财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度总营收为5530万美元，超出此前指引[7] - 2025年第四季度净亏损为2520万美元，较第三季度3190万美元有所收窄[7] - 2025年全年总营收为2.493亿美元，订阅收入为1.324亿美元，AMG就诊收入为9430万美元[7] - 2025年全年净亏损为9500万美元，较2024年2.126亿美元大幅收窄[7] - 2025年净亏损为9496.7万美元，较2024年的2.12638亿美元亏损收窄55.3%[20] 财务数据关键指标变化：盈利能力与现金流 - 2025年第四季度毛利率为51%[7] - 2025年第四季度调整后EBITDA为亏损1030万美元，较第三季度1270万美元有所改善[7] - 2025年全年毛利率为53%，净亏损为9500万美元，较2024年2.126亿美元大幅收窄[7] - 2025年全年调整后EBITDA为亏损3990万美元，较2024年1.344亿美元显著改善[7] - 2025年调整后EBITDA为亏损3987.6万美元，较2024年亏损1.34374亿美元收窄70.3%[26] - 2025年第四季度调整后EBITDA为亏损1029.5万美元，较2024年同期的亏损2275.7万美元改善54.8%[26] - 2025年经营活动所用现金净额为6595.3万美元，较2024年的1.27338亿美元改善48.2%[20] 各条业务线表现 - 2025年第四季度订阅收入为2880万美元[7] - 2025年第四季度Amwell医疗集团（AMG）就诊收入为2370万美元[7] - 2025年全年总营收为2.493亿美元，订阅收入为1.324亿美元，AMG就诊收入为9430万美元[7] 成本与费用 - 2025年股票薪酬费用为2193万美元，较2024年的4750.5万美元大幅减少53.8%[26] - 2025年折旧与摊销费用为3396.1万美元，较2024年增长3.0%[26] 其他财务数据 - 截至2025年底，现金及短期证券约为1.823亿美元[7] - 2025年通过资产剥离获得净现金收入1832.1万美元[20] - 2025年末现金、现金等价物及受限现金总额为1.83123亿美元，较2024年末下降20.1%[20] - 2025年发生资产剥离收益863.4万美元[20] - 2025年商誉减值费用为零，而2023年发生4.36479亿美元的重大减值[20]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度净收入为1.386亿美元，摊薄后每股收益5.99美元，同比增长27.0%；2025年全年净收入为5.036亿美元，摊薄后每股收益21.65美元，同比增长21.4%[1] - 2025年第四季度净收入为1.386亿美元，同比增长27.0%；全年净收入为5.036亿美元，同比增长21.4%[26] - 2025年第四季度总营收为4.833亿美元，同比增长17.3%；全年总营收为18.740亿美元，同比增长18.0%[26] - 2025年全年净利润为5.036亿美元，净运营收益为4.537亿美元[18] - 2025年全年稀释后每股收益为21.65美元，稀释后运营每股收益为19.51美元[18] - 2025年第四季度净利润为1.386亿美元，净运营收益为1.346亿美元[18] - 2025年第四季度稀释后每股收益为5.99美元，稀释后运营每股收益为5.81美元[18] - 2025年第四季度基本每股收益为6.01美元，同比增长27.6%；全年基本每股收益为21.76美元，同比增长21.4%[26] 财务数据关键指标变化：保费收入 - 2025年第四季度毛承保保费为4.511亿美元，同比增长1.8%；2025年全年毛承保保费为20亿美元，同比增长5.7%[4][5] - 2025年第四季度净承保保费为3.706亿美元，同比增长7.1%；2025年全年净承保保费为16亿美元，同比增长9.4%[5][7] - 2025年全年毛承保保费收入为19.772亿美元，同比增长5.7%[26] - 2025年第四季度净承保保费收入为4.155亿美元，同比增长15.5%；全年净承保保费收入为15.758亿美元，同比增长16.7%[26] 财务数据关键指标变化：投资与承保收入 - 2025年第四季度净投资收入为5230万美元，同比增长24.9%；2025年全年净投资收入为1.922亿美元，同比增长27.9%[5][12] - 2025年第四季度净投资收入为0.523亿美元，同比增长24.9%；全年净投资收入为1.922亿美元，同比增长27.9%[26] - 2025年第四季度承保收入为1.206亿美元，综合成本率为71.7%；2025年全年承保收入为3.892亿美元，综合成本率为75.9%[5][8] - 2025年全年承保收入为3.892亿美元，较2024年的3.259亿美元增长19.4%[20] - 2025年第四季度承保收入为1.206亿美元，较2024年同期的9789万美元增长23.3%[20] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年第四季度损失率为50.1%，费用率为21.6%；2025年全年损失率为55.1%，费用率为20.8%[8][9] - 2025年第四季度损失及理赔费用为2.132亿美元，同比增长10.7%；全年损失及理赔费用为8.907亿美元，同比增长15.2%[26] 各条业务线表现 - 2025年第四季度商业地产部门毛承保保费同比下降28.3%，2025年全年同比下降17.9%；排除该部门，第四季度毛承保保费同比增长10.2%，全年同比增长13.3%[4][6] 财务数据关键指标变化：盈利能力与股东回报 - 2025年全年运营股本回报率为26.4%[5][9] - 2025年全年运营股本回报率为26.4%，较2024年的29.2%下降280个基点[16][18] - 2025年每股账面价值为84.66美元，较2024年的63.75美元增长32.8%[16] - 2025年全年平均股东权益为17.2亿美元，较2024年的12.9亿美元增长33.9%[18] 股东回报与资本管理 - 公司在2025年第四季度以平均每股417.52美元的价格回购了119,752股普通股，总成本5000万美元，并宣布了新的2.5亿美元股票回购授权[13] - 公司宣布每股普通股现金股息为0.25美元，较此前股息增加47.1%[14] 其他财务数据：资产负债表摘要 - 2025年12月31日股东权益为20亿美元，较2024年12月31日的15亿美元增长33.3%[16] - 截至2025年12月31日，总资产为60.436亿美元，较2024年底增长23.7%[28] - 截至2025年12月31日，股东权益为19.596亿美元，较2024年底增长32.1%[28] - 截至2025年12月31日，总负债为40.840亿美元，较2024年底增长20.0%[28]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年净销售额为98亿美元，较2024年的91亿美元增长6.46亿美元（约7.1%）[135] - 2025年总净销售额为97.46亿美元，较2024年的91.00亿美元增长7.1%[174] - 2025年营业利润为2.39亿美元，较2024年的1.56亿美元增长8300万美元（约53.2%）[136] - 2025年营业利润为2.39亿美元，较2024年的1.56亿美元增长53.2%[174] - 2025年净利润为5.01亿美元，较2024年的9000万美元大幅增长456.7%[174] - 2025年每股收益为514.46美元，较2024年的90.62美元大幅增长467.7%[174] - 2025年毛利率为7.1%（毛收入6.93亿美元 / 总净销售额97.46亿美元），高于2024年的6.3%[174] - 2025年归属于Seaboard的留存收益为55.52亿美元，较2024年的51.04亿美元增长8.8%[178] - 猪肉部门2025年营业利润为6700万美元，较2024年的2000万美元增长4700万美元[142] - CT&M部门2025年净销售额为51.73亿美元，较2024年的47.17亿美元增长4.56亿美元（约9.7%）[144] - 海运部门2025年净销售额为16.05亿美元，较2024年的13.88亿美元增长2.17亿美元（约15.6%），货量同比增长7%[146] - 海运部门2025年营业利润为1.65亿美元，较2024年的8200万美元增长8300万美元（约101.2%）[146] - 液体燃料部门2025年营业亏损为1.27亿美元，较2024年的1亿美元亏损扩大2700万美元，主要因原料成本上涨19%[148][149] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 饲料成本是猪肉和火鸡部门最主要的成本构成，受玉米和豆粕价格波动影响[62] - 海洋运输部门的时间租赁费用是其最大支出之一，成本受全球航运供需等因素影响波动巨大[79] - 研发费用从2023年的3.61亿美元大幅降至2025年的6400万美元[212] 财务数据关键指标变化：现金流和资本支出 - 2025年经营活动产生的现金流为5.68亿美元，较2024年的5.19亿美元增长[128] - 2025年经营活动产生的净现金为5.68亿美元，较2024年的5.19亿美元增长9.4%[179] - 2025年投资活动现金流为-5.43亿美元，主要用于资本支出，其中5.62亿美元用于物业、厂房和设备，较上年增加5100万美元[129] - 2025年资本性支出为5.62亿美元，较2024年的5.11亿美元增长10.0%[179] - 2025年融资活动现金流为4400万美元，包括根据股票回购计划以3900万美元回购13,261股股票[130] - 2026年资本支出预算约为6.25亿美元，其中1.5亿美元用于电力部门的EDM IV驳船项目[132] 财务数据关键指标变化：资产负债与权益 - 截至2025年12月31日，现金及短期投资为12亿美元，总营运资本为8.9亿美元[124] - 截至2025年12月31日，长期债务为9.91亿美元，其中包括2033年到期的定期贷款9.53亿美元[127] - 截至2025年12月31日，可用借款能力为9.59亿美元，2025年将承诺信贷额度从4.5亿美元缩减至3亿美元[126] - 2025年末总资产为82.46亿美元，较2024年末增长7.6%[177] - 2025年末现金及现金等价物为1.78亿美元，较2024年末的9800万美元增长81.6%[177] - 截至2025年12月31日，公司采购承诺的短期义务约为12亿美元，长期义务约为18亿美元[134] - 截至2025年12月31日，公司非限定性养老金计划的资金不足状况为5600万美元[134] - 信贷损失拨备年末余额从2024年的3100万美元增至2025年的4200万美元，年内计提了1100万美元[192] - 应收票据净额从2024年的4000万美元增至2025年的4300万美元，其拨备年末余额两年均为1400万美元[193] - 商誉总额从2023年的1.6亿美元增至2025年的1.68亿美元，主要增长来自商品贸易与加工部门[203] - 资产报废义务负债从2024年的3600万美元增至2025年的4000万美元，主要因新增了200万美元的氧化塘负债[205] - 截至2025年12月31日，公司可变利率长期债务为9.53亿美元，利率为5.39%[164] 各条业务线表现 - 猪肉部门员工占比最高，约为42%；商品贸易与加工部门占23%；海运部门占18%[40] - 商品贸易与加工部门每年处理约1500万公吨小麦、玉米、大豆等商品[35] - 阿根廷糖与酒精业务拥有近70,000英亩耕地，年压榨能力约300万公吨甘蔗，糖年产能约25万公吨，酒精年产能约3300万加仑[25] - 火鸡部门有两个零售客户，合计占其2025年、2024年、2023年销售额的28%、30%和27%[26] - 猪肉部门在俄克拉荷马州加工厂处理的生猪有94%为自养[34] - 猪肉部门约25%的销售额销往墨西哥、日本、中国及其他海外市场[18] - 商品贸易与加工部门在非洲和南美洲的26个国家设有设施[20] - 公司猪肉部门约三分之一的生猪供应给STF工厂加工并销售其几乎所有猪肉产品[71] - 猪肉部门在可再生沼气回收设施上进行了大量投资，但多数设施仍处于运营早期阶段[74] - 可再生柴油生产设施于2022年开始商业运营，但运营问题延迟了其满负荷稳定运行[82] - 生物柴油工厂年产能分别为4600万加仑（俄克拉荷马州）和3200万加仑（密苏里州），可再生柴油工厂（堪萨斯州）年产能为8500万加仑[98] - 液体燃料部门在加利福尼亚州的终端设施最大吞吐量可每年储存和分销约3亿加仑燃料[98] - 猪肉部门拥有一个猪肉加工厂，年双班产能约为600万头猪，饲料厂年总产能约为300万吨[98] - 商品贸易与加工部门在10个国家拥有14个加工厂，年生产约200万公吨小麦粉、饲料、玉米粉和油籽压榨产品[98] - 海运部门拥有14艘货船，最大载重吨达约53,000公吨，并期租11艘船，平均剩余租期13个月，最大载重吨达约24,000公吨[98] - 电力部门在多米尼加共和国拥有两艘发电驳船，EDM II和EDM III的发电能力分别约为108兆瓦和150兆瓦[98] - 火鸡部门的年产能约为10亿磅火鸡[99] - 猪肉部门占公司总固定资产约41%，占总存货约37%[116] - CT&M部门占公司总存货约37%[117] - 2025年对账面价值约3.45亿美元的液体燃料资产组进行减值测试，未计提减值，其预计未来未折现现金流超过账面价值100%以上[156][157] 各地区表现 - 公司员工总数约14,000人，其中52%在美国，30%在加勒比、中美洲和南美洲，18%在非洲[40] - 商品贸易与加工部门在科特迪瓦、塞内加尔和赞比亚的子公司使用当地货币作为功能货币，面临汇率波动[186] 管理层讨论和指引 - 公司国际业务收入、营业利润和现金流可能每年大幅波动[53] - 经济状况恶化可能损害客户和供应商财务状况，增加坏账和违约风险[56] - 网络攻击或网络安全漏洞可能导致销售、制造、分销等关键功能受损[56] - 恶劣天气和气候变化可能影响资产、运营和供应链，并产生重大修复成本[58] - 大宗商品价格波动对公司销售额、库存商品价值和营业利润有重大影响[60][62] - 公司对非合并联营企业的股权投资通常持股比例约为50%或更少[71] - 联邦生物燃料混合税收抵免已于2024年12月31日到期，被新的清洁燃料生产税收抵免取代，该抵免将持续至2029年[82] - 公司对非合并联营公司的投资采用权益法核算，在持续亏损或市场不稳定时会评估减值[184] - 存货价值采用成本与可变现净值孰低法计量，可变现净值受未来市场价格和监管变化影响[194][195] - 公司对短期租赁（期限大于1个月但小于12个月）不确认使用权资产和租赁负债[201] - 递延所得税根据未来年度适用税率对资产和负债的账面价值与计税基础之间的暂时性差异确认[214] 风险因素 - 美国贸易政策变化可能导致公司进口材料和设备成本上升[54][56] - 俄罗斯与乌克兰冲突影响全球大宗商品、能源和投入成本，并导致对俄经济制裁[56] - 猪肉部门面临各州关于种猪饲养条件的不同标准，可能导致合规成本增加和资产价值受损[75] - 猪肉部门高度依赖其俄克拉荷马州猪肉加工厂和STF工厂的满负荷持续运营[71] - Butterball火鸡部门严重依赖其北卡罗来纳州加工厂的持续运营，该厂处理大量火鸡产品[71] - 液体燃料部门依赖可再生柴油厂和两个生物柴油厂的运营，停产可能导致无法履行合同或利润率下降[71] - 电力部门在多米尼加共和国有两艘发电驳船，该国的不利事件可能对其造成影响[71] - 截至2025年12月31日，假设市场价格和汇率变动10%，衍生品公允价值敏感性为：谷物和油籽2300万美元，外币2100万美元[163] - 截至2025年12月31日，假设权益证券市场价格变动10%，将对经营成果产生8600万美元的影响[163] 公司治理与股权结构 - 公司约74%的流通普通股由Seaboard Flour LLC和SFC Preferred, LLC共同持有[15] - Bresky家族通过Seaboard Flour LLC和SFC Preferred, LLC持有公司约74%的已发行普通股[71] - Seaboard Corporation普通股在NYSE American上市，代码为SEB，截至2026年1月31日，共有6,004名登记股东[103] - 2025年第四季度，公司以每股平均价格3466美元回购了157股股票，作为其最高1亿美元股票回购计划的一部分[111] 税务相关事项 - 2025年所得税收益为1.7亿美元，主要由于释放了美国递延所得税资产的大部分估值准备[139] - 2024年因美国业务三年累计亏损，计提2.12亿美元递延所得税资产估值备抵，导致所得税费用增加[155] - 2025年因美国业务转为三年累计盈利，转回部分国内递延所得税资产估值备抵，确认1.7亿美元所得税收益[155] - 截至2025年12月31日，公司估值备抵总额为7200万美元，其中4600万美元与国内递延所得税资产相关[155] 其他财务数据 - 其他净收入总额2025年为1.03亿美元，2024年为7700万美元，2023年为1.47亿美元[213] - 利息和股息收入2025年为7400万美元，同比增长8.8%；2024年为6800万美元，同比增长9.7%[213] - 投资净收益2025年为3900万美元，较2024年的1900万美元增长105.3%[213] - 净汇兑损失2025年为1400万美元，较2024年的900万美元增加55.6%[213] - 杂项净额2025年为400万美元，2024年为净损失100万美元[213] 人力资源与运营 - 猪肉部门约26%的劳动力依赖于就业签证[45] - 猪肉部门为67%的员工提供包含商业、技术和领导力的在线管理培训课程[46] - 电力部门EDM II和EDM III的环境许可证有效期分别至2026年10月和2029年8月[47] - 公司约85%的净销售额来自在某一时点转移控制权的产品销售[209]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度（截至12月31日）营收为1412.1万美元，同比下降16.1%[18] - 2025年第二季度净利润为60.1万美元，实现扭亏为盈，去年同期净亏损为188.7万美元[18] - 2025财年上半年（截至12月31日）营收为2729.6万美元，同比下降17.2%[18] - 2025财年上半年净亏损为196.1万美元，较去年同期的355.6万美元亏损收窄44.9%[18] - 2025年第四季度（截至12月31日）营收为1412.1万美元，较2024年同期的1683万美元下降16.1%[140] - 2025年第四季度净收入为60.1万美元，而2024年同期净亏损为188.7万美元[140] - 2026财年上半年（截至2025年12月31日）净亏损为196.1万美元，较2024年同期的355.6万美元亏损有所收窄[140] - 2025年第四季度收入为1412.1万美元，同比下降16%，减少270.9万美元[169][172] - 2025年第四季度净利润为60.1万美元，而2024年同期净亏损为188.7万美元，改善248.8万美元[169][178] - 2025年前六个月收入为2729.6万美元，同比下降17%，减少565.9万美元[180][181] - 2025年前六个月净亏损为196.1万美元，较上年同期亏损355.6万美元有所收窄[180][187] - 2025年上半年净亏损为196.1万美元，2024年同期净亏损为355.6万美元[191][204] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度毛利率为34.7%，去年同期为32.5%[18] - 2025年第四季度毛利率为35%，同比提升300个基点[169][174] - 2025年第四季度销售及行政费用为356.4万美元，同比下降40%，减少242.1万美元[169][175] - 2025年第四季度研发费用为53.6万美元，较2024年同期的95.7万美元下降44.0%[140] - 2025年第四季度销售及营销费用为53.8万美元，较2024年同期的76.2万美元下降29.4%[140] - 2025年第四季度利息费用为19.4万美元，较2024年同期的40.8万美元下降52.5%[140] - 2025年第四季度总租金费用约为22.4万美元，2024年同期为23.3万美元[133] 现金流和融资活动 - 2025财年上半年经营活动现金流净流出427.4万美元，去年同期为净流入377.4万美元[23] - 2025财年上半年通过公开发行普通股净融资976万美元[23] - 2025年下半年，公司通过私募和公开发行分别筹集了320万美元和980万美元的净现金收益[49] - 在截至2025年12月31日的六个月内，公司运营活动使用了430万美元现金[44] - 在截至2025年12月31日的六个月内，公司对GBC信贷便利的多次提取和偿还导致净偿还890万美元[69] - 2025年7月18日，公司通过私募发行预融资权证筹集了约290万美元[76] - 2025年9月15日，公司完成私募配售，总购买价格约为500万美元，发行了258,144份预融资权证和1,214,766份普通股权证[77] - 上述私募配售扣除约64.5万美元发行成本后，净收益约为435.5万美元，其中包括117.3万美元的债务转换[80] - 2025年11月3日，公司完成公开发行，以每股2.50美元的价格发行3,840,000股普通股，扣除约128万美元发行成本后，净收益约为976万美元[81] - 2025年上半年经营活动所用现金净额为427.4万美元，2024年同期为经营活动提供现金净额377.4万美元[197] - 2025年上半年融资活动提供现金净额为415.3万美元，主要来自股权融资[197][202] - 公司于2025年9月完成私募融资，净筹资约435.5万美元[157] - 公司于2025年11月完成公开发行，净筹资约976.0万美元[158] - 2025年9月私募融资净收入约435.5万美元，发行成本64.5万美元[192] - 2025年11月公开发行净收入约976万美元，发行成本约128万美元[193] 资产和负债变化 - 截至2025年12月31日，公司现金为92.8万美元，较2025年6月30日的133.4万美元下降30.4%[16] - 截至2025年12月31日，总资产为3011.2万美元，较2025年6月30日的3475.2万美元下降13.3%[16] - 截至2025年12月31日，股东权益为753.6万美元，相比2025年6月30日的股东权益赤字540.4万美元有显著改善[16] - 截至2025年12月31日，公司存货总额为1570.5万美元，较2025年6月30日的1723.1万美元有所下降[52] - 其他流动资产总额从2025年6月30日的186.5万美元增至2025年12月31日的248.6万美元，增长33.3%[53] - 应计费用总额从2025年6月30日的705.8万美元降至2025年12月31日的601.9万美元，下降14.7%[54] - 截至2025年12月31日，公司现金余额约为92.8万美元，较2025年6月30日的133.4万美元有所下降[109] - 截至2025年12月31日，公司现金余额为90万美元，在GBC信贷额度下可用资金为1130万美元[204] 债务和信贷安排 - 截至2025年12月31日，公司在GBC信贷工具下有1130万美元的可用资金，但受借款基础限制可能大幅降低[44] - GBC循环信贷额度承诺金额从1500万美元增至1600万美元[59] - 截至2025年12月31日，GBC信贷便利项下未偿还余额约为470万美元，未来可用借款额度最高达1130万美元[69] - 克利夫兰信贷额度最高为200万美元，截至2025年6月30日未偿还余额为100万美元[70][73] - 2025年9月15日，克利夫兰将信贷便利项下117.3万美元的本金和应计利息转换为股权，结清了该债务[74] - 公司预计在2026年2月下旬将违反GBC信贷工具的合规契约，对其持续经营能力存在重大疑虑[51] - 管理层预计在2026年2月下旬将违反GBC信贷协议的合规条款，对公司的持续经营能力存在重大疑虑[196][208] 股权和股权激励 - 公司法定股本授权发行最多7500万股普通股和300万股优先股，其中100万股为A系列可转换优先股[75] - 预融资权证的购买价格为每份19.369美元，并附带可购买等值普通股数量50%的普通股权证[76] - 截至2025年12月31日，公司流通在外的普通股权证为2,496,198份，加权平均行权价为4.06美元，加权平均剩余期限为2.86年[91] - 截至2025年12月31日，公司流通在外的预融资优先股权证为258,144份，加权平均行权价为0.001美元[92] - 截至2025年12月31日，公司2021年股权激励计划下尚有434,126股普通股可供未来授予，2025年股权激励计划下尚有1,000,000股可供未来授予[94][95] - 截至2025年12月31日，公司流通在外的股票期权为1,077,607份，加权平均行权价为3.03美元；可行使的期权为424,574份，加权平均行权价为4.01美元[96] - 2025年8月1日，公司董事会授予首席执行官121,951份时间限制性股票单位，以及182,927份绩效股票单位[100] - 截至2025年12月31日，流通受限股单位（RSUs，含PSUs）数量为504,878股，加权平均授予日公允价值为1.49美元，加权平均剩余合同期限为1.67年[102] - 截至2025年12月31日，2023年员工购股计划（ESPP）下可供授予的公司普通股为225,808股[104] - 2025财年第二季度（截至2025年12月31日的三个月）股权激励费用总额为28.5万美元，其中销售和管理费用26.4万美元，研发费用2.1万美元[107] - 2025财年上半年（截至2025年12月31日的六个月）股权激励费用总额为49.4万美元，其中销售和管理费用47.4万美元，研发费用2.0万美元[107] - 截至2025年12月31日，与未行权股票期权相关的未摊销股权激励费用约为87.1万美元，预计在加权平均剩余确认期1.2年内摊销[107] - 截至2025年12月31日，与流通RSUs（含PSUs）相关的未摊销股权激励费用约为55.1万美元，预计在加权平均剩余确认期1.2年内摊销[108] 客户和供应商集中度 - 2025财年第二季度，两大客户合计贡献收入约1,103.8万美元，占总收入的78%[111] - 2025财年上半年，两大客户合计贡献收入约2,118.0万美元，占总收入的78%[111] - 2025财年第二季度，单一供应商采购额约为418.4万美元，占总采购额的34%[114] 业务运营和订单情况 - 截至2025年12月31日，公司订单积压约为380万美元，较上一季度末的569.4万美元有所下降[146][149] - 原材料和零部件进口关税已对公司收入、盈利能力和现金流产生负面影响[36] - 公司已实施劳动力和间接成本削减，并提高了储能解决方案的售价以改善盈利能力[47] - 进口关税导致材料成本上升，对收入、盈利和现金流产生负面影响[153][173][174] 租赁安排 - 截至2025年12月31日，未来经营租赁最低付款总额为95.3万美元，融资租赁为15.5万美元[136] - 2025年9月和10月，公司延长了两项设备融资租赁，分别导致使用权资产账面价值增加6.6万美元和7.3万美元[134] 上市合规与监管 - 公司于2025年10月14日收到纳斯达克通知，因其上市证券市值达到至少3500万美元的要求，已重新符合持续上市规则[82] - 截至2025年12月31日，公司也满足了股东权益不低于250万美元的要求，但无法保证未来能持续满足该要求或市值要求[84] - 公司曾因不符合股东权益要求面临纳斯达克退市风险，后于2025年10月通过满足市值要求恢复合规[160][161][165] 其他财务数据 - 截至2025年12月31日，公司净亏损为196.1万美元，六个月内每股基本亏损为0.11美元[41] - 截至2025年12月31日的三个月，公司净利润为60.1万美元，每股基本收益为0.03美元[41] - 截至2025年12月31日，公司累计赤字为1.083亿美元，现金余额为90万美元[44] - 公司累计赤字已达1.083亿美元[204] - 2025年第四季度调整后EBITDA为盈利146.3万美元，较2024年同期的13万美元增长133.3万美元[188] - 2025年上半年调整后EBITDA为盈利5.5万美元，较2024年同期的亏损24.2万美元改善29.7万美元[188] 内部控制与会计错误 - 截至2024年6月30日，公司的披露控制和程序因内部控制重大缺陷而无效[214] - 2023财年及后续季度的已审计和未经审计合并财务报表因存货会计处理错误而需重述[214] - 存货高估的原始估计因未按成本与可变现净值孰低计价的组件以及未及时对账的寄售存货而增加[214] - 公司未在履约义务完成期间正确确认某特定客户合同的收入[214] - 公司错误地将该合同的应收账款记为对同一客户应付账款的抵减，尽管不符合ASC 210-20的抵销条件[214] - 上述错误导致收入、应收账款和应付账款存在错报[214]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度GAAP收入为1.16亿美元，同比增长19.2%；全年GAAP收入为4.413亿美元，同比增长13.6%[3] - 2025年第四季度总收入为1.15992亿美元，同比增长19.2%；2025年全年总收入为4.4133亿美元，同比增长13.6%[21][29] - 第四季度调整后收入为1.183亿美元，按调整后固定汇率计算同比增长18%；全年调整后收入为4.436亿美元，同比增长13%[3][5][7] - 2025年第四季度总营收为11.599亿美元，按恒定汇率计算的调整后营收为11.8305亿美元，较2024年同期增长18%[31][32] - 2025年全年总营收为44.133亿美元，按恒定汇率计算的调整后营收为44.3643亿美元，较2024年全年增长13%[31] - 第四季度GAAP净利润为240万美元（摊薄每股收益0.05美元），去年同期净亏损1650万美元；全年GAAP净利润为980万美元，去年同期净亏损1340万美元[3] - 2025年第四季度净利润为242.6万美元，实现扭亏为盈（上年同期净亏损1648.3万美元）；全年净利润为976.8万美元（上年同期净亏损1335.9万美元）[21] - 2025年第四季度GAAP净收入为242.6万美元，而2024年同期为净亏损1648.3万美元[34] - 2025年全年GAAP净收入为976.8万美元，而2024年全年为净亏损1335.9万美元[34] - 2025年第四季度GAAP税前利润为6537万美元，相比2024年同期的亏损1.6602亿美元实现扭亏为盈[36] - 2025年全年GAAP净利润为9768万美元，相比2024年全年净亏损1.3359亿美元实现扭亏为盈[36] - 2025年第四季度GAAP摊薄后每股收益为0.05美元，相比2024年同期的每股亏损0.39美元显著改善[36] - 2025年全年GAAP摊薄后每股收益为0.21美元，相比2024年每股亏损0.32美元实现增长[36] - 第四季度非GAAP净利润为860万美元（摊薄每股收益0.17美元）；全年非GAAP净利润为2970万美元（摊薄每股收益0.63美元）[3][8] - 2025年第四季度经调整后（非GAAP）净利润为8573万美元，对应调整后摊薄每股收益0.17美元[36] - 2025年全年经调整后（非GAAP）净利润为2.9741亿美元，相比2024年的1.0768亿美元增长176%[36] - 2025年全年经调整后（非GAAP）摊薄每股收益为0.63美元，相比2024年的0.25美元增长152%[36] 财务数据关键指标变化：盈利能力与现金流 - 第四季度调整后EBITDA增长29%至2270万美元；全年调整后EBITDA增长26%至8960万美元[3] - 2025年第四季度调整后EBITDA为2272.2万美元，较2024年同期的1760.6万美元增长29%[34] - 2025年全年调整后EBITDA为8960.1万美元，较2024年全年的7126.2万美元增长26%[34] - 2025年第四季度自由现金流为负794.7万美元，主要由于资本支出大幅增加至2750.7万美元[34] - 2025年全年自由现金流为83.9万美元，较2024年全年的1104.8万美元大幅下降[34] - 2025年全年运营活动产生的净现金流为3988万美元，较2024年的2223.6万美元增长79.3%[27] - 2025年第四季度运营收入为1068万美元，较上年同期的266.9万美元大幅增长300.0%[21] 成本和费用 - 2025年第四季度毛利率为63.1%（7314.3万美元/1.15992亿美元），上年同期为63.2%（6150.2万美元/9730.8万美元）[21] - 2025年全年与业务发展、整合及遣散相关的费用为7141万美元，而2024年此项为收益6102万美元[36] - 2025年第四季度摊销费用为3484万美元，低于2024年同期的4205万美元[36] 各条业务线表现 - 支架产品第四季度同比增长44%（固定汇率下36%），On-X产品增长25%（固定汇率下24%），保存服务增长6%[5] - 2025年第四季度产品收入为9191.8万美元，同比增长23.1%；其中主动脉支架移植物收入为4334.3万美元，同比增长43.8%[21][29] - 主动脉支架产品在2025年第四季度营收为4.3343亿美元，按恒定汇率计算同比增长36%；全年营收为15.9371亿美元，按恒定汇率计算同比增长27%[31] 各地区表现 - 亚太地区在2025年第四季度营收为1.2668亿美元，按恒定汇率计算同比增长32%，是增长最快的区域[31] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年全年收入在4.86亿至5.04亿美元之间，按调整后固定汇率计算同比增长10%至14%[9] - 公司预计2026年全年调整后EBITDA在1.05亿至1.1亿美元之间，同比增长18%至22%[9] 其他重要事项 - 公司因意大利法规计提了230万美元的收入准备金，用于估计2019至2025财年的潜在还款，该款项在非GAAP调整中被加回[2][11] - 2025年其他收入包含因意大利政府回扣准备金减少而确认的230万美元收入[29] - 全年非GAAP净利润包含720万美元的税前汇兑收益[8] - 2025年第四季度经调整后（非GAAP）税前利润为1.1431亿美元，调整项包括出售非金融资产收益3500万美元及网络安全事件净收回2880万美元等[36] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为6490.8万美元，较上年同期的5346.3万美元增长21.4%[23][27] - 截至2025年12月31日，长期债务净额为2.15114亿美元，较上年同期的3.14152亿美元减少31.5%[25] - 2025年全年资本性支出为3904.1万美元，主要用于财产和设备，较2024年的1118.8万美元大幅增加248.9%[27]

财务数据关键指标变化：收入 - 第四季度营收13.7亿美元，同比增长14%，有机增长12%[5][6][8] - 全年营收50.7亿美元，同比增长14%，有机增长13%[5][6][8] - 2025年第四季度营收为13.66亿美元，同比增长14.3%[37] - 2025年全年营收为50.67亿美元，同比增长13.7%[39] - 2025年全年GAAP营收为50.672亿美元，同比增长14%[48] - 2025年全年有机营收为50.17068亿美元，同比增长13%[48] - 2025年第四季度GAAP营收为13.6593亿美元，同比增长14%[48] - 2025年第四季度有机营收为13.42174亿美元，同比增长12%[48] 财务数据关键指标变化：利润与每股收益 - 第四季度GAAP运营收入5680万美元，非GAAP运营收入2.556亿美元[6][8] - 全年GAAP运营收入1.578亿美元，非GAAP运营收入9.24亿美元[6][8] - 第四季度非GAAP稀释每股收益1.33美元，全年非GAAP稀释每股收益4.89美元[6][8] - 2025年第四季度GAAP运营收入为5678.3万美元，而2024年同期为1372.7万美元[37] - 2025年第四季度GAAP净亏损为4585.4万美元，每股亏损0.30美元；上年同期净亏损1247.0万美元，每股亏损0.08美元[37] - 2025年全年GAAP运营收入为1.58亿美元，而2024年为运营亏损5370.8万美元[39] - 2025年全年GAAP净利润为3383.4万美元，每股收益0.22美元（基本）；2024年为净亏损10.94亿美元，每股亏损0.66美元[39] - 2025年净利润为3383.4万美元，相比2024年净亏损1.094亿美元实现扭亏为盈[41] - 2025年第四季度非GAAP营业利润率为18.7%，高于2024年同期的16.5%[43] - 2025年第四季度非GAAP净利润为2.105亿美元，占收入的15.4%，高于2024年同期的1.612亿美元和13.5%[43] - 2025年第四季度非GAAP摊薄后每股收益为1.33美元，高于2024年同期的1.00美元[44] - 2025年全年Non-GAAP营业利润为9.24033亿美元，Non-GAAP营业利润率为18.2%[46] - 2025年全年Non-GAAP净利润为7.82103亿美元，Non-GAAP净利润率为15.4%[46] - 2025年全年摊薄后Non-GAAP每股收益为4.89美元[47] 财务数据关键指标变化：现金流 - 第四季度经营活动净现金流2.716亿美元，自由现金流2.561亿美元[6][8] - 全年经营活动净现金流10.03亿美元，自由现金流9.454亿美元[6][8] - 2025年经营活动产生的净现金流入为10.03亿美元，较2024年的7.16亿美元增长40.0%[41] - 2025年全年自由现金流为9.45427亿美元，自由现金流利润率为19%[49] - 2025年第四季度自由现金流为2.56104亿美元，自由现金流利润率为19%[49] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年第四季度毛利率为48.5%（GAAP），上年同期为50.2%[37] - 2025年全年毛利率为48.9%（GAAP），上年同期为51.1%[39] - 2025年第四季度GAAP毛利率为48.5%，低于2024年同期的50.2%[42] - 2025年第四季度非GAAP研发费用占收入比例为13.4%，低于2024年同期的14.0%[42] - 2025年第四季度非GAAP销售与营销费用占收入比例为12.8%，低于2024年同期的14.3%[42] - 2025年第四季度非GAAP一般及行政费用占收入比例为5.0%，低于2024年同期的7.2%[42] - 2025年全年GAAP毛利润为24.78734亿美元，GAAP毛利率为48.9%[45] 客户与业务表现 - 截至2025年12月31日活跃客户账户超过40.2万个，全年美元净扩张率为108%[12] 管理层讨论和指引 - 2026年第一季度营收指引为13.35亿至13.45亿美元，同比增长14%至15%[10][11] - 2026年全年营收增长指引为11.5%至12.5%，非GAAP运营收入指引为10.4亿至10.6亿美元[11][13] 其他重要内容 - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为6.82亿美元，短期有价证券为17.88亿美元[40] - 2025年第四季度确认了8062.9万美元的权益法投资减值损失[37] - 2025年股票回购及相关成本为8.689亿美元，远低于2024年的23.344亿美元[41]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年全年总交易额（GTV）为372.24亿美元，同比增长11%[47] - 2025年全年总营收为37.42亿美元，同比增长11%，占GTV的10.1%[47] - 2025年第四季度总交易额（GTV）为98.52亿美元，同比增长14%，为三年来最强增长[50] - 2025年第四季度营收为9.92亿美元，同比增长12.3%（从2024年第四季度的8.83亿美元增至9.92亿美元）[87] - 2025年全年营收为37.42亿美元，同比增长10.8%（从2024年全年的33.78亿美元增至37.42亿美元）[87] - 2025年全年总交易额（GTV）为372.24亿美元，同比增长11.2%[91] - 2025年全年总营收为37.42亿美元，同比增长10.8%[91] - 2025年第四季度GAAP净利润为8100万美元，同比下降46%，占GTV的0.8%和总营收的8%[51][61] - 2025年第四季度净利润为8100万美元，同比下降45.3%（从2024年第四季度的1.48亿美元降至8100万美元）[87] - 2025年全年净利润为4.47亿美元，同比下降2.2%（从2024年全年的4.57亿美元降至4.47亿美元）[87] - 2025年第四季度净收入为8100万美元，较2024年同期的1.48亿美元下降45.3%[89][91] - 2025年第四季度调整后EBITDA为3.03亿美元，同比增长20%，占GTV的3.1%和总营收的31%[51][62] - 2025年第四季度调整后EBITDA为3.03亿美元，占GTV的3.1%[91] - 2025年第四季度运营收入为9800万美元，运营利润率为9.9%（运营收入/营收）[87] - 2025年全年运营收入为4.98亿美元，运营利润率为13.3%（运营收入/营收）[87] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第四季度GAAP总运营费用为6.19亿美元，占GTV的6.3%，同比上升主要受一次性法律及监管事项（包括与FTC的6000万美元和解）影响[58] - 2025年第四季度调整后总运营费用为4.36亿美元，占GTV的4.4%，同比下降主要得益于各条线的运营杠杆提升[59] - 2025年第四季度总运营费用为6.19亿美元，占GTV的6.3%[99] - 2025年第四季度调整后总运营费用为4.36亿美元，占GTV的4.4%，为五个季度最低占比[99] - 2025年第四季度研发费用为1.7亿美元，经调整后为1.12亿美元[97] - 2025年第四季度销售与营销费用为2.14亿美元，经调整后为1.95亿美元[97] - 2025年第四季度一般及行政费用为1.63亿美元，占GTV的1.7%[99] - 2025年第四季度调整后一般及行政费用为6300万美元，占GTV的0.6%，为五个季度最低占比[99] - 2025年第四季度特定法律及监管应计项目与和解净额为7800万美元，显著高于前几个季度[99] - 2025年第一季度特定法律及监管应计项目与和解净额为4000万美元，为当季一般及行政费用主要组成部分[99] - 2025年第三季度股票薪酬费用为7900万美元，低于第二季度的1.03亿美元和第四季度的9600万美元[99] - 2025年第二季度总运营费用占GTV比例为6.1%，与第一季度持平[99] - 2024年第四季度调整后总运营费用占GTV比例为4.9%，与2025年第一季度持平[99] - 2025年第三季度调整后总运营费用为4.36亿美元，占GTV的4.8%[99] 平台运营与业务表现 - Instacart第四季度商品交易总额（GTV）同比增长14%，订单量同比增长16%[4] - 2025年第四季度订单量为8950万，同比增长16%[50] - 2025年第四季度订单数为8950万，同比增长15.5%[91] - 2025年，超过2600万客户使用Instacart，其中仅12月就有约1000万客户至少下了一笔订单[8] - Instacart市场现已覆盖超过2200个零售品牌和近10万个地点，其Storefront技术为超过380家杂货商的电商网站提供支持[6] - 2025年，Instacart净新增了超过70个Storefront，高于2024年的超过30个和2023年的十几个[11] - Instacart购物者自平台进入市场以来至2025年第二季度，包含小费在内的总收入已超过240亿美元[30] 广告业务表现 - 2025年，Instacart的广告及其他收入超过10亿美元[15] - 在第四季度，Instacart平台上有超过9000个活跃品牌投放广告，高于一年前的超过7000个[17] - Carrot Ads合作伙伴数量从220个增长到超过310个[17] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年第一季度GTV同比增长在11%至13%之间[63] - 公司预计2026年第一季度调整后EBITDA在2.8亿至2.9亿美元之间，同比增长15%至19%[63] 现金流与资本分配 - 2025年全年，Instacart产生了9.71亿美元的经营现金流，并回购了14亿美元股票，其中仅第四季度就回购了11亿美元[4] - 2025年全年经营活动产生的净现金为9.71亿美元，同比增长41.3%[89] - 2025年第四季度用于股票回购的净现金达11.14亿美元，全年为13.86亿美元[89] 其他财务数据 - 2025年全年商品交易总额（GTV）为372.24亿美元，2024年为334.61亿美元，2023年为303.22亿美元[37] - 截至2025年12月31日，公司总资产为36.87亿美元，总负债为9.74亿美元，股东权益为25.18亿美元[85] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为6.37亿美元，较2024年末的12.78亿美元减少50.2%[85] - 2025年第四季度末现金及等价物为8.27亿美元，较期初的18.33亿美元大幅减少[89] - 2025年第四季度基本每股收益为0.31美元，稀释后每股收益为0.30美元[87] - 2025年全年基本每股收益为1.68美元，稀释后每股收益为1.60美元[87]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度收入为1.66亿美元，同比增长1%[4] - 2025年第四季度总收入为1.6603亿美元，同比增长0.6%[22] - 2025年全年收入为6.428亿美元，同比增长5%[7] - 2025年全年总收入为6.42823亿美元，同比增长5.2%[22] - 2025年第四季度运营亏损为1950万美元，同比大幅收窄[6] - 2025年全年运营亏损为6100万美元，同比大幅收窄[10] - 2025年全年净亏损为4350万美元，同比大幅收窄[11] 财务数据关键指标变化：毛利率 - 2025年第四季度毛利率为68%，同比提升1个百分点[4] - 2025年全年毛利率为69%，同比提升1个百分点[9] 成本和费用 - 2025年全年运营费用为5.049亿美元，同比下降17%[10] - 2025年全年股权激励费用为1.08804亿美元，同比下降22.7%[22] 各地区表现 - 2025年第四季度美国市场收入为7895.7万美元，同比下降6.3%[22] - 2025年全年中国市场收入为7026.4万美元，同比增长22.6%[22] - 2025年全年亚太地区（不含中国）收入为5207万美元，同比增长13.3%[22] 管理层讨论和指引 - 2026年全年收入指引为6亿至6.25亿美元；剔除2025年非经常性收入后，预计同比增长0%至4%[13] 其他重要内容：非经常性项目影响 - 剔除4.41亿美元专利诉讼和解收入后为5.987亿美元，同比下降2%[7] 其他重要内容：资产与负债状况 - 截至2025年末，现金、现金等价物及有价证券为5.234亿美元，同比增加1.3亿美元[8] - 截至2025年底，公司现金及现金等价物为4.73966亿美元，同比增长37.8%[24] - 截至2025年底，公司应收账款净额为4701.3万美元，同比下降46.5%[24] - 截至2025年底，公司存货为5634.1万美元，同比下降32.2%[24] - 截至2025年底，公司总资产为10.41365亿美元，同比增长13.4%[24]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年净收入创纪录，达到14.6亿美元，同比增长4%[1][8] - 2025年净利润为1.46亿美元，同比增长10%，净利润率为10%[1][2][8] - 2025年全年净利润为14.56亿美元，较2024年的13.285亿美元增长9.6%[16] - 2025年第四季度净收入为3.5999亿美元，同比下降0.5%[21] 财务数据关键指标变化：调整后EBITDA - 2025年调整后EBITDA为3.69亿美元，同比增长3%[1][8] - 2025年全年调整后税息折旧及摊销前利润为36.918亿美元，调整后EBITDA利润率为25%[21] - 2025年第四季度调整后税息折旧及摊销前利润为1.01058亿美元，调整后EBITDA利润率为28%[21] 财务数据关键指标变化：现金流与资本支出 - 2025年全年经营活动产生的净现金为37.2029亿美元，较2024年的28.5815亿美元增长30.2%[16] - 2025年全年自由现金流为32.3676亿美元，较2024年的24.8468亿美元增长30.3%[21] - 2025年全年资本支出（购买财产、设备和软件）为4.8353亿美元[16] 各条业务线表现：广告收入 - 2025年服务广告收入创纪录，达到9.48亿美元，同比增长8%[2][8] - 餐厅、零售及其他（RR&O）广告收入为4.44亿美元，同比下降6%[8] 各条业务线表现：广告运营指标 - 2025年总付费广告位数量同比下降3%[8] - 2025年广告点击量同比下降7%[8] - 2025年平均每次点击成本同比增长10%[8] 其他重要内容：用户与社区 - 2025年用户贡献了2200万条新评价，累计评价达3.3亿条，同比增长7%[8] 管理层讨论和指引：未来展望 - 公司预计2026年净收入在14.55亿美元至14.75亿美元之间，调整后EBITDA在3.1亿美元至3.3亿美元之间[1][4] 其他重要内容：资本结构与薪酬 - 2025年全年股票回购金额为29.0949亿美元，并支付了120万美元的股票回购消费税[16] - 2025年全年基于股票的薪酬费用为13.3993亿美元，较2024年的15.8193亿美元下降15.3%[16] - 2025年末现金、现金等价物及受限现金总额为21.6289亿美元，较年初减少0.1393亿美元[16]

财务与债务状况 - 截至2025年12月31日，公司未偿还债务本金约为46亿美元，其中包含1亿美元信托优先证券，另有12亿美元的无抵押信贷额度可用[107] - 公司债务包含与非合并合资企业相关的2.7亿美元抵押贷款（按权益比例计算）[107] - 信托优先证券年利率为三个月调整后期限SOFR加1.50%[107] - 截至2025年12月31日，公司拥有34亿美元固定利率债务和13亿美元浮动利率债务[247] - 利率上升100个基点，预计将导致净收入减少698.5万美元[248] - 利率下降100个基点，预计将导致净收入增加765.6万美元[248] - 利率上升50个基点，预计将导致净收入减少351.6万美元[248] - 利率下降50个基点，预计将导致净收入增加375.6万美元[248] - 利率上升10个基点，预计将导致净收入减少70.3万美元[248] - 利率下降10个基点，预计将导致净收入增加70.3万美元[248] 业务运营与物业表现 - Park Hotels Portfolio在2025年收到390万美元百分比租金（反映2024年运营）[66] - Park Hotels Portfolio在2024年收到350万美元百分比租金（反映2023年运营）[66] - Park Hotels Portfolio在2023年收到280万美元百分比租金（反映2022年运营）[66] - Park Hotels Portfolio百分比租金为总年营业收入超出约8140万美元阈值部分的7.5%[66] - 2025年收到的390万美元百分比租金中，有120万美元来自两个未续约的酒店[66] - 公司对两个酒店物业的运营自2026年1月1日起负责[68] - 公司于2026年1月1日开始负责运营两家酒店物业[84] - Park Tenant对终止租约提出异议并提起反诉，诉讼结果存在不确定性[66] 成本与费用 - 公司需为Doubletree Seattle Airport物业支付每年50万美元的地租（根据CPI调整）至2044年[70] - 公司向Star Holdings提供管理服务，截至2025年3月31日的一年期管理费为1500万美元，2026年和2027年3月31日止年度的管理费分别为1000万美元和750万美元，之后将调整为Star Holdings资产（不包括其持有的公司普通股）总账面价值的2.0%[95] 关联方交易与关系 - 公司向Star Holdings提供了总额为1.15亿美元的担保定期贷款，截至2025年12月31日未偿还本金余额为1.15亿美元，另有2500万美元的增量贷款额度尚未使用，年利率为8.00%，若增量贷款有余额则利率可能升至10.00%，贷款将于2028年3月31日到期[96] - Star Holdings持有公司约18.8%的已发行普通股[99][101] - Star Holdings签订了总额为1.4亿美元的保证金贷款，截至2025年9月30日未偿还本金余额为8930万美元，该贷款以Star Holdings持有的公司普通股作为担保[100] - 公司与Star Holdings合资的Ground Lease Plus基金和Leasehold Loan基金的合并账面价值不到公司总账面价值的1%[90] 资产与投资 - 一个办公物业占公司投资组合总账面价值的1.0%（截至2025年12月31日）[71] - 公司持有合资企业投资的账面价值总额为2.809亿美元[111] - 公司报告的未合并资产（UCA）和综合物业价值估值每12至24个月进行一次，可能无法反映当前市场价值（如写字楼价值下跌），且未来可能大幅下降[89] 风险与不确定性 - 公司对开发中或过渡期物业的地租覆盖率（Ground Rent Coverage）的估计可能不准确[75] - 公司估计的地租覆盖率（Ground Rent Coverage）基于截至2025年12月31日的物业净运营收入（NOI），该数据可能无法代表未来期间的情况，实际覆盖率可能低于估计值[89] - 网络安全事件曾影响公司及其第三方供应商，尽管目前未产生重大影响，但风险正在增加[86][87] - 公司目前拥有投资级无抵押企业信用评级，但评级可能被下调，从而增加借贷成本并影响融资能力[113] 公司治理与股权结构 - 公司注册章程一般禁止任何人直接或间接持有超过9.8%的已发行股本或普通股[121] - Caret单位授权总数固定为12,000,000个单位[126] - 公司股权激励计划预留1,500,000个Caret单位，其中1,421,004个目前已发行[126] - 公司已向第三方投资者出售122,500个Caret单位[126] - 公司目前持有剩余已发行Caret单位的83.8%[126] - 公司高管和员工持有的已归属和未归属Caret单位约占授权总数的11.9%，其中董事长兼首席执行官Jay Sugarman直接和间接持有6.1%[132] - 根据激励计划，76,801个Caret单位授予高管，若公司普通股在四年内至少有30个连续交易日平均股价达到或超过60.00美元，则将在授予日四周年时一次性归属[131] 股息与分配政策 - 公司信用协议规定，若发生违约（除为维持REIT资格等有限例外情况），将禁止支付股息[107][122] - 未来向股东支付股息取决于多种因素，包括运营现金流，若现金不足可能需动用营运资本、借款或发行股票来支付[122][123] - 公司必须每年将至少90%的REIT应税收入分配给股东以维持REIT资格[145] - 为满足REIT分配要求，公司可能需动用现金储备或举债[147] 税务状况与REIT合规 - 若分配不足，公司将面临按常规公司税率缴纳美国联邦所得税以及4%的不可抵扣消费税的风险[145] - 公司可能面临4%的不可抵扣消费税[147] - 若未能保持REIT资格，公司可能需按常规公司税率纳税，且无法在确定应税收入时扣除向股东支付的分配款项[143] - 2025年7月4日签署成为法律的《One Big Beautiful Bill Act》对美国联邦所得税法进行了重大修改[141] - 公司通过应税子公司持有的资产需缴纳企业所得税，将减少可供股东分配的现金[148] 技术与运营投资 - 公司使用人工智能技术从财务报表和法律协议中提取关键细节，未来预计需要增加投资以持续改进[94] 业务模式与融资依赖 - 公司作为土地所有者，预期财务和税务报告的折旧费用有限，高度依赖外部资金来源支持增长[112] 资本与股权发行 - 公司可能发行普通股用于未来收购，大量股份发行或转售可能对普通股市场价格产生不利影响[124]