bookings and revenue growth y/y Room nights up 9% y/y, driven by sustained strength internationally and in the U.S. Expanded Adjusted EBITDA margins y/y SEATTLE, WA – February 12, 2026 – Expedia Group, Inc. (NASDAQ: EXPE) announced financial results today for the fourth quarter and full year ended December 31, 2025. Key Highlights (All comparisons year-over-year) • Booked room nights grew ...

Q4 2025 Shareholder Letter © 2026 Rivian. All rights reserved. 2 2025 was a year of focused execution at Rivian as we laid the foundations for scaling our business. Our team progressed the development of our technology roadmap and R2, our mass-market midsized SUV, while simultaneously driving continued improvement in our customer experience and our path to profitability. While we continue to face near-term uncertainty from macroeconomic and policy developments, we remain focused on our long-term growth stra ...