报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月外部环境复杂，国内经济稳步修复，政策效应释放使部分区域和领域企稳回升，但有效需求仍不足，经济结构调整持续，通胀率阶段性下滑，经济复苏需政策巩固[6][7] 根据相关目录分别进行总结 工业增加值 - 2025年1 - 2月规模以上工业增加值同比增5.9%，较上年同期降1.1个百分点，采矿、高技术和装备制造业表现好，消费品制造业疲软，未来增长受全球经济和国内消费影响[6][7][17] - 采矿业同比增4.3%，较2024年提升2.0个百分点；制造业从7.7%降至6.9%；电力、燃气及水生产和供应业从7.9%降至1.1% [19] - 国有企业和外资企业增速放缓，私营企业从6.5%升至6.7% [20] 消费 - 2025年1 - 2月社会消费品零售总额同比增4.0%，较2024年涨0.5个百分点，政策推动部分商品消费额增长，但整体消费仍处低位，后续增速取决于收入和就业[24][27] - 限额以上单位体育娱乐、家电、文化办公、通讯器材类消费额增速高，服装、化妆品等日常消费品增速低，汽车类消费额同比降4.4% [24][25][27] 投资 - 2025年1 - 2月全国固定资产投资同比增4.1%，较2024年涨0.9个百分点，一、三产和基建投资增速上涨，房地产投资降幅收窄，民间投资止跌但仍处低位，高技术产业投资引领上涨[29][31][32] - 东部和东北地区投资增速上行明显，西部地区房地产投资降幅收窄影响全国[29][31] 进出口 - 2025年1 - 2月进出口总额同比增 - 2.4%，出口总额同比增2.3%，进口总额同比增 - 8.4%，贸易顺差1705.2亿美元，高基数效应和经济结构调整使进、出口额增速下降[35] - 传统优势商品出口额下滑，机电、高新技术产品出口增长；从美国进口额增速小幅上行，从欧盟、日本、东盟进口额增速降幅明显[41][43][44] 价格 - 2025年2月CPI同比增 - 0.7%，环比增 - 0.2%，受春节错位和暖冬影响或为年内底部；PPI同比跌2.2%，环比跌0.1%，有效需求不足，经济需刺激[48] - 食品价格同比和环比增速下降，非食品价格同比和环比也有下滑，PPI增速底部徘徊，传统与高技术产业走势分化[51][61][68] 货币金融 - 2025年2月新增社会融资规模22333亿元，同比增49.3%，政府债券增长显著，新增人民币贷款和表外融资减少；新增人民币贷款10100亿元，同比降30.3%，中长期贷款减少，票据融资增长[80][85][89] - M1同比增0.1%，较上月降0.3个百分点；M2同比增7.0%，与上月持平；M2与M1增速差扩大，社融与M2增速差扩大，经济复苏动能不足[83][96][97] 展望未来 - 工业产出预计2025年小幅回升，消费、投资增速或上涨，出口增速震荡前行，进口增速延续复苏态势，CPI和PPI增速或小幅上涨，新增社融和人民币贷款预计小幅增长，M2保持平稳[99][100][104]

经济现状 - 2025年1 - 2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，增速放缓但保持正增长，消费品制造业疲软[8][18] - 2025年1 - 2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，消费增速小幅上涨但仍处低位[9][25] - 2025年1 - 2月全国固定资产投资同比增长4.1%，投资增速小幅上行，民间投资仍处低位[9][30] 进出口情况 - 2025年1 - 2月出口总额5399.4亿美元，同比增长2.3%，进口总额3694.3亿美元，同比增长 - 8.4%，增速均下降[11][37] 价格走势 - 2025年2月CPI同比增长 - 0.7%，环比增长 - 0.2%，或为年内底部；PPI同比下跌2.2%，环比下跌0.1%，底部徘徊[12][51] 货币金融 - 2025年2月新增社会融资规模22333亿元，同比增加7374亿元，增幅约49.3%，政府债券是主力[13][83] - 2025年2月新增人民币贷款10100亿元，同比减少4400亿元，降幅约30.3%，中长期贷款减少[13][83] - 2025年2月末M1同比增长0.1%，M2同比增长7.0%，M2与M1增速差扩大[15][85] 未来展望 - 2025年工业产出、消费、投资、进口增速或回升，出口增速或震荡前行[101][102][103] - 2025年CPI、PPI增速或小幅上涨，新增社融、人民币贷款或增长，M2保持平稳[105][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年2月受春节错位影响CPI增速阶段性下降或为年内底部，PPI增速继续低位前行，需求不足问题仍需重视，未来价格表现或有改善 [10][11][20] 根据相关目录分别进行总结 CPI情况 - 2025年2月CPI同比增长 -0.7%，较1月下降1.2个百分点；环比增长 -0.2%，较1月下降0.9个百分点，受春节错位和暖冬影响增速下滑明显 [20][24] - 食品项：同比食品价格增长 -3.3%，较前月下降3.7个百分点，八大类价格同比分化（3涨、5跌、0持平），鲜菜同比幅度最大（ -12.6%）；环比食品价格环比增速增长 -0.5%，较前月下降1.8个百分点，八大类价格环比涨跌互现（2涨、4跌、2持平），蛋类环比幅度最高（ -5.5%） [32][31] - 非食品项：同比非食品价格增长 -0.1%，较前月下降0.6个百分点，七大类价格同比普涨（4涨、3跌、0持平），其他用品及服务价格同比幅度最大（6.5%）；环比非食品价格环比增长 -0.1%，较前月下降0.7个百分点，七大类价格环比分化（4正、1负、2持平），其他用品和服务价格环比幅度最高（0.7%） [39][44] PPI情况 - 2025年2月PPI同比下跌2.2%，较1月收窄0.1个百分点；环比增长 -0.1%，较1月收窄0.1个百分点，反映有效需求不足，经济压力大，增速底部徘徊 [20][50] - 同比：生产资料价格同比下降2.6%，较前月收窄0.1个百分点；生活资料价格同比下降1.2%，与前月持平 [56] - 环比：生产资料价格环比增长 -0.2%，与前月持平；生活资料价格环比增长0.0%，与前月持平 [59] 未来价格走势 - CPI方面，受政策和低基数效应影响或推动2025年增速上行，但因国际环境和需求不足问题，增速或小幅上涨且处于历史相对低位 [64] - PPI方面，全球降息潮和低基数效应或推动2025年增速上行，但国内经济压力和需求问题仍在，增速或小幅上涨 [64]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 春节错位致 CPI 增速阶段性下降，供需结构无明显变化使 PPI 增速继续低位前行，需重视需求不足问题，未来价格表现或有改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 CPI 情况 - 2025 年 2 月 CPI 同比增长 -0.7%，较 1 月下降 1.2 个百分点；环比增长 -0.2%，较 1 月下降 0.9 个百分点，受春节错位影响同比增速下滑明显或为年内底部 [6][9] - 春节错位和暖冬天气使食品价格增速下降，食品项八大类价格同比分化（3 涨、5 跌、0 持平），鲜菜同比幅度最大（-12.6%）；环比涨跌互现（2 涨、4 跌、2 持平），蛋类环比幅度最高（-5.5%） [13][17] - 春节因素使非食品价格增速下滑，非食品项七大类价格同比普涨（4 涨、3 跌、0 持平），其他用品及服务价格同比幅度最大（6.5%）；环比分化（4 正、1 负、2 持平），其他用品和服务价格环比幅度最高（0.7%） [19][22] PPI 情况 - 2025 年 2 月 PPI 同比下跌 2.2%，较 1 月收窄 0.1 个百分点；环比增长 -0.1%，较 1 月收窄 0.1 个百分点，反映有效需求不足，经济压力大，PPI 增速底部徘徊 [6][25] - 经济结构调整使传统产业与高技术产业走势分化，2 月黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降 10.6%，有色金属冶炼和压延加工业价格同比增长 9.5% [25] - 从同比看，2 月 PPI 下跌 2.2%，生产资料价格同比下降 2.6%，生活资料价格同比下降 1.2%；从环比看，2 月 PPI 环比增长 -0.1%，生产资料价格环比增长 -0.2%，生活资料价格环比增长 0.0% [30][33] 未来价格走势 - CPI 受“稳增长、促消费”政策和 2024 年低基数效应影响或上行，但因外部环境和有效需求问题，2025 年增速或小幅上涨且处于历史相对低位 [37] - PPI 受全球降息潮、主要经济体经济恢复和低基数效应影响或上行，但因国内经济压力和工业有效需求问题，2025 年增速或小幅上涨 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年1 - 2月中国进出口总额同比增长 - 2.4%，出口总额同比增长2.3%，进口总额同比增长 - 8.4%，出、进口额增速均下降 [8] - 高基数效应使出口额增速下降，基数效应叠加结构调整使进口额增速继续下行，未来外贸增速震荡前行 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 出口情况 - 2025年1 - 2月出口总额5399.4亿美元，同比增长2.3%，较2024年下降3.6个百分点，高基数效应是主因，汽车出口额增速低位前行，箱包、鞋靴等传统优势商品出口额大幅下滑 [8][10] - 1 - 2月美国经济走势平稳上涨，欧盟经济下行压力不减，日本制造业PMI高于2024年同期 [10][12] - 1 - 2月中国对美国、欧盟、东盟出口额当月同比增速分别为2.3%、0.6%、5.7%，较2024年下降2.6、2.4、6.3个百分点，受高基数效应影响 [14] - 1 - 2月传统优势产业出口额下滑，高技术产业稳步上行，箱包及类似容器、鞋靴出口额同比增长 - 20.2%、 - 18.3%，机电产品出口占主导地位，集成电路、高新技术产品、汽车出口有不同表现 [16][18] 进口情况 - 2025年1 - 2月进口总额3694.3亿美元，同比增长 - 8.4%，较2024年下降9.5个百分点，高基数效应及国内经济结构调整、外部环境复杂使增速下滑明显 [8][19] - 1 - 2月中国从美国、欧盟、日本和东盟进口的同比增速分别为2.7%、 - 5.6%、 - 4.9%和1.3%，欧盟、日本、东盟进口额增速降幅明显，美国进口额增速小幅上行 [19] - 1 - 2月大宗商品中大部分进口量降幅扩张明显，农产品中粮食进口累计同比增速为 - 35.2%，肉类数量进口累计同比增速降幅收窄 [21] 未来展望 - 2025年出口增速或震荡前行，欧美政权更迭增加不确定性，RCEP协议释放红利，出口结构优化，东亚贸易或支撑出口增速 [22] - 2025年进口增速或将延续复苏态势，国内稳经济政策发力拉动内需，房地产市场及全球贸易壁垒等因素利空进口 [24]

进出口总体情况 - 2025年1 - 2月中国进出口总额9093.7亿美元，同比增长 - 2.4%，出口总额5399.4亿美元，同比增长2.3%，进口总额3694.3亿美元，同比增长 - 8.4%，贸易顺差1705.2亿美元[8] 出口情况 - 2025年1 - 2月出口总额同比增长2.3%，较2024年下降3.6个百分点，高基数效应是主因[8][10] - 1 - 2月中国对美国、欧盟、东盟出口额当月同比增速分别为2.3%、0.6%、5.7%，分别较2024年下降2.6、2.4、6.3个百分点[14] - 1 - 2月箱包及类似容器、鞋靴出口额分别同比增长 - 20.2%、 - 18.3%，机电产品出口1991.07亿美元，占出口总额60.0%，同比增长4.2% [16] 进口情况 - 2025年1 - 2月进口总额同比增长 - 8.4%，较2024年下降9.5个百分点，高基数效应和国内经济结构调整是主因[8][19] - 1 - 2月中国从美国、欧盟、日本和东盟进口的同比增速分别为2.7%、 - 5.6%、 - 4.9%和1.3%，分别较2024年上涨2.8、 - 1.2、 - 2.3、 - 3.3个百分点[19] - 1 - 2月铁矿砂及其精矿、原油等大宗商品进口量累计同比增速有降有升，粮食进口累计同比增速为 - 35.2% [21] 未来展望 - 2025年出口增速或震荡前行，欧美政权更迭增加不确定性，RCEP协议释放红利[22] - 2025年进口增速或将延续复苏态势，国内稳经济政策发力，但房地产市场和全球贸易壁垒有负面影响[24]

CPI情况 - 2025年2月CPI同比增长-0.7%，较1月下降1.2个百分点；环比增长-0.2%，较1月下降0.9个百分点，或为年内底部[6][9] - 食品价格同比增长-3.3%，较前月下降3.7个百分点；环比增速增长-0.5%，较前月下降1.8个百分点[13][15] - 非食品价格同比增长-0.1%，较前月下降0.6个百分点；环比增长-0.1%，较前月下降0.7个百分点[20][22] PPI情况 - 2025年2月PPI同比下跌2.2%，较1月收窄0.1个百分点；环比增长-0.1%，较1月收窄0.1个百分点，仍底部徘徊[6][26] - 生产资料价格同比下降2.6%，较前月收窄0.1个百分点；环比增长-0.2%，与前月持平[30][32] - 生活资料价格同比下降1.2%，与前月持平；环比增长0.0%，与前月持平[30][32] 影响因素 - 春节错位和暖冬使CPI增速阶段性下降，春节后需求减少和服务供给增加影响非食品价格[9][20] - 经济结构调整和有效需求不足使PPI增速低位前行，传统产业与高技术产业走势分化[26] 未来趋势 - 2025年CPI增速或小幅上涨，但仍处历史相对低位[37] - 2025年PPI增速或小幅上涨[37]

经济增长 - 预计2025年1 - 2月规模以上工业增加值同比增长5.6%，较2024年12月下降0.6个百分点[8][17][18] - 预计2025年1 - 2月社会消费品零售总额同比增长5.3%，较前期上涨1.6个百分点[9][22][23] - 预计2025年1 - 2月固定资产投资同比增长4.9%，较前期上涨1.7个百分点[9][27][28] - 预计2025年1 - 2月出口总额同比增长4.3%，较前期下降6.4个百分点[12][30][33] - 预计2025年1 - 2月进口总额同比增长2.7%，较10月份上涨1.7个百分点[12][35][37] 通货膨胀 - 预计2025年2月CPI同比增长 - 0.5%，较上期下降1.0个百分点[13][38][41] - 预计2025年2月份PPI同比下跌2.0%，降幅较上期收窄0.3个百分点[13][43][44] 货币信贷 - 预计2025年2月新增人民币贷款14800亿元，同比多增300亿元[14][46][48] - 预计2025年2月末M2同比增长7.0%，较上期持平[14][51][53] 人民币汇率 - 预计2025年3月人民币汇率在7.1～7.3区间双向波动[14][56][58]

价格 - 2025年1月CPI同比增长0.5%，环比增长0.7%，受春节和暖冬影响增速小幅上涨，食品价格受暖冬影响涨幅放缓，非食品价格受春节和能源价格影响上涨[7][13][15] - 2025年1月PPI同比下跌2.3%，环比增长 - 0.2%，反映有效需求不足，经济结构调整使增速底部徘徊，传统与高技术产业走势分化[7][13][39] 货币金融 - 2025年1月新增社会融资规模70600亿元，同比多增5866亿元，政府债券是首要支撑，春节错位提振人民币贷款[50][55] - 2025年1月新增人民币贷款51300亿元，同比多增2100亿元，票据融资高企，居民端信贷需求减少，企业端增加[50][61] - 2025年1月末M1余额112.45万亿元，同比增长0.4%；M2余额318.52万亿元，同比增长7.0%，春节错位使M1增速触底反弹减弱，M2企稳，相关增速剪刀差有变化[51][66] 展望未来 - 2025年CPI或因政策和低基数小幅上涨，但受经济压力和需求不足掣肘仍处低位[71] - 2025年PPI或因全球降息和低基数小幅上涨，但国内经济压力使增速提升受限[71] - 2025年信贷规模有政策支撑，但需求维持偏弱态势，M2同比增速或呈倒U型[72]

CPI情况 - 2025年1月CPI同比增长0.5%，环比增长0.7%，较2024年12月分别上涨0.4和0.7个百分点，翘尾影响约-0.2个百分点，新涨价影响约0.7个百分点[6][9] - 食品价格同比增长0.4%，环比增长1.3%，八大类价格同比3涨5跌，环比4涨4跌，鲜菜同比和环比变动显著[12][17] - 非食品价格同比增长0.5%，环比增长0.6%，七大类价格同比5涨2跌，环比4正1负2持平，旅游和家庭服务价格环比涨幅大[20][23] PPI情况 - 2025年1月PPI同比下跌2.3%，环比增长 -0.2%，较2024年12月分别持平、下降0.1个百分点，反映有效需求不足[6][27] - 生产资料价格同比下降2.6%，环比增长 -0.2%；生活资料价格同比下降1.2%，环比增长0.0%[30][33] 未来价格趋势 - 2025年CPI增速或小幅上涨但仍处历史相对低位，受政策和低基数效应推动，但有效需求不足掣肘[38] - 2025年PPI增速或小幅上涨，受全球降息潮、大宗商品价格上涨和低基数效应推动，但国内经济压力犹存[38]