财务业绩发布 - 公司于2026年2月12日发布了截至2025年12月31日的季度及全年财务业绩新闻稿[5] 管理层变更 - 公司董事会于2026年2月12日任命John W. Chidsey为总裁兼首席执行官，立即生效[7] - John W. Chidsey曾担任赛百味首席执行官（2019年11月至2024年12月），并在汉堡王担任过包括首席执行官在内的多个高级职务[8] - John W. Chidsey曾在Cendant公司管理价值59亿美元的车辆服务部门（包括安飞士、百捷租车等）和价值14亿美元的金融服务部门[8] - 原总裁兼首席执行官Harry Sommer于2026年2月12日离职并辞去董事职务，此为战略领导层变更的一部分[9] 离职与董事会情况 - Harry Sommer的离职未涉及与公司在运营、政策或实践方面的任何分歧[9] - 董事会规模因Harry Sommer席位空缺而从九人减少至八人[9]

财务风险与债务结构 - 公司债务水平高，可能限制其融资灵活性、增加利息支出，并使其在经济下行时更为脆弱[122][124] - 公司银行信贷协议包含杠杆率上限等限制性条款，违约可能导致债务被宣布立即到期[109] - 截至2025年12月31日，公司总债务中约79%（2024年为84%）为固定利率债务，加权平均利率分别为4.67%和4.64%[268] - 假设浮动利率债务的利率上升10%，公司的利息支出将增加590万美元[268] - 公司有大量经营和融资租赁义务，涉及殡仪馆、墓地运营设备和运输设备，增加了财务风险[123] 业务运营与趋势 - 2025年公司可比服务中火化案例占比为64.4%，高于2024年的63.9%和2023年的63.1%[128] - 加拿大业务收入约占公司总收入的5%[121] - 截至2025年12月31日，公司墓地业务商誉余额为4.068亿美元[116] 市场与监管风险 - 公司面临因贸易政策变化（如关税）导致的供应链成本增加风险，可能对经营业绩产生重大不利影响[130] - 公司面临因联邦、州或地方法律变更（如更自由的预付销售退款政策、提高信托要求等）而增加成本和减少现金流的风险[132] - 公司面临因违反健康、安全、环境或工资工时等法规而受到罚款或制裁的风险[131] - 公司面临因未主张财产法应用于预付丧葬和墓地合同积压，而对流动性、现金流和财务业绩产生重大不利影响的风险[136] - 公司面临因墓地埋葬实践相关的索赔或诉讼而对财务状况产生重大不利影响的风险[135] - 公司面临因税务审计结果不利或税务法规解释变化而对经营业绩、财务状况或现金流产生重大不利影响的风险[137] 依赖性与第三方风险 - 公司依赖第三方保险公司为预需合同提供资金，其财务状况恶化可能影响公司收款能力[111] - 公司依赖信息技术系统，系统故障或网络攻击可能扰乱运营并产生高昂补救成本[119] - 公司自保了工伤赔偿、汽车及一般责任保险的很大一部分预期损失，未预期的损失变化可能对财务状况产生重大不利影响[115] 金融工具与外汇风险 - 公司信托基金投资于对当前市场价格敏感的股权和债务证券及共同基金[266] - 截至2025年12月31日，公司约7%的股东权益和债务以及6%的营业利润以加元计价（2024年分别为约6%和6%）[269] 担保与流动性风险 - 若担保债券失效，公司需向州托管账户注入约2.587亿美元资金[110]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年总销售额为27.195亿美元，同比增长8.3%[260][254] - 2025年核心销售额增长6.5%，其中销量增长贡献4.5%，售价增长贡献2.0%[254][264] - 公司2025年总销售额增长8.1%，核心销售额增长6.9%，主要由销售价格上涨3.8%和销量增长3.1%驱动[281][282] - 2025年净利润为4700万美元，相比2024年净亏损11.186亿美元大幅改善[260] - 公司2025年全年营业利润率为10.9%，较2024年同期的5.6%显著提升[278] - 2024年发生商誉及无形资产减值11.538亿美元，导致当年运营亏损10.382亿美元，2025年无此类减值[260][270] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年毛利率为54.7%，与2024年持平[260][267] - 2025年销售、一般及行政费用占销售额比例降至42.5%，研发费用占销售额比例升至4.2%[260][268] - 2025年利息支出为3660万美元，同比减少21.1%，主要因债务余额和利率下降[260][271] - 2025年有效税率为73.5%，主要受不可抵扣的2024年减值及2025年海外子公司重组影响[260][272] 财务数据关键指标变化：现金流与资本 - 2025年经营活动产生的净现金流为2.757亿美元，较2024年的3.365亿美元有所下降[285][287] - 2025年投资活动使用的净现金流为5110万美元，融资活动使用的净现金流为1.709亿美元[285] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为12.117亿美元，其中8.373亿美元位于美国境外[294] - 2025年公司执行股票回购计划，总计回购约1.659亿美元（920万股）普通股[297] 各条业务线表现 - 专业产品与技术部门2025年销售额为17.528亿美元，同比增长8.4%，运营利润率为10.9%[262][274][275] - 设备与耗材部门2025年销售额为9.667亿美元[262] - 设备与耗材部门2025年销售额为9.667亿美元，营业利润为1.58亿美元，营业利润率为16.3%[280] - 公司持续投资Spark隐形矫治器系统以增加产能和市场份额[247] 各地区与客户表现 - 公司53%的销售额来自美国以外的客户[236] - 公司产品销往超过130个国家[236] - 2025年单一客户Henry Schein, Inc.的销售额占比约为12%[51] - 2024年及2023年Henry Schein, Inc.的销售额占比均为10%[51] - 2025年约42%的产品通过第三方经销商分销[51] 管理层讨论和指引 - 资本设备销售在历年第四季度通常更为强劲[67] - 2025年未发生对公司业务产生重大影响的原材料短缺[66] - 2025年第四季度进行的年度商誉和无限期无形资产减值测试未导致减值损失[321] 员工与运营 - 截至2025年12月31日，公司全球员工总数约为12,000人[56] - 其中美国员工约3,000人，美国以外员工约9,000人[56] - 2025年员工敬业度调查参与率达95%，73%受访者表示工作投入[62] - 80%受访者认为其经理领导有效[62] 法规与合规风险 - 欧盟医疗器械法规（EU MDR）的合规截止日期已延长，多数设备需在2027年或2028年前完成合规[77] - 中国实施了集中带量采购（VBP）政策，导致医疗和牙科耗材价格大幅下降[83] - 2025年初HHS提议对HIPAA安全规则进行重大修改，包括强制多因素认证和加密等网络安全强化要求[87] - 提议的HIPAA新规要求制定更严格的事件响应/灾难恢复计划，包括72小时恢复目标[87] - 提议的HIPAA新规将取消“可寻址”与“必需”安全控制之间的区别，使大多数技术保障措施成为强制性要求[87] - 美国司法部近期敲定了《批量数据传输规则》，限制向某些受关注国家批量出口敏感个人数据（如健康、基因组或财务信息）[88] - 美国约20个州已颁布全面的消费者隐私法，要求公司履行披露义务并赋予个人数据权利[90] - 美国所有50个州和哥伦比亚特区均制定了数据泄露通知法，要求在发生数据泄露时通知受影响个人[90] 财务风险与债务 - 公司2028年定期贷款为4.3亿美元，2028年欧元定期贷款为3.5亿欧元，循环信贷额度未偿还借款为1亿欧元[307] - 公司循环信贷额度下未偿还借款为1.175亿美元，并可额外获得6.325亿美元的借款额度[293] - 截至2025年12月31日，公司采购义务总额为1.799亿美元，其中9410万美元将在一年内到期[300] - 公司表外承诺（主要为担保）总额为1550万美元[302] - 若利率上升100个基点，2025年利息支出将增加970万美元[307] 外汇与衍生品风险 - 2025年汇率波动对报告销售额产生正面影响，同比增长1.6%[237] - 公司运营涉及多种外币，包括欧元、英镑、巴西雷亚尔等[236] - 公司于2023年1月17日签订了一份为期两年、价值1.5亿美元的交叉货币互换衍生合约，以对冲外汇风险，并于2024年12月23日将其延长三年至2028年1月到期[309] - 截至2025年12月31日，公司签订了总名义金额为1.627亿美元的外汇远期合约，其公允价值为零，并于2026年1月到期[310] - 若主要货币相对美元贬值10%，截至2025年12月31日，公司权益将减少约2.47亿美元[312] 无形资产与商誉减值历史 - 2024年，公司记录了9.605亿美元的税前商誉减值损失，其中特种产品与技术部门7.078亿美元，设备与耗材部门2.527亿美元[322] - 2024年，公司记录了1.011亿美元的无限期无形资产（商号）减值损失，属于特种产品与技术部门[322] - 2023年，公司记录了2.123亿美元的税前商誉减值损失，其中特种产品与技术部门1.345亿美元，设备与耗材部门7780万美元[323] - 2023年，公司记录了4600万美元的无限期无形资产（商号）减值损失，属于特种产品与技术部门[323] 知识产权与数据安全罚款 - 公司产品受超过1,500项授权专利保护[55] - 违反HIPAA的罚款范围从每项违规141美元到210万美元不等，同一违规在一年内的最高罚款可达210万美元[85] - 2018年一家全国性健康福利公司因数据泄露向HHS支付了1600万美元罚款[85] - 欧盟GDPR违规最高罚款可达2000万欧元或全球年营业额的4%[92] - 欧盟数据法罚款最高可达2000万欧元或全球年营业额的4%[92] - 欧盟NIS2指令罚款最高可达1000万欧元或全球年营业额的2%[92] - 中国个人信息保护法最高罚款为5000万元人民币或年营业额的5%[93] - 巴西LGPD法规最高罚款为每项违规5000万雷亚尔[94]

市场机会与规模 - 公司估计其业务在美国相关细分市场的总规模约为940亿美元[36] - 公司混合护理平台在美国的总可寻址市场约为310亿美元，预计未来四年将增长至约500亿美元[36] - 公司通过AMG提供的虚拟临床服务，其总可寻址市场是约400亿美元（且不断增长）的虚拟护理市场中的重要部分[39] - 在健康计划领域，公司已识别出超过2.9亿保险计划参保人作为其平台的潜在用户[40] - 公司已识别出930个可能从其平台中受益的医疗系统[40] - 公司的SilverCloud®产品将国际行为健康市场机会扩大至约230亿美元[41] 平台覆盖与用户 - 截至2025年12月31日，公司平台支持约50家健康计划，覆盖超过9000万受保人，以及约80家美国最大的医疗系统[20] - 自成立以来，公司已为客户提供超过3760万次虚拟诊疗，其中截至2025年12月31日的一年内超过450万次[20] - 公司平台支持超过450万次虚拟诊疗（截至2025年12月31日的一年内）[20] - Amwell关联医疗集团(AMG)网络拥有约1,000名活跃的行为健康服务提供商[54] - 公司平台提供覆盖美国50个州和华盛顿特区的7x24小时按需医疗服务[67] 平台技术与性能 - 公司平台采用无服务器多云微服务架构，可根据需要将虚拟护理规模扩展10倍或1,000倍[75] - 公司平台基于FHIR标准构建，确保与整个医疗生态系统互操作[76] - 公司维持HITRUST、ISO 27001和PCI合规认证，保障数据安全[79] - 公司提供标准报告，并通过Looker商业智能工具提供更高级的数据分析和探索功能[80] - 截至2025年12月31日的24个月内，紧急护理的中位等待时间少于4分钟[87] 客户与服务质量 - 截至2025年12月31日的全年，公司平台获得患者超过90%的正面评价[33] - 患者对AMG提供商的平均评分为4.9分（满分5.0）[86] - 最大客户Elevance Health在2025年、2024年、2023年收入占比分别为31%、27%、24%[158][159] - 2025年、2024年、2023年，前十大客户收入占比分别为71%、58%、51%[159] - 公司客户群中大型且要求高的客户目前占绝大多数[192] 收入与合同模式 - 公司通过其Amwell平台销售主要产品，即企业数字护理交付平台和软件的定期订阅访问[63] - 公司通过渠道合作伙伴销售时，通常会产生较低的收入[85] - 公司为AMG附属实体提供行政和管理服务，通常收取固定年费，协议期限为10年[89][92] - 公司大部分收入来自购买Amwell平台访问权的客户，合同初始期限通常为3年，客户无续约义务或可能以不利条款续约[173] - 公司大部分收入来自前期签订的合同，新合同减少的影响会滞后反映在未来收入中[195] 财务表现与状况 - 公司2025年、2024年、2023年净亏损分别为9500万美元、2.126亿美元、6.792亿美元[157] - 截至2025年12月31日，公司累计赤字为20.616亿美元[157] - 2025年、2024年、2023年，经营活动所用现金净额分别为6600万美元、1.273亿美元、1.483亿美元[160] - 截至2025年12月31日，公司持有现金、现金等价物及短期投资共计1.823亿美元[160] 业务运营与挑战 - 访问量通常在第四季度和第一季度（流感季）上升，在夏季月份下降[153] - 公司季度业绩可能因大型客户的增减、季节性因素（如感冒和流感高发季）等而大幅波动[194][198] - 公司销售周期从几个月到一年不等，且可能因客户评估而延长[197][199] - 公司业务模式依赖规模经济，前期投资成本高且收入按比例确认[196] - 公司面临招聘和留住医疗市场合格专业人员的困难，该领域人才库总体有限[185] 增长依赖与战略关系 - 公司关联医疗集团（AMG）需维持并扩展其合格数字医疗服务提供者网络，这对数字护理战略至关重要[188] - 公司增长部分依赖于与第三方（包括合作伙伴组织、技术和内容提供商）的战略关系[187] - 与Elevance Health的合资企业NTN的BSA协议初始期限为10年，自动续签5年至2028年2月到期[91] - 公司与克利夫兰诊所的合资企业CCAW, JV LLC已终止，相关服务过渡期不晚于2026年3月31日结束[62] 监管与法律风险 - 违反《斯塔克法》可能导致民事罚款、退款和从联邦医疗保健计划中除名[100] - 违反《反回扣法》可能导致民事/刑事处罚以及从医疗保险和医疗补助计划中除名[101][102] - 违反《虚假申报法》可能导致罚款和从联邦资助的医疗保健计划中除名[104] - 各州关于公司行医和费用分摊的法律存在差异且解释宽泛，不合规可能导致执照吊销、处罚和业务变更[98][99] - 若AMG或American Well Corporation的提供者/专家被认定为雇员而非独立承包商，公司将需承担预扣所得税、社会保险、医疗保险等税款及罚金[181] 数据隐私与安全 - 根据HIPAA，影响超过500人的数据泄露必须通知HHS和当地媒体[111] - 影响少于500人的数据泄露必须每年向HHS报告[111] - 根据GDPR，个人数据泄露必须在72小时内通知国家数据保护机构[125] - 公司作为业务伙伴，直接受HIPAA监管，需与承保实体客户签订书面协议[110] - 公司作为数据处理器，直接受GDPR监管，需与数据控制者客户签订书面数据处理协议[121][122] - 违反GDPR可能导致高额罚款、强制审计及集体诉讼等后果[126] 网络安全与运营风险 - 公司所有美国客户和消费者服务依赖于两个地理分散的数据中心[205] - 数据中心运营商可能在没有充分通知的情况下关闭设施[205] - 服务中断可能导致公司向客户退款，并承担与服务水平积分和正常运行时间相关的罚款[208] - 网络攻击等安全事件可能导致未经授权访问敏感患者或会员数据（包括PHI）[215] - 安全措施失败或遭破坏可能导致诉讼、合同违约赔偿、罚款或监管行动，并产生大量补救成本[215] - 部署数据加密、多因素认证等强化安全措施需要大量时间和资源，且可能无法及时部署或有效抵御攻击[217] 保险与风险缓释 - 公司持有安全与隐私损害保险，但保险范围可能不足以覆盖所有损失，且未来可能无法以可接受成本续保[211] - 公司现有保险可能不足以补偿所有责任，且无法弥补安全事件导致的声誉损害[215] 合规与政策环境 - 大多数医疗保险报销灵活性政策已延长至2027年12月31日[94] - 美国医疗改革立法可能影响需求，例如《预算控制法》规定在每个财年将医疗保险向提供者的支付削减2%[171] - 公司收入依赖医疗行业，医疗支出、报销和政策的变化可能对其产生影响[169] - 数据隐私法规频繁变化，可能增加服务器开发和安保成本，并推高IT与合规支出[216] 国际业务与法规 - 公司国际业务涉及美国、爱尔兰、哥伦比亚、以色列，客户遍布以色列、欧洲和澳大利亚[201] - 公司国际业务受FCPA、英国反贿赂法等反腐败法规约束，违规可能导致严厉刑事和民事制裁[117] - 公司受OFAC经济贸易制裁法规约束，并可能受运营所在非美国司法管辖区类似法规约束[118] - 公司需遵守欧盟ePrivacy指令，例如获取用户同意以读取或写入设备数据（如跟踪Cookie）[127] 竞争与市场风险 - 数字医疗市场竞争激烈，面临来自Teladoc、Included Health、Zoom、Microsoft Teams、Amazon、Epic、Cerner等公司的竞争，可能导致价格压力和市场份额下降[166] - 数字医疗市场技术变革迅速，若公司无法有效投入资源进行研发，产品或服务可能面临技术或市场淘汰[165] - 品牌推广活动可能无法有效提升客户认知或增加收入，甚至收入增长无法覆盖品牌建设费用[180] 人才与组织 - 公司高管团队平均拥有超过20年的行业经验[56] - 截至2025年12月31日，公司拥有562名全职员工，其中77%位于美国，10%在爱尔兰，4%在以色列，7%在哥伦比亚，2%在英国[135] - 截至2025年12月31日，女性员工占全球员工比例近48%，26%的员工为非白人[137] - 股价波动可能影响公司通过股票期权吸引或留住高技能人员的能力[186] - 数据隐私和网络安全领域人才竞争激烈，公司可能无法招聘、培养或留住合适人才来应对风险[216] 公司治理 - 公司董事会由9名董事组成，其中22%为女性，78%为独立董事[132] 资产与知识产权 - 公司于2025年1月出售Aligned Telehealth等资产，获得首期现金付款2,070万美元，以及额外付款，金额为买方相关收入（基于特定期间）的0.4倍[61] - 公司专利组合包括约46项专利和1项待决专利申请[150] 未来风险与不确定性 - 健康流行病等公共卫生紧急事件可能对公司业务造成不利影响，包括客户业务受损、应收账款回收困难和服务需求不可预测[182] - 未来资本需求可能显著不同，可能需要进行股权或债务融资，现有股东可能面临显著股权稀释[161] - 若股价持续下跌或关键假设恶化，可能需对无形资产和长期资产进行减值测试并记录非现金减值费用[162]

财务数据关键指标变化：第四季度 - 第四季度GAAP每股净收益为0.04美元，NAREIT FFO每股0.36美元，标准化FFO每股0.40美元，可分配资金为1.139亿美元，派息率为75%[10] - 2025年第四季度总收入为2.863亿美元，其中租金收入为2.747亿美元，占总收入96%[40] - 2025年第四季度净收入为1459.1万美元，归属于普通股股东的净收入为1439.1万美元[40] - 2025年第四季度基本和稀释后每股收益均为0.04美元[40] - 公司2025年第四季度归属于普通股股东的净利润为1439.1万美元，摊薄后每股收益为0.04美元，而第三季度为净亏损5773.8万美元[44] - 2025年第四季度NAREIT FFO为1.26981亿美元，环比增长6.8%，摊薄后每股FFO为0.36美元[44] - 2025年第四季度Normalized FFO为1.42147亿美元，摊薄后每股为0.40美元，保持稳定[44] - 2025年第四季度可分配资金为1.13875亿美元，季度股息和OP单位分派为8550.6万美元[44] - 2025年第四季度净收入为1459.1万美元，相较第三季度净亏损5854.4万美元实现扭亏为盈[103][110] - 2025年第四季度现金净营业收益为1.78459亿美元，同比下降5.5%[103] - 2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润为1.81713亿美元，年化后为7.26852亿美元[110] - 2025年第四季度NAREIT运营资金为1.26981亿美元，同比增长20.2%[107] - 2025年第四季度标准化运营资金为1.42147亿美元，同比下降0.9%[107] - 2025年第四季度折旧与摊销费用为1.27408亿美元，同比减少20.5%[103][110] - 2025年第四季度租金收入为2.74731亿美元，同比减少8.4%[103] 财务数据关键指标变化：2025全年 - 2025全年GAAP每股净亏损0.71美元，NAREIT FFO每股1.38美元，标准化FFO每股1.61美元，可分配资金4.483亿美元，派息率87%[10] 运营表现：租赁与入住率 - 第四季度同店现金净营业收入增长5.5%，租户保留率为82.7%，现金租赁价差为+3.7%[10] - 第四季度完成租赁签约150万平方英尺，其中新租约31.6万平方英尺，加权平均租期6.2年，年均租金增幅3.0%[10][13] - 2025全年同店现金净营业收入增长4.8%，由103个基点的入住率提升和81.5%的租户保留率及+3.1%的现金租赁价差驱动[10] - 2025年第四季度总租赁面积为79.4585万平方英尺，租赁承诺占年度净租金的比例为20.5%[49] - 2025年第四季度续租面积为65.6712万平方英尺，第二代租户改善成本为每平方英尺每年1.96美元，续租承诺占年度净租金的14.2%[49] - 2025年第四季度新租面积为13.7873万平方英尺，第二代租户改善成本为每平方英尺每年7.54美元，新租承诺占年度净租金的48.2%[49] - 投资组合整体入住率为90.4%，其中多租户物业入住率为88.8%，单租户物业入住率为98.9%[85] - 租约到期时间表显示，2027年将有16.4%（4,841,418平方英尺）的租约到期，是近期到期最集中的年份[85] - 加权平均剩余租期（WALTR）为54.3个月，加权平均租期（WALT）为114.9个月[85] - 本季度租赁吸收面积为126,602平方英尺，其中多租户物业吸收174,728平方英尺，单租户物业减少48,126平方英尺[86] - 同店现金租赁价差在2025年第四季度为3.7%，全年为3.1%[90] - 同店租户留存率为82.7%，较去年同期的81.5%有所提升[90] - 同店平均在租合同租金涨幅为2.88%，占基本租金总额的86.8%[90] - 稳定投资组合的整体入住率为92.4%，环比增长0.3个百分点，同比增长1.1个百分点[96] - 多租户物业入住率为90.8%，单租户物业入住率高达99.9%[96] 运营表现：同店业绩 - 同店现金净营业收入在2025年第四季度为1.579亿美元，同比增长5.5%[98][99] - 同店收入在2025年第四季度为2.453亿美元，同比增长4.9%[99] - 同店每平方英尺占用面积收入为38.31美元，利润率为64.4%[99] - 总现金净营业收入为1.7846亿美元，其中同店部分占比88.5%[95] - 多租户物业占同店现金净营业收入的68.1%，金额为1.218亿美元[95] - 2025年第四季度同店现金净营业收益为1.57917亿美元，同比增长5.5%[103] - 2025年第四季度同店现金净营业收益（不含合资企业）为1.53676亿美元，同比增长5.7%[103] 资产处置活动 - 第四季度及至2月期间完成资产出售总额6.82亿美元，其中包括一笔预计本月晚些时候完成的交易[10][13] - 2025全年及至2026年2月完成资产出售总额12亿美元，涉及34笔交易，综合资本化率为6.7%[10] - 2025年第四季度房地产销售收入为1.357亿美元[40] - 2025年公司处置了70处资产，总售价10.90亿美元，平均资本化率为6.7%[63] 资本结构与债务 - 公司净债务与调整后EBITDA比率为5.4倍[10] - 2025年第四季度末应付票据及债券为39.11423亿美元，较2024年第四季度的46.62771亿美元下降16.1%[38] - 2025年第四季度末总负债为45.34236亿美元，总权益为46.73373亿美元，资产负债率约为49.2%[38] - 截至2025年12月31日，公司总债务本金余额为40.98亿美元，净债务为40.72亿美元[54][56] - 公司固定利率债务（净现金后）占比高达97.7%[56] - 2026年将有约6.29亿美元债务到期，加权平均利率为3.52%[56] - 公司杠杆比率为36.8%，远低于债务契约要求的60%上限[59] - 净债务与调整后EBITDA的比率为5.4倍[59] - 公司在2025年第四季度偿还了2027年到期的定期贷款剩余本金，共计5.416亿美元[57] - 公司总债务为44.53353亿美元，其中高级票据34.49285亿美元，无抵押定期贷款5亿美元，无抵押信贷额度1.2亿美元[116] - 2025年第四季度净债务为39.17002亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为5.4倍[110] 流动性状况 - 2025年第四季度末现金及现金等价物为2617.2万美元，较2024年第四季度的6891.6万美元下降62%[38] - 公司流动性来源包括现金2617.2万美元及13.80亿美元的无抵押信贷额度可用资金[60] - 公司拥有未抵押不动产资产总额约103.84亿美元[60] 资产与投资组合概况 - 截至2025年12月31日，公司拥有562处物业，总面积3270万平方英尺，企业价值约101亿美元[26][28][32] - 2025年第四季度末总资产为92.10861亿美元，较2024年第四季度的106.50923亿美元下降13.5%[38] - 2025年第四季度末净房地产投资为78.94801亿美元，较2024年第四季度的93.27054亿美元下降15.4%[38] - 公司全资拥有物业总面积2861.79万平方英尺，合资企业物业面积411.31万平方英尺，投资组合总面积3273.10万平方英尺[73] - 按物业类型划分，医疗办公大楼（MOB）占总面积93.2%，季度现金NOI占比91.9%；住院设施占3.0%，现金NOI占比5.3%；办公物业占3.8%，现金NOI占比2.8%[73] - 按所有权和租户类型划分，全资拥有的多租户物业占总面积73.4%，贡献季度现金NOI的75.6%；全资拥有的单租户物业占14.1%，贡献现金NOI的19.4%[74] - 公司投资组合季度现金NOI总额为1.6796亿美元，其中全资物业贡献1.595亿美元（占95.0%），合资企业贡献845.6万美元（占5.0%）[73][74] - 达拉斯市场是最大的投资市场，总面积345.53万平方英尺，占公司NOI的9.9%；前五大市场（达拉斯、西雅图、夏洛特、休斯顿、丹佛）合计贡献NOI的32.8%[73] - 医疗办公（MOB）投资组合总面积为30,540,409平方英尺，其中71.8%（21,916,853平方英尺）位于医院园区内或毗邻园区[77][81] - 投资组合中45.6%（12,487,672平方英尺）的面积由医疗系统租用，其中42%的面积为投资级评级的医疗提供商租用[77][79] - 按位置划分，52.3%的物业位于园区内，19.5%毗邻园区，20.9%为附属的园区外物业，7.3%为非附属的园区外物业[81] - 75.3%的物业面积（23,001,159平方英尺）属于集群物业，公司认为集群能提供运营效率并加速NOI增长[82][83] - 投资组合中92.2%的NOI来自有信用评级的医疗系统租户[77] - 公司全资拥有的物业面积为26,653,373平方英尺，合资企业物业面积为3,887,036平方英尺[77][81] 合资企业表现 - 合资企业总资产面积411.3万平方英尺，入住率90%，季度净营业收入（NOI）为2710.4万美元，按份额计算为845.6万美元[66] - 合资企业房地产总投资额为17.92亿美元，总债务为1.41亿美元，按份额计算净债务为3175.1万美元，加权平均利率为5.6%[67] 开发与再开发项目 - 开发项目总面积22.43万平方英尺，当前出租率60%，总预算1.062亿美元，待完成成本1336.6万美元，预计稳定后收益率为7.0%-8.5%[69] - 重新开发项目总面积202.98万平方英尺，项目面积132.63万平方英尺，当前出租率55%，总预算2.9145亿美元，待完成成本1.6939亿美元，预计稳定后收益率为9.0%-12.0%[70] - 待开发土地共19处，总投资额为5753.5万美元[71] - 开发与再开发项目预计稳定后年度现金净营业收入（NOI）为4900万至5200万美元[116] 成本与费用 - 2025年第四季度房地产资产减值及信贷损失准备金为1.058亿美元[40] - 2025年第四季度维护性资本支出总额为2917.8万美元，占现金NOI的16.3%[48] - 2025年第四季度再/开发项目资金投入为2935.2万美元，第一代租户改善/租赁佣金/资本及收购性资本支出为3420.7万美元[48] 其他财务数据 - 公司2025年第四季度用于计算摊薄后FFO的加权平均普通股流通量为3.54914亿股，包含428.0972万个OP单位的稀释影响[47] - 第四季度未抵押不动产资产年化净营业收入为6.746亿美元[62] - 截至2025年12月31日，公司总流通股（含OP单位）为355,878,607股[116][118] - 18处未稳定物业（总面积50万平方英尺）产生正NOI 50万美元[117] - 公司持有待开发土地价值5.7535亿美元，处置管道资产价值1.87361亿美元，未稳定物业价值1.28621亿美元，现金及其他资产价值3.94414亿美元[116] 管理层讨论和指引 - 公司发布2026年业绩指引：预计每股收益在-0.05至0.05美元之间，NAREIT FFO每股1.44至1.50美元，标准化FFO每股1.58至1.64美元，同店现金NOI增长3.5%至4.5%[18] - 2026财年指引：每股收益为-0.05至0.05美元；NAREIT运营资金（FFO）每股1.44至1.50美元；标准化FFO每股1.58至1.64美元；同店现金NOI增长3.5%至4.5%[120] - 2026年关键假设：净利息支出1.35亿至1.45亿美元；总维护性资本支出1.05亿至1.25亿美元；标准化一般及行政费用4300万至4700万美元[121] - 2026年资金来源与运用中点：资金来源总额8.75亿美元，其中资产出售及贷款应收款还款1.75亿美元，债券发行6亿美元；资金运用总额8.75亿美元，其中债券偿还6亿美元，开发及再开发等资本支出2.25亿美元[122] - 公司目标调整后净负债与EBITDA比率约为5倍多[122] - 2026年预计稀释后流通股为3.53亿股[122]

财务数据关键指标变化：收入与利润（同比） - 第四季度2025年销售额为11亿美元，同比下降2%[3] - 第四季度2025年每股收益为0.63美元，同比下降25%；扣除费用/收益后的每股收益为0.86美元，同比下降12%[3] - 2025年全年销售额为44.6亿美元，同比下降3%[3] - 2025年全年每股收益为2.47美元，同比下降34%；扣除费用/收益后的每股收益为3.61美元，同比下降12%[3] - 公司第四季度总净销售额为10.775亿美元，同比下降2.4%；全年总净销售额为44.632亿美元，同比下降3.2%[20] - 全年净销售额为44.632亿美元，同比下降3.2%；第四季度净销售额为10.775亿美元，同比下降2.4%[32] - 全年净利润为2.988亿美元，同比下降36.7%；第四季度净利润为7640万美元，同比下降27.3%[32] - 全年摊薄后每股收益为2.47美元，同比下降34.1%；第四季度摊薄后每股收益为0.63美元，同比下降25.0%[32] - 调整后全年摊薄每股收益为3.61美元，同比下降12.4%；调整后第四季度摊薄每股收益为0.86美元，同比下降12.2%[41] - 2025财年第四季度（13周）总净销售额10.775亿美元，同比下降2.4%；2025财年全年（52周）总净销售额44.632亿美元，同比下降3.2%[44] 财务数据关键指标变化：营业利润与利润率（同比） - 第四季度2025年营业利润率为11.3%，同比下降480个基点；扣除费用/收益后的营业利润率为14.7%，同比下降170个基点[4] - 2025年全年营业利润率为11.6%，同比下降440个基点；扣除费用/收益后的营业利润率为15.7%，同比下降120个基点[6] - 公司第四季度GAAP营业利润为1.216亿美元，同比下降31.8%；全年GAAP营业利润为5.161亿美元，同比下降30.1%[21] - 调整后（非GAAP）营业利润第四季度为1.583亿美元，同比下降12.8%；全年为6.994亿美元，同比下降10.4%[21] - 全年营业利润为5.161亿美元，同比下降30.1%；第四季度营业利润为1.216亿美元，同比下降31.8%[32] - 全年调整后EBITDA为8.784亿美元，同比下降8.1%；第四季度调整后EBITDA为2.011亿美元，同比下降11.5%[34] - 2025财年第四季度GAAP运营利润1.216亿美元，同比下降31.8%；全年GAAP运营利润5.161亿美元，同比下降30.1%[44] - 调整后（非GAAP）运营利润第四季度为1.583亿美元（利润率14.7%），同比下降12.8%；全年为6.994亿美元（利润率15.7%），同比下降10.4%[44][47] 各条业务线表现：销售额 - 分业务看，第四季度水创新业务销售额6.17亿美元，同比下降4.3%；户外业务销售额2.95亿美元，同比下降2.7%；安防业务销售额1.66亿美元，同比增长5.9%[5] - Water业务部门第四季度净销售额为6.168亿美元，同比下降4.3%；全年净销售额为24.476亿美元，同比下降4.6%[20] - Outdoors业务部门第四季度净销售额为2.949亿美元，同比下降2.7%；全年净销售额为13.23亿美元，同比下降2.0%[20] - Security业务部门第四季度净销售额为1.658亿美元，同比增长5.9%；全年净销售额为6.926亿美元，同比微降0.2%[20] - 水业务部门第四季度净销售额6.168亿美元，同比下降4.3%；全年净销售额24.476亿美元，同比下降4.6%[44] - 安全业务部门第四季度净销售额1.658亿美元，同比增长5.9%；调整后运营利润率为13.4%，同比提升410个基点[44][47] 各条业务线表现：特殊影响因素与调整后表现 - 若剔除中国市场销售额影响，水业务部门第四季度净销售额本应增长3.7%，全年本应增长3.3%[48][49] - 户外业务部门受制造工厂火灾影响，第四季度GAAP运营利润骤降56.2%至2370万美元，火灾相关损失净额为1810万美元[44][54] 成本和费用（同比） - 全年企业费用为1.895亿美元，同比增长21.8%，部分原因包括300万美元的转型计划专业费用[44][55] 现金流表现 - 公司2025年全年产生经营现金流4.786亿美元，自由现金流3.668亿美元，现金转换率超过120%[8] - 公司全年经营活动产生的现金流量净额为4.786亿美元，较上年的6.678亿美元下降28.3%[25] - 公司全年自由现金流为3.668亿美元，较上年的4.745亿美元下降22.7%[27] - 全年自由现金流为3.668亿美元，现金转化率为122.8%[28][29] 债务与资产负债 - 截至2025年第四季度末，公司净债务23亿美元，净债务与扣除费用/收益后的EBITDA比率为2.6倍[9] - 公司现金及现金等价物从上年末的3.811亿美元下降至2.64亿美元[23] - 公司长期债务从上年末的21.737亿美元增加至25.449亿美元[23] - 截至2025年底净债务为22.809亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.6倍[35] 特殊及重组费用 - 全年资产减值费用为5360万美元，重组费用为5240万美元[32] - 第四季度制造工厂火灾相关费用为1810万美元，全年为2110万美元[34] - 公司2025财年全年重组费用为5240万美元，其他费用为5320万美元，均显著高于2024财年[44][45] - 2025财年全年资产减值费用为5360万美元，主要与将部分资产调整至公允价值减预计出售成本有关[44][54] 管理层讨论和指引 - 公司给出2026年全年指引：销售额持平至增长2%，扣除费用/收益后的每股收益为3.35至3.65美元[11] 其他没有覆盖的重要内容：非GAAP指标说明 - 现金转换比率为自由现金流除以根据GAAP计算的净收入，用于衡量公司为内部增长、收购、偿还债务及利息、支付股息和回购普通股提供资金的能力[58] - 剔除中国销售额影响的净销售额是根据GAAP计算的净销售额扣除中国销售额，用于评估各分部整体业绩及提供潜在业绩的补充信息[59] - 对于部分前瞻性非GAAP指标（如全公司及分部层面的调整后营业利润率、调整后每股收益和自由现金流），公司无法提供与最可比GAAP指标的调节表，因相关项目（如养老金计划损益、重组及其他费用）的时机和金额难以预测[60]

债务结构与借款安排 - 截至2025年12月31日，公司在SMBC信贷安排下的借款为2.779亿美元，在MUFG银行信贷安排下的借款为1.68亿美元[231] - 截至2025年12月31日，公司未偿还票据的总额约为15.2亿美元[231] - 截至2025年12月31日，公司全资子公司HC IV和SBIC V分别有1.75亿美元和1.75亿美元的SBA债券未偿还[231] - MUFG银行信贷安排将于2029年6月到期，SMBC信贷安排将于2029年11月到期[237] - SMBC信用证安排的最終到期日为2028年2月[237] - 截至2025年12月31日，公司在SMBC信贷安排下有2.779亿美元借款，在MUFG银行安排下有1.68亿美元借款[231] - 截至2025年12月31日，公司未偿还票据的合计本金约为15.2亿美元[231] - 截至2025年12月31日，公司全资子公司HC IV和SBIC V分别有1.75亿美元和1.75亿美元的SBA债券未偿还[231] - MUFG银行安排于2029年6月到期，SMBC安排于2029年11月到期，SMBC信用证安排最终到期日为2028年2月[237] - 公司全资子公司HC IV和SBIC V各自有1.75亿美元（$175.0 million）的SBIC债券未偿还，该债券由SBA担保，期限为10年[286] - 公司旗下HC IV和SBIC V两家全资子公司各有1.75亿美元SBIC债券未偿还，该债券由SBA担保，期限为10年[286] 财务杠杆与资产覆盖率 - 截至2025年12月31日，公司总资产为46亿美元，未偿还债务为23亿美元，股东权益为22亿美元，平均资金成本约为5.0%[233] - 在假设150%资产覆盖率的情况下，公司总资产为70亿美元（备考基础），未偿还债务为47亿美元，股东权益为22亿美元[233] - 杠杆效应示例：当投资组合年回报率为-10%时，基于212.1%的实际资产覆盖率，普通股股东的对应回报率为-25.94%[233] - 杠杆效应示例：当投资组合年回报率为-10%时，基于150%的假设资产覆盖率，普通股股东的对应回报率为-42.46%[233] - 截至2025年12月31日，公司实际资产覆盖率为212.1%，总资产46亿美元，未偿还债务23亿美元，股东权益22亿美元[233] - 假设资产覆盖率为150%时，总资产（备考）为70亿美元，未偿还债务为47亿美元，股东权益为22亿美元[233] 监管合规与BDC资格要求 - 公司计划根据《1940年法案》规则18f-4，以“有限衍生品用户”身份运营，并已采纳相关书面政策和程序[243] - BDC必须将至少70%的总资产投资于合格资产，如美国私营或小型上市公司、现金及现金等价物等[251] - BDC发行高级证券（债务或优先股）需满足1940年法案规定的资产覆盖率至少为150%[255] - 若未能保持BDC资格，公司可能受制于《1940年法案》下封闭式投资公司的更多监管限制，从而降低运营灵活性[250] - BDC必须将至少70%的总资产投资于合格资产，如美国私营或小型上市公司、现金及现金等价物、美国政府证券等[251] - 作为BDC，公司发行高级证券后需立即满足150%的资产覆盖率要求，若资产价值下降可能无法满足此测试[255] - 根据《1940年投资公司法》，公司进行额外借款后，资产覆盖率必须至少达到150%[276] - 根据1940年法案，公司进行额外借款（包括发行债务）后，其资产覆盖率必须至少达到150%[276] 股权稀释风险 - 若公司以低于每股资产净值（NAV）的价格发行普通股，将导致现有股东权益被稀释[254][261] - 举例说明：以每股9.50美元（低于10.00美元NAV）增发40,000股，将导致总流通股增加4.0%，每股NAV下降0.2%至9.98美元，现有股东A的持股比例从1.00%稀释至0.96%[264][265] - 未参与股息再投资计划的股东，其普通股所有权比例将随时间被稀释[266] - 公司发行普通股的价格通常不得低于每股资产净值，但在满足特定条件并经董事会和股东批准后可能以更低价格发行[254] - 公司股票可能以低于其资产净值（NAV）的价格交易，例如在示例中，以每股9.50美元（低于10.00美元的NAV）增发40,000股后，NAV每股从10.00美元降至9.98美元，降幅0.2%，现有股东A的持股比例从1.00%稀释至0.96%，降幅4.0%[257][264][265] - 若以低于NAV的价格增发普通股会导致股权稀释，示例显示增发后总流通股从1,000,000股增至1,040,000股，增幅4.0%[262][264][265] - 2028年可转换票据的初始转换价格为21.48美元，若转换时公司NAV每股超过转换价格，股东可能面临股权稀释[270] 股息支付与税务影响 - 公司支付给股东的股息可能包含资本返还，这将降低股东的税务基础并可能在出售时增加税负[259][260] - 公司支付股息的能力受多种因素影响，包括收益、财务状况、RIC资格维持以及BDC相关资产覆盖率测试的合规情况[259] - 公司可能无法支付股息，且支付的部分股息可能属于资本返还，这将影响股东的税务基础[259][260] - 若公司支付部分股票股息，股东可能需就股息全额纳税，税额可能超过其收到的现金部分[294][296] - 公司可能选择以股票形式支付股息，但股东需按股息全额纳税（可能超过收到的现金），且若出售股票缴税可能因股价下跌而蒙受损失[294] 市场与股价风险 - 封闭式投资基金（包括BDC）的股票可能以低于资产净值（NAV）的价格交易，影响公司以市价增发普通股的能力[257] - 公司证券的市场价格可能大幅波动，影响因素包括监管政策变化、利率波动、投资组合价值变动及宏观经济趋势等[258] - 公司证券的市场价格可能大幅波动，影响因素包括BDC行业股价波动、监管政策变化、被排除在罗素和标普等指数之外、以及利率波动等[258] - 2033年票据在纽约证券交易所上市，交易代码为"HCXY"[274] - 公司多种票据（如2026年3月A/B票据、2026年9月票据、2027年1月票据等）可能缺乏活跃的二级交易市场[273] - 2026年3月A票据、2026年3月B票据、2026年9月票据、2027年1月票据、2028年可转换票据、2030年6月票据或2031年资产支持票据可能缺乏活跃的二级交易市场，导致持有人难以按公允价值出售[273] 信用与债务风险 - 信用评级被下调、暂停或撤销可能显著影响公司债务证券的流动性或市场价值[275] - 除2031年资产支持票据外，其他票据均为无担保票据，在清偿顺序上劣后于有担保债务[271] - 无担保票据在结构上劣后于子公司所承担的所有债务和其他负债[272] - 若无法满足债务契约，可能导致所有借款被宣布立即到期并需支付应计及未付利息，公司可能被迫破产或清算[281] - 若发生控制权变更（即个人或团体拥有超过50%的已发行有表决权股份），公司可能需按本金的100%加应计利息提前偿还多笔票据[282][283][285] - 公司若无法获得契约豁免，将构成违约，贷款人或票据持有人可行使权利加速还款或处置抵押资产[281] - 除2031年资产支持票据外，其他票据均为无担保债务，因此在清偿顺序上次于任何现有或未来的有担保债务[271] - 无担保票据在结构上次于公司子公司的所有债务和其他负债（包括应付账款），子公司可能产生大量额外债务[272] - 公司信用评级若被下调，可能显著影响其债务证券的流动性和市场价值，并限制其进入债务和股权市场的能力[275] - 公司发行的多种票据契约对持有人的保护有限，未设定任何财务测试、比率或具体的净资产、收入、现金流水平要求[277] - 若公司违反债务协议且未能获得豁免，可能导致债务被宣布立即到期，并可能引发破产或清算[281] - 若发生控制权变更，部分票据持有人有权要求公司以100%本金加应计利息的价格提前赎回票据[285] - 控制权变更定义为任何“个人”或“团体”实益拥有公司超过50%的已发行有表决权股份[283] 投资组合与投资风险 - 公司投资组合中约50%的认股权证可能无法实现退出或产生任何回报[217] - 公司投资组合中的可变利率债务工具受市场利率变化影响，利率上升将增加投资组合公司的利息成本并减少其现金流，利率下降则可能降低公司可变利率债务投资的利息收入[215] - 通货膨胀可能对投资组合公司的业务、经营成果和财务状况产生不利影响，若无法将成本转嫁给客户，可能影响其偿还贷款本息的能力[216] - 公司可能无法从其股权或认股权证投资中实现收益，且所持股权可能不会增值甚至贬值[217] - 截至2025年12月31日，公司对海外公司的总投资公允价值约为4.307亿美元，占总投资的9.6%[219] - 公司未使用套期会计，截至2025年12月31日，持有一份未平仓的外汇远期合约[218] - 公司可能投资衍生品，少量投资可能对业绩产生巨大影响，在某些交易中可能损失全部投资，潜在损失理论上无限[242] - 公司计划根据Rule 18f-4作为“有限衍生品用户”运营，并已采纳相应书面政策和程序管理衍生品风险[243] 资本筹集与使用 - 公司可能通过发行债务证券、优先股或向银行借款筹集额外资本，但用于偿付债务或优先股股息的资金将不可用于向普通股股东支付股息[253][255] - 2028年可转换票据的初始转换价格为21.48美元[270] 优先股与可转换债务风险 - 若投资组合净回报率低于优先股股息率或可转换债务利率，将导致普通股股东回报率降低[268] - 公司资产净值（NAV）的波动性可能因发行优先股或额外可转换债务而增加[268] - 若公司资产净值大幅下降，可能无法维持优先股或可转换债务所需的资产覆盖率[269] - 若发行优先股或可转换债务证券，普通股的NAV和市场价值可能波动加剧，且若优先股股息率或债务利息率超过投资组合净回报率，将降低普通股股东的回报[268] - 公司存在未能维持优先股或可转换债务所需资产覆盖率的风险，若净资产价值大幅下降，可能需清算投资以赎回这些证券[269] 子公司与结构性风险 - 公司对任何进入信贷安排的子公司的权益将劣后受偿，可能无法从这些子公司获得股权现金分配[238] - 公司作为服务商，出售由子公司持有的投资能力受到重大限制，未来任何信贷安排预计包含类似条款[241] - SBIC法规禁止未经SBA批准，任何个人（或协同行动团体）拥有持牌SBIC 10%或以上类别的股本[288] 受控投资公司（RIC）资格风险 - 为维持RIC资格，公司需每年将至少90%的普通应税收入和已实现短期资本净收益分配给股东[295] - 为满足RIC资产测试，公司至少50%资产价值需为现金、现金等价物、美国政府证券等，且投资于单一发行人证券的资产价值不得超过25%[295] - 公司可能因确认未收到现金的收入（如OID摊销、实物支付利息）而难以支付维持RIC资格所需的股息[292][293] - 若SBIC子公司HC IV或SBIC V因SBA规定无法向公司进行必要分配，可能导致公司失去RIC资格并承担实体层面税收[289] - 根据FATCA规定，向某些外国机构支付利息和应税股息时，公司可能需扣缴30%的美国预提税[299] - 公司SBIC子公司向股东（即公司）的分配可能受SBA规定限制，若无法获得豁免，可能导致公司失去RIC资格并面临实体层面税收[289] - 若公司未能维持RIC资格，将需缴纳美国联邦所得税，这可能大幅减少其净资产和可用于分配的收入[291] - 公司可能因在收到现金前确认收入而难以支付维持RIC资格所需的分配，这包括OID摊销、实物支付利息、退出费用和累积优先股股息等非现金收入[292] - 若无法满足分配要求，公司可能被迫在不佳时机或价格出售资产、筹集额外资本或放弃投资机会，否则可能丧失RIC资格并需缴纳美国联邦所得税[293] - 作为RIC，公司必须每年将至少90%的净普通应税收入和已实现净短期资本利得（超过长期资本损失部分）分配给股东，否则需缴纳4%的美国联邦消费税[295] - RIC资格要求公司每年至少90%的总收入来自股息、利息及证券销售收益等合格来源[295] - RIC资产测试要求公司至少50%的资产为现金、现金等价物、美国政府证券等，且对单一发行人（非美国政府证券）的投资不得超过资产价值的25%[295] - 根据FATCA规定，公司可能需对支付给某些外国金融机构的利息和应税股息预扣30%的美国税款[299] 顾问业务与收入风险 - 公司通过顾问子公司从管理第三方基金获得收入，若管理协议终止将对运营结果产生负面影响[248] - 公司通过顾问子公司管理第三方基金，相关收入主要来自顾问基金支付咨询费后产生的净利润所分配的股息收入[248] 流动性资源 - 截至2025年12月31日，公司拥有约3.856亿美元的可用未提取承诺额度[224] - 已承诺的额度在其生命周期内通常会提取承诺总额的50-80%[225] 宏观经济与市场风险 - 美国及全球资本市场可能经历极端波动和中断时期，例如美国回购市场、高收益债券市场、中国股市和大宗商品全球市场的波动[302] - 美国政府的贸易政策变化，如加征关税或设置其他贸易壁垒，可能增加投资组合公司成本、降低利润率并减少其产品竞争力[306] - 资本市场的波动和中断（如COVID-19疫情、地区银行倒闭、通胀及贸易谈判）可能对公司业务、投资组合公司及整体金融市场产生负面影响[300] - 美国贸易政策变化（如关税调整或贸易协定重新谈判）可能对投资组合公司的供应链、客户获取及盈利能力造成重大不利影响，进而损害公司[305] 技术与创新风险 - 人工智能和机器学习等技术创新可能带来风险，包括输入信息包含机密或个人身份信息，以及输出信息存在不准确和错误[313] - 人工智能和机器学习等技术创新可能带来竞争风险、数据隐私问题及输出不准确性，公司及其投资组合公司使用相关技术可能面临未知风险[312][313] 运营与系统风险 - 公司高度依赖自身及第三方的通信和信息系统，系统故障或中断可能导致业务延迟或出现问题[314] - 网络攻击发生的频率和严重性预计将持续增加，可能对公司业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响[315] - 公司业务高度依赖自身及第三方通信与信息系统，系统故障可能导致业务中断并影响股价和股息支付[314] - 网络安全系统故障或灾难恢复计划外的突发事件可能严重损害公司有效运营业务的能力[315] - 网络攻击（如软件病毒、勒索软件、恶意软件、网络钓鱼）是导致运营中断或信息盗用的潜在风险[316] - 计算机系统面临网络攻击和未经授权访问的威胁，可能导致运营中断、声誉损害、财务损失及监管处罚[317] - 第三方服务提供商（如会计师、托管机构、过户代理）也可能是网络安全风险来源或目标，其系统漏洞可能导致数据泄露并增加成本[318] - 隐私与信息安全法规的变化可能导致成本增加（系统变更、新流程开发）并分散管理层注意力[319] - 未能遵守相关法律法规可能导致罚款、制裁或其他处罚，对运营业绩和声誉产生重大不利影响[319] 法律与诉讼风险 - 公司可能成为证券诉讼的目标，特别是当其普通股价值大幅波动时，任何诉讼都可能导致大量成本并分散管理层注意力[320] - 公司可能成为证券诉讼的目标，特别是在普通股股价大幅波动的情况下[320] - 投资活动使公司面临与投资组合公司破产流程相关的诉讼风险[320] - 任何诉讼都可能产生巨额成本，分散管理层注意力，并对业务、财务状况和运营结果造成重大不利影响[320]

投资组合构成与资本配置 - 截至2025年12月31日，公司投资组合构成中，Agency类资产占投资组合的89%，对应资本配置为62%[25] - 截至2025年12月31日，公司投资组合中，住宅信贷资产占7%，对应资本配置为19%[25] - 截至2025年12月31日，公司投资组合中，抵押贷款服务权资产占4%，对应资本配置为19%[25] 融资与负债结构 - 截至2025年12月31日，公司未偿还的回购协议金额为819亿美元[36] - 截至2025年12月31日，公司回购协议的加权平均到期天数为35天[38] 证券化业务表现 - 截至2025年12月31日，公司通过OBX计划累计发行了462亿美元的证券化产品[39] - 在截至2025年12月31日的年度内，公司发行了292笔OBX证券化，由152亿美元的住宅整体贷款支持[39] 杠杆与资本比率 - 截至2025年12月31日，公司的GAAP杠杆比率为7.2:1，经济杠杆比率为5.6:1[42] - 截至2025年12月31日，公司的GAAP资本比率为11.9%，经济资本比率为14.9%[42] - 公司一般预期维持不高于10:1的经济杠杆比率[27][40] 员工与多元化 - 截至2025年12月31日，公司员工总数为212人[54] - 截至2025年12月31日，公司运营委员会中57%的成员为女性和/或种族/民族多元化[59] - 截至2025年12月31日，公司整体员工中60%为女性和/或种族/民族多元化[59] - 2025年，公司员工网络小组举办了超过50场社区建设活动[59] 监管合规与资质 - 公司子公司Arcola作为自清算的注册经纪交易商，其运营资本持续超过SEC规则15c3-1规定的监管资本要求[68] - 公司已提交申请，以获得商品期货交易委员会关于抵押贷款房地产投资信托基金商品池运营商注册要求的无行动救济[71] 公司治理结构 - 公司董事会多数成员为独立董事，且审计、管理发展与薪酬及提名/公司治理委员会全部由独立董事组成[74] - 公司董事会主席与首席执行官职务分离，并任命了独立的董事会主席[74] - 独立董事在服务满15年或年满73岁后（以先到者为准）不得在下一届年度股东大会上寻求连任[74] - 公司执行了追回政策，涵盖财务重述和高管不当行为两种情况[74] - 持有公司25%普通股的股东有权要求召开特别会议[74] REIT分配政策 - 为维持REIT资格，公司计划将每年至少90%的REIT应税收入作为股息分配给股东[76] - 公司致力于分配至少100%的REIT应税收入以避免纳税[76] 信息披露与文件获取 - 公司年度报告（10-K表）、季度报告（10-Q表）及当前报告（8-K表）可在其网站投资者关系-SEC文件栏目下免费获取[77] - 公司治理相关文件（如各委员会章程、公司治理指南、商业行为与道德准则）可在其网站获取或应股东要求提供印刷版[78] - 市场风险的定量与定性披露信息包含在“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”的“风险管理”章节中[643]

财务业绩发布安排 - 公司预计在2026年2月24日市场收盘后报告2025年第四季度业务业绩[4] - 公司将于2026年2月24日东部时间下午4:30举行电话会议和网络直播讨论第四季度财务和业务结果[4]

Exhibit 99.1 Press Release Bio-Rad Reports Fourth-Quarter and Full-Year 2025 Financial Results HERCULES, Calif.—February 12, 2026 -- Bio-Rad Laboratories, Inc. (NYSE: BIO and BIO.B), a global leader in life science research and clinical diagnostics products, today announced financial results for the fourth quarter and full-year ended December 31, 2025. Norman Schwartz, Bio-Rad's Chief Executive Officer, stated: "2025 was a challenging year with geopolitical uncertainty and continued pressure on academic res ...