行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 基于24Q3锂电材料产业链供需、盈利能力、现金储备、资本开支、库存等因素考量，认为锂电材料行业拐点逐渐清晰，且不同环节拐点节奏有先后，铜箔环节会率先进入本轮行业拐点，后续铁锂、负极的供给端变化是重点 [3] 各部分总结 需求方面 - 24年1 - 9月国内动力电池累计装机同比增速+35.6%，24年前三季度新能源乘用车平均单车带电量数据较23年约下滑0.6kWh [1] 供给方面 - 24年以来供给侧部分环节的量价抵抗持续，铜箔等部分环节供给边际变化逐渐清晰，产业链价格的下跌以及去库存，叠加产能利用率的下滑，带来了产业链23 - 24年的供给侧压力，24年以来，锂电材料行业供给侧在量的抵抗（减产与产能调整出清）、价格的抵抗（抵抗式涨价）两方面都有所呈现 [7] 盈利方面 - 24Q3铁锂和铜箔持续大面积亏损，铜箔环节维持全面亏损，24Q3行业净利率为-3.42%；铁锂环节维持大面积亏损，仅湖南裕能和有汽车零部件业务支撑的富临精工维持盈利，24Q3净利率为-3.31%，相对24Q2净利率-4.09%有一定环比修复 [1] 现金流方面 - 24Q3行业总体“在手现金 - 短期借款”同比增速首次转负，扣除宁德时代后，行业短期偿债能力下滑更为明显，24Q3锂电材料行业总体在手现金 - 短期负债同比增速-9%，是自2020Q3以来首次转负，24Q3“在手现金 - 短期借款”中，仅宁德时代一家就占据了全行业的约90%，在扣除宁德时代后，24Q3行业总体在手现金 - 短期负债同比增速-66%，环比增速-37%，短期偿债能力下降更为明显，各环节中，铜箔和铁锂环节现金流情况较差，在利润亏损情况下，现金流也同时恶化 [2] 资本开支方面 - 行业整体资本开支同比继续下降，铁锂和隔膜环节调整节奏相对晚，24Q3行业总体资本开支同比继续下跌，且自2023Q2起持续为同比负增长，各环节资本开支调整节奏有所不同，三元正极材料于22Q4较早开启本轮的资本开支的持续降速，铁锂和隔膜环节均自24Q1才开启资本开支持续同比负增长 [2] 库存方面 - 全行业库存当前处于相对理性位置，行业整体处于去库阶段尾声 [2]

投资评级 - 行业评级为看好[2] 核心观点 - 在能源转型之后下一个刺激铜消费增长的因素是高速成长的“新经济”领域以及印度、东南亚等地的发展带来的需求增长同时全球电力需求的增加会带动电网投资进而增加铜需求尽管各领域发展速度不同但整体上对铜需求有拉动作用[2][3] 各部分总结 能源转型对铜需求的拉动情况 - 2023年新能源汽车、光伏和风电（泛新能源领域）实际销量/装机量略超预期，同比增速分别为34%、65%、138%，2024年1 - 9月中国新能源汽车产量、光伏装机量和风电装机量同比增速分别为32%、25%、17%，中国光伏1 - 9月电池组件出口同比增长28%，海外新能源汽车销量同比+9.9%，虽然增速下滑但泛新能源领域对铜需求增长拉动远没结束，预计2024 - 2030年新能源汽车销量、光伏新增装机量和风电新增装机量的复合增速分别为13%/12%/6%，中长期来看，2023 - 2030年泛新能源领域用铜需求占比有望从11%上升至25%，交通领域除新能源汽车外电动船对铜需求影响不可忽视，2023年我国内电动船新增量为700艘，电动率不足1%，2030年有望提升至10%以上，终端领域的能源转型主要集中于交通、建筑和工业领域，建筑和工业领域的电气化提升也会影响铜需求[3][6] 高速成长的“新经济”领域对铜需求的影响 - 在数据中心中，铜需求分别在配电设备/接地与互联/管道暖通空调的占比为75%/22%/3%，假设数据中心单耗用铜27吨/MW，2030年仅中国和北美的数据中心耗铜量为50.2万吨，是2020年耗铜量的一倍，随着人工智能需求的增加，服务器机架的功率密度和冷却需求也会增加，进而推高铜单耗，人形机器人若产量为10亿台，则对应铜累计需求增量为200万吨左右，2025 - 2030年无人机在低空经济中起主导作用，预计2030后eVTOL蓄势腾飞，主导低空经济发展，铜在无人机和eVTOL中主要用于电机、电池铜箔等，按照当前无人机应用市场结构，预计到2030年对铜消费量有望达到10万吨，假设eVTOL单架带电量为80kwh，用铜单耗参照新能源汽车，即单台用铜128kg，预计2030年新增用铜需求0.21万吨[17][19][26][30] 印度、东南亚等地对铜需求的影响 - 全球人口、GDP实际增速与铜需求有一定关联，亚洲发展中经济体未来GDP实际同比增强排名靠前，印度2023年铜需求增速为14%，建筑/基建/工业/交运/消费/农业同比增速分别为11%/14%/14%/34%/13%/6%，建筑主要由中高端住宅推动、基建由电力投资带动、工业受益于政府PLI计划、交运受电动车和铁路电动化影响、消费由空调和3C系列产品需求拉动，预计2030年印度铜需求有望翻倍，2023年东南亚四国铜总需求量占比约为4%以上，随着东南亚四国在2023 - 2030年GDP复合增速为6 - 7%的水平下，预计2030年东南亚四国铜需求量也将增加70%以上，非洲采矿业发展地位举足轻重但基建设施不完善缺电情况时有发生未来电力和基建等有望带动非洲用铜需求，欧美在制造业回流大背景下有望拉动铜需求[32][33][37][41] 供需平衡情况 - 2024 - 2030年全球精炼铜生产总量分别为26,803、27,711、28,697、29,165、29,608、29,924、30,246，全球精炼铜消费量分别为26,894、27,832、28,847、29,622、30,135、30,566、31,014，呈现出一定的供需变化趋势[43]

报告行业投资评级 - 电气设备评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 24Q3财报显示电力行业各板块业绩有不同表现水电板块利润同比+19% 24年汛期来水偏丰利好兑现绿电板块利润同比+19% 虽光伏电价仍然承压但风况好转带动绿电整体业绩有所修复煤价保持平稳火电电价普遍下降火电企业24Q3平均上网电价普遍有所下降水电9月遭遇极端枯水核电检修影响发电量绿电Q3风况好转但光伏电价仍然承压产业未来关注点为绿电困境持续反转需关注碳排放双控政策进展目前能源转型遇到消纳难题表现为光伏电价承压绿电运营商增收不增利解决思路一是利用电力市场推动灵活性资源增长二是利用碳市场实现转型成本的全社会均摊电改带来盈利修复确定性结合绿电的成长属性认为目前绿电板块整体被低估 [1] 根据相关目录分别进行总结 利润及增速 - 电力板块整体24Q1 - 3归母净利润同比+11% 24Q3同比+2% [6] - 火电板块24Q1 - 3归母净利润同比+15% 24Q3同比-21% [8] - 水电板块24Q1 - 3归母净利润同比+22% 24Q3同比+19% [10] - 核电板块24Q1 - 3归母净利润同比-0.6% 24Q3同比-2% [11] - 绿电板块24Q1 - 3归母净利润同比-8% 24Q3同比+19% [13] 盈利水平 - ROE - 电力板块整体24Q1 - 3 ROE同比+0.1pct 24Q3同比-0.9pct [14] - 火电板块24Q1 - 3 ROE同比+0.2pct 24Q3同比-3.3pct [14] - 水电板块24Q1 - 3 ROE同比+1.5pct 24Q3同比+2.0pct [17] - 核电板块24Q1 - 3 ROE同比-0.9pct 24Q3同比-0.9pct [19] - 绿电板块24Q1 - 3 ROE同比-1.1pct 24Q3同比+0.7pct [21] 扩张趋势 - 资本开支 - 电力板块整体24Q1 - 3资本开支同比+17% 24Q3同比-4% [27] - 火电板块24Q1 - 3资本开支同比+11% 24Q3同比+1% [23] - 水电板块24Q1 - 3资本开支同比+1% 24Q3同比-5% [26] - 核电板块24Q1 - 3资本开支同比+47% 24Q3同比+25% [29] - 绿电板块24Q1 - 3资本开支同比+10% 24Q3同比-33% [31] 负债情况 - 资产负债率 - 电力板块整体24Q3资产负债率较23年底-1.2pct环比-1.4pct [33] - 火电板块24Q3资产负债率较23年底-2.4pct环比-1.7pct [34] - 水电板块24Q3资产负债率较23年底-1.3pct环比-2.4pct [36] - 核电板块24Q3资产负债率较23年底-0.4pct环比-1.3pct [37] - 绿电板块24Q3资产负债率较23年底+0.7pct环比+0.1pct [39] 现金流情况 - FCFF - 电力板块整体24Q1 - 3 FCFF为-1352亿元24Q3为-1654亿元 [41] - 火电板块24Q1 - 3 FCFF为-749亿元24Q3为-742亿元 [41] - 水电板块24Q1 - 3 FCFF为+164亿元24Q3为-238亿元 [43] - 核电板块24Q1 - 3 FCFF为-406亿元24Q3为-383亿元 [45] - 绿电板块24Q1 - 3 FCFF为-361亿元24Q3为-291亿元 [47] 重点企业业绩 - 重点企业业绩各有不同如华能国际24Q1 - 3业绩同比-17% 24Q3同比-53%国电电力24Q1 - 3业绩同比+63% 24Q3同比-7%长江电力24Q1 - 3业绩同比+30% 24Q3同比+32%等 [48]

报告行业投资评级 - 电气设备评级为看好[1] 报告的核心观点 - 电网景气度持续24Q1 - 3电网板块整体利润同比+13%ROE为10.4%同比增长0.6pct自2018年以来板块盈利能力抬升趋势持续[1] - 电网企业资本开支趋缓竞争烈度不大24Q1 - 3电网板块整体资本开支同比-4%季度同比增速分别为+8%/-14%/-5%中电装备集团相关企业资本开支有显著增长[1] - 国内电网投资保持高增速有望冲击6000亿24年1 - 9月电网基建投资完成额为3982亿同比增长21.1%电网总投资显著提速过去几年国内电网总投资一直保持5000亿水平24年全年有望冲击6000亿[1] - 电网设备出海持续景气24年1 - 9月中国变压器和高压开关出口金额增速分别为20.2%/17.6%24Q3同比增速有所放缓但绝对值仍维持较高水平在全球能源转型和发达国家电网严重老化背景下中国电力设备企业迎来长期出海机遇[1] - 特高压迎来业绩兑现期2023年中国特高压新一轮建设周期启动直流特高压建设周期约2年2024年底将迎来项目投运高峰绝缘子等交付周期较短的环节业绩已经开始释放换流阀等核心设备的大部分收入将在投运时确认[1] - 配网重要性得到明确关注配网智能化机会随着分布式光伏逐步进入电力市场以及电动车补能问题显现国内配网投资有望提速配网投资范畴很广不仅包含电网公司对公共配网的投资也包含工商业企业私域配网的升级改造网外投资的增长拐点需要关注工业企业利润修复情况和电力用户入市情况[1] - 关注十五五电网投资规划总量有望进一步提升中国电网投资规划每5年制定一次相较电源投资十四五期间电网投资显著落后目前十五五电网规划前期工作已经启动认为想实现2030碳达峰目标未来电网投资仍需大幅增加[1] 根据相关目录分别进行总结 电网板块财务数据 - 24Q1 - 3电网板块整体归母净利润同比+12%24Q3同比+13%[7] - 24Q1 - 3电网板块整体ROE同比+0.6pct24Q3同比+0.7pct[10] - 24Q1 - 3电网板块整体资本开支同比-4%24Q3同比-5%[10] - 24Q3电网板块整体资产负债率较23年底+1.4pct环比+1.0pct[12] - 24Q1 - 3电网板块整体FCFF为+5.2亿元24Q3为-26.0亿元[12] 重点企业业绩 - 列出了众多电网行业重点企业如特变电工思源电气中国西电等24Q1 - 3和24Q3的业绩情况包括总市值年度归母净利润季度归母净利润及同比增速等数据[14][16]

报告行业投资评级 - 电气设备评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 储能24Q3财报有重要变化国内市场竞争激烈逆变器&大储板块24Q3利润同比增速为 -7% 但部分企业海外利润开始兑现大储企业保持较高资本开支如科华数据、上能电气、盛弘股份24Q1 -3资本开支分别同比增长49%/74%/15% [1] 根据相关目录分别进行总结 产业中观数据 - 中国储能快速增长态势不变作为全球最大市场中国24年1 - 9月新增装机功率/容量为16.0GW/41.1GWh同增26%/59%年底并网高峰即将来临24年1 - 9月中国储能招标功率/容量为42.0GW/109.8GWh同增70%/74%美国储能不及预期但压制因素边际减弱24年1 - 9月新增装机6.64GW同增52%增速仍低于EIA预测值高利率和并网排队是阻碍美国储能增长的两大因素但24年不管是美联储开启降息周期还是FERC发布新的电网规划法案都代表了边际向好的变化特朗普当选的确可能造成短期冲击但长期能源转型趋势不会改变欧洲户储摆脱高基数效应回归平稳24年1 - 9月德国新增装机2.97GW同减16%欧洲目前装机以户储为主户储需求与电价和天然气价格高度相关24Q1 - 3欧洲户储同比增速分别为 -26.1%/ -14.5%/ -6.0% Q3逐渐摆脱高基数影响产业回归平稳发展 [1] 产业未来关注点和机会点 - 展望25年量增价稳储能板块有望迎来更显著增长回顾24年由于量增价跌产业总产值其实扩张并不明显虽然国内装机增速较快但受碳酸锂降价和激烈竞争的影响单价大幅下降对于企业来说业绩保持稳定已属不易展望25年量增价稳储能相关企业eps有望迎来更显著增长海外利润逐步兑现出海企业业绩有望持续超预期随着风光渗透率提升常规调节手段难以完成消纳时全球对公用事业级的大储需求都将迎来拐点目前海外大储竞争烈度相对较低有明显超额利润如上能电气受益于海外收入增长24Q3利润同比 +93%随着海外大储项目不断落地会有更多出海企业业绩有望超预期 [1] 储能板块财务数据 - 24Q1 - 3储能板块整体归母净利润同比 -4% 24Q3储能板块整体归母净利润同比 +16%逆变器&大储板块24Q1 - 3归母净利润同比 +5% 24Q3归母净利润同比 -7%户储板块24Q1 - 3归母净利润同比 -25% 24Q3归母净利润同比 +249% [7][8] 储能板块ROE - 24Q1 - 3储能板块整体ROE同比 -7.4pct 24Q3储能板块整体ROE同比 -2.9pct逆变器&大储板块24Q1 - 3 ROE同比 -5.5pct 24Q3 ROE同比 -9.5pct户储板块24Q1 - 3 ROE同比 -11.1pct 24Q3 ROE同比 +11.5pct [9][10] 储能板块资本开支 - 24Q1 - 3储能板块整体资本开支同比 -16% 24Q3储能板块整体资本开支同比 -11%逆变器&大储板块24Q1 - 3资本开支同比 +6% 24Q3资本开支同比 +4%户储板块24Q1 - 3资本开支同比 -47% 24Q3资本开支同比 -40% [12][14][15] 储能板块资产负债率 - 24Q3储能板块整体资产负债率较23年底 +0.4pct 24Q3储能板块整体资产负债率环比 +0.9pct逆变器&大储板块24Q3资产负债率较23年底 +0.7pct 24Q3逆变器&大储板块资产负债率环比 +1.1pct户储板块24Q3资产负债率较23年底 -1.5pct 24Q3户储板块资产负债率环比 -0.8pct [17][18] 储能板块FCFF - 24Q1 - 3储能板块整体FCFF为 -31.9亿元24Q3储能板块整体FCFF为 +41.5亿元逆变器&大储板块24Q1 - 3 FCFF为 -28.6亿元24Q3逆变器&大储板块FCFF为 +68.8亿元户储板块24Q1 - 3 FCFF为 -3.3亿元24Q3户储板块FCFF为 -27.3亿元 [22][23][24][25] 储能行业重点企业业绩 - 列出了阳光电源、科华数据、上能电气等重点企业24Q1 - 3和24Q3业绩情况包括总市值、年度归母净利润、业绩增速等数据 [29][30]

行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 金融机构在服务美丽中国建设中将发挥重要作用，国家从多方面出台政策推动绿色金融发展，包括提升金融机构绿色金融服务能力、丰富产品和服务等，金融机构可通过多种方式健全内部管理体系提升供给质量，同时生态环境部和央行将围绕多个项目形成清单推送金融机构并推进其参与全国碳市场建设 [1] - 绿色金融产品规模不断扩大，如截至2024年9月末金融机构本外币绿色贷款余额35.8万亿元同比增长25.1%，碳减排支持工具余额5351亿元，累计支持发放碳减排贷款超1.2万亿元，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款余额为2116亿元，绿色债券累计发行3.9万亿元其中绿色金融债累计发行1.6万亿元为绿色信贷提供资金来源等 [1][13] 政策动态 国际绿色金融政策 - 10月9日加拿大政府推出可持续投资指南包括5个部分，现阶段优先关注多个行业绿色和转型活动，还计划修订公司法要求大型联邦私人公司披露气候相关财务信息，对部分企业已要求强制披露 [6] 国内绿色金融政策 国家层面绿色金融政策 - 10月8日工信部印发印染行业绿色低碳发展技术指南（2024版）纳入多种技术旨在加快印染行业结构调整和转型升级 [6] - 10月10日中国银行间市场交易商协会发布通知提出20条绿色及转型债券优化措施优化信息披露等引导资金流向绿色转型领域 [7] - 10月12日多部门联合印发意见指出发展绿色金融是支撑美丽中国建设重要举措并从多方面提出19项重点举措包括推进金融机构参与碳市场建设等 [7] - 10月14日生态环境部常务会议审议通过多个指导意见和排放标准以提升生态保护和修复监管水平、改善空气质量、控制甲烷排放等 [8] 地方层面绿色金融政策 - 10月10日上海市发布环境污染责任保险管理试行办法明确各方职责规定保险期等内容 [10] - 10月14日天津市发布实施意见从八个方面提出29条发展意见推进美丽天津建设 [10] - 10月22日上海市印发试行办法明确绿色项目库意义、依据和参考作用并设立入库分类目录包含多个领域 [11] - 10月24日深圳市公布气候投融资项目库第三批拟入库项目名单包含多个类别项目 [11] - 10月25日黑龙江省印发实施细则对符合条件的工业企业进行奖励 [12] - 10月26日北京市印发实施意见提出到2027年多项发展目标并从4方面提出16条发展措施推动发展新质生产力 [12] 绿色金融产品动态 绿色信贷 - 截至2024年9月末全国金融机构本外币绿色贷款余额35.8万亿元同比增长25.1%，碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款余额分别为5351亿元、2116亿元，广东本外币贷款余额28.3万亿元同比增长5.2%其中绿色贷款余额3.7万亿元同比增长21.4%占比提升 [13][14] 绿色债券 - 2024年10月绿色债券新增发行金额488.44亿元发行数量43只环比下降，发行规模前三的发行人及规模占比情况，截至9月末累计发行3.9万亿元其中绿色金融债1.6万亿元，10月银行间市场新发行绿债符合中欧共同分类目录情况等 [15][16] ESG基金 - 2024年10月新成立ESG公募基金10只规模10.22亿元其中ESG策略基金规模和数量占比情况，从投资类型看以偏股混合型基金为主，截至10月末当年新成立121只规模累计825.52亿元 [18] ESG银行理财 - 2024年10月新成立ESG银行理财产品77只其中ESG主题、泛ESG银行理财产品不同主题的发行数量及占比情况 [19] 环境权益融资工具 用水权交易 - 2024年10月用水权交易总成交量15002.20万m3总成交金额5292.74万元环比增长，平均成交均价0.35元/m3成交单数896单，不同类型用水权交易的成交量和成交金额情况 [22] 排污权交易 - 2024年10月陕西、江苏、浙江、福建四省排污权成交量和成交金额情况，分品种看五省多种污染物成交量情况且各省同一品种排污权成交单价差异较大 [24] 用能权交易 - 2024年10月用能权有偿使用和交易试点无用能权交易 [27] 天气衍生品 CME温度指数衍生品 - 芝加哥商品交易所是全球最大天气衍生品交易市场，合约类型包括多种指数期货和期权合约，合约城市众多，不同地区合约标的和计价货币情况，10月31日相关期货和期权合约未平仓合约情况 [28][30] 大商所温度指数 - 由中国气象中心与大连商品交易所共同编制包括三类指数，各指数衡量内容及单位情况，部分城市相关指数走势情况 [31] 新闻动态 - 10月3日G20环境与气候可持续部长会议探讨多个议题 [34] - 10月10 - 11日联合国气候变化巴库大会部长级预备会议各方围绕多个议题交换意见 [34] - 10月14日国家发改委环资司与挪威相关部门就多个重点领域政策交流并建立对接机制 [34] - 10月14日深交所推出可持续金融服务专区包含五个栏目及各栏目功能 [34] - 10月16 - 18日2024环境、社会和企业治理全球领导者大会在上海举行探讨多个前沿议题 [35] - 10月21日香港推出可持续金融行动计划制定8个目标 [35] - 10月24日生物多样性公约主题边会举办推动相关行动目标并进行专题研讨 [35] - 2024年10月工商银行云南省分行落地首笔ESG挂钩固定资产银团贷款相关服务方案情况 [35] - 2024年10月重庆银行上线ESG数字化评级系统构建指标、评估企业、评级结果及已评估企业数量情况 [35] - 10月21日深圳福田投资控股有限公司发行的债券在深交所大湾区债券平台挂牌情况 [35] - 10月22日中国石油发布油气田设备材料绿色制造和低碳排放指南意义及解决问题情况 [35]

报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 高端制造产业跟踪（10月）：三大机遇驱动高端制造板块迎来利好 [1] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 矿山冶金机械板块受益于基本面和政策共振，持续向好。中国采矿业固定资产投资连续3年正增长。2023年，有色金属矿采选业同比大幅增长42.7%，非金属矿采选业增长16.2%，石油与天然气开采业增长15.2%，煤炭开采和洗选业增长12.1%。2024年前三季度，有色金属矿采选业民间投资同比增长68.6％，黑色金属矿采矿业民间投资累计增长35.7％，表明采矿业固定资产投资在持续高增长。工业和信息化部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》后，多地密集出台地方版工业领域设备更新方案，细化重点任务及保障措施。存量老旧设备大规模更新既能提升要素生产率，又能刺激设备消费，拉动经济增长。采矿业的固定资产投资连续上行叠加大规模设备更新的机遇将持续利好矿山冶金机械行业 [5] - 工程机械板块顺周期修复，出海仍是大势所趋。工程机械主要品种销量继续正增长，板块处于从底部回升阶段；出口增速持续增长，出海仍是大势所趋。2024年9月销售各类挖掘机15831台，同比增长10.8%。其中国内销量7610台，同比增长21.5%；出口量8221台，同比增长2.51%。2024年9月销售各类装载机8072台，同比增长4.98%。其中国内销量4022台，同比下降5.07%；出口量4050台，同比增长17.3%。2024年9月当月销售各类叉车106002台，同比增长6.06%。其中国内销量62755台，同比下降5.32%；出口量43247台，同比增长28.5%。工程机械行业具有强周期性，主要受下游房地产、基建、出口等因素影响，当前主要品种销量连续正增长，正从周期底部回升，叠加出海机遇，有望持续修复业绩 [6] - 特斯拉举行"We, Robot"发布会。机器人行业将迎周期复苏和人形机器人主题升温的双重利好。机器人产量数据连续多月转为正增长，增速环比仍有加速趋势，行业有望迎来周期复苏。10月11日，特斯拉举行"We, Robot"发布会。人形机器人Optimus在外观设计、行走、抓取、握持等执行任务的能力上取得了显著进步，新的Optimus还配备了更先进的传感器和人工智能系统，环境感知能力得到增强，能够更精准地完成复杂任务。会上表明自动驾驶汽车产业链均可整合人形机器人上，大幅降低成本，人形机器人未来有望降本至2-3万美元。人形机器人是AI落地的重要实现抓手，该主题继续升温，机器人产业叠加周期复苏的机遇，将迎双重利好 [7] 行情回顾 - 截至2024年10月31日，通用设备指数涨跌幅为9.12%，年初至今为-5.56%，相对沪深300指数10月涨跌幅为12.28%，年初至今为-20.53%，PE（TTM）为39.91，PB（LF）为2.39。专用设备指数涨跌幅为7.70%，年初至今为0.24%，相对沪深300指数10月涨跌幅为10.86%，年初至今为-14.73%，PE（TTM）为29.18，PB（LF）为2.29。轨交设备Ⅱ指数涨跌幅为1.24%，年初至今为24.64%，相对沪深300指数10月涨跌幅为4.39%，年初至今为9.67%，PE（TTM）为21.94，PB（LF）为1.46。工程机械指数涨跌幅为-3.09%，年初至今为26.53%，相对沪深300指数10月涨跌幅为0.07%，年初至今为11.56%，PE（TTM）为21.83，PB（LF）为1.89。自动化设备指数涨跌幅为2.90%，年初至今为1.05%，相对沪深300指数10月涨跌幅为6.06%，年初至今为-13.92%，PE（TTM）为40.81，PB（LF）为3.69。沪深300指数涨跌幅为-3.16%，年初至今为14.97%，PE（TTM）为12.39，PB（LF）为1.32 [8] 数据跟踪 - 2024年1~9月，中国工业企业利润增速为-3.2%；利润增速排名前五的行业是：造纸和纸制品、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业、黑色金属矿采选、计算机、通信和其他电子设备制造业、有色金属矿采选业。2024年9月中国工业企业存货增速为2.7%，环比-0.5pct [14] - 2024年9月，工业机器人产量为5.40万台，同比增长22.8%；台达电收入为82.31亿，同比增长4.83%；上银科技收入为4.8亿，同比增长0.13%。发那科在2024财年三季度订单增速11.8%实现转正，其中中国区订单增速37.0%。发那科同时上调2024财年收入预期至7878亿日元，较上一期指引上调0.45%，较2023年同比-0.94%。安川2024财年三季度订单同比增长1.2%，环比-6.5% [30] - 2024年9月，叉车销量为10.6万台，同比增长6.06%；叉车出口4.32万台，同比增长28.46%；内销6.28万台，同比下降5.3%。根据海关数据，9月叉车（8427类目）出口金额为6.17亿美元，同比下降0.93%。部分叉车企业公布三季度业绩。具体来看：丰田工业叉车订单5.9万台，同比下降3.3%，环比下降11.9%；凯傲新增订单5.17万台，同比下降2.5%，环比下降19.1% [40] - 2024年9月，工程机械出口金额为40.65亿美元，同比增长0.19%；挖机销量为1.58万台，同比增长10.8%；其中国内销量为0.76万台，同比增长21.5%；海外销量为0.82万台，同比增长2.5%。9月装载机销量同比增长7.82%，压路机销量同比增长3.85%，起重机销量同比下降22.4% [47] - 部分矿山设备企业公布三季度业绩，美卓新签订单相较二季度增长3%，安百拓则相较二季度下滑5%。伟尔集团和FLSmidth尚未公布三季度业绩。美卓Q3水泥骨料订单-4%，采矿业订单+5%。安百拓Q3采矿板块产品订单-4.5%，服务订单-7.4% [54] - 2024年9月，金属切削机床产量同比增长1.8%；空调产量同比增长10.7%；燃料电池汽车销量为210辆，同比增长1400%；10月新造船价格指数为1130，环比-0.1%，同比+6.6%。10月能源价格稳定。截至10.30，LNG到岸价格为13.90美元/百万英热单位，秦皇岛动力煤价格为851元/吨，布伦特原油价格为72.55美元/桶 [60] 行业新闻&公告 - 特斯拉10号召开"we robot"发布会，机器人灵巧手表现亮眼。特斯拉于当地时间10月10日19:00(北京时间11日10:00)，在加利福尼亚州伯班克华纳兄弟工作室举行了Robotaxi发布会，主题为"we robot"。发布会上，特斯拉人形机器人Optimus现场展示了多项动作，包括集体跳舞，和观众打招呼，猜拳，提供酒水饮品服务。现场同时展示了大型灵巧手模型，十分拟人和灵活。新一代optimus灵巧手具有22个自由度(特斯拉24Q3业绩发布会上已确认，Gen2是11个自由度),主要分布在前臂。长期看规模量产后Optimus售价可能2-3万美元 [67] - 整体来看，大部分企业在2024年前三季度的营业收入都呈现出较强的增长态势，尤其是头部企业表现突出。例如，汇川技术和麦格米特的营收同比增长都在20%以上。从具体厂商来看，汇川技术稳居营收榜首，并在前三季度实现了26.37%的同比增长，展现出强大的市场份额和品牌优势，头部企业在市场波动中表现出了更具抗风险能力，且拥有稳定客户资源的优势 [68] - CME预估2024年10月挖掘机（含出口）销量16000台左右，同比增长10%左右。市场持续回暖，国内市场筑底回升态势明显，出口市场逐步修复，恢复正向增长。前三季度，湖南省出口工程机械237.5亿元，同期增长22.2%。对欧盟、非洲出口增长明显。前三季度，湖南对欧盟（27国）出口28.6亿元，增长87.9%；对非洲出口17.8亿元，增长48.9%。民营企业、中外投资企业出口表现活跃。前三季度，湖南省民营企业出口工程机械149.9亿元，增长29.1%，占同期湖南省工程机械出口总额的63.1%；中外投资企业出口86.4亿元，增长11.9%；国有企业出口1.2亿元，增长14.0%。叉车、升降搬运装卸机械为主要出口产品且增势明显。前三季度，出口其他电动叉车及装有升降或搬运装置工作车24亿元，增长59.3%；出口其他机动叉车其他装有升降或搬运装置工作车22.6亿元，增长216.6%。前三季度，湖南省工程机械铁路运输出口金额同比增长120.7%，中欧班列发挥"生力军"作用。相较于海运和空运，中欧班列运输价格是航空的1/5，运行时间是海运的1/4 [69] - 10月30日晚，中联重科发布2024年三季报。报告显示，公司前三季度实现营业收入343.86亿元，其中境外收入176.44亿元，同比增长35.42%；实现归属于母公司股东的净利润31.39亿元，同比增长9.95%，其中三季度单季实现归属于母公司股东的净利润为8.51亿元，同比增长4.42%。公司2024年前三季度和三季度单季的股份支付费用分别为7.22亿元、2.41亿元，剔除股份支付费用的影响后，前三季度和三季度单季的归母净利润分别同比增长29.98%、29.53% [70] - 国际头部科技公司英伟达在其官网上公布了NVIDIA GB200 NVL72机架产品的设计及项目进展新闻，文中提到：英伟达将参加于2024年10月15日至17日在圣何塞麦克内里会议中心举行的开放计算全球峰会（OCP），以展示英伟达AI芯片与超级计算平台的最新进展和创新成果 [71] - 10月30日，法因图尔和德国赛泰激光技术合作的氢燃料金属双极板产线投产活动在法因图尔太仓工厂举行，该产线项目可年产氢燃料电池金属双极板1000万副，达产后预计法因图尔太仓工厂可实现产值翻番，并推动聚企成群 [71] - 施耐德电气（Schneider Electric）于10月24日表示，将斥资约8.5亿美元收购高性能计算液冷技术公司Motivair的控股权，为快速增长的数据中心提供更多服务 [71] - 10月30日，中国能建2024年度制氢设备集中采购项目公开招标的中标候选人正式公布，共计18家企业入围，本次招标涉及125套电解槽成套装备 [71]

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行业投资评级 - 电气设备行业评级为“看好” [2] 报告的核心观点 - 2023、2024年度发电行业配额预分配、调整、核定、清缴等工作发生变化，2024年底和2025年底发电行业须分别完成2023和2024两个年度的履约 [2] - 全国碳市场碳排放配额（CEA）月度总成交量1324.58万吨，环比增长69.05%，月度总成交额12.96亿元，环比增长70.99% [2] - 2024年10月，全国碳市场碳排放配额（CEA）平均成交均价97.80元/吨，环比增长1.15%，月度最高价104.60元/吨，全月收盘价均维持100元/吨以上 [2] 政策动态 国际政策动态 - Verra发布新VCS方法学VM0050《炉灶能效和燃料转换措施（V1.0版本）》，用于量化炉灶能效和燃料转换措施的减排量 [6] - 英国政府计划于2027年1月1日启动跨境碳调整机制（CBAM），对铝、水泥、化肥、氢、铁和钢征税 [7] 国内政策动态 国家层面政策 - 生态环境部发布《关于做好2023、2024年度发电行业全国碳排放权交易配额分配及清缴相关工作的通知》，明确碳配额结转计算公式，取消预支政策和个性化纾困方案 [8] - 发改委等八部委联合印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》，提出到2025年全面建立国家及省级地区碳排放年报、快报制度 [10] 地方层面政策 - 北京市生态环境局印发《北京市碳排放权交易市场碳排放量抵销管理办法》，规定重点碳排放单位使用碳减排量抵销碳排放量的比例不高于5% [12] - 湖北省生态环境厅印发《湖北省企业碳排放核查工作规范（试行）》，进一步提高重点企业温室气体排放报告核查质量 [16] 行情动态 欧盟碳市场行情 - 2024年10月，欧盟EUA期货成交量9.04亿吨，环比增长10.64%，总持仓量172.00亿吨，环比增长10.62% [20] - 2024年10月，欧盟EUA现货成交量161.50万吨，环比增长53.96%，最后一个交易日结算价64.26€/tCO2e，环比下降1.18% [20] 国内碳市场行情 全国碳市场行情 - 2024年10月，全国碳市场碳排放配额（CEA）月度总成交量1324.58万吨，环比增长69.05%，月度总成交额12.96亿元，环比增长70.99% [22] - 2024年10月，CEA平均成交均价97.80元/吨，环比增长1.15%，月度最高价104.60元/吨，全月收盘价均维持100元/吨以上 [22] 地方碳市场行情 - 2024年10月，地方碳市场总成交量449.00万吨，环比增长106.70%，成交额1.73亿元，环比增长30.89% [25] - 2024年10月，湖北碳排放权配额（HBEA）成交量193.82万吨，环比增长233.69%，成交额8143.04万元，环比增长231.66% [37] 碳信用市场 - 2024年10月，完成审定的CCER项目共计23个，其中4个为光热发电项目，19个为海上风力发电项目，项目计入期限均为10年 [40] - 2024年10月，在地方碳市场交易的国家核证自愿减排量（CCER）成交量为180.94万吨 [41] 新闻动态 - 金风科技发布“金风绿洲企业碳账户”产品，必维集团对“金风绿洲企业碳账户”的“温室气体核算平台方法学”进行了验证声明 [45] - 华为数字能源碳减排净零目标正式通过科学碳目标倡议组织（SBTi）的认证，是全球首家获得该认证的数字能源产品与解决方案提供商 [45] - 中汽碳（北京）数字技术中心发布《中国汽车产业链碳公示平台（CPP）季度报告》，CPP已公示7100余款乘用车碳足迹数据 [45]

行业投资评级 - 电气设备行业评级为“看好”，评级日期为2024年11月8日 [2] 报告核心观点 - 全国碳市场履约临近，碳价站稳百元，市场活跃度上升 [2] - 2023、2024年度发电行业配额预分配、调整、核定、清缴等工作发生变化，2024年底和2025年底发电行业须分别完成2023和2024两个年度的履约 [2] - 因使用购入电力产生的CO2间接排放不再纳入全国碳市场管控范围，配额核算公式发生变化，引入碳配额结转政策 [2] 政策动态 国际政策动态 - Verra发布新VCS方法学VM0050《炉灶能效和燃料转换措施》，用于量化炉灶能效和燃料转换措施的减排量 [5] - 《巴黎协定》6.4条监督机构确定了两项与碳清除及方法学开发和评估有关的关键标准 [6] - 金砖国家领导人第十六次会晤通过《喀山宣言》，反对以环境问题为借口采取单边措施，鼓励在碳市场领域加强合作 [6] - 英国政府计划于2027年1月1日启动跨境碳调整机制(CBAM)，对铝、水泥、化肥、氢、铁和钢征税 [6] 国内政策动态 国家层面政策 - 生态环境部发布《关于做好2023、2024年度发电行业全国碳排放权交易配额分配及清缴相关工作的通知》，明确碳配额结转计算公式，取消预支政策和个性化经营方案 [7] - 生态环境部印发《关于印发2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定与分配方案的通知》，明确2025年度消耗臭氧层物质(ODS)和氢氟碳化物(HFCs)的配额分配 [8] - 发改委等八部委联合印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》，提出到2025年全面建立国家及省级地区碳排放年报、快报制度 [9] - 上海环境能源交易所发布《关于上线"碳排放配额23""碳排放配额24"及调整综合价格行情的通知》，明确"碳排放配额23"于2024年10月28日起正式上线 [10] 地方层面政策 - 上海市生态环境局印发《上海碳普惠减排项目方法学 滨海盐沼湿地修复》，适用于上海市行政区域范围内通过植被修复滨海盐沼湿地的生态项目活动 [11] - 北京市生态环境局印发《北京市碳排放权交易市场碳排放量抵销管理办法》，规定重点碳排放单位使用碳减排量抵销碳排放量的比例不高于5% [11] - 北京市生态环境局印发《北京市碳排放权交易市场碳排放配额有偿竞价发放和回购管理办法》，明确碳排放配额有偿竞价发放和回购的条件 [13] - 山西省生态环境厅印发《关于进一步加强山西省全国温室气体自愿减排项目开发和管理的通知》，鼓励山西省行政区域内已开发、正在开发或拟开发的项目向省、市级生态环境主管部门备案 [13] - 湖北省生态环境厅印发《湖北省企业碳排放核查工作规范(试行)》，对核查原则、核查程序、复核评审、核查成果提交等方面进行明确 [14] - 重庆市生态环境局发布《"碳惠通"温室气体自愿减排方法学整合修订、停用及甲烷等13个方法学停用》 [15] - 中国人民银行青海省分行牵头的《青海省银行业利用企业电碳账户开展金融业务管理规范》发布，规定了银行电碳模型企业碳账户开立、管理、测算、评价和应用等内容 [16] - 福建省生态环境厅印发《福建省碳普惠体系建设工作方案(征求意见稿)》，提出到2027年逐步建立碳普惠相关制度标准和方法学体系 [17] - 深圳市生态环境局发布《双碳目标下深圳碳金融创新实践白皮书》，从政策制度体系建设、产品和服务创新、境内外合作交流及推广三个方面阐述深圳在碳金融创新实践方面的成果和经验 [17] 港澳台政策 - 中国台湾碳权交易平台正式启动，中国台湾碳权交易所上架6个减量项目，总上架额度为6080tCO₂e [18] - 中国澳门国际碳排放权交易所揭牌成立，当日挂牌和交易了来自全球5个国家的87万多吨碳信用产品 [18] 行情动态 欧盟碳市场行情 - 2024年10月，欧盟EUA期货成交量9.04亿吨，环比增长10.64%，总持仓量172.00亿吨，环比增长10.62% [20] - 2024年10月，欧盟EUA现货成交量161.50万吨，环比增长53.96%，最后一个交易日结算价64.26€/tCO₂e，环比下降1.18% [20] 国内碳市场行情 全国碳市场行情 - 2024年10月，全国碳市场碳排放配额（CEA）月度总成交量1324.58万吨，环比增长69.05%，月度总成交额12.96亿元，环比增长70.99% [24] - 2024年10月，CEA平均成交均价97.80元/吨，环比增长1.15%，月度最高价104.60元/吨，全月收盘价均维持100元/吨以上 [24] - 截至2024年10月31日，CEA累计成交量4.94亿吨，累计成交额297.17亿元 [24] 地方碳市场行情 - 2024年10月，地方碳市场总成交量449.00万吨，环比增长106.70%，成交额1.73亿元，环比增长30.89% [28] - 湖北碳排放权配额（HBEA）成交量和成交额均居首位，北京碳排放权配额(BEA)成交均价最高，福建成交均价最低 [28] - 上海碳排放权配额（SHEA）成交量3.01万吨，环比下降96.95%，成交额214.68万元，环比下降97.16% [33] - 天津碳排放权配额（TJEA）成交量3.72万吨，环比下降73.09%，成交额125.60万元，环比下降72.67% [34] - 深圳碳排放权配额（SZEA）成交量29.32万吨，环比增长20.81%，成交额1432.74万元，环比增长34.89% [38] - 北京碳排放权配额(BEA)成交量29.30万吨，环比增长101.86%，成交额3300.75万元，环比增长114.77% [39] - 广东碳排放权配额(GDEA)成交量9.27万吨，环比增长278.30%，成交额364.98万元，环比增长240.05% [41] - 湖北碳排放权配额(HBEA)成交量193.82万吨，环比增长233.69%，成交额8143.04万元，环比增长231.66% [42] - 福建碳排放权配额（FJEA）成交量180.40万吨，环比增长2512.08%，成交额3677.71万元，环比增长1692.81% [44] - 重庆碳排放权配额（CQEA）成交量815.00吨，环比下降28.45%，成交额3.42万元，环比下降24.88% [45] 碳信用市场 - 2024年10月，完成审定的CCER项目共计23个，其中4个为光热发电项目，19个为海上风力发电项目，项目计入期限均为10年 [48] - 23个已审定的CCER项目预计计入期实现总减排量9737.65万吨，年均减排量1017.42万吨 [48] - 2024年10月，地方碳市场交易的国家核证自愿减排量(CCER)成交量为180.94万吨，其中上海环境能源交易所成交量174.93万吨 [50] - 2024年10月，上海碳普惠1类方法学产生的减排量(SHCERCIR1)成交量为148吨，成交额9943元 [50] - 2024年10月，北京认证自愿减排量(PCER)成交量为268吨，成交额为2.38万元，成交均价88.75元/吨 [50] 绿色电力证书 - 2024年9月，国家能源局核发绿证4.77亿个，其中风电1.11亿个，太阳能发电7044万个，常规水电2.56亿个，生物质发电3952万个 [50] - 截至2024年9月底，全国累计核发绿证23.19亿个，其中风电7.93亿个，太阳能发电4.84亿个，常规水电8.85亿个，生物质发电1.56亿个 [51] - 2024年9月，全国交易绿证4487万个，截至2024年9月底，全国累计交易绿证3.59亿个 [51]