有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 4 月 1 日收盘，沪铜主力 05 合约下跌 0.1%至 79820 元/吨。美关 税政策对市场的影响延续。特朗普对铜征税预期，导致全球大量精炼铜 运抵美国，非美供应减少，叠加智利 Altonorte 炼厂突发不可抗力事件， 刺激铜价大幅攀高。随后美宣布对进口汽车加征关税，市场担忧贸易壁 垒将加剧输入型通胀压力，而全球经济亦将受损，美元借势走强，铜价 承压回落。国内现货市场：下游畏高，采购需求疲弱，现货升水亦承压 走跌，但由于市场到货依旧不多，社库维持小幅去库趋势，部分持货商 仍存挺价惜售情绪。宏观因素继续搅动全球供需格局，美国大量铜到岸， 美铜市场或面临套利压力，全球铜价或延续调整势头。下周临近清明假 期，铜价回调或带动下游一定的补库需求，沪铜有止跌企稳的可能。传 统消费旺季即将来临，而铜长期的需求逻辑仍在，炼厂仍面临较大的原 料保供和保本压力，排产仍有降低的可能性，铜价整体仍易涨难跌，短 期或高位宽幅震荡运行。技术上看，沪铜主力合约 3 波上行形态完整， 有短期见顶回调迹象，建议多单逢高离场，待回调企稳补仓。铜价参考 区间 79000-81500。 ◆ 铝： 截至 ...

棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：震荡运行 国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放， 大约释放 60%，未点价 40%，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散 贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资 源相对充裕，外盘相对弱些，外盘 CFTC 持仓，基金持仓是净空头（5 多万多手，22.68 吨/手），产业是净多头（5 万多手）,未点价，想接货， 到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双方会平 仓。国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷，利润 越来少，限制棉花涨幅。由于特朗惠普 2.0 时代，中美博弈才开始，面 对出口严峻的形势以及国内稳定经济的组合拳，上半年胜负为明还相安 无事，主要区间震荡，但是到了下半年，我们要面对几个变数，一是新 疆喀什等地区开发的盐碱地，大约 200 万亩，只能种植棉花，其他种 植作物不挣钱，会改种棉花，新疆可能增面积达 10%，新年度棉花丰 产可能到 720-750 万吨，这个是比较利空的，巴西种植 3 月 13 日已 经结束，播种进度 99.97%，2024 年总产达到 370 万吨，2025 年预计 总产达到 ...

黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 周二，螺纹钢期货价格探底回升，杭州中天螺纹 3230，环比前一日上涨 20 元/吨，基差 60（+9），期货价格跌至电炉谷电成本附近遇支撑，跟 随原料价格反弹。产业方面，钢联统计口径，上周螺纹钢产量、表观消费 均小幅回升，去库速度略有加快，另外五大材去库顺畅，短期铁水产量 仍有回升空间；宏观方面，国内两会政策力度基本符合预期，不过 1-2 月 经济数据仍然羸弱，地产持续下行、基建增速略有改善，国外关注 4 月 2 日美国的对等关税。 后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉 谷电成本附近，静态估值处于中性偏低水平；驱动方面，上半年需求峰 值仍处于验证期、关税影响及国内应对措施有待继续观察，预计价格震 荡运行为主。(数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 周二，铁矿期货价格震荡偏强。主要受焦炭现货提涨、巴西关税小作文 和国内螺纹成交火爆等多方面因素影响。现货方面，青岛港 PB 粉 788 元/湿吨（+14）。普氏 62%指数 104.10 美元/吨（+0.25），月均 104.10 美元/吨。PBF 基差 42 元/吨（-4）。供给端：最新澳洲巴西铁矿发 ...

饲料养殖产业日报 日度观点 ◆生猪： 4 月 2 日辽宁现货 14.1-14.8 元/公斤，较上日跌 0.1 元/公斤；河南 14.4- 14.9 元/公斤，较上日跌 0.1 元/公斤；四川 14.2-14.7 元/公斤，较上日稳 定；广东 15-15.6 元/公斤，较上日稳定，今日早间猪价北跌南稳。目前行 业养殖利润仍存，短期规模场多控重出猪均摊生产成本，且肥标价差虽缩窄 但仍处高位，养殖端降重出猪意愿不足，二育低位入场积极性较好，以及屠 宰库存偏低，猪价低位也会考虑冻品入库，叠加清明节和五一假期，需求或 小幅增加，均支撑价格。不过价格涨高后二次育肥介入谨慎，大猪出栏积极 性增强，而终端消费增量有限，屠企大多亏损，猪价上方承压 短期猪价围 绕 14 元/公斤震荡整理，关注企业出栏节奏、二育和屠宰冻品入库情况。中 长期来看，能繁母猪存栏 2024 年 5-11 月持续缓增，生产性能提升，在疫 情平稳情况下，3-9 月供应呈增加态势，根据仔猪数据和存栏结构，2024 年 11-2025 年 2 月仔猪同比增加，2 月中大猪存栏占比增长，二季度出栏 压力仍大，叠加生猪体重偏高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下， ...

4 月 1 日 PVC 主力 05 合约收盘 5099 元/吨（+20），常州市场价 4900 元 /吨（+10），主力基差-199 元/吨（-10），广州市场价 5050 元/吨（+20）， 杭州市场价 4950 元/吨（0）；兰炭中料 675（0）元/吨，乌海电石 2700 （0）元/吨，乙烯 7100（0）元/吨。长期看 PVC 需求在地产拖累下持续 低迷，出口受反倾销和 BIS 认证等压制，且出口体量总体占比小（12% 左右）；供应端有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，库 存高企供应压力较大；基本面需求不足、产能过剩，供需宽松格局，偏 空配。目前检修不多，4 月中旬开始环比有增多同比偏少，出口以价换 量持稳状态，内需季节性恢复；估值中性，基本面驱动有限，金融属性 强于商品属性，跟随大盘波动，预计 PVC 低位震荡偏弱运行，上方关注 5200 压力。后期关注新增投产进度、春检落地情况、下游复工以及出口 情况等，政策端关注国内货币、财政、能耗等政策情况，以及美联储降 息、特朗普政策关税等。 ◆ 烧碱： 4 月 1 日烧碱主力 SH05 合约收 2515 元/吨（+3），山东市场主流价 855 元 ...

市场震荡波折，关注IH、IF 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025/04/01 【长江期货| 研究咨询部】 研究员：张志恒 执业编号：F03102085 Z0021210 咨询电话：027-65777177 联系人：彭 博 执业编号：F3090600 咨询电话：027-65777169 投资策略：市场震荡波折，关注IH、IF 主要逻辑 行情回顾：全球宏观格局正经历东升西降的叙事重构，这一结构性变迁持续主导着市场预期与风险偏好。需注意二季度市场将面 临多重变量交织：其一，经济复苏的节奏与弹性需观察政策传导实效，特别是 "两新两重" 投资与消费提振的协同效应；其二，年报 季业绩兑现与盈利预期修正可能引发风格再平衡；其三，全球流动性边际变化与地缘扰动仍存，或加剧资金跨境波动。 后市展望：国内权益市场的风险溢价中枢能否维持相对高位、资产价格中枢能否延续上移趋势，本质上取决于宏观基本面的修复 进程能否有效承接前期科技板块的估值扩张动能。就市场运行结构而言，板块间的分化将成为中期维度的重要特征。考虑到盈利脉冲 式修复尚未形成趋势性支撑，市场对企业经营质量的重估将更多聚焦于业绩确定性 ...

长江期货PTA月报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-4-1 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 01 走势回顾：成本影响，先跌后涨 数据来源：隆众资讯、博易大师、长江期货 01 行情回顾-3月PTA先跌后涨 n 3月PTA期货主力合约期价先跌后涨，主要 受国外宏观与成本端原油涨跌影响。月初， 受国际油价持续走低影响，成本支撑减弱， PTA期价下行；月中，恒力石化、仪征化纤 以及海伦石化如期检修，国内供应大幅萎缩， 虽然成本支撑不足，但随着市场供需去库， PTA加工费好转，较低的价格吸引部分下游 企业开始备货；下旬，一方面国际外围市场 宏观变化，中东地缘因素再起，成本端油价 低位反弹，上游PX装置逐步开始春检，而下 游聚酯需求逐步回升，供需转好之下PTA价 格开始回升。 去库延续，区间震荡 01 走势回顾：成本影响，先跌后涨 02 供应方面：减产降负，供 ...

黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 周一，螺纹钢期货价格弱势下跌，杭州中天螺纹 3210，环比前一日下跌 40 元/吨，基差 51（-2）。产业方面，钢联统计口径，上周螺纹钢产量、 表观消费均小幅回升，去库速度略有加快，另外五大材去库顺畅，短期 铁水产量仍有回升空间；宏观方面，国内两会政策力度基本符合预期， 不过 1-2 月经济数据仍然羸弱，地产持续下行、基建增速略有改善，国 外关注 4 月 2 日美国的对等关税。 后市而言：估值方面，螺纹钢期货价 格跌至电炉谷电成本附近，静态估值处于中性偏低水平；驱动方面，上 半年需求峰值仍处于验证期、关税影响及国内应对措施有待继续观察， 预计价格震荡运行为主，短期 RB2505 关注 3100 附近支撑。(数据来源： 同花顺 iFinD，Mysteel) 张佩云 ◆ 铁矿石 周一，铁矿期货价格震荡偏弱。现货方面，青岛港 PB 粉 774 元/湿吨（- 10）。普氏 62%指数 104.55 美元/吨（0），月均 102.43 美元/吨。PBF 基差 45 元/吨（-1）。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量 2,647.8 万 吨，环+132.7。45 港口+247 钢厂总库 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，白宫称特朗普4月2日决定最终关税政策且对等关税计划无豁免条款，中国3月官方制造业PMI显示制造业扩张速度一年来最快，东部战区开展联合演训，关税扰动临近、演训或短期提振市场情绪，叠加财报季市场更关注基本面现实，股指或震荡运行 [1] - 国债方面，近期债市多空交织，跨季之后机构卖债行为对债市的压制作用有望缓解，3月财政支出或支撑4月初资金面，若二季度国债单期发行规模大且发行密集可能扰动市场，短期债市摆脱此前利空主导局面但走势反复，不同期限和券种表现分化明显，做多债市赔率未明显提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场回顾：沪深300股指主力合约期货跌0.82%，上证50股指主力合约期货跌0.54%，中证500股指主力合约期货跌1.07%，中证1000股指主力合约期货跌0.76% [6] - 技术分析：上证指数KDJ指标显示震荡偏弱趋势 [7] - 策略建议：震荡运行 [2] 国债 - 市场回顾：10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.03%，30年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约跌0.06% [9] - 技术分析：T主力合约KDJ指标显示震荡趋势 [10] - 策略建议：适时止盈 [4] 期货数据 | 日期 | 期货品种 | 收盘价（元/张） | 涨跌幅（%） | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/03/10 | 沪深300主连 | 3,858.6 | -0.8174 | 64,968 | 159,056 | | 2025/03/10 | 上证50主连 | 2,666.0 | -0.5372 | 33,056 | 56,438 | | 2025/03/10 | 中证500主连 | 5,819.6 | -1.0676 | 54,572 | 76,650 | | 2025/03/10 | 中证1000主连 | 6,049.0 | -0.7580 | 159,321 | 175,574 | | 2025/03/10 | 十年国债主连 | 107.870 | -0.0139 | 73,057 | 177,132 | | 2025/03/10 | 五年国债主连 | 105.635 | -0.0284 | 53,386 | 155,201 | | 2025/03/10 | 三十年国债主连 | 116.140 | 0.0517 | 118,292 | 102,975 | | 2025/03/10 | 二年国债主连 | 102.390 | -0.0566 | 38,526 | 96,334 | [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各化工品价格有不同表现，PVC、烧碱、尿素、甲醇主力合约均下跌，各品种基本面和市场情况存在差异，投资需关注各品种不同因素 [2][3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 PVC - 3月31日PVC主力05合约收盘5151元/吨（-39），多地市场价下跌，基差-261元/吨（+9），原料价格持平 [2] - 长期需求受地产拖累低迷，出口受压制且占比小，供应有新投计划、开工高、库存高，基本面供需宽松，偏空配 [2] - 目前检修不多，4月中旬环比增多同比偏少，出口以价换量持稳，内需季节性恢复，估值中性，预计低位震荡偏弱，关注5200压力 [2] - 后期关注新增投产、春检、下游复工、出口及政策情况 [2] 烧碱 - 3月31日烧碱主力SH05合约收2512元/吨（-84），山东市场主流价及折百价持平，液氯价格下跌 [3] - 4月1日山东某氧化铝厂家采购价下调，截至3月27日厂库库存环比上调6.37%，同比上调15.52% [3] - 库存偏高、液氯价格上涨，检修装置有恢复预期，开工高位，需求增量有限，盘面向上驱动有限 [3] - 短期出口签单改善，液氯或跌价，盘面下行偏谨慎，中期关注氧化铝投产开工情况 [3] 尿素 - 尿素主力合约跌1.06%收盘于1872元/吨，现货河南、山东市场价格分别为1960元/吨、1953元/吨 [4] - 供应端开工负荷率85.87%，较上周下调0.99个百分点，日均产量回落至19.58万吨，成本端煤价持稳 [4] - 需求端复合肥企业产能运行率53.03%，较上周降低2.9个百分点，库存增加0.16万吨，工业需求平稳跟进 [4] - 库存端企业库存101.5万吨，较上周减少8万吨，港口库存13.4万吨基本持平 [4] - 供应环比微减但仍宽松，需求端复合肥开工维稳、工业需求适量补进，库存季节性去库支撑均价上涨，中期价格仍承压 [6] - 重点关注装置减产检修、仓单、复合肥开工、出口政策、煤炭价格波动情况 [6] 甲醇 - 甲醇主力合约跌2.59%收盘于2479元/吨，现货价格弱势下行，太仓市场价格下调52元/吨 [7] - 供应端装置产能利用率窄幅下调，部分装置计划检修和恢复运行，整体供应宽松，成本端煤炭价格下跌 [7] - 需求端甲醇制烯烃开工率87.54%，较上周降低1.79个百分点 [7] - 库存端企业库存23.62万吨，较上周减少1.37万吨，港口库存77.38万吨，较上周减少2.63万吨 [7] - 内地开工率高位，供应宽松，下游开工窄幅下调，市场成交一般，部分厂家报价回落，库存低位不易过分看空，关注下游采买情绪 [7]