报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 2025年3月10 - 14日期间电力设备指数跑赢沪深300指数0.03pct，在31个申万一级行业中排第16位，电力能源相关子板块表现有差异 [5][11][14] - 2024年全社会用电量、新增发电装机容量等有不同程度增长，发电设备平均利用小时同比减少，电网和电源累计投资同比增长 [5][20][31] - 光伏上游原材料价格处于底部，组件及光伏玻璃有拐点迹象；储能装机规模增长；锂电碳酸锂价格低位波动；充电桩数量同比增长 [5] 各目录总结 市场表现 - 指数表现：2025年3月10 - 14日，沪深300上涨1.59%，电力设备指数上涨1.61%，跑赢沪深300指数0.03pct [5][11] - 行业表现：此期间31个申万一级行业中，电力设备上涨1.61%，排第16位；申万三级行业电力能源相关子板块中，其他电源设备III、配电设备、热力服务涨幅位列前三，光伏加工设备、电机III、光伏辅材跌幅位列后三 [5][14][18] 电力工业运行情况 - 用电量：2024年12月全社会用电量为8835亿千瓦时，同比增长3.27%；2024年1 - 12月累计为98521亿千瓦时，同比增长6.81% [5][20] - 新增发电装机容量：2024年1 - 12月新增发电装机容量43323万千瓦，同比增长17.38%，其中火电、水电、核电、风电、光伏新增装机容量分别为5771、1378、393、7982、27798万千瓦，火电同比下滑12.12%，其余均增长 [5][21][23] - 发电设备利用小时：2024年12月发电设备平均利用小时3442小时，同比减少150小时；风电利用率95.3%，光伏利用率95.1% [27] - 投资情况：2024年1 - 12月电网累计投资6083亿元，同比增长15.32%；电源累计投资11687亿元，同比增长12.1% [5][31] 新型电力系统情况 光伏 - 截至2025年3月12日，多晶硅料、单晶硅片部分规格价格与上周持平，单晶PERC电池片价格较上周下跌，TOPCon电池片、TOPCon双玻组件价格较上周上涨，单晶PERC组件、HJT双玻组件、光伏玻璃部分规格价格与上周持平 [31][34] 储能 - 截至2024年底，中国已投运电力储能项目累计装机规模137.9GW，同比增长59.9%；新型储能累计装机达到78.3GW/184.2GWh，功率规模同比增长126.5%，能量规模同比增长147.5% [5][38] 锂电 - 截至2025年3月14日，碳酸锂价格7.39万元/吨，较上周下跌0.06万元/吨；部分正极材料、电解液价格有变动，部分负极材料、隔膜、电芯价格与上周持平 [40] 充电桩 - 截至2025年2月底，全国充电基础设施累计数量为1345.14万台，同比增长49.07%；2025年1 - 2月增量为63.38万台，同比增长48.36%，公共和私人充电桩数量及增量同比均有增长 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期A股震荡“慢牛”上行是主基调，结构性牛市占优，短期震荡休整不改中期向好格局 [2][5][10] - 2025年实施积极财政政策和适度宽松货币政策，加强超常规逆周期调节，政策支持经济延续，增量需求转向内需修复 [3][11][12] - 操作上规避高位科技股，关注低位AI应用及“AI+”领域机会，高股息个股有逢低配置价值 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 A股大势研判 周三市场综述 - 周三晨早短信提醒市场短期或震荡整理，国内基本面修复下中长期A股“慢牛”上行 [5] - 周三早盘沪深三大指数低开后震荡走强，创指半日涨超1%，午后集体反弹，创指收涨超2% [5] - 行业方面电机、半导体等板块涨幅居前，银行、煤炭等板块跌幅居前；题材股方面人形机器人等题材股涨幅居前 [5] - 个股涨多跌少，市场情绪活跃，两市成交额17210亿元，各指数均上涨 [6] 周三盘面点评 - 人形机器人概念股大涨，机器人行业值得长期配置，2025年可逢低关注，其发展有内生增长、政策支持、AI应用载体等利好，但短期涨幅过快需注意节奏 [7] - 半导体板块大涨，全球半导体市场预计2025年增长超15%，长期向好逻辑未变，有政策支持、市场需求提升等因素，仍可逢低配置 [8] 后市大势研判 - 沪深三大指数周三集体大涨，科技股热度扩散且内部高低切换，中长期A股“慢牛”上行，短期震荡不影响中期向好 [10] - 操作上规避高位科技股，关注低位AI应用及“AI+”领域机会，高股息个股有逢低配置价值 [10] - 2025年实施积极财政和适度宽松货币政策，3月前后进入数据验证期，两会确定的经济目标值得关注，特别国债增发和赤字调整决策等两会决定 [11] 晨早参考短信 - 沪深三大指数周三集体大涨，科技股热度扩散且内部高低切换，机器人和半导体板块表现好但短期涨幅快需注意节奏 [12] - 2025年实施积极财政和适度宽松货币政策，政策支持经济延续，增量需求转向内需修复，3月前后进入数据验证期，两会经济目标值得关注，特别国债增发和赤字调整决策等两会决定 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场流动性相对充裕以及政策持续发力下，震荡上行的慢牛格局依旧是主基调，后市指数走势将进入政策与经济基本面验证期，若政策落地节奏超预期，指数有望挑战更高点位，同时科技、消费等板块的业绩兑现情况是行情能否持续的关键，若政策发力滞后或海外不利因素扩大，A股情绪可能受干扰 [2][5][9] - 操作上可逢低布局大金融、顺周期、高股息率或低估值消费板块，关注业绩超预期标的，一季度末至二季度初财报密集披露期，部分高估值或缺乏业绩支撑个股面临回调压力，科技股中长期牛市逻辑未变，可减少波动大的科技股仓位，回调时择机低吸业绩确定性强的科技标的 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 周一市场综述 - 早盘沪深三大指数集体高开后走势分化，沪指红盘震荡，创指、深成指弱势调整，午后市场略有回升但力度有限，整体维持震荡态势，市场热点繁杂，大消费板块分化 [5] - 行业方面采掘、汽车服务等板块涨幅居前，珠宝首饰、小金属等板块跌幅居前；题材股方面可燃冰、生物质原料等题材股涨幅居前，AI制药、券商等题材股跌幅居前 [6] - 个股涨多跌少，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额15730亿元，上证指数报3426.13点，涨幅0.19%，深证成指报10957.82点，跌幅0.19%，创业板指报2215.13点，跌幅0.52%，科创50指报1083.21点，跌幅0.45% [6] 周一盘面点评 - 乳业等消费类板块上涨，因中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，加大生育养育保障力度，呼和浩特市发布生育补贴细则，随着补贴力度加大，新生儿数量有望回升，惠及乳业股，内需可能是2025年经济复苏重要驱动力量，可关注“银发经济”“悦己消费”“平价消费”方向及折扣零售类零售公司 [7] - 海工装备概念上涨，因2025年《政府工作报告》首次将“深海科技”列为战略性新兴产业重点领域，推动其安全健康发展，受此消息影响，深海科技概念股表现活跃并带动海工装备概念股连续走强，但提醒投资者注意短期连续上涨后的节奏 [8] 后市大势研判 - 沪深三大指数涨跌不一，大消费板块相对强势但有分化，前期走强的科技板块走势放缓，大资金调仓或致指数震荡，3400 - 3500点区间有去年套牢盘压力，需反复震荡消化抛压 [2][9][11] - 后市震荡上行慢牛格局是主基调，指数走势进入政策与经济基本面验证期，政策落地节奏超预期指数有望挑战更高点位，科技、消费等板块业绩兑现情况是行情持续关键，政策发力滞后或海外不利因素扩大，A股情绪可能受干扰 [2][5][9] - 操作上可逢低布局大金融、顺周期、高股息率或低估值消费板块，关注业绩超预期标的，财报密集披露期部分高估值或缺乏业绩支撑个股面临回调压力，科技股中长期牛市逻辑未变，可减少波动大的科技股仓位，回调时择机低吸业绩确定性强的科技标的 [3][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场或阶段性震荡回踩，若回踩视为洗盘，不改变中期慢牛格局 [1][2][4] - 科技股短期或延续震荡，有重心回落空间，建议适当观望等待，中期科技主线未改 [1][2][4] - 3月全国“两会”确定的全年经济目标、特别国债增发和赤字调整决策值得关注，两会后根据政策力度灵活应变 [1][2][4] - 近几年调整幅度深的医药医疗及新能源板块可择机配置 [1][2][4] - 投资者应合理控制仓位，灵活调整投资组合，对不同行业个股采取不同策略，关注资金流向与政策动态 [2][9][10] 根据相关目录分别进行总结 周一市场综述 - 早盘沪深三大指数高开后震荡上涨，创指半日涨超2%，固态电池概念爆发，能源金属板块跟涨，乳业及银行等板块调整；午后沪指震荡转跌，创指收涨超1%，可控核聚变冲高后回落 [4] - 行业方面，电池、能源金属等板块涨幅居前，石油、铁路公路等板块跌幅居前；题材股方面，固态电池、民爆等题材股涨幅居前，同步磁阻电机、发电机等题材股跌幅居前 [4] - 个股涨多跌少，市场情绪活跃，两市成交额16247亿元；上证指数报3316.93点，跌幅0.12%；深证成指报10649.59点，涨幅0.36%；创业板指报2196.52点，涨幅1.20%；科创50指报1062.35点，跌幅1.52% [5] 周一盘面点评 - 新能源赛道集体大涨，2022 - 2024年调整充分，2025年有技术性反弹需求，锂电、光伏等需求持续，新能源汽车及充电基础设施行业发展良好，值得逢低关注 [6] - 医药医疗板块集体上涨，医药调整四年、市盈率低、对集采及反腐影响充分计价、老龄化需求旺盛，2025年或改善，看好受益消费复苏的医药品种 [7] - 可控核聚变概念股受消息面利好刺激大涨，持续性有待观察，提醒理性投资，不追高 [7] 后市大势研判 - 短期市场或阶段性震荡回踩，关注两会确定的全年经济目标、特别国债增发和赤字调整决策 [8][9][10] - 科技股短期或延续震荡，医药医疗及新能源板块可择机配置 [8][9][10] - 短期科技股或有重心回落空间，建议观望等待，中期慢牛格局不变，两会后根据政策力度灵活应变 [2][9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期来看 A 股在两会周期下，随着热点分化和成交萎缩，整体或进入震荡阶段，操作上建议规避高估值科技股回调风险；中期看政策支持与经济复苏预期为市场提供支撑，市场阶段调整或为整体上行中的洗盘，可逢低布局自主可控领域、内需消费、高股息板块三条主线；两会期间投资者可关注政策定调与产业布局两方面 [3][13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 A 股大势研判 周二市场综述 3 月 4 日两会开幕，两会确定的全年经济目标、特别国债增发和赤字调整决策值得关注；周二早盘沪深三大指数集体低开后分化，沪指震荡回升，创业板弱势震荡，午后沪指缩量反弹，创指小幅收跌；行业方面航天航空等板块涨幅居前，电池等板块跌幅居前；题材股方面 AI 芯片等题材股涨幅居前，固态电池等题材股跌幅居前；个股涨多跌少，市场情绪活跃，两市成交额 14356 亿元，各指数表现不一 [6][7] 周二盘面点评 - **航天航空等军工股大涨**：国际地缘政治紧张，全球可能进入新一轮军备扩张周期；国产大飞机赛道广阔，订单充足，产业链附加值有望提升；商业航天、低空经济等新兴领域蓬勃发展，政策引领下低空经济从预期走向现实，2025 年航天航空等方向可逢低关注 [8] - **人形机器人概念股出现反弹**：《深圳市具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划（2025 - 2027 年）》印发，到 2027 年产业规模达 1000 亿元以上；机器人行业值得长期配置，2025 年可逢低关注，其发展有行业内生增长动能强劲、政策积极支持、人形机器人是 AI 应用落地重要载体等理由，但短期涨幅大或有高位震荡 [9] - **半导体板块大涨**：市场研究公司预计 2025 年全球半导体市场增长超 15%；半导体长期向好，有国家政策支持，且基于自主可控逻辑未来产业自立是必然趋势，仍可逢低配置，建议关注国产替代及技术领先企业 [12] 后市大势研判 短期 A 股在两会周期下或进入震荡阶段，建议规避高估值科技股回调风险；中期政策支持与经济复苏预期为市场提供支撑，可逢低布局自主可控领域、内需消费、高股息板块三条主线；两会期间关注政策定调与产业布局 [13][14]

英大证券研究所证券研究报告 策 略 晨 报 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 2025 年 3 月 13 日 震荡慢牛仍是主基调，3400 点附近压力需化解，高抛低吸或是占优策略 分析师：惠祥凤 周二美股三大指数继续下跌，A 股却进一步展现出韧性。周三 A 股在券商股 拉升的带动下，沪指创年内新高。然而，此后市场未能维持涨势，冲高回落，尾 盘小幅翻绿，显示目前多空双方仍有分歧，或有以下几个方面的原因： 一是大盘 3400 点附近是前期密集成交区间，这个位置的压力仍需化解；二 是财报季的业绩分化。3 月中下旬至 4 月进入年报密集披露期，企业盈利兑现度 将成为试金石。当前市场对 AI 等科技股的估值已反映预期，但部分标的业绩能 否匹配高估值存在不确定性。虽然我们依旧看好科技股的中长期表现，但短期还 是提醒投资者注意节奏；三是外部美联储降息节奏不确定性、中美关税博弈或对 市场仍有影响。 综上所述，尽管内外部因素仍存在扰动，但中国经济处于新旧动能转换期， 政策储备丰富。财政积极托底经 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场流动性充裕且政策发力，震荡上行慢牛格局是主基调，后市指数走势进入政策与经济基本面验证期，若政策落地节奏超预期指数有望挑战更高点位，观察科技、消费等板块业绩兑现情况是行情能否持续的关键，若政策发力滞后或海外不利因素扩大，A股情绪可能受干扰 [3][17][19] - 操作上可逢低布局大金融、顺周期、高股息率或低估值消费板块，关注业绩超预期标的，一季度末至二季度初财报密集披露期，部分高估值或缺乏业绩支撑个股面临回调压力，科技股中长期牛市逻辑未变，可减少波动大的科技股仓位，回调时择机低吸业绩确定性强的科技标的 [4][18][19] 根据相关目录分别进行总结 上周五市场综述 - 周五早盘沪深三大指数开盘涨跌不一后集体走强，沪指重返3400点创年内新高，消费板块集体走高、乳业领涨，大金融板块全线走强、券商股大涨，午后三大指数继续走强、板块个股普涨，两市成交额温和放量 [6] - 行业方面保险、食品饮料等板块涨幅居前，题材股方面乳业、白酒等题材股涨幅居前，个股涨多跌少，市场情绪活跃，赚钱效应良好，两市成交额17918亿元，上证指数报3419.56点、涨幅1.81%，深证成指报10978.30点、涨幅2.26%，创业板指报2226.72点、涨幅2.80%，科创50指报1088.11点、涨幅1.72% [6][7] 上周市场回顾 - 上周市场震荡回升，沪指周涨幅1.39%，深证成指周涨幅1.24%，创业板周涨幅0.97%，科创50指数周跌幅1.76% [8] - 周一沪深三大指数窄幅震荡，两市成交额明显萎缩，医药等防御性板块走强，人工智能概念股大面积调整，除晨报提醒因素外，通胀数据疲软引发经济预期压力，人民币汇率承压加剧短期市场波动，但市场中期向好逻辑和趋势未变 [8] - 周二沪深三大指数跳空低开但尾盘均红盘报收，航天航空、农林牧渔等板块逆势走强，美股暴跌对A股短期影响主要在情绪层面，实际影响有限，市场震荡慢牛主基调不变 [8] - 周三A股在券商股拉升带动下沪指创年内新高，但此后冲高回落尾盘小幅翻绿，原因一是大盘3400点附近是前期密集成交区间有压力，二是财报季业绩分化，部分科技股业绩能否匹配高估值存在不确定性 [8] - 周四沪深三大指数集体调整，人行机器人、人工智能等科技股大面积下跌，市场分化明显，煤炭、电力、公用事业等红利板块走强，科技股下挫是获利回吐需求提升 [8] - 周五沪深三大指数集体走强，沪指重返3400点创年内新高，消费板块集体走高、乳业领涨，大金融板块全线走强、券商股大涨 [6][9] 上周盘面点评 - 消费类板块集体大涨，外需受特朗普关税影响有不确定性，内需是2025年经济复苏重要驱动力量，消费刺激政策频频出台，可关注“银发经济”“悦己消费”“平价消费”方向及折扣零售类零售公司 [10] - 券商板块拉升，2024年推荐证券板块低吸机会符合预期，2025年证券板块仍可逢低关注，因成交量有望高于去年、经济基本面好转、行业内并购整合事件催化、国内货币依旧宽松 [10] - 黄金概念股上涨，2月CPI数据增速降温、核心CPI同比增速回落，市场对美联储全年降息预期次数升温，美国关税政策不确定性叠加通胀数据降温形成双重避险逻辑，推动资金流向黄金 [11] - 高股息率个股走强，2025年高股息个股仍有逢低配置价值，因其在低利率环境下收益稳定可观、能抵御市场风险、有政策支持，但存在资金拥挤现象，挑选时排除低供给壁垒等行业，选择必需品属性等资产 [12] - 商业航天板块逐步上行，政策层面推动商业航天、低空经济等新兴产业发展，地方政策跟进，低空经济从预期走向现实，2025年可关注低空基础设施、低空飞行器制造等方向 [13] - 医药医疗等板块走强，2025年医药板块具备配置价值，因调整四年下跌幅度大、市盈率处于相对低位、前期下跌已对集采政策及反腐影响充分计价、老龄化进程加快需求旺盛，看好受益于消费复苏的医药品种 [14] - 新能源赛道走强，2022 - 2024年新能源赛道调整充分，2025年从交易角度有技术性反弹需求，从基本面看锂电等需求持续，新能源汽车及充电基础设施行业发展，值得逢低关注 [15] - 算力概念股活跃，“云智聚能，共筑AI产业新未来——人工智能与可控云计算产业生态大会”举行，相关会计处理规定落地有助于推动数字经济发展，后续行业有望加速发展，算力等数字经济概念股可择机关注，关注绩优个股 [16] 后市大势研判 - 近期市场风格轮换，原因一是货币政策宽松预期提振金融板块估值修复预期，二是消费刺激政策加码强化大消费板块修复逻辑 [3][17][19] - 大盘突破3400点后，短期市场流动性充裕和政策发力下震荡上行慢牛格局是主基调，后市进入政策与经济基本面验证期，政策落地节奏超预期指数有望挑战更高点位，观察科技、消费等板块业绩兑现情况是行情能否持续关键，若政策发力滞后或海外不利因素扩大，A股情绪可能受干扰 [3][17][19] - 操作上可逢低布局大金融、顺周期、高股息率或低估值消费板块，关注业绩超预期标的，一季度末至二季度初财报密集披露期，部分高估值或缺乏业绩支撑个股面临回调压力，科技股中长期牛市逻辑未变，可减少波动大的科技股仓位，回调时择机低吸业绩确定性强的科技标的 [4][18][19]

报告核心观点 - 短期市场流动性充裕、政策发力，A股震荡上行慢牛格局为主基调，后市进入政策与经济基本面验证期，若政策落地节奏超预期，指数有望挑战更高点位，科技、消费等板块业绩兑现情况是行情持续关键，若政策发力滞后或海外不利因素扩大，A股情绪或受干扰 [3][17][19] - 操作上可逢低布局大金融、顺周期、高股息率或低估值消费板块，关注业绩超预期标的，一季度末至二季度初财报密集披露期，部分高估值或缺乏业绩支撑个股有回调压力，科技股中长期牛市逻辑未变，可减少波动大的科技股仓位，回调时低吸业绩确定性强的科技标的 [4][18][19] 上周五市场综述 - 周五晨报提醒适当增持顺周期、高股息率或低估值消费板块，减少波动大的科技股仓位，早盘沪深三大指数开盘涨跌不一后集体走强，沪指重返3400点创年内新高，消费板块领涨，大金融板块走强，午后三大指数继续走强，板块个股普涨，两市成交额温和放量 [6] - 行业方面保险、食品饮料等板块涨幅居前，题材股方面乳业、白酒等题材股涨幅居前，个股涨多跌少，市场情绪活跃，赚钱效应良好，两市成交额17918亿元，上证指数报3419.56点，涨幅1.81%，深证成指报10978.30点，涨幅2.26%，创业板指报2226.72点，涨幅2.80%，科创50指报1088.11点，涨幅1.72% [6][7] 上周市场回顾 - 上周市场震荡回升，沪指周涨幅1.39%，深证成指周涨幅1.24%，创业板周涨幅0.97%，科创50指数周跌幅1.76% [8] - 周一晨报提醒3月中下旬至4月年报密集披露期，企业盈利兑现度是试金石，部分科技股业绩与高估值匹配存不确定性，需警惕回调风险，消费、医药等防御性板块或受青睐，市场走势如预期，沪深三大指数窄幅震荡，成交额萎缩，医药等防御性板块走强，人工智能概念股调整，除晨报提醒因素外，通胀数据疲软引发经济预期压力，人民币汇率承压加剧市场波动，但市场中期向好逻辑和趋势未变 [8] - 受美股“黑色星期一”影响，全球资本市场波动，周二沪深三大指数跳空低开，但A股逆势稳定，尾盘红盘报收，航天航空、农林牧渔等板块逆势走强，美股暴跌对A股短期影响主要在情绪层面，实际影响有限，市场震荡慢牛主基调不变，投资者短期内可高抛低吸，关注有业绩支撑标的及消费领域 [8] - 周三A股在券商股拉升下沪指创年内新高，但此后冲高回落，尾盘小幅翻绿，原因一是大盘3400点附近是前期密集成交区间，压力需化解，二是财报季业绩分化，部分科技股业绩与高估值匹配存不确定性 [8] - 周四沪深三大指数集体调整，科技股大面积下跌，市场分化明显，煤炭、电力等红利板块走强，科技股下挫因阶段上涨后获利回吐需求提升，一季度末至二季度初财报密集披露期，部分高估值或缺乏业绩支撑个股面临回调压力 [8][9] - 周五沪深三大指数集体走强，沪指重返3400点创年内新高，消费板块领涨，大金融板块走强 [9] 上周盘面点评 消费类板块 - 周二、周五消费类板块集体大涨，外需受特朗普关税影响有不确定性，内需是2025年经济复苏重要驱动，消费刺激政策频频出台，降低存量房利率有利于释放消费潜力，可关注“银发经济”“悦己消费”“平价消费”方向及折扣零售类零售公司 [10] 券商板块 - 周三、周五券商板块拉升带动沪指上涨，2024年7月推荐证券板块低吸机会，重点推荐重组方向，2024年9月末证券板块上涨符合预期，2025年证券板块仍可逢低关注，原因是成交量有望高于去年，经济基本面好转，行业内并购整合事件催化，国内货币依旧宽松 [10] 黄金概念股 - 周四、周五黄金概念股上涨，2月美国CPI数据增速降温，核心CPI同比增速回落，通胀处于下行通道，市场对美联储全年降息预期次数升温，美国关税政策不确定性叠加通胀数据降温形成双重避险逻辑，推动资金流向黄金 [11] 高股息率个股 - 周四煤炭、电力等板块涨幅居前，周五银行、保险等板块走强，2025年高股息个股仍有逢低配置价值，因其在低利率环境下收益稳定，来自成熟稳定企业能抵御市场风险，有政策支持引导分红，但资金涌入后存在拥挤现象，挑选时排除低供给壁垒、产业下行周期资产，选择必需品属性、壁垒及护城河资产 [12] 商业航天板块 - 近期商业航天、低空经济等新兴领域蓬勃发展，政策层面政府工作报告提出培育壮大新兴产业，多部门印发相关方案，地方政策跟进，低空经济从预期走向现实，发展有助于地方财政收入增长和转型，2025年可逢低关注低空基础设施、低空飞行器制造等方向 [13] 医药医疗板块 - 周一医药医疗板块逆势上涨，2025年医药板块具备配置价值，因调整四年下跌幅度大，市盈率处于相对低位，前期下跌已对集采政策及反腐影响充分计价，老龄化进程加快需求旺盛，布局时看好受益于消费复苏的医药品种 [14] 新能源赛道 - 周一、周五新能源赛道上涨，2022 - 2024年新能源赛道调整充分，2025年从交易角度有技术性反弹需求，从基本面看锂电、光伏等需求持续，新能源汽车及充电基础设施行业发展，值得逢低关注 [15] 算力概念股 - 周三算力等概念股集体活跃，“人工智能与可控云计算产业生态大会”举行，相关会计处理规定落地有助于推动数字经济发展，后续数据确权等工作推进将促进行业加速发展，中长期数字经济主线地位明确，可择机关注算力等数字经济概念股，关注绩优个股，高抛伪成长纯炒题材个股 [16] 后市大势研判 - 近期市场风格轮换，原因一是货币政策宽松预期提振金融板块估值修复预期，二是消费刺激政策加码强化大消费板块修复逻辑 [3][17][19] - 大盘突破3400点后，短期市场流动性充裕、政策发力，震荡上行慢牛格局是主基调，后市进入政策与经济基本面验证期，若政策落地节奏超预期，指数有望挑战更高点位，观察科技、消费等板块业绩兑现情况是行情持续关键，若政策发力滞后或海外不利因素扩大，A股情绪或受干扰 [3][17][19] - 操作上可逢低布局大金融、顺周期、高股息率或低估值消费板块，关注业绩超预期标的，一季度末至二季度初财报密集披露期，部分高估值或缺乏业绩支撑个股有回调压力，科技股中长期牛市逻辑未变，可减少波动大的科技股仓位，回调时低吸业绩确定性强的科技标的 [4][18][19]

报告核心观点 - 海外扰动以及国内基本面验证期，短期科技股或分化回落，但中长期牛市逻辑未变，板块正从题材炒作向业绩兑现过渡，投资者可减科技股仓位，增持顺周期、高股息率或低估值消费板块，指数回调时布局业绩确定性强的科技标的 [2][9][10] 总量研究 A股大势研判 周四市场综述 - 周三A股尾盘翻绿，多空有分歧，原因包括大盘3400点附近是前期密集成交区有压力、财报季业绩分化、外部美联储降息节奏和中美关税博弈有影响 [4] - 周四早盘沪深三大指数低开低走，创指半日跌近1%，煤炭股等逆势走高，科技股回调，午后指数震荡回升，尾盘跌幅收窄 [4] - 行业上煤炭、珠宝首饰等板块涨幅居前，半导体等板块跌幅居前；题材股上海工装备等涨幅居前，机器人执行器等跌幅居前 [5] - 个股涨少跌多，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额16067亿元，上证指数报3358.73点，跌0.39%，深证成指报10736.19点，跌0.99%，创业板指报2166点，跌1.15%，科创50指报1069.70点，跌2.11% [5] 周四盘面点评 - 煤炭等高股息率个股逆势上涨，2025年高股息个股有逢低配置价值，因其在低利率环境收益可观、来自成熟稳定企业能抵御风险、有政策支持分红，但资金涌入后有拥挤现象，选高股息个股应排除低供给壁垒和产业下行周期资产 [6] - 黄金概念股上涨，2月美国CPI和核心CPI数据增速降温，市场对美联储全年降息预期次数升温，美国关税政策不确定性和通胀数据降温推动资金流向黄金等避险资产 [7] 后市大势研判 - 多空分歧原因同周三尾盘翻绿原因，周四科技股下挫因获利回吐需求提升和财报披露期部分个股面临回调压力 [8][9] - 短期科技股或分化回落，中长期牛市逻辑不变，投资者可调整仓位并布局业绩确定的科技标的 [9] 晨早参考短信 - 内容与后市大势研判一致，强调短期科技股走势、中长期逻辑及投资建议 [10]

英大证券研究所证券研究报告 金 点 策 略 晨 报 2025 年 3 月 14 日 市场进入业绩验证期，短期科技股或分化回落，择机配置高股息率股 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 周四晨报提醒，周三 A 股尾盘小幅翻绿，显示目前多空双方仍有分歧，或有 以下几个方面的原因：一是大盘 3400 点附近是前期密集成交区间，这个位置的 压力仍需化解；二是财报季的业绩分化。3 月中下旬至 4 月进入年报密集披露期， 企业盈利兑现度将成为试金石。当前市场对 AI 等科技股的估值已反映预期，但 部分标的业绩能否匹配高估值存在不确定性。 市场走势如我们预期，周四沪深三大指数集体调整，盘面上看，人行机器人、 人工智能等科技股大面积下跌，市场分化明显，煤炭、电力、公用事业等红利板 块走强。周四科技股的下挫核心还是阶段的上涨之后获利回吐的需求提升，另外， 一季度末至二季度初为财报密集披露期，部分高估值或缺乏业绩支撑的个股面临 回调压力。 整体上看，海外扰动以及国内基本面验证期之际，短期科技股或迎来分化回 落，不过，科技股中长期牛市逻辑未变，而板块也正从此前的题材炒作逐步向业 绩兑现过度。在此期间，投资者可减少波动大的科技股仓位 ...