[Table_Author] 分析师： 崔国涛 邓垚 分析师： 执业证书编号： S1380513070003 联系电话：010-51789093 邮箱： cuiguotao@gkzq.com.cn 执业证书编号：S1380519040001 联系电话：010-88300849 邮箱： dengyao@gkzq.com.cn 行业评级 中性 [Table_Report] 相关报告 5G 叠加国产替代 半导体设备加速成长—— 2020 年电子行业策略报告 景气与政策共振 半导体国产化空间广阔 ——2021 年电子行业策略报告 短期扰动不改长期成长 关注设备及功率半 导体——2022 年一季度半导体行业分析与展 望 关注汽车电子及新能源等驱动下结构性机会 ——2022 年半导体行业中期策略报告 新能源及信创等驱动强劲 需求有望逐步复 苏——2024 年半导体行业策略报告 AI 驱动行业持续成长——2024 年电子行业 策略报告 行 业 周 度 报 告 [Table_RepTitle] AI 行情再度点燃 HBM 为存储新驱动 ——电子行业周报 20241216-1220 行 业 研 究 宏 观 研 究 研究助理： ...

社融与信贷 - 11月新增社会融资规模为2.33万亿元，低于市场预期，社融存量增速持平于7.8%[2][6] - 11月新增金融机构人民币贷款为5800亿元，同比少增5100亿元[9][19] - 企业中长期贷款增长2100亿元，同比少增2360亿元，主要原因是企业信贷需求偏弱及部分融资需求转向债券[9][19] - 居民中长期贷款新增3000亿元，同比多增669亿元，显示出低位恢复状态[9] 债券与政府融资 - 企业债券融资11月新增2381亿元，同比多增993亿元，主要受利率下行和债市走牛影响[3][22] - 政府债券新增13089亿元，同比多增1577亿元，主要由1.1万亿元置换债发行支撑[3][22] - 预计12月还将有约9000亿元的置换债发行，未来五年每年新增地方政府专项债券8000亿元用于化债[25] 货币与存款 - M2回落0.4个百分点至7.1%，M1回升2.4个百分点至-3.7%，M2与M1的剪刀差收窄2.8个百分点，显示货币活化水平上升[4][11] - 居民存款新增7900亿元，同比少增1189亿元；企业存款增加7400亿元，同比多增4913亿元[28] - 非银存款新增1800亿元，同比少增13900亿元，可能与非银同业存款自律倡议相关[4][28] 债市策略 - 年末利率快速下行可能部分兑现了2025年的降息预期，市场波动风险加大[20][38] - 预计年末前10年期国债收益率仍有进一步下行空间，但降息落地后可能形成利好兑现[20][38] - 2025年需重点关注交易的安全边际问题，市场可能转向较长时间的震荡行情[20][38]

行业投资评级 - 给予行业"中性"评级 [23] 报告的核心观点 - 豆包大模型调用量呈爆发式增长，24年5月日均调用tokens量约1200亿，12月15日突破4万亿，七个月增长超33倍 [2] - 豆包大模型在信息处理、客户销售、终端硬件、AI工具等场景调用量分别增长39倍、16倍、13倍、9倍 [2] - 豆包大模型已与八成主流汽车品牌合作，覆盖手机、PC等智能终端设备约3亿台，来自智能终端的调用量在半年时间内增长100倍 [2] - 豆包视觉理解模型将在教育、旅游、电商等场景得到广泛应用，未来随着模型视觉理解能力的不断提升，大模型的场景将进一步拓展至更多行业领域 [3] - AI眼镜作为视觉感知入口，具有便携性和可交互性，是端侧AI理想的落地场景之一，2023年全球出货量仅为智能手机的1%，渗透提升空间广阔 [5] - 2025年，预计全球科技类公司将在AI端侧产品方面进一步发力，将催化光学、显示、音频模组等硬件环节持续复苏，同时SoC芯片、存储、算力等领域亦有望迎来量价齐增 [5] - 豆包通用模型pro升级后综合任务处理能力大幅提升，相较5月份，此次升级后的豆包通用模型pro综合任务处理能力提升32%，分别在推理上提升13%，在指令遵循上提升9%，在代码上提升58%，在数学上提升43%，在专业知识领域能力提升54% [20] - 豆包视觉理解模型价格为每千token 0.003元，1块钱可处理284张720P图片，比行业平均价格低85%，相同价格下GPT-4o生成图片数为52张，豆包大模型的成本优势显著 [21][22] - 豆包视觉理解模型有望催化AI终端，用户可同时输入文本和图像相关的问题，模型能精准识别视觉内容，结合出色的理解和推理能力，给出准确回答 [34] - 豆包大模型系列产品展现了其技术优势，能为企业提供高性价比的多模态大模型，用AI赋能企业成长，亦提升C端用户体验感 [36] - 截至11月底，豆包2024年累计用户规模已超过1.6亿；11月平均每天有80万新用户下载豆包，单日活跃用户近900万，位居AI应用全球第二、国内第一 [36] - 据11月AI全球月活跃用户排行榜，豆包APP的MAU已近6000万，仅次于ChatGPT，位列全球第二且在国内显著领先 [36] 根据相关目录分别进行总结 行业重大事件点评报告 - 豆包大模型调用量呈爆发式增长，24年5月日均调用tokens量约1200亿，12月15日突破4万亿，七个月增长超33倍 [2] - 豆包大模型在信息处理、客户销售、终端硬件、AI工具等场景调用量分别增长39倍、16倍、13倍、9倍 [2] - 豆包大模型已与八成主流汽车品牌合作，覆盖手机、PC等智能终端设备约3亿台，来自智能终端的调用量在半年时间内增长100倍 [2] - 豆包视觉理解模型将在教育、旅游、电商等场景得到广泛应用，未来随着模型视觉理解能力的不断提升，大模型的场景将进一步拓展至更多行业领域 [3] - AI眼镜作为视觉感知入口，具有便携性和可交互性，是端侧AI理想的落地场景之一，2023年全球出货量仅为智能手机的1%，渗透提升空间广阔 [5] - 2025年，预计全球科技类公司将在AI端侧产品方面进一步发力，将催化光学、显示、音频模组等硬件环节持续复苏，同时SoC芯片、存储、算力等领域亦有望迎来量价齐增 [5] - 豆包通用模型pro升级后综合任务处理能力大幅提升，相较5月份，此次升级后的豆包通用模型pro综合任务处理能力提升32%，分别在推理上提升13%，在指令遵循上提升9%，在代码上提升58%，在数学上提升43%，在专业知识领域能力提升54% [20] - 豆包视觉理解模型价格为每千token 0.003元，1块钱可处理284张720P图片，比行业平均价格低85%，相同价格下GPT-4o生成图片数为52张，豆包大模型的成本优势显著 [21][22] - 豆包视觉理解模型有望催化AI终端，用户可同时输入文本和图像相关的问题，模型能精准识别视觉内容，结合出色的理解和推理能力，给出准确回答 [34] - 豆包大模型系列产品展现了其技术优势，能为企业提供高性价比的多模态大模型，用AI赋能企业成长，亦提升C端用户体验感 [36] - 截至11月底，豆包2024年累计用户规模已超过1.6亿；11月平均每天有80万新用户下载豆包，单日活跃用户近900万，位居AI应用全球第二、国内第一 [36] - 据11月AI全球月活跃用户排行榜，豆包APP的MAU已近6000万，仅次于ChatGPT，位列全球第二且在国内显著领先 [36] 宏观研究 - 无相关内容 分析师简介承诺 - 无相关内容 短期股票投资评级 - 无相关内容 长期股票投资评级 - 无相关内容 相关报告 - 无相关内容 分析师：研究助理： - 无相关内容 豆包视觉理解模型 - 豆包视觉理解模型能做到理解图像中物体之间的关系、空间布局及场景中的整体含义，并可根据图像信息进行复杂的逻辑计算，完成分析图表、处理代码、解答学科问题等任务，同时该模型在视觉描述和创作能力方面亦颇为细腻 [12] - 人类接受的信息超过80%来自视觉，视觉理解将进一步拓展大模型的能力边界，降低大模型交互门槛，解锁更多应用场景 [14] 证券研究报告 - 无相关内容 行业研究 - 无相关内容 分析师简介 - 无相关内容 行业评级 - 无相关内容 长期股票投资评级 - 无相关内容 国开证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，具有证券投资咨询业务资格 - 无相关内容 豆包通用模型pro升级后综合任务处理能力大幅提升 - 无相关内容 从定价来看，豆包视觉理解模型价格为每千token 0.003元，1块钱可处理284张720P图片，比行业平均价格低85%，相同价格下 - 无相关内容 表：重点公司盈利预测情况 - 无相关内容 邓垚，2012年毕业于吉林大学，经济学博士，曾就职于国家开发银行湖南省分行、工信部华信研究院，2016年至今于国开证券研究部担任行业研究员 - 无相关内容 强于大市：相对沪深300 指数涨幅10%以上；中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对沪深300 指数跌幅10%以上 - 无相关内容 A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上； B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内； 免责声明 - 无相关内容 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分 - 无相关内容 地址：北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层 国开证券研究与发展部 - 无相关内容 务必阅读正文之后的免责条款 5 - 无相关内容 分析师：执业证书编号： S1380513070003 联系电话：010-51789093 邮箱： cuiguotao@gkzq.com.cn 执业证书编号：S1380519040001 联系电话：010-88300849 邮箱： dengyao@gkzq.com.cn - 无相关内容 邓垚 执业证书编号： S1380116110007 联系电话：010-51789074 邮箱： dengyao@gkzq.com.cn -27% -17% -7% 3% 13% 23% 33% 23/12 24/03 24/05 24/07 24/10 24/12 - 无相关内容 行业评级 中性 [Table_RepTitle] 火山引擎大会点燃 AI 行情 2024 年 12 月 18-19 日，2024 冬季火山引擎 FORCE 原动力大会 在上海召开，会上展示了豆包大模型家族的更新升级，并发布了豆包视觉理解模型等新品 - 无相关内容 豆包视觉理解模型有望催化AI终端 - 无相关内容 证券研究报告 - 无相关内容 行业研究 - 无相关内容 我们认为，本次大会亮相的豆包大模型系列产品展现了其技术优势，能为企业提供高性价比的多模态大模型，用AI赋能企业成长，亦提升C端用户体验感 - 无相关内容 风险提示：全球宏观经济下行，贸易摩擦加剧，技术创新不达预期，下游需求不达预期，业绩增长低于预期，中美关系进一步恶化，乌克兰危机，黑天鹅事件，国内经济复苏低于预期，国内外二级市场系统性风险等 - 无相关内容 务必阅读正文之后的免责条款 4 - 无相关内容 国开证券投资评级标准 - 无相关内容 强烈推荐：未来六个月内，相对沪深300 指数涨幅20%以上；推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；中性：未来六个月内，相对沪深300 指数涨幅介于-10%～10%之间；回避：未来六个月内，相对沪深300 指数跌幅10%以上 - 无相关内容

核心观点 - 报告认为，在政策端不断加力提质的基础上，"预期管理"和"市值管理"将对市场的运行发挥更加积极的作用，股市或逐步发挥"正反馈"功能。三中全会以来，预期管理越来越受到官方的重视，近期重要会议亦提及"加强预期管理"，我国资本市场有望继续保持一定的活跃度，此前市场常见的"负反馈"现象或逐步扭转[5][60] 国内市场回顾 - 上周A股市场一度延续震荡反弹，但受市场对中央经济工作会议内容预期较高以及临近年末部分资金或存在减仓/调仓需要，周五市场全线回落。沪指全周涨跌幅-0.36%，小微盘风格指数相对占优，北证50指数全周领跌主流宽基指数[20] - 从行业表现看，上周不同板块呈现明显分化，消费类板块集体走强，金融和科技板块则面临压力。从二级行业看，消费类子行业领涨，光伏设备、能源金属、焦炭、软件开发、保险行业领跌[21] - 上周市场日均成交金额近2万亿元，连续两周放大[24] - 上周国内商品期货市场总体呈现倒V型震荡走势，南华商品指数全周涨跌幅约1%。分板块及品种看，多数板块全周收涨，原油、铁矿石等品种表现相对领先；上周农产品指数相对弱势，棕榈油、生猪等相关品种领跌[29] - 从股指期货看，上周IF及IH2503合约较现货指数倒挂程度小幅收窄，但IF与IH2506合约定价明显弱于现货指数[31] - 国债期货方面，近期不同期限国债期货主力合约仍然强势上行，10Y国债利率加速下滑至1.8%下方，截至周五收盘中美无风险利差进一步负向走阔超过2.6个百分点[35] 全球市场回顾 - 上周欧洲央行、瑞士央行、加拿大央行均下调关键利率。其中欧洲央行将三大关键利率均下调25个基点（年内第四次降息），瑞士央行将基准利率下调50个基点（高于市场预期），加拿大央行降息50个基点（年内累计降息175个基点），澳洲联储将基准利率维持在4.35%不变[55] - 从汇率看，非美货币上周兑美元普遍贬值，美元指数全周几乎呈现单边上行，2Y、10Y美债收益率同步上升。在美国公布符合预期的11月CPI数据后，市场对美联储降息25BP的预期进一步升温[55] - 上周美股三大指数涨跌不一（道指日线7连跌，纳指再创新高），全球多数国家股指全周表现相对温和；国际油价上周连续反弹，贵金属价格则呈现冲高回落[55] 策略观点 - 报告认为，预期管理和市值管理对市场的运行将发挥更加积极的作用，股市或逐步发挥"正反馈"功能。总体上经济恢复仍然是波浪式发展、曲折式前进的过程，资本市场将发挥更加重要的枢纽功能[60] - 全球股市不排除存在调整压力。近期，全球地缘政治局势仍有起伏，特别是部分国家政局出现动荡影响了市场情绪。12月美联储召开的年内最后一次利率决议仍是看点，尽管降息25BP将是大概率事件，但会后声明以及每季度更新的经济预测仍需高度关注，需要留意VIX指数可能存在的大幅波动可能对全球部分国家或地区股指走势形成不利影响[60] - 综上，本周A股市场走势较为关键，若预期管理效能进一步释放，市场短时间有望呈现企稳向上走势，这有助于为后续市场表现形成一定的安全垫。其中金融股短期表现相对关键，部分工业品期货短期若呈现企稳迹象同样有助于稳定市场的预期[60]

经济数据表现 - 11月工业增加值同比增长5.4%，略高于市场预期的5.2%，前值为5.3%[2][5][6] - 11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，低于市场预期的5.3%，前值为4.8%[2][5][8] - 1-11月固定资产投资累计同比增长3.3%，略低于市场预期的3.4%，前值为3.4%[2][5][10] 生产端表现 - 11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，两年平均增速为6.0%，为近7个月最高[6] - 装备制造业增长7.6%，对规模以上工业增加值增长的贡献率接近50%[6] - 汽车产量增长15.2%，新能源汽车产量同比增长51.1%[6] 消费端表现 - 11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，两年平均增速为6.5%，为近6个月最高[8] - 服务零售额同比增长6.4%，快于商品零售额3.2个百分点[9] - 家用电器和音像器材类零售额同比增长22.2%，家具类商品同比增长10.5%[9] 投资端表现 - 1-11月固定资产投资同比增长3.3%，略低于市场预期，主要受房地产投资拖累[10] - 基建投资同比增长9.4%，保持平稳[11] - 制造业投资同比增长9.3%，保持韧性[14] 政策影响 - “两新”政策及抢出口等因素带动工业生产稳中有升[6] - 促进服务消费政策作用下，居民服务消费需求持续释放[9] - “两新”政策继续发力，支持相关商品销售保持较快增长[9]

行业投资评级 - 行业评级为"中性" [1] 报告的核心观点 - 半导体行业将受益于并购重组政策的推进，尤其是在集成电路、生物医药、人工智能等重点领域，政策支持上市公司收购有助于强链补链、提升关键技术水平的优质未盈利资产 [3] - 全球半导体行业在2024年迎来景气回暖，全球半导体销售总额达到568.8亿美元，同比增长22.1%，环比增长2.8%，连续七个月实现增长 [6] - 行业周期复苏态势下，现金流和估值将迎来改善提升，从而提升并购重组的活跃度，半导体行业并购重组将步入机遇期，催化板块投资价值提升 [6] 根据相关目录分别进行总结 并购重组政策升温 - 2024年12月9日，上海市政府发布《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》，明确力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元的专业并购基金管理人，激活总资产超2万亿元 [2] - 集成电路为新质生产力重要领域，有望充分受益于并购重组政策推进，支持上市公司收购有助于强链补链、提升关键技术水平的优质未盈利资产 [3] - 今年以来，新"国九条"、"科创板八条"、"并购六条"等政策陆续发布，北京、深圳、天津、安徽等地亦积极部署支持并购重组，明确支持科创板、创业板上市公司并购产业链上下游资产，增强"硬科技"、"三创四新"属性 [3] 全球半导体行业景气回暖 - 2024年10月全球半导体销售总额为568.8亿美元，月度销售额达历史最高水平，同比增长22.1%，环比增长2.8%，连续七个月实现增长 [6] - 第三季度全球半导体销售额相较上季度增长10%，为2016年以来最高季度环比增速 [6] - 国内1-10月集成电路产量同比增长24.8%，进出口额分别同比增长11.3%和19.6% [6] 并购重组机遇期 - 行业周期复苏态势下，现金流和估值将迎来改善提升，从而提升并购重组的活跃度 [6] - 当前A股IPO阶段性放缓的背景，半导体行业并购重组将步入机遇期，催化板块投资价值提升 [6] - 建议关注芯片设计、半导体设备与材料等并购重组密集发生的细分领域 [6]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市” [1] 报告的核心观点 - 科技创新引领新质生产力发展，推动机械设备行业需求改善，建议关注机器人、工业母机板块的投资机会 [1][3][28] 根据相关目录分别进行总结 1. 上周市场回顾与投资策略 1.1 机械设备板块整体市场回顾 - 上周SW机械设备指数下跌0.79%至1617.02点，涨跌幅在申万31个一级行业中排名第21位，跑赢同期沪深300指数0.22个百分点 [14] - SW机械设备二级子行业指数全部下跌，其中轨交设备、通用设备、自动化设备指数分别下跌2.55%、1.02%、0.59%，跌幅相对居前 [16] - 从三级子行业情况来看，制冷空调设备、仪器仪表、纺织服装设备指数分别上涨6.49%、3.80%、2.41%，涨幅相对居前；磨具磨料、金属制品、能源及重型设备指数分别下跌6.54%、5.34%、2.78%，市场表现相对较差 [16] - 截止到2024年12月13日，SW机械设备板块滚动市盈率为37.66倍，相对全部A股的溢价率为99.12%，高于2010年以来84.03%的中位数水平 [20] - 从个股表现来看，东方智造、爱司凯、五新隧装分别上涨61.04%、36.73%、36.31%，涨幅相对居前；利欧股份、大业股份、山东矿机分别下跌27.77%、26.08%、23.58%，跌幅相对居前 [23] 1.2 机械设备板块投资策略 - 科技创新引领高质量发展，推动制造业转型升级，建议关注机器人、工业母机板块的投资机会 [26][28] 2. 行业动态 - 2024年11月份中国工程机械市场指数（CMI）为105.39，同比增长3.62%，环比增长2.50%，市场短期内稳定发展，仍处于下半年周期性旺季 [32] - 2024年1至10月，全国锂电池总产量890GWh，同比增长16%，1~10月我国锂电池制造行业利润同比增长39.4% [34] - 三季度全球智能扫地机器人出货501.4万台，同比增长11.1%，国内市场出货132.1万台，同比增长17% [36] - 国家能源局强调大力推进风电光伏开发利用，统筹水电开发和生态保护，积极安全有序发展核电，统筹推进新型电力系统建设 [37] 3. 重点数据跟踪 - 2024年11月中国工程机械市场指数（CMI）为105.39，同比增长3.62%，环比增长2.50% [32] - 2024年1至10月，全国锂电池总产量890GWh，同比增长16% [34] - 三季度全球智能扫地机器人出货501.4万台，同比增长11.1% [36]

行业投资评级 - 给予行业"中性"评级 [4] 报告的核心观点 - 国内手机出货量环比改善，小米和OPPO等推动拉美智能机市场持续增长 - AI驱动半导体收入强劲增长，汽车复苏相较缓慢 - 政策端持续升温，有望进一步催化板块行情 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 上周电子行业市场回顾 - 2024年12月9日至13日，A股电子（申万）板块周涨幅为0.22%，领先沪深300指数1.23pct，市场表现在申万31个一级行业中居第14位 - 二级子行业中光学光电子、消费电子、元件周涨幅为正，分别为2.05%、1.49%和0.31%，电子化学品和半导体下跌0.91%和1.01% - 三级子行业中，LED、品牌消费电子、面板、数字芯片设计周涨幅约2-4%，集成电路封测、半导体材料、分立器件和半导体设备则走势相对较弱，分别下跌2.1%、2.55%、2.68%和4.96% [13] 2. 政策端持续强化 消费电子和半导体有望进一步受益 - 国内手机出货量环比改善，小米和OPPO等推动拉美智能机市场持续增长 - 2024年10月，国内市场手机出货量2967.4万部，同比增长1.8%，环比增长16.96%，其中智能手机出货量同比下降1.1%，环比增长17.6% - 2024年第三季度拉丁美洲智能手机出货量同比增长11.2%，小米和OPPO市占率分别为15%和5%，出货量分别同比增长6%和49.1% [31] - AI驱动半导体收入强劲增长，汽车复苏相较缓慢 - 英伟达当季营收同比大增94%，博通和迈威尔科技受益于ASIC业务驱动，业绩显著增长 - SK海力士、美光和三星受益于HBM、DDR5等AI相关内存领域爆发式需求，营收同比增长94%、93%和18% - 汽车行业复苏乏力，英飞凌、恩智浦和意法半导体营收下滑 [32] - 政策端持续升温，有望进一步催化板块行情 - 消费电子方面，以旧换新政策或将进一步扩容，手机等消费电子产品有望纳入国补范围 - 半导体方面，并购重组政策重点支持领域，行业特征和发展阶段亟需通过并购重组实现资源整合和产业链协同 [36] 3. 风险提示 - 全球宏观经济下行，贸易摩擦加剧，技术创新不达预期，下游需求不达预期，业绩增长低于预期，中美关系进一步恶化，乌克兰危机，黑天鹅事件，国内经济复苏低于预期，国内外二级市场系统性风险等 [38]

宏 观 研 究 [Table_Author] 分析师： 分析师： 崔国涛 邓垚 执业证书编号： S1380513070003 联系电话：010-51789093 邮箱： cuiguotao@gkzq.com.cn 执业证书编号：S1380519040001 联系电话：010-88300849 邮箱： dengyao@gkzq.com.cn 研究助理： 电子（申万）与沪深 300 走势图 邓垚 执业证书编号： S1380116110007 联系电话：010-51789074 邮箱： dengyao@gkzq.com.cn -28.00% -18.00% -8.00% 2.00% 12.00% 22.00% 32.00% 23/12 24/02 24/05 24/07 24/09 24/12 电子(申万) 沪深300 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 行业评级 中性 [Table_Report] 相关报告 行 业 重 大 事 件 点 评 报 告 行 业 研 究 [Table_RepTitle] 政治局会议强调提振消费 电子行业需求端有望持续改善 [Table_Date] 2024 年 12 月 10 日 ...

行业投资评级 - 给予行业"中性"评级 [2] 报告的核心观点 - 全球终端需求现温和复苏，中国市场近三季持续复苏，高端市场显著增长，苹果市场份额位列榜首，地方3C补贴政策陆续出台，有望刺激消费持续回暖，AI驱动智能手机逐步复苏，相关产业链有望迎来成长 [2] 根据相关目录分别进行总结 上周电子行业市场回顾 - 2024年12月2日至6日，A股电子（申万）板块周涨幅为1.61%，领先沪深300指数0.16pct，市场表现在申万31个一级行业中居倒数第8位 [9] - 二级子行业全部上涨，其中消费电子、元件、光学光电子、电子化学品表现相对亮眼，周涨幅分别为3.25%、2.81%、2.52%和2.03%，半导体略涨0.45% [9] - 三级子行业中，光学元件、模拟芯片设计、印制电路板、消费电子零部件与组装周涨幅超3%，被动元件、分立器件、半导体材料和设备则走势相对较弱，分别下跌0.07%、0.37%、0.97%和2.41% [9] - 美股费城半导体、纳斯达克指数分别上涨2.73%和3.34%，台湾电子指数累计周涨幅达5.3%，香港恒生科技指数累计上涨2.55% [14][15] - 截至2024年12月6日收盘，电子（申万）板块PE（TTM）为55倍，处于近十年75%分位水平，相对全体A股的估值溢价率为179% [18] - 子行业中半导体、电子化学品和光学光电子PE相对较高，分别为89、59和57倍，元件和消费电子PE仍相对较低，分别为37倍和30倍 [18] - 上周电子（申万）行业476只个股中322只累计涨幅为正，占比约68%，其中成都华微（+46.99%）、光华科技（+30.18%）、奋达科技（+28.97%）、大为股份（+26.13%）和宏昌电子（+25.98%）涨幅领先 [19] 补贴政策逐步落地 催化消费电子持续复苏 - 2024年第三季度全球智能手机销量同比增长2%，连续四个季度实现同比反弹，销售额和平均售价亦分别同比增长10%和7% [26] - 拉丁美洲、西欧和日本的增长率最高，同比增幅达两位数；我国第三季度智能手机出货量同比增速达2.3%，近三个季度持续复苏 [26] - 第三季度全球600美元以上价位段智能手机出货量同比增长15%，出货量前三为苹果、三星和华为，市场份额分别为63%、21%和8%，出货量同比增速分别为10%、22%和32% [27] - 江苏、贵州等地出台消费补贴政策，江苏明确对3C数码产品进行补贴专项活动，贵州新增国产手机、平板电脑等纳入以旧换新范围 [27] - 2022-2023年全球出货量连续同比下降11.3%和3.2%，2023年全球出货量创下十年以来最低水平；24年行业迎来逐步回温 [28] - 苹果、三星、Oppo、vivo、荣耀、华为及小米等各大手机厂商围绕AI展开深度布局，如苹果iPhone 16系列全系配置支持Apple Intelligence功能 [28] 重点公司盈利预测情况 - 立讯精密2024E EPS为1.88元/股，PE为21.39倍，收盘价为40.21元 [30] - 东山精密2024E EPS为1.11元/股，PE为24.62倍，收盘价为27.35元 [30] - 鹏鼎控股2024E EPS为1.56元/股，PE为22.48倍，收盘价为23.60元 [30] - 领益智造2024E EPS为0.29元/股，PE为30.58倍，收盘价为8.92元 [30] - 水晶光电2024E EPS为0.74元/股，PE为27.95倍，收盘价为21.13元 [30]