饲料养殖产业日报 日度观点 ◆生猪： 3 月 27 日辽宁现货 14.3-14.6 元/公斤，较上日稳定；河南 14.4-14.9 元/公 斤，较上日稳定；四川 14.4-14.8 元/公斤，较上日稳定；广东 15.4-16 元/ 公斤，较上日稳定，今日早间猪价稳定为主。月底月初企业控量操作，但肥 标价差收窄，价格涨高后二次育肥介入谨慎，大猪出栏积极性增强，而终端 消费增量有限，屠企大多亏损，猪价上方承压，不过猪价跌至 14 元/公斤附 近，养殖端惜售、二次育肥逢低进场仍存以及屠宰企业也会考虑冻品入库， 均支撑价格，短期猪价围绕 14 元/公斤震荡整理，关注二育和屠宰冻品入库 介入情况。中长期来看，能繁母猪存栏 2024 年 5-11 月持续缓增，生产性 能提升，在疫情平稳情况下，3-9 月供应呈增加态势，根据仔猪数据，二季 度供应同比增加，叠加生猪体重偏高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局 下，猪价下跌风险加剧，向成本回归，关注二育介入造成供应后移、冻品入 库以及饲料价格波动对价格的扰动；12-1 月产能小幅下滑，接近均衡区间 上限，供应压力仍大，远期价格承压。策略上，期货贴水反映弱势预期，短 期供应压力后 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着A股进入财报公布期和特朗普关税政策落地的不确定性，市场风险偏好或阶段性波动，虽短期可能回调但不改变长期趋势，IC、IM适度回调后或提供更好入场机会 [1] - 近期债券市场缺乏利空因素、利好消息较多，短期内需关注市场预期一致导致的止盈压力，在无明确基本面信号前多方仍占优势 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场回顾：沪深300股指主力合约期货跌0.26%，上证50股指主力合约期货跌0.50%，中证500股指主力合约期货涨0.10%，中证1000股指主力合约期货涨0.42% [6] - 技术分析：上证指数处5日均线下 [7] - 策略建议：震荡运行 [2] 国债 - 市场回顾：10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.18%，30年期主力合约涨0.63%，2年期主力合约涨0.09% [9] - 技术分析：T主连合约收5日均线上 [10] - 策略建议：止盈观望 [4] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/03/26|沪深300主连|3,891.80|-0.26|45,817|154,083| |2025/03/26|上证50主连|2,676.00|-0.50|22,285|50,488| |2025/03/26|中证500主连|5,895.80|0.10|46,238|71,729| |2025/03/26|中证1000主连|6,129.40|0.42|123,686|155,502| |2025/03/26|十年国债主连|108.00|0.27|68,604|175,285| |2025/03/26|五年国债主连|105.73|0.18|50,567|153,356| |2025/03/26|三十年国债主连|116.77|0.63|102,815|100,975| |2025/03/26|二年国债主连|102.46|0.09|37,430|95,653| [12]

棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：区间震荡 全球新年度产量目前预期波动幅度较小，国内供应并不特别宽裕，或有 略微紧张趋向，目前最大的变数是在国内宏观刺激政策的落地，国内经 济提振消费是否变好，中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，特朗普上台， 美国对华关税再度增加，累计加征 20%关税，不利于出口，影响经济， 后续关税影响存在长期性和不确定性，市场谨慎心态或持续，国内进入 金三银四传统消费旺季，冲淡了下游对原料的备货信心，前期国内 3 月两会召开，市场信心有所提振，短中期底部空间有限，后市来看，美 联储在利率政策上面是否存在变数，总体市场担忧仍存，总体在供需偏 紧基本面及中美关税加征背景下，期价维持区间震荡运行，等待反弹机 会。企业在风险管理策略方面，采取合适的期货和期权策略进行规避风 险。（数据来源：中国棉花信息网 TTEB） ◆ PTA：震荡调整 现货方面，PTA 现货价格+45 在 4905 元/吨，现货基差+7 在 05 合于 贴水 5 元，成本端有支撑，现货供应稳定，主港交割及仓单报盘 05 平 水-贴水 5、10-15，递盘 05 贴水 10 附近，4 月中下主港交割报 05 升 水 10-15，递盘 ...

金融期货日报 股指 ◆ 核心观点： 报道称特朗普考虑出台"两步走"关税计划。抢在"4 月 2 日"前，英国、 印度考虑降低对美税收，"讨好"特朗普。股指成交量下滑，市场流动性与 风偏回落，股指或震荡运行，IF 震荡偏强，IM 震荡偏弱。 ◆ 策略建议： 震荡运行。 国债 ◆ 核心观点： 周二，市场围绕资金面呈现窄幅震荡。从驱动市场的因素来看，季末前的供 给问题已被市场逐步消化，同时当前处于数据发布的真空期，且权益市场在 下月初关税落地之前难以形成单边上涨的趋势，这些因素总体上对债市较为 有利。然而，今年以来，资金利率中枢一直是投资者心中的一道障碍，使得 短期利率无法打开下行的空间，并限制了市场对长期利率的预期。资金方面 的不确定性导致市场从之前的乐观状态转变为相对审慎的态度，债券收益率 可能继续在相对较窄的区间内波动。 ◆ 策略建议： 止盈观望。 2025-03-26 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字{2014}1 号 金融期货团队 联系人： 彭博 咨询电话：(027) 65777169 从业编号：F3080600 1 / 8 研究咨询部 股指 ◆ 市场回顾： 研究员： 张志恒 ...

◆ 铜： 截至 3 月 25 日收盘，沪铜主力 05 合约上涨 1.17%至 81910 元/吨。美 关税政策对市场的影响延续，3 月 25 日晚间 Comex 铜期货价格飙升至 历史新高，交易员开始将美国总统特朗普可能对铜加征高额进口关税的 预期计入价格中，贸易商正将铜大量转运至美国。冶炼企业检修减产牵 动市场的神经，但暂无后续供给端的消息出来。随着铜价持续上涨，下 游接货意愿减弱，现货升水周尾有所承压。消费表现一般，但由于国内 部分冶炼厂仍积极出口，国内库存维持去库趋势，不过幅度有所放缓。 宏观因素搅动全球供需格局，未来几周预计将有 10 万-15 万吨精炼铜的 运抵美国，到时市场或面临套利压力。高铜价下国内市场需求释放仍显 迟缓，连续拉涨后铜价存在高位回调的风险，但传统消费旺季即将来临， 而铜长期的需求逻辑仍在，炼厂仍面临较大的原料保供和保本压力，排 产仍有降低的可能性，铜价整体易涨难跌。技术上看，沪铜主力合约维 持上涨趋势，但存回调迹象。建议多单逢高减仓，不追高，回调补仓。 有色金属日报 基本金属 ◆ 铝： 截至 3 月 25 日收盘，沪铝主力 05 合约上涨 0.02%至 20705 元/吨。整 体 ...

饲料养殖产业日报 日度观点 ◆生猪： 3 月 26 日辽宁现货 14.3-14.6 元/公斤，较上日稳定；河南 14.4-14.9 元/公 斤，较上日稳定；四川 14.4-14.8 元/公斤，较上日稳定；广东 15.4-16 元/ 公斤，较上日稳定，今日早间猪价稳定为主。3 月生猪出栏增加，前期规模 企业出栏平缓，月底企业出栏或增加，目前肥标价差收窄，价格涨高后二次 育肥介入谨慎，大猪出栏积极性增强，而终端消费增量有限，屠企大多亏 损，猪价上方承压，但猪价跌至 14 元/公斤附近，养殖端惜售、二次育肥逢 低进场仍存以及屠宰企业也会考虑冻品入库，均支撑价格，短期猪价围绕 14 元/公斤震荡整理，关注二育和屠宰冻品入库介入情况。中长期来看，能 繁母猪存栏 2024 年 5-11 月持续缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况 下，3-9 月供应呈增加态势，根据仔猪数据，二季度供应同比增加，叠加生 猪体重偏高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧， 向成本回归，关注二育介入造成供应后移、冻品入库以及饲料价格波动对价 格的扰动；12-1 月产能小幅下滑，接近均衡区间上限，供应压力仍大，远 期价格承压。策略上 ...

日度观点: ◆ PVC： 3 月 25 日 PVC 主力 05 合约收盘 5127 元/吨（-32），常州市场价 4920 元/吨（+20），主力基差-207 元/吨（+52），广州市场价 5060 元/吨（-30）， 杭州市场价 4970 元/吨（+20）；兰炭中料 675（-35）元/吨，乌海电石 2700（0）元/吨，乙烯 7300（0）元/吨。3 月 18 日，亚洲地区 PVC 4 月 船期预售报价环比小幅下调 20-40 美元/吨不等，中国台湾地区主要报价 CIF 印度环比下调 40 美元/吨在 700 美元/吨，CFR 中国大陆主港环比下 跌 25 美元/吨在 700 美元/吨，其他地区环比下调 20 美元/吨。长期看 PVC 需求在地产拖累下持续低迷，出口受反倾销和 BIS 认证等压制，且 出口体量总体占比小（12%左右）；供应端有不少新投计划，且烧碱利润 高开工持续维持高位，库存高企供应压力较大；基本面需求不足、产能 过剩，供需宽松格局，偏空配。4-5 月检存有春检预期，内需季节性恢 复，出口以价换量持稳状态，目前估值中性，预计 PVC 反弹空间有限， 关注宏观和黑色板块带动。后期关注新增投产 ...

期货市场交易指引 2025 年 3 月 26 日 | 宏观金融 | | | --- | --- | | ◆股指： 震荡运行 | | | ◆国债： 止盈观望 | | | 黑色建材 | | | ◆螺纹钢： 震荡运行 | | | ◆铁矿石： 震荡偏弱 | | | ◆双焦： 低位震荡 | | | 有色金属 | | | ◆铜： 回调补多 | | | ◆铝： 震荡运行，主力合约参考运行区间 | 20300-21000 | | ◆镍： 建议观望或逢高做空 | | | ◆锡： 震荡偏强 | | | ◆黄金： 震荡运行 | | | ◆白银： 震荡运行 | | | 能源化工 | | | ◆PVC： 震荡。 | | | ◆纯碱： 看涨期权空头持有。 | | | ◆烧碱： 震荡 | | | ◆尿素： 震荡运行 | | | ◆甲醇： 震荡运行 | | | 棉纺产业链 | | | ◆棉花棉纱： 震荡运行 | | | ◆苹果： 震荡走强 | | | ◆PTA： 震荡偏弱 | | | 农业畜牧 | | | ◆生猪： 震荡偏弱 | | | ◆鸡蛋： 近月支持较强，远月逢高偏空 | | | ◆玉米： 逢低做多 | | | ◆豆粕： 短期偏强，4 ...

黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 周二，螺纹钢期货价格震荡偏强运行，杭州中天螺纹 3280，环比前一日 上涨 10 元/吨，基差 60（-6）。宏观方面，两会政策力度基本符合预期， 不过 1-2 月经济数据仍然羸弱，地产持续下行、基建增速略有改善；产 业方面，螺纹钢产量持稳、需求继续回升，库存连续第三周去化，不过去 库速度并不快；海外方面，3 月 12 日，美国对进口钢铝征收 25%关税生 效，欧盟、印度等也开始提高贸易壁垒，继续关注 4 月 2 日对等关税， 据媒体报道，特朗普计划推出的对等关税措施可能比外界预期的要温和。 后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格低于电炉平电成本，高于电炉谷 电成本与长流程成本，静态估值处于中性水平；驱动方面，国内政策已 经明朗、需求强度仍处于验证期，短期外需属于扰动因素，预计价格震 荡运行为主。(数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 周二，铁矿期货价格震荡运行，主要受新疆钢厂开启粗钢限产，以及宏 观降息情绪利好影响。现货方面，青岛港 PB 粉 776 元/湿吨（-2）。普 氏 62%指数 102.55 美元/吨（-0.60），月均 102.17 美元/吨 ...

棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：区间震荡 全球新年度产量目前预期波动幅度较小，国内供应并不特别宽裕，或有 略微紧张趋向，目前最大的变数是在国内宏观刺激政策的落地，国内经 济提振消费是否变好，中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，特朗普上台， 美国对华关税再度增加，累计加征 20%关税，不利于出口，影响经济， 后续关税影响存在长期性和不确定性，市场谨慎心态或持续，国内进入 金三银四传统消费旺季，冲淡了下游对原料的备货信心，前期国内 3 月两会召开，市场信心有所提振，短中期底部空间有限，后市来看，美 联储在利率政策上面是否存在变数，总体市场担忧仍存，总体在供需偏 紧基本面及中美关税加征背景下，期价维持区间震荡运行，等待反弹机 会。企业在风险管理策略方面，采取合适的期货和期权策略进行规避风 险。（数据来源：中国棉花信息网 TTEB） ◆ PTA：低位调整 原油方面：美国计划进一步加强对伊朗的制裁,同时美国计划补充战略 储备，国际油价小幅反弹。现货方面：PTA 现货价格+25 在 4800 元/ 吨，现货基差+14 在 2505-10。PX 收 834.67 美元/吨，PTA 现货加工 区间参考 282.68 元/吨。开 ...