报告的核心观点 - 2024年3月5日,政府工作报告明确提出"加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展",这是2020年以来首次将"氢能发展"写进政府工作报告,具有重大意义[1][6] - 2022年3月,国家发展改革委和国家能源局颁布《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》,擘画了我国氢能发展的宏伟蓝图和实施路线图[2][7] - 氢能是一种来源丰富、绿色低碳、应用广泛的二次能源,可以保障国家能源安全、推动绿色低碳转型,打造经济新增长点,具有"安全"、"环保"、"经济"三重重要意义[2][7] - 全球各国都非常重视氢能发展,截至2022年年底,全球氢能领域的直接投资额近2500亿美元,超过40个国家和地区颁布了国家级氢能发展规划[2][7] - 铂族金属(铂、钯、铑、铱、钌、锇)是制氢、储氢、运氢、用氢四大领域中均需要用到的金属,随着氢能产业发展,对铂族金属的需求将大幅提高[3][8] - 中国铂族金属储量贫乏,主要依赖进口,在需求与日俱增的背景下,供给安全需要提前考量,除进口外还需回收、海外买矿、统一协调利用等措施[4][8] - 随着氢能行业用铂量增加,或将带动铂金属价格上涨,建议关注相关上市公司标的,如贵研铂业、浩通科技等[4][9] 报告内容总结 行业发展概况 - 2024年3月5日,政府工作报告明确提出"加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展",这是2020年以来首次将"氢能发展"写进政府工作报告,具有重大意义[1][6] - 2022年3月,国家发展改革委和国家能源局颁布《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》,擘画了我国氢能发展的宏伟蓝图和实施路线图[2][7] - 氢能是一种来源丰富、绿色低碳、应用广泛的二次能源,可以保障国家能源安全、推动绿色低碳转型,打造经济新增长点,具有"安全"、"环保"、"经济"三重重要意义[2][7] - 全球各国都非常重视氢能发展,截至2022年年底,全球氢能领域的直接投资额近2500亿美元,超过40个国家和地区颁布了国家级氢能发展规划[2][7] 铂族金属需求分析 - 铂族金属(铂、钯、铑、铱、钌、锇)是制氢、储氢、运氢、用氢四大领域中均需要用到的金属,随着氢能产业发展,对铂族金属的需求将大幅提高[3][8] - 中国铂族金属储量贫乏,主要依赖进口,在需求与日俱增的背景下,供给安全需要提前考量,除进口外还需回收、海外买矿、统一协调利用等措施[4][8] - 随着氢能行业用铂量增加,或将带动铂金属价格上涨,建议关注相关上市公司标的,如贵研铂业、浩通科技等[4][9] 风险提示 - 国内外经济形势持续恶化 - 政策落地不及预期 - 国内外市场系统性风险 - 地缘政治冲突升级 - 全球氢能行业政策发生较大变化 - 铂供给需求发生较大变化 - 美联储货币政策出现重大调整 - 美元汇率持续贬值 - 全球通胀持续加剧 - 美国对华贸易政策出现重大不利变化[5][10]

行业投资评级 - 行业投资评级：中性 [4] 核心观点 - 碳酸锂期货价格近期上涨是下行趋势中的短暂回调，难改中期偏弱运行态势 [5][6][7] - 价格上涨主要受消息面和资金面短暂推动，而非基本面根本改善 [5][6][7] - 在供过于求的基本面和汽车市场格局重塑背景下，碳酸锂价格难以持续大幅上涨 [6][7] 价格表现分析 - 碳酸锂主力合约价格自2024年2月21日起连续8个交易日上涨，截至3月1日结算价为119,450元/吨，累计涨幅达27.55% [2][7] - 当前碳酸锂现货价格为10.25万元/吨，期货升水，期现价格出现背离 [2][7] 价格上涨原因 - 春节后复工复产，需求端有所好转，支撑市场情绪 [7] - 江西环保检查情绪扰动供给端，市场担忧产量减少 [7] - 期货市场炒作情绪明显，持仓量放大，资金做多意愿凸显 [7] 需求端分析 - 整体需求情况仍偏弱，恢复程度有待观察 [6][7] - 2月制造业PMI小幅回落，剔除季节性因素后总体平稳，但需求不足问题仍突出，近5个月反映需求不足的企业占比在60%左右 [7] - 新能源汽车价格战激烈，厂商为控制成本会压制原材料上涨空间 [6][7] - 电池成本占新能源汽车总成本的30%-50%，是成本关键决定因素 [6][7] - 相较于高位时期超50万元/吨的碳酸锂，目前10万元/吨的价格是车企敢于价格战的重要因素 [6][7] 供给端分析 - 锂供给仍处于出清阶段，江西环保要求严格或加速出清，但难改供给过剩大局 [6][7] - 短中期不具备支撑锂价上涨的基本面基础 [7] 行业格局展望 - 中国新能源汽车市场从发展期步入成熟期，行业格局将发生根本变化，加速出清 [6][7] - 成本控制直接决定车企生死，压力将传导至下游原材料企业 [6][7]