报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为国内高端不锈钢管龙头，市占率多年稳居行业第一，随着产品在油气、核电、航空航天等景气领域的积极延伸，高端化进程和产能逐步投放将共同助力未来业绩释放 [5] 公司基本数据 - 2025年3月21日收盘价23.79元，总股本97717万股，总市值232.47亿元，流通股本95476万股，流通市值227.14亿元，12月最高/最低价为26.26/18.10元，资产负债率43.96%，每股净资产7.76元，市盈率（TTM）16.31，市净率（PB）3.07，净资产收益率13.78% [2] 财务数据 营收与利润 - 2023 - 2024年营业收入分别为85.7亿、109.2亿元，增速分别为31.07%、27.42%；归母净利润均为14.9亿元，2023年增速为15.58%，2024年增速为0.12% [6] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为126.3亿、140.1亿、157.3亿元，增速分别为15.67%、10.95%、12.23%；归母净利润分别为17.4亿、20.3亿、22.7亿元，增速分别为16.67%、16.53%、12.26% [6] 毛利率与净利率 - 2024年销售毛利率/净利率分别为27.6%/13.9%（同比+1.45pcts/-3.49pcts），毛利率同比增加得益于高端产品占比持续提升，净利率与毛利率背离因投资净收益同比下降约4.85亿元 [4] 各季度数据 - 2024Q4 - 2024Q1及2023Q4 - 2023Q1营业收入分别为37.75亿、23.13亿、24.42亿、23.89亿、24.14亿、23.90亿、20.86亿、16.79亿元 [12] - 2024Q4 - 2024Q1及2023Q4 - 2023Q1净利润分别为4.47亿、4.09亿、3.19亿、3.46亿、3.84亿、3.95亿、4.79亿、2.34亿元 [12] 资产负债表 - 2022 - 2024年资产总计分别为98.71亿、130.16亿、141.66亿元，负债合计分别为34.42亿、55.64亿、60.49亿元 [14] - 预计2025 - 2027年资产总计分别为162.60亿、185.07亿、188.56亿元，负债合计分别为75.39亿、90.81亿、86.40亿元 [14] 现金流量表 - 2022 - 2024年经营性现金净流量分别为9.94亿、17.59亿、8.31亿元，投资性现金净流量分别为 - 4.01亿、1.89亿、 - 19.27亿元，筹资性现金净流量分别为1.57亿、 - 2.86亿、 - 4.16亿元 [14] - 预计2025 - 2027年经营性现金净流量分别为33.86亿、32.45亿、13.79亿元，投资性现金净流量分别为8.09亿、 - 5.41亿、 - 5.91亿元，筹资性现金净流量分别为 - 19.19亿、 - 13.08亿、 - 14.73亿元 [14] 业务情况 - 目前公司具备年产20万吨成品管材（含不锈钢管、复合管和部分特殊碳钢管）、1.5万吨管件及2.6万吨合金材料的产能 [4] - 2025年经营目标为实现工业用成品管材（包括无缝管、焊接管、复合管、合金管及特殊管道）总销量约19万吨，管件销量约1.05万吨 [4] - 截至2024年底，“特冶二期项目”进度已达98%，“EBK公司升级改造项目”进度已达70%，“年产20000吨核能及油气用高性能管材项目”进度已达30% [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 人形机器人产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商 [6] - 光伏设备N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [6] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [6] - 半导体设备预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [6] - 自动化下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [6] - 氢能源绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司 [6] - 工程机械强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [6] 根据相关目录分别进行总结 重点推荐 - 北特科技、兆威机电、恒立液压、组威股份、三花智控、鸣志电器、莱斯信息、纳睿雷达、万马科技、软通动力 [4] 核心个股组合 - 北特科技、兆威机电、恒立液压、组威股份、三花智控、双林股份、鸣志电器、五洲新春、莱斯信息、纳睿雷达、中信海直、软通动力、航锦科技、华伍股份、华阳集团、万马科技、绿的谐波、埃斯顿 [6] 本周专题研究 人形机器人产业链催化 - 优必选汽车朋友圈升级，人形机器人批量进入汽车工厂，东风柳汽将部署20台Walker S1，奥迪一汽引入Walker S1执行空调泄漏检测任务，Walker S系列已获500多台意向订单，其多模态推理大模型推动BrainNet架构进化，汽车工业应用场景落地有望推动“群体智能”技术深度应用 [6][7] - 魔法原子于3月26日推出人形、四足机器人和“原子万象大模型”，人形机器人小麦可感知和回应需求，解锁多种商用场景身份，公司预计2025年量产400台进入工业、商用等场景 [11] - 智元机器人提出ADC对抗数据采集范式，解决传统数据采集问题，提升数据信息密度与多样性，减少训练数据需求和成本，增强模型泛化与鲁棒性，实验表明仅用20%的ADC采集数据，模型性能达全量传统数据的2.7倍，GO - 1大模型与ADC数采新范式组合降低具身智能落地门槛，加速行业应用 [16] 人形机器人产业链关注方向 - 特斯拉链：高确定性关注三花智控、拓普集团等；迭代新方向关注汉威科技、旭升集团等 [20] - 华为链：关注兆威机电、埃夫特等 [20] - 宇树链：关注长盛轴承、奥比中光等 [20] - Figure链：关注鸣志电器、兆威机电等 [20] - 1X链：关注中坚科技、南山智尚等 [20] 重点跟踪行业 光伏设备 - N型渗透率加速提升，设备龙头企业核心竞争力加强，建议关注迈为股份、捷佳伟创等 [21] - 光伏产业链价格中枢下移，降本增效技术逐步导入，钙钛矿商业化加速，建议关注奥特维等 [21] 锂电设备 - 新技术方面，复合集流体加速渗透关注东威科技等；大圆柱渗透率提升关注联赢激光 [21] - 主业拓展方面，关注平台型公司先导智能、星云股份等 [21] - 出口链方面，关注杭可科技 [21] 储能 - 发电侧政策利好打开储能市场，用户侧分时电价推动储能发展 [21] - 推荐关注星云股份、科创新源 [21] 氢能源 - 看好光伏制氢和风电制氢，建议关注隆基绿能、亿华通等 [21][22] 激光设备 - 激光自动化设备市场格局分散，关注其在锂电、光伏等高成长性行业的应用，2021 - 2025年锂电池激光焊接新增需求约487亿元，关注帝尔激光、联赢激光等 [22] 工程机械 - 强者恒强，建议关注三一重工、恒立液压等 [22] 半导体设备 - 全球半导体设备市场未来十年翻倍增长，预计2030年设备需求达1400亿美元，中国大陆市场增长快但国产化率低，建议关注中微公司、北方华创等 [22] 自动化 - 我国刀具市场规模约400亿，预计2026年达557亿元，市场竞争格局分散，头部企业有望受益于集中度提高和进口替代，建议关注华锐精密、欧科亿 [22] 碳中和 - 换电领域千亿市场规模形成，全国碳交易系统上线在即，建议关注协鑫能科 [22]

报告行业投资评级 - 增持，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 政策持续向好，游戏行业迎结构性拐点，政策环境改善推动产品供给增加，提升产业资本开支意愿，开启行业景气上行周期的“政策底”阶段 [2][16] - AI原生玩法加快落地，游戏形态迎来代际演化，2025年AI + 游戏下半年有望迎来首批AI原生玩法商业化集中上线，加速游戏内容范式革新 [6][17] - 基本面持续修复，供给端和出海端数据强劲增长，国内游戏市场销售收入和用户规模向好，出海市场收入增长显著 [19] - 公司层面AI投入提速，产业步入从“工具赋能”到“玩法革新”的关键阶段，头部公司加码技术中台与垂类模型，游戏AI交互能力迈入内容驱动阶段 [20] - AI将成为游戏产业下一阶段“增长与效率”双轮驱动的核心变量，2025年下半年将迎来AI玩法大规模商业化元年，具备自研能力与产品转化效率的公司有望率先受益 [21] - 投资建议从三条主线出发，短期看AI实质落地能力，中期看产品出海和IP内容矩阵构建能力，长期看AI推动游戏生态升级和交互范式变革潜力 [6][22] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾（2025.03.24 - 2025.03.28） - 本周社会服务行业位列申万一级行业涨跌幅第20，社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为 - 1.96%，各基准指数周涨跌幅情况为沪深300（0.01%）、上证指数（ - 0.40%）、深证成指（ - 0.75%）、创业板指（ - 1.12%）、社会服务（ - 1.96%） [5] - 本周行业细分表现，子行业涨跌幅排名为专业服务（2.57%）、旅游及景区（1.57%）、酒店餐饮（ - 3.87%）、教育（ - 5.38%）、体育II（ - 5.63%） [5] - 本周个股表现，个股涨跌幅排名前五为大连圣亚（30.33%）、苏试试验（9.80%）、ST东时（9.38%）、实朴检测（8.39%）、广电计量（8.12%）；排名后五为中科云网（ - 25.00%）、勤上股份（ - 11.11%）、谱尼测试（ - 10.83%）、ST明诚（ - 9.72%）、信测标准（ - 9.67%） [5] 行业新闻动态 - 商务部探索在具备安全条件地区开发低空旅游，国务院办公厅转发商务部《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》，提到加快站城融合发展、落实市内免税店政策、加强离境退税政策宣传等内容 [23][24] - 旅游服务、出行服务类零售额两位数增长，今年1至2月服务消费市场稳定发展，旅游、文娱等服务消费持续活跃，商务部将推进服务消费高质量发展 [24][25] - 教育部鼓励针对多孩家庭制定“长幼随学”政策，启动2025年义务教育阳光招生专项行动，加强流动儿童入学保障 [26] - 智慧旅游产业快速发展，市场规模或达14555亿元，国内智慧旅游呈现市场参与者多元化等特点，各类企业广泛参与助力文旅产业数字化转型 [27] - AI广告营销热度持续，AppLovin、汇量、赤子城科技等尝到“甜头”，广告营销可能是AI商业变现最快的领域 [27][28]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司C端客户积累带来的规模效应具有持续性，B端业务丰富的云服务市场拓展空间较大，AI驱动的收入增长仍处早期阶段，整体经营维持高质量增长表现，稳健研发投入驱动下的WPS产品生态丰富度也有进一步提升 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年实现营业收入51.21亿元（+12.40%），归母净利润16.45亿元（+24.84%），扣非净利润15.56亿元（+23.30%） [1] - WPS个人业务32.83亿元（+18.00%），收入占比达64.12%，ToＣ客户规模效应显现；办公套件WPS Office全球月度活跃设备数超6.32亿件（+6.22%）再创历史新高 [2] - WPS 365业务4.37亿元（+149.33%），增长动力强劲，实现多功能、模块全覆盖，积极拓展AI企业版应用 [2] - WPS软件/主营 - 其他业务有所下滑，系公司战略调整，推动客户从使用WPS软件转向选择WPS365办公服务 [2] - 重要战略产品WPS AI持续迭代升级，智能办公助手WPS AI月度活跃用户数达1968万，正着重提升表格数据处理能力 [2] 费用支出情况 - 销售/管理/研发费用增速分别为（+2.47%/-9.36%/+15.16%），销售费用同比略有增长，管理费用下降明显，研发保持较大投入力度 [3] - 2022 - 2024年研发费用分别为13.31亿元/14.72亿元/16.96亿元，研发费用占营业收入比例分别达到34.27%/32.32%/33.11% [3] 技术研发成果 - 将大模型与全线产品深度耦合，利用“AI网关”统一管理不同大模型能力，解决大模型兼容问题，实现精准适配 [7] - 自主研发的WPS 365聚焦关键技术，为用户提供全面的多平台办公解决方案 [7] - 与华为深度合作，推出WPS鸿蒙版，实现PC端与移动端架构统一，打造多平台流畅体验 [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年的营业收入分别为61.14亿元、74.64亿元、91.84亿元；归母净利润分别为19.66亿元、23.39亿元、28.33亿元，对应目前PE分别为73.65X /61.89X /51.11X [8] 公司基本数据 - 总股本462.67百万股，总市值144,784.58百万，流通股本462.67百万股，流通市值144,784.58百万 [4] - 12月最高/最低价为408.68/167.18元，资产负债率28.13%，每股净资产24.55元，市盈率（TTM）88.01，市净率（PB）12.75，净资产收益率14.49% [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 人形机器人产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商 [5] - 光伏设备N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [5] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [5] - 半导体设备预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [5] - 自动化下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [5] - 绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司 [5] - 工程机械强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [5] 各部分总结 重点推荐 - 推荐北特科技、兆威机电、恒立液压、组威股份、三花智控、鸣志电器、莱斯信息、纳睿雷达、万马科技、软通动力 [4] 重点跟踪行业及核心个股组合 - 核心个股组合包括北特科技、兆威机电等多家公司 [5] 本周专题研究 人形机器人产业链催化 - 越疆科技发布并预售具身智能人形机器人Dobot Atom，售价19.9万元起，面向车厂组装备料等场景，今年年中试生产 [5][8] - 智元机器人提出ADC对抗数据采集范式，仅用20%的ADC采集数据，模型性能达全量传统数据的2.7倍，降低具身智能落地门槛 [5][9] 关注产业链 - 特斯拉链关注三花智控等企业及灵巧手等迭代方向相关企业 [13] - 华为链关注兆威机电等产业链相关企业 [13] - 宇树链关注长盛轴承等核心供应商 [13] - Figure链关注鸣志电器等前期送样接触公司 [13] - 1X链关注中坚科技等总成与技术新方向相关标的 [13] 其他重点跟踪行业 光伏设备 - N型渗透率加速提升，设备龙头企业竞争力加强，关注迈为股份等 [14] - 产业链价格中枢下移，降本增效技术导入，钙钛矿商业化加速，关注奥特维等 [14] 锂电设备 - 新技术方面，复合集流体关注东威科技等，大圆柱渗透率提升关注联赢激光 [14] - 主业拓展关注先导智能等平台型公司 [14] - 出口链关注杭可科技 [14] 储能 - 发电侧政策为储能打开市场，用户侧分时电价推动发展 [14] - 关注星云股份、科创新源 [14] 氢能源 - 看好光伏制氢和风电制氢，关注隆基绿能等公司 [14][15] 激光设备 - 市场格局分散，关注其在锂电、光伏等行业应用，关注帝尔徽光等公司 [15] 工程机械 - 强者恒强，关注三一重工等龙头公司 [15] 半导体设备 - 全球市场未来十年翻倍增长，国产替代是趋势，2030年设备需求预计达1400亿美元 [15] - 中国大陆市场增长快但国产化率低，关注中微公司等 [15] 自动化 - 刀具市场规模预计2026年达557亿元，竞争格局分散，关注华锐精密等头部企业 [15] 碳中和 - 换电领域千亿市场规模形成，碳交易市场有望量价齐升，关注协鑫能科 [15]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 人形机器人产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商 [5] - 光伏设备N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [5] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [5] - 半导体设备预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [5] - 自动化下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [5] - 绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司 [5] - 工程机械强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [5] 各行业总结 人形机器人 - 越疆科技正式发布并预售具身智能人形机器人Dobot Atom，售价19.9万元起，主要面向车厂组装备料、咖啡店制饮、连锁药店夜间取药等场景，今年年中试生产 [5][8] - 智元机器人提出ADC对抗数据采集范式，仅用20%的ADC采集数据，模型性能达全量传统数据的2.7倍，与GO - 1大模型组合降低具身智能落地门槛，加速行业应用 [5][9] - 建议关注国内外头部人形机器人产业链，包括特斯拉链、华为链、宇树链、Figure链、1X链相关企业 [5][13] 光伏设备 - N型渗透率加速提升，设备龙头企业核心竞争力加强，建议关注迈为股份、捷佳伟创等 [14] - 光伏产业链价格中枢下移，降本增效技术逐步导入，钙钛矿商业化加速，建议关注奥特维等 [14] 锂电设备 - 新技术方面，复合集流体加速渗透关注东威科技、骄成超声，大圆柱渗透率提升关注联赢激光 [14] - 主业拓展方面，关注平台型公司先导智能，电力电子、激光加工技术相关的星云股份等 [14] - 出口链方面，海外扩产结构加速，关注杭可科技 [14] 储能 - 发电侧政策利好打开储能市场，用户侧分时电价推动储能发展 [14] - 推荐关注星云股份、科创新源 [14] 氢能源 - 绿氢符合碳中和要求，看好光伏制氢和风电制氢，建议关注隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔等 [14][15] 激光设备 - 激光自动化设备市场格局分散，关注其在锂电、光伏等高成长性行业的应用，2021 - 2025年锂电池激光焊接新增需求约487亿元，关注帝尔激光、联赢激光等 [15] 工程机械 - 强者恒强，建议关注三一重工、恒立液压、中联重科等 [15] 半导体设备 - 预计2030年半导体产业规模达万亿美元，设备需求达1400亿美元，中国大陆市场增长快但国产化率低，建议关注中微公司、北方华创等 [15] 自动化 - 我国刀具市场规模约400亿，预计2026年达557亿元，市场竞争格局分散，头部企业有望受益于集中度提高和进口替代，建议关注华锐精密、欧科亿 [15] 碳中和 - 换电领域千亿市场规模形成，全国碳交易系统上线在即，建议关注协鑫能科 [15] 重点推荐与跟踪 重点推荐 - 北特科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、三花智控、鸣志电器、莱斯信息、纳睿雷达、万马科技、软通动力 [4] 核心个股组合 - 北特科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、三花智控、双林股份、鸣志电器、五洲新春、莱斯信息、纳睿雷达、中信海直、软通动力、航锦科技、华伍股份、华阳集团、万马科技、绿的谐波、埃斯顿 [5]

报告公司投资评级 - 买入 [7] 报告的核心观点 - 2024年公司营业收入392.41亿元同比减少2.73%，归母净利润94.50亿元同比减少1.63%，扣非后归母净利润99.88亿元同比增长2.47%；Q4单季营收115.39亿元同比增长6.85%，归母净利润29.17亿元同比增长90.64%，扣非后归母净利润33.06亿元同比增长62.22% [1] - 小分子CRDMO业务保持强劲，TIDES业务高速增长，测试业务有增有减，生物学业务基本持平 [2][3] - 客户需求持续增长，在手订单大幅增加，2024年末整体活跃客户约6000家，持续经营业务活跃客户约5500家，新增约1000家，业务在手订单493.1亿元同比增长47.0% [4][9] - 全球医药研发投入持续增长，外包率不断提升，行业尤其是有全球新药研发生产服务能力的平台型公司有望受益 [10] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为3.64元、4.09元和4.64元，对应动态市盈率分别为19.16倍、17.04倍和15.03倍，维持买入评级 [11] 各业务情况总结 小分子CRDMO与TIDES业务 - 2024年化学业务收入290.5亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长11.2%；小分子R业务交付超46万个新化合物同比增长10%，R到D转化分子366个；小分子D&M业务收入178.7亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长6.4% [2] - TIDES业务收入58.0亿元同比增长70.1%，截至2024年末在手订单同比增长103.9%，D&M服务客户数同比提升15%，服务分子数量同比提升22% [2] 测试业务 - 2024年测试业务收入56.7亿元，实验室分析及测试服务收入38.6亿元同比下降8.0%，临床CRO及SMO业务收入18.1亿元同比增长2.8%，SMO业务同比增长15.4%保持中国行业领先地位 [3] 生物学业务 - 2024年生物学业务收入25.4亿元，同比基本持平 [3] 客户情况总结 不同地区客户收入 - 2024年来自全球前20大制药企业收入166.4亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长24.1% [4] - 来自美国客户收入250.2亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长7.7%；来自欧洲客户收入52.3亿元，同比增长14.4%；来自中国客户收入70.7亿元，同比下降3.5%；来自其他地区客户收入19.3亿元，同比下降11.4% [4][9] 行业趋势总结 - 创新药物研发特点使大型制药企业借助外部研发服务机构，小型制药公司寻求外包服务，尤其是“一体化、端到端”研发服务 [10] - 预计全球医药行业研发投入由2023年的2.606亿美元增长至2028年的3.592亿美元，复合年增长率约6.6%；外包比例由2023年的49.2%提升至2028年的58.2%；研发外包服务市场（不含大分子CDMO）规模由2023年的1369亿美元增长到2028年的2388亿美元，复合年增长率11.8% [10] 财务预测总结 |会计年度|营业收入（百万元）|归属母公司股东净利润（百万元）| | ---- | ---- | ---- | |2025E|46,971.87|10,501.03| |2026E|52,570.67|11,809.09| |2027E|42,035.67|9,450.31| [13]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 重点推荐北特科技、兆威机电等公司 [4] - 核心个股组合包含北特科技、兆威机电等公司 [6] - 人形机器人产业趋势明确，2030年全球累计需求量有望达约200万台，看好Tier1及核心零部件供应商 [6] - 光伏设备N型渗透率加速提升，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [6] - 储能政策利好落地，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [6] - 半导体设备预计2030年行业需求达1400亿美元，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [6] - 自动化市场规模预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [6] - 氢能源看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司 [6] - 工程机械建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [6] 本周专题研究 智元机器人 - 3月10日智元发布首个通用具身基座模型GO - 1，提出Vision - ViLLA架构，降低具身智能门槛 [6][7] - 发布全能探索灵犀X2机器人，可实现高难度动作，具备零样本泛化能力和多机协作能力，应用于多领域 [7] 双林股份 - 3月13日双林股份发布“反向式行星滚柱丝杠”产品，承载能力较滚珠丝杠提升300%，使用寿命延长3倍 [6][10] - 收购“科之鑫”构建生态闭环，有望加强核心竞争力 [10] 博利叶 - 3月17日博利叶开源全尺寸人形机器人数据集Fourier ActionNet，发布全流程工具链，降低技术研发门槛 [6][11] 人形机器人产业链 - 2025年人形机器人进入量产元年，产业处于百花齐放阶段，建议关注国内外头部产业链 [16] - 特斯拉链关注三花智控等企业及灵巧手等迭代新方向相关企业 [16] - 华为链关注兆威机电等产业链相关企业 [16] - 宇树链关注长盛轴承等核心供应商 [16] - Figure链关注鸣志电器等前期送样接触的公司 [16] - 1X链关注中坚科技等总成与技术新方向相关标的 [16] 重点跟踪行业 光伏、储能、锂电 - 光伏设备N型渗透率加速提升，关注迈为股份等；产业链价格中枢下移，关注奥特维等 [18] - 锂电设备从新技术、主业拓展、出口链角度筛选公司，推荐东威科技等 [18] - 储能发电侧和用户侧均有政策利好，关注星云股份、科创新源 [18] - 氢能源看好光伏制氢和风电制氢，关注隆基绿能等 [18] 工程机械、半导体设备、自动化、碳中和、氢能源 - 激光设备关注其在锂电、光伏行业应用，关注帝尔激光等 [20] - 工程机械关注三一重工等龙头公司 [20] - 半导体设备预计2030年需求达1400亿美元，关注中微公司等 [20] - 自动化刀具市场规模预计2026年达557亿元，关注华锐精密等 [20] - 碳中和关注换电及碳交易受益标的协鑫能科 [20]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 人形机器人产业趋势明朗，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商 [6] - 光伏设备N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [6] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [6] - 半导体设备预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [6] - 自动化下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [6] - 氢能源绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司 [6] - 工程机械强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [6] 根据相关目录分别进行总结 本周专题研究 - 3月10日智元发布首个通用具身基座模型智元启元大模型（Genie Operator - 1），提出Vision - Language - Latent - Action (ViLLA) 架构，由VLM(多模态大模型) + MoE(混合专家)组成，降低具身智能门槛；还发布全能探索灵犀X2机器人，可实现多机协作，应用于多个领域 [7] - 3月13日双林股份举行滚柱丝杠新品发布会，国产“反向式行星滚柱丝杠”亮相，承载能力较滚珠丝杠提升300%，使用寿命延长3倍，长径比突破10:1，高精度螺母制造技术达国际领先水平；2月收购江苏无锡“科之鑫”，构建“研发 - 设备 - 制造”生态闭环 [10] - 3月17日博利叶正式开源全尺寸人形机器人数据集Fourier ActionNet，并发布全流程工具链，首批上线超3万条高质量真机训练数据，提供一站式解决方案，降低人形机器人技术研发门槛 [11] - 2025年人形机器人进入量产元年，产业处于百家争鸣阶段，建议关注国内外头部人形机器人产业链，包括特斯拉链、华为链、宇树链、Figure链、1X链等相关企业 [16] 重点跟踪行业 光伏、储能、锂电 - 光伏设备N型渗透率加速提升，设备龙头企业核心竞争力加强，建议关注迈为股份、捷佳伟创等；产业链价格中枢下移，降本增效技术逐步导入，钙钛矿商业化加速，建议关注奥特维等 [18] - 锂电设备从新技术、主业拓展、出口链等角度筛选公司，推荐关注东威科技、骄成超声、联赢激光、先导智能、星云股份、杭可科技等 [18] - 储能发电侧和用户侧均迎来政策利好，推动全面发展；推荐关注星云股份、科创新源 [18] - 氢能源看好光伏制氢和风电制氢，建议关注隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔等 [18] 工程机械、半导体设备、自动化、碳中和、氢能源 - 激光设备市场格局分散，关注其在锂电、光伏等高成长性行业的应用，预计2021 - 2025年锂电池激光焊接新增需求约487亿元，建议关注帝尔激光、联赢激光、大族激光、海目星等 [20] - 工程机械强者恒强，建议关注三一重工、恒立液压、中联重科等 [20] - 半导体设备全球市场未来十年翻倍增长，预计2030年设备需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，建议关注中微公司、北方华创等 [20] - 自动化刀具市场规模预计到2026年达557亿元，竞争格局分散，超1/3市场被国外品牌占据，建议关注华锐精密、欧科亿 [20] - 碳中和换电领域千亿市场规模正在形成，全国碳交易系统上线在即，建议关注协鑫能科 [20] 重点推荐及核心个股组合 - 重点推荐北特科技、兆威机电、恒立液压、组威股份、三花智控、鸣志电器、莱斯信息、纳睿雷达、万马科技、软通动力 [4] - 核心个股组合包括北特科技、兆威机电等多家公司 [6]

报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 随着《紧密型县域医共体信息化功能指引》出台，国内医共体信息化建设或迈入规范化时代，不同层级医院信息壁垒有望打通，利好医疗信息化前瞻性布局企业，如东软集团、嘉和美康等 [7][23][33] - 因基层医疗机构设备短缺，县域医共体信息化需求将推动各级医院补齐硬件，未来两年县级医院医疗设备采购需求有望释放 [8][24][34] - 县域医共体信息化建设中，医疗设备、试剂型号统一或成采购升级重要参考，部分领域品牌集中度有望提升，有竞争力企业将受益，如迈瑞医疗、联影医疗等 [9][25][35] - 长期来看，药品、耗材带量采购推进，安全边际高、创新能力强等企业将长周期受益，建议围绕创新药及产业链、高端医疗器械等布局，挖掘二线蓝筹 [9][35] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾（2025.03.08 - 2025.03.15） - 本期上证指数收于3419.56，涨1.39%；沪深300指数收于4006.56，涨1.59%；中小100指数收于4006.56，涨1.22%；申万医药行业指数收于7510.75，涨1.77%，在申万31个一级行业指数中涨跌幅排第15位 [2] - 中药、医药商业、化学制剂、生物制品、医疗服务、原料药、医疗器械周涨跌幅分别为2.63%、6.44%、1.50%、1.63%、1.46%、0.83%、1.09% [2] 三部门印发《紧密型县域医共体信息化功能指引》，县域医疗设备渗透率和集中度均有望提升 - 《通知》总体考虑是依托区域全民健康信息平台，规范医共体信息化建设，整合资源，优化流程，强化数据共享，推进信息技术应用，提升数字治理能力 [5][21][32] - 《通知》主要功能含5方面36项功能，建设模式包括强化省市统筹等4方面，为医共体信息化标准化、规范化建设提供参考 [5][21][32] - 到2025年底，力争全国90%以上县基本建成县域医共体；到2027年底，基本实现全覆盖 [7][23][33] 行业重要新闻 - 英矽智能完成1.1亿美元E轮融资，资金用于人工智能平台升级和药物研发管线创新，推进核心候选药物临床验证，探索其他药物管线 [2][26][27] - 3月12日，国家医保局发布《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，为脑机接口类技术产品单独立项，规范前沿科技价格，利于新技术进院和临床推广 [4][29] 重要公告 - 本周多家医药公司发布公告，涉及战略合作、临床研究结果发布、产品获批、股份回购等事项 [30][31]