行业投资评级 - 有色金属行业评级为“看好” [4] 核心观点 - 中国央行时隔半年再度增加黄金储备，2024年11月末黄金储备为7296万盎司，较10月末增加16万盎司（约合4.54吨）[1] - 2025年中国人民银行将实施适度宽松的货币政策，推动黄金作为避险资产的需求上升[1] - 新兴市场央行多元化外汇储备的必要性提升，黄金作为避险资产具有较高投资价值，2025年部分央行仍有较强的购金意愿[2] - 全球央行连续15年净购金，2022-2023年全球央行购金量连续两年突破1000吨[15] 主要金属品种观点更新 贵金属 - 降息预期降温，金价短期宽幅震荡，中长期仍具备配置价值[30] 工业金属 - 铜：静待需求拐点到来，中长期看好铜价[31] - 铝：铝价中枢长期抬升，2024年Q4电解铝行业平均亏损超过700元/吨[32] - 铅锌：矿锭矛盾延续，加工费持续低位，2024年1-10月国内精炼锌产量516.5万吨，同比下滑5%[34] - 锡：国内外再度去库，锡价震荡回升，2024年11月国内锡矿进口量1.2万吨，环比下降19.18%[35] - 镍：供应充足，成本支撑线附近震荡，LME纯镍库存增加2550吨至16.4万吨[36] 战略小金属 - 钨：市场价格横盘僵持，65%黑钨精矿市场报价14.3万元/吨[37] - 锑：国内大厂减产，锑价短期获支撑，1锑锭出厂价格14.1-14.4万元/吨[40] - 钼：年末钢招需求稳定，钼价平稳运行，2024年11月全国钼精矿总产量27236吨，环比增长3.3%[41] - 稀土：四重因素看好稀土产业链价值回归，2024年前两批稀土开采总量控制指标为27万吨，同比增长6%[42] - 钛：钛材跟随海绵钛涨价调整，0级海绵钛成交价4.65万元/吨[47] 宏观趋势及行业动态 - 全球宏观趋势：12月美国制造业PMI为49.3，韩国为49，日本为49.6[48] - 中国宏观趋势：12月制造业PMI为50.1，11月固定资产投资低位震荡，地产依旧疲软[52] - 行业动态：北方稀土拟投1.53亿与金龙稀土设立合资公司，建设5000吨氧化稀土分离生产线项目[56] - 六部门提出到2027年赤泥综合利用率达到15%[57] - 墨西哥终止对华铝箔反倾销措施[58] 金属价格及板块行情 贵金属 - 截至2025年1月3日，COMEX金上涨1.0%至2642.9美元/盎司，同比涨幅28.9%[59] 工业金属 - 截至2025年1月3日，LME铜下跌1.0%至8984美元/吨，同比涨幅4.4%[62] 战略小金属 - 截至2025年1月3日，碳酸锂下跌0.9%至74840元/吨，同比跌幅22.7%[69] - 氧化镨钕397780元/吨，同比跌幅8.0%[70] 指数及估值变化 - 截至2025年1月3日，上证指数收于3211点，周跌幅5.5%[71] - 有色（申万）的PE（TTM）为18.27，本周变动为-0.54[72]

证券研究报告 | 行业周报 [Table_Main] 有色金属脉动跟踪：降息预期降温，美 元走强压制金属价格 报告要点 主要观点更新： 金属价格涨跌： 贵金属周度涨跌幅：COMEX 黄金（-0.5%），COMEX 银（-2.0%），LME 铂（-0.5%），LME 钯（-0.2%） 工业金属周度涨跌幅：LME 铜（0.4%），LME 铝（0.6%），LME 铅（-0.8%）， LME 锌（2.3%），LME 镍（-1.8%），LME 锡（-0.4%） 战略小金属周度涨跌幅：碳酸锂（-0.1%），钨精矿（0.4%），钴（-1%）， 锑（0%），氧化镨钕（1.4%），氧化钇（0.0%），氧化铽（1.6%），氧化 镝（7.8%） | [Table_Invest] | | --- | | 有色金属 | | 评级： 看好 | | 日期： 2025.01.08 | | 分析师 王小芃 [Table_Author] | | 登记编码：S0950523050002 | | ：021-61102510 | | ：w angxiaopeng@wkzq.com.cn | | 分析师 于柏寒 | | 登记编码：S0950523120 ...

高端制造产业跟踪（12月）： OpenAI重启机器人，产业化再加速 五矿证券研究所 高端制造行业 分析师：祁岩 登记编码：S0950523090001 邮箱： qiyan1@wkzq.com.cn 联系人：周越 邮箱： zhouyue@wkzq.com.cn 证券研究报告 | 行业周报 2025/01/03 | 机械设备行业 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | 联系人：张雪 02 (03) 数据跟踪 04 行情回顾 新闻&公告 邮箱： zhangxue1@wkzq.com.cn 板块观点 Contents 目录 1. 板块观点 板块观点 01 11月挖机销量同比+17.9%，叉车销量同比+5.1%。海外需求还是保持了较好的韧性，挖机出口同比+15.2%，叉车出口同比+16.7%。从宏观数据来看，11 月美国的CPI和PPI保持反弹，制造业PMI反弹至48.4，美国10年期国债收益率也上涨至4.62%。我们认为2025年海外需求仍然能保持稳健增长。叠加国内需求 存在政策托底，行业格局优化，工程机械板块仍有望实现超额收益。 全球矿山机械需求边际减弱，企业业绩分化波动。从海外矿山机械厂商 ...

证券研究报告|行业周报 2025/01/02 电气设备行业 投资评级 看好 电池厂进入招标期，铁锂材料或有较强涨价动力 五矿证券研究所 新能源行业 分析师：张斯恺 登记编码：S0950523110002 邮箱：zhangsikai@wkzq.com.cn 分析师：张鹏 登记编码：S0950523070001 邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 分析师：蔡紫豪 登记编码：S0950523070002 邮箱：caizihao@wkzq.com.cn 分析师：张娜威 登记编码： S0950524070001 邮箱： zhangnawei@wkzq.com.cn 联系人：顾思捷 邮箱：gusj@wkzq.com.cn 联系人：钟林志 邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn 联系人：吴依凡 邮箱：wuyf3@wkzq.com.cn Contents 目录 新能源产业趋势点评 01 附录 产业动态&数据跟踪 02 03 光伏/风电 储能/电网 能源金属 电池及材料 新能源车 电力（新能源/传统能源） 行业指数涨跌幅 细分板块行情回顾 新能源产业趋势点评 4 珍惜有限 创造无限 新能源产业趋势 ...

行业投资评级 - 有色金属行业评级为“看好” [84] 核心观点 - 镍行业已进入周期底部的产能出清阶段，预计2026年将迎来复苏 [85] - 2023年全球主要镍矿停产产能达到30万金属吨，影响产量占全球原生镍供给的5.8% [85] - 当前镍价处于底部，1.4万美元/吨或为镍价绝对成本支撑 [85] 行业现状与趋势 - 2023年全球镍消费增速领先基本金属，2013-2023年复合增长率达到6.1% [91] - 镍行业已完成一轮周期（2009-2015年），新一轮周期从2016年开始，预计2026年将迎来复苏 [96] - 2023年全球镍矿停产产能达到30万金属吨，影响产量20万吨，占全球原生镍供给的5.8% [142] 镍矿停产与产能出清 - 新喀里多尼亚的Glencore和Eramet宣布停产 [1] - IGO公司因运营和资本成本上升，决定在2024年5月底将Cosmos镍矿转入维护阶段 [3] - 2023年全球镍矿停产产能达到30万金属吨，影响产量20万吨 [142] 印尼NPI产能增长 - 印尼NPI产能大幅增长，2024年预计产量达到135万吨 [55] - 印尼NPI生产成本中枢在1.1-1.2万美元/吨，成本随镍矿价格波动 [85] - 印尼RKEF工艺成熟，设备简单易控，万吨投资成本不到1亿美元 [55] 湿法冶炼项目 - 印尼湿法项目投产高峰已过，2024年新投产产能达到29.5万吨 [52] - 湿法项目成本优势明显，2024H1销售成本降至1.1万美元/吨 [54] - 华友钴业和格林美的湿法项目成本逐渐趋同，2024H1销售成本分别为1.13万美元/吨和1.1万美元/吨 [48] 硫化镍矿 - 硫化镍矿成本差异较大，低成本是镍供应基石 [105] - 中国硫化镍矿成本低于1万美元/吨，新疆新鑫矿业销售成本在0.9-1.1万美元/吨 [80] - 全球硫化镍矿产能维持在60万吨左右，主要生产商包括淡水河谷、俄镍、嘉能可等 [145] 镍价成本支撑 - 当前镍价处于底部，1.4万美元/吨或为镍价绝对成本支撑 [85] - 印尼NPI生产成本中枢在1.1-1.2万美元/吨，成本随镍矿价格波动 [85] - 湿法项目成本下降依赖于副产品钴价格上升，未来湿法项目中枢成本为1.1万美元/吨 [54] 印尼政策风险 - 印尼政策风险包括征收碳税、出口关税等，可能导致成本上升 [30] - 印尼计划在15年内淘汰所有燃煤发电厂，可能对镍矿生产产生影响 [180]

行业或公司 * **公司**：五矿 核心观点和论据 1. **障碍解除**：五矿成功克服了生产、资金和税务方面的障碍，包括生产障碍解除、资金障碍解除和税务障碍解除。[1] 2. **高成长性**：五矿预计产量将显著增长，成本下降，财务费用节约，展现出高成长性。[2] 3. **低估值**：五矿的动态估值和相对同业估值均较低，具有投资价值。[3] 其他重要内容 * **产量增长**：预计2024年铜产量将达到49-54万吨，较2023年增长40%-56%。[2] * **成本下降**：预计2024年上半年拉斯邦巴斯矿山成本将下降至行业平均水平以下。[2] * **财务费用节约**：预计明年财务费用节约约1亿，节约比例达30%。[2] * **动态估值**：预计明年PE估值在七八倍左右，2026年预测PE估值在5-6倍之间。[3]

行业投资评级 - 休闲服务行业评级为看好 [19] 核心观点 - 11月社会消费品零售总额为43763亿元，同比+3.0%，显示出消费市场逐步恢复 [29] - 公路出行恢复度为63%，为本年度最高值，但短途旅游仍较低迷 [1][3] - 海南离岛免税购物金额为18.72亿元，同比-22.41%，但降幅较上月有所好转 [5][6] - 消费券政策对餐饮和线下消费有明显拉动作用，多地消费券发放后迅速售罄 [11] - 家电和家具类消费同比分别增长22.2%和10.5%，主要得益于以旧换新政策 [19] - 新能源汽车销量持续增长，11月新能源零售环比+5.9%，渗透率连续5个月突破50% [12] 行业表现 消费市场 - 11月社零同比增长+3.0%，政策补贴带来消费粘性，家电和家具类消费表现突出 [19][29] - 餐饮收入达到5802亿元，同比+4.0%，为本年度自3月份以来最高值 [33] - 线上零售额1.47万亿元，同比+0%，线下零售额2.91万亿元，同比+4.7% [42] - 必选消费品如粮油食品和日用品类同比分别增长10.1%和1.3%，烟酒和饮料类同比分别下降3.1%和4.3% [50] - 可选消费品中，家电和家具类同比分别增长22.2%和10.5%，汽车类同比增长6.6% [51] 出行市场 - 11月旅客周转量较2019年恢复度为93%，同比+9.5%，长途旅行热度不减 [65] - 公路出行恢复度为63%，铁路和民航分别恢复至101%和108%，水运恢复度为57% [65] - 民航旅客周转量同比+20.6%，为本年度下半年新高 [65] 免税购物 - 11月海南离岛免税购物金额为18.72亿元，同比-22.41%，购物人次为36.48万人，同比-15.98% [5][6] - 免税购物金额、人次和人均消费金额同比降幅均有所收窄，显示出平稳回升趋势 [6][19] 政策影响 - 消费券政策对餐饮和线下消费有明显拉动作用，多地消费券发放后迅速售罄 [11] - 以旧换新政策推动家电和家具类消费增长，家电类同比+22.2%，家具类同比+10.5% [19][51] - 新能源汽车销量持续增长，11月新能源零售环比+5.9%，渗透率连续5个月突破50% [12] 其他行业动态 - 六大商业银行调整房贷利率定价机制，降低存量房贷利率，促进购房需求回暖 [13][35] - 11月全国乘用车市场零售242.3万辆，同比+16.5%，新能源汽车销量环比+5.9% [12] - 新一轮消费券发放落地，涵盖餐饮、文旅、住宿、体育等多个消费领域，激发乘数效应 [11]

行业投资评级 - 看好 [11] 报告的核心观点 - 在当前全球经济格局和能源结构转型的大背景下，矿业并购正面临前所未有的机遇与挑战。我国矿业企业走出去是大势所趋，并购则是最快最有效的路径。矿业并购实践中，有股权收购和项目收购两种交易模式 [15] 专题探讨：矿业并购时代，交易方式如何选择？ - 矿业并购有股权收购和项目收购两种方式。股权收购可以快速获得目标公司的全部资产和业务，包括其矿产资源、市场份额和管理团队，但缺点明显，股权收购方将承担目标公司的所有债务和潜在责任，未知风险较大。项目收购可以精确获取目标公司的特定资源，风险相对较低，可以避免承担目标公司的债务和潜在的法律问题，但项目收购交易成本较高 [14][46] - 全球铜矿和锂矿并购历史中以项目收购为主。2019年以前每年全球铜矿并购事件保持在200个以上，2021年全球铜矿并购事件数量有所反弹，之后全球铜矿并购事件每年逐步减少，从并购方式来看，全球铜矿并购以项目并购为主，每年数量占比均超过70%。从全球锂矿并购历史来看，并购数量受锂价影响呈现明显周期性波动，2023年全球共发生373个并购事件，创历史最高，2024年大幅回落，从并购方式来看，全球锂矿并购也以项目并购为主，每年数量占比均超过80% [48] - 国内外矿业巨头均有标志性并购事件，国外以公司收购为主，国内多项目收购。历数国内外矿业公司发展，真正实现跨越式发展几乎都源于矿业并购，并购行为发生的越早，公司的成长周期越短，海外矿业公司多公司收购，例如必和必拓真正完成蜕变源于2001年BHP与Billiton两大矿业巨头合并，合并后的必和必拓牢牢占据了全球矿业的头把交椅。最近十几年，我国大型矿业公司开始在全球矿业并购市场中取得突破，中国五矿、中铝集团、紫金矿业、洛阳铝业等大型矿业公司通过矿业并购，逐渐走上跨国矿业公司的道路，国内矿业公司则以项目收购为主 [52] 贵金属 - 降息预期降温，金价周内整体承压。COMEX黄金周内下跌0.7%，COMEX银下跌2.0%，LME铂上涨0.3%，LME钯下跌3.5% [10] 工业金属 - 铜：静待需求拐点到来。中长期来看，在泛新能源、AI等需求拉动下、矿端供应偏紧预期不变，铜基本面对价格形成较强支撑，看好中长期铜价不变 [56] - 铝：氧化铝延续涨势，电解铝亏损至700元/吨以上，铝价中枢长期抬升。氧化铝价格延续涨势超过5700元/吨，电解铝库存维持高位，年初至今增幅超过120%。铝价中枢有望提升至2万元/吨以上水平，行业平均亏损超过700元/吨 [57] - 铅锌：铅锌价格震荡，矿锭矛盾延续，加工费持续低位。美联储降息落地小幅超预期带来锌价企稳反弹，2024年主要增量之一的俄罗斯锌工厂Ozernoye已经于周三开始生产锌精矿，该项目预期2025年达到满负荷生产时锌精矿产量将高达60万吨。供给增量开始进入市场，国内加工费小幅修复，进口加工费仍在负数，行业亏损带来减产逐步落地，矿锭矛盾仍在延续 [59] - 锡：供给继续恢复需求不及预期，锡价继续承压。缅甸佤邦工矿局通知办理探矿、采矿许可证，复产时间临近，随着印尼RKAB审批结束PT Timah产量超预期，印尼出口持续恢复，非洲阿尔法明新增产能持续释放。2024年11月，我国精炼锡产量环比微增1.1%，同比上升9.1%。需求方面，国内消费补贴刺激下消费电子需求表现较好，光伏需求偏弱。SHFE锡价收于24.26万元/吨，环比下跌2.52%，LME锡收于28660美元/吨，环比-1.26% [60] - 镍：镍价创2021年以来新低，阶段性底部或已现。镍矿方面，2025年1月印尼内贸红土镍矿月度基准价格继续小幅下滑，环比12月下滑约1.03%，周内镍矿升水维持15-16美元/湿吨。镍铁方面，NPI成交价格继续下降至943.4元/镍，较电镍贴水收缩至298元/镍，不锈钢消费偏弱，镍铁价格难挺，国内冶炼厂持续亏损，镍铁维持供需双弱局面 [90] 战略小金属 - 钨：钨市场价格横盘僵持，采购商按需议价。截至12月20日，65%黑钨精矿市场报价14.25万元/吨，65%白钨精矿14.05万元/吨，钨精矿价格横盘，受需求偏弱及市场获利了结影响，让利意愿仍低 [62] - 锑：欧盟RoHS放弃限制四溴双酚A，利好锑消费。短期，氧化锑出口恢复，但锑品整体仍表现供需双弱局面，内外价差仍是原料进口商和冶炼厂主要关注的问题，高成本原料预计对锑价拥有成本支撑。中长期，锑受逆全球化影响较大，区域性价格错配或导致海外冶炼厂产能增加，原料流向变化并不影响全球供需，关注矿端增量，继续看好长期战略金属锑价格 [65] - 钼：年末钢招需求小幅走强，钼价保持稳定。供给方面，国内供给保持稳定，2024年11月全国钼精矿总产量27236吨，环比增长3.3%，同比增长9.3%；2024年1-11月全国钼精矿累计产量283473吨，同比增长8.8%。需求方面，钢招需求继续释放，目前宝钢、太钢正在招标中，截至12月20日，钼铁钢招量9500余吨，整月有望突破万吨 [183] - 稀土：四重因素看好稀土产业链价值回归。总量控制增速温和，结构集中：2024年前两批合计稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为270000吨（YOY+6%）、254000吨（YOY+4%），在未有第三批配额的情况下，供给增速大幅回落。从总量来看，中国稀土集团、北方稀土集团分别占30%，70%。从结构来看，中国稀土集团延续获得100%中重稀土配额，而北方稀土集团占比轻稀土达到76% [66][96] - 钛：钛材市场需求稳定，海绵钛利润仍然承压。2024年5月以来海绵钛价格持续下跌，部分企业去库操作使得市场供应量有减少，为价格提供了支撑作用，但企业利润空间仍然承压。11月海绵钛产量2.09吨，同比+22%，环比-2.7%。截至12月20日，0级海绵钛成交价4.65万元，1级海绵钛成交价4.55元/吨，价格月环比上涨约7% [71] 金属价格涨跌 - 工业金属周度涨跌幅：LME铜下跌1.2%，LME铝下跌2.8%，LME铅下跌1.6%，LME锌下跌3.8%，LME镍下跌3.2%，LME锡下跌1.3% [119] - 战略小金属周度涨跌幅：碳酸锂下跌1.0%，钨精矿保持稳定，钴下跌1%，锑价格稳定，氧化镨钕下跌2.8%，氧化钇价格稳定，氧化铽下跌2.3%，氧化镝下跌6.8% [147]

行业投资评级 - 行业评级为“看好” [4] 报告的核心观点 - 全球主要固体矿产勘查投入回落，进入下行周期，2023年全球勘查投入同比下滑1.46%至129.09亿美元 [1][20] - 大型矿业公司主导融资市场，中小型矿企多赴加拿大和澳大利亚融资 [2][42] - 中资矿企在海外并购初级矿业公司面临挑战，需优化投资策略和风险管理 [2][101] - 中国地勘基金在找矿增储方面发挥关键作用，但商业化矿产勘查市场仍有待建设 [13][80] 根据相关目录分别进行总结 全球矿产勘查投入回落，进入下行周期 - 2023年全球勘查投入同比下滑1.46%至129.09亿美元，主要目的地为拉丁美洲、加拿大和澳大利亚 [1][20] - 拉丁美洲勘查投入为33.78亿美元，占全球总投入的26.17%，加拿大和澳大利亚分别为25.05亿美元和22.01亿美元，占比19.41%和17.05% [1][9] - 草根勘查投入占比由2000年的47.96%下滑至2023年的23.38%，新矿发现量下滑，2023年全球新大型铜矿、金矿发现数量为0 [1][26] - 大型矿业公司占据主导地位，2023年全球勘查投入前十的公司均为大型矿业公司，力拓、巴里克黄金、淡水河谷位列前三 [1][34] 加拿大、澳大利亚矿业市场 - 加拿大和澳大利亚是全球重要的初级矿业资本市场所在地，2023年TSX和ASX融资额约占全球中小型矿业公司融资总额的75% [2][42] - 多伦多证券交易所（TSX）和澳大利亚证券交易所（ASX）上市门槛较低，适合有融资需求的中小型矿业公司 [2][43] - 中资企业并购海外初级矿业公司受限，加、澳两国对外国投资者政策收紧 [2][101] 发展建议 - 对外投资建议：将投资区域集中在一带一路沿线及非洲国家，国家层面合作联动下游提高资源附加值，做好风险识别、分析和应对，积极维护自身权益 [3][106] - 对内建议：优化地勘基金资金配置，加强各级地勘基金的统筹部署及规划指导，促进市场协同，提高社会资本介入度，加快权益变现进程 [3][80] 大型矿企主导融资市场 - 大型矿业公司在全球矿业融资市场中占据主导地位，2023年全球固体矿产融资额约为398.02亿美元，其中大型矿业公司融资额达191.59亿美元，占总额的48.14% [65] - 初级矿业公司融资额为113.45亿美元，占融资总额的28.50% [65] - 大型矿业公司更倾向于通过并购扩充资源量，2023年全球前十大矿企勘查投入占比全球总投入的11.69% [61] 中国地勘基金的作用 - 截至2023年底，中央和省级地勘基金累计实施矿产勘查项目10576个，提交矿产地2280个，找矿成功率达21.6% [13][80] - 地勘基金累计处置项目成果673宗，探矿权出让收益1776.58亿元，相较总投入813.28亿元，投资盈余大幅增长 [80] - 地勘基金在发展过程中仍存在不足，整体资金规模仍有待提高，且各省级地勘基金缺乏统一的标准 [83][130] 风险勘查路在何方 - 中资矿企需将投资区域更多集中在一带一路沿线及非洲国家，通过国家层面合作联动下游提高资源附加值 [3][106] - 对外投资时需做好风险识别、分析和应对，积极维护自身权益，强化国际规则与标准运用 [3][109] - 对内需优化地勘基金资金配置，加强统筹部署及规划指导，促进市场协同，提高社会资本介入度，加快权益变现进程 [3][80]

行业投资评级 - 看好[2] 报告的核心观点 - 贵金属：降息预期+"特朗普交易"仍需关注[3] - 稀土：四重因素看好稀土产业链价值回归[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观趋势 - 美国11月CPI数据符合预期，12月份美联储大概率降息，市场预期1月暂停降息；中国中央政治局会议和中央经济工作会议陆续召开，2025年定调"更加积极"的财政政策和"适度宽松"的货币政策[53] - 全球宏观趋势方面，11月美国制造业PMI为48.4，较上月环比增长，但仍低于50荣枯线；韩国11月制造业PMI为50.6，较上月恢复明显，日本11月制造业PMI为49，连续4个月低于景气荣枯点50[63] - 中国宏观趋势方面，11月制造业PMI为50.3，重回50枯荣线以上，反弹超预期；11月固定资产投资低位震荡；地产依然疲软，房地产开发投资、新开工施工面积、销售面积和竣工面积的累计同比表现不佳；汽车继续保持回暖态势，家电略有回落[81] 工业金属 - 铜：国内宏观预期好转，静待拐点到来[4] - 铝：氧化铝延续涨势，电解铝亏损至700元/吨以上，铝价中枢长期抬升[4] - 铅锌：加工费仍在亏损，锌锭产量持续下行，锌价震荡修复[4] - 锡：非洲锡矿产量增加，锡价继续承压[5] - 镍：镍矿溢价回落，镍价表现弱势[6] - 钨：钨市场价格横盘僵持，采购商按需议价[6] - 锑：内外价差有所修复，光伏需求或触底[6] - 钛：钛材市场需求稳定，海绵钛利润仍然承压[6] - 钼：钼价处于僵持状态，年末钢招需求稳定[7] 战略小金属 - 稀土：四重因素看好稀土产业链价值回归[1] - 钨：钨市场价格横盘僵持，采购商按需议价[6] - 锑：海外价格继续上行，国内维持供需双弱[6] - 钼：钼价处于僵持状态，年末钢招需求稳定[7] - 钛：钛材市场需求稳定，海绵钛利润仍然承压[6] 金属价格涨跌 - 贵金属周度涨跌幅：COMEX黄金（-2.3%），COMEX银（-2.0%），LME铂（-2.6%），LME钯（-3.7%）[2] - 工业金属周度涨跌幅：LME铜（-0.4%），LME铝（0.3%），LME铅（-2.6%），LME锌（+0.6%），LME镍（-0.9%），LME锡（-0.2%）[7] - 战略小金属周度涨跌幅：碳酸锂（-3.9%），钨精矿（-4.1%），钴（-3%），锑（+0%），氧化镨钕（-1.1%），氧化钇（-5.6%），氧化铽（-0.5%），氧化镝（1.9%）[7] - 稀土价格及涨跌幅：氧化镨钕下跌1.1%至407300元/吨，同比跌幅9.1%；氧化钇价格稳定，同比跌幅5.6%；氧化铽下跌0.5%至5640元/千克，同比跌幅29.0%；氧化镝上涨1.9%至1620元/千克，同比跌幅39.8%；氧化铕价格稳定，同比无变化[101] 行业动态 - 力拓2025年将加大铜业务投资，并提高铜产量预期[82] - 全球矿业公司初级阶段勘查投资占比正持续回落，2024年全球初级阶段勘查投资预算为27.9亿美元，较上年下降8%，占比仅为22%[67] 估值变化 - 估值变化方面，有色（申万）的PE（TTM）为19.49，本周变动为-0.1；万得全A的PE（TTM）为18.9，本周变动为-0.03[102] 指数变化 - 指数变化方面，截至2024年12月13日，上证指数收于3391.88点，周涨幅为0.68%；有色（申万）收于4597.29点，周涨幅为0.29%[114]