市场趋势 - 上周SW机械设备指数下跌0.42%，至1401.83点，涨跌幅排名第16位[1] - 截止到2024年3月22日，SW机械设备板块滚动市盈率为25.43倍，相对全部A股的溢价率为84.37%[1] - 大规模设备更新有望拉动国内工程机械替换需求[1] - 市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期；美欧经济潜在衰退风险；国内外二级市场风险[2] 销售数据 - CME预估3月挖掘机国内市场销量为25000台左右，同比约下降2.26%[1] - 3月国内市场预估销量同比增长6.48%至14800台，出口市场预估销量同比下降12.66%至10200台[1] - 一季度我国挖掘机整体销量同比下降13%左右，国内、出口市场销量同比增速分别约为-9.61%、-16.47%[1] - 2024年1-2月纳入统计的企业挖掘机出口销量同比下降19.1%至13726台，2月出口销量同比下降32%至6771台[1] 行业数据 - 2022年我国工程机械行业碳氢化合物（HC）、颗粒物（PM）、氮氧化物（NOx）排放量分别占非道路移动源排放总量的25.0%、30.6%、28.5%[15] - 国一及以前、国二排放标准工程机械合计排放HC、PM、NOx占行业整体的比例分别高达47.3%、41.2%、44.5%[15] - 2024年1至2月我国工程机械进出口贸易额为78.56亿美元，同比增长6.3%[19] 其他数据 - 我国挖掘机销售量呈现逐年增长趋势，2019年达到9万台，同比增长350%[24] - 我国平地机销售量也呈现逐年增长趋势，2019年达到800台，同比增长100%[24] - 我国工业机器人产量累计值逐年增长，2019年达到50万台/套，同比增长140%[24]

政策文件发布 - 中国证监会发布多项政策文件，加强上市公司监管，推动A股分红机制进一步健全[1] 分红趋势 - 2000年以后，现金分红的上市公司数量明显增加，2017年分红数量比例达到顶峰后出现回落[1] - 央企在分红方面表现积极，分红意愿强于地方国企及民企，金融、交运、煤炭等传统行业整体分红意愿较强[2] - 2017年以来，央国企上市公司实施分红数量相对稳定，而民营上市企业分红数量明显高于央国企，超过80%的民营上市公司实施分红[26] 监管要求 - 证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，强调加强现金分红监管，增强投资者回报[14] - 落实新《公司法》，支持上市公司提高股息率，督促财务投资较多的公司提高分红比例[15] - 2022年1月，证监会要求上市公司合理平衡经营利润用于自身发展和回报股东[19] 行业分析 - 银行业上市公司在连续5年实施分红的上市公司中占比最高，非银、交运、煤炭行业内连续分红的上市公司数量占比均超过50%[31] - 房地产行业上市公司连续5年实施分红的数量逐年减少，预计2023年度房地产行业实施分红的公司数量或进一步降低[32] 未来展望 - 已披露2023年年报的超过80%的上市公司公布了2023年度分红方案，有望扭转此前连续多年的回落势头，且分红金额超过往年[33] - 分红水平稳步提升的高股息方向仍受市场关注，成长股的投资预期与逻辑有望逐步转变[39]

1-2月经济数据 - 1-2月工业增加值同比增长7.0%，好于预期值4.3%[1] - 1-2月固定资产投资累计同比增长4.2%，好于预期值3.0%[1] - 1-2月社会消费品零售总额同比增长5.5%，略好于预期值5.4%[1] - 2月工业增加值环比增长0.56%，好于历史同期均值0.48%[2] 内需与消费 - 内需稳定复苏将加快供给端恢复，需关注出口增速对生产的影响[3] - 消费温和修复原因包括假日经济提振服务消费、消费升级与耐用品消费扩容、地产后周期商品消费增速加快、2月CPI超预期反弹[4] 制造业与投资 - 1-2月制造业增加值同比增长7.7%，采矿业增加值增长2.3%[5] - PMI生产指数表现好于往年，春节假期赶工情况影响生产指数[6] - 制造业投资同比增长9.4%，高技术产业投资占比稳步提高，高技术制造业投资增速比2023年全年高出0.1个百分点[24] 就业与基建 - 就业总体稳定，2月全国城镇调查失业率为5.3%[8] - 1-2月固定资产投资同比增长4.2%，好于市场预期，高于2023年全年增速1.2个百分点[19] - 1-2月基建投资同比增长9.0%，较2023年全年上升0.8个百分点，预计2023年底增发国债等新发力点将贡献更多[20]

投融资平衡发展 - 投融资平衡发展是资本市场的关键，监管思路为“两强两严”[2] - “1+5”组合拳是增强资本市场内在稳定性的关键举措[8] - 证监会将重点推动上市公司质量提升，以提升市场稳定性[10] 行业分析师信息 - 黄婧是国开证券股份有限公司的行业分析师，具有证券投资咨询执业资格[18] 投资评级标准 - 行业投资评级标准包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[20] - 短期股票投资评级分为强烈推荐、推荐、中性和回避四个等级[21]

通胀数据 - 2月CPI同比0.7%，PPI同比-2.7%，分化表现，CPI强于预期，PPI较弱[1] - 食品与非食品价格均强于季节性拉动，2月CPI同比上涨0.7%，环比增长1.0%[9] - 春节错位导致的基数走低对CPI形成支撑，剔除基数后CPI两年平均增速为0.85%[10] - 肉类价格表现强于季节性，猪肉价格环比上涨7.2%，同比上涨0.2%[13] - 鲜菜、水产品、鲜果价格上涨，蛋类、油脂、奶制品、粮食价格下跌[14] - 未来通胀温和回升与货币政策重要考量一致，支撑PPI回升因素包括政策落地和工程发力[8] - 3月CPI或小幅回落但维持正增长，全年同比增长预计为0.7%左右[6] - 未来短期PPI环比或仍在0左右波动，同比转正最早在年中[7] - 风险提示包括央行超预期调控、通胀超预期、贸易摩擦升级等[4] - 2月非食品价格环比上涨0.5%，强于1月（0.2%）与历史同期均值（0.2%）[15] - 春节期间出行和文娱消费需求大幅增加，影响CPI上涨约0.30个百分点[16] - 核心CPI同比上涨1.2%，为2022年2月以来最高，较1月提升0.8个百分点[17] 生产价格 - PPI环比下跌0.2%，同比下跌2.7%，弱于市场预期（-2.5%）[20] - 生产资料价格连续4个月负增长，生活资料价格连续5个月负增长但降幅有所收窄[21] - 短期PPI环比或仍在0左右波动，同比转正最早在年中[24] - 北方气温偏高导致采暖用煤需求减少，煤炭开采和洗选业价格下降0.7%[23] - 国际原油价格上行带动国内石油相关行业价格上涨，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%[22] - 未来支撑PPI回升的因素包括短期基数效应和政策逐步落地[24] - 央行超预期调控、通胀超预期等风险提示[26]

公司业务 - 公司与美国电池制造商ABF签署战略合作协议，目标为20GWh的锂电池智慧产线服务[1] - 公司在海外市场布局较大，已在多地设立分/子公司，研发创新、人才梯队不断向国际化推进[1] 财务展望 - 公司2023-2025年预计EPS分别为2.24、2.98、3.61元，维持“推荐”投资评级[4] - 公司2022-2025年营业收入和净利润预测呈现逐年增长趋势[6] - 公司2025年预计营业收入为29675百万元，同比增速为19.73%[7] - 2025年预计净利润为5646百万元，占营业收入的比例为19.03%[7] - 2025年预计每股收益为3.61元，每股净资产为15.21元[7] - 2025年预计PE为6.91倍，PB为1.64倍，ROE为23.71%[7] 报告信息 - 分析师崔国涛具有丰富的行业研究经验[8] - 报告数据来源合规公开渠道，分析逻辑独立客观[9] - 公司投资评级标准包括行业投资评级和股票投资评级[10][11][12] - 报告提醒投资者注意风险，不构成具体买卖建议[15] - 报告版权归公司所有，未经许可不得转发或引用[16] - 公司地址位于北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层[17]

报告的核心观点 - 国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,提出到2027年,工业、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上[5][6] - 医疗装备及信息化领域设备更新改造值得关注,政策鼓励医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造[7] - 政策保障中强化创新支撑,鼓励技术攻关,加快创新成果产业化,有望进一步带动国产设备技术升级和国产替代[8] - 后续金融配套政策有望陆续出台,如设备更新改造专项再贷款等,为医疗设备领域提供支持[9] - 建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、海泰新光等相关领域龙头公司[11] 报告内容总结 行业政策 - 国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,提出到2027年,工业、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上[5][6] - 政策鼓励医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造,推动医疗新基建[7] - 政策保障中强化创新支撑,鼓励技术攻关,加快创新成果产业化,有望进一步带动国产设备技术升级和国产替代[8] - 后续金融配套政策有望陆续出台,如设备更新改造专项再贷款等,为医疗设备领域提供支持[9] 行业机遇 - 医疗装备及信息化领域设备更新改造值得关注,政策支持有望带动超声、内窥镜、CT、MR、手术机器人等领域的中高端需求提升[7] - 医疗机构设备和技术的改造升级有望促进行业技术迭代加快和国产设备技术升级,同时智能化和信息化将是升级的一大方向[7] 投资建议 - 建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、海泰新光等相关领域龙头公司[11] 风险提示 - 政策落地低于预期 - 行业招投标进度低于预期 - 医疗反腐的持续影响 - 行业竞争加剧风险 - 海外市场风险 - 新产品研发风险 - 上市公司业绩增长低于预期 - 国内外经济形势持续恶化风险 - 市场整体系统性风险[12]

行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 2024年3月8日，伦敦金现最高价达到2195.15美元/盎司，突破2023年12月高点2146.79美元/盎司，创下历史新高 [2] - 央行购金、美元指数下跌和避险需求是推动此轮黄金价格上涨的主要因素 [2] - 短期来看，避险因素带来的短期情绪释放殆尽，黄金价格或会回调，追涨有风险 [2] - 中长期来看，黄金价格或会进一步上涨，2200美元/盎司远不是最高点 [2] - 信用无限扩张是支撑黄金价格走高的底层因素，只要这一因素在中长期不会消失，黄金价格就会走高 [2] - 2024-2025年，全球主要国家利率下调或是大概率事件，黄金压制因素将被解除，或将推动金价继续上涨 [2] - 地缘政治风险等市场预期之外的因素，或将引爆投资者避险情绪，大幅拉升金价 [2] 根据相关目录分别进行总结 内Ta容ble提_S要um：mary - 2024年3月8日，伦敦金现最高价达到2195.15美元/盎司，突破2023年12月高点2146.79美元/盎司，创下历史新高 [2] - 央行购金、美元指数下跌和避险需求是推动此轮黄金价格上涨的主要因素 [2] - 短期来看，避险因素带来的短期情绪释放殆尽，黄金价格或会回调，追涨有风险 [2] - 中长期来看，黄金价格或会进一步上涨，2200美元/盎司远不是最高点 [2] - 信用无限扩张是支撑黄金价格走高的底层因素，只要这一因素在中长期不会消失，黄金价格就会走高 [2] - 2024-2025年，全球主要国家利率下调或是大概率事件，黄金压制因素将被解除，或将推动金价继续上涨 [2] - 地缘政治风险等市场预期之外的因素，或将引爆投资者避险情绪，大幅拉升金价 [2] 有Ta色b金le_属P（icQ中uot）e]与上证综指走势图 - 无相关内容 行Ta业b评le_级IndustryRank - 中性 [4] 相Ta关bl报e_告Report - 无相关内容 行业重大事件点评报告 - 2024年3月8日，伦敦金现最高价达到2195.15美元/盎司，突破2023年12月高点2146.79美元/盎司，创下历史新高 [5] - COMEX黄金价格更是一度达到2203美元/盎司，将黄金价格历史刻度拉高到2200美元大关 [5] - 黄金价格这一波上涨开启于2月15日，在17个交易日中，其累计涨幅达到9.38% [5] - 央行购金、美元贬值和避险需求联袂出手，推动了此轮黄金价格上涨 [5] - 2024年1月，全球黄金官方储备增加39吨，土耳其和中国央行是最大的黄金买家 [5] - 2月，中国央行再次购金12.2吨，预计2月全球央行购金数据不会出现大幅减少，仍可能为温和增长 [5] - 美元指数均价从2月14日的104.8071下降到3月8日的102.6970，累计跌幅达2.02% [5] - 避险需求也是此轮黄金价格上涨的重要推手 [5] - 黄金和比特币携手共创新高，折射出市场对于当今世界信用无限扩张的担忧和反制 [5] - 美联储降息前景不明朗、瑞典加入北约、纽约社区银行股价大幅下跌，短期内都加剧了避险情绪，导致资金涌入黄金，推动黄金价格上涨 [5] - 短期来看，避险因素带来的短期情绪释放殆尽，黄金价格或会回调，追涨有风险 [6] - 中长期来看，黄金价格或会进一步上涨，2200美元/盎司远不是最高点 [6] - 信用无限扩张是支撑黄金价格走高的底层因素，只要这一因素在中长期不会消失，黄金价格就会走高 [6] - 2024-2025年，全球主要国家利率下调或是大概率事件，黄金压制因素将被解除，或将推动金价继续上涨 [6] - 地缘政治风险等市场预期之外的因素，或将引爆投资者避险情绪，大幅拉升金价 [6] - 2024年全球大选之年、俄乌冲突、哈以冲突尚未完全结束的大背景下，地缘政治"黑天鹅"值得关注 [7]

行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为"中性" [3] 核心观点 - 政府工作报告首次提出加快创新药产业发展，积极打造生物制造等新增长引擎 [5][8][13] - 医药生物行业上周下跌2.24%，跑输沪深300指数2.44个百分点，在申万31个一级行业中排名第27位 [5][8] - 医疗服务板块跌幅最大（超5%），生物制品板块跌幅超3%，中药和医药商业跌幅较浅（分别下跌0.2%和0.7%） [5][8] - 医药生物板块整体TTM估值约34倍，相对全部A股估值溢价率为103%，处于近年底部区间 [8] - 生物制品子行业估值最高（56倍），中药和医药商业估值最低（分别为29倍和19倍） [8] - 发改委提出医疗设备更新市场规模超5万亿，聚焦7大领域包括医疗 [12] 市场表现与投资策略 - 行业估值持续下行，目前具备性价比，建议关注一季度业绩有望快速增长的细分领域 [5][8] - 重点推荐创新药械、特色仿制药及中药等板块 [5][8] - 建议关注个股：恒瑞医药（PE 57.8倍）、迈瑞医疗（PE 30.5倍）、科伦药业（PE 17.6倍）、达仁堂（PE 21.8倍） [5][8][18] 重要行业新闻 - 政府工作报告首次提及"创新药"，同时涉及中医药创新、集采制度完善等内容 [13] - 发改委将医疗纳入7大设备更新重点领域，预估市场规模超5万亿 [12] 公司动态 - 药明康德澄清美国法案草案，强调不构成国家安全风险 [14][15] - 普利制药布立西坦注射液获FDA暂时性批准，专利失效后可正式上市 [16] - 多家药企发布2023年报：特一药业净利润增速42%，冠昊生物净利润扭亏（增速110%） [17] 估值数据 - 重点个股2024年预测PE：恒瑞医药47.8倍、迈瑞医疗25.3倍、科伦药业15.3倍、达仁堂17.8倍 [18]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [2][3][4][5] 核心观点 - 配电网政策聚焦新能源消纳问题 明确提升电网承载能力、调节能力及盈利能力的发展方向 [2][3] - 到2025年配电网需具备5亿千瓦分布式新能源和1200万台充电桩接入能力 [2][3] - 到2030年完成配电网柔性化、智能化和数字化转型 [2][3] - 政策利好储能、虚拟电厂及负荷聚合商等新业态 推动分布式光伏突破发展瓶颈 [2][3] 政策目标与要求 - 提升电网承载能力：满足大规模分布式新能源接网需求 引导科学布局与就近消纳 [2][3] - 推动新型储能多元发展：鼓励分布式合理配建或共享储能 促进长时电储能、氢储能及热（冷）储能技术应用 [2][3] - 完善调度运行机制：建立健全新型储能调控制度 支持用户侧资源通过虚拟电厂参与市场 [2][3] - 强化财政金融支持：通过专项债券和金融机构服务 支持新能源基础设施建设项目 [4] 投资建议与受益领域 - 储能、虚拟电厂及相关企业将受益于政策推动 [2][5] - 建议关注晶澳科技、国电南瑞、特锐德、英维克等企业 [2][5] - 新能源装机量高速增长背景下 消纳能力成为核心发展制约因素 [2][5]